知通財経アプリによると、sinolinkはリサーチレポートを発表し、前三四半期の業績を見ると、A株の医薬セクターは収益と利益の下落傾向を初めて止め、まだ底入れの過程にあり、再反発は予想よりも遅れています。しかし、高齢化の進行と住民の医薬消費の安定した拡大、および業種の診療量の持続的な回復に伴い、医薬の長期的な成長ロジックは依然として明確であり、全体的な基盤は安定しています。2025年には、医薬セクターの中核投資機会は、革新的医薬品と模倣医薬品の競争の機会、医療器械、漢方薬、薬局、消費医療サービスなどの個々のエリアでの株式景気の反転機会を中心に展開するでしょう。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

医薬セクターは前段階で圧力を受けていますが、転機は既に孵化の過程にあります

さまざまな要因により、医薬セクターは2021年以降長期的な下落を経験しました。前三四半期の業績を見ると、A株の医薬セクターは収益と利益の下落傾向を初めて止め、幅は縮小しましたが、まだ底入れの過程にあり、再反発は予想よりも遅れています。前述の圧力により、2024年時点での医薬セクター全体のパフォーマンスはまだ若干弱い状態であり、機関投資家の配置比率は引き続き低下しています。

しかし、上記の困難を考慮しても、高齢化の進行と住民の医薬消費の安定した拡大、および業種の診療量の持続的な回復に伴い、医薬の長期的な成長ロジックは依然として明確であり、全体的な基盤は安定しています。同時に医薬の配当と株式利回りは着実に上昇し、配当の属性が強化されています；医薬産業ビジネスディール(BD)および医薬品の外部ライセンスによって業界の造血能力がさらに向上し、早期に医薬企業の研究開発パイプラインの価値が反映されるでしょう；政策期待の反転：コスト管理に転機が含まれ、限界改善が可能になります。

2025年に向けて医薬業界の逆転は3つの論理に囲まれています

2025年、医療セクターの中核投資機会は、3つの重要な論理に焦点を当てるでしょう：

創新的な海外展開：海外のBD事業の成果が継続的に花開き、国内の革新がビジネス化され、業績の改善をもたらすでしょう。

需要の回復：集中調達とコスト圧力、消費環境の変化により、いくつかの種類やサブセクターの成長率が低下してきました。企業、流通チャネル、エンドユーザーの在庫は低水準にあり、将来的には病院内および消費者の医療需要の改善が業績の刺激となる可能性があります。

政策の逆転の期待：業界が規制され、価格が適正になり、収縮性政策のウェイトが軽減し、支援的な政策が台頭しています。

サブセクターの視点

創新的医薬品：国際的な最先端技術が徐々に現れ、創新的な薬物政策が明らかに改善しています。多くの外部ライセンス取引が頻発し、革新的技術が海外展開の新しいトレンドをリードしています。投資目標の選択では、海外での潜在力のある革新的な投資対象、強力な米国株を反映した革新的な分野、そして底値からの転換を果たしている業界の代表的な投資対象を選択することをお勧めします。

医療装置：国内の購買は2025年に回復する可能性があり、更新需要が徐々に解放される見通しです。医療機器、体外診断の復活、医療器械の国外展開、CGMなどに注目することをお勧めします。

生物学的製剤：セクターの分化、インターフェロンとインスリンに注目し、高成長品種や業績反転の機会を考慮しています。

漢方薬：基数＆在庫処分、ディスカウントで軽装備；価格管理が成果を上げ、原材料コストが低下する見込み、粗利率が回復する見込み；引き続き国有企業改革の主軸に注目；基本医薬品リストの発表を待ち望む；集中調達の実施境界が向上する見通し、主要品種の出荷量の状況に注目；業界のM&Aと重要な革新も同様に注目に値する。

薬局：整理し、残った者が上位に立ち、業界は底打ちし、回復する見込み。

医療サービスと医療美容：医療サービスは、マクロ環境の変化と消費心理の修復に注目；医療美容は、適応症の拡大+製品力の強化+カテゴリーの拡大が中心となる対象に注目。

CXOおよび医薬原料：業界は底堅く、反発が目前に迫っている。

投資提案と評価：革新的な出海、需要の回復、政策期待の反転に基づき、2025年までの医薬部門に積極的に期待し、軽装備で反転を実現する。

赛道とセクターの選択に落とし込むと、上記の3つの論理を2つのタイプの機会にマッピングする：

自上而下には、創新医薬品と模倣医薬品の赛道的な機会に期待する（世界市場での革新＋政策反転）。

自下而上には、医療機器、漢方薬、薬局、消費関連医療サービスなどの分野の個別株の景気回復の機会に期待する（需要の回復＋政策反転）。

重点のシンボル：科伦博泰生物-B(06990)、人福医薬(600079.SH)、特宝生物(688278.SH)、康方生物-B(09926)、恒瑞医薬(600276.SH)、太極集団(600129.SH)、益丰薬局(603939.SH)、迈瑞医療(300760.SZ)、アイエル眼科(300015.SZ)、アイメイク(300896.SZ)等。

リスク提示：集采コスト制御措置が予想を上回る、為替リスク、国内外の政策変動リスク、投融資サイクルの変動リスク、M&Aの統合が予想以下のリスク。