智通财经APPによると、sinolinkがリサーチレポートを発表し、24年の住民消費の予測は慎重であり、美妆、医美、黄金関連の小物などの選択的消費セクターは景気が弱まり、競争が激化し、情緒消費が市場をリードし、潮流玩具市場は引き続き拡大するとしています。25年を展望すると、美妆、医美、黄金関連の小物では競争が激しさを持続し、構造的な投資機会が注目されています——新製品の追求、異なるアプローチの追求、強力な競争力の追求。新製品の追求は新商品による牽引、異なるアプローチはターゲット消費者のニーズを満たす差別化競争、強力な競争力は幅広い実力が周期への対応力を強化します。潮流玩具は情緒消費のトレンドに合致しており、供給と需要の共振による景気は持続する見込みです。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

美妆：競争が激化し、競争がアップグレードしています

業種の景気が弱まり、ダブル11ショッピングフェスティバルの前倒しにより10月の化粧品の小売額が注目されています。国家統計局によれば、22年/23年/24年1-3Qの化粧品小売額の成長率は-4.5%/+5.1%/-1%で、小売業の成長率を下回っています。24年10月には同年比で40.1%の成長を記録しました。天猫は好転し、大型プロモーションの意識は依然として強く、抖音は成長率が減速し、安定傾向にあります。1-10月24年の天猫と抖音のスキンケアとメイクアップ香水は前年同期比で12%増加し、23年の一桁成長よりも改善が見られます。天猫/抖音の前年同期比は-7%/+33%で、大型プロモーションがない月には抖音の美妆の売上額が天猫を超えていますが、大型プロモーション月には天猫が依然として主導的な地位を維持しています。

スキンケア：成分重視派が市場トレンドをリードし、ブランド競争の次元は「独占成分」やブランド力に進化し、コラーゲンの再編が高い景気を示しています。

カラー化粧品：国産ブランドがコアのベースメイクに進出し、国産メイクアップアーティストのブランド（毛戈平/彩棠）が遮光、高光などの比較的高い壁を持つベースメイク細分野で突き抜け、今後はファンデーションなどの製品を強化し、市場シェアをさらに拡大する見込みです。

投資提案：1) 業界の変革をリードするリーディングカンパニー、独占的なコア成分/ブランドポテンシャルが強いproya cosmetics (603605.SH)など；2) 高景気の細分セクターで財務モデルが依然として優れている巨子生物 (02367)。

医療美容用消耗品：新商品の投入による投資機会を把握する

高級選択消費は短期的に抑制されており、医療美容機関の既存顧客は回復力が強いが、新規顧客獲得の難易度が高まり、客流と客単価は共に圧力を受けている。大口商品はライフサイクルの違いによりパフォーマンスが分化しており、ヒアルロン酸/再生系の古い商品は減速しており、重組コラーゲン/再生系の新商品は好調に出荷されている。

投資提案：2025年に重組コラーゲンの医療美容注射剤が加速的に承認され、適応症のフィードバックが拡大することを見込んでいる。関連するレイアウトを持つ会社、例えば巨子生物などに強気。

潮流玩具：感情消費が市場をリードし、供給と需要が景気を高めている

潮流玩具は感情消費の重要な表現の出口であり、供給側の優良な新しいIP、新しいカテゴリ、新しいシーンが消費を促進している。供給と需要が共振する中で、高い景気を維持することが期待される。海外のエンターテイメントIPのリーディングカンパニーを参考にして、IPは成長の基本であり、多角的な収益化（新しいカテゴリ/新しいサービス/新しいコンテンツ供給）や海外進出による第二の成長曲線の探求が持続的な成長の鍵である。

投資提案：多様な類型と地域を拡大する潮流玩具IP全産業チェーンの統合運営プラットフォーム。

黄金と宝石：金価格の変動が売上に影響を与え、製品力と革新の重要性が高まっている

24年の金価格が高騰し、黄金の小物への消費意欲が抑制され、3月から景気が低下し、「非必需」消費が縮小している。自分用が依然として主要な消費シーンだが、22年と比較すると若干の減少が見られる。古法金や硬足金はその精美なデザインから若い消費層に人気があり、軽量化の傾向が顕著である。製品ブランド主導型の会社は製品差別化を重視し、消費者は製品のプレミアムを受け入れやすく、金価格に対する敏感度は低いため、24年の業績は比較的目立つ。一方、チャネル主導型の会社は製品差別化が弱く、業種βの影響を大きく受けており、収入と利益に圧力がかかっている。

投資提案：製品力が強く、プレミアムが高く、金価格に対する敏感度が低い製品ブランド主導型の会社に注目。老舗黄金(06181)、潮宏基(002345.SZ)を推奨。

リスク提示：新製品/マーケティング/抖音チャネルの発展が予想に及ばず、顧客流失による短期的な業績変動、加盟拡大/終端小売が予想に達せず、金価格の激しい変動、業界競争の激化が懸念される。