国泰君安は、周大福の2025-2027年度の株主に帰属する当期純利益の予測を57.11/62.33/67.17億香港ドルに下方修正しました。
智通财经APPの情報によれば、国泰君安が発表した研究報告によると、FY2025上半期の業績は予想通りであり、周大福（01929）に対する「保有」評価を維持しています。金価格の変動が下半期の利益への貢献を弱める可能性を考慮し、2025-2027年度の株主に帰属する当期純利益を57.11/62.33/67.17億香港ドル（従来の59.51/64.96/69.38億香港ドル）に下方修正し、目標株価を8.58香港ドル（従来の9香港ドル）に引き下げました。
業績の概要：FY2025上半期において、会社は394.08億香港ドルの収益を上げ、前年同期比-20.4%、同為替レートで-20.0%を記録しました。運営利益は67.76億香港ドルで、前年同期比+4.0%、株主に帰属する利益は25.30億香港ドルで、前年同期比-44.4%でした。
国泰君安の主な見解は以下の通りです。
業績のパフォーマンスは予想どおりであり、利益率の改善は製品ポートフォリオの改善と金価格の上昇によるものです。
FY2025上半期の業績は予想通りの結果を示し、会社の粗利率は前年同期比で650bps上昇し31.4%、運営利益率は400bps上昇し17.2%に達しました。これは主に製品ポートフォリオの改善と金価格の上昇による粗利率の改善によるものです。粗利率の影響因子を分解すると、約490bpsの粗利率の上昇は金価格の上昇の恩恵を受け、より高い卸売比率の影響を相殺しました。高粗利の定価金製品の貢献比率が向上し、製品ポートフォリオの改善を推進し、粗利率を210bps上昇させました。FY2025上半期における定価金製品の小売額の貢献は前年比で倍増し14.2%に達しました。伝福シリーズ製品は24年4月の発売以降、販売実績が予想を上回り、FY2025シリーズの販売目標を25-28億香港ドルに上方修正しました。故宮などの新シリーズが発売されるにつれ、高粗利の定価金が製品構成の最適化をもたらし、利益率の改善トレンドが続くことが期待されます。
金価格の高値での変動は需要に一時的な圧迫をもたらしていますが、株式の買戻しにより長期的な信頼が高まっています。
2024年10月1日から11月18日まで、中国本土の同店売上高は-18.8%、香港・マカオの同店売上高は-18.8%です。現在、金価格は高位での変動段階にあり、エンドユーザーの動きは減少幅が縮小しているものの、依然として圧力を受けています。需要の回復を待ち望んでいます。会社の中期配当性向は約80%で、高い配当比率を維持しています。また、内部資源の配置により、総額は20億香港ドルを超えないように株式買戻しを検討しており、株主に対するリターンとビジネスに対する市場の長期的な信頼を高めることを目指しています。
リスクの提示：金価格の変動、高級消費の疲弊が同店に影響を与え、店舗拡大が期待に及ばないことなど。
