金吾財訊 | 招銀国際はリサーチレポートで、大家楽集団(00341)の25財年上半期の業績圧力が依然としてあると指摘していますが、会社の配当は安定しています。この期間、会社の売上高は前年同期比で1%減の42.6億香港ドル、当期純利益は前年同期比で28%減の1.44億香港ドルで、以前に発表された利益警告に一致しています。しかし、同社が本来予想していた正の成長と比較すると、結果はやや失望です。同社が提案した中間配当は昨年と同じであり、もし年間でこの配当水準を維持すれば、その満期利回りは7%に達する可能性があり、魅力的です。
25財年下半期及び今後の展望について、短期的には、管理層は10月の業績は良好であるが、11月は弱いと述べています。12月の小売とダイニングの売上が悲観的（前年比で10%以上の減少が予想される）であるため、この行は25財年下半期の同店売上は基本的に横ばいになると見込んでいます。また、全体の環境が疲弊する中で、消費者は価格に敏感であり、価格上昇の余地は限られています。しかし、食品と人件費は比較的抑えられており、家賃交渉の余地が若干増しているため、経営のレバレッジが一定の程度で改善する可能性があります。長期的には、この行は26財年において会社が防御的戦略を継続する可能性があると考えています。マクロ環境は引き続き圧力を受けており、2025年の香港GDP成長率は2.5%にとどまると予想されており、住宅価格は低迷する可能性があることに加え、大大家楽及びファーストフード業界の回復も依然として乏しい（過去半年の回復率は横ばい）ため、価格の引き上げの潜在能力は限られており、売上の成長と利益率の改善の見通しは不透明です。
この行は2025/26/27財年の当期純利益予測をそれぞれ24%/25%/27%引き下げ、以下を反映しています: 1)同店売上の成長が予想を下回っている、2)経営のレバレッジ効果が圧力を受けている、3)店舗の拡大速度が鈍化（年間で香港の店舗数は5店舗、中国本土は10店舗の純増を予想）。"買い"の評価を維持しますが、目標株価を9.30香港ドルに引き下げます（26財年の予測perを基にしています）。利益が圧力を受けているものの、比較的高い配当利回りと経済低迷環境における防御的な特性があるため、依然として一定の投資価値があります。
