固態電解質是實現全固態電池性能的關鍵，其中硫化物發展潛力最大，因爲其離子電導率最高，質地軟容易加工，成爲主流廠商的重點佈局路線。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，國內液態電池技術大幅領先於海外，海外加碼全固態電池希望彎道超車，頻繁宣傳後續量產計劃，引發國內危機意識，24年政府加大相關研發和支持力度，國內全固態電池產業化節奏加快。固態電解質是實現全固態電池性能的關鍵，其中硫化物發展潛力最大，因爲其離子電導率最高，質地軟容易加工，成爲主流廠商的重點佈局路線。
東吳證券主要觀點如下：
國內24年開始加大支持力度，全固態電池產業化節奏加快
國內液態電池技術大幅領先於海外，海外加碼全固態電池希望彎道超車，頻繁宣傳後續量產計劃，引發國內危機意識，24年政府加大相關研發和支持力度，國內全固態電池產業化節奏加快。產業端看，全固態電池的材料體系基本定型，主流路線爲高鎳+鋰磷硫氯+鋰金屬體系，安全性大幅提升，能量密度400-500wh/kg，但由於工藝、設備並不成熟，目前電芯尺寸較小(不超過20Ah)，循環次數不夠(600-700次)，快充性能有限(低於2C)，成本較爲昂貴(4-5元/wh)，制約全固態電池商業化進程。
節奏方面，半固態電池技術先行，23-24年開啓小批量裝車發佈，全固態電池預計27年開啓小批量量產，主要以示範運營爲主，規模在0.5GWh左右，目標成本降至2元/wh，隨着規模效應釋放，成本的持續下降，30年規模有望達3-5GWh，35年規模有望突破300GWh。
硫化物路線未來潛力最大，頭部電池廠商均重點佈局，其中前驅體硫化鋰爲降本關鍵
固態電解質是實現全固態電池性能的關鍵，其中硫化物發展潛力最大，因爲其離子電導率最高，質地軟容易加工，成爲主流廠商的重點佈局路線。硫化物電解質中，鋰磷硫氯具備成本優勢，成爲量產主流選擇，目前報價1-4萬元/公斤，降本的關鍵在於前驅體硫化鋰，多因素導致其價格昂貴，目前報價在500萬元/噸以上，後續隨着工藝、設備突破後，成本有望大幅降低。
此外，全固態電池的工藝難點在於前道成膜環節，對固態電解質膜的厚度、材料分散的均勻性和負極的平整度的控制要求大幅提升，要求爲微米甚至納米級別，目前生產設備仍不成熟，無法達到量產要求，需要定向開發相關設備和技術，才能保證電池性能的一致性。整體看，全固態電池量產需解決兩大問題，持續降低固態電解質的成本，提升生產設備的精度和能力，未來突破後有望開啓商業化進程。
投資建議：產業鏈看，全固態電池技術壁壘更高，正極廠商橫向拓展固態電解質環節，此外幹法工藝、導電劑、鋰金屬、硅碳負極等也迎來機遇，建議關注幾條主線：
1）電池推薦寧德時代(300750.SZ)(凝聚態+硫化物)、比亞迪(002594.SZ)(硫化物)。
2）電解質推薦容百科技(688005.SH)(正極+硫化物)、當升科技(300073.SZ)(正極+硫化物)、湖南裕能(301358.SZ)(正極+電解質)、天賜材料(002709.SZ)(硫化物+硫化鋰)、恩捷股份(002812.SZ)(硫化物+硫化鋰)，重點關注廈鎢新能(688778.SH)(正極+硫化鋰)，關注三祥新材(603663.SH)(氧化物/鹵化物)等。
3）添加劑推薦天奈科技(688116.SH)(導電劑)、元力股份(300174.SZ)(硅碳)等。
4）設備推薦納科諾爾(832522.BJ)(幹法電極)、曼恩斯特(301325.SZ)(陶瓷化+幹法電極)、先導智能(300450.SZ)(固態整線)、璞泰來(603659.SH)(前中段+電解質)，關注贏合科技(300457.SZ)(前中段)等。
風險提示：新技術量產進度不及預期；行業發展不及預期；行業競爭加劇的風險。
