2024年年初、ブライトスカラーエデュケーションホールディングス（BEDU.US）は1.25ドルから3.23ドルまで株価を2か月で引き上げ、期間中に158.4%上昇しました。市場はこの海外教育に特化した企業の株価が急騰すると予想していましたが、ブライトスカラーエデュケーションホールディングスは9か月もの横ばい期間をスタートしました。

智通財経APPによると、2024年3月1日、ブライトスカラーエデュケーションホールディングス株価が3.23ドルの高値に達した後、3月に10.78%下落して株価を2ドル未満に戻し、その後1.5〜2ドルの間で揺れ動いています。

2024年11月25日、ブライトスカラーエデュケーションホールディングスは2024年8月31日までの第4四半期および2024会計年度の財務諸表を発表しました。財務諸表によると、2024年財務年度の第4四半期の売上高は前年比19.0%減少し、当期純利益は前年比195.2%拡大しました。2024財務年度全体では、会社の持続的な事業収入は前年比0.96%減少しました。

この財務諸表に対して、二次市場のパフォーマンスは穏やかでした。財務諸表の公表後の11月26日から12月2日までの4営業日には、企業の株価にそれぞれ上昇と下落がありました。財務諸表に明白な反応がないように見えますが、市場メーカーの今後の意図はますます明確になりつつあります。

長期の横ばいで買い集め後、いつ起動するかが鍵となります。

2024年の財務諸表公表後、ブライトスカラーエデュケーションホールディングスの株価動向は穏やかで、第4四半期の会社の損失拡大による急激な下落もなく、また財務諸表で海外ビジネス収益が前年比17%増加したことで反発の兆しも見られませんでした。また、取引量から見ても、11月26日から12月2日までの4営業日間、その日の最大取引量が5000株さえ超えておらず、簡単に投資家から市場から置き去りにされたと考えられ、流動性の罠に陥っていると考えられますが、歴史的取引から見るとそうではないようです。

前述のように、ブライトスカラーエデュケーションホールディングスの株価は、今年3月1日に中間高値を記録した後、3月全体で急速に下落し、4月には株価が2ドルを下回った。また、取引量から見ると、3月から現在までの間、ブライトスカラーエデュケーションの1日の出来高が3万株を超えたのはわずか6日であり、それぞれ3月19日、4月1日、4月8日、4月22日、5月13日、7月31日で、特に4月以降、ブライトスカラーエデュケーションの取引活動は著しく低下していることが分かる。

全体的には、2021年4月から11月まで、ブライトスカラーエデュケーションの株価は基本的に1.7ドル前後で推移し、これら8ヶ月間で、株価の上昇率はわずか-1.09%であり、非常に安定した横ばい効果を維持している。横ばい段階は、買い手が仕込む絶好の機会であり、この段階では大量の筹码が安値で堆積している。

この過程で、主力買い手は一部の筹码で板を打ち、同時に売り筹码を引き継ぎ、ほとんどの筹码をそのままにして、仕込みエリアでロックし、高値利益確定を待っている。筹码分布図によれば、この株はどのように高売り低買いが展開されても、低位の筹码が集中するエリア（1.84ドルから2.16ドル）は常に変わらない。また、2021年4月以降、ブライトスカラーエデュケーションの市場取引量は明らかに減少しており、市場での売り注文が少なく、主力にロックされた筹码が徐々に増加していることを示している。

最も明らかなサインは、今年11月29日の決算発表後に、ブライトスカラーエデュケーションが当日わずか102株の出来高で株価を5.41%下げ、翌日も4228株で株価を5.14%上昇させたことである。

現時点では、2.02ドルの平均価格を中心とした低位単峰密集形態が基本的に形成されている。価格が急増して単峰密集を突破すると、上昇相場の兆候となる可能性があります。その際、単峰密集が大きければ大きいほど、筹码の交換が十分であれば、株価の上昇勢力は大きくなるでしょう。

「商譽負担」を排除すると、業績は再び株価の晴れ表になる可能性があります。

博实乐教育が開示した24会計年度第4四半期および年次報告において、収益拡大の財務報告に見える中で、投資家は企業業績の重心転換および業績の向上の転換が容易に認識できる。

具体的には、ブライトスカラーエデュケーションホールディングスの第4四半期の収益は35.8億人民元で、前年同期比19.0%減少し、純損失は100.5億人民元で、前年同期比195.2%増加した。ただし、調整後の純損失は9200万元人民元で、前年同期比24.3%縮小している。

企業の当期収益の減少は、海外業務以外の他の業務収入の減少が主な要因だった。部門別に分けると、海外学校の収入が0.2%増加し、補助教育サービス収入が20.0%減少し、国内の幼稚園およびK-12運営サービス収入が54.6%減少した。これにより、企業の当期営業損失が94.2億人民元となり、前年同期比316.3%拡大しました;調整後の営業損失は7.88億人民元となり、前年同期比23.1%増加しました。

2024年の全年を通じて、会社の当期継続事業収入は175.5億人民元で、前年同期比わずか0.96%減少しています。そのうち海外学校の収入は17.5%増加し、継続事業の粗利益は7.7%増加し、粗利率は2.3ポイント上昇しています。同時に、会社の当期営業損失は86.9億人民元で、前年同期比142.7%拡大しました;調整後の当期純利益は110万元人民元となり、赤字を転じました。現金流れから見ると、2024年8月31日までに、会社は現金、現金同等物および制限付き現金を50.6億人民元保有し、前年比20.4%増加しています。

前述のブライトスカラーエデュケーションホールディングスの第4四半期の財務報告では、投資家は成長と損失の決算データを通じて、海外への転換戦略のもとで安定した成長を遂げる海外業務収入と、収益の前年同期比下落データよりも大きな純損失データを見る必要があります。

2021年の「二重減少」政策が国内K12事業を終了することが確認された後、ブライトスカラーは当該年の財務報告で「買収の機会を模索し、組織的な成長を維持しながら、引き続き海外市場や補助教育サービスで機会を見つける意向である」と述べています。

実際、3年の発展を経て、海外事業はすでにブライトスカラーエデュケーションホールディングスの主要収入事業となり、2024財年において、この事業の収入比率は54.2%に達しています。これに比べ、この財年に収益が最も減少した国内の幼稚園やK-12運営サービス業務は、ある意味で「二重減少」政策以降の「テール」であり、海外事業に重心を移したブライトスカラーエデュケーションホールディングスにとって、長期的な否定的な影響は存在しません。

収益の前年同期比下落データよりも大きな純損失データのもう1つのルーツは、ブライトスカラーエデュケーションホールディングスの商標減損損失にあります。

既存の国際学校の買収は、国際学校グループが拡大する主要な手段であり、海外事業に重点が移った後、Bright Scholar Education Holdingsも例外ではない。

知通財経アプリによると、Bright Scholar Educationの「買い買い買い」モデルは、COVID-19の前まで遡り、2018年にはすでに武漢の新乔幼稚園5校の株式の75%を取得し、同年の4月、10月、12月には武漢の三牛教育の株式の80%を取得し、山東省の子会社で8校の幼稚園を運営する会社を買収し、イギリスのバーンマス学校を完全買収していました。

2019年、Bright Scholarは3800万英ポンドでイギリスのセントマイケルスクールとボズワーススクールを買収し、同年7月には1億5000万英ポンドでイギリスの教育グループCATSの全株式を取得しました。 さらに、Bright ScholarはEley English、Gigachip Education、Fandy International Education、DreambigCareer、Hangzhou Impression International Art Education、Beiwei Campなど数多くの機関を次々と買収していました。2020年以降、Bright Scholar EducationはHullin College、Letty Educationの株式の60%、および金バレエの株式の18%を再び買収しました。2023年9月、子会社DBC CareerDreamは職前教育ブランドCareerBuddyを戦略的に取得しました。

現在、Bright Scholar Educationは国内外の学校数百校を運営しており、「買い買い買い」で蓄積された商標の問題は財務報告書の中でも課題となっています。

2024年第4四半期の財務報告書によれば、Bright Scholar Educationの当期純利益が1005百万元に達した原因は、当期の商標減損損失を594百万元計上したためです。 現在、企業の商標の純価額は、2023財務年度の1111億元から527億元に減少しました。 ただし、一方では、企業の調整後の当期純利益は110万元人民元で、損失を転じています。 これはおそらく、これからの企業の業績が向上していることのシグナルである可能性があります。

前述のように、現在、Bright Scholar Educationのセカンダリマーケットは主力資金により高度に制御されており、大部分の株式は低位で持ち合いをしており、集めたエリアで利益を確定するのを待っています。 商標の負担を脱落した後、会社が将来発表する業績の好材料は、主力資金がコストエリアを離れて利益空間を開くための重要な機会となる可能性があります。