asia vets財経アプリによると、申万宏源は研究レポートを発表し、敏実集団（00425）のカバレッジを初めて行い、「買い」の評価を付け、2024年から2026年までの主要収益は238.1億/282.5億/343.2億円（他の営業収入を含む）。総売上高は239.1億/283.5億/344.2億円と予想され、対前年比成長率は16.0%/18.6%/21.5%です。24年から26年の粗利率はそれぞれ27.4%/27.4%/27.1%であり、親会社の当期純利益は22.5/26.8/31.7億元であり、対前年比成長率は18.3%/18.9%/18.3%です。

申万宏源の主な観点は以下の通りです。

敏実集団は、自動車部品グローバルトップ100企業の1つであり、世界の自動車外装用小部品のリーディングカンパニーです。

グループは、1992年に設立された寧波敏孚機械有限公司の前身であり、30年の歴史を誇ります。設立後、企業は急速に成長し、1997年にすべての子会社を統合して敏実集団を設立し、2005年12月1日に香港証券取引所（0425.HK）に上場しました。優れた部品メーカーとして、2006年から現在まで、主要事業収益の年間成長率（CAGR）は19.7%、親会社の当期純利益のCAGRは12.2%となっており、約20年の間、持続的な高成長率を維持しているこの優れた企業はほとんどありません。 2023年には収益が205.2億元、親会社の当期純利益が19億元に達しました。

企業は希少なグローバルシンボルです。

敏実集団は、17年にわたるグローバル経験を持ち、ディスプレイ事業、バッテリーストレージ事業、ev业务など、多角化のサービスラインを持ち継続的な成長を続けています。2007年よりスタートしたグローバル展開を通じて、世界中で工場を設立し、運営する経験を積み上げてきました。2013年まで、収益が100億元を超え、その17年間のCAGRは29.4%となっています。また、2024年前半の海外収入シェアは既に50%を超え、海外での高い成長率はグローバル化の道が順調であることを意味しています。そのグローバル工場配置は、進一歩グローバル化、貿易税の挑戦もまた高まっている中で、企業の「コア競争力」となることが期待されています。

なぜ現在敏実集団に注目するのか？

1、企業の成長ロジックが顕著で、バッテリーボックス事業は最近業績を上げ、次の成長ポイントであるasia vets外装事業が遠期に大口受注が期待できる。24H1時点で、1250.8億元のバッテリーケースビジネスの受注があり、受注解放期間が8-10年であると仮定すると、年間売上高は125.1-156.35億元に達し、企業の年間売上高に大きな貢献をもたらす。さらにバッテリーケース事業は重資産投資に属しており、敏実はすでにグローバルに投資して利益を上げており、顧客構造が豊富で市場占有率を継続的に向上させる見込みがある。

2、現在、会社の利益力と財務指標が改善し、重資産投資のスピードダウンに伴い、会社は財務指標の修復と評価の向上が期待できる。まず、2020年以降のバッテリーケース事業への大幅な投資や会社の高配当により、フリーキャッシュフローがマイナスになっており、2023年に既に黒字化している。次に、会社のバッテリーケース事業の生産能力向上に伴い、粗利率がさらに上昇し、会社全体の粗利率、純利益率、およびroeを引き上げる。最後に、2024年下半期に会社が株式を買い戻し、今後の配当期待も明確にし、pb評価も歴史的最安値にあり、該当行は、財務データが継続的に修復している状況下では、グローバルな成長性が高いと見做される敏実グループの評価が修復する見込みがあると判断している。

リスクの警告：下流の販売量が予想を下回る、国際貿易環境のリスク、新規事業の開拓が予想を下回る。