金吾財訊 | 天風證券發研報指，周大福(01929)FY25H1收入394.1億港元同減20.4%，淨利25.3億同減44.4%；利潤減少系期內國際金價大幅波動，以致重估黃金借貸合約產生虧損，而去年同期則錄得黃金借貸重估收益。FY25H1公司OP(運營利潤)67.8億港元，同增4%；OPM17.2%同增4pct，毛利率31.4%同增6.5pct，受益金價上漲及公司定價黃金產品貢獻增多。
該行表示，公司堅定不移持續執行五大策略方針——品牌轉型、優化產品、加速數字化進程、提升營運效率以及強化人才培育，爲提升長期競爭力奠定基礎。1)品牌轉型取得積極進展：香港中環推出首間全新概念店；標誌性傳福系列自推出以來零售值超15億港元；2)持續優化產品和定價策略：推出不同定位的系列產品；定價類黃金產品保持強勁銷售，對中國內地黃金產品零售值貢獻同比增長一倍至14.2%；3)持續降本增效：毛利率同增6.5pct；經營利潤率同增4pct；銷售及行政開支同減2.8%；4)保護和傳承中華優秀文化：推出五年期「古往金來」中國黃金工藝與文化傳承項目；資助1000萬港元促進具有相關社會意義的活動，提升年輕一代對中國黃金藝術的鑑賞力。
該行基於FY25H1業績表現，及FY25業績較大受到重估黃金借貸合約產生虧損；展望FY26-27公司一口價佔比或繼續提升，帶動毛利率增長；該行下調FY25利潤預期，上調FY26-27利潤預期；該行維持收入預測，預計FY25-27公司收入分別爲913/979/1060億港元；歸母淨利分別爲56/69/77億港元(原值爲58/61/68億港元)；EPS分別爲0.56/0.69/0.77港元(原值爲0.58/0.61/0.68港元)；PE分別爲12X/10X/9X。維持「買入」評級。
