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Jiangsu King's Luck Brewery Joint-Stock Co.,Ltd.'s (SHSE:603369) Intrinsic Value Is Potentially 82% Above Its Share Price

Jiangsu King's Luck Brewery Joint-Stock Co.,Ltd.'s (SHSE:603369) Intrinsic Value Is Potentially 82% Above Its Share Price

今世缘(SHSE:603369)的内在价值可能比其股价高出82%。
Simply Wall St ·  12/10 16:52

关键洞察

  • 使用双阶段自由现金流对股权进行评估,江苏今世缘有限公司的公允价值估计为90.23元人民币
  • 根据当前49.66元人民币的股价,江苏今世缘有限公司的估计被低估了45%
  • 分析师对603369的价格目标为53.65元人民币,比我们对公允价值的估计低41%

在这篇文章中,我们将通过估计江苏今世缘有限公司(SHSE:603369)未来的现金流并将其折现到现值来估计其内在价值。折现现金流模型(DCF)是我们将应用的工具。在你认为自己无法理解之前,请继续阅读!其实它远没有你想象的那么复杂。

我们要警告的是,评估一家公司的方式有很多种,像DCF一样,每种技术在某些场景下都有其优缺点。任何对内在价值感兴趣的人都应该阅读一下Simply Wall St的分析模型。

计算

我们使用的是一种被称为两阶段模型的工具,这意味着我们的公司现金流有两个不同的增长率阶段。一般来说,第一个阶段是较高的增长阶段,第二个阶段是较低的增长阶段。在第一个阶段,我们需要估算未来十年内业务的现金流。在可能的情况下,我们使用分析师的估算,但当这些不可用时,我们会根据上一个估算或报告值推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流缩减的公司会减缓缩减的速度,而自由现金流增长的公司在这一期间也会看到增长率的放缓。我们这样做是为了反映出,早期的增长往往比后期更容易放缓。

Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:

10年自由现金流 (FCF) 预估值

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
杠杆自由现金流 (CN¥万) 人民币33.1亿 人民币38.2亿 人民币42.1亿元 人民币45.4亿元 人民币48.3亿元 人民币50.8亿元 人民币53.2亿 人民币55.3亿 人民币57.3亿 人民币59.3亿
成长率估计来源 分析师 x2 分析师 x2 估计 @ 10.08% 估计 @ 7.90% 估计 @ 6.37% 估计 @ 5.30% 估计 @ 4.55% 估计 @ 4.02% 估计 @ 3.66% 估计 @ 3.40%
现值 (CN¥万) 按 6.8% 折现 CN¥3.1k CN¥3.4k CN¥3.5k CN¥3.5k 人民币3.5千 人民币3.4千 人民币3.4千 人民币3.3千 人民币3.2千 人民币3.1千

("预估" = 由Simply Wall St估计的自由现金流增长率)
10年现金流的现值(PVCF) = 人民币330亿

现在我们需要计算终值,它考虑到在这十年期间之后的所有未来现金流。由于多种原因,使用一个非常保守的增长率,它不得超过一个国家的GDP增长率。在这种情况下,我们使用了10年期国债收益率的5年平均值(2.8%)来估计未来增长。与10年期的“增长”阶段相同,我们使用6.8%的股本成本将未来现金流折现到今天的价值。

终值(TV) = 自由现金流2034 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥5.9亿 × (1 + 2.8%) ÷ (6.8%– 2.8%) = CN¥1530亿

终值的现值(PVTV) = TV / (1 + r)10 = CN¥1530亿 ÷ (1 + 6.8%)10 = CN¥790亿

总价值是未来十年的现金流之和加上折现的终值,这导致总股权价值,在这种情况下为 CN¥1130亿。在最后一步,我们将股权价值除以已发行股票的数量。与当前股价 CN¥49.7 相比,该公司在股票价格目前交易的基础上似乎相当被低估,折扣达到45%。不过,估值工具并不精确,有点像望远镜 - 移动几个度数就会进入不同的星系。请记住这一点。

大
SHSE:603369 折现现金流 2024年12月10日

假设

现在折现现金流最重要的输入是折现率,当然,还有实际的现金流。如果你不同意这些结果,可以自己进行计算并调整假设。DCF 也没有考虑行业的可能周期性,或公司的未来资本需求,因此并没有提供公司潜在表现的全面图景。鉴于我们正在关注江苏今世缘酒业股份有限公司作为潜在股东,因此使用股权成本作为折现率,而不是资本成本(或加权平均资本成本,WACC),后者考虑了债务。在这个计算中,我们使用了6.8%,这是基于杠杆贝塔值0.800。贝塔值是衡量股票相较于整体市场波动性的指标。我们从全球可比公司的行业平均贝塔值中获得我们的贝塔值,设定的限制在0.8和2.0之间,这是一个稳定业务的合理区间。

今世缘的SWOT分析

优势
  • 过去一年的收益增长超过了行业板块。
  • 债务并不被视为风险。
  • 603369的资产负债表总结。
劣势
  • 过去一年盈利增长低于其5年平均水平。
  • 与饮料市场中前25%的分红支付者相比,分红较低。
机会
  • 预计未来三年的年收益将增长。
  • 基于市盈率和估计公允价值,具有良好的价值。
威胁
  • 股息不被现金流覆盖。
  • 年收益预计将比中国市场增长慢。
  • 查看603369的分红派息历史。

展望未来:

尽管公司的估值很重要,但理想情况下,这不应是您对公司的唯一分析依据。DCF模型并不是投资估值的绝对标准。您最好是应用不同的案例和假设,看看它们如何影响公司的估值。如果一家公司的增长率不同,或者其股本成本或无风险利率急剧变化,输出结果可能会大相径庭。我们能否找出为什么该公司以折扣价交易于内在价值之下?对于江苏今世缘酒业有限公司,我们整理了三个您应该进一步研究的基本因素:

  1. 风险:例如,我们发现江苏今世缘酒业有限公司有2个警告信号(其中1个有点不愉快!),您在此投资前需要注意。
  2. 未来收益:603369的增长率与其同行及更广泛市场相比如何?通过与我们的自由分析师增长预期图表互动,深入了解即将到来的年份的分析师共识数字。
  3. 其他稳健业务:低负债、高股本回报率和良好的过去表现是强大业务的基础。为何不探索我们的互动股票列表,查看是否还有其他你可能未曾考虑的公司!

市销率。Simply Wall St每天更新每只中国股票的DCF计算,因此如果你想找到其他任何股票的内在价值,只需在这里搜索。

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这篇来自Simply Wall St的文章是一般性的。我们根据历史数据和分析师预测提供评论,采用无偏见的方法,我们的文章并不旨在提供财务建议。它不构成对任何股票的买入或卖出建议,也未考虑到您的目标或财务状况。我们旨在为您提供以基本数据驱动的长期分析。请注意,我们的分析可能未考虑最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St在提到的任何股票中均没有持仓。

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