斑马消費 任建新

温州の人々がいつものように「浙江一鸣食品」できのこ牛乳とパンの朝食コンビを楽しんでいる時、実はこの朝食の背後にある一鸣食品が株式市場で驚くべき戦いを繰り広げていることに気づいていない人が多いかもしれません。

11月26日以降、この会社は様々な資金の投機によって株価が11日連続でストップ高になり、その間に185.26%の上昇を記録しました。

40.54億元から115.6億元へ、会社の時価総額は急増していますが、基本的なファンダメンタルズが支えていません。一度投機資金が撤退すれば、大幅な下落は避けられません。

一鸣食品の戦略は非常に大きく、2026年までに今の2000以上のミルクバーを6600店にまで拡大したいと考えています。しかし実際には、今年の第3四半期までに、会社のチェーンミルクバーの数は減少しています。

狂乱の11連発

異常な変動、深刻な異常変動、一鸣食品（605179.SH）は継続的に警告を発信していますが、それでも会社の株価の急上昇の勢いを抑えることはできませんでした。昨日、会社の株価は再びストップ高になり、11連発で28.84元/株の歴史的最高値に達しました。その間、会社の株価は累計185.26%上昇し、時価総額は40.54億元から115.6億元に達しました。

12月9日現在、会社のPER（TTM）は443.65、PBRは9.48で、同時期の食品加工業全体のPERは26.73、PBRは3.37で、会社の関連指標は業種平均を大きく上回っています。

浙江一鸣食品は、最近の会社の生産・運営状況が正常であり、内外部の経営環境に重大な変化がないこと、また、重大な変化が予想されていないことを明確に示しています。会社の控股株主や実質的な支配者等には、開示すべき重大事項は存在しません。

浙江一鸣食品は、関連する公告の中で、同社の株価が短期間で大きな変動を示し、高い投機リスクが存在することを指摘しています。複数の取引日にわたりストップ高が続き、短期的には大幅な下落のリスクがあるとしています。

同社の株価が急騰し、一部の株主が落ち着きを失いました。昨日、浙江一鸣食品は自社を調査した後に、心悦、鸣牛、诚悦の3つの有限責任組合が全てのパートナーの同意を得て、今後3ヵ月以内に同社の持分を1%以下に減少させるために業務執行パートナーを委任することを開示しました。

上記の3つの合弁企業は全て一鸣食品の従業員持株プラットフォームです。今年の9月末時点で、上場企業の持分はそれぞれ4.17%、0.93%、0.51%であり、第五、第七、第八の大株主に相当します。パートナーの中には上場企業の実質的な支配者や役員が含まれ、今回の減持とその収益の分配に参加しないことを約束しています。

一鸣食品のこの異常な取引は11月26日から起動し、最初のストップ高を達成しました。その後、複数の取引日で一時的にストップ高が解除され、再び緊急に封じ込められ、その間に売買回転率と取引量が大幅に増加しました。

数日の市場後のトレンドリストのデータによれば、資金が背後で「翻云覆雨」していることが判明しました。寧波桑田路、玉蘭路、陳小群、越王大道などの有名な資金が参加しています。

資金が行っているのは、ドラムを叩きながら花を回すゲームであり、資金のリレーによって感情を高め、株価を炒作します。彼らが撤退する時には、散らかった状況が残ります。結局、最後に困るのは中小投資家です。

特立独行の乳製品店

浙江一鸣食品は、新鮮乳製品とベーカリー製品の研究開発、製造、販売およびチェーン経営業務を主に行っています。伝統的な乳製品企業でもなく、一般的なベーカリー企業とも異なり、食品加工と小売の2つの業種にまたがっており、製品は主に「一鸣真鮮奶吧」チェーン店を通じて販売されており、その勢力範囲は華東地区に集中しています。

会社の創業者である朱明春は、2017年に二線に退いて会社を次世代に引き継ぎました。長男の朱立科が会社の会長兼総経理を務め、長嫁の李紅艷と次男の朱立群は会社の非独立董事です。

一鸣食品の大株主は明春グループで、上場会社の40.38%の株式を保有しています。このグループは朱明春、李美香夫妻および二人の息子が100%持株しています。さらに、李美香、朱立科、朱立群および李紅艷はそれぞれ直接上場会社の19.00%、7.92%、7.92%および3.96%の株式を保有しており、合計の持株は79.18%に達します。昨年12月、上記の原始株は全て解除され上場流通しました。

朱明春は今年75歳で、彼は1980年代に鶏の飼育を始め、「浅籠高密度飼育技術」を発明・普及させ、1989年には《人民日報》に「全国養鶏大王」と評されました。

1992年、朱明春は牛乳の生産と販売に参入し、鮮乳打卵の成功開発により、一鸣を農産物の加工分野に位置付けました。

2002年、会社は牛乳バーのモデルを創造し、温州横渉に「一鸣真鮮奶吧」という第一号店を開店し、新鮮乳製品とベーカリー製品を組み合わせて、チェーン店で販売しました。牛乳とパンを通じて、温州の人々の伝統的な油条と**の朝食習慣を革新しました。

最近数年、会社は「家の門口の栄養朝食、軽白領の健康接力食、子供のスターバックス」などのブランドタグを重点的に構築しています。

今年、会社は製品の拡張を続け、昼食の第二ブランド「厚比ピザ」と「奕程コーヒー」を相次いで発表し、一部の店舗で販売開始を果たし、全方位での競争の中でビジネスの増加を目指しています。

店舗の拡大が進まない

2020年12月、一鳴食品は上海証券取引所の主板に上場したが、突如として外部の不利な環境が訪れ、会社の運営に深刻な影響を与えた。

2021年、会社の株主に帰属する当期純利益は前年同期比で84.70%も大幅に減少し、翌年にはさらに737.89%も急減し、巨額の損失1.29億元を計上した。2023年、会社は厳しい中で赤字から脱却し、今年は経営状況が徐々に安定してきたが、まだ最良の時期には遠く及ばない。

チェーンのミルクバーは会社の最も重要な販売チャネルであり、このモデルはフランチャイズを主とし、直営を補助とする。そのため、店舗の拡大は会社全体の成長性に直接影響を与える。

昨年の年次報告書には、会社が「1、3、4、11戦略」を提唱し、その中の「1」とは戦略的な主目標のことを言い、華東地区におけるミルクバーの数量を6600店舗にすることを目指している。この目標達成のための期限は2026年に設定されている。

今年初め、会社の董事長である朱立科はメディアのインタビューにおいて、現在の重点業務は店舗の開店に関することであり、2024年には祝日を除いて、毎日4店舗のペースで増やし、年間で800店舗の純増を目指していると述べた。

この目標を実現するために、「一鳴真鮮奶吧」は自らの核心市場を脱し、江西省と安徽省に徐々に拡大しており、今年上半期には南昌、上饶、合肥などの都市に次々と店舗を開店している。

しかし、データから見ると、今年の会社の拡張状況はあまり楽観視できないようだ。前三四半期で新規開店284店舗、同期間中の閉店は340店舗で、期末の店舗数は2002店となり、年初からは56店舗減少した。

これについて、Zhejiang Yiming Foodは、これは会社が直営店舗を調整した結果であり、この調整は一時的なもので、主に単店の効率向上、位置の最適化を考慮したものであると述べました。今後も直営店舗の運営効率と位置の最適化に力を入れ、店舗の単店生産性を向上させていきます。

2024年が終わろうとしている中で、Zhejiang Yiming Foodが定めた戦略的主目標を達成するためには、2025年と2026年の二年間で毎年2000店舗以上の純増が必要になります。毎年もう一つのZhejiang Yimingを再生することは、想像以上の難しさであると言えます。