12月11日、豚産業セクターが上昇し、取引終了時点で豚産業の上昇幅は2.69%に達しました。個別株では、天域生物がストップ高、巨星農牧、ローニウシャンなどは上昇幅が4%を超え、光明肉業、益生股份、正虹科技、金新農、牧原股份などは2%を超えました。

畜牧養殖ETF(516670)は上昇幅が2%を超えました。

豚肉価格は全体的に上昇傾向にあります。

今年に入ってから、豚肉価格は全体的に上昇傾向を示しています。Windのデータによると、5月から8月上旬の間に豚肉価格は強い上昇を示し、豚肉価格は年初の20.26元/キログラムから最高27.77元/キログラムまで上昇し、最大上昇幅は37.07%に達しました。

8月下旬以来、豚肉価格は若干の調整がありました。12月11日現在、中国の豚肉の平均卸売価格は23.15元/キログラムで、年内の高ポイントから16.64%減少しています。

豚肉価格は全体的に上昇しているが、業界関係者は、豚産業の繁殖用雌豚の補充能力と意欲が大幅に低下している可能性があると考えている。Windのデータによると、2023年以来、繁殖用雌豚の飼育数は継続的に減少し、2022年末の4390万頭から2024年4月末には最低の3986万頭にまで減少し、減少率は9.2%に達している。

今年5月以来、豚肉価格が反発する中で、繁殖用雌豚の飼育数はわずかに増加しているが、上昇速度は比較的緩やかである。10月時点で、繁殖用雌豚の飼育数は4073万頭で、低点から2.18%上昇している。

注目すべきことは、今年全体的に豚肉価格が上昇する中で、生豚飼料の価格は持続的に下落していることである。Windのデータによると、11月27日現在、生豚飼料の価格は3.06元/キログラムで、年内の累積下落率は8.11%に達している。

山西証券は、2006年以来の各輪の利益サイクルで豚肉価格が上昇する一方で、コスト上昇の圧力も多く受けてきたと述べている。2024年以来のこの輪の豚肉価格上昇は、上流原材料価格の大幅な下落を伴っているため、生豚養殖業界がさらに利益幅を拡大するのに寄与している。

「コスト削減」が勝負の手となる

養殖端から見ると、豚肉企業は一般的に慎重に生産能力を拡張し、コストの最適化とスマートな発展により多くの集中を置いています。山西証券の研究によれば、2019年以来この周期の下降の底の全体的な財務状況は2006年以来最大の圧力であり、業種は資産負債表を修復するために利益周期を経る必要があり、レバレッジの増加と拡大を続けるべきではありません。

「コスト削減」が今辺りの下降周期の勝敗のカギとなるかもしれません。現在、複数の企業の「コスト削減」が効果を上げています。

牧原股份は11月の研究活動の中で、2022年6月の同社の生豚養殖コストは約16元/キロであり、今年の10月にはコストが13.3元/キロに低下したと発表しました。

温氏股份は11月の券商戦略会議で、同社の10月の肉豚養殖の総コストが約6.7元/斤に低下し、2025年の年間肉豚養殖の総コスト目標を6.5元/斤以下に設定したと述べました。

巨星農牧は11月22日に発表した投資家向けの関係活動記録表の中で、同社の10月の生猪完全コストは7元/斤以内を維持しており、2025年の生猪完全コスト目標を6.5元/斤に設定することを計画しています。

上場している豚肉企業の利益が明らかに改善しています。

豚肉価格の上昇とコストの削減の二重の影響下で、上場豚肉企業の利益状況が急速に改善しています。

Windのデータによると、現在A株市場には34社の豚産業に関連する上場企業があります。前三四半期の業績によると、前三四半期において20社の上場豚肉企業が純利益の増加を実現しており（純利益がマイナスの者を除外）、その割合は58.82%に達しますが、昨年同期のデータはわずか7社でした。

具体的には、19社の上場豚企業が前三四半期の当期純利益を前年同期比で倍増させました。安迪苏は前三四半期に親会社帰属の当期純利益10.03億元を実現し、前年比の成長率は3016%で首位を占めています。牧原股份、禾丰股份、立华股份、神农集团、ロ牛山の当期純利益の前年比成長率はすべて300%以上です。

光大证券は、全国的に気温が低下し始めており、繁忙期の消費回復と豚価の反発が順調に進展しているため、年末までに供給と需要の両面で強い状況が形成され、価格の高位維持を支えることが期待されていると述べています。第三四半期の豚企業の業績を考慮すると、業種の収益性の高い背景の下、企業間の業績には明らかな差があり、特に業界が持続的な収益確定期に入る中で、αの優位性がさらに際立つため、出荷とコスト確定度が高い養殖企業を重点的にお薦めします。

機関：「質の高い価格」が鍵です。

豚産業の今後の展望について、山西证券は市場が最近、生豚生産能力の大幅な回復について過度に悲観的な期待を持っていると考えています。生豚養殖業界の今後の収益時期の持続性は、市場の期待を超える可能性があります。温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、東瑞股份、新希望などの生豚養殖株の投資機会をお薦めします。

华鑫股份は、業界と周期の視点から見ると、豚価予測の難易度が高まり続けており、異なる企業の運営効率の差が依然として非常に明確であるため、投資は「周期思考」から「質の高い価格」への転換が必要だと述べています。株価の面から見ると、現在の生豚セクターの市場関心は低く、セクターの評価は依然として底部地域にあり、質の高い生豚養殖のリーダーに重点を置いています。

银河证券のリサーチレポートは、外部購入の子豚養殖における損失幅が拡大していると指摘しています。繁殖可能な母豚の役割とMSYフレームワークに基づき、2024年の豚価運行の判断は基本的に確認されています。2025年の豚価動向については、年間平均価格は比較的安定して推移し、優秀な豚企業の完全コストの持続的な最適化が期待以上の養殖利益をもたらすでしょう。さらに、2025年の豚価への影響要因は、現在の冬季気候の変化が疫病に与える影響にあり、重点的にトレールする必要があります。コスト管理業界のリーダーであり、持続的に改善し、資金面が比較的健康で、評価が合理的な豚企業に注目することをお薦めします。

招商证券の見解は、2025年の豚価が比較的安定すると予測し、資産負債表が引き続き修復されることです。豚価の上昇の影響を受けて、産業側のキャッシュフローはある程度修復されていますが、前期の急速な資本支出が原因で業界の資産負債比率は依然として歴史的に高い水準にあり、今後の豚価に対する慎重な予測に基づくと、母豚の生産能力の回復速度は全体として遅く、2025年の供給増加幅は限られています。飼料コストが持続的に下落する中で、2025年の質の高い豚企業は依然として一定の利益を維持できるかもしれず、資産負債表は引き続き修復される可能性があります。

本文は「ウィンド」から転載されました。チャイナマネー編集：徐文強。