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Does This Valuation Of Joyoung Co.,Ltd (SZSE:002242) Imply Investors Are Overpaying?

Does This Valuation Of Joyoung Co.,Ltd (SZSE:002242) Imply Investors Are Overpaying?

對九陽股份(深證:002242)的估值是否暗示投資者在溢價?
Simply Wall St ·  2024/12/12 01:14

關鍵洞察

  • 使用兩階段自由現金流量折現法,九陽股份的公允價值估算爲人民幣9.23元
  • 九陽股份的人民幣11.61元股價表示它可能被高估了26%
  • 002242的人民幣9.45元分析師目標價比我們估算的公允價值高出2.4%

九陽股份(SZSE:002242)在12月的股價是否反映了它的實際價值?今天,我們將通過預測公司的未來現金流並將其折現回今天的價值來估算該股票的內在價值。我們將應用折現現金流(DCF)模型來實現這一點。在你認爲自己無法理解之前,繼續閱讀!實際上,比你想象的要簡單得多。

不過請記住,評估公司價值的方法有很多,而貼現現金流(DCF)只是其中一種方法。如果您仍然對這種估值方式有一些迫切的問題,可以查看Simply Wall St的分析模型。

方法

我們使用的是一種稱爲雙階段模型的方法,這意味着我們有兩個不同的公司現金流增長率階段。通常,第一階段的增長較高,第二階段是較低的增長階段。首先,我們必須獲得未來十年的現金流估算。在可能的情況下,我們使用分析師的估算,但當這些不可用時,我們將從最後的估算或報告值中推算出先前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流正在減少的公司將減緩其減少速度,而自由現金流正在增長的公司將在此期間看到其增長速度放緩。我們這樣做是爲了反映出,早期的增長往往比後期增長減緩得更快。

通常我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,因此我們將這些未來現金流的價值折現到今天的預估價值:

10年自由現金流 (FCF) 預估值

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
槓桿自由現金流 (CN¥萬) 人民幣544.5百萬 人民幣513.5百萬 人民幣498.4萬元 人民幣492.4萬元 人民幣492.3萬元 人民幣496.4萬元 CN¥503.5百萬 CN¥512.7百萬 CN¥523.6百萬 CN¥535.8百萬
成長率估計來源 分析師 x2 分析師 x2 估計 @ -2.94% 預計 @ -1.22% 預計 @ -0.01% 預計 @ 0.83% 估計 @ 1.42% 估計 @ 1.84% 估計 @ 2.13% 估計 @ 2.33%
現值 (CN¥萬) 按 9.0% 折現 人民幣500元 人民幣432元 人民幣385元 人民幣349元 CN¥320 CN¥296 人民幣276 CN¥257 CN¥241 CN¥226

("預估" = 由Simply Wall St估計的自由現金流增長率)
10年現金流現值(PVCF)= CN¥3.3b

第二階段也稱爲終值,這是企業在第一階段之後的現金流。由於多種原因,使用了非常保守的增長率,不能超過一個國家的GDP增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率(2.8%)的5年平均值來估算未來增長。與10年「增長」週期類似,我們將未來現金流折現到今天的價值,使用的股本成本爲9.0%。

終值(TV)= 自由現金流2034 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥536m× (1 + 2.8%) ÷ (9.0%– 2.8%) = CN¥8.9b

終值的現值(PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥8.9b÷ ( 1 + 9.0%)10= CN¥3.8b

總價值是未來十年的現金流加上折現的終值之和,得到的總股權價值在本例中是CN¥70億。最後一步是將股權價值除以已發行股票的數量。相對於當前股價CN¥11.6,公司的估值顯得略微高估。在任何計算中的假設對估值有重大影響,因此最好將其視爲粗略估計,而不是精確到每一分錢。

大
SZSE:002242 折現現金流 2024年12月12日

假設

上面的計算非常依賴於兩個假設,第一個是折現率,另一個是現金流。如果您不同意這些結果,可以自己嘗試計算並調整假設。DCF也沒有考慮行業的可能週期性或公司的未來資本需求,因此沒有給出公司的潛在表現的全貌。考慮到我們將九陽股份視爲潛在股東,使用股權成本作爲折現率,而不是資本成本(或加權平均資本成本,WACC),後者計算了債務。在這個計算中,我們使用了9.0%,這是基於槓桿貝塔爲1.244。貝塔是衡量股票相對於整體市場波動性的指標。我們從全球可比公司的行業平均貝塔中獲取我們的貝塔,設定在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理區間。

九陽股份的SWOT分析

優勢
  • 目前沒有債務。
  • 002242的資產負債表摘要。
劣勢
  • 過去一年盈利下降。
  • 與Consumer Durables市場前25%的股息支付者相比,Lennar的分紅較低。
  • 根據市盈率和估計的公允價值來看,價格昂貴。
機會
  • 預計年度收益將比中國市場增長更快。
威脅
  • 比起收益,股息不受支持。
  • 預計年度營業收入增長速度將慢於中國市場。
  • 查看002242的分紅歷史。

下一步:

在構建投資理論時,估值只是一個方面,且在研究公司時不應是你唯一關注的指標。使用DCF模型進行估值並不可能得到萬無一失的結果。更好的方法是應用不同的案例和假設,看看它們將如何影響公司的估值。例如,公司股本成本或無風險利率的變化會顯著影響估值。我們能找出爲什麼這家公司以超過內在價值的溢價交易嗎?對於九陽股份,有三個相關方面你應該進一步研究:

  1. 風險:例如,投資風險這一時刻常在的幽靈。我們已經識別出九陽股份的3個警告信號,理解這些信號應該是您的投資過程的一部分。
  2. 未來收益:002242的增長率與其同行和更廣泛市場相比如何?通過與我們的自由分析師增長預期圖互動,更深入地了解即將到來的年份的分析師共識數據。
  3. 其他穩健業務:低負債、高股本回報率和良好的過去表現是強大業務的基礎。爲何不探索我們的互動股票列表,查看是否還有其他你可能未曾考慮的公司!

市銷率。Simply Wall St應用程序每天對SZSE上的每支股票進行折現現金流評估。如果您想找到其他股票的計算,請在這裏搜索。

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這篇來自Simply Wall St的文章是一般性的。我們根據歷史數據和分析師預測提供評論,採用無偏見的方法,我們的文章並不旨在提供財務建議。它不構成對任何股票的買入或賣出建議,也未考慮到您的目標或財務狀況。我們旨在爲您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意,我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St在提到的任何股票中均沒有持倉。

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