简单来说，①這次減息的幅度，超越大部分經濟學家的預期；②主流觀點認爲，面對低通脹和歐洲央行持續減息的壓力，瑞士央行會在明年回歸「零利率」；③由於歐洲經濟疲軟、法德政壇危機和特朗普風險效應，資金湧入瑞郎避險和投機，瑞郎/歐元創下近10年新高。
財聯社12月12日訊（編輯 史正丞）北京時間週四傍晚，作爲全球發達國家和主要經濟體本輪減息的「急先鋒」，瑞士央行（瑞士國家銀行）宣佈減息50個點子。這也意味着該國的基準利率，目前距離零利率也只剩50個點子（0.5%）。
（來源：瑞士央行）
簡單來說，瑞士央行希望趕在其他央行未來兩週動手之前，通過超規格的減息限制瑞郎的升值。據統計，今天也是瑞士央行2015年1月突然宣佈取消瑞郎兌歐元匯率1.20:1管制那天后，該國央行祭出的最大幅度減息。
由於事前多數經濟學家僅預期瑞士央行減息25個點子，這一決定也對市場造成影響。美元兌瑞郎、歐元兌瑞郎都出現了短線60個點子的拉升。
（美元/瑞郎分鐘線圖，來源：TradingView）
瑞士困局：通脹低迷、投機者猖獗
今天也是瑞士央行行長馬丁·施萊格爾履新後首次發表貨幣政策決議。他正在面對瑞士通脹低迷、經濟增速放緩的挑戰，同時投機者不斷鼓動瑞郎走強，也使得瑞士央行爲數不多的政策空間捉襟見肘。
這也是爲什麼多數經濟學家預期他們今天只會減息25個點子——這樣還能再減息3次才到「零利率」。前任行長托馬斯·喬丹已經在今年做出3次減息，每次都是25個點子。
（瑞士央行基準利率，來源：tradingeconomics）
然而，作爲老牌避險資產，投機者也瞄準了瑞郎在經濟、政治動盪時期的獨特價值，過去一年裏貨幣升值壓力加劇，而法國、德國的政治危機也加劇了瑞郎的投機情緒。從今年5月開始，瑞郎兌歐元累計升值接近700個點子，也在上個月創下近十年高點。
（瑞郎/歐元月線圖，來源：TradingView）
瑞士央行預期，該國今年的GDP增速大致在1%，明年會稍稍反彈至1%-1.5%之間。
瑞郎的上漲，也使得正在與海外需求疲軟鬥爭的瑞士出口商，壓力進一步增大。行業協會Swissmechanic在10月發佈的商業氣候指數已經降至2021年1月以來的最低水平，同時警告稱四季度訂單、銷售和利潤率將進一步下降。
瑞士央行在決議中提及：「本季度潛在通脹壓力再次下降，今天的貨幣政策寬鬆考慮了這一發展。瑞士央行將繼續密切監測形勢，並將在必要時調整貨幣政策，以確保通脹保持在與中期價格穩定一致的範圍內。」
施萊格爾在新聞發佈會上表示：“如果貨幣政策需要進一步放鬆，下調政策利率仍將是我們的主要工具，與此同時，我們仍然願意在必要時干預外匯市場。”
瑞士央行也發佈了一個附帶條件的通脹預期：在基準利率維持0.5%的情況下，瑞士通脹率將在明年跌至0.3%（之前預期是0.6%），隨後在2026年回升至0.8%。新的展望將2024年的平均通脹年率定爲1.1%，最新公佈的11月通脹率爲0.7%。瑞士央行的目標，是把通脹控制在0%-2%的區間裏。
（來源：瑞士央行）
零利率...負利率？
隨着瑞士央行打出了手裏爲數不多的「子彈」，市場也在預期該國可能在未來幾個月裏就會回到「零利率」狀態，甚至有可能再進一步。
Ballinger集團的外匯分析師Kyle Chapman，瑞士央行還會有進一步的減息，零利率可能會在明年6月出現。一方面是因爲該國今年每一次開會都在下調通脹預期，所以明年上半年的通脹預測恐怕太接近（突破）政策制定者的舒適區。再加上歐洲央行會減息更多、特朗普帶來的不確定性加劇避險資金湧入，瑞郎可能會面臨更多的升值壓力。
消耗掉寶貴的50點子減息空間後，如果瑞郎繼續走強，留給瑞士央行官員們的“工具“也已經不多了——打完最後兩發減息25點子的「子彈」後，要麼選擇負利率，要麼進行持續的市場干預。
施萊格爾也在週四被問及央行政策工具箱的深度。他回應稱，政策制定者「仍然有彈藥」，週四的決定也使得回歸負利率的可能性降低。
在週四晚些時候，歐洲央行也將發佈利率決議，市場預期會減息25個點子。由於瑞士央行舉行政策會議的間隔週期更長（3個月1次），今天的超預期減息也有助於避免他們被歐洲央行超越——前提是歐洲央行不會推出超預期減息。
