周五（12月13日）亚市早盘现货黄金窄幅震荡，目前交投于2680.80美元/盎司。黄金周四下跌超过1%，原因是投资者在盘初短暂触及五周高点2726后获利了结，并在下周美联储会议召开前平仓，在美国PPI数据强于预期后金价一度跌至2675.08，收报2680.55美元/盎司。

MarketPulse by OANDA市场分析师Zain Vawda表示："多头维持近期势头，不过在美联储会议之前可能会出现回调，因为投资者锁定利润。""会后焦点将转移到对1月份会议和未来政策方向的指引上，这对决定市场进一步上涨的可持续性至关重要。"

虽然欧洲央行进行今年以来的第四次降息，并为更多的宽松政策敞开大门；瑞士央行将利率下调50个基点，这是该央行近10年来的最大幅度的降息。但这些都基本符合市场预期，并美元给金价提供进一步上涨动能。一些投资者在利多出尽之际、下周美联储决议前获利了结。

尽管美国初请失业金人数回升，但由于食品成本飙升，11月份美国生产者价格涨幅超过预期。周三公布的通胀数据显示，11月份消费者价格增幅为七个月来最大。该数据略微打压了美联储降息前景，美元指数和美债收益率延续涨势。更是加剧了黄金多头的获利了结。

CME的FedWatch工具显示，12月降息的可能性为94%。，低于前一天的98.6%。

地缘局势方面，美国国家安全顾问沙利文周四表示，他相信有关加沙停火和释放人质的协议可能即将达成，因为以色列已表示准备就绪，而且哈马斯方面也有行动迹象。这使得市场对地缘局势的担忧情绪有所降温。

本交易日经济数据相对较少，主要留意美国11月进出口物价指数变动。另外，投资者需要继续关注地缘局势的相关消息，留意特朗普相关动态消息。

从技术面来看，金价未能顶破11月25日高点2721附近阻力，并两次在该位置受阻后回落，短线下行风险有所增加，留意55日均线2669.20和21日均线2650附近支撑。上方关注2700整数关口阻力，若能回升至该位置上方，则削弱短线下行风险。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

美国11月生产者物价创五个月来最大环比涨幅，但服务业通胀放缓

美国11月生产者物价创下五个月来最大环比涨幅，但投资组合管理费和机票价格等服务价格下降给人们带来了希望，即尽管进展停滞不前，但通胀放缓的趋势仍在继续。

禽流感疫情导致鸡蛋价格急升，这是11月生产者通胀高于预期的主要原因。不过，劳工部周四发布的报告的其他细节大多利好，促使经济学家大幅下调对个人消费支出（PCE）物价指数涨幅的预测。这是美联储青睐的通胀指标。

这份报告以及其他数据显示，随着劳动力需求降温，11月底领取失业金的人数与年初相比有所增加，这巩固了投资者对美联储下周将连续第三次降息的预期。

不过，如果美国当选总统特朗普即将上任的政府继续推进提高关税并大规模驱逐非法移民的计划，明年通胀可能会上升。

“我们在生产者物价数据中几乎看不到正在酝酿的价格压力的证据，”Pantheon Macroeconomics 首席美国经济学家Samuel Tombs称。"核心 PCE 通胀明年进一步下降的基础已经具备，不过，如果新政府推进提高进口关税和驱逐移民的计划，他们将在接近胜利时前功尽弃。"

美国劳工统计局表示，最终需求生产者物价指数（PPI）环比跃升0.4%，为6月以来最大涨幅，接受路透调查的经济学家此前预计为上涨0.2%，10月涨幅上修为0.3%，前值为0.2%。

11月PPI 同比增长 3.0%。这是2023年2月以来的最大同比涨幅，10月涨幅为2.6%。政府周三发布报告称，11月消费者物价环比涨幅为七个月来最大，而衡量潜在物价压力的指标在过去四个月中持续上升。

11月批发商品价格上涨0.7%，占PPI环比涨幅的近60%，10月涨幅为0.1%。食品价格急升3.1%，占商品价格涨幅的80%。鸡蛋批发价格在10月下降20.6%之后，11月猛涨54.6%，为6月以来最大涨幅。

能源价格上涨0.2%。剔除波动较大的食品和能源部分，11月商品价格上涨0.2%，连续五个月涨幅不变。

服务价格在10月上涨0.3%之后，11月上涨0.2%。投资组合管理费在10月急升3.1%后下跌0.6%。航空客运票价在10月上涨 2.6%后下降 2.1%。酒店和汽车旅馆的客房价格在10月上涨2.8%之后，11月下降3.1%。医生和医院门诊费用保持不变，但医院住院费用上涨 0.2%。

投资组合管理费、医疗保健、酒店和汽车旅馆住宿以及机票价格是计算 不包括食品和能源的核心PCE 物价指数的组成部分。PPI数据公布后，经济学家们将对11月核心PCE通胀率的预测从周三CPI报告公布后的0.3%下调至0.11%。

核心 PCE 通胀率是美联储制定货币政策时关注的指标之一。10 月，核心 PCE 物价指数连续第二个月环比上升 0.3%。预计11月核心PCE物价指数将同比上涨2.8%，与10月增幅持平。

根据CME FedWatch Tool，金融市场几乎已经完全消化了美联储在12 月 17 日至 18 日的政策会议上降息25个基点的预期。

劳工部的另一份报告显示，在截至12月7日的一周内，初次申请州政府失业金的人数增加1.7万人，经季节性调整后为24.2万人。

这一跳升可能反映了感恩节假期后的波动，可能并不标志着劳动力市场状况的突然转变。未来几周请领人数可能会继续波动。但无论如何，劳动力市场正在放缓。

失业金报告还显示，在截至11月30日的一周内，衡量招聘情况的续领失业金人数增加1.5万人，经季节性调整后为188.6万人。

续领失业金人数增加表明，一些下岗人员正在经历更长时间的失业期。11月失业持续时间的中位数升至近三年来的最高水平。

最新通胀数据推动美元上涨至近两周高位

美元周四上涨0.34%，收报107.00，盘中曾触及107.04，为近两周新高，此前一项通胀读数高于预期，在欧洲央行做出今年的第四次降息决定后，欧元略有下跌。

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta在一份报告中称："尽管美联储被认为会将指标利率下调25个基点，但过去24小时内加拿大央行、瑞士央行和欧洲央行的行动确保了相对于美国的交叉货币利差仍将较大，从而维持了美元的相对优势。 "

美债收益率上升至逾两周高位，数据直指美联储将鹰派降息

美国国债收益率周四上涨，但一度收窄了涨幅，此前数据显示，最近一周申请失业救济人数上升，生产者物价涨幅高于经济学家预期，但显示出一些潜在疲软。

这些数据总体上确认了美联储将在下周三结束为期两天的会议时再降息 25 个基点的预期。

但预计美联储也将采取鹰派基调，并可能发出信号称，可能会在1月份暂停降息，以评估通胀前景（通胀仍高于2%的年目标）和劳动力市场的强劲程度。

道明证券驻纽约的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg说，"鉴于经济可能会表现尚可，我认为美联储可能会决定按兵不动，只是等待和评估，以确保通胀预期不会重新加速"。

Goldberg说："他们最不希望的情况是，因为错过了什么而明年不得不重启加息周期。"

美联储明年加息路径的关键在于特朗普政府出台政策的速度，包括分析师认为可能会增加通胀的新关税。

Goldberg说，道明证券根据数据下调了个人消费支出价格指数的预估，这是美联储最青睐的通胀指标，"计入PCE的许多类别实际上都疲软了不少。"

10 年期国债收益率 周四上涨 5.5 个基点至 4.326%，最高触及 4.332%，为 11 月 25 日以来最高。

欧洲央行再次降息并为进一步降息敞开大门，强调前景风险重重

欧洲央行周四进行了今年以来的第四次降息，并为更多的宽松政策敞开大门，因欧元区经济受到区内政治不稳定和美国新一轮贸易战威胁的拖累。

几个月来，欧洲央行一直在迅速放宽政策，因为通胀忧虑已基本消失。现在的争论焦点已经转移到欧洲央行的降息速度是否足以支撑这个落后于全球其他经济体、一年多来一直徘徊在衰退边缘的经济。

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）将这种日益暗淡的前景形容为 "不确定性...大量存在"，少数决策者对此感到担忧，他们甚至推动将利率下调半个百分点，以缓冲欧元区经济。

但拉加德说，他们一致同意降息 25 个基点，将欧洲央行的存款利率下调至 3%。

央行还弃用了此前在指引中提到的保持利率足够限制性，经济学家认为这表明进一步的政策放松即将到来--也许最快在1月份，因为通胀率将在2025年初达到欧洲央行2%的目标。

"通胀放缓进程正在顺利进行，"拉加德在新闻发布会上说："发生变化的因素...是下行风险，尤其是经济增长的下行风险，这一点更为复杂。"

然而，她几乎没有透露未来的情况，即使欧洲央行剔除了对限制性的措辞，一些经济学家表示，这一信号本可以更加有力。

"删除了这一关键措辞，但并没有用很多东西来替代它，"汇丰（HSBC）在一份报告中说。

拉加德还警告说，区内通胀率仍然高得令人不安，战胜物价过度增长的努力尚未完成。

"未来还会有更多的降息，但欧洲央行似乎仍在正常化的道路上，而且似乎并不急于走这条路，"北欧联合银行（Nordea）在一份报告中说，"拉加德强调，欧洲央行已经完成了四次降息，这表明进一步降息的空间可能有限。"

然而，这些话并没有缓和金融市场的预期，市场预计从现在到明年 6 月，每次会议都可能降息。

即使拉加德对进一步降息含糊其辞，她还是不遗余力地强调了经济增长面临的下行风险，包括美国新任总统特朗普执政期间与美国可能出现的贸易紧张局势。

这些担忧至少在一定程度上影响了欧洲央行的经济预测，预计经济增长将比之前预期更加缓慢，经济复苏将幅度不大且延迟。

支持将利率下调50 个基点的决策者认为，如果像特朗普威胁的那样征收惩罚性关税，明年的经济增长可能会低于 1%。

随着德国面临提前大选，法国也在努力寻找一个稳定的政府，下行风险占了上风。

瑞士央行降息50个基点，创近十年来最大降幅

瑞士央行周四将利率下调50个基点，这是该央行近10年来的最大幅度的降息，该行试图领先于其他央行预计将进行的降息，并抑制瑞郎升值。

瑞士央行将政策利率从1.0%降至0.5%，为自2022年11月以来的最低水平。

虽然市场已经料到降息之举，但路透调查显示，超过 85% 的经济学家预计的降息幅度是25个基点。

这是自2015年1月瑞士央行紧急降息以来，借贷成本下降幅度最大的一次。

"本季度基础通胀压力再次下降。今天放宽货币政策考虑到了这一事态发展，"瑞士央行表示，"央行将继续密切关注形势，并在必要时调整货币政策，以确保通胀率保持在符合中期价格稳定的范围内。"

这是瑞士央行在新任行长施莱格尔(Martin Schlegel)领导下首次做出的政策调整，与前任总裁乔丹（Thomas Jordan）今年三次降息 25 个基点相比，此次货币政策调整的步伐加快了。

这是因为瑞士通胀疲软，11 月份的通胀率为 0.7%，而且自 2023 年 5 月以来，通胀率一直在0-2%的央行目标范围内。

北京时间08:00，现货黄金现报2680.27美元/盎司。