智通财经APPの情報によると、国金证券はリサーチレポートを発表し、医療関連のセクターは現在、業績、政策、資金の三重の反転プロセスに入っており、2025年の医療関連セクターの上場企業の収益と利益の成長率の回復、セクターの市場回復に十分な自信を持っています。集団調達による費用抑制への懸念がさらに払拭される中、国内の医療革新成果が次々と生まれ、医療関連のセクターの市場は徐々に起動することが期待されています。国家は革新的医薬品をサポートするためのさまざまな政策を徐々に実行しており、中国の製薬企業の革新力や成長の余地は、まだ資本市場によって十分に認識されていません。特に国産の医療革新、特に革新的医薬品と仿創薬の分野に注目しています。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

特に政策面の出清は注目に値します。

今週、第十回国家医薬品集団調達の結果が発表されました；漢方薬の調達連合による集中調達に関するデータが公表されました；12月10日、国家医保局と国家衛健委は医薬品の集中型の大量調達と実行メカニズムを整備する通知を公開し、引き続き大量調達に関する規定を整備しました。集団調達による費用抑制への懸念がさらに払拭される中、国内の医療革新成果が次々と生まれ、医療関連のセクターの市場は徐々に起動することが期待されています。前期の基準や企業の運営テンポを考慮すると、2024年の年次報告書と2025年の第1四半期報告書の前後で、医療関連セクター全体の景気がさらに反転し改善する可能性があります。適切なタイミングでの前倒しの投資は検討に値する選択肢です。

医薬品セクター：国家が革新的医薬品を支援する様々な政策が徐々に実行される中、中国の製薬企業の革新力や成長の余地はまだ資本市場によって十分に認識されていません。本土の原研による「真の革新」型の製薬企業や、国際レベルの高い導入能力を持つ製薬企業のシンボルに期待しています。トップ企業、海外展開、革新の進展などの方向に注目することをお勧めします。

医療器械：大量調達のメカニズムがさらに整備され、将来的に外周介入、神経介入、電気生理などの国内高価な消耗品が集団調達で入院販売を迅速に実現する見込みがあり、細分野での国内置換のトレンドをさらに加速させます。将来的には、惠泰医疗、微電気生理などのさらに多くの国内企業が革新的なPFA電気生理製品を市場に投入し、脈冲消融技術が国内の心房細動治療分野で急速に浸透することが期待されています。

医療サービス及び消費医療：12月9日に中共中央政治局会議が開催され、会議ではより積極的で効果的なマクロ政策の実施、国内需要の拡大が言及されました...期待の安定、活力の喚起、経済の持続的な回復を推進します。前期の質の高い消費医療のシンボルの評価は極度に圧縮されており、修復の余地は大きいです；消費刺激政策の発表により、今後は医療健康消費が上昇周期に入ることが期待され、業績改善も同様に観察可能です。短期的な業績については合理的な予測を持ち、長期的な機会には楽観的です。

漢方薬：12月11日、湖北省医療保険局が「全国中成薬購入連合集中購入関連データ情報の公示」を発表しました。2つの製造業者である百令片/百令カプセル、昆薬グループの注射用血塞通（凍結乾燥）200mg/支、華潤聖火血塞通ソフトカプセル、昆薬グループの血塞通滴丸などの製品は、今回の契約更新での減少幅が緩やかになることが期待されています。

生物学的製剤：アイマブの長時間作用型成長ホルモンが上場申請中ですが、現在国内で承認されている長時間作用型成長ホルモンは金賽増（長春高新）のみです。年初から特宝生物、維昇薬業、ノボノルディスク、アイマブが次々とCDEに長時間作用型成長ホルモン製品の上場申請を提出しており、業種の構図の変化に引き続き注目することをお勧めします。

医薬品の上流：上海が「上海市科学機器及び研究試薬の革新発展促進行動方案（2025-2027年）」を発表しました。この行動方案は、精密機械加工、光学設計、電子回路制御などの重要技術の突破、及び高精度センサー、特種探知器などの重要な部品と部材の研究開発を強調しました。上海の地元科学機器、試薬消耗品企業の発展の潜在能力を強気に評価します。

投資提案

セグメントにおける選択については、国産医薬品の革新、特に革新的医薬品と模倣創薬のトラックを引き続き推奨します；同時に左側のセクター（例えば、一部の漢方薬、Medical Device、チェーン薬局、医療サービス、CXO及び上流サプライチェーンの株など）の個別株の逆転の機会が2025年の第一四半期の報告前後に出現することが期待されます。

重点シンボル：科倫博泰生物-B(06990)、特宝生物(688278.SH)、人福医薬(600079.SH)、益丰药房(603939.SH)、可孚医疗(301087.SZ)、薬明合聯(02268)、太極集团(600129.SH)など。

リスク提示：為替リスク、国内外政策リスク、投資融資サイクルの変動リスク、合併統合が予想を下回るリスク、国談/集采製品の院内進入及び販売の急増が予想を下回ることによる業績リスクなど。