智通財経APPの情報によると、12月18日、浙江環動ロボット関節科技股份有限公司（略称「環動科技」）は、上交所科創板の上場審査状況を「問合せ済み」に変更することを申し込んだ。廣發証券がその保薦機関であり、14.08億元の資金調達を予定している。

招募書には、環動科技はロボット関節用の高精度減速器の研究開発、設計、製造及び販売を行う国家高新技術企業であり、3-1000KGの負荷を持つロボットに必要な高精度減速器の全体的なソリューションを顧客に提供していると記載されている。製品には回転ベクトル減速機、精密部品及び波動歯車減速機が含まれており、回転ベクトル減速機が同社の主要製品であり、ロボット、産業自動化などの高端製造分野で広く使用されている。

多年にわたり深耕開発を行った結果、環動科技及びそのビジネスの前身は、試作開発、小ロット試作、大量生産及び産業化能力の構築を経て、設計理論、製造の重要な技術、検査テスト、高精度組立及び専用装備開発などの各段階の重要な核心技術を早期に突破し、規模化生産を実現した。すでに減速器の設計、製造、組立、検査及び市場応用体系を整備し、40種類以上の産業ロボット用の高精度減速器の製品系統を形成している。

環動科技は、国内外の多くの著名ロボットメーカーと良好な長期的戦略的協力関係を築いており、同社の主要な顧客にはエスティン(002747.SZ)、エフテ(688165.SH)、カノプ、愛仕達(002403.SZ)傘下の錢江ロボット、新時达(002527.SZ)、新松ロボット(300024.SZ)、カイエルダ(688255.SH)、広州数控、華中数控(300161.SZ)などの著名ブランド製造業者及び上場企業が含まれており、国際ロボット企業への供給も実現している。

近年、環動科技の主要製品である回転ベクトル減速機は国内ロボット市場でのシェアが急速に拡大し、リーディングポジションを獲得している。2020年度、ナボテスクの国内ロボット回転ベクトル減速機市場シェアは54.80%であり、絶対的な優位性を持ち、住友重機の市場シェアは6.60%に対し、同社の市場シェアはわずか5.25%であった。2021年から2023年の各年度、同社の市場シェアはそれぞれ10.11%、13.65%、18.89%であり、毎年増加し続けており、ナボテスクに次ぐシェアとなっている。同期間中、ナボテスクの市場シェアはそれぞれ51.77%、50.87%、40.17%、住友重機の市場シェアはそれぞれ5.06%、4.70%、3.91%であり、国際企業の市場シェアは持続的に減少しており、同社の製品の国産代替特性が際立っている。ナボテスクへの輸入代替を進める一方で、国内ロボット回転ベクトル減速機のリーダー企業としての地位をさらに強化しており、国産の自社ブランド産業ロボットの急速な台頭及び中国の高端設備製造の自律的な管理に重要な力となっている。

財務面では、2021年度、2022年度、2023年度及び2024年1-6月の間に、環動科技の売上高はそれぞれ9141.23万元、1.69億元、3.09億元、1.34億元であり、同期間の当期純利益はそれぞれ2021.40万元、5017.83万元、7626.29万元、2553.95万元であった。

注目すべきは、環動科技が招股書の中で、主要顧客が集中しており、顧客に大きく依存するリスクがあると述べていることです。

報告期間中、同社の主要顧客は国内の有名なロボットブランドメーカーであり、報告期間の各期の前五名の顧客の売上高はそれぞれ7,262.79万元、14,266.38万元、28,507.16万元、10,624.24万元であり、当期の売上高に対する比率はそれぞれ79.45%、84.30%、92.12%、79.50%となっており、比率が高いです。その中で、同社の最大顧客である埃斯顿への売上高は、それぞれ1,163.09万元、7,289.85万元、15,973.11万元、7,066.43万元であり、占比はそれぞれ12.72%、43.07%、51.61%、52.88%となっており、同社は埃斯顿に対して大きく依存するリスクがあります。

主要顧客が自身の運営または財務状況に不利な変化が生じた場合、または顧客のビジネス戦略の調整、調達政策の変更、あるいは同社が顧客の絶え間ないビジネスニーズを迅速に満たすことができないなどの要因により、同社とその顧客との協力関係に不利な変動が生じ、同社が新しい顧客やマーケットを持続的に拡大できない場合、同社の業績に不利な影響を与える可能性があります。