明日、沪Main BoardにIPOがあります！

格隆汇によると、12月20日、包頭天和磁材科技股份有限公司（以下「天和磁材」）が上海のMain Boardに上場し、同社は国内の希土類永久磁石材料の提供者であり、引受けは申港証券株式会社が行う。

天和磁材（603072）の発行価格は12.3元/株で、発行PERは20.13倍であり、業種の40.21倍を大きく下回っている。今年のA株の新規株式公開が利益を上げる傾向が良好で、現在までに上場した90以上の新株の中で、上場初日に破発したのは1社のみで、上場初日の平均終値上昇率は200％を超えているため、申込への積極的な参加をお勧めする。

天和磁材の前身である天和有限は2008年に設立され、天津天和が単独で設立したものである。2019年に会社は全体的に株式有限公司に変更され、登録地は内モンゴル自治区包頭希土類高度新区に位置する。

包頭は「希土類の都」と称されており、その希土類探査済み資源量と生産量は全国で首位に立ち、全国的に重要な希土類永久磁石材料産業クラスターが形成されている。

今回の発行前、天和磁材の控股株主である天津天和は直接45.39%の株式を保有しており、実質的な支配者である袁文杰とその子供たち袁擘、袁易が直接および間接的に共同で69.65%の株式を保有しており、持株比率が高い。同時に、陳雅、朗潤園、元龍Asia Vetsも天和磁材の5%以上の株式を持っている。

袁文杰は1947年に生まれ、太原接插件工場で工場長を務めた後、1988年9月から現在に至るまで太原天和の執行董事兼総経理を務め、2003年9月から現在に至るまで天津天和の董事長兼総経理を務めており、現在は天和磁材の董事長です。

袁易は1980年に生まれ、修士号を持ち、2023年に高級工商管理EMBAを取得し、清華大学経管学院を卒業しました。袁易は北京森泰克データ通信技術有限公司山西分公司で技術部マネージャーを務めたほか、天津天和の生産技術部副マネージャー、天和有限の副総経理などを歴任し、現在は天和磁材の董事、副総経理を務めるとともに、会社の副総工事技師も兼任し、会社の生産関連業務を全面的に担当しています。

ビジネス面では、天和磁材は下流の新エネルギー車および自動車部品、風力発電、エネルギー効率の良い家電、3Cコンシューマエレクトロニクスなどの最終分野におけるエネルギーのグリーン化、エネルギー使用の効率化、装備の軽量化、部品の小型化のニーズに重点を置き、顧客に焼結NdFeBや焼結SmCoなどのキー機能材料を提供しています。

2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（以下「報告期間」と称します）、天和磁材の95％以上の売上高は焼結NdFeB製品から来ており、焼結SmCoの売上高占有率は非常に低いです。

焼結NdFeBは粉末冶金工法を用い、NdFeB粉末を磁場中で配向させた後、圧縮成形し、惰性ガスまたは真空中で焼結して密度を高め、その後時効熱処理、機械加工、表面処理を行って製造されます。焼結NdFeBは配向度と総合的な磁性能が高く、製造プロセスも成熟しており、コストも適度で、現在その生産量はすべての希土類永久磁石材料の90％を超えています。

高性能希土類永久磁石材料の応用方向は主に電動機製品領域です。2023年、グローバルで高性能焼結NdFeBの需要が最も大きい分野は自動車分野であり、主に新エネルギー車における永久磁石電動機、従来の車のEPSシステムやマイクロ電動機などを含み、合計で約52％を占めています。次に風力発電が約8％を占めており、さらにエネルギー効率の良いエレベーターや3Cコンシューマエレクトロニクスなども含まれます。

NdFeB永久磁石材料の応用状況、画像出典：IPO

報告期間の各期において、天和磁材の売上高はそれぞれ約182.5億円、288.5億円、265.1億円、126.7億円、当期純利益はそれぞれ約14.3億円、22.3億円、16.9億円、6.6億円であり、会社の業績には一定の変動があります。将来的に希土類原材料の価格がさらに大幅に下落するか、業種競争が激化し、会社が迅速かつ効果的に対応できない場合、経営成績が下がるリスクがあります。

近年、国内の高性能希土類永久磁石市場の競争はますます激化しており、主要な希土類永久磁石材料メーカーは市場シェアを維持するために頻繁に値下げを行い、下流のメーカーも一般的に調達価格に対するコスト削減の管理を実施しており、業種競争はさらに激化しています。現在、希土類永久磁石材料はすべて中低性能の供給過剰であり、高性能の供給不足の特徴を示しています。

グローバルな競争構図を見ると、焼結ネオジム鉄ボロン業界の参加者は主に中国や日本などに集中しています。海外で一定規模の焼結ネオジム鉄ボロン製造企業には、ドイツのVAC、日本の日立製作所（Neomax）、TDK、信越化学などが含まれます。私たちの主な希土類永久磁石材料の輸出先の業界会社には、中科三環、寧波韵升、正海磁材、英洛华、金力永磁、中科磁業、天和磁材などがあります。

報告期間の各期において、天和磁材の主なビジネスの粗利率はそれぞれ17.09%、16.00%、13.18%、12.96%であり、年々下がる傾向を示しています。その中で、2021年から2023年にかけて、同社の主なビジネスの粗利率は業種上場企業の平均値を下回っています。

会社と業種可比企業の粗利率の比較状況、画像出典：招股書

我が国はグローバルな希土類原材料の主要産地です。天和磁材は現在、中国北方稀土（グループ）高科技股份有限公司、宁波復能稀土新材料股份有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、広西市稀有稀土貿易有限公司などの主要なサプライヤーを対象に、大規模で集中的な調達を行っています。

報告期間中、天和磁材の前五大サプライヤーからの調達額は、それぞれ当期の総調達額に対する比率が77.91%、85.21%、85.98%、および88.84%に達し、比率が大きく、サプライヤー集中度が高いリスクがあります。

さらに、天和磁材の輸出業務には一定比率のドルとユーロでの決済があり、会社は為替レートの変動リスクに直面しています。報告期間各期において、会社の海外売上高は主な業務収入に対する比率がそれぞれ23.03%、36.25%、37.56%、および48.30%であり、将来的には輸出量がさらに増加するにつれて、為替変動の影響も相応に増大します。

今回のIPOで、会社は約81.8億元を調達することを予定しており、高性能ネオジム鉄ボロンの産業化プロジェクト、高性能希土類永久磁石材料生産ラインのスマート化改造プロジェクト、高性能希土類永久磁石材料の研究開発センターのアップグレード改造プロジェクト、年間3000トンの新エネルギー車用高性能ネオジム鉄ボロンの産業化プロジェクト、運転資金の補充に使用されます。

資金調達の使用状況、画像の出所：目論見書

総じて、長年の発展を経て、天和磁材は国内の先進的な高性能希土類永久磁石材料の提供者となりました。しかし、会社の最近の業績には一定の変動があり、業界競争が激しいなどの影響を受けて、会社の主な業務の粗利率は下落傾向にあります。