金吾財訊 | 申万宏源はリサーチレポートで、2024年12月27日に思摩爾国際(06969)が株式型報酬計画を発表し、業績目標が直接時価総額に連動していると設定しています。
同行は2024年11月末にブリティッシュアメリカンタバコのHNB新シリーズGlo Hiloがセルビアで試験的に販売されると指摘し、思摩爾国際はブリティッシュアメリカンタバコGlo Hiloの主要パートナーとして、HNB収入は急速に増加する見込みで、第二の成長曲線を支えるとしています。ブリティッシュアメリカンタバコとフィリップ モリス インターナショナルのHNB特許の和解を考慮すると、グローバルHNBマーケットは急速に拡大する見込みです。また、米国の交換式フレーバー規制が緩和され、ヨーロッパでは使い捨て電子タバコ規制が厳しくなっており、会社の従来型の交換式OEMビジネスが回復する見込みがあります。
同行は、思摩爾国際の長年の技術迭代と製品化能力、持続的かつ安定した規模での配信と品質保証能力が、長期的な競争力を形成していると続けています。一時的な障害をまだ受けていることを考慮し、同行は2024-2025年の利益予測を12.98/16.90億元（前予値は16.51/18.88億元）に下方修正しましたが、2026年以降のHNB放出論理を考慮して、2026年の利益予測を28.15億元（前予値は22.20億元）に上方修正し、2024-2026年は前年同期比-21.1%/+30.2%/+66.6%で、現在の時価総額に対するPEは59/45/27倍です。会社の技術的な利点は顕著で、HNBのストーリーの実現は会社の成長空間を開き、医療関連などの非タバコビジネスが引き続き成長し、成長性を備え、"保有"評価を維持しています。
