该行预计2024-2026年公司EPS1.86、2.42、3.03元，综合PE和PS两种分析方法取平均值，给予公司合理估值326亿元（对应346亿港币），给予目标价72.38港币，对应2025PE28x，首次覆盖，给予“增持”评级。金吾財訊 | 國泰君安發研報指，毛戈平(01318)爲國內稀缺的專業高端美妝品牌，創始人賦能品牌打造，目前處於品牌勢能爆發期，拓品類、拓渠道下有望持續高增。
該行指，中國護膚、彩妝2023年市場規模分別達4630、1168億元，2018-2023年CAGR+8.4%、+4.7%。彩妝市場呈現高端化趨勢，高端市場佔比由2018年的37%提升至2023年的40%。渠道端，彩妝、護膚品類線上化率分別達64%、52%，線上化爲大勢所趨，但線下百貨依然爲重要銷售渠道。
公司核心品牌「毛戈平」與創始人同名，在品牌誕生前毛戈平首先作爲化妝師被大衆知曉，具有強品牌背書。產品端，毛戈平早年以彩妝品類起家，後逐步拓展至護膚品類，2024H1彩妝、護膚銷售佔比約6:4，同步實現44%、35%的強勁增長，大單品光感無痕粉膏、奢華魚子面膜24H1銷售額分別達2億、4.5億元。渠道端，公司以百貨渠道起家，專業的美妝顧問及差異化試妝服務保證高用戶粘性，鑄造渠道壁壘，2019年以來逐步拓展線上渠道，至2024H1線上、線下分別佔比47%、49%，分別實現63%、23%的快速增長，線上處於爆發期。此外，公司開展化妝培訓業務，輸出專業人才，與化妝品銷售形成協同。
該行預計2024-2026年公司EPS1.86、2.42、3.03元，綜合PE和PS兩種分析方法取平均值，給予公司合理估值326億元（對應346億港幣），給予目標價72.38港幣，對應2025PE28x，首次覆蓋，給予「增持」評級。
