在业内人士看来，若苏行转债成功触发强赎，苏州银行大概率将选择提前赎回剩余转债。如果考虑到苏行转债的转股情况和银行资本结构优化，国发集团购买可转债转股可能是更优的选择，能够在实现增持的同时进一步提升转股率。①将来、Bank Of Suzhouの転換社債が強制償還された場合、Bank Of Suzhouは残りの転換社債を早期に償還する可能性が高い。②Bank Of Suzhouの転換社債の転換状況と銀行の資本構造の最適化を考慮すると、国発グループが転換社債を購入して保有を増やすことがより良い選択かもしれない。
財聯社1月9日の報道（記者：史思同）によると、昨日の夜、Bank Of Suzhouは大株主である国発グループの30億元の保有増加計画を開示し、同時に「Bank Of Suzhouの転換社債」が償還条件を満たす可能性に関する通知公告も発表した。
報道によれば、今後11取引日以内に5日の取引日でBank Of Suzhouの株式の終値が8.05元/株を下回らない場合、「Bank Of Suzhouの転換社債」の条件付き償還条項が発動される。しかし、転換状況を見れば、昨年12月末時点でBank Of Suzhouの転換社債の79%以上が未転換であった。
業界関係者によると、もしBank Of Suzhouの転換社債が強制償還を成功裏に触発した場合、Bank Of Suzhouは残りの転換社債を早期に償還する可能性が高い。Bank Of Suzhouの転換社債の転換状況と銀行の資本構造の最適化を考慮すると、国発グループが転換社債を購入して転換することがより良い選択かもしれず、保有を増加させつつ転換率をさらに高めることができる。
Bank Of Suzhouの転換社債が強制償還される可能性があり、大株主の国発グループは30億元の保有増加計画を開示した。
具体的には、国発グループは1月14日から6ヶ月以内に、深セン証券取引所の取引システムを通じて集中競争取引または転換社債を購入する方法でBank Of Suzhouの株式を保有を増加させる予定であり、総額で30億元人民币以上の保有増加を目指しており、今回の保有増加計画には価格の範囲は設けられていない。
報道によれば、今回の保有増加株式の資金源は自社の資金である。この保有増加の理由について、国発グループはBank Of Suzhouの将来の発展の見通しに対する自信と長期的投資価値の認識に基づくものであると述べた。
ただし、注意すべきは、大株主の保有増加計画を開示した当日に、Bank Of Suzhouも「Bank Of Suzhouの転換社債」が償還条件を満たす可能性に関する通知公告を同時に発表したことである。この件について、業界全体は国発グループの今回の保有増加計画がBank Of Suzhouの転換社債が強制償還される可能性に関連しているとの見方を持っている。
甬興証券のFixed Incomeチーフアナリストである鄭嘉偉によれば、保有計画は株価を安定させ、蘇州銀行の株式に対するマーケットの信頼を高め、蘇行転換社債の転換の可能性を増加させることができる。もし株価が償還価格を上回る水準で安定していれば、転換社債の転換確率が高まり、銀行の資本構造の最適化に寄与する。
公告によると、蘇州銀行の株式は2024年12月12日から2025年1月8日の19日間の取引日中に、10日間の終値が「蘇行転換社債」の当期転換価格6.19元/株の130％、すなわち8.05元/株を下回らなかった。
将来の11取引日内に、5取引日で当行の株式終値が8.05元/株を下回らなければ、「蘇行転換社債」の有条件償還条項が発動される。そうなれば、関連の規定に基づき、蘇州銀行は債券の金額に経過利息を加えた価格で、未転換の転換社債を全部または一部償還する権利を有する。
蘇州銀行は2021年4月に50億元の「蘇行転換社債」を公開発行し、期限は6年、表面利率は第1年0.20％、第2年0.40％、第3年1.00％、第4年1.50％、第5年2.00％、第6年2.50％である。現在、蘇行転換社債は満期まで2年余りしか残っていない。
未だに約80％の転換社債が転換されておらず、大株主による可転債の転換購入による保有はより良い選択肢かもしれない。
業界全体で、転換社債が強制償還に達する際、銀行はしばしば前倒しで償還を選択する傾向がある。もし蘇行転換社債が有条件償還条項を発動した場合、蘇州銀行は高い確率で提前赎回権を行使し、未転換の蘇行転換社債を強制的に償還することになる。
しかし、可転債は転換後にしかコアの一級資本の補充効果を達成できなく、転換比率が低い状況で償還されると、銀行のコアの一級資本への圧力を効果的に緩和することができない可能性がある。そして、最近の最新開示によると、昨年12月末時点で蘇行転換社債は79％以上が未転換であった。
これについて鄭嘉偉は、転換比率が低い状況で強制償還が行われると、短期的には銀行自身の資本構造の計画に一定の悪影響を与える可能性があると指摘した。なぜなら、大量の転換債が転換されずに償還されることで、銀行は予期したコアの一級資本の補充を受けられないからである。しかし長期的には、強制償還はマーケットに銀行の財務状況と将来の発展に対する信頼を伝えることができ、銀行のマーケットでのイメージを向上させ、将来の資本運用のためのより良い条件を生み出すのに寄与する。
「現在、一部の銀行はコア資本の需要を補充している一方で、転換社債の低い転換率という現実も存在している。少数の銀行は強制償還メカニズムを行使することで、転換率の向上に貢献している。」ある業界のアナリストの見解によれば、転換社債の前倒し償還は今後の銀行の利息支出を減少させ、コストを削減することができる。また、現在の株価が良好であることを背景に、転換社債の強制償還は、一部の投資家が転換の決定を加速させ、転換率を向上させるのに寄与する。
同時に、大株主である国発グループが30億元の保有計画を公表したことに基づき、鄭嘉伟はさらに指摘した。もしも蘇州銀行の転換社債の転換状況や銀行の資本構造の最適化を考慮した場合、国発グループによる転換社債の転換はより優れた選択肢かもしれない。転換社債を購入して転換することで、保有を実現するだけでなく、転換社債の転換を促進し、一挙に多くの利点を得ることができる。
「銀行の転換社債が退出する難易度が高まるにつれて、今後持株を持つ株主の転換や投資機関の転換社債のプレミアム転換を増加させる確率が高まる。」Zheshangの固収アナリスト、王明路は過去の銀行の転換社債退出の状況から見ると、銀行の転換社債は転換促進や強制償還の意欲が非常に強いと考えている。また、すでに上場廃止となった転換社債については、大部分の実質的な支配者が保有する転換社債を転換し、持株比率を維持し、転換社債の規模を減少させ、銀行のコア資本を補充している。
