金吾財訊 | JPモルガンチェースが発表したリサーチレポートによると、安踏体育用品（02020）は2024年第4四半期の運営データが良好な状況を示しています。その中で、安踏の主ブランドは予想通りで、リテール売上高は前年同期比で高い一次成長を示しています。オンラインビジネスは強い成長を見せ、増加率は10-20％の高い段階に達しています。在庫は約5ヶ月の健康的な水準を維持しており、オフラインの割引はほぼ横ばい、オンラインの割引は改善の余地があります。フェラブランドは予想を上回り、リテール売上高は前年同期比で高い一次成長を示し、2024年第3四半期の低い一次成長から回復しています。成人、子供、及びFusion製品ラインも安定した成長を見せています。その他のブランドは成長傾向を維持し、リテール売上高の前年同期比増加率はさらに50-55％に向上しています。ディサンテブランドは40-50％の成長、可隆ブランドは60-65％の成長を示しています。
当該行は、業績説明会が重要な情報を提供したと述べており、会社は2024年の営業利益率の指針を維持し、安踏の主ブランドとフェラはそれぞれ20％以上と25％以上としています。春節の販売前景に対して楽観的な見方を持っている理由は、製品供給が安定しており、天候も有利で、基準が低いためです。2025年の初期目標はリテール売上高を約2桁の成長にすることであり、戦略の重点はスーパー安踏店舗に集中しています。成功裏に複製可能なビジネスモデルを構築すれば、将来の成長を助けることとなります。また、安踏のチャンピオンストアは2025年にリテール売上高が10億元を超えると予想されています。海外戦略としては、東南アジアマーケットのさらなる拡大や、中東に子会社を設立し、北米やヨーロッパの小売業者と協力し、2025年にロサンゼルスに自営店舗をオープンする予定です。
当該行は安踏が中国のスポーツアパレルセクターの優先銘柄であると考えています。主な触媒には、短期的には安踏ブランドが新チームの改革によって推進され、中期的な新興ブランドの持続的成長、長期的には多ブランドのポートフォリオ及び海外拡張の大きな可能性などが含まれます。ただし、フェラのビジネス成長が遅いなどの下方リスクや、消費者信頼感などの上方触媒も存在します。キャッシュフローの割引モデルに基づき、安踏体育用品の2025年12月の目標株価は138香港ドルで、23倍の12ヶ月の動的PERに相当し、「保有」評価を維持しています。
