去年風光無限的ARK遭摩根大通做空，旗下基金產品被指有嚴重泡沫。
該行股票衍生品策略分析師Shawn Quigg週四發佈研報稱，ARK旗艦ETF ARKK當前呈現出的“泡沫特徵”，已與2000年互聯網泡沫破滅前夕，許多成長型基金所表現出的相類似，並呼籲投資者買入ARK看跌期權以對衝風險。
這與摩根大通逾半年來不看好科技股，偏愛週期和價值型股票的傾向相一致。作為科技股的“標杆”，ARKK以重倉特斯拉、Zoom等創新型科技股著稱，去年以約150％的年度收益奪得美國基金業績桂冠，但今年跟隨科技股波動跌落神壇，業績表現頗為震盪。
摩根大通表示，忽視泡沫風險，投資者可能跌入“牛市陷阱”。
ARKK泡沫狀況堪比2000年泡沫破滅前夕
週四的研報中，Quigg回顧了疫情以來ARKK淨值的大波大瀾，並與2000年前後科技股表現做了對比：
年初至今，在重大財政和貨幣刺激措施、以及企業和消費者資產負債表中充裕流動性的助推下，市場對部分高增長子行業存在過度投機，這正導致一些增長型基金呈現出泡沫週期特徵（圖1），類似於2000年的那一輪（圖2）。
ARKK具有大量的類似特徵，可能會誘使投資者陷入牛市陷阱。2020年穀底到今年峯值期間，ARKK漲幅高達385%，符合我們將之視為泡沫的標準。它因投資電動車、綠色技術、加密貨幣、居家工作概念、疫苗生物技術等領域而大幅獲益。
然而隨着Reddit等平臺散户對科技股、加密貨幣等標的狂熱情緒降温，ARKK於今年2月見頂之後，淨值短短幾個月內（5月）就跌破關鍵技術支撐位（50、100、200 天移動平均線）。
近期國債收益率下行、伴隨着對Delta變異毒株的擔憂，才使得科技股和ARKK有所反彈。
可能跌入“牛市陷阱”
根據摩根大通的説法，上述情形都構成“牛市陷阱”的條件或背景，而美債收益率回升可能很快成為泡沫破裂的催化劑。
該行認為，近期美債收益率的回落是技術性的，並不表明投資者對經濟復甦的健康狀況、通脹前景的減弱存在更廣泛的擔憂，因而收益率很快會迴歸上行軌道。
支持這一點的因素是：美國十年期通脹保值債券（TIPS）未縮減盈虧平衡（圖 3），通脹數據（CPI、PPI）繼續高於預期，以及近期拍賣的30年期美國國債遜於預期。
此外摩根大通認為，大型科技股的表現將持續所謂的“顛覆式創新”型科技股（圖4），這也是看空ARKK的因素之一。
因此，摩根大通建議投資者買入10月105美元的ARKK看跌期權，行權價較該ETF週三收盤價低約11%，以利用接近年度低點的隱含波動率獲利，儘管泡沫破裂幅度可能遠甚於此。