一、LVMH业务概览

LVMH（路易威登·酩悦轩尼诗）是全球最大的跨国奢侈品集团，总部位于法国巴黎，于1987年由时装皮具公司路易威登与名酒集团酩悦轩尼诗两大奢侈品公司合并而来，在发展过程中于全球范围内攻城略地，不断拓展业务范围和销售渠道，目前已建立起时装及皮具、葡萄酒及烈酒、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售五条成熟的奢侈品业务线，和超过5000家门店的销售网络，旗下拥有75个知名优质品牌，包括享誉世界的LV和Dior等。

LVMH主营业务包括时装及皮具、葡萄酒及烈酒、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售。

• 时装及皮具：明星业务，也是收入和利润占比最高的业务。起源于法国历史上最杰出的皮具设计大师之一路易·威登1854年在法国巴黎创立的路易威登品牌。该部门核心品牌包括LouisVuitton、Dior和Fendi，二线品牌包括Celine、Givenchy、Loewe等。

• 葡萄酒及烈酒：传统业务，市场地位稳固。酩悦香槟于1971年与轩尼诗干邑合并，组成酩悦轩尼诗集团。该部门核心品牌包括酩悦香槟、唐培里侬和干邑轩尼诗，此外还有库克香槟、凯歌香槟等。

• 钟表及珠宝：发力补短板，有望成为新的增长引擎。该部门成立于1999年，核心钟表品牌包括宇舶、豪雅和真力时，核心珠宝品牌包括宝格丽和蒂芙尼，2021年完成收购蒂芙尼为集团珠宝板块注入强心剂。

• 香水及化妆品：广阔销售网络和持续创新能力构成核心竞争力。该部门核心品牌包括迪奥和娇兰，二线品牌包括纪梵希和贝玲妃等，创新能力强，保持品牌吸引力。

• 精品零售：是由集团把控的分销渠道，有利于集团内部纵向一体化，核心品牌包括DFS和丝芙兰。

LVMH通过全球业务扩张，在世界范围内形成了卓越的影响力。LVMH收购位于世界各地的知名品牌，原材料供应地和销售点遍布全球，与此同时还融合吸收了不同地区的文化精髓，丰富和深化了品牌形象，从而吸引了全球各地的高净值消费群体，巩固市场地位。业务的全球布局也使公司能够更好地防范单一地区经济波动的风险。

二、上半年业绩亮眼，疫情后奢侈品需求恢复强劲，收购Tiffany完善品牌结构

2021年上半年，LVMH集团实现营收286.65亿欧元，同比增长56%，相较2019年同期增长14%；归属LVMH集团的净利润为52.9亿欧元，较2019年同期增长 62%，是2020年上半年的9.25倍。

分业务来看,葡萄酒和烈酒部门营收为27.05亿欧元,同比增长36%；Louis Vuitton、Dior两大核心品牌所在的时尚和皮具部门营收为138.63亿欧元,同比增长74%；香水和化妆品部门营收为30.25亿欧元,同比增长31%；腕表和珠宝部门营收为40.23亿欧元,同比增长205%；精品零售部门营收为5.1亿欧元，同比增长5%。

本次财报超预期的主要原因有以下几点：

（1）去年受疫情影响基数较低，而今年来全球不断放松防疫封锁，使得门店可以重新营业，刺激了人们对奢侈品的购买需求。目前奢侈品行业正从疫情中恢复过来，除中国市场强劲反弹外，欧洲大部分地区的封城令陆续解除，亦刺激当地的需求。

（2）LVMH最大的业务分部时装和皮具，在2021上半财年实现了创记录的销售额，同比增长81%，较2019年同期增长38%。旗下品牌Louis Vuitton、Dior、Fendi、Loewe、Celine均有空前亮眼的表现，在所有地区的市场份额不断扩大。

（3）亚洲和美国收入持续增长，欧洲逐步复苏

（4）成功整合收购蒂芙尼（2021年1月收购美国珠宝品牌蒂芙尼）

（5）今年以来LVMH集团有部分顶级品牌靠着大幅调升价格来获利，涨价水平在5%-6%之间。

三、未来发展战略将继续强化品牌结构，巩固领先地位

LVMH集团将依靠其产品卓越的质量和强大的分销网络，不断加强其品牌的影响力。在2021 年再次巩固 LVMH 在奢侈品领域的全球领先地位。今年上半年，除对蒂芙尼的收购外，LVMH在各个业务分部均有不同扩张。

• 2021年4月，LVMH集团从Tod's品牌创始人兼董事会主席Diego Della Valle手中收购走了6.8%的股权，交易完成后，LVMH集团对Tod's品牌的持股将从3.2%增长至10%。

• 2021年7月，LVMH集团投资Céline前创意总监Phoebe Philo复出后推出的同名品牌

• 2021年6月，LVMH 收购 Emilio Pucci 品牌剩余股份，完成对 Emilio Pucci 品牌的 100% 控股

• 7月20日，LVMH宣布收购Off-White的多数股权。Off-White是威登男装设计师Virgil Abloh创立的街头服饰品牌。交易完成后，LVMH 将持有 Off-White的60%股权，剩下 40% 则属于 Virgil Abloh，他同时会保留品牌创意总监的职位。在这次宣布收购 Off-White 多数股权的同时，LVMH 也宣布将和 Virgil Abloh 有更深度的合作，双方「将利用 LVMH 集团的专长，在时尚领域外创立新品牌或和其它品牌合作」。 LVMH 形容这是和 Virgil Abloh 合作关系一次「意义重大的扩展」。而过去几十年来，奢侈品牌创意总监的身份和职责在不断发生变化，设计师和品牌合作的模式也在迭代，这次 LVMH 和 Virgil Abloh 可能会给到又一个新的方案。

随着今年LVMH集团在各个领域对优质品牌的收购，奢侈品巨头能力不断加码，业务短板逐渐补足，有望为今年业绩带来新的增长引擎；但同时应关注全球疫情反复，消费者信心受挫。