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国信证券:给予爱婴室增持评级

證券之星 ·  2021/10/28 08:00

2021-10-28国信证券股份有限公司张峻豪对爱婴室进行研究并发布了研究报告《三季度业绩受多因素下滑,线上投入力度加码》,本报告对爱婴室给出增持评级,当前股价为19.54元。


  爱婴室(603214)
  Q3业绩低于预期,受疫情反复及线上投放力度加大影响
  21年三季报实现营收16.54亿元,同增2.71%,归母净利润0.33亿元,同比-47.51%,扣非净利-88.96%。其中Q3实现营收5.12亿元,同比-0.41%,归母净利润亏损1316.85万元,同比-165.84%,主要受疫情反复以及天气等原因影响,同时电商费用投入加大影响净利率。
  线上渠道增长显著,婴儿抚触服务提升明显
  分渠道来看,线下端,前三季度公司门店销售下滑1.49%,占比下降至83.50%,净开店8家;线上端,电子商务增长52.88%,占比提升至7.32%,公司通过持续加强与第三方电商平台合作,开展私域建设,助力线上业务增长。分品类看,前三季度奶粉/用品/棉纺/食品/玩具/车床/婴儿抚触业务增速分别为3.09%/-4.14%/9.85%/1.49%/-5.00%/-7.10%/50.95%/,其中奶粉仍是主要品类,占比接近50%。
  盈利能力:奶粉毛利率下降明显,电商发力带来销售费用提高
  公司Q3毛利率同比下降2.27pct,主要系占比较高的奶粉在竞争加剧下毛利率下滑明显;Q3销售费率及管理费用率分别+2.87/+1.02pct,主要系电商业务开展带来人力成本提升;财务费率同比+1.85pct,主要系新会计准则调整确认租赁利息影响。Q3存货周转天数和应收账款周转天数分别同增12.28/0.48天,主要系电商业务导致备货增加。
  风险提示:客流不及预期,门店扩张不及预期,并购带来现金流压力。
  投资建议:积极全国布局,电商发力加码,维持“增持”评级公司作为华东区域母婴连锁龙头,多年深耕下品牌认可度高,目前公司持续推进全渠道营销战略。1)线上:重点发力电商渠道,虽然短期由于电商平台团队搭建带来销售费用提升明显,但中长期有望受益于母婴电商快速发展趋势;2)线下:进一步夯实华东区域市场的基础上,拟收购贝贝熊拓展华中市场,未来伴随全渠道和多品类布局优势发挥,有望向全国母婴龙头发展迈进。考虑疫情反复对线下收入影响,以及线上投入对利润影响,我们下调公司21/22/23年EPS至0.63/0.78/0.94元,对应PE为34/27/23倍,维持“增持”评级。

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级8家,增持评级7家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为26.35;证券之星估值分析工具显示,爱婴室(603214)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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