2021-11-01國信證券股份有限公司馬成龍,陳彤對瑞可達進行研究併發布了研究報告《21年三季報點評：業績快速增長，換電模式迎政策利好》，本報告對瑞可達給出增持評級，當前股價為93.26元。
瑞可達(688800)
公司發佈2021年三季報：2021年前三季度，公司實現營收6.0億元，同比增長31.9%；歸母淨利潤0.7億元，同比增長16%。
受益新能源車業務迅猛增長，業績快速增長
受益於新能源車業務迅猛增長，公司業績實現快速增長，Q3單季度，公司實現營業收入2.5億元，同比+64%；實現歸母淨利潤0.3億元，同比+95%。毛利率方面，前三季度由於毛利率較低的新能源業務佔比提升及上游原材料漲價影響，公司整體毛利率較2020年下降4.1pct至23.7%；但從單季度來看，21Q3毛利率約24.7%，環比上升1.9pct。費用率方面，公司費用管控水平持續提升，Q3銷售費用率同比-0.9pct，環比-0.3pct；管理費用率同比-0.2pct，環比+0.4pct；研發費用率同比-0.5pct，環比-0.1pct。受此影響，公司Q3淨利率表現有所增強，單季度淨利率為13.7%，同比+2.1pct，環比+3.4pct。21年前三季度公司經營活動現金流量淨額為負，主要原因為公司加大備貨，購買商品和勞務支付增加。
5G建設仍處高峯，換電模式迎政策利好
公司已成為中興通訊、愛立信、諾基亞、三星等主設備商的重要供應商。短期內國內運營商下半年5G基站建設加速推進，中長期將受益於全球5G基站建設紅利，通信連接器業務有望迎來增長。
工信部啟動新能源汽車換電模式應用試點工作，包括8個綜合應用類城市（北京、南京、武漢、三亞、重慶、長春、合肥、濟南）及3個重卡特色類（宜賓、唐山、包頭），預期推廣超10萬換電車輛，建設1000+座換電站。公司與蔚來合作開發換電連接方案，搶佔換電連接器先發優勢，並已為長城、上汽、江淮等客户展開研發工作，有望受益政策紅利。
看好公司所在行業和競爭力，維持“增持”評級
維持此前盈利預測，預計公司2021-2023年淨利潤為1.2/1.8/2.9億元，對應PE71/46/29倍，維持“增持”評級。
風險提示
新能源車滲透不及預期；市場競爭加劇；公司團隊建設不能滿足需要
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為89.52；證券之星估值分析工具顯示，瑞可達（688800）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。
