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首创证券:给予欧普照明买入评级

證券之星 ·  2021/11/03 02:25

2021-11-03首创证券股份有限公司陈梦对欧普照明进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:Q3经营稳步恢复,业绩承压下降》,本报告对欧普照明给出买入评级,当前股价为19.49元。


  欧普照明(603515)
  事件: 公司发布 2021 年三季报,报告期内实现营收 61.58 亿元,同比+17.74%(较 2019 年同期增长 6.73%);实现归母净利润 6.24 亿元,同比+22.5%(较 2019 年同期增长 3.56%)。
  点评:
  经营稳步恢复, 业绩端承压明显。 公司 Q1/Q2/Q3 分别实现营收17.56/22.07/21.95 亿元,同比+70.44%/+11.5%/-1.14%( 较 2019Q1/Q2/Q3分 别 +5.59%/+4.32%/+10.25% ) ; Q1/Q2/Q3 实 现 归 母 净 利 润1.35/3.07/1.82 亿元,同比扭亏为盈/+19.53%/-29.92%( 较 2019Q1/Q2/Q3分别+56.59%/-3.66%/-7.92%)。 公司经营表现符合预期。其中 Q3 业绩同比下滑明显,我们认为主要原因一是原材料价格上涨,随前期较低价原料备货逐步消化,成本端压力开始显现;二是公司持续加大零售门店整改,相关营销费用投放增加;三是去年因疫情导致家装需求延后,同期基数较高。 预计随着公司渠道深耕及品牌影响力进一步提升,公司经营有望持续向好。
  原料涨价及费用投放增加,盈利能力下降。公司 2021 年前三季度毛利率同比-1.01pcpts 至 36.54%,净利率同比+0.44pcpts 至 10.14%, 其中单Q3 毛利率同比-4.23pct 至 34.71%(环比-3.03pct),净利率同比-3.36pct至 8.27%(环比-5.68pct),单 Q3 盈利水平下降明显, 我们认为主要原因在于前期较低价原材料储备逐步消化,成本端压力环比凸显,同时渠道优化导致营销费用投放力度加大。 前三季公司销售/管理及研发/财务费用率分别同比-0.96pcts/+0.03pcts/-0.32pcts 至 19.72%/7.15%/0.21%。公司营运能力基本稳定,其中应收账款周转天数同比减少 3.05 天至 19.3天,应付账款周转天数同比减少 20.02 天至 80.05 天,存货周转天数同比减少 5.12 天至 59.64 天。
  投资建议: LED 照明行业格局持续优化, 维持“买入”评级。 目前全球处于 LED 照明替代传统照明进程中, 行业空间大, 公司有望受益于行业整体增长与集中度提升。 考虑到公司渠道改革相关费用投放增加以及原料价格上涨影响, 我们下调公司盈利预测, 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别 9.27/11.06/13.3 亿元(原预测值为 9.96/12.09/13.60 亿),对应当前市值 PE 分别为 16/13/11 倍, 维持“买入”评级。
  风险提示: 原料成本波动, “新冠”疫情反复, 房地产销售大幅波动

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级7家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为29.84;证券之星估值分析工具显示,欧普照明(603515)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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