美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式 10-K

☒ 根据1934年《证券交易所法》第13或15（d）条提交的年度报告

日终了的财政年度 十二月31, 2023

或

☐ 根据1934年《证券交易所法》第13或15（d）条提交的过渡报告

从 到

委员会档案编号 000-24435

微策略融入

（注册人章程中规定的确切名称）

注册人的电话号码，包括地区代码：（703) 848-8600

根据该法第12（b）条登记的证券：

根据该法案第12（g）条登记的证券：不适用

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名经验丰富的发行人，则通过勾选标记进行验证。 是的 ☒ 没有 ☐

如果注册人无需根据该法案第13条或第15（d）条提交报告，则通过勾选标记进行验证。是的 ☐ 没有 ☒

通过勾选标记确定注册人是否：（1）在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类报告的较短期限内）提交了1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求。 是的 ☒ 没有 ☐

通过勾选标记检查注册人是否已在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-t法规第405条（本章第232.405条）要求提交的所有交互数据文件。 是的 ☒ 没有 ☐

通过复选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型报告公司还是新兴成长型公司。 请参阅《交易法》第120条第2条中「大型加速申报人」、「加速申报人」、「小型报告公司」和「新兴成长型公司」的定义。

如果是新兴成长型公司，请通过勾选标记表明注册人是否选择不利用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则。 ☐

通过勾选标记检查注册人是否已提交报告并证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.）第404（b）条对其财务报告内部控制有效性的评估7262（b））由编制或发布审计报告的特许会计师事务所执行。 ☒

如果证券是根据该法案第12（b）条登记的，请通过勾选标记表明文件中包含的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表错误的更正。 ☐

通过勾选标记来验证这些错误更正是否是需要根据§240.10D-1（b）对注册人的任何高管在相关恢复期内收到的激励性补偿进行恢复分析的重述。 ☐

通过勾选标记检查注册人是否是空壳公司（定义见该法案第120条第2款）。是的 ☐ 没有 ☒

注册人非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值（基于2023年6月30日注册人A类普通股的最后报告售价 纳斯达克全球精选市场）约为美金4.133 亿

截至2024年2月1日，登记人有 15,004,100 和 1,964,025 分别发行的A类普通股和B类普通股。

通过引用并入的文件： 最终委托声明的部分 2024 随后将向SEC提交的注册人股东年度会议通过引用纳入本年度报告的第三部分，表格10-k（见此处所示）。

微策略融入

目录

本文提及的MicroStrategy Incorporated及其子公司的商标和注册商标包括但不限于MicroStrategy、MicroStrategy ONE、MicroStrategy Auto、Intelligence Everywhere、HyperIntelligence、MicroStrategy Consulting、MicroStrategy Education、Dossier、MicroStrategy Cloud、Enterprise Semantic Shape、MicroStrategy Services、全球交付中心和智能企业。 本文提及的第三方产品和公司名称可能是其各自所有者的商标。

某些定义

本年度报告10-k表格（「年度报告」）中所有提及「MicroStrategy」、「公司」、「我们」、「我们」和「我们的」均指MicroStrategy Incorporated及其合并子公司（除非上下文另有说明）。

前瞻性信息和风险因素总结

本年度报告包含经修订的1934年证券交易法（「交易法」）第21 E条含义内的前瞻性陈述。为此目的，本文包含的任何非历史事实陈述的陈述，包括但不限于「第1项」下的某些陈述。商业，」「第1A项。风险因素，」和」第7项。管理层对财务状况和经营运绩的讨论和分析」以及位于本文其他地方的有关我们的计划、目标、目标、信念、业务战略、未来事件、业务状况、经营运绩、财务状况、业务前景、业务趋势和其他信息的内容可能是前瞻性陈述。在不限制前述内容的情况下，「可能」、「将」、「可能」、「应该」、「估计」、「预期」、「继续」、「设想」、「预期」、「项目」、「计划」、「潜力」、「预测」、「打算」、「相信」、「预测」、「未来」、「有针对性」、「目标」以及此类词语的变体或类似表达旨在识别前瞻性陈述。前瞻性陈述不是历史事实，而是基于我们当前的预期、信念、估计和预测以及各种假设，其中许多假设就其性质而言，本质上是不确定的，超出了我们的控制范围。我们的期望、信念、估计和预测是真诚地表达的，并且我们相信它们有合理的基础。然而，无法保证管理层的预期、信念、估计和预测能够实现，并且实际结果可能与前瞻性陈述中表达或表明的内容存在重大差异。

存在许多风险、不确定性和其他重要因素，其中许多超出了我们的控制范围，可能会导致我们的实际结果与本文所载以及管理层不时在其他地方呈现的前瞻性陈述存在重大差异。这些主要风险、不确定性和其他重要因素将在「第1A项」中更全面地讨论。风险因素」，包括但不限于以下内容：

与我们一般业务相关的风险

与我们的比特币收购策略和控股相关的风险

与我们的企业分析软体业务策略相关的风险

与我们的技术和智慧财产权相关的风险

与我们运营相关的风险

与我们的A类普通股相关的风险

与我们未偿和潜在未来债务相关的风险

我们警告您，上述重要因素列表可能不包含对您重要的所有物质因素。此外，鉴于这些风险和不确定性，本文所载前瞻性陈述中提及的事项实际上可能不会发生。本文所做的前瞻性陈述仅与截至陈述之日的事件有关。除法律要求外，我们没有义务更新前瞻性陈述以反映陈述发表之日后的事件和情况或反映意外事件的发生。

PAR我不是

项目1. 业务

概述

MicroStrategy®最近宣布，它认为自己是世界上第一家比特币开发公司。我们是一家上市运营公司，致力于通过金融市场、宣传和技术创新的活动来持续发展比特币网络。作为一家运营企业，我们能够利用现金流以及股权和债务融资的收益来积累比特币，作为我们的主要国库储备资产。我们还开发和提供行业领先的人工智慧驱动的企业分析软体，以促进我们的Intelligence Everywhere™愿景，并正在利用我们的软体开发能力来开发比特币应用程式。我们的软体业务已经运营了30多年，是我们的主要运营重点，提供现金流并使我们能够实施我们的比特币战略。我们相信，我们的运营结构、比特币战略和对技术创新的关注使我们在数字资产行业脱颖而出。

比特币策略

我们的比特币战略包括（i）使用运营现金流以及股权和债务融资收益收购比特币，（ii）开发利用比特币区块链技术的产品创新，（iii）定期参与有关比特币作为网际网路原生数字资产和闪电网络的开放、安全协议的持续接受和价值的宣传和教育活动。

比特币收购策略

我们相信比特币是一种有吸引力的资产，因为它可以作为一种价值储存手段，由强大的公共开源架构支持，不受主权货币政策的束缚。我们还认为，由于供应有限，比特币有潜力长期对冲通胀，如果其采用率增加，还提供了升值的机会。

在 九月 2020年，我们的董事会通过了一项财政储备政策（经迄今修订，「财政储备政策」），更新了我们的财政管理和资本配置策略，根据该策略，我们的财政储备资产将包括：

2021年第一季度，除了财政储备政策外，我们还采用了收购和持有比特币的企业战略，并根据市场状况不时发行债务或股权证券或从事其他融资交易，目的是使用收益购买比特币。

我们的比特币收购策略通常涉及使用超过运营资金要求的易变现资产收购比特币，并根据市场条件不时发行债务或股权证券或从事其他融资交易，目的是使用收益购买比特币。我们将我们持有的比特币视为长期持有，并预计将继续积累比特币。我们尚未为我们寻求持有的比特币数量设定任何具体目标，我们将继续监控市场状况，以确定是否进行额外融资以购买额外比特币。这一总体战略还考虑了我们可能（i）定期出于一般企业目的出售比特币，包括为财务管理产生现金（可能包括偿还债务），或与根据适用法律产生税收优惠的策略有关，（ii）进行以我们持有的比特币为抵押的额外融资交易，以及（iii）考虑采用使用我们持有的比特币创造收入来源或以其他方式产生资金的策略。

比特币相关创新

我们相信比特币网络为金融和技术创新的发展提供了基础设施和机会，例如Lighting Network（一种建立在比特币区块链之上的去中心化第二层支付协议，旨在实现快速且成本更低的交易）。我们正在努力开发利用闪电网络的软体产品和服务产品，并探索开发利用比特币区块链技术的产品的其他机会。

比特币宣传和教育

通过各种举措，例如在MicroStrategy World上举行的比特币企业会议，我们寻求与其他人接触并教育他们了解如果他们采用比特币作为国库储备资产，可以获得的机会，并开发利用比特币区块链和Lightning Network的工具。2023年，我们还向财务会计准则委员会（「FASB」）就其已发布的有关数字资产会计处理的提案提供了评论。FASb于2023年12月发布了最终标准。

我们的比特币控股

2023年期间，我们总共购买了约56，650个比特币，总购买价格约为19.02美金，平均购买价格约为每个比特币33，580美金，包括费用和开支。2023年我们没有出售任何比特币。2022年期间，我们总共购买了约8，813个比特币，总购买价格约为28790卢比，平均购买价格约为每个比特币32，670美金（包括费用和开支），并以平均售价约为16美金出售了总计约704个比特币，现金收益约为1180卢比，每比特币786英镑，扣除费用和开支。2024年1月1日至2024年2月14日期间，我们总共购买了约850个比特币，总购买价格约为3720卢比，平均购买价格约为每个比特币43，723美金，包括费用和开支。2024年1月1日至2024年2月14日期间，我们没有出售任何比特币。请参阅「第7项」下的「我们的比特币收购策略」部分。管理层对财务状况和经营运绩的讨论和分析」，了解有关我们比特币购买的更多信息，包括用于购买比特币的资金来源。

截至2023年12月31日，我们的资产负债表上载有36.26加元的数字资产，其中约189，150个比特币，反映了比特币交易价格波动造成的22.69加元的累积减损损失，并持有4680加元的现金和现金等值物。截至2022年12月31日，我们的资产负债表上持有18.4万亿美金的数字资产，其中约132，500个比特币，反映了比特币交易价格波动造成的21.53万亿美金的累积减损损失，并持有4380万亿美金的现金和现金等值物。

截至2024年2月14日，我们持有约190，000个比特币，收购总购买价为59.33美金，平均购买价约为每个比特币31，224美金，包括费用和开支。截至东部时间2024年2月14日下午4：00，Coinbase交易所（我们的主要市场）报告的一枚比特币的市场价格为51，744.68美金。

比特币行业和市场概览

比特币是一种数字资产，由开源协议（称为比特币协议）发行和传输，由去中心化用户节点的点对点网络共同维护。该网络托管一个公共交易分类帐，称为比特币区块链，其中记录了比特币持有量和比特币网络上发生的所有经过验证的交易。 比特币余额存储在单独的「钱包」功能中，该功能将网络公共地址与控制比特币转移的一个或多个「私人密钥」关联起来。比特币区块链可以在没有任何单一实体拥有或运营网络的情况下进行更新。

新比特币的创建和供应限制

新比特币是由比特币协议通过「采矿」过程创建和分配的，该过程奖励验证比特币区块链中交易的用户。 大约每10分钟将经过验证的交易添加到「块」中。采矿过程用于验证交易并确保比特币网络的安全。采矿是一项竞争激烈且成本高昂的操作，需要大量的计算能力来解决复杂的数学算法。 这种计算能力的消耗被称为「工作量证明」。 为了激励矿工承担挖掘比特币的成本，比特币协议奖励成功验证新生成的比特币交易块的矿工。

比特币协议将随著时间的推移可以产生的比特币总数限制为2100个比特。成功验证交易块的矿工目前的奖励是每个挖掘的块6.25比特币。 根据当前的采矿率，我们预计到2024年4月的某个时候，奖励将减少一半，至每个采矿区块3.125比特币。 这种采矿奖励的减少被称为比特币减半，每开采210，000个区块就会发生这种情况，历史上大约每四年发生一次。

比特币协议的修改

比特币是一个开源网络，没有中央权威，因此任何人都不能单方面更改运行该网络的软体。 然而，有一群核心开发人员负责维护比特币协议的代码，他们可以对原始码提出更改并发布定期更新和其他更改。与大多数拥有一个可以向用户推送更新的中央实体的软体不同，比特币是一个点对点网络，其中单个网络参与者（称为节点）决定是否升级软体并接受新的更改。实际上，只有当提议的更改被网络上拥有最大处理能力（即哈希率）的参与者接受时，修改才会成为比特币协议的一部分。 如果一定比例的节点拒绝更改，则会发生「分叉」，参与者可以选择他们想要运行的软体版本。

针对比特币网络和钱包的攻击形式

区块链技术具有许多内置安全功能，使黑客和其他恶意行为者难以破坏协议或区块链。然而，与任何计算机网络一样，比特币网络可能会受到某些攻击。 某些形式的攻击包括未经授权访问持有比特币的钱包和直接攻击，例如对比特币协议的「51%攻击」或「拒绝服务攻击」。

比特币只能由与持有比特币的本地或在线数字钱包相关的唯一公钥和私有密钥的拥有者控制。用于访问比特币余额的私人密钥分布不广泛，通常保存在硬体上

（可以由持有人或托管人等第三方物理控制）或通过第三方伺服器上的软体程式进行控制。 网络钓鱼攻击后，出现了未经授权访问钱包的一种形式，攻击者欺骗受害者并操纵他们共享数字钱包或其他敏感信息的私人密钥。 其他类似的攻击也可能导致私人密钥丢失以及无法访问相应比特币以及实际丢失。 请参阅「项目1A。风险因素-与我们的比特币收购策略和持有相关的风险-我们面临与比特币托管相关的风险，包括访问比特币所需的私人密钥丢失或破坏以及与我们比特币相关的网络攻击或其他数据丢失。」

当一群矿工获得比特币网络50%以上的采矿能力时，可能会发生「51%攻击」，从而使他们能够控制比特币网络和协议并操纵区块链。 当合法用户由于恶意行为者的行为使网络充满流量，直到网络无法响应或崩溃而无法访问信息系统、设备或其他网络资源时，就会发生「拒绝服务攻击」。比特币网络已经并且在未来可能会受到拒绝服务攻击，这可能会导致区块创建和比特币转移的暂时延迟。 请参阅「项目1A。风险因素-与我们的比特币收购策略和控股相关的风险-比特币和其他数字资产是新型资产，存在重大的法律、商业、监管和技术不确定性。」

比特币行业参与者

比特币行业的主要参与者是矿工、投资者和交易员、数字资产交易所和服务提供商，包括托管人、掮客、支付处理商、钱包提供商和金融机构。

矿工. 矿工的范围从比特币爱好者到设计和建造专用采矿机和数据中心的专业采矿运营商，包括矿池，矿池是一群团结一致、结合其处理能力来开采比特币区块的矿工。看到 「-新比特币的创建和供应限制」 以上

投资者和交易员. 比特币投资者和交易员包括直接或间接购买、持有和出售比特币或基于比特币的衍生品的个人和机构投资者。2024年1月10日，美国证券交易委员会（「SEC」）发布命令，批准多项现货比特币交易所交易产品（「ETP」）股票在美国国家证券交易所上市和交易的申请。虽然美国证券交易委员会此前批准了基础资产为比特币期货合约的交易所交易基金，但这一命令代表美国证券交易委员会首次批准直接收购、持有和出售比特币的ETF的上市和交易。ETP可以像传统股票一样在证券交易所买卖，并为投资者提供了通过传统行纪账户获得比特币经济风险的另一种方式。

数字资产交易所。 数字资产交易所为购买和销售比特币以换取法定资产或其他数字资产提供交易场所。 比特币可以按照比特币交易平台上的市场力量决定的价位兑换为美金等法定货币，而这些平台的监管方式与传统证券交易所不同。 除了这些平台之外，比特币的场外市场和衍生品市场也存在。 比特币在市场上的价值部分取决于全球比特币市场比特币的供需、市场对采用比特币作为价值储存手段的预期、接受比特币作为支付形式的商户数量以及点对点交易量等因素。有关与数字资产交易所相关风险的讨论，请参阅「第1A项。风险因素-与我们的比特币收购策略和持有相关的风险-由于许多比特币交易场所的运营不受监管和缺乏透明度，比特币交易场所可能会遇到比更成熟资产类别的交易场所更严重的欺诈、安全故障或监管或运营问题，这可能会导致人们对比特币交易场所失去信心，并对我们比特币的价值产生不利影响。」

服务提供商. 服务提供商为比特币行业的其他参与者提供多种服务，包括托管和交易执行服务、商业和零售支付处理、比特币抵押品担保的贷款以及财务咨询服务。 如果比特币网络的采用继续大幅增加，我们预计服务提供商可能会扩大当前可用的服务范围，并且更多各方将进入比特币网络的服务领域。

其他数字资产

截至本年度报告之日，比特币是市值最大的数字资产。然而，有许多替代数字资产，包括财团和金融机构在内的许多实体正在研究和投资资源到私人或许可的区块链平台或不使用比特币网络等工作量证明挖掘的数字资产。例如，2022年底，以太坊网络过渡到「股权证明」机制来验证交易，该机制需要的计算能力比工作量证明挖掘要少得多。其他在某些方面与比特币竞争的替代数字资产包括「稳定币」，这些资产旨在维持不变的价格，因为其发行人承诺持有与流通中稳定币总价值相等的优质易变现资产（例如美金存款和短期美国国债）。稳定币作为比特币和其他数字资产的替代品迅速发展，作为交换和价值储存媒介，特别是在数字资产交易平台上。截至2023年12月31日，市值最大的七种数字资产中有两种是美金支持的稳定币。

此外，一些国家的央行已开始引入数字形式的法定货币。例如，中国央行数字货币（「CBDC」）项目于2022年1月向消费者开放，包括美国和

欧盟一直在讨论创建新的CBDC的可能性。有关与其他数字资产出现相关的风险的讨论，请参阅「第1A项。风险因素-与我们的比特币收购策略和持有相关的风险-其他数字资产的出现或增长，包括那些获得私人或公共部门大力支持的数字资产，可能会对比特币的价格产生负面影响，并对我们的业务产生不利影响。」

我们比特币的保管

我们几乎所有比特币都存放在美国的托管账户中具有监管合规性和信息安全记录的机构级托管人。因此，我们在比特币方面面临的主要交易对手风险是我们所达成的各种托管安排下的履行义务。我们通过多个托管人托管比特币，以分散我们对任何一个托管人的潜在风险敞口。 我们的托管服务合同并不限制我们在托管人之间重新分配比特币的能力，并且我们的比特币持有量可能会不时集中在单一托管人手中。鉴于我们持有的大量比特币，我们不断寻求聘请更多的数字资产托管人，以进一步多元化我们比特币的托管。

在进行尽职调查后，我们仔细选择托管比特币的托管人。 作为托管人选择流程的一部分，我们评估并选择能够证明他们采用严格的安全协议运营的托管人，包括旨在保护我们比特币的多因素认证程式。此外，我们的托管服务协议通常规定，控制比特币的私人密钥将保存在离线或「冷」存储中，旨在降低系统在连接到网际网路时可能容易受到的风险，包括与未经授权的网络访问和网络攻击相关的风险。 我们还就托管合同中的责任条款进行谈判，根据该条款，我们的托管人应对未能保护我们的比特币负责。除了我们的托管安排外，我们还利用比特币托管人的附属机构代表我们执行比特币收购和处置交易。在对这些交易执行服务提供商进行尽职调查时，我们会利用我们就托管安排进行的尽职调查。

我们还在托管关系期间进行尽职调查审查，以监控比特币的保管情况。作为我们流程的一部分，我们获取并审查托管人的服务组织控制报告。根据合同，我们还有权通过各种方法审查托管人的相关内部控制。当我们认为市场情况或其他情况有必要时，我们过去曾进行过补充尽职调查，并预计将来会进行补充尽职调查。例如，我们获得了支持文件来验证某些事实信息，包括有关财务偿付能力、陷入困境的交易所风险敞口、监管合规性、安全协议以及我们对比特币的所有权的文件和分析。

我们与我们的托管人谈判具体的合同条款和条件，我们相信这将有助于根据现有法律确定，如果托管人进入破产、接管或类似的破产程式，我们在托管人持有的比特币中的财产权益不受托管人债权人的索赔的影响。 我们所有的托管人都受到监管制度的约束，旨在在托管人进入破产、接管或类似破产程式时保护客户。根据现有法律以及我们与托管人的合同安排的条款和条件，我们相信，如果我们的一名或多名托管人进入破产、接管或类似的破产程式，我们的托管人代表我们持有的比特币不会被视为托管人破产财产的一部分。 有关与比特币托管相关的风险的讨论，请参阅「第1A项。风险因素-与我们的比特币收购策略和持有相关的风险-我们的比特币收购策略使我们面临与比特币相关的各种风险，」和「-我们的比特币收购策略使我们面临交易对手不履行的风险。」

持有比特币的潜在优势和劣势

我们相信比特币是一种有吸引力的资产，因为它可以作为一种价值储存手段，由强大的公共开源架构支持，不受主权货币政策的束缚。我们还认为，由于供应有限，比特币有潜力长期对冲通胀，如果其采用率增加，还提供了升值的机会。

比特币完全以电子形式存在，作为区块链上几乎不可逆转的公共交易分类帐条目，比特币交易不是由中央存储库记录和验证的，而是由去中心化的点对点网络记录和验证。 这种去中心化降低了集中式计算机网络常见的某些威胁的风险，例如拒绝服务攻击，并减少了比特币网络对任何单个系统的依赖性。 用户节点和矿工的去中心化还降低了51%攻击的风险，对于比特币来说，这种攻击的成本非常高且难以执行，因为比特币网络是开源且广泛分布的，而且区块链上的交易需要大量的计算能力才能验证。然而，虽然比特币网络作为一个整体是去中心化的，但用于访问比特币余额的私人密钥并不广泛分布，并且容易受到网络钓鱼和其他旨在获取敏感信息或访问受密码保护的系统的攻击。此类私有密钥的丢失可能会导致无法访问相应的比特币并实际丢失。因此，比特币持有容易受到持有任何电子数据固有的所有风险的影响，例如停电、数据损坏、安全漏洞、通信故障和用户错误等。与传统法定货币或其他传统金融资产相比，这些风险反过来又使比特币更容易受到黑客、腐败、病毒和其他特定技术因素的盗窃、破坏或价值损失。 请参阅「项目1A。风险因素-与我们的比特币收购策略和持有相关的风险-如果我们或我们的第三方服务提供商遇到安全漏洞或网络攻击并且未经授权的方获得了对我们比特币的访问权限，或者如果我们的私人密钥

丢失或被毁，或者发生其他类似情况或事件，我们可能会失去部分或全部比特币，我们的财务状况和运营运绩可能会受到重大不利影响。」

此外，比特币网络依赖开源开发人员来维护和改进比特币协议。因此，比特币可能会受到协议设计变更、「分叉」协议等治理纠纷、竞争协议以及其他不影响传统专有软体的开源特定风险的影响。

我们认为，在地缘政治紧张局势升级和央行在近代历史上不同时期采取通胀措施引发的经济不确定性，以及美国和全球政治机构和政党内部和之间信任破裂的背景下，比特币代表了一种有吸引力的价值储存方式，如果这些因素导致机构更广泛地采用比特币的使用和接受以及比特币作为财政储备替代品，比特币价值的升值机会就存在。

政府监管

适用于比特币和数字资产的法律和法规正在不断发展，并会受到解释和变化。

世界各地的政府对数字资产的反应各不相同;某些政府认为数字资产非法，另一些政府则允许其使用和交易不受限制，而在美国等一些司法管辖区，数字资产受到重叠、不确定和不断变化的监管要求的影响。

随著数字资产的受欢迎程度和市场规模的增长，美国行政部门、国会以及许多美国联邦和州机构，包括金融犯罪执法网络、商品期货交易委员会（「CFTC」）、美国证券交易委员会、金融业监管局、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、国税局和州金融监管机构一直在审查数字资产网络、数字资产用户和数字资产交易所的运营，特别关注数字资产可在多大程度上被用来违反州或联邦法律，包括协助清洗非法活动收益或资助犯罪或恐怖主义企业，以及为用户持有、转让、交易或交换数字资产的交易所或其他服务提供商的安全性、健全性和消费者保护保障措施。许多州和联邦机构已就数字资产对投资者构成的风险向消费者发出了消费者咨询。此外，联邦和州机构以及其他国家发布了有关数字资产交易处理的规则或指南，以及对从事数字资产相关活动的企业的要求。

根据比特币的监管特征、比特币整体市场以及我们的活动，我们的业务和比特币收购策略可能会受到美国和全球一个或多个监管机构的监管。正在进行的和未来的监管行动可能会在重大不利的程度上改变数字资产市场的性质、行业参与者（包括这些市场的服务提供商和金融机构）的参与以及我们推行比特币战略的能力。此外，美国州、联邦和外国监管机构和立法机构还对包括数字资产企业在内的行业参与者采取了行动，并颁布了限制性制度，以应对黑客攻击、消费者伤害或数字资产活动引发的犯罪活动造成的不利宣传。美国联邦和州能源监管机构还在监控加密货币采矿的总用电量，以及加密货币采矿对批发电网和零售分销系统的供应和调度功能的潜在影响。许多州立法机构已经通过或正在积极考虑立法，以解决加密货币采矿在各自州的影响。

CFTC的立场是，包括比特币在内的一些数字资产属于修订后的1936年《商品交易法》（「CFA」）下的「商品」定义范围。根据CFA，CFTC拥有广泛的执法权力，可以监管我们可能进行交易的现货数字资产市场中的市场操纵和欺诈行为。除了欺诈或操纵行为外，CFTC通常不会监督涉及不利用保证金、杠杆或融资的数字资产商品的现金或现货市场交易所或交易。此外，CFTC法规以及CFTC监督和执法权力适用于期货、掉期、其他衍生产品和某些涉及数字资产商品的零售杠杆商品交易，包括这些产品交易的市场。

美国证券交易委员会及其工作人员的立场是，某些其他数字资产属于美国联邦证券法「证券」的定义范围。美国证券交易委员会高级官员和高级工作人员发表的公开声明表明，美国证券交易委员会不认为比特币是联邦证券法规定的证券。然而，此类声明不是SEC的官方政策声明，仅反映发言者的观点，这些观点对SEC或任何其他机构或法院不具约束力，也不能推广到任何其他数字资产。

此外，由于比特币交易提供一定程度的匿名性，因此它们很容易被滥用于洗钱等犯罪活动。这种滥用行为，或对这种滥用行为的看法，可能会导致对比特币和比特币平台进行更大的监管监督，执法机构可能会在很少或不通知的情况下关闭比特币平台或其他比特币相关基础设施，并阻止用户访问或取回通过此类平台或基础设施持有的比特币。 例如，财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在2021年1月参议院财政委员会的提名听证会上指出，加密货币有潜力提高金融体系的效率，但它们可以被用来资助恐怖主义、便利货币

洗钱，并支持威胁美国国家安全利益以及美国和国际金融体系完整性的活动。 美国财政部外国资产管制办公室发布了有关虚拟货币使用的更新警告，将一些数字资产交易所和服务提供商添加到特别指定国民和被封锁人员名单中，并采取了多项执法行动，包括一系列执法行动，关闭或大幅限制了几家小型数字资产交易所的运营与俄罗斯和/或朝鲜国民有联系。

如上所述，涉及比特币和其他数字资产的活动可能属于不止一个金融监管机构和各个法院的管辖范围，此类法律和法规正在迅速发展和范围扩大。 2022年3月9日，拜登总统签署了一项与加密货币相关的行政命令。虽然该行政命令没有强制要求采取任何具体法规，但它指示各个联邦机构考虑潜在的监管措施，包括对美国CBDC的创建进行评估。2022年9月16日，白宫根据美国财政部、司法部和商务部等多个政府机构的报告发布了数字资产开发框架。 除其他事项外，该框架鼓励监管机构采取执法行动，发布指导和规则以应对当前和紧急风险，支持支付提供商开发和使用创新技术以增加即时支付的机会，考虑创建联邦框架来监管非银行支付提供商，并评估是否呼吁国会修改《银行保密法》和禁止无证资金转移的法律，以明确适用于数字资产服务提供商。国会还提出了几项法案，提议对数字资产市场建立额外的监管和监督。

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关键能力和竞争优势：

我们的关键能力和竞争优势包括以下内容：

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销售和营销

许可模式

MicroStrategy以两种定价模式销售其软体平台：（i）用于本地部署的传统企业软体许可，和（ii）基于云的部署的订阅。企业软体许可证条款通常是永久的，但期限许可证通常有效期在12至36个月之间，并包括许可证期限的标准支持和维护。基于云的部署的订阅通常为36个月，并包括标准支持。任何一种许可模式都可以提供高级支持服务，但需支付额外费用。

专门的销售和客户成功团队

我们主要通过直销队伍销售我们的产品，销售办事处遍布世界各地。我们还通过专门的客户成功团队为客户提供售后支持，该团队管理客户生命周期，从入职和培训到许可证续签和扩展。 这种分离使我们的销售团队能够专注于新业务的开发和收购，而我们的客户成功团队则专注于客户体验、满意度和终身价值。

战略伙伴关系

我们与众多第三方供应商建立了战略合作伙伴关系，包括云托管提供商（AWS、微软和谷歌）、系统集成商、咨询公司、增值经销商（VAR）、托管服务提供商（MPS）和独立软体开发商（ISC）。这些公司出于各种商业目的转售、支持或扩展MicroStrategy平台，我们与他们的协议通常提供了对我们的软体、营销材料、产品培训和直接销售人员的非独家权利，以获得现场一级援助。

我们与渠道合作伙伴一起进行大量财务投资，包括技术培训、认证、售前和销售支持以及联合营销计划。通过我们的共同努力，我们相信客户可以最大限度地降低风险并最大限度地提高商业智能项目的回报。我们的渠道合作伙伴使我们能够扩大销售和服务覆盖范围以及跨地区、语言和业务类型的特定行业专业知识。

营销

我们的营销计划针对以下主要受众：

我们用来接触潜在买家和合作伙伴的渠道包括数字和社交媒体、搜索和展示广告、行业和主办活动、网络研讨会、电子邮件、合作伙伴联合营销活动和教育论坛。

竞争

分析市场竞争激烈，并受到快速变化的技术和市场条件的影响。在企业分析方面，我们与IBm、Microsoft、Oracle、Salesforce和SAP等全球独立软体开发商竞争。我们成功竞争的能力取决于我们控制内外的许多因素。 其中一些因素包括软体质量、性能和可靠性;我们服务和支持团队的质量;营销和勘探有效性;整合人工智慧和其他技术先进功能的能力;以及我们区分产品的能力。未能在这些或其他领域表现出色可能会减少对我们产品的需求，并对我们来自现有和潜在客户的收入产生重大不利影响。

政府监管

我们业务的各个方面涉及收集、处理、披露、存储和传输个人数据，这些数据受某些隐私政策、合同义务以及与隐私和数据保护相关的美国和外国法律、法规和指令的约束。我们在我们管理的网络和其他系统以及云环境中存储大量客户和员工数据，包括个人数据。此外，欧盟、美国和其他地方受个人数据保护的数据类型一直在扩大。近年来，公司对个人数据的收集和使用受到越来越多的监管和公众审查，特别是与敏感数据的收集和处理有关，例如医疗保健、生物识别、遗传、金融服务和儿童数据、精确位置数据以及有关一个人的种族或民族血统、政治观点或宗教信仰的数据。 例如，在美国，受保护的健康信息受1996年《健康保险便携性和问责法案》（「HIPAA」）的约束，该法案可以对不合规行为规定民事和刑事处罚。参与创建、接收、维护或传输所涵盖实体和其他商业伙伴提供的受保护健康信息的实体（例如我们）须接受HIPAA规定的强制执行。 我们访问受保护的健康信息会引发我们遵守HIPAA下某些隐私规则和数据安全要求的义务。

美国有多种其他数据保护法适用于我们的活动，州和联邦层面的广泛执法机构可以根据一般消费者保护法审查公司的隐私和数据安全问题。联邦贸易委员会和州总检察长都积极审查消费者的隐私和数据安全保护。州和联邦层面也正在考虑制定新法律。联邦一级也出台了一系列广泛的立法措施。因此，未能遵守有关个人信息隐私和安全的联邦和州法律（包括当前有效的法律和未来的立法）可能会使我们面临此类法律下的罚款和处罚。如果发生安全漏洞，我们还可能有义务通知我们的客户或其他方或个人有关此漏洞的情况，这可能会导致巨额成本以及潜在执法和/或诉讼的风险。还存在与这些法律和个人数据整体保护相关的消费者集体诉讼的威胁。即使我们不确定违反了这些法律，政府对这些问题的调查通常需要花费大量资源并产生负面宣传，这可能会损害我们的声誉和业务。

在欧盟，《一般数据保护法规》（「GDPR」）对个人数据的处理和安全提出了要求，要求在某些情况下向个人、客户和数据保护当局披露数据泄露情况，要求公司尊重数据主体与其个人数据相关的请求，允许监管机构处以最高20，000欧元的罚款，000或全球年收入的4%（以较高者为准），并建立私人诉讼权。 此外，2017年提出了一项监管电子通信的新电子隐私法规，目前正在欧盟委员会、欧洲议会和欧洲理事会的审议中。最近，欧盟法院（「CJEU」）宣布美国- 2020年7月欧盟隐私盾。 美国-欧盟隐私盾提供了一种将个人数据从欧盟合法传输到美国和某些其他国家的机制。 在美国失效后-欧盟隐私盾，我们已过渡到依赖欧盟标准合同条款（「SCC」）将某些个人数据从欧盟合法传输到美国。

2021年6月，欧洲数据保护委员会（「EDPB」）发布了有关确保在欧洲经济区以外传输个人数据时遵守欧盟数据保护要求的措施的正式建议（「EDPB建议」）。总而言之，如果目的地国发现「有问题的立法」或做法，影响

考虑到传输工具适当保障措施的有效性，EDPB现在建议数据出口商考虑法律/实践是否将在实践中应用于相关数据，同时考虑进口商的经验和行业。

此外，EDPB于2021年6月发布了一套新的SCC，要求从2021年9月起用于新的个人数据传输，并在2022年12月之前取代用于现有个人数据传输的SCC。新的SCC要求我们作为数据输入者，有义务应对政府当局就根据SCC传输的个人数据提出的访问请求。EDPB建议旨在与新的SCC一起阅读，并为组织评估第三国并确定适当的数据保护补充措施制定了要求，以根据需要根据具体情况实施。

涉及这种替代SCC数据传输选项的规则正在不断进行修订，这种传输机制未来也可能被宣布无效（或要求我们改变我们的业务实践），要求我们提供替代数据传输方式或对我们的数据安全和保护实践实施重大改变。

2023年7月10日，欧盟委员会正式通过了有关欧盟-美国数据隐私框架（「DPA」）的充分性决定。DPA规定将个人数据从欧盟安全传输到已加入DPA并同意遵守DPA原则的美国公司。DPA取代了之前的欧盟-美国隐私盾，并包含新的美国数据隐私原则。DPA将由美国商务部管理，商务部将处理认证申请并监控参与公司是否继续满足其认证标准，美国联邦贸易委员会将强制执行对DPA的合规性。像MicroStrategy这样在之前的欧盟-美国隐私盾下保留了认证的组织可能会立即开始依赖DPA，并将获得指导以促进向DPA的过渡。与SCC类似，DPA的要求可能会发生变化，并且这种转移机制将来也可能被宣布无效（或要求我们改变我们的业务实践）。 此外，考虑到新DPA长期有效性的不确定性，某些实体（包括我们的一些客户和供应商）对正式采用DPA作为数据传输机制存在一些阻力，这可能需要我们评估数据传输的替代手段或对我们的数据安全和保护实践实施重大改变。

与与英国退出欧盟（通常称为「脱欧」）相关的其他问题一样，个人数据将如何在英国受到保护以及个人信息是否可以从欧盟转移到英国都存在悬而未决的问题。英国退出欧盟后，2018年《英国数据保护法》适用于在英国发生的个人数据处理，并包括与GDPR规定的平行义务。虽然「实施」和补充GDPR的英国2018年数据保护法于2018年5月23日获得皇家批准，现已在英国生效，但目前尚不清楚从欧洲经济区（EEA）向英国传输数据是否仍将在GDPR下保持合法。 英国政府已经确定，它认为所有欧盟和欧洲经济区成员国都足以保护数据，确保从英国到欧盟/欧洲经济区的数据流不受影响。 英国和欧洲经济区最近宣布，个人数据可以在欧盟/欧洲经济区和英国之间流动，而无需SCC。然而，为了回应主要对英国数据保护框架和人权立法变化的担忧，欧洲的充分性决定将在加入四年后终止并需要更新。

此外，2023年6月8日，英国和美国达成承诺，将建立DPA的英国扩展，这将在两国之间建立「数据桥梁」。英国政府随后通过了法规，承认美国提供了足够水平的保护，允许从2023年10月12日开始将DPA范围内的个人数据转移到参与英国加入欧盟的美国组织-美国DPA。

巴西还颁布了《Lei Geralde Proteção de Dados》（「巴西一般数据保护法」），该法于2020年8月生效，对向巴西用户提供的产品和服务提出了与GDPR大致相似的要求。 我们在中国还可能受到2017年6月生效的《网络安全法》和2020年10月生效的《个人信息安全规范》修订版的约束，这两项规定的适用范围不确定但广泛，并规定了许多新的隐私和数据安全义务。2021年夏天，中国通过了《中华人民共和国数据安全法》（「DSA」），该法于2021年9月1日生效。中国还通过了《中华人民共和国个人信息保护法》（「PIPL」），于2021年11月1日生效。PIPL在许多方面类似于GDPR，但将为在中国开展业务的公司带来新的、具有挑战性的义务。根据这些新规定，在中国经营的实体违法行为，监管机构可以责令其采取纠正措施、发出警告、没收违法所得、暂停服务、吊销经营许可证或营运执照，或者处以罚款。罚款最高可达5000日元或组织上一财年年收入的5%。许多其他国家继续探索新的隐私和数据安全法或修改现有法律。

除了这些特定法律外，我们还受到世界各地其他隐私、安全和数据保护法律的约束。除了已经实施的法律外，其他国家也在考虑制定新的或扩大的管理隐私和数据安全的法律，这可能会影响我们的业务实践。 这些法律可能会影响我们正在进行的业务活动以及我们与业务合作伙伴、客户和服务提供商的关系。

在美国，还有一些特定的州法律可能会影响我们的业务活动。例如，加利福尼亚州通过了一项全面的隐私法，即《加州消费者隐私法》（「CCPA」），该法于2020年1月生效，并于2020年7月生效。 我们一直并将继续被要求投入大量资源来实施和维护

遵守CCPA，不遵守可能导致监管调查和罚款或私人诉讼。此外，2020年11月，加州选民批准了隐私法《加州隐私权法案》（「CPRA」），该法案修订了CCPA，以在加州确立隐私权利和义务。超过12个其他州已经通过了类似的州隐私法，这些法律已经生效或将在未来生效。此外，华盛顿州于2023年通过了《我的健康我的数据法案》，该法案专门规范了HIPAA规则不规范的健康信息。其他州已经通过了类似的法律，其他州未来可能会这样做。所有这些隐私法都可能影响我们的业务活动以及我们与业务合作伙伴、客户和服务提供商的关系。

此外，美国国会正在考虑全面的隐私立法。目前，尚不清楚国会是否会通过这样的法律，如果会，何时以及将要求和禁止什么。 此外，目前尚不清楚任何此类立法是否会赋予联邦贸易委员会（「FTC」）任何新的权力，对首次违反《联邦贸易委员会法案》的行为实施民事处罚，国会是否会授予FTC有关隐私和信息安全的规则制定权，或者国会是否会将部分或全部隐私和数据安全监管权力和执行权授予新机构，类似于欧盟数据保护当局。

员工

截至2023年12月31日，我们共有1，934名员工，其中642名在美国，1，292名在国际。我们在美国的员工均没有工会代表;然而，我们某些外国子公司的员工是工会或当地工会的成员。 例如，在法国，根据当地法律的要求，我们的员工由劳资委员会代表。我们没有经历过任何停工，总体上认为我们与员工的关系良好。

下表总结了截至所示日期的员工人数：

我们认可并重视所有员工的贡献。由于他们的奉献精神、勤奋工作、忠诚和承诺，我们作为一家公司取得了持续的成功。 我们的理念是创造一个敏捷、不断发展的环境，让我们所有的员工都能成长和茁壮成长，并通过举措和平台奖励和表彰员工的辛勤工作以及致力于在MicroStrategy实现个人卓越和创造力的承诺。

我们的人力资本管理目标是吸引、保留和培养领先人才，以实现我们的业务战略。 为了实现这些目标，我们不断努力了解吸引人才、留住人才以及与我们运营所在地区员工可持续互动的驱动因素。 作为此流程的一部分，我们定期将我们为员工提供的福利与我们整个行业和我们运营所在的当地市场提供的福利进行比较。2023年期间，我们继续在全球范围内扩大股权薪酬计划，为员工提供更多机会分享A类普通股的增值。此外，我们还为通过技术新兵训练营、定期培训研讨会和各种其他学习体验准备了一支高技能的劳动力而感到自豪。我们以倡议为驱动的团队采用现代技术堆栈合作，他们与各自领域一些最有经验的创新者会面并学习。 通过这些努力，我们寻求创造一个环境，让我们的员工能够蓬勃发展，快速响应客户需求，并加强他们与同事以及与他们所在的全球社区的联系。

可用信息

我们的网站位于 www.microstrategy.com. 我们在或通过我们网站的投资者关系部分免费提供（http://ir.microstrategy.com）、我们的10-k表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-k表格当前报告，以及根据《交易法》第13（a）或15（d）条提交或提供的这些报告的所有修订，在以电子方式提交或向SEC提供此类报告后，尽快合理可行。 我们网站上找到的信息不属于本年度报告或向SEC提交的任何其他报告的一部分。 SEC维护一个网际网路网站，其中包含报告、代理和信息声明以及有关发行人（包括我们）的其他信息，这些信息以电子方式向SEC提交或提供 www.sec.gov.

项目1A. RIsk因素

在做出投资决定之前，您应该仔细考虑以下风险。 下文描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。 我们目前未知或我们目前认为不重要的额外风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。

如果发生以下任何风险，我们的业务、财务状况或经营运绩可能会受到重大不利影响。 在这种情况下，我们A类普通股的市场价格可能会下跌，您可能会损失全部或部分投资。

与我们一般业务相关的风险

我们的季度经营运绩、收入和费用可能会大幅波动，这可能会对我们股票的市场价格产生不利影响

由于多种原因，包括下文所述的原因，我们的经营运绩、收入和费用在过去有所不同，未来每个季度可能会出现显著差异。这些波动可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。

季度经营运绩的波动。 我们的季度经营运绩可能会波动，部分原因是：

调整费用的能力有限。 我们的运营费用预算基于预期收入趋势和战略目标。我们的许多费用，例如长期债务的利息费用、办公室租赁和某些人员成本，都是相对固定的。我们可能无法足够快地调整支出，以抵消与我们的数字资产相关的任何意外收入缺口或减损损失。因此，企业分析软体业务的任何收入缺口或与数字资产相关的减损损失都可能导致任何季度的经营运绩出现重大变化。

基于上述因素，我们认为我们经营运绩的季度比较并不能很好地表明我们未来的业绩。在未来一个或多个季度，我们的经营运绩可能低于公开市场分析师和投资者的预期。在这种情况下，我们A类普通股的市场价格可能会下跌。

我们可能无法在未来时期实现盈利

我们在截至2023年12月31日的财年中实现了净收入，部分原因是55360美金的可追溯税收优惠，主要来自释放与我们持有的比特币相关的递延税收资产的估值备抵（归因于截至2023年12月31日比特币市值较12月31日上涨，2022年）以及偿还2025年有担保定期贷款而产生的4470美金债务消除收益，然而，我们可能无法在未来时期实现盈利。如果我们的收入不足以抵消我们的运营费用，我们无法及时调整我们的运营费用以应对预期收入的任何缺口，或者我们产生与数字资产相关的额外重大损失，我们可能会在未来时期产生运营损失，我们的盈利能力可能会下降，或者我们可能会停止盈利。因此，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

截至2023年12月31日，我们拥有75760加元的递延所得税资产，反映了140加元的估值备抵。最大的递延税资产与我们持有的比特币的损失有关。递延所得税资产估值备抵的变化在很大程度上取决于比特币市值较上一报告日期的变化。2023年期间，比特币的价值大幅增加，这使我们能够释放针对比特币持有量记录的估值津贴;然而，如果未来报告日期比特币的市值低于我们在该报告日期持有的比特币的平均成本基准，我们可能会被要求针对我们的美国递延所得税资产建立估值津贴。此外，如果我们未来无法实现盈利，我们还可能被要求增加剩余递延所得税资产的估值拨备。估值备抵大幅增加可能会导致费用产生期间的净利润产生重大不利影响的费用。

我们可能面临比预期更大的税务负债风险

我们须缴纳多个国内外司法管辖区的所得税和非所得税。我们未来的所得税负债可能会受到以下因素的重大不利影响：法定税率较低的司法管辖区的盈利低于预期、法定税率较高的司法管辖区的盈利高于预期、递延所得税资产和负债估值的变化、未确认税收福利金额的变化，或税法、法规、会计原则的变化，或对其的解释。 此外，如果我们以高于所出售比特币的成本基准的价格出售任何比特币，我们将对所确认的任何收益承担课征义务，并且此类课征义务可能是重大的。

外国司法管辖区的税法可能会发生变化，包括经济合作与发展组织（「OECD」）开展的打击税基侵蚀和利润转移（「BEPS」）项目的结果。代表成员国联盟的经合组织发布了建议，在某些情况下，对许多长期存在的税收立场和原则进行了重大改变。这些变化（其中许多已被经合组织成员国和/或其他国家采用或正在积极考虑）可能会增加税收不确定性，并可能对我们的所得税拨备产生不利影响。

美国《减税和就业法案》颁布后，我们的大部分收入在美国都应课征，其中很大一部分根据全球无形低税收入（「GILTI」）制度征税。从2027财年开始，GILTI制度下允许的扣除额将从50%下降到37.5%，这将提高对我们收入征收的有效税率。美国还于2022年8月颁布了《2022年通货膨胀削减法案》（「IRA」）。IRA适用于2022年12月31日之后开始的课征年度，并对课征年度之前任何连续三个课征年度期间的平均年度调整财务报表收入超过10日元的公司引入15%的企业替代最低税，并对2022年12月31日之后上市的美国公司进行的某些股票回购征收1%的消费税。根据国税局关于最低税率的适用和未实现公允价值收益处理的最终法规的发布和内容，在我们采用会计准则更新第2023-08号后， 无形资产-善意和无形资产-加密资产（子主题350-60）：加密资产的会计和披露 （「ASO 2023-08」），例如，如果我们持有的比特币经历了重大未实现收益，我们可能会缴纳替代最低税。如果我们因这些或任何其他原因而缴纳IRA下的这些新税款，可能会对我们的财务业绩（包括我们的盈利和现金流）以及我们的财务状况产生重大影响。

我们对课征义务的确定须接受适用的国内外税务机关的审查。 此类审查的任何不利结果都可能对我们的经营运绩和财务状况产生不利影响。 确定我们在全球范围内的所得税和其他税务负债拨备需要重大判断，并且有许多交易和计算，

包括涉及比特币的交易，最终税收确定不确定。 此外，作为一家跨国企业，我们的子公司在最终税收确定不确定的各个税务司法管辖区从事许多公司间交易。

我们还有或有税务负债，根据管理层的判断，不太可能主张。 如果此类未主张或有可能主张此类或有可能主张，我们可能需要在这些负债主张或有可能主张期间记录重大费用和负债。

由于这些和其他因素，所欠税务义务的最终金额可能与我们财务报表中记录的金额不同，任何此类差异可能会对我们在未来期间改变税务义务估计或确定最终税务结果的财务业绩产生重大影响。

与我们的比特币收购策略和控股相关的风险

我们的比特币收购策略使我们面临与比特币相关的各种风险

我们的比特币收购策略使我们面临与比特币相关的各种风险，包括以下风险：

比特币是一种高度波动的资产。 比特币是一种高度波动的资产，在本年度报告发布日期前的12个月内，Coinbase交易所（我们的比特币主要市场）的交易价格低于每比特币20，000美金，高于每比特币50，000美金。比特币交易价格在前期大幅下跌，未来可能再次出现这种下跌。

比特币不支付利息或股息。 比特币不支付利息或其他回报，只有当我们出售比特币或实施创造收入来源的策略或通过使用我们持有的比特币产生现金时，我们才能从我们持有的比特币中产生现金。 即使我们采取任何此类策略，我们也可能无法创造收入来源或以其他方式从我们持有的比特币中产生现金，并且任何此类策略都可能使我们面临额外的风险。

我们的比特币持有量显著影响我们的财务业绩和A类普通股的市场价格。 我们的比特币持有量极大地影响了我们的财务业绩，如果我们未来继续增加比特币的总体持有量，它们将对我们的财务业绩和A类普通股的市场价格产生更大的影响。请参阅「与我们的比特币收购策略和持有量相关的风险-我们的历史财务报表并未反映我们未来可能经历的与比特币持有量相关的潜在收益变化s.”

我们的比特币收购策略尚未经过很长一段时间或不同市场条件下的测试。 我们正在不断检查比特币收购策略的风险和回报。该策略尚未经过长时间或不同市场条件下的测试。例如，尽管我们相信比特币由于供应有限，有潜力长期对冲通胀，但比特币的短期价格在通货膨胀率上升的最近一段时期有所下降。一些投资者和其他市场参与者可能不同意我们的比特币收购策略或我们为实施该策略而采取的行动。如果比特币价格下跌或我们的比特币收购策略被证明不成功，我们的财务状况、运营运绩和A类普通股的市场价格将受到重大不利影响。

我们面临交易对手风险，特别是与我们的托管人相关的风险。 尽管我们已经实施了旨在降低交易对手风险的各种措施，包括将我们拥有的几乎所有比特币存储在美国的托管账户中。基于机构级托管人并谈判合同安排，旨在确定我们在托管比特币中的财产权益不受我们托管人债权人的索赔的影响，适用的破产法尚未完全制定有关托管账户中持有数字资产的规定。如果我们托管的比特币仍被视为我们托管人财产的财产，以防任何此类托管人进入破产、接管或类似的破产程式，那么我们可能会被视为此类托管人的一般无担保债权人，抑制我们对此类比特币行使所有权的能力，这最终可能导致与部分或全部相关的价值损失这样的比特币。即使我们能够阻止我们的比特币被视为托管人破产财产的财产，作为破产程式的一部分，我们仍然可能会被延迟或在破产程式悬而未决期间在获取受影响托管人持有的比特币时遇到困难。任何此类结果都可能对我们的财务状况和A类普通股的市场价格产生重大不利影响。

更广泛的数字资产行业面临交易对手风险，这可能会对比特币的采用率、价格和使用产生不利影响。 最近一系列备受瞩目的破产、关闭、清算、监管执法行动和与数字资产行业运营公司相关的其他事件，包括Three Arrows Capital、Celsius Network、Voyager Digital、FTX Trading和Genesis Global Capital申请破产保护，关闭或清算某些为数字资产行业提供贷款和其他服务的金融机构，包括Signature Bank和Silvergate Bank，SEC对Coinbase，Inc.采取执法行动和币安控股有限公司，内华达州工商部发布停止令后，Prime Trust，LLC进入破产管理，纽约总检察长对其母公司Genesis Global Capital提起民事欺诈诉讼并随后和解。Digital Currency Group，Inc.和前合作伙伴Gemini Trust Company强调了适用于拥有和交易数字资产的交易对手风险。虽然这些

破产、关闭、清算和其他事件并未导致我们比特币的任何损失或挪用，此类事件也没有对我们获取比特币产生不利影响，短期内可能会对比特币的采用率和使用产生负面影响。未来涉及数字资产行业参与者的额外破产、关闭、清算、监管执法行动或其他事件可能会进一步对比特币的采用率、价格和使用产生负面影响，限制我们获得比特币抵押融资的可用性，或者创造或暴露额外的交易对手风险。

我们对比特币所有权的变化可能会产生会计、监管和其他影响。 虽然我们目前直接或通过全资子公司拥有比特币，但我们可能会调查其他潜在的拥有比特币方法，包括间接所有权（例如，通过拥有比特币的基金的所有权权益）。如果我们以不同的方式拥有全部或部分比特币，那么我们比特币的会计处理、我们使用比特币作为额外借款抵押品的能力以及我们所遵守的监管要求可能会相应改变。

我们持有的比特币会计处理的变化可能会产生重大的会计影响，包括增加我们业绩的波动性。 2023年12月，FASb发布了ASO 2023-08，该法案在我们采用后将要求我们在财务状况表中以公允价值衡量范围内的加密资产（包括我们持有的比特币），并在每个报告期的净利润中确认比特币公允价值变化的损益。ASO 2023-08还将要求我们提供有关比特币持有量的某些中期和年度披露。该准则在我们2025年1月1日开始的中期和年度期间生效，并对我们采用该指南的年度报告期开始时的保留收益的年初余额进行累积效应调整。在截至年度报告期开始时尚未发布财务报表的任何中期或年度期间，允许提前采用。特别是由于比特币价格的波动，我们预计采用ASO 2023-08将对我们未来时期的财务业绩产生重大影响，增加我们财务业绩的波动性，并影响我们资产负债表上比特币的公允价值，并可能产生不利的税务后果。这反过来可能会对我们的财务业绩和A类普通股的市场价格产生重大不利影响。 此外，由于ASO 2023-08要求对我们采用该指导的年度开始时的保留收益的年初余额进行累积效应调整，并且不允许追溯性重述我们的历史财务报表，因此我们的未来业绩将无法与我们采用该指导之前的时期的业绩进行比较。

更广泛的数字资产行业，包括与数字资产相关的技术、数字资产的采用和开发率和用例、数字资产的市场认知以及数字资产的法律、监管和会计处理都在不断发展和变化，未来可能存在无法预测的额外风险。

比特币是一种高度波动的资产，比特币价格的波动过去已经影响并可能继续影响我们的财务业绩和A类普通股的市场价格

比特币是一种高度波动的资产，比特币价格的波动过去已经影响并可能继续影响我们的财务业绩和A类普通股的市场价格。如果比特币价格大幅下跌（正如过去所做的那样，包括2022年期间），我们的财务业绩和A类普通股的市场价格将受到不利影响，我们的业务和财务状况也将受到不利影响，包括由于以下原因：

比特币和其他数字资产是新型资产，存在重大的法律、商业、监管和技术不确定性

比特币和其他数字资产相对新颖，并且存在很大的不确定性，这可能会对其价格产生不利影响。州和联邦证券法以及其他法律法规对数字资产的适用在某些方面尚不明确，美国或外国的监管机构可能会以对比特币价格产生不利影响的方式解释或适用现有法律法规。

美国联邦政府、各州、监管机构和外国也可能制定新的法律和法规，或采取监管、立法、执法或司法行动，这可能对比特币的价格或个人或机构（例如我们）拥有或转让比特币的能力产生重大影响。例如：

无法预测这些事态发展是否或何时会导致国会授予SEC或其他监管机构额外权力，也无法预测任何其他联邦、州或外国立法机构是否或何时会采取任何类似行动。 也不可能预测任何此类额外当局的性质，额外的立法或监管监督可能如何影响数字资产市场的运作能力或金融和其他机构继续为数字资产行业提供服务的意愿，也不可能预测任何新法规或现有法规的变化可能如何影响数字资产的总体价值和比特币的具体价值。对数字资产和数字资产活动加强监管的后果可能会对比特币的市场价格产生不利影响，进而对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。

此外，参与比特币收购策略的风险相对新颖，并且由于第三方缺乏参与此类策略的公司的经验，已经并可能继续造成复杂性，例如董事和官员责任保险的成本增加或未来可能无法以可接受的条款获得此类保险。

数字资产行业的总体发展，特别是比特币的使用和接受，也可能影响比特币的价格，并且存在高度的不确定性。例如，全球范围内比特币采用和使用的增长速度可能取决于公众对数字资产的熟悉程度、购买、获取或接触比特币的容易性、机构对比特币作为投资资产的需求、传统金融机构对数字资产行业的参与、消费者对比特币作为支付手段的需求以及比特币替代品的可用性和受欢迎程度。即使比特币采用率在近期或中期内增长，也无法保证比特币使用率会在长期内继续增长。

由于比特币除了比特币区块链上的交易记录之外没有物理存在，因此与比特币区块链相关的各种技术因素也可能影响比特币的价格。例如，矿工的恶意攻击、采矿费不足以激励比特币交易的验证、比特币区块链硬「分叉」为多个区块链，以及数字计算、代数几何和量子计算的进步可能会削弱比特币区块链的完整性并对比特币的价格产生负面影响。如果金融机构拒绝或限制向持有比特币、提供比特币相关服务或接受比特币作为付款的企业提供银行服务，比特币的流动性也可能会降低，并可能损害公众对比特币的看法，这也可能会降低比特币的价格。美国银行监管机构最近采取的行动降低了比特币相关服务提供者获得银行服务的能力，包括（i）联邦银行机构于2023年2月23日发布「机构间流动性风险声明」，警告银行注意向数字资产客户提供服务所带来的传染风险，（ii）美联储委员会拒绝托管银行申请美联储账户，以及（iii）在最近的合并交易批准中纳入了与加密货币相关的剥离条件。此外，2023年8月，美联储建立了新型活动监管计划，以加强对美联储监管的银行组织开展的新型活动的监管。该计划将重点关注与加密资产、分布式帐本技术以及与非银行建立复杂的技术驱动合作伙伴关系相关的新颖活动，以向客户提供金融服务。 比特币的流动性也可能受到影响，因为适用法律和监管要求的变化会对交易所和交易场所为比特币和其他数字资产提供服务的能力产生负面影响。

我们的历史财务报表并未反映我们未来可能经历的与比特币持有量相关的潜在收益变化

我们的历史财务报表并未完全反映我们未来可能因持有或出售大量比特币而经历的潜在收益变化。

比特币的价格历来受到价格剧烈波动的影响，并且波动很大。正如截至2023年12月31日的年度10-k表格年度报告中合并财务报表注释2（g）中更全面地解释的那样，我们根据Coinbase交易所（我们的比特币主要市场）的报价（未经调整）确定比特币的公允价值。我们每个季度都会进行一次分析，以确定事件或情况变化（主要是活跃交易所报价（未调整）的下降）是否表明我们的任何比特币资产更有可能受到损害。在确定是否发生减损时，我们会考虑自收购所持有的特定比特币以来任何时候活跃交易所报价的比特币的最低价格。如果比特币的公允价值在本季度的任何时候超过最低价格，则该比特币被视为发生了损失，金额等于其公允价值与最低价格之间的差额，并且比特币价格的后续上涨不会影响我们比特币的公允价值。收益（如果有）在出售后实现之前不会记录，此时收益将扣除任何减损损失后呈列。在确定出售后确认的收益时，我们计算出售前立即出售的特定比特币的出售价格与公允价值之间的差额。

因此，自收购以来，比特币的公允价值在任何时候都低于我们对此类资产的公允价值，都需要我们承担减损费用，而此类费用可能对我们适用报告期的财务业绩至关重要，这可能会导致我们报告的收益出现重大波动，并降低我们数字资产的公允价值。这反过来又可能对我们A类普通股的市场价格产生重大不利影响。相反，任何以高于此类资产公允价值的价格出售比特币都会为财务报告目的创造收益，即使我们否则会因此类交易而产生经济或税收损失，这也可能导致我们报告的收益出现重大波动。

2023年12月，FASb发布了ASO 2023-08，该法案在我们采用后将要求我们在财务状况表中以公允价值衡量我们持有的比特币，并在每个报告期的净利润中确认比特币公允价值变化的损益。ASO 2023-08还将要求我们提供有关比特币持有量的某些中期和年度披露。该准则在我们2025年1月1日开始的中期和年度期间生效，并对我们采用该指南的年度报告期开始时的保留收益的年初余额进行累积效应调整。在截至年度报告期开始时尚未发布财务报表的任何中期或年度期间，允许提前采用。特别是由于比特币价格的波动性，我们预计ASO 2023-08的采用将增加我们财务业绩的波动性，并显著影响我们资产负债表上比特币的公允价值。 此外，由于亚利桑那州立大学2023-08要求对我们采用该指南的年度开始时的保留收益的年初余额进行累积效应调整，并且不允许回顾性重述前期，因此我们的未来业绩将无法与我们采用该指南之前的时期的业绩进行比较。

截至2023年12月31日，我们的资产负债表上持有36.26万亿美金的数字资产，其中约189，150比特币，反映了比特币交易价格波动造成的累积损失22.69万亿美金，并持有4680万亿美金的现金和现金等值物，而数字资产的公允价值为18.4万亿美金，截至2022年12月31日，包括约132，500个比特币以及4380美金现金和现金等值物。截至2022年12月31日止年度发生的数字资产减损损失（扣除销售收益）为12.86美金，占该年度运营费用的76.9%，导致截至2022年12月31日止年度的净亏损为14.7美金。

由于我们打算在未来时期购买额外的比特币并增加我们的比特币总体持有量，因此我们预计未来比特币持有量占我们总资产的比例将会增加。因此，特别是对于ASO 2023-08将适用的季度和整个财年，以及对于所有未来时期，我们盈利的波动性可能远高于我们在前几期经历的波动性。

现货比特币ETP的可用性可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响

尽管自2008年比特币发明以来，比特币和其他数字资产受到了投资者的关注，但直到最近，美国投资者通过传统投资渠道直接投资比特币的手段有限，相反，通常只能通过数字资产服务提供商提供的「托管」钱包或「非托管」钱包持有比特币使投资者面临与私人密钥丢失或黑客入侵相关的风险的钱包。鉴于数字资产相对新颖，人们普遍不熟悉直接持有比特币所需的流程，以及由于此类资产的托管方式，财务规划师和顾问可能不愿意向零售客户推荐直接持有比特币，一些投资者通过持有比特币并发行代表部分未分割利益的股票的投资工具寻求比特币风险他们持有的比特币。这些工具此前仅以私募方式向「认可投资者」提供，过去的交易价格相对于净资产价值（「NV」）有大幅溢价，这可能是由于提供比特币投资风险的传统投资工具相对稀缺。

2024年1月10日，美国证券交易委员会批准了现货比特币ETP的上市和交易，其股票可以在公开发行中出售，并在美国国家证券交易所交易。 经批准的ETP于2024年1月11日开始直接向公众交易，第一个交易日交易量为46日元。 2024年1月11日，以及美国证券交易委员会批准现货比特币ETP上市和交易后的随后几天，我们A类普通股股票的交易价格相对于我们比特币的价值显著下跌。 投资者认为我们的A类普通股提供了风险敞口

比特币，由于之前提供比特币投资风险的传统投资工具稀缺，我们的A类普通股的价值也可能包含比我们比特币价值的溢价，并且由于投资者现在有更大范围的选择来获得比特币风险，并且投资者选择通过ETP而不是我们的A类普通股获得此类风险，因此该价值下降。

尽管我们是一家运营公司，并且我们相信我们提供的价值主张与现货比特币ETP等被动比特币投资工具不同，但投资者可能会将我们的A类普通股视为ETP投资的替代品，并选择购买现货比特币ETP的股票，而不是我们的A类普通股。他们这样做可能出于多种原因，包括他们是否认为ETP提供「纯粹」的比特币风险敞口，通常不像我们这样在实体层面缴纳联邦所得税，或者适用于运营企业的其他风险因素，例如我们的业务。此外，与现货比特币ETP不同，我们（i）不会寻求A类普通股股份来跟踪我们在支付费用和负债之前持有的基础比特币的价值，（ii）不会受益于1934年证券交易法（经修订）下的各种豁免和救济，包括条例m和其他证券法，这使得现货比特币ETP能够通过股票创建和赎回持续将其股票价值与其持有的基础比特币的价格保持一致，（iii）是德拉瓦州公司，而不是法定信托，并且不根据要求我们追求一个或多个既定投资目标的信托协议运营，并且（iv）不需要提供有关我们的比特币持有量或每日资产净值的每日透明度。 此外，行纪交易商购买、持有或出售复杂产品和非传统ETP的建议，或涉及此类产品的投资策略，可能会受到额外或严格的审查，而这些审查不适用于就我们的A类普通股提出建议的行纪交易商。 根据我们在市场上相对于ETP和其他提供比特币经济风险敞口的工具（例如比特币期货ETF和杠杆比特币期货ETF）的看法，我们的A类普通股相对于我们持有的比特币价值的任何溢价或折扣可能会增加或减少在不同的市场条件下。

由于上述因素，美国国家证券交易所提供的现货比特币ETP可能会对我们A类普通股的市场价格产生重大不利影响。

我们的比特币收购策略使我们受到加强的监管监督

如上所述，几家现货比特币ETF已获得美国证券交易委员会的批准，在美国国家证券交易所上市，并以资产净值持续创建股票和赎回。尽管我们不是现货比特币ETP，也不以现货比特币ETP的方式运作，但由于我们持有的比特币，我们仍可能面临美国证券交易委员会或其他联邦或州机构的监管审查。

此外，人们越来越关注数字资产在多大程度上可用于洗钱非法活动收益、资助犯罪或恐怖活动或规避制裁制度，包括为应对俄罗斯和乌克兰之间持续冲突而实施的制裁。虽然我们已实施和维护合理设计的政策和程式，以促进遵守适用的反洗钱和制裁法律法规，并注意仅通过受美国反洗钱法规和相关合规规则约束的实体购买我们的比特币，如果我们被发现从使用比特币洗钱的不良行为者或受制裁的人员处购买了任何比特币，我们可能会受到监管程式的约束，我们的任何进一步交易或比特币交易都可能会受到限制或禁止。

截至2024年2月14日，约有16，931个比特币作为我们2028年有担保票据的抵押品的一部分，我们可能会考虑发行额外的债务或其他可能由我们持有的比特币作为抵押的金融工具。我们还可能考虑采取策略，利用我们持有的比特币创造收入来源或以其他方式产生资金。这些类型的比特币相关交易是加强监管监督的对象。我们可能进行的这些交易以及任何其他与比特币相关的交易，除了简单地收购和持有比特币之外，还可能会要求我们遵守额外的监管合规要求和审查，包括联邦和州货币服务法规、汇款机构许可要求以及各种商品和证券法律法规。

全球最大的加密货币交易所之一FTX于2022年11月申请第11章破产保护后，国内外监管机构可能会发布额外的法律、指导和政策。虽然FTX倒闭的财务和监管影响并没有直接影响我们的业务、财务状况或企业资产，但FTX倒闭可能增加了监管机构对数字资产行业的关注。例如，SEC最近提出了一些对数字资产有影响的规则。值得注意的是，2023年4月14日，美国证券交易委员会重新开放了其提案的评论期，该提案大幅扩大了《交易所》第30条第16条下的「交易所」的定义，以涵盖数字资产证券的交易和通信协议系统以及使用分布式帐本或区块链技术的交易系统，包括所谓的「集中式」和「分散式」交易系统。如果以拟议形式获得通过，拟议规则将对数字资产交易场所和其他数字资产行业参与者产生广泛影响。美国和外国监管机构也增加了执法活动，并且很有可能继续增加，并可能采取新的监管要求来应对FTX的崩溃。执法活动的增加和监管环境的变化，包括政府改变解释和实施新的或不同的监管要求，或影响比特币的任何新立法，以及涉及或影响我们的交易场所、交易对手和托管人的执法行动，可能会产生重大成本或严重限制我们持有比特币和交易的能力。

此外，对比特币或与比特币相关的监管担忧持谨慎态度的私人行为者过去已经采取并可能在未来采取进一步行动，这可能会对我们的业务或A类普通股的市场价格产生不利影响。例如，汇丰控股的一家附属公司在确定我们的股票价值与比特币的表现相关后，禁止其汇丰InvestDirect零售投资平台的客户购买我们的A类普通股股票，这表明它不想促进虚拟货币的风险敞口。

由于许多比特币交易场所的运营不受监管且缺乏透明度，比特币交易场所可能会比更成熟的资产类别的交易场所遇到更大的欺诈、安全故障或监管或运营问题，这可能会导致人们对比特币交易场所失去信心，并对我们比特币的价值产生不利影响

比特币交易场所相对较新，而且在许多情况下不受监管。此外，许多比特币交易场所没有向公众提供有关其所有权结构、管理团队、企业实践和监管合规性的重要信息。因此，如果一个或多个比特币交易场所长期停止或暂停比特币或其他数字资产的交易，或者经历欺诈、大量提款、安全故障或运营问题，市场可能会对比特币交易场所失去信心，包括处理大量比特币交易和/或受到监管监督的知名交易所。

2019年，有报导称，交易场所80-95%的比特币交易量是虚假或非经济性质的，特别关注位于美国境外的不受监管的交易所。作为2023年6月5日投诉的一部分，美国证券交易委员会还指控币安控股有限公司通过其附属公司进行战略性和有针对性的「清洗交易」，人为抬高其交易所某些数字资产的交易量。此类报告和指控可能表明，比特币市场的规模远低于预期，而且美国在比特币市场中所占的比例远高于人们普遍理解的程度。比特币市场中任何实际或感知的虚假交易，以及任何其他欺诈或操纵行为和做法，都可能对我们比特币的价值产生不利影响。负面看法、更广泛的比特币市场缺乏稳定，以及比特币交易场所、贷款机构、机构投资者、机构采矿者、托管人或比特币生态系统的其他主要参与者因欺诈、业务失败、网络安全事件、政府强制监管、破产或任何其他原因而关闭、暂时关闭或运营中断，可能导致人们对比特币和更广泛的比特币生态系统的信心下降，以及比特币价格的波动性更大。例如，2022年，Celsius Network、Voyager Digital、Three Arrows Capital、FTX和BlockFi均申请破产，随后比特币和其他数字资产的市场价格大幅下跌。此外，2023年6月，SEC宣布对Coinbase，Inc.采取执法行动，和币安控股有限公司，两家大型数字资产交易场所的提供商，随后比特币和其他数字资产的市场价格也随之下跌。随后，2023年11月，美国证券交易委员会对Payward Inc.采取了执法行动。和Payward Ventures Inc.，统称为Kraken，是另一个大型数字资产交易场所。 由于我们A类普通股的价格受到我们持有的比特币价值的影响，比特币生态系统主要参与者的失败可能会对我们A类普通股的市场价格产生重大不利影响。

我们比特币持有量的集中增加了我们比特币收购策略固有的风险

截至2024年2月14日，我们持有约190，000个比特币，这些比特币是以59.33美金的总购买价格收购的，我们打算购买更多比特币并增加未来比特币的总体持有量。 我们比特币持有量的集中限制了我们可以通过购买更多元化的国债资产组合来利用的风险缓解措施，而多元化的缺乏加剧了我们比特币收购策略中固有的风险。比特币价格在2022年经历了显著下跌，比特币价格未来的任何显著下跌都会对我们的财务状况产生比我们使用现金购买更多元化的资产组合更明显的影响。

其他数字资产的出现或增长，包括那些获得私人或公共部门大力支持的数字资产，可能会对比特币的价格产生负面影响，并对我们的业务产生不利影响

由于我们的比特币收购策略，我们的大部分资产集中在我们持有的比特币中。因此，比特币以外的数字资产的出现或增长可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。截至2023年12月31日，比特币是市值最大的数字资产。然而，有许多替代数字资产，包括财团和金融机构在内的许多实体正在研究和投资资源到私人或许可的区块链平台或不使用比特币网络等工作量证明挖掘的数字资产。例如，2022年底，以太坊网络过渡到「股权证明」机制来验证交易，该机制需要的计算能力比工作量证明挖掘要少得多。 此后，以太坊网络又完成了另一次重大升级，未来可能会进行额外升级。如果以太坊和其他替代数字资产中的交易验证机制被认为优于工作量证明挖掘，那么这些数字资产可能会获得相对于比特币的市场份额。

其他在某些方面与比特币竞争的替代数字资产包括「稳定币」，其旨在维持稳定价格，例如，其发行人承诺持有高质量的易变现资产（例如美金存款和短期美金）。

国债）等于流通中稳定币的总价值。稳定币作为比特币和其他数字资产的替代品迅速发展，作为交换和价值储存媒介，特别是在数字资产交易平台上。截至2023年12月31日，市值最大的七种数字资产中有两种是美金支持的稳定币。

此外，一些国家的央行已开始引入数字形式的法定货币。例如，中国的CBDC项目于2022年1月向消费者开放，美国、欧盟和以色列等国政府一直在讨论创建新的CBDC的可能性。无论是否采用区块链或类似技术，CBDC作为发行司法管辖区的法定货币，也可以与比特币和其他数字资产竞争或取代它们作为交换媒介或价值储存媒介。因此，这些或其他数字资产的出现或增长可能会导致比特币的市场价格下降，这可能会对我们的业务、前景、财务状况和经营运绩产生重大不利影响。

我们持有的比特币的流动性低于我们现有的现金和现金等值物，并且可能无法像现金和现金等值物那样作为我们的流动性来源

2020年9月，我们采用比特币作为我们的主要国债储备资产。从历史上看，比特币市场的特点是价格大幅波动、与主权货币市场相比流动性和交易量有限、相对匿名性、监管格局不断发展、市场滥用和操纵的潜在易感性、交易所的合规性和内部控制失败，以及其完全电子化、虚拟形式和去中心化网络所固有的各种其他风险。在市场不稳定时期，我们可能无法以优惠的价格出售比特币，甚至根本无法出售比特币。例如，许多比特币交易场所在2022年暂时停止了存取款，尽管Coinbase交易所（我们的比特币主要市场）迄今为止尚未这样做。因此，我们持有的比特币可能无法像现金和现金等值物那样成为我们的流动性来源。此外，我们与托管人持有并与交易执行合作伙伴进行交易的比特币不享有与存放在受联邦存款保险公司或证券投资者保护公司监管的机构或机构进行交易的现金或证券相同的保护。此外，我们可能无法以我们的未受约束比特币为抵押进行定期贷款或其他融资交易，或使用我们持有的比特币产生资金，特别是在市场不稳定或比特币价格大幅下跌期间。如果我们无法出售比特币，使用比特币作为抵押品进行额外的融资交易，或以其他方式使用我们持有的比特币产生资金，或者如果我们被迫以重大损失出售比特币，以满足我们的运营资金要求，我们的业务和财务状况可能会受到负面影响。

如果我们或我们的第三方服务提供商遭遇安全漏洞或网络攻击，未经授权的方获得对我们比特币的访问权限，或者如果我们的私人密钥丢失或销毁，或者发生其他类似情况或事件，我们可能会失去部分或全部比特币，我们的财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响

我们拥有的几乎所有比特币都存放在机构级数字资产托管人的托管账户中。 安全漏洞和网络攻击对于我们的比特币来说尤其令人担忧。比特币和其他基于区块链的加密货币以及为比特币生态系统参与者提供服务的实体已经并且未来可能会遭受安全漏洞、网络攻击或其他恶意活动。例如，2021年10月有报导称，黑客利用账户恢复过程中的一个缺陷，窃取了Coinbase交易所（我们比特币的主要市场）至少6，000名客户的账户，尽管该缺陷随后被修复，Coinbase向受影响的客户进行了报销。同样，2022年11月，黑客利用FTX Trading数字资产交易所安全架构的弱点，据报导从客户手中窃取了超过40，000美金的数字资产。成功的安全漏洞或网络攻击可能会导致：

此外，任何针对其他拥有数字资产的公司或运营数字资产网络的公司的实际或感知的数据安全漏洞或网络安全攻击，无论我们是否受到直接影响，都可能导致人们对更广泛的比特币区块链生态系统或使用比特币网络进行金融交易的普遍丧失信心，这可能会对我们产生负面影响。

针对各个行业（包括与比特币相关的行业）的系统的攻击的频率、持续性和复杂性都在增加，并且在许多情况下，攻击是由复杂、资金充足和有组织的团体和个人（包括国家行为者）进行的。用于未经授权、不当或非法访问系统和信息（包括个人数据和数字资产）、禁用或降级服务或破坏系统的技术正在不断发展，可能难以快速检测，并且通常直到对目标发射后才被识别或检测到。这些攻击可能发生在我们的系统或我们的第三方服务提供商或合作伙伴的系统上。由于人为错误、渎职，我们可能会遇到安全措施受到破坏的情况，

内部威胁、系统错误或漏洞或其他违规行为。特别是，未经授权的方曾试图并且我们预计他们将继续尝试通过黑客攻击、社会工程、网络钓鱼和欺诈等各种手段访问我们以及我们合作伙伴和第三方服务提供商的系统和设施。过去，黑客曾成功对我们的一家服务提供商进行社会工程攻击，并挪用了我们的数字资产，尽管迄今为止，此类事件对我们的财务状况或经营运绩并不重要。威胁可能来自多种来源，包括犯罪黑客、黑客活动分子、国家支持的入侵、工业间谍活动和内部人士。此外，即使我们的系统不受干扰，某些类型的攻击也可能会伤害我们。例如，某些威胁旨在保持休眠或无法检测，有时会持续很长一段时间，或者直到针对目标发射，而我们可能无法实施足够的预防措施。此外，自COVID-19大流行爆发以来，由于在家工作安排的增加，此类活动有所增加。与正在进行的俄罗斯-乌克兰和以色列-哈马斯冲突或其他未来冲突有关的网络战也可能增加网络攻击的风险，包括恶意软体可能扩散到与此类冲突无关的系统中。未来对我们或比特币行业其他公司运营的任何违规行为，包括我们依赖的第三方服务，都可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们面临与比特币托管相关的风险，包括访问比特币所需的私人密钥丢失或破坏以及与比特币相关的网络攻击或其他数据丢失

我们将比特币存放在受监管的托管人手中，这些托管人有责任保护我们的私人密钥。我们的托管服务合同并不限制我们在托管人之间重新分配比特币的能力，并且我们的比特币持有量可能会不时集中在单一托管人手中。鉴于我们持有大量比特币，我们不断寻求聘请更多的托管人，以实现比特币托管的更大程度的多元化，因为潜在损失风险的程度部分取决于多元化程度。如果我们认为可以安全托管我们比特币的数字资产托管人的可用性减少，例如，由于监管发展或执法行动导致托管人停止或限制其在美国的服务，我们可能需要签订比我们当前协议不利的协议或采取其他措施来托管我们的比特币，我们寻求使用托管服务更大程度多元化的能力将受到重大不利影响。

截至2023年12月31日，涵盖我们比特币持有量损失的保险仅涵盖我们全部比特币持有量价值的一小部分，并且无法保证此类保险将作为我们所拥有的托管服务的一部分进行维护，也无法保证此类保险将涵盖我们比特币的损失。此外，我们对托管人的使用使我们面临这样的风险：托管人代表我们持有的比特币可能会受到破产程式的约束，并且我们可能会被视为托管人的一般无担保债权人，从而抑制我们对此类比特币行使所有权的能力。与此类破产程式相关的任何损失不太可能由我们维持的与比特币相关的任何保险覆盖。

比特币只能由与持有比特币的本地或在线数字钱包相关的唯一公钥和私有密钥的拥有者控制。虽然比特币区块链分类帐要求在交易中使用时发布与数字钱包相关的公钥，但必须保护私有密钥并保持私密，以防止第三方访问此类钱包中保存的比特币。如果数字钱包的私人密钥丢失、销毁或以其他方式受到损害并且无法访问私人密钥的备份，那么我们和我们的托管人都将无法访问相关数字钱包中持有的比特币。此外，我们无法保证我们的数字钱包以及代表我们持有的托管人的数字钱包不会因网络攻击而受到损害。比特币和区块链分类帐以及其他数字资产和区块链技术已经并且未来可能会受到安全漏洞、网络攻击或其他恶意活动的影响。

将比特币重新分类为证券的监管变化可能会导致我们根据1940年《投资公司法》被归类为「投资公司」，并可能对比特币的市场价格和我们A类普通股的市场价格产生不利影响

尽管美国证券交易委员会高级官员表示，他们认为比特币不是联邦证券法中的「证券」，但美国证券交易委员会的相反决定可能会导致我们根据1940年《投资公司法》被归类为「投资公司」，这将使我们受到重大额外监管控制，可能对我们的业务和运营产生重大不利影响，并且可能还要求我们大幅改变我们开展业务的方式。

此外，如果比特币被确定构成联邦证券法规定的证券，则此类确定施加的额外监管限制可能会对比特币的市场价格产生不利影响，进而对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。

我们持有的比特币市值大幅下降可能会对我们偿还债务的能力产生不利影响

由于我们的比特币收购策略和财政储备政策，我们的大部分资产集中在我们持有的比特币中。我们的资产集中在比特币上限制了我们降低风险的能力，而风险原本可以通过购买更多元化的国债资产组合来实现。因此，比特币市值的大幅下跌可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。我们持有的比特币市值大幅下跌对我们的财务状况造成的任何重大不利影响都可能会给我们的业务运营带来流动性和信用风险，因为我们的手段有限

获取超出我们企业分析软体业务产生的收入的现金。如果我们的企业分析软体业务产生的现金不足以满足我们的债务偿还义务，并且如果我们持有的比特币的清算不足以满足我们的债务偿还义务，我们可能无法对当前或未来的债务进行预定付款，这可能导致我们违约债务。我们当前或未来债务的任何违约都可能对我们的财务状况产生重大不利影响。请参阅「与我们未偿和潜在未来债务相关的风险」，了解有关如果我们无法偿还债务可能影响我们的风险的更多详细信息。

我们的比特币收购策略使我们面临交易对手不履行的风险

我们的比特币收购策略使我们面临交易对手不履行义务的风险，无论是合同还是其他方式。不履行风险包括交易对手因财务状况和流动性恶化或任何其他原因而无法或拒绝履行。例如，我们的执行合作伙伴、托管人或其他交易对手可能无法按照我们与他们达成的协议条款履行职责，这可能会导致比特币损失、失去产生资金的机会或其他损失。

我们与比特币相关的主要交易对手风险是我们所达成的各种托管安排下的托管履行义务。最近一系列备受瞩目的破产、关闭、清算、监管执法行动和与数字资产行业运营公司相关的其他事件，包括Three Arrows Capital、Celsius Network、Voyager Digital、FTX Trading和Genesis Global Capital申请破产保护，关闭或清算某些为数字资产行业提供贷款和其他服务的金融机构，包括Signature Bank和Silvergate Bank，SEC对Coinbase，Inc.采取执法行动，币安控股有限公司，和Kraken，内华达州工商部发布停止令后，Prime Trust，LLC进入破产管理，以及纽约总检察长对其母公司Genesis Global Capital提起民事欺诈诉讼并随后和解。Digital Currency Group，Inc.和前合作伙伴Gemini Trust Company强调了适用于数字资产所有权和交易的感知和实际交易对手风险。尽管这些破产、关闭和清算并未导致我们比特币的任何损失或挪用，此类事件也没有对我们获取比特币产生不利影响，但这些破产和其他程式中创建的法律先例可能会增加未来裁决对我们利益不利的风险，如果我们的一名或多名托管人成为破产案件中的债务人或成为其他清算的对象，破产或类似程式。

虽然我们所有的托管人都受到旨在在托管破产、破产管理或类似破产程式的情况下保护客户的监管制度的约束，但无法保证如果我们的一个或多个托管人进入破产、破产管理或类似破产程式，我们所托管的比特币不会成为托管人破产财产的一部分。此外，如果我们采取任何策略来创造收入来源或以其他方式使用我们持有的比特币产生资金，我们将面临额外的交易对手风险。交易对手（特别是我们托管几乎所有比特币的托管人）的任何重大不履行义务，都可能对我们的业务、前景、财务状况和经营运绩产生重大不利影响。

与我们的企业分析软体业务策略相关的风险

我们依赖於单一软体平台和相关服务的收入以及来自已安装客户群的收入

我们的收入来自分析软体平台和相关服务的销售。尽管对分析软体的需求持续增长，但分析产品的市场仍在继续发展。 近年来，消费者和隐私团体对商业收集、使用和共享个人数据的抵制有所增加，我们的客户、潜在客户或公众可能会认为使用我们的分析软体可能会侵犯个人隐私权。 此外，政府对个人数据收集、使用和传输的限制增加可能会损害分析软体市场的进一步增长，尤其是在国外市场。由于我们依赖於单一软体平台和相关服务的收入，因此我们的业务可能会受到对我们平台和相关服务的需求、采用率或价格下降的损害，原因包括我们的定价或包装模式的任何变化、竞争加剧、我们平台的市场成熟或本年度报告中描述的其他风险。此外，我们比特币收购策略的采用和我们债务的增加已经导致并可能在未来导致我们的某些现有或潜在客户对我们的企业风险状况或我们作为商业对手方的财务可行性形成负面看法，这种负面看法可能会对我们的分析软体平台和相关服务的销售产生负面影响。当前或潜在客户。如果比特币价格下跌或由于数字资产行业的不利发展，这些风险也可能加剧，例如该行业运营的公司高调申请破产保护，例如Three Arrows Capital、Voyager Digital、BlockFi和FTX Trading最近申请破产保护，以及SEC针对Coinbase，Inc.的执法行动。币安控股有限公司，还有海妖。我们的大部分收入还依赖于已安装的客户群。如果我们的现有客户因任何原因取消或未能续签服务合同或未能向我们进行额外购买，包括由于我们比特币收购策略固有的风险，我们的收入可能会减少，我们的经营运绩可能会受到重大不利影响。

随著我们的客户越来越多地从产品许可模式转向云订阅模式，我们可能会面临更高的未来流失率，而这种转变可能会继续影响收入确认的时间或减少产品许可和产品支持收入，这可能会对我们的经营运绩产生重大不利影响

我们以产品许可证或云订阅的形式提供分析平台。 鉴于客户在我们的云订阅平台上迁移和迁移相对容易，随著我们继续将客户转向云平台，我们未来可能会面临更高的客户流失率。 此外，我们产品许可证的支付流和收入确认时间与云订阅的支付流和收入确认时间不同。 对于产品许可证，客户通常在签订许可协议后不久向我们一次性支付一笔费用，并且我们通常在许可证控制权转移给客户时确认产品许可证收入。 对于云订阅，客户通常在订阅期内定期付款，我们在订阅期内按比例确认订阅服务收入。 因此，随著我们的客户越来越多地转向或新客户购买云订阅而不是产品许可证，由此产生的付款条款和收入确认的变化可能会导致我们在完成销售交易的报告期内确认的收入少于之前期间的情况，未来期间确认的收入会更多。 收入确认时间的这种变化可能会对我们在采购发生此类转变或变化期间的经营运绩和现金流产生重大不利影响。因此，在任何特定的报告期内，云订阅销售可能会对我们现有和潜在客户的产品许可销售产生负面影响，这可能会减少产品许可和产品支持收入。 此外，我们加速云战略的能力可能会因无法提供必要的销售和销售工程支持（包括渠道合作伙伴、内部销售团队和数字营销的支持）而受到负面影响。最后，如果我们无法成功增长云订阅平台的销售额，我们可能无法实现提高营运利润率所需的规模。

我们使用渠道合作伙伴，如果我们无法与他们保持成功的关系，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响

除了我们的直销团队外，我们还使用渠道合作伙伴，例如系统集成商、咨询公司、经销商、解决方案提供商、托管服务提供商、OEM和技术公司来许可和支持我们的产品。 截至2023年12月31日止年度，我们确认收入的渠道合作伙伴交易占我们产品许可总收入的27.2%，我们未来实现收入增长的能力将部分取决于我们维持这些关系的能力。 我们的渠道合作伙伴可能会为客户提供多家不同公司的产品和服务，包括竞争产品，并且我们无法确定他们是否会优先考虑或投入足够的资源来销售我们的产品。 如果我们无法维持与渠道合作伙伴的关系，或者渠道合作伙伴的销售额减少，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

此外，我们依靠渠道合作伙伴按照适用的法律和监管要求运营。如果他们未能这样做，我们可能需要在应对调查或执法行动或支付相关当局评估的罚款方面承担巨额费用。 我们还依赖渠道合作伙伴按照与我们签订的合同协议的条款运营。 例如，我们与渠道合作伙伴签订的一些协议规定了他们有权转售或分发我们的软体并提供技术支持和相关服务的条款和条件。 如果我们的渠道合作伙伴不遵守对我们的合同义务，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们对递延收入和预付款的确认取决于未来的履行义务，并且可能不代表后续期间的收入

截至2023年12月31日，我们的递延收入和预付款总计23670美金。 我们的递延收入和预付款的时间和最终确认取决于各种因素，包括我们履行各种服务义务的情况。

由于客户可能发生变化或客户开发或实施时间表或预算延迟，以及我们需要令人满意地履行产品支持和其他服务，因此任何特定日期的递延收入和预付款可能不代表任何后续时期的实际收入。

此外，截至2023年12月31日，我们还有10300美金的其他剩余履行义务，其中包括未来将开具发票但未反映在我们的资产负债表中的多年期合同部分。 与递延收入和预付款一样，任何特定日期的这些其他剩余履行义务可能不代表任何后续时期的实际收入。

由于我们的某些产品的销售和实施周期较长，我们可能会失去销售或销售可能会被推迟，这可能会对我们的收入和经营运绩产生重大不利影响

购买我们产品的决定通常需要我们的客户投入大量时间、金钱、人员和其他资源，这可能会导致销售周期较长，可能超过九个月。这些漫长的销售周期增加了干预事件（例如新产品的推出以及客户预算和采购优先级的变化）影响订单的规模、时间和完成的风险。即使订单完成，实施和集成我们的产品所需的时间和资源也有所不同

广泛取决于客户需求和部署的复杂性。如果我们因销售和实施周期较长而损失销售或销售延迟，我们该期间的收入和经营运绩可能会受到重大不利影响。

我们在任何特定时期的业绩可能取决于该时期大额交易的数量和数量，这些交易可能涉及比其他交易更长、更复杂和更不可预测的销售周期

更大的企业级交易通常需要更多的资源，实施通常更复杂，并且通常需要额外的管理批准，这可能会导致销售周期更长、更复杂、更不可预测，并可能会增加订单延迟或未完成的风险。我们还可能会在这些大型交易中遇到更大的竞争和定价压力，并且我们的销售和交付工作可能会更昂贵。特定时期是否存在一项或多项大型交易可能会对我们该时期的收入和经营运绩产生重大影响，并可能导致未来时期的估计收入和盈利下降。截至2023年12月31日止年度，我们确认收入的前三名产品许可交易总计890加元，占产品许可总收入的11.8%，而截至2022年12月31日止年度为1310加元，占产品许可总收入的15.1%。

我们的产品面临激烈的竞争，这可能导致我们的产品价格下降、毛利率下降、市场份额损失和收入减少

分析市场竞争激烈，并受到快速变化的技术和市场条件的影响。在企业分析方面，我们与IBm、Microsoft、Oracle、Salesforce和SAP等全球独立软体开发商竞争。我们成功竞争的能力取决于我们控制内外的许多因素。 其中一些因素包括软体质量、性能和可靠性;我们服务和支持团队的质量;营销和勘探有效性、整合人工智慧（「AI」）和其他技术先进功能的能力;以及我们产品差异化的能力。 未能在这些或其他领域表现出色可能会减少对我们产品的需求，并对我们来自现有和潜在客户的收入产生重大不利影响。

我们的一些竞争对手比我们拥有更长的运营历史、更有针对性的业务战略以及明显更多的财务、技术和营销资源。 因此，他们可能能够更快地响应新技术或新兴技术以及客户要求的变化，或者比我们投入更多的资源来开发、推广、销售和营销其产品，例如在与其他产品捆绑时免费提供某些分析产品。 此外，我们的许多竞争对手与当前和潜在客户拥有牢固的关系、丰富的行业和专业业务知识以及可以利用的相应专有技术。因此，他们可能能够阻止我们渗透新账户或扩展现有账户。

竞争加剧可能会导致降价、毛利率下降和市场份额损失。未能成功竞争并应对我们面临的竞争压力可能会对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响。

当前和未来的竞争对手也可能会进行战略收购或在彼此之间或与他人建立合作关系。 通过这样做，这些竞争对手可能会通过扩大的产品来提高满足潜在客户需求的能力，并迅速获得可观的市场份额，这可能会限制我们从新客户那里获得收入以及从已安装客户群维持软体维护收入的能力。 此外，基本的办公生产力软体套件（例如Microsoft Office）可以发展为提供高级分析和报告功能，这可能会减少对我们分析产品的需求。

将人工智慧集成到我们的企业分析产品产品中以及我们在运营中使用人工智慧可能会对我们的业务造成声誉或竞争损害、法律责任以及其他不利影响

我们已经并计划进一步将人工智慧功能集成到企业分析产品的某些组件中，我们希望在运营中使用人工智慧。随著时间的推移，人工智慧的这种集成和使用可能会在我们的产品提供和运营中变得更加重要。这些与人工智慧相关的举措，无论成功与否，都可能导致我们承担巨额成本，并可能导致我们的软体发布节奏延迟。我们的竞争对手或其他第三方可能会比我们更快或更成功地将人工智慧纳入其产品或运营，这可能会损害我们有效竞争的能力。此外，人工智慧算法可能存在缺陷，人工智慧算法的数据集可能不足或包含有偏见的信息。如果集成到我们产品中或我们在运营中使用的人工智慧工具产生的分析或建议有缺陷、不准确或有偏见，那么我们的声誉、业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。

其他公司也经历过网络安全事件，涉及机密和专有的公司数据和/或集成到其软体产品中或在其运营中使用的人工智慧应用程式最终用户的个人数据。如果我们遇到网络安全事件，无论是与将人工智慧功能集成到我们的产品产品中还是与我们在运营中使用人工智慧应用程式有关，我们的业务和运营运绩都可能受到不利影响。 人工智慧还带来了各种新出现的法律、监管和道德问题，将人工智慧纳入我们的产品产品以及我们在运营中使用人工智慧应用程式可能需要我们花费大量资源来开发、测试和维护我们的产品，并可能导致我们遭受品牌、声誉或竞争伤害，或承担法律责任。2023年10月30日，拜登政府发布行政命令，除其他外，为人工智慧安全和安保制定了广泛的新标准。其他司法管辖区可能会决定采用类似或

更具限制性的立法可能会使此类技术的使用具有挑战性。这些限制可能会使我们更难使用人工智慧开展业务，导致监管罚款或处罚，要求我们改变我们的产品供应或商业实践，或者阻止或限制我们使用人工智慧。

与我们的技术和智慧财产权相关的风险

如果我们无法以及时且具有成本效益的方式开发和发布新的软体产品或对现有产品的增强，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响

软体市场的特点是频繁推出新产品和增强功能，以应对快速的技术变革、新的客户要求和不断发展的行业标准。 新产品或增强产品的引入可能会很快使现有产品过时。 我们相信，我们未来的成功在很大程度上取决于我们继续快速开发新的和创新的产品以及对现有产品的增强的能力，以实现市场接受、维护和改进我们当前的产品、支持流行的作业系统和资料库、保持技术竞争力并满足不断扩大的客户要求。

分析应用程式以及利用比特币区块链和照明网络的应用程式可能很复杂，并且这些类型应用程式的研究和开发可能成本高昂且耗时。此外，客户可能会推迟购买决定，因为他们预计我们产品的新版本或增强版很快就会推出，或者因为担心与新产品相关的迁移的复杂性或性能问题。 我们无法确定我们能否成功地以及时且具有成本效益的方式开发、营销和提供能够获得市场认可的新产品或增强产品。 此外，即使我们的新产品获得市场接受，我们现有产品的收入也可能会下降，而新产品的收入无法完全匹配。这可能会导致暂时或永久的收入短缺，并对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响。

我们依赖第三方向我们授权的技术，此类许可的变更或终止可能会损害我们的软体、延迟我们产品的实施或迫使我们支付更高的许可费

我们许可我们现有产品中包含或使用的第三方技术。这些许可可能会被终止，或者我们可能无法为未来的产品许可第三方技术。此外，我们可能无法重新谈判可接受的第三方许可条款，或者如果我们许可的第三方技术被发现侵犯他人的智慧财产权，我们可能会承担侵权责任。第三方许可证的变更或终止可能会导致我们的成本大幅增加，或者我们的产品无法操作或其性能大幅下降。 因此，我们可能需要承担额外的开发成本来帮助确保我们产品的持续性能，并且我们可能会遇到对我们产品的需求减少的情况。

第三方软体或系统的变化或新行业标准的出现可能会对我们现有软体的运营和需求产生重大不利影响

我们软体的功能部分取决于我们的软体与客户的信息技术（「IT」）基础设施和云环境（包括软体应用程式、网络基础设施和最终用户设备）接口的能力，这些设备由各种其他供应商提供给我们的客户。当引入这些第三方软体或系统的新版本或更新版本时，或者相关领域的新行业标准出现时，我们可能需要开发软体的更新版本或增强功能，以帮助确保它继续有效地与我们客户的IT基础设施和云环境互操作。如果引入新的或修改的作业系统，或者新的网络标准和技术或资料库访问技术领域出现与我们的软体不兼容的新标准，则维持我们的软体与客户IT基础设施和云环境的互操作性的开发工作可能需要大量的资本投资和员薪津源。如果我们无法及时、经济有效地或根本更新我们的软体，我们的软体执行关键功能的能力可能会受到损害，这可能会影响我们客户对我们软体的满意度，可能导致违反保修或其他索赔，并对我们软体的需求产生重大不利影响。

我们软体的性质使其特别容易受到未检测到的错误、错误或安全漏洞的影响，这可能会导致软体的执行方式出现问题，从而减少对我们软体的需求，减少我们的收入，并导致针对我们的诉讼索赔

尽管我们和当前和潜在客户进行了广泛的测试，但我们过去曾在商业发货开始后发现我们的产品中存在软体错误、错误或安全漏洞（包括分别于2021年12月和2022年3月出现的log 4j和SpringShell漏洞，影响了全球公司），并且可能会在未来的产品或版本中发现这些漏洞。这可能会导致收入损失、声誉受损或市场接受延迟，这可能会对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响。 如果这些缺陷发生，我们可能还需要花费资源和资本来纠正它们。

我们的客户协议通常包含旨在限制我们的产品责任、保修和其他索赔风险的条款。 这些规定可能在某些国内或国际司法管辖区无法执行，我们可能会面临此类索赔。针对我们的索赔成功可能会对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的智慧财产权很有价值，任何无法保护它的行为都可能会降低我们产品和品牌的价值

未经授权的第三方可能会尝试复制或反向工程我们软体的部分内容，或以其他方式获取和使用我们的智慧财产权。版权、专利、商标、商业秘密、保密程式和合同承诺只能提供有限的保护。我们拥有的任何智慧财产权都可能被无效、规避或质疑。我们的任何未决或未来的智慧财产权申请，无论目前是否受到质疑，都可能不会按照我们寻求的范围发布（如果有的话）。此外，美国和国际法的修订和发展判例可能会影响我们保护智慧财产权和抵御侵权索赔的能力。此外，尽管我们通常与员工和承包商签订保密协议，但我们智慧财产权的保密性质可能无法保持。此外，一些国家的法律对我们的智慧财产权提供与美国法律相同水平的保护。如果我们无法保护我们的智慧财产权免受未经授权的复制或使用，我们可能无法保持竞争力。

我们可能有义务向客户披露我们的专有原始码，这可能会限制我们保护智慧财产权的能力，并可能减少支持服务的续订

我们的某些客户协议包含允许客户成为原始码托管协议的一方或受益人的条款，根据该协议，我们将适用服务和产品的专有原始码置于第三方托管之下。根据这些托管协议，在发生指定事件（例如我们申请破产、终止我们的支持服务和/或停止我们的业务运营）时，适用产品的原始码可能会被释放给客户，通常用于维护、修改和增强产品。

披露我们原始码的内容可能会限制我们可以为该原始码或包含该原始码的服务和产品获得或维护的智慧财产权保护。它还可以允许向其披露产品原始码的客户支持和维护该软体产品，而无需购买我们的支持服务。其中每一项都可能损害我们的业务、运营运绩和财务状况。

第三方可能会声称我们侵犯了他们的智慧财产权

我们定期收到来自第三方的通知，声称我们侵犯了他们的智慧财产权。随著我们扩大产品和品牌、产品数量和行业竞争水平的增长、产品功能重叠以及已颁发的专利、专利申请以及版权和商标注册量的持续增加，此类索赔的频率可能会增加。回应任何侵权索赔，无论其有效性如何，都可以：

此外，虽然我们监控我们对第三方软体（包括开源软体）的使用，但我们控制产品中此类使用的流程可能无效。 如果我们未能遵守与我们使用的第三方软体相关的条款或条件，如果我们无意中将某些类型的第三方软体嵌入到我们的一个或多个产品中，或者如果我们许可的第三方软体被发现侵犯了他人的智慧财产权，我们可能会承担侵权责任，并被要求重新设计我们的产品、停止销售我们的产品、或以原始码形式向某些第三方提供或普遍提供我们的专有代码，其中任何代码都可能对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响。

如果针对我们的侵权索赔成功，而我们未能开发或许可替代技术或品牌名称（如适用），我们的业务、经营运绩、财务状况或现金流可能会受到重大不利影响。

与我们运营相关的风险

由于地缘政治紧张局势、恐怖主义行为、自然灾害、流行病，业务中断，包括我们的系统、第三方数据中心托管设施或其他第三方服务的中断、延迟或故障（如COVID-19大流行）以及类似事件，可能对我们的经营运绩产生重大不利影响，或导致我们的内部控制出现重大缺陷，从而对市场产生不利影响我们的股票价格

我们的很大一部分研发活动或某些其他关键业务运营集中在维吉尼亚州北部、中国、阿根廷和波兰的工厂。此外，我们还使用位于美国的第三方数据中心托管设施和其他第三方服务（包括AWS、Azure和其他云服务）为客户提供服务并管理某些关键内部流程。我们的系统或第三方托管设施或我们使用的其他服务的任何中断或故障，包括自然灾害、火灾、网络攻击造成的中断或故障（包括与持续的俄罗斯-乌克兰和以色列-哈马斯冲突有关的网络战可能增加此类攻击的风险）、恐怖主义行为，地缘政治冲突（包括由于俄罗斯与乌克兰、以色列与哈马斯持续冲突以及任何涉及中国和台湾的潜在冲突）、大流行（包括COVID-19大流行）、气候变化或其他灾难性事件的影响，以及停电、电信基础设施中断，我们的第三方服务提供商之一在没有充分通知的情况下决定关闭我们使用的设施或实质性改变其服务的定价或条款，东道国对我们业务运营或产品可用性的限制，或我们的系统或我们使用的第三方服务的其他意外问题，例如未能达到服务标准，可能会严重影响我们开展业务运营或吸引新客户或维护现有客户的能力，或导致我们对财务报告的内部控制出现重大缺陷，其中任何一种情况都可能对我们未来的经营运绩产生重大不利影响。

我们的国际业务很复杂，使我们面临可能对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响的风险

我们总收入的很大一部分来自国际销售，并在多个外国国家开展业务活动，包括一些经验有限的新兴市场，在这些市场开展业务的挑战可能与我们在更发达的市场面临的挑战显著不同，并且业务实践可能会产生内部控制风险。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，国际收入分别占我们总收入的42.7%、41.0%和44.7%。我们的国际业务需要大量的管理关注和财务资源，并使我们面临额外的风险，包括：

贸易中断、经济状况疲软、经济和法律不确定性或价位变化可能会对我们的业务、财务状况、经营运绩和现金流产生不利影响。美国对与中国、欧盟、加拿大和墨西哥等国的贸易实施了更高的关税和其他限制，包括限制贸易和/或

对来自这些国家的进口产品征收关税。此外，中国、欧盟、加拿大和墨西哥等国也威胁征收或实施了报复性关税。这些关税和保护主义贸易措施的任何进一步升级可能会对我们销售产品的市场产生不利影响，进而对我们的业务、财务状况、经营运绩和现金流产生不利影响。 目前尚不清楚这些措施未来是否会以及在多大程度上被逆转，也不清楚拜登政府是否会对美国贸易政策做出额外改变，从而可能对我们的业务造成进一步影响。

美国对我们国际收入征税的变化或外国税法的变化可能会对我们未来的经营运绩产生重大影响。例如，《税法》导致了企业所得税税率的变化、某些税收激励措施的修改或取消、现行海外收益征税制度的变化以及防止BEPS的措施，英国通过了立法，对在低税收司法管辖区持有的无形财产征收与离岸收入相关的税。

此外，遵守适用于我们国际业务的外国和美国法律法规很复杂，可能会增加我们在国际司法管辖区开展业务的成本。我们未能遵守这些法律和法规，已经并可能在未来面临罚款和处罚。这些法律和法规包括反贿赂法，例如美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》、禁止向政府官员行贿的地方法律以及与采购、承包和反垄断有关的地方法律。这些法律法规还包括进出口要求以及由外国资产管制办公室和美国商务部根据美国外交政策和国家安全目标针对目标外国国家、组织和个人实施的经济和贸易制裁。 尽管我们实施了旨在帮助确保遵守这些法律的政策和程式，但我们的员工、渠道合作伙伴和与我们有业务往来的其他人员可能会采取违反我们的政策或这些法律的行动。例如，在2018年启动内部审查后，我们认为我们的巴西子公司在与某些巴西政府实体开展业务时未能或可能未能遵守当地采购法规，这些事项是巴西当局调查的对象。任何违反这些法律的行为都可能使我们受到民事或行政处罚，包括巨额罚款、禁令或对我们向一个或多个国家/地区销售产品的能力的其他限制，并且还可能严重损害我们的声誉和品牌。

这些因素可能会对我们未来的销售、业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响。

我们在与美国和外国联邦、州、地方政府和政府机构开展业务时面临各种风险，包括与采购流程、预算限制和周期、合同终止以及遵守政府合同要求相关的风险

我们的客户包括美国政府、州和地方政府以及政府机构。 与政府实体开展业务存在多种风险，包括：

采购等 与公共部门客户签订合同竞争激烈，可能耗时且昂贵，需要我们承担大量的前期时间和费用，而不保证我们将赢得合同。此外，即使我们赢得了合同，它也可能会因授予后的抗议而被搁置或撤销。

预算限制和周期。 公共部门资金的减少或延迟对我们产品的需求和付款产生不利影响。

合同终止。 公共部门客户通常拥有出于方便或因违约而终止合同的合同或其他合法权利。如果为了客户方便而终止合同，我们可能只能收取终止前交付的软体或服务的费用和结算费用。 如果由于我们的违约而终止合同，我们甚至可能无法收回这些金额，并且我们可能对客户因采购替代软体或服务而产生的超额费用负责。

符合政府合同要求。 政府承包商必须遵守与政府合同的订立、管理或履行有关的各种复杂法律、法规和合同条款，这些合同赋予公共部门客户实质性权利和补救措施，其中许多并不典型用于商业合同。 这些权利可能包括有关价格保护的权利、向政府提供的信息的准确性、承包商遵守社会经济政策的情况以及政府合同特有的其他条款。 政府和政府机构定期调查和审计承包商是否遵守这些要求。如果经审计或审查确定我们未能遵守这些要求，我们可能会受到民事和刑事处罚或行政制裁，包括终止合同、没收利润、罚款、三倍损害赔偿以及暂停或禁止未来政府业务，我们的声誉可能会受到损害。

我们的客户还包括外国政府和政府机构。 类似的采购、预算、合同和审计风险也适用于这些实体。 此外，遵守各个司法管辖区的复杂法规和合同条款可能成本高昂，并消耗大量管理资源。 在某些司法管辖区，我们赢得业务的能力可能会受到与我们在市场中的竞争地位无关的政治和其他因素的限制。 这些困难中的每一项都可能对我们的业务和经营运绩产生重大不利影响。

如果我们无法招募或留住技术人员，或者失去Michael J. Saylor的服务，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响

我们未来的成功取决于我们吸引、培训、吸收和留住高技能人才的持续能力。历史上，科技行业对合格员工的竞争一直很激烈，而对移民、旅行或技术工人签证的限制的不断变化可能会进一步加剧这种竞争。我们未来可能无法留住现有的关键员工，也无法吸引、培训、吸收和留住其他高技能人才。我们未来的成功在很大程度上取决于我们的董事会主席兼执行主席Michael J. Sellor的持续服务。如果我们失去塞勒先生的服务，或者我们无法吸引、培训、吸收和留住我们所需的高技能人才，我们的业务、经营运绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

与隐私或个人数据的收集、处理、披露、存储、本地化或传输相关的法律或法规的变化，或者我们或我们的第三方服务提供商实际或感知的未能遵守此类法律和法规、合同义务或适用的隐私政策，可能会对我们的业务产生重大不利影响

我们业务的各个方面涉及收集、处理、披露、存储和传输个人数据，这些数据受某些隐私政策、合同义务以及与隐私和数据保护相关的美国和外国法律、法规和指令的约束。我们在我们管理的网络和其他系统以及云环境中存储大量客户和员工数据，包括个人数据。此外，欧盟、中国、美国和其他地方受个人数据保护的数据类型一直在扩大。近年来，公司对个人数据的收集和使用受到越来越多的监管和公众审查，特别是与敏感数据的收集和处理有关，例如医疗保健、生物识别、遗传、金融服务和儿童数据、精确位置数据以及有关一个人的种族或民族血统、政治观点或宗教信仰的数据。例如，在美国，受保护的健康信息受到HIPAA的约束，该机构可以对不合规行为规定民事和刑事处罚。参与创建、接收、维护或传输所涵盖实体和其他商业伙伴提供的受保护健康信息的实体（例如我们）须接受HIPAA规定的强制执行。 我们访问受保护的健康信息会引发我们遵守HIPAA下某些隐私规则和数据安全要求的义务。

除了美国卫生与公众服务部可能对潜在的HIPAA违规行为进行执法外，我们还可能受到FTC的隐私执法。联邦贸易委员会特别关注与敏感数据处理相关的某些活动，包括通过最近的执法行动未经允许地处理健康和遗传数据，并正在扩大其认为「不公平」的隐私侵犯类型，根据《联邦贸易委员会法案》第5条，以及其认为触发健康违规通知规则的活动类型（FTC也有权执行该规则）。该机构还正在制定与商业监控和数据安全相关的规则，这些规则可能会影响我们的业务。我们需要考虑FTC不断变化的适当隐私和数据安全实践规则和指南，以降低我们可能成本高昂的潜在执法行动的风险。如果我们可能受到FTC的执法行动，我们可能会受到和解令的约束，该令要求我们遵守非常具体的隐私和数据安全实践，这可能会影响我们的业务。作为和解的一部分，我们还可能被要求支付罚款（取决于涉嫌违规行为的性质）。如果我们违反了与FTC达成的任何同意令，我们可能会面临额外罚款和合规要求。我们面临著州总检察长以及其他监管机构进行类似执法的风险。

任何导致个人数据发布或未经授权访问的系统故障或安全漏洞，或者我们或我们的第三方服务提供商未能或被认为未能遵守适用的隐私政策、合同义务或与隐私或数据保护相关的任何适用法律或法规，都可能导致国内或外国政府实体或其他人对我们提起诉讼，包括诉讼中的私人原告。 此类诉讼可能会导致实施制裁、罚款、处罚、责任、政府命令和/或要求我们改变数据做法的命令，其中任何一项都可能对我们的业务、经营运绩、声誉和财务状况产生重大不利影响。

各种美国和外国政府机构可能会颁布新的或额外的法律或法规，或发布裁定先前的法律或法规无效，涉及隐私、数据存储、数据保护和数据跨境传输，这可能对我们的业务产生重大不利影响。在欧盟，GDPR于2018年5月生效。GDPR制定了有关个人数据处理和安全的要求，要求在某些情况下向个人、客户和数据保护当局披露数据泄露情况，要求公司满足数据主体与其个人数据相关的请求，允许监管机构处以高达20，000，000欧元或全球年收入的4%（以较高者为准）的罚款，并确立了私人诉讼权。此外，2017年提出了一项监管电子通信的新电子隐私法规，目前正在欧盟委员会、欧洲议会和欧洲理事会的审议中。2020年7月，CJEU宣布美国-欧盟隐私盾提供了一种将个人数据从欧盟合法传输到美国和某些其他国家的机制。在美国失效后-欧盟隐私盾，我们转向依赖SCC将某些个人数据从欧盟合法传输到美国。CJEU的决定还引发了人们对SCC将个人数据从欧盟和欧洲经济区传输到美国的长期可行性的质疑。因此，2022年10月，拜登总统签署了一项行政命令，实施欧盟-美国数据隐私框架，该框架将取代欧盟-美国隐私

盾牌欧盟于2022年12月启动了通过欧盟-美国数据隐私框架充分性决定的程式，欧盟委员会于2023年7月10日通过了充分性决定。充分性决定将允许向欧盟-美国数据隐私框架自我认证的美国公司将其作为从欧盟到美国数据传输的有效数据传输机制，并将为使用标准合同条款提供支持。然而，一些隐私倡导团体已经表示，他们将挑战欧盟-美国数据隐私框架。如果这些挑战成功，它们不仅可能影响欧盟-美国数据隐私框架，还可能进一步限制标准合同条款和其他数据传输机制的可行性。围绕这一问题的不确定性有可能影响我们的国际业务。由于涉及该数据传输机制的规则也正在进行修订，并且该传输机制未来也可能被宣布无效（或要求我们改变我们的业务实践），因此这些发展可能需要我们提供替代的数据传输方式。此外，包含SCC的合同所需条款以及建议的补充条款正在发生变化，可能要求我们承担额外义务，否则会抑制或限制我们开展某些活动的能力，或产生与数据保护相关的额外成本。

此外，2021年6月，EDPB发布了EDPB建议。自2021年9月27日起，新的SCC必须到位，用于新的个人数据传输，并在2022年12月27日之前取代用于现有个人数据传输的SCC。新的SCC要求我们承担政府当局对根据SCC传输的个人数据提出的访问请求的义务，以及使SCC符合GDPR要求的其他义务。EDPB建议旨在与新的SCC一起阅读，并为组织评估第三国并确定适当的补充数据保护和安全措施提出了新要求，以根据需要根据具体情况实施。

此外，由于英国脱欧，英国脱欧后，欧盟委员会发布的SCC不再自动被英国采用。 作为回应，英国信息专员办公室（「ICO」）发布了新欧盟SCCS的模板附录，该附录将新的欧盟SCCS改编为英国使用。 或者，ICO还发布了国际数据传输协议（「IDTA」）。IDTA取代了英国当前使用的一套SCC。 英国CSC附录和IDTA已提交英国议会后，已于2022年3月生效，总部位于英国的组织必须从2022年9月开始使用英国IDTA或附录进行新的数据传输安排。英国和美国也同意美国-英国「数据桥」，于2023年10月12日生效。其功能与欧盟-美国数据隐私框架类似，并为公司将数据从英国传输到美国提供了额外的法律机制

涉及这些替代SCC数据传输选项的规则正在不断进行修订，这些传输机制未来也可能被宣布无效（或要求我们改变我们的业务实践），要求我们提供替代数据传输方式或对我们的数据安全和保护实践实施重大改变。此外，包含SCC的合同所需条款以及建议的补充条款正在发生变化，可能要求我们承担额外义务，否则会抑制或限制我们开展某些活动的能力，或产生与数据保护相关的额外成本。

类似的要求也在其他国家生效。巴西颁布了《巴西通用数据保护法》，该法于2020年8月生效，对向巴西用户提供的产品和服务提出了与GDPR大致相似的要求。在中国，我们还可能受到2017年6月生效的《网络安全法》和2020年10月生效的《个人信息安全规范》修订版的约束，这两项法律适用范围广泛但不确定，并规定了许多新的隐私和数据安全义务。中国还于2021年11月通过了有关隐私和个人数据保护的新立法，包括《PIPL》和《数据安全法》，对我们施加了新的数据处理义务。根据这些新规定，在中国经营的实体违法行为，监管机构可以责令其采取纠正措施、发出警告、没收违法所得、暂停服务、吊销经营许可证或营运执照，或者处以罚款。罚款最高可达5000日元或组织上一财年年收入的5%。

此外，针对中国PIPL下的个人信息跨境传输，中国监管机构发布了《个人信息出口标准合同规则草案》，并根据PIPL，数据控制者之间采用标准合同条款（将个人信息传输到中华人民共和国境外的实体）境外接收者必须依法协助个人信息从中国境外转移。这些要求适用于在中国运营并寻求将个人数据传输到中国境外的公司，不满足这些条件的组织可能被要求满足额外的监管要求和/或受到处罚或罚款。

其他国家/地区正在考虑制定新的或扩大的管理隐私和数据安全的法律，这可能会影响我们的业务实践。 这些事态发展，包括在巴西和中国的事态发展，可能会影响我们与客户、其他MicroStrategy实体和供应商的活动，并要求我们根据美国和欧盟（和英国）之间的数据传输以及个人数据从欧盟转移和转发到其他非欧盟国家采取额外和适当的措施。

美国的州隐私法也可能影响我们的业务运营。加州州通过了一项全面的隐私法《CCPA》，该法于2020年1月生效，并于2020年7月生效。我们被要求投入大量资源来实施和维护CCPA的合规性，不合规行为可能会导致监管调查和罚款或私人诉讼。此外，2020年11月，加州选民批准了一项隐私法《CPRA》，该法修订了CCPA，以在加州设定额外的隐私权利和义务，并于2023年1月1日生效。许多其他州

已通过与CCPA类似的法律，该法律将于2023年及以后生效。更多州可能会效仿。这些法律可能会给我们带来额外的成本和义务。同样，2022年3月，美国联邦政府还通过了《2022年关键基础设施网络事件报告法案》，该法案将要求被视为美国关键基础设施一部分的公司分别在72小时和24小时内向联邦政府报告任何重大网络安全事件或赎金支付。预计实施法规要在两到三年内才会出台。美国证券交易委员会还发布了与网络安全相关的新法规，可能需要额外的报告和其他合规义务，并产生与网络事件公开通知相关的额外风险。

此外，美国国会正在考虑全面的隐私立法。目前，尚不清楚国会是否会通过这样的法律，如果会，何时以及将要求和禁止什么。 此外，目前尚不清楚任何此类立法是否会赋予FTC任何新的权力，对违反《联邦贸易委员会法案》的行为进行民事处罚，国会是否会授予FTC隐私和信息安全规则制定权，或者国会是否会将部分或全部隐私和数据安全监管权力和执法权力授予新机构。类似于欧盟数据保护当局。

遵守这些和其他不断变化的要求可能会导致我们或我们的客户产生巨额成本或支付巨额罚款或罚款，要求我们改变我们的业务做法，要求我们在合同中承担更繁重的义务，或限制我们在某些司法管辖区提供某些产品的能力，其中任何一项都可能对我们的业务和经营运绩产生重大不利影响。 限制或限制移动数据的收集或使用的新法律或法规也可能会减少对我们某些产品的需求或要求我们改变业务实践，这可能会对我们的业务和经营运绩产生重大不利影响。

如果我们或我们的第三方服务提供商因网络安全攻击或安全漏洞而遭遇中断，并且未经授权的方访问我们的客户、潜在客户、供应商或渠道合作伙伴的数据、我们的数据、我们的网络或其他系统或我们管理的云环境，我们的产品可能会被视为不安全，我们的声誉可能会受到损害，对我们产品的需求可能会减少，我们的运营可能会中断，我们可能会承担重大法律和财务责任，我们的业务可能会受到重大不利影响

作为我们业务的一部分，我们处理、存储和传输客户、潜在客户、供应商和渠道合作伙伴的数据以及我们自己的数据，包括在我们的网络和其他系统以及我们管理的云环境中。安全漏洞可能是由于技术错误、计算机病毒或第三方行为而发生的，包括计算机黑客或国家行为者的故意不当行为、物理入侵、工业间谍活动、欺诈性引诱员工、客户或渠道合作伙伴披露敏感信息（例如用户名或密码）以及员工、客户或渠道合作伙伴错误或渎职。安全漏洞可能会导致未经授权访问或披露、修改、滥用、丢失或破坏我们的客户、前景、供应商或渠道合作伙伴的数据、我们的数据（包括我们的专有信息、智慧财产权或商业秘密）、我们的网络或其他系统，或我们管理的云环境。第三方还可能进行攻击，旨在阻止通过勒索软体访问关键数据或系统，或暂时拒绝客户访问我们的云环境。

我们和我们的服务提供商已经经历过并可能在未来经历第三方试图识别和利用软体和服务漏洞、渗透或绕过我们的安全措施以及未经授权访问我们或我们的客户或服务提供商的云环境、网络和其他系统。我们或我们的第三方服务提供商实施的安全措施可能无法有效应对所有当前或未来的安全威胁。由于存在许多不同的安全漏洞技术，并且此类技术不断发展，因此我们可能无法预测、检测或减轻尝试的安全漏洞并实施足够的预防措施。

任何安全漏洞、勒索软体攻击或成功的拒绝服务攻击都可能导致客户对我们产品的安全性失去信心并损害我们的品牌，减少对我们产品的需求，扰乱我们的正常业务运营，要求我们花费物质资源来调查或纠正违规行为，要求我们通知受影响的客户或个人和/或适用的监管机构和其他人，为个人提供身份盗窃保护服务，使我们承担法律责任，包括诉讼、监管执法行动和赔偿义务，并对我们的收入和经营运绩产生重大不利影响。 我们的软体与广泛生态系统中的第三方产品和组件协同运行并依赖于它们。 如果其中一个产品或组件存在安全漏洞，并且存在针对它的安全漏洞，我们可能会面临成本增加、责任索赔、客户不满、收入减少或对我们的声誉或竞争地位的损害。我们的保险单可能不足以赔偿我们因任何网络安全漏洞或事件而造成的潜在损失。此外，我们未来可能无法以经济上合理的条款或根本无法获得此类保险。此外，我们的保险可能不涵盖针对我们的所有索赔，并且在任何情况下都可能有很高的免赔额，并且为诉讼辩护，无论其优点如何，都可能成本高昂并转移管理层的注意力。

随著我们继续增加云订阅的数量和规模，以及处理、存储和传输越来越多的客户、潜在客户、供应商、渠道合作伙伴和我们自己的数据，这些风险将会增加。特别是，由于远程工作条件导致企业越来越依赖虚拟环境和通信系统，网络攻击和其他恶意活动有所增加。

我们与董事会主席兼执行主席Michael J. Sellor达成了一项赔偿协议，该协议补充了我们由第三方保险公司提供的传统董事和高级职员责任保险，可能会对我们的业务和A类普通股的市场价格产生负面影响

我们已与董事会主席兼执行主席Michael J. Sellor签订了赔偿协议，根据该协议，Sellor先生同意就某些索赔和不包括在我们的商业董事和官员保险公司提供的保险范围内的费用向我们的董事和官员提供个人赔偿，为此，我们同意向Sellor先生支付适用的年费。我们与Sellor先生达成赔偿协议可能会对我们的业务产生不利影响，包括由于该安排的非常规性质以及潜在的担忧，即赔偿安排可能无法提供与完全通过传统董事和高级管理人员获得的保险相同的保护水平，从而使吸引和留住合格的董事和高级管理人员变得更加困难保险此外，我们与塞勒先生的赔偿安排可能会导致一些投资者认为我们的独立董事因有权从塞勒先生获得个人赔偿而与塞勒先生不够独立，这可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。

全球经济状况的波动和显著疲软过去并可能在未来对我们的行业、业务和经营运绩产生不利影响

我们的整体表现部分取决于全球经济和地缘政治状况。美国和其他主要国际经济体最近一段时间经历了经济和市场的显著低迷，其特点是信贷限制、流动性差、企业盈利能力下降、信贷、股票和外汇市场波动、通货膨胀、银行倒闭、破产和整体经济不确定性。此外，地缘政治和国内政治事态发展，例如现有和潜在的贸易战以及其他超出我们控制范围的事件，包括乌克兰和中东的冲突，可能会增加全球政治和经济的不可预测性，并增加全球金融市场的波动性。此外，这些条件已经影响并可能继续影响IT支出率;可能对我们的客户参加我们的活动或购买我们的软体和服务产品的能力或意愿产生不利影响;已经推迟并可能推迟客户的购买决定;已经减少并可能在未来减少客户订阅合同的价值和期限;我们预计这些条件将对我们的客户流失率产生不利影响。所有这些风险和条件都可能对我们未来的销售和经营运绩产生重大不利影响。

与我们的A类普通股相关的风险

我们A类普通股的市场价格一直且可能继续波动

我们A类普通股的市场价格历来波动，而且这种波动在最近一段时间非常大。自2020年8月11日（我们宣布首次购买比特币之日）以来，我们A类普通股的收盘价已从截至2020年8月10日（我们宣布之前最后一个交易日）的123.62美金上涨至截至2024年2月14日的769.88美金。我们A类普通股的市场价格可能会因各种因素而大幅波动，其中一些因素超出了我们的控制范围。这些因素包括但不限于：

此外，股市以及受比特币影响的公司和科技公司的市场都经历了极端的价格和成交量波动，这些波动往往与这些市场上公司的经营运绩无关或不成比例。无论我们的实际经营运绩如何，这些市场和行业因素都可能严重损害我们A类普通股的市场价格。

由于我们两类普通股的权利，并且由于我们由Michael J. Sellor控制，他实际拥有我们大部分b类普通股，Sellor先生可以在未经我们董事会或我们其他股东批准的情况下将MicroStrategy的控制权转让给第三方，阻止第三方收购我们，或限制我们其他股东影响公司事务的能力

我们有两类普通股：A类普通股和B类普通股。 我们的A类普通股持有人通常享有与我们的B类普通股持有人相同的权利，但A类普通股持有人每股有一票，而B类普通股持有人每股有十票。 截至2024年2月1日，b类普通股已发行股票为1，964，025股，约占我们发行普通股总投票权的56.7%。 截至2024年2月1日，我们的董事会主席兼执行主席塞勒先生实际拥有1，961，668股b类普通股，占总投票权的56.6%。 因此，塞勒先生可以通过他决定董事选举结果的能力来控制MicroStrategy，修改我们的公司注册证书和章程，并采取其他需要股东投票或同意的行动，包括合并、私有化交易和其他非常交易及其条款。

我们的公司注册证书允许b类普通股持有人转让b类普通股的股份，但须获得持有大多数已发行b类普通股的股东的批准。 Sellor先生可以在未经我们董事会或其他股东批准的情况下将MicroStrategy的投票控制权转让给第三方。 此类控制权转移可能会对我们的业务、经营运绩和财务状况产生重大不利影响。 塞勒先生还可以阻止MicroStrategy控制权的变更，无论A类普通股持有者是否会获得比当时当前市场价格的溢价。此外，这种集中控制限制了股东影响公司事务的能力，因此，我们可能会采取非控股股东认为不利或与其利益冲突的行动。 因此，我们A类普通股的市场价格可能会受到重大不利影响。

我们作为「受控公司」的地位可能会降低我们的A类普通股对一些投资者的吸引力，或者对我们的股价产生重大不利影响

由于根据纳斯达克公司治理规则，我们有资格成为「受控公司」，因此我们不需要独立董事占董事会的多数。此外，我们的董事会不需要设立独立的薪酬或提名委员会，也不需要由独立董事行使提名职能。我们也不需要由独立董事薪酬委员会确定高管的薪酬。 此外，我们不需要授权薪酬委员会聘请任何薪酬顾问、法律顾问或其他顾问的服务，也不需要让薪酬委员会评估其聘请的薪酬顾问、法律顾问和其他顾问的独立性。

鉴于我们作为受控公司的地位，董事会决定不成立独立提名委员会或由其独立董事行使提名职能，而是选择由董事会直接负责提名董事会成员。目前我们的董事会大部分成员由独立董事组成，董事会已成立完全由独立董事组成的薪酬委员会。薪酬委员会确定执行长和执行主席的薪酬。然而，我们的董事会已授权我们的执行长确定除他本人和执行主席之外的高管的薪酬，但基于股权的薪酬由薪酬委员会确定。根据2023年股权计划，向受《交易法》第16条约束的董事和高级管理人员提供的奖励也经薪酬委员会批准。此外，虽然我们的薪酬委员会有权保留和终止外部律师、薪酬顾问和其他专家或顾问，但不需要评估他们的独立性。

尽管目前我们董事会的大多数成员由独立董事组成，薪酬委员会也完全由独立董事组成，但未来我们可能会选择不让独立董事构成董事会或薪酬委员会的大多数，我们执行主席和执行长的薪酬由独立董事薪酬委员会确定，或者董事会的薪酬委员会。

因此，如果我们控股股东的利益与其他股东的利益不同，其他股东可能无法获得与必须遵守所有纳斯达克公司治理规则的公司股东相同的保护。我们作为受控公司的地位可能会降低我们的A类普通股对一些投资者的吸引力，或者对我们的股价产生重大不利影响。

我们A类普通股、可转换债务工具或其他可转换证券的未来销售或对未来销售的看法可能会压低我们A类普通股的价格

我们可能会在后续发行中发行和出售额外的A类普通股、可转换票据或其他证券，以筹集资本或出于其他目的发行股份，包括与收购额外比特币有关。例如，自2023年1月1日以来，我们已通过市场股票发行计划出售了价值20.29便士的A类普通股，并且我们可能会不时通过Cowen and Company LLC、Canaccord Genuity LLC和BTIG，LLC出售总发行价高达额外13780便士的A类普通股，作为我们合并财务报表附注13「市场股权发行」所述的2023年11月销售协议项下的代理人（「2023年11月销售代理」）。我们无法预测：

涉及新发行的A类普通股、可转换债务工具或其他可转换证券的交易可能会导致我们A类普通股持有人的大幅稀释。

我们修订和重述的章程规定，德拉瓦州大法官法院（或者，如果德拉瓦州大法官法院没有管辖权，那么位于德拉瓦州的任何其他州法院，或者如果位于德拉瓦州的州法院没有管辖权，德拉瓦州联邦地区法院）是我们股东可能发起的某些诉讼的独家论坛，这可能会限制我们的股东为与我们或我们的董事、高管或员工的此类纠纷获得有利的司法论坛的能力

我们修订和重述的章程规定，除非我们书面同意选择替代法庭，否则德拉瓦州大法官法院（或者，如果德拉瓦州大法官法院没有管辖权，那么位于德拉瓦州的任何其他州法院，或者如果位于德拉瓦州的州法院没有管辖权，德拉瓦州联邦地区法院）应在法律允许的最大范围内成为（i）代表公司提起的任何衍生诉讼或程式的唯一和独家法庭，（ii）声称违反任何董事、高级管理人员、公司的其他员工或股东向公司或公司的股东提出索赔，（iii）根据德拉瓦州普通公司法的任何条款或公司的注册证书或章程提出索赔的任何诉讼（在每种情况下，可能会不时修订），或（iv）主张受内政原则管辖的主张的任何行动。这项排他性法院条款不适用于为执行《交易法》规定的义务或责任而提起的诉讼，该法案规定了联邦法院的排他性管辖权。然而，它可以适用于属于法院选择条款中列举的一个或多个类别并根据《证券法》主张索赔的诉讼，因为《证券法》第22条为执行《证券法》或其规定的任何义务或责任而提起的所有诉讼规定了联邦和州法院的共同管辖权。法院是否会根据《证券法》执行有关索赔的此类条款尚不确定，我们的股东不会被视为放弃了我们对联邦证券法及其规则和法规的遵守。

法院条款的选择可能会限制股东在其认为有利于与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工发生纠纷的司法论坛上提出索赔的能力，这可能会阻止针对我们和我们的董事、高级管理人员和其他员工的此类诉讼。或者，如果法院发现我们修订和重述的章程中包含的法院条款选择在诉讼中不适用或无法执行，我们可能会在其他司法管辖区因解决此类诉讼而产生额外费用。

与我们未偿和潜在未来债务相关的风险

我们的债务水平和条款可能会对我们筹集额外资本以进一步执行比特币收购战略、为我们的企业分析软体运营提供资金并利用新的商业机会的能力产生不利影响

截至2023年12月31日，我们的债务总额为22.1美金，其中包括本金总额为65000美金的2025年到期的0.750%可转换优先票据（「2025年可转换票据」），10.5美金，2027年到期的0%可转换优先票据本金总额（「2027年可转换票据」，与2025年可转换票据统称为「可转换票据」），50000美金，本金总额为6.125%的2028年到期的高级担保票据（「2028年有担保票据」）和1030美金的其他长期债务。

我们的巨额债务和利息支出可能会对我们产生重要影响，包括：

我们可能无法偿还债务，这可能导致我们违约债务，并可能迫使我们破产或清算

我们对债务进行定期付款和再融资的能力取决于并受制于我们的财务和运营运绩，这在一定程度上受到一般经济、金融、竞争、立法、监管、交易对手业务以及我们无法控制的其他风险的影响，包括美国银行和资本市场的融资可用性。如果我们的现金流和资本资源不足以为我们的债务偿还义务提供资金，我们可能会被迫减少或推迟资本支出、出售资产、寻求额外资本或重组或再融资我们的债务。我们无法向您保证我们未来的借款金额足以使我们能够偿还债务、为我们的债务再融资或为我们的其他流动性需求提供资金。即使可以再融资债务，我们债务的任何再融资都可能会以更高的利率，并且可能需要我们遵守更繁重的契约，这可能会进一步限制我们的业务运营。此外，我们的比特币收购策略预计我们可能会在未来时期发行额外债务，为额外购买比特币提供资金，但如果我们无法产生足够的现金流来偿还债务并进行必要的资本支出，我们可能会被要求出售比特币。这些替代措施可能不会成功，并且可能无法让我们履行预定的债务偿还义务或财务契约，这可能导致我们违约债务。此外，未能及时支付未偿债务的利息和本金可能会导致我们的信用评级降低，这可能会损害我们承担额外债务的能力。

在MicroStrategy的任何债务发生违约事件后，违约债务的持有人可以选择宣布所有借入资金以及应计和未付利息均为到期和应付，并且对于我们的2028年担保票据，对MicroStrategy的几乎所有资产和我们子公司担保人的资产强制执行担保权益，但不包括目前由MicroStrategy Incorporated的全资子公司MacroStrategy LLC（「MacroStrategy」）拥有的比特币，或由MacroStrategy在未来时期在2028年担保票据条款允许的交易中收购的比特币。这些事件中的任何一个反过来都可能导致我们其他债务的交叉违约。 我们可能没有足够的资金来支付任何此类违约时的应付款项，特别是在我们持有的比特币市值下降的情况下，并且我们可能无法筹集额外资金来及时支付此类款项，以我们认为可以接受的条款，或者根本无法支付。 我们在这种情况下可能进行的任何融资都可能导致我们现有股东的大幅稀释，如果无法获得此类融资，我们可能会被迫破产或清算。

管理我们2028年有担保票据的契约对我们及其某些子公司施加了重大的运营和财务限制，这可能会阻止我们利用商业机会

管辖我们2028年有担保票据的契约对我们和某些指定的受限制子公司（定义见2028年有担保票据的契约）施加了重大的运营和财务限制。这些限制限制了我们以及此类受限制子公司的能力，除其他外：

由于这些限制，我们开展业务的方式受到限制，我们可能无法筹集额外债务或进行股权融资以进行有效竞争或利用新的商业机会。我们未来可能承担的任何债务的条款可能包括更具限制性的契约。我们无法向您保证我们将来能够遵守这些契约，如果我们未能这样做，我们将能够获得贷方的豁免或修改契约。

我们未能遵守上述限制性契约以及我们债务的其他条款或任何未来债务的条款可能会导致违约事件，如果不纠正或豁免，可能会导致我们被要求在到期日之前偿还这些借款、清算我们作为抵押品的资产和/或潜在的破产程式。如果我们被迫以不太优惠的条款为这些借款再融资，或者我们无法为这些借款再融资，我们的经营运绩和财务状况可能会受到不利影响。

如果触发弹性到期功能，我们可能需要在2028年有担保票据规定的到期日之前偿还

2028年有担保票据的规定到期日为2028年6月15日，但包括快速到期功能，该功能将导致规定到期日提前至（i）2025年可转换票据现有到期日前91天（即2025年9月15日），（ii）2027年可转换票据现有到期日前91天（即2026年11月16日），或（iii）我们可能发行但尚未偿还的任何未来可转换债务的到期日，除非在该等日期我们满足指定的流动性要求或2025年可转换票据、2027年可转换票据或该未来可转换债务（如适用）的本金总额低于100，00，000美金，否则仍未偿还。如果触发此类快速到期功能，我们将被要求在2028年有担保票据下的所有未偿金额之前支付，我们当时可能没有足够的资金来支付此类金额，而且我们可能无法筹集额外资金来及时支付此类金额，以我们认为可以接受的条款，或者根本无法支付此类金额。

在控制权变更或根本性变更后，我们可能无法为所需的2028年有担保票据或可转换票据回购提供资金

在控制权变更或管理2028年有担保票据和可转换票据的契约中定义的根本性变更后，该票据的持有人将有权要求我们以相当于2028年有担保票据本金额101%和可转换票据本金额100%的价格收购当时尚未发行的所有适用票据，分别加上（在每种情况下）至（但不包括）回购日期的应计和未付利息（如有）。为了获得足够的资金来支付此类票据的购买价格，我们预计我们必须对这些票据进行再融资，并且我们可能无法以合理的条款对这些票据进行再融资（如果有的话）。根据管辖2028年有担保票据和可转换票据的契约，我们未能提议购买所有适用票据或购买所有有效投标票据将构成违约事件。

如果控制权变更或发生根本性变化，我们可能没有足够的资产来履行管辖2028年有担保票据和可转换票据的所有义务。在控制权发生变更或根本性变化后，我们可以寻求为2028年有担保票据或可转换票据项下的债务再融资，或获得适用票据持有人的豁免。然而，如果有的话，我们可能无法获得豁免或以商业上合理的条款为适用票据再融资。 此外，2028年有担保票据或可转换票据的持有人行使要求我们回购此类票据的权利可能会导致未来债务协议下的违约，即使控制权变更或根本性变化本身不会，由于此类回购对我们的财务影响。

我们可能没有能力筹集必要的资金来结算可转换票据的现金转换

2025年可转换票据或2027年可转换票据转换后，除非我们选择（或之前已不可撤销地选择）仅交付我们的A类普通股股份以结算该可转换票据的转换（支付现金代替交付任何零碎股份除外），我们将被要求就按照适用的契约中所述转换的适用可转换票据支付现金。 然而，当我们被要求就此类票据兑换支付现金时，我们可能没有足够的可用现金或无法获得融资。此外，我们在转换可转换票据时支付现金的能力可能受到法律、监管机构、管理2028年有担保票据的契约中包含的契约或管理任何未来债务的协议的限制。我们未能按照相关契约的要求支付未来可转换票据转换的任何应付现金将构成该系列可转换票据的契约下的违约，也可能导致其他系列可转换票据或2028年有担保票据的契约下的违约。任何契约下的违约也可能导致管理任何未来债务的协议下的违约。如果在任何适用的通知或宽限期后加快相关债务的偿还，我们可能没有足够的资金来偿还债务。

可转换票据的有条件转换功能如果被触发，可能会对我们的财务状况和经营运绩产生不利影响

如果2025年可转换票据或2027年可转换票据的有条件转换功能被触发，适用可转换票据的持有人将有权在指定时期内随时选择转换该等票据。如果一名或多名持有人选择转换其可转换票据，除非我们选择仅通过交付A类普通股股份（支付现金代替交付任何零碎股份除外）来履行我们的转换义务，否则我们将被要求通过支付现金来偿还部分或全部转换义务，这可能会对我们的流动性产生不利影响。此外，即使持有人不选择转换其可转换票据，根据适用的会计规则，我们也可能需要将适用可转换票据的全部或部分未偿还本金重新分类为流动负债而不是长期负债，这将导致我们的净运营资本大幅减少。

我们依靠从子公司收到的资金来满足我们的现金需求并偿还我们的债务，包括2028年有担保票据、可转换票据和我们的其他长期债务，并且我们持有数字资产的某些子公司可能不会向我们提供任何股息、分配或其他付款来资助我们的义务并满足我们的现金需求

我们依靠子公司的股息、分配和其他付款来为我们的义务提供资金，包括2028年有担保票据、可转换票据和我们的其他长期债务产生的义务，并满足我们的现金需求。我们子公司在任何特定时间的经营运绩可能不足以向我们支付股息、分配或其他付款，以使我们能够支付2028年有担保票据、可转换票据和我们的其他长期债务。我们的全资子公司MacroStrategy持有我们在2028年担保票据发行之前拥有的比特币、MacroStrategy使用2025年担保定期贷款收益收购的比特币，以及MacroStrategy根据与多家销售代理的销售协议从出售我们A类股票的收益中收购的比特币，没有义务向我们提供任何股息、分配或其他付款，以资助我们的义务并满足我们在此类债务下的现金需求。MacroStrategy持有约173，069个比特币，截至2023年12月31日，在我们的合并资产负债表上，其公允价值为33.63美金，占我们该日期合并总资产的70.6%。此外，我们的子公司之间以及从我们的子公司向我们的股息、分配或其他付款以及其他资产转让可能会受到法律、监管或合同限制，这可能会对我们在合并后的公司内转移现金的能力以及我们满足现金需求和偿还债务的能力产生重大不利影响。

尽管我们目前的负债水平较高，但我们未来可能会承担更多的负债并进行其他交易，这可能会进一步加剧与我们债务相关的风险

尽管管理我们2028年有担保票据的契约包含且未来债务工具可能包含对发生额外债务和进行某些类型其他交易的限制，但这些限制受到许多条件和例外的限制，我们可能会在未来承担大量额外债务。例如，这些限制并不阻止我们承担义务，例如某些贸易应付帐款和经营租赁，这些义务不构成我们债务工具定义的债务。如果我们承担额外债务或其他义务，此处描述的有关我们债务的风险可能会显著增加。

项目10。 无法解决ed员工评论

没有。

项目1C. 网络安全

作为我们网络安全风险管理框架的一部分，我们实施了全面的企业事件响应计划（IRP）以及其他政策和程式，旨在确保评估、识别和管理网络安全威胁的重大风险，并根据SEC规则促进及时披露重大网络安全事件。我们的政策为员工提供网络安全意识培训，并根据第三方供应商（包括代表我们处理关键服务或敏感数据的供应商）的行业最佳实践参与尽职调查流程。我们的政策还规定定期进行由高级管理人员主导的桌面演习，模拟网络攻击场景，以确保准备工作和响应灵活性。我们对政策进行年度审查，以帮助确保其在不断变化的网络安全威胁下的有效性和相关性。 此外，我们还维护网络保险，以帮助支付与某些网络安全事件发生相关的费用。我们目前没有聘请任何其他第三方作为我们网络安全风险管理框架的一部分，但我们确实在针对某些常见网络安全威胁的日常过程中使用第三方服务和产品。

我们的IRP专为解决我们产品和企业基础设施技术环境中的潜在网络安全威胁而量身定制，旨在对网络安全事件提供全面、结构化的响应，并适用于所有MicroStrategy人员，包括员工、董事、临时员工和承包商。 根据我们的IRP，我们培训我们的人员，

向我们的信息安全团队（IST）报告任何网络安全事件。 发现网络安全事件后，IRP要求ISt立即进行评估并对事件进行严重性评级，并根据严重性向我们的首席信息安全官（CISO）报告事件。根据事件的严重程度，召集了一个安全事件响应小组（SIRT），其成员包括我们的首席信息官（CIO）、CISO以及包括法律在内的各个部门的人员。 SIRT在ISt的协助下，负责对事件进行及时有效的响应，SIRT成员被分配特定的角色和职责，包括评估事件的重要性以供披露。

我们的首席信息官和首席信息官监督我们的网络安全准备工作。我们的首席信息官在技术领域拥有超过25年的经验，特别是在网络安全行业，并在2018年加入MicroStrategy之前担任过各种领导职位。我们的CISO于2021年加入MicroStrategy，担任CISO，拥有20多年的网络安全和隐私经验，并在IT基础设施技术（包括云、网络、伺服器、端点和移动技术）方面拥有丰富的经验。 我们的CISO拥有计算机科学硕士学位和多项行业认可的网络安全认证。 ISt在我们的首席信息官的领导下运营，首席信息官反过来向我们的首席信息官汇报。

我们在董事会和高级管理层的直接监督下，将我们的网络安全风险管理框架与其他风险管理系统和流程分开管理。 MicroStrategy的管理层，包括我们的首席信息官和首席信息官，定期向董事会提供有关网络安全事件和新兴威胁的最新信息。董事会积极与管理层合作制定和实施网络安全政策和实践，提供见解和指导。在软体技术方面拥有丰富经验的董事会成员，例如Michael J. Saylor和Leslie J. Rechan，他们各自拥有超过30年的软体行业经验，以及我们的执行长Phong Le，为我们的网络安全风险管理贡献了他们的专业知识。

未经授权的方试图并预计他们将继续尝试通过黑客攻击、社会工程、网络钓鱼和欺诈等各种手段访问我们以及第三方供应商的系统和设施。 然而，此类事件并未对我们的业务战略、运营运绩或财务状况产生重大影响，也不合理可能对我们的业务战略、运营运绩或财务状况产生重大影响。请参阅「项目1A。风险因素-与我们的比特币收购策略和持有相关的风险-如果我们或我们的第三方服务提供商遇到安全漏洞或网络攻击并且未经授权的方获得了对我们比特币的访问权限，或者如果我们的私人密钥丢失或被破坏，或者发生其他类似的情况或事件，我们可能会失去部分或全部比特币，我们的财务状况和运营运绩可能会受到重大不利影响」和「第1A项。风险因素-与我们的运营相关的风险-如果我们或我们的第三方服务提供商因网络安全攻击或安全漏洞而经历中断，并且未经授权的方访问我们的客户、潜在客户、供应商或渠道合作伙伴的数据、我们的数据、我们的网络或其他系统，或我们管理的云环境，我们的产品可能会被视为不安全，我们的声誉可能会受到损害，对我们产品的需求可能会减少，我们的运营可能会中断，我们可能会承担重大的法律和财务责任，我们的业务可能会受到重大不利影响。」

项目2. 性能

截至2023年12月31日，我们在维吉尼亚州北部的一个地点租赁了约190，000平方英尺的办公空间，该地点作为我们的公司总部。该租约提供了某些租户津贴和激励措施，将于2030年12月到期。 2020年12月，我们行使了选择权，于2022年1月初提前终止公司总部约24，000平方英尺的空间。

此外，我们还利用美国和外国办事处提供服务和支持、销售和营销、研发以及行政人员。截至2023年12月31日，除了我们的公司总部外，我们在美国使用了约23，000平方英尺的办公空间和其他空间，并在各个外国地点使用了约97，000平方英尺的办公空间。

项目3. 法律 诉讼

我们参与正常业务过程中产生的各种法律诉讼，包括下文提及的事项。 尽管这些法律诉讼的结果本质上很难预测，但我们预计这些法律诉讼的解决不会对我们的财务状况、经营运绩或现金流产生重大不利影响。

本项所需的信息在副标题「下提供虚假索赔法很重要「在注9的（b）节中， 承诺和意外情况 我们的合并财务报表并通过引用并入本文。

项目4. 矿井安全披露

不适用因

部分 II

项目5. 注册人普通股市场、相关股票kholder事项和发行人购买股票证券

我们的A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为「MTR」。 我们的b类普通股没有既定的公开交易市场。截至2024年2月1日，约有958名拥有我们A类普通股记录的股东和2名拥有我们B类普通股记录的股东。

我们的A类普通股持有人通常享有与我们的B类普通股持有人相同的权利，但A类普通股持有人每股有一票，而B类普通股持有人每股有十票。

我们从未对A类或B类普通股宣布或支付任何现金股息，并且当前也没有计划宣布或支付任何此类股息。

有关我们的股权薪酬计划及其授权发行的证券的信息通过引用「第三部分。项目12.某些受益所有人和管理层的担保所有权以及相关股东事项。」

性能图

下图比较了自2018年12月31日以来我们A类普通股的累计总股东回报率（上一财年开始前的最后一个交易日）至2023年12月29日（截至12月31日的财年最后一个交易日，2023年）的累计总回报为（i）纳斯达克股票市场（美国公司）总回报指数（「纳斯达克综合指数」）和（ii）纳斯达克计算机指数。 该图表假设2018年12月31日投资我们的A类普通股、纳斯达克综合指数和纳斯达克计算机指数为100.00美金，并假设任何股息都进行再投资。测量点为2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日、2022年12月30日、2023年12月29日。

注：由Zacks Investment Research，Inc.编写经许可使用。All rights reserved.版权所有1980-2024。

注：指数数据：版权所有纳斯达克OMX，Inc.经许可使用。All rights reserved.

项目6. [保留]

项目7. 管理层的讨论与分析 财务状况及经营运绩

前瞻性资料

以下讨论和分析提供了我们管理层认为与评估和了解我们的财务状况和运营运绩相关的信息。此讨论和分析应与我们的合并财务报表和相关注释一起阅读，这些注释包含在本年度报告的表格10-k中。除了历史财务信息外，本讨论和分析还包含基于我们当前预期、信念、估计和预测以及各种假设的前瞻性陈述，其中许多假设就其性质而言，本质上是不确定的，超出了我们的控制范围。请参阅本年度报告10-k表格中题为「前瞻性信息和风险因素摘要」的部分。由于各种因素，包括「第一部分」中所述的因素，选定事件的实际结果和时间可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。项目1A.风险因素」或本年度报告中10-k表格的其他地方。

截至2021年12月31日的年度管理层讨论与分析

管理层对截至2021年12月31日止年度财务状况和经营运绩的讨论和分析，包括截至2022年12月31日和2021年止年度业绩的比较，包含在截至2022年12月31日止年度10-k表格年度报告的第7项中。

业务概览

MicroStrategy®最近宣布，它认为自己是世界上第一家比特币开发公司。我们是一家上市运营公司，致力于通过金融市场、宣传和技术创新的活动来持续发展比特币网络。作为一家运营企业，我们能够利用现金流以及股权和债务融资的收益来积累比特币，作为我们的主要国库储备资产。我们还开发和提供行业领先的人工智慧驱动的企业分析软体，以促进我们的Intelligence Everywhere™愿景，并正在利用我们的软体开发能力来开发比特币应用程式。我们的软体业务已经运营了30多年，是我们的主要运营重点，提供现金流并使我们能够实施我们的比特币战略。我们相信，我们的运营结构、比特币战略和对技术创新的关注使我们在数字资产行业脱颖而出。

比特币策略

我们的比特币战略包括（i）使用运营现金流以及股权和债务融资收益收购比特币，（ii）开发利用比特币区块链技术的产品创新，（iii）定期参与有关比特币作为网际网路原生数字资产和闪电网络的开放、安全协议的持续接受和价值的宣传和教育活动。

企业分析软体策略

MicroStrategy是人工智慧驱动的商业智能（BI）领域的先驱，也是企业分析解决方案领域的全球领导者。我们提供旨在将复杂、混乱的数据环境转化为丰富、可靠且方便的信息源的软体和服务。我们的愿景是通过提供Intelligence Everywhere™，让每个员工都成为领域专家。

我们的云原生旗舰产品MicroStrategy ONE™为涵盖零售、银行、科技、制造、保险、咨询、医疗保健、电信和公共部门等广泛行业的客户提供了全球一些最大的分析部署。

MicroStrategy ONE平台不可或缺的是生成性人工智慧功能，旨在自动化和加速客户企业中支持人工智慧的应用程式的部署。通过通过对话人工智慧提供高级分析，MicroStrategy ONE为非技术用户提供了直接访问新颖且可操作的见解以进行决策的能力。

分析市场竞争激烈，并受到快速变化的技术和市场条件的影响。 我们成功竞争的能力取决于我们控制内外的许多因素。 其中一些因素包括软体质量、性能和可靠性;我们服务和支持团队的质量;营销和勘探有效性、整合人工智慧和其他技术先进功能的能力;以及我们产品差异化的能力。

随著我们继续将业务战略和产品提供转型为云原生模式，我们正在加强我们的市场准入和销售策略，目标是专注于获取新客户、推动收入增长、提高利润率并简化我们的运营。作为战略转型的一部分，我们已经并将继续采取措施进行重组和优化

提高我们业务职能的效率，包括销售、营销、咨询、产品、工程以及其他企业职能。

我们的比特币收购策略

我们的比特币收购策略通常涉及使用超过运营资金要求的易变现资产收购比特币，并根据市场条件不时发行债务或股权证券或从事其他融资交易，目的是使用收益购买比特币。我们将我们持有的比特币视为长期持有，并预计将继续积累比特币。我们尚未为我们寻求持有的比特币数量设定任何具体目标，我们将继续监控市场状况，以确定是否进行额外融资以购买额外比特币。这一总体战略还考虑了我们可能（i）定期出于一般企业目的出售比特币，包括为财务管理产生现金（可能包括偿还债务），或与根据适用法律产生税收优惠的策略有关，（ii）进行以我们持有的比特币为抵押的额外融资交易，以及（iii）考虑采用使用我们持有的比特币创造收入来源或以其他方式产生资金的策略。

根据我们的财政储备政策，我们的财政储备资产包括：

2022年和2023年，我们使用各种融资交易的收益购买比特币。截至2023年12月31日，我们总共持有约189，150个比特币，其中16，081个比特币由MicroStrategy Incorporated直接持有，173，069个比特币由MacroStrategy持有。截至2023年12月31日，MicroStrategy Incorporated直接持有的所有约16，081个比特币（根据美国东部时间2023年12月31日下午4：00 Coinbase交易所一枚比特币的42，531.41美金市场价格计算，其市值为68390美金比特币）与MacroStrategy持有的账户单独持有，并作为2028年担保票据的抵押品的一部分。有关我们比特币市值计算的进一步披露，请参阅下文。

下表列出了我们比特币持有量的结转，包括与我们在各个时期内的比特币购买、销售和数字资产减损损失相关的更多信息：

* 2022年期间，我们出售了约704个比特币，原始成本基础为4630卢比，累计数字资产减损损失为3540卢比，导致销售时的公允价值为1090卢比。大约704个比特币被出售，现金收益为1180卢比（扣除费用和开支），销售收益为90卢比。

超额现金是指超出我们根据财政储备政策要求持有的最低现金资产的现金，其中可能包括经营活动产生的现金和融资活动收益产生的现金。

下表显示了每个相应时期结束时持有的比特币的大致数量，以及根据Coinbase交易所（我们的主要市场）上每一个比特币的最低、最高和期末市场价格计算我们持有的比特币的市值，具体定义如下：