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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
______________________________________________________________________
表格 10-Q
_______________________________________________________________________
(标记一个)
x
根据1934年证券交易法第13或15(d)条款的季度报告。.
截至2024年6月30日季度结束 2024年6月30日止季度
或
o根据1934年证券交易法第13或15(d)条款的过渡报告
过渡期从________到________
委员会文件编号 001-38156
____________________________________
trtx-20220630_g1.jpg
TPG RE Finance Trust, Inc.
（依凭章程所载的完整登记名称）
_______________________________________________________________________
马里兰州。36-4796967
(依据所在地或其他管辖区)
的注册地或组织地点)		(国税局雇主识别号码)
识别号码)
888 Seventh Avenue, 35楼
纽约, 纽约 10106
(主要行政办公室的地址)（邮政编码）
(212) 601-4700
(注册人电话号码，包括区号)
根据1973年证券交易法第12(b)条规定注册的证券：
每种类别的名称交易标的（s）每个注册交易所的名称
每股普通股，每股面值$0.001TRTX纽约证券交易所
6.25% 6.25% C类累积可赎回优先股，每股面值$0.001TRTX PRC纽约证券交易所
_______________________________________________________________________
请勾选以下项目，以判定在过去12个月(或更短期间，该注册人被要求提交报告)内所有根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条要求提供报告的报告是否已经提交，并且该注册人在过去90天中是否受到提交报告的要求。 是 x 否 o
在前12个月内（或公司需要提交这些文件的较短时间内），公司是否已通过选中标记表明已阅读并提交了应根据S-t法规第405条规定（本章第232.405条）提交的所有互动式数据文件？ 是 x 否 o
以核选方式表示，登记者是否为大型迅速过档人、迅速过档人、非迅速过档人、较小的报告公司或新兴成长公司。 请参见《交易所法》第120亿2条对“大型迅速过档人”、“迅速过档人”、“较小的报告公司”和“新兴成长公司”的定义。
大型加速报告人o加速汇编申报人x
非加速文件提交者o小型报告公司o
新兴成长公司o
如果一家新兴成长型公司，请用勾选标记表示该申报人已选择不使用根据证交所法案13(a)条款提供的任何新的或修订过的财务会计准则的延长过渡期。 o
在核准的名册是否属于壳公司（如股市法规第1202条所定义之意义）方面，请用勾选符号表示。是 o 否 x
截至2024年7月26日，发行并流通的普通股股票总数为 80,928,525 该公司的普通股每股面值为0.001美元，并发行了44582481股。

目录
关于前瞻性声明的注意事项
本10-Q表格包含在1933年证券法第27条（经修订）和1934年证券交易法第21E条（经修订）中的前瞻性陈述，这反映了我们对我们营运和财务表现等事项的当前看法。您可以通过使用“展望”，“相信”，“期望”，“潜力”，“继续”，“可能”，“应该”，“寻求”，“大约”，“预测”，“打算”，“将” ，“计划”，“估计”，“预测” ，“相对”，其他可比单词或不严格与历史或事实事项有关的其他陈述来辨别这些前瞻性陈述。出于其本质，前瞻性陈述只能根据其所发布日期来判断，并非历史事实陈述或未来表现的保证，并且可能受到难以预测或量化的风险，不确定性，假设或情况变化的影响。我们的期望，信念和预测是出于善意表达的，并且我们相信有合理的基础。但是，管理层的期望，信念和预测是否会实现或达成并无法保证，实际结果可能与前瞻性陈述中所表达或指示的内容存在重大差异。
本表格10-Q中包含了一些可能导致我们实际结果与前瞻性陈述不同之风险、不确定性和其他重要因素。这些风险、不确定性和其他重要因素包括，但不限于，我们在2024年2月20日向证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格中列明的“风险因素”下所述之风险、不确定性和因素，这些风险因素可能会不时在我们向SEC的定期申报中更新，可在SEC的网站www.sec.gov上查阅。这些风险、不确定性和其他因素包括，但不限于以下：
•我们投资的市场中的一般政治、经济、监管、竞争和其他条件。
•现行利率期货水平和波动性以及信用利差的水平；
•房地产业和房地产资本市场出现不利变化；
•我们参与的证券市场普遍波动。
•我们业务、投资策略或目标资产的变化；
•筹措融资或筹集资本存在困难；
•无法借取增量金额或根据我们的融资安排还款义务；
•我们投资收益减少，融资成本增加；
•导致我们当前预期信用亏损准备金增加的事件；
•不良的立法或监管发展，包括涉及税法、证券法以及管理金融和贷款机构的法律；
•诸如飓风、洪水、地震、野火、泥石流、火山爆发等天灾，战争和／或恐怖主义行为，以及可能导致我们或房地产业协议者不可预测及未投保的业绩下降和／或损失的事件，其担保我们投资的房地产业主和经营者；
•全球货币经济趋势和经济条件，包括通胀加剧、增长放缓或衰退、财政和货币政策变化、较高的利率期货、美国和西欧商业银行体系压力、劳动力短缺、货币波动以及全球供应链挑战；
•任何银行的倒闭，与我们和/或我们的借款人有商业关系的银行，都可能不利地影响，包括我们的借款人无法存取存款或取得有利条件或完全无法融资。
•联邦储备局实施的较高利率期货可能导致偿还速度减少，以及行使展延期权的借款人数增加，此举可能延长我们用来融资贷款投资的某些有担保融资协议的期限之外。
•办公空间需求减少，包括COVID-19大流行以及适用于混合工作时间表的因素，该时间表允许在雇主办公地点以外的地点工作；
•吸引人的贷款和其他投资机会的可用性变化，无论是由于竞争、监管或其他原因；
•物业抵押品表现恶化可能导致我们投资表现下滑，对我们部分融资安排和流动性产生负面影响，并可能使我们的投资面临本金损失;
•债务人未能按时支付未偿债务的利息或本金；
•我们投资的担保品充分性和投资公平价值下降的情况；

目录
•有关可取得理想投资机会的不利发展，无论是由于竞争、监管或其他原因；
•从现有投资的回收款项重新配置所产生的困难或延迟;
•来自参与按揭贷款和/或投资目标资产实体的竞争增加；
•成功管理我们的成长存在困难，包括将新资产整合到现有系统中；
•营运我们平台的成本包括但不限于营运地产投资平台的成本，以及作为一家上市公司的营运成本；
•具备合格人员的可用性以及我们与经理的关系；
•与TPG及其联属公司发生冲突，包括我们的经理、为我们提供服务的TPG人员，包括我们的官员，以及由TPG管理的特定基金类型；
•我们的能力维持我们作为美国联邦所得税用途的股权房地产投资信托（REIT）资格；
•我们能够保持根据经修订的1940年《投资公司法》（"Investment Company Act"）豁免或排除注册的能力；以及
•美国一般受到广泛认可的会计准则（或“GAAP”）或来自标准制定机构，例如财务会计准则委员会（“FASB”），证券交易委员会（“SEC”），国税局（“IRS”），纽约证券交易所（“纽交所”）和其他我们所受制裁的当局，以及我们在可能从事业务的任何外国司法管辖区的对应机构。
可能存在其他风险、不确定性或因素，这些因素可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述存在重大差异，包括在本10-Q表格的“管理层对财务状况和营运结果的讨论与分析”部分披露的风险、不确定性和因素。您应该在这些风险、不确定性和其他因素的背景下评估本10-Q表格中提出的所有前瞻性陈述。
尽管我们认为前瞻性陈述中反映的期望是合理的，但我们无法保证未来的结果、活动水平、表现或成就。我们提醒您，上述提及的风险、不确定性和其他因素可能不包含所有对您重要的风险、不确定性和其他因素。此外，我们无法向您保证我们将实现我们期望或预期的结果、利益或发展，即使在很大程度上实现，也不能保证这些结果将产生预期的后果或影响我们或我们的业务的方式。本10-Q表格中的所有前瞻性陈述仅适用于发布日期，并且在其整体上受限于本10-Q表格中包含的警语陈述和我们向证券交易委员会提交的其他申报。我们不会公开更新或修订任何前瞻性陈述以反映后续事件或情况，除非法律要求。
在这份季度报告中，除非情况另有要求：
•「公司」、「我们」、「我们」和「我们的」指的是马里兰州一家名为TPG RE Finance Trust, Inc.的公司及其适用时的附属公司。
•「经理人」指的是我们的外部经理人，TPG RE Finance Trust Management, L.P.，一家德拉瓦有限合伙公司。
•“TPG”指的是TPG Inc.，一家注册于特拉华州的公司，以及其关联公司。
•“TPG基金”指由TPG赞助、提供建议或管理（包括作为附属顾问）的任何合伙关系或其他集合投资工具、独立账户、一对一基金或任何类似的安排或投资计划，不论当前是否存在或以后成立（在每种情况下，包括任何相关的另类投资工具、并行或投资者投资工具，共同投资工具以及与之相关系成立的任何实体，包括为TPG及其联属公司对任何此类工具进行投资而成立的实体，不论作为有限合伙人投资还是通过普通合伙人投资）。

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第一部分. 财务信息
项目1. 基本报表
TPG RE Finance Trust, Inc.
合并资产负债表
(以千为单位，股份数据除外)
2024年6月30日2023年12月31日
(未经查核)
资产(1)
现金及现金等价物$259,236 $206,376 
限制性现金500 642 
应收帐款10 40 
信托拥有的担保贷款债务款项— 247,229 
受托人/受托人应收帐款60,606 66,468 
应收利息及费用27,815 32,195 
投资持有的贷款3,201,203 3,476,776 
信贷损失准备(66,848)(67,092)
持有供投资的贷款净额（包括$835,325 15.11,070,629分别作为担保融资协议下的抵押品）
3,134,355 3,409,684 
拥有的房地产169,120 174,057 
其他资产44,759 77,621 
资产总额$3,696,401 $4,214,312 
负债及股东权益(1)
负债
应计利息应付 $7,135 $10,225 
应计费用及其他负债(2)
15,392 14,587 
抵押贷款债权，净额1,831,471 1,915,174 
担保融资协议，净额529,699 820,824 
特定资产融资净额131,735 272,810 
应付按揭贷款净额30,622 30,551 
应付联属公司5,044 4,913 
逐步认列的收入1,333 1,281 
分红派息应付款19,798 19,162 
总负债2,572,229 3,089,527 
承诺和或有事项 - 请参阅附注14
股东权益
A轮优先股（$0.001HEICO股票由不可撤销信托持有。100,000,000 和 100,000,000 授权股份为 125 和 125 股份已发行及流通，分别为)（$125 总清算优先权）
— — 
C轮优先股（0.001HEICO股票由不可撤销信托持有。8,050,000 授权股份为 8,050,000 和 8,050,000 分别为已发行及流通的股份 ($201,250 总清算优先权)
8 8 
普通股（$0.0001面值；授权50,000,000股，截至2023年12月31日和2024年6月30日止已发行18735946和18724596股）0.001HEICO股票由不可撤销信托持有。302,500,000 和 302,500,000 授权股份和已发行股份分别为 80,928,525 和 77,868,565 发行和流通股份，分别为)
81 77 
资本公积金额外1,728,147 1,724,967 
累积亏损(604,064)(600,267)
股东权益总额1,124,172 1,124,785 
负债总额及股东权益合计$3,696,401 $4,214,312 
________________________
(1)截至2024年6月30日，公司合并资产总额和负债总额包括价值变量之实体（“VIEs”）的资产和负债分别为$2.3 分别于2024年6月30日和2023年12月31日，公司已将持有金额为10亿和20亿的可供出售金融资产作为回购协议的抵押物。参阅附注12-回购协议。1.8 截至2023年12月31日，公司合并资产总额和负债总额包括价值变量之实体（“VIEs”）的资产和负债分别为$2.6 分别于2024年6月30日和2023年12月31日，公司已将持有金额为10亿和20亿的可供出售金融资产作为回购协议的抵押物。参阅附注12-回购协议。1.9 这些资产仅可用于满足VIEs的债务，而VIEs的债权人仅可向这些资产追索，而非向TPG地产金融信托公司追索。有关详细资料请参见合并基本报表附注 5。
(2)包括 $2.7 百万美元和2.7 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分别为预期损失储备未获资助的贷款承诺。
请参阅附录以查看综合基本报表中的附注
1
目录
TPG RE Finance Trust, Inc.
综合损益表（损益）
和综合收益（损失）（未经审核）
(以千为单位，每股数据除外)
截至6月30日的三个月截至六月三十日之半年度财报
2024202320242023
利息收入和利息支出
利息收入$78,115 $96,716 $160,299 $188,442 
利息费用(50,588)(70,570)(105,969)(140,560)
净利息收益27,527 26,146 54,330 47,882 
其他收入
其他收益，净额3,494 4,960 8,396 8,479 
房地产业营业收入8,281 1,528 15,503 1,528 
其他营业收入总额11,775 6,488 23,899 10,007 
其他费用
专业费用1,716 1,572 2,691 2,902 
总务与行政1,186 1,261 2,172 2,157 
股票报酬费用1,688 1,813 3,360 3,617 
服务和资产管理费508 290 979 153 
管理费用5,044 5,949 10,031 11,968 
房地产业营运的费用8,882 1,848 17,228 1,848 
其他费用总计19,024 12,733 36,461 22,645 
信用损失利益（费用），净额4,537 (89,069)181 (96,853)
税前收入（亏损）24,815 (69,168)41,949 (61,609)
所得税费用、净额(100)(5)(490)(189)
净利润（损失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
优先股股息和参与性证券在收益中的份额(3,689)(3,551)(7,378)(7,103)
归属于普通股股东的净利润（亏损）-请参阅备注11$21,026 $(72,724)$34,081 $(68,901)
每股普通股收益（损失），基本$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
每股普通股收益（损失），稀释$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
加权平均股本收益数量
基本每份收益：79,456,745 77,417,566 78,662,740 77,414,006 
稀释后：80,907,705 77,417,566 79,604,665 77,414,006 
其他全面收益（损失）
净利润（损失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
综合净利润（损失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
请参阅附录以查看综合基本报表中的附注
2
目录
TPG RE Finance Trust, Inc.
合并财务报表
股本变动（未经审核）
(以千为单位，每股数据除外)
A系列优先股C级优先股普通股
股份面值股份面值股份面值额外的
实收资本		累计
赤字 		总计
股东们的
股东权益
2024年1月1日125 $— 8,050,000 $8 77,868,565 $77 $1,724,967 $(600,267)$1,124,785 
发行普通股股票— — — — 3,873 1 — — 1 
股份报酬支出摊销— — — — — — 1,672 — 1,672 
净利润— — — — — — — 16,744 16,744 
优先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣布的股息$0.24)
— — — — — — — (19,162)(19,162)
2024年3月31日125 $— 8,050,000 $8 77,872,438 $78 $1,726,639 $(605,833)$1,120,892 
普通股发行，净额— — — — 3,056,087 3 (180)— (177)
股票酬劳费用摊提— — — — — — 1,688 — 1,688 
净利润— — — — — — — 24,715 24,715 
优先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣布的股息$0.24)
— — — — — — — (19,798)(19,798)
2024年6月30日125 $— 8,050,000 $8 80,928,525 $81 $1,728,147 $(604,064)$1,124,172 
A系列优先股C级优先股普通股
股份面值股份面值股份面值额外的
实收资本 		累计
赤字 		总计
股东们的
股东权益
2023年1月1日125 $— 8,050,000 $8 77,410,282 $77 $1,716,938 $(395,027)$1,321,996 
发行普通股股票— — — — 3,724 — — — — 
股票报酬费摊销— — — — — — 1,804 — 1,804 
净利润— — — — — — — 7,375 7,375 
优先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣布分红 $0.24)
— — — — — — — (18,970)(18,970)
2023年3月31日125 $— 8,050,000 $8 77,414,006 $77 $1,718,742 $(409,770)$1,309,057 
发行普通股股票— — — — 316,572 — — — — 
股票补偿费摊销— — — — — — 1,813 — 1,813 
净损失— — — — — — — (69,173)(69,173)
优先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣告分红 $0.24)
— — — — — — — (18,969)(18,969)
2023年6月30日125 $— 8,050,000 $8 77,730,578 $77 $1,720,555 $(501,060)$1,219,580 
请参阅附注查看合并基本报表。
3
目录
TPG RE Finance Trust, Inc.
合并现金流量表（未经审计）。
（以千美元计）
截至六月三十日之半年度财报
20242023
经营活动现金流量：
净利润（损失）$41,459 $(61,798)
调整以将净利润调和为营业活动现金流量：
偿还和累加保费、折扣和贷款原始费用的净额(3,706)(7,705)
未来融资成本摊销4,820 7,437 
折旧与摊提8,403 964 
以上市场和以下市场租赁的摊销(160)(131)
应计PIk利息(34)— 
收回应计的PIk利息1,172 542 
股票报酬费用3,360 3,617 
信用损失拨备金(增加)减少，净额（请参阅附注3）(181)96,853 
与营运资产及负债变动有关之现金流量：
应收帐款56 654 
应收利息及费用4,380 8,061 
应计费用及其他负债(1,882)(4,704)
应计利息应付 (3,090)(612)
应付联属公司131 (35)
逐步认列的收入52 88 
其他资产8,144 (12,445)
经营活动产生的净现金流量62,924 30,786 
投资活动之现金流量:
放款业务及收购持有投资的贷款(73,523)(109,922)
持有投资的贷款优势(28,787)(84,544)
持有投资贷款的本金偿还567,460 688,537 
与拥有的房地产相关的资本支出(2,964)— 
沽出持有的投资贷款92,798 47,144 
投资活动产生的净现金流量554,984 541,215 
来自筹资活动的现金流量:
担保贷款债务的付款(86,357)(318,231)
担保融资协议的付款(292,221)(522,420)
来自担保融资协议的款项— 408,941 
资产特定融资安排的付款(141,526)(80,292)
资产特定融资安排的收益— 7,480 
按揭贷款应收款项的收益— 31,200 
偿还延期财务成本的付款(463)(1,071)
从认股权行使及普通股发行的成本支付(3)— 
分红派息支出(38,324)(37,940)
优先股股利支出(6,296)(6,296)
筹集资金的净现金流量(565,190)(518,629)
现金、现金等价物和受限制的现金的净变化52,718 53,372 
期初现金、现金等价物及限制性现金207,018 254,315 
期末现金及现金等价物与受限现金$259,736 $307,687 
现金流量资讯的补充披露：
支付利息$104,241 $136,215 
已支付之税项$106 $217 
补充揭露与非现金投资及融资活动有关之事项：
信托拥有的担保贷款债务款项$— $103,109 
宣布但未支付的分红派息$19,798 $18,969 
由服务供应商/受托人持有的投资贷款的本金偿还，扣除$60,221 $79,041 
投资持有的贷款转换为房地产拥有权$— $46,000 
应计推迟融资成本$84 $490 
与持有的房地产相关的应计资本支出$240 $— 
来自认股权行使及发行普通股的应计成本$174 $— 
请参阅附注查看合并基本报表。
4
目录
TPG RE Finance Trust, Inc.
基本报表注释
(未经查核)
(1) 业务和组织
TPG不动产金融信托股份有限公司（与其合并附属公司一起，我们，我们，我们或公司）组织为一家控股公司，主要通过TPG不动产金融信托控股公司Holdco LLC（“Holdco”）进行业务，Holdco是一家特拉华州有限责任公司，完全由公司拥有，以及Holdco的直接和间接附属公司。公司将其业务作为美国联邦所得税法律上的一家不动产投资信托（REIT）进行。公司通常不会就其REIT应纳税所得额支付美国联邦所得税，条件是每年向股东分配其所有REIT应纳税所得额并保持其作为REIT的资格。公司还通过以不受1940年修正案投资公司法案登记的方式营运业务。
该公司的主要业务活动是直接起源和收购多元化的商业房地产相关信贷投资，主要包括由美国主要和次要选定市场中的机构质量物业担保的第一按揭贷款和第一按揭贷款优先参与权益。
(2) 重要会计政策摘要
报告基础
公司的中期综合财务报表已按照美国一般会计准则（“GAAP”）编制。 中期综合财务报表包括公司的账户、公司为主要受益人的合并可变利益实体，以及其全资子公司。所有公司内部交易和余额已予以消除。公司认为已做出所有必要的调整，仅包括正常循环项目，以使综合财务报表呈现公允，并且编制综合财务报表的估计是合理和谨慎的。中期期间呈现的营运结果并不一定能反映出可能预期的其他中期期间或整个年度的结果。这些中期综合财务报表应与公司于2024年2月20日提交给证券交易委员会的10-k表一起阅读。
估计的使用
根据GAAP编制合并基本报表需要对资产、负债、收入、费用进行估计，并披露合并基本报表日的潜在资产和负债。实际结果可能与管理层的估计不同，这些差异可能具有重大性。合并基本报表中做出的重大估计包括但不限于我们针对信贷损失拨备的充分性以及相关估值输入。由于估计过程中的固有不确定性以及由于过渡性抵押贷款的性质导致可观定价输入有限，合并基本报表日期的实际金额和价值可能与报告金额和价值有实质差异。此外，由于基础资料日期后价值和情况的变化以及可观价格的有限可用性，未来金额和值可能与这些估计有实质不同。
合并原则
财务会计准则委员会（FASB）会计准则公报（ASC）主题810—合并（ASC 810）提供了关于变量利益实体（VIE）辨认的指引，该指引说明通过非表决权力实现控制的方法，以及哪家商业企业，如果有，应该合并VIE。如果实体符合以下任何一个条件，则被视为VIE：（1）股权投资者（若有）缺乏一个或多个具有决定性的财务利益特征；（2）股权投资风险不足以筹措该实体的活动而需要额外的次顺位财务支援；或者（3）股权投资者拥有不与其经济利益成比例的表决权，且实体的活动牵涉或代表表决权份额极小的投资者进行。公司合并被认为是主要受益者的VIE。主要受益者定义为具备以下两项特征的实体：（1）具有指导对VIE表现产生最重大影响的活动的权力；以及（2）负担损失并有权从VIE获得的回报对于VIE来说具有重要性。
在每个报告日期，该公司重新考量其对于所有特殊目的实体（VIEs）的主要受益人结论，以判断其对于吸收损失的义务，或其对于获得收益的权利，可能是否超出微不足道的范畴，并依据GAAP决定是否进行合并。详情请参见附注5。
5
目录
营收认证
贷款利息以利息法依据贷款合同条款计提，根据预期或实现的信用亏损进行调整。利息法的目的是确定定期利息收入，包括费用和成本的认列，以维持不变的有效收益率。保费、折扣和筹资费用透过利息法在贷款寿命中分期摊提，或在呈近似利息法时以直线方式摊提。展期和修改费用在相关展期或修改期间以直线方式摊提入利息收入，当其呈近似利息法时。退出费用在贷款寿命中以直线方式摊提入利息收入，当其呈近似利息法时，除非公司或共同贷款人在贷款再融资时可以放弃或如果本金和利息的及时收回存在疑问。借款人提前偿还的违约金在收到时认列为利息收入。公司部分贷款投资在过去，并且在将来，可能根据借款人的经营现金流或基础抵押品价值的增值提供额外利息。这样的金额被视为条件性利息，仅于确定收款时才作为利息收入反映。公司部分贷款投资在过去，并且在将来，可能提供利息的应计（部分或全部）而非以现金支付，将应计利息（“PIk利息”）加入未偿还本金余额。此类PIk利息当公司认定最终收款可能性不大时，目前将其认列为利息收入，此时PIk利息将被核销。
所有板块偿还但未收到的利息将在贷款被归为不应计算利息的状态时从利息收入中扣除。根据公司对本金回收可能性的判断，处于不应计算利息状态的贷款将根据现金基础或成本回收基础来会计处理，其中现金收入确认只有在收到利息支付现金时才会发生，而在整笔本金收回时才会记录利息收入。
投资持有的贷款
公司打算并有能力在可预见的未来持有，或直至到期或偿还的贷款，报告其未偿还本金余额减去累计旧帐、适用于本金的利息（对使用成本回收法核算的贷款）、未摊销的优惠、折扣、贷款筹建费和成本。贷款筹建费和直接贷款筹建成本是待摊并根据预计贷款寿命使用利息方法分期确认的利息收入，或在近似于利息方法时采用直线法调整为实际提前付款。尚未收取但已应计的利息单独列报为公司合并资产负债表上的应计利息和费用应收。
非应计贷款
在以下情况下，债务将被设置为非应计状态，即全额及按时收取本金或利息存在疑问时，通常是当：管理层确定借款人无法或已停止努力解决违约原因；该笔贷款本金或利息已逾90天或更久并且逾期；或该贷款发生到期违约。公司将视为账户逾期，当一债务人未能在到期日前支付约定的90%以上的分期合约款项时。在每种情况下，拖欠期间基于合约约定的逾期天数。如果所有拖欠的本金和利息支付均已及时支付，且根据贷款协议，剩余本金和利息的收回可能性合理确保，则贷款可能恢复为应计状态。公司的外部经理TPG RE Finance Trust Management, L.P.（一家特拉华有限合伙企业）（「经理」）认为该等贷款已充分担保并正在收取程序中，即使逾期90天或更久，仍然维持应计状态。
待售贷款
公司可能根据房地产市场、资本市场的变化，或当公司对贷款组合建构的方法发生变化时，改变持有用于投资的贷款标的的意图，或其评估其能力。一旦确定要出售贷款，或公司确定不再有意图和能力长期持有持有以供投资用途的贷款，则将该贷款转移至持有待售的贷款。根据GAAP，分类为持有待售的贷款按成本或公平价值中的较低者记录，扣除估计的销售成本，并将该贷款排除在CECL储备的确定之外。
6
目录
信贷损失
贷款持有投资应收信贷损失准备
公司根据ASC主题326，金融工具-信用亏损（“ASC 326”）的当前预期信用亏损模型对持有投资的贷款的信用亏损拨备进行核算。根据CECL储备的定期更改，透过净利润在公司的综合收益和收益结算报表中确认。在CECL会计框架下衡量的信用亏损拨备代表公司现有投资组合的预期损失估计，并在公司的综合资产负债表上以估值储备的形式呈现。与不可取消的未付款贷款承诺相关的预期信用亏损（未收费的部分）按照累计费用及其他负债的形式记入综合资产负债表中的特殊负债。报告于公司的综合资产负债表上的持有投资贷款的信用亏损拨备，通过在公司收益结算报表中报告的信用亏损（费用）核数进行调整，并通过与已购买信用恶化（“PCD”）资产相关的核数减少新的贷款金额的核数和新增金额。公司选择不对所有持有投资的贷款相关的应收利息应收款项进行信用亏损拨备的计量，因为根据上述其不应计利息政策及时核数无法收回的应收利息应收款项。
公司在核准贷款和估计信贷损失时，考虑重要的信用品质因数，包括但不限于：借款人和赞助商的资本化情况；借款人和赞助商在特定房地产业和地理市场中的专业知识；抵押品类型；地理地区；物业的使用和占用情况；物业市值；贷款-价值（“LTV”）比率；贷款金额和抵押权位置；债务服务保障比率；公司对相同和类似贷款的风险评级；以及与借款人和赞助商的先前经验。此信息用于评估赞助商/借款人的财务和营运能力、经验和盈利能力。公司的贷款最终偿还受到利率变动、一般经济情况、流动性、LTV比率、商业物业的有购买市场和短期或长期替代融资的可用性的影响。公司商业抵押贷款组合中的贷款以以下物业类型的抵押品为担保：办公室；生命科学；多家庭；酒店；工业；混合用途；和自存仓。
公司的贷款通常以房地产业作抵押品，或在二级贷款的情况下，以拥有抵押品房地产的实体的合伙权益或类似股权为抵押品。公司定期依照每笔贷款的方式进行评估，通常频率不低于每季，评估与表现和/或基础担保物业价值相关的任何信用恶化程度及影响，以及借款人/担保人的财务和营运能力。公司还评估任何担保人的财务实力，以及借款人在管理和营运物业或物业方面的能力。此外，公司考虑借款人运营地点所在的整体经济环境、房地产业板块以及地理次市场的情况。这些分析由资产管理人员完成并审查，由资深管理层评估，他们利用各种数据来源，包括（如有）周期性的财务数据，如物业占用率、租户概况、租金水平、营业费用、借款人的退出计划，以及资本化和折现率，（ii）现场检查，（iii）销售和融资相对值，（iv）再融资的当前可用性和信贷差额，和（v）其他市场数据。
公司每季对所有贷款进行风险评估，并根据各种因素给予风险评级，没有单一因素（无论是定量还是定性）被给予比其他更高的权重。公司在评估中考虑的因素分为以下几类：（i）贷款和信贷结构，包括现状贷款价值比；（ii）房地产价值和营运现金流的质量和稳定性，包括负债收益率、物业类型、地理动态、当地市场、物理状况、现金流的稳定性、租赁速度、租户的质量和多样性；（iii）执行营运计划的表现；（iv）由于执行营运计划和实际表现之间的不利差异而引起的贷款修改或豁免的频率和重要性；（v）可能影响通过再融资或贷款担保品出售偿还贷款的资本市场变化；和（vi）赞助商、借款人和担保方的质量、经验和财务状况。根据5分制，公司的贷款设有由低风险到高风险分别编码的等级“1”至“5”：
1 -风险非常低
2 -风险低
3 -中等风险
4 -高风险/潜在损失-一笔有很高风险实现本金损失的贷款；和
5 -预设/损失可能性高—这是一笔具有非常高损失实现风险或已经出现损失本金的贷款。
该公司通常在贷款起始或购买时将所有借款投资分配“3”的风险评级，除非特定情况需要例外。
公司的CECL储备也反映了对影响公司贷款表现的商业房地产资产的现有和未来经济条件的估计。这些估计包括失业率、通胀率、利率。
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对商业地产的利率、价格指数、商业地产债务和股票资本市场的现有和预期未来流动性，以及其他可能影响公司贷款在预期期间内潜在信用损失的宏观经济因素进行评估。公司向特定宏观经济金融预测项目取得授权，以确保其对整体经济环境可能对其贷款组合表现产生的潜在影响有所了解。在与贷款级别输入一起使用的经济预测的选择，以判断CECL储备需要对未来事件作出重大判断，虽然这些判断基于公司于资产负债表日提供的信息，但实际未来状况无法确定。影响公司投资组合的实际经济状况可能会大幅偏离公司对所呈现期间的估计。
公司截至2024年6月30日对其信贷损失准备金的估计关键输入受到资本市场的混乱、房地产价值下跌、利率期货增加、不确定的通胀趋势、持续的衰退风险、银行业困境以及政治和地缘政治冲突的影响。由于过渡性抵押贷款的性质，估计过程中固有的不确定性和由于可观察价格输入的有限可用性也限制了公司估计用于计算其信贷损失准备金的关键输入能力。估计中的关键输入包括但不限于：贷款价值比；债务支付保障比率；目前和未来营运现金流量和抵押物产品绩效；借款人和赞助者的财务实力和流动性；用于评估商业房地产价值的资本化率和折扣率；以及基于市场指数或牵涉商业物业销售或融资的可观察交易来评估市场流动性。公司的估计可能会受到改变。实际结果可能与管理层的估计有所不同，这种差异可能是重大的。
信用损失评估
信用损失准备金金额受公司贷款组合的规模、贷款质量和期限、抵押品运营绩效、风险评级、逾期状况、历史损失经验和其他影响损失预期的特征的影响，例如有关经济状况合理和可支持的预测等。公司使用两种方法来估计贷款组合中的信用损失：(1)基于模型的方法；和(2)针对被视为「抵押品相依性」的贷款进行个别评估的方法，因为预计贷款的偿还主要将通过基础抵押品的运作或出售来提供，并且借款人正在遭遇财务困难或可能发生强制执行。
一旦确定了预期的信用损失金额，将建立信用损失准备金。当贷款被认为不可收回或出现实现事件时，将在包括综合损益表在内的合并损益表中通过信用损失（费用）损益净额核销该贷款。一般情况下，当贷款被结算、转让或交换时进行。公司亦可根据其判断，当公司认为已几乎可以肯定将无法收取所有到期金额时，来得出不可收回性的结论。此损失等于所收到的现金或预期收到的现金与资产帐面价值之间的差额。公司在判定预期信用损失是否不可收回时考虑的因素包括公司是否确定该笔贷款无法收回，其意味著偿还款项被认为已延迟到不合理的时间、由于借款人缺乏资产和流动性而出现损失，或者由于借款人的赞助商不愿或无法支持该贷款。
信贷持有投资的呆帐提存金－基于模型方法
公司采用一种基于模型的方法来衡量与未进行个别评估的贷款相关的预期存续期间损失，该模型方法考虑底层贷款水准现金流和相关的历史市场贷款损失数据。公司从Trepp, LLC许可证取得历史损失信息，整合自1998年以来的商业房地产贷款的贷款表现数据，以及用于计算统计信用损失因子（即违约概率、损失严重性和违约后损失）的分析模型。这些信用损失因子与贷款特定输入一起被公司利用，如物业水平运营绩效信息、拖欠状态、信用品质指标、以及其他信用趋势和风险特征。此外，公司考虑相关的贷款和借款人特定质性因素，并纳入其对当前宏观经济和当地市场条件以及合理且可支持的营运预测对未来预期信用损失的影响的期望。对于公司能够做出合理且可支持的预测的期间之外，公司将恢复到未调整的历史贷款损失信息。 125,000 商业房地产业贷款可追溯至1998年，并使用分析模型计算统计信用损失因素（即违约概率、损失严重性和违约后损失）。公司会将这些信用损失因素与贷款特定的输入一起使用，例如物业水平营运表现资讯、拖欠状况、信用质量指标，以及其他信用趋势和风险特征。此外，公司会考虑贷款和借款人特定的质性因素，并根据其对当前宏观经济和当地市场条件及合理可支持的营运预测对未来预期信用损失的影响进行估计。对于公司能够做出合理可支持的预测之后的期间，公司将回归到未经调整的历史贷款损失信息。

公司根据不同因素，如贷款类型、基础抵押品和相关历史市场贷款损失数据的可用性，在其他情况下采用其他可接受的替代方法。
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贷款持有投资之赊呆准备金 — 个别评估方法
在公司认为贷款还款完全取决于控制项或卖出基础抵押品并且借款人遇到财务困难或可能面临被法拍的情况下，公司会个别评估对该基础贷款的信用损失准备金。预期信用损失金额是使用广泛接受和标准的房地产估值技术来确定的（最常见的是折现现金流量模型和房地产销售对比），并考虑与基于模型的方法中使用的基本相同的信用因素。当公司确定对基础抵押品的法拍是可能的情况下，预期信用损失就是根据该测量日期的贷款摊销成本基础和基础抵押品的公平价值之间的差额。如果公司确定贷款的偿还或满足取决于对基础抵押品的卖出（而不是控制项）在不太可能面临被法拍的情况下，则基础抵押品的公平价值会根据预期卖出所需的成本进行调整。
确定津贴的适当性是复杂的，需要管理层对本质上不确定事项的影响作出判断。根据当前的预测和信用损失因素，对未来时期的贷款组合进行评估可能导致公司信用损失和信用损失费用的显著变化。
未得资金支持的贷款承诺
公司的第一抵押贷款往往包含未来资金的条款，用于支付借款人执行业务计划时所产生的资本和其他成本的一定部分。这些推迟支付的资金取决于借款人执行与抵押物有关的业务计划。这些推迟支付的资金通常用于基础工程、租户改善成本和租赁佣金、利息储备，有时用于资助租赁期间预测的营运赤字。这些推迟支付承诺可能是特定期限的，往往需要借款人满足先决条件，并可能包含终止条款，借款人可以选择终止，或者更罕见地，公司可以选择终止。尚未资助的承诺总金额未必代表未来会以现金提供的实际金额，因为承诺可能会在未被动用的情况下到期，如果借款人未满足某些条件，承诺可能会被取消，或者借款人可能选择不动用部分或全部未使用的承诺。公司没有在其合并财务报表中承认这些未资助的贷款承诺。
公司对未来所有无法在公司自选择下合约终止的资金承诺适用其预期信用损失估计。公司在综合资产负债表中的应计费用及其他负债中保留了专门用于未发放贷款承诺的预期信用损失准备金。公司通过计算对公司非无条件可取消的暴露的合约期间的承诺使用因素来估计预计损失金额，并将应用于上述信用损失准备金方法论中的损失因素应用于对未发放承诺相关信用损失的责任估计结果。
拥有的房地产业
通过强制执行或通过提供抵押权履行书取得的房地产业被归类为公司综合资产负债表上持有待售的房地产业，直到一笔未完成的销售交易符合ASC 360-10-45-9的准则后，该房地产被视为持有待售或已售出。公司对房地产业的基础与在强制执行时的抵押品净资产公平价值相等。房地产业的估计公平价值是使用普遍接受的估值技术确定的，包括折现现金流模型和输入，输入包括每个资产的最高和最佳利用，基于与当地经纪人、投资者和其他市场参与者的深入讨论估计未来值，资产的预计持有期，以及反映与每个资产预期使用相关的风险的资本化和折扣率以反映投资者对预计使用风险的预期回报要求。如果房地产业的估计公平价值低于转换为房地产业时相关贷款的摊销价值，则差额，连同以前记录的特定CECL储备，通过信用损失（费用）利益记录在综合损益表中。在收购时，公司将房地产业的公平价值配置给已取得的资产和负债，适用。
在资产收购后，公司评估所收购有形和无形资产（包括土地、建筑物、租户改善、市场以上和以下租赁、已定位租赁、其他已识别无形资产和承担负债）的公平价值，并根据相对公平价值基础将购买价格分配给已收购资产和承担的负债。 分配的最主要部分是用于建筑和土地，需要使用基于市场的估计和假设。 公司根据估计的现金流预测来评估和考虑公平价值，这些预测利用适当的折现和/或资本化率，以及其他可用的市场信息。 未来现金流量的估计基于多个因素，包括历史营运业绩、已知和预期趋势，以及市场和经济状况。
在确定收购物业有形资产的公正价值时，公司考虑将物业价值视为空置。公司还考虑将其他取得的无形资产的购买价值分配，包括收购的现有租赁（但不仅限于此）可能具有客户关系无形价值的租赁，包括现有与租户的关系性质和程度、租户的信用质量和续租期望。拥有的房地产业收入主要由租金收入组成，包括基本租金和赔偿物业营运费用。对于具有租赁
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固定和可衡量的基本租金调整，公司根据不可取消的租赁期进行直线分摊基本租金。所赚取的租金收入与现金租金金额之间的差额被记录为直线租金应收款，并包括在综合资产负债表的其他资产内。
公司记录上下市场租约的摊销作为对房地产业营业收入从拥有营运的合并损益及综合损益表的调整。
截至2024年6月30日，REO折旧资产以以下预估使用寿命为基准，采用直线法进行折旧：
描述可折旧寿命
建筑
多达 48 年
建筑物改善
多达 12 年
租用无形资产租赁期限内
提高或延长房地产业寿命的翻新和/或更换工程资本化，并根据其预定使用年限进行折旧。一般维修和保养费用根据发生即费的原则列支。公司资本化与其房地产业的前期开发、开发或改良直接相关的成本，称为资本项目。公司与资本项目相关的成本在发生时进行资本化。考虑资本化的成本包括但不限于施工成本、利息（如适用）、房地产税、保险和适当的公用事业费。公司根据在施工和开发活动上花费的时间估计，资本化间接成本，例如人员、办公室和行政费用，这些成本仅在为资产准备预定用途所需的活动持续进行的期间内进行资本化，并且此类成本对为资产准备预定用途的特定活动具有增量性和可识别性。公司通过与负责追踪和监督个别项目的专案和其他经理沟通，确定何时开始和结束资本化期。如果为准备资产供其预定用途所需的活动暂停，则资本化期将暂停，直到再次进行该活动。
房地产担保品最初以公允价值衡量，之后则受持续减值分析影响。在房地产担保品收购后，可能发生导致所产生的现金流变化或预期产生的现金流变化重大且持续的事件或情况。当出现减值因数时，应对房地产担保品进行回收能力评估。任何减损损失和出售的利得或损失应纳入综合损益表中。来自房地产拥有运营的营业收入和费用应纳入综合损益表中的营业收入和费用，视情况而定。
投资组合融资安排
公司以担保融资协议、包括担保信贷协议、担保循环信贷设施、资产特定融资安排、应付抵押贷款和抵押贷款借款证券化作为其贷款组合、或其利益参与，在REO上进行融资。相关借款记录为公司合并资产负债表上的独立负债。赚取投资收益的利息和产生相关借款的利息费用在公司合并收入及全面收益报表上分开报告。
在某些情况下，公司通过将高级贷款利益共同创始或无追索担保转让给第三方来创造结构性杠杆。对于所有公司截至2024年6月30日完成的此类联合成本，公司以无追索担保的方式转让了 100公司起初与第三方贷款人机构协定，转让了公司原始的高级抵押贷款的％，并保留作为一项贷款投资的单独次级贷款投资，该投资以抵押者股权为担保。就转让的高级抵押贷款而言，公司不保有：对抵押贷款的控制权；对抵押贷款的经济利益；以及对买方或借款人的追索权。因此，根据这些情况以及由于公司与转让的高级抵押贷款没有任何持续相关性，这些联合成本根据GAAP被视为销售，在转让时从公司的综合财务报表中移除。公司的综合资产负债表仅包括转让后仅剩的单独次级贷款。
有关公司投资组合融资安排的更多信息，请参阅附注6。
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公允价值衡量
公司遵循ASC 820-10《公平值度量及披露》（“ASC 820-10”）的准则，用于其金融工具持有。ASC 820-10对公平值做出了定义，建立了一套符合GAAP的公平值测量框架，并扩大了对公平值度量的披露。ASC 820-10确定公平值为在当前交易中将收到的金融工具价格，假设市场参与者在测量日期进行有秩序的交易。公司使用GAAP建立的三层公平值层次来确定金融资产和负债的估计公平值，该层次优先考虑用于测量公平值的输入。在缺乏市场输入时，GAAP确立基于市场或可观察输入的估值模型作为首选价值来源，然后才是管理假设。记录在公司合并基本报表中定期按公平值计入的金融工具包括现金、现金等价物和受限现金。可用于测量公平值的三个输入层次如下：
一级—根据公司能够存取的相同资产或负债在活跃市场上的报价价值。
二级根据不活跃市场报价或所有重要输入直接或间接可观察的估值。
三级─估值基于对整体公平价值评估重要而不可观察的输入。
对于某些金融工具，管理层用于衡量公平值的输入可能属于不同等级的公平值层级。在这种情况下，确定将该金融工具归入公平值层次中的哪一类，是基于对公平值衡量具有重大意义的最低层输入。
对于整体公平值计量的特定输入的重要性评估需判断并考虑与金融工具特定的因素。公司可能使用符合市场和收入方法的估值技术来衡量其资产和负债的公平值。市场方法使用来自第三方估值和市场交易所涉及相同或类似资产或负债的资讯。收入方法使用仪器未来经济效益的预测来判断其公平值，例如折现现金流量方法。用于价值金融工具的输入或方法未必是投资这些金融工具所涉及风险的指标。公平值层次之间的变动被假定发生在报告期末。
经理用以下方法和假设来估计每一类金融工具的公平价值，对于可以估计该值的金融工具类别：
•现金及现金等价物：现金及现金等价物的携带金额大致等于公正价值。
•投资持有的贷款净值：根据经理进行的抵押品价值评估资讯和对象估当前估计值的折现现金流量法，根据具有可比信用质量、结构和贷款余额的折扣率，以及根据经理（根据之前描述的因素）确定的具有可比风险的信贷差额，如其他市场参与者的询问所证实。
•待售贷款：根据销售可比项目的预估公平市场价值，经其他市场参与者询问或独立市场数据提供者佐证。
•基于其他市场参与者的询问所证实的相似保证循环信用额度、特定资产融资或按揭贷款的定价速度。
•商业房地产业担保贷款凭证的净值：来自活跃于交易类似或基本相似证券的经销商的价值指示，市场数据服务的可观报价，近期新发行的报价和传播价格以及经理对类似债券可能在新兴发行和二级市场以信用价差发行或交易的估计。
•其他资产和负债，包括应收款项、应付款项和应计负债，由于其短期性质，其携带金额接近公允价值。
如上所述，市场或可观测的输入通常是 GAAP 下计量公司资产公允价值的首选来源。由于全球宏观经济条件不稳，包括高通胀、增长放缓或经济衰退、财政和货币政策的变化、利率期货上升、货币波动、劳动力短缺以及银行业困境，商业地产投资销售和商业抵押贷款市场的流动性出现了不平衡的情况，这使得在 GAAP 下估值公司资产时更难依赖市场输入。关键估值输入包括但不限于未来营运现金流和楼宇物业的表现、借款人和赞助人的财务实力和流动性、用于估值商业房地产的信贷利差、用于评估商业地产物业的资本化率和折现率，以及涉及商业物业销售或融资的可观察交易。
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所得税
公司符合资格并选择按照美国1986年修订版内部税收法典（即「内部税收法典」）作为信托缴纳联邦所得税，起始于其结束于2014年12月31日的初始应税年度。只要公司每年向股东分发至少90%的信托应税收入并遵守作为信托的各种其他要求，公司通常不会对其分配的信托应税收入缴纳美国联邦所得税。2017年，美国国税局发布了一项收入程序，允许「公开发行」的信托进行选择性的送转（即以股票和现金混合支付的股利），其中至少20%的总分配以现金支付，以满足其信托分发要求。根据这项收入程序，公司可以选择在未来以股票和现金混合支付的方式分配其应税收入。如果公司未能继续在任何应税年度符合信托的资格，并且不符合某些法定救济条款的资格，则公司将从未能符合资格的那一年起开始按照一般公司税率缴纳美国联邦和州收入税，并可能无法选择被视为信托以进行公司接下来的四个应税年度。即使公司目前有资格作为信托而受税务，公司仍可能对公司的收入和财产以及公司的未分配的信托应税收入缴纳某些美国联邦、州、地方和国外税收，并对公司的未分配的信托应税收入缴纳美国联邦所得和消费税。
在某些情况下，公司可能会在为担保贷款担保证券化（"CRE CLOs"）而设立的子REIT结构中产生过度包含收入（"EII"）。在某些情况下，由于CRE CLOs产生多余收入，源自于基准利率从CRE CLO的负债发行日期起下降，以及贡献给CRE CLOs的具有比当前基准利率实质高的利率下限的贷款，EII先前已发生。EII作为不相关业务课税收入（"UBTI"），是公司的责任，仅分配给纳税REIT子公司（"TRS"），而不分配给公司的普通股东。
未来税金资产和负债是确认的，因为财务报表中现有资产和负债的帐面金额与其相应的税基之间存在暂时性差异而导致未来税收后果。延迟税金资产和负债是使用预期应用于预期能够收回或解决该等暂时性差异的收入税率来衡量的。税率变更对延迟税金资产和负债的影响，将于立法日期发生的期间内确认。根据ASC主题740，所得税（“ASC 740”）在管理层认为存在比概率高于概率的情况下建立估值准备，认为将无法实现的延迟税金资产。目前，公司在现有资产和负债的财务报表帐面金额和其相应税基之间没有应纳税款暂时性差异。
该公司打算继续按照公司章程运作，继续满足作为REIt以纳税目的对待的要求，并分发所有的REIt应税收入。
每股普通股盈利
公司使用双类股法计算基本每股盈利。双类股法是一种分配公式，根据宣布的股息和参与权利在未分配盈利中确定每股普通股和参与证券的盈利。根据此方法，所有盈利（分配和未分配）根据各自收取股息的权利分配给普通股和参与证券。基本每股盈利是通过将分配给普通股股东的盈利除以期间内流通的普通股加权平均数来计算的。
稀释每股收益是根据库藏股法或双等级法，采用较具稀释性者计算。稀释每股收益的计算是基于参与中的证券加权平均数，再加上假设则已行使可行使购买普通股的当时尚未行使的认股权证（“认股权证”，见注12）的增量股份，该认股权证是与公司已不再持有的B系列累积可赎回优先股（“B系列优先股”）相关的发行，并采用净结算方式行使。增量股份数是利用库藏股法进行计算。正如注12所述，在2024年5月8日，所有认股权证均采用净结算方式行使，导致发行认股权证。 2,647,059 公司普通股的股票。截至2024年6月30日，共发行了 无 认股权证。
公司对包含具有不可放弃股息权或股息等值（无论已支付或未支付）的未投入股票报酬奖励进行会计处理，作为参与证券，根据双等级法计算每股收益。公司将参与证券和认股权证排除在每一期净损的稀释加权平均股数计算之外，因为它们的影响将是反稀释的。
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以股份为基础的报酬
股票酬劳包括公司发放给经理附属公司特定员工和公司董事会特定成员的奖励。一般而言，公司向经理附属公司特定员工发放的股票酬劳奖励将在固定期限内分期授予。截至2021年12月前，授予公司董事会的延期股票单位将会在授予日当天完全授予及应计，并将继续积累，并将通过每季增发的延期股票单位支付股票送转。自2021年12月及之后授予的延期股票单位将会在授予日当天完全授予并将继续累计，并将通过每季支付现金股票送转。股票酬劳费用将根据适用奖励的授予期间，在净利润中以直线方式确认。股票酬劳奖励的放弃将随著其发生而确认。
推迟支付财务费用
延期融资成本反映了与其相关的负债，目前包括抵押贷款债务证券化、担保融资协议，其中包括担保授信协议和担保循环信贷设施，以及依资产特定而订立的融资安排，以及公司综合账册上应付的按揭贷款。这些成本通过利息方法分摊于利息费用中，或在其近似利息方法时采用直线基础分摊，具体措施如下：(i) 对于除商业房地产贷款证券化之外的担保融资协议，根据融资协议的初始期限，或者涉及贷款直接成本的情况，根据融资协议或贷款的较短寿命进行分摊；和(ii) 对于商业房地产贷款证券化，基于基础贷款初始到期日的预估负债寿命，考虑抵押票据贷款的预期还款行为以及重新投资期间的影响，于结束日期作为基准进行分摊。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括存放在银行或投资于原始到期日少于90天的货币市场基金。公司将其现金及现金等价物存款于信用质素高的机构，以减少信贷风险。公司在几家金融机构拥有现金账户，每个账户最高可保险金额为$250,000 于2024年6月30日和2023年12月31日，每个账户的保险上限为每个账户$。这些账户中的余额可能超过保险限额。
根据适用于保护控股公司的财务条款，该公司（作为公司的追索负债的担保人）需要保持最低现金，金额为(i) 一千万美元 或 (ii) 公司追索负债总额和百分比的乘积。15公司有义务于2024年6月30日和2023年12月31日前，须持有现金总余额中的10亿美元，来符合这项约定。 5根据适用于控股公司的财务条款，该公司（作为公司的追索负债的担保人）需要保持最低现金，金额为(i) 一千万美元 或 (ii) 公司追索负债总额和百分比的乘积。 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有其总现金结余中的1000百万美元，以符合这一条款。15.0 百万美元和15.0 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有其总现金结余中的1000百万美元，以符合这一条款。
受限现金
限制现金主要是指潜在借款人支付的存入资金，用于支付公司在贷款产生过程中涉及的某些成本。这些存款可能在贷款交易结束时退还给借款人，或者如果贷款交易未果，存款款项仍留著时。 截至2024年6月30日，限制现金中的$0.5 百万与现金及现金等价物的$259.2 百万合并在财务状况表的现金及现金等价物中。截至2023年12月31日，0.6 百万限制现金与现金及现金等价物的$206.4 百万合并在财务状况表的现金及现金等价物中。
抵押贷款凭证收益存放在受托人手中
受托方持有的抵押贷款凭证收益代表公司的抵押贷款凭证中待再投资合格担保品的现金。有关详情请参见附注5。
服务商/受托人应收帐款
由Servicer/Trustee应收帐款指的是根据已建立的服务和借款程序，尚未根据公司规定汇款的贷款活动现金款项。此类金额通常由Servicer/Trustee保管不超过 30 天后汇款至公司。
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股东权益
总股东权益可能包括优先股、普通股和指数与公司普通股相关之衍生工具，如认股权或融资安排中其他嵌入式期权，可归类为暂时性或永久性股权。普通股通常代表对实体的基本所有权，以及在清算中的剩余企业利益，承担最终损失风险并获得成功的利益。普通股通常为永久性，具有表决权和股息权。优先股通常以工具的寿命（即永久或可赎回）和持有人将权益工具转换为现金、普通股或两者组合的能力为特征。优先股的条款可以有很大的不同，包括但不限于股息率、期限（例如是否有规定的赎回日期）、转换功能、表决权和清算优先顺位。与公司的普通股相关的衍生工具，如认股权或融资安排中其他嵌入式期权，通常根据哪一方控制合约结算机制以及可能需要或允许公司进行现金支付、发行普通股或两者组合以满足底层合约的义务而分类。
公司持有优先股和普通股，均列入永久股权。在2024年6月30日之前，公司还持有权证。这些权证可以以净结算基础行使。正如下文第12条所讨论的，于2024年5月8日，所有权证以净结算基础行使，发行了 2,647,059 公司普通股的股票。截至2024年6月30日，共发行了 无 认股权证。
公司的普通股是永久性的，具有投票权和股息权。2021年6月14日，公司发行了 8,050,000 类别为永久性权益的系列C累积可赎回优先股（「C系列优先股」）的股份。系列C累积可赎回优先股的已发行股份具有 6.25%股息率，并可由公司自行于2026年6月14日或之后选择赎回。系列C优先股的发行和认股权证已在附注12中描述。
最近公布的会计准则
2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，『节点报告（主题280）：改善可报告节点披露』（「ASU 2023-07」）。ASU 2023-07旨在改进可报告节点披露要求，增强中期披露要求，并为只有一个可报告节点的实体提供新的节点披露要求。该标准将从2024年开始有效，适用于公司的2024年度报告。ASU 2023-07应追溯采用至所有递交的先前期间。公司正在评估ASU 2023-07的影响。
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(3) 投资性贷款及信用亏损准备
本公司发起和取得由商业物业抵押的第一顺位按揭和夹层贷款。本公司认为这些贷款组成一个单一的抵押贷款组合，并已研发出系统方法来判断信用亏损津贴的允许金额。在此特定披露的目的为，本公司将此抵押贷款组合分解成以下类型的融资应收帐款：优先贷款；次级和夹层贷款。这些贷款可能使本公司面临信用风险的集中，包括但不限于：抵押贷款的物业类型；贷款类别；贷款金额；对单一赞助者的贷款；以及在单一地理区域中的贷款。本公司以摊销成本核算持有投资的贷款。应计未收的利息另报告在资产负债表中的「应计利息及费用应收款」内。该标题内与持有投资的贷款相关的金额为$ 应计利息和应收费用 本公司的合并资产负债表中投资持有的贷款金额为$17.5 百万美元和20.2
在2024年6月30日结束的六个月内，公司发起了 三 百万美元的抵押贷款，初始未偿还本金总额为116.3 百万美元，并在结束时有107.0 百万美元的未资助承诺。此外，公司还收到9.3 百万美元的全额贷款还款 8年 。373.8 百万美元，以及包括累计PIk利息支付在内的部分本金支付共计$40.1 百万美元 五 贷款，总贷款还款金额为$413.9 百万美元，截至2024年6月30日止六个月期间。
以下表格详细列出公司投资组合中持有的贷款整体统计数据（金额以千美元计）：
2024年6月30日2023年12月31日
资产负债表组合
贷款总风险敞口(1)
资产负债表组合
贷款总风险敞口(1)
贷款数量48485353
浮动利率贷款99.7 %99.7 %100.0 %100.0 %
全部贷款承诺$3,345,498$3,345,498$3,666,173$3,666,173
未偿还本金余额(2)
$3,205,936$3,205,936$3,484,052$3,484,052
未资助的贷款承诺(3)
$139,596$139,596$183,293$183,293
摊销成本$3,201,203$3,201,203$3,476,776$3,476,776
加权平均信用利差3.7 %3.7 %3.7 %3.7 %
加权平均综合收益率(4)
9.3 %9.3 %9.3 %9.3 %
加权平均期限至展延到期日（年）(5)
2.42.42.62.6
_______________________
(1)在某些情况下，公司通过与第三方共同发起或独立办理高级贷款利息的联合策创或不可追溯的资金调度来创造结构杠杆。无论哪种情况，高级抵押贷款（即非合并的高级利益）均不纳入公司的资产负债表。当公司通过与第三方共同发起或独立办理高级贷款利息的联合策创或不可追溯的资金调度来创造结构杠杆时，公司在资产负债表上保留一份次级贷款。总贷款风险包括公司起初、收购和融资的全部贷款组合。2024年6月30日及2023年12月31日时，公司无持有非合并的高级利益。截至2024年6月30日，总贷款风险包含一笔固定利率的连续次级贷款。
(2)未偿还本金余额包括$的PIk利息0.03 百万美元和1.2
(3)未经资金支持的贷款承诺可能在每笔贷款的期限内进行资金支持，在某些情况下受到到期日或强制性资金支援日期的约束，主要用于公司借款人的财产改善或租赁相关支出以及在翻新和租赁期间资助营运赤字。
(4)截至2024年6月30日，所有板块公司的浮动利率贷款均采用Term SOFR指数。除信用溢价外，全面收益还包括延迟筹资费用的摊提、买入价格溢价和折扣（如有），以及展期费用和退出费用的应计。对于加权平均计算，整体投资组合的全费收益假定截至2024年6月30日采用Term SOFR指数。
(5)在假设借款人行使所有展期期权的情况下，延长到期日；但需提醒的是，公司的贷款可能在该日期之前偿还。截至2024年6月30日，基于公司总贷款敞口的未偿还本金余额， 7.1公司的贷款中有％受到收益维持或其他预付限制影响， 92.9％贷款可由借款人在无处罚的情况下提前偿还。
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以下表格提供了公司按贷款优先顺位编制的投资组合贷款概览（以千元计）：
2024年6月30日
投资持有的贷款净额未偿还本金未摊销贴现（折扣）和
贷款原始费用净额 		摊销成本
高级贷款(1)
$3,205,936 $(4,733)$3,201,203 
总计$3,205,936 $(4,733)$3,201,203 
信贷损失准备(66,848)
投资持有的贷款净额$3,134,355 
2023年12月31日
投资持有的贷款净额未偿还本金未摊销溢价（折扣）和
贷款担保费用净额 		摊销成本
债权贷款(1)
$3,484,052 $(7,276)$3,476,776 
总计$3,484,052 $(7,276)$3,476,776 
信贷损失准备(67,092)
持有投资的贷款净额$3,409,684 
________________________________
(1)高级贷款可能包括连续的次级贷款和 pari passu 参与高级抵押贷款。
以下表格列出了公司持有的投资组合活动贷款（以千元美元计）：
携带价值
截至2024年1月1日的结存$3,409,684 
期间增加：
原创和收购贷款105,804 
附加资金28,787 
应计PIk利息34 
原创费用和折扣摊销3,706 
期间扣除：
本金的收集(412,732)
收回应计的PIk利息(1,172)
信用损失准备金的减少244 
截至2024年6月30日的余额$3,134,355 
截至2024年6月30日及2023年12月31日，在合并账户表中，贷款投资中分别记录了未摊销的贷款费用$。4.2 百万美元和5.2 截至2024年6月30日及2023年12月31日，在合并账户表中，贷款投资中分别记录了未摊销的折价$。0.5 百万美元和2.1 截至2024年6月30日及2023年12月31日，在合并账户表中，贷款投资中分别记录了未摊销的折扣$。
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贷款风险评级
公司每季对所有贷款进行评估，根据五点评分基准进行风险评级。正如附注2所述，公司的贷款从风险最小的“1”到最大风险的“5”进行评级。公司通常在贷款最初或收购时给予所有贷款投资“3”的风险评级，除非具体情况需要例外。
下表按照原始年份，根据风险评级（以千美元计），展示了公司按摊销成本基础持有的投资组合贷款。
2024年6月30日
按原始年度摊销成本
20242023202220212020先前总计
内部风险评级的高级贷款:
1$— $— $— $— $— $— $— 
2— — — — — 62,000 62,000 
3106,404 198,423 922,628 1,226,531 — 469,607 2,923,593 
4— — 60,229 38,986 — 116,395 215,610 
5— — — — — — — 
总高级贷款$106,404 $198,423 $982,857 $1,265,517 $— $648,002 $3,201,203 
高级贷款:
贷款核销、贷款出售和REO转换产生的当期实现损失$— $— $— $— $— $— $— 
2023年12月31日
按原始年度摊销成本
2023 2022 2021 2020 2019 先前 总计
内部风险评级的优先贷款：
1$— $— $— $— $— $— $— 
2— — — — 99,000 — 99,000 
3196,268 1,013,299 1,313,889 100,550 450,849 86,073 3,160,928 
4— 60,229 — — 40,415 116,204 216,848 
5— — — — — — — 
总优先贷款$196,268 $1,073,528 $1,313,889 $100,550 $590,264 $202,277 $3,476,776 
优先贷款：
本期实现的损失成本：贷款核销、贷款出售和REO转换$— $(29,630)$(8,526)$(24,906)$(188,275)$(83,390)$(334,727)
在前述表格中，已收购贷款列于原始年份对应的栏中，而非收购年份。
下表汇总了公司按摊销成本基础持有的投资组合贷款，根据其内部风险评级审核过程的结果进行（金额以千美元计）：
风险评级2024年6月30日2023年12月31日
1$— $— 
262,000 99,000 
32,923,593 3,160,928 
4215,610 216,848 
5— — 
总计$3,201,203 $3,476,776 
信贷损失准备(66,848)(67,092)
携带价值$3,134,355 $3,409,684 
加权平均风险评级(1)
3.0 3.0 
________________________________
(1)根据期末摊销成本结余计算加权平均风险评级。
公司持有的投资组合贷款的加权平均风险评级为 3.0 截至2024年6月30日，与2023年12月31日相比保持不变。
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赊销损失准备
公司根据ASC 326制定的信用损失准备反映了其截至2024年6月30日持有的投资组合贷款可能的信用损失的当前估计。作为信用损失准备的一部分，公司维持与未资助的贷款承诺相关的单独信用损失预备金，在综合账目负债中包括应计费用和其他负债。有关公司会计政策和其信贷损失准备金估计的其他详情，请参见附注2。
以下表格列出按金融应收款类别划分的信用损失准备金活动（以千美元计）。
截至2024年6月30日的三个月
高级贷款
投资持有放款之信用减损准备：
2024年4月1日期初余额
$71,258 
信用减损转回，净额(4,410)
小计66,848 
未使用放款承诺之信用减损准备：
2024年4月1日期初余额
2,869 
信用损失逆转，净额(127)
小计2,742 
信用损失总预备金额$69,590 
截至2023年6月30日三个月结束
高级贷款
投资持有之贷款信用损失准备金：
2023年4月1日的期初结余
$201,508 
信用损失准备金，净额48,736 
小计250,244 
未开立贷款承诺的信贷损失准备：
2023年4月1日期初余额
20,862 
信贷损失准备净额7,179 
小计28,041 
信贷损失总额$278,285 
截至2024年6月30日的半年度结束
高级贷款
投资持有贷款的信贷损失准备金：
2024年1月1日初期余额$67,092 
信贷损失的逆转，净额(244)
小计66,848 
未融通贷款承诺的信贷损失准备金：
2024年1月1日初期余额2,679 
信贷损失准备金，净额63 
小计2,742 
信用损失总额$69,590 
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至2023年6月30日止前六个月为止
优先贷款
投资持有贷款呆账准备金：
2023年1月1日的期初结余$197,272 
呆账准备金，净额52,972 
小计250,244 
未资金化贷款承诺的呆账准备金：
2023年1月1日的期初结余17,314 
信贷损失准备金，净额10,727 
小计28,041 
信贷损失总准备金$278,285 
以下表格显示投资持有贷款信用损失的津贴（以千美元计算）：
2024年6月30日
一般备储特定备储总储备
信用损失费用：
投资持有的贷款$66,848 $— $66,848 
未资助的贷款承诺2,742 — 2,742 
信用损失总拨备$69,590 $— $69,590 
未偿还本金总余额$3,205,936 $— $3,205,936 
2023年12月31日
一般准备金特别准备金总准备金
信用损失费用：
投资持有的贷款$67,092 $— $67,092 
未资助的贷款承诺2,679 — 2,679 
信用损失总额$69,771 $— $69,771 
未偿还本金总余额$3,484,052 $— $3,484,052 
公司对信贷损失的允许受到其贷款规模和到期日、贷款品质、信贷因数（包括风险评级、逾期状况）、过往损失经验和其他影响损失预期的条件影响，例如财产估值和经合理且支持的经济状况预测。
2024年6月30日结束的三个月内，公司的信贷损失备抵金额减少了$4.5 百万。此信贷损失备抵金额的减少主要是由于(i) 由于全额偿还贷款导致的$1.5 百万减少和(ii) 与改善资产层面表现和检讨决定一般CECL储备的宏观经济假设有关的净减少$3.0 百万。
截至2024年6月30日止前六个月，公司记录了信贷损失减少$0.2 百万，将其CECL准备金减少至$69.6 百万，截至2024年6月30日，公司的信贷损失准备金减少主要是由于(i) 2024年6月30日止前六个月的贷款还款减少$2.7 百万，部分抵消了2024年6月30日止前六个月的贷款放款活动增加$1.0 百万以及(i)与决定一般CECL准备金的宏观经济假设有关的净增加$1.6 百万。
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在截至2023年6月30日的三个月内，公司将其信贷损失准备增加了$55.9 百万。公司信贷损失准备的增加是由于(i)从确定常规CECL储备的宏观经济假设的增加和办公板块持续恶化增加了$23.4百万，(ii)由于当地市场基本面导致单独评估的贷款增加了$10.8百万，(iii)与57.4贷款有关的增加了$ 三 百万。 两个 办公楼房产和 一年。 综合用途物业，在本季个别评估，部分抵销了24.1百万美元，源于公司办公楼贷款之一的出售，(ii)百万美元，源于办公楼转为REO，以及(iii)百万美元，源于全额还款。9.0百万美元，源于公司办公楼贷款之一的出售，(ii)百万美元，源于办公楼转为REO，以及(iii)百万美元，源于全额还款。2.6百万美元，源于公司办公楼贷款之一的出售，(ii)百万美元，源于办公楼转为REO，以及(iii)百万美元，源于全额还款。
在截至2023年6月30日的六个月内，公司记录了一笔增加$63.7 百万，将其信贷损失准备增加至$278.3 百万截至2023年6月30日。截至2023年6月30日的六个月内，公司对预期信贷损失的估计增加主要是由于（i）$57.4 已售出的疗养院/过渡照顾设施的百万美元相关。 三 贷款、 两个 办公楼物业和 一年。 混合使用物业，在2023年6月30日结束的六个月内按个别评估，(ii)由于用于确定一般CECL准备金的宏观经济假设增加了$52.6 百万，办公板块市场基本面恶化，和(iii)由于公司于2023年的贷款起始活动而增加了$0.8 百万，部分抵销(i)由于公司出售了其中一笔办公贷款而减少了$24.1 百万，(ii)由办公物业转换为房地产担保品的减少了$9.0 百万，(iii)由于具体抵押品基本面改善而减少了$9.7 百万有关个别评估贷款的减少，以及(iv)由于全额偿还而减少了$4.1 百万。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的首次抵押贷款均未满足CECL框架对个别评估的标准，且该公司未有处于非应计状态或成本回收的贷款。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的履约贷款（全额应计状态）中，未有应收应计利息已逾期90天或更多天。
下表显示公司投资组合中按摊销成本基础分类的贷款的老化分析（以千元美元计）。
截至2024年6月30日的应收帐款天数
目前天数：30-59天数：60-89 天数：90或以上逾期总贷款总贷款
应收贷款：
高级贷款$3,201,203 $— $— $— $— $3,201,203 
总计$3,201,203 $— $— $— $— $3,201,203 
 
截至2023年12月31日的未结天数
目前 天数：30-59天数：60-89天数：90或更多逾期总贷款总贷款
应收贷款：
高级贷款$3,476,776 $— $— $— $— $3,476,776 
总计$3,476,776 $— $— $— $— $3,476,776 
详细了解公司的营业收入认列和信用损失提列会计政策，请参阅合并基本报表附注2。
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贷款修改
公司可能根据贷款的具体事实和情况修改或调整贷款。这些贷款修改通常包括为借款人提供额外的时间来重新融资或卖出抵押财产，调整或豁免作为贷款到期前提的履行测试，修改利率上限协议条款，和/或推迟预定本金支付。作为修改的交换，公司通常会收到部分本金的偿还，利息部分的短期PIK计息以弥补到期的部分利息，注入资金以补充利息或资本改善储备金，终止全部或部分剩余未资助的贷款承诺，增加看涨保护，和/或提高贷款票面利率。截至2024年6月30日结束的三个月中， 无 公司的贷款修改中，超过一成以上的修改结果超出了需进行重大修改。
在2024年3月31日结束的三个月内，公司修改了一笔贷款，延长了贷款到期日并增加了信用利差。根据GAAP标准，修改后的贷款被视为新贷款。
于2024年6月30日结束的三个月内，本公司修改了一笔贷款，延长了贷款到期日，提高了利率下限，要求借款人赞助商再注入额外的$百万现金到资本结构中，并要求借款人购买一个替代的利率上限。作为此修改的一部分，本公司发行了一笔总承诺为$百万的连续式中期贷款，初始拨款为$百万，并采用了一个固定%的 PIk 利率。11.3 于此修改中，本公司发行了一笔总承诺为$百万的连续式中期贷款，初始拨款为$百万，并采用了一个固定%的 PIk 利率。11.3 于此修改中，本公司发行了一笔总承诺为$百万的连续式中期贷款，初始拨款为$百万，并采用了一个固定%的 PIk 利率。7.8 于此修改中，本公司发行了一笔总承诺为$百万的连续式中期贷款，初始拨款为$百万，并采用了一个固定%的 PIk 利率。 8.0于此修改中，本公司发行了一笔总承诺为$百万的连续式中期贷款，初始拨款为$百万，并采用了一个固定%的 PIk 利率。
截至2024年6月30日，公司持有的投资组合贷款中应计的累积PIk利息总额为$0.03 百万美元与一笔贷款相关。截至2024年6月30日结束六个月的时间内，总PIk利息为$0.03 百万美元在2024年6月30日结束的六个月内记录并推迟。
以下表格显示了公司投资组合持有的贷款应计PIk利息活动（以千美元计算）：
2024年6月30日
2024年1月1日的余额
$1,172 
应支付的应计PIK利息(1,172)
2024年3月31日结余
$— 
应计PIk利息34 
2024年6月30日结余
$34 
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(4) 拥有的房地产业
截至2024年6月30日，资产和负债中与REO相关的包括 五 物业：位于伊利诺伊州阿灵顿海茨的多家庭物业以及 四 办公室物业，分别位于加利福尼亚州橙县、加利福尼亚州圣马特奥、纽约曼哈顿和德克萨斯州休斯顿。公司将这些收购列为资产收购，并于收购日期录得总公允价值为$198.0 百万，不包括承担的运营资本$5.4 百万。该公司收购 无 2024年6月30日结束的三个月及六个月内的REO资产。截至2024年6月30日，公司的REO资产帐面价值为$190.4 百万
在2023年6月期间，公司从第三方取得了一笔抵押在休斯顿，德州办公地产上的第一抵押贷款，该贷款在公司合并资产负债表上列为净抵押贷款应付款项。详情请参见附注6。31.2 百万美元的第一抵押贷款，由休斯顿，德州的办公地产担保，该贷款在公司合并资产负债表上列为净抵押贷款应付款项。有关净抵押贷款的详细信息，请参阅附注6。
以下表格列出REO资产和负债（以千元美元计）：
2024年6月30日2023年12月31日
资产
现金$7,704 $532 
拥有的房地产业-建筑和建筑改善102,003 103,293 
拥有的房地产业-土地和土地改善63,937 67,472 
拥有的房地产业-承租人改善6,963 4,299 
拥有的房地产172,903 175,064 
累积折旧(3,783)(1,007)
净拥有的房地产169,120 174,057 
无形租赁资产净额(1)
19,451 25,036 
超过市场租赁无形资产净额(1)
3,423 3,902 
租赁佣金，净(1)
1,480 533 
其他资产，净额(1)
12,056 12,384 
资产总额$213,234 $216,444 
负债
应付按揭贷款净额(2)
$30,622 $30,551 
低于市场价值的租赁无形资产，净值(3)
3,068 3,707 
其他负债(3)
5,861 3,214 
总负债$39,551 $37,472 
________________________________
(1)包含在公司合并资产负债表中的其他资产。 其他资产净值包括截至2024年6月30日和2023年12月31日的公司抵押贷款应付款项的现金收入。6.4 百万美元和11.3 公司抵押贷款应付款项归入内的现金收益总额，用于承租人改善和租赁成本，以及截至2024年6月30日和2023年12月31日为止的其他运营资本余额。
(2)截至2024年6月30日止三个和六个月，公司分别产生了利息费用$0.6 百万美元和1.3 百万，这些费用包含在公司综合损益合并财务报表的利息费用中。截至2023年6月30日止三个和六个月，公司产生了利息费用$0.1 百万，这些费用包含在公司综合损益合并财务报表的利息费用中。
(3)包括在公司综合账户账簿中的应计费用和其他负债。
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公司在收购REO时取得了特定的旧租户租约。这些租约使该公司有权在租期内收取合同租金支付，并在某些情况下收到租户对某些财产营业费用的补偿，包括公共区域成本、保险、公用事业和房地产税。该公司选择了不将租金支付的租赁和非租赁元件区分开来的做法，将这些租约作为营业租赁来核算。
以下表格显示REO运营和相关收入（损失）（以千元计）。
结束于三个月的期间六个月结束了
2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
租金收入
最低租金支付$7,601 $825 $14,268 $825 
变量租赁支付604 248 1,159 248 
总出租收入8,205 1,073 15,427 1,073 
其他营业收益76 455 76 455 
房地产业营业收入8,281 1,528 15,503 1,528 
出租物业营业费用(1)
4,726 884 8,825 884 
折旧与摊提(2)
4,156 964 8,403 964 
房地产业营运的费用8,882 1,848 17,228 1,848 
房地产业损益（净额）$(601)$(320)$(1,725)$(320)
________________________________
(1)不包括 $0.6 百万美元和1.3 分别为2024年6月30日结束的三个月和六个月期间所发生的利息费用为$，包含在公司的综合损益表利息费用中。不包括2023年6月30日结束的三个月和六个月期间发生的$利息费用，该费用包含在公司的综合损益表的利息费用中。0.1 分别为2023年6月30日结束的三个月和六个月期间所发生的利息费用为$百万，包含在公司的综合损益表利息费用中。
(2)在2024年6月30日结束的三个月和六个月，公司分别承担了1万5,859及7万8,540美元的利息费用，与一月份发行的票据有关，全部在2024年4月份转换为普通股。1.4 百万美元和2.8 在2023年6月30日结束的三个月和六个月期间，公司分别发生了$百万的折旧费用。0.2 百万的折旧费用。
与房地产业有关的资本支出
截至2024年6月30日止，公司的资本支出为xx百万美元。3.0 依公司综合现金流量表显示，资本支出为xx百万美元。
23
目录
以下表格显示租赁无形资产的毛额损折与累积摊提（以千元计的美元）：
2024年6月30日2023年12月31日
无形资产：
租赁营运资产的价值$27,594 $27,594 
高于市场租金的租赁营运资产的价值3,982 3,982 
租金佣金1,535 545 
无形资产总额33,111 32,121 
累计摊提：
租赁营运资产的价值(8,143)(2,558)
高于市场租金的租赁营运资产的价值(559)(80)
租金佣金(55)(12)
累计摊销总额(8,757)(2,650)
无形资产，扣除累计摊销$24,354 $29,471 
无形负债：
抵消租约的价值差距$4,311 $4,311 
总无形负债4,311 4,311 
累计摊提：
抵消租约的价值差距(1,243)(604)
累计摊销总额(1,243)(604)
无形负债，净额$3,068 $3,707 
以下表格显示了公司无形资产在2024年剩余部分以及未来五年每年的预估摊销金额（千元）。
年租赁营运资产的价值高于市场租金的租赁营运资产的价值租赁
佣金 		抵消租约的价值差距
2024（剩余）$3,411 $479 $82 $(573)
20254,077 877 244 (704)
20262,797 626 195 (496)
20271,672 484 166 (300)
20281,430 426 165 (293)
2029916 119 156 (205)
2024年6月30日结束的六个月内，取得的现有租赁无形资产、高于市场租赁无形资产、租赁佣金以及低于市场租赁无形资产的加权平均摊销期限为 7.9 年。 5.9 年。 7.6 年和 6.0 年。
未来最低租金支付
租户租赁下的最低租金金额通常受安排的固定增加或调整制约。 以下表格显示截至2024年6月30日的非取消性营运租赁的未来最低租赁收入，不包括租户补偿的变量租金收入，在2024年剩余时间内，未来五年及之后所需收取，并不包括公司的多房屋物业的租赁，因为它们是短期的，通常为12个月或更短期间（以千元计的美元）：
年未来最低租金
2024（剩余）$8,343 
202511,585 
202610,520 
20279,243 
20287,567 
20294,416 
此后63,052 
总计$114,726 
不可取消租约的加权平均最短期限约为 十二年 as of June 30, 2024.
24
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(5) 变量利益实体和抵押贷款债务
公司的子公司通过发行抵押贷款债务包，为公司持有的投资组合中的某些贷款提供融资。
2022年2月16日，TPG RE Finance Trust CLO Sub-REIt（“Sub-REIT”），该公司的子公司，发行了一项担保贷款债务工具（“TRTX 2022-FL5”或“FL5”）。 TRTX 2022-FL5允许公司在结束之后的几个月内，交换符合条件的新贷款或贷款参与权，以换取现金，从而为公司提供额外的流动性，以发起新的贷款投资，作为基础贷款的回报。 TRTX 2022-FL5的再投资期限于2024年2月9日结束。根据TRTX 2022-FL5债券条款，在2024年2月9日再投资期限结束之前，该公司承诺捐赠某些贷款资产并于2024年4月12日完成捐赠程序。 该公司在2024年6月30日和6月30日结束的三个月和六个月期间，利用了TRTX 2022-FL5的再投资功能。与TRTX 2022-FL5相关，公司导致了3000万美元的延迟融资成本，包括发行、法律和会计相关成本。 24 months after closing, to contribute eligible new loans or participation interests in loans to TRTX 2022-FL5 in exchange for cash, which provides additional liquidity to the Company to originate new loan investments as underlying loans repay. The reinvestment period for TRTX 2022-FL5 ended on February 9, 2024. In accordance with the TRTX 2022-FL5 indenture, prior to the end of the reinvestment period on February 9, 2024, the Company committed to contribute certain loan assets and completed the contribution process on April 12, 2024. The Company utilized the reinvestment feature during the three and six months ended June 30, 2024, and during the six months ended June 30, 2023. In connection with TRTX 2022-FL5, the Company incurred $6.5 million of deferred financing costs, including issuance, legal, and accounting related costs.
2021年3月31日，Sub-REIt发行了一笔抵押贷款担保债务担保证券（“TRTX 2021-FL4”或“FL4”）。TRTX 2021-FL4允许公司在交易所关闭后的数个月内，交出符合条件的新贷款或贷款份额，以换取现金，这为公司提供了额外的流动性，用于提供新贷款投资作为基础贷款偿还。 TRTX 2021-FL4的再投资期至2023年3月11日结束。根据TRTX 2021-FL4的契约条款，在2023年3月11日再投资期结束之前，该公司承诺贡献某些贷款资产并于2023年5月中旬完成了贡献流程。公司在截至2023年6月30日的三个月和六个月内利用了再投资功能。关于TRTX 2021-FL4，公司支出了包括发行、法律和会计相关成本在内的数百万美元的递延融资成本。 24 在交易所关闭后的几个月内，TRTX 2021-FL4允许公司交出符合条件的新贷款或贷款份额，以换取现金，从而为公司提供额外的流动性，以发起新的贷款投资作为基础贷款的偿还。 TRTX 2021-FL4的再投资期于2023年3月11日结束。根据TRTX 2021-FL4的契据，在2023年3月11日再投资期结束之前，公司承诺贡献某些贷款资产，并且在2023年5月中旬前完成了贡献的流程。 本公司在截至2023年6月30日的三个月和六个月内利用了TRTX 2021-FL4的再投资功能。与TRTX 2021-FL4相关，本公司支出了包括发行、法律和会计相关成本在内的数百万美元的递延融资成本。8.3 百万美元的递延融资成本中包括发行、法律和会计相关成本。
2019年10月25日，子REIT发行了一项担保贷款债务工具（“TRTX 2019-FL3”或“FL3”）。 TRTX 2019-FL3允许公司在结束后の数个月内向TRTX 2019-FL3提供符合资格的新贷款或贷款参与权，以换取现金，从而为公司提供额外流动性，以发起新的贷款投资，将偿还的基础贷款。 TRTX 2019-FL3的再投资期截至2021年10月11日。有关TRTX 2019-FL3，公司负担了3200万美元的递延融资成本，包括发行、法律和会计相关成本。 24 在关闭后的数个月内，TRTX 2019-FL3可提供现金换取符合资格的新贷款或贷款参与权，为公司提供额外流动性，以从事新的贷款投资，以用于基础贷款的还款。 TRTX 2019-FL3的再投资期截至2021年10月11日。与TRTX 2019-FL3相关，公司遭受了包括发行、法律和会计相关成本在内的3200万美元的递延融资成本。7.8 这笔递延融资成本包括发行、法律和会计相关成本，总计1000万美元。
2018年11月29日，Sub-REIt发行了抵押贷款担保债务工具（“TRTX 2018-FL2”或“FL2”）。 TRTX 2018-FL2允许公司在交易所关闭之后的几个月内，将符合资格的新贷款或贷款参与权交换为现金，这为公司提供了额外的流动性，以支持发放新的贷款投资和基础贷款的还款。 TRTX 2018-FL2的再投资期至2020年12月11日结束。与TRTX 2018-FL2相关，公司承担了包括发行、法律和会计相关费用在内的xx百万美元的推迟融资成本。 24 在TRTX 2018-FL2的关闭后几个月内，公司可以交换符合资格的新贷款或贷款参与权，以换取现金，这为公司提供了额外的流动性，以用于发放新的贷款投资，随著基础贷款的还款。TRTX 2018-FL2的再投资期结束于2020年12月11日。与TRTX 2018-FL2有关，公司承担了xx百万美元的推迟融资成本，包括发行、法律和会计相关费用。8.7 公司为TRTX 2018-FL2产生了xx百万美元的推迟融资成本，包括发行、法律和会计相关费用。
于2022年2月17日，公司赎回了TRTX 2018-FL2，买托赎回时有$600.0 百万美元的投资级别债券未偿还。 17 百万美元的未清偿本金余额的贷款或参与权益由信托持有，部分通过TRTX 2022-FL5的发行和现有的担保授信协议的扩展进行了再融资。805.7 百万，公司行使了现有担保授信协议下通过增加承诺金额$250.0 百万，按照赎回TRTX 2018-FL2的规定，公司担保授信协议各方增加了担保物品，其未偿本金总余额为$463.8 百万美元及借新款$359.1 百万美元之间。
公司评估了CRE CLOs（「CRE CLO发行人」）的主要属性，这些公司均为公司的全资子公司，以判断它们是否为VIEs，并且如为是，公司是否是其经营活动的主要受益人，进而合并这些CRE CLOs。公司得出结论认为CRE CLO发行人属于VIEs，公司是主要受益人，因为公司具有能力控制CRE CLO发行人的最重要活动、吸收损失的义务至其股本投资程度，以及有权获得可能对这些实体具有重大意义的利益。因此，截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司合并了CRE CLO发行人。
25
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以下表格概述了Sub-REIt内的总资产和负债（以千元美元计）：
二零二四年六月三十日二零三年十二月三十一日
资产
现金及现金等值$56,120 $59,204 
受托人持有的抵押贷款义务收益(1)
— 247,229 
从服务人 ／ 受托人的应收帐款60,532 300 
应收累计利息11,509 10,207 
持有投资贷款，净值(2)
2,089,835 2,245,241 
房地产拥有，净值30,145 33,540 
其他资产3,945 5,363 
总资产$2,252,086 $2,601,084 
负债
应付累计利息$5,164 $6,602 
累计费用2,280 777 
抵押贷款义务（净值）(3)
1,831,471 1,915,174 
支付给附属公司3,371 2,879 
延期收入2,245 2,124 
负债总额$1,844,531 $1,927,556 
________________________________
(1)包括 $247.2 截至2023年12月31日，可用于收购TRTX 2022-FL5相关符合条件资产的现金数百万美元。
(2)包括 三 拥有未偿还本金余额为$的投资性贷款。3.9 截至2023年12月31日，金额为$百万。
(3)净额 $2.0 百万美元和4.6 截至2024年6月30日和2023年12月31日分别有未摊销的逾期财务成本。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，这些VIE持有的资产受限并且仅可用于清偿相关VIE的义务。这些VIE的负债对公司不具追索权，仅可从相关VIE当时的资产中清偿。
26
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以下表格详细说明公司CRE CLOs下的贷款担保品和借款（以千美元计）：
2024年6月30日
CRE CLOs计数基准利率未偿本金余额携带价值
加权平均利差(1)
加权平均到期期限(2)
TRTX 2019-FL3
抵押贷款和REO投资5SOFR词汇$317,901$211,5203.69 %1.3
提供融资1SOFR词汇126,758126,7582.44 %10.3
TRTX 2021-FL4
抵押贷款和REO投资20SOFR词汇1,018,234864,2093.77 %2.4
提供融资1SOFR词汇805,734805,7241.83 %13.7
TRTX 2022-FL5
担保贷款投资27SOFR词汇1,068,9091,047,9083.70 %2.6
提供融资1SOFR词汇900,941898,9892.02 %14.6
总计
抵押贷款和不良资产投资(3)
52SOFR词汇$2,405,044$2,123,6373.73 %2.4 年
提供融资(4)
3SOFR词汇$1,833,433$1,831,4711.97 %13.9 年
________________________________
(1)加权平均价差不包括贷款费用和逐年摊销财务成本。
(2)借款期限代表加权平均最终到期日，假设借款人行使展期期权。 商业不动产抵押贷款证券的偿还取决于再投资期后基础贷款的偿还时间。 商业不动产抵押贷款证券的期限代表评级最终分配日期。
(3)FL3、FL4和FL5的抵押贷款投资资产分别代表 9.9%, 31.82024年6月30日和2023年12月31日的时间点，公司从Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收购中记录的关于监管和产品开发里程碑的待定支付负债的公允价值总和为2.779亿和2.887亿美元。公司使用概率加权情境折现现金流模型评估预期的待定支付负债和相应的与监管和产品开发里程碑相关的负债的公允价值，该方法与预期待定支付负债的初始计量一致。每个潜在情境应用成功概率，然后通过现值因子计算折扣，得出相应的现值。时间的流逝以及草拟的里程碑实现时间，现值因子，实现度（如适用）和成功概率的变化可能导致公允价值测量的调整。与监管和产品开发里程碑相关的待定支付负债的公允价值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加权平均成功概率和现值因子计算的，成功概率分别为%和%，现值因子分别为%和%。付款范围的预测财政年度范围为2025年至2031年。所使用的不可观察的输入值按待定支付负债的相对公允价值加权。 33.3公司截至2024年6月30日持有的投资组合贷款的未偿还本金余额之%。
(4)截至2024年6月30日止三个月，公司承认了利息费用$35.7 百万，其中包括$1.5 百万的递延融资成本摊提，反映在公司的综合损益表中。截至2024年6月30日止六个月，公司承认了利息费用$71.9 百万，其中包括$2.9 百万的递延融资成本摊提，反映在公司的综合损益表中。

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目录
2023年12月31日
CRE CLOs计数基准利率未偿本金余额
携带价值(1)
加权平均利差(2)
加权平均期限(3)
TRTX 2019-FL3
抵押贷款投资5
SOFR词汇(4)
$345,150$220,5623.66 %1.7
提供融资1
SOFR词汇(4)
154,291154,2912.38 %10.8
TRTX 2021-FL4
抵押贷款投资21
SOFR词汇(5)
1,070,968961,6043.63 %2.5
提供融资1
SOFR词汇(5)
858,468856,7471.80 %14.2
TRTX 2022-FL5
担保贷款投资15
SOFR词汇(6)
1,075,0001,059,2393.61 %3.0
提供融资1
SOFR词汇(6)
907,031904,1362.02 %15.1
总计
抵押贷款投资(7)
41SOFR词汇$2,491,118$2,241,4053.62 %2.6 年
提供融资(8)
3SOFR词汇$1,919,790$1,915,1741.95 %14.3 年
________________________________
(1)包括公司CRE CLOs持有的贷款金额，并不包括投资持有的其他贷款，扣除净额$3.9 百万美元持有于Sub-REIt内。
(2)加权平均价差不包括贷款费用摊销和延期融资成本。
(3)贷款期限表示加权平均最终到期日，假定借款人行使展延期权。CRE CLO票据的偿还取决于再投资期后相关贷款偿还的时间。CRE CLO票据的期限代表评级最终分配日期。
(4)2021年10月1日，在FL3抵押债券的指定交易代表下，TRTX 2019-FL3借款的基准指数利率从复利SOFR转换为Term SOFR。公司行使了将抵押资产的基准利率从LIBOR转换为Term SOFR的权利，以消除CRE CLO的资产和负债所使用的基准利率之间的差异。截至2023年12月31日，TRTX 2019-FL3抵押资产已转为Term SOFR指数。
(5)2023年5月15日，TRTX 2021-FL4借款的基准指数利率已由FL4承销人在FL4信托契约下将LIBOR转换为Term SOFR。公司行使其权利，将抵押资产的基准利率从LIBOR转换为Term SOFR，以消除用于资产和债务之间的基准利率差异。
(6)公司有能力将利率基准从复利SOFR转换为期限SOFR。 50当抵押贷款的％数转换为期限SOFR时，TRTX 2022-FL5下的借款的基准利率已于2023年9月12日由FL5信托契约下的指定交易代表从复利SOFR转换为期限SOFR。截至2023年12月31日，所有TRTX 2022-FL5的抵押资产都采用期限SOFR作为指数。
(7)FL3、FL4和FL5的抵押贷款投资资产代表公司截至2023年12月31日持有的投资组合贷款的未付本金余额的% 9.9%, 30.7%，以及 30.9分别占公司持有的投资组合贷款截至2023年12月31日未付本金余额的%
(8)截至2023年6月30日止三个月内，公司承认了利息支出$39.2 百万，其中包括$1.2 百万的递延融资成本摊提，并反映在公司的综合损益表中。截至2023年6月30日止六个月内，公司承认了利息支出$76.8 百万，其中包括$2.3 百万的递延融资成本摊提，并反映在公司的综合损益表中。
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目录
(6) 投资组合融资
该公司透过担保融资协议，包括担保信贷协议、担保循环信贷机构、资产特定融资安排、抵押贷款等方式，为其贷款组合，或参与其中的利益以及REO进行融资。
下表总结了公司的投资组合融资（以千元计算）：
未偿本金余额
2024年6月30日2023年12月31日
资产抵押贷款合约(1)
$1,833,433 $1,919,790 
有担保信贷协议531,079 799,518 
资产特定融资安排132,632 274,158 
有保障的循环信贷设施— 23,782 
按揭贷款应付款项31,200 31,200 
总计$2,528,344 $3,048,448 
________________________________
(1)有关公司抵押贷款债务的更多信息，请查阅附注5。
保障信贷协议
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司已签署了用于融资部分公司贷款投资的信贷协议。这些融资安排的利率为等于期限SOFR加上公司与每位贷方协商的信贷利差，通常是每个担保品抵押的单独信用差额，主要基于财产类型及对被抵押贷款未付余额的先进率。这些借款安排包含明确的市价评估条款，允许我们的贷方仅在公司抵押贷款的担保物件价值出现非暂时性下跌（“信用标记”）的情况下，由于资本市场事件以外的原因导致类似借款义务的信贷利差变动时，向公司发出追加保证金通知。
以下表格显示关于公司的有担保信贷协议的某些资讯。 除非另有注明，所有协议都是部分(百分比)追索基础(以千美元计算)：25
2024年6月30日
担保信贷协议(1)
初始
到期日		延长
到期日		指数
租金		加权平均
信用差价 		加权平均利率 承诺
金额		最高
目前供应情况		相关价格在活跃市场上未被引用的相同财务资产
未履行合约		本金余额
抵押品		摊销成本
抵押品
高盛(2)
08/19/2608/19/28SOFR词汇2.2 %7.5 %$500,000 $239,678 $260,322 $485,050 $484,402 
富国银行04/18/2504/18/25SOFR词汇1.7 %7.0 %500,000 362,034 137,966 185,837 185,387 
巴克莱银行08/13/2508/13/26SOFR词汇1.6 %6.9 %500,000 403,074 96,926 127,827 127,629 
美国银行06/06/2606/06/26SOFR词汇1.8 %7.1 %200,000 164,135 35,865 50,424 50,424 
总计$1,700,000 $1,168,921 $531,079 $849,138 $847,842 
________________________________
(1)通过与Holdco签订的有抵押授信协议借款。每份有抵押授信协议均包含明确的按市场计价条款，允许贷方根据信贷记号发出保证金追加通知。 25%风险保证的可追索的抵押授信协议。每份抵押授信协议均包含明确的按市场计价条款，允许贷方根据信用标记发出保证金追加要求。
(2)2024年1月31日，公司签署了一份 两年锁定期 的有担保信贷协议延长至2026年8月19日。在 两年锁定期 延长期间内，新的循环借款将被允许，此后有担保信贷协议将自动进入 两年锁定期 至2028年8月19日的展期。

2024年5月2日，公司将摩根士丹利的有担保授信协议到期日短期延长至2024年6月3日，并于2024年6月3日再次进行短期延长至2024年7月3日。2024年6月21日，公司偿还了〔下文缺此部分的内容。1.8 ，并于2024年6月28日终止了在2024年7月3日到期之前的摩根士丹利有担保授信协议下的融资安排。
29
目录
2023年12月31日
有担保信贷协议(1)
初始
到期日		Extended
到期日		指数
租金		加权平均
信用利差 		加权平均股价 (挪威克朗)
利率 		承诺
金额		最高
目前供应情况 		相关价格在活跃市场上未被引用的相同财务资产
未履行合约		本金余额
抵押物的		摊销成本
抵押物的
高盛(2)
08/19/2408/19/24SOFR词汇2.2 %7.5 %$500,000 $206,403 $293,597 $376,694 $376,440 
富国银行04/18/2504/18/25SOFR词汇1.9 %7.3 %500,000 164,394 335,606 440,804 439,773 
巴克莱银行08/13/2508/13/26SOFR词汇2.0 %7.3 %500,000 367,374 132,626 178,827 178,509 
摩根士丹利(3)
05/04/2405/04/24SOFR词汇1.9 %7.2 %500,000 498,176 1,824 10,570 10,570 
美国银行(4)
06/06/2606/06/26SOFR词汇1.8 %7.1 %200,000 164,135 35,865 50,194 50,194 
总计$2,200,000 $1,400,482 $799,518 $1,057,089 $1,055,486 
________________________________
(1)在由Holdco提供100%追索担保的安全信贷协议下举债。每份安全信贷协议均包含明确的按市价计价条款，允许贷方根据信贷评分发出追加保证通知。 25在由Holdco提供100%追索担保的借款下，各安全信贷协议均包含明确的按市价计价条款，允许贷方根据信贷评分发出保证通知。
(2)于2023年8月18日，公司将已授信协议的到期日延长至2024年8月19日。于2024年1月31日，公司执行授信协议的 两年锁定期 到2026年8月19日止执行已授信协议的延长。在延长期间，允许新增和循环借款，随后授信协议自动进入至2028年8月19日的 两年锁定期 定期化期间。 两年锁定期 在定期化期间，允许新增和循环借款，随后授信协议自动进入至2028年8月19日的
(3)2023年3月17日，公司执行了一项保证授信协议到期日的延长，该协议将于2023年5月4日生效。 一年 到期日为2024年5月4日。
(4)2023年3月20日，公司将确保的信贷协议到期日短期延长至2023年5月30日，并于2023年5月25日进一步短期延长至2023年6月6日。2023年6月6日，确保的信贷协议原始和延长到期日再延长至2026年6月6日。
担保信贷协议条款
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司拥有 四 和 五，分别，已签署授信协议，用于贷款投资活动。信用价差取决于抵押品类型、预支率和其他因素。资产作为2024年6月30日和2023年12月31日所担保的 23 和 28 抵押贷款，或其参与权益，分别。在 三 的 四 根据安防信贷协议，公司将所有贷款的权利、标题和利益转让给安防信贷协议对方，以现金交换，同时同意在未来某个日期以相等于交换现金加上利息因素的金额重新收购资产。 安防信贷协议的贷款人在收取相关贷款的所有本金和利息后，将在收取利息和其他费用后将净额支付给公司。 对于第四个安防信贷协议，直至2023年6月6日为止是按揭仓储设施，贷款人在安排下融资的贷款中收到了一项安全利益（抵押）。 自2023年6月6日起，此信贷设施被延长至 三年 并转换为与公司其他安防信贷设施类似的安防信贷设施。 用于融资贷款投资的安防信贷协议有 %回购的Holdco。 25％回购的Holdco。
根据公司订立的每一项有担保的信用协议，公司必须就用作该等有担保的信用协议担保品的具体贷款因条件变动而提供保证金。贷方的保证金金额受限于基于担保物的价值出现非暂时性下跌所做之特定信贷标记。市值确定和重新确定可能由回购贷方自行酌情进行，但需符合特定参数。这些考虑仅包括与资本市场无关的、与信贷因素有关的因素。
以下表格概述了公司根据按揭贷款投资保证的安全信贷协议的某些特征，包括相关方集中风险（以千元计）：
2024年6月30日
担保信贷协议承诺
金额		UPb of
collateral
摊销成本
抵押品(1)
金额
应付款项(2)
净对手方风险(3)
百分比
股东权益 		天数至
到期日延长
高盛银行$500,000 $485,050 $487,993 $260,847 $227,146 20.2 %1511
富国银行500,000 185,837 188,267 138,315 49,952 4.4 %292
巴克莱银行500,000 127,827 127,946 97,203 30,743 2.7 %774
美国银行200,000 50,424 50,702 35,903 14,799 1.3 %706
总计/加权平均$1,700,000 $849,138 $854,908 $532,268 $322,640 1005
_______________________
(1)贷款金额包括应收利息$7.1 百万，净额已扣减溢价、折扣和起始费用$1.3 百万美元之间。
(2)贷款金额包括应付利息$1.2 百万，并不反映未摊销的融资费用$0.8 百万美元之间。
(3)贷款金额代表根据回购协议出售的商业房地产贷款的净摊销值，包括应计利息以及用于担保回购义务的现金或资产，减去回购责任金额，包括应计利息。
30
目录
以下表格汇总了公司担保抵押贷款投资的某些特征，包括交易对手集中风险（千元美元）：
 二零三年十二月三十一日
有抵押信用协议承诺
量		上限公司的
抵押品
摊销成本
抵押品(1)
金额
应付款项(2)
对手承担额净额(3)
百分比
股东权益		天数至
延长到期
高盛银行$500,000 $376,694 $379,012 $294,258 $84,754 7.5 %232
威尔斯·法戈500,000 440,804 443,923 336,539 107,384 9.5 %474
巴克莱500,000 178,827 179,152 133,100 46,052 4.1 %956
摩根士丹利银行500,000 10,570 10,710 1,871 8,839 0.8 %125
美国银行200,000 50,194 50,484 35,911 14,573 1.3 %888
总计/加权平均$2,200,000 $1,057,089 $1,063,281 $801,679 $261,602  483
_______________________
(1)贷款金额包括应收利息$7.8 百万，净额已扣减溢价、折扣和起始费用$1.6 百万美元之间。
(2)贷款金额包括应付利息$2.2 百万，并不反映未摊销的融资费用$1.5 百万
(3)贷款金额表示在协议下销售的商业房地产贷款的净摊销价值，包括应计利息和存入资金的现金或资产来确保回购义务，减去回购责任金额，包括应计利息。
担保循环信贷设施
二零二二年二月二十二日，公司关闭了美元250.0 拥有一个集团的百万保证循环信贷设施 五 贷款人。在 2022 年第四季度，该设施增加了一名额外的贷款机构，将借贷能力提高到 $290.0 百万。该设施的初始期限为 三年，利率为期限 SOFR+ 2.00每月应付欠款的百分比，以及未使用的费用为 15 或者 20 基点，取决于使用率是否超过 50.0百分比。截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止三个月内，加权平均未使用费用为 20 和 19 基准点分别。截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止六个月内，加权平均未使用费用为 20 和 19 基准点分别。该设施一般为公司提供合资格贷款的临时融资，最高达 180 以初期预付率为天 75.0%，降至 65.0%, 45.0百分比，以及 0.0根据可能的再融资来源，分别取决于初始借贷 90 天、135 天和 180 天后的百分比。这个设施是 100百分比向 Holdco。于截至 2023 年 9 月 30 日及 2023 年 12 月 31 日止季度，本公司就该设施所包含的最低利率保障比率契约获豁免，而该设施的预付利率在豁免期内减少： 五 以上所述的每个预付费率获得积分。
截至2024年6月30日，公司所有板块没有任何未偿还的循环信贷，并且遵守了所有盟约。 不 在2023年12月31日，公司在其受保押循环信贷计划下抵押了任何未清偿款项。 一年。 贷款投资的总抵押本金余额为$32.8 百万美元并有未清偿的Term SOFR授信$23.8 百万美元之间。
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目录
特定资产融资安排
2023年12月5日，公司与美国汇丰银行全国协会（「汇丰银行美国分行」）签署了一笔价值$百万的贷款融资协议。该协议提供基于资产的融资，并采用非市场计价、期限匹配的方式。此融资协议对Holdco有%的回收责任。进款比率和借款利率将独立确定，针对在该协议下融资的每笔贷款。90.6 美国汇丰银行（HSBC Bank USA, National Association）提供了一笔价值$百万的贷款融资协议（「汇丰协议」）。该协议提供基于资产的融资，并采用非市场计价、期限匹配的方式。此融资协议对Holdco有%的回收责任。进款比率和借款利率将独立确定，针对在该协议下融资的每笔贷款。 20Holdco有%的回收责任，进款比率和借款利率将独立确定，针对在这融资协议下融资的每一笔贷款。
2022年6月30日，公司与BMO哈里斯银行（「BMO银行」）签署了一笔价值$的贷款融资协议。该协议提供特定资产的融资，并且采用非市价、匹配期限的方式。200.0 此融资协议对Holdco具有%的追索权。每笔贷款的预付款率和借款利率是分别确定的。 25此融资协议对Holdco具有%的追索权。每笔贷款的预付款率和借款利率是分别确定的。
2022年11月17日，该公司与银行客户达成了一笔数百万美元的特定资产融资安排。23.3 合同是非市场对市场，期限匹配，无追索权。
以下表格详细描述公司的资产特定融资安排（以千元为单位）：
2024年6月30日
融资担保品
资产特定融资计数承诺金额未偿本金余额
携带成本
价值(1)
加权平均。
散布(2)
加权平均。
期限(3)
计数未偿本金余额摊销成本加权平均。
期限
汇丰银行设施1$90,564 $82,143 $81,624 2.1 %3.03$117,343 $116,905 3.0
蒙特利尔银行设施1200,000 29,110 28,964 2.0 %3.2138,468 38,290 3.2
顾客银行123,250 21,379 21,147 2.5 %3.2129,183 29,062 3.2
总计/加权平均$313,814 $132,632 $131,735 2.1 %3.1 年$184,994 $184,257 3.1 年
_______________________
(1)净额 $0.9 百万未摊提递延融资成本。
(2)抵押贷款资产和相关融资都以固定SOFR利率指数为基准。
(3)借贷款项与相应的抵押贷款资产进行期限匹配。加权平均期限假设借款人行使所有抵押贷款资产的展期期权。
该公司在截至2024年3月31日的三个月内偿清了公司以前的1百万美元资产特定融资安排下的所有未偿还款项。397.9 2024年3月31日结束的三个月期间，公司与一家机构贷款人（“机构贷款人2”）之间的所有未偿还款项。
以下表格详细描述公司的资产特定融资安排（以千元为单位）：
2023年12月31日
融资担保品
资产特定融资计数承诺金额未偿本金余额
携带成本
价值(1)
加权平均值。
扩散(2)
加权平均值。
期限(3)
计数未偿本金余额摊销成本加权平均。
期限
汇丰银行1$90,564 $82,143 $81,351 2.1 %3.53$117,343 $116,694 3.5
加拿大蒙特利尔银行1200,000 29,110 28,883 2.0 %3.7137,623 37,370 3.7
机构贷方 2(4)
1141,526 141,526 141,526 3.5 %1.12136,057 134,319 1.4
Customers 银行123,250 21,379 21,050 2.5 %3.7128,956 28,784 3.7
总计/加权平均$455,340 $274,158 $272,810 2.8 %2.3 年$319,979 $317,167 2.6 年
_______________________
(1)净额 $1.3 百万未摊提递延融资成本。
(2)抵押贷款资产和相关融资都以固定SOFR利率指数为基准。
(3)借贷款项与相应的抵押贷款资产进行期限匹配。加权平均期限假设借款人行使所有抵押贷款资产的展期期权。
(4)抵押品包括 一年。 贷款和根据共同放款人协议和服务协议所欠款项，其中有 $88.0 百万的这笔借款已于2024年1月偿还。此资产特定融资安排下的余下借款在截至2024年3月31日的三个月内偿还。


32
目录
按揭贷款应付
公司透过完全拥有的特殊目的子公司，是一笔由抵押信托契约担保的非追索性抵押贷款的借款人，金额为$31.2 百万美元，此第一抵押贷款由机构型贷款人提供，利息只限期为 五年后 且按%利率计算。截至2024年6月30日和2023年12月31日，贷款的摊销值为$ 7.730.6 百万美元和30.6 百万。
财务契约合规性
我们对于与我们的抵押融资协议相关的未偿款项的财务条款和担保要求Holdco必须遵守以下财务条款（以及其他条款）：
财务条款目前
现金流动性
最低现金流动性不得低于较大者：$15.0 百万；和 5.0% Holdco的有追索权债务。
有形净值
$1.0 十亿，加上 75所有板块后续股权发行（扣除折扣、佣金、费用）的%，减去 75赎回或回购的优先或可赎回股权的%，减去。
债务对权益
债务对权益比率不得超过 4.25 至1.0。
利息保障倍数
不低于最低利息担保比率的%，即 1.4 至1.0，自2023年6月30日起生效。先前， 1.5 至1.0。
与公司的抵押授信协议和抵押循环信贷安排相关的债务担保和担保品要求Holdco遵守特定的财务约束。 全球宏观经济条件不确定的长期影响，包括通胀加剧、增长放缓或经济衰退、财政和货币政策的变化、利率期货的增加、货币波动、劳动力短缺以及银行业困境对商业房地产业和全球资本市场可能使得符合或满足这些约束更加困难，并且无法保证公司将来能够继续遵守这些约束。
财务条款遵循
自2023年9月30日起，公司向贷款人获得有关最低利息覆盖比率合同的豁免。该豁免将最低利息覆盖比率降至 1.30 至1.0，从 1.40 至1.0，适用于截至2023年9月30日和12月31日的季度。利息覆盖比率阈值恢复为 1.40 至1.0，适用于截至2024年3月31日及以后的季度。
投资组合融资金融契约合规性
截至2024年6月30日和2023年12月31日，该公司投资组合融资安排的所有财务契约都符合规定。
(7) 到期表
截至2024年6月30日，未来五年以及以后的本金支付如下（金额以千元计算）：
年份总债务
抵押贷款义务(1)
有抵押信用协议(2)
有抵押循环信贷保障(2)
资产特定融资安排(3)
应付按揭贷款
2024$99,010 $99,010 $— $— $— $— 
2025298,600 63,708 234,892 — — — 
20261,013,039 959,342 35,865 — 17,832 — 
2027510,647 423,770 — — 86,877 — 
2028514,257 194,812 260,322 — 27,923 31,200 
之后92,791 92,791 — — — — 
总计$2,528,344 $1,833,433 $531,079 $— $132,632 $31,200 
(1)公司的CRE CLO发行的投资级别债券的预定到期日是根据基础抵押贷款抵押品的完全展延到期日来决定的，考虑每个CRE CLO的再投资期限。
(2)公司所承担的有担保信贷协议负债的到期日期，基于对特定信贷协议的展延到期日及其期权，受标准违约条款制约；或是对于那些期权需经交易对手批准的信贷协议的目前到期日。
(3)公司资产特定融资安排的计划到期日是基于基础抵押贷款担保的全面展延到期日.
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(8) 公允价值衡量
公司的综合资产负债表包含了关于货币及约当现金、受限制现金、应收帐款和应计负债的一级公允价值计量。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司分别投资于不足 美元的货币市场基金，其原始到期日少于 天。这些金融资产和负债的携带价值是公允价值的合理估计，因为这些工具的期限很短。综合资产负债表还包括持有投资的贷款、其CLOs的资产和负债、有担保授信协议、以及被视为三级公允价值计量的特定资产融资安排。三级项目并非定期以公允价值计量，但在存在损耗证据且该贷款仅依赖抵押品支付本金和利息时，将适用于折旧值调整，利用基础抵押品的公允价值。240.5 百万美元和172.7 百万美元，分别投资于少于 天的原始到期日的货币市场基金。这些金融资产和负债的携带价值是公允价值的合理估计，因为这些工具具有短期到期日。综合资产负债表还包括持有投资的贷款、其CLOs的资产和负债、有担保的信贷协议，以及被视为三级公允价值计量的特定资产融资安排。三级项目未定期按照公允价值计量，但在有损耗证据且该贷款仅依赖抵押品支付本金和利息时，将进行公允价值调整。 90 综合资产负债表还包括持有投资的贷款、其CLOs的资产和负债、有担保授信协议，以及被视为三级公允价值计量的特定资产融资安排。三级项目未定期按照公允价值计量，但在有损耗证据且该贷款仅依赖抵押品支付本金和利息时，将进行公允价值调整。
以下表格提供了有关公司财务资产和负债的公平价值资讯，列于公司合并资产负债表中（金额以千元美元为单位）：
二零二四年六月三十日
公平价值
本金余额承载价值第一级第二级第三级
金融资产  
为投资而持有的贷款$3,205,936 $3,134,355 $— $— $3,174,789 
财务负债
抵押贷款义务1,833,433 1,831,471 — — 1,810,078 
有抵押信用协议531,079 529,699 — — 527,078 
资产特定融资安排132,632 131,735 — — 131,957 
应付按揭贷款31,200 30,622 — — 31,200 
二零三年十二月三十一日
公平价值
本金余额承载价值第一级第二级第三级
金融资产  
为投资而持有的贷款$3,484,052 $3,409,684 $— $— $3,446,648 
财务负债  
抵押贷款义务1,919,790 1,915,174 — — 1,893,803 
有抵押信用协议799,518 798,060 — — 791,495 
资产特定融资安排274,158 272,810 — — 273,218 
有抵押循环信贷保障23,782 22,764 — — 23,323 
应付按揭贷款31,200 30,551 — — 31,200 
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有的投资组合贷款估计公平价值为$3.2 分别于2024年6月30日和2023年12月31日，公司已将持有金额为10亿和20亿的可供出售金融资产作为回购协议的抵押物。参阅附注12-回购协议。3.4 十亿美元，分别与账面价值相近。公司持有的投资组合贷款截至2024年6月30日和2023年12月31日的加权平均总信用利差分别为 3.732024年6月30日和2023年12月31日的时间点，公司从Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收购中记录的关于监管和产品开发里程碑的待定支付负债的公允价值总和为2.779亿和2.887亿美元。公司使用概率加权情境折现现金流模型评估预期的待定支付负债和相应的与监管和产品开发里程碑相关的负债的公允价值，该方法与预期待定支付负债的初始计量一致。每个潜在情境应用成功概率，然后通过现值因子计算折扣，得出相应的现值。时间的流逝以及草拟的里程碑实现时间，现值因子，实现度（如适用）和成功概率的变化可能导致公允价值测量的调整。与监管和产品开发里程碑相关的待定支付负债的公允价值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加权平均成功概率和现值因子计算的，成功概率分别为%和%，现值因子分别为%和%。付款范围的预测财政年度范围为2025年至2031年。所使用的不可观察的输入值按待定支付负债的相对公允价值加权。 3.73％，而加权平均到期年限分别为 2.4 年和 2.6 年，假设所有投资贷款均全额展期。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，抵押贷款债务和担保信贷协议的估计公允价值近似于公允价值，因为当前借贷利差反映当前市场条款。
第三级的公平价值是根据标准化估值模型和重要的不可观察市场输入来判断的，包括持有期、基于LTV的折扣率、由经理制定的物业类型和贷款定价预期，经与其他机构贷款人核实以确定市场价差，并将其添加到基础标竿利率的预期值曲线。在2024年6月30日结束的三个月和六个月内，财务资产或负债未在公平价值层次中转移。
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(9) 所得税
本公司间接拥有 100TRS 股权的百分比。TRS 对其应税收入须缴纳适用的美国联邦、州、本地和外国所得税。此外，作为房地产信托，本公司也可能受到一项规定 100对其与其特定货物保险交易之间不按照常规定进行的若干交易所征收的消费税百分比。该公司在美国联邦司法管辖区以及各州和当地司法管辖区提交所得税申报表。在相关的期限期到期为止，这些申报须经税务机关正常审查。开放考试年度一般由 2019 年至今为止。
ASC 740亦规定了财务报表认列和计量税务立场的认识阈值和计量标准，该立场已采取或预计采取在税务申报中。ASC 740亦提供了取消认识、分类、利息和罚款、中期期间会计、揭露和过渡方面的指导。公司已分析了其各种联邦和州申报立场，并且认为其所得税申报立场和扣除均有良好文件记录和支持。根据公司的评估，截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司确实 不 没有任何重大不确定的所得税立场。
公司的政策是将与未按时支付美国联邦和州收入税款有关的利息和罚款（如有）列为综合损益表中主要和行政开支的一部分。截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月，公司确实有与任何所得税未付的利息或罚款相关。 不 未有与任何所得税未付的利息或罚款相关。
本公司拥有一个被归类为合伙关系用于美国联邦税务目的的实体（“母公司LLC”）的普通股权的％。 100合格为美国联邦所得税目的地的REIT的子REIt中，公司持有的普通权益的％与Company和母公司LLC都是不同的纳税主体。母公司LLC由公司直接和间接通过TRS拥有。公司通过子REIt发行CRE CLOs来为其贷款投资组合的大部分进行无回避、非市价基础的融资。由于2020年3月至2022年9月之间不寻常低的LIBOR率，加上许多贷款和参与权益与Sub-REIT的CLOs有关的高利率底限，使得某些Sub-REIT的CRE CLOs过去产生EII，可能被视为UBTI。发表的IRS指南要求Sub-REIt按照其支付的股息比例将其EII分配给其股东。因此，由Sub-REIT的CRE CLOs产生的EII被分配给母公司LLC。根据母公司LLC经营协议，从Sub-REIt分配给母公司LLC的任何EII进一步分配给TRS。因此，并没有EII分配给公司，由此导致公司股东不会被公司分配任何EII（或因此类EII而产生的UBTI）。TRS对EII的税责约为％。这种税责包含在公司的综合损益表和资产负债表中。 21％。这种税务责任包括在公司的综合损益表和资产负债表中。
对于截至2024年6月30日和2023年的三个月，公司认列了$0.1 百万美元和0.0 公司在截至2024年6月30日和2023年之期间，分别认列了联邦、州和地方税费用为$0.5 百万美元和0.2 公司分别认列了联邦、州和地方税费用为$
截至2024年6月30日，公司拥有103,622,239股普通股。 无 收入税资产和一笔$0.02 百万收入税负债记录在公司TRSs的营运活动中。截至2023年12月31日，公司拥有 无 收入税资产和一笔$0.02 百万收入税负债记录在公司TRSs的营运活动中。
截至2021年12月31日，公司剩余$187.6 百万的资本亏损可以携入未来年份。在截至2022年12月31日的一年中，公司使用了$13.3 百万美元的其他部分187.6 百万可用资本亏损携带，抵销了2022年4月部分售出REO所产生的资本收益。在截至2023年12月31日的一年中，公司因售出一笔收购贷款而产生了$19.8 百万资本亏损。截至2024年6月30日，公司持有$194.1 百万资本亏损，其中$174.3 百万美元和19.8 百万将分别在2025年和2028年底到期，如果未使用。
本公司预计这些资本损失携带前年度无法减少本公司根据法规要求派发给股东的金额。根据该要求，本公司每年需要按照REIt应税收入的90%（不考虑支付股息的扣除并排除净资本利得）来派发，以继续符合REIt资格。
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(10) 相关方交易
管理协议
本公司根据本公司与经理之间的管理协议（经修订后，「管理协议」）的条款，由经理人对外管理和提供意见。根据管理协议，公司向经理支付相等于大于 $ 的基本管理费250,000 每年（$）62,500 每季度) 或 1.50每年百分比 (0.375管理协议中定义的公司「股权」的每季度百分比。发行 B 系列及 C 系列优先股之所得款项净额将被纳入本公司股本，以用与普通股相同的每日加权平均方法决定基本管理费用。基本管理费用以现金支付，每季度还款。管理人亦有权获得奖励补偿，该奖励赔偿是针对每个月历季度的欠款计算及支付，其金额不少于零，等于以下 (1) 项的乘数之间的差额： 20百分比及 (b) (i) 公司最近期内核心盈利之间的差异 12-月期间，包括计算奖励补偿的日历季度（或其部分）（「适用期间」），以及 (ii) 公司最近期间之股本的产品 12-月期，包括适用期间，及 (B) 7每年百分比；及 (2) 就首次向经理发放的任何奖励补偿总额 三 最近的日历季度 12-月期间。除非基本盈利，否则不会就任何月历季度向经理发放奖励补偿 12 最近完成的日历季度大于零。为了计算经理的激励补偿，管理协议规定，本公司或本公司任何附属公司有权获指定定期分配或具有其他债务特征的股票证券，不会构成股票证券，并不会计入「股权」以计算激励补偿的目的。相反，除非该等分派不包括在核心盈利之外，除非该等分派不包括在核心盈利之外，除非该等分派不包括在核心盈利之内，否则该等股票证券累计的总分配金额将从核心盈利中扣除。
核心盈利，依照管理合同所定义，系指归属于公司普通股和A类普通股持有人（在该等A类股票存在的期间）以及公司子公司股权（除公司或任何公司子公司外的公司股权持有人）的净利润（亏损），按照通用会计准则计算，包括未计入净利润（亏损）的实现利得和损失，但不包括：（i）非现金股权报酬费用，（ii）激励酬劳，（iii）折旧和摊销，（iv）任何未实现利得或损失，包括信用损失准备，或其他类似非现金项目，以不论此项目是否被计入该期间的净利润中计算，无论该项目是否计入其他全面收益或损失或净利润，以及（v）根据会计准则变更中的一次性事件和某些重大的非现金收入或费用项目，在此事件之后经经理和公司独立董事间的讨论并获得公司独立董事过半数批准。
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目录
已发生并支付的管理费用和激励管理费用
以下表格详细列出根据管理协议所支出的管理费和激励性管理费（以千元美元计）：
截至6月30日的三个月截至六月三十日之半年度财报
2024202320242023
已发生
管理费$5,044 $5,949 $10,031 $11,968 
激励管理费— — —— 
总管理费和激励费用支出$5,044 $5,949 $10,031 $11,968 
已付款
管理费$4,987 $6,019 $9,900 $12,003 
激励管理费— — — — 
支付的总管理和激励费用$4,987 $6,019 $9,900 $12,003 
截至2024年6月30日和2023年12月31日的合并账面上应付子公司的管理费和激励性管理费为$5.0 百万美元和4.9 百万美元。 没有 激励性管理费在截至2024年6月30日和2023年时段为三个和六个月期间内赚取。
终止费用
在公司没有任何践故事件发生的情况下，经理终止管理协议后，应支付一项终止费用给经理。若公司实质违反管理协议导致经理终止管理协议，亦应支付一项终止费用给经理。终止费用相当于（x）前一年度基本管理费的平均值和（y）经理在每个情况下平均获得的年度激励报酬所加总的三倍，每个情况是指在终止日期前刚结束的月数。 24在终止日期之前最近完成的日历季度之前的 一个月期间，经理终止管理协议后，亦应支付一项终止费用给经理。
其他相关方交易
经理或其关联公司负责与向公司提供服务的经理及其关联公司人员相关的费用。然而，公司根据公司应支付给经理的可分摊薪酬比例（包括但不限于年薪、奖金、任何相关扣缴税款和员工福利）来对经理进行补偿，该薪酬支付给（i）担任公司临时代码财务主管的经理人员，基于其管理公司事务所花费时间的百分比，以及（ii）其他公司融资、税务、会计、内部审计、法律风险管理、运营、合规以及其他非投资经理或其关联公司人员，这些人员全部或部分时间用于管理公司事务，基于该等人员为公司及公司附属公司事务所奉献的时间百分比。在截至2024年6月30日的三个月内，公司分别向经理补偿了$x百万的费用，作为其和其关联公司代表公司提供的服务。0.5 百万美元和0.3 在截至2024年6月30日的六个月内，公司分别向经理补偿了$x百万的费用，作为其及其关联公司代表公司提供的服务。0.8 百万美元和0.5 在截至2024年6月30日的三个月内，公司分别向经理补偿了$x百万的费用，作为其和其关联公司代表公司提供的服务。
公司必须支付经理或其联属公司代表公司与第三方所产生之已记录成本及支出，惟须经公司审查及批准。公司支付代表其自身所产生成本及支出的义务不受金额限制。
截至2024年6月30日和2023年12月31日， 无 所有因代表公司发生的第三方费用而应付予经理或其关联公司的金额仍未偿还。所有应付给经理的费用均根据项目性质反映在综合收益及综合收益或合并资产负债表的相应费用类别中。
公司聘请了TPG, Inc.关联公司拥有的投资组合公司SOP 2 Management, LLC，提供针对公司REO物业的特定范围的资产管理服务。截至2024年6月30日止的三个月和六个月期间，公司为这些服务支出了$0.2 百万美元的费用。

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(11) 每股收益
本公司以两类方法计算其每股基本盈利和稀释每股盈利，针对所有展示期间，定义了未获得股票基于股票的补偿奖励，其中包含不可遗失股息权利作为参与证券。两类方法是一种配置公式，根据申报的股息和未分派收益的参与权，确定每股普通股和参与证券的每股收益。根据此方法，所有收益（分发和未分发）将根据其各自获股息的权利分配给普通股和参与证券。授予经理及经理附属公司的部分现任及前雇员之本公司普通股份之未获发限制股份，可作为参与证券。这些限制股份具有与本公司其他普通股份相同的权利，包括参与任何股息，因此被纳入本公司的基本和稀释每股盈利计算中。截至二零二四年六月三十日和 2023 年六月三十日止的三个月，$0.5 百万和美元0.4 根据本公司奖励计划授出的股票补助，分别分别分别有百万公司申报普通股息及归属于普通股股东的未分配净收入。截至二零二四年六月三十日和 2023 年六月三十日止六个月，$1.1 百万和美元0.8 根据本公司奖励计划授出的股票补助，分别分别分别有百万公司申报普通股息及归属于普通股股东的未分配净收入。有关详情，请参阅注 12。
稀释每股盈利的计算基于加权平均已参与证券数量加上假设行使认股权证后可能存在的额外股份。额外普通股的数量是使用库存股法计算的。如下所述于附注12，于2024年5月8日，所有认股权被以净建议基础行使，结果发行了 2,647,059 公司普通股的股票。截至2024年6月30日，共发行了 无 认股权证未行使。截至2023年6月30日三个月和六个月结束时，由认股权证担保的普通股被排除在稀释每普通股盈利的计算之外，因为它们的影响将是抗稀释的。
以下表格列出了基本和稀释每普通股收益的计算，基于普通股权重平均数量（以千美元为单位，除每股数据外）：
截至6月30日的三个月截至六月三十日之半年度财报
2024202320242023
净利润（损失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
优先股股息(1)
(3,148)(3,148)(6,296)(6,296)
参与证券在收益中的份额(541)(403)(1,082)(807)
归属于普通股股东之净利润（损失）$21,026 $(72,724)$34,081 $(68,901)
基本每股未来通膨调整的加权平均普通股份79,456,745 77,417,566 78,662,740 77,414,006 
稀释加权平均普通股数量80,907,705 77,417,566 79,604,665 77,414,006 
每股普通股收益（损失），基本(2)
$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
每股普通股收益（损失），稀释(2)
$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
_______________________
(1)包括截至2024年和2023年6月30日止三个月和六个月分别支付并宣布的A系列优先股息和C系列优先股股份。
(2)基本和稀释每普通股收益是独立计算的，基于普通股的加权平均已发行股份。稀释每普通股收益包括参与证券的影响。在2024年5月8日认股权行使之前，稀释每普通股收益包括假设认股权行使后将流通的任何增量股份。每季度每普通股收益（损失）金额的总和可能与截至2024年6月30日的六个月的总额不一致。 2024年6月30日和2023年。
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(12) 股东权益
系列C累积可赎回优先股
于二零二一年六月十四日，本公司收到所得款项净额为 $194.4 来自销售的百万 8,050,000 扣除承保折扣和 $ 佣金后的 C 系列优先股股6.3 百万元及发行费用为 $0.6 百万。本公司利用发行所得款项净额作部分资助赎回本公司 B 系优先股之全部未偿还股份。C 系列优先股目前以「TRTX PRC」标志在纽约证券交易所上市。与发行 C 系列优先股有关，该公司支付 TPG 资本 BD, 有限责任公司一元0.7 其作为联名帐簿管理人服务获得百万承保折扣和佣金。承保折扣及佣金已扣除首选股票发行所得款项后，并在公司收市时的综合股权变动报表中记录为减少额外存款资本。
该公司的C系列优先股具有每支的清算优先权为$25.00 由公司董事会授权并由公司宣布后，C系列优先股的股息将每年分四季预付，日期大约为每年3月30日、6月30日、9月30日和12月30日，比率为每年$ 6.25%的年利率，相当于每支的$25.00 的清算优先权（每年每支$1.5624 或每季每支$0.3906 ）。 C系列优先股的股息属累积性质。 C系列优先股的第一次股息应于2021年9月30日支付，涵盖自2021年6月14日至2021年9月30日（包括6月14日和但不包括9月30日），金额为$0.4601 美元每股转移自库藏股份。
从2026年6月14日起，公司可选择于不少于 其他 天但不多于 其他 天的书面通知之后，随时全数或部分以现金赎回C系列优先股，每股赎回价为$ 其他 ，另加任何按股C系列优先股的应计但未支付的股息（无论是否已宣布）直至但不包括赎回日期（ 除了任何具有适用赎回日期之前记录日且支付日期在适用赎回日期之后的股息，在赎回此类股份之前不影响支付日期应在支付日期支付） 30 从2026年6月14日起，公司可选择于不少于 其他 天但不多于 其他 天的书面通知之后，随时全数或部分以现金赎回C系列优先股，每股赎回价为$ 其他 ，另加任何按股C系列优先股的应计但未支付的股息（无论是否已宣布）直至但不包括赎回日期（ 除了任何具有适用赎回日期之前记录日且支付日期在适用赎回日期之后的股息，在赎回此类股份之前不影响支付日期应在支付日期支付） 60 从2026年6月14日起，公司可选择于不少于 其他 天但不多于 其他 天的书面通知之后，随时全数或部分以现金赎回C系列优先股，每股赎回价为$ 其他 ，另加任何按股C系列优先股的应计但未支付的股息（无论是否已宣布）直至但不包括赎回日期（ 除了任何具有适用赎回日期之前记录日且支付日期在适用赎回日期之后的股息，在赎回此类股份之前不影响支付日期应在支付日期支付）25.00 每股赎回价为$ 其他 ，另加任何按股C系列优先股的应计但未支付的分红派息（无论是否已宣布），直至但不包括赎回日期（除了任何具有适用赎回日期之前记录日且支付日期在适用赎回日期之后的分红派息，应在支付日期支付以前的赎回此类股份）。
在发生变更控制事件时，Series C优先股持有人有权要求将其股份仅转换为普通股，并无权要求将其股份转换为现金或现金与普通股的组合。公司在变更控制事件发生时，可选择在不少于【X】天的书面通知期内、不超过【Y】天的期限内赎回Series C优先股的全部或部分，在变更控制发生后【Z】天内，以每股$【股份价格】的赎回价现金赎回，加上任何应计但未付的股息（无论是否宣派），截至但不含赎回日期（除了任何具有在适用赎回日期之前的股息记录日并具有在适用赎回日期之后的付款日的股息，将在付款日期支付，尽管先前赎回了这些股份）。 30 天内 60 天内 120 天内25.00 股
C系列优先股持有人除非在C系列优先股的附加章程中另有规定，否则无投票权。
可累计优先股B系列及购买普通股股份的认股权
于2020年5月28日，公司发行了 9,000,000 8%累积强制转换的A系列优先股 11.0%乙等优先股，面额为每股$0.001 的认股权证，用于购买高达 12,000,000 公司普通股的股份给PE Holder L.L.C.，一家特拉华州有限责任公司（「购买方」），为顺势资本全球II基金的联属公司，总计售价为$225.0 百万美元。于2021年6月16日，公司赎回了 9,000,000 所有领先的乙等优先股票，总赎回价值约为$247.5 百万美元之间。
认股权证采取净结算方式行使，并将于到期时失效。 2025年5月28日。认股权证归类为权益，最初按预估公平价值记录为每千美元，不会再次重估。14.4 2024年5月8日，购买人采取了所有认股权证的净结算方式，并发行了公司的普通股。 2,647,059 截至2024年6月30日，所有板块剩余 无 认股权证。
股份回购计划
2024年4月25日，公司董事会批准了一个股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购高达$25.0 百万股公司普通股。该回购计划授权不时在公开市场或私下谈判中回购普通股，包括在10b5-1计划下。截至2024年6月30日，公司未回购任何股份。
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分红派息
在经过公司董事会的批准后，公司会累计分红派息。公司打算每年分配不少于其应纳税所得的%作为股东的REIT规定依据内部税收法典。董事会将判断未来是否支付分红，完全以现金形式，或根据当时的事实和情况结合股票和现金支付。 90董事会将判断未来是否支付分红，完全以现金形式，或根据当时的事实和情况结合股票和现金支付。
2024年6月17日，公司董事会宣布并批准2024年第二季度每股普通股派发现金股息$0.24 ，共计$19.8 发放普通股股息于2024年7月25日，股息持有人为2024年6月27日的公司普通股股东。
2024年6月7日，公司董事会宣布对每股C系列优先库存支付现金股息$0.3906 ，合共$3.1 发放给2024年第二季度C系列优先库存股东的股息，股息对象为2024年6月18日股息纪录日的优先股东，股息于2024年6月28日支付。
于2023年6月14日，公司董事会宣布并批准2023年第二季度现金股息为$0.24 每股普通股，共计$19.0 发放普通股股息于2023年7月25日，给予2023年6月28日持有公司普通股记录的股东。
于2023年6月9日，公司董事会宣布，将在2023年第二季度发放每股C系列优先股$的现金股息。0.3906 ，或总共$百万。C系列优先股股息将于2023年6月30日给付，受益人为2023年6月20日的优先股股东。3.1 于2023年第二季度，公司董事会宣布，将每股C系列优先股分红$多少呢？
截至2024年6月30日和2023年，共同股票股息分别宣布和批准，金额为$39.0 百万美元和37.9 百万。
截至2024年6月30日和2023年，C系列优先股送转金额分别为$6.3 百万美元和6.3 百万元，分别已宣布和获得批准。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，$ 的普通股分红派息未付，并反映在公司综合账册上应付的分红派息。19.8 百万美元和19.2 未支付的 $ 百万股票股息分别反映在公司综合账册上应付的分红派息。
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(13) 以股份为基础的报酬
公司没有任何雇员。截至2024年6月30日，经理附属公司雇用的特定个人以及公司董事会某些成员部分薪酬是通过发放以股票为基础的工具获得的。
公司的董事会已采纳并经股东批准了TPG RE Finance Trust, Inc. 2017年股权激励计划（「激励计划」）。激励计划设立了提供股权为基础的报酬奖励予该公司及其联属公司的董事、高级管理人员、雇员（如有）和顾问，以及我们的管理机构或其联属公司的成员、高管、董事、员工和顾问，以及向我们及我们的联属公司提供服务的我们的管理机构及其他实体以及该等实体的员工。激励计划下可获奖的普通股或长期激励计划（「LTIP」）单位的总数为 4,600,463。激励计划将于生效日期十周年时自动到期，除非被公司的董事会提前终止。
以下表格详细说明优势普通股奖励，包括根据奖励计划授予的股份数量及每股授予日加权平均公平价值。
普通股
每股授予日加权平均公平价值
截至2023年12月31日的结余2,099,064 $7.91 
已授予股份— — 
已行使股票数(712,041)8.51 
已弃权股份— — 
截至2024年6月30日的余额1,387,023 $7.60 
通常，普通股根据奖励条款和激励计划在一段时间内发放，但公司董事会的某些成员获得的推迟股票单位在发放时生效。 四年 期限按照奖励条款和激励计划的规定逐步发放普通股，但公司董事会的某些成员获得的推迟股票单位在发放时即生效。
以下表格显示与未来四年将授予的优胜股份相关的股份数量：
分享授予发放年度普通股股票股份的购入
2025628,142 
2026521,360 
2027237,521 
总计1,387,023 
截至2024年6月30日止三个月和六个月，公司应计 3,649 和 7,522 普通股分红派息的股份，发放给董事会非管理成员，相关股息应付予本公司普通股股东记录日为2024年3月28日和2024年6月27日。
在截至2023年6月30日的三个和六个月内，公司累计 3,678 和 7,402 普通股股息提供予非管理成员的董事会股 息与2023年3月29日和2023年6月28日持有我们普通股记录的人士相关的红利支付。
截至2024年6月30日，与未核发的股票报酬安排相关的总未认列补偿成本为$9.4 百万。这些补偿成本预计在2024年6月30日起计算的加权平均期间内认列完毕，为 1.2 年。截至2024年6月30日和2023年6月30日止的三个月，公司分别认列了$1.7 百万美元和1.8 百万的股票补偿费用。截至2024年6月30日和2023年6月30日止的六个月，公司分别认列了$3.4 百万美元和3.6 百万的股票补偿费用。
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(14) 承诺事项和或有事项
未受资助的承诺
作为贷款活动的一部分，公司承担了某些资金义务，这些资金义务在贷款结束时并未被提前设立，且尚未反映在公司的合并基本报表中。这些信贷承诺是作为公司持有的投资组合中的贷款的一部分进行的，通常用于资本支出，包括基础建设工作、租户改善成本、租赁佣金和利息储备。截至2024年6月30日和2023年12月31日存在的未确认未资助贷款承诺的总金额为$139.6 百万美元和183.3 百万。
公司截至2024年6月30日和2023年12月31日分别记录了一笔因公司无法无条件取消的贷款承诺而生的信用损失预备金，金额为$2.7 百万美元和2.7 ，该项金额已包含在公司合并资产负债表的应计费用及其他负债中。
诉讼
公司不时可能涉及各种业务日常过程中出现的索赔和诉讼。当源自诉讼的和解案件既有可能又能合理估计时，公司将建立在这些损失不确定性上的应计负债。如果法律事项不可能且无法合理估计，则不会记录此类负债。这包括（i）诉讼早期阶段，（ii）损害金额未指定或无法确定，（iii）发现程序尚未开始或尚未完成或（iv）对搁置或动议结果存在不确定性。如果存在这些情况，则无法确定潜在损失的估计范围，因此公司不会记录应计负债。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司未涉及任何重大法律诉讼，也未记录损失条款的应计负债。
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(15) 信用风险的集中度
物业类型
公司按不同物业类型基于总贷款承诺和当前未偿本金余额持有的投资贷款组合摘要（以千元计，美元）如下：
2024年6月30日
物业类型贷款承诺未资助承诺
%贷款承诺
贷款未偿余额
%贷款未偿余额
多居家$1,757,736 $60,787 52.5 %$1,696,983 52.9 %
办公室614,547 27,071 18.4 587,476 18.3 
生命科学404,600 26,472 12.1 378,128 11.8 
旅馆347,400 14,110 10.4 333,290 10.4 
综合用途115,215 6,256 3.4 108,959 3.4 
自助仓储69,000 2,000 2.1 67,000 2.1 
工业37,000 2,900 1.1 34,100 1.1 
总计$3,345,498 $139,596 100.0 %$3,205,936 100.0 %
2023年12月31日
物业类型贷款承诺未资金支持的承诺
贷款承诺百分比
贷款未偿还本金（UPB）
贷款未偿还本金百分比
多居家$1,801,668 $67,035 49.2 %$1,734,633 49.7 %
办公室728,447 42,489 19.9 685,958 19.8 
生命科学404,600 31,739 11.0 372,861 10.7 
旅馆389,643 14,110 10.6 376,705 10.8 
综合用途115,215 6,256 3.1 108,959 3.1 
工业107,000 7,504 2.9 99,496 2.9 
自存仓69,000 2,000 1.9 67,000 1.9 
其他50,600 12,160 1.4 38,440 1.1 
总计$3,666,173 $183,293 100.0 %$3,484,052 100.0 %
贷款承诺不包括$的资本利息。0.03 百万美元和1.2
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地理
所有板块的公司投资贷款均以美国境内的房产作为抵押。根据总贷款承诺金额和目前UPB，投资持有的贷款地理组成如下(以千元美元计算)：
2024年6月30日
地理区域贷款承诺未资助承诺
贷款承诺百分比
贷款未偿还本金
贷款未偿还本金百分比
西部$1,188,330 $63,131 35.4 %$1,125,233 35.1 %
东区1,028,910 15,693 30.8 1,013,217 31.6 
南方909,308 55,335 27.2 853,973 26.6 
中西部149,950 3,437 4.5 146,513 4.6 
不同的69,000 2,000 2.1 67,000 2.1 
总计$3,345,498 $139,596 100.0 %$3,205,936 100.0 %
2023年12月31日
地理板块贷款承诺未获资助的承诺
贷款承诺的百分比
贷款未偿本金UPB
贷款未偿本金UPB的百分比
西部$1,159,180 $62,263 31.6 %$1,096,917 31.5 %
东区1,156,075 31,096 31.5 1,126,151 32.3 
南方1,061,968 75,430 29.0 986,538 28.3 
中西部149,950 8,743 4.1 141,207 4.1 
不同的139,000 5,761 3.8 133,239 3.8 
总计$3,666,173 $183,293 100.0 %$3,484,052 100.0 %
贷款承诺不包括$的资本利息。0.03 百万美元和1.2 截至2023年12月31日和2024年6月30日，基金会分别欠Reach Media大约1000000美元。
类别
根据总贷款承诺和目前的UPb，将公司投资的贷款组合进行总结，按贷款类别划分（以千元计，以美元计算）：
2024年6月30日
贷款类别贷款承诺未资助承诺
%贷款承诺
贷款未偿余额
%贷款未偿余额
桥梁$1,446,801 $29,952 43.2 %$1,416,883 44.2 %
中度过渡1,143,115 83,311 34.2 1,059,804 33.1 
轻度过渡755,582 26,333 22.6 729,249 22.7 
总计$3,345,498 $139,596 100.0 %$3,205,936 100.0 %
2023年12月31日
贷款类别贷款承诺未资助承诺
%贷款承诺
贷款未偿余额
%贷款未偿余额
桥梁$1,540,873 $32,898 42.0 %$1,507,975 43.3 %
中等过渡性1,156,858 99,507 31.6 1,058,523 30.4 
轻度过渡性917,842 38,728 25.0 879,114 25.2 
施工50,600 12,160 1.4 38,440 1.1 
总计$3,666,173 $183,293 100.0 %$3,484,052 100.0 %
贷款承诺不包括$的资本利息。0.03 百万美元和1.2
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(16) 随后的事件
以下事件发生于2024年6月30日后：
•公司签订了一笔首期贷款，总贷款承诺额为$96.0 百万美元，初始资金为$95.5 百万美元。这笔头期贷款以 两个 多户住宅物业作抵押。
•该公司收到有关其总贷款承诺和未偿还本金余额为$的混合用途第一按揭贷款的全额偿还。36.4 百万美元和33.9 百万。
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项目 2. 管理对财务状况和营运结果的讨论与分析
应该与基本报表及随附在本10-Q表格其他地方以及在我们于2024年2月20日向证券交易委员会提交的10-k表中包含的未经审计和经审计的合并经营业务基本报表及附注一同阅读的以下讨论及分析。此讨论除了历史数据外，还包含关于我们业务、营运业绩、现金流量和财务控制项的基于当前期望的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险、不确定性和假设。请参见“关于前瞻性陈述的注意事项”。我们的实际业绩可能因各种因素而与这些前瞻性陈述所表达或暗示的任何结果存在实质差异，这些因素包括但不限于我们在2024年2月20日向证券交易委员会提交的10-k表中讨论的“风险因素”。
概览
我们是一家商业房地产业融资公司，由TPG RE Finance Trust Management，L.P.外部管理，该公司是我们赞助商TPG的附属公司。我们直接生成、收购和管理北美的商业房地产抵押贷款和其他商业房地产相关的债务工具，以供我们的资产负债表。我们的目标是通过现金分配和资本增值，长期为我们的股东提供有吸引力的风险调整回报。为了实现我们的目标，我们主要专注于直接生成和有选择性地收购以浮动利率计算的第一抵押贷款，该贷款由正在经历某种过渡和价值创建形式的高质素商业房地产物业抵押。我们贷款的担保品位于我们认为具有有吸引力经济条件和商业房地产基本面的美国主要和选定二级市场。我们将我们的业务作为一个环节运营。
我们做出选择，按照美国联邦所得税法的REIT条款征税，起始于我们初始的截至2014年12月31日的税年。我们相信我们已经组织并运作，符合作为REIT根据《内部税收法典》资格和征税的要求，并且我们相信我们的组织、目前和预期的经营方式将使我们能够继续满足作为REIT的资格和征税要求。作为REIT，我们通常不需要就我们目前向股东分配的REIT应税收入对美国联邦所得税征收税款。我们运营我们的业务，以一种使我们能够保持根据《投资公司法》豁免或免登记的方式。
我们继续评估宏观经济议题的影响，包括但不限于持续高利率时期、通胀、对美国和欧洲西部商业银行系统的压力、地缘政治紧张局势、近期经济衰退的担忧，以及商业租户使用房地产方式的改变。上升的利率、对美国和欧洲西部商业银行系统的压力、债务和股权市场波动性增加、商业地产价值下跌以及地缘政治风险升高使我们继续限制贷款起始成交量，于2023年及持续至2024年期间保持高水平流动性。从2024年1月1日到2024年6月30日，我们发起了三笔首次抵押过渡贷款，总承诺金额为11630万美元，初始未支付本金余额10700万美元，交割时未资金化承诺930万美元。
有关目前宏观经济担忧对我们业务的影响以及可能对我们业务产生的影响的更多信息，请参阅我们于2024年2月20日提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-k表格中所列明的风险因素。
我们的经理
我们由TPG RE Finance Trust Management, L.P., TPG的联属公司外部管理。TPG是一家成立于1992年的领先全球替代资产管理公司，总资产管理规模为2236亿美元（截至2024年3月31日），在全球设有投资和业务团队。TPG进行广泛多元化的投资策略，包括股权投资、影响力投资、信用、房地产和市场解决方案。我们的管理者根据我们的投资指引和其他经董事会批准和监督的政策，管理我们的投资和日常业务。我们的管理者负责选择、起始或购买及出售我们的投资组合、我们的融资活动和为我们提供投资咨询服务等事项。我们的管理者也负责我们的日常运作，并执行（或造成执行）与我们的投资和业务相关的服务和活动。我们的投资决策经我们管理者的投资委员会批准，该委员会由TPG的高级投资专业人员组成，包括TPG的房地产投资小组和TPG的管理委员会的高级投资专业人员。
有关我们与我们经理之间管理协议的某些条款摘要，请参阅本10-Q表格中包含的我们的基本报表附注10。
整体经济环境
全球经济趋势和经济状况，包括高通膨、经济增长减缓或衰退、财政和货币政策变化、利率期货上升、货币波动和供应链挑战、政治动荡以及因恐怖主义或战争引起的经济不确定性，对美国和西欧商业银行体系的压力以及COVID-19大流行的持续后果，对我们的业务、美国和全球经济、房地产业和我们的借款人，以及抵押贷款担保的资产表现，都已经产生了负面影响，并可能对我们的业务、美国和全球经济、房地产业和我们的借款人，以及抵押贷款担保的资产表现产生不利影响。
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2024年第二季活动
营运成果：
•该三个月截至2024年3月31日，承认归属于普通股股东的净利润为2100万美元，相比1310万美元，增加了800万美元。
•赚取了2750万美元的净利息收入，来自7810万美元的利息收入和5060万美元的利息支出。净利息收入较2024年3月31日结束的三个月增加了70万美元。
•生成的可分配收益为2230万美元，相较于2024年3月31日结束的三个月的2330万美元，减少了100万美元。
•我们对贷款组合的呆帐损失拨备进行了450万美元的减少，使总呆帐损失拨备金达到6960万美元，占总贷款承诺33亿美元的208个基点。
•宣布截至2024年6月30日止三个月每普通股分派$0.24。
投资组合活动：
•为现有贷款相关的未来融资义务筹集了1810万美元。
•收到三笔总额为16250万美元的全额贷款还款，以及与三笔贷款相关的2370万美元部分本金还款，总计还款18610万美元。
投资组合融资活动:
•在TRTX 2022-FL5中使用了再投资功能一次，回收了5100万美元的贷款偿还。
流动性：
•截至2024年6月30日的近期流动资金达3,8940万美元，包括：
•现金及约等值现金为25920万美元，其中24420万美元可用于投资，减去1500万美元以满足我们所签署的确保融资协议中的流动性约定。
•根据与四家贷款人签订的有担保信用协议，我们有$12770万的未动用资金（可供我们使用，无需向贷款人抵押额外的担保品），以及在其他融资安排下的$240万。
截至2024年6月30日，我们通过利用总计18亿、53110万和13260万美元的三个CRE CLO以及由四家贷款人提供的总承诺额为17亿美元的抵押授信协议，来进行我们的贷款投资融资。截至2024年6月30日，我们的借款中有73.4%是透过我们的CRE CLO工具进行的，21.3%是透过我们的抵押授信协议和抵押循环信贷计划进行的，5.3%是透过我们的特定资产融资安排进行的。截至2024年6月30日，非按市场价格计算的融资占总贷款组合借款的78.7%。
我们能够借用我们的担保信贷协议和担保循环信用额度是取决于我们的贷款人是否愿意接受我们所抵押的贷款投资作为担保以确保获得额外的借款。这些融资安排根据抵押物的LTV和其他风险特征而定义信用价差，并提供具有易碰头市标定价条款的融资（即“信用”标记）。根据我们的担保循环信用协议，允许借款以符合预先确定的资格标准的抵押物，并具有预先确定的进度率（通常为抵押的未偿本金余额的75％）和信用价差（Term SOFR加2.00％）。截至2024年6月30日，在这些担保信贷协议和担保循环信用额度下的借款具有1.93％的加权平均信用价差（具有标记定价条款的安排为1.93％，不具有标记定价条款的安排为2.00％），并且假设所有展期选项和到期条款的条款条款推断的加权平均到期期限为2.8年。这些融资安排通常对Holdco有25％追索权，但担保循环信用额度则百分之百追索权归Holdco。
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主要财务措施和因数
作为一家商业房地产金融公司，我们认为我们业务的关键财务指标和因数包括每股收益、每股宣布的分红、可分配盈余和每股净值。如下所述，可分配盈余是一项未按照GAAP准备的指标。我们使用可分配盈余来评估我们的表现，排除某些交易和我们认为不一定反映我们当前投资活动和营运的GAAP调整的影响。
截至2024年6月30日三个月结束时，我们记录到归属于普通股股东的每股0.26美元的净利润，较2024年3月31日三个月结束时的每股0.09美元增加，其中每股0.11美元与我们信贷损失费用的季度相比下降有关，该费用在2024年第二季度为450万美元的收入，相比于2024年第一季度的440万美元支出。
2024年6月30日结束的三个月中，每股稀释普通股可分配盈利为0.28美元，较2024年3月31日结束的三个月每股稀释普通股可分配盈利下降0.02美元。每股稀释普通股可分配盈利的下降主要是因为每股稀释普通股其他营业收入减少0.01美元，每股稀释普通股费用增加0.01美元，并包括2024年6月30日结束的三个月中行使warrants导致稀释的影响。
截至2024年6月30日三个月结束时，我们宣布每普通股0.24美元的现金股息，该股息于2024年7月25日支付。
截至2024年6月30日，我们的每股普通股帐面价值为11.40美元，较2023年12月31日的11.86美元的每股普通股帐面价值下降0.46美元，主要是由于截至2024年6月30日为止的六个月内行使认股权，导致发行了2,647,059股我们的普通股，每股普通股帐面价值降低了0.39美元。
以下表格显示了基本和稀释后的每股归属于普通股股东的净利润计算及每股分红派息（以千美元为单位，股份和每股数据除外）:
结束后的三个月，
2024年6月30日2024年3月31日
净利润$24,715 $16,744 
优先股股息(1)
(3,148)(3,148)
参与证券在收益中的份额(541)(541)
归属于普通股股东的净利润-见附注11$21,026 $13,055 
基本每股未来通膨调整的加权平均普通股份79,456,745 77,868,735 
加权平均流通在外普通股（摊薄）- 请参见附注1180,907,705 77,868,735 
基本每股收益(2)
$0.26 $0.17 
每股稀释后盈利(2)
$0.26 $0.17 
每股普通股宣布的分红派息$0.24 $0.24 
____________________________
(1)包括截至2024年6月30日及2024年3月31日止三个月分发和支付的A优先股和C优先股的股息。
(2)基本和稀释每股收益是根据普通股权重平均已发行股票而独立计算的。稀释每股收益包括参与证券的影响。在2024年5月8日认股权行使之前，稀释每股收益包括任何增加的股份，假设认股权行使。
可分配收益
可分配收益是一项非盈利性会计指标，我们将其定义为根据普通股持有人所属之GAAP净收入（损失）计算，包括实现的贷款核销、贷款销售和其他贷款解决方案（包括转换为REO）带来的收益和亏损，无论这些项目是否包含在其他综合收益或损失中，或是在GAAP净收入（损失）中，并且不包括（i）非现金股票酬劳费用，（ii）折旧和摊销费用，（iii）未实现收益（损失）（包括信用损失费用（收益）净额），和（iv）部分非现金或收入和费用项目。从可分配收益的计算中排除折旧和摊销费用仅适用于与房地产相关的债务投资，只要我们对担保相关债务投资的物业或物业进行抵押。
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我们认为可分配盈利提供了一些有意义的信息，可供参考，除了我们按照GAAP确定的净利润（亏损）和营业活动现金流量。我们通常每年必须分配至少90%的净可税收入，经过某些调整，并且不包括任何净资本收益，以便我们能够继续符合美国联邦所得税目的地地产投资信托。我们认为投资者购买我们普通股的主要原因之一是为了得到我们的分红派息。由于我们投资者持续关注我们支付分红的能力，可分配盈利对我们在确定分配政策和每股普通股分红时的考量至为重要。此外，可分配盈利有助于我们评估我们的表现，排除某些交易和我们认为并非我们目前贷款投资和营业活动的真实指标的GAAP调整的影响。
可配股息不包括我们的信用损失预备金影响，或我们的信用损失预备金撤消，但仅在我们的信用损失预备金超过适用报告期间内任何已实现信用损失的情况下。
当贷款被视为无法收回或发生实现事件后，将以已实现损失的形式核销。此类已实现损失一般会在贷款应收款项结清、转让或交换时，或在强制执行的情况下，当标的物被彻底告上或出售时确认。如果我们认为，几乎可以确定所有到期金额将无法收回，我们也可能认定为无法收回。已实现损失可能等于收到的现金或预期收到的对价与贷款净帐面价值之间的差额，反映了我们的经济状况与资产最终实现相关。
可分配收益并不代表净收益或营运活动产生的现金，也不应被认为是替代GAAP净收益、我们的GAAP营运现金流的指标、我们的流动性评估或可用于现金需求的基金指标。此外，我们计算可分配收益的方法可能与其他公司用于计算相同或类似的补充绩效指标的方法不同，因此，我们报告的可分配收益可能与其他公司报告的可分配收益不可比较。
以下表格提供了适用于普通股股东的GAAP净利润与可分配盈利（以千美元为单位，除每股和每股数据外）的调节。
结束后的三个月，
2024年6月30日2024年3月31日
归属于普通股股东的净利润-见附注11$21,026 $13,055 
非现金股份报酬费用1,688 1,672 
折旧与摊提4,156 4,247 
信用损失（益）支出，净(4,537)4,356 
可分配收益为贷款销售和其他贷款处理的实现亏损之前的盈利$22,333 $23,330 
贷款核销、贷款出售和REO转换的实现亏损— — 
可分配盈余$22,333 $23,330 
基本每股未来通膨调整的加权平均普通股份79,456,745 77,868,735 
加权平均流通在外普通股（摊薄）- 请参见附注1180,907,705 77,868,735 
每股普通股的可分配收益，基本$0.28 $0.30 
每股普通股的可分配收益，稀释$0.28 $0.30 

每股普通股帐面价值
以下表列出了我们每股普通股的帐面价值计算（以千元为单位，除股份和每股数据外）。
 2024年6月30日 2023年12月31日
股东权益总额$1,124,172 $1,124,785 
C系列优先股（$201,250总清算权优先次序）(201,250)(201,250)
A系列优先股（$125总清算权优先次序）(125)(125)
扣除优先股后的股东权益总额$922,797 $923,410 
期末流通普通股数量80,928,52577,868,565
每股普通股的帐面价值$11.40 $11.86 
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投资组合概况
我们的利息资产主要由浮动利率的第一按揭贷款组成，有限的情况下可能包括相邻的次级按揭贷款组合。截至2024年6月30日，我们的持有投资组合的贷款包括48笔第一按揭贷款（或其利益）总计33亿美元承诺，未偿还本金32亿美元。截至2024年6月30日，我们投资组合的贷款承诺中，99.7%为浮动利率贷款，其中100%为我们拥有的第一按揭贷款，或在两个情况下，为我们拥有的第一按揭贷款和相邻的次级按揭贷款。截至2024年6月30日，我们有13960万美元的未资助贷款承诺，其资助取决于借款人满足某些里程碑。
由于取得贷款抵押品的所有权，我们可能持有REO。截至2024年6月30日，我们拥有四个办公室物业和一个多房物业，总摊销值为19040万美元。
在2024年6月30日结束的三个月内，我们资助了1810万美元的递延未来资金，涉及先前发放的贷款。我们从三笔贷款全额收到16250万美元的还款，以及在三个贷款中的2370万美元本金摊还，总体而言，期间内的贷款还款总额为18610万美元。
下表详细列出我们持有的投资组合按未偿还本金余额分的贷款活动（金额以千美元计）。
三个月结束,
2024年6月30日2024年3月31日
贷款起始和收购 - 最初资金$— $106,967 
其他贷款资金(1)
18,144 10,677 
偿还借款(186,125)(226,607)
累计PIk利息还款— (1,172)
贷款活动总额，净值$(167,981)$(110,135)
_______________________________
(1)现有贷款承诺下进行了额外的融资。
截至2024年6月30日的三个月，我们生成了7810万美元的利息收入，并产生5060万美元的利息支出，从而产生了2750万美元的净利息收入。
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以下表格详细列出截至2024年6月30日我们投资组合中持有贷款的整体统计数据（以千元美元计）。
资产负债表组合
贷款总风险敞口(1)
贷款数量(1)
4848
浮动利率贷款99.7 %99.7 %
总贷款承诺$3,345,498$3,345,498 
未偿还本金余额(2)
$3,205,936$3,205,936 
未资助的贷款承诺(3)
$139,596$139,596 
摊销成本$3,201,203$3,201,203 
加权平均信用利差3.7 %3.7 %
加权平均综合收益率(4)
9.3 %9.3 %
加权平均期限至展延到期日（年）(5)
2.42.4
加权平均LTV(6)
67.0 %67.0 %
_________________________________
(1)在某些情况下，我们通过将高级贷款利益共同起源或非追索联合到第三方来创建结构性杠杆。无论哪种情况，高级抵押贷款（即，非合并的高级利益）均不列入我们的资产负债表。当我们通过将高级贷款利益共同起源或非追索联合到第三方时，我们在资产负债表上保留了一笔夹层贷款。总贷款暴露包括我们起源、收购和融资的整个贷款组合。截至2024年6月30日，我们没有任何非合并的高级利益。截至2024年6月30日，总贷款暴露包括一笔固定利率的相邻夹层贷款。
(2)未偿本金余额包括截至2024年6月30日的$3万PIK利息。
(3)未获资助的贷款承诺可能在每笔贷款的期限内进行资金注入，在某些情况下受到到期日或强制注资日期的限制，主要用于支持我们的借款人进行物业改善或租赁相关支出，以及在装修和出租期间支持营运赤字。
(4)截至2024年6月30日，所有板块的浮动利率贷款都采用Term SOFR作为指标。除了信贷利差之外，全面收益还包括延迟开办费、购买价格溢价和折扣的摊销以及展期和退出费用的应计。截至2024年6月30日，整个组合的综合收益假定Term SOFR作为加权平均计算的依据。
(5)长期到期假设所有展期期权都由借款人行使；不过，我们的贷款在该日期之前可能已偿还。截至2024年6月30日，根据我们合计贷款暴露的未偿还本金余额，我们的贷款中有7.1%受到收益维持或其他预付限制，92.9%可免费还款。
(6)除了施工贷款外，LTV是根据2024年6月30日的借款或参与借贷的总未偿还本金余额（加上与该借款或参与借贷同等或高于其等级的任何融资）除以我们抵押品当时的现值，即在借款或参与借款的原始或收购时的现值。仅适用于施工贷款的LTV是根据借款的总承诺金额除以抵押贷款的稳定值。当时的现值或稳定值（如适用）反映我们经理根据我们经理的核保标准和符合我们经理获得的第三方估价调查所确定的借款或参与借贷的原始或收购时，即在时间下一定会对这些借款和参与借款的房地产价值的估计。
以下表格详细列出了截至2024年6月30日我们持有的投资组合贷款的利率下限（以千元计，单位：美元）：
利率底价
总承诺(1)
未付本金余额加权平均利率底价
0.50%或以下
$1,675,221 $1,611,882 0.16 %
0.51%至1.00%
224,535 220,039 0.82 
1.01%至1.50%
157,500 157,500 1.50 
1.51%至2.00%
62,000 62,000 2.00 
2.01% 到 2.50%
233,160 203,468 2.36 
2.51% 到 3.00%
647,682 637,762 2.95 
3.01% 到 3.50%
170,600 149,125 3.44 
3.51% 或更高
174,800 164,160 3.83 
总计$3,345,498 $3,205,936 1.34 %
_________________________________
(1)不包括$3万的资本化利息。
有关我们用于投资组合的贷款融资信息，请参见名为“投资组合融资”的部分。
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拥有的房地产业
截至2024年6月30日，我们拥有四处办公楼及一处多户物业，其中每处此前均曾作为首次抵押贷款的担保品。截至2024年6月30日止三个月及六个月内，我们并未取得或卖出任何REO物业。
以下表格列出了我们2024年6月30日在我们的综合资产负债表上反映的每个REO物业的带有价值的细节（金额以千美元计）。
物业类型地点收购月份携带价值
办公室休士顿，德克萨斯州2023年4月$48,606 
办公室纽约曼哈顿2023年12月38,797 
办公室加利福尼亚州圣马特奥2023年12月16,242 
办公室加利福尼亚州奥兰治2023年12月18,653 
多居家伊利诺伊州亚灵顿高地2023年12月68,108 
$190,406 
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资产管理
我们自资产结束至最终偿还或解决，积极管理我们投资组合中的资产。我们与Situs资产管理有限责任公司（“SitusAMC”）订立协议，SitusAMC是最大的商业抵押贷款服务商之一，根据协议，SitusAMC提供我们专用的资产管理员工，按照我们的专有指南提供资产管理服务。在投资结束后，这个专责的资产管理团队受到我们经理监督，严格监控投资，专注于持续的财务、法律和量化分析。通过投资的最终偿还，资产管理团队与借款人、服务商和当地市场专家保持定期联系，监控担保品的表现，预测借款人、物业和市场问题，并在适当时执行我们的权利和救济。
贷款组合审查
我们的经理每季检阅我们的整个贷款组合，评估每笔贷款的表现，并将其分配一个风险评级，从「1」到「5」，依次从最低风险到最高风险。请参见我们的基本报表附注2，该报表载有关于我们贷款组合中使用的风险评级系统的讨论。
以下表格按照我们内部风险评级，列出了投资组合中贷款的摊销成本基础（以千美元计算）：
二零二四年六月三十日二零三年十二月三十一日
风险评级贷款数摊销成本贷款数摊销成本
1— $— — $— 
21 62,000 2 99,000 
343 2,923,593 47 3,160,928 
44 215,610 4 216,848 
5— — — — 
总计48 $3,201,203 53 $3,476,776 
以下表格根据我们的物业类型分类，列出了我们投资组合中所持有贷款的摊销成本基础（金额以千元为单位）：
2024年6月30日2023年12月31日
物业类型数字
贷款的其他		摊销后成本
成本		加权平均
风险评级		数字
贷款的		摊销后成本
成本		加权平均
风险评级
多居家28 $1,694,700 3.1 28 $1,732,023 3.0 
办公室6 587,010 3.1 8 685,197 3.1 
旅馆6 332,0262.8 7 373,980 2.8 
生命科学4 377,7883.0 4 372,324 3.0 
综合用途2 108,9593.7 2 108,906 3.7 
工业1 33,8463.0 2 99,197 3.0 
自助仓储1 66,874 3.0 1 66,818 3.0 
其他— — — 1 38,331 3.0 
总计48 $3,201,203 3.0 53 $3,476,776 3.0 
截至2024年6月30日，我们的贷款组合加权平均风险评级为3.0，与2023年12月31日持平。
在2024年6月30日结束的三个月中，作为我们每季度的风险评级流程的一部分，我们没有对我们的任何贷款进行升级或降级。在2024年6月30日结束的三个月中，我们已收到三笔贷款的全额偿还，其未偿还本金总余额为16250万美元，截至2024年3月31日的加权平均风险评级为3.0。
在截至2024年3月31日的三个月中，作为我们季度风险评级流程的一部分，我们将一笔酒店贷款的评级从"2"下调至"3"，因入住率下降，并将一笔多家庭贷款的评级从"3"下调至"4"，因营运表现下降。在截至2024年3月31日的三个月中，我们全额收回了五笔贷款，未偿还本金总余额为21130万美元，截至2023年12月31日的加权平均风险评级为3.2。这五笔贷款的还款金额包括在我们的酒店、其他和多家庭物业类别中。其中，酒店贷款的风险评级为"4"，而三笔多家庭和其他贷款在截至2023年12月31日时各自的风险评级为"3"。在截至2024年3月31日的三个月中，我们进行了三笔新贷款投资，初始风险评级为"3"。
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贷款修改活动
贷款业务中，贷款修改和修正是司空见惯的。我们可能根据贷款的具体事实和情况来修改或修正贷款。这些贷款修改通常包括为借款人提供额外的时间进行再融资或出售抵押物楼宇、调整或豁免作为贷款到期的前提的履约测试、修改利率上限协议的条款，和/或延迟已排定的本金支付。作为贷款修改的交换，我们通常会收到部分本金的偿还、一部分应付利息的短期累计（PIk interest），用于补充利息或资本改进储备的现金注入、解除所有或一部分未动用的贷款承诺、提供额外的看涨保护，和/或提高贷款优惠利率或增加贷款费用。我们将继续与借款人合作，解决问题并保存贷款的信用属性。但我们无法保证这些努力会取得成功，我们可能会遇到付款拖欠、违约、抵押执行或损失。
赊销损失准备
我们的信贷损失准备金采用贷款规模、加权平均到期日、贷款品质、风险评级、逾期状况、贷款-价值比、历史损失经验以及其他影响损失预期的条件，例如合理且可支持的经济条件预测。截至2024年6月30日，我们录得贷款损失准备金分别减少了450万美元和20万美元，导致季末的CECL备付金总额为6960万美元。这一减少主要归因于资产层级表现的改善和一般储备的减少，其中包括反映持续担忧的宏观经济假设，如不断增长的地缘政治紧张局势的潜在影响、市场波动可能带来的影响、经济衰退可能性、资本市场中的流动性不足、银行业的困境以及投资销售缓慢，以及贷款特定物业层级表现趋势，如转变中的办公市场基本面和可能导致营运利润收缩的通货膨胀压力。
尽管宏观经济前景和房地产表现趋势的最终影响仍不确定，我们选择了我们的宏观经济前景来应对这种不确定性，并对我们贷款层计算的输入做出具体的前瞻性调整，以反映抵押品运营绩效、贷款文件的信用结构特征、经济气候中持续较高利率带来的变异性，以及对更广泛经济的其他影响。
以下表格显示投资持有贷款信用损失的津贴（以千美元计算）：
2024年6月30日
信贷损失准备金：持有投资的贷款未偿还本金余额信贷损失准备金：未资助责任未资助责任总承诺总基点数
一般准备金$66,848$3,205,936$2,742$139,596$3,345,498208 基点
特别准备金—————— 基点
总计$66,848$3,205,936$2,742$139,596$3,345,498208 bps
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投资组合融资
我们使用担保融资协议、包括担保信贷协议、担保循环信贷机制、应付按揭贷款、特定资产融资安排和抵押贷款义务来融资我们的投资组合。在某些情况下，我们可能通过与第三方（“非合并债权人”）共同发起或无追索办法的联合资金筹措，创建结构杠杆和获得匹配期限的融资。我们通常会通过尽量减少我们的投资和负债的期限和指数之间的差异，同时让我们面对的按市值计价风险最小化来寻求进行配套资金与对指数进行配对。
以下表格详细说明了我们的投资组合融资安排（金额以千元计算）：
未偿本金余额
2024年6月30日2023年12月31日
资产抵押贷款合约$1,833,433 $1,919,790 
担保信贷协议531,079 799,518 
资产特定融资安排132,632 274,158 
有保障的循环信贷设施— 23,782 
按揭贷款应付款项31,200 31,200 
总计$2,528,344 $3,048,448 
所有投资组合融资安排都是浮动利率，指数为Term SOFR，唯独一笔固定利率按揭贷款抵押在德克萨斯州休士顿的REO物业。
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截至2024年6月30日，非按市值核算的融资来源占我们总贷款组合借款的78.7%。剩余的21.3%贷款组合借款主要由我们四项担保信贷协议组成，仅受信用标记影响。截至2024年6月30日，我们没有任何非综合资产负债表资产的高级权益。
下表总结了我们的贷款组合融资安排（金额以千计美元表示）：
未偿本金余额
2024年6月30日2023年12月31日
贷款组合融资安排追加保证金呼凭基础追索比例非按市值计算按市价评估总计非按市场价值计算按市价评估总计
担保信贷协议
高盛征信25.0%$— $260,322 $260,322 $— $293,597 $293,597 
富国银行征信25.0%— 137,966 137,966 — 335,606 335,606 
巴克莱银行征信25.0%— 96,926 96,926 — 132,626 132,626 
摩根士丹利征信25.0%— — — — 1,824 1,824 
美国银行征信25.0%— 35,865 35,865 — 35,865 35,865 
— 531,079 531,079 — 799,518 799,518 
有保障的循环信贷设施
联合贷款银行无100.0%— — — 23,782 — 23,782 
资产特定融资
汇丰银行无20.0%82,143 — 82,143 82,143 —82,143 
加拿大蒙特利尔银行无25.0%29,110 — 29,110 29,110 — 29,110 
机构贷方 2无n.a— — — 141,526 — 141,526 
Customers 银行无n.a21,379 — 21,379 21,379 — 21,379 
132,632 — 132,632 274,158 — 274,158 
资产抵押贷款合约
TRTX 2019-FL3无n.a126,758 — 126,758 154,291 — 154,291 
TRTX 2021-FL4无n.a805,734 — 805,734 858,468 — 858,468 
TRTX 2022-FL5无n.a900,941 — 900,941 907,031 — 907,031 
1,833,433 — 1,833,433 1,919,790 — 1,919,790 
总负债$1,966,065 $531,079 $2,497,144 $2,217,730 $799,518 $3,017,248 
总负债比例78.7%21.3%100.0%73.5%26.5%100.0%
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保障信贷协议
截至2024年6月30日，我们受保证信贷协议下的总借款金额为5亿美元。截至2024年6月30日，整体加权平均利率为基准利率加每年1.93％，整体加权平均预借比率为77.4％。截至2024年6月30日，这些安排下的借款金额具有2.8年的加权平均到期年限，假设行使所有展延选择和期限外条款。这些受保证信贷协议一般保持Holdco的回收率为25.0％。
以下表格详细说明截至2024年6月30日我们的有担保信用协议（单位：千美元）：
制造行业GRIID INFRASTRUCTURE INC.是一家德拉瓦州的公司。
承诺
金额(1)
UPb of
collateral		提前付款
租金		已批准
借款		流通股本
balance
未提取
capacity(2)
可用的
capacity(3)
加权平均。
信用价差(4)
Extended
成熟度(5)
高盛$500,000 $485,050 76.7 %$375,867 $260,322 $115,545 $124,133 2.19 %08/19/28
富国银行500,000 185,837 79.7 148,174 137,966 10,208 351,826 1.71 04/18/25
巴克莱银行500,000 127,827 77.2 96,926 96,926 — 403,074 1.60 08/13/26
美国银行200,000 50,424 75.0 37,818 35,865 1,953 162,182 1.75 06/06/26
总计 / 加权平均$1,700,000 $849,138 77.4 %$658,785 $531,079 $127,706 $1,041,215 1.93 %
________________________________
(1)承诺金额代表在足够担保资产获批准并由我们抵押后，根据特定协议可借款的最高金额。
(2)未动用资产显示著银行借款人核准的借款金额与我们所抵押的资产之间的正面差异，以及实际从这些抵押资产中动用的金额。这种金额的筹措基本上取决于每个贷方单独和绝对的酌情。
(3)代表了承诺金额减去核准的借款金额，该金额可供借用，前提是我们抵押资产并获得借款人批准。
(4)每个担保信用协议的利率均以Term SOFR作为其基准利率。每项安排的信贷点差将添加到Term SOFR，以计算每笔借款的利率。
(5)我们有能力延长我们所签订的保证信用协议至上述日期，惟延长举措需满足特定条件。即使延长，我们的贷方仍保留独家裁判权，以判断是否接受质押的担保品，以及每笔借款所适用的提前率和信用价差。

一旦我们确认了一项资产，并且该资产获得了经保障信贷协议贷款人批准作为担保品（贷款人的批准自行决定），我们和贷款人可以进入一项交易，贷款人向我们预付贷款资产价值的一定比例，这被称为「预付率」。在我们的回购安排下的借款情况下，这项预付款作为买价，贷款人以此买价从我们处收购贷款资产，我们有义务以买卖价格加价差的金额（根据利率计算）从贷款人回购该资产。预付率需由我们和我们的保障信贷协议贷款人协商。
对于每笔交易，我们与贷方同意遵守交易确认书，其中包括资产购买价格、最高预付率、利率和资产市值等内容。在我们的担保信用协议下进行的交易中，交易确认书还可能列明与具体交易和/或基础贷款资产相关的任何未来资金义务，以及以下所述的特定贷款资产和贷款特定保证金维持条款。
一般而言，我们的担保信贷协议允许循环余额，使我们能够自愿还清余额并再次使用现有的可用信贷。每项担保信贷协议的主要义务人是我们的一个独立特殊目的子公司，该子公司受限于仅进行与其担保信贷协议的利用相关的活动以及由该子公司发起或取得的贷款或贷款利益相关的活动。作为额外的信贷支持，我们的控股公司子公司Holdco对其子公司的债务提供某些担保。Holdco的责任一般上限于是主要义务人的特殊目的子公司的未偿债务的25％。然而，在某些“坏人”违约事件发生时，这个责任上限不适用，可能会触发对Holdco的损失或借款人整个未偿债务，具体情况取决于该“坏人”违约的性质。此类“坏人”违约的例子包括但不限于欺诈、故意虚假陈述、恶意不当行为、违反融资文件而增加债务、以及特殊目的实体子公司或担保实体的自愿或串通的义务不履行或倒闭清算诉讼。
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目录
每份已获抵押的信贷协议均设有「保证金维持」条款，旨在让贷方对提供作为担保的资产保持一定的信用增益。贷方的保证金金额通常基于资产和/或按揭物业担保的市值百分比；然而，某些已获抵押的信贷协议可能也涉及根据底层房地产担保的现金流最低债务收益的保证金维持。在某些情况下，保证金维持条款可能涉及对承诺担保品作为整体来看的最低债务收益，或根据财产类型或贷款类型来衡量的贷款暴露凭借的集中度上的限制。
我们的担保信贷协议包含明确的按市价评估条款，允许贷方在我们抵押给他们的贷款担保物的价值或净现金流（「信贷标记」）出现非暂时性下降时，向我们发出追加保证金通知。如果我们遇到市场动荡，可能会在我们的担保信贷协议中面临追加保证金通知。
我们保证的信贷协议每个到期日均列在本节的表格中。我们的保证信贷协议一般有一至三年的期限，但如果我们满足某些基于业绩的条件，则可以延长。在业务正常运作过程中，我们与贷款人保持对话，以延长、修改或优化与我们贷款相关的任何融资协议。
截至2024年6月30日，我们的抵押担保授信协议整体的加权平均折扣（等于抵押品的预先率百分比之一减）为22.6％，而截至2023年12月31日为22.3％。
所谓的担保信贷协议还包括现金管理功能，通常要求从抵押贷款资产中获得的收入存入由贷方控制的账户，依照指定的支付瀑布顺序进行分配，以在此类收入被拨付至我们的账户前，维持与设施相关的义务的按时履行。现金管理功能通常要求在我们的借款安排中出现未纠正的违约情况时，在这样的受控账户中捕捉现金。此外，某些担保信贷协议可能要求在协议进入最终延长期时加快本金摊还进度。
尽管贷款资产可能受融资安排的制约，并在担保信贷协议下作为抵押品，但只要担保信贷协议未出现违约，以及我们未在未经出借人事先同意的情况下进行某些重大修改（包括修改、豁免、执行救济措施或释放债务人和抵押品等事项），我们保留管理和服务该贷款，直接与贷款资产的基础债务人和赞助商互动的权利。
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担保循环信贷设施
2022年2月22日，我们与五家银行联合成立了一个2.5亿美元的有担保循环信用额度，提供最多180天的临时资金来支持新发放和现有贷款。在2022年第四季度，该信用额度新增了一名贷款人，将借款能力提高至2.9亿美元。该额度最初为期三年，利率为Term SOFR加2.00%，按月进行支付，并根据利用率是否超过50.0%来收取未使用费用，未使用费用的比例为15或20个基点。截至2024年6月30日止三个月和六个月，未使用费用的加权平均率分别为20和20个基点。该信用额度对Holdco承担100%的追索责任。截至2024年6月30日，我们的有担保循环信用额度下没有任何未偿还的借款。
特定资产融资安排
截至2024年6月30日，我们与三家第三方贷款人签署了三项单独的具体资产融资安排。2023年12月5日，我们完成了总额9060万的贷款融资计划（「HSBC Facility」）。HSBC Facility提供具体资产融资，不以市场计价，并具有匹配的期限。该计划对Holdco负责的比例为20%。2022年11月17日，我们与Customers Bank签订了总额2330万的具体资产融资安排。该安排提供了不以市场计价的匹配期限，不具追索权的融资。2022年6月30日，我们完成了总额20000万的贷款融资计划（「BMO Facility」）。BMO Facility提供具体资产融资，不以市场计价，并具有匹配的期限。该计划对Holdco负责的比例为25%。
以下表格详细列出我们特定资产的融资安排（以千美元计）：
二零二四年六月三十日
融资抵押品
资产特定融资计数承诺金额未偿还本金余额
携带
值(1)
重量平均
传播(2)
重量平均
术语(3)
计数未偿还本金余额摊销成本重量平均
术语
汇丰设施1$90,564 $82,143 $81,624 2.1 %3.03$117,343 $116,905 3.0
BMO 设施1200,000 29,110 28,964 2.0 %3.2138,468 38,290 3.2
客户银行123,250 21,379 21,147 2.5 %3.2129,183 29,062 3.2
总计/加权平均$313,814 $132,632 $131,735 2.1 %3.1 年$184,994 $184,257 3.1 年
_______________________
(1)扣除90万美元的未摊提的融资成本。
(2)抵押贷款资产和相关融资都以固定SOFR利率指数为基准。
(3)借款与相应的抵押贷款资产期限匹配。加权平均期限假设借款人行使所有抵押贷款资产的展延期权。

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担保贷款证券化
截至2024年6月30日，我们拥有三个抵押贷款担保债券，TRTX 2022-FL5、TRTX 2021-FL4和TRTX 2019-FL3，总额达18亿美元，用于融资24亿美元，相当于我们投资组合中75.0%的贷款。截至2024年6月30日，我们的商业地产抵押贷款担保债券为我们的贷款组合借款提供低成本、非标记市场价值和不可追溯的融资，占我们贷款组合借款的73.4%。抵押贷款担保债券采用加权平均利率，Term SOFR加1.97%，并具有78.9%的平均预支率。每个商业地产抵押贷款担保债券均采用再投资功能，允许我们根据商业地产抵押贷款担保债券持有的贷款偿还金额，以现有或新的贷款投资来交换获得的款项。这些再投资期限于2024年2月结束。
以下表格详细列出了我们在CRE CLOs下的贷款抵押品和借款（以千美元计价）：
2024年6月30日
CRE CLOs计数基准利率未偿本金余额携带价值
加权平均利差(1)
加权平均期限(2)
TRTX 2019-FL3
抵押贷款和不良资产投资5SOFR词汇$317,901$211,5203.69 %1.3
提供融资1SOFR词汇126,758126,7582.44 %10.3
TRTX 2021-FL4
抵押贷款和不良资产投资20SOFR词汇1,018,234864,2093.77 %2.4
提供融资1SOFR词汇805,734805,7241.83 %13.7
TRTX 2022-FL5
抵押贷款投资27SOFR词汇1,068,9091,047,9083.70 %2.6
提供融资1SOFR词汇900,941898,9892.02 %14.6
总计
抵押贷款和不良资产投资(3)
52SOFR词汇$2,405,044$2,123,6373.73 %2.4年
提供融资(4)
3SOFR词汇$1,833,433$1,831,4711.97 %13.9年
________________________________
(1)加权平均价差不包括贷款费用摊销和延期融资成本。
(2)借款期限代表加权平均最终到期日，假设借款人行使展期期权。 商业不动产抵押贷款证券的偿还取决于再投资期后基础贷款的偿还时间。 商业不动产抵押贷款证券的期限代表评级最终分配日期。
(3)FL3、FL4和FL5的抵押贷款投资资产占截至2024年6月30日的未偿还本金总余额的9.9％、31.8％和33.3％。
(4)2024年6月30日结束的三个月内，我们确认了3570万美元的利息支出，其中包括150万美元的延后融资成本摊销。在2024年6月30日结束的六个月内，我们确认了7190万美元的利息支出，其中包括290万美元的延后融资成本摊销。
截至2024年6月30日，我们利用TRTX 2022-FL5相关的符合资格再投资功能14次，循环再利用获得的2亿5520万美元的本金还款。TRTX 2019-FL3的再投资期限于2021年10月11日结束。TRTX 2021-FL4的再投资期限于2023年3月11日结束。TRTX 2022-FL5的再投资期限于2024年2月9日结束。根据TRTX 2022-FL5的契约，于2024年2月9日再投资期限结束之前，我们承诺捐赠某些资产并于2024年4月12日完成了捐赠过程。
请参阅我们的基本报表中包含的本10-Q表格中有关我们CRE CLO再投资功能的第5条附注。
按揭贷款应付
透过完全拥有的特殊子公司，我们是根据对REO资产的信托契约所借款项的借款人，金额为3120万美元。首次抵押贷款由机构贷款人提供，利息采用利息五年期限，利率为7.7%。截至2024年6月30日，贷款的账面金额为3060万美元。
非合并资深权益和保留楼中楼贷款
在某些情况下，我们透过共同发起或无追索办理将高级贷款利益转售给第三方而创造结构杠杆。在任一情况下，高级抵押贷款（即，非合并的高级利益）并未列入我们的资产负债表。当我们透过共同发起或无追索办理将高级贷款利益转售给第三方时，我们将在资产负债表中保留一笔中间贷款。
截至2024年6月30日，没有未合并的优先权或留存的中间贷款未偿还。
60
目录
未清偿借款之财务条款
有关我们的财务契约描述以及与我们的担保融资协议相关的未偿借款担保，请参阅我们基本报表的第6项附注，该附注包含在这份10-Q表格中。
自2023年9月30日起，我们从贷方获得豁免，涉及最低利息覆盖率条款。此豁免将截至2023年9月30日和2023年12月31日结束的季度，将最低利息覆盖率降低为1.30比1.0，原为1.40比1.0。利息覆盖率阈值将于截至2024年3月31日及以后的季度恢复为1.40比1.0。
截至2024年6月30日和分别为2023年12月31日的未偿余额范围内，我们已遵守所有财务契约，涉及我们的投资组合融资安排。
如果我们未能满足融资安排中的任何条款，并且无法获得贷方的豁免或其他合适的救济，我们将违约于这些协议，可能导致在其他融资安排下的跨违约或跨加速现象，并且我们的贷方可能选择宣告到期应付的未清偿金额（或这些金额可能自动到期应付），终止他们的承诺，要求补充担保品抵押，并执行其各自对现有担保品的权益。违约也可能显著限制我们的融资替代方案，这可能导致我们限制投资活动或出售资产，否则我们将不会选择这样做。此外，这可能使我们难以满足维持我们作为美国联邦所得税目的地的REIT资格所需的要求。
61
目录
浮动利率贷款组合
我们的业务模式旨在通过使用相同或相似的基准指数，通过匹配指数我们的资产，以将风险最小化，来减少我们对变动利率的暴露。因此，利率上升将通常增加我们的净利息收入，而利率下降则通常会降低我们的净利息收入，受我们抵押贷款投资组合的利率底限影响。截至2024年6月30日，我们未偿还本金余额的99.8%贷款投资采用浮动利率并且用需要根据浮动利率支付利息的负债来融资，导致净浮动利率风险为7亿美元，受所有浮动利率贷款及不到0.9%的负债的利率底限影响。根据前表中特定的注脚披露，我们的循环授信设施、担保融资安排、特定资产融资安排和CLOs的负债通常与每项贷款投资资产进行指数匹配，这导致对浮动基准利率变化的净暴露因浮动利率资产和负债的相对比例而变化。
以下表格详细列出了截至2024年6月30日我们贷款组合按未偿本金余额计算的净浮动利率敞口（以千美元计）：
 净敞口
浮动利率按揭资产(1)
$3,198,152 
浮动利率按揭贷款负债(1)(2)
(2,497,144)
总浮动利率按揭贷款敞口，净额$701,008 
__________________________________
(1)截至2024年6月30日，所有我们的浮动利率抵押贷款资产以及所有未偿还的浮动利率抵押贷款负债均以T谷歌SOFR作为基准利率。
(2)浮动利率负债包括担保信贷协议、担保循环信贷机制、特定资产融资安排和担保贷款债券。

62
目录
赚取利息的资产和带息负债
以下表格呈现息收入资产及相关利息支出的平均余额，利息收入和支出，融资成本以及我们的贷款组合对应的加权平均收益率（千元美元）。
结束于三个月的期间
2024年6月30日2024年3月31日
平均价格
摊销成本(1)
利息
收入 / 费用
加权平均收益率 /
融资成本(2)
平均价格
摊销成本(1)
利息
收入/费用
加权平均收益率/融资成本(2)
核心利息赚取资产:
第一按揭贷款$3,312,129 $78,115 9.4 %$3,423,951 $82,184 9.6 %
核心利息收入资产$3,312,129 $78,115 9.4 %$3,423,951 $82,184 9.6 %
存款利息负债:
资产抵押贷款合约$1,858,346 $35,710 7.7 %$1,887,826 $36,221 7.7 %
担保信贷协议601,208 10,815 7.2 %764,534 13,984 7.3 %
有保障的循环信贷设施15,496 664 17.1 %22,870 785 13.7 %
资产特定融资安排132,632 2,751 8.3 %168,610 3,763 8.9 %
按揭贷款应付款项31,200 648 8.3 %31,200 628 8.0 %
所有轴承负债总额$2,638,882 $50,588 7.7 %$2,875,040 $55,381 7.7 %
净利息收益(3)
$27,527 $26,803 
其他 有息资产：
现金等价物$253,845 $2,963 4.7 %$192,401 $2,222 4.6 %
受托人/受托人应收帐款27,976 569 8.1 %188,275 2,641 5.6 %
总利息收入资产$3,593,950 $81,647 9.1 %$3,804,627 $87,047 9.2 %
___________________________________
(1)根据2024年6月30日持有投资贷款和利息融资的摊销成本。将余额计算为月结束平均值。
(2)根据年化利息收入或支出计算出的加权平均收益率或融资成本，除以计算出的月底平均未结余。
(3)代表核心利息收入减去总利息负债的利息支出。其他利息收入资产的利息收入包含在综合损益表及综合损益表上的其他净收入中。
63
目录
以下表格呈现息收入资产及相关利息支出的平均余额，利息收入和支出，融资成本以及我们的贷款组合对应的加权平均收益率（千元美元）。
六个月结束了
2024年6月30日2023年6月30日
平均价格
摊销成本(1)
利息
收入 / 费用
加权平均收益率 /
融资成本(2)
平均价格
摊销成本(1)
利息
收入 / 费用
加权平均收益率 / 融资成本(2)
核心利息收入资产：
第一抵押贷款$3,368,040 $160,299 9.5 %$4,876,489 $188,442 7.7 %
核心利息收益资产$3,368,040 $160,299 9.5 %$4,876,489 $188,442 7.7 %
存款利息负债:
资产抵押贷款合约$1,873,086 $71,932 7.7 %$2,269,597 $76,809 6.8 %
担保信贷协议682,871 24,798 7.3 %1,053,277 35,381 6.7 %
有保障的循环信贷设施19,183 1,449 15.1 %93,625 3,575 7.6 %
资产特定融资安排150,621 6,514 8.6 %537,971 24,735 9.2 %
按揭贷款应付款项31,200 1,276 8.2 %31,200 60 7.7 %
所有轴承负债总额$2,756,961 $105,969 7.7 %$3,985,670 $140,560 7.1 %
净利息收益(3)
$54,330 $47,882 
其他利息收入资产:
现金等价物$223,122 $5,185 4.6 %$217,768 $2,561 2.4 %
受托人/受托人应收帐款108,126 3,211 5.9 %349,330 5,683 3.3 %
总利息收入资产$3,699,288 $168,695 9.1 %$5,443,587 $196,686 7.2 %
____________________________________
(1)基于到期摊销成本，于2024年6月30日止投资持有及带息负债。计算余额以月底平均值。
(2)根据年化利息收入或支出计算出的加权平均收益率或融资成本，除以计算出的月底平均未结余。
(3)代表核心利息收入资产的利息收入减去全部利息负债的利息开支。其他利息收入资产的利息收入包含在综合损益表及综合收益表的其他收入净额中。
64
目录
我们的营运成果
营运结果
2024年6月30日和2024年3月31日三个月的比较
以下表格列出了我们的综合营运结果相关资讯（金额以千元为单位，每股数据除外）:
 结束于三个月的期间
 2024年6月30日
2024年3月31日2
差异
利息收入和利息支出
利息收入$78,115 $82,184 $(4,069)
利息费用(50,588)(55,381)4,793 
净利息收益27,527 26,803 724 
其他收入
其他收益，净额3,494 4,902 (1,408)
房地产业营业收入8,281 7,222 1,059 
其他营业收入总额11,775 12,124 (349)
其他费用
专业费用1,716 975 741 
总务与行政1,186 986 200 
股票报酬费用1,688 1,672 16 
服务和资产管理费508 471 37 
管理费用5,044 4,987 57 
房地产业营运的费用8,882 8,346 536 
其他费用总计19,024 17,437 1,587 
信用损失利益（费用），净额4,537 (4,356)8,893 
税前收入24,815 17,134 7,681 
所得税费用、净额(100)(390)290 
净利润$24,715 $16,744 $7,971 
优先股股息和参与性证券在收益中的份额(3,689)(3,689)— 
归属于普通股股东的净利润-见附注11$21,026 $13,055 $7,971 
其他综合收益
净利润$24,715 $16,744 $7,971 
综合净利润$24,715 $16,744 $7,971 
基本每股收益(1)
$0.26 $0.17 $0.09 
每股稀释后盈利(1)
$0.26 $0.17 $0.09 
每股普通股宣布的分红派息$0.24 $0.24 $— 
___________________________________
(1)基本和稀释每股收益是根据普通股权重平均已发行股票而独立计算的。稀释每股收益包括参与证券的影响。在2024年5月8日认股权行使之前，稀释每股收益包括任何增加的股份，假设认股权行使。
(2)关于我们截至2024年3月31日止三个月的合并营运及财务表现的详细资讯，可于我们提交给美国证券交易委员会(SEC)的2024年3月31日结束的季度10-Q表格中找到，该表格已于2024年4月30日提交。
净利息收入
利息净收入在截至2024年6月30日为止的三个月内增加了70万美元，达到2750万美元，而2024年3月31日结束的三个月为2680万美元。这一增长主要是由于在第二季度我们的抵押融资安排中偿还了1.36亿美元，以及在第二季度由于在第一季度进行全数贷款偿还有关的抵押融资安排中节省的利息。
65
目录
其他营业收入
其他营业收入在2024年6月30日结束的三个月内，与2024年3月31日结束的三个月相比减少了30万美元，主要是由于其他收入减少，主要归因于我们在该期间用于再投资现金的现金余额降低，利息收入减少。
其他费用
其他费用于2024年6月30日结束的三个月比2024年3月31日结束的三个月增加160万美元，主要是由于在此期间由REO物业和相关的法律及其他专业费用的营业费用增加所致。
信用损失损益
与2024年3月31日结束的三个月相比，2024年6月30日结束的三个月，信贷损失费用减少了890万美元。这一减少主要归因于我们在2024年6月30日结束的三个月内信贷损失准备金减少了450万美元，这是因为资产层面表现提升以及用于确定一般CECL储备的宏观经济假设的变化，而相比之下，在2024年3月31日结束的三个月内增加了440万美元。有关我们的信贷损失准备金、风险评级和物业类型浓度风险的详细资料，请参见本10-Q表格中包含的我们的合并财务报表的附注3和15。
优先股股息及参与证券分享收益
截至2024年6月30日和2024年3月31日结束的每个三个月期间，我们宣布并支付了与我们的C系列优先股相关的310万美元现金股利。
每股普通股宣布的分红派息
截至2024年6月30日三个月结束时，我们宣布每普通股分红派息$0.24，或$1980万。截至2024年3月31日三个月结束时，我们宣布每普通股分红派息$0.24，或$1920万。
66
目录
比较截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月
下表列出有关我们合并营运业绩的信息（以千计，每股数据除外）：
 六个月结束
 二零二四年六月三十日二零二三年六月三十日差异
利息收入和利息支出
利息收入$160,299 $188,442 $(28,143)
利息支出(105,969)(140,560)34,591 
净利息收入54,330 47,882 6,448 
其他收入
其他收入净额8,396 8,479 (83)
房地产拥有营运的收入15,503 1,528 13,975 
其他收入总额23,899 10,007 13,892 
其他费用
专业费用2,691 2,902 (211)
一般及行政2,172 2,157 15 
股票补偿费用3,360 3,617 (257)
服务及资产管理费979 153 826 
管理费10,031 11,968 (1,937)
房地产拥有营运开支17,228 1,848 15,380 
其他开支总额36,461 22,645 13,816 
信贷损失保障（费用），净值181 (96,853)97,034 
所得税前的收入（亏损）41,949 (61,609)103,558 
所得税费用，净值(490)(189)(301)
净收入（亏损）$41,459 $(61,798)$103,257 
优先股息及参与证券在盈利中的份额(7,378)(7,103)(275)
普通股东应占净收入（亏损）-请参阅注 11$34,081 $(68,901)$102,982 
其他综合收益（亏损）
净收入（亏损）$41,459 $(61,798)$103,257 
全面净利润（亏损）$41,459 $(61,798)$103,257 
每股盈利（亏损），基本(1)
$0.43 $(0.89)$1.32 
每股盈利（亏损），稀释(1)
$0.43 $(0.89)$1.32 
每股普通股报告股息$0.48 $0.48 $— 
___________________________________
(1)基本和稀释每股收益是根据普通股权重平均已发行股票而独立计算的。稀释每股收益包括参与证券的影响。在2024年5月8日认股权行使之前，稀释每股收益包括任何增加的股份，假设认股权行使。
净利息收入
截至2024年6月30日的六个月，净利息收入较截至2023年6月30日的六个月增加640万美元，从4790万美元增至5430万美元。这主要是由于2024年6月30日的六个月我们所取得的担保融资安排的还款总额为52010万美元，以及这六个月期间非应计状态的贷款减少，这六个月期间的贷款与2023年6月30日的六个月相比，由六笔减少到零笔。我们的加权平均利率下限从2023年6月30日的1.01%增加至2024年6月30日的1.34%。
其他营业收入
其他营业收入于2024年6月30日结束的六个月，较2023年6月30日结束的六个月增加了1390万美元，主要原因是来自房地产业务所赚取的收入，该业务自2023年第二季度通过抵押清偿契约取得一座办公大楼产权并于2023年第四季度取得其他三座办公大楼和一座多层住宅物业。
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目录
其他费用
其他支出在2024年6月30日结束的六个月内比2023年6月30日结束的六个月增加了1380万美元，主要是由于从2013年第二季度通过赎回代替赎回取得的办公楼产生的支出增加了1540万美元，以及在2013年第四季度取得的另外三座办公楼和一座多居家物业。与2023年同期相比，2024年6月30日结束的六个月内，这一增加部分被管理费支出减少了190万美元。
信用损失损益
信贷损失开支在截至2024年6月30日的六个月中减少了9700万美元，与截至2023年6月30日的六个月相比，主要是因为在截至2024年6月30日的六个月中，我们的信贷损失准备金受益20万美元，而在可比期间认可明显的9690万美元开支。2024年6月30日结束的六个月内的信贷损失开支下降主要是由于季度内与我们的净贷款活动相关的180万美元减少，部分抵销了用于确定一般CECL储备的宏观经济假设增加的160万美元。在截至2023年6月30日的六个月中，增加是由于我们办公室贷款之一的实现亏损2410万美元，加上信用指标下降、利率上升、通胀预期、不确定的宏观经济前景导致使用更为保守的宏观经济预测来估计我们潜在未来信贷损失，资本市场环境恶化和投资销售下降，以及新贷款投资抵销全额偿还贷款。有关我们信贷损失准备金和风险评级的详细资料，请参阅我们本Form 10-Q中包含的综合财务报表附注3。
优先股股息及参与证券分享收益
截至2024年和2023年6月30日结束的每个六个月期间，我们宣告并支付了与我们的C系列优先股相关的630万美元现金分红派息。
每股普通股宣布的分红派息
在截至2024年6月30日的六个月内，我们宣布每普通股分红$0.48，或$3900万。在截至2023年6月30日的六个月内，我们宣布每普通股分红$0.48，或$3790万。
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目录
流动性和资本资源
首字母大写
迄今为止，我们的业务资金注入主要透过发行和销售普通股份、发行被列为永久权益的C轮优先股、被视为暂时权益的B轮优先股、签订有担保的信用协议借款、有担保的循环信用额度、抵押贷款债务、特定资产融资和非合并的优先权益等多种途径到期。截至2024年6月30日，我们持有8090万股普通股，代表9亿股东权益，并有额度达25亿的借款用于投资和营运资金。
请参阅我们在本10-Q表格中包含的综合基本报表中有关我们根据抵押授信协议、抵押循环授信设施、特定资产融资和抵押贷款担保债务的借款详情，请参阅附注5和6。
负债与股本比率及总负债比率
以下表格显示了我们的负债与股本比率和总杠杆比率：
2024年6月30日2023年12月31日
负债对权益比率(1)
2.02x2.53x
总杠杆比率(2)
2.02x2.53x
__________________________________
(1)代表（i）凭抵押借款方案、包括担保贷款债券、担保授信协议、特定资产融资方案、担保循环信贷设施和应付按揭贷款，减去期末现金，对（ii）期末股东权益的总额。
(2)代表（i）受抵押融资安排，包括担保贷款凭证、担保信贷协议、特定资产融资安排、担保循环信贷设施和应付按揭贷款的总未偿还金额，再扣除现金，以及（如有）出售或共同创始的非合并资产特快权益，除以（ii）期末股东权益的总和。
流动性来源
我们的主要流动性来源包括现金及现金等价物、已抵押授信协议下的可借款项、我们各项资产特定融资安排下的可借款项、我们资产担保贷款信托的可供再投资容量，以及一 secured revolving credit facility。
我们目前的短期流动资金来源列于以下表格中（金额以千元为单位）：
2024年6月30日2023年12月31日
现金及现金等价物$259,236 $206,376 
担保信贷协议127,706 24,784 
有保障的循环信贷设施— — 
资产特定融资安排2,439 1,592 
信托拥有的担保贷款债务款项— 247,229 
总计$389,381 $479,981 
我们现有的贷款组合可能会在贷款偿还或出售时提供我们流动性，其中部分款项可能包括从我们服务机构那里收回的应收款项，直至该偿还款项的款项可供我们再投资。截至2024年6月30日止六个月，贷款偿还款额（包括120万美元的应计PIK利息）总计41390万美元。我们持有未负担的贷款投资，总未偿还本金余额为2920万美元，符合我们现有融资安排可供抵押。我们还持有五个REO物业，总携带价值为19040万美元。我们的一个REO物业受融资，其余四个物业未负担，因此创造了融资能力。此外，从出售REO物业中的款项也可能为我们提供流动性。
流动性的用途
除了我们不断进行的贷款活动外，我们的主要流动性需求包括根据我们2.5亿美元的未偿还借款在担保信用协议下支付的利息和本金、有履行担保的循环信贷机制、特定资产融资安排和抵押贷款债务、偿还或去杠杆化贷款、我们持有投资的借款上13960万美元的未付款贷款承诺、向我们的优先和普通股东支付股息、营业费用和根据董事会于2024年4月25日批准的2.5亿美元股份回购计划回购我们普通股的股份。
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目录
合并现金流量
我们主要现金流活动包括积极管理我们的投资组合，主要起初利率浮动的首次按揭贷款投资，以及通过公开提供我们的股本和债券筹集资本。
以下表格提供了我们现金、现金等价物和受限现金余额的净变动分析（以千元美元表示）：
截至六月三十日之半年度财报
20242023
营业活动产生的现金流入主要取决于我们资产占有率、租金$62,924 $30,786 
投资活动提供的现金流量554,984 541,215 
筹资活动提供的现金流量（使用）(565,190)(518,629)
现金、现金等价物和受限制的现金的净变化$52,718 $53,372 
营运活动
截至2024年和2023年6月30日止六个月，营运活动产生的现金流量分别为$6290万和$3080万，主要与该时期应计费用和其他资产的变动有关。此外，净利润包括净利息收入增加，部分抵销与REO相关的营业费用增加。
投资活动
在2024年6月30日结束的六个月内，来自投资活动的现金流总额为$55500万，主要是由于2023年第四季度贷款偿还总额为$56750万，以及与贷款出售相关的9280万元收入，但减少了新贷款原始和收购金额为$7350万、贷款进度金额为$2880万，以及房地产业相关的$300万资本开支。在2023年6月30日结束的六个月内，来自投资活动的现金流总额为$54120万，主要是由于新贷款原始和收购金额为$10990万、贷款进度金额为$8450万，但贷款偿还总额为$68850万和持有投资的贷款出售收益为$4710万。
融资活动
2024年6月30日结束的六个月内，融资活动中使用的现金流总额为56520万美元，主要是由于对CRE CLO负债的还款8640万美元，因基础贷款的还款；对保证融资协议的支付29220万美元；对特定资产融资安排的支付14150万美元；以及对我们普通股和C系列优先股的分红派息共4460万美元。2023年6月30日结束的六个月内，融资活动中使用的现金流总额为51860万美元，主要是由于对CRE CLO负债的还款31820万美元，因基础贷款的还款；对保证融资协议的支付52240万美元；对特定资产融资安排的支付8030万美元；以及对我们普通股和C系列优先股的分红派息共4420万美元，抵消了对保证融资协议的借款40890万美元；对特定资产融资安排的借款750万美元；以及从可抵押贷款获得的3120万美元。
请参阅我们这份第10-Q表格中包含的基本报表附注5，以获取关于我们CRE CLO融资活动的其他详细资讯。
70
目录
现金材料需求
契约义务和承诺
截至2024年6月30日，我们的合约义务和承诺如下（以千元为单位）：
总义务付款时机
少于1年1至3年3至5年5年以上
未资助的贷款承诺(1)
$139,596 $59,847 $69,795 $9,954 $— 
抵押贷款债券-本金(2)
1,833,433 131,211 1,107,098 595,124 — 
保障信贷协议—本金(3)
531,079 137,966 132,791 260,322 — 
保障循环信贷设施—本金(3)
— — — — — 
特定资产融资安排—本金(4)
132,632 — 54,220 78,412 — 
按揭贷款应付—本金31,200 — — 31,200 — 
担保贷款债务—利息(5)
293,219 114,457 159,441 19,321 — 
保障信贷协议—利息(5)
102,715 37,134 42,947 22,634 — 
保障循环信贷设施—利息(3)
— — — — — 
特定资产融资安排—利息(5)
31,117 10,058 17,965 3,094 — 
按揭贷款应付款项 - 利息9,758 2,428 4,856 2,474 — 
总计$3,104,749 $493,101 $1,589,113 $1,022,535 $— 
________________________________________
(1)我们未投资贷款承诺的配置是基于承诺到期日和贷款到期日中较早者。
(2)担保贷款债务是基于按照按揭贷款担保的完全展期到期，考虑我们担保贷款债务的再投资期。
(3)担保信用协议和担保循环信贷安排的分配，乃基于安排期限延长的安排融资协议或目前设定具我方选择权之安排，条件在不触怒违约条款下，或延长选项需经对方批准之设定的设施目前到期日。
(4)资产特定融资安排的分配是基于担保抵押贷款的全额到期日。
(5)金额包括相关未来利率期货支付义务，该支付义务是通过假定基于2024年6月30日生效的利率期货和资产特定融资安排以及担保贷款债务协议下的未偿金额保持不变的估算得出的。这仅仅是一个估计，因为实际借款金额和利率将随时间变动。我们的浮动利率贷款及相关负债与Term SOFR挂钩。
对于未来五年内合约到期的债务义务，我们计划采取几个策略来满足这些债务，包括：(i) 行使我们目前融资安排中存在的到期日延长期权；(ii) 与我们的信贷提供者谈判延长条款；(iii) 定期进入私人和公开的股本和债务资本市场筹集现金，以资助新投资或偿还债务；(iv) 发行额外的结构性融资工具，例如类似于TRTX 2022-FL5、TRTX 2021-FL4或TRTX 2019-FL3的抵押贷款担保证券，作为筹资方式；(v) 与私人贷款人签订期限贷款；(vi) 出售贷款和房地产所有权回收以生产现金来偿还我们的债务义务；(vii) 负担房地产所有权以生产现金；以及/或 (viii) 应用来自基础贷款的还款以满足它们担保的债务义务。尽管过去我们可以利用这些途径，但我们无法保证未来能否进入这些替代方案中的任何一个或全部。
我们根据我们的管理协议需要支付基本管理费、激励费用以及支付我们经理因某些费用而提出的报销。上述表格不包括支付给我们经理的金额，因为这些金额并不固定且无法确定。截至2024年6月30日止六个月，我们的经理没有获得激励管理费。请参见我们基本报表中的附注10，了解我们管理协议下应支付的费用条款和细节。
作为信托，我们通常必须将绝大部分净可税收入以分红形式分配给股东，以符合内部税收法典的信托条款。 2017年，美国国税局发布了一项营业程序，允许「公开发行」的信托以选择性送转股息形式（即以股票和现金的形式支付的分红），至少20%的总分配金额需以现金支付，以满足其信托分配要求。 根据这项营业程序，我们可以选择以股票和现金的组合形式未来分配我们的可税收入。
我们的REIT应税收入未必等同于根据GAAP计算的净利润或上述描述的可分配收益。详情请参阅我们这份第10-Q表格中包含的基本报表附注9。
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目录
企业活动
分红派息
在我们董事会的批准下，我们累计分红派息。我们打算每年分配不低于我们应税收入的90%给我们的股东，以遵守《税收法典》的REIt条款。董事会将根据当时的事实和情况判断如何支付未来的分红，是全部以现金还是以股票和现金组合。
董事会于2024年6月17日宣布并批准，将2024年第二季度每股普通股派发现金股息0.24美元，合共1,980万美元。该普通股股息已于2024年7月25日支付给截至2024年6月27日持有我们普通股的股东。
董事会于2024年6月7日宣布，将于2024年第二季度，每股C系列优先股支付0.3906美元的现金股息，总计310万美元。 C系列优先股股息将于2024年6月18日记录的优先股股东于2024年6月28日支付。
2023年6月14日，我们的董事会宣布并批准了每股普通股$0.24的现金股息，合共$1900万，用于2023年第二季度。普通股股息将于2023年7月25日支付给截至2023年6月28日持有我们普通股的持有人。
2023年6月9日，我们的董事会宣布，每股C级优先股股息为0.3906美元，合计为310万美元，用于2023年第二季度。 C级优先股股息将于2023年6月30日支付给2023年6月20日为止的优先股股东。
截止到2024年6月30日和2023年，普通股票送转分别宣布和批准的金额分别为3900万美元和3790万美元。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，普通股分红派息分别为1980万美元和1920万美元，尚未支付并反映在我们合并资产负债表的应付股息中。
72
目录
关键的会计估计
根据GAAP准则编制我们的合并基本报表需要我们的管理阶层进行影响资产和负债金额、利息收入和其他营业收入确认、放款损失准备、费用确认、税务负债、我们投资的未来减值、投资资产组合估值以及潜在资产和负债的披露等项目的估计和判断。我们的管理阶层基于目前的，以及对于某些估计来说，未来的经济和市场环境以及对可用资讯、历史经验和我们认为在该情况下合理的其他假设的影响，对这些估计和判断进行基础。然而，这些估计、判断和假设往往是主观的，并且根据变化的情况或分析变更可能受到负面影响。
如果条件变化与预期有所不同，我们的判断、估计和假设可能会改变，可能会影响我们的利息收入和其他收入认列、贷款损失准备、费用认列、税务负债、我们投资的未来核销，以及我们投资组合的估值等其他效果。如果实际金额最终与预估、判断或假设有所不同，则在知晓实际金额的期间内，修订将包括在综合财务报表中。我们认为我们的关键会计估计如果更改基础估计、判断或假设，可能会产生实质上不同的结果。截至2024年2月20日提交给证券交易委员会的10-k表中，我们的重要会计政策和估计使用未发生实质变化。
拥有的房地产业
在收购一笔资产后，我们评估所收购之有形及无形资产（包括土地、建筑物、租客改善、高于市场及低于市场租约、已就位租约、其他已辨认无形资产和承担的负债）的公平价值，并根据相对公平价值的基础将购买价格分配给所收购的资产和承担的负债。分配的最重要部分是建筑和土地，需要使用基于市场的估计和假设。我们根据估计的现金流量预测来评估并考虑公平价值，该预测利用适当的折扣和/或资本化率，以及其他可用的市场资讯。未来现金流量的估计基于多种因素，包括历史营运结果、已知和预期的趋势，以及市场和经济条件。
在确定收购物业有形资产的公平价值时，我们将考虑该物业的价值，就好像它是空置的。我们还会考虑对其他收购无形资产的购买价格进行分配，其中包括收购现存租赁的分配，这些可能具有顾客关系无形价值，包括（但不限于）与租户现有关系的性质和程度，租户的信用质量和租约续签的预期。

取得的高于和低于市场价格的租赁以其公平价值记录（使用反映所得到租赁风险的折现率），其值等于（i）对于每个租赁合约需支付的金额和（ii）管理层对于每个相应租赁的合理市场租赁率的估计之间的差额，计算期间为有利租约剩余期限及有利租约的初始期间加上任何低于市场固定利率续租选择期间。另外取得的无形资产包括基于我们对每个租户租约的特定特征评估的实价租约价值金额。应考虑的因素包括在虚拟预期租赁期间内的携带成本估计，考虑当前市场条件，以及执行相似租赁的成本。在估计携带成本时，我们包括房地产税、保险和其他营业费用的估算，以及在预期租赁期间内以市场价格估计的失租，视乎当地市场状况。在估计执行相似租约的成本时，我们考虑租务佣金、法律费用和其他相关费用。
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目录
赊销损失准备
根据包含在2024年2月20日提交给SEC的10-k表格中的合并基本报表附注2中讨论，在2020年1月1日，我们采纳了《ASU》2016-13《金融工具-信贷亏损》及后续修订，该标准取代了以往的实现亏损方法，改为采用被称为「目前预期信贷亏损」（"CECL"）模型。2020年1月1日记录的初始CECL储备额体现为我们保留盈余中的直接扣除，在合并权益变动表中。后续对CECL储备的变动通过我们合并损益表和综合损益表中的净利润进行确认。根据CECL会计架构衡量的信贷亏损准备额代表我们现有投资组合中的预期损失估计，并呈现为我们合并资产负债表上的估值准备金。与不可取消资助贷款承诺相关的预期信贷亏损按独立负债计入在合并资产负债表中的应计费用和其他负债中。就我们合并资产负债表中报告的投资持有贷款而言，信贷亏损准备金按（支出）效益计入，该效益计入在合并损益表和综合损益表中，并通过旗下个购授信劣化（"PCD"）资产的核销，扣除回收和补充款项来调整。信贷亏损准备金包括一个模拟组成和一个个别评估的组成。我们已选择不对与我们所有投资持有贷款相关的应计利息应收款项进行信贷亏损准备金测量，因为根据我们的不应计政策，我们及时核销应收利息款。
我们考虑在审批贷款和估计信贷损失时的关键信用质量因数，包括但不限于：借款人和赞助商的资本化；借款人和赞助商在特定房地产业板块和地理市场的专业知识；抵押品类型；地域板块；财产的使用和占有率；财产市场价值；按揭贷款（“LTV”）比率；贷款金额和留置位置；债务服务和保险比率；我们对同等和相似贷款的风险评级；以及与借款人和赞助商的先前经验。这些信息用于评估赞助商/借款人的财务和营运能力、经验和盈利能力。我们的贷款最终偿还受利率变动、一般经济状况、流动性、LTV比率、商业房地产的有流通投资销售市场的存在以及取得替代短期或长期融资的可用性的影响。我们商业抵押贷款组合中的贷款以以下财产类型的抵押品为凭：办公室；生命科学；多居住；酒店；工业；混合使用；和自存仓。
我们的贷款通常以房地产作抵押，或在二级债券的情况下，以拥有支撑我们房屋首期按揭贷款的实体的合伙权益或类似权益作抵押。我们定期按贷款逐一评估，一般不少于每季度一次，评估与总经理/雇主与所抵押不动产相关的信用恶化程度及影响，借款人/赞助人的财务和营运能力。我们还评估贷款担保人的财务实力（如有）以及借款人在管理和经营该物业或物业时的能力。此外，我们考虑借款人所处的整体经济环境、房地产板块和地理子市场。这些分析由资产管理人员完成并审核，由高级管理层评估，他们利用各种数据来源，包括但不限于（i）周期性财务数据，如物业占用率、租户概况、租金率、营业费用、借款人的退出计划、资本化率和折现率，（ii）现场检查，（iii）销售及融资可比数据（iv）再融资的当前信用价差和（v）其他市场数据。
按季度，我们评估所有贷款的风险，并根据各种因素分配风险评级，没有任何单一因素，无论是定量还是定性，比其他因素更重要。在进行此评估时考虑的因素如下分组：(i) 贷款和信贷结构，包括现状的贷款价值比和结构特征；(ii) 房地产价值和运营现金流的质量和稳定性，包括债务收益率、物业类型、地理动态、物业类型和当地市场、物理状况、现金流稳定性、租赁速度和承租方的质量和多样性；(iii) 与核准业务计划相比的表现；和 (iv) 发起人、借款人和保证人的质量、经验和财务状况。根据5点评分标准，我们的贷款从风险最低到风险最高分别评定为“1”至“5”：
1 -风险非常低
2 -风险低
3 -中等风险
4 -高风险/潜在损失─具有实现本金损失风险的贷款；并且
5 -预设/损失可能性高—这是一笔具有非常高损失实现风险或已经出现损失本金的贷款。
一般情况下，我们会将最近季度所有发放或收购的贷款评定为“3”级，除非特殊情况需要例外。
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目录
我们的CECL准备金还反映了对影响商业房地产资产表现的当前和未来经济状况的估计。这些估计包括失业率、通胀率、利率期货、商业地产价格指数、商业地产债务和股权资本市场当前和预期未来流动性供应情况，以及其他可能影响我们贷款在预期期间内发生信贷损失的宏观经济因素。我们授权一些宏观经济财务预测，以了解更广泛经济环境可能对我们贷款组合表现产生的潜在未来影响。选择用于确定CECL准备金的经济预测或预测，需在贷款层面输入的基础上，对未来事件进行重大判断，尽管该判断是基于我们在资产负债表日可取得的信息，但最终却无法确定。影响我们贷款组合的实际经济条件可能与所提供的期间估计有很大出入。
由于全球宏观经济状况，包括通胀加剧、财政和货币政策变化、利率期货上升、货币波动、劳动力紧缺以及近期银行业困境，商业地产投资销售和商业按揭贷款市场的流动性经历了不均匀的状况。这些因素继续使得估计信贷损失准备金关键输入变得更加困难。信贷损失准备金的金额受我们的贷款组合规模、贷款资产质量、风险评级、逾期状况、历史损失经验以及其他影响损失预期的条件的影响，如对经济状况合理和可支持的预测。我们采用两种方法来估计贷款组合的信贷损失：（1）基于模型的方法和（2）对被认为是「抵押物依存」的贷款进行逐个评估的方法，因为预计贷款的偿还主要通过操作或出售基础抵押物来提供，且借款人正面临财务困难或征收概率很高。我们所作的估计因可观察输入数量有限以及对上述全球宏观经济状况的不确定性而需要不断修改。关于我们方法论的进一步讨论，请参见本10-Q表格中基本报表的附注2。
在估计未来信用损失时需要做出重要判断，因此随著时间的推移，实际损失可能有显著差异。截至2024年6月30日止的三个月和六个月，我们分别认列了450万美元和20万美元的信用损失备抵预备金减少。截至2024年6月30日，信用损失备抵预备金为6960万美元。
请参阅我们这份第10-Q表格中包含的基本报表中的附注2，以获得我们重要会计政策的清单和描述。
最近会计宣告
欲了解近期发布的会计准则，请参阅我们的基本报表附注2，该附注包含在这份10-Q表格中。
随后的事件
有关后续事项的讨论，请参阅我们这份10-Q表格中包含的基本报表附注16。
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目录
贷款组合详情
以下表格详细介绍截至2024年6月30日我们投资组合中按贷款逐笔检视的贷款资料（金额以百万美元计算，每平方英尺/单位贷款）：
贷款编号形式
投资
起源或
收购日期(2)
总计
贷款		校长
平衡
摊销
成本(3)
利率
全功能
让(4)
固定/
浮动
延长
成熟(5)
城市/州物业
类型		贷款
类型		每个贷款
平方呎/单位
电视(6)
风险
评级(7)
第一批按揭贷款(1)
1
高级贷款(9)
7/28/2022$256.3 $252.8 $252.8 秒 + 3.6%秒 + 3.7%浮动8/9/2027圣何塞 (加利福尼亚州)多家族桥$444,646 个单位72.6 %3
2
高级贷款(10)
8/21/2019227.1 227.1 227.1 秒 + 3.0%秒 + 3.2%浮动9/9/2026纽约 (纽约州)办公室光过渡$448 平方英呎65.2 %3
3高级贷款5/5/2021215.0 205.0 204.8 秒 + 4.0%秒 + 4.2%浮动5/9/2026戴利城 (加利福尼亚州)生命科学中度过渡$544 平方英呎63.1 %3
4
高级贷款(11)
9/18/2019157.5 157.5 157.5 秒 + 4.1%秒 + 4.4%浮动12/9/2024纽约 (纽约州)办公室中度过渡$708 平方英呎65.2 %3
5高级贷款7/20/2021119.7 119.7 119.7 秒 + 3.5%秒 + 3.9%浮动8/9/2026新泽西州各种多家族桥$132,976 个单位71.3 %3
6高级贷款6/14/2021114.0 102.6 102.6 秒 + 3.2%秒 + 3.5%浮动7/9/2026海沃德 (加利福尼亚州)生命科学中度过渡$308 平方英呎49.7 %3
7高级贷款5/7/2021113.0 113.0 113.0 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮动5/9/2026陶森 (马里兰州)多家族桥$136,504 个单位70.2 %3
8高级贷款12/9/202196.0 93.0 92.8 秒 + 3.9%秒 + 4.2%浮动12/9/2026洛杉矶 (加利福尼亚州)多家族光过渡$213,808 单位78.1 %3
9高级贷款11/21/202287.0 68.8 68.4 秒 + 5.3%秒 + 5.6%浮动12/9/2027德克萨斯州达拉斯办公室中度过渡100 美元平方英尺60.8 %3
10高级贷款2/2/202386.8 79.1 78.6 秒 + 5.1%秒 + 5.4%浮动3/9/2028佛罗里达州迈阿密酒店桥$170,866 单位58.4 %3
11高级贷款12/20/201878.8 75.0 75.0 秒 + 4.1%秒 + 4.4%浮动1/9/2025托伦斯 (加利福尼亚州)混合用途中度过渡$218 平方英呎61.1 %4
12高级贷款7/28/202272.0 72.0 72.0 秒 + 4.0%秒 + 4.3％浮动8/9/2027约克斯 (纽约州)多家族桥四万元单位64.8 %3
13
高级贷款(12)
9/1/202270.0 70.0 69.5 秒 + 3.6%秒 + 3.2%浮动9/9/2026雪松溪 (德克萨斯州)酒店桥$345,825 单位61.2 %3
14高级贷款9/30/202169.0 66.0 66.0 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮动10/9/2026坦帕 (佛罗里达州)多家族中度过渡$221,154 单位64.2 %3
15高级贷款7/26/202269.0 67.0 66.9 秒 + 4.2%秒 + 4.5%浮动8/9/2027各种、各种自助储存光过渡$170 平方英呎66.2 %3
16高级贷款11/30/202165.6 62.3 62.2 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮动12/9/2026圣路易斯 (密苏里州)多家族中度过渡$158,838 单位69.3 %3
17高级贷款4/20/202263.0 63.0 62.8 秒 + 3.7%秒 + 4.0%浮动5/9/2027布法罗 (纽约州)多家族桥$167,553 单位67.1 %3
18高级贷款4/11/202262.4 60.2 60.2 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮动5/9/2027圣安东尼奥 (德克萨斯州多家族桥104,017 美元单位81.2 %4
19高级贷款11/3/202362.0 49.3 49.1 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮动11/9/2028斯坦福德 (康涅狄格州)多家族中度过渡$254,098 单位66.1 %3
20高级贷款6/25/201962.0 62.0 62.0 秒 + 3.2%秒 + 3.4%浮动7/9/2024加利福尼亚州卡利斯托加酒店中度过渡620,000 元单位48.6 %2
21
高级贷款(13)
9/1/202261.5 61.5 61.5 秒 + 2.9%秒 + 2.0%浮动5/9/2026罗利 (北卡罗来纳州)多家族桥$188,650 单位66.2 %3
22高级贷款12/29/202160.6 56.0 55.9 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮动1/9/2027罗杰斯 (阿肯色州)多家族桥$153,125 单位75.9 %3
23高级贷款3/3/202258.0 58.0 58.0 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮动3/9/2027汉普顿 (维吉尼亚州多家族桥$202,091 个单位72.4 %3
24高级贷款12/17/202152.1 49.1 49.1 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮动1/9/2027纽波特纽斯 (维吉尼亚州多家族光过渡$135,677 单位67.3 %3
25高级贷款10/27/202151.9 44.4 44.3 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮动11/9/2026朗蒙特 (科罗拉多州)办公室中度过渡150 美元平方英尺70.6 %3
26高级贷款6/24/202251.6 50.4 50.4 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮动7/9/2027圣安东尼奥 (德克萨斯州多家族桥$159,259 单位70.2 %3
27高级贷款1/17/202451.3 44.8 44.4 秒 + 3.1%秒 + 3.4%浮动2/9/2029阿布奎基 (新墨西哥州)多家族光过渡$149,128 单位71.7 %3
28高级贷款12/20/201751.0 51.0 51.0 秒 + 4.9%秒 + 5.3%浮动12/31/2026纽奥良 (路易斯安那州)酒店桥$217,949 单位59.9 %3
29高级贷款8/26/202151.0 46.4 46.3 秒 + 4.2%秒 + 4.5%浮动9/9/2026加利福尼亚州圣地亚哥生命科学中度过渡$599 平方英呎72.1 %3
30高级贷款6/2/202148.6 48.3 48.3 秒 + 3.9%秒 + 4.2%浮动6/9/2026罗德代尔堡 (佛罗里达州)办公室光过渡$187 平方英呎71.0 %3
31高级贷款8/10/202246.2 38.5 38.3 秒 + 3.9%秒 + 4.4%浮动9/9/2027普拉诺 (德克萨斯州)多家族中度过渡$173,534 单位66.3 %3
32高级贷款9/30/202145.9 45.9 45.8 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮动10/9/2026圣安东尼奥 (德克萨斯州多家族桥$136,488 单位64.1 %3
33高级贷款3/17/202145.4 45.2 45.2 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮动4/9/2026印第安纳波利斯多家族光过渡62,294 元单位63.7 %3
34高级贷款12/21/202145.0 44.9 44.9 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮动1/9/2027诺克斯维尔 (田纳西州)多家族桥$119,681 单位84.9 %3
35高级贷款7/28/202343.6 37.2 36.9 秒 + 4.6%秒 + 5.1%浮动8/9/2028各种 (亚利桑那州)酒店桥$150,345 单位63.3 %3
36高级贷款1/14/202243.0 43.0 43.0 秒 + 3.7%秒 + 4.0%浮动2/9/2027哥伦比亚 (南卡罗来多家族桥$162,879 单位79.8 %3
37高级贷款3/30/201842.4 41.4 41.4 秒 + 3.8%秒 + 4.0%浮动11/22/2024檀香山 (夏威夷)办公室光过渡$147 平方英呎57.9 %4
38高级贷款7/15/202139.0 39.0 39.0 秒 + 3.6%秒 + 3.9%浮动8/9/2026伊利诺伊州芝加哥多家族桥$261,745 单位78.8 %4
39高级贷款3/24/202337.0 34.1 33.8 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮动4/9/2028德克萨斯州达拉斯工业光过渡$83 平方英呎61.2 %3
40高级贷款6/3/202136.4 33.9 33.9 秒 + 3.7%秒 + 4.0%浮动6/9/2026河畔 (加利福尼亚州混合用途桥$103 平方英呎62.2 %3
41高级贷款3/11/201934.0 34.0 34.0 秒 + 4.0%秒 + 4.4%浮动8/9/2025佛罗里达州迈阿密海滩酒店桥$257,576 单位59.3 %3
42高级贷款3/28/202434.0 32.3 32.0 秒 + 3.9%秒 + 4.3％浮动4/9/2029梅萨 (亚利桑那州)多家族桥173,469 美元单位72.9 %3
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目录
贷款号码样式
投资
原始或
取得日期(2)
总计
借款		本金
balance
摊销后成本
成本(3)
利率
全力以赴
收益率(4)
固定 /
浮动
Extended
成熟度(5)
城市 / 州房产险
类型		贷款
类型		每笔贷款
每个单位的平方英尺
贷款价值比(6)
风险
评分(7)
43Senior Loan板块6/9/202231.2 27.8 27.7 S + 3.6%S + 3.9%浮动6/9/2027Centerton, AR多居家轻度过渡性单位售价$156,85973.8 %3
44Senior Loan板块8/23/202231.0 29.2 29.1 上升4.0%上升4.7%Floating9/9/2027美国乔治亚州Marietta多居家轻度过渡性单位售价为127,049美元68.5 %3
45Senior Loan板块1/19/202431.0 30.3 30.0 上涨3.4%上涨3.7%浮动板块2/9/2029科罗拉多城堡多居家中等过渡性303,922美元单位63.7 %3
46Senior Loan板块5/14/202127.6 27.6 27.6 涨幅+3.3%涨幅+3.6%浮动6/9/2026佛罗里达州彭萨科拉多居家中等过渡性每单位售价 137,752 美元72.8 %3
47Senior Loan板块10/27/202124.6 24.1 24.1 上升 5.6%上升 5.9%浮动11/9/2026加州圣迭戈生命科学中等过渡性814平方英尺75.8 %3
48Senior Loan板块6/29/202224.5 22.3 22.2 增加3.9%增加4.2%浮动7/9/2027德州圣安东尼奥多居家轻度过渡性107,456元板块75.5 %3
小计 / 加权平均(8)
$3,345.5 $3,205.9 $3,201.2 S +3.7%S +4.0%2.4年67.0 %3.0
总计/加权平均(8)
$3,345.5 $3,205.9 $3,201.2 S +3.7%S +4.0%2.4年67.0 %3.0
_______________________________
* 数字可能因四舍五入而不符。
(1)第一次抵押贷款是整合型贷款，除非另有说明。
(2)贷款的原始或收购日期。对于后续的贷款修改，原始或收购日期并未更新。
(3)代表未偿还本金余额减去未摊销成本。
(4)除了利率外，所有板块的全年收益率还包括摊销递延发行费、采购溢价和折让、以及展期费和退出费的应计。 截至2024年6月30日，我们的贷款资产和总贷款组合的全年收益率不包括适用的浮动基准利率，也不包括我们利率底限和借款人利率天花板的影响。
(5)远期到期假设所有展期选项皆由借款人行使；但我们的贷款可能会在该日期之前偿还。截至2024年6月30日，根据未偿本金余额，7.1％的贷款受到收益维持或其他偿还限制，而92.9％则可由借款人无罚款地偿还。
(6)在计算贷款原始签发和现有贷款的贷款原值比率（LTV）时，除施工贷款外，计算总未偿还本金余额或贷款（或参与贷款的利益）加上任何融资的总和，除以贷款或参与贷款于原始签发或取得时的按照实际评估值计算的抵押品价值。 pari passu 对于施工贷款，LTV仅计算贷款的总承诺金额除以抵押贷款的房地产业的坚固值。按实际或坚固值（适用）反映我们的管理人员根据我们的管理人员的核贷标准和与我们的管理人员取得的第三方评估一致，在原始签发或参与贷款的贷款或参与贷款的利益于取得时估计的房地产价值。
(7)有关风险评级的讨论，请参阅包含于本表格10-Q中的我们的综合基本报表附注2和3。
(8)代表截至2024年6月30日的贷款信用利差加权平均值，其中99.7%为浮动利率。
(9)贷款由2.45亿美元的第一抵押贷款和1.13亿美元的邻近次级贷款组成，我们两者都拥有。第一抵押贷款的利率为S+3.40%，次级贷款则固定为8.0%的PIk利率。
(10)根据2024年6月30日未还本金余额与起初评估值之比率计算，以反映我们于2020年8月出售连续中层贷款，该贷款当时未还本金余额为4640万美元，承诺金额为5000万美元。
(11)这笔贷款由一笔7550万美元的第一抵押贷款和一笔8200万美元的相邻的夹层贷款组成，我们都拥有。两笔贷款都采用相同的利率。
(12)这笔贷款代表41.2%的参与权益。 pari passu 参与一项第三方于2021年8月31日发起的首次抵押贷款，并于2022年9月1日由我们收购。
(13)这笔贷款是由第三方于2021年6月9日起头，并在2022年9月1日被我们收购。
77
目录
项目3.有关市场风险的定量和质量披露
投资组合风险
利率风险
我们的业务模式旨在通过将资产和负债的期限进行配对，并使用相同或类似的基准指数来进行资产的配对，来最小化我们对利率变动的风险。因此，利率上升通常会增加我们的净利息收入，而利率下降通常会减少我们的净利息收入，但也受到几乎所有贷款中嵌入的利率下限的影响。截至2024年6月30日，我们的贷款组合的加权平均利率下限为1.34%。截至2024年6月30日，我们未偿还本金余额占99.8%的贷款享有变动利率，但受嵌入式利率下限影响，成本负担透过基于变动利率的债务支付。截至2024年6月30日，不到0.9%的负债不含大于零的利率下限。
以下表格说明了在2024年6月30日后的十二个月期间，对我们现有投资组合持有的浮动利率贷款和相关负债（以千元美元计）在基准利率立即增加或减少25、50和75个基点的影响。
资产（负债）受
利率敏感度(1)(2)
净头寸收入（费用）受
利率敏感度		25个基点50个基点75个基点
增加减少增加减少增加减少
浮动利率按揭资产$3,198,152 利息收入$7,995 $(7,995)$15,991 $(15,991)$23,986 $(23,986)
浮动利率按揭贷款负债(2,497,144)利息费用(6,243)6,243 (12,486)12,486 (18,729)18,729 
总浮动利率按揭贷款敞口，净额$701,008 资产净利息收入总变动量$1,752 $(1,752)$3,505 $(3,505)$5,257 $(5,257)
__________________________
(1)截至2024年6月30日，我们所有浮动利率按揭贷款资产和负债都适用Term SOFR作为基准利率。
(2)浮动利率负债包括有担保信贷协议、担保循环信用额度、特定资产融资安排和担保贷款凭证。
信用风险
我们的贷款同样存在信用风险。我们的贷款和其他投资的表现和价值取决于赞助人运营我们抵押品所在的物业的能力，以便它们产生足够的现金流来支付应付给我们的利息和本金。为了监控这种风险，资产管理团队审查我们的投资组合并与借款人、共同放款人和当地市场专家保持定期联系，以监控基础抵押品的表现，预见借款人、物业和市场问题，并在必要或适当的情况下行使我们作为贷款人的权利。
此外，我们承受著与商业房地产业市场一般相关的风险，包括占有率、资本化率、吸收率和其他我们无法控制的宏观经济因素的变化。我们努力通过我们的核保和资产管理流程来管理这些风险。
预付款风险
提早偿还风险是指本金可能以超出预期的不同利率偿还，导致特定投资的回报低于预期。一般来说，利率期货下降导致提早偿还速度增加。当我们收到资产本金的提前偿还时，支付在这些资产上的任何保险费将按照利息收入分期摊销。通常情况下，提早偿还率的增加会加速购买溢价的摊销，降低资产所赚取的利息收入，并加速将购买折扣及计入利息收入，提高利息收入。提高提前偿还速度可能会使我们面临无法及时重新投资贷款偿还款项至适当贷款投资或其他投资的风险，这可能导致投资收入下降。
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扩展风险
我们的经理根据对各个借款人预测提前还款抵押贷款或展期的速度的假设，计算我们资产的预期加权平均寿命。如果在利率上升的环境中提前还款速度下降，或者行使展期权，我们的贷款投资的寿命可能会超出我们用来融资贷款投资的担保债务协议的期限，除了我们的CRE CLOs，其中偿还负债的义务与CRE CLO trust持有的基础贷款的偿还相关联。我们预计联邦储备局实施的较高利率以遏制通膨可能会导致提前还款速度下降，以及行使展期选项的借款人数增加。这可能对我们的营运结果产生负面影响。在某些情况下，我们可能被迫出售资产以维持足够的流动性，这可能导致我们亏损。
履约风险
除了与利率变动相关的现金流和资产价值波动风险外，浮动利率资产的不良表现风险也存在。在利率大幅上升的情况下，我们借款人所应支付的额外债务服务款可能会对抵押房地产资产的营运现金流造成压力，有可能导致不良表现，甚至在严重情况下，违约。透过我们在承保和贷款结构过程中考虑的各种因素，部分程度上可以减轻这种风险，包括但不限于我们在贷款中设立的利率储备金，以及要求几乎所有借款人购买利率期货合约来遮盖我们贷款初始期限的全部或几乎全部部分。
贷款组合价值
将来可能会提供赚取未偿本金固定利息的贷款。固定利率贷款的价值对利率期货变动敏感。我们通常持有所有贷款直至到期，并且不预期在未来可能持有的任何固定利率贷款上实现利益或损失，这是由于未来期间市场利率的波动。
房地产业风险
商业抵押资产的市场价值可能受到波动影响，可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、区域型和地方经济状况（可能受到行业放缓和其他因素的不利影响）；地方房地产状况；特定行业部门的变化或持续的弱点；施工质量、年龄和设计；人口统计因素；以及对建筑物或类似法规的溯及力变更。此外，房地产价值下降将降低担保品的价值和可用于偿还基础贷款的潜在收益，这也可能导致我们遭受损失。
营运和资本市场风险
流动性风险
流动性是我们满足潜在现金需求的能力指标，包括支付借款、包括保证金要求、资助和维持投资、向股东支付分红派息以及其他业务需求。我们的流动性风险主要来自用短期借款资助长期投资，形式包括担保信贷协议。我们受到担保信贷协议下的「保证金要求」风险的影响。如果我们作为担保物的资产价值因信用利差或利率变动、或因其他非暂时性方式下跌而减少，或因抵押贷款的价值下跌导致的，与我们担保信贷协议相关的保证金要求可能增加，导致我们的流动性位置恶化。此外，如果一个或多个我们担保信贷协议的交易对手选择不提供持续筹资，我们可能无法通过其他贷方或无法以有利条件或根本无法取代筹资。因此，我们无法保证我们能够在未来将来的时间内定期展期或取代我们的担保信贷协议。我们与我们担保信贷协议下的贷方保持频繁对话，关于他们的抵押资产的管理。
在某些情况下，我们过去曾经，并且将来可能会决定出售资产，以调整我们的投资组合建构或维持充足的流动性。市场干扰可能导致我们投资的所有资产类别或其中一个重要部分的交易活动显著下降，同时可能导致短期和长期债务和股权筹资来源明显缩减。房地产相关投资的市场流动性下降，以及缺乏可观察的交易数据和输入的可用性，可能使出售资产或判断其公允价值更加困难。因此，我们可能无法出售投资，或只能以与所呈现的公允价值大幅不同的价格出售投资。此外，在这种条件下，无法保证我们的借款安排或其他筹措杠杆的安排将继续可用或者若可用则会以我们可以接受的条件提供。
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资本市场风险
我们面临与股本市场相关的风险，以及通过发行我们的股票或其他股本工具筹集资本的能力所带来的风险。我们同样面临与债务资本市场相关的风险，以及通过担保信用协议、担保循环贷款设施、有担保贷款债券、按揭贷款、定期贷款或其他债务工具或安排融资的能力所带来的风险。作为REIt，我们每年必须分配可征税收入的相当比例，这限制了我们累积营运现金流的能力，因此需要我们利用债务或股本来融资业务。我们尝试通过监控债务和股本市场来减轻这些风险，以便在筹集资本的金额、时间和条款方面提供信息以支持我们的决策。
全球货币环境的宏观经济状况，其中包括但不限于通胀加剧、财政和货币政策的变化、利率期货升高、美国和欧洲西部商业银行系统的压力、货币波动和劳动力短缺，这些因素导致公共债券和股权市场的波动增加，资金成本增加，有效债务资本供应减少，这些因素导致我们在2023年和2024年初减少了投资活动，并可能导致我们在未来限制投资活动。
对手风险
我们业务的性质要求我们持有现金及现金等价物，并从各金融机构筹措融资。这使我们面临金融机构可能未能按照我们在这些不同合约安排下对我们的义务的风险。我们试图透过将现金及现金等价物存入，并与我们认为信用品质较高的机构签订融资协议来减轻这种风险。
我们的贷款和其他投资的性质还将我们暴露于一种风险，即我们的交易对手可能未按照约定的到期日支付所需的利息和本金。我们致力于通过在投资前进行全面信用分析和在投资期间对担保资产进行严格监控来管理这种风险。
货币风险
未来我们可能持有以外币计价的资产，这将使我们面临外币风险。因此，外币兑换汇率变动可能对我们资产的估值、收入和分派产生不利影响。任何此类外币兑换汇率的变化可能影响进行REIT测试时对这些资产或收入的衡量，并可能影响用于支付普通股股息的金额。
我们打算以审慎的方式对冲任何货币暴露。然而，我们的货币对冲策略可能无法消除所有货币风险，这是由于在相关投资上收到的支付的时间和/或金额等因素的不确定性，以及无法完全抵消未来汇率变化的不平等、不准确或无法获得对冲工具。此外，在某些情况下，我们可能需要为了对冲交易对手的利益而提供货币对冲担保，这可能对我们的流动性造成不利影响。
未来，我们可能通过进行一系列远期合约来对某些投资进行外币避险，以确定我们预期从任何外币投资中收到的美元金额（利息收入、租金收入和本金支付）。因此，我们外币避险的名义金额和到期日将与我们预计从相关投资中收到的未来支付金额和时间大致相等。
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第四项。控制和程序
揭露控制和程序。 我们保持的揭露控制和程序旨在确保在交易法案下应披露的信息在SEC的规则和格式中规定的时间内记录、处理、总结并报告，并且积聚和向我们的管理层，包括我们的首席执行官(首席执行官)和致富金融(信安金融)执行官，通报此类信息，以便及时作出有关所需披露的决定。在设计和评估揭露控制和程序时，管理层认识到任何控制和程序，无论其设计和运作多么完善，只能提供实现所需控制目标的合理保证，管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时，需要运用自己的判断。
根据交易所法案第13a-15(b)和15d-15(b)条的规定，我们在2024年6月30日进行了评估，由我们的管理层监督和参与，包括我们的首席执行官(首席执行官)和致富金融(临时代码)官员，对我们的披露控制和程序的设计和控制项进行了评估。根据评估结果，我们的首席执行官(首席执行官)和信安金融官员(临时代码)得出结论，即截至2024年6月30日，我们的披露控制和程序在合理保证水平上有效。
财务报告内部控制的变化。 在最近完成的财务季度内，我们的内部财务控制未发生任何变化（如在交易所法案第13a-15(f)和15d-15(f)条款中所定义的那样），这些变化对我们的内部财务控制未造成实质影响，或者理论上可能未造成实质影响。
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第二部分。其他资讯
项目1. 法律诉讼
不时之需，我们可能会参与各种在业务常规中产生的索赔和法律诉讼。截至2024年6月30日，我们尚未参与任何重大法律程序。请参阅本10-Q表格中包含的基本报表附注14的“诉讼”部分，以获取有关法律诉讼的信息，此信息已纳入本项目1。
第1A项。风险因素
至于于2023年12月31日结束的年度报告提交，于2024年2月20日向美国证券交易委员会（SEC）提交，我们在Part I，Item 1A中披露的风险因素并无实质性变化。
第 2 项。未注册的股票发行和款项使用
无。
第三项。优先证券拖欠。
无。
第4项。矿山安全披露。
不适用。
项目5。其他信息。
无。
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目录
项目6. 附件
展览
数字
描述
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
4.1
31.1
31.2
32.1
32.2
101.INS内联XBRL实例文档-该实例文档未出现在交互数据文件中，因为其XBRL标签嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHInline XBRL分类扩充模式文件
101.CALInline XBRL分类扩充计算链接库文件
101.DEFInline XBRL分类扩充定义链接库文件
101.LABInline XBRL分类扩充标记链接库文件
101.PREInline XBRL分类扩充演示链接库文件
104封面互动数据档（格式为内嵌XBRL，包含于展览101中）

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签名
根据《证券交易法》的要求，被登记者已经按照授权人的要求在本报告上签名。
日期：2024年7月30日
TPG RE Finance Trust, Inc.
（注册者）
Doug Bouquard
Doug Bouquard
首席执行官
（首席执行官）
Robert Foley
罗伯特·弗利
致富金融(临时代码)
（信安金融主要财务负责人）
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