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管理層討論
分析與分析


截至三個月和六個月的終止
2024年6月30日



加拿大溫哥華豪街625號1050室，郵編V6C 2T6
電話：604-449-9244 | 網站：www.erocopper.com | 郵箱：info@erocopper.com


目錄
公司概況
亮點
經營業績回顧
Caraíba業務回顧
Xavantina業務回顧
2024年指導
財務業績回顧
季度業績回顧
最近八個季度業績概要回顧
其他披露
流動性、資本資源和合約責任管理
風險和不確定性管理
其他財務信息
會計政策、判斷和估計
資本支出
替代績效（非IFRS）指標
披露控制和程序以及內部財務報告控制
註記和警示聲明
Ero Copper Corp. 2024年6月30日經營與管理討論與分析報告

截至2024年5月31日三個和六個月份期末的管理層討論和分析

本《管理層討論與分析》（以下簡稱“MD&A”）截至2024年8月1日編制，應與Ero Copper Corp.（以下簡稱“Ero”、“公司”或“我們”）2024年6月30日止三個月及六個月的未經審計的簡明合併財務報表及其附註一起閱讀，該報表根據國際會計準則（“IAS”）第34號《中期財務報告》（由國際會計準則委員會（“IASB”）頒佈）編制。 本MD&A 中提及的“2024年Q2”和“2023年Q2”指的是截至2024年6月30日和2023年6月30日止三個月，提及的“2024年YTD”和“2023年YTD”指的是截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月。此外，應結合公司截至2023年12月31日的審計合併財務報表和MD&A一同閱讀。 所有金額均以美元（“美元”）表達，表格金額除非另有說明，否則均以千美元爲單位。 “$”、“US$”、“dollars”或“USD”的意義是美元，“C$”的意義是加元，“R$”或“BRL”的意義是巴西雷亞爾。 中期財務報告 蘋果CEO庫克大規模出售股票，套現逾3億港元。

本管理討論與分析涉及多種另類（非IFRS）績效指標，包括銅C1現金成本、包括外匯保值的銅C1現金成本、實現銅價、黃金C1現金成本、黃金全成本維持費用（“AISC”）、實現金價、EBITDA、調整EBITDA、歸屬於公司所有者的調整後淨利潤、歸屬於公司所有者的調整後淨利潤每股盈利、淨（現金）債務、營運資本和可用流動性。請參閱標題爲“另類績效（非IFRS）指標”的部分，了解非IFRS指標的討論。

此MD&A包含“前瞻性聲明”，受附於本MD&A末尾的警示性註釋中列出的風險因素的影響。公司不能保證此類聲明的準確性，實際結果和未來事件可能與此類聲明中預期的有所不同。所呈現的期間的結果不一定是任何未來期間可能預期的結果。投資者被告知不要對此類前瞻性聲明過度依賴。此MD&A中包含的所有信息是最新的，並已於2024年8月1日或以其他方式董事會（“董事會”）批准。

公司概況

Ero是一家在巴西開展業務，總部位於加拿大溫哥華的高毛利、高增長的銅生產商。該公司的主要資產是巴西銅礦公司Mineracao Caralba SA（"MCSA"）的99.6%股權，間接通過其全資子公司Ero Brasil Participacoes Ltda.持有。MCSA是該公司Caraiba Operations的100%所有者，該礦山位於巴西巴伊亞州庫拉薩谷地和IOCG型銅項目Tucumã Project。該公司還擁有NX Gold SA（"NX Gold"）的97.6%股權，該公司擁有Xavantina Operations，該礦山是位於巴西馬託格羅索州的一處金銀礦山。有關該公司及其運營的其他信息，包括Caraiba Operations、Xavantina Operations和Tucumã Project的技術報告，可以在該公司的網站（www.erocopper.com）、SEDAR+（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov）上找到。該公司的股票在多倫多證券交易所和紐約證券交易所公開交易，代碼爲“ERO”。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第1頁

亮點

2024 年第二季度2024 年第一季度2023 年第二季度2024-年初至今2023-年初至今
運營信息
銅（加勒比業務）
已處理礦石（噸）957,692 853,371840,8211,811,063 1,613,369
等級（% 銅）1.03 1.081.551.05 1.45
銅產量（噸）8,867 8,09112,00416,958 21,331
銅產量（磅）19,548,441 17,837,53026,463,77937,385,971 47,027,331
以精礦形式出售的銅（噸）8,706 9,46111,61218,167 21,076
以濃縮物形式出售的銅（磅）19,192,315 20,858,59225,599,84040,050,907 46,465,326
Cu C1 現金成本(1) (2)
$2.16 $2.30$1.66$2.23 $1.76
黃金（Xavantina Operations）
已處理礦石（噸）40,446 37,83434,37778,280 70,140
等級（g/噸）14.00 16.3813.2015.15 12.51
金產量（盎司）16,555 18,23412,33334,789 24,776
Au C1 現金成本(1)
$428 $395$492$411 $464
AU AISC(1)
$842 $797$1,081$819 $1,013
財務信息（以百萬美元計，每股金額除外）
收入$117.1 $105.8$104.9$222.9 $205.9
毛利 43.3 31.239.474.5 79.5
EBITDA(1)
(36.2)17.858.6(18.4)106.6
調整後 EBITDA(1)
51.5 43.345.894.8 90.2
運營產生的現金流
14.7 17.255.531.9 71.8
淨（虧損）收入
(53.4)(6.8)29.9(60.2)54.4
歸屬於本公司所有者的淨（虧損）收益
(53.2)(7.1)29.6(60.4)53.7
-每股（基本）(0.52)(0.07)0.32(0.59)0.58
-每股（攤薄）(0.52)(0.07)0.32(0.59)0.58
歸屬於公司所有者的調整後淨收益(1)
18.6 16.822.335.4 44.7
-每股（基本）0.18 0.160.240.34 0.48
-每股（攤薄）0.18 0.160.240.34 0.48
現金、現金等價物和短期投資44.8 51.7180.444.8 180.4
營業（赤字）資本(1)
(57.6)(28.6)140.7(57.6)140.7
可用流動性(1)
169.8 156.7330.4169.8 330.4
淨負債(1)
482.0 415.1246.5482.0 246.5

(1) 請參閱本管理討論與分析報告中標題爲“替代表現（非IFRS）衡量標準”的章節。
(2) 銅C1現金成本，包括匯率期貨對沖，在2024年第二季度爲$2.16（2023年第二季度爲$1.55），在2024年累計爲$2.22（2023年累計爲$1.68）。
Ero Copper公司2024年6月30日MD&A | 第2頁

2024年第二季度要點
第二季度財務結果展示出在銅和黃金價格上升的背景下穩健的運營表現。
•Caraíba工作區在本季度生產了8,867噸銅精礦，C1現金成本爲每生產一磅銅的2.16美元。(1)
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。Caraíba的磨機吞吐量繼續受益於2023年底磨機擴建的成功完成，每噸加工量環比增長12.2％，相較於2023年第四季度增長17.9％。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。高加工噸位使銅產量環比增長9.6%
•在該季度內，Xavantina操作生產了16555盎司黃金，導致了每盎司黃金生產的C1現金成本(1)每盎司初期成本與全成本（AISC）比指導的高12-18％，需要更多關注。(1) 分別爲每盎司黃金生產的428美元和842美元
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。噸數處理量同比增加6.9％，而開採和加工的黃金品位保持在每噸14.00克（"gpt"）
•較強的金屬價格和有利的匯率環境提高了第二季度的財務業績，在Xavantina業務中也促成了又一個創紀錄的毛利潤季度。雖然相對於BRL，美元指數較強有利於本季度的營運成本和資本支出，但它導致了非現金、未實現的外匯虧損，主要涉及巴西以BRL爲職能貨幣的美元計價關聯公司債務的翻譯。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。本公司所有者應占淨虧損爲5320萬美元（每股稀釋基礎上爲0.52美元）
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。公司所有者應享有的調整淨利潤(1) 每股調整後稀釋基礎每股收益爲0.18美元的1860萬美元
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。調整後的EBITDA(1) 5150萬美元
•在本季度和本季度之後，公司在圖庫馬項目取得了幾個重要的里程碑，現在正加速推進商業生產。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2024年4月底完成了礦前脫模並開始了全面的礦山運營。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2024年6月中旬，Para州環保母基機構——Meio Ambiente e Sustentabilidade州政府秘書處（“SEMAS”）授予營業許可證。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2024年6月24日生產了第一批銅精礦
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2024年7月7日完成了連續加工24小時的首個軋鋼班次。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2024年7月18日生產的第一批可銷售銅精礦超過了工藝設計的銅精礦品位目標。
•季末，可供使用的流動性爲169.80百萬美元，包括4480萬美元的現金及現金等價物，1億美元的公司優先擔保循環信貸可用額度以及2500萬美元的銅預付款可用額度。爲支持圖庫馬項目的生產和相關營運資本需求，公司於2024年5月簽署了一項5千萬美元無價格銅預付款設施。截至2024年底，公司有權將此設施規模增加至7千5百萬美元。
(1) 請參閱本管理討論與分析報告中標題爲“替代表現（非IFRS）衡量標準”的章節。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理層討論與分析報告 | 第3頁

重申全年生產和銅現金成本指引；更新其他2024年指引範圍，以反映H1 2024年表現，包括Xavantina操作的卓越年度單位成本，受升高的黃金品位推動。
•公司重申其銅精礦產量的指引爲59000到72000噸，並且預計生產將重點放在2024下半年，主要是由於Tucumã項目預計產量加速
•預計德庫瑪項目的貢獻，與濃縮物處理和冶煉費用顯著降低、更有利的美元對巴西雷亞爾匯率相結合，將導致2024年下半年的銅C1現金成本比2024年上半年更低。因此，該公司重申全年銅C1現金成本指導區間爲1.50美元到1.75美元/磅銅生產。
•公司還重申了其Xavantina營業部2024年黃金生產指導區間爲6萬到6.5萬盎司，並降低了全年黃金成本指導以反映出色的年度成本表現。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。黃金生產每盎司現金成本指導降至450至550美元（從550至650美元）
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。AISC指導降至每盎司生產的黃金900至1000美元（從1050至1150美元）
•公司將全年資本支出管理範圍窄化至3.03億至3.48億美元（從2.99億至3.49億美元）

由於Tucumã項目逐步實現商業化生產，銅的產量有望在未來一年內超過兩倍。
•公司預計在2024年第三季度結束時，Tucumã項目將達到設計磨機產能的80%和設計回收率的80%。
•在Caraíba Operations，Pilar礦的新外井主井下沉按計劃進行，預計將在年底達到約600米的深度。
銅島公司2024年6月30日管理討論與分析報告|第4頁

經營業績回顧

卡拉伊巴礦業運營
銅
2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
礦石開採量（噸）897,161 788,332 901,149 1,685,493 1,660,748 
開始控件957,692 853,371 840,821 1,811,063 1,613,369 
品位（% 銅）1.03 1.08 1.55 1.05 1.45
回收率 (%)前天天氣不錯 前天天氣不錯 88.1 92.0 89.2 91.4 
銅生產量（噸）8,867 8,091 12004 16,958 21,331
銅生產量（磅）19,548,441 17,837,530 26,463,779 37,385,971 47,027,331
濃縮品位（% 銅）33.1 32.7 33.8 32.9 33.9
濃縮銷量（噸）26,222 28,721 35,845 54,943 65,919
銅濃縮品銷售數量（噸）8,706 9,461 11,612 18,167 21,076
銅濃縮品銷售數量（磅）19,192,315 20,858,592 25,599,840 40,050,907 46,465,326
實現銅價格$4.22 $3.74 $3.51 $3.97 $3.71
銅C1現金成本$2.16 $2.30$1.66$2.23 $1.76
銅C1現金成本，包括匯率期貨$2.16 $調整後每股收益:$1.55 $2.22 $1.68

Caraíba 工廠本季度銅精礦產量爲 8,867 噸，C1 現金成本爲每磅 $2.16。在本季度，磨機處理量繼續受益於 2023 年底磨機擴建的成功完成，比去年同期增加了 12.2% 的噸數處理量，爲銅產量的 9.6% 增長做出了貢獻。

2024年第二季度開採的礦石噸位包括：
•皮拉爾礦：466,991噸，品位爲1.25%銅（與2024年第一季度454,610噸品位爲1.23%銅相比）
•Vermelhos礦區：228,626噸，品位爲1.00%的銅（與2024年第一季度的227,166噸、品位爲1.21%銅相比）。
•Surubim: 201,544噸，0.63%的銅含量（與2024年第一季度的106,556噸、0.65%的銅含量相比）

三個礦山貢獻的礦石總產量爲897,161噸，品位爲1.05%的銅（相比於2024年第一季度的788,332噸1.15%的銅） 2024年第一季度.

卡拉伊巴礦區預計全年銅的含量爲42,000至47,000噸。雖然銅的品位和產量預計將在2024年下半年增加，但公司將指導全年生產指南範圍的低端。

公司保持其卡拉伊巴業務全年C1現金成本指引範圍在1.80至2.00美元之間。預計2024年下半年單位運營成本將比現在更低。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理討論與分析報告 | 第5頁

由於預計銅產量增加、精礦處理和冶煉費用改善以及美元對巴西雷亞爾匯率更有利，預計到2024年上半年的表現將更好。

2024年Q2期間，Caraíba經營活動中的勘探工作繼續專注於推進公司全年勘探目標，包括（i）在Pilar礦的上部和Vermelhos礦附近的地下基礎設施內延伸高品位礦化區域，（ii）勘探區域性靠近Caraíba工廠已知銅礦化區的延伸部分，並且（iii）鑽探Curaçá山谷的區域鎳和銅靶標。

Xavantina業務回顧

黃金
2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年截至今日
開採的礦石（噸）40,446 37,834 34,525 78,280 70,288
開始控件40,446 37,834 34,377 78,280 70,140
平均品位（每噸金克數）14.00 16.38 13.20 15.15 12.51
回收率 (%)91.0 91.51.6991.3 87.8
黃金盎司產量（盎司）16,555 18,234 12,333 34,789 24,776
白銀盎司產量（盎司）9,896 10,209 8,579 20,105 16,773
黃金銷量（盎司）17,621 16,853 10,916 34,474 24,013
白銀銷售量(盎司)10,468，完全涉及限制性股票單位獎勵。截至2023年7月31日，未認可的非公開股票單位相關的“保留補償成本”爲 9,086 7,31919,554 15,741
實現的黃金價格(1)
$2,193 $1,920$1,945$2,060 $1,881
黃金C1現金成本$428 $395$492 $411 $464 
黃金AISC$842 $797 $1,081 $819 $1,013
（1）實現的Au價格包括在與皇家黃金的流水式協議下銷售的盎司的影響。詳情請見“非IFRS度量標準”中的“實現的黃金價格”部分。

Xavantina工程本季度金產量爲16,555盎司，C1現金成本爲428美元，AISC爲每盎司黃金842美元。處理的噸數環比增長6.9％，而開採和處理的金品位保持在14.00 gpt水平。

公司重申其2024年黃金生產指導範圍爲60,000至65,000盎司。儘管H2 2024的採礦和加工黃金品位預計將保持高於長期區間模型品位，但相對於Q2 2024，它們預計會降低，導致H2 2024的產量略微降低且出產單位成本增加。然而，由於全年異常的運營和成本表現，預計全年操作成本將低於最初預算。因此，公司將2024年黃金C1現金成本指導降至每盎司黃金產量$450至$550（從$550至$650）並將其AISC指導降至每盎司黃金產量$900至$1,000（從$1,050至$1,150）。

本季度Xavantina Operations的勘探活動繼續重點測試Santo Antônio礦脈向下延伸以及測試Santo Antonio/Brás連接延伸。區域型地表勘探工作主要集中於識別與Xavantina礦山系統平行的黃金系統。
Ero Copper公司2024年6月30日管理和討論分析報告|第6頁

2024年指導

公司重申其59,000到72,000噸濃縮銅的全年產量指導預期，預計生產將主要集中在2024下半年，這主要是由於Tucumã項目的預計增產。 Tucumã項目的貢獻，加上顯著降低的銅精礦處理和精煉費用，以及更有利的美元兌巴西雷亞爾匯率，預計將在2024下半年使全年的銅C1現金成本比2024上半年更低 。因此，該公司重申全年合併銅銅C1現金成本指導區間爲1.50至1.75美元/磅。

公司重申其年度黃金產量指導區間爲60,000至65,000盎司。儘管預計稍微降低產量將導致2024年下半年的單位成本較2024年上半年更高，但公司正在降低其2024年黃金成本指導以反映年初以來的卓越單位成本表現。全年黃金C1現金成本指導現爲每盎司黃金生產的450至550美元（最初爲550至650美元），全綜合成本指導已降至每盎司黃金生產900至1,000美元（從1,050至1,150美元）。

2024年生產和成本指導

公司2024年成本指引假設美元指數爲5.00巴西雷亞爾，黃金價格爲1900美元/盎司，白銀價格爲23.00美元/盎司。

原始指南更新的指南
合併銅產量（噸）
加勒比業務
42,000-47,000
範圍低端
圖庫瑪業務
17,000-25,000
不變
總計
59,000-72,000
不變
合併銅業C1現金成本(1) 指導
加勒比業務
1.80-2.00 美元
不變
圖庫瑪業務
0.90 美元-1.10 美元
不變
總計
1.50-1.75 美元
不變
Xavantina 行動
金產量（盎司）
55,000-60,000
60,000-65,000
金幣 C1 現金成本(1) 指導
550-650 美元
450-550 美元
金牌 AISC(1) 指導
1,050-1,150 美元
900-1,000 美元

注意：本指引基於某些估計和假設，包括但不限於礦物儲量估計、解釋的地質構造的品位和連續性以及冶金性能。請參閱公司最近的年度信息表和此MD&A中的風險管理和不確定性以獲取完整的風險因素。
(1) 請參考本管理層討論與分析報告中的“備選業績（非IFRS）指標”部分。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第7頁

2024年資本開支指南

公司將全年資本支出指引區間縮小至303到34800萬美元（原爲299到34900萬美元）。

2024資本支出指南假設Tucumã項目的匯率期貨爲5.10美元指數：巴西雷亞爾，基於分配的匯率期貨，加權平均天花板和地板分別爲5.10和5.23美元指數：巴西雷亞爾。其他所有支出假設匯率期貨爲5.00美元指數：巴西雷亞爾。下表中呈現的數字以百萬美元爲單位。

原指引更新指引
Caraíba操作
增長
$80-$90
$70 - $80
持續性
$100 - $110
$90 - $100
總計，Caraíba操作
$180 - $200
$160 - $180
Tucumã項目
增長
$65 - $75
$85 - $90(1)
資本化的振興成本
$4 - $6
$8 - $10(2)
持續性
$2 - $5
$2 - $5
總計，Tucumã項目
$71 - $86
$95 - $105
Xavantina操作
增長
$3 - $5
$3 - $5
持續性
$15 - $18
$15 - $18
Xavantina總業務量
$18 - $23
$18 - $23
綜合探礦計劃
$30 - $40
$30 - $40
公司總額
增長
$148 - $170
$158 - $175
啓動成本
$4 - $6
$8 - $10
持續性
$117 - $133
$107 - $123
勘探
$30 - $40
$30 - $40
公司總額
299美元至349美元
303美元至348美元

(1) 包括約合1170萬美元的被視爲不可收回的稅款。
(2) 包括因預開採活動提前結束而提前兩個月計入的資本化採礦成本。這筆額外的資金預計將在2024年下半年降低運營成本。
Ero銅業公司2024年6月30日MD&A | 第8頁

財務業績回顧

下表提供了該公司2024 Q2和2023 Q2的財務結果概要。表格中的金額以美元計，除股票和每股金額外，均以千爲單位。

截止到6月30日的三個月
票據 20242023
營業收入1$117,090 $104,929 
銷售成本2(73,798)(65,521)
毛利潤43,292 39,408 
費用
普通和管理3(11,810)(13,651)
股權酬金(6,075)(4,909)
計入勘探和評估資產的減值4(10,745)—
經營利潤
14,662 20,848 
財務收益1,361 3,362
財務費用5(4,565)（5,995）
匯率期貨（損失）收益
6(70,454)15,057 
其他(費用)收益
(2,670)2,442
（虧損）所得稅前收入
(61,666)35,714 
所得稅收回(支出)
現任 (2,876)(3,742)
推遲薪酬計劃11,143 (2,031)
78,267 (5,773)
本期淨(虧損)收益
$(53,399)$29,941 
其他綜合損益
貨幣翻譯損失（盈利）
8(74,958)37,987 
綜合損益
$(128,357)$67,928 
歸屬於公司所有者的淨（虧損）收益每股
基本$(0.52)$0.32
攤薄$(0.52)$0.32
加權平均股份在外
基本103,082,363 92,685,916 
攤薄103,082,363 93,643,447 


Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A報告 | 第9頁

注意：

2024年Q2銅銷售收入爲7890萬美元（2023年Q2爲8390萬美元），銷售1920萬磅銅（2023年Q2爲2560萬磅），平均實現價格爲每磅4.22美元（2023年Q2爲每磅3.51美元）。銅收入的下降主要歸因於開採較低檔次的礦石，導致銷量下降，部分抵消了更高的平均實現價格。

2024年Q2黃金銷售收入爲3810萬美元（2023年Q2 - 2100萬美元），銷售了17,621盎司黃金（2023年Q2 - 10,916盎司），平均實現價格爲每盎司2,193美元（2023年Q2 - 每盎司1,945美元）。黃金收入的增加歸因於實現的金價和銷售量的增加，因爲產量和平均品位與去年同期相比顯著增加。

2024年第二季度銅銷售成本爲5960萬美元（2023年第二季度爲5620萬美元），其中主要包括1580萬美元（2023年第二季度爲1610萬美元）的折舊和攤銷費用，1310萬美元（2023年第二季度爲1270萬美元）的工資和福利費用，1010萬美元（2023年第二季度爲980萬美元）的物資和消耗品費用，780萬美元（2023年第二季度爲700萬美元）的外包服務費用，770萬美元（2023年第二季度爲670萬美元）的維護費用，260萬美元（2023年第二季度爲290萬美元）的公用事業費用，190萬美元（2023年第二季度爲230萬美元）的銷售費用，以及50萬美元的存貨變動增加（2023年第二季度爲160萬美元的減少）。與2023年第二季度相比，2024年第二季度銷售成本的增加主要歸因於加工噸數增加14％以及工資和其他福利增加的勞動力成本上升。加工低品位礦石也導致每磅銷售成本增加。

2024年第二季度通過黃金銷售的銷售成本爲1420萬美元（2023年第二季度爲930萬美元），主要包括600萬美元的折舊和減值（2023年第二季度爲350萬美元），250萬美元的薪酬和福利（2023年第二季度爲220萬美元），180萬美元的材料和消耗品費用（2023年第二季度爲150萬美元），170萬美元的承包服務費用（2023年第二季度爲150萬美元），60萬美元的維護成本（2023年第二季度爲50萬美元）和60萬美元的公用事業費用（2023年第二季度爲60萬美元）。與2023年第二季度相比，銷售成本的增加主要是由於黃金盎司銷售量的增加了61％，歸因於黃金生產量增加以及上個季度完成品庫存的銷售，導致折舊和減值以及庫存變化增加。這些增加被採礦礦石等級提高所抵消，從而降低了每盎司銷售成本。

2024 Q2的總部與管理費用主要包括700萬美元的薪資和諮詢費用（2023 Q2 - 830萬美元），220萬美元的辦公和行政費用（2023 Q2 - 200萬美元），100萬美元的激勵支付（2023 Q2 - 140萬美元），70萬美元的會計和法律費用（2023 Q2 - ）以及50萬美元的其他費用（2023 Q2 - ）。總部與管理費用的減少主要歸因於諮詢費用的減少。2023 Q2 - 40萬美元在會計和法律費用中， 50萬美元的其他費用（2023 Q2 - ）。 2023 Q2 - $1.0百萬美元總部與管理費用的減少主要歸因於諮詢費用的減少。

4. 2024年Q2，公司終止了Fides的期權協議，導致勘探和評估資產減值1070萬美元（2023Q2-零）。

2024年Q2財務費用爲460萬元（2023年Q2爲600萬元），主要包括其他金融費用290萬元。 （2023年Q2爲 40萬美元)遞延收入溢價增加 0.6百萬美元 （2023年Q2爲 0.8百萬美元遞延資產退休義務增加60萬元（2023年Q2爲70萬元），租賃利息爲（2023年Q2爲30萬元），借款利息爲—百萬美元（2023年Q2爲3.9百萬美元）。 $0.5百萬 借款利息淨額扣除了 和 910萬元（2023年Q2爲320萬元）已對在建工程進行借款成本資本化處理。 財務費用總體減少是由於在建設項目的資本支出超過前一年同期，借款成本費用的資本化增加所致，部分抵消了對應期間應收款項的信任減值準備260萬元。) 在MF患者中借款成本被資本化爲正在進行的項目。 在應收款項上確認信貸損失準備260萬元。 退休養老金施工項目的資本支出增加，借款成本資本化費用增加。

2024年第二季度匯兌損失爲7050萬美元（2023年第二季度盈利1510萬美元）。這筆金額主要包括MCSA美元計價債務的功能貨幣爲巴西雷亞爾的5,490萬美元（2023年第二季度1210萬美元盈利）匯兌損失，衍生合約的1,610萬美元（2023年第二季度210萬美元盈利）未實現匯兌損失，和 100萬美元（2023年第二季度280萬美元盈利）衍生合約的實現匯兌損失， 部分抵消的外匯匯兌損失， 其他外匯匯兌收益150萬美元（2023年第二季度虧損190萬美元）。美元計價債務和衍生合約的未實現外匯匯兌差額反映了巴西雷亞爾在該期間對美元的貶值。 其他匯率期貨收益$150萬（2023年第二季度-$190萬虧損）。未實現匯率期貨和衍生合約的外匯損益是由於在此期間，巴西雷亞爾對美元貶值。 綜合損失 在美元計價債務和衍生合約上的未實現匯率期貨損益是由於在此期間，巴西雷亞爾對美元貶值。 10.14% 期間巴西雷亞爾對美元貶值導致匯率期貨虧損。

7. 2024年第二季度，公司確認了830萬美元的所得稅返還（2023年第二季度-稅費580萬美元）。所得稅的變化主要是由於未實現的匯率期貨損失導致稅前虧損，相比上年同期的稅前收益。

Ero銅業公司2024年6月30日 MD&A | 第10頁

8. 外幣轉換損失是由於2024年Q2期間BRL對美元的波動導致的，該貨幣從2024年Q2開始時每美元約5.00 BRL貶值到季度末約5.56 BRL每美元，將公司巴西子公司的淨資產換算成美元以在公司的簡明合併中期財務報表中進行呈現時產生。基本報表。

下表總結了公司2024年和2023年的財務結果。表中的金額單位爲美元，以千爲單位計算，除股份和每股金額外。

截至6月30日的六個月
注意事項20242023
收入1$222,883 $205,885
銷售成本2(148,414)(126,369)
毛利潤74,469 79,516
開支
一般和行政3(23,324)(25,867)
基於股份的薪酬(12,620)(9,926)
減記勘探和評估資產4(10,745)—
被低估者之前的收入
27,780 43,723
財務收入2,829 7,500
財務費用5(9,199)(12,521)
外匯（虧損）收益
6(89,450)23,678
其他（支出）收入
(2,309)2500
所得稅前（虧損）收入
(70,349)64,880
所得稅回收（費用）
當前 (6,206)(5,842)
已推遲 16,326 (4,597)
710,120 (10,439)
該期間的淨（虧損）收入
$(60,229)$54,441
其他綜合（虧損）收益
外幣折算（虧損）收益
8(99,638)55,628
綜合（虧損）收入
$(159,867)$110,069
歸屬於本公司所有者的每股淨（虧損）收益
基本$(0.59)$0.58
稀釋$(0.59)$0.58
已發行普通股的加權平均數
基本102,918,092 92,491,063
稀釋102,918,092 93,429,191
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A報告 | 第11頁

注意：

2024年來自銅銷售的收入爲15280萬美元（-16120萬美元），反映出售了4010萬磅的銅和2023年至今的4650萬磅的銅。收入下降主要是由於銅品位降低導致銅銷售量減少了14％，部分抵消的是實現的銅價格增長了7％。 年累計銷售量 2024年來自銅銷售的收入爲15280萬美元（-16120萬美元）,截至2023年底 反映出售了4010萬磅的銅和2023年至今的4650萬磅的銅。 較上年增加，受利率期貨影響。銅銷售量減少了14％。 實現的銅價格增長了7％。.

年初至今的黃金銷售收入 2024 總額爲7,010萬美元（2023年年初至今爲4,470萬美元），反映了以每盎司2060美元的已實現價格出售了34,474盎司黃金，而2023年年初至今以每盎司1881美元的已實現價格出售了24,013盎司黃金。與去年相比，銷售量的增加和黃金價格的上漲推動了收入的增長。

2. 銅銷售的銷售成本爲121.2百萬元（106.8百萬元），主要包括3.34百萬元（2.86百萬元）的折舊和礦山開採成本、2.63百萬元（2.39百萬元）的工資及福利、1.88百萬元（1.83百萬元）的材料和耗材、1.43百萬元（1.3百萬元）的外購服務、1.44百萬元（1.32百萬元）的維護成本、0.57百萬元（0.56百萬元）的公用事業以及0.37百萬元（0.42百萬元）的銷售費用。銷售成本增加主要歸因於加工噸位增加了12％，折舊和礦山開採成本增加了，勞動力成本由於工資和其他福利的增加而增加。 年累計銷售量 2024年的銅銷售成本爲121.2百萬元（106.8百萬元）。截至2023年底 主要包括3.34百萬元（2.86百萬元）的折舊和礦山開採成本、2.63百萬元（2.39百萬元）的工資及福利、1.88百萬元（1.83百萬元）的材料和耗材、1.43百萬元（1.3百萬元）的外購服務、1.44百萬元（1.32百萬元）的維護成本、0.57百萬元（0.56百萬元）的公用事業以及0.37百萬元（0.42百萬元）的銷售費用。截至2023年底 折舊和礦山開採成本爲3.34百萬元（2.86百萬元）。截至2023年底 工資及福利爲2.63百萬元（2.39百萬元）。截至2023年底 材料和耗材爲1.88百萬元（1.83百萬元）。截至2023年底 外購服務爲1.43百萬元（1.3百萬元）。截至2023年底 維護成本爲1.44百萬元（1.32百萬元）。截至2023年底 公用事業爲0.57百萬元（0.56百萬元）。截至2023年底 銷售費用爲0.37百萬元（0.42百萬元）。

黃金銷售成本爲 年累計銷售量 2024年的黃金銷售額爲2720萬美元（截至2023年底- 1950萬美元），主要包括1.13億美元（截至2023年底 - 740萬美元）的折舊和耗損、0.51億美元（截至2023年底 - 430萬美元）的工資和福利、0.35億美元（截至2023年底 - 300萬美元）的材料和消耗品、0.37億美元（截至2023年底 - 280萬美元）的外包服務、0.12億美元（截至2023年底 - 110萬美元）的公共事業費用以及0.12億美元（截至2023年底 - 90萬美元）的維護成本。銷售成本的增加主要歸因於黃金銷售額的增長44％，伴隨着銷售增長和可折舊資產基礎的擴大導致折舊和耗損的增加。

3.一般管理費用爲 年累計銷售量 2024年，主要由1300萬美元 (1540萬美元) 的薪水和諮詢費用，450萬美元 (420萬美元) 的辦公和行政費用，270萬美元 (280萬美元) 的激勵性付款，110萬美元 (190萬美元) 的其他一般管理費用和110萬美元 (100萬美元) 的會計和法律費用組成。2024年一般管理費用的下降主要是由於諮詢費用的減少。截至2023年底 蘋果CEO庫克大規模出售股票，套現逾3億港元。截至2023年底 辦公和行政費用爲$420萬，會計和法律費用爲$270萬（截至2023年底 270萬 (280萬) 的激勵性付款截至2023年底 110萬 (190萬) 的其他一般管理費用截至2023年底 一般和行政開支減少 年累計銷售量 2024年的一般管理費用減少主要歸因於諮詢費用的減少。.

4. 在2024年，公司取消了Fides期權協議，導致勘探和評估資產減記1070萬美元（2023年爲零）。 年累計銷售量 2024年，公司終止了Fides期權協議，導致勘探和評估資產減記1070萬元（2023年爲零）。年累計銷售量 2024年，公司終止了Fides期權協議，導致勘探和評估資產減記1070萬美元（2023年爲零）。

5. 2024年的財務支出爲920萬美元（-1250萬美元），主要包括其他金融支出570萬美元（截至2023年已達60萬美元）、遞延收益的累積120萬美元（截至2023年已達130萬美元）、租賃利息90萬美元（-60萬美元）、來自貸款和借款利息的未知費用（扣除借款成本資本化）—百萬美元（截至2023年—百萬美元）。2024年，1650萬美元（截至2023年—）的利息被資本化到正在進行的項目中。財務支出的整體下降主要歸因於較高的資本支出所致的利息資本化，部分抵消了新貸款和借款的利息增加。 年累計銷售量 2024年的財務支出爲920萬美元（-1250萬美元）截至2023年底 其中主要包括其他金融支出570萬美元 截至2023年累計爲60萬美元 遞延收入的累積 $130萬美元 (截至2023年底 - $1.6百萬)資本化的租賃利息90萬美元（-60萬美元）截至2023年底 和$—百萬美元 截至2023年，利息收入爲—百萬美元 840萬美元來自貸款和借款利息的未知費用（扣除借款成本資本化） 年累計銷售量 2024年，1650萬美元的利息被資本化到正在進行的項目中 截至2023年，1650萬美元的利息被資本化到正在進行的項目中 $560萬)注6-義務和 contingencies 的基本報表備註（未經審計），包含在本報告的第I部分第1項中。總體財務費用的下降主要歸因於由於各種符合條件的項目上的資本支出所致的更高利息資本化，部分抵消了新貸款和借款的利息增加。

外匯虧損爲其它6萬元（盈利4720萬元）的美元指數債務，其功能貨幣爲巴西雷亞爾，主要包括6,770萬元（盈利1,750萬元）的外匯虧損。此外，公司確認了未實現衍生合約的2,540萬元（盈利530萬元）的外匯虧損，部分抵消了衍生合約的實現外匯收益110萬元（盈利380萬元）和其它外匯收益250萬元（虧損280萬元）。外匯收益/損失波動主要是由於美元/巴西雷亞爾匯率波動加劇，匯率下降了12.9%。 年累計銷售量 2024年的外匯虧損爲8950萬元（盈利2370萬元）。截至2023年底 這個金額主要包括了MCSA的一項美元債務的6770萬元（盈利1750萬元）的外匯虧損，其功能貨幣爲巴西雷亞爾。此外，該公司確認的未實現衍生合約的外匯虧損爲2540萬元（盈利530萬元），部分抵消了衍生合約的實現外匯利潤110萬元（盈利380萬元）和其他外匯收入250萬元（虧損280萬元）截至2023年底 這個外匯虧損主要是由於美元匯率的波動導致的，MCSA的美元指數債務的功能貨幣爲巴西雷亞爾。截至2023年底 該公司確認的未實現衍生合約共有外匯虧損2540萬元（盈利530萬元）和外匯收益110萬元（盈利380萬元），抵消了部分外匯虧損。截至2023年底 這些外匯收益主要是由於美元/巴西雷亞爾匯率波動不斷導致的。截至2023年底 美元/巴西雷亞爾匯率波動導致外匯收益/損失的波動增加了12.9%。 年累計銷售量2024年。

7. 在 年累計銷售量 2024年，公司確認了1010萬美元的所得稅收回（1040萬美元支出），這一變化主要是由於未實現的外匯匯率期貨導致了所得稅前損失。截至2023年底 2024年，公司確認了1010萬美元的所得稅收回（1040萬美元支出），這一變化主要是由於未實現的外匯匯率期貨導致了所得稅前損失。

8. 外匯翻譯損失是由於BRL對美元的波動造成的，在2024年將公司巴西子公司的淨資產翻譯成美元，以便在公司的基本報表中展示。 年累計銷售量 2024年，將公司巴西子公司的淨資產翻譯成美元，以便在公司的基本報表中展示，導致外匯翻譯損失產生。

Ero Copper公司2024年6月30日MD&A | 第12頁

季度業績概要

下表列出了最近八個季度的選定財務信息。表格金額以百萬美元爲單位，股份和每股金額除外。

財務精選信息
2023年6月30日(1)
3月31日，(2)
12月31日，(3)
2023年9月30日(4)
2023年6月30日(5)
3月31日，(6)
12月31日，(7)
2023年9月30日(8)
20242024202320232023202320222022
營業收入$117.1 $105.8 $116.4 $105.2 $104.9 $101.0 $116.7 $85.9
銷售成本
$（73.8）$（74.6）$（74.6）$（69.7）$(65.5)$(60.8)$(64.0)$（63.1）
毛利潤
$43.3 $31.2 $41.9 $35.5 $39.4 $40.1 $52.7 $22.8
本期淨（損失）收益
$(53.4)$（6.8）$37.1 $2.8 $29.9 $24.5 $22.5 $4.0
每股（虧損）收益，歸屬於公司所有者
- 基本 $(0.52)$（每股0.07美元）$0.37 $0.03 $0.32$0.26 $0.24 $0.04
- 稀釋 $(0.52)$（每股0.07美元）$0.37 $0.03 $0.32$0.26 $0.24 $0.04
加權平均股份在外
- 基本 103,082,363 102,769,44498,099,79193,311,43492,685,916 92,294,04591,522,35890,845,229
- 稀釋 103,082,363 102,769,44498,482,75594,009,26893,643,447 93,218,28192,551,91691,797,437

注意：

1.選舉作爲董事的四位被提名人，其名稱在附加的代理聲明中列出，其任期將在2025年的股東年會上到期且在其繼任者被選舉和被確認前擔任董事。2024年第二季度，公司淨虧損爲5340萬美元，而上一季度爲680萬美元的淨虧損。虧損的增加主要歸因於匯率期貨損失7050萬美元，而上一季度爲1900萬美元。匯率的波動導致了匯率獲利或損失的變化，分別針對巴西雷亞爾與美元。此外，在本季度，公司終止了Fides期權協議，導致勘探及評估資產減記1070萬美元。

2.2024年第一季度，公司淨虧損爲680萬美元，與前一季度的淨利潤3710萬美元相比下降。收入減少的主要原因是由於匯率期貨損失達到了1900萬美元，而前一季度匯率期貨盈利爲2490萬美元。外匯收益或損失的變化主要受到巴西雷亞爾兌美元匯率在各自時期內的波動所影響。

3。2023年第四季度公司淨利潤爲3710萬美元，相比上一季度的280萬美元有大幅提升。主要原因是由匯率期貨收益達到了2490萬美元，相比上一季度的匯率期貨虧損達到了1390萬美元。外匯盈虧變化主要是由於巴西雷亞爾兌美元在相應期間內的波動所致。

4.2023年第三季度，公司淨利潤爲280萬美元，較上一季度的2990萬美元有所下降。這主要歸因於匯率期貨損失1390萬美元，而上一季度的匯率期貨收益爲1510萬美元。外匯收益或損失的變化主要受巴西雷亞爾兌美元的波動影響。

5。2023年第二季度，公司淨利潤爲2990萬美元，而上一季度爲2450萬美元。增長主要歸因於匯率期貨收益增加以及銅衍生合約中未實現盈利的確認。

6.2023年第一季度，公司淨利潤爲2450萬美元，較上一季度的淨利潤2250萬美元增加。增長主要歸因於匯率期貨收益的增加，一般和管理費用的減少。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理討論與分析 | 第13頁

行政費用減少，財務費用減少。在上一季度，公司確認了330萬美元的預期信貸損失準備。

7.2022年第四季度，公司淨利潤爲2250萬美元，較上一季度的400萬美元增加。這主要是由於銅產量增加了13%，導致毛利潤增加了2990萬美元，部分抵消了更高的股權支付支出和因與PMA的付款安排有關而確認的330萬美元的預期信用損失準備金。

8.2022年第三季度，公司淨利潤爲400萬美元，較上個季度的2410萬美元減少。這主要是由於產量下降12％、銅和黃金實現價格降低、以及上個季度銷售的銅精礦的暫定定價調整導致毛利潤減少了2790萬美元。

流動性、資本資源和合同義務

流動性

截止2024年6月30日，公司擁有4480萬元的現金及現金等價物和16980萬元的可用流動性。現金及現金等價物主要由存放於知名金融機構的現金組成，並投資於到期日不超過三個月、高度流動的短期投資。這些基金類型的投資面臨的流動性風險不高並且公司可以自由支配這些基金以履行其義務。

從2023年12月31日起，現金及現金等價物減少了$67 million。公司在2024年的經營、投資和籌資活動的現金流量如下：

•投資活動使用的現金 包括18160萬美元
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。礦業資產、廠房和設備增加了18150萬美元；
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。資產探勘和評估新增150萬美元;
淨額：
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。從短期投資和利息收入中獲得了140萬美元的收益。
部分抵消：
•經營活動現金流量 主要由3190萬美元組成，其中包括：
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。調整後的EBITDA爲9480萬美元（請參見非IFRS財務指標）；
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。從NX黃金貴金屬購買協議中額外獲得110萬美元前款;
淨額：
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。$4440萬的非現金營運資本的淨變化；
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。1100萬美元的遞延營收攤銷；和
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。支付了340萬美元的所得稅。
•融資活動現金流 8390萬美元的主要組成部分包括：
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。$12650萬的新貸款和借款；以及
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。期權行權所得710萬美元。
淨額：
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。貸款和借款的本金還款額爲2630萬美元；
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。貸款和借款支付的利息爲1470萬美元；並且
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。670萬美元租賃付款。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第14頁


截至2024年6月30日，公司流動資金赤字爲5760萬美元。


資本資源

截至2024年6月30日，公司可用流動資金爲1.698億美元，包括4480萬美元的現金及現金等價物、1億美元的未使用的高級擔保循環信貸額度和2500萬美元的未使用的銅償還額度。

爲了支持Tucumã項目的生產和相關工作資金需求，公司於2024年5月通過蒙特利爾銀行策劃，與加拿大帝國商業銀行資本市場共同參與了一個5000萬美元的無定價銅預付款設施。該設施將通過每個月272噸銅的交付，在27個相等的月供中還清。每個月交付的價值將基於交付時市場上的銅價格。如果任何一次交付的價值超過210萬美元的月供金額，則超額價值將返還給公司。公司要交付的銅將採用LME銅證券形式。截至2024年底，公司有權將無定價銅預付款設施的規模從5000萬美元增加至7500萬美元。

公司的主要資本來源包括來自業務運營的現金、手頭上的現金及現金等價物。公司不斷監測自身的流動性和資本結構，並根據業務變化和經濟形勢的變化，在必要時通過發行新的普通股或新的債務來調整這樣的結構。在考慮到來自現有業務的預期現金流以及可用流動性的情況下，管理層認爲公司有足夠的資金來資助其計劃的業務和活動，包括用於完成Tucumã計劃和其他舉措的資本支出，未來可預見的時間內。

2023年，對優先信貸額度進行了修訂，將其限額從7,500萬美元提高到1.50億美元，到期日從2025年3月延長至2026年12月（“經修訂的優先信貸額度”）。修訂後的優先信貸額度按SOFR的浮動比例計息，加上適用的利潤率爲 2.00% 到 4.50% 取決於公司的合併槓桿率。經修訂的優先信貸額度未提取部分的承諾費也按浮動比例計算，範圍包括 0.45% 到 1.01%。

關於其貸款和借款，本公司需要遵守某些財務條款。截至簡式合併中期財務報表的日期，本公司符合這些條款。貸款協議還包含可能限制本公司及其子公司MCSA、Ero Gold和NX Gold能夠進行其他行爲，例如增加爲其各自運營所需的額外負債、分紅派息或提供其他分配、進行投資、設定留置權、出售或轉讓資產、與關聯方進行交易等條款。本公司沒有其他限制或外部強制資本要求。






Ero Copper 公司2024年6月30日 MD&A報告，第15頁

合同責任和承諾

公司與皇家黃金的全資子公司RGLD Gold AG（以下簡稱“皇家黃金”）簽訂了一項貴金屬採購協議，根據該協議，公司有義務按合同價格賣出Xavantina Operations部門的部分黃金產量。

有關公司契約義務和承諾的詳細信息，請參閱“流動性風險”部分。

風險和不確定性的管理

公司徹底檢查其所面臨的各種金融工具和風險，並評估這些風險的影響和可能性。這些風險可能包括信用風險、流動性風險、貨幣風險、商品價格風險和利率風險。如果有必要，董事會將對這些風險進行審查和監測。

信用風險

信用風險是指客戶或金融工具交易對手未能履行其合同義務而給公司帶來的財務損失風險，主要來源於公司對客戶的應收賬款。以下金融資產的賬面價值表示截至2024年6月30日和2023年12月31日的最大信用風險敞口：

2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
現金和現金等價物44,773 $111,738
應收賬款16,422 5,710
衍生品— 11,254
應收票據11,590 17,413
存款和其他資產10,123 9,484
$82,908 $155,599 

公司將現金及現金等價物和短期投資投資於信用評級良好的金融機構。

公司的應收賬款信用風險主要受到每位客戶特徵的影響。

2022年11月30日，巴西公司之一Paranapanema S/A ("PMA")申請破產保護。據PMA稱，這一行動是由於其一家工廠的運營停頓導致的運營資本挑戰。2023年8月取得了進展，當時PMA及其債權人同意了司法恢復計劃，並在2023年11月獲得了司法恢復法院的批准。作爲PMA的優選供應商，公司已與PMA達成應收賬款安排。此安排不包括在司法恢復程序內，並提供給公司一定的司法保障。根據應收賬款安排，還款進行了24個月的分期付款，從2024年3月開始，年利率相當於巴西CDI利率的約11.65%。
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第16頁


截至2024年6月30日，來自PMA的應收賬款和票據總額爲2300萬美元（2023年12月31日爲2520萬美元）。PMA繼續錯過2024年的分期付款，並且目前違約協議。因此，票據應收賬款被認爲存在信用損失，並且公司在截至2024年6月30日的三個月和六個月中分別增加了260萬美元和450萬美元的預計信用損失準備。在考慮到信用損失準備和以1000萬美元（2023年12月31日爲770萬美元）的現價折現之後，2024年6月30日票據應收賬款的攤餘成本爲1160萬美元（2023年12月31日爲1740萬美元），其中550萬美元（2023年12月31日爲830萬美元）被歸類爲流動資產，610萬美元（2023年12月31日爲910萬美元）被歸類爲非流動資產。


流動性風險

流動性風險是指公司可能會遇到的在到期日以現金支付或使用其他金融資產結算的金融負債履行義務的困難所帶來的風險。公司管理流動性的方法是要儘可能地確保在到期日時足夠的流動性來應付正常和緊急情況下的到期義務，而不會造成不可接受的損失或者危及公司正常運作的風險。

下表顯示公司於2024年6月30日的非衍生金融負債的成熟度：

非衍生金融負債賬面價值
價值		合同現金流量最多
12個月		1-2
年		3-5
年		50 多篇英偉達文章被接受本年度的CVPR，包括涵蓋汽車、醫療保健、機器人等話題的文章，其中超過一打的論文將涵蓋英偉達的汽車相關研究，包括：
5年
貸款和借款（包括利息）$526,808 $699,167 $62,888 $158,279 $478,000 $—
應付賬款及應計費用98,489 98,489 98,489 — — —
其他非流動負債11,216 27,529 — 25,643 1,500 386 (a) 淨除未攤銷的債務發行費用和溢價/ 折價淨額。
租約17,844 17,820 10,859 6,396 508 57
總費用$654,357 $843,005 $172,236 $190,318 $480,008 $443 

截至2024年6月30日，公司的資本承諾，在淨向供應商預付款後，通過合同和採購訂單達7630萬美元，預計在六年期內發生。在正常業務活動中，公司可能還會簽訂可在一定約定通知期內取消且無重大懲罰的長期合同。

公司還有一個衍生金融負債，用於匯率期貨協議，協議的名義金額和到期信息在貨幣匯率風險下披露如下。

匯率期貨貨幣風險

該公司在巴西的子公司主要面臨與美元有關的匯率風險。爲了最小化貨幣匹配問題，公司會監控現金流預測，考慮將未來銷售預期與美元變化相關聯，以解決現有融資的現金要求。
Ero Copper公司2024年6月30日 MD&A | 第17頁


截至2024年6月30日，公司面臨的外匯貨幣風險與以下相關：在美元和歐元中計價的MCSA貸款和借款佔$67.9百萬（2023年12月31日爲$17.2百萬）。此外，公司還面臨2024年6月30日的外匯貨幣風險，涉及$463.7億的關聯方貸款餘額（2023年12月31日爲$342.2億），這些貸款已確定還款期限。在此基礎上，巴西雷亞爾兌美元匯率在2024年6月30日上漲（下跌）10%和20%，會分別導致稅前淨虧損減少（增加）$53.1百萬和$106.2百萬。該分析基於公司認爲合理可能發生的外幣匯率波動率，並排除以下衍生品的影響。分析假定所有其他變量，特別是利率，保持不變。

公司可能使用某些匯率期貨工具，包括保險套期和遠期合同，以管理其外匯風險。截至2024年6月30日的公司匯率期貨工具摘要如下所述：


目的名義金額票面金額加權平均底限價加權平均上限價/遠期價格到期日
運營成本$2.475億美元美元/巴西雷亞爾5.085.642024年7月至2025年12月
資本支出$3900萬美元美元/巴西雷亞爾5.115.222024年7月至2024年12月
總費用$2.865億美元美元/巴西雷亞爾5.035.382024年7月至2025年12月

公司外匯衍生品的總公平價值爲淨資產1380萬美元（2023年12月31日爲1130萬美元資產）。外匯合約的公平價值是基於期權定價模型、遠期匯率以及合約方提供的信息確定的。

截至2024年6月30日止的三個月和六個月，外匯期貨公允價值變動爲虧損1610萬美元和2540萬美元（2023年6月30日止的三個月和六個月分別爲收益210萬美元和530萬美元），已計入外匯（虧損）收益。

此外，截至2024年6月30日止的三個月和六個月，公司因結算外匯期貨分別實現盈利100萬美元和110萬美元（2023年6月30日止的三個月和六個月分別實現盈利280萬美元和380萬美元）。

現金及現金等價物和投資是通過持有不同到期日的固定利率工具進行投資。因此，由於持有不同到期日的投資及與客戶的某些收入合同中的重要資金組件，該公司面臨利率風險。投資組合的公允價值以及從投資組合中獲得的投資收入將隨着市場利率的變化而波動。該公司還在與客戶的某些收入合同中有重要的融資組件，因此會由於按照固定利率貼現未來的客戶支付而面臨利率風險。該公司還發行了具有固定利率的票據，如備註5所述。因此，該公司由於票據而面臨利率風險。該公司目前不使用利率衍生工具。

公司主要面臨的是可變利率貸款和借款利率的波動風險。管理層通過進行利率固定的貸款和借款或通過進入固定最終付款利率的衍生工具來降低利率風險曝露。

該公司通過其高級信貸額度和巴西現金貸款主要承擔利率風險。根據2024年6月30日公司的淨敞口，變量利率變動1％不會對其稅前年度淨利潤產生重大影響。
銅業公司Ero Copper Corp. 2024年6月30日經營與討論分析報告 | 第18頁


價格風險

公司可能使用衍生品，包括遠期合約、 漲跌平衡合約和掉期合約，來管理商品價格風險。

截止2024年6月30日，公司已暫定價銷售的商品價格可能會受到影響。根據2024年6月30日公司的淨敞口，銅價每變化10%，將影響200萬美元。

在2024年6月30日結束的三個月和六個月內，公司在其銅領套期保值合同中分別確認了40萬美元和40萬美元的未實現虧損（截至2023年6月30日結束的三個月和六個月的未實現收益分別爲240萬美元和270萬美元）。截至2024年6月30日，公司沒有任何未消耗的銅領套期保值合同。

2024年6月30日結束的三個月和六個月以及其銅領契約相關的其他收入或損失（2023年6月30日結束的三個月和六個月分別爲零和180萬美元的實現損失）中，公司也承認了180萬美元的實現損失。

有關公司及其業務和運營的其他風險討論，包括與公司的國外業務、環境和法律訴訟有關的風險，請參閱公司AIF的“風險因素”部分。

其他財務信息

不設爲資產負債表賬目之離線安排

截至2024年6月30日，公司沒有重要的離平衡表安排。


普通股數據

截至2024年8月1日，公司已發行並流通103,232,612股普通股。


Ero Copper公司2024年6月30日MD&A報告|第19頁

會計政策、判斷和估計

重要的會計判斷和估計

按照國際財務報告準則編制簡明的合併中期財務報表需要管理層對影響報告資產負債表日期和上報期間營收和費用金額的未來事件進行評估和預測。儘管這些預測是基於管理層對資產，事件或行動的最佳了解，但實際結果可能與這些預測不同。

公司的主要會計政策和會計估計包含在截至2023年12月31日的公司合併財務報表和截至2024年6月30日的三個月和六個月的簡明合併財務報表中。在確定公司及其子公司的功能貨幣和評估與法律索賠和可能的現金流出有關的概率時，做出了判斷。其中某些會計政策，如衍生工具、遞延收入、礦業資產的賬面價值和相關的礦山關閉和復墾成本、礦山關閉和復墾成本的提供、所得稅包括稅務不確定性、預期信用損失涉及重要的會計估計。其中某些估計取決於礦產儲備和資源估計。礦產儲量和資源估計的變化可能會影響折舊和折耗率、資產賬面價值和礦山關閉和復墾成本費用的提供。公司根據有能力的人編制的信息估計其礦產儲備和資源。礦產儲量和資源估計用於計算折舊、折耗和確定可持續性的現金生成單位的可回收金額以及預測復墾和關閉成本支出的時間。估算礦產儲量存在許多不確定性，估算時的假設在新信息到來時可能會發生顯著變化。估計方法、預測商品價格、匯率、生產成本或回收率的變化可能會改變礦產儲備的經濟狀況，並可能最終導致礦產儲備的變化。

管理層持續根據當前可用的最新信息進行估計、判斷和假設，對估計值的修訂應出現在預期之中。

Ero Copper公司2024年6月30日管理討論與分析報告| 第20頁

資本支出

以下表格呈現公司運營上的資本支出累積基礎，減去任何銷售和增值稅。
2024年第二季度2024年第一季度2024 - YTD
Caraíba操作
增長$13,987 $19,731　$33,718 
持續性19,462 14,267 33,729 
勘探4,960 4,599　9,559 
項目存款(3,579)3,007 (572)
總計，Caraíba操作$34,830 $41,604　$76,434 
Tucumã項目
增長48,151 56,781 104,932 
資本化加速成本4,237 — 4,237 
勘探912 10922 
項目存款(13,570)(6,752)(20,322)
總計，Tucumã項目$39,730 $50,039　$89,769 
Xavantina操作
增長2,081 57 2,138 
持續性2,769 3,064 5,833 
勘探1,133 1,314 2,447 
項目存款151 (29)122 
Xavantina總業務量$6,134 $4,406 $10,540 
公司及其他
持續性112 — 112 
勘探545 1,1341,679 
項目存款2 （10）(8)
合計，企業和其他$659 $1,124 $1,783 
合併後的
增長64,219 76,569　140,788 
持續性22,343 17,331　39,674 
啓動成本增加4,237 — 4,237 
勘探7,550 7,057 14,607 
項目存入資金（16,996）（3,784）（20,780）
總共，資本支出合併$81,353 $97,173 $178,526 

Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第21頁


2024年第二季度2024年第一季度2024 - YTD
總共，合併資本支出$81,353 $97,173 $178,526 
添加（減少）：
勘探和評估資產的增加（293）截至(1,494)
右-of-use資產的增加3,800 4,034 7,834 
資本化折舊(426)574 148 
確認的匯率期貨（損失）收益(858)1,688 830 
礦業財產、廠房和設備附註的總增加額$83,576 $102,268 $185,844 


替代績效（非IFRS）指標

公司採用特定的替代表現（非IFRS）指標來監測其業績，包括銅C1現金成本、銅C1現金成本包括匯率期貨、實現銅價格、黃金C1現金成本、黃金AISC、實現黃金價格、EBITDA、調整後EBITDA、調整後淨利潤歸屬於公司股東、調整後每股淨利潤、淨（現金）負債、營運資本和可用流動資金。這些業績指標在IFRS下沒有標準化的意義，因此，所呈現的金額可能不可與其他礦業公司呈現的類似指標進行比較。這些非IFRS指標旨在提供補充信息，不應孤立地或作爲依據IFRS編制的業績指標的替代品。下表提供了這些非IFRS指標與其中包含的公司基本報表中最直接可比的IFRS指標進行調節的對比。

除非另有說明，下列非IFRS度量衡是以一致的基礎計算出所示期間的。

銅C1現金成本和包括匯率期貨的銅C1現金成本

銅C1現金成本和銅C1現金成本（包括匯率期貨）是公司用於管理和評估其銅礦業務績效的非IFRS績效衡量標準。

C1現金成本按照生產銅磨合計的現金成本總和除以生產期間總銅磨數計算。C1現金成本包括生產總成本，包括運輸費、治療和精煉費用等費用。這些成本扣除副產品貸項、激勵付款和與向公司巴西客戶開具的銷售發票相關的某些稅收貸項。

銅的C1現金成本包括匯率期貨衍生品成本，計算公式爲C1現金成本加上實現的操作性匯率期貨衍生品的損益調整，再除以期間內生產的總銅磅數。儘管公司在其合併財務報表中沒有應用避險會計並將這些合同公允價值計入利潤或損失，
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第22頁

公司認爲將現金成本包括實現的收益和損失與這些合同一起呈現是合適的，因爲這些合同是爲了減輕匯率變化的影響而進行的。

儘管C1現金成本被廣泛認爲是採礦行業的績效基準，但它沒有標準化的含義，並作爲IFRS措施的補充公開。

下表提供了銅C1現金成本與其最直接可比IFRS指標的生產成本的調節。

對賬：2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
生產成本
$41,945 $42,227 $37,767$84,172 $74,052 
減去(少):
運輸及其他成本1,283 1,252 1,7332,535 3,072
處理、精煉及其他成本4,058 5,170 7,954 9,228 14,417
副產品貸項(3,431)（2,440）(3,704)（5,871）(6,514)
激勵支付(1,174)(1,199)(1,129)（2,373）（2,366）
存貨淨變動
（468）（3,893）1,323 (4,361)138
匯率期貨轉換和其他費用21 (7)（13）14 2
C1現金成本42,234 41,11043,931 83,344 82,801
匯率期貨的（收益）損失46 （276）(2,842)(230)(3,774)
包括匯率期貨在內的C1現金成本$42,280 $40,834$41,089 $83,114 $79,027

2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
成本
採礦業
$27,881 $25,256 $25,794 $53,137 $49,004
加工7,927 7,1777,643 15,104 14,197
間接5,799 5,947 6,244　11,746 11,697
生產成本41,607 38,380 39,681 79,987 74,898
副產品貸項(3,431)（2,440）(3,704)（5,871）（6,514）
處理、精煉等其他項目4,058 5,170 7,954 9,228 14,417
C1現金成本42,234 41,110 43,931 83,344 82,801
匯率期貨損益46 $（276）$(2,842)(230)（3,774）
包括匯率期貨保護的C1現金成本$42,280 $40,834 $41,089 $83,114 $79,027

Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理討論與分析報告 | 第23頁

2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
每磅成本
銅總產量(lbs, 000)19,548 17,838 26,464 37,386 47,027
採礦業$1.42 $1.42 $0.97 $1.42 $1.04
加工$0.41 $0.40 $0.29 $0.41 $0.30
間接$0.30 $0.33 $0.24 $0.31 $0.25
副產品貸項$(0.18)$（0.14）$（0.14）$(0.16)$（0.14）
處理、精煉和其他費用$0.21 $0.29 $0.30 $0.25 $0.31 
銅C1現金成本$2.16 $2.30$1.66$2.23 $1.76
匯率期貨收益(損失)$— $(0.02)$(0.11)$（0.01）$（0.08）
包括匯率期貨的銅C1現金成本$2.16 $調整後每股收益:$1.55 $2.22 $1.68


銅價格實現

實現銅價格是一項非IFRS比率，其計算方法爲在期間內售出銅磅數除以銅總收入。管理層認爲，實現銅價格的衡量有助於投資者更好地理解根據實際銅銷售表現的每個報告期表現。

下表提供了實現銅價的計算，並對銅業務板塊進行了調節。

對賬：2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
銅的營業收入(1)
$78,943 $73,856$83,929$152,799 $161,230
減：副產品收益(3,431)（2,440）(3,704)（5,871）(6,514)
銅的淨營業收入75512 71,41680,225146,928 154,716
加：加工、精煉等其他費用4,058 5,170 7,954 9,228 14,417
加：特許權使用稅1,428 1,359 1,719 營業費用 3,130
銅的總營業收入80,998 77,94589,898158,943 172,263
濃縮銅總銷量（千磅）19,192 20,859 25,600 40,051 46,465 
實現銅價 $4.22 $3.74 $3.51 $3.97 $3.71 

(1)銅的營業收入包括暫定價格和成交量的調整。




Ero銅業公司2024年6月30日MD&A報告第24頁


黃金C1現金成本和黃金綜合成本(AISC)

黃金C1現金成本是公司用於管理和評估其黃金採礦板塊運營業績的非IFRS績效衡量指標，計算公式爲C1現金成本/生產期間生產的總黃金盎司數。 C1現金成本包括總生產成本，扣除副產品貸項和激勵付款後的金額。 黃金C1現金成本廣泛應用於採礦行業作爲績效基準，但並沒有統一的定義，並在IFRS措施的補充披露中公開。

黃金AISC是黃金C1現金成本的延伸，也是管理層用於評估其黃金採礦業務運營績效的關鍵指標。黃金AISC按照所生產的總盎司黃金數量計算，AISC包括C1現金成本、現場經營和管理費用、礦山關閉和修復撥損、維持性資本支出、維持性租賃費用以及稅費和生產稅。黃金AISC被廣泛用於作爲標準參考指標在採礦行業報告，但其意義並沒有標準化，並且是作爲IFRS措施的補充披露。

下表提供了黃金C1現金成本和黃金AISC成本與生產成本的調節，這是最直接可比的IFRS指標。

對賬：
2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
生產成本
$7,580 $7,255 $5,657 $14,835 $11,764 
減去(少):
激勵支付(226)(443)(311)（669）(718)
存貨淨變動（322）264 936(58)584
副產品貸項(259)（189）（163）(448)(339)
冶煉和精煉
97 90 63 187 139
匯率期貨轉換和其他費用
215 232 (119)447 57
C1現金成本$7,085 $7,209 $6,063 $14,294 $11,487
現場總務和行政1,350 1,353 1,338 2,703 2,570
礦山結束和恢復準備金增加88 92 111 180 216 
可持續資本支出2,653 3,254 3530 5,907 6543
維持租賃支付1,908 2,122 1,7404,030 3,400
特許權和生產稅862 510 556 1,372 894
全成本維持費$13,946 $14,540 $13,338 $28,486 $25,110
Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A | 第25頁

2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
成本
採礦業
$3,705 $3,820 $3,017 $7,525 $5,584
加工2,277 2,259 2,048 4,536 3,953
間接1265 1,229 1,098 2,494 2,150 
生產成本7,247 7,308 6,163 14,555 11,687
熔鍊和精煉成本
97 90 63 187 139
副產品貸項(259)（189）（163）(448)(339)
C1現金成本$7,085 $7,209 $6,063 $14,294 $11,487
現場總務費用1,350 1,353 1,338 2,703 2,570
礦山關閉和修復條款的增值88 92 111 180 216 
可持續資本支出2,653 3,254 3530 5,907 6543
後期維護租約1,908 2,122 1,7404,030 3,400
版稅和生產稅862 510 556 1,372 894
全成本維持費$13,946 $14,540 $13,338 $28,486 $25,110
每盎司成本
黃金總產量（盎司）16,555 18,234 12,333 34,789 24,776
採礦業$224 $209 $245$216 $225
加工$138 $124 $166 $130 $160
間接$76 $67 $89$72 $87
熔鍊和精煉$6 $5 $5 $5 $6 
副產品貸項$(16)$（10）$（13）$-12$(14)
黃金C1現金成本$428 $395$492 $411 $464 
黃金AISC$842 $797 $1,081 $819 $1,013

Ero Copper Corp. 2024年6月30日 MD&A | 第26頁

實時黃金價格

實現黃金價格是一項非IFRS比率，它是在期間內銷售的黃金盎司數除以毛黃金收入計算出來的。管理層認爲，衡量實現黃金價格能夠使投資者更好地理解每個報告期內實現黃金銷售的業績表現。下表提供了實現黃金價格的計算，以及與其最直接可比的IFRS指標“黃金部門營業收入”的調節。

(以千爲單位，除了盎司和每盎司價格)2024年第二季度2024年第一季度2023年第二季度2024 - YTD2023年至今
NX Gold營業收入
$38,147 $31,937$21,000 $70,084 $44,655
減：副產品貸項 (259)（189）（163）(448)(339)
黃金營業收入，淨額 $37,888 $31,748 $20,837 $69,636 $44,316 
加：熔鍊、精煉和其他費用761 605 396 1,366 864
黃金營業收入，總額$38,649 $32,353 $21,233 $71,002 $45179 
- 現貨（現金）$31,775$24,529$15,840 $56,304$34,516
- 流（現金）$1,789 $1,901$1,182 $3,690 $2,413
- 流（遞延收入攤銷）$5,085 $5,923 $4,211 $11,008 $8,250
出售的黃金總盎司17,621 16,853 10,916 34,474 24,013 
- 現貨13,785 12,298 7,958 26,083 17,745
- 流3,836 4,555 2,958 8,391 6,268
實現的黃金價格（每盎司）$2,193 $1,920 $1,945 $2,060 $1,881 
- 現貨$2,305 $1,995 $1,990 $2,159 $1,945
- 流（現金 + 遞延收入攤銷）$1,792 $1,718 $1,823 $1,752 $1,701
- 現金（現貨現金 + 流現金）$1,905 $1,568 $1,559 $1,740$1,538

息稅折舊及攤銷前利潤（“EBITDA”）和調整後的息稅折舊及攤銷前利潤

EBITDA和調整後的EBITDA是非IFRS績效指標，由管理層用於評估其債務償還能力和經營業績。 EBITDA代表財務費用、財務收入、所得稅、折舊和攤銷前的收益。 調整後的EBITDA是在協定計算目的下確定EBITDA所需的非現金和/或非經常性項目的稅前影響之前的EBITDA。
下表提供了EBITDA和調整後的EBITDA與淨利潤之間的調節，最直接可比的IFRS指標。

Ero Copper Corp. 2024年6月30日經營與討論報告| 第27頁

和解：
2024 年第二季度2024 年第一季度2023 年第二季度2024-年初至今2023-年初至今
淨（虧損）收入
$(53,399)$(6,830)$29,941$(60,229)$54,441
調整：
財務費用
4,565 4,6345,9959,199 12,521
財務收入
(1,361)(1,468)(3,362)(2,829)(7,500)
所得稅（恢復）費用
(8,267)(1,853)5,773(10,120)10,439
攤銷和折舊
22,294 23,29620,23945,590 36,745
EBITDA
$(36,168)$17,779$58,586$(18,389)$106,646
外匯損失（收益）
70,454 18,996(15,057)89,450 (23,678)
基於股份的薪酬6,075 6,5454,90912,620 9,926
減記勘探和評估資產10,745 ——10,745 —
銅衍生物的未實現虧損（收益）
436 (64)(2,654)372 (2,654)
調整後 EBITDA$51,542 $43,256$45,784$94,798 $90,240


歸屬於公司所有者的調整後淨利潤和歸屬於公司所有者的調整後每股利潤

“淨利潤-按公司所有者進行調整”是報告的歸屬於股東的淨利潤，經過管理層判斷後，對某些類型的業務進行了調整，這些業務不表明我們的正常業務活動或不一定會反覆出現。 “每股收益-按公司所有者進行調整”（“調整EPS”）的計算方法爲“按公司所有者進行調整的淨利潤”除以報告期內普通股權重平均數。公司認爲，在遵守IFRS的傳統衡量標準的基礎上，公司和某些投資者和分析師使用這些補充的非IFRS績效指標來評估公司的正常表現。展示調整EPS並不意味着要代替根據IFRS顯示的歸屬於公司所有者的每股淨收益（損失）（“EPS”），而應該與這些IFRS衡量標準一起評估。
下表提供了可歸屬於公司所有者的調整淨利潤和調整每股收益與其最直接可比的IFRS度量淨利潤的調整情況。

Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A報告 | 第28頁

和解：
2024 年第二季度2024 年第一季度2023 年第二季度2024-年初至今2023-年初至今
歸屬於公司所有者的上報淨（虧損）收益
$(53,247)$(7,141)$29,576$(60,388)$53,730
調整：
基於股份的薪酬6,075 6,5454,90912,620 9,926
MCSA 中以美元計價的餘額的未實現外匯損失（收益）
48,517 11,257(9,716)59,774 (14,469)
外匯衍生品合約的未實現外匯損失（收益）
16,006 9,304(2,078)25,310 (5,230)
減記勘探和評估資產10,745 ——10,745 —
銅衍生品合約的未實現虧損（收益）
434 (64)(2,644)370 (2,644)
稅收對上述調整的影響(9,904)(3,128)2,205(13,032)3,413
歸屬於公司所有者的調整後淨收益$18,626 $16,773$22,252$35,399 $44,726
普通股的加權平均數
基本103,082,363 102,769,44492,685,916102,918,092 92,491,063
稀釋103,961,615 103,242,43793,643,447103,704,730 93,429,191
調整後 EPS
基本$0.18 $0.16$0.24$0.34 $0.48
稀釋$0.18 $0.16$0.24$0.34 $0.48

淨債務

淨債務是企業用於評估其財務狀況和償還債務能力的績效指標。淨債務基於現金及現金等價物、短期投資，扣除貸款和借款的淨額計算，並根據公司的基本報表提供淨（現金）債務的計算。下表提供淨（現金）債務的計算，以公司在所呈報期間的基本合併財務報表中所呈報的金額爲基礎。

2024年6月30日酒精飲料銷售 $ 32,907 45.5％ $ 30,136 42.1％ $ 66,2232023年12月31日2023年6月30日
流動負債$39,889 $16,059 $20,381$17,105
貸款及借款的長期部分486,919450,743405,852409,818
減去：
現金及現金等價物(44,773)(51,692)(111,738)(124,382)
短期投資— — — (56,011)
淨負債（現金） $482,035 $415,110$314,495$6,391,108

Ero Copper公司2024年6月30日管理討論與分析報告|第29頁

營運資金及可用流動資金

運營資本是按照公司簡明合併中期財務報表中所報告的當前資產減去當前負債計算出的。公司使用運營資本作爲衡量公司短期財務健康狀況以及使用其當前資產滿足其當前義務的能力的指標。可用流動性是由現金及現金等價物、短期投資以及可用於其循環信貸設施的未提取金額之和計算而得。公司使用這些信息來評估可用的流動資產。以下表格提供了按照報告期間所呈現的金額所計算的這些內容。

2024年6月30日酒精飲料銷售 $ 32,907 45.5％ $ 30,136 42.1％ $ 66,2232023年12月31日2023年6月30日
流動資產$124,554 $129,960$199,487$280,783
減去：流動負債(182,143)(158,565)(173,800)(140,090)
營運赤字或流動資本
$(57,589)$(28,605)$25,687 $140,693
現金及現金等價物44,773 51,692111,738124,382
短期投資— — — 56,011 
可用未動用循環信貸額度100,000 105,000 150,000 150,000
可用未動用預付款額度(1)
25,000 — — —
可用流動資金$169,773 $156,692 $261,738$330,393

(1) 2024年5月，公司簽訂了一份5千萬美元的無價銅預付款安排。到2024年底，公司有權將此安排規模從5千萬美元增加至7千5百萬美元。

披露控制和程序以及財務報告內部控制

公司管理層（包括CEO和CFO）負責建立和維護充分的披露控制和程序（DC&P）和內部控制過程（ICFR），使用長期合作組織督導委員會（"COSO"）發佈的《內部控制框架集成（2013）》作爲其內部控制框架。

公司的DC&P旨在合理保證與公司有關的重要信息能夠及時識別和傳達。

公司的內部財務控制報告流程是爲了根據IFRS提供關於財務報告和外部用途準備財務報表的可靠保證。任何一種內部財務控制報告流程，無論多麼良好的設計，都具有固有的侷限性，不能絕對保證防止或檢測公司內部的所有錯誤陳述或欺詐行爲，如果有的話。公司的內部財務控制報告流程是爲了根據IFRS提供關於財務報告和外部用途準備財務報表的可靠保證。

Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理討論與分析報告 | 第30頁

在2024年6月30日結束的三個和六個月中，公司的DC＆P和ICFR沒有發生任何實質性影響，也沒有合理地可能會實質性影響ICFR的變化。


關於科技信息的說明

除非另有說明，本管理討論和分析中涉及Ero物業的科學和技術信息（“技術信息”）基於以下信息。

該報告根據《國家文書》43-101編寫， 礦產項目披露標準 （“NI 43-101”），標題爲 “巴西巴伊亞州庫拉薩河谷卡拉伊巴業務的2022年礦產資源和礦產儲量”，日期爲2022年12月22日，生效日期爲2022年9月30日，由波菲里奧·卡瓦萊羅·羅德里格斯、FAIG、貝爾納多·奧爾塔·德·塞爾凱拉·維亞納、FAIG、法比奧·瓦萊里奧·卡馬拉·澤維爾、MAIG和埃德尼·拉斐爾編寫莫雷拉·德·卡瓦略·費爾南德斯，MAIG 所有 GE21 Consultoria Mineral Ltda（“GE21”）、BNA Mining Solutions（“BNA”）的FAIG的貝克·納德博士和NCL Ingeniería y Construcción SpA（“NCL”）（“卡拉伊巴運營技術報告”）的註冊會員（#0293）（智利礦業委員會）亞歷杭德羅·塞普爾韋達。根據NI 43-101的定義，每個人都是 “合格人士” 和 “獨立於公司”。

根據NI 43-101編制的報告，標題爲“Nova Xavantina Xavantina Operations的礦產資源和礦產儲量估算”，日期爲2023年5月12日，生效日期爲2022年10月31日，由Porfirio Cabaleiro Rodriguez，FAIG，Leonardo de Moraes Soares，MAIG和Guilherme Gomides Ferreira，MAIG，全部來自GE21（“Xavantina Operations Technical Report”）。每個代表NI 43-101的“合格人員”和“獨立”公司的意義。

根據NI 43-101準則編制的《Feasibility Study Update的Boa Esperança項目NI 43-101技術報告》，日期爲2021年11月12日，有效期截至2021年8月31日，由Ausenco Engineering Canada Inc.（在Ms. Patterson的情況下，爲其附屬機構Ausenco Engineering USA South Inc.）的Kevin Murray，P. Eng.，Erin L. Patterson，P.E.和Scott C. Elfen，P.E.編制，NCL的Carlos Guzmán，FAusIMm Rm CMC，以及該報告當時的公司資源經理Emerson Ricardo Re，MSc，MBA，MAusIMm（CP）（No.305892），Chilean Mining Commission的註冊成員（No.0138）（該公司的資源經理）（現在爲HCm Consultoria Geologica Eireli（“HCM”））。以上Kevin Murray，P. Eng.，Erin L. Patterson，P.E.和Scott C. Elfen，P.E.，Carlos Guzmán，FAusIMm Rm CMC和Emerson Ricardo Re，MAusIMm（CP），均爲該公司的“有資質人員”，符合NI 43-101的定義。Kevin Murray，P. Eng.，Erin L. Patterson，P.E.和Scott C. Elfen，P.E.，以及Carlos Guzmán，FAusIMm Rm CMC在NI 43-101的定義中均爲該公司的“獨立人員”。Emerson Ricardo Re，MAusIMm（CP）作爲公司的資源經理（在報告當日和現在爲HCM），在NI 43-101的定義中，在報告當日不屬於該公司的“獨立人員”。

應參考Caraíba運營技術報告、Xavantina運營技術報告和Tucumã項目技術報告的完整文本，這些報告均可在公司網站www.erocopper.com和加拿大SEDAR+的公司檔案www.sedarplus.ca以及美國SEC的EDGARwww.sec.gov上查看。

本管理討論與分析中的技術信息已由公司的中小板人員、MAIG（No. 8444）、FAusIMm（No. 3219148）及資源經理Cid Gonçalves Monteiro Filho（編號：04317974）審閱並批准，他們均爲符合43-101號投行協議規定的“合格人員”（Qualified Person）

Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理討論與分析報告| 第31頁

關於前瞻性聲明的警示

本MD&A包含《美國私人證券訴訟重整法案》(1995年)及適用的加拿大證券法例中指的“前瞻性聲明”和“前瞻性資料”（統稱“前瞻性聲明”）。前瞻性聲明包括使用前瞻性術語的聲明，如“可能”、“能夠”、“願意”、“將”、“應當”、“打算”、“目標”、“計劃”、“期望”、“預算”、“估計”、“預測”、“安排”、“預計”、“相信”、“繼續”、“潛在”、“視爲”或其否定語法變體或其他變體或類似術語的聲明。前瞻性聲明可能包括但不限於關於公司生產、營運成本和資本支出指引的聲明；針對礦產資源的進一步開發和蘊藏資源擴張的聲明；資本支出和營運成本估計和經濟分析（包括現金流預測），包括來自Caraíba營運的技術報告、Xavantina營運的技術報告和Tucumã項目的項目技術報告；關於Caraíba營運、Xavantina營運和Tucumã項目的公司預計、策略和計劃，包括公司計劃的探勘、開發、施工和生產活動；未來探勘和鑽探的結果；特定里程碑預計的完成日期；成功添加或升級礦產資源和成功開發新礦點；未來探勘、開發和施工的成本和時間，包括但不限於Caraíba營運的深層擴張項目和Tucumã項目、Tucumã項目以及Caraíba礦山擴張項目的資本支出；未來Copper價格波動和波動風險管理的預期；未來公司和其業務、運營和財產的財政或營運業績和狀況，包括對流動性、資本結構、競爭地位和股息支付的預期；未來貨幣兌換率的預期；以及任何其他可能預測、預測、指示或暗示未來計劃、意圖、活動水平、結果、業績或成就的聲明。 項目技術報告；本公司對於Caraíba營運、Xavantina營運和Tucumã項目的期望、策略和計劃，包括公司計劃的探勘、開發、施工和生產活動；未來探勘和鑽探的結果；特定里程碑預計的完成日期；成功添加或升級礦產資源和成功開發新礦點；未來探勘、開發和施工的成本和時間，包括但不限於Caraíba營運的深層擴張項目和Tucumã項目、Tucumã項目以及Caraíba礦山擴張項目的資本支出；未來Copper價格波動和波動風險管理的預期；未來公司和其業務、運營和財產的財政或營運業績和狀況，包括對流動性、資本結構、競爭地位和股息支付的預期；未來貨幣兌換率的預期；以及任何其他可能預測、預測、指示或暗示未來計劃、意圖、活動水平、結果、業績或成就的聲明。

前瞻性聲明受到各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致實際結果、行動、事件、條件、表現或成就與前瞻性聲明所表達或暗示的結果、行動、事件、條件、表現或成就實質上不同，包括但不限於，在本份MD&A和AIF中所討論的風險。本份MD＆A和AIF中所討論的風險並非影響公司任何前瞻性聲明的因素的全部。儘管公司已試圖確定可能導致實際結果、行動、事件、條件、表現或成就與前瞻性聲明所包含的內容有所不同的重要因素，但可能存在其他因素導致結果、行動、事件、條件、表現或成就與預期、估計或意圖有所不同。風險因素本份MD＆A和AIF中所討論的風險並非影響公司任何前瞻性聲明的因素的全部。儘管公司已試圖確定可能導致實際結果、行動、事件、條件、表現或成就與前瞻性聲明所包含的內容有所不同的重要因素，但可能存在其他因素導致結果、行動、事件、條件、表現或成就與預期、估計或意圖有所不同。

前瞻性聲明不是未來表現的保證。不能保證前瞻性聲明將被證明準確，因爲實際結果和未來事件可能與此類聲明中預期的有所不同。前瞻性聲明涉及未來事項並具有固有不確定性，公司的實際結果、成就或其他未來事件或條件可能由於各種風險、不確定性和其他因素而與前瞻性聲明中反映的有所不同，包括但不限於本文和AIF中所述的那些風險、不確定性和其他因素。風險因素 '。

Ero Copper Corp. 2024年6月30日MD&A報告 | 第32頁

本公司的前瞻性聲明是基於管理層在聲明發表之日所作的假設、信仰、期望和意見，其中許多可能難以預測且超出本公司的控制範圍。有關本公司在本管理討論與分析和年度信息文件中包含的前瞻性聲明，本公司已作出關於以下內容的某些假設：有利的股權和債務資本市場；能夠以合理條件籌集任何必要額外資金，以推進本公司的礦產和資產的生產、開發和勘探；未來銅、黃金和其他金屬價格；勘探和鑽探計劃的時間和結果；任何礦產儲量和礦產資源估計的準確性；Caraíba運營、Xavantina運營和Tucumã項目的地質如每個物業的技術報告所描述的那樣；生產成本；預算勘探、開發和建設成本和支出的準確性；如燃料等其他商品價格；未來貨幣匯率和利率期貨；操作條件有利，使公司能夠以安全、高效和有效的方式運營；在當前流行病、大流行病或其他衛生風險（包括COVID-19）的情況下，員工隊伍繼續保持健康；政治和監管穩定性；獲得有利的政府、監管和第三方批准、許可證和許可；獲得有利的現有批准、許可證和許可證的更新要求；適用法律的要求；持續的勞動穩定性；金融和資本商品市場的穩定性；設備的可用性；與當地團體保持良好關係並滿足其協議義務的能力；滿足公司目前貸款安排的條款和條件。雖然本公司認爲前瞻性聲明的內在假設在本管理討論與分析的發表日期是合理的，但這些假設受到重要的商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定性、不確定性因素的影響，這些因素可能導致實際行動、事件、條件、結果、績效或成就與前瞻性聲明中所預測的實質上不同。本公司告誡說，上述假設列表並不詳盡。其他事件或情況可能導致實際結果與在本管理討論與分析中所估計或預測的結果實質上不同，這些結果在本管理討論與分析中所表述的或暗示的前瞻性聲明中表達或暗示。

本報告中所包含的前瞻性陳述截至該MD&A報告日期，並且公司聲明除非根據適用的證券法規要求更新或修訂以外，在此之後，不會因爲新的信息、未來事件或結果或其他原因更新或修訂任何前瞻性陳述。

涉礦概念和儲量估算的注意事項

除非另有說明，本 MD&A 及文中所引用的文件中包含的所有儲量和資源估計都是按照加拿大 NI 43-101 和加拿大采礦、冶金和石油學會（“CIM”）CIIm礦產資源和儲量定義標準準備的，該標準由CIM理事會採納並修訂（“CIm標準”）。NI 43-101 是加拿大證券管理機構制定的一項規則，用於規定發行人就礦業項目的科學技術信息進行公開披露的標準。加拿大的標準，包括NI 43-101，與美國證券交易委員會（“SEC”）的要求存在重大差異，此處所包含的儲量和資源信息可能與美國公司披露的類似信息不可比較。特別是，本 MD&A 及文中所引用的文件使用按照NI 43-101 和 CIm 標準定義的“測量儲量”、“指示儲量”和“推論儲量”的術語。

Ero Copper Corp. 2024年6月30日管理層討論與分析報告 | 第33頁

根據美國證券法1933年修正案規定（“美國規定”），最新修訂的礦業財產披露要求受到美國證券法規定S-k的1300分部管轄，這與CIm標準有所不同。Ero作爲符合多管轄區披露系統（“MJDS”）要求，有資格向美國證監會報告的外國私募發行人，不需要根據美國規則披露其礦業財產，並將繼續按照NI 43-101和CIm標準披露。如果Ero不再是外國私募發行人或因MJDS失去向美國證監會報告40-F表的資格，則Ero將受到美國規則的約束，這與NI 43-101和CIm標準的要求有所不同。

根據美國新規，SEC認可“可測量礦物資源”，“指示礦物資源”和“推論礦物資源”的估算。此外，根據美國規則，“已探明礦物儲量”和“可能有用礦物儲量”的定義現在與NI 43-101下對應的標準“基本相似”。使用這些術語描述的礦化物存在存在和可行性方面的不確定性要比被表徵爲儲備的礦化物更大。因此，美國投資者應注意不要假設Ero報告的任何可測量礦物資源、指示礦物資源或推論礦物資源可經濟或合法地開採。此外，“推論礦物資源”的存在和能否合法或經濟地開採存在更大的不確定性。根據加拿大證券法，估算的“推論礦物資源”不得構成可行性或預可行性研究的基礎，除非在罕見情況下。雖然美國規則下的上述術語“基本相似”於NI 43-101和CIm標準下的標準，但是美國規則和CIm標準的定義存在差異。因此，不能保證Ero根據美國規則採用的標準編制的任何礦物儲備或礦物資源報告與Ero根據NI 43-101採用的標準編制的礦業儲備或資源估計相同。


其他信息

公司業務相關的額外信息，包括AIF，可在該公司的www.sedarplus.ca和www.sec.gov個人資料中找到。
Ero Copper Corp.2024年6月30日管理和討論分析|第34頁