1。组织

Grayscale Stellar Lumens Trust（XLM）（“信托”）是一家特拉华州法定信托基金，成立于2018年10月26日，于2018年12月6日开始运营。一般而言，信托持有Lumens（“XLM”），并不时发行普通单位的部分不可分割受益权益（“股份”）（最低一篮子为 100 股票，被称为 “篮子”）以换取XlM。目前尚未考虑赎回股票，信托基金目前没有实施赎回计划。在获得监管部门批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可以运营赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准来实施正在进行的赎回计划。信托的投资目标是让股票的价值（按每股XlM计算）反映信托持有的XlM的价值，减去信托的支出和其他负债。根据信托协议的条款，信托还可能因信托对Xlm的投资而获得附带权利和/或投资者关系虚拟货币。

附带权利是指主张或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的统治权和控制权，这些权利与信托对XLM的所有权相关，无需信托或保荐人或受托人代表信托采取任何行动即产生；投资者关系虚拟货币是信托通过行使获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利（受信托协议的适用条款约束）) 任何附带权利。

Grayscale Investments, LLC（“Grayscale” 或 “赞助商”）是信托的保荐人，是数字货币集团有限公司（“DCG”）的全资子公司。根据信托协议的规定，保荐人负责信托的日常管理。Grayscale负责代表信托编写年度和季度报告并向投资者提供年度和季度报告，还负责选择和监督信托的服务提供商。如注6所述，作为赞助商服务的部分对价，信托基金向Grayscale支付了赞助商费用。赞助商还担任其他投资产品的赞助商和管理人，包括灰度基本注意力代币信托（BAT）（场外交易代码：GBAT）、灰度比特币信托（BTC）（纽约证券交易所股票代码：GBTC）、灰度比特币现金信托（BCH）（OTCQX：BCHG）、灰度比特币迷你信托（BTC）（纽约证券交易所股票代码：BTC）、Grayscale Chainlink Trust（OTCQX：BCHG）（纽约证券交易所股票代码：BTC）、Grayscale Chainlink Trust（OTCQX：BCHG）（纽约证券交易所股票代码：BTC Graycqx：GLNK）、Grayscale Decentraland Trust（MANA）（场外交易代码：MANA）、Grayscale 以太坊信托（ETH）（纽约证券交易所 Arca：ETHE）、Grayscale 以太坊经典信托（ETH）、Grayscale 以太坊经典信托（ETH）、Grayscale 以太坊经典信托（ETH）、Grayscale 以太坊经典信托（ETH）Filecoin Trust（FIL）（场外交易代码：FILG）、Grayscale Horizen Trust（ZEN）（场外交易代码：HZEN）、灰度莱特币信托（LTC）（场外交易代码：LTCN）、Grayscale Livepeer Trust（OTCQX：GLIV）、Grayscale NEAR Trust（NEAR）（OTCQX：GSOL）、Grayscale Litecoin Trust（OTCQX：GSOL）、Grayscale Livepeer Trust（OTCQX：Acks Trust（STX）、Grayscale Zcash Trust（ZEC）（场外交易代码：ZCSH）、Grayscale 去中心化人工智能基金有限责任公司、Grayscale 去中心化金融（DeFi）基金有限责任公司（场外交易代码：DEFG）、灰度数字大型股基金有限责任公司（OTCQX：GDLC）和灰度智能合约平台例如以太坊（ETH）基金有限责任公司，它们都是其子公司信托。保荐人赞助或管理的以下投资产品也是美国证券交易委员会申报公司，其股份根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第12（g）条进行注册：灰度比特币现金信托（BCH）、灰度以太坊经典信托（ETC）、Grayscale Horizen信托（ZEN）、Grayscale Litecoin Trust（LTC）、Grayscale Zcash Trust（ZEC）和Grayscale 数字大盘基金有限责任公司。赞助商赞助的以下投资产品是根据《交易法》第12（b）条注册股票的美国证券交易委员会申报公司：灰度比特币信托（BTC）、灰度以太坊信托（ETH）（截至2024年7月23日）、灰度以太坊迷你信托（ETH）（截至2024年7月23日）和灰度比特币迷你信托（BTC）（截至2024年7月31日）。注册投资顾问兼赞助商附属公司Grayscale Advisors, LLC是灰度金融未来（纽约证券交易所Arca：GFOF）产品的顾问。

信托的授权参与者是唯一可以下订单创建或在允许的情况下兑换篮子的实体。Grayscale Securities, LLC（“Grayscale Securities” 或 “授权参与者”）是保荐人的注册经纪交易商和全资子公司，是唯一的授权参与者，也是与保荐人和信托签订的参与者协议的当事方。可随时添加其他授权参与者，但须由赞助商自行决定。与信托无关的流动性提供者可以不时随时参与其中。

该信托的托管人是第三方服务提供商Coinbase托管信托公司有限责任公司（“托管人”）。托管人负责保护信托持有的XLM、附带权利和投资者关系虚拟货币，并持有提供信托数字钱包和金库访问权限的私钥。

信托的过户代理人（“过户代理人”）是大陆证券转让与信托公司。过户代理人的职责是维护信托股份的设立、赎回、转让和分配，这些股份主要以账面记账形式持有。

2021年10月18日，该信托收到通知，称其股票有资格在OTCQX最佳市场进行公开交易® 场外交易市场集团有限公司（“OTCQX”）。该信托基金在场外交易所的交易代码为 “GXLM”，其股票的CUSIP号码为 38963R105。

2.重要会计政策摘要

根据Trust Sponsor管理层的意见，包括必要的(包括正常循环调整)为了准确反映2024年6月30日和2023年9月30日财务状况以及2024年6月30日和2023年的三个和九个月运营结果的所有调整已经完成。所呈现的期间运营结果不一定反映了整个年度预计的经营结果。这些未经审计的基本报表应该在与Trust年度报告的2013年9月30日包括在一起的审计报表中一起阅读。

以下是信托遵循的重要会计政策的摘要：

这份财务报表已按照美国普通会计准则(GAAP)编制。根据财务会计准则委员会(FASB)财务会计准则汇编(ASC)第946章，Trust符合投资公司的会计处理要求。Trust为XLm使用公允价值作为其会计处理方法，以符合其作为投资公司的分类。Trust未在1940年的投资公司法下注册。GAAP要求管理层进行估计和假设，这些估计和假设会对财务报表和附注中的报告金额产生影响。实际结果可能与估计数值有所不同，而这些差异可能是重大的。 金融服务-投资公司。Trust仅在接受授权参与者的(或流动性提供者的)创作订单时才会收到XLm，而不会在任何数字资产市场上进行自己的交易。因此，Trust寻找基于市场交易量和数字资产市场上的活动水平来进行评估。市场参与者被定义为独立、有知识和愿意并能够进行交易的主要市场或最有利市场的买方和卖方。

Trust进行其在XLm方面的交易，包括通过创建Share收到XLm，并通过赎回Share和支付赞助方费用来传送XLm。目前，Trust不接受股东的赎回请求。自成立以来，Trust尚未持有现金或现金等价物。

3. XLM公平价值

在2024年6月30日和2023年9月30日，信托代表受托人持有XLM并以公平价值计入。 96,696,130.4218872和页面。73,100,101.0441121 分别为XLm。

信托确定每个XLm的公平价值为 $0.09和页面。$0.11 分别于2024年6月30日和2023年9月30日，使用数字资产交易平台市场（Coinbase）提供的4:00 pm纽约时间价格，被视为信托的主要市场。

4。股份的创建和赎回

截至2024年6月30日和2023年9月30日，信托授权的股票数量不限。信托会不时创建（如果信托启动赎回计划，还会兑换）股票，但只能在一个或多个篮子中创建。授权参与者代表投资者创建和赎回篮子，以换取向信托交付XlM或信托分配XlM。每个创建篮子或赎回篮子所需的XLM金额的计算方法是：将信托在创建或赎回订单的该交易日纽约时间下午4点所拥有的XlM金额除以代表信托应计但未付费用和开支的美元价值的XlM金额乘以（y）当时已发行的股票数量，然后乘以获得的商数到 100。每股代表的比例约为 87.0039 和 88.6492 XlM 分别于 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 9 月 30 日发布。每股所代表的XlM金额减少主要是由于定期提取XlM以支付赞助商费用的结果。

信托记录的XLM投资的成本基础是Xlm的公允价值，由信托在纽约时间下午4点确定，即授权参与者或流动性提供者根据创建的篮子向信托转移到信托之日。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售每股股票而获得的收益有所不同。由于股票或XLM的价值变化，授权参与者或流动性提供者可以从购买、卖出、创建以及在允许的情况下赎回股票获得可观的利润。

目前，该信托没有实施赎回计划，也不接受赎回申请。在获得监管部门批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可以运营赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准来实施正在进行的赎回计划。

5.所得税

赞助商认为，信托公司在美国联邦所得税目的下正确地被视为受让人信托。假设信托公司是受托人信托，信托公司将不会受到美国联邦所得税的影响。相反，如果信托公司是受托人信托，每个股份的受益所有人都将被视为直接拥有其对信托资产的按比例股份，并且信托收入、净收益、损失和扣除的按比例部分将“流经”给每个股份的受益所有人。

如果信托未被正确归类为发放人信托，则该信托可能被归类为美国联邦所得税目的下的合伙方式。然而，由于数字资产的不确定待遇，包括叉子、空投和类似事件对于美国联邦所得税目的的影响，不能确定。如果该信托被归类为美国联邦所得税目的下的合伙方式，持有股份的税务后果通常不会与此处描述的税务后果有实质性的差异，尽管可能存在某些差异，包括与时间有关的差异。此外，向股份受益人提供的税务信息报告将采用不同的形式。如果该信托未被归类为发放人信托或合伙方式以用于美国联邦所得税目的，则该信托应被归类为公司用于该类目的。在这种情况下，信托将受到实体级别的美国联邦所得税（当前税率为 can）、以及信托向股东支付的某些分配将被视为可税红利，视信托的当期和累计收益和利润而定。 21根据 l GAAP，该信托已将识别税务回报立场的门槛定义为“比可能性更大”，并要求据此门槛测量税务立场，基于50％以上可能实现的最大收益。未能达到“比可能性更大”门槛的税务立场将记录为当前期间的税务收益或费用。在2024年6月30日和2023年12月31日结束的期间，该信托没有任何未认可的税务金额负债。然而，赞助商对其“较可能”的税务立场的判断可能会因后续实施细则、对税法、法规和其解释的持续分析和变化等因素而进行审查和调整。

根据GAAP，信托基金在财务报表中确定纳税抵扣待遇门槛为“很可能被适用税务部门认可”，需要有一个未来期间内可实现的“很可能被适用税务部门认可”的门槛，基于大于百分之多少的最大收益进行测量。不被视为“很可能被适用税务部门认可”的税务立场将被记录为当期税收抵免或费用。在2024年6月30日和2023年9月30日期间内，信托基金没有对任何未被认可的税额负责。然而，赞助方的有关其“很可能被适用税务部门认可”的税务立场的结论可能受到后续因素的审查和调整，包括但不限于更多的实施指导以及对税法、法规和其解释的持续分析和变更。 50以GAAP为准，信托基金在财务报表中确定了纳税抵扣待遇的门槛为“很可能被适用税务部门认可”，需要有一个未来期间内可实现的“很可能被适用税务部门认可”的门槛，基于大于百分之多少的最大收益进行测量，并针对不符合“很可能被适用税务部门认可”的税务立场在当期记录税收抵免或费用。 截至2024年6月30日和2023年9月30日，在信托基金内期内，信托基金没有对任何未被承认的税额负责。然而，赞助方的有关其“很可能被适用税务部门认可”的税务立场的结论可能受到后续因素的审查和调整，包括但不限于更多的实施指导以及对税法、法规和其解释的持续分析和变更。税务报表中的财务报表，指基本报表 否赞助方的有关其“很可能被适用税务部门认可”的税务立场的结论可能受到后续因素的审查和调整，包括但不限于更多的实施指导以及对税法、法规和其解释的持续分析和变更。

信托基金的赞助方已评估是否存在需要在财务报表中确认的不确定税务立场，并确定在2024年6月30日或2023年9月30日存在与联邦、州和地方所得税有关的不确定税务立场。 否 信托基金的赞助方按照GAAP的规定，对需要在财务报表中确认的不确定税务立场进行了评估，并确定在2024年6月30日或2023年9月30日阶段存在与联邦、州和地方所得税有关的不确定税务立场的预留金。 截至2024年6月30日或2023年9月30日，在信托基金内期内，信托基金没有对任何未被承认的税额负责。.

信托考虑到以下占其资产总额的零售方、其董事和某些雇员、٪、分别是：DCG、Genesis、Grayscale和Grayscale Securities。

截至2024年6月30日，基金认为以下实体、董事及某些员工是基金的关联方：DCG、Genesis、灰度以及灰度证券。截至2024年6月30日和2023年9月30日，基金资产总值减去负债的百分比（包括截至计算日尚未支付的应计费用），以基金管理协议中规定的方式由基金管理人或其代表计算并公布的方式计算，称为“管理人费用”。管理人费用以美元每日计息，以XLm每月期末付款。关于每日美元计息产生的XLm应付金额将根据基于该计息的同一美元价值的XLm来确定。为了这些基本报表的目的，XLm的美元价值是根据基金视为其主要市场的数字资产交易平台市场在每个估值日下午4:00纽约时间参考确定的。基金在2024年6月30日和2023年9月30日持有“附带权利”或IR虚拟货币。在截至2024年6月30日和2023年的三个和九个月内，“附带权利”或IR虚拟货币已作为管理人费用分发。基金可能会发生某些非经常性、非重复性的费用，这些费用不是由基金管理人支付，包括但不限于税金和政府费用、在保护基金或股东利益（包括与任何“附带权利”和任何IR虚拟货币相关的事务）上代表基金执行的任何特别服务所产生的费用和费用、托管人或其他代理人、服务提供商或交易对手的赔偿、涉及在任何二级市场上上市、报价或交易基金股的费用和费用（包括法律、营销和审计费用和费用），如果超过任何一财年的基础，以及非常规的法律费用和费用，包括与诉讼、监管执法或调查事项有关的法律费用和费用（统称为“额外基金费用”）。在这种情况下，基金管理人或其代表（i）将指令托管人撤回数字资产XLm、附带权利和/或IR虚拟货币的数量，以满足支付这些额外基金费用的要求，并且（ii）可以（x）导致基金（或其代表）将这些XLm、附带权利和/或IR虚拟货币以实际汇率转换为美元或其他法定货币，或者（y）当基金管理人代表基金支出这些费用时，导致基金（或其代表）以实物形式将这些XLm、附带权利和/或IR虚拟货币交付给基金管理人，每种情况下所需的数量应足以支付这些额外基金费用。对于截至2024年6月30日和2023年的三个月，基金分别支付了管理人费用。截至2024年6月30日和2023年9月30日，基金分别支付了管理人费用173,201美元。基金尚未支付的管理人费用已计入基金负债中。另外，基金管理人可能代表基金支付额外基金费用，这些费用受到基金的报销。在截至2024年6月30日和2023年的三个和九个月期间，基金管理人以Grayscale比特币信托（BTC）（纽约证交所：GBTC）、Grayscale比特币现金信托（BCH）（OTCQX：BCHG）、Grayscale数字大盘股票（OTCQX：GDLC）、Grayscale以太坊信托（ETH）（纽约证交所：ETHE）和Grayscale以太经典信托（ETC）（OTCQX：ETCG）的五种投资产品之一及其股票的价值合计1亿美元的股份购买了基金的股份。此后，DCG授权了此项购买。股票购买授权不义务DCG在任何期间购买任何特定数量的股票，并且可能在任何时候扩大、延伸、修改或停止。从2022年3月2日到 100,084和页面。110,393 依据管理信托的信托协议，信托支付赞助商费用，计算方法为信托资产（扣除其负债，包括截止计算日未付但应付的费用）总额的٪，由赞助商或其代表按照信托协议中规定的方式计算和发布（“赞助商的费用”）。赞助商的费用以美元计，按日计提，以 Ether 支付，按日逆流而上。每个每日美元累积收益对应的以 Ether 支付的金额，将参照用于判断收益的美元值。对于这些财务报表，Ether 的美元价值会根据信托认为其主要市场的数字资产交易平台市场估值，参照每个估值日（纽约时间下午4点）进行计算确定。截至2024年6月30日和2013年12月31日，信托持有Incidental Rights或IR周边虚拟货币。

信托可能会产生某些特殊非经常性支出，这些支出不属于赞助商支付的支出，包括但不限于税费和政府收费、赞助商（或任何其他服务供应商）代表信托执行的任何特殊服务的费用和费用，以保护信托或股东的利益，信托或其他代理、服务方或交易对手的保障、托管方费用、转让代理费、受托人费用、将股份列在任何二级市场上的费用和开支（包括惯常的法律、市场营销和审计费用和开支）在任何给定财政年度最高为 $的金额。任何被视为附加信托费用的费用将被视为附加信托费用，而不是赞助商支付的费用。 1.0信托可能产生不是由赞助商支付的某些特殊非经常性费用，包括但不限于税费和政府收费、赞助商（或任何其他服务供应商）在保护信托或股东利益方面执行的任何特殊服务的费用和费用、对托管方或其他代理、服务方或交易对手的任何赔偿、将股份列在任何二级市场上的费用和开支（包括法律、市场营销和审计相关费用和开支），超过 $的金额。在这种情况下，赞助商或其代表（i）将指示托管方从保管余额中提取Ether，以便支付这些附加信托费用，并且（ii）可以（x）要求信托（或其代表）将这些Ether转换为按实际汇率的美元或其他法定货币，或者（y）当赞助商代表信托承担这些费用时，导致信托（或其代表）将这些Ether按数量直接提供给赞助商，每种选择在将按照可能需要支付这些附加信托费用的金额决定时。

为接收赞助商的费用作为部分对价，赞助商根据信托协议有义务承担并支付信托在正常经营所需的所有费用和其他开支，但不包括税收，包括市场营销费用、管理员费用（如有）、托管费用、转让代理费、受托人费用、列表、报价或在任何二级市场上交易股份的费用和开支（包括惯常的法律、市场营销和审计费用），任一财政年度内超过 $的普通法律费用和费用；审计费用；监管费用，包括但不限于按照证券法或交易所法规要求注册股份时的任何费用；印刷和邮寄成本；维护信托网站和适用的许可费用，包括在额外信托费用中满足任何附加信托费用的费用。 2.5代表基金资产总值减去负债的百分比所计算和公布的管理人费用（其中包括截至计算日尚未支付的应计费用），以基金管理协议中规定的方式由基金管理人或其代表计算并公布的方式计算，称为管理人费用。管理人费用以美元每日计息，以XLm每月期末支付。关于每日美元计息产生的XLm应付金额将根据基于该计息的同一美元价值的XLm来确定。为了这些基本报表的目的，XLm的美元价值是根据基金视为其主要市场的数字资产交易平台市场在每个估值日下午4:00纽约时间参考确定的。 否 基金在2024年6月30日和2023年9月30日持有“附带权利”或IR虚拟货币。在截至2024年6月30日和2023年的三个和九个月内，“附带权利”或IR虚拟货币已作为管理人费用分发。 基金在2024年6月30日和2023年9月30日持有“附带权利”或IR虚拟货币。在截至2024年6月30日和2023年的三个和九个月内，“附带权利”或IR虚拟货币已作为管理人费用分发。. 不 基金在截至2024年6月30日和2023年9月30日的三个和九个月内，将“附带权利”或IR虚拟货币作为管理人费用支付。 基金在截至2024年6月30日和2023年9月30日的三个和九个月内，将“附带权利”或IR虚拟货币作为管理人费用支付。

根据管理该信托的信托协议，该信托支付给赞助商的费用，计算方法为信托资产（扣除其负债，包括截止计算日未付但应付的费用）总额的٪，由赞助商或其代表按照信托协议中规定的方式计算和发布（“赞助商的费用”）。赞助商的费用以美元计，按日计提，以 Ether 支付，按日逆流而上。每个每日美元累积收益对应的以 Ether 支付的金额，将参照用于判断收益的美元值。对于这些财务报表，Ether 的美元价值会根据信托认为其主要市场的数字资产交易平台市场估值，参照每个估值日（纽约时间下午4点）进行计算确定。600,000 信托和其他开支费用。 如果是任何需要支付的Additional Trust Expenses，那么这些开支会被视为Additional Trust Expense，而不是Sponsor-paid Expense。

在某些情况下，基金可能会发生某些非经常性、非重复性的费用，这些费用不是由基金管理人支付，包括但不限于税金和政府费用、在保护基金或股东利益（包括与任何“附带权利”和任何IR虚拟货币相关的事项）上代表基金执行的任何特别服务所产生的费用和费用、托管人或其他代理人、服务提供商或交易对手的赔偿、涉及在任何二级市场上上市、报价或交易基金股的费用和费用（包括法律、营销和审计费用和费用），如果超过任何一财年的基础，以及非常规的法律费用和费用，包括与诉讼、监管执法或调查事项有关的法律费用和费用（统称为“额外基金费用”）。600,000注6-义务和 contingencies 的基本报表备注（未经审计），包含在本报告的第I部分第1项中。在这种情况下，基金管理人或其代表（i）将指令托管人撤回数字资产XLm、附带权利和/或IR虚拟货币的数量，以满足支付这些额外基金费用的要求，并且（ii）可以（x）导致基金（或其代表）将这些XLm、附带权利和/或IR虚拟货币以实际汇率转换为美元或其他法定货币，或者（y）当基金管理人代表基金支出这些费用时，导致基金（或其代表）以实物形式将这些XLm、附带权利和/或IR虚拟货币交付给基金管理人，每种情况下所需的数量应足以支付这些额外基金费用。

账户 XLm、附带权利和/或IR虚拟货币的数量将依据每种情况下所需要支付的额外基金费用而决定。

基金分别于截至2024年6月30日和2023年的三个月内支付了管理人费用82,750美元和81,091美元。 $60,538和页面。$42,797基金在截至2024年6月30日和2023年9月30日的九个月内分别支付了管理人费用173,201美元和163,570美元。 $173,201和页面。$128,333截至2024年6月30日和2023年9月30日，基金应付未支付的管理人费用173,201美元和163,570美元。 否 截至2024年6月30日和2023年9月30日，基金应付未支付的管理人费用173,201美元和163,570美元。 在截至2024年6月30日和2023年9月30日的三个和九个月内，基金管理人以GBTC、BCHG、GDLC、ETHE和ETCG的五种投资产品之一的股票价值1亿美元在市场上购买了基金的股份。在截至2024年6月30日和2023年9月30日的三个和九个月内，基金管理人以GBTC、BCHG、GDLC、ETHE和ETCG的五种投资产品之一的股票价值1亿美元在市场上购买了基金的股份。 否信托基金主要市场净资产价值是根据美国通用会计准则按主要市场价值计算的，主要涉及信托持有的Ether价值，Ether价格的波动可能会对信托份额的投资产生重大不利影响。 Ether的价格历史较短。 在此类历史中，Ether价格一直存在波动，并受许多因素（包括流动性水平）的影响。如果数字货币市场继续出现重大价格波动，信托基金可能会遭受损失。 Ether价格可能受多种因素的影响，包括但不限于全球Ether供需、全球交易平台或金库中的Ether盗窃、来自其他形式的数字货币或支付服务的竞争、全球或区域性政治、经济或金融状况以及其他不可预见的事件和情况。

信托基金持有的Ether是混合的，信托基金的股东没有任何特定的Ether权利。如果信托基金破产，其资产可能不足以满足股东的任何索赔。200 这项股票购买授权并不义务DCG在任何期间购买任何特定数量的基金股份，并且可能会在任何时候扩大、延伸、修改或停止。 2024年6月30日从2022年3月2日到…… 否SEC已经表示，某些数字资产可能被认为是联邦证券法下的“证券”。确定特定数字资产是否为“证券”的测试是复杂和难以应用的，结果难以预测。 SEC高级官员发布的公开但非约束性声明表明，SEC并不认为比特币或以太坊是证券，也没有认为比特币目前是证券。 SEC工作人员还通过针对少数发起人的不作为信函提供了非正式保证，称其数字资产不是证券。 另一方面，SEC已对涉及其他几种数字资产的发行人和推广者提起执法行动，理由是涉及的数字资产是证券。

7. 风险和不确定性

信托基金存在各种风险，包括市场风险、流动性风险和与其过度集中于单一资产XLm有关的其他风险。目前投资XLm存在高度的投机性和波动性。

信托基金的主要市场净值，根据美国通用会计准则计算，主要与信托基金持有的XLm价值有关，XLm价格的波动可能会对信托基金股份的投资产生重大不利影响。XLm的价格历史有限。在此期间，XLm价格一直存在波动并受到许多因素的影响，包括流动性水平。如果数字资产市场继续出现重大价格波动，信托基金可能会遭受亏损。多个因素可能会影响XLm的价格，包括但不限于全球XLm供求、全球交易平台或保险库的XLm失窃、受其他形式的数字货币或支付服务的竞争、全球或区域性政治、经济或金融条件以及其他不可预见的事件和情况。

信托基金持有的XLm是混合的，信托基金的股东没有任何特定的XLm权利。如果信托基金破产，其资产可能不足以满足股东的索赔。

目前没有XLm的清算中心，也没有XLm的中央或重要存储库。信托基金的部分或全部XLm可能会丢失或被盗。无法保证托管人将维持充分的保险，或该保险覆盖信托基金的XLm损失。此外，XLm交易是不可逆转的。被盗或错误转移的XLm可能无法找回。因此，任何错误执行的XLm交易都可能对信托基金股份的投资产生不利影响。

美国证券交易委员会表示，某些数字资产可能被视为联邦证券法下的“证券”。确定特定数字资产是否为“证券”的测试复杂且难以应用，结果难以预测。 美国证券交易委员会高级官员的公开、虽非具有约束力的声明表明，该委员会认为比特币或以太坊不是“证券”，并且目前不认为比特币是“证券”。美国证券交易委员会员工还通过无操作函向少数推销人提供非正式保证，证明其数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会以所涉数字资产为证券为基础对发行人和推销人采取了执法行动。

如果经美国证券交易委员会或任何其他机构、法院诉讼或其他方式确定XLm属于联邦或州证券法下的“证券”，这可能对XLm造成重大不利影响。例如，与其他被认为不是证券的数字资产相比，XLm被认为是证券可能更难以交易、结算和托管，这可能会对XLm的流动性和普及程度产生负面影响，并导致用户迁移到其他数字资产。因此，如果XLm被确定为联邦或州证券法下的“证券”，可能会对XLm的价值产生不利影响，从而影响信托基金股份的投资。

此外，如果XLm实际上是一种证券，那么信托基金可能被视为未注册的“投资公司”，该投资公司法案可能需要强制清算信托基金。在这种情况下，信托基金和发起人可能被视为参与非法证券发行，而且不能保证发起人将能够在适当的时候注册信托基金公司法案，或者采取其他必要的行动以确保信托基金公司的活动符合适用法律，这可能迫使发起人强制清算信托基金。

如有必要，信托基金可能需要强制清算，在这种情况下，发起人也可能被视为参与非法证券发行。同时，也不能保证发起人能够在适当的时候为信托基金注册公司法案或采取其他必要的行动以确保信托基金的活动符合适用法律，这可能迫使发起人强制清算信托基金。

如果访问XLm地址所需的私钥丢失、损坏或受损，且无法访问私钥的任何备份，则信托基金可能无法访问由私钥控制的XLm，而Stellar网络也无法恢复私钥。XLm交易的结算过程依赖于XLm对等网络，因此，信托基金受到运营风险的影响。同时，以前未知的技术漏洞也存在风险，这可能会对XLm的价值产生不利影响。

Trust依赖于第三方服务提供商执行其运营中必不可少的某些功能。因为业务故障、财务不稳定性、安全漏洞、政府规定法规或操作问题等，任何对Trust的服务提供商的业务运营造成的中断都可能对Trust访问关键服务和Trust运营产生破坏性影响。

Sponsor和Trust可能会受到各种诉讼、监管调查和其他业务常规过程中涉及到的法律诉讼影响。

8.每股业绩表现

净投资损失和费用与平均净资产的比率已年化。

个人股东的回报、比率和每股表现可能会因股份交易的时机而有所不同。在该期间持有的股份数量显示的金额可能与该期间内的运营指标衍生的操作指标源值不匹配。

总收益是在假设于期初以主要市场NAV进行初始投资，并在该期间的最后一天进行赎回的前提下计算的。

9.赔偿

在业务正常运营的情况下，基金托管人签订了一些合同，其中包括与赞助商及其关联公司、DCG及其高管、董事、员工、子公司和关联公司、托管人以及其他涉及基金提供的服务的合同，这些合同提供了各种补偿。这些和其他补偿下基金的最大风险尚不清楚。然而，在过去，这些补偿下并未产生过任何责任，虽然不能保证以后也不会发生，但目前预计不会出现任何责任。故赞助商认为无需在此方面进行记录。.

读者被告诫不要过分依赖这些前瞻性声明，这些声明仅于本表格10-Q的日期发表。 除非法律要求，否则公司不承担公开更新或修改本表格10-Q中包含的任何前瞻性声明，以反映本表格10-Q之后发生的事件或情况，或反映不可预见的事件的发生。 但是，提示读者在公司的公开披露或向SEC提交的文件中阅读该公司可能关于相关主题提出的任何其他披露，包括8-K报告。

截至最后一个交易日，依据信托的会计政策，以太坊的公允价值为每个以太坊$3,309.80。 2024年7月29日根据Trust的会计政策确定的XLm公允价值为 $0.10 每个XLm。

没有发生需要披露的其他事件。除已在财务报表附注中披露的内容外，没有发生需要披露的其他事项。