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目录表

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格：10-Q

☒			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款规定的季度报告

截至本季度末 2024年6月30日

或

☐			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的过渡报告

佣金文件编号 001-34436

__________________________________________________

喜达屋地产信托有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

马里兰州						27-0247747
(述明或其他司法管辖权 公司或组织)						(税务局雇主 识别号码)
普特南西大街591号
格林威治，康涅狄格州						06830
(主要行政办公室地址)						(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号：

(203) 422-7700

___________________________________________________________________________

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题			交易代码			注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元			STWD			纽约证券交易所

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。 是 ☒ 不是 ☐

通过勾选标记检查注册人是否已在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-T法规（§232.405）第405条要求提交的所有交互数据文件。 是 ☒ 不是 ☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器			☒			加速文件管理器			☐
非加速文件服务器			☐			规模较小的报告公司			☐
						新兴成长型公司			☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是 ☐ 不是 ☒

截至2024年8月2日，发行人普通股（面值0.01美元）的流通股数为 316,698,298.

1

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目录表

关于前瞻性陈述的特别说明

这份Form 10-Q季度报告包含某些前瞻性陈述，包括但不限于有关我们的运营、经济表现和财务状况的陈述。这些前瞻性陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法》的安全港条款作出的。前瞻性陈述是通过将当前可用的信息与我们的信念和假设相结合而形成的，通常由“相信”、“预期”、“预期”和其他类似的表述来识别。前瞻性陈述不保证未来的业绩，这可能与任何此类陈述中表达或暗示的情况大不相同。告诫读者不要过度依赖这些前瞻性陈述，它们只说明了各自的日期。

这些前瞻性陈述主要基于我们目前对我们未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息。这些信念、假设和预期可能会因许多可能的事件或因素而改变，这些事件或因素并不是我们都知道或控制的，它们可能会对实际结果、业绩或成就产生实质性影响。可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述不同的因素包括但不限于：

·截至2023年12月31日止年度的Form 10-K年度报告及本Form 10-Q季度报告中所述的因素，包括在“风险因素”、“业务”及“管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析”标题下所载的因素；

·借款人拖欠偿还未偿债务的；

·担保我们的贷款或我们投资的房地产的价值减值；

·是否有我们可以接受的按揭贷款和收购机会；

·资产偿还的时间与相关融资协议的到期日可能不匹配；

·我们有能力从先前收购GE Capital Global Holdings，LLC的项目融资发起、承销和资本市场业务中获得预期收益;

·国家和地方的经济和商业状况，包括突发公共卫生事件的影响;

·某些影响国际关系正常和平进程的地缘政治事件（如战争、恐怖袭击和国家间紧张局势）的发生;

·一般和当地商业和住宅房地产物业条件;

·联邦政府政策的变化;

·联邦、州和地方政府法律法规的变化;

·来自从事抵押贷款和证券投资活动的实体的竞争加剧;

·利率变动;及

·流动资金来源的可用性和相关成本。

鉴于这些风险和不确定性，无法保证本10-Q表格季度报告中包含的前瞻性陈述中提到的结果实际上会发生。除适用法律或法规要求外，我们不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，以反映假设的变化、预期或意外事件的发生、未来结果的变化或其他情况。

2

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目录表

表格 的 目录

						页面
第I部分			财务信息
第1项。			财务报表			4
			简明综合资产负债表			4
			简明综合业务报表			5
			简明综合全面收益表			6
			简明合并权益表			7
			现金流量表简明合并报表			9.
			简明合并财务报表附注			11
			注1业务和组织			11
			附注2重要会计政策摘要			12
			附注3：收购和剥离			19
			注4贷款			20
			注5投资证券			26
			注6属性			29
			注7统一经济适用住房基金投资			30
			附注8对未合并实体的投资			31
			注9善意和无形资产			32
			注10有担保借款			34
			注11无担保优先票据			39
			注12贷款证券化/销售活动			41
			注13衍生品和对冲活动			42
			注14资产与负债抵消			43
			附注15可变利息实体			44
			注16关联方交易			45
			注17股东权益和非控制性权益			48
			注18每股收益			50
			注19累计其他综合收益			51
			注20公允价值			52
			注21所得税			60
			注22承诺和或有事项			61
			注23分部数据			62
			附注24后续事件			68
第二项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			69
第三项。			关于市场风险的定量和定性披露			103
第四项。			控制和程序			105
第II部			其他信息
第1项。			法律诉讼			106
项目1A.			风险因素			106
第二项。			股权证券的未登记销售 和 所得款项用途			106
第三项。			高级证券违约			106
第四项。			煤矿安全信息披露			106
第5项。			其他信息			106
第6项。			陈列品			107

3

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目录表

第一部分--财务信息

项目1.财务报表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明综合资产负债表

（未经审计，金额以千计，共享数据除外）

			截至6月30日，						截至12月31日，
			2024						2023
资产：
现金及现金等价物			$	259,267					$	194,660
受限现金			176,435						117,312
为投资而持有的贷款，扣除信贷损失准备金净额#美元354,065 和$309,039			16,294,609						17,574,249
持作出售贷款，按公允价值计算			2,820,026						2,645,637
投资证券，扣除信贷损失准备金净额#美元20,218 和$13,143 ($133,677 和$129,308 以公允价值持有）			665,714						735,562
属性，网络			1,206,671						1,046,384
待售物业			-						290,937
按公允价值计算的保障性住房公积金投资			2,004,983						2,012,833
对未合并实体的投资			97,424						90,376
商誉			259,846						259,846
无形资产(美元20,507 和$19,384 以公允价值持有）			62,264						64,967
衍生资产			70,530						63,437
应计应收利息			197,114						200,867
其他资产			309,127						420,773
可变利息实体(“VIE”)资产，按公允价值计算			39,665,392						43,786,356
总资产			$	64,089,402					$	69,504,196
负债与权益
负债：
应付账款、应计费用和其他负债			$	344,582					$	293,442
关联方应付			27,849						44,816
应付股息			153,422						152,888
衍生负债			76,131						102,467
担保融资协议，净额			12,102,859						13,867,996
抵押贷款债券和单一资产证券化净额			3,523,721						3,491,292
无担保优先票据，净额			2,754,370						2,158,888
与待售房产相关的债务			-						193,691
VIE负债，按公允价值计算			38,132,695						42,175,734
总负债			57,115,629						62,481,214
承诺和或有事项（注22）
临时股权： 可赎回的非控股权益			414,095						414,348
永久股权：
喜达屋地产信托有限公司股东权益：
优先股，$0.01 每股， 100,000,000 授权股份， 不是 已发行和发行股票			-						-
普通股，$0.01 每股， 500,000,000 授权股份， 324,133,801 发行及 316,685,110 截至2024年6月30日尚未偿还 320,814,765 发行及 313,366,074 截至2023年12月31日未偿还			3,241						3,208
额外实收资本			5,906,653						5,864,670
库存股(7,448,691 股份）			(138,022)						(138,022)
留存收益			432,682						505,881
累计其他综合收益			13,920						15,352
总喜达屋地产信托公司股东权益			6,218,474						6,251,089
合并子公司中的非控股权益			341,204						357,545
永久总股本			6,559,678						6,608,634
负债和权益总额			$	64,089,402					$	69,504,196

________________________________________________________

注：除了单独呈列的VIE资产和负债外，我们截至2024年6月30日和2023年12月31日的简明合并资产负债表还包括美元的资产4.4 亿和$4.3 分别为10亿美元，负债为10亿美元3.5 10亿美元与合并抵押贷款债务（“CLO”）和单一资产证券化（“SASB”）相关，这两个项目被视为VIE。CLO和SASB的资产仅可用于偿还CLO和SASB的义务，CLO和SASB的负债对Starwood Property Trust，Inc.没有追索权。有关VIE的更多讨论，请参阅注15。

见简明合并财务报表附注。

4

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明综合业务报表

（未经审计，金额以千计，每股数据除外）

			截至以下三个月 6月30日，												截至以下日期的六个月 6月30日，
			2024						2023						2024						2023
收入：
贷款利息收入			$	427,432					$	455,849					$	890,924					$	886,757
投资证券的利息收入			17,000						18,919						35,206						37,556
维修费			16,033						6,342						25,722						13,598
租金收入			25,459						32,307						54,306						64,596
其他收入			3,902						2,252						6,756						3576
总收入			489,826						515,669						1,012,914						1,006,083
成本和支出：
管理费			30,517						30,978						76,531						70,518
利息开支			344,389						363,332						700,345						698,633
一般和行政			51,082						43,156						101,745						85,264
租赁业务的成本			12,070						11,467						22,414						23,133
折旧及摊销			10,124						12,323						19942						24,739
信贷损失准备，净额			42,709						121,925						78,548						165,119
其他费用			285						271						959						1,388
总成本和费用			491,176						583,452						1,000,484						1,068,794
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动			17,180						54,123						27,266						95,261
维修权公允价值变动			895						162						1,123						466
投资证券公允价值变动净额			367						(12)						1,282						70
按揭贷款公允价值变动净额			64,421						(53,342)						35,408						(44,441)
保障性住房基金投资收益			6,446						223,823						15,894						236,788
未合并实体的收益			1,670						9962						9,345						12,687
出售投资和其他资产的收益，净额			-						4680						91,962						4870
衍生金融工具收益，净			986						56,376						102,925						23,548
外币净得(损)			6885						23,334						(34,985)						38,353
债务清偿损失			(1,105)						(1,123)						(2,559)						(1,184)
其他损失，净额			(2,792)						(26,624)						(5,422)						(29,165)
其他收入合计			94,953						291,359						242,239						337,253
所得税前收入			93,603						223,576						254,669						274,542
所得税(拨备)优惠			(15,878)						(1,197)						(17,084)						7,598
净收入			77,725						222,379						237,585						282,140
非控股权益应占净亏损（收入）			165						(53,536)						(5,363)						(61,323)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收入。			$	77,890					$	168,843					$	232,222					$	220,817
喜达屋地产信托公司的每股收益数据：
基本信息			$	0.24					$	0.54					$	0.73					$	0.70
稀释			$	0.24					$	0.54					$	0.73					$	0.70

见简明合并财务报表附注。

5

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明综合全面收益表

（未经审计，金额以千计）

			截至以下三个月 6月30日，												截至以下日期的六个月 6月30日，
			2024						2023						2024						2023
净收入			$	77,725					$	222,379					$	237,585					$	282,140
其他全面收益（亏损）（按组成部分净变化）：
可供出售的证券			(141)						(2,496)						(1,432)						(3,600)
其他综合损失			(141)						(2,496)						(1,432)						(3,600)
综合收益			77,584						219,883						236,153						278,540
减：归属于非控股权益的全面损失（收入）			165						(53,536)						(5,363)						(61,323)
可归因于喜达屋地产信托公司的全面收入.			$	77,749					$	166,347					$	230,790					$	217,217

见简明合并财务报表附注。

6

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明合并权益表

截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月

（未经审计，金额以千计，共享数据除外）

						临时股权									普通股												其他内容 已缴费 资本						库存股												留存收益						累计 其他 全面 收入						总 喜达屋酒店 Trust，Inc. 股东的 股权						非 控管 利益						永久合计 股权
															股份						帕尔 价值												股份						量
余额，2024年3月31日						$	415,485								323,405,456						$	3,234					$	5,885,852					7,448,691						$	(138,022)					$	507,622					$	14,061					$	6,272,747					$	351,949					$	6,624,696
水滴计划的收益						-									16,571						-						318						-						-						-						-						318						-						318
员工购股计划的收益						-									17,061						-						278						-						-						-						-						278						-						278
基于股份的薪酬						-									223,534						2						10,666						-						-						-						-						10,668						-						10,668
以股票形式支付的经理费用						-									471,179						5						9,539						-						-						-						-						9,544						-						9,544
净收入						972									-						-						-						-						-						77,890						-						77,890						(1,137)						76,753
宣布的股息，$0.48 每股						-									-						-						-						-						-						(152,830)						-						(152,830)						-						(152,830)
其他全面亏损，净额						-									-						-						-						-						-						-						(141)						(141)						-						(141)
对非控股权益的分配						(2,362)									-						-						-						-						-						-						-						-						(9,608)						(9,608)
余额，2024年6月30日						$	414,095								324,133,801						$	3,241					$	5,906,653					7,448,691						$	(138,022)					$	432,682					$	13,920					$	6,218,474					$	341,204					$	6,559,678
平衡，2023年3月31日						$	364,418								319,669,537						$	3,197					$	5,826,509					7,448,691						$	(138,022)					$	670,690					$	19,851					$	6,382,225					$	370,248					$	6,752,473
水滴计划的收益						-									15,795						-						275						-						-						-						-						275						-						275
员工购股计划的收益						-									23,998						-						353						-						-						-						-						353						-						353
基于股份的薪酬						-									130,652						1						9,497						-						-						-						-						9,498						-						9,498
以股票形式支付的经理费用						-									377,207						4						6,179						-						-						-						-						6,183						-						6,183
净收入						45,661									-						-						-						-						-						168,843						-						168,843						7875						176,718
宣布的股息，$0.48 每股						-									-						-						-						-						-						(150,387)						-						(150,387)						-						(150,387)
其他全面亏损，净额						-									-						-						-						-						-						-						(2,496)						(2,496)						-						(2,496)
对非控股权益的分配						(2,045)									-						-						-						-						-						-						-						-						(7,674)						(7,674)
平衡，2023年6月30日						$	408,034								320,217,189						$	3,202					$	5,842,813					7,448,691						$	(138,022)					$	689,146					$	17,355					$	6,414,494					$	370,449					$	6,784,943

见简明合并财务报表附注。

7

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明综合权益表（续）

截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月

（未经审计，金额以千计，共享数据除外）

						临时股权									普通股												其他内容 已缴费 资本						库存股												留存收益						累计 其他 全面 收入						Total Starwood 属性 Trust，Inc. 股东的 股权						非 控管 利益						永久合计 股权
															股份						帕尔 价值												股份						量
平衡，2023年12月31日						$	414,348								320,814,765						$	3,208					$	5,864,670					7,448,691						$	(138,022)					$	505,881					$	15,352					$	6,251,089					$	357,545					$	6,608,634
水滴计划的收益						-									29,605						-						584						-						-						-						-						584						-						584
员工购股计划的收益						-									83,376						1						1,411						-						-						-						-						1,412						-						1,412
基于股份的薪酬						-									2,238,706						22						20,692						-						-						-						-						20,714						-						20,714
以股票形式支付的经理费用						-									967,349						10						19,296						-						-						-						-						19,306						-						19,306
净收入						2,537									-						-						-						-						-						232,222						-						232,222						2,826						235,048
宣布的股息，$0.96 每股						-									-						-						-						-						-						(305,421)						-						(305,421)						-						(305,421)
其他全面亏损，净额						-									-						-						-						-						-						-						(1,432)						(1,432)						-						(1,432)
对非控股权益的分配						(2,790)									-						-						-						-						-						-						-						-						(19,167)						(19,167)
余额，2024年6月30日						$	414,095								324,133,801						$	3,241					$	5,906,653					7,448,691						$	(138,022)					$	432,682					$	13,920					$	6,218,474					$	341,204					$	6,559,678
平衡，2022年12月31日						$	362,790								318,123,861						$	3,181					$	5,807,087					7,448,691						$	(138,022)					$	769,237					$	20,955					$	6,462,438					$	373,479					$	6,835,917
水滴计划的收益						-									31,452						-						574						-						-						-						-						574						-						574
员工购股计划的收益						-									89,024						1						1,322						-						-						-						-						1,323						-						1,323
基于股份的薪酬						-									1,222,441						12						20,422						-						-						-						-						20,434						-						20,434
以股票形式支付的经理费用						-									750,411						8						13,408						-						-						-						-						13,416						-						13,416
净收入						47,948									-						-						-						-						-						220,817						-						220,817						13,375						234,192
宣布的股息，$0.96 每股						-									-						-						-						-						-						(300,908)						-						(300,908)						-						(300,908)
其他全面亏损，净额						-									-						-						-						-						-						-						(3,600)						(3,600)						-						(3,600)
对非控股权益的分配						(2,704)									-						-						-						-						-						-						-						-						(16,405)						(16,405)
平衡，2023年6月30日						$	408,034								320,217,189						$	3,202					$	5,842,813					7,448,691						$	(138,022)					$	689,146					$	17,355					$	6,414,494					$	370,449					$	6,784,943

见简明合并财务报表附注。

8

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

现金流量表简明合并报表

（未经审计，金额以千计）

			截至以下日期的六个月 6月30日
			2024						2023
经营活动的现金流：
净收入			$	237,585					$	282,140
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
摊销递延融资成本、有担保借款的溢价和折扣			25,313						26,026
摊销无担保优先票据的贴现和递延融资成本			5,048						4,306
投资证券净折价的增加			(2,762)						(4,273)
递延贷款费用和贴现净额增加			(32,742)						(32,212)
基于股份的薪酬			20,714						20,434
以股票形式支付的经理费用			19,306						13,416
投资证券公允价值变动			(1,282)						(70)
合并动产企业的公允价值变动			43,584						(22,696)
维修权公允价值变动			(1,123)						(466)
贷款公允价值变动			(35,408)						44,441
保障性住房基金投资公允价值变动			7,850						(215,983)
衍生工具公允价值变动			(56,400)						13,335
外币损失(收益)净额			34,985						(38,353)
出售投资和其他资产的收益			(91,962)						(4870)
财产及相关无形资产的减损费用			-						23,856
信贷损失准备，净额			78,548						165,119
折旧及摊销			22,385						27,295
未合并实体的收益			(9,345)						(12,687)
未合并实体的收益分配			2,300						7,299
债务清偿损失			2,559						1,184
持有待售贷款的产生和购买，扣除本金收款			(497,098)						(162,212)
出售持有待售贷款所得款项			358,409						171,318
经营资产和负债变化：
关联方应付			(16967)						(13,861)
应计和资本化应收利息减去购入利息			(43,540)						(77,999)
其他资产			22,791						(17963)
应付账款、应计费用和其他负债			16,459						(36,168)
经营活动提供的净现金			109,207						160,356
投资活动产生的现金流：
为投资而持有的贷款的发起、购买和融资			(910,014)						(1,039,139)
收取贷款本金所得款项			2,030,875						1,477,281
出售贷款所得收益			47,149						52,912
投资证券的购买和融资			(18,708)						(1,452)
出售和赎回投资证券所得收益			1,314						295
投资证券本金收取所得收益			77,301						51,348
房地产销售收入，扣除买方承担的债务			198,988						19,037
购买和增加财产和其他资产			(14,184)						(14,314)
来自未合并实体的资本分配			-						2,607
止赎和实体初步合并产生的现金			1,054						123
购买或终止衍生品的付款			(5,507)						(9,397)
终止衍生品的收益			27,907						12,781
投资活动提供的现金净额			1,436,175						552,082

见简明合并财务报表附注。

9.

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明综合现金流量表（续）

（未经审计，金额以千计）

			截至以下日期的六个月 6月30日
			2024						2023
融资活动的现金流：
借款收益			$	2,897,949					$	2,342,276
借款的本金偿还和回购			(3,999,367)						(2,700,729)
支付递延融资成本			(26,834)						(5,093)
普通股发行所得款项			1,996						1,897
支付股息			(304,887)						(300,001)
对非控股权益的分配			(21,957)						(19,109)
发行合并VIE的债务			5,779						-
偿还合并VIE的债务			(215)						(216)
合并VIE的现金分配			28,193						40,447
融资活动所用现金净额			(1,419,343)						(640,528)
现金、现金等价物和限制性现金净增加			126,039						71,910
期初现金、现金等价物和限制性现金			311,972						382,133
汇率变动对现金的影响			(2,309)						169
现金、现金等价物和受限现金，期末			$	435,702					$	454,212
补充披露现金流量信息：
支付利息的现金			$	668,388					$	662,047
已缴(已退还)所得税，净额			(46)						1,873
补充披露非现金投资和融资活动：
已宣布但尚未支付的股息			$	152,829					$	152,892
取消合并VIE(即减少资产/负债)			711,975						-
通过止赎、控制权或转换为股权获得的净资产：
收购资产，减去现金			178,821						40,897
承担的负债			2859						74
购买者在出售房地产时承担的债务			(194,900)						-
将为投资而持有的贷款重新分类为为出售而持有的贷款			48,695						41,392
贷款本金托收暂时存放在主服务商			12,987						158,125

见简明合并财务报表附注。

10

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目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司

简明合并财务报表附注

截至2024年6月30日

(未经审计)

1. 业务和组织

喜达屋地产信托有限公司(“喜达屋地产信托”及其附属公司，“我们”或“公司”)是马里兰州的一家公司，于2009年8月我们完成首次公开募股后开始运营。我们主要专注于在美国、欧洲和澳大利亚发起、获得、融资和管理抵押贷款和其他房地产投资。随着市场状况随着时间的推移而变化，我们可能会调整我们的战略，以利用利率和信贷利差以及经济和信贷状况的变化。

我们有四 截至2024年6月30日的可报告业务分部，我们将这些分部内的投资称为我们的目标资产：

·房地产商业及住宅贷款(“商业及住宅贷款业务”)-主要在美国、欧洲及澳洲发行、取得、融资及管理商业第一按揭、非机构住宅按揭(“住宅贷款”)、次级按揭、夹层贷款、优先股、商业按揭支持证券(“CMBS”)、住宅按揭支持证券(“RMBS”)及其他房地产及与房地产相关的债务投资(包括不良贷款或不良贷款)。我们的住宅贷款以住宅物业的第一抵押留置权为担保，主要由非机构住宅贷款组成，这些贷款不受任何美国政府机构或联邦特许公司的担保。

·基础设施贷款(“基础设施贷款部分”)--主要从事发起、获得、融资和管理基础设施债务投资。

·房地产物业（“房地产分部”）-主要从事收购和管理持作投资的稳定和待稳定商业房地产物业（包括多户物业）的股权。

·房地产投资和服务(“投资和服务部门”)-包括(I)在美国管理和解决问题资产的服务业务，(Ii)选择性地收购和管理未评级、投资级和非投资级CMBS的投资业务，包括证券化和再证券化交易的附属权益，(Iii)发放管道贷款的抵押贷款业务，其主要目的是将这些贷款出售给证券化交易，以及(Iv)有选择地收购商业房地产资产的投资业务，包括从CMBS信托基金获得的资产。

我们的分部不包括证券化可变利息实体(“VIE”)的合并。

根据修订后的1986年国内收入法(下称“守则”)，我们的组织和运作符合房地产投资信托基金(“REIT”)的资格。因此，如果我们至少分配给股东的净收入部分，我们通常不需要缴纳美国联邦公司所得税90在规定日期前将应纳税所得额的%支付给股东，并符合各种其他要求。

我们是一家控股公司，主要通过我们的各种全资子公司开展业务。根据管理协议的条款，我们由SPT Management LLC(我们的经理)进行外部管理和提供建议。我们的经理由我们的董事长兼首席执行官巴里·斯特恩利赫特控制。我们的经理是喜达屋资本集团全球有限公司(Starwood Capital Group Global，L.P.)的附属公司，喜达屋资本集团是斯特恩利赫特先生创立的一家私人持股私募股权公司。

11

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目录表

2. 重要会计政策摘要

证券化可变利息实体的资产负债表列报

我们经营的投资业务是收购未评级、投资级和非投资级的CMBS和RMBS。这些证券代表在证券化结构(通常称为特殊目的实体或“特殊目的实体”)中的利益。这些特殊目的实体的结构是传递实体，这些实体接收基础抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证书持有者。根据美利坚合众国普遍接受的会计原则(“公认会计原则”)，特殊目的企业通常符合投资实体的资格。这些实体在设计上要么(1)缺乏足够的股本，使实体能够在没有其他各方额外从属财政支持的情况下为其活动提供资金，要么(2)股权投资者没有能力通过投票权就实体的运营作出重大决定，或没有义务吸收预期损失，或无权获得实体的剩余回报。

由于我们经常担任我们投资的信托基金的特别服务商或服务管理人，或者我们有能力无缘无故地移除和更换特殊服务商，因此需要根据下面详细概述的GAAP对这些结构进行合并。这就形成了一份综合资产负债表，其中列出了投资实体的总资产和负债。这些VIE持有的资产和其他工具受到限制，只能用于履行实体的义务。此外，VIE的义务对任何其他合并实体的一般信用没有任何追索权，对我们作为这些VIE的整合者也没有任何追索权。

VIE负债最初代表我们资产负债表上的投资证券(合并前)。在这些VIE合并后，我们的相关投资证券将被取消，与这些证券相关的利息收入也将被取消。同样，我们作为合并VIE发行的债券的特别服务机构或合并VIE的抵押品管理人的角色赚取的费用也被取消。最后，在合并中剔除与已消除的费用流相关的已确定的无形服务的一部分。

请参考附注23中的细分数据，以演示我们的业务细分，而不合并这些VIE。

会计基础和合并原则

随附的简明综合财务报表包括我们的账目以及我们合并子公司和VIE的账目。公司间金额已在合并中冲销。管理层认为，为公平列报财务状况、业务成果和现金流所需的所有调整(仅包括正常经常性调整)均已包括在内。

这些未经审计的简明合并财务报表应与我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年12月31日财年的10-k表格年度报告（“我们的10-K表格”）中包含的合并财务报表及其注释一起阅读。截至2024年6月30日的三个月和六个月的经营业绩不一定代表全年的经营业绩。

有关经常性会计政策的说明，请参阅我们的10-K表格。我们在本附注2中包含了关于合并原则和其他会计政策的披露，这些原则包括：(I)要求按季度披露，(Ii)我们认为关键，(Iii)自2023年12月31日以来由于公司行动或相关业务活动重要性的增加而变得重要，或(Iv)在采用财务会计准则委员会(FASB)发布的会计准则更新(ASU)后发生变化。

可变利息实体

除证券化VIE外，我们还通过被视为VIE的抵押贷款债券(CLO)和单一资产证券化(SASB)为我们的贷款池提供资金。吾等亦持有某些其他实体的权益，而该等实体的有限合伙人的股权有风险，并不共同拥有(I)无理由罢免普通合伙人或解散合伙企业的权利，或(Ii)参与合伙企业所作重大决定的权利。

我们评估我们在VIE中的所有利益，以进行整合。当我们的利益被确定为可变利益时，我们评估我们是否被视为VIE的主要受益人。VIE的主要受益人需要合并VIE。会计准则编撰(“ASC”)810，整固将主要受益方定义为既有权(I)有权指导对其经济表现有最重大影响的VIE的活动，以及(Ii)有义务承担损失并有权从VIE获得可能具有重大意义的利益的一方。我们

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在作出这一决定时，要考虑我们的可变利益以及我们关联方的任何可变利益。在这两个因素都存在的情况下，我们被视为主要受益者，我们巩固VIE。如果这些因素中的任何一个都不存在，我们就不是主要受益者，也不会合并VIE。

为了评估我们是否有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响，我们考虑了所有事实和情况，包括我们在建立VIE中的角色以及我们持续的权利和责任。这项评估包括：(I)确定对VIE的经济表现影响最大的活动；(Ii)确定哪一方(如果有的话)拥有对这些活动的权力。一般而言，作出影响VIE的最重大决定或有权单方面罢免这些决策者的当事方被认为有权指导VIE的活动。罢免VIE中的决策者的权利必须在没有任何理由的情况下行使，使决策者不被视为有权指导VIE活动的一方。

为了评估我们是否有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，我们考虑了我们的所有经济利益，包括债务和股权投资、服务费用和其他被视为VIE可变利益的安排。这项评估要求我们运用判断来确定这些利益总体上是否被认为对VIE具有潜在的重大意义。在评估重要性时考虑的因素包括：VIE的设计，包括其资本化结构；利息从属关系；支付优先权；VIE资本结构中不同类别的权益的相对份额；以及权益由我们持有的原因。

我们购买的投资证券包括证券化信托发行的未评级和非投资级评级证券。在某些情况下，我们可以签约为这些信托提供特殊服务活动，或者，作为控制类的持有人，我们可能有权命名和删除这些信托的特殊服务机构。作为特殊服务机构，我们在基础合同协议允许的情况下，为信托机构内的违约贷款提供服务，如止赎或解决程序。作为这些服务的交换，我们会收到一笔费用。这些权利使我们能够指导可能对信托的经济表现产生重大影响的活动。然而，在那些没有关系的第三方有权无故单方面解除我们作为特别服务机构的权利的情况下，我们没有权力指导对信托的经济表现产生最重大影响的活动。我们评估了我们在此类投资中的所有头寸，以进行整合。

对于我们被确定为主要受益人的证券化VIE，结构的所有相关资产、负债和权益都记录在我们的账面上，初始投资以及任何相关的未实现持有损益在合并中被注销。同样，从这些结构中赚取的利息收入，以及这些信托基金以我们特别服务机构的身份向我们支付的费用，在合并中被取消。此外，与维修费用流相关的已确认维修无形资产的一部分，以及维修无形资产的相应摊销或公允价值变动，也在合并中剔除。

我们对以下事项进行持续的重新评估：(I)之前根据多数表决权权益框架评估的任何实体是否已根据某些事件成为VIE，因此受到VIE合并框架的约束，以及(Ii)关于我们参与VIE的事实和情况的变化是否导致我们关于VIE的合并结论发生变化。

我们选择公允价值选项对我们的合并证券化VIE的资产和负债进行初始和后续确认。与这些VIE相关的利息收入和利息支出在独立基础上不再相关，因为这些金额已反映在公允价值变动中。我们已选择在我们的简明综合经营报表上一行列报这些项目。我们的简明合并经营报表中“与合并VIE相关的净资产变化”项中显示的剩余差额代表我们在VIE中的有利利益。

我们分别将我们合并证券化VIE的资产和负债作为单独的项目在我们的精简合并资产负债表中列示。我们的合并证券化VIE的负债仅包括对相关信托的债券持有人的债务，因此作为题为“VIE负债”的单一项目列示。我们的综合证券化VIE的资产主要由贷款组成，但有时也包括暂时转换为房地产自有(“REO”)的止赎贷款。这些资产的总和同样显示为标题为“VIE资产”的单行项目。

贷款构成我们证券化VIE资产的绝大部分，由于选择了公允价值选项，贷款按公允价值列账。当一项资产成为REO时，这是由于贷款的不履行。由于贷款已经是公允价值，REO资产的账面价值最初也是公允价值。此外，当我们巩固信任时，任何现有的

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REO将按公允价值合并。一旦资产成为REO，其处置时间相对较短。因此，根据公认会计原则，REO的账面价值通常接近公允价值。

除了采用与信托贷款类似的计量方法外，证券化VIE资产作为一个整体只能用于清偿合并VIE的债务。我们证券化VIE的资产不能由债券持有人单独访问，这从估值角度造成了固有的限制。从估值角度来看，同样造成限制的还有我们作为特殊服务机构的角色，这为我们提供了非常有限的可见性(如果有的话)，以了解信托的履约贷款。

REO资产通常只占信托总资产池的很小比例。在新发行的信托中，没有REO资产。我们估计REO资产约占2我们合并的证券化资产的%为VIE资产，其余的98%代表贷款。然而，值得注意的是，我们证券化VIE资产的公允价值是参考ASU 2014-13允许的证券化VIE负债来确定的，合并（专题810）：计量合并的有抵押融资实体的金融资产和金融负债。换句话说，我们的VIE负债比VIE资产更可靠地计量，导致我们目前的计量方法利用该价值来确定我们证券化VIE资产的整体公允价值。因此，倘个别资产进行估值，该等百分比并不一定代表该等资产类别各自的相对公平值。

由于我们在ASU 2014-13下的会计政策选择，单独列出两个不同的资产类别将导致对每个资产类别的任意价值分配，其中一个资产类别代表剩余金额，而不是其公允价值。然而，作为一个池，资产的公允价值总额等于负债的公允价值。

因此，我们的证券化VIE的资产以合计方式呈列。

公允价值期权

ASC 825中的指南， 金融工具，提供公平值选择权，允许实体不可撤回地选择公平值作为若干合资格金融资产及负债的初始及其后计量属性。已选择公允价值计量的项目的未实现损益在收益中报告。选择公允价值计量选择权的决定按个别工具基准厘定，且必须应用于整项工具，且一经选择不可撤销。根据本指引按公平值计量的资产及负债须于综合资产负债表内与使用另一会计方法的该等工具分开呈报。

我们已选择对合并证券化VIE的某些合资格金融资产和负债、持作投资的住宅贷款、为未来证券化而产生或收购的持作出售的贷款以及我们未来可能合并的VIE发行的购买CMBS进行公允价值计量。VIE和证券化相关项目的公允价值选择是为了减轻工具账面价值与我们按公允价值合并的相关资产和负债之间的会计错配。就持作投资的住宅贷款作出公平值选择，以维持我们所有住宅贷款的一致性。持作出售按揭贷款之公平值选择乃由于该等工具之预期持有期较短。

公允价值计量

我们以公允价值计量抵押贷款支持证券、综合保障性住房基金投资、衍生资产和负债、国内服务权无形资产以及我们选择公允价值计量选择权的任何资产或负债。当没有活跃报价的可观察价格时，我们使用类似资产及负债的隐含定价，或根据估计未来现金流量的净现值（就流动资金、信贷、市场及╱或其他风险因素作出适当调整）的估值模型。

如上所述，我们根据我们选择的公允价值计量选择权，以公允价值计量合并证券化可变权益实体的资产和负债。我们投资的证券化VIE是“静态”的;也就是说， 不是 允许再投资，不对基础资产进行主动管理。在确定证券化VIE资产和负债的公允价值时，我们最大限度地使用可观察输入数据而不是不可观察输入数据。有关我们公允价值计量的进一步讨论，请参阅注20。

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为投资而持有的贷款

持有作投资用途的贷款(“HFI”)按成本计算，扣除未摊销收购溢价或折扣、贷款费用及发端成本(视何者适用而定)及扣除信贷损失拨备后(如下文所述)，除非吾等已选择在购买时采用公允价值选择。

持有待售贷款

我们打算在短期内出售或清算的贷款被归类为持有待售贷款，并以摊销成本或公允价值中的较低者列账，除非我们已选择在发起或购买时应用公允价值选项。我们定期订立衍生金融工具，以对冲持有待售贷款公允价值的不可预测变动，包括因利率及信贷质素而引起的变动。由于这些衍生品没有被指定，其公允价值的变化被记录在收益中。为了在收益中最好地反映对冲贷款组合的结果，我们为这些贷款选择了公允价值选项。因此，贷款公允价值的变化也记录在收益中。

投资证券

我们将我们的债务投资证券指定为持有至到期(“HTM”)、可供出售(“AFS”)或交易，这取决于我们的投资策略和持有此类证券至到期的能力。本公司并未选择应用公允价值选择的HTM债务证券按成本加任何溢价或折价列账，该等溢价或折价乃按实际利息法于简明综合经营报表摊销或增值。我们(I)并非为近期出售目的而持有的债务证券，或(Ii)可能在到期前处置的债务证券，归类为AFS，并在随附的财务报表中按公允价值列账。我们没有选择公允价值选项的AFS债务证券的未实现收益或亏损在股东权益中作为累计其他全面收益(“AOCI”)的组成部分报告。我们的HTM和AFS债务证券也受到信用损失准备金的限制，如下所述。

我们唯一的股权投资证券按公允价值列账，未实现的持股收益和亏损记录在收益中。

信贷损失

按摊销成本计量的贷款和债务证券

ASC 326， 金融工具--信贷损失于2020年1月1日起对本公司生效。ASC 326要求使用当前预期信贷损失模型(“CECL”)来估计按摊销成本计量的某些金融工具的未来信贷损失，而不是以前根据公认会计准则要求的“已发生损失”信贷模型。CECL模型要求考虑在一种工具的整个生命周期内可能发生的信贷损失，而不是在以前的“已发生损失”方法下，只在发生离散损失事件时估计信贷损失。CECL模式适用于我们的HFI贷款和HTM债务证券，这些贷款和证券是按摊销成本列账的，包括与这些贷款和证券相关的未来资金承诺和应计应收利息。然而，根据ASC 326的许可，我们已选择不计量应计应收利息(在我们的简明综合资产负债表中单独分类)的信贷损失拨备，而是通过冲销利息收入和/或停止可能无法收回的应计利息来及时注销。

由于我们的HFI贷款和HTM证券没有已实现信贷损失的历史，我们订阅了第三方数据库服务，为我们提供商业房地产和基础设施贷款的历史行业损失。以这些损失为基准，我们在商业房地产和基础设施投资组合的集体基础上确定贷款和证券的预期信贷损失。有关我们的方法的进一步讨论，请参见附注4。

我们还至少每季度评估按摊销成本衡量的每笔贷款和证券的信用恶化情况。当我们被认为很可能不能按照贷款或担保的合同条款收回所有到期金额时，信用恶化就会发生。如果一项贷款或证券被视为信用恶化，我们将偏离上述行业损失率方法，并将信贷损失准备确定为超过(I)按合同有效利率贴现的预期未来现金流现值或(Ii)抵押品的公允价值(如果仅从抵押品偿还)的任何超出该贷款或证券的摊余成本基础的额度。

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可供出售的债务证券

ASC 326的单独条款适用于我们的AFS债务证券，这些证券以公允价值列账，未实现收益和损失作为AOCI的组成部分报告。我们必须为以信用恶化(“PCD”)购买的证券建立初始信用损失拨备，方法是将每种证券的摊余成本计入总收入，并为预期现金流和合同现金流之间的差额提供抵消性信用损失拨备，两者均以现值为基础。

随后，我们的AFS债务证券预期现金流的累积不利变化目前被确认为信贷损失准备金的增加。然而，津贴仅限于AFS债务证券的摊销成本超过其公允价值的金额。预期现金流的有利变化首先被确认为信贷损失准备的减少(目前在收益中确认)。只有在信贷损失拨备降至零的情况下，这种变化才会被视为预期的收益率调整。仅可归因于浮动利率参考利率变化的预期现金流变化不会导致信贷损失，并计入预期收益率调整。

综合保障性住房公积金的投资

2021年11月5日，我们成立了Woodstar Portfolio Holdings，LLC(伍德星基金)，这是一家投资基金，持有我们的Woodstar多户经济适用房投资组合，包括59 物业 15,057 单位位于佛罗里达州中部和南部。 作为Woodstar基金的管理成员，我们管理寻求资本增值和持续回报的第三方投资者购买的权益，我们为此赚取（i）根据每位投资者在Woodstar基金总股权中所占份额的管理费;（ii）如果Woodstar基金的回报超过既定阈值，则获得激励分配。 与Woodstar基金的成立有关，我们与某些第三方机构投资者达成认购和其他相关协议，通过支线基金结构出售总计 20.6拥有Woodstar Fund的%权益，初始总认购价为$216.0 百万，调整为美元214.2 关闭后百万。Woodstar基金的初始期限为 八年.

伍德星基金与第三方权益出售一起生效，具有ASC 946项下的投资公司特征，金融服务--投资公司。因此，Woodstar基金必须按公允价值进行其财产投资，并在2021年11月5日，即Woodstar基金变更为投资公司的日期，对其在股东权益中确认的投资的公允价值和以前的账面价值之间的累积影响进行调整。由于我们是Woodstar基金(VIE)的主要受益人(如附注15所述)，因此我们将Woodstar基金的账目合并到我们的合并财务报表中，并保留其投资的公允价值会计基础。伍德星基金财产投资公允价值的已实现和未实现变化及其分配，在我们简明综合经营报表的其他收益(亏损)部分的“保障性住房基金投资收入”标题中确认。有关Woodstar基金的投资和相关收入的更多详情，请参阅附注7，以及关于其或有可赎回非控制权益的附注17，这些权益在我们的简明综合资产负债表中被归类为“临时股权”。

收入确认

利息收入

履约贷款和金融工具的利息收入根据该工具的未偿还本金金额和合同条款应计。对于我们没有选择公允价值选项的贷款，发端费用和直接贷款发端成本也在贷款期限内的利息收入中确认为使用实际利息方法的收益率调整。当我们选择公允价值选项时，发端费用和直接贷款成本直接计入收益，不会递延。与购买不良贷款及投资证券有关的贴现或溢价，根据投资预期到期日的预期现金流，摊销或增加至利息收入，作为实际利息法的收益率调整。我们至少每季度审查一次，并在适当情况下对我们的现金流预测进行调整。

我们在(I)贷款严重逾期或(Ii)管理层得出结论认为完全收回所有利息和本金是可疑的较早者时，停止应计不良贷款的利息。管理层期望全额收回贷款本金余额的非应计贷款的利息收入，只有在收到现金时才予以确认。如果本金不能全部收回或利息的收取不太可能，则采用成本回收法，将收到的任何现金用于贷款的未偿还本金余额。非权责发生制贷款退回权责发生制贷款

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在贷款成为合同当期且管理层相信所有未来的本金和利息将根据合同贷款条款收到时的状态。

对于信用质量恶化的贷款，只有当我们对未贴现的预期本金和利息的估计超过我们对贷款的投资时，才会确认利息收入。这种超额部分，如果有的话，在贷款有效期内被确认为按水平收益率计算的利息收入。

在出售未根据公允价值选择权入账的贷款或证券时，净收益超过（或不足）此类贷款或证券账面净值的部分确认为已实现收益（亏损）。

维修费

我们通常寻求成为我们投资的CMBS交易的特殊服务商。当我们被任命担任这一职务时，我们从执行的相关活动中赚取特别服务费，这些活动主要包括监督作为CMBS交易基础的不良贷款和不良贷款的制定。这些费用在提供服务期间的收入中确认，并已达到收入确认标准。

租金收入

租金收入在从租户那里赚取时确认。对于在租赁期内提供租金优惠或固定递增的租约，租金收入按不可撤销租赁期的直线基础确认。在净租赁安排中，应向租户偿还的成本在产生相关费用的期间在租金收入中确认，因为我们通常是为物业运营购买商品和服务的主要债务人。如承租人负责物业保养及维修，并与第三方服务供应商直接结算有关费用，我们不会在综合经营报表中反映该等开支，因为承租人是主要债务人。

外币折算

我们以外币计价的资产和负债在报告期末使用外币汇率换算成美元。收入和支出按每个报告期的平均汇率换算。使用美元功能货币的实体持有的我们的境外投资的资产、负债和收入的折算影响计入综合经营报表的外币收益(亏损)。已实现的外币损益以及外币计价的货币资产和负债的价值变动计入净收益的确定，并在我们的简明综合经营报表中作为外币收益(亏损)报告。

所得税

本公司已选择根据守则作为房地产投资信托基金课税。本公司的REIT应纳税所得额按公司税率缴纳联邦所得税，但本公司在获得REIT应纳税所得额时，可扣除支付给股东的股息金额。因此，公司分配的净收入只需在股东层面纳税。为税务目的，本公司有意继续维持其作为房地产投资信托基金的资格。

递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额之间的临时差异的净税收影响。本公司评估其递延税项资产的变现能力，如果根据现有的正面和负面证据，其部分或全部递延税项资产很可能无法变现，则确认估值拨备。在评估递延税项资产的变现能力时，除其他事项外，公司会考虑对预期未来应课税收入的估计、当前和累积亏损的性质、现有和预计的账面/税项差异、可用的税务筹划策略，以及一般和特定行业的经济前景。这种可变现能力分析本质上是主观的，因为它要求公司预测未来一段时期的业务和总体经济环境。

我们只在根据税务状况的技术优点，经有关税务机关审核后，更有可能维持税务状况的情况下，才会确认财务报表内的税务状况。税务头寸是以结算时更有可能实现的最大利润额计量的。如果由于新的事件或信息，经审查认为已确认的税务状况不再有可能持续下去，则对未确认的利益建立负债，并在我们的综合税目中计入相应的所得税费用

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运营说明书。我们将与所得税有关的利息和罚款(如果有的话)作为所得税费用的一个组成部分进行报告。

每股收益

我们在财务报表中同时列报基本每股收益和稀释后每股收益。基本每股收益不包括摊薄，计算方法为普通股股东可获得的收入除以当期已发行普通股的加权平均股数。摊薄每股收益反映以下各项可能产生的最大潜在摊薄：(I)本公司以股份为基础的薪酬，包括未归属限制性股票奖励(“RSA”)及受限股票单位(“RSU”)，以及根据雇员购股计划(“ESPP”)任何尚未行使的折让购股权；(Ii)或有向本公司经理发行的股份；(Iii)与本公司优先可换股票据(“可换股票据”)相关的换股选择权(见附注11及18)；及(Iv)可用本公司普通股赎回的非控股权益(见附注17)。如果潜在摊薄股份在该期间具有反摊薄作用，则不包括在计算中。

公司几乎所有未归属的RSU和RSSA都包含接收不可没收股息的权利，因此都是参与证券。此外，可用我们的普通股赎回的非控股权益被视为参与证券，因为它们获得了与我们普通股股息率挂钩的优先回报（见注17）。由于这些参与证券的存在，因此需要使用两级方法计算每股收益，除非确定另一种方法更具稀释性。在两级法下，未分配收益在普通股和参与证券之间重新分配。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月，两级方法导致每股收益稀释性最强。

预算的使用

根据公认会计原则编制财务报表时，我们需要作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用。我们做出的最重要和最主观的估计是我们预期从我们的投资中获得的现金流的预测，这对我们记录和/或披露的收入数额有重大影响。此外，使用贴现现金流方法估计的资产和负债的公允价值受到我们估计的市场参与者将对预期现金流进行贴现的比率的重大影响。我们的投资最终实现的金额可能与所列公允价值大不相同。

根据截至2024年6月30日的可用信息，我们相信合并财务报表的估计和假设是合理且有支持性的。 实际结果最终可能与这些估计不同。

重新分类

收购和投资追求成本合并在前期简明综合经营报表中的其他费用中，以符合本期列报方式。

会计的最新发展

2023年11月27日，财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU 2023-07，分部报告(主题280)--对可报告分部披露的改进主要通过加强对重大分部费用的披露，提高了可报告分部的披露要求。此ASU在我们截至2024年12月31日的财年和2025年开始的中期季度有效，并允许提前采用。它必须追溯适用于以前列报的所有期间。我们预计这一ASU不会对公司的可报告部门披露产生实质性影响，因为它已经按部门报告了收入、成本和支出以及其他收入(亏损)类别中的重大项目。

2023年12月14日，FASB发布了ASU 2023-09，所得税(主题740)--所得税披露的改进它改进了所得税披露，主要要求(1)税率调节中的类别一致和更大程度的信息分类，以及(2)按司法管辖区分列缴纳的所得税。此ASU在我们截至2025年12月31日的财年内有效，并允许提前采用。它将在前瞻性的基础上应用，并允许追溯应用。我们预计，这一ASU不会对公司的所得税披露产生实质性影响。

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2024年3月6日，美国证券交易委员会通过了最终规则，要求在提交给美国证券交易委员会的登记声明和年度报告中披露某些气候相关信息。在完成对新规的法律挑战的司法审查之前，美国证券交易委员会自愿暂缓新规的生效。如果取消暂停，新规则除其他外，将要求在财务报表附注中披露某些特定的与气候有关的财务报表对恶劣天气事件和其他自然条件的影响以及相关信息。如果延期取消，生效日期不变，此类财务报表披露要求将在截至2025年12月31日的财年生效。我们预计这一要求不会对公司的综合财务报表披露产生实质性影响，因为该公司历史上没有经历过恶劣天气事件和其他自然条件的重大影响。

3. 收购 和资产剥离

物业分部总租约组合

2024年2月29日，我们出售了16 零售物业，构成我们房地产部门的主租赁组合，总售价为美元387.1 万与此次销售有关，买家承担了相关抵押贷款债务美元194.9 百万美元，净收益为美元188.0 扣除销售成本后百万。我们确认收益为美元92.0 百万，包括在截至2024年6月30日止六个月的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益中，以及一美元1.2 因债务枯竭而损失数百万美元。

投资和服务部门房地产投资组合（“REIS股票投资组合”)

截至2024年6月30日的六个月内，有 不是 REIS股权投资组合内的财产销售。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们以美元的价格出售了一处运营物业16.3 REIS股票投资组合中的百万美元。与此次出售相关，我们确认了总收益为美元4.8 我们的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益中为百万美元。

商业和住宅贷款细分市场

截至2024年6月30日的三个月和六个月内，我们出售了 三 纽约住宅改造项目的单元售价为美元12.1 商业和住宅贷款部门为百万美元。与这些销售有关，有 不是 在我们的简明综合经营报表中确认的损益。截至2023年6月30日的六个月内，有 不是 商业和住宅贷款部门内房地产的重大销售。

截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月期间，除了注4中讨论的通过贷款止赎收购的物业外，我们没有重大收购物业或企业。

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4. 贷款

我们的持作投资的贷款按摊销成本入账，而我们的持作出售的贷款按成本或公允价值两者中的较低者入账，除非我们已选择公允价值。 下表总结了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们的抵押贷款和贷款投资（以千美元计）：

2024年6月30日			携带 价值						脸 量						加权 平均值 优惠券（1）						加权 平均寿命 （“WAL”） （2年）
为投资持有的贷款：
商业贷款：
第一按揭(3)			$	13,854,718					$	13,888,062					9.0		%				2.6
次级抵押贷款(4)			40,045						39,982						14.6		%				1.7
夹层贷款(3)			302,544						304,020						13.9		%				2.3
其他			70,309						70,521						9.6		%				1.3
商业贷款总额			14,267,616						14,302,585
基础设施优先贷款			2,381,058						2,423,860						9.4		%				3.6
持有用于投资的贷款总额			16,648,674						16,726,445
持有待售贷款：
住宅，公允价值选项			2,503,967						2,801,168						4.5		%				不适用			（5）
商业、公允价值选项			316,059						317,185						6.2		%				5.3
待售贷款总额			2,820,026						3,118,353
总贷款总额			19,468,700						$	19,844,798
信贷损失免税额：
为投资持有的商业贷款			(344,603)
为投资持有的基础设施贷款			(9,462)
总免税额			(354,065)
净贷款总额			$	19,114,635
2023年12月31日
为投资持有的贷款：
商业贷款：
第一按揭(3)			$	14,956,646					$	15,005,827					9.0		%				2.8
次级抵押贷款(4)			76,560						76,882						14.8		%				2.2
夹层贷款(3)			273,146						274,899						13.7		%				2.7
其他			71,012						71,843						9.6		%				1.8
商业贷款总额			15,377,364						15,429,451
基础设施优先贷款			2,505,924						2,550,244						9.5		%				3.9
持有用于投资的贷款总额			17,883,288						17,979,695
持有待售贷款：
住宅，公允价值选项			2,604,594						2,909,126						4.5		%				不适用			（5）
商业、公允价值选项			41,043						45,400						5.5		%				5.2
待售贷款总额			2,645,637						2,954,526
总贷款总额			20,528,925						$	20,934,221
信贷损失免税额：
为投资持有的商业贷款			(298,775)
为投资持有的基础设施贷款			(10,264)
总免税额			(309,039)
净贷款总额			$	20,219,886

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目录表

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）采用截至2024年6月30日和2023年12月31日的适用指数利率计算可变利率贷款，不包括未确认利息收入的贷款。

（2）代表每一组贷款的WAL，不包括未确认利息收入的贷款，截至各自的资产负债表日期。对于为投资而持有的商业贷款，WAL的计算假设所有延期选项都由借款人行使，尽管我们的贷款可能在该日期之前偿还。对于基础设施贷款，WAL是使用在每笔贷款发起或获得时预测的未来本金支付的金额和时间来计算的。

（3）第一按揭包括第一按揭贷款和任何相连的夹层贷款组成部分，因为整体而言，这些贷款的预期信贷质素与第一按揭贷款的预期信贷质素更为相似。1.0 截至2024年6月30日和2023年12月31日，10亿美元被归类为第一抵押贷款。

（4）次级按揭包括B票据和初级参与第一按揭，而我们并不拥有高级A票据或高级参与。如果我们同时拥有A-Note和B-Note，我们将贷款归类为第一抵押贷款。

（5）住宅贷款的加权平均剩余合同期为27.3 年零 27.8 分别截至2024年6月30日和2023年12月31日的年。

截至2024年6月30日，我们持有用于投资的可变利率贷款（不包括未确认利息收入的贷款）如下（单位：千美元）：

2024年6月30日			携带 价值						加权平均 价差高于指数
商业贷款			$	13,496,859					3.9		%
基础设施贷款			2,381,058						3.9		%
为投资而持有的浮动利率贷款总额			$	15,877,917					3.9		%

信贷损失拨备

如附注2所述，我们没有HFI贷款和HTM证券的已实现信用损失的历史，因此我们订阅了第三方数据库服务，为我们提供商业房地产和基础设施贷款的行业损失。以这些损失为基准，我们在商业房地产和基础设施投资组合的集体基础上确定贷款和证券的预期信贷损失。

对于我们的商业贷款，我们使用了一种在银行和商业抵押贷款房地产投资信托基金中广泛使用的贷款损失模型，该模型由领先的CMBS数据分析提供商营销。它基于商业房地产贷款证券化数据库，使用逻辑回归来预测贷款水平的预期损失，该数据库包含了可追溯到1998年的活动。我们提供具体的贷款水平输入，包括贷款稳定价值(LTV)和偿债覆盖率(DSCR)指标，以及本金余额、物业类型、地点、息票、起始年份、期限、从属关系、预期还款日期和未来资金。我们还从模型中包含的一组独立的五年宏观经济预测中进行选择，这些预测根据当前的经济趋势定期更新。我们根据LTV范围对结果进行分类，我们认为LTV范围是我们商业贷款信用质量的最重要指标，如下面的信用质量指标表所示。较低的LTV比率通常意味着较低的信用损失风险。

宏观经济预测没有区分房地产类型或资产类别。相反，这些预测参考了广泛适用于所有资产的一般宏观经济状况(即国内生产总值、就业和利率)。例如，虽然办公部门受到远程工作安排增加的不利影响，零售部门受到电子商务的不利影响，但宏观经济预测没有考虑到这种差异。因此，我们在决定信贷损失拨备时，选择了与写字楼和零售物业有关的较其他物业类别更不利的宏观经济复苏预测。

对于我们的基础设施贷款，我们利用历史基础设施贷款表现数据库，该数据库由银行和其他贷方财团共享，并由主要债券信用评级机构编制。该数据库代表了1983年以来的全行业项目融资活动。我们从按行业、子行业、期限和建设状态过滤的数据库中得出我们每项基础设施贷款的历史损失率。这些历史损失率反映了全球

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目录表

长期经济周期以及平均复苏率。我们主要将结果分类为电力行业以及石油和天然气行业，我们认为这是基础设施贷款信用质量的最重要指标，如下信用质量指标表所示。

如附注2所述，我们采用现金流量贴现或抵押品价值法，而非上文所述的行业贷款损失法来厘定任何信贷恶化贷款的信贷损失准备。

我们定期评估与相关抵押品的表现和/或价值相关的任何信用恶化的程度和影响，以及借款人的财务和运营能力。具体地说，抵押品的经营业绩和任何现金储备被分析并用于评估(I)来自经营的现金流是否足以满足当前和未来的偿债需求，(Ii)借款人为贷款再融资的能力和/或(Iii)抵押品的清算价值。我们还评估任何贷款担保人所需的资金，以及借款人管理和操作抵押品的能力。此外，我们会考虑整体经济环境、房地产或行业，以及借款人所在的地理子市场。此类分析由资产管理和财务人员完成并审查，他们利用各种数据来源，包括(I)定期财务数据，如物业运营报表、入住率、租户概况、租金、运营费用、借款人的退出计划、资本化和折扣率，(Ii)现场检查和(Iii)当前信贷利差和与市场参与者的讨论。

截至2024年6月30日，我们按摊销成本（不包括持作出售的贷款）的贷款的重要信用质量指标如下（以千美元计）：

						定期贷款 按起始年度分列的摊余成本基础																																				循环贷款 摊销成本 总						总 摊销 成本基础						信用 损失 津贴
截至2024年6月30日						2024						2023						2022						2021						2020						之前
商业贷款：
信用质量指标：
LTV < 60%						$	14,071					$	121,158					$	2,084,410					$	2,800,185					$	188,195					$	745,350					$	-					$	5,953,369					$	15,795
LTV 60%-70%						53,980						720,905						1,912,743						3,138,733						86,963						315,144						-						6,228,468						111,281
LTV>70%						-						62,405						103,129						504,938						224,036						1,116,037						-						2,010,545						212,602
信贷恶化						-						-						-						-						-						4,925						-						4,925						4,925
失败和其他						-						14,074						42,030						-						-						14,205						-						70,309						-
总商业广告						$	68,051					$	918,542					$	4,142,312					$	6,443,856					$	499,194					$	2,195,661					$	-					$	14,267,616					$	344,603
基础设施贷款：
信用质量指标：
电源						$	48,940					$	375,243					$	-					$	104,434					$	-					$	703,104					$	14,104					$	1,245,825					$	3,191
石油和天然气						140,496						388,612						141,149						183,399						35,722						245,855						-						1,135,233						6,271
整体基础设施						$	189,436					$	763,855					$	141,149					$	287,833					$	35,722					$	948,959					$	14,104					$	2,381,058					$	9,462
持有待售贷款																																																2,820,026						-
总贷款总额																																																$	19,468,700					$	354,065

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目录表

非信用不良贷款

截至2024年6月30日，我们拥有以下贷款，合并摊销成本为美元609.5 截至2024年6月30日逾期90天或以上的百万美元：（i）a美元262.1 纽约布鲁克林一套办公公寓的第一笔抵押贷款和夹层贷款，价值100万美元;（ii）美元125.1 万 弗吉尼亚州阿灵顿一栋办公楼的高级抵押贷款;（iii）美元55.1 万 多家庭财产的第一笔抵押贷款，包括 264 位于德克萨斯州沃斯堡的单位;（iv）a $45.0 亚利桑那州一处多户房产的第一笔抵押贷款百万美元;（v）一美元37.8 万 加州一个被野火摧毁的豪华度假村的租赁抵押贷款;和（vi）$84.4 百万住宅贷款。截至2024年6月30日，所有这些贷款均为非应计贷款，但（i）除外，该贷款通过2024年6月30日之后的贷款重组转为流动贷款。

截至2024年6月30日，我们还有以下未逾期90天或以上的非应计贷款：（i）a美元186.0 万 新泽西州零售和娱乐项目的高级贷款;和（ii） 一个$7.0 万 初级夹层贷款（承诺美元18.2 截至2024年6月30日的六个月内，与华盛顿特区两栋相连办公楼的贷款修改有关（见下文的相关讨论）。这些贷款并未被视为信用恶化，因为我们目前预计将收回所有到期金额。

信用不良贷款

截至2024年6月30日，我们有一美元4.9 万 由芝加哥一家百货商店担保的商业次级贷款被视为信用恶化并已于往年全额预留。截至2024年6月30日，该贷款根据成本回收法为非应计。

止赎

截至2024年6月30日的三个月和六个月内，我们取消了以下贷款的止赎：

2024年5月，我们取消了华盛顿特区一栋空置办公楼的高级抵押贷款的抵押品赎回权。我们与该房产相关的贷款的净资产净值总计为美元114.2 百万，扣除特定信用损失备抵美元9.8 截至2024年6月30日的三个月内提供了百万美元。与止赎有关，我们记录了价值美元的房产114.7 百万美元，净负债美元0.5 根据ASC 805的资产收购条款，百万美元。该房产已转移至我们的房地产部门，预计我们将将其转换为多户住宅（见注6）。

2024年5月，我们取消了田纳西州纳什维尔一处多户房产的第一笔抵押贷款和夹层贷款的抵押品赎回权。我们与该房产相关的贷款的净资产（包括之前应计利息）总计美元52.7 万与止赎有关，我们记录了价值美元的房产51.3 百万美元，净运营资本为美元1.4 根据ASC 805的资产收购条款，百万美元。

2024年6月，我们取消了纽约市一项酒店业资产的贷款，我们的投资和服务部门于2021年10月以不良行为收购了该资产。我们与该房产相关的贷款的净资产（包括之前应计利息）总计美元10.1 万与止赎有关，我们记录了价值美元的房产10.1 根据ASC 805的资产收购条款，百万美元。

贷款修改

我们可能会根据具体事实和情况修改或修改贷款。截至2024年6月30日的六个月内，我们对 六 下文描述的商业贷款根据ASO 2022-02可申请， 问题债务重组和Vintage披露，因为它们涉及到对经历财务困难的借款人的非重大付款延迟和/或利率下调。这个六 贷款的综合摊销成本基础为美元916.6 万 6截至2024年6月30日，占我们商业贷款的%。这些类型的修改通常为借款人提供额外的时间来再融资或出售抵押品财产，以偿还贷款的本金余额和/或为经历经营现金短缺的借款人提供一些利息支付减免。修改后的贷款的修改条款和后续表现已纳入我们一般CMEL准备金的确定中。

截至2024年6月30日的三个月：

一美元53.9 密歇根州Southfield一栋办公楼提供100万美元的第一笔抵押贷款（无资金承诺为美元5.1 截至2024年6月30日，百万），我们授予了 1.00利率下调%至SOFR + 2.45%（其中减少的一部分在新的退出费中重新获得）和a 29- 一个月的任期延长。

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目录表

一美元60.0 内华达州拉斯维加斯一处多户房产的第一笔抵押贷款百万美元（无资金承诺为美元1.5 截至2024年6月30日，我们批准将利率下调 1.00第一次为%12 个月和 0.50%用于以下项目12 个月（减少的金额在新的退出费中重新体现）。

一美元150.2 100万美元的第一笔抵押贷款用于豪华出租小屋的开发和资本重组（无资金承诺为美元50.2 截至2024年6月30日，我们将贷款的初始到期日延长了 八个月 到2024年12月， 一- 在某些条件下选择延期一年，并将所有剩余利息支付推迟至2024年12月（更多详情请参阅注16）。

截至2024年3月31日的三个月：

一美元323.5 万 在华盛顿特区两座相连的写字楼上的第一笔抵押贷款和夹层贷款，我们向24-延长一个月的期限和一个2.85利率下调至SOFR（下限）% 5.00%)加上1.00%。此外，我们还提供了$18.2 百万初级夹层贷款（其中美元7.0 截至2024年6月30日，已融资100万美元），主要用于在贷款延期到期之前为新的租赁成本提供资金。作为此修改的一部分，如果基础抵押品被出售，我们将获得超过贷款金额的一定比例的净销售收益，或者如果抵押品被再融资，我们将获得一定比例的股权。

一美元252.0 我们为德克萨斯州休斯顿的一座办公楼提供了价值100万美元的高级抵押贷款，我们授予了一项 28-延长一个月期限加二 额外 一年制 扩展选项，并提供了$30.0 百万优先股权承诺（其中美元22.9 截至2024年6月30日，有100万美元未获得资金），主要是为了在贷款延期到期之前为新的租赁成本提供资金。

一美元77.0 万 阿拉巴马州伯明翰一栋多户住宅的首笔抵押贷款利率下调0.55%用于24 几个月（减少的金额在新的退出费中重新获得），借款人贡献美元3.4 百万额外股权。

上述修改后的贷款均已支付截至2024年6月30日到期的所有合同利息。

之前修改的贷款的表现：

在过去12个月中披露修改的贷款按照修改后的条款履行，但美元除外。45.0 万 亚利桑那州一处多户房产的第一笔抵押贷款未支付美元1.5 截至2024年6月30日止六个月内到期的减少利息中的百万美元。该贷款自2024年4月以来一直处于非应计状态。

信用损失津贴活动

下表列出了我们对有资金的贷款和未有资金的承付款的信贷损失准备金中的活动(金额以千计)：

			基金承付款信贷损失拨备
			为投资而持有的贷款												总 融资贷款
截至2024年6月30日的六个月			商业广告						基础设施
2023年12月31日的信用损失拨备			$	298,775					$	10,264					$	309,039
信贷损失准备金(冲销)，净额			55,639						(802)						54,837
冲销（1）			(9,811)						-						(9,811)
截至2024年6月30日的信用损失备抵			$	344,603					$	9,462					$	354,065

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（1）代表$的冲销9.8 截至2024年6月30日的三个月内设立的百万特定信用损失津贴与华盛顿特区一栋空置办公楼的高级抵押贷款有关。该贷款于2021年发放，并于2024年5月止赎。

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目录表

			无资金承付款信贷损失拨备(1)
			为投资而持有的贷款												HTM优先
截至2024年6月30日的六个月			商业广告						基础设施						兴趣(2)						CMBS(2)						总
2023年12月31日的信用损失拨备			$	8,742					$	564					$	1,548					$	74					$	10,928
信贷损失准备金(冲销)，净额			4,507						(159)						10,747						(5)						15,090
截至2024年6月30日的信用损失备抵			$	13,249					$	405					$	12,295					$	69					$	26,018
备忘录：截至2024年6月30日无资金承诺（3）			$	984,940					$	48,401					$	28,390					$	30,908					$	1,092,639

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）计入我们综合资产负债表中的应付帐款、应计费用和其他负债。

（2）有关详细信息，请参阅注5。

（3）代表预计将资助的金额（见注释22）。

贷款组合活动

我们贷款组合中的活动如下(金额以千为单位)：

						持有用于投资的贷款
截至2024年6月30日的六个月						商业广告						基础设施												持有待售贷款						贷款总额
2023年12月31日的余额						$	15,078,589					$	2,495,660											$	2,645,637					$	20,219,886
收购/发起/额外资金						521,706						388,308												605,050						1,515,064
资本化利息(1)						42,966						-												-						42,966
已售出贷款基础(2)						-						-												(405,558)						(405,558)
贷款到期日/本金偿还						(1,444,579)						(474,969)												(107,660)						(2,027,208)
贴现累加/溢价摊销						21,884						10,858												-						32,742
公允价值变动						-						-												35,408						35,408
外币折算损失，净额						(67,035)						(368)												-						(67,403)
信贷损失（拨备）转回，净						(55,639)						802												(1,546)						(56,383)
贷款丧失抵押品赎回权						(174,879)						-												-						(174,879)			（3）
调入/调出其他资产分类或在段之间调拨						-						(48,695)												48,695						-
2024年6月30日的余额						$	13,923,013					$	2,371,596											$	2,820,026					$	19,114,635

						持有用于投资的贷款
截至2023年6月30日止六个月						商业广告						基础设施												持有待售贷款						贷款总额
2022年12月31日的余额						$	16,048,507					$	2,352,932											$	2,784,594					$	21,186,033
收购/发起/额外资金						780,232						258,907												249,450						1,288,589
资本化利息(1)						57,680						259												7						57,946
已售出贷款基础(2)						(53,000)						-												(171,318)						(224,318)
贷款到期日/本金偿还						(1,216,797)						(418,180)												(84,651)						(1,719,628)
贴现累加/溢价摊销						25,833						6,379												-						32,212
公允价值变动						-						-												(44,441)						(44,441)
外币兑换收益，净						104,113						797												-						104,910
信贷损失准备，净额						(142,932)						(9,121)												-						(152,053)
贷款止赎						(41,071)						-												(645)						(41,716)			（4）
调入/调出其他资产分类或在段之间调拨						(41,392)						-												41,392						-
2023年6月30日的余额						$	15,521,173					$	2,191,973											$	2,774,388					$	20,487,534

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）代表贷款的应计利息收入，这些贷款的条款不要求当前支付利息。

（2）有关这些交易的额外披露，请参阅注12。

（3）代表（i）$114.2 华盛顿特区一栋办公楼于2024年5月止赎，高级抵押贷款的面值为百万美元，（ii）美元51.5 田纳西州纳什维尔一处多户房产于2024年5月止赎，第一笔抵押贷款和夹层贷款的面值为百万美元，以及（iii）美元9.2 纽约市一笔酒店资产的贷款的面值为2024年6月止赎。

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目录表

（4）表示$41.1 位于芝加哥的一家酒店于2023年5月取消抵押品赎回权的零售部分抵押贷款的面值为百万美元，以及一美元0.6 百万住宅抵押贷款被止赎。

5. 投资证券

截至2024年6月30日和2023年12月31日，投资证券由以下组成（金额以千计）：

			截至的账面价值
			2024年6月30日						2023年12月31日
RMBS，可供销售			$	98,438					$	102,368
RMBS，公允价值选项(1)			427,044						449,909
CMBS，公允价值期权(1)、(2)			1,104,981						1,147,550
HTM债务证券，扣除信贷损失准备金后的摊销成本净额#美元20,218 和$13,143			532,037						606,254
股权证券，公允价值			7339						8,340
小计-投资证券			2,169,839						2,314,421
VIE淘汰赛(1)			(1,504,125)						(1,578,859)
总投资证券			$	665,714					$	735,562

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（1）根据ASC 810，某些公允价值期权CMBS和RMBS在针对VIE负债的合并中被剔除。

（2）包括$160.2 亿和$177.3 截至2024年6月30日和2023年12月31日，持有某些CMBS的合并实体中分别有百万美元的非控股权益。

所有投资证券的购买、出售和赎回以及本金收款如下（金额以千计）：

			RMBS， 可供出售						RMBS，公平 值选项						CMBS，世博会 超值选项						HTM 证券						股权 安防						证券化 VIES(1)						总
截至2024年6月30日的三个月
购买/资助			$	-					$	-					$	7,908					$	1,580					$	-					$	-					$	9488
销售和赎回			-						-						2,613						-						-						(2,613)						-
主要收藏			2,894						11,883						1,329						55,217						-						(13,171)						58,152
截至2023年6月30日的三个月
购买/资助			$	-					$	-					$	-					$	861					$	-					$	-					$	861
销售和赎回			-						-						-												295						-						295
主要收藏			2,548						14,577						10,980						7,583						-						(25,118)						10,570

			RMBS， 可供出售						RMBS，公平 值选项						CMBS，世博会 超值选项						HTM 证券						股权 安防						证券化 VIES(1)						总
截至2024年6月30日的六个月
购买/资助			$	-					$	-					$	7,908					$	10,800					$	-					$	-					$	18,708
销售和赎回			-						-						5,779						-						1,314						(5,779)						1,314
主要收藏			4,819						23,766						4,529						72,380						-						(28,193)						77,301
截至2023年6月30日的六个月
购买/资助			$	-					$	-					$	-					$	1,452					$	-					$	-					$	1,452
销售和赎回			-						-						-						-						295						-						295
主要收藏			4983						28,797						12,234						45,781						-						(40,447)						51,348

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（1）代表RMBS和CMBS，由于我们整合证券化VIE而扣除的公允价值期权金额。这些金额在我们的综合现金流量表中反映为综合VIE的债务发行或偿还，或来自综合VIE的分配。

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目录表

RMBS，可供出售

截至2024年6月30日和2023年12月31日，该公司将所有未在合并中消除的RMBS归类为可供出售。该等RMBS在资产负债表中按公允价值报告，公允价值变动计入累计其他全面收益（“AOCI”）。

下表总结了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们对可供出售RMBS投资的各种属性（金额以千计）：

																					未实现损益(或亏损) 在AOCI中获得认可
			摊销 成本						信用 损失 津贴						网络 基础						毛收入 未实现 收益						毛收入 未实现 损失						网络 公允价值 调整，调整						公允价值
2024年6月30日
RMBS			$	84,518					$	-					$	84,518					$	16,793					$	(2,873)					$	13,920					$	98,438
2023年12月31日
RMBS			$	87,016					$	-					$	87,016					$	18,092					$	(2,740)					$	15,352					$	102,368

			加权平均票息(1)						沃尔： (年)(2)
2024年6月30日
RMBS			5.8		%				7.9

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）使用2024年6月30日的SOFR率计算 5.334浮动利率证券的利率为%。

（2）代表截至资产负债表日期的每一组证券的剩余WAL。每种证券的WAL是使用预计金额和未来本金支付的预计时间来计算的。

截至2024年6月30日，约为87.7 百万元或 89%，RMBS为变动率。我们以折扣价购买了所有的RMBS，其中一部分将在证券的预期剩余寿命内增加为收入。这一策略的大部分收入是从这种可增加的折扣中获得的。

我们聘请了一位专门从事住房抵押贷款证券的第三方经理来执行住房抵押贷款证券的交易，费用为美元。0.2 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月均为百万美元，美元0.4 截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月均为百万美元，在随附的简明综合经营报表中记录为管理费。

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日处于未实现亏损状况且尚未记录信用损失拨备的任何可供出售证券的未实现亏损毛额和估计公允价值（金额以千计）：

			估计的公允价值												未实现亏损
			的证券 损耗低于 12个月						的证券 损失大于 12个月						的证券 损耗低于 12个月						的证券 损失大于 12个月
截至2024年6月30日
RMBS			$	2,637					$	15,564					$	(178)					$	(2695)
截至2023年12月31日
RMBS			$	10,687					$	6,361					$	(1,322)					$	(1,418)

截至2024年6月30日和2023年12月31日，都有14上表所列未实现亏损的证券。在对证券进行评估后，我们得出的结论是，上面反映的未实现损失与信贷无关，将从证券估计的未来现金流中收回。我们在得出这一结论时考虑了多个因素，包括我们不打算出售证券，我们被认为不太可能在收回摊销成本之前被迫出售证券，以及没有任何重大信贷事件会导致我们得出结论，否则我们将无法收回成本。信贷损失(如有)是通过比较(I)与每种证券的估计未来现金流按截至初始收购日期确定的收益率折现，或(如果自修订后，则为截至上次修订日期)与(Ii)按我们的摊销净成本基础折现计算的。重大判断被用于预测我们非机构RMBS的现金流。因此，实际收入和/或信贷损失可能与目前预测和/或报告的情况大不相同。

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目录表

CMBS和RMBS，公允价值选项

正如本文注2“公允价值期权”部分所讨论的那样，我们为某些CMBS和RMBS选择公允价值期权，以消除当前或潜在证券化VIE合并所导致的会计错配。截至2024年6月30日，我们选择公允价值选择权的CMBS公允价值和未付本金余额（不包括只付息证券的名义价值）以及证券化VIE合并之前的公允价值和未付本金余额为美元1.1 亿和$2.7 分别为十亿。截至2024年6月30日，我们选择公允价值选择权（不包括只付息证券的名义价值）且在证券化VIE合并之前的RMBS公允价值和未付本金余额为美元427.0 亿和$326.3 分别为百万。的$1.5 CMBS和RMBS的总公允价值余额代表了我们在这些资产中的经济利益。然而，由于我们整合证券化VIE，绝大多数公允价值（除美元外）27.9 2024年6月30日，百万）在得出公允价值期权投资证券的GAAP余额之前，将从VIE负债中扣除。

截至2024年6月30日，无 我们的CMBS或RMBS的利率是可变的。

HTM 债务证券，摊销成本

下表总结了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们对HTm债务证券的投资（金额以千计）：

			摊销 成本基础						信用损失 津贴						净载运 量						未实现总额 持有收益						未实现总额 持股损失						公允价值
2024年6月30日
CMBS			$	505,801					$	(173)					$	505,628					$	1,101					$	(23,574)					$	483,155
优先权益			18,497						(9974)						8523						-						(1,328)						7195
基础设施债券			27,957						(10,071)						17,886						22						(13)						17,895
总			$	552,255					$	(20,218)					$	532,037					$	1,123					$	(24,915)					$	508,245
2023年12月31日
CMBS			$	580,704					$	(164)					$	580,540					$	43					$	(24,835)					$	555,748
优先权益			9,570						(2,898)						6,672						-						(318)						6,354
基础设施债券			29,123						(10081)						19,042						32						(16)						19,058
总			$	619,397					$	(13,143)					$	606,254					$	75					$	(25,169)					$	581,160

下表列出了我们的HTM债务证券信用损失准备金中的活动(金额以千为单位)：

			CMBS						择优 利益						基础设施 债券						HTM总数 信用损失 津贴
截至2024年6月30日的六个月
2023年12月31日的信用损失拨备			$	164					$	2,898					$	10081					$	13,143
信贷损失准备金(冲销)，净额			9.						7,076						(10)						7,075
截至2024年6月30日的信用损失备抵			$	173					$	9974					$	10,071					$	20,218

截至2024年6月30日，我们有一美元10.0 美元的百万特定信用损失备抵19.2 价值100万美元的基础设施债券，由密西西比州一家燃煤发电厂的第一优先权抵押。当我们于2018年收购基础设施贷款部门时，该部门被视为信用恶化，并于2023年根据成本回收法被置于不应计应计状态，原因是贷方和借款人之间商定了一项宽容和重组计划，而该计划是工厂运营短缺所必需的。

截至2024年6月30日，我们拥有以下未逾期90天或以上的非应计商业贷款债务证券：（i）美元11.4 万 优先拥有加利福尼亚州欧文办公园区的权益，以及(Ii)澳元7.1 万 对德克萨斯州休斯顿的一栋办公楼的偏好。这两项投资都与向遇到财务困难的借款人授予的贷款修改有关，但不被视为信用恶化，因为我们目前预计将收回所有到期金额。

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目录表

下表按类型总结了截至2024年6月30日我们HTm债务证券的到期日（金额以千计）：

			CMBS						择优 利益						基础设施 债券						总
不到一年			$	25,452					$	4987					$	-					$	30,439
一到三年			480,176						-						236						480,412
三到五年			-						3,536						8,536						12,072
此后			-						-						9,114						9,114
总			$	505,628					$	8523					$	17,886					$	532,037

股权证券，公允价值

在2012年，我们收购了9,140,000 Starwood Europe Real Estate Finance Limited（“SEEF”）关联方的普通股，Starwood Europe Real Estate Finance Limited（“SEEF”）是一家债务基金，由我们的经理的附属公司外部管理，并在伦敦证券交易所上市。截至2024年6月30日的六个月内， 1,005,348 SEEF赎回了股份，收益为美元1.3 百万，离开 6,242,339 截至2024年6月30日持有的股份。以美元重新计量的投资公允价值为美元7.3 亿和$8.3 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分别为百万。截至2024年6月30日，我们的股价约为 2.3SEREF的%权益。

6. 属性

我们的物业由以下资产组合持有：

房地产部门-医疗办公室组合

医务处的投资组合包括34 截至2016年12月31日止年度内收购的医疗办公楼。这些属性总共包括 1.91000万平方英尺，地理上分散在美国各地，主要附属于主要医院，或位于主要医院校园内或邻近主要医院校园。医务处投资组合包括总财产和租赁无形资产总额#美元。781.0 百万美元和债务美元478.5 截至2024年6月30日，百万。

房地产部门-华盛顿多家庭转换

如注4所述，华盛顿特区的一栋空置办公楼于2024年5月因贷款止赎而被收购，并转移到我们的房地产部门，预计我们将将其转换为多户住宅使用。该房产的公允价值为美元114.7 百万，其中美元88.6 百万代表在建工程，美元26.1 百万代表土地和土地改良，并且 不是 截至2024年6月30日的相关债务。

投资及服务分部物业组合

Reis股票组合由以下部分组成7 随着时间的推移，从CMBS信托公司收购的商业房地产。REIS股权投资组合包括总资产和租赁无形资产总额为美元120.1 百万美元和债务美元68.2 截至2024年6月30日，百万。

商业和住宅贷款部分物业组合

商业和住宅贷款部门投资组合代表通过取消贷款抵押品赎回权或对夹层贷款借款人的已抵押股权行使控制权而收购的物业。 该投资组合包括总资产和租赁无形资产为美元504.4 百万美元和债务美元87.8 截至2024年6月30日，百万。

Woodstar投资组合

有关我们的Woodstar I和Woodstar II Portfolio的讨论，请参阅注释7，这些Portfolio未包含在下表中。

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目录表

下表总结了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们持有的投资性房产（以千美元计）：

			折旧寿命						2024年6月30日						2023年12月31日
物业分部
土地和土地改良			0 - 12 年						$	95,214					$	68,923
建筑和建筑改进			0 - 40 年						631,670						629,511
在建工程			不适用						88,644						-
家具和固定装置			3 - 5 年						997						608
投资和服务细分市场
土地和土地改良			0 - 15 年						24,880						20,229
建筑和建筑改进			3 - 40 年						71,330						65,433
家具和固定装置			2 - 5 年						2950						2,899
商业和住宅贷款细分市场
土地和土地改良			不适用						83,781						79,361
建筑和建筑改进			0 - 50 年						186,418						139,538
在建工程			不适用						214,803						218,205
家具和固定装置			5 年						2,003						2,003
财产，成本									1,402,690						1,226,710
减去：累计折旧									(196,019)						(180,326)
属性，网络									$	1,206,671					$	1,046,384

2024年2月29日，我们出售了16 零售物业，构成我们房地产部门的主租赁组合，总售价为美元387.1 万与此次销售有关，买家承担了相关抵押贷款债务美元194.9 百万美元，净收益为美元188.0 扣除销售成本后百万。我们确认收益为美元92.0 百万，包括在截至2024年6月30日止六个月的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益中，以及一美元1.2 因债务枯竭而损失数百万美元。

截至2024年6月30日的六个月内，有 不是 REIS股权投资组合内的财产销售。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们以美元的价格出售了一处运营物业16.3 REIS股票投资组合中的百万美元。与此次出售相关，我们确认了总收益为美元4.8 我们的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益中为百万美元。

截至2024年6月30日的三个月和六个月内，我们出售了 三 纽约住宅改造项目的单元售价为美元12.1 商业和住宅贷款部门为百万美元。与这些销售有关，有 不是 在我们的简明综合经营报表中确认的损益。截至2023年6月30日的六个月内，有 不是 商业和住宅贷款部门内房地产的重大销售。

7. 综合保障性住房公积金的投资

如附注2所述，我们成立了Woodstar基金，从2021年11月5日起生效，这是一个投资基金，持有我们的Woodstar多户经济适用房投资组合。Woodstar的投资组合包括以下内容：

Woodstar I投资组合

Woodstar I产品组合由以下部分组成32 经济适用房社区 8,948 单位主要集中在坦帕、奥兰多和西棕榈滩大都市区。截至2015年12月31日止年度，我们收购了 18 的 32 Woodstar I投资组合的经济适用房社区，最终 14 截至2016年12月31日的年度内收购的社区。Woodstar I投资组合包括公允价值为美元的房产1.8 亿美元和公允价值为美元的债务734.1 截至2024年6月30日，百万。

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目录表

Woodstar II产品组合

Woodstar II投资组合包括27 经济适用房社区 6,109 部队主要集中在佛罗里达州中部和南部。我们收购 八 的 27 2017年12月经济适用房社区，决赛 19 截至2018年12月31日的年度内收购的社区。Woodstar II投资组合包括公允价值为美元的房产1.4 亿美元和公允价值为美元的债务483.3 截至2024年6月30日，百万。

Woodstar基金投资的收入反映了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月的以下组成部分（单位：千）：

			截至6月30日的三个月，												截至6月30日的六个月，
			2024						2023						2024						2023
保障性住房基金投资的分配			$	10,400					$	9,000					$	23,744					$	20,805
投资公允价值未实现变动(1)			(3954)						214,823						(7,850)						215,983
保障性住房基金投资收益			$	6,446					$	223,823					$	15,894					$	236,788

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）伍德斯塔基金投资的公允价值取决于房地产和资本市场，这两个市场具有周期性。房地产和投资价值受资本化率、资本的可获得性、入住率、租赁率、利率和通货膨胀率等因素的影响。

8. 对未合并实体的投资

下表总结了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们对未合并实体的投资（以千美元计）：

			参与度：/ 所有权%（1）						截至的账面价值
									2024年6月30日						2023年12月31日
权益法投资：
股权 二 天然气发电厂			10% - 12%						$	52,500					$	52,230
拥有在线房地产公司股权的投资者实体			50%						5,592						5575
五花八门			20% - 50%						17,594						16,854
									75,686						74,659
其他股权投资：
服务和咨询业务的股权			2%						12,955						12,955
爱尔兰数据中心业务的股权（2）			0.72%						7,334						1,313
拥有贷款服务公司股权和其他房地产资产的投资基金			4% - 6%						842						842
五花八门			3% - 15%						607						607
									21,738						15,717
									$	97,424					$	90,376

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）没有一 这些投资中有一部分是公开交易的，因此无法获得市场报价。

（2）该股权是为2021年发放贷款而收购的。该贷款已于截至2024年3月31日的三个月内偿还。与还款有关，当发生可观察的价格变化时， 50该实体的%投票权由关联方收购，包括投资基金和与我们经理有关联的某些其他实体。由于收购以及由此产生的可观察价格变化，截至2024年3月31日的三个月内，我们录得了美元6.0 我们投资的公允价值增加100万美元，以反映收购所隐含的公允价值。

有几个不是 截至2024年6月30日，我们的权益法投资的公允价值与被投资公司净资产中的基础权益之间的差异。

截至2024年6月30日止的三个月和六个月期间，我们没有注意到（i）我们根据公允价值实用性选择核算的其他股权投资有任何可观察的价格变化（除上文讨论外），或（ii）任何减损迹象。

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目录表

9. 商誉和无形资产

商誉

商誉于第四季度每年进行减值测试，或在发生事件或情况变化时更频繁地进行减值测试，该事件或情况变化更有可能使报告单位的公允价值低于其账面价值。

基础设施出借细分市场

基础设施贷款部门的商誉为$119.4 2024年6月30日和2023年12月31日均为百万，代表转让对价超过2018年9月19日和2018年10月15日收购的净资产公允价值的部分。确认的善意归因于所收购基础设施贷款部门贷款平台的嵌入价值。

LNR Property LLC(“LNR”)

投资和服务部门的商誉为$140.4 2024年6月30日和2023年12月31日均为百万，代表转让对价超过2013年4月19日收购的LNR净资产公允价值的部分。确认的善意归因于LNR现有平台中的价值，该平台包括商业房地产资产管理公司、健身专家、承销商和行政支持专业人士的网络以及商业房地产资产的专有历史业绩数据。

无形资产

维修权无形资产

就LNR收购而言，我们根据相关服务合同的预期未来现金流确定了购买日期存在的国内服务权。截至2024年6月30日和2023年12月31日，国内服务无形资产余额为净美元34.21000万美元和300万美元37.9 分别为00万美元，该金额在与我们合并证券化VIE相关的VIE资产的合并中根据ASC 810被剔除。VIE合并前，截至2024年6月30日和2023年12月31日，国内服务无形资产余额为美元54.81000万美元和300万美元57.2600万美元，分别代表我们在这项资产中的经济利益。

租赁无形资产

关于我们对商业地产的收购，我们确认了与收购物业的某些不可撤销经营租赁相关的原地租赁无形资产和有利租赁无形资产。

下表总结了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们的无形资产，包括服务权无形资产和租赁无形资产（金额以千计）：

			截至2024年6月30日																		截至2023年12月31日
			总运载量 价值						累计 摊销						净载运 价值						总运载量 价值						累计 摊销						净载运 价值
按公允价值计算的国内维修权			$	20,507					$	-					$	20,507					$	19,384					$	-					$	19,384
就地租赁无形资产			96,158						(70,346)						25,812						96,158						(67,420)						28,738
优惠租赁无形资产			27,928						(11,983)						15,945						27,928						(11,083)						16,845
无形资产净值合计			$	144,593					$	(82,329)					$	62,264					$	143,470					$	(78,503)					$	64,967

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目录表

下表总结了截至2024年6月30日止六个月的无形资产活动（金额以千计）：

			国内 服务 权利						就地租赁 无形的 资产						优惠租赁 无形的 资产						总
截至2024年1月1日余额			$	19,384					$	28,738					$	16,845					$	64,967
摊销			-						(2,926)						(900)						(3,826)
由于投入和假设的变化而导致的公允价值变动			1,123						-						-						1,123
截至2024年6月30日余额			$	20,507					$	25,812					$	15,945					$	62,264

下表列出了我们的原地租赁无形资产和有利租赁无形资产在未来五年及以后的估计摊销总额(以千为单位)：

2024年（剩余）			$	3,369
2025			6,099
2026			4,573
2027			4,089
2028			3943
此后			19,684
总			$	41,757

33

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目录表

10. 有担保借款

担保融资协议

下表是截至2024年6月30日和2023年12月31日我们已达成的担保融资协议的摘要（以千美元计）：

																																	未偿还余额为
			当前 成熟性						扩展 到期日(A)						加权平均 息票						质押资产 账面价值						极大值 设施规模						2024年6月30日						2023年12月31日
回购协议：
商业贷款			2024年8月至2028年12月			（b）			2025年10月至2030年12月			（b）			索引+2.07%			(C)			$	9,585,153					$	12,178,399		（d）			$	5,920,686					$	7,170,389
住宅贷款			2025年6月至2026年4月						2025年6月至2026年4月						SOFR+1.85%						2,501,732						3,450,000						2,223,218						2,287,655
基础设施贷款			2024年9月						2026年9月						SOFR+2.07%						407,871						650,000						344,069						453,217
管道贷款			2024年12月至2026年6月						2025年12月至2027年6月						SOFR+2.16%						246,173						375,000						178,078						26,930
CMBS/RMBS			2025年3月至2032年4月			(E)			2025年6月至2032年10月			(E)			（f）						1,272,469						947,800						663,144			(G)			714,168
回购协议总数																					14,013,398						17,601,199						9,329,195						10,652,359
其他担保融资：
借款基础设施			2024年11月						2026年10月						SOFR+2.11%						93,148						750,000			(H)			4,100						27,639
商业融资设施			2024年7月至2028年8月						2025年7月至2030年12月						索引+2.29%						606,230						571,873			（i）			392,044						387,822
基础设施融资机制			2025年7月至2025年10月						2027年10月至2032年7月						索引+2.11%						634,107						1,050,000						465,734						631,187
房地产抵押贷款-固定利率			2025年10月至2026年6月						不适用						4.52%						32,085						29,698						29,698						29,898
房地产抵押贷款-可变利率			2025年2月至2026年5月						不适用						SOFR+2.56%						671,292						597,941						595,826						853,145
定期贷款和变现贷款			（j）						不适用						（j）						不适用			（j）			1,509,784						1,359,784						1,366,778
其他担保融资总额																					2,036,862						4,509,296						2,847,186						3,296,469
																					$	16,050,260					$	22,110,495					12,176,381						13,948,828
未摊销净折扣																																	(22,084)						(24,975)
未摊销递延融资成本																																	(51,438)						(55,857)
																																	$	12,102,859					$	13,867,996

______________________________________________________________________________________________________________________

(A)受各自设施协议中定义的某些条件的限制。

（b）对于某些贷款，以到期时存在的贷款为抵押的借款可能仍未偿还，直至此类贷款抵押品到期，但须受某些特定条件的限制。

（c）某些设施的未清偿余额为$2.5 截至2024年6月30日，十亿美元与EURIBOR、BBSY、SARON和SONIA挂钩。其余部分与SOFR挂钩。

（d）合计初始最大设施规模为$的某些设施11.8 亿美元可能增至美元12.2 亿美元，但须遵守某些条件。的$12.2 亿美元的金额包括此类扩建。

(E)某些设施的未清偿余额为$328.7 截至2024年6月30日，百万美元滚动 12个月 经贷方同意，该期限可按季度重置。这些设施没有最大设施规模。

（f）一笔余额为$的贷款278.3 截至2024年6月30日，百万的加权平均固定年利率为 3.56%。所有其他设施均为可变费率，加权平均费率为SOFR+2.16%.

(G)包括：(I)$278.3 不受追加保证金限制的回购融资未偿百万美元;和（ii）美元31.1 我们的一项回购机制未偿还的金额为百万美元，该机制代表了 49合并合资企业中非控股合作伙伴按比例持有的股份%（见注15）。

(H)截至2024年6月30日的最大设施规模为美元450.0 百万可能增至美元750.0 百万，但须遵守某些条件。

（i）合计初始最大设施规模为$的某些设施471.9 百万可能增至美元571.9 百万，但须遵守某些条件。的$571.9 百万金额包括此类升级。

（j）（一）A $768.8 百万美元定期贷款便利，将于2026年7月到期，其中美元381.0 百万年利率为SOFR + 2.60%和$387.8 百万年利率为SOFR + 3.35%，受0.75% SOFR下限，（ii）a $150.0 百万美元循环信贷安排，于2026年4月到期，年利率为SOFR + 2.60%和（iii）a $591.0 百万美元定期贷款便利，于2027年11月到期，年利率为SOFR + 2.75%，受0.50% SOFR地板。该等融资由本集团若干附属公司的股本权益作抵押，该等股本权益总额为美元。5.8 截至2024年6月30日，已达10亿美元。

34

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目录表

上表不再反映Woodstar Portfolio的房产抵押贷款，如注释2和7所讨论，该抵押贷款现在反映在我们简明综合资产负债表上的“综合保障性住房基金投资”中。

在正常业务过程中，本公司正与其贷款人商讨延长、修订或更换任何包含短期到期的融资安排。

2024年5月，我们再融资美元600.0 我们的医疗办公室投资组合将于2024年11月到期的数百万美元未偿债务，金额为美元450.5 百万美元的高级证券化抵押贷款债务和一美元39.5 百万夹层贷款。新债务的初始期限为 两年，然后是三 连续 一年制 延期期权和SOFR +的加权平均票息 2.52%.

2024年6月，我们重新定价了美元591.0 百万美元定期贷款便利，将利差减少 50 SOFR +的基点 3.25%至SOFR+2.75%.

我们的担保融资协议包含某些财务测试和契约。截至2024年6月30日，我们遵守了所有该等契约。

我们透过管理与资产信贷质素、利率、流动资金、提前还款速度及市值有关的风险，以减低与回购协议有关的风险。我们大部分回购融资的追加保证金规定，包括 65这些协议中的%，不允许根据资本市场事件进行估值调整，并且仅限于通常在商业上合理的基础上确定的抵押品特定信用标记。为监控与我们贷款及投资的表现及价值相关的信贷风险，我们的资产管理团队定期检讨我们的投资组合，并定期与借款人联系，监察抵押品的表现及在必要时行使我们的权利。为 35允许根据资本市场事件调整估值的回购协议的百分比，约 6其中%与我们的持作出售贷款有关，我们通过购买信贷指数工具管理其信贷风险。我们进一步透过将贷款的到期日及利率特征与相关回购协议相匹配，管理与回购协议相关的风险。

截至2024年6月30日的三个月和六个月，约为美元9.5 亿和$19.1 担保融资协议的递延融资成本摊销分别为百万美元，计入我们简明综合经营报表的利息费用。截至2023年6月30日的三个月和六个月，约为美元10.6 亿和$20.8 担保融资协议的递延融资成本摊销分别为百万美元，计入我们简明综合经营报表的利息费用。

截至2024年6月30日，摩根士丹利银行，不适用，富国银行，不适用和摩根大通银行，不适用根据我们的某些回购协议出售的持有抵押品，其公允价值超出各自的回购义务美元935.61000万，$846.2 亿和$674.5 分别为百万。该等回购协议的加权平均延期期限为 3.1 多年来， 6.3 年零 3.5 分别是年。

35

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目录表

贷款抵押债券与单一资产证券化

商业和住宅贷款细分市场

2022年2月，我们通过CLO STWD 2022-FL3对我们持有的用于投资的商业贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$1.0 十亿份票据和优先股，其中美元842.5 数百万张票据被第三方投资者购买。我们保留了美元82.5 百万份票据以及优先股，清算优先权为美元75.0 万CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们在一段时间内向CLO提供新贷款或贷款参与权益 两年.截至2024年6月30日的六个月内，我们利用再投资功能，贡献了美元10.8 将数百万美元的额外权益纳入CLO。

2021年7月，我们出资进行单一资产证券化，STWD 2021-HTS，以前发起的美元230.0 百万美元的第一抵押贷款和夹层贷款投资组合 41 美元的长住酒店210.1 百万的第三方融资。

2021年5月，我们通过CLO STWD 2021-FL2对我们持有的用于投资的商业贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$1.3 十亿份票据和优先股，其中美元1.1 第三方投资者购买了数十亿美元的票据。我们保留了美元70.1 百万份票据，以及清算优先权为美元的优先股127.5 万CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新贷款或贷款中的参与权益以换取现金。再投资期于2023年到期，截至2024年6月30日的六个月内，我们偿还了CLO债务，金额为美元81.9百万美元。

2019年8月，我们通过CLO STWD 2019-FL1对我们持有的用于投资的商业贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$1.1 十亿份票据和优先股，其中美元936.4 数百万张票据被第三方投资者购买。我们保留了美元86.6 百万份票据，以及清算优先权为美元的优先股77.0 万CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新贷款或贷款中的参与权益以换取现金。再投资期于2022年到期，截至2024年6月30日的六个月内，我们偿还了CLO债务，金额为 $187.7百万美元。

基础设施出借细分市场

2024年5月，我们通过CLO STWD 2024-SIF 3对一批持作投资的基础设施贷款进行了再融资。截止日期，CLO发行了美元400.0 百万张纸币，其中美元330.0 数百万张票据被第三方投资者购买，美元70.0 我们保留了数百万份次级票据。CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们在一段时间内向CLO提供新贷款或贷款参与权益 三年. CLO还包含一个增量功能，在截止日期后的一定时间内，允许我们利用CLO未使用的收益来获取额外的抵押品以完成CLO投资组合。截至2024年6月30日的三个月内，利用了加速功能，CLO收购了美元56.9 数百万美元的额外资产。

2022年1月，我们通过CLO STWD 2021-SIF2对我们持有的基础设施贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$500.0 百万份票据和优先股，其中美元410.0 数百万张票据被第三方投资者购买。我们保留了优先股，清算优先权为美元90.0 万CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们在一段时间内向CLO提供新贷款或贷款参与权益 三年.截至2024年6月30日的六个月内，我们利用再投资功能，贡献了美元69.6 将数百万美元的额外权益纳入CLO。

2021年4月，我们通过CLO STWD 2021-SIF1对我们持有的基础设施贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$500.0 百万份票据和优先股，其中美元410.0 数百万张票据被第三方投资者购买。我们保留了优先股，清算优先权为美元90.0 万CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们在一段时间内向CLO提供新贷款或贷款参与权益 三年.截至2024年6月30日的六个月内，我们利用再投资功能，贡献了美元103.6 将数百万美元的额外权益纳入CLO。

36

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目录表

下表是截至2024年6月30日和2023年12月31日我们的CLO和SASB的摘要（金额以千计）：

2024年6月30日

数数

脸 量

携带 价值

加权 平均价差

成熟性

STWD 2022-FL3

抵押品资产

44

$

999,911

$

1,005,926

SOFR+3.48%

(A)

2026年8月

（b）

融资

1

840,620

838,333

SOFR+1.89%

（c）

2038年11月

（d）

STWD 2021-HTS

抵押品资产

1

198,531

199,646

SOFR+4.02%

(A)

2026年4月

（b）

融资

1

178,622

178,622

SOFR+2.59%

（c）

2034年4月

（d）

STWD 2021-FL2

抵押品资产

31

1,198,468

1,205,690

SOFR+3.76%

(A)

2026年5月

（b）

融资

1

980,315

979,411

SOFR+1.89%

（c）

2038年4月

（d）

STWD 2019-FL1

抵押品资产

10

546,466

549,190

SOFR+3.55%

(A)

2026年6月

（b）

融资

1

382,841

382,841

SOFR+1.83%

（c）

2038年7月

（d）

STWD 2024-SIF 3

抵押品资产

28

359,199

386,246

SOFR+3.99%

(A)

2028年8月

（b）

融资

1

330,000

326,991

SOFR+2.41%

（c）

2036年4月

（d）

STWD 2021-SIF2

抵押品资产

28

481,714

514,419

SOFR+3.75%

(A)

2028年4月

（b）

融资

1

410,000

408,619

SOFR+2.11%

（c）

2033年1月

（d）

STWD 2021-SIF1

抵押品资产

30

449,702

514,928

SOFR+3.92%

(A)

2027年10月

（b）

融资

1

410,000

408,904

SOFR+2.42%

（c）

2032年4月

（d）

总

抵押品资产

$

4,233,991

$

4,376,045

融资

$

3,532,398

$

3,523,721

2023年12月31日

数数

脸 量

携带 价值

加权 平均价差

成熟性

STWD 2022-FL3

抵押品资产

48

$

997,569

$

1,007,532

SOFR+3.53%

(A)

2026年5月

（b）

融资

1

840,620

837,881

SOFR+1.89%

（c）

2038年11月

（d）

STWD 2021-HTS

抵押品资产

1

223,193

224,509

SOFR+3.87%

(A)

2026年4月

（b）

融资

1

203,284

203,058

SOFR+2.82%

（c）

2034年4月

（d）

STWD 2021-FL2

抵押品资产

34

1,272,585

1,288,165

SOFR+3.95%

(A)

2026年1月

（b）

融资

1

1,065,713

1,063,454

SOFR+1.85%

（c）

2038年4月

（d）

STWD 2019-FL1

抵押品资产

14

734,099

739,684

SOFR+3.51%

(A)

2025年5月

（b）

融资

1

570,546

570,546

SOFR+1.62%

（c）

2038年7月

（d）

STWD 2021-SIF2

抵押品资产

30

499,401

514,286

SOFR+3.87%

(A)

2027年12月

（b）

融资

1

410,000

408,166

SOFR + 2.11%

（c）

2033年1月

（d）

STWD 2021-SIF1

抵押品资产

32

499,767

514,594

SOFR+3.97%

(A)

2027年8月

（b）

融资

1

410,000

408,187

SOFR+2.42%

（c）

2032年4月

（d）

总

抵押品资产

$

4,226,614

$

4,288,770

融资

$

3,500,163

$

3,491,292

______________________________________________________________________________________________________________________________

(A)代表各自年初至今期间可变利率贷款赚取的加权平均票息，不包括未确认利息收入的贷款。截至2024年6月30日，STWD 2021-FL 2 CLO融资的贷款中， 7%赚取固定利率加权平均利率7.39%.截至2024年6月30日，STWD 2021-SIF 1 CLO融资的投资中， 2%赚取固定利率加权平均利率5.69%。

（b）代表加权平均到期日，假设抵押品资产的合同到期日延长。

（c）代表加权平均融资成本，包括递延发行成本。

37

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目录表

（d）CLO和SASB的偿还与相关抵押品资产偿还的时间挂钩。CLO和SASB融资义务的期限代表法定最终到期日。

我们招致了$41.0 与CLO和SASB相关的发行成本百万美元，这些成本在CLO和SASB的估计寿命内按有效收益率摊销。截至2024年6月30日的三个月和六个月，约为美元1.9 亿和$3.9 递延融资成本摊销分别以百万美元计入我们简明综合经营报表的利息费用。截至2023年6月30日的三个月和六个月，约为美元2.0 亿和$4.7 递延融资成本摊销分别以百万美元计入我们简明综合经营报表的利息费用。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们的未摊销发行成本为美元8.7 亿和$9.5 分别为百万。

CLO和SASB被视为VIE，我们被视为其主要受益人。因此，我们整合了CLO和SASB。进一步讨论请参阅注15。

到期日

我们的信贷安排一般要求，如果我们收到对我们所质押的投资抵押品的本金付款或出售，我们的信贷安排必须在贷款各自的到期日之前偿还本金。下表列出了我们的担保融资的本金偿还时间表，其依据是(1)每项信贷安排延长的合同到期日或(2)在相应信贷安排下作为抵押品质押的每项投资的延长合同到期日(金额以千计)：

			回购 协议						其他担保 融资						CLO和SASB（a）						总
2024年（剩余）			$	187,995					$	20,026					$	127,124					$	335,145
2025			1,661,962						286,637						935,960						2,884,559
2026			3,267,040						897,713						1,755,828						5,920,581
2027			3,208,920						955,584						258,909						4,423,413
2028			795,833						144,077						292,855						1,232,765
此后			207,445						543,149						161,722						912,316
总			$	9,329,195					$	2,847,186					$	3,532,398					$	15,708,779

______________________________________________________________________________________________________________________

(A)对于CLO，上述内容并不假设利用其再投资功能。SASB没有再投资功能。

38

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目录表

11. 无抵押优先票据

下表是截至2024年6月30日和2023年12月31日我们未偿还的无担保优先票据的摘要（以千美元计）：

			息票 费率									有效 费率(1)						成熟性 日期						剩余 段 摊销						账面价值为
																														2024年6月30日						2023年12月31日
2027年可转换票据			6.75		%							7.38		%				7/15/2027						3.0 年						380,750						380,750
2024年高级债券			3.75		%							3.94		%				12/31/2024						0.5 年						400,000						400,000
2025年高级债券			4.75		%				（2）			5.04		%				3/15/2025						0.7 年						500,000						500,000
2026年高级债券			3.63		%							3.77		%				7/15/2026						2.0 年						400,000						400,000
2027年高级债券			4.38		%				（3）			4.49		%				1/15/2027						2.5 年						500,000						500,000
2029年高级债券			7.25		%				（4）			7.37		%				4/1/2029						4.8 年						600,000						-
本金总额																														2,780,750						2,180,750
未摊销折价-可转换票据																														(7,505)						(8,570)
未摊销折价-高级债券																														(6,737)						(5,445)
未摊销递延融资成本																														(12,138)						(7,847)
总账面金额																														$	2,754,370					$	2,158,888

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）有效费率包括承销商购买折扣的影响。

（2）2025年高级债券的票面利率为4.75%.收盘时，我们交换了美元470.0 百万票据浮动利率为LIBOR + 2.53%，已转换为SOFR+2.532023年7月生效。

（3）2027年优先债券的票面利率为4.375%.收盘时，我们将票据交换为SOFR +的浮动利率 2.95%.

（4）2029年高级票据的优惠券为 7.25%.收盘时，我们将票据交换为SOFR +的浮动利率 3.25%.

我们的无担保优先票据包含某些财务测试和契约。截至2024年6月30日，我们遵守了所有该等契约。

优先债券将于2029年到期

2024年3月27日，我们发行了美元600.0百万美元7.25% 2029年到期的优先票据（“2029年优先票据”）。2029年优先票据将于2029年4月1日到期。2028年10月1日之前，我们可能会以相当于 100本金额的%，加上截至适用赎回日期的适用“整体”溢价。2028年10月1日及之后，我们可能会以相当于 100其本金的%。此外，在 2027年4月1日，我们可能会赎回高达 40使用某些股权发行的收益按适用赎回价格计算的2029年票据的%。

可转换票据

2023年7月，我们发行了美元380.8百万美元6.752027年到期的可转换优先票据百分比(“2027年可转换票据”)，净收益为$371.2 万该票据于2027年7月15日到期。

我们确认了可转换票据的利息费用为美元7.0 亿和$14.0 截至2024年6月30日的三个月和六个月内分别为百万美元。我们确认利息费用为美元2.9 截至2023年6月30日止六个月内，来自2023年偿还的先前可转换票据的损失为百万美元。

39

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目录表

下表详细介绍了截至2024年6月30日我们未偿还可转换票据的转换属性（金额以千计，利率除外）：

			2024年6月30日
			转换						转换
			费率(1)						价格(2)
2027年可转换票据			48.1783						$	20.76

（1） 转换率代表2027年每1，000美元本金可发行的普通股股数

已转换的可转换票据，并根据管理2027年可转换票据的indexit进行调整

（包括适用的补充索引）。

（2） 截至2024年6月30日，公司普通股市价为美元18.94.

2027年可转换票据的如果转换价值比其本金少美元33.3 2024年6月30日，公司普通股收盘价为2024年6月30日美元18.94 低于隐含转换价格美元20.76 每股2027年可转换票据本金的如果转换价值为美元347.4 截至2024年6月30日，百万。截至2024年6月30日，2027年可转换票据的净资产和公允价值为美元372.6 亿和$384.9 分别为百万。

2027年可转换票据转换后，公司可以选择以普通股、现金或两者的组合进行结算。

转换的条件

在2027年1月15日之前，2027年可转换票据只有在满足以下条件时才能转换。一 或以下条件之一：(1)本公司普通股收盘价至少为1102027年可换股票据换股价的%20离开30在上一财政季度结束前的几个交易日，(2)2027年可转换票据的交易价格低于98(I)换算率及(Ii)本公司普通股于任何期间的收市价的乘积的%。五 连续交易日期间，（3）公司发行某些股权工具的价格低于 10-其普通股的日均收盘价或某些分配的每股价值超过公司普通股的市场价。10%或(4)某些其他指定的公司事件(重大合并、出售、合并、换股、根本性变化等)发生。

在2027年1月15日或之后，2027年可转换票据的持有人可以在紧接到期日之前的第二个预定交易日交易结束前的任何时间，按适用的转换率转换其每一张票据。

40

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目录表

12.贷款证券化/销售活动

如下所述，我们定期以各种策略出售贷款和票据。我们评估此类出售是否符合作为出售处理的标准--法律上的隔离、受让人不受约束地质押或交换转让的资产的能力以及控制权的转移。

贷款证券化

在投资和服务部门，我们发起商业抵押贷款，目的是将这些抵押贷款出售给VIE进行证券化。然后，这些VIE发行部分以这些资产为抵押的CMBS，以及由第三方转移到VIE的其他资产。于商业及住宅贷款分部内，我们收购住宅贷款的目的是将该等按揭贷款出售予VIE作证券化用途。然后，这些VIE发行以这些资产为抵押的RMBS。

在某些情况下，我们保留CMBS或RMBS VIE的权益，并担任VIE的特殊服务商或服务管理员。在这种情况下，我们通常会合并出售贷款的VIE。证券化在一定时间后或池余额低于指定阈值时可选择赎回。

以下总结了截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月证券化商业贷款的面值和收益（金额以千计）：

			商业贷款
			票面金额						收益
截至6月30日的三个月，
2024			$	137,770					$	139,812
2023			160,691						157,879
截至6月30日的6个月，
2024			$	349,470					$	358,409
2023			172,887						171,318

有几个不是 截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月内，住宅贷款证券化。

该等商业及住宅贷款的证券化不会产生独立收益或亏损，原因是该等贷款乃根据公平值选择权入账。

我们的证券化都是作为破产远程实体构建的，其资产不打算提供给任何其他方的债权人。

商业和住宅贷款销售

在商业和住宅贷款部门，我们发起或收购商业抵押贷款，随后出售全部或部分贷款。通常，我们进行这些交易的动机是有效地为我们将保留和持有用于投资的次级头寸创造杠杆作用。我们还可能将我们之前获得的某些住宅贷款出售给证券化以外的第三方。

有几个不是 截至2024年6月30日的三个月和六个月内商业和住宅贷款部门的商业或住宅贷款销售情况。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们售出了一美元53.0 百万美元的夹层贷款按面值减去销售成本。

截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月内， 不是 商业和住宅贷款部门就商业贷款销售确认的损益。

基础设施贷款销售

在截至2024年6月30日的三个月和六个月内， 基础设施贷款部门出售了一笔面值为美元的贷款49.5 收益为美元，百万美元47.1 万截至2024年3月31日的三个月内，该贷款已被重新分类为持有待售，当时为美元1.5 根据合同销售价格，在信用损失拨备中提供了百万美元的公允价值调整。有 不是 截至2023年6月30日的三个月和六个月内基础设施贷款部门的贷款销售情况。

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目录表

13. 衍生工具和套期保值活动

运用衍生工具的风险管理目标

我们面临因业务运营和经济状况而产生的某些风险。请参阅我们10-K表格中包含的合并财务报表注释14，以进一步讨论我们的风险管理目标和政策。

指定的限制条件

公司一般不会选择将对冲会计指定应用于其对冲工具。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司没有任何指定对冲机构。

非指定对冲及衍生工具

我们已订立以下类型的非指定对冲及衍生工具：

·远期外汇（“FX”），即我们同意在未来某个日期以指定金额的美元买入或卖出指定金额的外币，经济地确定我们预期收到或支付的与某些外币计价贷款投资相关的外币计价现金流的美元金额;

·利率合约对冲我们因利率变动而承受的部分风险;

·信贷工具，用以对冲我们持有待售的商业贷款的部分信贷风险;及

·利率掉期担保，据此，我们为某些基础设施贷款借款人的利率掉期义务提供担保。我们的利率掉期担保乃就收购基建贷款分部而作出。

下表总结了截至2024年6月30日我们的非指定衍生品（名义金额以千计）：

衍生工具的类型

合同数量

合计名义金额

名义货币

成熟性

外汇合约-买入欧元（“EUR”）

23

376,696

EUR

2024年7月至2026年4月

外汇合约-买入英镑(英镑)

16

146,201

GBP

2024年7月至2027年1月

外汇合约-买入澳元(“澳元”)

10

820,150

AUD

2024年7月至2026年10月

外汇合约-抛售欧元

148

829,596

EUR

2024年7月至2027年2月

外汇合约-抛售英镑

206

636,266

GBP

2024年7月至2027年4月

外汇合约-卖出澳元

160

1,615,739

AUD

2024年7月至2027年7月

外汇合约-卖出瑞士法郎(“瑞士法郎”)

55

19,764

CHF

2024年8月至2025年11月

利率互换-支付固定利率

48

3,818,836

美元

2024年9月至2033年10月

利率掉期-收取固定利率

4

1,592,500

美元

2025年3月至2030年2月

利率期货

1

4,700

美元

2034年8月

利率上限

6

1,114,160

美元

2024年11月至2026年5月

信贷工具

3

49,000

美元

2058年9月-2061年8月

利率掉期担保

1

95,885

美元

2025年6月

总

681

上表不包括某些利率衍生工具，这些衍生工具是与我们的住宅贷款组合有关的经济对冲工具。在截至2024年6月30日的三个月内，我们进行了一系列与此贷款组合相关的衍生品交易，以努力延长对冲期限。目前的高利率环境导致这些贷款的提前还款速度低于最初发起贷款时的预期。为了尽量减少未来收益和现金流的波动，同时尽量减少目前的现金流出，我们：(I)进行了一系列反向掉期交易，以抵消大约100到2024年底，我们现有利率互换的美元存续期的%，大约80于2025年至2027年第二季终止；及(Ii)自2027年6月起订立远期起始掉期合约四年它支付固定和接受浮动，以取代掉期倒置。鉴于这些套期保值的规模及其顺序性，这些新掉期的名义价值并不代表我们投资组合的名义价值，因此它们被排除在上表之外。上述(I)项所述于2024年6月30日生效的掉期的名义价值合计为$3.0十亿美元。由于反向掉期和远期起始掉期并未特别指定为资产或负债，因此其各自公允价值的变动目前计入收益。

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目录表

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们衍生金融工具的公允价值及其在简明综合资产负债表上的分类（金额以千计）：

			衍生工具公平值 资产头寸（1）截至												衍生工具公平值 截至以下日期的负债头寸(2)
			6月30日， 2024						2023年12月31日						6月30日， 2024						2023年12月31日
利率合约			$	12,217					$	8899					$	46,663					$	48,401
外汇合约			57,746						53,979						29,358						54,066
信贷工具			567						559						110						-
总衍生品			$	70,530					$	63,437					$	76,131					$	102,467

___________________________________________________

（1）在我们的简明综合资产负债表中被归类为衍生资产。

（2）在我们的简明综合资产负债表中被归类为衍生负债。

下表列出了我们的衍生金融工具对截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月简明综合经营报表的影响（金额以千计）：

衍生品未被指定 作为套期保值工具						收益（损失）的位置 在收入中确认的收入增加						得(损)额 在年收入中确认 截至6月30日的三个月，												收益（亏损）金额 在年收入中确认 截至6月30日的六个月，
												2024						2023						2024						2023
利率合约						衍生金融工具收益，净						$	1,656					$	76,483					$	55,955					$	53,533
外汇合约						衍生金融工具收益，净						(767)						(19,794)						47,355						(30,138)
信贷工具						衍生金融工具收益，净						97						(313)						(385)						153
												$	986					$	56,376					$	102,925					$	23,548

14. 抵销资产和负债

下表列出了在ASC 210-20范围内的净额结算安排对我们财务状况的潜在影响。资产负债表-抵消，对我们来说是衍生资产和负债以及回购协议负债(以千为单位)：

									(Ii)工作。 总金额 抵消了中国经济的增长 声明日期： 财务状况						(Iii)*=*(Ii) 净资产金额 提交日期： 中国政府的声明： 财务状况						(Iv) 总金额不是 抵消了声明中的部分内容 他的财务状况
			（i） 总金额 公认的																		金融 仪器						现金抵押品 已收到/已质押						(五)*=*(四) 净资产金额
截至2024年6月30日
衍生资产			$	70,530					$	-					$	70,530					$	36,524					$	-					$	34,006
衍生负债			$	76,131					$	-					$	76,131					$	36,524					$	39,607					$	-
回购协议			9,329,195						-						9,329,195						9,329,195						-						-
			$	9,405,326					$	-					$	9,405,326					$	9,365,719					$	39,607					$	-
截至2023年12月31日
衍生资产			$	63,437					$	-					$	63,437					$	41,341					$	-					$	22,096
衍生负债			$	102,467					$	-					$	102,467					$	41,340					$	61,127					$	-
回购协议			10,652,359						-						10,652,359						10,652,359						-						-
			$	10,754,826					$	-					$	10,754,826					$	10,693,699					$	61,127					$	-

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目录表

15. 可变利息实体

投资证券

如附注2所述，吾等评估吾等于待合并实体的所有投资及其他权益，包括吾等于CMBS、RMBS的投资及于我们发起的证券化交易中的留存权益，所有该等权益通常被视为VIE的可变权益。

根据ASC 810合并的证券化VIE的结构是传递实体，这些实体接收基础抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证书持有人。这些证券化实体持有的资产和其他工具受到限制，只能用于履行实体的义务。此外，证券化实体的债务对任何其他合并实体的一般信贷没有任何追索权，对作为主要受益人的我们也没有任何追索权。VIE负债最初代表我们资产负债表上的投资证券(合并前)。在这些VIE合并后，我们的相关投资证券将被取消，与这些证券相关的利息收入也将被取消。同样，我们作为合并VIE发行的债券的特别服务机构或合并VIE的抵押品管理人的角色赚取的费用也被取消。最后，在合并中剔除与已消除的费用流相关的已确定的无形服务的一部分。

我们是主要受益者的VIE

包括我们被视为主要受益人的证券化VIE的资产和负债对我们没有经济影响。我们对证券化VIE义务的敞口通常仅限于我们对这些实体的投资。我们没有义务为这些合并结构中的任何一个提供任何财政支持，我们也没有提供任何财政支持。

如注10所讨论，我们通过以下方式对各种持作投资的商业和基础设施贷款进行了再融资： 六 克洛斯和 一 SASB，被认为是VIE。我们是CLO和SASB的主要受益者，因此在财务报表中合并了CLO和SASB，因为我们拥有（i）作为抵押品经理、抵押品顾问或控股类别代表的权力来指导对CLO和SASB的经济表现产生最大影响的活动，和（ii）吸收损失的义务和从CLO和SASB获得利益的权利，这些利益可能通过我们拥有的下级利益而产生重大影响。

下表详细介绍了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们合并CLO和SASB的资产和负债（金额以千计）：

			2024年6月30日						2023年12月31日
资产：
现金及现金等价物			$	118,506					$	33,175
为投资而持有的贷款			4,216,308						4,210,097
投资证券			8,784						9,946
应计应收利息			24,386						26,355
其他资产			8,061						9,197
总资产			$	4,376,045					$	4,288,770
负债
应付账款、应计费用和其他负债			$	24,096					$	21,174
抵押贷款债券和单一资产证券化净额			3,523,721						3,491,292
总负债			$	3,547,817					$	3,512,466

CLO和SASB持有的资产受到限制，只能用于清偿CLO和SASB的债务，包括我们拥有的从属权益。CLO和SASB的负债对我们没有追索权，只能通过CLO和SASB的资产偿还。

我们还持有其他被视为VIE的非证券化实体的控股权。Woodstar Fund、Woodstar Feedder Fund，L.P.以及Woodstar Fund的间接被投资人之一、持有Woodstar II投资组合的实体SPT Dolphin Intermediate LLC(“SPT Dolphin”)均为VIE，因为第三方权益持有人并不持有退出权或实质参与权。我们被认为是这些VIE的主要受益者，因为我们既有权力指导VIE的活动，对其经济表现产生最重大的影响，又在每个实体中拥有重大的经济利益。伍德斯塔基金的总资产为#美元。2.0 亿，包括其间接

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目录表

投资SPt Dolphin，以及 不是 截至2024年6月30日的重大负债。截至2024年6月30日，Woodstar Feeder Fund，LP及其合并子公司（也被视为VIE）Woodstar Feeder REIt，LLC拥有美元0.6在伍德斯塔基金的10亿美元投资，不是 重大负债，临时股权为美元0.430亿美元，包括第三方投资者的或有可赎回非控股权益(见附注17)。

我们还举办了一个51在我们的投资及服务分部内的合营公司(“CMBS合营公司”)的控股权百分比，该合营公司被视为VIE，因为第三方权益持有人并不享有启动权或实质参与权。我们被认为是CMBS合资公司的主要受益人。该VIE的总资产为$279.0 百万美元和负债美元64.6 截至2024年6月30日，百万。进一步讨论请参阅注17。

除了上述非证券化实体外，我们还有规模较小的VIE，总资产为#美元57.2 百万美元和负债美元10.1 截至2024年6月30日，百万。

我们不是主要受益者的VIE

在某些情况下，我们在CMBS形式的VIE中持有可变权益，但（i）我们未被任命或未担任特殊服务商或服务管理员，或（ii）不相关的第三方有权无故单方面解除我们作为特殊服务商的职务。在这些情况下，我们无权指导对VIE经济表现影响最大的活动。在其他情况下，我们持有的可变权益并不要求我们承担损失或向我们提供从VIE中获得可能重大利益的权利。对于这些结构，我们不被视为VIE的主要受益者，并且我们不会合并这些VIE。

如上所述，我们没有义务也没有为我们的任何证券化VIE提供任何财务支持，无论我们是否被视为主要受益人。因此，与我们参与这些VIE相关的风险仅限于我们对该实体投资的公允价值。截至2024年6月30日，我们与我们不是主要受益人的证券化VIE相关的最大损失风险为美元27.9 按公允价值计算为百万美元。

截至2024年6月30日，我们不合并的证券化VIE对未付本金余额的受益权益持有人负有债务义务，不包括仅付息证券的名义价值，为美元5.1 亿相应的资产主要包括商业抵押贷款，其未付本金余额与未偿债务金额相对应。

我们还在某些被视为VIE的未合并实体中持有被动的非控股权益。我们不是这些VIE的主要受益者，因为我们没有权力指导VIE的活动，这些活动对它们的经济表现影响最大，因此我们报告了我们总计#美元的利益。0.8 截至2024年6月30日，在我们简明合并资产负债表上对未合并实体的投资中，为百万美元。我们的最大损失风险仅限于我们投资的公允价值。

16. 关联方交易

管理协议

我们是与我们经理签订的管理协议(“管理协议”)的一方。根据管理协议，我们的经理必须在董事会的监督下管理我们的日常活动，为此，我们的经理将获得基本管理费，并有资格获得激励费和股票奖励。我们经理的人员执行某些尽职调查、法律、管理和其他外部专业人员或顾问将执行的服务。因此，根据我们的管理协议的条款，我们的经理将获得执行该等任务的有案可查的费用的支付或报销，但该等费用和报销的金额不得超过根据公平协商的协议受聘执行该等服务的外部专业人员或顾问的金额。有关本协议的进一步讨论，请参阅我们10-K表格中包含的合并财务报表的附注17。

基地管理费。 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月，约为美元22.0 亿和$21.8 基础管理费分别发生了100万美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，约为美元43.9 亿和$43.6 基础管理费分别发生了100万美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，共有美元22.0 亿和$21.9 数百万未付基本管理费已包含在我们的简明合并资产负债表中的关联方应付款中。

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目录表

奖励费。 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月，约为美元3.5 亿和$3.8 激励费分别产生了100万美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，约为美元22.6 亿和$16.2 激励费分别产生了100万美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，共有美元3.5 亿和$19.5 分别以百万美元未付激励费包含在我们的简明合并资产负债表中的关联方应付款中。

费用报销。 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月，约为美元1.6 亿和$1.8 100万美元分别用于高管薪酬和其他可报销费用，并在我们的简明综合运营报表中的一般和行政费用中确认。截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，约为美元2.1 亿和$3.6 高管薪酬和其他可报销费用分别发生了100万美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，共有美元2.3 亿和$3.4 未付的可报销高管薪酬和其他费用分别为百万美元，计入我们的简明综合资产负债表中关联方应付款。

股权奖。 在某些情况下，我们会向为我们提供服务的经理附属公司的某些员工发放RSA。有 不是 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月内授予的RSA。与授予我们经理附属公司员工奖励相关的费用为美元2.3 亿和$2.2 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月内分别增加了100万美元，并反映在我们的简明综合经营报表中的一般和行政费用中。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月内，我们授予 924,092 和 226,955 RSSA在授予日期的公允价值分别为美元18.8 亿和$4.3 分别为百万。与授予我们经理附属公司员工奖励相关的费用为美元3.7 亿和$4.3 截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月内分别为百万美元。这些股份通常归属于 三年制 期与我们经理附属公司员工的ESPP相关的补偿费用（参见注释17）为 不 截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的重大事项，并反映在我们的简明综合经营报表中的一般和行政费用中。

经理股权计划

2022年4月，公司股东批准了喜达屋地产信托公司2022年经理股权计划(“2022年经理股权计划”)，取代了喜达屋地产信托公司2017年经理股权计划(“2017经理股权计划”)。2024年3月，我们批准了1,300,000 根据2022年经理股权计划向我们的经理提供RSU。2022年11月，我们授予 1,500,000 根据2022年经理股权计划向我们的经理提供RSU。2020年11月，我们授予 1,800,000 根据2017年经理股权计划向我们的经理提供RSU。就这些补助金和之前的类似补助金而言，我们确认了以股份为基础的薪酬费用为美元4.8 亿和$5.1 截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月的简明综合经营报表中的管理费中分别为百万美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，我们确认了股份薪酬费用为美元9.6 亿和$10.3 与这些奖项相关的奖金分别为百万美元。进一步讨论请参阅注17。

贷款和证券

以下是三 关联方贷款交易均得到我们董事会的批准，与关联交易相关的人回避。

与注10中讨论的2024年5月医疗办公室投资组合的再融资有关，我们获得了美元450.5 百万证券化债务（“MED 2024-MOB”）和一美元39.5 百万美元的夹层贷款（“夹层贷款”）。 Mezz贷款和美元23.0 MED 2024-MOb（“HRR”）的百万份横向风险保留证书由投资基金的附属公司资助，这些基金由房地产投资公司管理，我们的一位独立董事是该公司的联合创始人兼联合首席执行官。其中一家附属公司还担任MED 2024-MOb的控制类别代表。Mezz Loan和HRR均按SOFR +计算利息 5.50%，初始期限为 两年，然后是三 连续 一年制 扩展选项。此次再融资的最终债务结构和成本是在第三方领导的正式营销过程后选择的。

2024年4月，我们从Starwood Real Estate Income Trust，Inc.收购。（“SREIT”），我们经理的附属公司，£176.0百万(美元)219.8 百万）以公允价值参与英国各地度假别墅、大篷车住宅和度假村投资组合的第一笔抵押贷款，确定为公允价值减去a 1.0%折扣。贷款在SONIA +付息 5.40%并于2026年2月到期， 二 一年制 扩展选项。在收购之前，我们现有参与了这笔贷款，其中未偿余额为英镑352.0 百万，使我们参与贷款的总额达到英镑528.0百万(美元)667.5 截至2024年6月30日，百万）。

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目录表

于2022年3月，我们就开发及资本重组豪华出租客舱提供新贷款，承担总额为$200.0 百万，其中美元149.0 截至2024年6月30日，未偿还金额为100万美元。贷款按SOFR +计算利息 6.50%加上费用，原本期限为 24 个月 三 一年制 扩展选项。我们的首席执行官和董事会的另一位成员拥有借款人的少数股权。2023年7月，我们同意 10-月300 部分利息延期支付，2024年1月延长至2024年12月。2024年6月，我们将贷款项下所有剩余到期利息付款推迟至2024年12月。我们还修改了贷款的期限，正式将初始期限延长至2024年12月，并提供 一年制 延期选项须符合某些条件。截至2024年6月30日，递延利息余额为美元6.8百万美元。

2012年12月，公司收购 9,140,000 SEREF的普通股是一只债务基金，由我们经理的附属公司外部管理，在伦敦证券交易所上市，价格约为美元14.7 百万，相当于大约 4SEEF的%所有权。截至2024年6月30日的六个月内， 1,005,348 SEEF赎回了股份，收益为美元1.3 百万，离开 6,242,339 截至2024年6月30日持有的股份。截至2024年6月30日，我们的股价约为 2.3SEREF的%权益。有关其他详细信息，请参阅附注5。

我们举办了一场0.72爱尔兰一家数据中心企业的%股权，账面价值为$7.3 截至2024年6月30日，百万。投资基金和隶属于我们经理的某些其他实体共同行使 50在该实体中拥有%的投票权。有关更多详细信息，请参阅注8。

租约安排

2020年3月，我们与一家由我们的董事长兼首席执行官通过持有该实体的多数股权控制的实体签订了一项办公租赁协议。租赁的房产是我们在迈阿密海滩的旧租约到期后的新迈阿密海滩办公室。该租约于2022年9月修订，旨在64,424 平方英尺的办公空间，于2022年7月1日开始，初始期限为 15 自每月租赁付款开始日期2022年11月1日起计算的年。租赁付款基于年基本费率美元52.00 每平方英尺增加了 3每年11月份，外加我们按比例分摊的建筑运营费用。在签订本租约前，吾等聘请了独立第三方租赁公司及外部法律顾问，就租约的市场条款向本公司的独立董事提供意见。2020年4月，我们提供了一笔美元1.9 向房东支付百万现金保证金。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月内，我们根据租赁条款向房东付款了美元1.61000万美元和300万美元3.3 租金、停车费和我们按比例分担的建筑运营费用分别为百万美元。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们支付了美元1.41000万美元和300万美元2.9 租金、停车费和我们按比例分担的建筑运营费用分别为百万美元。截至2024年6月30日的三个月和六个月内，我们确认了美元1.81000万美元和300万美元3.5 与该租赁相关的费用分别为百万美元，计入我们的简明综合经营报表中的一般和行政费用中。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们确认了美元1.61000万美元和300万美元3.3 在我们的简明综合经营报表中分别为与该租赁相关的费用百万美元。

其他关联方安排

Highmark Residential（“Highmark”）是我们经理的附属公司，为我们的Woodstar I和Woodstar II Portfolio内的物业提供物业管理服务。支付给Highmark的费用按总收入的百分比计算，并按市场价格计算。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月内，Highmark的物业管理费为美元1.6 亿和$1.4 我们的Woodstar Portfolio中分别认可了百万人。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月内，Highmark的物业管理费为美元3.2 亿和$2.9 分别为百万。

有关关联方协议的进一步讨论，请参阅我们10-K表格中包含的合并财务报表注释17。

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目录表

17.股东权益 和非控制性权益

截至2024年6月30日止六个月，我们的董事会宣布派发以下股息：

申报日期

记录日期

付款日期

量

频率

6/13/24

6/28/24

7/15/24

$

0.48

季刊

3/15/24

3/29/24

4/15/24

0.48

季刊

自动柜员机协议

2022年5月，我们与一个金融机构组成的财团签订了喜达屋地产信托公司普通股销售协议(“ATM协议”)，出售不超过$的公司普通股。500.0 通过“市场上”的股票发行计划，不时筹集100万美元。ATM协议项下的股份销售是通过纽约证券交易所的普通经纪人交易或其他方式按销售时的市场价格或协商价格进行的。有 不是 截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月内根据ATM协议发行的股份。

股利再投资与直接购股计划

截至2024年和2023年6月30日的三个月和六个月内，Starwood Property Trust，Inc.发行的股票股息再投资和直接股票购买计划（“DRIP计划”）并不重大。

员工购股计划

2022年4月，公司股东批准了ESPP，允许符合条件的员工以折扣购买价格购买公司普通股。公司普通股的折扣购买价格为 85季度发行期开始或结束时的公平市价(收盘价)的百分比。参与者可购买的股票总公平市值不超过$25,000 在任何日历年。根据ESPP发行的最大股份总数为 2,000,000股份。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月内，17,061 和 83,376 参与者分别以加权平均折扣购买价格购买普通股，16.36 和$16.94 分别为每股。截至2023年6月30日的三个月和六个月内， 23,998 和 89,024 参与者分别以加权平均折扣购买价格购买普通股，14.70 和$14.85 分别为每股。截至2024年6月30日的三个月和六个月内，公司确认了美元0.11000万美元和300万美元0.3 根据使用Black-Scholes期权定价模型确定的季度发行期开始时授予参与者的折扣购买期权的估计公允价值，分别计算与其ESPP相关的赔偿费用百万美元。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，公司确认了美元0.11000万美元和300万美元0.3 与其ESPP相关的补偿费用分别为百万美元。

截至2024年6月30日，已有 1.7未来可通过ESPP发行的1.2亿股普通股。

股权激励计划

2022年4月，公司股东批准了2022年经理股权计划和喜达屋地产信托公司2022年股权计划(“2022年股权计划”)，允许发行至多18,700,000 向经理、董事、员工、顾问或任何其他向公司提供服务的方授予股票期权、股票增值权、RSA、RSU或其他基于股权的奖励或其任何组合。2022年经理股权计划成功并取代2017年经理股权计划，2022年股权计划成功并取代Starwood Property Trust，Inc. 2017年股权计划（“2017年股权计划”）。

下表总结了截至2024年和2023年6月30日止六个月内我们根据2017年和2022年经理股权计划授予或归属的股份奖励（美元金额以千计）：

授予日期

类型

批予的款额

授予日期公允价值

归属期间

2024年3月

RSU

1,300,000

$

26,104

3 年

2022年11月

RSU

1,500,000

$

31,605

3 年

2020年11月

RSU

1,800,000

$

30,078

3 年

48

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目录表

非既得股份及股份等值表（1）

			股权分置计划						经理 股权分置计划						总						加权平均 赠与椰枣交易会 价值(每股)
截至2024年1月1日的余额			2,571,728						875,000						3,446,728						$	21.08
授与			1,785,570						1,300,000						3,085,570						20.23
既得			(1,623,734)						(466,666)						(2,090,400)						21.14
被没收			(13,530)						-						(13,530)						21.42
截至2024年6月30日余额			2,720,034						1,708,334						4,428,368						20.46

(1)2017年和2022年股权计划下授予的奖励的基于股权的奖励活动在股权计划栏中反映，而根据2017和2022年经理股权计划授予的奖励在经理股权计划栏中反映。

截至2024年6月30日，已有 13.4根据2022年经理股权计划和2022年股权计划，可供未来授予的普通股为1.2亿股。

合并子公司中的非控股权益

如附注2中所述，2021年11月5日，我们销售了20.6%伍德星基金的非控股权益出售给第三方投资者，现金净收益为#美元214.2 万 根据Woodstar基金运营协议，如果Woodstar基金终止后剩余任何资产，我们可以根据权益持有人的选择，以清算公允价值赎回此类权益。Woodstar基金运营协议规定了 八年制 term与 二 一年制 延期选择，第一种由我们选择，第二种须征得代表非控股权益持有人的咨询委员会的同意。因此，这些或有可赎回的非控股权益在我们的简明综合资产负债表中被归类为“临时股权”，并代表Woodstar基金可分配给这些权益的净资产的公允价值。 截至2024年6月30日的三个月和六个月内，归属于这些非控股权益的净利润为美元1.01000万美元和300万美元2.5 分别为百万。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，归属于这些非控股权益的净利润为美元45.71000万美元和300万美元47.9分别为2.5亿美元和2.5亿美元。

关于我们的Woodstar II投资组合收购，我们发布了 10.2 我们子公司SPt Dolphin的百万个A类单位，以及获得额外股份的权利 1.9 如果发生某些意外事件，百万个A级单位。截至2024年6月30日，所有 1.9发行了1.8亿套或有A类单位。A类单位可赎回，赎回的代价相当于公司普通股在一-根据公司的决定，以现金或公司普通股支付对价。有几个9.7 截至2024年6月30日，有000万个A类单位未发行。未发行的A类单位在我们的简明综合资产负债表中反映为综合子公司的非控股权益，其余额为美元207.1 截至2024年6月30日和2023年12月31日，均为百万。

如果SPt Dolphin拥有足够的可用现金，A类单位将获得与公司普通股股息率挂钩的优先回报。根据该瀑布进行的任何分配均在我们的简明综合经营报表中归属于非控股权益的净利润中确认。截至2024年6月30日的三个月和六个月内，我们确认归属于非控股权益的净利润为美元4.7 亿和$9.3 与这些A类单位相关的金额分别为百万。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们确认归属于非控股权益的净利润为美元4.7 亿和$9.4 分别为百万。

如附注15中所述，我们持有51投资及服务分部内CMBS合营公司的%控股权益。由于CMBS合资公司被视为VIE，我们是其主要受益人， 49合资伙伴的权益在我们的简明综合资产负债表中反映为合并子公司的非控股权益，以及由此产生的任何净收入。49%合资企业权益反映在我们精简综合经营报表中非控股权益应占的净收入中。CMBS合营公司的非控股权益为$114.1 亿和$129.2 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分别为百万。截至2024年6月30日的三个月和六个月内，归属于这些非控股权益的净亏损为美元6.7 亿和$7.6 分别为百万。截至2023年6月30日的三个月和六个月内，归属于这些非控股权益的净利润为美元2.2 亿和$2.9 分别为百万。

49

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目录表

18. 每股收益

下表提供了在计算基本每股收益和稀释每股收益时使用的净收入和普通股股数的对账(金额以千计，每股金额除外)：

			截至以下三个月 6月30日，												截至以下日期的六个月 6月30日，
			2024						2023						2024						2023
基本收入
STWD普通股股东应占收入			$	77,890					$	168,843					$	232,222					$	220,817
减去：未作为非控股权益扣除的参股应占收入			(1,860)						(2411)						(3,837)						(3,452)
基本收入			$	76,030					$	166,432					$	228,385					$	217,365
摊薄后收益
STWD普通股股东应占收入			$	77,890					$	168,843					$	232,222					$	220,817
减去：未作为非控股权益扣除的参股应占收入			(1,860)						(2411)						(3,837)						(3,452)
新增：可转换票据的利息支出			*						*						*						*
新增：参股股份未分配收益			-						770						-						-
减去：重新分配给参与股份的未分配收益			-						(769)						-						-
摊薄后收益			$	76,030					$	166,433					$	228,385					$	217,365
股份数量：
基本平均流通股			313,493						309,721						312,660						309,067
稀释证券的效力--可转换票据			*						*						*						*
稀释性证券的影响--或有可发行股份			91						99						91						99
稀释性证券的效力--未归属的非参与股份			30						235						248						247
稀释后的平均流通股			313,614						310,055						312,999						309,413
STWD普通股股东每股收益：
基本信息			$	0.24					$	0.54					$	0.73					$	0.70
稀释			$	0.24					$	0.54					$	0.73					$	0.70

___________________________________________________

* 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月，我们于2023年4月偿还的当前和先前可转换票据并未产生稀释作用。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，参与股份 13.6 百万元及 13.2 100万人被排除在稀释股份的计算之外，因为它们的影响已经在上述使用的稀释性更强的两级方法下考虑了。该等2024年6月30日和2023年6月30日的参与股票包括 9.7 百万元及 9.8 赎回SPt Dolphin A类单位后可发行的普通股的潜在股份分别为百万股，如注17所述。

50

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目录表

19. 累计其他综合收益

按组成部分划分的AOCI变化情况如下(以千为单位)：

			累计 未实现收益 (亏损)继续 可供-用于- 出售证券
截至2024年6月30日的三个月
2024年4月1日余额			$	14,061
更改类别前的保监处			(141)
从AOCI重新分类的金额			-
净期保险费			(141)
2024年6月30日的余额			$	13,920
截至2023年6月30日的三个月
2023年4月1日的余额			$	19,851
更改类别前的保监处			(2,496)
从AOCI重新分类的金额			-
净期保险费			(2,496)
2023年6月30日的余额			$	17,355
截至2024年6月30日的六个月
2024年1月1日余额			$	15,352
更改类别前的保监处			(1,432)
从AOCI重新分类的金额			-
净期保险费			(1,432)
2024年6月30日的余额			$	13,920
截至2023年6月30日的六个月
2023年1月1日的余额			$	20,955
更改类别前的保监处			(3,600)
从AOCI重新分类的金额			-
净期保险费			(3,600)
2023年6月30日的余额			$	17,355

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目录表

20. 公允价值

公认会计原则根据用于按公允价值计量金融资产和负债的投入的可观测性，建立了估值技术的层次结构。公认会计原则将基于市场的或可观察到的投入确立为首选的价值来源，然后在没有市场投入的情况下使用管理假设建立估值模型。该层次结构的三个级别如下所述：

第I级-投入是在计量日期相同资产或负债的活跃市场上未经调整的报价。

第II级-通过与测量日期和工具预期寿命的市场数据的关联，可以直接或间接地观察到资产或负债的投入(第一级所包括的报价除外)。

第三级-投入反映了管理层对市场参与者在计量日期为资产或负债定价时使用的最佳估计。考虑到估值技术中固有的风险和模型投入中固有的风险。

估值过程

我们已制定估值控制程序，以确认本公司金融资产及负债按公允价值计量的公允价值，包括源自定价模型的公允价值。这些控制程序的目的是确保用于财务报告的值尽可能基于可观察到的投入。在没有可观察到的投入的情况下，控制程序的设计是为了确保所采用的估值方法是适当的和一致应用的，并且假设是合理的。

定价验证-我们使用最近执行的交易、其他可观察到的市场数据，如交易所数据、经纪商/交易商报价、第三方定价供应商和聚合服务来验证使用估值模型生成的公允价值。经批准的外部来源提供的定价数据使用多种方法进行评估；例如，通过证实外部来源对已执行交易的价格、分析外部来源用于生成价格的方法和假设和/或通过评估第三方定价来源(或第三方定价来源使用的原始来源)在市场上的活跃程度。

不可观测的输入-在无法观察到投入的情况下，我们会审查拟议估值方法的适当性，以确保它与市场参与者得出无法观察到的投入的方式一致。在没有可观察到的投入的情况下使用的估值方法可包括外推技术和使用可比较的可观察到的投入。

我们的管理层将审查估值方法的任何变化，以确保这些变化是适当的。所使用的方法可能产生的公允价值计算不能反映可变现净值或反映未来的公允价值。此外，尽管我们预期我们的估值方法与其他市场参与者是适当和一致的，但使用不同的方法或假设来确定公允价值可能会导致在报告日期对公允价值的不同估计。

经常性公允价值

我们按公允价值经常性地确定我们的金融资产和负债的公允价值如下：

持有待售商业贷款

除非有可观察到的市场数据(即证券化定价)，否则我们使用贴现现金流分析来衡量我们持有供出售的商业抵押贷款的公允价值。贴现现金流分析要求管理层对未来的利率和信贷利差做出估计。其中最重要的投入与信贷利差有关，无法观察到。因此，我们决定采用现金流量贴现分析评估的按揭贷款的公允价值应归入公允价值等级的第三级，而采用证券化定价计值的按揭贷款则应归类于公允价值等级的第二级。如果证券化定价可用，分类为III级的抵押贷款将被转移到II级。

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目录表

持有待售贷款，住宅

我们根据预期未来现金流的净现值，结合可观察和不可观察的投入来衡量持有待售住宅贷款的公允价值。可观察到的市场参与者假设包括与具有类似特征的住宅贷款交易相关的定价。不可观察的输入包括对未来现金流的预期，这涉及对标的抵押品的判断、借款人的信誉、估计的提前还款速度、估计的未来信贷损失、远期利率、投资者收益率要求和某些其他因素。于每个计量日期，吾等在厘定公允价值时会同时考虑可见及不可见的估值投入。然而，鉴于无法观察到的投入的重要性，这些贷款已被归类为三级贷款。

RMBS

RMBS利用可观察和不可观察的市场投入进行估值。可观察到的市场输入包括最近的交易、经纪人报价和供应商价格(“市场数据”)。然而，鉴于市场数据中隐含的价格分散，RMBS的公允价值确定也利用了贴现现金流模型中的大量不可观察的信息，包括基于抵押品的最近表现、基本抵押品特征、行业趋势以及对宏观经济事件的预期(例如，房价曲线、利率曲线等)的预付款、违约和严重性估计。于每个计量日期，吾等在厘定公允价值时会同时考虑可见及不可见的估值投入。然而，鉴于不可观察到的投入的重要性，这些证券已被归类为第三级。

CMBS

CMBS利用可观察和不可观察的市场投入进行估值。这些因素包括预计的未来现金流、评级、从属水平、年份、剩余寿命、信用问题、最近类似证券的交易以及先前估值中使用的利差。我们在可获得的情况下获取当前市场价差信息，并使用这些信息来评估和验证所有CMBS的市场价格。根据在确定这些公允价值时使用的公允价值投入的重要性，这些证券被归类为公允价值等级的第二级或第三级。如果用于为CMBS定价的重大公允价值投入变得或不再可观察到，CMBS可能会在公允价值层次的第二级和第三级之间转移。

股权证券

股权证券在美国公开注册和交易，其市场价格在伦敦证券交易所上市。安全级别已被列为I级。

伍德星基金投资公司

Woodstar基金持有的投资的公允价值是根据可观察和不可观察的市场输入数据确定的。Woodstar基金投资于2021年11月5日成立日的初始公允价值是参考第三方投资者支付的购买价格确定的，这与最近的外部评估以及我们为出售Woodstar基金权益而进行的广泛营销努力一致，以及流动资金。 Woodstar基金截至2023年12月31日投资的公允价值是参考截至该日的外部评估确定的。

对于物业，第三方评估采用了收入资本化方法，并得到了销售比较法的佐证。没有采用成本办法，因为多户经济适用房部门的潜在投资者通常不会强调这一点。收入资本化方法估计了一项财产超过10年期 期间，并以风险调整后的贴现率将该收入加上回归（推定销售）贴现为现值。该方法中使用的最终资本化率和贴现率来自市场交易以及其他金融和行业数据。

对于担保融资，我们按照此类安排在当前市场上执行时所承担的利率对合同现金流进行贴现。由于其主要为短期货币性质，投资水平营运资金的公允价值被假设为近似账面价值。利率衍生工具的公允价值是按照衍生品下面进行讨论。

中期季度末（包括2024年6月30日）的内部估值由管理层编制。 房地产估值基于直接收益资本化法，直接资本化市场利率应用于投资组合层面的年化现场净营业收入。 直接资本化率最初校准为

53

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目录表

根据最近一次评估的隐含利率，并根据可比多户房产销售的当前市值利率随后的变化进行调整。有担保融资协议、营运资本和利率衍生品的估值与上段所述的方法一致。

鉴于各自估值中使用的不可观察投入的重要性，Woodstar基金的投资已被归类为公允价值等级的第三级。

国内维修权

该无形资产的公允价值是使用贴现现金流量建模技术确定的，该技术要求管理层对未来净服务现金流做出估计，包括预测的贷款亏损、控制权转移、拖欠和预期的到期违约，这些估计是在假设发生违约的债务收益率的情况下计算的。由于这些投入中最重要的是无法观察到的，我们已确定该无形资产的全部公允价值应归类于公允价值等级的第三级。

衍生品

衍生工具合约的估值采用广泛接受的估值方法，包括对每项衍生工具的预期现金流进行贴现现金流分析。这一分析反映了衍生品的合同条款，包括到期日，并使用了可观察到的基于市场的投入，包括利率曲线、现货和市场远期点数以及隐含波动率。利率互换的公允价值乃采用市场标准方法厘定，即将未来固定现金付款贴现及预期可变现金收入贴现。可变现金收入是基于从可观察到的市场利率曲线得出的对未来利率(远期曲线)的预期。

我们纳入信用估值调整，以在公允价值计量中适当反映我们自身的非履约风险和各自交易对手的非履约风险。在调整衍生产品合约的公允价值以计入非履行风险的影响时，我们已考虑净额结算和任何适用的信用提升的影响，例如抵押品过帐、门槛、相互认沽和担保。

场外衍生工具的估值以基于隔夜指数掉期利率的贴现现金流厘定。完全抵押交易使用OIS进行贴现，无需额外的经济调整即可达到公允价值。无抵押或部分有抵押的交易也按OIS贴现，但包括对融资成本(即LIBOR或SOFR OIS基数调整以近似无抵押资金成本)和信用风险的适当经济调整。就信贷工具而言，公允价值乃根据自该工具推出之日起至报告日期的相关指数变动而厘定，因为该等变动决定吾等与交易对手之间任何未来现金结算的金额。这些指数被认为是第二级投入，因为它们是直接可见的。

尽管我们已确定用于对衍生品进行估值的大部分输入数据属于公允价值层次结构的第二级，但与我们的衍生品相关的信用估值调整利用第三级输入数据，例如对当前信用利差的估计来评估我们和我们的交易对手违约的可能性。然而，截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们已经评估了信用估值调整对我们衍生品头寸整体估值的影响的重要性，并确定信用估值调整对我们衍生品的整体估值并不重大。因此，我们确定我们的衍生品估值整体归类为公允价值等级的第二级。

合并VIE的负债

我们的合并VIE负债通常代表不属于我们的债券。这些证券中的大多数要么在市场上交易，要么可以类比为在市场上交易的类似证券。对于这些负债，定价被认为是第二级，在这种情况下，估值是基于活跃市场交易的类似工具的报价。我们通常利用第三方定价服务提供商来评估这些负债。为了确定是否使用第三方提供的估值，我们对他们的估值方法和过程进行持续评估，并对个别估值本身进行审查。在评估第三方定价是否合理时，我们会考虑各种因素，包括特定债券的市场交易信息、同一信托基金内债券的市场交易信息、类似债券的市场交易信息、债券的评级和债券的从属级别。

54

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目录表

对于我们合并的VIE负债的少数部分，包括我们不拥有的未评级或非投资级债券，定价可以是II级或III级。如果有类似于上述的独立第三方定价，我们认为估值为II级。如果无法获得此类第三方定价，估值是通过使用重大不可观察假设的基于模型的技术产生的，我们认为估值为III级。对于归类为III级的VIE负债，估值是基于贴现的预期未来现金流确定的，这些现金流考虑了基于市场交易信息、评级、从属水平的预期持续期和收益率。古董酒和当前市场的价差。如果用于为VIE负债定价的重大公允价值投入变得可观察到或不再可见，VIE负债可能在公允价值等级的第二级和第三级之间转移。

合并VIE的资产

我们投资的证券化VIE是“静态的”；也就是说，不允许再投资，也不允许对标的资产进行主动管理。在确定VIE资产的公允价值时，我们最大限度地使用可观察到的投入而不是不可观察到的投入。鉴于VIE的个别资产缺乏流动性，而且与这些资产相关的现有信息有限，其本身就不能进行精确计量。由于我们评估这些资产的方法不是评估VIE的个别资产，而是使用VIE负债的价值作为VIE资产整体公允价值的指标，因此我们决定VIE资产的整体估值应归入公允价值等级的第三级。

非经常性公允价值

我们在非经常性基础上确定按公允价值计量的金融资产和负债的公允价值如下：

对未合并实体的投资、其他股权投资

附注8所载我们的其他股权投资并无可随时厘定的公允价值。因此，我们选择了ASC 321项下的公允价值实用性例外，股权证券，因此，我们在其范围内以成本减去任何减值，加上或减去同一发行人相同或类似投资的可观察到的价格变化来衡量这些投资。由于该等价格变动代表可观察到的市场数据，因此受影响的特定投资的公允价值将于可观察到的价格变动日期归入公允价值等级的第II级。

仅披露公允价值

我们确定我们的金融工具和资产的公允价值，其中公允价值的披露如下：

为投资而持有的贷款

我们通过以我们估计的最有可能购买我们贷款的市场参与者所要求的利率贴现预期现金流，来估计我们的贷款的公允价值。所使用的预期现金流量与财务报表中用于计算我们的水平收益率收入的现金流量大致相同。由于这些投入无法观察到，我们已确定这些贷款的全部公允价值将被归类于公允价值等级的第三级。

HTM债务证券

我们使用与我们为投资而持有的贷款相同的方法来估计我们在商业房地产公司和基础设施债券中的强制可赎回优先股权的公允价值。我们采用与我们按公允价值经常性列账的CMBS相同的方法估计我们的HTM CMBS的公允价值。

担保融资协议、CLO和SASB

有抵押融资协议、CLO和SASB的公允价值是按我们估计该等安排在当前市场上执行时所承担的利率贴现合同现金流量而厘定的。我们已决定，我们对这些工具的估值应归入公允价值等级的第三级。

55

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目录表

无担保优先票据

我们的无担保优先票据的公允价值是根据各自票据在当前市场上的最后可用买入价确定的。由于这些价格代表可观察到的市场数据，我们已确定这些工具的公允价值将被归类为公允价值等级的第二级。

公允价值披露

下表按截至2024年6月30日和2023年12月31日公允价值层级中的级别列出了我们在综合资产负债表中按经常性公允价值列账的金融资产和负债（金额单位：千）：

			2024年6月30日
			总						第I级						第II级						第三级
金融资产：
公允价值选择权下的贷款			$	2,820,026					$	-					$	231,369					$	2,588,657
RMBS			98,438						-						-						98,438
CMBS			27,900						-						7,908						19,992
股权证券			7339						7339						-						-
Woodstar基金投资			2,004,983						-						-						2,004,983
国内维修权			20,507						-						-						20,507
衍生资产			70,530						-						70,530						-
VIE资产			39,665,392						-						-						39,665,392
总			$	44,715,115					$	7339					$	309,807					$	44,397,969
财务负债：
衍生负债			$	76,131					$	-					$	76,131					$	-
VIE负债			38,132,695						-						33,090,221						5,042,474
总			$	38,208,826					$	-					$	33,166,352					$	5,042,474

			2023年12月31日
			总						第I级						第II级						第三级
金融资产：
公允价值选择权下的贷款			$	2,645,637					$	-					$	-					$	2,645,637
RMBS			102,368						-						-						102,368
CMBS			18,600						-						-						18,600
股权证券			8,340						8,340						-						-
Woodstar基金投资			2,012,833						-						-						2,012,833
国内维修权			19,384						-						-						19,384
衍生资产			63,437						-						63,437						-
VIE资产			43,786,356						-						-						43,786,356
总			$	48,656,955					$	8,340					$	63,437					$	48,585,178
财务负债：
衍生负债			$	102,467					$	-					$	102,467					$	-
VIE负债			42,175,734						-						36,570,938						5,604,796
总			$	42,278,201					$	-					$	36,673,405					$	5,604,796

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目录表

截至2024年和2023年6月30日止三个月和六个月，分类为三级金融资产和负债的变化如下（金额以千计）：

截至2024年6月30日的三个月						贷款金额为 公允价值						RMBS						CMBS						伍德斯塔 基金投资						国内 服务 权利						VIE：资产						VIE 负债						总
2024年4月1日余额						$	2,642,219					$	100,319					$	19,486					$	2,008,937					$	19,612					$	41,633,853					$	(5,358,517)					$	41,065,909
已实现和未实现收益(亏损)合计：
包括在收益中：
公允价值变动/销售收益						64,421						-						304						(3954)						895						(1,878,563)						123,140						(1,693,757)
净吸积						-						1,154						-						-						-						-						-						1,154
包括在OCI中						-						(141)						-						-						-						-						-						(141)
购买/发货						315,542						-						-						-						-						-						-						315,542
销售						(139,812)						-						-						-						-						-						-						(139,812)
发行						-						-						-						-						-						-						(2,613)						(2,613)
现金还款/收据						(62,344)						(2,894)						(40)						-						-						-						(1,289)						(66,567)
转入三级						-						-						-						-						-						-						(226,900)						(226,900)
调出三级						(231,369)						-						-						-						-						-						403,739						172,370
VIE的解固						-						-						242						-						-						(89,898)						19,966						(69,690)
2024年6月30日余额						$	2,588,657					$	98,438					$	19,992					$	2,004,983					$	20,507					$	39,665,392					$	(5,042,474)					$	39,355,495
2024年6月30日仍持有资产的未实现收益（损失）金额：
包括在收入中						$	44,007					$	1,154					$	304					$	(3954)					$	895					$	(1,878,563)					$	123,140					$	(1,713,017)
包括在OCI中						$	-					$	(141)					$	-					$	-					$	-					$	-					$	-					$	(141)

截至2023年6月30日的三个月						贷款金额为 公允价值						RMBS						CMBS						伍德星基金投资公司						国内 服务 权利						VIE：资产						VIE 负债						总
2023年4月1日余额						$	2,810,889					$	111,069					$	18,945					$	1,762,162					$	18,094					$	50,526,390					$	(4,833,540)					$	50,414,009
已实现和未实现收益(亏损)合计：
包括在收益中：
公允价值变动/销售收益						(53,342)						-						95						214,823						162						(3,661,520)						151,552						(3,348,230)
净吸积						-						1,191						-						-						-						-						-						1,191
包括在OCI中						-						(2,496)						-						-						-						-						-						(2,496)
购买/发货						180,250						-						-						-						-						-						-						180,250
销售						(157,879)						-						-						-						-						-						-						(157,879)
现金还款/收据						(46,284)						(2,548)						(437)						-						-						-						(10,541)						(59,810)
转入三级						7						-						-						-						-						-						(1,198,930)						(1,198,923)
调出三级						(60,421)						-						-						-						-						-						-						(60,421)
2023年6月30日余额						$	2,673,220					$	107,216					$	18,603					$	1,976,985					$	18,256					$	46,864,870					$	(5,891,459)					$	45,767,691
2023年6月30日仍持有资产的未实现收益（损失）金额：
包括在收入中						$	(68,708)					$	1,191					$	95					$	214,823					$	162					$	(3,661,520)					$	151,552					$	(3,362,405)
包括在OCI中						$	-					$	(2,496)					$	-					$	-					$	-					$	-					$	-					$	(2,496)

57

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目录表

截至2024年6月30日的六个月						贷款金额为 公允价值						RMBS						CMBS						伍德星基金投资公司						国内 服务 权利						VIE：资产						VIE 负债						总
2024年1月1日余额						$	2,645,637					$	102,368					$	18,600					$	2,012,833					$	19,384					$	43,786,356					$	(5,604,796)					$	42,980,382
已实现和未实现收益(亏损)合计：
包括在收益中：
公允价值变动/销售收益						35,408						-						911						(7,850)						1,123						(3,408,989)						235,253						(3,144,144)
净吸积						-						2,321						-						-						-						-						-						2,321
包括在OCI中						-						(1,432)						-						-						-						-						-						(1,432)
购买/发货						605,050						-						-						-						-						-						-						605,050
销售						(358,409)						-						-						-						-						-						-						(358,409)
发行						-						-						-						-						-						-						(5,779)						(5,779)
现金还款/收据						(107,660)						(4,819)						(103)						-						-						-						(4,427)						(117,009)
转入三级						-						-						-						-						-						-						(692,310)						(692,310)
调出三级						(231,369)						-						-						-						-						-						1,004,829						773,460
VIE的解固						-						-						584						-						-						(711,975)						24,756						(686,635)
2024年6月30日余额						$	2,588,657					$	98,438					$	19,992					$	2,004,983					$	20,507					$	39,665,392					$	(5,042,474)					$	39,355,495
2024年6月30日仍持有资产的未实现收益（损失）金额：
包括在收入中						$	1,985					$	2,321					$	1,253					$	(7,850)					$	1,123					$	(3,408,989)					$	235,253					$	(3,174,904)
包括在OCI中						$	-					$	(1,432)					$	-					$	-					$	-					$	-					$	-					$	(1,432)

截至2023年6月30日的六个月						贷款金额为 公允价值						RMBS						CMBS						伍德星基金投资公司						国内 服务 权利						VIE：资产						VIE 负债						总
2023年1月1日余额						$	2,784,594					$	113,386					$	19,108					$	1,761,002					$	17,790					$	52,453,041					$	(5,505,943)					$	51,642,978
已实现和未实现收益(亏损)合计：
包括在收益中：
公允价值变动/销售收益						(44,441)						-						76						215,983						466						(5,588,171)						304,605						(5,111,482)
净吸积						-						2413						-						-						-						-						-						2413
包括在OCI中						-						(3,600)						-						-						-						-						-						(3,600)
购买/发货						249,450						-						-						-						-						-						-						249,450
销售						(171,318)						-						-						-						-						-						-						(171,318)
现金还款/收据						(84,651)						(4983)						(581)						-						-						-						(11,650)						(101,865)
转入三级						7						-						-						-						-						-						(1,198,930)						(1,198,923)
调出三级						(60,421)						-						-						-						-						-						520,459						460,038
2023年6月30日余额						$	2,673,220					$	107,216					$	18,603					$	1,976,985					$	18,256					$	46,864,870					$	(5,891,459)					$	45,767,691
2023年6月30日仍持有资产的未实现收益（损失）金额：
包括在收入中						$	(61,197)					$	2413					$	76					$	215,983					$	466					$	(5,588,171)					$	304,605					$	(5,125,825)
包括在OCI中						$	-					$	(3,600)					$	-					$	-					$	-					$	-					$	-					$	(3,600)

由于可见相关市场活动减少，金额从二级转移到三级，而由于可观察到的相关市场活动增加，金额从三级转移到二级。

58

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目录表

下表列出了综合资产负债表中未按公允价值列账的金融工具的公允价值(以千为单位)：

			2024年6月30日												2023年12月31日
			携带 价值						公平 价值						携带 价值						公平 价值
并非按公平值列账之金融资产：
贷款			$	16,294,609					$	16,352,988					$	17,574,249					$	17,483,058
HTM债务证券			532,037						508,245						606,254						581,160
并非按公平值列账之金融负债：
担保融资协议、CLO和SASB（a）			$	15,626,580					$	15,318,446					$	17,552,979					$	17,466,172
无担保优先票据			2,754,370						2,728,684						2,158,888						2,128,835

__________________________________________________

(A)截至2023年12月31日，包括与持作出售物业相关的债务。

以下为我们就按经常性基准以公平值计量的资产及负债进行第三级计量时有关重大不可观察输入数据的量化资料（以千元计）：

			账面价值为 2024年6月30日						估值 技术						看不见 输入						范围（加权平均值）截至（1）
																					2024年6月30日						2023年12月31日
公允价值选择权下的贷款			$	2,588,657					折现现金流，市场定价						息票（d）						2.8% - 10.5% (4.6%)						2.8% - 9.9% (4.5%)
															剩余合同期限（d）						3.8 - 38.0 年（26.6 年）						4.3 - 38.5 年（27.4 年）
															FICO评分（a）						585 - 900(749)						585 - 900(749)
															LTV（b）						4% - 93% (65%)						5% - 140% (68%)
															购买价格（d）						80.0% - 106.8% (101.3%)						80.0% - 108.6% (101.4%)
RMBS			98,438						贴现现金流量						固定提前还款率（a）						2.1% - 8.7% (4.5%)						2.9% - 9.6% (5.2%)
															固定违约率（b）						1.0% - 3.8% (1.7%)						1.0% - 4.2% (1.7%)
															损失严重程度（b）						0% - 63% (13%）（f）						0% - 99% (17%）（f）
															拖欠比率（c）						9.% - 25% (14%)						8% - 25% (14%)
															服务人员预付款（a）						22% - 78% (51%)						30% - 78% (51%)
															年息票减值（b）						0% - 0.2% (0.0%)						0% - 1.3% (0.1%)
															每笔预计抵押品损失总额的返还金额(E)						0% - 8% (0.5%)						0% - 8% (0.5%)
CMBS			19,992						贴现现金流						收益率(B)						0% - 51.5% (9.4%)						0% - 540.1% (10.6%)
															持续时间(C)						0 - 7.5 年（2.3 年）						0 - 6.7 年（2.4 年）
Woodstar基金投资			2,004,983						贴现现金流						折扣率--物业(B)						不适用						6.3% - 7.0% (6.7%)
															贴现率--债务(A)						3.0% - 7.2% (5.5%)						3.0% - 6.9% (5.4%)
															终端资本化率(B)						不适用						4.8% - 5.5% (5.2%)
															直接资本化率（b）						4.30% (4.30%)						4.25% (4.25%）（隐含）
国内维修权			20,507						贴现现金流						债务收益率(A)						8.50% (8.50%)						8.50% (8.50%)
															贴现率(B)						15% (15%)						15% (15%)
VIE资产			39,665,392						贴现现金流						收益率(B)						0% - 831.8% (20.4%)						0% - 691.0% (15.9%)
															持续时间(C)						0 - 9.5 年（2.1 年）						0 - 10.0 年（1.8 年）
VIE负债			5,042,474						贴现现金流						收益率(B)						0% - 831.8% (13.1%)						0% - 691.0% (11.4%)
															持续时间(C)						0 - 9.5 年（1.7 年）						0 - 10.0 年（1.7 年）

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）不可观察输入按工具截至2024年6月30日和2023年12月31日的相对公允价值加权。

关于公允价值计量不确定度的信息

(A)单独的不可见投入的显著增加(减少)将导致公允价值计量显著增加(降低)。

（b）单独的不可见投入的显著增加(减少)将导致公允价值计量显著降低(更高)。

（c）孤立地大幅增加(减少)不可观察到的投入将导致公允价值计量显著降低或提高(更高或更低)，具体取决于所涉证券的结构特征。

59

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目录表

（d）该不可观察输入数据于各报告日期并无变动。

(E)回售收回日期的任何延迟均会导致我们的人民币按揭证券组合中大部分证券的公平值减少。

（f）5投资组合的百分比在以下范围内 45% - 80截至2024年6月30日和2023年12月31日均为%。

21. 所得税

我们的若干国内附属公司已选择被视为应课税房地产投资信托附属公司（“TRS”）。TRS允许我们参与房地产投资信托基金通常被排除的某些活动，只要这些活动符合特定标准，在守则规定的某些限制范围内进行，并在选择根据守则被视为应纳税附属公司的实体中进行。在符合这些标准的情况下，我们将继续保持我们作为房地产投资信托基金的资格。

我们的TRS从事各种与房地产相关的业务，包括商业房地产的特殊服务、抵押贷款的发放和证券化以及投资于从事房地产相关业务的实体。截至2024年6月30日和2023年12月31日，约为美元3.2 亿和$3.1 TRS实体分别拥有价值10亿美元的资产。我们的TRS不是为了美国联邦所得税目的而合并的，而是作为公司征税。出于财务报告的目的，我们为我们就TRS权益确认的部分盈利设定了本期和递延税拨备。

下表是我们使用法定联邦税率确定的美国联邦所得税拨备与截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月报告的所得税拨备（福利）的对账（以千美元计）：

			截至6月30日的三个月，																								截至6月30日的6个月，
			2024												2023												2024												2023
联邦法定税率			$	19,656					21.0		%				$	46,951					21.0		%				$	53,480					21.0		%				$	57,654					21.0		%
房地产投资信托基金及其他免税收入			(7,107)						(7.6)		%				(46,049)						(20.5)		%				(40,022)						(15.7)		%				(63,776)						(23.3)		%
州所得税			4,124						4.4		%				296						0.1		%				4,422						1.7		%				(2,012)						(0.7)		%
州税收减免的联邦福利			(866)						(0.9)		%				(63)						-		%				(929)						(0.4)		%				422						0.2		%
其他			71						0.1		%				62						(0.1)		%				133						0.1		%				114						-		%
实际税率			$	15,878					17.0		%				$	1,197					0.5		%				$	17,084					6.7		%				$	(7,598)					(2.8)		%

截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月和六个月，我们使用ASC 740-270-30-18“所得税-中期报告”允许的离散有效税率法来计算我们的中期所得税费用（福利）。当由于无法可靠地估计年度有效税率，因此应用估计年度有效税率不切实际时，则应用离散法。离散方法将今年迄今为止的期间视为年度期间，并在此基础上确定所得税费用或福利。我们认为，由于市场混乱和波动性，特别是就公司位于TRS中的住宅资产而言，由于估计年度税前收益的不确定性很高，因此目前使用离散法比年度有效税率法更合适。

60

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目录表

22. 承付款和或有事项

截至2024年6月30日，我们的商业和住宅贷款部门的未来商业贷款融资承诺总额为美元1.3 亿美元，我们预计将资助其中美元1.0 亿这些未来的资金承诺主要与建设项目、资本改进、租户改进和租赁佣金有关。与之前出售的$有关433.1 为洛杉矶的一个办公室和零售中心提供了100万美元的第一笔抵押贷款，我们为此保留了夹层贷款（美元82.0 摊销成本百万），我们达成了各种担保，包括资金担保、携带担保以及与租户改善和租赁佣金不足相关的担保。这些担保规定支付约美元70.0 百万（另加一美元9.8 如果第一笔抵押贷款被取消抵押品赎回权，我们将向高级贷款人支付100万美元到期的无资金承诺）。我们目前正在与高级贷款人和借款人讨论修改贷款，但无法保证此类讨论会成功。该高级贷款机构在截至2024年3月31日的三个月内获得了评估，表明完全收回了超出未偿债务的金额。在我们评估这笔贷款的未来道路时，目前尚未记录任何负债。

截至2024年6月30日，我们的基础设施贷款部门的未来基础设施贷款融资承诺总额为美元163.6 百万，包括美元115.2 左轮手枪和信用证（“LC”）和美元下的百万美元48.4 延期提取定期贷款。截至2024年6月30日，美元14.4 数百万支左轮手枪和LC尚未偿还。此外，截至2024年6月30日，我们的基础设施贷款部门尚未偿还的贷款购买承诺为美元215.0百万美元。

一般而言，供资承诺须符合若干必须符合的条件，例如惯例施工图纸证明、最低偿债比率或在向借款人提供垫款前执行新租赁。

管理层并不知悉任何其他合约责任、法律诉讼或任何其他于日常业务过程中产生的或然责任，而会对我们的综合财务报表造成重大不利影响。

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目录表

23. 分段数据

在业务运作中，管理层，包括我们的首席运营决策者兼首席执行官，会审核某些财务信息，包括根据ASC 810整合证券化VIE的影响之前编制的分段内部损益表。本附注中的分部信息在此基础上报告。

下表按业务分部列出了截至2024年6月30日止三个月的经营业绩（金额以千计）：

			商业和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						小计						证券化 VIES						总
收入：
贷款利息收入			$	358,749					$	64,218					$	-					$	4,465					$	-					$	427,432					$	-					$	427,432
投资证券的利息收入			29,373						130						-						24,637						-						54,140						(37,140)						17,000
维修费			124						-						-						20,025						-						20,149						(4,116)						16,033
租金收入			3,987						-						15,736						5,736						-						25,459						-						25,459
其他收入			1,323						888						235						750						706						3,902						-						3,902
总收入			393,556						65,236						15,971						55,613						706						531,082						(41,256)						489,826
成本和支出：
管理费			192						-						-						-						30,325						30,517						-						30,517
利息开支			216,511						37,875						11,652						8,475						70,084						344,597						(208)						344,389
一般和行政			17,745						4,230						1,202						23,691						4,214						51,082						-						51,082
租赁业务的成本			3412						-						5,545						3,113						-						12,070						-						12,070
折旧及摊销			2,136						15						5,926						1,795						252						10,124						-						10,124
信贷损失准备金(冲销)，净额			42,995						(286)						-						-						-						42,709						-						42,709
其他费用			26						-						35						224						-						285						-						285
总成本和费用			283,017						41,834						24,360						37298						104,875						491,384						(208)						491,176
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动			-						-						-						-						-						-						17,180						17,180
维修权公允价值变动			-						-						-						885						-						885						10						895
投资证券公允价值变动净额			(274)						-						-						(23,710)						-						(23,984)						24,351						367
按揭贷款公允价值变动净额			47,711						-						-						16,710						-						64,421						-						64,421
保障性住房基金投资收益			-						-						6,446						-						-						6,446						-						6,446
未合并实体的收益（亏损）			1671						(58)						-						550						-						2,163						(493)						1,670
衍生金融工具净收益(亏损)			9,120						41						267						709						(9,151)						986						-						986
外汇收益，净额			6858						17						10						-						-						6885						-						6885
债务清偿损失			-						(60)						(1,045)						-						-						(1,105)						-						(1,105)
其他损失，净额			(2515)						-						(277)						-						-						(2,792)						-						(2,792)
其他收入(亏损)合计			62,571						(60)						5,401						(4,856)						(9,151)						53,905						41,048						94,953
所得税前收入(亏损)			173,110						23,342						(2,988)						13,459						(113,320)						93,603						-						93,603
所得税(拨备)优惠			(10,787)						130						-						(5,221)						-						(15,878)						-						(15,878)
净收益(亏损)			162,323						23,472						(2,988)						8238						(113,320)						77,725						-						77,725
可归因于非控股权益的净(收益)亏损			(4)						-						(5,637)						5,806						-						165						-						165
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损).			$	162,319					$	23,472					$	(8,625)					$	14,044					$	(113,320)					$	77,890					$	-					$	77,890

62

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目录表

下表按业务分部列出了截至2023年6月30日止三个月的经营业绩（金额以千计）：

			商业和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						小计						证券化 VIES						总
收入：
贷款利息收入			$	394,112					$	59,581					$	-					$	2,156					$	-					$	455,849					$	-					$	455,849
投资证券的利息收入			33,763						165						-						21,603						-						55,531						(36,612)						18,919
维修费			135						-						-						9,410						-						9,545						(3,203)						6,342
租金收入			1,959						-						23,325						7,023						-						32,307						-						32,307
其他收入			841						310						198						512						391						2,252						-						2,252
总收入			430,810						60,056						23523						40,704						391						555,484						(39,815)						515,669
成本和支出：
管理费			212						-						-						-						30,766						30,978						-						30,978
利息开支			250,332						35,483						13,469						8875						55,384						363,543						(211)						363,332
一般和行政			14,565						3,734						993						20,640						3,224						43,156						-						43,156
租赁业务的成本			2,579						-						5,446						3,442						-						11,467						-						11,467
折旧及摊销			1,719						27						8,023						2,554						-						12,323						-						12,323
信贷损失准备，净额			118,162						3,763						-						-						-						121,925						-						121,925
其他费用			354						5						23						(111)						-						271						-						271
总成本和费用			387,923						43,012						27,954						35,400						89,374						583,663						(211)						583,452
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动			-						-						-						-						-						-						54,123						54,123
维修权公允价值变动			-						-						-						(1,651)						-						(1,651)						1,813						162
投资证券公允价值变动净额			26,444						-						-						(11,001)						-						15,443						(15,455)						(12)
按揭贷款公允价值变动净额			(65,202)						-						-						11,860						-						(53,342)						-						(53,342)
保障性住房基金投资收益			-						-						223,823						-						-						223,823						-						223,823
未合并实体的收益（亏损）			1,482						2,043						-						7,314						-						10,839						(877)						9962
(损失)出售投资和其他资产的收益，净额			(88)						-						-						4768						-						4680						-						4680
衍生金融工具净收益(亏损)			67,314						197						5,108						3,820						(20,063)						56,376						-						56,376
外币净得(损)			23,261						82						(9.)						-						-						23,334						-						23,334
债务清偿损失			(1,004)						-						-						(119)						-						(1,123)						-						(1,123)
其他(亏损)收入，净额			(26,625)						6						(5)						-						-						(26,624)						-						(26,624)
其他收入(亏损)合计			25,582						2,328						228,917						14,991						(20,063)						251,755						39,604						291,359
所得税前收入(亏损)			68,469						19372						224,486						20,295						(109,046)						223,576						-						223,576
所得税(拨备)优惠			(399)						292						-						(1,090)						-						(1,197)						-						(1,197)
净收益(亏损)			68,070						19,664						224,486						19,205						(109,046)						222,379						-						222,379
可归于非控股权益的净收入			(4)						-						(50,359)						(3,173)						-						(53,536)						-						(53,536)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损).			$	68,066					$	19,664					$	174,127					$	16,032					$	(109,046)					$	168,843					$	-					$	168,843

63

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目录表

下表按业务分部列出了截至2024年6月30日止六个月的经营业绩（金额以千计）：

			商业和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						小计						证券化 VIES						总
收入：
贷款利息收入			$	753,221					$	130,616					$	-					$	7087					$	-					$	890,924					$	-					$	890,924
投资证券的利息收入			60,778						268						-						45,781						-						106,827						(71,621)						35,206
维修费			252						-						-						33,064						-						33,316						(7,594)						25,722
租金收入			7,552						-						36,511						10,243						-						54,306						-						54,306
其他收入			2,306						1,280						362						1,498						1,310						6,756						-						6,756
总收入			824,109						132,164						36,873						97,673						1,310						1,092,129						(79,215)						1,012,914
成本和支出：
管理费			384						-						-						-						76,147						76,531						-						76,531
利息开支			452,660						76,848						24,950						16,792						129,513						700,763						(418)						700,345
一般和行政			34,573						10,185						2465						47,158						7,364						101,745						-						101,745
租赁业务的成本			5,437						-						11,252						5,725						-						22,414						-						22,414
折旧及摊销			4085						29						11,781						3544						503						19942						-						19942
信贷损失准备，净额			77,972						576						-						-						-						78,548						-						78,548
其他费用			756						-						35						168						-						959						-						959
总成本和费用			575,867						87,638						50,483						73,387						213,527						1,000,902						(418)						1,000,484
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动			-						-						-						-						-						-						27,266						27,266
维修权公允价值变动			-						-						-						(2,496)						-						(2,496)						3,619						1,123
投资证券公允价值变动净额			(7,265)						-						-						(40,168)						-						(47,433)						48,715						1,282
按揭贷款公允价值变动净额			7,034						-						-						28,374						-						35,408						-						35,408
保障性住房基金投资收益			-						-						15,894						-						-						15,894						-						15,894
未合并实体的收益（亏损）			9,016						269						-						863						-						10,148						(803)						9,345
(损失)出售投资和其他资产的收益，净额			(41)						-						92,003						-						-						91,962						-						91,962
衍生金融工具净收益(亏损)			120,072						163						1,988						3,721						(23,019)						102,925						-						102,925
外币(亏损)收益(净额)			(34,960)						(67)						42						-						-						(34,985)						-						(34,985)
清偿债务所得(损)			315						(620)						(2,254)						-						-						(2,559)						-						(2,559)
其他(亏损)收入，净额			(5,191)						40						(277)						6						-						(5,422)						-						(5,422)
其他收入(亏损)合计			88,980						(215)						107,396						(9,700)						(23,019)						163,442						78,797						242,239
所得税前收入(亏损)			337,222						44,311						93,786						14,586						(235,236)						254,669						-						254,669
所得税(拨备)优惠			(11,508)						258						-						(5,834)						-						(17,084)						-						(17,084)
净收益(亏损)			325,714						44,569						93,786						8,752						(235,236)						237,585						-						237,585
可归因于非控股权益的净(收益)亏损			(7)						-						(11,862)						6,506						-						(5,363)						-						(5,363)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损).			$	325,707					$	44,569					$	81,924					$	15,258					$	(235,236)					$	232,222					$	-					$	232,222

64

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目录表

下表按业务分部列出了截至2023年6月30日止六个月的经营业绩（金额以千计）：

			商业和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						小计						证券化 VIES						总
收入：
贷款利息收入			$	769,713					$	114,341					$	-					$	2,703					$	-					$	886,757					$	-					$	886,757
投资证券的利息收入			66,284						1,503						-						44,388						-						112,175						(74,619)						37,556
维修费			294						-						-						19,244						-						19,538						(5,940)						13,598
租金收入			3940						-						47,020						13,636						-						64,596						-						64,596
其他收入			1,185						526						301						895						669						3576						-						3576
总收入			841,416						116,370						47,321						80,866						669						1,086,642						(80,559)						1,006,083
成本和支出：
管理费			430						-						-						-						70,088						70,518						-						70,518
利息开支			476,725						68,301						26,068						16,304						111,656						699,054						(421)						698,633
一般和行政			26,458						7,698						1,945						40,687						8,476						85,264						-						85,264
租赁业务的成本			5,030						-						10,995						7,108						-						23,133						-						23,133
折旧及摊销			3,350						57						16,131						5,201						-						24,739						-						24,739
信贷损失准备，净额			148,952						16,167						-						-						-						165,119						-						165,119
其他费用			1393						13						23						(41)						-						1,388						-						1,388
总成本和费用			662,338						92,236						55,162						69,259						190,220						1,069,215						(421)						1,068,794
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动			-						-						-						-						-						-						95,261						95,261
维修权公允价值变动			-						-						-						(1,701)						-						(1,701)						2,167						466
投资证券公允价值变动净额			41,310						-						-						(25,460)						-						15,850						(15,780)						70
按揭贷款公允价值变动净额			(56,940)						-						-						12,499						-						(44,441)						-						(44,441)
保障性住房基金投资收益			-						-						236,788						-						-						236,788						-						236,788
未合并实体的收益（亏损）			2,421						3,783						-						7,993						-						14,197						(1,510)						12,687
(损失)出售投资和其他资产的收益，净额			(88)						-						-						4958						-						4870						-						4870
衍生金融工具净收益(亏损)			32,951						146						3891						353						(13,793)						23,548						-						23,548
外汇收益，净额			38,191						157						5						-						-						38,353						-						38,353
债务清偿损失			(1,065)						-						-						(119)						-						(1,184)						-						(1,184)
其他(亏损)收入，净额			(29,166)						6						(5)						-						-						(29,165)						-						(29,165)
其他收入(亏损)合计			27,614						4,092						240,679						(1,477)						(13,793)						257,115						80,138						337,253
所得税前收入(亏损)			206,692						28,226						232,838						10,130						(203,344)						274,542						-						274,542
所得税优惠			6,158						338						-						1,102						-						7,598						-						7,598
净收益(亏损)			212,850						28,564						232,838						11,232						(203,344)						282,140						-						282,140
可归于非控股权益的净收入			(7)						-						(57,337)						(3,979)						-						(61,323)						-						(61,323)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损).			$	212,843					$	28,564					$	175,501					$	7253					$	(203,344)					$	220,817					$	-					$	220,817

65

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目录表

下表按业务分部列出了截至2024年6月30日的综合资产负债表（金额以千计）：

			商业和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						小计						证券化 VIES						总
资产：
现金及现金等价物			$	8,935					$	134,806					$	28,757					$	8919					$	77,850					$	259,267					$	-					$	259,267
受限现金			51,957						51,855						1,049						4,634						66,940						176,435						-						176,435
为投资持有的贷款，净额			13,923,013						2,371,596						-						-						-						16,294,609						-						16,294,609
持有待售贷款			2,503,967						-						-						316,059						-						2,820,026						-						2,820,026
投资证券			1,046,972						17,886						-						1,104,981						-						2,169,839						(1,504,125)						665,714
属性，网络			476,004						-						662,726						67,941						-						1,206,671						-						1,206,671
保障性住房公积金综合投资			-						-						2,004,983						-						-						2,004,983						-						2,004,983
对未合并实体的投资			25,917						52,960						-						33,360						-						112,237						(14,813)						97,424
商誉			-						119,409						-						140,437						-						259,846						-						259,846
无形资产			12,043						-						23,589						60,878						-						96,510						(34,246)						62,264
衍生资产			65,522						-						2,677						2,331						-						70,530						-						70,530
应计应收利息			174,982						14,834						286						1,644						5,368						197,114						-						197,114
其他资产			156,597						16,571						51,189						16,160						68,610						309,127						-						309,127
VIE资产，按公允价值计算			-						-						-						-						-						-						39,665,392						39,665,392
总资产			$	18,445,909					$	2,779,917					$	2,775,256					$	1,757,344					$	218,768					$	25,977,194					$	38,112,208					$	64,089,402
负债与权益
负债：
应付账款、应计费用和其他负债			$	160,221					$	39,912					$	10,643					$	35,395					$	98,411					$	344,582					$	-					$	344,582
关联方应付			-						-						-						-						27,849						27,849						-						27,849
应付股息			-						-						-						-						153,422						153,422						-						153,422
衍生负债			29,358						-						-						-						46,773						76,131						-						76,131
担保融资协议，净额			8,861,573						809,128						478,548						640,878						1,333,278						12,123,405						(20,546)						12,102,859
抵押贷款债券和单一资产证券化净额			2,379,206						1,144,515						-						-						-						3,523,721						-						3,523,721
无担保优先票据，净额			-						-						-						-						2,754,370						2,754,370						-						2,754,370
VIE负债，按公允价值计算			-						-						-						-						-						-						38,132,695						38,132,695
总负债			11,430,358						1,993,555						489,191						676,273						4,414,103						19,003,480						38,112,149						57,115,629
临时股权： 可赎回的非控股权益			-						-						414,095						-						-						414,095						-						414,095
永久股权：
喜达屋地产信托有限公司股东权益：
普通股			-						-						-						-						3,241						3,241						-						3,241
额外实收资本			1,160,903						569,115						(391,738)						(624,371)						5,192,744						5,906,653						-						5,906,653
库存股			-						-						-						-						(138,022)						(138,022)						-						(138,022)
留存收益(累计亏损)			5,840,613						217,247						2,056,463						1,571,657						(9,253,298)						432,682						-						432,682
累计其他综合收益			13,920						-						-						-						-						13,920						-						13,920
总喜达屋地产信托公司股东权益			7,015,436						786,362						1,664,725						947,286						(4,195,335)						6,218,474						-						6,218,474
在合并后的子公司中的非控股权益			115						-						207,245						133,785						-						341,145						59						341,204
永久总股本			7,015,551						786,362						1,871,970						1,081,071						(4,195,335)						6,559,619						59						6,559,678
负债和权益总额			$	18,445,909					$	2,779,917					$	2,775,256					$	1,757,344					$	218,768					$	25,977,194					$	38,112,208					$	64,089,402

66

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目录表

下表按业务部门列出了截至2023年12月31日的综合资产负债表(金额以千为单位)：

			商业和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						小计						证券化 VIES						总
资产：
现金及现金等价物			$	8,823					$	56,300					$	19,957					$	22,011					$	87,569					$	194,660					$	-					$	194,660
受限现金			23,902						28,693						1,016						5,175						58,526						117,312						-						117,312
为投资持有的贷款，净额			15,069,389						2,495,660						-						9,200						-						17,574,249						-						17,574,249
持有待售贷款			2,604,594						-						-						41,043						-						2,645,637						-						2,645,637
投资证券			1,147,829						19,042						-						1,147,550						-						2,314,421						(1,578,859)						735,562
属性，网络			431,155						-						555,455						59,774						-						1,046,384						-						1,046,384
待售物业			-						-						290,937						-						-						290,937						-						290,937
保障性住房公积金综合投资			-						-						2,012,833						-						-						2,012,833						-						2,012,833
对未合并的金融实体的投资			19,151						52,691						-						33,134						-						104,976						(14,600人)						90,376
商誉			-						119,409						-						140,437						-						259,846						-						259,846
无形资产			13,415						-						25,432						63,985						-						102,832						(37,865)						64,967
衍生资产			55,559						84						5,638						2,156						-						63,437						-						63,437
应计未收利息			180,441						12,485						1,502						1,369						5,070						200,867						-						200,867
其他资产			301,436						3,486						50,459						15,828						49,564						420,773						-						420,773
VIE资产，按公允价值计算			-						-						-						-						-						-						43,786,356						43,786,356
总资产			$	19,855,694					$	2,787,850					$	2,963,229					$	1,541,662					$	200,729					$	27,349,164					$	42,155,032					$	69,504,196
负债与权益
负债：
应付账款、应计费用和其他负债			$	106,236					$	45,232					$	12,225					$	44,452					$	85,297					$	293,442					$	-					$	293,442
关联方应付			-						-						-						-						44,816						44,816						-						44,816
应付股息			-						-						-						-						152,888						152,888						-						152,888
衍生负债			54,066						-						-						-						48,401						102,467						-						102,467
担保融资协议，净额			10,368,668						1,088,965						598,350						495,857						1,336,913						13,888,753						(20,757)						13,867,996
抵押贷款债券和单一资产证券化净额			2,674,938						816,354						-						-						-						3,491,292						-						3,491,292
无担保优先票据，净额			-						-						-						-						2,158,888						2,158,888						-						2,158,888
与待售房产相关的债务			-						-						193,691						-						-						193,691						-						193,691
VIE负债，按公允价值计算			-						-						-						-						-						-						42,175,734						42,175,734
总负债			13,203,908						1,950,551						804,266						540,309						3,827,203						20,326,237						42,154,977						62,481,214
临时股权：可赎回的非控股权益			-						-						414,348						-						-						414,348						-						414,348
永久股权：
喜达屋地产信托有限公司股东权益：
普通股			-						-						-						-						3,208						3,208						-						3,208
额外实收资本			1,121,413						664,621						(437,169)						(705,176)						5,220,981						5,864,670						-						5,864,670
库存股			-						-						-						-						(138,022)						(138,022)						-						(138,022)
留存收益(累计亏损)			5,514,906						172,678						1,974,539						1,556,399						(8,712,641)						505,881						-						505,881
累计其他综合收益			15,352						-						-						-						-						15,352						-						15,352
总喜达屋地产信托公司股东权益			6,651,671						837,299						1,537,370						851,223						(3,626,474)						6,251,089						-						6,251,089
在合并后的子公司中的非控股权益			115						-						207,245						150,130						-						357,490						55						357,545
永久总股本			6,651,786						837,299						1,744,615						1,001,353						(3,626,474)						6,608,579						55						6,608,634
负债和权益总额			$	19,855,694					$	2,787,850					$	2,963,229					$	1,541,662					$	200,729					$	27,349,164					$	42,155,032					$	69,504,196

67

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目录表

24. 后续事件

2024年6月30日之后我们发生的重大事件如下：

宣布的股息

2024年7月，我们的董事会宣布股息为美元0.48 截至2024年9月30日和2024年12月31日的每个季度的每股普通股。第三季度股息于2024年10月15日支付给截至2024年9月30日的记录股东，第四季度股息于2025年1月15日支付给截至2024年12月31日的记录股东。

68

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目录表

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

本“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”应与本季度报告Form 10-Q和公司截至2023年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(我们的“Form 10-K”)中包含的信息一起阅读。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。请参阅本季度报告开头的“关于前瞻性陈述的特别说明”的10-Q表格。

概述

喜达屋地产信托有限公司(“喜达屋地产信托”及其附属公司，“我们”或“公司”)是马里兰州的一家公司，于2009年8月首次公开招股完成后开始运作。我们主要专注于在美国、欧洲和澳大利亚发起、获得、融资和管理抵押贷款和其他房地产投资。随着市场状况随着时间的推移而变化，我们可能会调整我们的战略，以利用利率和信贷利差以及经济和信贷状况的变化。

截至2024年6月30日，我们有四个可报告业务分部，我们将这些分部中的投资称为我们的目标资产：

·房地产商业及住宅贷款(“商业及住宅贷款业务”)-主要在美国、欧洲及澳洲发行、取得、融资及管理商业第一按揭、非机构住宅按揭(“住宅贷款”)、次级按揭、夹层贷款、优先股、商业按揭支持证券(“CMBS”)、住宅按揭支持证券(“RMBS”)及其他房地产及与房地产相关的债务投资(包括不良贷款或不良贷款)。我们的住宅贷款以住宅物业的第一抵押留置权为担保，主要由非机构住宅贷款组成，这些贷款不受任何美国政府机构或联邦特许公司的担保。

·基础设施贷款(“基础设施贷款部分”)--主要从事发起、获得、融资和管理基础设施债务投资。

·房地产物业（“房地产分部”）-主要从事收购和管理持作投资的稳定和待稳定商业房地产物业（包括多户物业）的股权。

·房地产投资和服务(“投资和服务部门”)-包括(I)在美国管理和解决问题资产的服务业务，(Ii)选择性地收购和管理未评级、投资级和非投资级CMBS的投资业务，包括证券化和再证券化交易的附属权益，(Iii)发放管道贷款的抵押贷款业务，其主要目的是将这些贷款出售给证券化交易，以及(Iv)有选择地收购商业房地产资产的投资业务，包括从CMBS信托基金获得的资产。

我们的分部不包括证券化可变利息实体(“VIE”)的合并。

有关本公司业务及组织的进一步讨论，请参阅本公司的简明综合财务报表附注1(“简明综合财务报表”)。

经济环境

2023年期间，由于美联储采取了包括多次加息在内的货币政策紧缩行动，通货膨胀开始缓和。虽然美联储可能会在2024年晚些时候开始降低利率，但利率可能会保持在或接近近期的高点，也可能会增加，这给经济和借款人带来了进一步的不确定性。尽管我们的商业模式是这样的，在其他条件不变的情况下，利率上升将与我们净收入的增加相关，但随着时间的推移，利率上升可能会对我们现有的借款人产生不利影响，并导致不良表现，因为更高的成本可能会抑制消费者支出和收入增长缓慢，这可能会对我们某些贷款的抵押品产生负面影响。此外，较高的利率可能会对我们拥有的商业房地产的价值产生不利影响，商业房地产是我们贷款的抵押品。目前仍很难预测近期事件以及未来利率或通胀变化的全部影响。

69

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目录表

此外，新冠肺炎疫情爆发后，美国办公部门因远程工作安排的增加而受到不利影响，在过去几年中，零售部门也受到电子商务的不利影响。该等负面因素已于综合财务报表附注4所述，于厘定本期预期信贷损失(“CECL”)拨备时予以考虑。

2024年第二季度的发展情况

商业和住宅贷款细分市场

·本季度发起或获得了353亿美元的商业贷款，包括以下内容：

◦17600万英镑（21980万美元）的第一笔抵押贷款参与英国各地的度假别墅、大篷车住宅和度假村投资组合，该公司全额资助了这些投资。在收购之前，我们现有参与了这笔贷款，其中未偿余额为35200万英镑。

◦8，370万美元的第一抵押贷款和夹层贷款，为位于佐治亚州、田纳西州和佛罗里达州的三处多户房产和两个新模块化多户开发项目的现有债务再融资，其中公司资助了5，060万美元

◦4650万美元的第一抵押贷款和夹层贷款，为位于加利福尼亚州的四个工业地产的建设提供资金，其中公司资助了1350万美元。

·为之前发起的商业贷款承诺和投资证券提供了11250万美元。

·从我们的商业贷款和投资证券的到期和本金偿还中收到60640万美元（23080万美元，扣除债务偿还）的总收益。

·售出 纽约住宅改造项目的三个单元，售价1210万美元。

基础设施出借细分市场

·2024年5月，我们通过CLO STWD 2024-SIF 3对一批持作投资的基础设施贷款进行了再融资。CLO的合同到期日为2036年4月，加权平均融资成本为SOFR +2.41%，包括延期发行成本的摊销。截止日，CLO发行了40000万美元的票据，其中33000万美元的票据由第三方投资者购买，7000万美元的次级票据由我们保留。

·获得23，660万美元的基础设施贷款，并为3，400万美元的现有基础设施贷款承诺提供资金。

·从基础设施贷款和债券的本金偿还中收到26640万美元的收益，以及从出售基础设施贷款中收到4710万美元的收益。

属性

·2024年5月，我们用45050万美元的高级证券化抵押贷款和3950万美元的夹层贷款为2024年11月到期的医疗办公室投资组合的60000万美元未偿债务进行了再融资。新债务的初始期限为两年，随后连续三个一年期延期选择，加权平均票息为SOFR +2.52%。

投资和服务

·发起或获得商业管道贷款32780万美元。

·从出售之前发起或收购的商业管道贷款中收到13980万美元的收益，并在2024年6月30日之后结算的两次证券化中对之前发起或收购的商业管道贷款进行了定价。

70

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目录表

·以7.9亿美元的收购价收购CMBS，并以总收益2.6亿美元的价格出售CMBS，其中1.3亿美元与非控股权益相关。

·为CMBS信托获得了六项新的特殊服务任务，未付本金余额总额为510亿美元，其中310亿美元到期，10亿美元转移，使我们指定的特殊服务组合总额达到9800亿美元截至2024年6月30日。

公司

·2024年6月，我们重新定价了591亿美元的定期贷款便利，将利差从SOFR + 3.25%减少50个基点至SOFR +2.75%。

2024年第一季度的发展

商业和住宅贷款细分市场

·为先前发起的1.281亿美元的商业贷款承诺和投资证券提供资金。

·我们的商业贷款和投资证券的到期和本金偿还获得了9.094亿美元的毛收入(扣除债务偿还后为4.574亿美元)。

基础设施出借细分市场

·获得了1.202亿美元的基础设施贷款，并为4250万美元的现有基础设施贷款承诺提供了资金。

·从我们的基础设施贷款和债券本金偿还中获得2.098亿美元的收益。

属性

·以1.88亿美元的净收益出售了构成我们物业部门主租赁组合的16个零售物业，确认净收益为9080万美元。

投资和服务

·发起的商业管道贷款2.933亿美元。

·从销售以前发放的商业管道贷款中获得2.186亿美元的收益。

·为CMBS信托获得了一项新的特殊服务任务，未付本金余额总额为110亿美元，到期金额为370亿美元，使我们指定的特殊服务组合总额达到9610亿美元，截至2024年3月31日。

公司

·发行总值6.00亿元于2029年到期的7.25%优先债券(“2029年优先债券”)，并将该等债券交换为SOFR+3.25%的浮动利率。

后续事件

有关2024年6月30日之后发生的重大交易的披露，请参阅合并财务报表附注24。

71

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目录表

经营成果

以下讨论基于美国公认会计原则(“GAAP”)，因此反映了与证券化可变利息实体(“VIE”)合并有关的某些关键财务报表项目的取消，特别是在收入和其他收入内，如简明综合财务报表附注2所述。关于我们不包括会计准则编纂(“ASC”)主题810的影响的经营结果的讨论，因为它与证券化VIE的合并有关，请参阅标题为“非GAAP财务措施”的章节。

下表按业务分部比较了我们截至2024年6月30日和2024年3月31日止三个月以及截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月的经营业绩汇总（金额以千计）：

			截至以下三个月																								截至以下日期的六个月
收入：			2024年6月30日						2024年3月31日												$Change									2024年6月30日						2023年6月30日						$Change
商业和住宅贷款细分市场			$	393,556					$	430,553											$	(36，997）								$	824,109					$	841,416					$	(17，307）
基础设施出借细分市场			65,236						66,928												(1,692)									132,164						116,370						15,794
物业分部			15,971						20,902												（4，931）									36,873						47,321						(10，448）
投资和服务细分市场			55,613						42,060												13,553									97,673						80,866						16,807
公司			706						604												102									1,310						669						641
证券化VIE消除			(41，256）						(37，959）												（3，297）									(79，215）						(80，559）						1,344
			489,826						523,088												(33，262）									1,012,914						1,006,083						6,831
成本和支出：
商业和住宅贷款细分市场			283,017						292,850												(9,833)									575,867						662,338						(86，471）
基础设施出借细分市场			41,834						45,804												（3，970）									87,638						92,236						（4，598）
物业分部			24,360						26,123												（1，763）									50,483						55,162						（4，679）
投资和服务细分市场			37,298						36,089												1,209									73,387						69,259						4,128
公司			104,875						108,652												（3，777）									213,527						190,220						23,307
证券化VIE消除			（208）						（210）												2									（418）						（421）						3
			491,176						509,308												(18，132）									1,000,484						1,068,794						(68，310）
其他收入(亏损)：
商业和住宅贷款细分市场			62,571						26,409												36,162									88,980						27,614						61,366
基础设施出借细分市场			（60）						(155)												95									(215)						4,092						(4307)
物业分部			5,401						101,995												(96，594）									107,396						240,679						(133，283）
投资和服务细分市场			（4，856）						（4，844）												（12）									（9，700）						（1，477）						（8，223）
公司			（9，151）						(13，868）												4,717									(23，019）						(13，793）						（9，226）
证券化VIE消除			41,048						37,749												3,299									78,797						80,138						（1，341）
			94,953						147,286												(52，333）									242,239						337,253						(95，014）
所得税前收入(亏损)：
商业和住宅贷款细分市场			173,110						164,112												8,998									337,222						206,692						130,530
基础设施出借细分市场			23,342						20,969												2,373									44,311						28,226						16,085
物业分部			（2，988）						96,774												(99，762）									93,786						232,838						(139，052）
投资和服务细分市场			13,459						1,127												12,332									14,586						10,130						4,456
公司			(113，320）						(121，916）												8,596									(235，236）						(203，344）						(31，892）
			93,603						161,066												(67，463）									254,669						274,542						(19，873）
所得税(拨备)优惠			(15，878）						（1，206）												(14，672）									(17，084）						7,598						(24，682）
非控股权益应占净亏损（收入）			165						（5，528）												5,693									（5，363）						(61，323）						55,960
可归因于喜达屋地产信托公司的净收入。			$	77,890					$	154,332											$	(76，442）								$	232,222					$	220,817					$	11,405

72

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目录表

截至2024年6月30日的三个月与截至2024年3月31日的三个月相比

商业和住宅贷款细分市场

收入

截至2024年6月30日的三个月，我们的商业和住宅贷款部门的收入减少了3700万美元至39360万美元，而截至2024年3月31日的三个月为43060万美元。这一减少主要是由于贷款利息收入减少3，570万美元和投资证券利息收入减少200万美元贷款利息收入减少反映出（i）商业贷款减少3，520万美元，反映出预付款相关收入减少和平均余额减少，以及（ii）住宅贷款减少50万美元，反映出平均余额减少。投资证券利息收入减少主要是由于还款导致商业和住宅投资平均余额下降。

成本和开支

截至2024年6月30日止三个月，我们的商业和住宅贷款部门的成本和费用减少了980万美元至28300万美元，而截至2024年3月31日止三个月为29280万美元。这一减少主要是由于与用于为该部门部分投资组合提供资金的各种担保融资机制相关的利息费用减少了1960万美元，部分被信用损失拨备增加8亿美元所抵消。利息费用减少主要是由于净贷款还款额和超额现金余额的偿还导致平均未偿还借款减少。 信用损失拨备增加主要是由于2024年第二季度宏观经济状况恶化，特别是办公室贷款。

净利息收入(千元)

			截至以下三个月
			2024年6月30日						2024年3月31日						变化
贷款利息收入			$	358,749					$	394,472					$	(35，723）
投资证券的利息收入			29,373						31,405						（2，032）
利息开支			(216，511）						(236，149）						19,638
净利息收入			$	171,611					$	189,728					$	(18，117）

截至2024年6月30日止三个月，商业和住宅贷款部门的净利息收入减少1810万美元至17160万美元，而截至2024年3月31日止三个月为18970万美元。 这一减少反映了利息收入的减少，但部分被我们担保融资设施的利息支出的减少所抵消，两者均在上面章节中讨论。

截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月内，商业和住宅贷款部门贷款和投资证券（不包括保留RMBS和未确认利息收入的贷款）的加权平均无抵押收益率如下：

			截至以下三个月
			2024年6月30日						2024年3月31日
商业广告			9.4		%				9.6		%
住宅			5.1		%				5.1		%
总括			8.8		%				8.9		%

截至2024年6月30日的三个月，我们商业贷款的加权平均无抵押收益率下降，主要是由于预付款相关收入下降。我们住宅贷款的加权平均未支配收益率相对没有变化。

截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月内，商业和住宅贷款部门的加权平均担保借款利率（包括递延融资费摊销）为7.6%。利率对冲的影响是，截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月内，加权平均借贷成本分别降低至6.7%。

73

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目录表

其他收入

截至2024年6月30日的三个月，我们的商业和住宅贷款部门的其他收入增加了3,620美元万至6,260美元万，而截至2024年3月31日的三个月的其他收入为2,640美元万。这一增长主要是由于(I)住宅贷款公允价值的8840美元万有利变化和(Ii)外币收益(亏损)的4870美元万有利变化，但被(Iii)10180美元万衍生工具收益减少所部分抵消。2024年第二季度衍生品收益减少反映了主要与住宅贷款有关的利率掉期收益减少5,290美元，这部分抵消了这些贷款公允价值的有利变化，以及外币对冲收益(亏损)的4,890美元万不利变化。利率互换主要用于对冲我们持有的待售住宅贷款的利率风险，并确定我们为固定利率投资提供资金的某些浮动利率借款的利率支付。外币套期保值用于固定我们预期从外币计价的贷款和投资中获得的现金流(利息和本金支付)的美元金额。2024年第二季度外币收益(亏损)的有利变化和外币对冲收益(亏损)的不利变化反映了美元兑英镑(GBP)和澳元(AUD)的疲软，但与2024年第一季度美元对上述两种货币的走强相比，2024年第二季度美元兑欧元(EUR)的走强部分抵消了美元走弱的影响。

基础设施出借细分市场

收入

截至2024年6月30日的三个月，基础设施贷款部门的收入减少1.7亿美元至6520万美元，而截至2024年3月31日的三个月为6690万美元。这主要是由于2.2亿美元贷款的利息收入减少，反映出平均贷款余额和利率下降，其影响被提前还款相关收入增加部分抵消。

成本和费用S

截至2024年6月30日止三个月，基础设施贷款部门的成本和费用减少了400万美元至4180万美元，而截至2024年3月31日止三个月为4580万美元。减少主要是由于一般和行政费用减少1.7亿美元、信用损失拨备减少1.2亿美元以及与用于资助该部门投资组合的各种担保融资机制相关的利息费用减少1.1亿美元。利息费用减少主要是由于平均未偿借款减少。

净利息收入(千元)

			截至以下三个月
			2024年6月30日						2024年3月31日						变化
贷款利息收入			$	64,218					$	66,398					$	（2，180）
投资证券的利息收入			130						138						（8）
利息开支			(37，875）						(38，973）						1,098
净利息收入			$	26,473					$	27,563					$	（1，090）

截至2024年6月30日止三个月，基础设施贷款部门的净利息收入减少110万美元至2650万美元，而截至2024年3月31日止三个月为2760万美元。这一减少反映了利息收入的减少，但被有担保融资机制利息支出的减少部分抵消，两者均在上文章节中讨论。

截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月内，基础设施贷款部门的贷款和投资证券（不包括未确认利息收入的贷款和投资证券）的加权平均无担保收益率分别为10.3%和10.4%。

截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月内，基础设施贷款部门的加权平均担保借款利率（包括递延融资费用摊销）各期均为8.0%。

其他损失

截至2024年6月30日的三个月，基础设施贷款部门的其他损失减少了1000万美元至1000万美元，而截至2024年3月31日的三个月为2000万美元。

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目录表

物业分部

按投资组合列出的结果变化(以千为单位)

			$较上一期间的变化
			收入						成本和 所有费用						衍生工具的收益(损失) 金融工具						其他收入(亏损)						以前的收入(亏损) 三种所得税
总租约投资组合			$	(4822)					$	（1，391）					$	-					$	(90，795）					$	(94，226）
医务室组合			(198)						（246）						（1，454）						（1，046）						（2，452）
伍德斯塔基金			96						-						-						（3，003）						(2907)
其他/公司			（7）						（126）						-						(296)						(177)
总			$	（4，931）					$	（1，763）					$	（1，454）					$	(95，140）					$	(99，762）

关于上述财产分部投资组合和基金的说明，见简明合并财务报表附注6和附注7。

收入

截至2024年6月30日止三个月，截至2024年6月30日止三个月，房地产部门的收入减少了4.9亿美元至1600万美元，而截至2024年3月31日止三个月的收入为2090万美元。减少主要是由于2024年2月29日出售主租赁组合（见简明合并财务报表附注3）。

成本和开支

截至2024年6月30日止三个月，我们房地产部门的成本和费用减少了1.7亿美元至2440亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的成本和费用为2610万美元，主要是由于2024年2月29日出售了主租赁组合。

其他收入

截至2024年6月30日止三个月，房地产分部的其他收入减少9660万美元至540万美元，而截至2024年3月31日止三个月的10200万美元。这一减少主要是由于（i）2024年第一季度出售Master Lease投资组合的净收益不再出现9080万美元，（ii）Woodstar Fund投资的收入减少了300万美元，以及（iii）衍生品收益减少了150万美元，主要对冲我们医疗办公室投资组合担保的借款的利率风险。

投资和服务细分市场

收入

截至2024年6月30日的三个月，投资和服务部门的收入增加了1350万美元至5560万美元，而截至2024年3月31日的三个月为4210万美元。 收入的增长主要是由于服务费增加了7亿美元，以及CMBS投资和管道贷款的利息收入增加了5.3亿美元。 服务费的增加主要是由于贷款修改和假设费用较高。利息收入的增加主要是由于CMBS投资的利息回收率较高以及由于发起和证券化活动增加而导致的平均管道贷款余额较高。

成本和开支

截至2024年6月30日的三个月，投资和服务部门的成本和费用增加了120万美元至3730万美元，而截至2024年3月31日的三个月为3610万美元。

其他损失

截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月，我们投资和服务部门的其他亏损相对没有变化，为4.8亿美元。

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目录表

公司及其他项目

企业成本和支出

截至2024年6月30日和2024年3月31日的三个月，企业费用减少3.8亿美元至10490万美元，而截至2024年3月31日的三个月为10870万美元。这一减少主要是由于管理费减少了1，550万美元，主要反映了激励费用的下降，部分被利息费用增加1，070万美元（主要反映了平均无担保优先票据余额的增加）所抵消。

企业其他损失

截至2024年6月30日的三个月，企业其他亏损减少4.7亿美元至9.2亿美元，而截至2024年3月31日的三个月为1，390万美元。这是由于我们对冲部分无担保优先票据的固定利率至浮动利率掉期的损失减少。

证券化VIE抵销

证券化VIE抵销主要将利息收入和服务费收入重新归类为我们作为主要受益人合并的CMBS和RMBS VIE的其他收入(亏损)。此类抵销对可归因于喜达屋地产信托的净收益(亏损)没有整体影响。重新分类的收入，连同投资证券和服务权的公允价值的适用变化，包括其他收入(亏损)标题“与合并VIE相关的净资产变化”，这代表了我们在这些合并VIE中的利益。证券化VIE抵销的规模仅仅是在任何给定时期内合并的CMBS和RMBS信托数量的函数，因此，并不是经营业绩的有意义的指标。注销主要涉及投资和服务部门被视为主要受益人的CMBS信托，以及程度较小的一些商业和住宅贷款部门被视为主要受益人的CMBS和RMBS信托。

所得税拨备

我们的综合所得税主要与我们的贷款服务和贷款证券化业务的应税性质有关，这些业务位于应税房地产投资信托子公司（“TRS”）中。截至2024年6月30日的三个月，我们的所得税拨备增加了1470万美元至1590万美元，而截至2024年3月31日的三个月为120万美元，原因是我们的TRS在2024年第二季度的应税收入高于2024年第一季度。

归属于非控制性权益的净损失（收入）

截至2024年6月30日的三个月内，非控股权益应占净收入减少5.7亿美元，至非控股权益应占亏损20万美元，而截至2024年3月31日的三个月内，非控股权益应占收入为550万美元。这一减少主要是由于2024年第二季度合并CMBS合资企业亏损增加的非控股权益。

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目录表

截至2024年6月30日的6个月与截至2023年6月30日的6个月

商业和住宅贷款细分市场

收入

截至2024年6月30日止六个月，我们的商业和住宅贷款部门的收入减少了1730万美元至82410万美元，而截至2023年6月30日止六个月的收入为84140万美元。这一减少主要是由于贷款利息收入减少1，650万美元和投资证券5.5亿美元，部分被止赎房产租金收入增加3.6亿美元所抵消。贷款利息收入的减少反映了（i）商业贷款减少1140万美元，反映了平均余额下降，但部分被平均指数利率上升和预付款相关收入的影响所抵消，（ii）住宅贷款减少510万美元，主要是由于平均余额下降。投资证券利息收入减少主要是由于还款导致平均商业投资余额减少。

成本和开支

截至2024年6月30日的6个月，我们商业和住宅贷款部门的成本和支出减少了8,640美元万至57590美元万，而截至2023年6月30日的6个月的成本和支出为66230美元万。这一减少主要是由于信贷损失准备金减少7,100万和与用于为该部门投资组合的一部分提供资金的各种担保融资工具相关的利息支出减少2,410万美元，但被一般和行政费用(主要用于补偿和专业费用)增加8，10万部分抵消。信贷损失拨备减少的主要原因是，尽管我们选择了2024年上半年最不利的写字楼和零售贷款建模宏观经济预测，但与2023年上半年相比，2024年上半年建模宏观经济预测的恶化程度有所减轻。利息支出减少主要是由于贷款净还款额和超额现金余额的偿还导致平均未偿还借款减少，但平均指数利率上升的影响部分抵消了这一影响。

净利息收入(千元)

			截至6月30日的6个月，
			2024						2023						变化
贷款利息收入			$	753,221					$	769,713					$	(16，492）
投资证券的利息收入			60,778						66,284						（5，506）
利息开支			(452，660）						(476，725）						24,065
净利息收入			$	361,339					$	359,272					$	2,067

截至2024年6月30日止六个月，商业和住宅贷款部门的净利息收入增加2亿美元至3.613亿美元，而截至2023年6月30日止六个月为3.593亿美元。这一增加反映了我们有担保融资机制利息费用的减少，但部分被利息收入的减少所抵消，正如上面章节所讨论的那样。

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，商业和住宅贷款部门贷款和投资证券（不包括保留RMBS和未确认利息收入的贷款）的加权平均未授权收益率如下：

			截至6月30日的6个月，
			2024						2023
商业广告			9.6		%				9.2		%
住宅			5.1		%				5.0		%
总括			8.9		%				8.6		%

我们商业贷款的加权平均无担保收益率上升，主要是由于平均指数利率和预付款相关收入上升。我们的住宅贷款的未释放收益率略有上升。

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，商业和住宅贷款部门的加权平均担保借款利率（包括递延融资费摊销）分别为7.6%和7.2%。借贷利率的上升主要反映了平均指数利率的上升。利率对冲的影响是，截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月内，这些加权平均借贷成本分别调整至6.7%和6.4%。

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目录表

其他收入

截至2024年6月30日的六个月，我们的商业和住宅贷款部门的其他收入增加了6,140美元万至8,900美元万，而截至2023年6月30日的六个月的其他收入为2,760美元万。此增长主要反映(I)衍生工具收益增加8,710美元，(Ii)住宅贷款公允价值增加6,400美元万，(3)止赎空置楼宇于2023年上半年不再出现2,380美元万减值亏损，及(4)未合并实体盈利增加6，60美元，主要原因是股权投资出现明显价格变动，但由(V)外币收益(亏损)7,320美元万不利变动及(Vi)主要为RMBS投资证券的公允价值4,860美元不利变动部分抵销。截至2024年6月30日的六个月内，衍生品收益的增加反映了(I)外币对冲收益(亏损)的7,750美元万有利变化和(Ii)主要与住宅贷款有关的利率掉期收益增加9，60美元。利率互换主要用于对冲我们持有的待售住宅贷款的利率风险，并确定我们为固定利率投资提供资金的某些浮动利率借款的利率支付。外币套期保值用于固定我们预期从外币计价的贷款和投资中获得的现金流(利息和本金支付)的美元金额。外币收益(亏损)的不利变化和外币对冲收益(亏损)的有利变化反映了2024年上半年美元对英镑、欧元和澳元的走强，而2023年上半年美元对英镑和欧元的疲软被对澳元的走强部分抵消。

基础设施出借细分市场

收入

截至2024年6月30日止六个月，基础设施贷款部门的收入增加了1580万美元至13220万美元，而截至2023年6月30日止六个月的收入为11640万美元。这一增加主要是由于（i）贷款利息收入增加1，630万美元，主要是由于平均指数利率、平均贷款余额和预付款相关收入较高，但部分被（ii）投资证券利息收入减少1.2亿美元所抵消，主要是由于还款导致的平均余额较低。

成本和费用S

截至2024年6月30日止六个月，基础设施贷款部门的成本和费用减少了4.6亿美元至8760万美元，而截至2023年6月30日止六个月为9220万美元。减少主要是由于（i）信用损失拨备减少1560万美元，部分被（ii）与用于为该部门投资组合提供资金的各种担保融资机制相关的利息费用增加850万美元所抵消;（iii）一般和行政费用增加250万美元，主要是补偿和专业费用。信用损失拨备减少主要是由于2023年上半年提供的信用恶化贷款和投资证券的特定拨备不再出现。利息费用增加主要是由于平均指数利率和未偿借款上升。

净利息收入(千元)

			截至6月30日的6个月，
			2024						2023						变化
贷款利息收入			$	130,616					$	114,341					$	16,275
投资证券的利息收入			268						1,503						（1，235）
利息开支			(76，848）						(68，301）						（8，547）
净利息收入			$	54,036					$	47,543					$	6,493

截至2024年6月30日止六个月，基础设施贷款部门的净利息收入增加650万美元至5，400万美元，而截至2023年6月30日止六个月为4，750万美元。这一增加反映了利息收入的净增加，但部分被有担保融资机制利息支出的增加所抵消，两者均在上面章节中讨论。

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，基础设施贷款部门贷款和投资证券（不包括未确认利息收入的贷款和投资证券）的加权平均未授权收益率分别为10.5%和9.7%，主要反映2024年上半年平均指数利率较高。

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目录表

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，基础设施贷款部门的加权平均担保借款利率（包括递延融资费摊销）分别为8.0%和7.3%。

其他(亏损)收入

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，基础设施贷款部门的其他收入减少了4.3亿美元，至亏损20万美元，而截至2023年6月30日止六个月的收入为4.1亿美元。这一减少主要反映了2024年上半年未合并实体的利润减少了3.5亿美元，以及债务消除造成的6000万美元损失。

物业分部

按投资组合列出的结果变化(以千为单位)

			$较上一期间的变化
			收入						成本和 所有费用						衍生工具的收益(损失) 三种金融工具						其他收入(亏损)						以前的收入(亏损) 三种所得税
总租约投资组合			$	（9，886）					$	(7307)					$	-					$	90,795					$	88,216
医务室组合			（610）						2,078						（1，903）						（1，046）						（5，637）
伍德斯塔基金			56						39						-						(220，894）						(220，877）
其他/公司			（8）						511						-						（235）						（754）
总			$	(10，448）					$	（4，679）					$	（1，903）					$	(131，380）					$	(139，052）

收入

截至2024年6月30日止六个月，我们房地产部门的收入减少了1040万美元至3690万美元，而截至2023年6月30日止六个月的收入为4730万美元，主要是由于2024年2月29日出售了我们的主租赁投资组合。

成本和开支

截至2024年6月30日止六个月，房地产部门的成本和费用减少了4.7亿美元至5050万美元，而截至2023年6月30日止六个月为5520万美元。这一减少主要是由于2024年2月29日出售了我们的主租赁投资组合，部分被医疗办公室投资组合利息费用增加1.9亿美元所抵消，反映了可变利率借款的指数利率上升。

其他收入

截至2024年6月30日止六个月，房地产分部的其他收入减少13330万美元至10740万美元，而截至2023年6月30日止六个月为24070万美元。减少主要是由于（i）由于公允价值未实现增长减少，Woodstar基金投资的收入减少了22090万美元，以及（ii）主要对冲我们医疗办公室投资组合担保的借款的利率风险的衍生品收益减少了190万美元，部分被（iii）2024年第一季度出售主租赁投资组合的净收益9080万美元所抵消。

投资和服务细分市场

收入

截至2024年6月30日止六个月，投资和服务部门的收入增加了1680万美元至9770万美元，而截至2023年6月30日止六个月的收入为8090万美元。收入的增加主要是由于（i）主要与贷款修改和假设有关的服务费增加了1380万美元，以及（ii）利息收入增加了580万美元，主要是由于发起和证券化活动增加以及CMBS投资利息回收率增加，导致平均管道贷款余额增加，利息收入增加，部分被（iii）由于持有的运营物业减少，租金收入减少3.4亿美元所抵消。

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目录表

成本和开支

截至2024年6月30日止六个月，投资和服务部门的成本和费用增加了4.1亿美元至7340万美元，而截至2023年6月30日止六个月为6930万美元。 成本和费用的增加主要反映了一般和行政费用增加6.5亿美元，主要反映了贷款证券化量增加导致的激励补偿增加，但由于持有的运营物业减少，租赁业务的折旧和其他成本减少了3亿美元，部分抵消了这一增加。

其他损失

截至2024年6月30日止六个月，我们投资和服务部门的其他亏损增加了820万美元至970万美元，而截至2023年6月30日止六个月为150万美元。其他亏损增加主要是由于（i）CMBS投资的公允价值增加1470万美元，（ii）未合并实体的收益减少7.1亿美元，以及（iii）2023年上半年出售经营性房地产的收益不再出现4.8亿美元，部分被（iv）管道贷款公允价值增加1590万美元和（v）主要对冲我们管道贷款和CMBS投资的利率风险的衍生品收益增加340万美元所抵消。

公司及其他项目

企业成本和支出

截至2024年6月30日止六个月，企业支出增加2330万美元至21350万美元，而截至2023年6月30日止六个月为19020万美元。这一增加主要是由于（i）利息费用增加1790万美元，反映了平均无担保未偿借款增加和我们有担保定期贷款的指数利率增加;（ii）管理费增加610万美元，主要反映了激励费用增加。

企业其他损失

截至2024年6月30日止六个月，企业其他亏损增加920万美元至2300万美元，而截至2023年6月30日止六个月为1380万美元。这是由于对冲部分无担保优先票据的固定利率至浮动利率掉期的损失增加。

证券化VIE抵销

有关证券化VIE抵消的影响的讨论，请参阅之前截至2024年6月30日的三个月与截至2023年12月31日的三个月的比较。

所得税(拨备)优惠

我们的综合所得税主要与我们位于TRS中的贷款服务和贷款证券化业务的应税性质有关。截至2024年6月30日止六个月，我们的所得税增加了2470万美元，达到拨备1710万美元，而截至6月30日止六个月的福利为760万美元，2023年，由于我们的TRS在2024年上半年的应税收入，而2023年上半年的税收损失主要归因于未实现的公允价值变动我们的住宅贷款和相关利率衍生品。

可归于非控股权益的净收入

截至2024年6月30日止六个月，归属于非控股权益的净利润减少5590万美元至540万美元，而截至2023年6月30日止六个月为6130万美元。这一减少主要是由于非控股权益：（i）Woodstar基金的收入较低，反映了公允价值未实现增幅较低，以及（ii）与2023年上半年的收入相比，合并的CMBS合资企业在2024年上半年出现亏损。

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目录表

非公认会计准则财务指标

可分配收益是非公认会计准则的财务指标。我们将可分配收益计算为GAAP净收益(亏损)，不包括下列项目：(I)非现金股权薪酬支出；(Ii)根据我们的管理协议应支付的激励费；(Iii)与成功收购相关的收购和投资追求成本；(Iv)房地产和相关无形资产的折旧和摊销；(V)未实现收益(亏损)，扣除已实现收益(亏损)，如下所述；(Vi)其他非现金项目；及(Vii)就附属公司为交换物业或权益而发行的股本证券(即Woodstar II A类单位)而应付的分派(在从净收益(亏损)中扣除的范围内)，上述各项均按任何相关非控股权益调整。可分配收益可能会根据GAAP和某些其他非现金调整的变化进行调整，以排除一次性事件，这些调整由我们的经理决定并得到我们大多数独立董事的批准。

如上文第(V)项所述，我们在计算可分配收益时剔除未实现损益，并计入已实现损益。这些调整的性质在我们的对账表格的脚注中作了更充分的说明。为了在我们的可分配收益调节表中以一种更容易与我们的GAAP财务报表达成一致的方式列报这些项目，我们将GAAP财务报表中包含未实现和已实现组成部分(即按公允价值计入的资产和负债，包括选择公允价值选项的贷款或证券、投资公司资产和负债、衍生品、外币兑换和与出售物业相关的累计折旧)的全部项目倒置。然后将这些项目的已实现部分单独列入对账单，并说明数额是如何确定的。

根据我们现有的报告可分配收益的政策，CECL准备金和任何财产减值损失已被排除在与其他未实现亏损一致的可分配收益中。我们预计，只有当此类金额在变现事件中被视为不可收回时，我们才会在可分配收益中确认此类潜在的信贷或财产减值损失。这通常是在偿还贷款时，或者在丧失抵押品赎回权或其他财产的情况下，当标的资产被出售时。如果在我们的确定中，几乎可以确定账面价值不会在出售时收回或变现，也可以确定不可收回。反映在可分配收益中的已实现亏损金额将等于收到或预期收到的现金与资产的可分配收益基础之间的差额，反映了我们与资产最终变现相关的经济经验。我们可分配收益中任何此类亏损变现的时间可能与我们根据公认会计原则编制的综合财务报表中相应的CECL准备金、冲销或减值的时间有很大差异。

我们认为，除了根据公认会计原则确定的经营活动的净收益(亏损)和现金流量外，可分配收益还提供了需要考虑的有意义的信息。我们相信，对于我们普通股的现有和潜在未来持有者来说，可分配收益是一个有用的财务指标，因为从历史上看，随着时间的推移，可分配收益一直是我们每股红利的有力指标。作为房地产投资信托基金，我们通常必须每年分配至少90%的房地产投资信托基金应税收入，但需要进行某些调整，因此我们认为我们的股息是股东投资于我们普通股的主要原因之一。此外，可分配收益帮助我们评估我们的业绩，不包括某些交易和GAAP调整的影响，我们认为这些交易和GAAP调整不一定指示我们目前的贷款组合和业务，是我们在宣布股息时考虑的业绩指标。我们还使用可分配收益(以前定义为“核心收益”)来计算根据我们的管理协议应支付的奖励费用。

可分配收益不代表净收益(亏损)或经营活动产生的现金，不应被视为GAAP净收益(亏损)的替代方案，也不应被视为我们来自运营的GAAP现金流的指标，我们的流动性、应税收入或可用于我们现金需求的资金的指标。此外，我们计算可分配收益的方法可能与其他公司计算相同或类似补充业绩指标的方法不同，因此，我们报告的可分配收益可能无法与其他公司报告的可分配收益进行比较。

正如简明合并财务报表注2所讨论的那样，证券化可变利息实体（“VIE”）的合并会导致某些关键财务报表细目的消除，特别是收入和其他收入中，包括贷款和投资证券公允价值的未实现变化。 这些细目对于了解我们业务部门和整个公司的真实财务业绩至关重要。 因此，正如我们的简明合并财务报表注释2所述，我们在注释23中列出了业务分部数据，但没有合并这些VIE。 这是我们管理业务的方式，也是我们董事会、投资者和分析师审查所有数据的基础。 此列报还允许将以下未实现收益（亏损）调整与注释23中列报的分部数据进行更透明的对账。

81

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目录表

用于确定可分配每股收益(“EPS”)的适用于可分配收益的加权平均稀释股数是使用GAAP稀释股数计算的，并进行了以下调整：

（i）未归属股票奖励-目前，未归属股票奖励不包括在GAAP EPS的分母中。相关的补偿费用也不包括在可分配利润中。为了在可分配收益计算中实现这些奖励的稀释，我们调整了GAAP稀释后的股份数，以包括这些股份。

(Ii)可换股票据-转换我们的可换股票据是一个事件，这是或然因素众多，其中没有一个是在我们的控制，是一个事件，可能会或可能不会发生。与其他未实现的可分配收益调整的处理一致，我们调整了GAAP摊薄后的股份数，以排除转换后可发行的潜在股份，直到转换发生。

(Iii)子公司股权-2018年2月对我们的管理协议进行修订（“修订”）的目的是以与发行母公司股权相同的方式处理子公司股权。与收购我们的Woodstar II投资组合中的资产有关的A类单位目前不包括在我们的GAAP摊薄股份计数中，子公司权益在我们的GAAP资产负债表中表示为合并子公司的非控股权益。与修订一致，我们调整GAAP摊薄股份计数，以包括这些子公司单位。

下表列示了我们在GAAP EPS计算中使用的稀释加权平均股份与我们在可分配EPS计算中使用的稀释加权平均股份的对账（以千计）：

			止三个月												截至以下日期的六个月
			2024年6月30日						2024年3月31日						2024年6月30日						2023年6月30日
稀释加权平均股价- GAAP EPS			313,614						330,840						312,999						309,413
加：未归属股票奖励			4,627						3,333						3,848						4,044
添加：Woodstar II A类装置			9,707						9,707						9,707						9,773
减：可换股票据摊薄			-						(18，344）						-						-
摊薄加权平均股份-可分派每股收益			327,948						325,536						326,554						323,230

如上所述，可分配收益的定义允许管理层在征得大多数独立董事的批准后进行调整。在认为此类调整是适当的情况下进行的，以便以符合其定义和目标的方式计算可分配收益。截至2024年6月30日止六个月内，对可分配收益定义的调整没有生效。

下表总结了截至2024年和2023年6月30日止六个月我们的季度每股加权平均稀释股票可分配收益：

			截至三个月期间的可分配收益
			3月31日，						6月30日，
2024			$	0.59					$	0.48
2023			0.49						0.49

82

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目录表

下表按业务部门列出了截至2024年6月30日止三个月的经营业绩总结以及与可分配收益的对账（金额以千计，每股数据除外）。请参阅截至2023年6月30日止六个月的可分配收益对账表后面的脚注。

			商业广告 和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						总
收入			$	393,556					$	65,236					$	15,971					$	55,613					$	706					$	531,082
成本和开支			(283，017）						(41，834）						(24，360）						(37，298）						(104，875）						(491，384）
其他收入(亏损)			62,571						（60）						5,401						（4，856）						（9，151）						53,905
所得税税前收入(亏损)			173,110						23,342						（2，988）						13,459						(113，320）						93,603
所得税（准备金）福利			(10，787）						130						-						（5，221）						-						(15，878）
可归因于非控股权益的(收益)亏损			（4）						-						（5，637）						5,806						-						165
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。			162,319						23,472						（8，625）						14,044						(113，320）						77,890
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益			-						-						4,660						-						-						4,660
可归因于未实现损益的非控股权益			-						-						（2，285）						（9，470）						-						(11，755）
非现金股权薪酬支出			2,538						508						99						1,576						5,947						10,668
管理激励费			-						-						-						-						3,510						3,510
折旧及摊销			2,285						5						6,012						1,888						-						10,190
证券利息收入调整			5,367						-						-						7,256						-						12,623
与公允价值调整相关的合并所得税拨备（福利）			10,787						（130）						-						5,221						-						15,878
其他非现金项目			4						-						278						（390）						（9）						(117)
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：（1）
贷款			(47，711）						-						-						(16，710）						-						(64，421）
信贷损失准备金(冲销)，净额			42,995						（286）						-						-						-						42,709
证券			274						-						-						23,710						-						23,984
Woodstar基金投资			-						-						（6，446）						-						-						（6，446）
衍生品			（9，120）						(41)						（267）						（709）						9,151						(986)
外币			（6，858）						（17）						（10）						-						-						（6，885）
未合并实体的（收益）损失			（1，671）						58						-						(550)						-						（2，163）
确认以下各项的可分配已实现收益/（亏损）：
贷款（2）			(1,003)						-						-						15,778						-						14,775
证券（4）			（298）						-						-						（5，913）						-						（6，211）
Woodstar基金投资 （5）			-						-						17,593						-						-						17,593
衍生品（6）			30,351						89						3,006						1,020						(11，176）						23,290
外币（7）			（3，074）						3						10						-						-						（3，061）
未合并实体的收益（亏损） （8）			1,670						（13）						-						370						-						2,027
可分配利润（亏损）			$	188,855					$	23,648					$	14,025					$	37,121					$	(105，897）					$	157,752
每股加权平均摊薄股份可分配盈利（亏损）			$	0.58					$	0.07					$	0.04					$	0.11					$	（0.32）					$	0.48

83

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目录表

下表按业务分部列出了截至2024年3月31日止三个月的经营业绩总结以及与可分配收益的对账（金额以千计，每股数据除外）。请参阅截至2023年6月30日止六个月的可分配收益对账表后面的脚注。

			商业广告 和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						总
收入			$	430,553					$	66,928					$	20,902					$	42,060					$	604					$	561,047
成本和开支			(292，850）						(45，804）						(26，123）						(36，089）						(108，652）						(509，518）
其他收入(亏损)			26,409						(155)						101,995						（4，844）						(13，868）						109,537
所得税税前收入(亏损)			164,112						20,969						96,774						1,127						(121，916）						161,066
所得税(拨备)优惠			（721）						128						-						(613)						-						（1，206）
可归因于非控股权益的(收益)亏损			（3）						-						（6，225）						700						-						（5，528）
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。			163,388						21,097						90,549						1,214						(121，916）						154,332
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益			-						-						4,659						-						-						4,659
可归因于未实现损益的非控股权益			-						-						（1，678）						（2，053）						-						(3731)
非现金股权薪酬支出			2,200						456						86						1,597						5,707						10,046
管理激励费			-						-						-						-						19,083						19,083
折旧及摊销			2,099						5						5,939						1,843						-						9,886
证券利息收入调整			5,581						-						-						10,005						-						15,586
与公允价值调整相关的合并所得税拨备（福利）			721						（128）						-						613						-						1,206
其他非现金项目			3						-						274						38						9						324
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：（1）
贷款			40,677						-						-						(11，664）						-						29,013
信贷损失准备，净额			34,977						862						-						-						-						35,839
证券			6,991						-						-						16,458						-						23,449
Woodstar基金投资			-						-						（9，448）						-						-						（9，448）
衍生品			(110，952）						(122)						（1，721）						（3，012）						13,868						(101，939）
外币			41,818						84						(32)						-						-						41,870
未合并实体的收益			（7，345）						（327）						-						（313）						-						（7，985）
物业销售			-						-						(92，003）						-						-						(92，003）
确认可分配已实现收益/ （损失）上：
贷款（2）			（2，395）						-						-						11,642						-						9,247
已实现信贷损失 （3）			-						(1,546)						-						-						-						(1,546)
证券（4）			（8，994）						-						-						(31，982）						-						(40，976）
Woodstar基金投资 （5）			-						-						17,610						-						-						17,610
衍生品（6）			40,734						95						5,817						4,353						（9，149）						41,850
外币（7）			（5，601）						（15）						32						-						-						（5，584）
未合并实体的收益（亏损） （8）			1,324						（16）						-						313						-						1,621
物业销售 （9）			-						-						39,150						-						-						39,150
可分配利润（亏损）			$	205,226					$	20,445					$	59,234					$	(948)					$	(92，398）					$	191,559
每股加权平均摊薄股份可分配盈利（亏损）			$	0.63					$	0.06					$	0.18					$	-					$	（0.28）					$	0.59

84

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目录表

截至2024年6月30日的三个月与截至2024年3月31日的三个月相比

商业和住宅贷款细分市场

商业和住宅贷款部门的可分配收益减少了1630万美元，从2024年第一季度的20520万美元减少到2024年第二季度的18890万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为39910万美元，成本和费用为23530万美元，其他收入为2510万美元，没有所得税拨备或福利。

2024年第二季度收入（主要由贷款利息收入组成）减少了3720万美元，主要是由于贷款利息收入减少3570万美元和投资证券利息收入减少220万美元。贷款利息收入的减少反映了（i）商业贷款减少3520万美元，反映了预付款相关收入减少和平均余额减少，以及（ii）住宅贷款减少50万美元，反映了平均余额减少。

2024年第二季度成本和费用减少了1840万美元，主要原因是（i）与用于为该部门一部分投资组合提供资金的各种有担保融资机制相关的利息费用减少了1960万美元，主要反映了由于净贷款还款和超额现金余额的偿还而未偿平均借款较低。

2024年第二季度其他收入增加了2.5亿美元，主要是由于RMBS投资和住宅贷款的已确认信用损失减少了10.1亿美元，部分被对冲利率和外币风险的衍生品已实现收益减少7.9亿美元所抵消，扣除已实现外币损失的减少。

基础设施出借细分市场

基础设施贷款部门的可分配收益增加了3.2亿美元，从2024年第一季度的2040万美元增加到2024年第二季度的2360万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为6520万美元，成本和费用为4160万美元，其他收入为名义收入。

2024年第二季度收入（主要由贷款利息收入组成）减少了1.7亿美元，主要是由于贷款利息收入减少2.2亿美元，反映了平均贷款余额和利率下降，其影响被提前还款相关收入增加部分抵消。

2024年第二季度成本和费用减少了4.4亿美元，主要原因是（i）一般和行政费用减少了1.8亿美元，（ii）2024年第一季度分类为持作出售的基础设施贷款上确认的1.5亿美元信贷损失不再再次发生，以及（iii）美元利息费用减少110万，主要是由于平均未偿借款减少。

2024年第二季度，其他收入从名义收入亏损增加了5000万美元，主要是由于债务消除损失减少。

物业分部

按投资组合划分的可分配收益(以千为单位)

			截至以下三个月
			2024年6月30日						2024年3月31日						变化
总租约投资组合			$	（68）					$	40,788					$	(40，856）
医务室组合			870						5,116						（4，246）
Woodstar基金，非控股权益净额			14,387						14,332						55
其他/公司			（1，164）						（1，002）						(162)
可分配收益			$	14,025					$	59,234					$	(45，209）

房地产部门的可分配收益减少了4520万美元，从2024年第一季度的5920万美元减少到2024年第二季度的1400万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为1640万美元，成本和费用为2010万美元，其他收入为2100万美元，扣除伍德斯塔基金非控股权益应占收入为330万美元。

85

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目录表

2024年第二季度收入减少了4.9亿美元，主要是由于2024年2月29日出售了我们的主租赁组合。

2024年第二季度成本和费用减少了2.3亿美元，主要是由于2024年2月29日出售了我们的主租赁组合。

2024年第二季度其他收入减少了4250万美元，主要是由于2024年第一季度出售我们的主租赁投资组合后不再出现3740万美元的净收益，以及衍生品的已实现收益减少330万美元，这些衍生品主要对冲我们医疗办公室投资组合担保的借款的利率风险。

2024年第二季度，Woodstar基金非控股权益应占收入增加了1000万美元。

投资和服务细分市场

投资和服务部门的可分配收益增加了38亿美元，从2024年第一季度的亏损9000万美元增加到2024年第二季度的盈利3710万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为6290万美元，成本和费用为3430万美元，其他收入为1210万美元，没有所得税拨备或福利，扣除归属于非控股权益的收入为360万美元。

2024年第二季度收入增加了1070万美元，主要是由于服务费增加了7亿美元以及管道贷款和CMBS投资的利息收入增加了2.6亿美元。由于我们应用ASC 810合并规则，根据GAAP处理CMBS利息收入变得复杂。为了将这些证券与信托的其他投资证券类似地对待，我们根据有效收益率方法计算可分配利息收入。在此过程中，我们根据债券现金流的组成部分以及与每个组成部分相关的波动性将投资组合分为不同类别。然后，我们使用可可靠估计的现金流量组成部分，以有效收益率为基础增加利息收入。还进行了其他微小调整，以反映管理层对预计现金流其他组成部分的预期。

2024年第二季度成本和费用增加了1.6亿美元。

其他收入包括我们的管道业务贷款证券化实现的利润、出售CMBS和运营物业的收益、实际上被终止或更新的衍生品的收益和亏损，以及来自未合并实体的收益。这些项目通常被我们的国内维修权无形公允价值的减少所抵消，这反映了这一不断恶化的资产的预期摊销，扣除由于达成新的服务合同而导致的公允价值增加。衍生品包括对冲我们的管道贷款和CMBS投资的利率风险和信用风险的工具。就公认会计原则而言，贷款、债务抵押证券及衍生工具按公允价值入账，所有公允价值变动(已实现或未实现)均于收益中确认。上述对可分配收益的调整也适用于我们未合并实体的GAAP收益。其他收入在2024年第二季度从亏损转为收入增加了3,120美元万，主要是由于已确认的CMBS信用损失减少了2,500美元万，维护权公允价值减少了4，30万，管道贷款的已实现收益增加了4，10美元，但被衍生品的已实现收益减少了330美元万部分抵消，衍生品的已实现收益主要对冲了我们在管道贷款和CMBS投资上的利率风险。

2024年第二季度，非控股权益应占收入增加了2.3亿美元，主要是由于合并CMBS合资企业的非控股权益可分配收益增加。

公司

企业亏损增加1350万美元，从2024年第一季度的9240万美元增加到2024年第二季度的10590万美元，主要原因是（i）利息费用增加1070万美元，主要反映了平均无担保优先票据余额增加，和（ii）对冲我们部分无担保优先票据的固定利率至浮动利率掉期的已实现亏损增加2亿美元。

86

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目录表

下表按业务分部列出了截至2024年6月30日止六个月的经营业绩总结以及与可分配收益的对账（金额以千计，每股数据除外）：

			商业广告 和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						总
收入			$	824,109					$	132,164					$	36,873					$	97,673					$	1,310					$	1,092,129
成本和开支			(575，867）						(87，638）						(50，483）						(73，387）						(213，527）						（1，000，902）
其他收入(亏损)			88,980						(215)						107,396						（9，700）						(23，019）						163,442
所得税税前收入(亏损)			337,222						44,311						93,786						14,586						(235，236）						254,669
所得税(拨备)优惠			(11，508）						258						-						（5，834）						-						(17，084）
可归因于非控股权益的(收益)亏损			（7）						-						(11，862）						6,506						-						（5，363）
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。			325,707						44,569						81,924						15,258						(235，236）						232,222
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益			-						-						9,319						-						-						9,319
可归因于未实现损益的非控股权益			-						-						（3，963）						(11，523）						-						(15，486）
非现金股权薪酬支出			4,738						964						185						3,173						11,654						20,714
管理激励费			-						-						-						-						22,593						22,593
折旧及摊销			4,384						10						11,951						3,731						-						20,076
证券利息收入调整			10,948						-						-						17,261						-						28,209
与公允价值调整相关的合并所得税拨备（福利）			11,508						（258）						-						5,834						-						17,084
其他非现金项目			7						-						552						(352)						-						207
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：（1）
贷款			（7，034）						-						-						(28，374）						-						(35，408）
信贷损失准备，净额			77,972						576						-						-						-						78,548
证券			7,265						-						-						40,168						-						47,433
Woodstar基金投资			-						-						(15，894）						-						-						(15，894）
衍生品			(120，072）						(163)						（1，988）						（3，721）						23,019						(102，925）
外币			34,960						67						(42)						-						-						34,985
未合并实体的收益			（9，016）						（269）						-						（863）						-						(10，148）
物业销售			-						-						(92，003）						-						-						(92，003）
确认以下各项的可分配已实现收益/（亏损）：
贷款（2）			（3，398）						-						-						27,420						-						24,022
已实现信贷损失 （3）			-						(1,546)						-						-						-						(1,546)
证券（4）			（9，292）						-						-						(37，895）						-						(47，187）
Woodstar基金投资 （5）			-						-						35,203						-						-						35,203
衍生品 （6）			71,085						184						8,823						5,373						(20，325）						65,140
外币（7）			（8，675）						（12）						42						-						-						（8，645）
未合并实体的收益（亏损） （8）			2,994						（29）						-						683						-						3,648
物业销售 （9）			-						-						39,150						-						-						39,150
可分配利润（亏损）			$	394,081					$	44,093					$	73,259					$	36,173					$	(198，295）					$	349,311
每股加权平均摊薄股份可分配盈利（亏损）			$	1.21					$	0.14					$	0.22					$	0.11					$	(0.61)					$	1.07

87

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目录表

下表按业务分部列出了截至2023年6月30日止六个月的经营业绩总结以及与可分配收益的对账（金额以千计，每股数据除外）：

			商业广告 和 住宅 放贷 段						基础设施 放贷 段						属性 段						投资 和服务 段						公司						总
收入			$	841,416					$	116,370					$	47,321					$	80,866					$	669					$	1,086,642
成本和开支			(662，338）						(92，236）						(55，162）						(69，259）						(190，220）						（1，069，215）
其他收入(亏损)			27,614						4,092						240,679						（1，477）						(13，793）						257,115
所得税税前收入(亏损)			206,692						28,226						232,838						10,130						(203，344）						274,542
所得税优惠			6,158						338						-						1,102						-						7,598
可归属于非控股权益的收入			（7）						-						(57，337）						(3979)						-						(61，323）
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。			212,843						28,564						175,501						7253						(203，344）						220,817
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益			-						-						9,382						-						-						9,382
可归因于未实现损益的非控股权益			-						-						42,800						(4,027)						-						38,773
非现金股权薪酬支出			4,309						695						152						3,170						12,108						20,434
管理激励费			-						-						-						-						16,179						16,179
折旧及摊销			3,597						38						16,277						5,446						-						25,358
证券利息收入调整			11,157						-						-						13,014						-						24,171
清偿债务，净额			-						-						-						-						（246）						（246）
与之相关的合并所得税优惠 公平值调整			（6，158）						（338）						-						（1，102）						-						（7，598）
其他非现金项目			（75）						-						583						（80）						-						428
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：（1）
贷款			56,940						-						-						(12，499）						-						44,441
信贷损失准备，净额			148,952						16,167						-						-						-						165,119
证券			(41，310）						-						-						25,460						-						(15，850）
Woodstar基金投资			-						-						(236，788）						-						-						(236，788）
衍生品			(32，951）						（146）						（3，891）						（353）						13,793						(23，548）
外币			(38，191）						（157）						（5）						-						-						(38353)
未合并实体的收益			（2，421）						（3，783）						-						（7，993）						-						(14，197）
物业销售			-						-						-						（4，958）						-						（4，958）
财产未实现减损			23,833						-						-						-						-						23,833
确认以下各项的可分配已实现收益/（亏损）：
贷款（2）			（2，341）						-						-						12,285						-						9,944
已实现信用损失 （3）			(14，662）						-						-						-						-						(14，662）
证券（4）			10						-						-						（7，472）						-						（7，462）
Woodstar基金投资（5）			-						-						28,662						-						-						28,662
衍生品（6）			50,309						190						9,674						189						(14，525）						45,837
外币（7）			（2，624）						（16）						5						-						-						（2，635）
未合并实体的收益（亏损） （8）			2,421						（1，136）						-						6,278						-						7,563
物业销售 （9）			-						-						-						123						-						123
可分配利润（亏损）			$	373,638					$	40,078					$	42,352					$	34,734					$	(176，035）					$	314,767
每股加权平均摊薄股份可分配盈利（亏损）			$	1.16					$	0.12					$	0.13					$	0.11					$	(0.54)					$	0.98

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）本节中的对账项目完全等同于GAAP净收益(在合并VIE之前)确认的金额，每一项都可以协议回到我们的简明合并财务报表附注23中的相应行。它们既反映了未实现的也反映了已实现的(收益)和损失。为增加列报的透明度和一致性，本节将GAAP收入中确认的全部金额颠倒，这些金额的已实现部分反映在题为“确认可分配已实现收益/(损失)”的下一节中。

88

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目录表

（2）指根据公允价值期权结转的住宅和商业管道贷款的GAAP收益(亏损)的已实现部分，这些贷款在期内出售或预期在短期内出售，但须遵守具有约束力的协议。该金额按(I)与证券化或出售贷款有关的已收到或预期收到的净收益与(Ii)此类贷款的历史成本基础之间的差额计算。

（3）指被认为是不可收回的贷款损失，通常是在发生变现事件时，例如偿还贷款时，或者在丧失抵押品赎回权的情况下，当标的资产出售时。如果在我们的确定中，几乎可以确定账面价值不会在出售时收回或变现，则也可以确定不可收回。亏损金额按收到或预期收到的现金与资产的可分配收益基础之间的差额计算。

（4）指在该期间出售或减值的按公允价值期权结转的CMBS和RMBS的GAAP收益(亏损)的已实现部分。在出售时，收到的现金收益与证券的历史成本基础之间的差额被视为可分配收益的已实现收益或亏损。我们认为当CMBS或RMBS的信贷损失被认为是不可追回的时，该等损失即被变现。不可收回一般是指证券化中的相关资产被清算时，但如果在我们的确定中，几乎可以肯定所有到期金额都不会被收回，则不可收回也可能被确定。金额按收到的现金与证券的历史成本基础之间的差额计算。

（5）代表来自Woodstar基金投资的公认会计准则收入，不包括其相关资产和负债的公允价值的未实现变化。这一数额是指伍德斯塔尔基金的GAAP净收入与其未实现收益(亏损)之间的差额，后者代表营运资本和实际收到的现金分配的变化。

（6）指按公允价值计入的终止或结算衍生工具的GAAP损益的已实现部分。衍生品只有在终止或结算时才被视为已实现的可分配收益，并进行现金交换。为终止或结算衍生工具而收到或支付的现金金额，是指在终止或结算时被视为已实现的可分配收益金额。

（7）代表与以外币计价的资产和负债有关的外币收益(亏损)的已实现部分。当外币兑换回美元时，就实现了。该金额按资产计入资产负债表时的外汇汇率与收到现金时的外汇汇率之间的差额计算，并被结算时相关外币衍生工具的任何损益抵销。

（8）指未合并实体的公认会计原则收益(亏损)，不包括非现金项目和未实现的公允价值变动，计入未合并实体的账簿和记录。这些实体的公认会计准则和可分配收益之间的差异主要与抵押贷款和证券公允价值的折旧和未实现变化有关。

（9）表示按折旧成本持有的物业销售的已实现收益(亏损)。由于折旧是不包括在可分配收益中的非现金支出，因此出售物业时的GAAP收益高于反映在可分配收益中的相应已实现金额，而GAAP损失低于相应的已实现金额。这一金额的计算方法是净销售收益减去未折旧成本，并根据任何非控股权益进行调整。

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目录表

截至2024年6月30日的6个月与截至2023年6月30日的6个月

商业和住宅贷款细分市场

商业和住宅贷款部门的可分配收益增加了2050万美元，从2023年上半年的3.736亿美元增加到2024年上半年的3.941亿美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为8.354亿美元，成本和费用为48910万美元，其他收入为4780万美元，没有所得税拨备或福利。

2024年上半年，主要由贷款利息收入组成的收入减少了1.74亿美元，主要是由于贷款利息收入减少1，650万美元和投资证券利息收入减少5.7亿美元，部分被止赎房产租金收入增加3.6亿美元所抵消。贷款利息收入的减少反映了（i）商业贷款减少1，140万美元，反映了平均余额下降，但部分被平均指数利率上升和预付款相关收入的影响所抵消，（ii）住宅贷款减少510万美元，主要是由于平均余额下降。投资证券利息收入减少主要是由于还款导致平均商业投资余额减少。

2024年上半年，成本和费用减少了3，140万美元，主要是由于（i）与用于资助该分部一部分投资组合的各种有担保融资机制相关的利息费用减少了2，410万美元，反映了由于净贷款还款额和超额现金余额而导致的平均未偿借款减少，部分被平均指数利率较高的影响所抵消，以及（ii）2023年上半年商业贷款不再出现1470万美元的已实现信贷损失，部分被（iii）一般和行政费用增加770万美元部分抵消，主要是补偿和专业费用。

2024年上半年，其他收入增加了650万美元，主要是由于对冲利率和外币对冲的衍生品的已实现收益增加了1，470万美元，扣除已实现外币损失的增加，部分被RMBS投资和住宅贷款的已确认信用损失增加1，040万美元所抵消。

基础设施出借细分市场

基础设施贷款部门的可分配收益增加了400万美元，从2023年上半年的4，010万美元增加到2024年上半年的4，410万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为13210万美元，成本和费用为8760万美元，其他损失为40万美元。

2024年上半年，主要由贷款利息收入组成的收入增加了1，580万美元，主要是由于贷款利息收入增加了1，630万美元，反映了指数利率、平均贷款余额和预付款相关收入的上升，部分被投资证券利息收入减少1.2亿美元所抵消，主要是由于还款导致的平均余额较低。

2024年上半年，成本和费用增加了1，230万美元，主要是由于利息费用增加850万美元，反映了平均指数利率和未偿借款的上升、一般和行政费用增加220万美元以及2024年第一季度分类为持作出售的基础设施贷款上确认的1.5亿美元信用损失。

2024年上半年其他损失减少了50万美元。

物业分部

按投资组合划分的可分配收益(以千为单位)

			截至6月30日的6个月，
			2024						2023						变化
总租约投资组合			$	40,720					$	10,022					$	30,698
医务室组合			5,986						10,261						（4，275）
Woodstar基金，非控股权益净额			28,718						23,531						5,187
其他/公司			（2，165）						(1,462)						（703）
可分配收益			$	73,259					$	42,352					$	30,907

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目录表

房地产部门的可分配收益增加了3090万美元，从2023年上半年的4240万美元增加到2024年上半年的7330万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为3770万美元，成本和费用为4240万美元，其他收入为8450万美元，扣除伍德斯塔基金非控股权益应占收入为650万美元。

2024年上半年收入减少了1040万美元，主要是由于2024年2月29日出售了我们的主租赁组合。

2024年上半年，成本和费用增加了2.1亿美元，主要是由于我们的医疗办公室投资组合的利息费用增加了4亿美元，反映了可变利率借款的指数利率上升，部分被成本和费用的整体减少所抵消。2024年2月29日出售我们的主租赁组合。

2024年上半年其他收入增加了4480万美元，主要是由于（i）出售我们的Master Lease投资组合净收益3740万美元，（ii）Woodstar Fund收入增加650万美元，以及（iii）衍生品已实现收益增加160万美元，主要对冲我们医疗办公室投资组合担保的借款的利率风险。

2024年第二季度，Woodstar基金非控股权益应占收入增加了1.4亿美元。

投资和服务细分市场

投资和服务部门的可分配收益从2023年上半年的3470万美元增加了1.5亿美元，增加了1.5亿美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为11510万美元，成本和费用为6700万美元，其他损失为690万美元，没有所得税拨备或福利，扣除归属于非控股权益的收入为500万美元。

2024年上半年收入增加了2，090万美元，主要是由于主要与贷款修改和假设相关的服务费增加了1，380万美元，CMBS投资和管道贷款的利息收入增加了1，000万美元，但由于持有的运营性房产减少，租金收入减少了350万美元，部分抵消了这一增长。

2024年上半年，成本和费用增加了6亿美元，主要是由于一般和行政费用增加了6.5亿美元，反映了贷款证券化量增加导致的激励补偿增加。

2024年上半年其他收入减少1640万美元至亏损，主要原因是（i）CMBS已确认信贷损失增加2930万美元;（ii）未合并实体的盈利减少560万美元，部分被（iii）管道贷款已实现收益增加1510万美元和（iv）a美元所抵消衍生品已实现收益增加5.2亿美元，主要对冲我们CMBS投资和管道贷款的利率风险。

非控股权益应占收入减少3亿美元，主要是由于合并CMBS合资企业的非控股权益可分配收益减少。

公司

企业亏损增加2230万美元，从2023年上半年的17600万美元增加到2024年上半年的19830万美元，主要原因是（i）利息费用增加1790万美元，反映了平均无担保未偿借款增加以及我们有担保定期贷款的指数利率增加，和（ii）对冲我们部分无担保优先票据的固定利率至浮动利率掉期的已实现亏损增加5.8亿美元，部分被（iii）一般和行政费用减少1.3亿美元所抵消。

流动性与资本资源

流动性是衡量我们满足现金需求的能力，包括偿还借款、为我们的资产和运营提供资金和维护、在适当情况下进行新投资、向我们的股东支付股息以及其他一般业务需求的持续承诺。我们密切监测我们的流动资金状况，并相信我们有足够的当前流动资金和获得额外流动资金的机会，以履行我们至少在未来12个月的财务义务。我们管理流动性和资本资源的战略自2023年12月31日以来没有改变。有关这些策略的说明，请参阅我们的10-K表格。

91

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目录表

流动资金来源

我们的主要流动资金来源如下：

截至2024年6月30日的六个月现金流（金额以千计）

			公认会计原则						VIE 调整						不包括VIE的证券化
经营活动提供的净现金			$	109,207					$	-					$	109,207
投资活动产生的现金流：
为投资而持有的贷款的发起、购买和融资			(910，014）						-						(910，014）
本金收取和出售贷款的收益			2,078,024						-						2,078,024
投资证券的购买和融资			(18，708）						-						(18，708）
出售、赎回和收集投资证券的收益			78,615						33,972						112,587
房地产销售收入			198,988						-						198,988
购买和增加财产和其他资产			(14，184）						-						(14，184）
来自其他投资和资产的净现金流			23,454						（4）						23,450
投资活动提供的现金净额			1,436,175						33,968						1,470,143
融资活动的现金流：
借款收益			2,897,949						-						2,897,949
借款的本金偿还和回购			（3，999，367）						(211)						（3，999，578）
支付递延融资成本			(26，834）						-						(26，834）
普通股发行所得款项			1,996						-						1,996
支付股息			(304，887）						-						(304，887）
对非控股权益的分配			(21，957）						-						(21，957）
发行合并VIE的债务			5,779						（5，779）						-
偿还合并VIE的债务			(215)						215						-
合并VIE的现金分配			28,193						(28，193）						-
融资活动所用现金净额			（1，419，343）						(33，968）						（1，453，311）
现金、现金等价物和限制性现金净增加			126,039						-						126,039
期初现金、现金等价物和限制性现金			311,972						-						311,972
汇率变动对现金的影响			（2，309）						-						（2，309）
现金、现金等价物和受限现金，期末			$	435,702					$	-					$	435,702

以下讨论以非公认会计原则为基础，剔除主要由ASC 810下的证券化VIE合并所产生的调整。该等调整主要涉及(I)从综合VIE购买CMBS、RMBS、贷款及房地产，按通用会计原则(GAAP)反映为偿还VIE债务；及(Ii)出售、本金收取及赎回与综合VIE相关的CMBS及RMBS，按通用会计原则(VIE)按VIE分配反映。这些合并不会对整体现金产生净影响。请参阅简明合并财务报表附注2以作进一步讨论。

截至2024年6月30日的六个月内，现金及现金等值物增加了1.26亿美元，反映投资活动提供的净现金为15亿美元，经营活动提供的净现金为1.092亿美元，部分被融资活动中使用的净现金15亿美元所抵消。

截至2024年6月30日止六个月内，经营活动提供的净现金为1.092亿美元，主要与我们贷款的现金利息收入8.143亿美元和投资证券的现金利息收入9，590万美元、利率衍生品收入4，650万美元、服务费3，290万美元、净租金收入3，040万美元、我们的经济适用住房基金投资分配为2，370万美元，运营资产和负债净变化为1，320万美元。抵消这些现金流入的是现金利息支出6.688亿美元、一般和管理费用1.475亿美元以及持作出售贷款的发起和购买（扣除销售和本金收款后）1.387亿美元。

92

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目录表

截至2024年6月30日止六个月，投资活动提供的净现金为15亿美元，主要涉及本金收取和出售持作投资的贷款21亿美元和投资证券1.126亿美元的收益，以及出售房地产的净收益1.99亿美元。9.10亿美元持作投资的贷款的发起、购买和融资抵消了这些现金流入。

截至2024年6月30日止六个月，融资活动中使用的净现金为15亿美元，主要与我们的债务付款和递延融资成本（扣除借款）11亿美元和股息分配3.049亿美元有关。

我们的投资组合

以下是对我们投资组合的逐个细分的回顾。

商业和住宅贷款细分市场

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们在商业和住宅贷款部门的各种房地产类型中拥有的各类投资金额（以千美元计）：

			脸 量						携带 价值						特定于资产 融资						网络 投资						不加杠杆的 返回时间 资产(6)
2024年6月30日
第一按揭(1)			$	13,888,062					$	13,854,718					$	8,676,334					$	5,178,384					9.4		%
次级抵押贷款(2)			39,982						40,045						-						40,045						16.1		%
夹层贷款(1)			304,020						302,544						-						302,544						14.1		%
其他贷款			70,521						70,309						-						70,309						12.7		%
持有待售贷款、公允价值期权、住宅			2,801,168						2,503,967						2,222,123						281,844						4.5		%	（5）
RMBS，可供销售			187,213						98,438						18,197						80,241						10.3		%
RMBS，公允价值期权			326,274						427,044			（3）			146,523						280,521						20.0		%
HTM债务证券(4)			526,078						524,298						89,852						434,446						10.3		%
信贷损失准备金			不适用						(354，750）						-						(354，750）
股权证券			7,892						7,339						-						7,339
对未合并实体的投资			不适用						25,917						-						25,917
属性，网络			不适用						476,004						87,750						388,254
			$	18,151,210					$	17,975,873					$	11,240,779					$	6,735,094
2023年12月31日
第一按揭(1)			$	14,996,627					$	14,947,446					$	10,223,439					$	4,724,007					9.4		%
次级抵押贷款(2)			76,882						76,560						-						76,560						16.0		%
夹层贷款(1)			274,899						273,146						-						273,146						14.0		%
其他贷款			71,843						71,012						-						71,012						12.5		%
持有待售贷款、公允价值期权、住宅			2,909,126						2,604,594						2,286,070						318,524						4.5		%	（5）
RMBS，可供销售			191,916						102,368						18,638						83,730						10.1		%
RMBS，公允价值期权			326,274						449,909			（3）			147,428						302,481						19.6		%
HTM债务证券(4)			592,542						590,274						133,142						457,132						10.1		%
信贷损失准备金			不适用						(301，837）						-						(301，837）
股权证券			9,226						8,340						-						8,340
对未合并实体的投资			不适用						19,151						-						19,151
属性，网络			不适用						431,155						234,889						196,266
			$	19,449,335					$	19,272,118					$	13,043,606					$	6,228,512

__________________________________________

（1）第一抵押贷款包括第一抵押贷款和任何连续夹层贷款组成部分，因为总体而言，这些贷款的预期信用质量与第一抵押贷款更相似。该方法的应用导致截至2024年6月30日和2023年12月31日，公允价值为100亿美元的夹层贷款被归类为第一抵押贷款。

93

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目录表

（2）次级按揭包括B票据和初级参与第一按揭，而我们并不拥有高级A票据或高级参与。如果我们同时拥有A-Note和B-Note，我们将贷款归类为第一抵押贷款。

（3）根据ASC 810，在合并VIE负债时消除。

（4）CMBS持有至到期(“HTM”)及强制赎回商业地产实体的优先股权益。

（5）代表住宅按揭贷款的加权平均票面利率。

（6）使用截至各自期末的浮动利率投资的适用指数利率计算，不包括未确认利息收入的贷款。除现金息票外，无杠杆回报还包括递延发端和延期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计费用。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们的商业和住宅贷款部门的投资组合（不包括住宅贷款、RMBS、房地产和其他投资）具有以下基于公允价值的特征：

抵押品和财产类型						2024年6月30日						2023年12月31日
多个家庭						37.8		%				37.1		%
办公室						21.7		%				22.4		%
酒店						14.0		%				14.3		%
混合使用						9.2		%				7.2		%
工业						5.8		%				8.0		%
住宅						1.6		%				1.7		%
零售						1.5		%				1.4		%
其他						8.4		%				7.9		%
						100.0		%				100.0		%

地理位置						2024年6月30日						2023年12月31日
美国地区：
东北						18.2		%				16.4		%
东南部						16.8		%				16.3		%
西南						16.2		%				15.2		%
大西洋中部						9.6		%				9.7		%
西						9.0		%				8.9		%
中西部						2.1		%				2.4		%
国际：
联合王国						11.5		%				12.9		%
澳大利亚						8.9		%				8.2		%
其他欧洲						5.6		%				8.1		%
巴哈马/百慕大						2.1		%				1.9		%
						100.0		%				100.0		%

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目录表

基础设施出借细分市场

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们在基础设施贷款部门拥有的各类投资金额（以千美元计）：

			脸 量						携带 价值						特定于资产 融资						网络 投资						不加杠杆的 返回时间 资产(1)
2024年6月30日
优先基础设施贷款和HTM证券			$	2,461,935					$	2,409,015					$	1,953,643					$	455,372					10.0		%
信贷损失准备金			不适用						(19，533）						-						(19，533）
对未合并实体的投资			不适用						52,960						-						52,960
			$	2,461,935					$	2,442,442					$	1,953,643					$	488,799
2023年12月31日
优先基础设施贷款和HTM证券			$	2,589,481					$	2,535,047					$	1,905,319					$	629,728					10.0		%
信贷损失准备金			不适用						(20，345）						-						(20，345）
对未合并实体的投资			不适用						52,691						-						52,691
			$	2,589,481					$	2,567,393					$	1,905,319					$	662,074

__________________________________________

（1）使用截至各自期末的浮动利率投资的适用指数利率计算，不包括未确认利息收入的贷款。除了现金券，无杠杆回报还包括延期购买折扣的摊销。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们的基础设施贷款部门的投资组合根据其公允价值具有以下特征：

抵押品类型						2024年6月30日						2023年12月31日
电源						53.9		%				55.1		%
石油和天然气-中游						37.8		%				35.0		%
石油和天然气-下游						7.3		%				7.0		%
石油和天然气-上游						1.0		%				1.0		%
其他						-		%				1.9		%
						100.0		%				100.0		%

地理位置						2024年6月30日						2023年12月31日
美国地区：
西南						31.3		%				27.6		%
东北						28.6		%				32.5		%
中西部						19.0		%				19.4		%
东南部						12.5		%				10.1		%
西						4.4		%				4.3		%
大西洋中部						1.7		%				1.7		%
其他						-		%				2.0		%
国际：
联合王国						2.1		%				2.0		%
墨西哥						0.4		%				0.4		%
						100.0		%				100.0		%

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目录表

物业分部

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们房地产分部持有的各类投资金额（金额以千计）：

			2024年6月30日						2023年12月31日
属性，网络			$	662,726					$	555,455
持有待售物业，净额			-						290,937
租赁无形资产，净额			22,821						24,560
伍德斯塔基金			2,004,983						2,012,833
			$	2,690,530					$	2,883,785

下表列出了截至2024年6月30日我们有关房地产部门物业和租赁无形资产的净投资和其他信息（以千美元计）：

			携带 价值						资产 特定的 融资						网络 投资						入住率 费率						加权平均 剩余 租期
医疗办公室产品组合			$	780,977					$	478,548					$	302,429					88.8%						5.5年
华盛顿多家庭转换			114,700						-						114,700						不适用						不适用
总计-未折旧账面值			895,677						478,548						417,129
累计折旧和摊销			(210，130）						-						(210，130）
账面净值			$	685,547					$	478,548					$	206,999

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们的房地产分部的投资组合根据其公允价值具有以下地理特征：

地理位置						2024年6月30日						2023年12月31日
东南部						84.9		%				82.8		%
东北						4.4		%				4.2		%
西南						3.0		%				4.7		%
大西洋中部						3.0		%				-		%
西						2.5		%				3.6		%
中西部						2.2		%				4.7		%
						100.0		%				100.0		%

96

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目录表

投资和服务细分市场

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们在投资和服务部门拥有的各类投资金额（金额以千计）：

			脸 量						携带 价值									资产 特定的 融资									网络 投资
2024年6月30日
CMBS，公允价值期权			$	2,656,868					$	1,104,981		（1）						$	394,948		（2）						$	710,033
无形资产-服务权			不适用						54,753			（3）						-									54,753
租赁无形资产，净额			不适用						5,568									-									5,568
持作出售贷款、公允价值选择权、商业贷款			317,185						316,059									177,707									138,352
对未合并实体的投资			不适用						33,360			（4）						-									33,360
属性，网络			不适用						67,941									68,223									(282)
			$	2,974,053					$	1,582,662								$	640,878								$	941,784
2023年12月31日
CMBS，公允价值期权			$	2,729,194					$	1,147,550		（1）						$	401,059		（2）						$	746,491
无形资产-服务权			不适用						57,249			（3）						-									57,249
租赁无形资产，净额			不适用						6,155									-									6,155
持作出售贷款、公允价值选择权、商业贷款			45,400						41,043									26,014									15,029
为投资而持有的贷款			9,200						9,200									-									9,200
对未合并实体的投资			不适用						33,134			（4）						-									33,134
属性，网络			不适用						59,774									68,784									（9，010）
			$	2,783,794					$	1,354,105								$	495,857								$	858,248

______________________________________________

（1）包括截至2024年6月30日和2023年12月31日根据ASC 810在合并VIE负债中分别冲销的108亿美元和11.3亿美元CMBS。还包括截至2024年6月30日和2023年12月31日分别持有某些CMBS的合并实体中16020万美元和17730万美元的非控股权益。

（2）包括截至2024年6月30日和2023年12月31日分别持有某些债务余额的合并实体中3110万美元和3300万美元的非控股权益。

（3）包括截至2024年6月30日和2023年12月31日根据ASC 810在VIE资产合并中分别冲销的3420万美元和3790万美元服务权无形资产。

（4）包括截至2024年6月30日和2023年12月31日根据ASC 810在合并VIE资产中分别冲销的未合并实体投资1480万美元和1460万美元。

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目录表

如简明合并财务报表附注6所述，我们的REIS股权投资组合根据截至2024年6月30日和2023年12月31日的公允价值分别具有以下特征：

属性类型						2024年6月30日						2023年12月31日
办公室						39.3		%				46.1		%
混合使用						31.4		%				20.0		%
零售						26.0		%				29.7		%
酒店						3.3		%				4.2		%
						100.0		%				100.0		%

地理位置						2024年6月30日						2023年12月31日
东北						39.8		%				30.8		%
西						30.9		%				35.3		%
中西部						17.0		%				19.9		%
西南						12.3		%				14.0		%
						100.0		%				100.0		%

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目录表

新的信贷安排和修正案

有关自2023年12月31日以来执行的新信贷融资和现有信贷融资修订的详细讨论，请参阅我们的简明合并财务报表附注10。

有担保借款

下表是截至2024年6月30日我们的有担保借款摘要（以千美元计）：

			当前 成熟性						扩展 到期日(A)						加权 平均值 息票						已承诺 资产 携带 价值						极大值 设施 大小						杰出的 天平						核可 但 未绘制 容量(B)						未分配 融资 金额(C)
回购协议：
商业贷款			2024年8月至2028年12月			（d）			2025年10月至2030年12月			（d）			指数+2.07%			(E)			$	9,585,153					$	12,178,399		(F)			$	5,920,686					$	781,802					$	5,475,911
住宅贷款			2025年6月至2026年4月						2025年6月至2026年4月						SOFR +1.85%						2,501,732						3,450,000						2,223,218						17,213						1,209,569
基础设施贷款			2024年9月						2026年9月						SOFR+2.07%						407,871						650,000						344,069						-						305,931
管道贷款			2024年12月至2026年6月						2025年12月至2027年6月						SOFR +2.16%						246,173						375,000						178,078						-						196,922
CMBS/RMBS			2025年3月至2032年4月			(G)			2025年6月至2032年10月			(G)			(H)						1,272,469						947,800						663,144			（i）			46,616						238,040
回购协议总数																					14,013,398						17,601,199						9,329,195						845,631						7,426,373
其他担保融资：
借款基础设施			2024年11月						2026年10月						SOFR + 2.11%						93,148						750,000			（j）			4,100						51,294						694,606
商业融资设施			2024年7月至2028年8月						2025年7月至2030年12月						指数+2.29%						606,230						571,873			(K)			392,044						-						179,829
基础设施融资机制			2025年7月至2025年10月						2027年10月至2032年7月						指数+2.11%						634,107						1,050,000						465,734						55,872						528,394
房地产抵押贷款-固定利率			2025年10月至2026年6月						不适用						4.52%						32,085						29,698						29,698						-						-
房地产抵押贷款-可变利率			2025年2月至2026年5月						不适用						SOFR +2.56%						671,292						597,941						595,826						-						2,115
定期贷款和变现贷款			(L)						不适用						(L)						不适用			(L)			1,509,784						1,359,784						150,000						-
STWD 2022-FL3 CLO			2038年11月						不适用						SOFR+1.64%						1,005,926						840,620						840,620						-						-
STWD 2021-HTS SASB			2034年4月						不适用						SOFR +2.59%						199,646						178,622						178,622						-						-
STWD 2021-FL2 CLO			2038年4月						不适用						SOFR +1.63%						1,205,690						980,315						980,315						-						-
STWD 2019-FL1 CLO			2038年7月						不适用						SOFR +1.83%						549,190						382,841						382,841						-						-
STWD 2024-SIF 3 CLO			2036年4月						不适用						SOFR +2.18%						386,246						330,000						330,000						-						-
STWD 2021-SIF2 CLO			2033年1月						不适用						SOFR+1.89%						514,419						410,000						410,000						-						-
STWD 2021-SIF1 CLO			2032年4月						不适用						SOFR+2.07%						514,928						410,000						410,000						-						-
其他担保融资总额																					6,412,907						8,041,694						6,379,584						257,166						1,404,944
																					$	20,426,305					$	25,642,893					$	15,708,779					$	1,102,797					$	8,831,317
未摊销净折扣																																	(22，084）
未摊销递延融资成本																																	(60，115）
																																	$	15,626,580

___________________________________________

(A)受各自设施协议中定义的某些条件的限制。

（b）已批准但未提取的能力代表贷款人已批准的与已质押为抵押品的资产相关的总提取金额减去已提取的金额。

（c）未分配融资额代表最大贷款规模减去贷款人已批准的总提取能力。

（d）对于某些贷款，以到期时存在的贷款为抵押的借款可能仍未偿还，直至此类贷款抵押品到期，但须受某些特定条件的限制。

(E)截至2024年6月30日，未偿余额为250亿美元的某些设施与EURIBOR、BBSY、SARON和SONIA挂钩。其余部分与SOFR挂钩。

（f）某些设施的初始总最高规模为118亿美元，根据某些条件，可能会增加到122亿美元。122亿美元的金额包括了这样的放大。

(G)截至2024年6月30日，未偿余额为32870万美元的某些信贷有12个月的滚动期限，可以每季度与贷方重新调整’S表示同意。这些设施没有最大设施规模。

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目录表

(H)截至2024年6月30日，未偿余额为27830万美元的融资，加权平均固定年利率为3.56%。所有其他设施均为可变费率，加权平均费率为SOFR +2.16%。

（i）包括：（i）不受追加保证金限制的回购融资未偿还27830万美元;及（ii）我们的一项回购融资未偿还3110万美元，代表合并合资企业中非控股合作伙伴按比例所欠49%的份额（见简明合并财务报表附注15）。

（j）根据某些条件，截至2024年6月30日的最大设施规模为45000万美元可能会增加至75000万美元。

(K)根据某些条件，初始最大设施规模总计为47190万美元的某些设施可能会增加至57190万美元。57190万美元的金额包括此类升级。

(L)包括：（i）一笔76880万美元的定期贷款融资，于2026年7月到期，其中38100万美元的年利率为SOFR + 2.60%，38780万美元的年利率为SOFR +3.35%，受0.75% SOFR下限限制，（ii）15000万美元的循环信贷融资，于2026年4月到期，年利率为SOFR +2.60%，和（iii）59100万美元的定期贷款融资，于2027年11月到期，年利率为SOFR +2.75%，SOFR下限为0.50%。这些融资以我们某些子公司的股权为抵押，截至2024年6月30日，该股权总额为580亿美元。

上表不再反映Woodstar投资组合的物业按揭，如简明综合财务报表附注2及7所述，现已反映在我们简明综合资产负债表的“综合经济适用住房基金投资”内。

请参阅简明综合财务报表附注10，以进一步披露我们的担保融资安排的条款。

平均和季度末未偿还信贷工具借款之间的差异

下表比较了我们担保融资协议下每个季度的平均未偿还金额和截至每个季度末的未偿还金额，并解释了重大差异(以千为单位)：

季度报告结束						季度末 天平						加权平均 期间的余额。 季度						方差
2023年12月31日						17,643,891						17,493,558						150,333
2024年3月31日						15,856,816						17,090,987						（1，234，171）						(A)
2024年6月30日						15,708,779						15,841,134						(132，355）

__________________________________________________

(A)差异主要与无担保优先票据发行及出售Master Lease投资组合所产生的担保债务偿还有关。

无抵押优先票据项下的借款

截至2024年6月30日和2023年6月30日的三个月内，我们无担保优先票据的加权平均有效借款利率分别为5.6%和4.2%。截至2024年6月30日和2023年6月30日止六个月，我们无担保优先票据的加权平均有效借款利率分别为5.4%和4.5%。有效借款利率包括承销商购买折扣的影响。

请参阅简明综合财务报表附注11，以进一步披露我们的无担保优先票据的条款。

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目录表

预定的投资本金偿还和融资安排的悬而未决

我们投资的以下计划和/或预计本金偿还基于截至2024年6月30日这些投资的未偿金额和延长的合同到期日。预计和/或要求的融资偿还基于以下两者中较早者：（i）各项信贷融资的延长合同到期日或（ii）已在各自信贷融资下抵押作为抵押品的各项投资的延长合同到期日（金额以千计）：

			预定时间：本金 银行贷款的还款率较高 和HTM证券						计划/计划 还本付息 在RMBS上和在CMBS上						预计/必需 还款日期为 融资						预定时间：本金 流入占净资产 融资和资金外流
2024年第三季度			$	352,127					$	8,682					$	(190，963）					$	169,846
2024年第四季度			95,676						43,013						(544，181）						(405，492）			（1）
2025年第一季度			409,609						71,272						(904，760）						(423，879）			（2）
2025年第二季度			185,311						48,764						(844，040）						(609，965）			（3）
总			$	1,042,723					$	171,731					$	（2，483，944）					$	（1，269，490）

______________________________________________________________________________________________________________________

（1）短缺主要与我们将于2024年12月到期的4万美元无担保优先票据有关，我们打算用正常业务过程中产生的资金偿还这些票据。

（2）短缺主要与我们将于2025年3月到期的5万美元无担保优先票据有关，我们打算用正常业务过程中产生的资金偿还这些票据。

（3）短缺主要涉及（i）证券融资下的32870万美元还款，该融资期限为12个月，我们历史上已延长，并打算在贷方同意下继续延长;（ii）住宅贷款回购融资下的29830万美元还款，该融资期限为一年，经贷方同意，我们每三个月延长一次。

在正常业务过程中，本公司正与其贷款人商讨延长、修订或更换任何包含短期到期的融资安排。

股权证券的发行

我们可以通过发行股本的资本市场交易筹集资金。然而，无法保证我们能够在任何特定时间或以任何特定条款进入资本市场。我们已授权100，000，000股优先股和500，00，000股普通股。截至2024年6月30日，我们有100，000，000股优先股可供发行，183，314，890股普通股可供发行。

其他潜在的资金来源

未来，我们还可能使用其他融资来源为收购我们的目标资产和我们的无担保优先票据的到期日提供资金，包括其他有担保和无担保形式的借款和出售优先贷款利息和其他资产。

利用政策

自2023年12月31日以来，我们在使用杠杆方面的战略没有显著变化。有关我们使用杠杆的策略的说明，请参阅我们的10-K表格。

现金需求

分红

美国联邦所得税法通常要求房地产投资信托基金每年分配至少90%的房地产投资信托应纳税收入，不考虑已付股息的扣除并不包括净资本收益，并且按照常规企业税率纳税，前提是每年分配的收入少于100%。如果我们董事会授权，我们通常打算每年将几乎所有应税收入（不一定等于我们的GAAP净收入）分配给我们的股东。在我们支付任何股息之前，无论是出于美国联邦所得税目的还是

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目录表

否则，我们必须首先满足我们的运营和债务偿还要求。如果我们可供分配的现金低于我们的应税净收入，我们可能会被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者我们可能会以应税股票分配或债务证券分配的形式进行一部分所需分配。请参阅我们的10-k表格以了解详细的股息历史记录。

截至2024年6月30日止六个月，公司董事会宣布派发以下股息：

申报日期

记录日期

付款日期

量

频率

6/13/24

6/28/24

7/15/24

$

0.48

季刊

3/15/24

3/29/24

4/15/24

$

0.48

季刊

合同义务和承诺

截至2024年6月30日，我们的重大合同义务和承诺如下（金额以千计）：

			总						不到 1年						1年至3年						3年至5年						超过 5年
担保融资(A)			$	12,176,381					$	832,633					$	5,888,402					$	3,992,075					$	1,463,271
CLOS和SASB(B)			3,532,398						500,145						2,478,752						551,086						2,415
无担保优先票据			2,780,750						900,000						900,000						980,750						-
未来贷款承诺：
商业贷款(C)			1,044,238						718,994						325,191						53						-
基础设施贷款(D)			378,639						364,639						14,000						-						-

__________________________________________________

(A)代表各自信贷融资的合同到期日，包括可用的延期选择。 如果已抵押作为抵押品的投资早于债务的合同到期日偿还，则债务的相关部分同样需要提前偿还。按年度划分的预计到期日请参阅简明合并财务报表附注10。

（b）代表标的抵押品的完全延期到期日。

（c）不包括25560万美元的贷款融资承诺，其中管理层项目由于借款人提前或超出预期而没有义务在未来提供资金。

（d）代表循环贷款和信用证项下的合同承诺11520万美元、延期提取定期贷款项下的合同承诺4840万美元以及未偿还的基础设施贷款购买承诺21500万美元。

上表不包括应付利息、吾等管理协议项下的应付款项、吾等衍生工具协议项下的应付款项或担保项下的应付款项，因为该等合约并无固定及可厘定的付款。

我们的担保融资、CLO和SASB主要包括我们贷款和投资证券的匹配期限资金以及我们自有物业的长期抵押贷款。该等贷款的偿还一般来自到期、预付款项或出售该等投资的收益，以及自有物业的营运现金流。在正常的业务过程中，我们正在与我们的贷款人讨论延长、修改或更换任何包含短期到期的融资安排。

我们的无抵押优先票据预计将以手头可用现金、我们的有担保融资协议下已批准但未动用的能力和/或股票发行或其他潜在融资来源(包括发行新的无担保优先票据)的组合偿还。

我们未来的贷款承诺预计将主要是根据担保融资协议提供的匹配期限资金，任何差额资金来自手头可用现金或上文讨论的其他潜在融资来源。

关键会计估计

有关我们的关键会计估计的全面讨论，请参阅我们的Form 10-K中题为“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--关键会计估计”一节。自2023年12月31日以来，我们的关键会计估计没有实质性变化。

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目录表

会计的最新发展

有关近期会计发展及对本公司的预期影响，请参阅简明综合财务报表附注2。

第三项。 量与质 关于市场风险的披露

我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供机会，通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后回报。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以根据历史经验进行量化，并寻求积极管理风险，赚取足够的补偿以证明承担这些风险是合理的，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。我们的风险管理策略和风险敞口，如我们的10-K表格第7A项所述，自2023年12月31日以来没有实质性变化，但如下所述。

信用风险

我们的贷款和投资都面临信用风险。我们贷款和投资的表现和价值取决于业主运营作为我们抵押品的物业的能力，以便产生足够的现金流来支付欠我们的利息和本金。为了监控这一风险，我们的资产管理团队审查我们的投资组合，并与借款人保持定期联系，监控抵押品的表现，并在必要时执行我们的权利。

我们寻求进一步管理与通过购买信贷工具持作出售的投资和服务部门贷款相关的信贷风险。下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们的信贷工具（以千美元计）：

			面值： 持有待售贷款						的合计名义价值 信贷工具						数量： 瑞信金融工具
2024年6月30日			$	317,185					$	49,000					3
2023年12月31日			$	45,400					$	49,000					3

103

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目录表

利率风险

利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们面临与我们的投资和相关融资义务相关的利率风险。一般来说，我们寻求将我们投资的利率特征与任何相关融资义务的利率特征相匹配，例如回购协议、银行信贷安排、定期贷款、循环安排和证券化。在投资的利率特征与相关融资义务不匹配的情况下，我们通过利用相同期限的利率衍生品来缓解此类利率风险。正如简明综合财务报表附注13所述，我们于截至2024年6月30日止三个月内与我们的住宅贷款组合订立一系列衍生工具交易，以延长对冲期限。这些交易涉及一系列反向掉期交易，在一段时间内有效地锁定了我们原始对冲的一部分正现金流。我们同时达成了一项远期开始掉期，该掉期要到2027年6月才会生效。虽然远期起始掉期的公允价值将影响收益，但在生效日期之前不会影响净投资收入。

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们利用利率衍生品对冲利率风险的金融工具和相关利率衍生品（以千美元计）;然而，与注13一致，信用工具的名义价值和数量不包括最近的反向掉期交易和远期启动掉期：

			面值： 套期保值工具						的合计名义价值 信贷工具						数量： 信贷工具
截至2024年6月30日对冲的工具
持有待售贷款			$	2,893,548					$	3,660,400					43
RMBS，可供销售			187,213						40,000						1
CMBS，公允价值期权			63,523						81,300						3
HTM债务证券			8,558						8,558						1
担保融资协议			545,749						1,169,938						8
无担保优先票据			1,600,000						1,570,000						3
			$	5,298,591					$	6,530,196					59
截至2023年12月31日的对冲工具
持有待售贷款			$	2,954,526					$	3,646,500					43
RMBS，可供销售			191,916						85,000						2
CMBS，公允价值期权			67,433						58,800						2
HTM债务证券			9,629						9,629						1
担保融资协议			716,786						1,358,775						8
无担保优先票据			1,000,000						970,000						2
			$	4,940,290					$	6,128,704					58

下表总结了假设SOFR或其他适用指数利率上升或下降，并根据利率对冲活动的影响进行调整，我们的可变利率投资和可变利率债务净投资收入的估计年度变化（金额以千计）。然而，该表不包括我们的浮动利率住宅贷款债务及其相关对冲。正如简明合并财务报表附注13及以上所讨论的那样，反向掉期交易代表锁定的正现金流，并且远期启动掉期在2027年6月之前不会影响净投资收益。一旦反向掉期交易到期并且远期启动掉期生效（即当它影响净投资收益时），我们将再次将这些纳入利率敏感性中。

收入(支出)受利率和利率敏感性的影响						可变利率 投资和 负债(1)												下降1.00%						下降0.50%						增长0.25%
浮动利率投资的投资收益						$	16,517,580											$	(163，088）					$	(82，075）					$	41,294
浮动利率债务的利息支出，扣除利率衍生工具的净额						(13，168，120）												139,831						69,916						(34，958）
来自浮动利率工具的净投资收益						$	3,349,460											$	(23，257）					$	(12，159）					$	6,336

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（1）包括利率衍生品的名义价值。

104

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目录表

外币风险

我们以外币计价的贷款和投资也会受到汇率波动相关风险的影响。我们通常通过将我们外币资产的货币与为这些资产融资的借款的货币相匹配来减轻这种风险。因此，我们大幅减少了与外汇汇率变化相关的投资组合价值变化的风险敞口。

我们打算以审慎的方式对冲我们的净货币敞口。然而，我们的货币对冲策略可能无法消除我们所有的货币风险，原因包括相关投资收到付款的时间和/或金额的不确定性，和/或不相等、不准确或不可用的对冲，以完全抵消未来汇率的变化。此外，在某些情况下，我们可能被要求为对冲交易对手的利益而抵押我们的货币对冲，这可能会对我们的流动性产生不利影响。

与我们对冲某些投资的外币风险的战略一致，我们通常会签订一系列远期合约，以确定我们预期从外币计价投资中获得的外币现金流(利息收入和本金支付)的美元金额。因此，我们的外币套期保值的名义价值和到期日与我们预期的相关投资未来付款的金额和时间大致相同。

下表代表了我们以英镑(英镑)、欧元(欧元)、澳元(澳元)和瑞士法郎(瑞士法郎)计价的资产和负债，以及我们预期的未来净利息收入(以千为单位)：

2024年6月30日

GBP

EUR

AUD

CHF

外币资产

£

1,410,042

€

739,290

一个$

1,991,849

佛尔

64,923

外币负债

（1，016，432）

(318，346）

（1，390，416）

(48，132）

外币合同--名义、净额

(490，065）

(452，900）

(795，589）

(19，764）

小计(1)

£

(96，455）

€

(31，956）

一个$

(194，156）

佛尔

（2，973）

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（1） 主要与各自资产和负债期限内的预期净利息现金流量有关。

如上表所示，截至2024年6月30日，我们对英镑、欧元、澳元和瑞士法郎的几乎所有净资产风险均已通过外币远期合约对冲。 有关我们的外币衍生品及其合同到期日的更多详细信息，请参阅简明合并财务报表附注13。

项目4.控制和程序。

披露控制和程序。 我们维持披露控制和程序，旨在确保根据修订的1934年证券交易法提交的报告中需要披露的信息（“交易法”），在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内进行记录、处理、总结和报告，并且此类信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官（酌情），以便及时就所需披露做出决定。

截至本报告所述期间结束时，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。根据这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化。 截至2024年6月30日的季度，财务报告内部控制（定义见《交易法》第13 a-15（f）条）未发生对我们对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

105

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目录表

第II部─其他资料

第一项：提起法律诉讼。

目前，据我们所知，没有悬而未决的重大法律诉讼，也没有威胁或计划针对我们提起可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响的重大法律诉讼。

项目1A.风险因素。

我们之前在10-K表格中披露的风险因素没有重大变化。

项目2. 未登记的股权出售 证券和收益的使用。

截至2024年6月30日的三个月内，没有未登记的证券销售或发行人购买股票证券。

项目3. 适用于高级证券。

没有。

第四项：煤矿安全披露情况。

不适用。

项目5.提供其他信息。

截至2024年6月30日止三个月内，公司无董事或高级管理人员 通过 或 已终止 “规则10 b5 -1交易安排”或“非规则10 b5 -1交易安排”，每个术语均在法规S-k第408（a）项中定义。

106

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目录表

项目6.展示所有展品。

(A)展品索引

展品索引

展品编号：						描述
31.1						根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302（a）条进行认证
31.2						根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302（a）条进行认证
32.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节进行的认证
32.2						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节进行的认证
101.INS						XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH						内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL						内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF						内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB						内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE						内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104						封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中)

107

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目录表

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。

			Starwood Property Trust，Inc.
日期：2024年8月6日			作者：			/s/ Barry S. Sternlicht
						巴里·S Sternlicht 首席执行官 首席执行干事
日期：2024年8月6日			作者：			/S/丽娜·潘妮
						里娜·潘妮 首席财务官、财务主管、首席会计官和首席财务官

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