Investor Presentation August 2024
2 Forward Looking Statements This presentation has been prepared by Bowhead Specialty Holdings Inc. (“we,” “us,” “our,” “Bowhead” or the “Company”) on a confidential basis for the exclusive use of the party to whom Bowhead delivers this presentation. This presentation has been prepared by Bowhead for informational purposes only and not for any other purpose. Nothing contained in this presentation is, or should be construed as, a recommendation, promise or representation by the presenter or Bowhead or any officer, director, employee, agent or advisor of Bowhead. This presentation does not purport to be all inclusive or to contain all of the information you may desire. Information provided in this presentation speaks only as of the date hereof. Bowhead assumes no obligation to update any information or statement after the date of this presentation as a result of new information, subsequent events, or any other circumstances. We request that you keep any information at this meeting confidential and that you do not disclose any of the information to any other parties without the Company's prior express written permission. This presentation contains “forward-looking statements” within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. All statements other than statements of historical facts contained in this presentation, including statements regarding our future results of operations or financial condition, business strategy and plans, and objectives of management for future operations are forward-looking statements. Some of the forward-looking statements can be identified by the use of terms such as “believes”, “expects”, “may”, “will”, “should”, “could”, “seeks”, “intends”, “plans”, “estimates”, “anticipates” or other comparable terms. However, not all forward-looking statements contain these identifying words. These forward-looking statements include all matters that are not related to present facts or current conditions or that are not historical facts. They appear in a number of places throughout this presentation and include statements regarding our intentions, beliefs or current expectations concerning, among other things, our consolidated results of operations, financial condition, liquidity, prospects and growth strategies and the industries in which we operate, and including, without limitation, statements relating to our future performance. Forward-looking statements are subject to known and unknown risks and uncertainties, many of which are beyond our control. Our actual results may differ materially from those expressed in, or implied by, the forward-looking statements included in this presentation as a result of various factors, including among others, the factors discussed under the heading “Risk Factors” in our Quarterly Report on Form 10-Q for the quarterly period ended June 30, 2024. The forward-looking statements made in this presentation relate only to events as of the date on which the statements are made. We undertake no obligation to update any forward-looking statements made in this presentation to reflect events or circumstances after the date of this presentation or to reflect new information or the occurrence of unanticipated events, except as required by law. We may not actually achieve the plans, intentions, or expectations disclosed in our forward-looking statements, and you should not place undue reliance on our forward-looking statements. Unless otherwise indicated, information contained in this presentation concerning our industry and the markets in which we operate, including our general expectations, market position and market opportunity, is based on our management’s estimates and research, as well as industry and general publications and research, surveys and studies conducted by third parties. Industry publications, studies and surveys generally state that they have been obtained from sources believed to be reliable, although they do not guarantee the accuracy or completeness of such information. We believe that the information from these third-party publications, research, surveys and studies included in this presentation is reliable. Management’s estimates are derived from publicly available information, their knowledge of our industry and their assumptions based on such information and knowledge, which we believe to be reasonable. This data involves a number of assumptions and limitations which are necessarily subject to a high degree of uncertainty and risk due to a variety of factors. These and other factors could cause our future performance to differ materially from our assumptions and estimates. This presentation contains references to our trademarks and service marks and to those belonging to other entities. Solely for convenience, trademarks and trade names referred to in this presentation may appear without the ® or Tm symbols, but such references are not intended to indicate, in any way, that we will not assert, to the fullest extent under applicable law, our rights or the rights of the applicable licensor to these trademarks and trade names. We do not intend our use or display of other companies’ trade names, trademarks or service marks to imply a relationship with, or endorsement or sponsorship of us by, any other companies. “Non-admitted” or excess and surplus (“E&S”) lines refers to policies generally not subject to regulations governing premium rates or policy language. We also consider insurance written on an admitted basis through either the New York Free Trade Zone or similar commercial deregulation exemptions available in certain jurisdictions, and as a result free of rate and form restrictions, to be E&S business. This presentation contains certain financial measures that are not presented in accordance with generally accepted accounting principles in the United States (“U.S. GAAP”). Under U.S. securities laws, these measures are called “non-GAAP financial measures.” We use these non-GAAP financial measures when planning, monitoring and evaluating our performance. We believe these non-GAAP financial measures give our management and other users of our financial information useful insight into our underlying business performance. You should not rely on these non- GAAP financial measures as a substitute for any U.S. GAAP financial measure. While we believe that these non-GAAP financial measures are useful in evaluating our business, this information should be considered supplemental in nature and is not meant to be an alternative to our reported results prepared in accordance with U.S. GAAP. In addition, other companies, including companies in our industry, may calculate such measures differently, which reduces their usefulness as comparative measures. For a reconciliation of such measures (measures in which the necessary information is not available and cannot be obtained without unreasonable efforts) to comparable U.S. GAAP financial measures, see the Appendix of this presentation.
我们的主要投资亮点：专注于利润增长的吸引力 E&S 市场中的营收项目。具有完全整合且负责任的价值链的核心承保文化。能够在市场周期中实现差异化的盈利能力。2020 年之前没有事故年份的干净资产负债表。致力于长期创造价值，并获得强劲收益，使我们能够保持持续增长的良好位置。高度经验丰富且充满创业精神的管理团队。基于专业知识、服务和互惠的深厚、长期的分销关系。
Bowhead：我们是谁：成长且盈利的 E&S 专注的特殊财产与意外损失行业，由行业资深人士 Stephen Sills 创立和领导，并通过与美国家庭互助保险公司 S.I.（AmFam）的战略合作伙伴关系进行支持。基于具有成功纪录的人领导的核心承保文化。在具有强劲尾风的有吸引力市场上“打造”解决方案。在市场周期中实现可持续的承保。
Bowhead：数据一览：注：1 最近十二个月（截至 2024 年 6 月 30 日）；2 截至 2024 年 6 月 30 日的六个月综合比率由 65.5% 的损失比率和 33.2% 的费用比率组成。损失比率基于行业数据来选取损失，而不仅仅使用我们有限运营历史的内部数据。损失比率的变化反映出我们业务组合向更大比例的意外事故风险转变，而行业的损失比率已恶化。我们没有提取任何准备金，也没有超出我们自己预期的任何损失活动。费用比率受到对我们业务的持续投资以及将管理层利润参与的剩余股票报酬的 130万 元加速的影响；3 2024 年 6 月 YTD 调整后 ROE 是根据 2023 年 12 月 31 日和 2024 年 6 月 30 日的中期和股东权益的平均值计算的。对于截至 2024 年 6 月 30 日的六个月，调整后的净利润年化以确定调整后的 ROE。调整后的 ROE 受到中期和股东权益的增加 14780万 元和由于我们的首次公开招股而结果导致的 320万 元减少的税后净收入的影响；4 领导团队包括 Stephen Sills、David Newman、Jeff Saunders、Daniel Gamble 和 Lainie Dorneker。重要亮点 3 个核保部门 LTM Q2'24 GWP1：6.09 亿美元 60% 负责专业部分 25% 意外损失 15% 责任医疗 2024 年 6 月 YTD 综合比率2：98.7% 2024 年 6 月 YTD 调整后 ROE3：12.1% 6.09 亿美元 LTM Q2'24 GWP1 77% LTM Q2'24 收入以 E&S 基础编制 30 平均领导团队经验的年份4 49% 2021 – LTM Q2'24 GWP CAGR
6位具有丰富经验和创业精神的管理团队
姓名和职位
行业经验年份
加入Bowhead之前的领导角色
加入Bowhead之前的专业经验
Stephen Sills创始人兼首席执行官 48年
CapSpecialty董事会主席兼首席执行官David Newman首席承保官45年
Allied World Global Markets部门首席承保官Brad Mulcahey首席财务官21年
Berkley Select董事会首席财务官
W.R. Berkley Corp Maria Morrill教授，FCAS首席精算师24年
Allied World资深副总裁Chris Butler传媒总监,
Markel Jeff Saunders意外事故事故总监20年,全球批发事务部董事Dan Gamble专业责任表现董事Lainie Dorneker,医疗责任13,11
IronHealth总裁
Ironshore的医疗专业责任和财务部门执行风险
7 焦点在有利可图且增长迅速的非常规市场上
27 28 29 29 31 34 39 46 61 73 83 44.6% 50.4% 49.0% 57.8% 70.9% 63.9% 60.5% 68.1% 62.7% 61.1% 51.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 20 30 40 50 60 70 80 90 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 DPW 毛损失率扩大商业非常规市场($Bn) Bowhead推出(2020年9月)资料来源：S＆P Global；附注：根据明细表t中的许可证类型，根据S未依据列在报告期间内的E＆S保费；2020-2023 DPW平均年增长率：22%；2023平均战斗损失率：60.7%
8 以2023年GAAP总授权总购买金额的比例来看，专注于有利可图且增长迅速的非常规市场（续）资料来源：S＆P Global；附注：1代表2023年统计直接撰写保费；2Markel U.S. GAAP GP包括方案服务和前端；3 2023年度；表示其他责任：发生率，其他责任：声明理赔和医疗专业责任：声明理赔⚫我们专注于在美国商业非常规市场中价值约830亿美金的有利可图和增长迅速的项目³⚫我们的目标市场4已经发生了深刻的变动，自2019年以来平均每百分点损失率低于更广泛的美国商业非常规市场4百分点100%79%44%42%40%28%26%13%0%2%
强大的承销文化，拥有完全整合和负责的价值链。内部承销专业知识“精心”解决方案和产品开发综合的精算、索赔和法律全面的再保险计划定制的技术平台长期的分销关系。
我们不将承销委派给外部方，这是我们完全整合模型的重要组成部分。
我们独特的平台使我们能够将我们的定制解决方案交付给客户，同时在我们的业务中持续产生承销利润。
能够在市场循环中提供差异化的盈利能力
创立时的产品如下:
Excess Practice
Excess Projects
Primary Practice
Primary Projects
Excess Other¹
Primary Other
Private D&O
E&O
Public D&O
Financial Institutions
Cyber
Hospitals
Senior Care
Managed Care
HCML
Miscellaneous Medical Facilities
Casualty
Professional Liability
Healthcare Liability
我们的团队具有丰富的经验，曾在领先的保险公司担任领导职务。
具有良好营销纪律和严谨的承销文化，基于严谨的分析工具（“BRATs”）和跨部门合作（“圆桌会议”）。
承销极其重要，并且是我们的核心价值主张。注意：1「Excess Other」包括「Public Entity」。
干净的资产负债表，没有2020年之前的事故年份的储备金
100％的现金、短期投资和投资级别的投资组合，没有股权或替代性投资风险
固定收益部位和市场收益率分别为2024年6月30日
加权平均有效期约2年，信用评级平均为“AA+”（以下简称“AA+”）截至2024年6月30日稳健的投资组合
多样化和有吸引力的专业财产与意外事故风险无关的风险
反映了持续有利的利率环境，没有来自2020年之前的事业或储备金
不涉足旧有储备
没有未偿债务和无无形资产
截至2023年12月31日，RBC比率超过400％
所有再保险公司截至2024年6月30日均具有A.m Best评级“A”或更高的水平谨慎的财务状况
12 13.1% 19.0% 11.7% 2022 2023 第二季度'24 4 94.6% 95.0% 99.3% 61.1% 63.0% 65.5% 33.5% 32.0% 33.8% 2022 2023 第二季度'24 2 2021 2022 2023 第二季度'23 第二季度'24 强劲增长和长期价值创造承诺 注：1 2024年6月30日止三个月的费用比率受到我们业务持续投资和管理利润受股权报酬的剩余加速达130万港元通过营业费用的影响；2 2024年6月30日止三个月的损失比率根据行业数据的损失预期而不仅仅使用我们有限的营业历史的内部数据。从去年开始，损失比率的变动反映出我们业务组合的转变，我们的业务书面比例更高，在这些行业损失比率恶化。我们没有提取任何储备金，也没有超出我们自身预期的任何损失活动；3 非美国通用会计原则财务数据。请查看第19页的“非美国通用会计原则调整”了解这些非美国通用会计原则财务数据与最相似的美国通用会计原则财务数据之间的调整；4 2024年6月30日止三个月的调整ROE受到阈值和股东权益增加21320万港元和由于我们的首次公开募股而导致的税后净利润减少300万港元的影响。强劲增长 有吸引力的盈利能力 有力回报 调整后ROE1 $224 $357 $508 GWP（百万美元） 意外事故专业责任医疗责任 $11 $26 调整后净收入（百万美元）3 综合比率 损失比率 费用比率 $117 $176 $8 1
13 高度竞争的市场定位 通过优越的行业关系增加市场份额 从某些领域的价格上涨中获益 扩大账户规模和/或地理规模 根据市场的允许情况 建立新的分销合作关系 在现有线产品中开发新产品 加入新的线产品/市场通过雇用专才 成长的推动力应对“工匠”和“流动”业务 Baleen（“流动”业务） 对小型难以投保的E＆S风险进行简化承保 • 于2024年第二季度末推出新功能 • 市场市场品牌：Baleen • 产品：发布我们的最小可行产品，承包商的综合责任保险 • 分销：主要批发合作伙伴 • 纸张：非挂靠 • 在承保过程中保持100%的控制权；不授权委派 • 在产品开发过程中设定明确的需求和规则标准 • 通过直接处理提供即时报价 Bowhead（“工匠”业务） 对大型复杂风险进行个性化自助承保 • 现有业务的100％ • 市场市场品牌：Bowhead Specialty • 保险领域：意外事故、职业责任和医疗责任 • 分销：批发和零售 • 纸张：挂靠和非挂靠 • 以承保为先的文化 • 为每个风险提供专业知识驱动的定制方法 • 协作圆桌会议进行个性化承保 Bowhead的长期增长策略在2014年推出的“工匠”承保策略和“流动”业务之间取得平衡
草稿：2024年3月1日财务报表
15（以千美元记）截至2024年6月30日，2023年12月31日和2022年12月31日投资组合别表固定到期有价证券$ 706,199 554,624 236,888 短期投资 12,712 8,824 46,035 投资总额$ 718,911 563,448 282,923 现金及现金等价物 180,324 118,070 64,659 限制性现金及现金等价物 18,494 1,698 15,992 已应计投资收入 6,728 4,660 1,231 保费余额应收款 69,495 38,817 29,487 再保险应收款 192,025 139,389 63,531 预付再保险保费 133,992 116,732 74,541 保单获取成本延迟 24,564 19,407 13,672 固定资产及设备，净额 7,481 7,601 6,050 应收所得税 1,320 1,107 -- 延迟所得税资产，净额 17,071 14,229 11,281 其他资产 24,768 2,701 1,840 资产总额$ 1,395,173 1,027,859 565,207 损失和赔款后储备金$ 587,905 431,186 207,051 未达到截止日期之保险费用 391,802 344,704 231,743 再保险应付款项 45,767 40,440 23,687 应付所得税 29 42 1,517 应付费用 11,287 14,900 12,028 其他负债 18,472 4,510 5,807 负债总计$ 1,055,262 835,782 481,833 总无股权债务和股东权益$ 339,911 192,077 83,374 总的负债和股东权益$ 1,395,173 1,027,859 565,207 简要历史财务报表缩表利润及损益表缩表资产负债表（以千美元为单位，除 了百分比和每股数据）截至2023年12月31日截至2022年12月31日截至2024年6月30日截至2023年6月30日营收：总保 784688、净保 334672、净额保 263902、净投资收入 19371、总收入 228399、净损失和调整 166282、净采购成本 20935、营业费用 63456、非营业费用 630、认股权费用 --、信用担保设施利息费用 --、外汇损失（利益） （20）、总费用 251283、净利润 25047、主要营运和财务指标承保收入1 14035、调整后净利润1 26152、损失率 63.0％、费用率 32.0％、综合损失率 95.0％、股东权益的回报2 18.2％、调整后股 东权益1,2 19.0％、每股稀释收益$ 1.04、调整后每股稀释收益1 $ 1.09附注：1 非公示财务指标。关于在遵守最相关的美国通用会计差异（U.S. GAAP）的措施中重新确定非公示财务指标的评估，请参阅第19页的“非公示财务指标调整”；2 化算为年度的净收入 和调整净收入，才能到达回报股东权益和调整后回报股东权益的数值。
草案: 3/1/2024 附录
17 长期策略合作伙伴关系 在成立时建立 AmFam参与承保业绩并产生基于费用的收入 保单由“A”评级纸支持，保户剩余⼤约7十亿资金1 我们与AmFam的伙伴关系 注：1 AmFam的保户剩余截至2023年12月31日。 ✓ ✓✓ ⚫ 为所有Bowhead保单发起，发行和承保 ⚫ 提供所有索赔、精算、会计、再保采购/处理等 保险支援服务 ⚫ 提供为Bowhead发起的业务提供“A”评级纸 ⚫ 收取转分保费 ⚫ 承担AmFam针对Bowhead保单的100%风险 ⚫ 从高品质的再保人（包括AmFam）处购买再保险
18 非通用会计原则调和 截至2023年12月31日年终止以及三个月截至2023年12月31日 年终止截至2022年12月31日六个月截至2024年6月30日六个月截至2023年6月30日 适应后的净利润2 $ 26,152 11,256 31,519 26,245 平均中间资本和股东权益 137,726 86,050 270,551 118,144 调整后权益回报 19.0% 13.1% 11.7% 22.2% 截至2023年12月31日年终止以及三个月截至2023年12月31日 年终止截至2022年12月31日六个月截至2024年6月30日六个月截至2023年6月30日 适应后的净利润 $ 33,531 26,152 14,661 11,256 10,381 7,880 8,468 6,561 截至2023年12月31日年终止以及三个月截至2023年12月31日 年终止截至2022年12月31日六个月截至2024年6月30日六个月截至2023年6月30日 调整后净利润 $ 33,531 26,152 14,661 11,256 10,381 7,880 8,468 6,561 截至2023年12月31日年终止以及三个月截至2023年12月31日 年终止截至2022年12月31日六个月截至2024年6月30日六个月截至2023年6月30日 课税前税后课税前税后课税前税后课税前税后收入报告 $ 32,115 25,047 14,661 11,256 7,410 5,533 8,460 6,555 调整项目： 净实现投资收益 - - - - (2) (2) - - 非运营费用 630 630 - - 1,481 1,481 - - 外汇收益（亏损） (20) (20) - - (4) (4) 8 8 战略举措1 806 806 - - 1,496 1,496 - - 税收影响 - (311) - - - (624) - (2) 调整后的净利润 $ 33,531 26,152 14,661 11,256 10,381 7,880 8,468 6,561