経営者の討議分析

期間の終了した3ヶ月間について

2024年7月31日

ディスカッション＆分析の基礎

「財務諸表の管理者による分析（"MD&A"）は、Vizsla Silver corp.（以下「会社」または「Vizsla」）の財務状況および業績の説明です。このMD&Aは、2024年7月31日および2023年終了の3か月間の会社の要約した連結中間財務諸表と併せて読まれるべきです。このMD&Aは、国内法51-102F1に準拠するように作成され、発行前に取締役会で承認されました。読者は、MD&Aには将来を見据えた声明が含まれていること、実際の事象が経営陣の予想と異なる可能性があることに留意するように求められています。読者は、このMD&Aに含まれる先行きに関する声明の免責事項をお読みいただくことをお勧めします。

簡約された連結中間財務諸表および経営者の報告書は、カナダドルで公表され、特に示されていない限り、国際財務報告基準（「IFRS」）に従って準備されています。経営者の報告書に示された財務諸表および結果の概要は、国際会計基準審議会（「IASB」）によって発行された国際財務報告基準（「IFRS」）に従って準備されました。より詳しい財務情報については、2024年および2023年の連結財務諸表、2024年と2023年の3か月間の簡約された連結中間財務諸表をご参照ください。

全セクターの企業の公開開示書類、最新の経営情報循環、年次情報書類（"AIF"）、重要な変更報告書、プレスリリースその他の情報については、www.sedar.comを通じてアクセスできます。読者には、会社の鉱物物件に関する技術報告書を含むこれらの資料を確認するように促します。会社の証券に投資する際のリスク情報は、最新のAIFに含まれています。

デート

このMD&Aは2024年9月12日時点で会社が入手可能な情報に基づいて準備されました。

全体的なパフォーマンス

ビジネスの性質

Vizsla Silver Corp.（以下「会社」「Vizsla Silver」）は、2017年9月26日にBritish Columbia Business Corporations Actの下でVizsla Capital Corp.として設立されました。2018年3月8日に会社名をVizsla Resources Corp.に変更しました。同社の株式は、tsxベンチャー取引所で「VZLA」というシンボルの下で取引されています。2021年2月5日、会社名を再度Vizsla Silver Corp.に変更しました。2023年1月21日、Vizsla Silver CorpはNYSE American取引所に上場し、「VZLA」というシンボルで取引を開始しました。

会社の本部および本社の所在地は、バンクーバーのバーラードストリート595番地の1723号室です。

会社は実質的な売上高がなく、株式や鉱物資産などの資産の売却によって運営を支えています。鉱物資産の価値は経済的に回収可能な鉱物埋蔵量の存在または潜在的な存在に依存しています。この報告書の「リスクファクター」に関連するセクションをご覧ください。

全体のパフォーマンス （続き）

企画書 - スピンアウトビズラロイヤリティー株式会社

2024年1月17日、会社は子会社のVizsla Royalties corp.（「Spinco」「Vizsla Royalties」）との承認契約を発表しました。Spincoはシナロア州メキシコのパヌコ銀金プロジェクトのネットスメルターロイヤリティ（NSR）を保有しています。アレンジメントにより、Vizsla Silver株主は保有しているVizsla Silver株1株につき、新しいVizsla Silver株1株、Spinco株の1/3株、Spinco証券の1/3株を受け取りました。その結果、SpincoはVizsla Silverの完全子会社ではなくなりました。

編成は2024年6月17日に株主の承認を受け、2024年6月19日に裁判所の承認を受け、そして2024年6月20日に最終的なTSX-Vの承認を受けました。株主は2024年6月21日時点で保有している各Vizsla Silver株につき、新たに1つのVizsla Silver株と0.3333のSpinco株を受け取りました。編成は2024年6月24日に完了しました。

アレンジメントの終了後、Vizsla SilverとSpincoは数段階を完了する予定です。具体的には、（a）SpincoはVizsla Silverに対する未払いのローンをSpinco株式で清算します。（b）Vizsla Silverは必要に応じて、Spincoに追加で3,500,000ドルの融資を行います。（c）SpincoはPanucoプロジェクトの下にあるロイヤルティの買い戻し権を行使することができます。その後、Spincoが保持するロイヤリティは、Panucoプロジェクト全体に対する2％NSRとなります。（d）Spincoは、最低3,000,000ドルの総収益を目標とした非公募発行を完了します。（e）Spincoは、10株の旧Spinco株に対して1株の新Spinco株を基準にSpinco株の統合を行います。

ヴィズラシルバーとスピンコは、パヌコプロジェクトの周囲2キロメートルの範囲内でミネラルの資産を取得する場合、ヴィズラシルバー又は関連会社は、そのミネラル資産についてスピンコに提案された条件のもとでスピンコにNSRを提供しなければなりません。

クロージング時に、会社は83,000,000株のSpinco株を保有しました。また、会社は$470,081の現金と32,186,240株のSpinco株を$0.06で受け取り、$2,079,393の貸し出しを相殺しました。これにより負債の決済による利益として$321,862が認識され、スピンアウトの利益の一部として増加し、その合計保有株式は115,186,240株（Spinco保有の41.35%）になりました。Spincoは非公募発行を2024年7月29日に完了し、総収益$500万を調達しました。Spinco株は2024年8月26日にTSX-VでシンボルVROYで取引を開始しました。Spincoは2024年7月31日に取締役会の承認を得て、1株を10株に統合しました。

IFRIC 17に従い、80,493,651株と80,493,651ワラントのSpincoは、会社の株主への自己資本配当として取り扱われ、公正価値は6,669,084ドル（株当たり0.06ドルで80,493,651株、合計4,829,619ドル、およびブラック-ショールズ価格モデルを使用して1,839,465ドルで評価された80,493,651ワラント）でした。Vizsla Silverが保有するSpincoの保有利益は、株当たり0.06ドルで115,186,240株を基にして6,911,174ドルの公正価値がつけられました。その結果、2024年7月31日までの3か月間の合算損失計算書において、会社は分社分割から13,749,421ドルの利益を計上しました。

Spincoのワラントの公正価値は、リスクフリーの利子率3.94%、予想される変動率73.71%、および0.47年間の期間にわたる予想される配当利回り0%を用いて、ブラック・ショールズ・オプション価格モデルを用いて計算されました。

インセンティブプランの報酬、助成金、行使、および株式オプション、株式引受権、およびRSUの取り消し

2024年7月31日までの3ヶ月間に、6,598,587のワラントが行使され、加重平均行使価格は1.79ドルで、収益は11,830,708ドルありました。また、2,438,200のオプションが行使され、加重平均行使価格は1.02ドルで、収益は2,481,760ドルでした。オプションは58,000件がキャンセルされました。113,311の制限付き株式ユニット（RSU）が行使され、ベステッド価格1.60ドルで一般株式に変換されました。会社は、役員、従業員、コンサルタントに対して775,000件のRSUを付与し、3,018件のRSUがキャンセルされました。これらのRSUは、付与日の1周年をもって3つの均等な年次分割でベストされます。各RSUの公正価値は、付与日におけるVizslaの普通株式の価値である2.34ドルです。その他のオプション、ワラント、RSUは付与されなかったり、行使されなかったりしませんでした。

2024年7月31日以降、現在のMD&Aの日付までに、25,673件のワラントが平均行使価格1.91ドルで行使され、収益は$49,055となりました。また、468,000件のオプションが平均行使価格1.92ドルで行使され、収益は$896,380となりました。

資金使途

2023年2月に完了した資金調達からの手形入金$41,998,303は、資源の増加のための掘削プログラム、環境評価の実施、地質および水文学的な掘削、社会的な基準作業、一般的な管理費用に完全に投入されました。

2024年2月に完了した資金調達の純益は32,271,861ドルであり、2024年4月30日に終了した財務年度および2024年7月31日に終了した3ヶ月間の総額16,438,315ドルの証券とオプションの純益を、鉱物資源の更新された鉱物資源推定と予備経済評価を提供し、鉱床を更新し拡張するための掘削プログラムの継続に活用されます。また、新たな鉱化体を探し出すための追加の地図作成、サンプリング、地球物理学、掘削、冶金、鉱山工学の研究、工場最適化オプションのレビュー、環境のベースラインスタディを完了するためにも資金が割り当てられます。この資金は、メキシコの資産の可能性に向けても割り当てられるでしょう。

会社は今後も地区内の土地保有を強化するなど、将来の成長機会を評価し取得し続けます。また、リソース/発見ベースの掘削プログラムを継続します。Panucoプロジェクトの鉱物資源の更新が2024年1月8日に公表されました。会社は、投資者向け情報開示規格に関する国家規準43-101号に従って、技術報告書および事前経済評価（「PEA」）を提出しました。調査は2024年7月24日に完了し、NI 43-101技術報告書は2024年8月28日に公表されました。

GOANNA RESOURCES, S.A.P.I. DE C.V.（LA GARRA CLAIMS）の取得

会社は、シルバー・ゴールド豊富なパヌコ・サンディマス回廊の中心に位置する過去に生産されたラ・ガラ・メタテス地区（「ラ・ガラ」）を取得するための契約を締結しました。2024年7月31日時点では、取引はまだ完了していません。

会社は、2024年3月27日付けの株式購入契約（以下「SPA」とする）をExploradora Minera La Hacienda S.A. de C.V.およびManuel de Jesus Hernandez Tovar（以下「売主」とする）と締結し、売主からGoanna Resources, S.A.P.I. de C.V.（以下「Goanna Resources」とする）の全発行済株式（以下「取得」とする）を取得することを合意しました。Goanna Resourcesはメキシコの非公開企業であり、La Garra-Metates地区の所有者です。SPAに基づき、会社は売主に対して合計3,075,000ドルの現金支払い（以下「現金支払い」とする）と会社の資本に対する合計5,555,555株の普通株式（以下「La Garra対価株式」とする）の発行をすることに同意しました。また、会社はGoanna Resourcesが政府機関に対して支払う鉱業権税金（合計1,606,500ドル）を支払うことにも同意しました。

現金支払いはクロージングから24ヶ月の期間で行われ、La Garra Consideration Sharesは発行されます。

会社は2024年7月31日までの4回の支払いを行いました：2024年1月18日に非拘束力の意思表示書に署名した際の135,050ドル（100,000米ドル）、2024年3月6日に1,095,768ドル（810,000米ドル）、2024年5月17日に1,092,806ドル（796,500米ドル）、2024年7月23日に137,550ドル（100,000米ドル）。Goanna Resourcesが鉱業権税を政府機関に支払うため、これらの支払いは買収が2024年7月31日時点で完了していなかったため、財務状況の要約された連結中間財務諸表では、延期された支払いとして分類されました。延期された支払いには、買収に関連する法律費用およびその他の取引コストである27,088ドルも含まれています。

取得は、TSX-VとNYSEの承認を含むクロージング条件に従います。この取引は、TSX-VとNYSEの双方から条件付きで承認されており、両取引所の最終承認を待っています。

ゴアナリソース、S.A.P.I. DE C.V.（ラ・ガラ・クレーム）の取得 （続き）

ロイヤリティ契約

買収日から90日以内に、当社と売主は当事者が納得する形でロイヤルティ契約を締結するものとし、その契約により売主にはラ・ガラ・メタテス地区の純粋粗利益ロイヤルティ（「NSR」）が1%付与されることとなる。買主はいつでもこのロイヤルティを、US$750,000に相当する対価で買い戻す権利を有する。

供託契約書

閉鎖日から90日以内に、会社は売主に対して満足のいく形式の質権設定契約とセキュリティ契約を締結し、適用法に基づいて売主に対する購入費用の債務を担保するための売買株式に対する優先抵当権を付与するためのその他の措置を講じます。

ファインダーズ料金

ファインダーズ料金はプロジェクトの対価として、関係ないメキシコ企業への2% NSRです。取得は、TSXベンチャー取引所とNYSEの承認を含む標準的なクロージング条件の対象となります。

種類の結果

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ

鉱物資源の評価

2024年1月8日に、会社はパヌコプロジェクト鉱物資源推定の結果を発表しました。会社は独立した資格を持つ専門家（「QP」）と共同で地球統計的なブロックモデルの推定を行いました。使用された方法の詳細やその他のプロジェクト情報は、NI43-101に適合した報告書（2024年2月20日までにSEDAR+で入手可能）で確認できます。^階2024年1月8日、会社はパヌコプロジェクトの鉱物資源見積もりの結果を発表しました。同社は独立した有資格者（「QP」と呼ばれる）と共に、地質統計的なブロックモデルに基づいた推定を行いました。使用された手法の詳細やその他のプロジェクト情報は、NI43-101に準拠した報告書で確認できます（2024年2月20日現在、SEDAR+で入手可能）。

パヌコプロジェクトのリソースサマリー- 2024年1月8日（150 g/t AgEq カットオフ）または（2.00 g/t AuEq カットオフ）

AgEq = Ag ppm + (((Au ppm x Auの価格/グラム) + (Pb% x Pbの価格/トン) + (Zn% x Znの価格/トン))/Agの価格/グラム)。

AuEq = Au ppm + (((Ag ppm x Ag価格/グラム) + (pbr% x pbr価格/t) + (Zn% x Zn価格/t))/Au価格/グラム)。

金属価格の仮定は、$24.00/ozのsilver、$1,800/ozのgold、$2,425/tのlead、および$2,976/tのzincです。

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

鉱物資源の見積もり （続き）

パヌコプロジェクトの鉱脈による指示および推定資源の概要（150 g/t AgEqカットオフ）または（2.00 g/t AuEqカットオフ）

AgEq = Ag ppm + (((Au ppm x Auの価格/グラム) + (Pb% x Pbの価格/トン) + (Zn% x Znの価格/トン))/Agの価格/グラム)。

AuEq = Au ppm + (((Ag ppm x Ag価格/グラム) + (pbr% x pbr価格/t) + (Zn% x Zn価格/t))/Au価格/グラム)。

金属価格の仮定は、$24.00/ozのsilver、$1,800/ozのgold、$2,425/tのlead、および$2,976/tのzincです。

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

鉱物資源の見積もり （続き）

パヌーコ・プロジェクトの指標および推定リソース感度テーブル

AgEq = Ag ppm + (((Au ppm x Au価格/グラム) + (Pb% x Pb価格/t) + (Zn% x Zn価格/t))/Ag価格/グラム)。

Au価格/グラムでAu ppm+ (((Ag ppm x Ag価格/グラム) + (Pb% x Pb価格/t) + (Zn% x Zn価格/t))/Au価格/グラム) = AuEq

金属価格の仮定は、$24.00/ozのsilver、$1,800/ozのgold、$2,425/tのlead、および$2,976/tのzincです。

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

冶金学研究

会社はナポレオン鉱床の予備冶金的試験を行いました。その分野の専門家を擁するコンサルティング会社が第三者の研究所を使用して試験を行いました。ナポレオン鉱床の結果は2023年2月17日に発表されました。

ナポレオン鉱床の最適化テスト結果の概要。*オープン回路テスト 

タヒートス鉱体のさらなる予備冶金試験が実施され、その結果が2023年3月10日の会社の技術報告書に掲載され、SEDAR+に投稿されました。

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

冶金学の研究 （続き）

タヒトス鉱床のポテンシャルフローシートの比較

注意：*推定値、確認するためにはテストが必要です

コパラ鉱山の予備冶金試験が実施され、結果は2023年8月16日付のニュースリリースで公開され、SEDAR+に掲載されました。

コパラ鉱床の最適化試験結果の概要

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

オプション契約の行使

2024年7月31日時点で、会社はパヌコとコパラの不動産を完全に所有しています。

パヌコ地域を構成する鉱区には、ビズラシルバーの探査が行われているナポレオン鉱脈廊下が含まれています。

2019年9月9日、CanamはSilverstone Resources SA de CV（以下「Copala」）とオプション契約を締結し、同社が合意日までに142万3000ドルを探査に費やし、累計2000万ドルを支払うことで、特定の権利と資産の100%権益を獲得できます。Copalaの一部の請求およびナポレオンの鉱脈は、3.0%の純精製ロイヤリティ（以下「NSR」）の対象となり、これらの鉱区の購入価格の10%に対して1.5%に減額することができます。

2024年7月31日までの3ヶ月間、会社はパヌコ・コパラの主力プロジェクトにおいて、ドリルプログラムを実施した探査活動を続けました。探査活動は、地表面の探鉱、詳細なマッピングおよび系統的なサンプリングからなり、これによりダイヤモンド掘削が行われました。これまでに43のターゲットでドリルが行われ、総ドリル長は380,585メートルに達しています。

場所と特典

パヌコ銀プロジェクトは、シナロア州南部のコンコルディア自治体、シエラマドレ交流地帯の西部メキシコにあるパヌコ・コパラ鉱山区にあります。パヌコプロジェクトエリアへは、マサトランから連邦ハイウェイ15号線でビラユニオンへ、その後ハイウェイ40号線に進み合計56キロメートル走行します。プロジェクトは、北緯23度19分、西経105度54分に中心を置いています。

このプロジェクトは、合計16,536.91 haの面積をカバーする119の承認済み鉱業権を含み、2つのマイニング特許の申請をカバーする1,321.15 haを含んでいます。鉱業権はすべてVizsla Silverによって100%所有されています。同社はさらに、パヌコプロジェクトの西側に位置する4つの特許で4,103ヘクタール、新たに一本化された過去の生産地であるラ・ガッラ地区で16,962ヘクタールを保有しています。

地質学

パヌコプロジェクトは、シエラマドレオクシデンタル（「SMO」）という高原と地形的な地域の西側境界に位置しています。この地域は、アメリカ - メキシコの国境から東に延びるトランスメキシコ火山帯に沿っています。SMOは、後期白亜紀から中新世までの大陸のマグマ活動を記録した火成岩の地域で、下部火山複合体（LVC）と上部火山列（UVS）の2つのエピソードに分かれています。

このプロジェクトの層序列は、LVCの中間から輝石組成の侵入岩、火山岩および溶岩砕クラスト岩で主に構成されており、これにはUVSのリョウライトとバソルト組成の若いドームとダイクが侵入しています。約9×3kmのジオライトから石英ジオライト組成のプルトンと、アンデシリート組成の岩石とトフが主なホスト岩石であり、現場作業と解釈によれば、LVCユニットのアンデシートはソノラ州のタラウマラ層と関連があり、サンディマスの77～69Maのソカボン、ブエルナおよびポータルメンバーとして記載されています。サンディマスのLVCの岩石は、49から44Maのピアクスラバソリスによって侵入されており、エピテルマル鉱化の年齢は41から37.8Maの間に制約されています（Enriquez et al、2018およびMontoya et al、2019）。パヌコからの2つのジオライトサンプルの斜長石分離物におけるアルゴン年代測定では、71.69±2.38Maおよび85.93±13.76Maの年代が得られ、パヌコ花崗岩のカリウム長石に対するアルゴン年代測定では、52.60±0.21Maの年代が得られました。ここで報告されているパヌコ花崗岩の年代は、Enriquez et al、2018およびMontoya et al、2019によって報告されているピアクスラバソリスの年代よりも古く、ジオライトの年代はサンディマスのソカボン、ブエルナおよびポータルメンバーの年代と重なっています。

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

地質学 （続き）

また、ジュラ紀から早期白亜紀の地下盤岩（タウェイテレン）は、LVS内部および一部の掘削孔において構造的または浸食的な「窓」を通じて認識されています。この地下盤岩は、Tarahumara層のLVCアンデシュウエイトやフェルスィック岩に不均一に被覆されており、Panucoプロジェクトを中心にしてジオライト-グラノジオライトや花崗岩のプルトンに侵入しています。Panuco町周辺の花崗岩侵入体は、K/ Ar年代が57 Ma（McDowell and Kayzer 1977）と報告されており、プロジェクトエリアの30 km南東に位置するマルピカのグラノジオライト斑岩は、K/ Arによって54.2 Ma（Henry, 1975）と年代が付けられています。ActLabsでの最近の長石の年代測定により、Panuco花崗岩の若いかつより正確な年代である52.60 ± 0.21 Maが解明されました。地域的には、プロジェクトエリア内のジオライト侵入体にアンデシュウエイトと花崗岩のクラストが含まれていることが観察されており、ジオライトの年代がより若いことを示唆しています。メインのジオライトプルトンと同時期に存在する可能性のあるグラノジオライトからクォーツ-モンツォナイトまでのもう1つの侵入相が、アニマス-レフュジオ構造の足場部にマッピングされています（Henry, 2003）。Tarahumaraアンデシュウエイトの堆積後、火山活動の静止期間に伴う隆起と浸食があり、湖の形成とユーテクリアス記念石や火山礫岩の堆積が好まれました。これらの火山性堆積物は、サンディマスの生産的なアンデシュウエイトメンバーと相互対応するものと考えられています。このユニットは何百メートルにも厚く、UVSのフェルスィックストック、プラグ、ダイクによっても侵入されています。

鉱物化

敷地内の鉱床化は、いくつかのエピサーマル石英脈で構成されています。これまでに、Vizsla Silverと以前の作業者によって、これらの脈の全長は約86キロメートル追跡されています。各脈回廊は、最大で3.7キロメートルの長さがあり、幅は数デシメートルから10メートルを超えるものまで様々です。脈には、狭い珪化物の被包土、局所的な粘土楔状変質、および粘土傷が一般的に存在します。より遠位の変質は、クロライトとエピドートを含んでいるプロピリチック変質です。

脈の廊下に沿った鉱化物は、灰色のシリカを含む加熱水脈-角礫岩と、マトリックス内の白色または灰色の石英クラストから成ります。灰色は、非常に微細な粒状に広がる硫化鉱物、主にアカンサイト、スファレライト、ガレーナが存在するためです。いくつかの加熱水角礫岩がVizsla Silverの地質学者によって特定されています：灰色の石英を含む角礫岩は、断層構造の下層でよく起こる一方、不毛な白色の石英を含む角礫岩は上層でよく起こります。局所的には、鉱化帯には、非鉱物の白色石英と交互に現れる石英と薄い暗色の硫化鉱物（アカンサイト、スファレライト、ガレーナ、および黄鉄鉱）からなる縞模様があります。高品位の鉱化帯では、微細な黄鉄鉱が石英に散在し、希少な微細なスファレライトおよび/またはガレーナが含まれています。カルサイトの後に刃状石英疑似形態は、断層帯内のさまざまな場所で観察され、沸騰条件の指標です。全ての鉱化帯は、白色石英と紫色のアメジスト石英から成る後期の石英脈によって切断されています。アメジストは、加熱水系が崩壊し始める近くの水の混合に関連していると考えられており、これは近くのサンディマス地区で観察されています（Montoya-Lopera et al, 2019）。

主要な構造コリドールには、コパラ-コロラド、ナポレオン、アニマス-レフヒオ、コルドン・デル・オロ、そして新たに特定されたカメリア-フロリダのコリドールがあります。各構造コリドールには複数の見込みが含まれています。

ナポレオンとコパラからのアデュラリア鉱物分離サンプルは、統計的に同一の年齢である25.81±0.05Maおよび25.72±0.06Maを示し、パヌコにおけるエピサーマル鉱化の初めてのタイミングを定義しています。過去のフィールド観察によると、ナポレオン南部地域でのオリゴセン紀の可能性のある流紋岩の脈が（LVSユニットに侵入する）脈によって横切られ、エピサーマル鉱化の若い年齢と一致しています。エルムエルト鉱山に隣接するアニマス地域のリオライト-ダサイトドームは、セリサイト変質と珪化作用を示しています。サンディマスの鉱化年代は、アデュラリアの37.83-41.01年代付けによって制約されました（エンリケスら、2018年）。

種類の結果 （続き）

パヌコ-コパラプロジェクト-メキシコ （続き）

探査の最新情報

ヴィズラシルバーは、探査のためにマルチフェーズの手法を使用しています。最初の活動は、LIDAR調査、地表のマッピングとサンプリングにより、興味のある地域を特定します。次の段階では、詳細なマッピングと系統的なサンプリングが行われます。将来の作業のための潜在的な領域を定義するために、鉱山作業のマッピングとサンプリングも実施されます。会社による作業が開始されてから、合計で5,027の地表サンプル、789の地下チャネルサンプル、および638のQA/QCコントロールが分析されています。見込み地は内部に開発されたランキングマトリックスを使用した内部手順に基づいてドリル用にカタログ化され、優先順位付けされます。

2019年11月以来、43以上の見込み顧客がテストされ、1,001の穴で38000300万人の穿孔が完了しました。これまでに57,090のコアサンプルと11,581のQA / QCコントロールが分析されました。

2024年5月から7月の間、会社は中央コパラでのインフィルドリリングキャンペーンを行い、インジケイテッドミネラルリソースを計測ミネラルリソースにアップグレードしました。このキャンペーンは、およそ10,000メートルのダイヤモンド・ドリルであり、30カ所に分散されています。このプログラムは、鉱脈と高品位の連続性を成功裏に確認し、ドリリングキャンペーンを延長し、地表付近のコパラの鉱物資源を拡大し、PEA鉱山計画外の推定リソースを測定リソースに変換することをもたらしました。“鉱山寿命”（LOM）の最初の3年間に。

プロジェクト開発に関しては、2024年2月にヴィスラ・シルバーは予備的経済評価（"PEA"）の準備を開始しました。調査は2024年7月24日に完了し、NI 43-101テクニカル・レポートは2024年8月28日に公開されました。

会社は第二のesgレポートの準備を進めており、2024年の9月中旬に公表される予定です。

技術開示

会社の鉱物資産に関するすべての技術開示は、会社の副社長であり、NI 43-101の意味で「資格を持つ者」であるイエス・ベラドール（P. Geo）の監督のもとに作成されました。

2024年7月31日までの3ヶ月間の財務結果

2024年7月31日までの3ヶ月間（「2024」）と2023年7月31日（「2023」）において、Vizslaは総合損失を10,701,829ドル（2023年：総合所得3,426,337ドル）として記録しました。2024年7月31日までの3ヶ月間の総合損失には、メキシコペソをカナダドルに換算するための翻訳損失1,862,595,956ドル（2023年：翻訳利益7,828,945ドル）が含まれています。これはメキシコペソの変動のためです。

2024年の当期純利益は、株式ベースの報酬や償却費などの現金以外の項目を除いたもので、11,678,925ドルであり、2023年の当期純損失1,597,067ドルと比較しています。これは、前の年度からの収益が13,275,992ドル増加したことを示しており、主にロイヤリティ（Vizsla Royalties）のスピンオフによる13,749,421ドルの収益増加によるものです。

2024年、総務および管理費は2023年に比べて増加しています。これは次の理由によるものです：

• マーケティング費用の増加額は、新たなデジタルマーケティングイニシアティブとマーケティング活動、貿易ショー、会議関連の旅費の増加によるものです。
• 事務所費用は、一般管理費用の増加と業務拡大をサポートするための追加の旅費の増加により、101,891ドル増加しました。
• プロフェッショナル料金は、監査料請求のタイミングと2024年の取引量の増加に伴う法律費用の増加に起因し、エルリチャード・サンエンリケとゴアナリソーシーズ買収、およびビズラロイヤルティのスピンアウトを含むもので、481,141ドル増加しました。
• 移転業者費用は、オプションおよびワラントの行使増加とビズラロイヤルティのスピンアウトに伴う費用増加により、18,350ドル増加しました。
• 管理手数料は、役員への報酬増加により、12,500ドル増加しました。
• 2024年の取引に関連する手数料は、ビズリーロイヤルティのスピンアウトに関連して、112,997ドルのコストです。

先ほど言及された増加の一部は、いくつかの減少によって部分的に相殺されています。

• 保険費用は、経営陣がより有利な保険料を交渉することができたため、29,280ドル減少しました。

2024年の利子収入は、2023年と比較して226,326ドル増加しました。これは、2024年の定期預金の利用可能な現金残高が2023年と比較して高かったためです。

また、2024年には、プリズモ株の公正価値の変更による137,623ドルの再評価利益が発生しました（2023年：82,878ドルの損失）、Vizsla Royaltiesの分離による13,749,421ドルの利益（2023年：なし）、Vizsla Royaltiesの債務解決による321,862ドルの利益もありました。

外国為替の変動は、メキシコペソ、アメリカドル、カナダドルの為替レートの変動による結果です。

2024年7月31日終了の3か月間の財務結果 （続き）

2024年7月31日および2023年7月31日までの3か月間にわたる主要な変動を示す以下の表：

四半期の結果の要約

最新の8つの完了した財務期間ごとの四半期の情報が以下に示されています。すべての結果はIFRSを使用して集計されました。

過去8四半期における当期純損失の変動は、パヌコ・コパラでの探査活動の増加、オフィス業務の拡大、Vizsla Royaltiesの分割、Goanna ResourcesおよびEl Richard - San Enriqueの権利の取得などの複数の要因に起因しています。2025会計年度第1四半期の当期純利益は、Vizsla Royaltiesの分割による大幅な利益によるものです。さらに、利子収入は、interest ratesの変動や短期の高利回り預金口座への投資へのキャッシュフローの可用性によって異なっています。

流動性

2024年7月31日時点で、会社の現金及び現金同等物は$39,572,921であり、2024年4月30日時点の$37,548,304と比較しています。2024年7月31日時点で、会社の運転資本は$54,949,550であり、2024年4月30日時点の$52,081,967と比較しています。

2024年7月31日までの3か月間、運営活動には270万ドルが使用され、2023年7月31日に比べて380万ドルが使用されました。2024年には投資活動に760万ドルが使用され、2023年に比べて840万ドルが使用されました。2024年には財務活動から1420万ドルが発生し、2023年には7961ドルが発生しました。

会社の金融商品は制約なくいつでも現金化できます。

会社には長期の債務はありません。会社にはゴアナ・リソーシズ（ラ・ガラのクレーム）の取得に関する義務があります。

会社は収益がないため、事業を資金調達する能力は株式または資産の売却を通じてのみ依存しています。鉱物資産の価値は、経済的に回収可能な鉱石埋蔵量の存在、そのような埋蔵量を発見する可能性、またはそのような資産の処分からの収益に依存しています。詳細は以下の「リスク要因」セクションを参照してください。

資本リソース

2024年7月31日現在、会社の発行済み普通株式は242,240,270株（2024年4月30日：232,642,035株）あります。

warrants

2024年7月31日現在、会社は8,838,576件の未行使株式オプションを保有していました（2024年4月30日時点：15,437,163件）。

2024年7月31日までの3か月間に、6,598,587のワラントが行使され、加重平均行使価格は1.79ドルで、売上は11,830,708ドルです。

オプション

2024年7月31日時点で、会社は22,357,522のオプションを保有しております（2024年4月30日時点：18,803,722）。

2024年7月31日までの3か月間に、2,438,200オプションが行使され、加重平均行使価格は1.02ドルで、出口益は$2,481,760でした。また、58,000オプションがキャンセルされました。その他のオプションは2024年7月31日までの3か月間に発行されたり、キャンセルされたり、満期になったりしませんでした。

与えられたオプションの公正価値は、リスクフリーの利子率が2.84％〜4.01％であり、3年から5年の期間にわたって予想される変動が60％〜75％、予想される配当利回りがゼロであるという前提で、ブラック-ショールズ・オプション価格モデルを使用して計算されました。2024年7月31日までの3か月間の間、会社は株式報酬として3,251,839ドルを計上し、見込まれる棄却率を4％と見積もり、それによって株式報酬の公正価値が130,074ドル（2023年7月31日：$nil）減少しました。2024年6月24日のVizsla Royaltiesとの取引に基づき、各Vizsla Silver Optionは調整された行使価格のVizsla Silver Replacement Optionと交換されました。交換に伴う公正価値の変動は28,617ドルでした。

制限付き株式拠出権（"RSU"）

2024年7月31日時点で、会社は1,702,744のRSUを保有していました（2024年4月30日時点で、1,044,073）。

2024年7月31日までの3か月間に、113,311のRSUが行使され、株価1.60ドルで普通株に変換されました。会社は役員、従業員、コンサルタントに対して775,000のRSUを付与しました。これらのRSUは付与日の1周年を起点に、3つの等分割年割で手に入るものです。各RSUの公正価値は2.34ドルであり、これはVizslaの普通株の付与日時の価値です。

2024年7月31日終了の3か月間に、会社はRSUに対する341,992ドル（2023年7月31日：282,559ドル）のシェアベースの報酬を認識しました。2024年7月31日終了の3か月間に、会社は推定の放棄率を4%使用し、11,301ドルの影響を与えました（2023年7月31日：無し）、これによりシェアベースの報酬の公正価値が減少しました。

オフバランスシート取引

会社はビジネスの通常業務において特別目的の実体とのオフバランスシート取引に参加することはありませんし、非連結子会社も持っていません。

関係者との取引

2024年7月31日までの3か月間および2023年、会社は次の関連会社取引を行っています：

(a) 会社は役員および役員が所有する会社に対して、給与、コンサルティング料、およびマネジメント料として$365,624（2023年7月31日：$321,874）を負担しています。

(b) 会社は、取締役に対して87500ドル（2023年7月31日：75000ドル）の取締役報酬を支払いました。

(c) 会社は賃貸料および管理費用として、共通の取締役および役員を有する会社に対して、195,000ドル（2023年7月31日：150,000ドル）を支払いました。

(d) 2024年7月31日までの3ヶ月間、会社は役員および取締役に4,850,000株（2023年7月31日: 2,965,000株）の株式オプションを付与しました。

(e) 2024年7月31日までの3ヶ月間、会社は会社の役員に360,000株のRSUを付与しました（2023年: 無し）。

(f) 2024年7月31日現在、会社の役員に対して$22,446（2024年4月30日：$1,148,600）の支払いがありました。

以下は、会社の役員および取締役に支払われた現金報酬、株式報酬、および制限付き株式ユニットの概要です:

提案された取引

このMD&Aの日付時点で、会社の唯一の提案された取引はGoanna Resourcesの買収です。

重要な会計推定

会社の年次監査済み連結財務諸表の作成には、経営陣が一定の見積もりを行い、その見積もりが年次監査済み連結財務諸表に報告される金額に影響を与えます。重要な会計上の見積もりには、承認されていない所得税資産と株式報酬の認識が含まれます。

株式報酬費用

シェアベースの報酬を計算するには、シェア価格の予想変動率、無リスク金利、予想されるオプションの実現数、および、Black-Scholesなどの標準オプション価格モデルがオプションに関連する実際の報酬を公正に表すものとして適切かどうかを見積もる必要があります。シェア価格の変動率は、企業独自の取引履歴を使用して計算されます。無リスク金利は、予想されるオプションの存続期間のカナダ銀行のゼロクーポン債券利回りから得られます。企業は、Black-Scholesオプション価格モデルがオプションの付与に伴う報酬費用を決定するために適切であると考えています。

探査および評価資産（E＆E資産）の価値の減損

資産が減損されている可能性があるかどうかを評価する際には判断が関与しています。この評価は市場やビジネス環境の変化、資産に影響を与えた出来事、内部報告からの情報などを分析に基づいて行われます。

繰延税金資産および負債

所得税の引当金は、関連するすべての要素の定性的評価に基づいて支払われる見込み金額の最適な見積もりを使用して行われます。会社は報告期末におけるこれらの引当の適切性を審査します。ただし、将来のある時点で税務当局の監査により追加の負債が生じる可能性があります。税務に関連する事項の結果が、当初記録された金額と異なる場合、そのような判定がなされる期間の税引の金額に影響を及ぼすでしょう。

プリズモ戦略的投資

Prismoの株式、Prismoの株式・要権利証券、およびVizslaの株式は、流動性割引（「DLOM」）メソッドを用いて公正価値を算定されています。DLOMは、制限された保有期間と任意の執行拘束から生じるリスクに基づいています。無形資産は、Prismo UnitsとVizsla株式と現金の見積額の差に基づいて算出されています。計算に適用される要因は、業種の平均および将来の予測に基づいています。

償却債権等の金融資産

金融資産は、その目的が契約上の現金流入の取り立てと、金融資産の契約上の現金流入が元本および利息の支払いだけで構成される場合、償却償還費用で計測されます。金融資産は、到期日に基づいて流動資産または非流動資産として分類され、公正価値で開示され、それ以降は償却償還費用から償却償還費用相当額を差し引いた金額で評価されます。キャッシュおよび現金同等物、その他の債権、および戦略的投資は、このカテゴリに分類されます。

重要な会計の見積り（続き）

税金債権

メキシコ政府から徴収可能な付加価値税（"VAT"）の回収は可能です。VATの回収は、複雑な適用・徴収プロセスに関連してリスクがあり、それによってメキシコ政府からの回収可能性や支払いのタイミングにリスクが生じます。当社は、当時判明している事実と経験に基づいて最善の見積もりを行い、回収可能性と回収のタイミングの最善の見積もりを判断します。回収の可否や回収のタイミングに関する仮定の変更は、VATの債権の評価と分類に影響を与える可能性があります。

所得税

所得税費用は、現在税と繰延税から構成されます。所得税は損益計算書と包括利益計算書に認識されますが、保有利益に直接関連する項目については、それほど認識されません。

現在の税金費用は、年末に制定または実質的に制定された税率を使用して年間の課税所得に対する予想される税金支払可能額であり、前年度における税金支払可能額の修正を考慮して調整されています。

適用資産のキャリーオーバー額と税務上のキャリーオーバー額の間の一時的な差異を提供することで、負債手法を用いて逓延税金を認識します。資産または負債の初回認識時には、逓延税金は認識されず、それがビジネスの組み合わせでない取引であり、取引時には会計利益または課税利益（税損失）を影響せず、課税利益と控除可能な一時的な差異が発生しない場合です。また、逓延税金は、商標の初回認識時に生じる課税一時的な差異にも認識されません。逓延税金は、逆転した場合に適用されると予想される税率で測定されますが、それは報告日までに制定された法律または実質的に制定された法律に基づいています。法的に強制的に相殺する権利がある場合、逓延税金資産および負債はオフセットされ、これらは同一の課税主体によって課される所得税に関連しているか、異なる税務主体に関連していますが、現在の課税義務や資産を正味ベースで処理し、または彼らの税務資産や負債は同時に達成されます。

未払い税資産は、一時的な差異を償還するために利用できる将来の課税利益が存在することが確実である場合に認識されます。未払い税資産は、各報告日に見直され、関連する税の利益が実現されなくなった範囲で減額されます。

スピンアウト取引における株式報酬の公正価値の計算

ワラントおよびオプションの付与に関連する株式ベースの報酬の公正価値は、Black Scholesオプション価格モデルを使用して計算されます。計算には、予想されるオプションの寿命、付与されたオプションの放棄率、使用される無リスク利率、および将来のセキュリティの価格変動などのいくつかの推定値が使用されます。計算に適用される要因は、業界平均と将来の予測に基づく経営陣のベストエスティメートです。

分配資産と譲渡利益の公正な価値の決定

管理部門は、分配資産と譲渡利益の公正な価値を取引日に評価しました。株式の価値は市場価格を使用して評価され、一方、warrantsはオプション価格モデルを使用して推定されました。譲渡利益も株式の公正な価値に基づいて測定されました。管理部門は、これらの価値を財務諸表で認識する適切な時期を決定する際に判断を適用しました。

スピンアウト取引において、複数の取り決めが1つの取引として処理されました

子会社のコントロールを失う場合に、複数の取引を1つの取引として計上すべきかどうかを判断する際には、重要な判断が伴います。ビズラ・ロイヤルティーズの分離取引と非公募発行は互いに関連しており、全体としての商業効果を達成するために一つの取引と見なされるため、経営陣はビズラ・ロイヤルティーズの分離取引とコントロールの喪失を一つの取引として評価しました。

会計方針の変更に関する内容、初回採用を含む

2024年7月31日の四半期末における要約連結中間財務諸表の注釈2に開示されているもの以外の会計方針の採用または認識は行われていません。また、2024年4月30日の年度末財務諸表の注釈2にも同様です。

金融商品およびその他のインストゥルメント

会社の活動は、市場リスク、外国為替リスク、金利リスク、価格リスク、信用リスク、流動性リスクなど、さまざまな金融リスクにさらされています。会社のリスク管理プログラムは、金融市場の予測不可能性に焦点を当て、会社の財務業績に潜在的な悪影響を最小限に抑えることを目指しています。

市場リスクとは、金融商品の将来のキャッシュフローの公正価値が市場価格の変動によって変動するリスクを指します。市場価格には外国為替リスクと金利リスクが含まれます。

市場リスクは、市場価格の変動が会社の収益や金融商品の価値に影響を与えるリスクです。市場リスクは、商品価格リスクと金利リスクから構成されています。市場リスク管理の目的は、受け入れ可能な限界内でエクスポージャーを管理および制御し、リターンを最大化することです。会社は重大な市場リスクにはさらされていません。

利子率リスク

金利リスクとは、契約金利の変化によって生じる損失のリスクです。会社は著しい金利リスクに晒されていません。

外貨リスク

会社は、カナダドル以外の通貨で一定の経費を負担しています。為替レートの変動のため、会社は外国為替リスクにさらされています。会社は、発生した外貨経費を支払うために、米ドルおよびメキシコペソの銀行口座を維持することで、このリスクを管理しています。外貨建ての収入はそれぞれの通貨で維持されています。会社は通貨ヘッジ活動を実施していません。また、会社は統合された外国事業の純投資および株式のヘッジを試みることもありません。

会社は、利子率や外国為替レートの合理的に予測される変動が資産総額または総収益に及ぼす影響を測定します。この分析は、これらのリスクが会社の財務状況にとって重要かどうかを判断するために使用されます。カナダドルからメキシコペソへの為替レートの1%の変動は、2024年7月31日までの3ヶ月間の純損失および包括的損失を約191,000ドル（2023年7月31日までの3ヶ月間：153,000ドル）増減させます。実際の財務結果は、会社の経費に資金が使用されるため、来年度は変動するでしょう。

価格リスク

このリスクは、商品の値動きと株価の変動に関連しています。同社は、貴金属や基本金属の商品価格、個別株の動き、株式市場を注意深く監視し、会社が取るべき適切な対応策を判断しています。価格の変動は大きい場合があります。

クレジットリスク

クレジットリスクとは、金融商品の当事者または第三者が契約義務を果たさない場合に予期せぬ損失のリスクです。クレジットリスクを軽減するため、現金及び現金同等物は主要金融機関に入金されています。企業は現金及び現金同等物の公正価値に影響を及ぼす可能性のある当事者リスクについて認識していません。

財務資産の帳簿価額は、最大の信用リスクを表しています。当社は、その契約を締結する前に、取引先の信用リスクを調査することで信用リスクを最小限に抑えています。

金融商品およびその他のインストゥルメント （続き）

流動性リスク

流動性リスクとは、企業が支払期日にその財務義務を履行できないリスクです。企業は計画と予算編成プロセスを採用しており、新規売開発計画を含む企業の通常の運用要件を継続的にサポートするために必要なすべて投信を判断するのに役立ちます。また、企業は運用活動による現金フローと現金及び現金同等物の保有を考慮し、短期のビジネス要件を満たすために十分な資金があることを確認しようとします。

その他の要件

リスク要因と不確実性

会社の証券に投資する際のリスクに関する情報は、最新のAIFに含まれています。

概要

当社は、当社がほとんど制御できない多くのリスクにさらされており、将来の業務に影響を与える可能性があります。これらのリスクには、資源業界における激しい競争、市場状況、新たな資本源へのアクセスを含むが、これらに限定されないものがあります。また、鉱物の所有権、物件の探査および開発活動の結果、通貨の変動も含まれます。当社は再発する損失の歴史があり、近い将来にこの状況が変わる見込みはありません。

競争

その他の探査会社は、当社よりも資金力のある会社も含めて、同じビジネス戦略を採用したり、既に採用している可能性があります。これにより、当社と直接競争することがあるかもしれません。また、当社がターゲットとしている地域で鉱物権を取得し開発することを試みることもあります。直接の競争リスクは、当社の経験と技術力によって軽減される可能性がありますが、競争が増加するか、当社が競争に成功することを保証することはできません。

資本へのアクセス

鉱物資産の探査とその後の開発は資本集約的です。必要に応じて追加の株式資金を調達できない場合、会社は事業を資金調達し続けることができなくなり、会社の潜在的な収益性と存続能力に重大な影響を及ぼす可能性があります。現在、会社は次の12ヶ月の計画された探査の資金を提供するための現金リソースを有しています。追加の株式資金の時期は、市況および探査の要件に依存します。

最近、カナダの証券市場は価格と出来高の変動が激しく、特に探鉱段階の企業を考慮したもので、その企業の業績、基礎資産価値、または将来の見通しと必ずしも関連していないにもかかわらず、多くの企業の証券の市場価格は幅広い変動があります。これらの状況は期限を設けず継続する可能性があります。

その他の要件 （続き）

リスク要因と不確実性 （続き）

外国取引と政治的リスク

会社の鉱物特性はカナダ、メキシコ、およびアメリカにあります。外国の管轄区域では、鉱物探査や鉱業活動は、政治的または経済的な不安定さ、財産の収用、および税法、商法、環境法、鉱業法などの政府規制の変更が変化の程度によって影響を受ける可能性があります。規制の変更や政治情勢の変化は会社のコントロールを超えており、会社のビジネスに重大な不利益を及ぼす可能性があります。また、その影響が大きい場合、一部の国での事業を継続することが不可能になる可能性があります。政府の規制によって、生産制限、価格統制、外国為替制限、輸出管理、所得税、財産の収用、環境法、探査の健康と安全に関する制限によって、事業が影響を受ける可能性があります。これらのリスクは、外国の管轄区域に特有のものではなく、カナダの物件にも同様に適用されます。

鉱物の所有権と許可

会社は鉱物権のタイトルの調査を完了し、これらのタイトルへの継続的なアクセスとテナントを確保するためのすべての要件が満たされていると考えています。ただし、継続的な要件は複雑で絶えず変化しているため、これらのタイトルが有効であることを保証するものではありません。会社の事業には、さまざまな政府機関からの同意、承認、ライセンス、および/または許可が必要です。会社が探査、開発、および生産活動を実施するために必要なすべての同意、承認、ライセンス、および許可を取得できることを保証するものではありません。

会社は、地下資源の権利を取得しましたが、ほとんどの場合、鉱勢地の対象となる地上の権利や所有権を取得するわけではありません。このような場合、適用される法律によって、探査活動を行うための地表へのアクセス権が定められていますが、そのような権利の執行には時間と費用がかかる場合があります。実用的な観点から、地表へのアクセスを交渉する必要があります。

法的に地表にアクセスし、探査活動を行う権利を持っているにもかかわらず、会社が既存の土地所有者とのアクセスに関する合意を交渉することができる保証はないため、探査活動を行うことができないかもしれません。また、そのようなアクセスが拒否されるか合意に達しない場合、会社はそのような管轄区域で地元の関係者や裁判所の支援を頼る必要があるかもしれません。

埋立地整備費

廃棄物の性質や規制の改訂により、土地の埋め立てに割り当てられた資金がすべてのリスクをカバーするには十分でない可能性があります。したがって、会社の鉱業プロジェクトの期間中には、潜在的なリスクをカバーするために追加の資金や埋め立て債券、またはその他の金融保証が必要になる場合があります。これらの追加コストは、会社のビジネス、財務状況、および業績に重大な影響を及ぼす可能性があります。

その他の要件 （続き）

リスク要因と不確実性 （続き）

環境制限

会社の活動は、時折、さまざまな国の政府機関によって制定される環境規制の対象となります。環境法では一般的に、大気への漏洩、排出物、放射物の制限と禁止、水への排出物、廃棄物の管理、有害物質の管理、自然資源、文化財および絶滅危惧種の保護、鉱山活動によって乱された土地の埋立てなどが規定されています。一部の事業は環境影響評価の提出と承認が必要とされています。環境法は、より厳格な基準、執行、違反に対する罰金およびペナルティなどを意味する方法で進化しているため、会社や取締役、役員、従業員にとって提案されたプロジェクトの環境評価には大きな責任が伴います。行政の規制変更に対するコンプライアンスのコストは、事業の利益性を低下させる可能性があります。

タイトル関連事項

会社は、業種の現在の探査段階に準拠して、鉱物権を検証するための手順を踏んでいますが、これらの手続きは（会社または会社がその権益を取得する権利を有する地主から）権利を保障するものではありません。鉱物権の権利は、未登録の以前の契約や譲渡の対象になる場合があり、また未検出の欠陥や先住民の権利によっても影響を受ける可能性があります。会社はすべての鉱物権の権利を調査し、知る限り、発行された権利のあるすべての権利についても良好な状態にあると考えています。

探査と鉱業のリスク

鉱山の運営や探査プログラムの実施には、火災、停電、労働の混乱、洪水、爆発、落盤、地滑り、適切な機械、設備、労働力の入手困難などのリスクが存在します。 鉱山の選定した任意の場所での埋蔵量の確立には、掘削による予備調査、冶金プロセスの開発、鉱山および処理設備の開発には莫大な出費が必要です。 大規模な鉱脈の発見による相当な利益が得られる可能性がある一方で、商業運営を正当化するほどの鉱物が十分な量で発見されること、および開発に必要な資金が適時に得られることを保証することはできません。 鉱山の開発の経済性には、運営費用、採掘される鉱石の品位の変動、金やその他の鉱物の価格の変動、処理設備のコスト、および政府の規制（ロイヤリティ、生産許容量、鉱物の輸入および輸出、環境保護などに関する規制も含む）などの多くの要因が影響を与えます。 さらに、最終的に採掘される鉱物の品位は、掘削結果が示すものと異なる場合があり、その差異は重要なものになる可能性があります。 鉱山事業および業績に悪影響を及ぼす、鉱脈の整然たる開発や新しいまたは異なる品位の処理の必要性などの短期的な要素が存在する可能性があります。 小規模の研究室での試験で回収される鉱物が現地での条件下や実際の生産で復元されるかどうかは保証されることはありません。 地質資源、品位、剥離比率、回収率の重要な変化は、プロジェクトの経済的実現可能性に影響を与える可能性があります。

その他の要件 （続き）

リスク要因と不確実性 （続き）

鉱物探査と開発の推測的な性質

鉱床の探査と開発は重大なリスクを伴うことがありますが、慎重な評価、経験、知識の組み合わせでも十分に軽減することはできません。鉱脈の発見は大きな報酬をもたらすことがありますが、探査されるプロパティのうち実際に生産鉱山に発展するものはわずかです。当社のプロパティのいずれにおいても商業的な鉱石の量が発見されるという保証はありません。商業的な鉱石の量が発見された場合でも、鉱物資産を生産に移行する保証はありません。鉱床が商業的に有望かどうかは、そのサイズ、品位、冶金学、インフラとの距離など、複数の要素に依存します。また、最近の年には大きく変動しているコモディティ価格、税金、ロイヤリティ、土地の性格、土地利用、先住民の権利、鉱物の輸入と輸出、環境保護などに関連する政府の規制も影響します。これらの要素の正確な影響を予測することはできず、当社のビジネスはプロジェクトを商業生産に進めることができないことによって不利に影響を受ける可能性があります。

未保険または保険が利用できないリスク

会社は、保険ができないか、または保険しないことを選択するかもしれない、プレミアム費用が関連リスクの会社の評価に見合わない場合、汚染やハザードに対して責任を負う可能性があります。そのような保険料と負債の支払いは、探査および運営活動のためのすべての投信を減らすことになります。

ベンチマーク価格

金、銀、銅、鉛、亜鉛、モリブデンなどの価格は、この数年間大きく変動しており、国際的な経済や政治の状況、インフレの見通し、国際的な為替取引レート、金利、消費パターン、投機行動、探査・生産方法の改善による生産量の増加など、会社のコントロールを超えた複数の要因に影響を受けています。ベンチマーク価格の変動は、投資家が鉱業会社や探鉱会社に資金を提供する意欲や、企業が当社との合弁事業に参加する意欲、および財務的な責任のレベルに影響を与えます。ベンチマークの供給は政治的な出来事、経済状況、主要な生産地域の生産コストなど、様々な要因によって影響を受けます。会社が権利を保有または取得する権利を有するいかなる資産の価格が採掘によって利益が上げられるようなものである保証はありません。

コスト増加

経営陣は、当社のプロジェクトのコストが年々変動する可能性があると予想しており、その要因として、進行中の探査活動の結果（ポジティブまたはネガティブ）、遭遇した鉱石化の変化、および前述の事柄に対する探査プログラムの見直しなどが考えられます。これらの商品の価格上昇やコンサルタントや掘削業者の不足などが、予算上の探査プログラムの費用を大幅に増加させる可能性があります。重要な探査プログラムのコストが大幅に増加した場合、当社の運営資金や計画された探査プログラムの継続能力に重大な影響を及ぼす可能性があります。

その他の要件 （続き）

リスク要因と不確実性 （続き）

利益相反

同社の一部の役員および取締役も、ナチュラルリソースの探査および開発に関与する他の会社の取締役、役員、およびアドバイザーとしても活動しています。そのような企業が同社との事業に参加する可能性がある場合、その取締役および役員はそのような事業の条件を交渉および締結する際に利益相反が生じる可能性があります。また、そのような他の企業は鉱物権を取得するために同社と競合する場合もあります。もし利益相反が生じた場合、会社の方針として、そのような取締役または役員はその利益相反を取締役会に告知し、利益相反が取締役に関わる場合は、その取締役はその問題についての投票を控えます。同社の取締役および役員は、Business Corporations Act（BC）に従い、会社の最善の利益を考慮して誠実かつ善意をもって行動することが要求されています。

他者への依存と主要な人材

会社の業務の成功は、探査、マーケティング、合弁事業、および財務分野で追加の主要人材を引きつけ、確保する能力を含む、数多くの要因に依存するでしょう。これには、外部サプライヤーの利用に加えて、会社とそのコンサルタント、従業員の才能と努力も必要です。必要な従業員、人材、および/またはコンサルタントを見つけ、維持することができて、これらの活動を成功裡に遂行することができる保証はありません。特に、適格な地質学、技術人材、およびコンサルタントに対する競争が特に激しいため、これは特に当てはまります。

政府の規制

会社は、環境規制や労働安全規制を含む、さまざまな規制によって規制されている業種で営業しています。ほとんどの鉱物資産は、政府の報告規制の対象となっています。会社は、鉱物資産権に関連するすべての規制と要件に完全に準拠していると考えています。ただし、各政府によって規制や在任要件が変更される可能性もあり、それにより追加の費用や開発の障壁が生じる場合があります。これにより、資産の価値や会社が重要な追加費用を負担せずに保持できる能力に悪影響が及ぶ可能性もあります。会社が把握していない規制に違反したり、規制に準拠していない可能性もあります。

財務報告に関する内部統制

経営陣は、財務報告と開示コントロールおよび手順の適切な内部統制を確立および維持する責任を負っています。内部統制は、その固有の制約により、すべての誤記を防止または検出するとは限りません。さらに、内部統制の有効性は、制御が条件の変化により不適切になるリスク、またはポリシーや手順への遵守の程度が変化するリスクにさらされています。2024年7月31日までの年間期間中に、財務報告に対する内部統制に重大な影響を及ぼす、または重大な影響を及ぼす可能性のある内部統制の変更はありませんでした。

経営陣の監督と参加を受けて、経営陣、包括的なチーフエグゼクティブオフィサーとチーフフィナンシャルオフィサーを含む、経営陣は引き続き自社の財務報告と開示管理と手順の内部統制の設計と有効性を監視および評価し、必要に応じて時折修正を行うことがあります。

売上高が著しくない発行体のための追加開示

一般および管理費の重要な部品は、連結財務諸表に記載されています。鉱物財産に関する重要な部品の支出は、業績の結果の部に含まれています。

優れたシェアデータ

本MD&Aの日付現在、会社は発行済みの普通株式が242,733,943株あります。さらに、2029年6月12日までに満了する21,889,522のオプションがあります。2026年2月28日までに満了する8,812,903のワラントがあります。また、2027年6月12日までに償還される1,702,744のRSUがあります。発行済み株式の詳細については、2024年7月31日終了の中間連結財務諸表の注10をご参照ください。

その他の情報

全セクターの材料特性に関する技術レポート、プレスリリース、材料変更レポートは、会社の電子文書分析および検索システム（"SEDAR+"）に保存されます。 www.sedarplus.caまたは、会社の電子データ収集、分析、検索システム（"EDGAR"）のプロフィールに保存されています。 これらの列挙のある手続き、イベント、または開発以外の、過去の事実に基づかないすべての声明は、フォワードルッキングな声明である可能性があります。または、会社のウェブサイト（"www.vizslasilvercorp.com"）で確認できます。 www.vizslasilvercorp.com.

未来に関する声明：

当該書類に含まれる特定の情報、見積もり、予測、および参照されている書類（ある場合）は、会社、その運営、およびプロジェクトに関する将来を見据えた声明であり、例えば、パヌコ・コパラ鉱山（以下定義されているように）など。歴史的な事実ではないすべての陳述は、将来の予測、計画、目標、戦略的パートナーの獲得および資金調達要件、将来の鉱山開発資金の確保に関するものであり、先見的な情報または先見的な情報である。先見的な情報と陳述には、実際の結果や将来の事象がそれらの情報や陳述で予測されているものとは異なる可能性のあるリスクや不確実性が伴います。このようなリスク要因や不確実性には、会社の探査および分析結果の効果と推定されるタイムライン、鉱床および鉱物資源の推定、将来の探査の見積もり、探査費用、資本支出、探査活動の成功、許可タイムラインおよび許可、政府の鉱業規制、環境リスク、予期せぬ地上復元費用、権利の紛争または主張、鉱物価格の変動、グローバル金融市場の変動、インフレの増加などのリスク要因が含まれます。これらのリスク要因については、関連するカナダの証券規制機関への会社の申報書に記載されているものがあります。

一般的に、将来を見据えた情報は、「計画」、「予想する」または「予想しない」、「予想される」、「予算」、「予定された」、「見積もり」、「予測」、「意図する」、「予期する」または「予期しない」、「信じる」、またはそのような言葉やフレーズの変形、またはある行動、イベント、または結果が「可能であるかもしれない」、「行われる」、または「達成される」ことを示唆する表現を使用して特定できます。前向き見通しに関する記述は、そのような記述がなされた日付の管理の意見と見積もりに基づき、既知および未知のリスク、不確実要素、および他の要因に対し影響を受ける可能性があり、会社の実際の結果、活動レベル、パフォーマンス、または業績は、そのような前向き見通しの記述または前向き見通しの情報によって明示または暗示されるものと著しく異なる場合があります。会社の管理陣は、実際の結果が前向き見通しの記述または前向き見通しの情報に含まれるものと著しく異なる要因を特定しようとしてきましたが、期待された、推定された、または意図された結果とは異なる要因がある可能性があります。

そのような声明が正確であることを保証することはできません。実際の結果や将来のイベントは、そのような声明で予想されているものとは異なる場合があります。したがって、読者は前向きな声明や前向きな情報に過度の依存を置かないようにする必要があります。会社は、適用される証券法および規制に特定の要件がある場合を除き、前向きな声明や情報を更新する義務を否認します。