招股文件补充说明书

 

根据规则提交424(b)(2)

(根据2023年2月21日的招股书)

 

注册声明书编号333-269889

CBRE全球房地产收入基金

高达40,000,000股普通股
$0.001每股面值

CBRE全球房地产收入基金(“信托”),一种多元化的封闭式—结束 management investment company registered under the Investment Company Act of 1940, is offering up to 40,000,000 of its common shares, $0.001 par value per share (the “Common Shares”), pursuant to this Prospectus Supplement and the accompanying prospectus dated February 21, 2023 (the “prospectus”).

The Trust has entered into a distribution agreement, dated September 13, 2024 (the “Distribution Agreement”), with Foreside Fund Services, LLC (“Foreside”) pursuant to which the Trust may offer and sell up to 40,000,000 of its Common Shares, from time to time, through Foreside, in transactions deemed “at the market,” as defined in Rule 415 under the Securities Act of 1933 (the “Securities Act”), including sales made directly on the New York Stock Exchange (“NYSE”) or sales made to or through a market maker other than on an exchange. The minimum sales price on any day at which Common Shares may be sold will not be less than the then current net asset value (“NAV”) per Common Share plus the per Common Share amount of the commission to be paid to Foreside (the “Minimum Price”). The Trust and Foreside will determine whether any sales of Common Shares will be authorized on a particular day. The Trust and Foreside, however, will not authorize sales of Common Shares if the market price per Common Share is less than the Minimum Price. The Trust and Foreside may elect not to authorize sales of Common Shares on a particular day even if the price per Common Share is equal to or greater than the Minimum Price, or may only authorize a fixed number of Common Shares to be sold on any particular day. The Trust and Foreside will have full discretion regarding whether sales of Common Shares will be authorized on a particular day and, if so, in what amounts.

Foreside may enter into sub-placement agent agreements with one or more selected dealers. Foreside has entered into a sub-放置 代理协议,截至2024年9月 13日,2024年(下称“子-放置 代理协议”,与瑞银证券有限责任公司(“UBS”)有关此供款补充说明书及随附的招股书中所提供的普通股。根据子-放置 代理协议的条款,信托机构可能不时透过瑞银作为子-放置 作为其普通股的申购和销售代理。

信托将就普通股的销售向Foreside支付佣金,佣金率为销售普通股的净收益的1.00%。根据此佣金,Foreside将向UBS支付佣金,佣金率最高为UBS出售的普通股的销售净收益的0.80%。与信托方面的普通股销售有关,Foreside可能被认为是《证券法》意义下的“承销人”,而Foreside的报酬可能被视为承销佣金或折扣。

信托的投资顾问是CBRE Investment Management Listed Real Assets LLC。信托的主要投资目标是高现金收入。信托的次要投资目标是资本增值。不能保证信托将实现其投资目标,或者信托的投资策略将成功。

普通股在纽约证券交易所以“IGR”为代码上市。2024年9月6日,普通股在纽约证交所的收盘价为6.35美元。2024年9月6日收盘时,普通股的净资产价值为每普通股6.14美元。

关闭的普通股-结束 投资公司等信托的普通股往往以低于其净资产价值的折扣交易。这为在公开发行中购买普通股的投资者带来风险损失。

投资普通股涉及风险。请参阅“风险因素” beginning on page 24 of the accompanying prospectus. You should consider carefully these risks together with all of the other information in this Prospectus Supplement and the accompanying prospectus before making a decision to purchase Common Shares.

The date of this Prospectus Supplement is September 13, 2024.

 

目录

You should read this Prospectus Supplement, together with the accompanying prospectus, which contains important information about the Trust, before deciding whether to invest in Common Shares and retain it for future reference. A statement of additional information, dated February 21, 2023, as it may be supplemented (the “SAI”), containing additional information about the Trust has been filed with the U.S. Securities & Exchange Commission (“SEC”) and is incorporated by reference in its entirety into this Prospectus Supplement and the accompanying prospectus. This Prospectus Supplement, the accompanying prospectus and the SAI are part of a “shelf” registration statement filed with the SEC. This Prospectus Supplement describes the specific details regarding this offering, including the method of distribution. If information in this Prospectus Supplement is inconsistent with the accompanying prospectus or the SAI, you should rely on this Prospectus Supplement. Material that has been incorporated by reference, including the Trust’s audited annual financial statements, and other information about the Trust can be obtained from the Trust by calling toll 1-877-711-4272, writing to the Trust at 555 East Lancaster Avenue, Suite 120, Radnor, Pennsylvania 19087, or accessing the Trust’s website (https://www.cbreim.com/igr)或SEC的网站(http://www.sec.gov)这份说明书补充资料、随附的说明书或SAI中所包含的,或可以通过信托网站存取的资讯并不属于这份说明书补充资料、随附的说明书或SAI的一部分,除非在此特别参照。

您不应将本说明书补充资料和随附的说明书内容视为法律、税务或财务建议。您应当就与普通股投资适切性相关的法律、税务、财务或其他事项,咨询您自己的专业顾问。

普通股并不代表存款或负债,亦不经由任何银行或其他受保金库机构担保或背书,并且并非由美国联邦存款保险公司、美国联邦储备系统或任何其他政府机构提供联邦保险。

SEC或任何州证券委员会并未核准或否决这些证券,并且并未对本说明书补充资料或随附的说明书的适足性或准确性作出审查。任何相反的陈述均属刑事犯罪。

您应仅依赖于本说明书补充资料和随附的说明书中包含或参照的资讯。信托未授权任何人向您提供不同资讯。信托不在任何未经允许进行发行或销售的司法管辖区提供这些证券的要约。您不应当假设本说明书补充资料和随附的说明书中包含的资讯截至本说明书补充资料和随附的说明书的日期之外的任何日期仍然准确。我们的业务、财务状况、营运成果和前景自那些日期以来可能已发生变化。

 

目录

 

目录

对于前瞻性声明的谨慎声明

本说明书补充内附说明书以及其他纳入说明书补充和说明书中的文件,均包含「预期」具前瞻性的陈述 声明。前瞻性声明可以通过“可能”,“将”,“打算”,“期望”,“估计”,“持续”,“计划”,“预示”以及类似术语和这些术语的否定形式来识别。前瞻说明。 statements are based upon certain assumptions. Projections, forecasts and estimates are necessarily speculative in nature, and it can be expected that some or all of the assumptions underlying any such forward-looking statements will not materialize or will vary significantly from actual results. Actual results may vary from any forward-looking statements and the variations may be material.

Several factors that could materially affect our actual results are the performance of the portfolio of securities we hold, the price at which our shares will trade in the public markets and other factors discussed in our periodic filings with the U.S. Securities & Exchange Commission. Consequently, the inclusion of any forward-looking statements herein should not be regarded as a representation by the Trust or any of its affiliates or any other person or entity of the results that will actually be achieved by the Trust.

虽然我们相信在我们的前瞻性展望中表达的期望是合理的。前瞻性 声明属实的话,实际结果可能与我们前瞻性展望中预测或假定的有实质差异。前瞻性 声明。我们未来的财务状况和营运结果,以及任何前瞻性展望,均会受到变动的影响,并受到固有的风险和不确定性的影响,例如在附带说明书的“风险因素”部分所披露的那些。 展望展望 statements contained or incorporated by reference in this Prospectus Supplement or the accompanying prospectus, or in the SAI, are made as of the date of this Prospectus Supplement or the accompanying prospectus or SAI, as the case may be. Except for our ongoing obligations under the federal securities laws, we do not intend, and we undertake no obligation, to update any forward-looking statement. The forward-looking statements contained in this Prospectus Supplement, the accompanying prospectus and the SAI are excluded from the safe harbor protection provided by Section 27A of the Securities Act of 1933.

Currently known risk factors that could cause actual results to differ materially from our expectations include, but are not limited to, the factors described in the “Risks and Special Considerations” section of the accompanying prospectus. We urge you to review carefully those sections for a more detailed discussion of the risks of an investment in the Common Shares.

法律事项S-10

目录

招股说明书补充资料概要

这仅是本增补说明书及2023年2月附带的招股说明书中包含的信息摘要。 这份摘要并未包含您在投资信托的普通股(每股面值$0.001,简称“普通股”)前应考虑的所有信息。. 您应详细阅读本增补说明书及附带的招股说明书,以及2023年2月21日附带的附加信息声明(简称“SAI”)中包含的更详细信息。

信托

 

CBRE全球房地产收入基金(简称“信托”)是一家多元化的封闭式管理投资公司。-结束 信托的主要投资目标是提供高额当前收入。信托的次要投资目标是资本增值。不能保证信托将实现其投资目标,或者信托的投资策略将成功。普通股在纽约证券交易所(简称“NYSE”)交易,代码为“IGR”。请参阅附带招股说明书中的“普通股描述”。

投资顾问

 

CBRE投资管理上市不动产有限责任公司(“CBREIM”或“顾问”)是信托的投资顾问。CBREIm负责日常管理信托资产的日常 管理。CBREIm位于宾夕法尼亚州Radnor的555 East Lancaster Avenue,Suite 120,19087。

截至2024年6月30日,CBREIm管理的资产约90亿美元。CBREIm是CBRE Group, Inc.(“CBRE Group”)的间接控股子公司,总部位于德克萨斯州达拉斯,是财富500和标普500公司。 CBRE Group是全球提供综合服务给商业不动产投资者和占有者的企业。 CBRE Group的主营业务地址是得克萨斯州达拉斯市75201的2121 North Pearl Street,Suite 300。CBREIm是CBRE投资管理的一部分,是独立营运的全资 subsidiary of CBRE Group, Inc.(“CBRE Group”), a Fortune 500 与标普500公司总部位于德州达拉斯市的公司。CBRE Group是全球提供综合服务给商业不动产投资者和占有者的企业。CBRE Group的主要商务地址位于德克萨斯州达拉斯市75201的2121 North Pearl Street, Suite 300,CBREIm是CBRE投资管理的一部分,为独立经营的-operated real estate investment management business unit of CBRE Group. CBRE Investment Management’s assets under management totaled approximately $142.5 billion as of June 30, 2024.

发售

 

The Trust has entered into a distribution agreement, dated September 13, 2024 (the “Distribution Agreement”), with Foreside Fund Services, LLC (“Foreside”) pursuant to which the Trust may offer and sell up to 40,000,000 Common Shares, from time to time, through Foreside, in transactions that are deemed to be “at the market” as defined in Rule 415 under the Securities Act of 1933 (the “Securities Act”), including sales made directly on the NYSE or sales made to or through a market maker other than on an exchange. The minimum sales price on any day at which Common Shares may be sold will not be less than the then current net asset value (“NAV”) per Common Share plus the per Common Share amount of the commission to be paid to Foreside (the “Minimum Price”). The Trust and Foreside will determine whether any sales of Common Shares will be authorized on a particular day. The Trust and Foreside, however, will not authorize sales of Common Shares if the market price per Common Share is less than the Minimum Price. The Trust and Foreside may elect not to authorize sales of Common Shares on a particular day even if the market price per Common Share is equal to or greater than the Minimum Price, or may only authorize a fixed number of Common Shares to be sold on any particular day. The Trust and Foreside will have full discretion regarding whether sales of Common Shares will be authorized on a particular day and, if so, in what amounts.

S-1

目录

 

Foreside may enter into sub-placement agent agreements with one or more selected dealers. Foreside has entered into a sub-安置 代理协议,日期为2024年9月13日(下称「Sub -安置代理协议」,与瑞士银行联合交易有限公司(「UBS」)关于根据本补充说明书和随附招股文件所提供的普通股有关。根据Sub -安置代理协议的条款,信托可以不时透过瑞士银行作为子 -安置出售普通股 代理商用于代表及销售其普通股。

   

信托基金将以销售普通股的总销售款的最高1.00%佣金率补偿Foreside。 Foreside将以UBS销售的普通股总销售款最高0.80%的比率补偿UBS。

为代表信托出售普通股,Foreside可能被视为《证券法》所指的承销人,Foreside的报酬可能被视为承销佣金或折扣。

风险因素

 

请参阅附随招股书中的“风险因素”部分,讨论信托的主要风险,您在决定投资普通股之前应仔细考虑。

S-2

目录

信托费用摘要

下表和下面的示例旨在帮助您了解您作为普通股股东(“普通股股东”)直接或间接承担的所有费用和开支。 表格显示信托费用占普通股适用的平均净资产的百分比,而不是总资产或管理资产(如下所定义)的百分比。

股东交易费用(占发行价的百分比))

   

最高销售费用(1)

 

1.00%*

发售成本(2)

 

0.07%  

股息再投资计划费用(3)

 

  

____________

*        市场上发行的最高销售费用为1.00%。

 

股份百分比
净资产
归因于
普通的
股份
(4)

年度支出

   

 

管理费用(5)

 

1.20

%

其他费用(6)

 

0.22

%

总年度支出(不含利息支出)

 

1.42

%

借款资金的利息支付(7)

 

2.52

%

包括利息开支在内的年度总开支

 

3.94

%

____________

(1)      代表本次发售的普通股估计佣金。本招股说明书的补充部分和随附的招股说明书并不保证将有任何普通股根据本招股说明书的补充部分和随附的招股说明书销售。在下文的“资本结构”下,此招股说明书的补充部分和随附的招股说明书的实际普通股销售数量可能少于所述数量。此外,任何此类销售的每股销售价格可能高于或低于下文“资本结构”下设定的价格,具体取决于当时的市场股价。

(2)      假设每股普通股发行价格为6.35美元(2024年9月6日纽约证券交易所的信托收盘价)。假定本招股说明书的补充部分和随附的招股说明书所提供的所有普通股都将被出售。代表信托在本次发售中所支出的最初发售成本,预估为173,000美元。

(3)      如果普通股股东指示计算机股份信托公司N.A.计划代理人出售其股息再投资账户中持有的普通股,则普通股股东将支付经纪费。请参阅随附招股说明书中的“股息再投资计划”。对于参与信托的股息再投资计划的普通股股东,并不收取费用。但是,参与信托的股息再投资计划的普通股股东,如果选择通过计划代理人出售其通过该计划获得的普通股,则需支付2.50美元的销售费和每股0.15美元的经纪佣金。

(4)      下表估计信托的年度开支,作为归属于普通股的净资产的百分比。

(5)      顾问按照信托的管理资产的平均日值的0.85%定期支付年费。 “管理资产”是指信托的总资产减去应付负债的总额(除了构成财务杠杆的总负债或其他负债)。如果信托使用杠杆,支付给顾问的投资管理服务费将高于信托不使用杠杆时支付的金额,因为支付的费用是根据信托的管理资产计算的,其中包括通过杠杆购买的资产。因此,由于信托有未偿还的杠杆,所支付的管理费作为归属于普通股的净资产的百分比高于如果信托不使用杠杆时。

(6)      根据本财政年度的预估金额。

(7)      根据截至2024年6月30日的实际借款数额,增加以考虑管理的其他资产杠杆,假设完成建议的发行,并利用当天的利率为6.08%。这要求信托透过借款运用金融杠杆,金额等于与纽约银行(“BNY”)之间目前信贷额度上限的最高允许额度为4亿美元。为达到信托资本的监管借款限制33%的目标,BNY的信贷额度需要从目前的最高借款额度4亿美元上提高。1/3下面的例子说明了支出,包括适用的交易费(在上表中称为“最高销售费”),如果有的话,和173,000美元的估计发行成本。一位普通股股东在持有表中提供的时间段内投资1,000美元所需支付的费用。该例子假设所有股息和其他分配都重新投资于信托,并且在上述提供的情况下,信托的年度总费用保持不变。此例还假设交易费为1.00%,作为发行价的百分比,和5%的年回报。

S-3

目录

例子

3年(1)

 

1年

 

3年

 

非衍生金融负债

 

10年

已发生的总费用(2)

 

$

50

 

$

129

 

$

211

 

$

422

____________

(1)      此示例不得视为未来费用的代表。此示例假设信托费用摘要表中列出的金额准确无误,并且所有分配均以净资产值进行再投资。示例使用上述为期10年的年度费用计算为3.94%。实际费用可能比所假设的费用更高或更低。此外,信托的实际回报率可能高于或低于示例中显示的假设5%回报。

(2)      假定杠杆比例在反映的各期间内维持为信托管理资产的30%。

S-4

目录

交易和净资产值信息

以下表格显示每个指示的季度:(i)报告日期当天纽约证券交易所公共股的最高和最低市场价,(ii)公共股的最高和最低资产净值,以及(iii)公共股溢价/(折价)的最高和最低值(以百分比表示)。

 

市场价格(1)

 

净资产价值(2)

 

溢价/(折让)(1)

截至财季结束

 

 

 

 

 

 

2024年6月

 

$

5.29

 

$

4.70

 

$

5.76

 

$

5.17

 

(5.08

)%

 

(9.97

)%

2024年3月

 

$

5.52

 

$

4.97

 

$

6.22

 

$

5.53

 

(5.62

)%

 

(12.85

)%

2023年12月

 

$

5.43

 

$

3.90

 

$

6.27

 

$

4.53

 

(11.31

)%

 

(15.25

)%

2023年9月

 

$

5.59

 

$

4.46

 

$

6.22

 

$

5.01

 

(5.56

)%

 

(12.79

)%

2023年6月

 

$

5.54

 

$

4.98

 

$

6.38

 

$

5.61

 

(9.90

)%

 

(18.50

)%

2023年3月

 

$

7.14

 

$

5.10

 

$

7.54

 

$

5.83

 

1.36

%

 

(17.58

)%

2022年12月

 

$

6.46

 

$

5.30

 

$

6.66

 

$

5.68

 

(3.00

)%

 

(6.69

)%

2022年9月

 

$

8.28

 

$

5.59

 

$

8.50

 

$

5.97

 

(2.59

)%

 

(6.37

)%

2022年6月

 

$

9.18

 

$

6.77

 

$

9.68

 

$

7.10

 

(5.17

)%

 

(4.65

)%

2022年3月

 

$

9.78

 

$

7.98

 

$

10.38

 

$

8.85

 

(5.78

)%

 

(9.83

)%

____________

(1)      资料来源:基于Factset提供的公开信息,The Advisor。

(2)      资料来源:纽约证券交易所。

2024年9月6日,每普通股净资产价值(NAV)、市场价格和相对于每普通股NAV的折价/(溢价)分别为6.14美元、6.35美元和 3.4%,截至2024年8月31日,信托有140,018,847股普通股股份,适用于普通股股份的净资产为856,237,493美元。请参阅附带招股说明书中的“回购普通股”。

S-5

目录

募集资金的用途

假设根据本增补说明书及相关简介所提供的所有普通股的销售,截至2024年9月6日纽约证券交易所普通股每股6.35美元的最后报价,信托估计本次发行的净收益将在扣除估计的销售负担和信托须支付的估计发行费用后约为2.51亿美元。并不保证根据本增补说明书及相关简介将有任何普通股的销售。根据本增补说明书及相关简介,实际的普通股销售(如有)可能低于上述所述。此外,任何此类销售的每股销售价可能高于或低于上述价格,取决于当时的普通股市场价格。因此,信托实际收到的净收益可能高于或低于本增补说明书估计的净收益金额。

投顾预期将根据信托的投资目标和政策,当确定合适的投资机会时,投资所得款项。在某些有限情况下,信托还可以选择使用任何销售获得的净收益来偿还借款或票据,关闭逆回购协议或解除衍生品交易。信托预期这些款项将在收到款项后约三个月内投资。若部分净收益用于还款或结清借款或票据、关闭逆回购协议或解除衍生品交易,信托预期这些款项的使用将在收到款项后尽快实施。 逆回购协议所述逆向回购的结束或解除。信托预期此款项将在收到此类款项后约三个月内投资。倘若部分净收益用于偿还借款或票据、关闭逆回购协议或解除衍生品交易,信托预期此等款项的使用将在收到款项后尽快实施。 逆回购协议所述逆向回购的结束或解除将尽快在接收到此类款项后实施。

S-6

目录

配售计划

信托机构已根据与Foreside签订的配售协议进行交易,根据该协议,信托机构可以透过Foreside不时发行并出售高达40,000,000股普通股,交易被视为符合《证券法》第415条规定的“市价”交易,包括直接在纽约证券交易所进行的销售,或通过市场做市商进行的销售。根据配售协议的条款,Foreside将尽最大努力出售这些普通股。

Foreside可能与一个或多个选定的经销商签订子配售代理协议。Foreside已与UBS就本补充说明书和附随招股说明书所提供的普通股签订了子配售代理协议。-置入协议 代理商协议-置入代理协议 根据子配售协议的条款-配售 代理协议,信托可能通过UBS作为分-配售代理之一不时提供及出售其普通股。-配售 代理协议,UBS将尽合理努力销售普通股。普通股可出售的任何日期的最低销售价格不得低于最低价格。信托和Foreside将决定是否授权在特定日期销售普通股。然而,如果每普通股市价低于最低价格,信托和Foreside将不授权销售普通股。信托和Foreside可能选择不授权在特定日期销售普通股,即使每普通股市价等于或高于最低价格,或者可能只授权在任何特定日期出售一定数量的普通股。信托和Foreside将全权酌情决定是否在特定日期授权出售普通股,以及如果是的话,以何数量。-配售 代理协议,UBS将尽合理努力销售普通股。普通股可出售的任何日期的最低销售价格不得低于最低价格。信托和Foreside将决定是否授权在特定日期销售普通股。然而,如果每普通股市价低于最低价格,信托和Foreside将不授权销售普通股。信托和Foreside可能选择不授权在特定日期销售普通股,即使每普通股市价等于或高于最低价格,或者可能只授权在任何特定日期出售一定数量的普通股。信托和Foreside将全权酌情决定是否在特定日期授权出售普通股,以及如果是的话,以何数量。

信托将向Foreside支付普通股销售的佣金率,佣金率最高为销售普通股的总收益的1.00%。Foreside将以销售UBS出售的普通股的总收益的最高0.80%的比率支付UBS。

信托将承担本次发行的费用,包括但不限于准备本招股说明书补充、附带的招股说明书和SAI的费用以及在本次发行中与自己的顾问和审计师相关的费用。

普通股份的销售结算将在进行该等销售的日期后的工作日完成,将净收益支付给信托。没有安排将资金存入托管、信托或类似的安排。

与代表信托销售普通股份有关,Foreside可能被视为《证券法》所指的承销商,而Foreside的报酬可能被认为是承销佣金或折扣。

信托已同意对Foreside承担某些民事责任,包括《证券法》下的责任。Foreside已同意对UBS承担某些民事责任,包括《证券法》下的责任。

根据分配协议,普通股份的发行将在以下两者较早的日期终止:(i)出售所有相关的普通股份或(ii)终止分配协议。信托和Foreside各自有权随时自行酌情终止分配协议。

未经交付或视为已交付本补充说明书以及附随的说明书,不得通过Foreside或UBS出售普通股份,该说明书描述了普通股份的发行方法和条款。

UBS、其联属公司及其各自的雇员目前或未来可能直接或间接持有CBREIm、CBRE Group或其联属公司或基金的投资权益。UBS员工或其联属公司持有的权益不归属于UBS或其联属公司,并且UBS或其联属公司不行使投资裁量权。

Foreside的主要营业地址是Maine 04101州波特兰市Three Canal Plaza,Suite 100。UBS的主要营业地址是New York 10019州纽约市六大道1285号。

S-7

目录

资本化

信托机构可能通过UBS作为次代理人,不时推出并出售最多40,000,000股普通股,每股面值$0.001。-下放 本附录和相关招股说明书授权的普通股销售不代表一定会有任何普通股根据本附录和相关招股说明书出售。以下表格假定信托机构以每股$6.35的销售价格出售40,000,000股普通股(这代表了2024年9月6日纽约证券交易所普通股每股最后报导市价)。任何根据本附录和相关招股说明书出售的普通股的实际销售(若有)可能高于或低于每股$6.35,视乎普通股在任何此类销售时的市价。

以下表格分别列出了信托机构的资本结构:(1)截至2024年8月31日(未经审核)的历史基础;以及(2)截至2024年9月6日透过本附录和相关招股说明书的一揽子发行调整后,反映以每股$6.35出售40,000,000股普通股的假定,扣除$2,540,000假定佣金(代表以1.00%开支销售普通股的总收益的预估佣金,其中Foreside将以高达0.80%的比例补偿UBS出售的普通股的销售总收益)。

 

截至
八月三十一日,
2024
(未经审计)

 

截至2024年6月30日和2024年3月31日
调整
股票发行
(未经审计)

公司

 

 

140,018,847

 

 

 

180,018,847

 

面值

 

$

140,019

 

 

$

180,019

 

超越面额的资本溢额

 

$

1,028,143,713

 

 

$

1,279,390,713

 

可分配盈余(亏损)

 

$

(172,046,239

)

 

$

(172,046,239

)

资产总额

 

$

856,237,493

 

 

$

1,107,524,493

 

法律问题

有关证券事项的某些法律事宜,将由位于华盛顿哥伦比亚特区的摩根、刘易斯和博克斯律师事务所(Morgan, Lewis & Bockius LLP)为信托机构审查。

可获得的资讯

本信托受到1934年修订版《证券交易法》(即“交易法”)和1940年《投资公司法》(即“1940法”)的信息披露要求的约束,并需要向美国证券交易委员会(SEC)提交报告、代理声明和其他信息。可在纽约证券交易所办事处查看有关信托的报告、代理声明和其他信息。

本招股说明书补充内容未包括信托机构的注册申报书的所有信息,包括修订、展品和附表。关于信托和普通股的其他信息可在提交给SEC的信托注册声明书(包括修订、展品和附表)Form N 上找到。-2 提交给SEC的信托机构注册声明书包含申报。SEC 维护一个网站(www.sec.gov) 包含信托的登记声明、其他参照文件以及信托已通过SEC以电子方式提交的其他信息,包括代理人声明和根据《交换法》提交的报告。

S-8

目录

参考文献中的合并

以下列出的文件,以及根据1940年法案第30(b)(2)条款和《交换法》第13(a)、13(c)、14或15(d)条款在本发行终止前向SEC提交的任何报告和其他文件将被参照纳入本补充说明书,并自该等报告和文件提交之日起被视为本补充说明书的一部分:

        信托的 SAI,于二月向SEC提交并提交的 21, 2023;

        信托的 年度报告 在N表格上-企业社会责任 截至2023年12月31日的财政年度,已于2024年2月28日向SEC提交,包括从我们的最终代理文件中特别加以引用的信息 2023年3月提交给美国证券交易委员会的报告 5, 2024;

        信托基金的 -年度 报告 关于表格N-企业社会责任报告 截至2024年6月30日的财政年度报告,于8月提交至美国证券交易委员会 于8月向美国证券交易委员会提交的16A表格 21, 2024;

        信托的 确定性代理人的声明 于8月向美国证券交易委员会提交的14A表格 30, 2024; 及

        信托登记声明中对普通股的描述 Form 8-A (文件号码001-32010),于2004年2月23日向美国证券交易委员会提交,包括任何旨在在本次注册终止之前更新该描述的修订或报告。 被参考的资讯被视为本招股说明书补充资料的一部分,信托向美国证券交易委员会提交的后续资讯将自动更新并取代此资讯。未随本招股说明书补充资料提供的被参考资料可通过拨打877

,写信至位于宾夕法尼亚州兰德诺市东兰开斯特大道555号120室的信托,或从信托的网站(-711-4272)。www.cbreim.com/igr).

S-9

目录

CBRE全球房地产收入基金

高达4,000万普通股

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招股文件补充说明书

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2024年9月13日

截至2024年10月8日(本招股补充说明书日期后25天),所有买卖或交易普通股的经纪商,无论是否参与本次发行,均可能被要求提供招股说明书。此交付要求是经纪商在担任承销商时,及对其未售配额或认购要求时,交付招股说明书的义务之外。

 

目录

基本招股文件

CBRE环球房地产
收入基金

公司
购买普通股权利的认购权

信托基金。    CBRE环球房地产收入基金(以下简称"信托")是一家多元化的封闭基金—结束 管理投资公司。CBRE投资管理列入房地产资产有限责任公司(“顾问”)担任信托的投资顾问。

投资目标。    信托的主要投资目标是高偿还。信托的次要投资目标是资本增值。无法保证信托将实现其投资目标,或者信托的投资策略将会成功。

发售项目。    信托可能不时提供一个或多个发售,每股面值为0.001美元的普通股(“普通股”),和/或购买普通股的认购权(“认购权”及连同普通股,统称为“证券”)。证券可能以一个或多个本招股书补充资料中所载的价格和条款发售。在您投资我们的证券之前,您应仔细阅读本招股书和适用的招股书补充资料。

信托可能向承销商、经纪商或代理人,或者信托不时指定的通过这些方式直接向购买者发售证券或通过这些方法的组合方式出售证券。有关任何证券发售,信托将发放一份说明此发售的招股书补充资料,包括适用情况下的任何承销商、经纪商或代理人的名称及与这些承销商、经纪商或代理人达成的任何适用购买价格、费用、佣金或折扣安排,或者这些金额可以计算的基础。有关任何认购权提供的招股书补充资料将说明每份认购权(或认购权数量)行使后可发行的普通股数量,以及此种认购权发售的其他条款。我们可能不会出售任何我们的普通股,无论是通过代理人、承销商、经纪商或其他方式,都不得在交付说明我们的普通股特定发售方法和条款的招股书补充资料之前。

普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)上市,代码为“IGR”。根据NYSE 2023年2月15日公布的最新销售价格,每股普通股价格为6.78美元。该日期收盘时的每股普通股净资产价值为7.10美元。信托发行的认购权也可能在证券交易所挂牌。

封闭型基金的股票价格通常低于净资产价值,对于购买公开发行股票的投资者而言存在损失风险。

投资证券涉及风险。 您可能会损失部分或全部投资。 在决定购买任何证券之前,您应仔细考虑本招股书及任何相关招股补充资料中的所有风险,参见第24页开始的“风险因素”。

投资组合内容。    在正常市场条件下,信托将将其总资产的几乎全部(但不少于80%)投资于收入生产的 全球“房地产股票”。房地产股票包括全球房地产公司发行的普通股、优先股、认股权证和可换股券,例如房地产投资信托(REITs)发行。 信托在正常市场条件下,会将(i)至少30%的资产投资于与美国以外的国家经济联系密切的公司的证券,以及(ii)投资于与至少七个国家(包括美国)经济挂钩的公司的证券。 信托在正常市场条件下,将主要投资于发达国家的房地产股票,但可能投资多达其总资产的15%,投资于新兴市场国家注册的房地产股票。 在正常市场条件下,信托预期将在至少三个国家进行投资,包括美国。

 

目录

信托可能将其总资产的25%投资于全球房地产公司的优先股。 信托可能将其总资产的20%投资于未达投资级或未经评级且被顾问认为质量相当的优先股。 非经投资级的或未经评级且被顾问认为质量相当的首选股-investment grade quality are regarded as having predominantly speculative characteristics with respect to the capacity of the issuer of the preferred securities to pay interest and repay principal. Due in part to the risk involved in investing in preferred securities of non-investment grade quality, an investment in the Trust should be considered speculative. There can be no assurance that the Trust will achieve its investment objectives.

You should read this prospectus, which contains important information about the Trust, before deciding whether to invest and retain it for future reference. The Trust’s Statement of Additional Information dated February 21, 2023, as it may be supplemented (the “SAI”), which contains additional information about the Trust, has been filed with the Securities and Exchange Commission (“SEC”) and is incorporated by reference in its entirety into this prospectus. You may request a free copy of the SAI, annual and semi-annual reports to shareholders and other information about the Trust, and make shareholder inquiries by calling 1-877-711-4272, by writing to the Trust at 201 King of Prussia Road, Suite 600, Radnor, PA 19087, or from the Trust’s website (www.cbreim.com/igr)。信托基金网站上包含的或可通过获取的信息并不属于本招股书的一部分。您还可以从SEC的网站获取SAI的副本(以及有关信托的其他信息)http://www.sec.gov).

本招股书日期为2023年2月21日。

证券不代表银行或其他受保护存款机构的存款或债务,并且未经任何银行或其他受保护存款机构的担保或认可,也未受联邦存款保险公司、联邦储备理事会或任何其他政府机构的保障。

SEC和任何州证券委员会都未批准或否决这些证券,也未确定本招股说明书是否真实或完整。对此表示完全相反的言论是犯罪行为。

 

目录

目 录

 

页面

说明书摘要

 

1

信托费用摘要

 

11

财务亮点

 

13

信托

 

16

交易及净资产价值资讯

 

17

募集款项用途

 

18

信托的投资

 

19

借款和杠杆使用

 

23

风险因素

 

24

信托的管理

 

34

净资产价值

 

36

分配

 

37

股息再投资计划

 

39

普通股描述

 

41

信托协议和宣言中的特定规定

 

42

封闭式信托结构

 

44

认股权证发行

 

45

回购普通股

 

46

税务事项

 

47

保管人、管理人、会计代理人和转让代理人

 

49

法律问题

 

49

独立注册公共会计师事务所

 

49

可用信息

 

49

参照内容注册。

 

49

您应仅依赖本招股说明书中包含或参照的资讯。我们未授权任何其他人提供不同的资讯给您。如果其他人提供您不同或不一致的资讯,您不应依赖该资讯。我们与承销商未在任何不允许提供要约或销售证券的司法管辖区内出售这些证券。您应该假设本招股说明书中的资讯仅准确至本招股说明书日期。

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目录

前瞻性陈述

本招股说明书、SAI和任何适用的招股说明书补充资料,以及其他被参照并纳入本招股说明书中的文件均包含“前瞻性陈述”。具前瞻性的陈述 statements.” Forward向前看 声明可通过「可能」、「将」、「打算」、「预期」、「估计」、「继续」、「计划」、「预见」和类似术语以及这些术语的否定形式来识别。前瞻展望 声明基于某些假设。预测、预测和估计必然是一种推测性质,可预期任何此类前瞻展望 声明不会实现,或将与实际结果有显著差异。实际结果可能与任何前瞻展望 声明及其变异可能具有重大意义。

多个因素可能对我们的实际结果产生重大影响,我们持有的证券组合的表现,我们的股份在公开市场的交易价格以及在与SEC的定期申报中讨论的其他因素。因此,包含任何前-观察 本声明不应被视为信托或其任何联属公司或其他任何人或实体实际将由信托实现的结果的陈述。

尽管我们相信我们前瞻性-观察 陈述是合理的,实际结果可能与我们前瞻性-观察 陈述中预计或假定的差异显著。我们未来的财务状况和营运结果,以及任何前瞻性-观察 声明可能会变更,并且存在固有的风险和不确定性,例如在本招股说明书“风险因素”部分披露的那些。所有前瞻性-看法 声明,包括本招股说明书、SAI和任何适用的招股说明书中包含或参考的任何前瞻性资料,均截至每份披露文件的日期,视情况而定。除了我们根据联邦证券法律的持续义务外,我们没有打算,也不承担更新任何前瞻性-看法 声明。本招股说明书、SAI和任何适用的招股说明书中的前瞻性-看法 声明不受1933年证券法第27A条规定的避风港保护范围的排除。

目前已知的风险因素可能导致实际结果与我们的预期存在重大差异,但不限于本招股说明书“风险因素”部分描述的因素。我们建议您仔细审查那些部分,以更详细地讨论投资我们证券的风险。

ii

目录

简式招股书概要

这仅为一个总结。此摘要未包含您在投资我们证券之前应考虑的所有资讯。购买普通股或认购权之前,您应阅读本招股书其他地方详细的信息、任何相关的招股补充资料,以及附加信息声明。

信托。    CBRE全球不动产收益基金是一家多元化、封闭式-结束 管理投资公司,始于2004年2月24日。在招股书中,我们将CBRE全球不动产收益基金简单称为“信托”或“基金”,或作为“我们”,“我们”或“我们的”。参见“信托”。

信托的每股普通股面值为0.001美元(“普通股”),在纽约证券交易所(“NYSE”)以“IGR”符号挂牌。参见“普通股描述”。截至2023年2月15日,信托的净资产为827,629,789美元,信托的总资产为1,159,058,360美元,信托拥有116,590,494股普通股。信托发行的权利也可能在证券交易所挂牌。参见“权利发行”.

奉献。    信托可能不时以一次或多次发行方式,提供普通股和/或购买普通股的认购权(“认购权”和与普通股一起,统称“证券”),价格和条款将由发行时确定。信托的每股普通股的发行价格将不低于我们提供时的每股普通股的净资产价值,不包括任何承销佣金或折扣;但是,符合特定条件的某些认股权(rights offerings)可能以低于当时当期每股普通股净资产价值的价格提供。任何此类发行将在一份或多份本说明书的增补说明中确定价格和条款。

信托可以向承销人出售证券,也可以通过信托不时指定的经纪人或代理商,直接向购买人出售,或通过这些方法的结合。在任何证券的发行中,信托将发送一份描述该发行的增补说明书,包括如适用,任何承销人、经纪人或代理商的名称,以及关于与这些承销人、经销商或代理商进行的任何相关购买价格、费用、佣金或折扣安排的信息,或者可能计算出这些金额的基础。与任何认股权发行相关的增补说明书将说明每个权利(或权利数量)行使时可发行的普通股数量及其他条款。

我们可能不会通过经纪人、承销人、经销商或其他方式出售我们的任何普通股,而不提供描述我们的普通股特定发行方法和条款的增补说明。

投资目标。    信托的主要投资目标是高收益。信托的次要投资目标是资本增值。信托的投资目标和某些投资政策被视为基本,未经股东批准不得更改。无法保证信托的投资目标将实现。请参阅“信托的投资”。

投资政策。    该信托有专注于房地产行业而非其他行业的投资政策。在正常市场条件下,信托将投资其总资产的绝大部分但不得少于80%以产生收入。生产中的 -全球“房地产权益证券”。房地产权益证券包括全球房地产公司发行的普通股、优先证券、认股权证和可转换证券,例如不动产投资信托(REITs)和不动产营运公司(REOCs)等。信托在正常市场条件下投资(i)不少于30%的资产于与美国以外国家在经济上紧密联系的公司之证券,以及(ii)与至少七个国家在经济上紧密联系的公司之证券,包括美国。信托在正常市场条件下将投资于主要设计于发达国家的公司的房地产权益证券。然而,信托可将其总资产的最多15%投资于紧急市场国家内设计的公司的房地产权益证券。在正常市场条件下,信托预期将在至少三个国家,包括美国,进行投资。

该信托将主要投资于市场资本化范围为,在当前市场环境下,约7500万至约1,000亿美元的房地产权益证券。然而,信托可能投资于信托可投资的个别公司的市值范围或实际市值不受限制。

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目录

该信托可将其总资产的最多25%投资于全球房地产公司的优先证券。该信托可以将其总资产的最高20%投资于非投资等级或未评级但被信托的投资顾问认为具有相当品质的优先证券。非投资评级或未投资评定的优先证券-投资 投资等级债券主要被视为具有高度投机特性,关于偿付优先股付息及还本能力的发行者。投资等级债券是指在投资时由穆迪投资者服务公司、标普全球评级公司或惠誉评级公司评级为四个最高等级之内的债券,或者由信托的投资顾问认为具有相当品质的债券。信托可能投资于当时不具流动性的证券和其他工具(即缺乏透明度的数据不易市场转让的证券).

信托将房地产公司定义为公司的收入至少50%来自商业、工业或住宅房地产的所有权、建筑、融资、管理或销售,或者其资产至少有50% 投资于这类房地产。房地产公司的一种常见类型,REIT是一家国内公司,主要将投资者资金集中投资于收入主要来自生产 房地产或与房地产相关的贷款(如抵押贷款)或其他利益。因此,REIT通常从租金或利息支付中获得收入,并可通过出售升值的物业实现资本收益。如果符合1986年《内部收入法典》(修订版)(「法典」)的几项规定,美国REIT在每年按时向股东分配所得时不需税金。因此,REIT倾向于支付相对较高的股息(与其他类型公司相比),信托打算使用这些REIT股息努力实现其高当前收入的主要目标。

美国以外的全球房地产公司包括但不限于具有类似REIT结构特征的公司,其中收入主要来自所拥有的租金收入 不动产物业中,股息分派占净利润的比例很高(通常超过80%),债务水平一般很保守,而来自发展活动的收入通常有限。

信托基金可以投资外国发行人的证券,形式为美国存托凭证(ADRs)和欧洲存托凭证(EDRs)。 信托基金可以购买或出售(写入)上市在国家证券交易所或者在场外市场上的证券和证券指数期权,以实现额外收益或对信托基金投资组合价值进行避险。在柜台市场上,我们的单元、普通股和认股权将以符号「NBSTU」、「NBSt」和「NBSTW」进行报价和交易。 信托基金可以从银行和其他金融机构借款,其资本额最多可达到资本额的33⅓%。截至2022年12月31日,信托基金的总杠杆金额为$ 345,209,400(约占其投资组合的31.93%)。 使用杠杆会增加对普通股东的风险,并不能保证信托基金的杠杆策略会成功。 请参阅“风险因素-杠杆风险”。

信托基金可能进行外币交易,包括与其投资外国房地产股票相关的外币远期合约、期权、掉期和其他战略交易。 虽然外币交易不是信托基金投资策略的主要元件,但信托基金不时可能使用其他各种涉及特定风险和特殊考量的投资管理技术,包括进行空头交易。

信托基金将投资于股息分配受根据美国与各个外国国家相应的税收条约所决定的扣缴税项的不动产股票。 一般来说,信托基金将投资于根据2003年“就业和增长税收减免和协调法案”所确定的减税率的不动产股票中被排除的股票。

借款和杠杆使用。    信托基金可能从银行和其他金融机构借入不超过其资本额33⅓%的金额。 截至2022年12月31日,信托基金的总杠杆金额为$ 345,209,400(约占其投资组合的31.93%)。 使用杠杆会增加对普通股东的风险,并不能保证信托的杠杆策略将成功。请参阅“风险因素杠杆风险”。

借款可能按固定或浮动利率计算,通常基于短期利率。长期 只要基金组合投资的回报率,扣除信托支出后,超过任何借款利率,用于借款所得的投资将产生比需要支付的利息更多的收入。如果是这样,剩余部分将用于支付给普通股股东更高的分配。任何借款都将优先于普通股。不能保证基金会进行借款,也不能保证采用的任何杠杆策略将成功或导致您的普通股收益率更高。

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目录

费用和开支完全由普通股股东承担。

投资顾问。    CBRE Investment Management Listed Real Assets LLC(“CBREIM”或“顾问”)是该信托的投资顾问。CBREIM负责日常-操作 信托资产的管理。CBREIm 位于宾夕法尼亚州 Radnor 的 201 King of Prussia Road, Suite 600。邮编19087。

截至2022年12月31日,CBREIm 管理的资产约为99亿美元。CBREIm 是 CBRE Group, Inc.(“CBRE Group”)的间接大部分子公司全资 位于德克萨斯州达拉斯的财富 500 强和 S&P 500 公司 CBRE Group, Inc.(“CBRE Group”)的间接大多数子公司。CBRE Group 是全球商业地产投资者的综合服务提供商。CBRE Group 的主要营业地址位于德克萨斯州达拉斯 McKinney Ave, Suite 1250, 邮编75201。CBRE Group 旗下的投资管理部门 CBRE Investment Management 截至 2022年9月30日的管理资产总额约为1439亿美元。

信托基金支付CBREIm 提供的投资咨询服务和设施,通过每月付款的方式支付年度费率,相等于信托管理资产平均日值的0.85%,并添加信托的净资产线,以及CBREIm 为信托支付的特定直接和分配费用。

CBREIm 认为过去投资全球房地产公司的证券通常比其他类别的证券投资(如美国政府证券和更广泛的市场股票证券,包括标普500指数成份股)提供更大的高现金收益潜力。CBREIm 还认为,过去投资全球房地产公司的证券具有吸引人的长期资本增值机会,这将为投资者提供除当前收入外的总回报。此外,根据CBREIm 对历史数据的评估,投资全球房地产公司的证券表现在一段时间内对其他主要股权和债务证券的表现(标普500指数和Bloomberg美国综合债券指数)之间的相关性较低。因此,对信托基金的投资可能为投资者的整体投资组合增加另一种资产类别的机会,有可能提高风险。长期 资本增值,为投资者带来总回报,除通过当前收入获得的回报外。此外,根据CBREIm 对历史数据的评估,投资全球房地产公司的证券表现在一段时间内对其他主要资产类别的股权和债务证券的表现(标普500指数和彭博美国综合债券指数)之间的相关性较低。因此,对信托的投资可能为投资者整体投资组合增加另一种资产类别的机会,从而有望降低风险。-adjusted total returns in a portfolio context. Further, return correlations of real estate companies across countries and regions exhibit low correlation in performance over time. As a result, a blend of both U.S. real estate equity securities and non-U.S. real estate equity securities may enable the Trust to deliver returns with lower overall statistical risk (as measured by standard deviation of monthly total returns) than a fund only investing in U.S. real estate equity securities. There can be no assurance that the Trust will achieve its investment objectives.

Portfolio Managers.    The Trust’s portfolio is managed by a team including Joseph P. Smith, Kenneth S. Weinberg and Jonathan D. Miniman. Their biographies, including professional experience and education is included herein under “Management of the Trust — Portfolio Managers.”

Distributions.    The Trust was granted an exemptive order from the SEC on August 5, 2008 under Section 19(b) of the Investment Company Act of 1940 (the “Investment Company Act” or “1940 Act”) and Rule 19b-1 permitting the Trust to implement a distribution policy that provides for monthly distributions of a fixed percentage (which may be varied) of its net asset value (“Managed Distribution Policy”). To maintain more stable monthly distributions, the Trust, acting in accordance with this exemptive order, and with approval of the Board, has adopted the Managed Distribution Policy with the purpose of distributing over the course of each year, through periodic distributions as nearly equal as practicable and any required special distributions, an amount closely approximating the total taxable income of the Trust during such year plus, if so desired by the Board, all or a portion of the capital gains and returns of capital from portfolio companies received by the Trust during the year. See “Distributions.”

In the event that the Board determines to terminate the Managed Distribution Policy, the Trust would, nonetheless, intend to make regular monthly cash distributions to common shareholders at a level rate based on the projected performance of the Trust, which rate may be adjusted from time to time (“Level Rate Distribution Policy”). The Trust’s ability to maintain a Level Rate Distribution Policy would depend on a number of factors, including the stability of income received from its investments and interest and required principal payments on borrowings, if any.

At least annually, the Trust intends to distribute all of its net capital gain and net investment company taxable income not distributed during the year. The net investment company taxable income of the Trust consists of all ordinary taxable income, qualified dividend income, and net short长期 capital gain earned on portfolio assets less all deductible expenses of the Trust. Expenses of the Trust are accrued each day. Unless an election is made to receive

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目录

distributions in cash, shareholders will automatically have all distributions reinvested in Common Shares through the receipt of additional unissued but authorized Common Shares from the Trust or by purchasing Common Shares in the open market through the Trust’s Dividend Reinvestment Plan. See “Distributions” and “Dividend Reinvestment Plan”.

Tax Considerations.    It is the Trust’s policy to comply with the requirements of the Code applicable to a regulated investment company (“RIC”) and to distribute substantially all of its net investment company taxable income and net realized capital gains to shareholders in a timely manner. For a discussion of the U.S. Federal income tax consequences of purchasing, owning and disposing of Common Shares of the Trust see “Tax Matters” below.

来自美国以外来源的部分股息和其他分配可能会受其他国家征收的扣缴税款。如果信托的总资产超过50%是外国公司的股票或证券,信托打算选择将外国支付的税款抵扣或扣除透过至其股东。

股份的市价。    闭锁型投资公司的普通股-结束 投资者经常以低于其净资产价值的价格交易闭锁型投资公司的普通股-结束 像信托这样主要投资于与房地产相关证券的闭锁型投资公司,在某些时期可能以高于其净资产价值的价格交易,而在其他时期可能以低于其净资产价值的价格交易。信托无法保证其普通股将以高于或等于净资产价值的价格交易。

除了净资产价值外,信托的普通股市价可能受到多种因素的影响,包括分配水平,这取决于费用(包括杠杆费用)、分配稳定性、投资组合信用质量、流动性和市场供求。请参考本节的“借款和杠杆使用”、“风险因素”和“普通股说明”以及附加资讯表中标题为“回购普通股”的部分。普通股主要设计用于长期长期 投资者应当注意,如果您打算在购买后不久出售信托基金的普通股,则不应购买。

风险因素。    投资中存在风险。因此,在投资于普通股之前,您应该仔细考虑某些风险。

一般房地产风险。    由于信托基金专注于全球房地产行业,您在信托基金中的投资与全球房地产市场的表现密切相关。由于经济、法律、文化或技术发展导致的空置率增加或租金下降可能导致资产价值下跌。房地产公司股价可能因资产价值下跌、利率上升、公司管理不善或其他因素而下跌。许多房地产公司采用杠杆,这会增加投资风险,并可能在利率上升期间对公司运营和市值产生不利影响。

特定房地产投资领域也存在特殊风险:

        零售物业。Retail properties are affected by the overall health of the economy and may be adversely affected by, among other things, the growth of alternative forms of retailing, bankruptcy, departure or cessation of operations of a tenant, a shift in consumer demand due to demographic changes, spending patterns and lease terminations.

        Office Properties.    Office properties are affected by the overall health of the economy, and other factors such as a downturn in the businesses operated by their tenants, obsolescence and non-competitiveness.

        Hotel Properties.    The risks of hotel properties include, among other things, the necessity of a high level of continuing capital expenditures, competition, increases in operating costs which may not be offset by increases in revenues, dependence on business and commercial travelers and tourism, increases in fuel costs and other expenses of travel, and adverse effects of general and local economic conditions. Hotel properties tend to be more sensitive to adverse economic conditions and competition than many other commercial properties.

        Healthcare Properties.    Healthcare properties and healthcare providers are affected by several significant factors, including federal, state and local laws governing licenses, certification, adequacy of care, pharmaceutical distribution, rates, equipment, personnel and other factors regarding operations,

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政府补贴计划收入的持续可用性和地方及区域竞争。任何医疗营运商不遵守政府法律和规定可能会影响其经营设施的能力或获得政府补贴。

        多居住房地产。多居住房地产的价值和成功运作可能受到许多因素的影响,如物业位置、管理团队的能力、按揭利率水平、竞争物业的存在、当地不利的经济条件、供应过剩和租金管制法规或其他影响此类物业的法律。

        社区购物中心。社区中心物业依赖于其租户成功的运作和财务状况,尤其是一些主要租户,可能会受其租户破产的不利影响。在某些情况下,一家租户可能租用某一中心的大部分空间,而其破产可能导致重大收入损失。与商业房地产行业中的其他人一样,社区中心面临环境风险和利率风险。他们还面临需要达成新租约或以有利条款续约以产生租金收入的需要。社区中心物业可能会受到所在地区市场变化以及国家经济和市场条件不利变化的影响。

        自助储存 属性。自我存储的价值和成功运作可能会受到多种因素的影响,如管理团队的能力,物业的位置,竞争物业的存在,交通模式的变化以及一般和当地经济状况对租金率和入住率的影响。自存仓 物业可能受到多种因素的影响,如管理团队的能力,物业的位置,竞争物业的存在,交通模式的变化以及一般和当地经济状况对租金率和入住率的影响。

        工业物业。工业物业通常包括仓库、仓储、工厂、物流和配送等。空置率、租户组合、租期、物业状况和设计、重新开发机会以及物业位置等因素可能对工业物业的价值和运作产生不利影响。

        塔公司。近年来,基站塔和无线服务需求增加。然而,塔的拥有者和经营者可能需要遵守环境法,对清理负有严格的联合和个别责任。-站点 或关闭-站点 污染及有关人身伤害或财产损害。

        数据中心物业。数据中心设施存放组织最关键和专有的资产。因此,数据中心物业的运作取决于对技术的需求-相关 房地产和全球经济状况可能对公司的租赁、开发或续租能力造成不利影响。房地产估值下降和减值损失可能对数据中心物业的盈利能力和财务状况造成不利影响。

        净租房地产。净租赁物业要求租户除支付租金外,还需支付物业税、保险费和物业维护费。租户支付租金能力、利率波动、空置率、物业位置、租约期限等风险只是可能影响净租赁物业运营的几个因素。

其他因素可能会增加房地产投资的风险:

        缺乏保险。投资组合公司可能未购买综合责任、火灾、洪水、地震扩展保险和租费损失保险,或已购买的保险可能受到各种保单规定、限额和免赔额的限制。如果发生任何类型的未投保损失,投资组合公司可能会损失其投资以及预期的利润和现金流,进而对信托的投资绩效造成不利影响。

        财务杠杆。全球房地产公司可能高度杠杆化,财务契约可能影响全球房地产公司有效运作的能力。

        环境问题。涉及拥有(直接或间接)、经营、管理和发展可能包含有害或有毒物质的房地产,一家投资组合公司可能被视为该类房地产的拥有人、经营者或负责方,因此,

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目录

可能会潜在承担清除或修复成本,以及某些其他成本,包括政府罚款和对人员和财产造成损害的责任。任何此类材料的存在 环境责任可能对该类投资组合公司的营运结果和现金流量产生重大不利影响,因此,可用于向信托股份进行分配的金额可能会减少。

        最近事件。房地产价值特别容易受到各种因素的影响,如经济、金融或政治事件,包括但不限于经济衰退、利率变动、通胀上升、战争(包括俄罗斯入侵乌克兰)、恐怖主义行为、传染性疾病传播或其他公共卫生紧急事件,如COVID引起的全球大流行病-19,以及国内外情况的其他变化。

        天灾和地缘政治风险。某些投资的表现可能会受到上帝的作为或其他不可预见和/或无法控制的事件(统称为「干扰」)的影响,包括但不限于自然灾害、公共卫生紧急情况(包括COVID疫情爆发或威胁、SARS、H1N1/09流感、禽流感、其他冠状病毒、伊波拉病毒或其他现有或新的大流行病或流行病)、恐怖主义、社会和政治纷扰、地缘政治事件、国内外政治环境等不可预见和/或无法控制的对多方面产生广泛影响的事件。这些干扰可能会影响证券价格水平和波动性以及任何投资的流动性。意外的波动可能损害投资的盈利能力或导致损失。全球各地的经济和金融市场正在日益相互联系,这增加了在一个国家或地区的事件或条件对其他国家或地区的市场或证券行业参与者产生不利影响的可能性。-19, 新冠肺炎、非典、H1N1/09流感、禽流感、其他冠状病毒、伊波拉病毒或其他现有或新的大流行病或流行病等公共卫生紧急状况的爆发或威胁可能会影响某些投资的表现,恐怖主义、社会和政治纷扰、地缘政治事件、国内外政治环境以及其他不可预见和/或无法控制且具有广泛影响的事件。这些干扰可能会影响证券价格的水平和波动性,以及任何投资的流动性。意外的波动可能损害投资的盈利能力或导致损失。全球各地的经济和金融市场正在日益相互联系,这增加了在一个国家或地区的事件或条件对其他国家或地区的市场或证券行业参与者产生不利影响的可能性。

任何此类干扰对基金的影响程度将取决于许多因素,包括干扰的持续时间和范围、任何相关旅行建议和实施的限制程度、干扰对整体供需、货物和服务、投资者流动性、消费者信心以及经济活动水平的影响,干扰对全球、区域和地方重要供应链和经济市场的破坏程度,所有这些都是高度不确定且无法预测的。干扰可能会实质地且不利地影响任何投资的价值和表现、顾问公司寻找、管理和处分投资的能力,以及顾问公司实现基金的投资目标的能力,最终导致投资者遭受重大损失。此外,存在长期干扰将显著影响顾问公司、基金以及其投资组合的运营,甚至可能暂时或永久停止它们的操作。

        REIt Issues.    U.S. REITs are subject to a highly technical and complex set of provisions in the Code. It is possible that the Trust may invest in a real estate company which purports to be a REIt but which fails to qualify as a REIt. In the event of any such unexpected failure to qualify as a REIt, the purported REIt would be subject to corporate-级职位 taxation, significantly reducing the return to the Trust on its investment in such company.

Stock Market Risks.    A portion of your investment in Common Shares represents an indirect investment in equity securities owned by the Trust, substantially all of which are traded on a domestic or foreign securities exchange or in the over在柜台市场上,我们的单元、普通股和认股权将以符号「NBSTU」、「NBSt」和「NBSTW」进行报价和交易。 markets. The value of these securities, like other stock market investments, may move up or down, sometimes rapidly and unpredictably.

普通股风险。    虽然普通股的平均回报从历史上来看较固定收益证券有所提高,但普通股的回报也更具有显著的波动性。不良事件,例如不利的盈利报告,可能会影响信托持有的普通股价值。此外,普通股的价格对股市的整体走势敏感。股市下跌可能会影响信托持有的普通股价格。

外国证券风险。    尽管信托目前并非意欲,但信托可能将其总资产的高达100%投资于非美国发行或以各种外国货币或多国货币单位计价的地产证券(「外国证券」)。此类投资涉及某些在国内投资中不涉及的风险。某些外国国家的证券市场没有像美国一样发展成熟、高效或流动。因此,外国证券的价格往往具有波动性。此外,信托将面临与外国国家不利政治和经济发展相关的风险,这可能导致信托在外国证券投资上损失资金。信托可能持有发行者为外国发行者的任何外国证券。-U美国生活技能杂志。

6

目录

此外,信托将面临与外国国家不利政治和经济发展相关的风险,这可能导致信托在外国证券投资上损失资金。信托可能持有发行者为外国发行者的任何外国证券。所谓 「新兴市场」可能带来额外风险。请参阅“风险因素 - 新兴市场风险。”

外币风险。    尽管信托基金将以美元报告其净资产价值并支付分配,但外国证券通常是用外币购买并支付利息。因此,当信托基金投资于外国证券时,将面临外币风险,这意味著信托基金的净资产价值可能因外币汇率与美元之间变动而下降。某些外国国家可能对外国证券发行人向境外投资者支付本金和利息实施限制,原因是外汇交易受阻或其他原因。

新兴市场风险。    信托基金可能投资于位于或在“新兴市场”从事大量业务的发行人的不动产股票。由于市场和经济较不发达,且在某些国家,政府和政府机构较不成熟,因此,在投资于位于新兴市场国家的发行人的情况下,外国证券投资风险可能会加剧。这些风险包括市场资本化和交易量高度集中在少数代表有限行业的发行人中,以及投资者和金融中介的高度集中;政治和社会不确定性;过度依赖出口,特别是关于主要商品,使这些经济体容易受到商品价格变动的影响;不堪负荷的基础设施和过时或不成熟的金融体系;环境问题;较不发达的法律制度以及较不可靠的保管服务和结算做法。依赖过度 出口过度,特别是涉及主要商品,使这些经济体容易受商品价格变动的影响;基础设施负担过重以及过时或不成熟的金融体系;环境问题;较不发达的法律体系和较不可靠的保管服务和结算实务。

杠杆风险。    通过负债使用杠杆为普通股净投资收入股息创造了机会,但也为普通股持有者带来风险。信托的杠杆策略可能不会成功。杠杆为普通股持有者创造了两种主要风险:

        普通股净资产价值和市价波动性较大的可能性,因为信托组合价值的变动,包括使用杠杆筹集资金购买的证券全部由持有者承担;以及

        如果杠杆费用上升,普通股净投资收入可能下降,或者由于杠杆费用变化,普通股净投资收入可能波动。

-市值 公司风险。信托可能投资于规模较小公司的房地产股票,这可能带来额外风险。较小公司的股票可能交易较少,这意味著对该公司股票的买卖交易可能对股价产生比较大的影响,而这并不像较大公司股票的情况。较小公司也可能业务线较少,因此任何一个业务线的变动对较小公司的股价影响可能比较大公司更大。此外,较小公司股票可能在不同的周期表现,与道琼工业指数中发现的大型公司股票不同。此外,与其他类型公司相比,REIT相对较少。即使是较大的全球房地产公司往往也是中小型企业规模 与许多工业和服务公司相比,公司在比较中。

首选证券。    信托可能投资于优先证券,这涉及特殊风险,包括:

        推迟。优先证券可能包含允许发行人自行决定在一定期间内延迟分配而对发行人没有不利后果的条款。如果信托拥有一个正在推迟其分配的优先证券,信托可能需要为纳税目的报告收入,尽管尚未收到该收入。

        次序性。优先证券在公司资本结构中优先于债券和其他债务工具,关于公司收入和清偿支付的优先顺位,因此将承担比较高的信贷风险,而比较高级别的债务工具。

7

目录

        Liquidity.    Preferred securities may be substantially less liquid than many other securities, such as common stocks or U.S. government securities.

        Limited Voting Rights.    Generally, preferred security holders (such as the Trust) have no voting rights with respect to the issuing company unless preferred dividends have been in arrears for a specified number of periods, at which time the preferred security holders may elect a number of directors to the issuer’s board. Generally, once all the arrearages have been paid, the preferred security holders no longer have voting rights. In the case of certain trust preferred securities, holders generally have no voting rights, except (i) if the issuer fails to pay dividends for a specified period of time or (ii) if a declaration of default occurs and is continuing. In such an event, rights of holders of trust preferred securities generally would include the right to appoint and authorize a trustee to enforce the trust or special purpose entity’s rights as a creditor under the agreement with its operating company.

        Special Redemption Rights.    In certain varying circumstances, an issuer of preferred securities may redeem the securities prior to a specified date. For instance, for certain types of preferred securities, a redemption may be triggered by a change in Federal income tax or securities laws. As with call provisions, a redemption by the issuer may negatively impact the return on the security held by the Trust.

        New Types of Securities.    在某些时候,包括信托优先证券在内的优先证券,可能已经被提供,并且将来也许会提供具有其他特征的证券。在顾问认为这样做符合信托的投资目标和政策的情况下,信托保留在这些证券中进行投资的权利。由于这些工具的市场将是新的,信托可能会在适当的价格和时间出售这些工具时遇到困难。除了流动性有限外,这些工具可能存在其他风险,例如价格波动性高。

非流通证券。    信托可能投资于流动性不足的证券。流动性不足的证券是指无法迅速变现的证券,可能包括一些受限制的证券,即这些证券如无在1933年《证券法》下的有效登记声明,可能不得向公众重新销售,或者,如果未经登记,则只能透过私人协商交易或根据登记豁免出售。流动性不足的投资涉及一种风险,即证券可能无法在信托希望的时间或价格出售,该价格接近信托将证券列入帐表的价值。

较低-评级证券。 证券。信托不会将其总资产的20%以上投资于非-投资 grade securities (“junk bonds”) and preferred securities rated below investment grade or unrated and considered by the Advisor to be of comparable quality.

The values of lower(按比例计算) securities often reflect individual corporate developments and have a higher sensitivity to economic changes than do higher rated securities. Issuers of lower(按比例计算) securities are often in the growth stage of their development and/or involved in a reorganization or takeover. The companies are often highly leveraged (have a significant amount of debt relative to shareholders’ equity) and may not have available to them more traditional financing methods, thereby increasing the risk associated with acquiring these types of securities. In some cases, obligations with respect to lower(按比例计算) securities are subordinated to the prior repayment of senior indebtedness, which will potentially limit the Trust’s ability to fully recover principal or to receive interest payments when senior securities are in default. Thus, investors in lower(按比例计算) securities have a lower degree of protection with respect to principal and interest payments than do investors in higher rated securities.

During an economic downturn, a substantial period of rising interest rates or a recession, issuers of lower(按比例计算) securities may experience financial distress possibly resulting in insufficient revenues to meet their principal and interest payment obligations, to meet projected business goals and to obtain additional financing. An economic downturn could also disrupt the market for lower(按比例计算) securities and adversely affect the ability of the issuers to repay principal and interest. If the issuer of a security held by the Trust defaults, the Trust may not receive full interest and principal payments due to it and could incur additional expenses if it chose to seek recovery of its investment.

Convertible Securities.    信托亦可投资不动产公司可转换证券。可转换证券的市值可能随著利率升高而下跌,反之亦然;此外,由于转换功能,可转换证券的市值可能随着转换而变化。

8

目录

在可转换证券的市值波动因素中,其独特之处在于基础普通股市价下跌时,可转换证券往往更倾向以收益为基础交易,因此可能不会像基础普通股一样遭遇市值下跌。当基础普通股市价上升时,可转换证券价格往往会随之上升,反映出基础普通股价值。尽管没有任何证券投资是没有风险的,但对可转换证券的投资通常比对同一发行人普通股的投资风险小。

利率期货风险。    利率风险是固定收入投资(如优先证券和债务证券)以及在较小程度上股息支付普通股(如REIT普通股)可能因市场利率变动而贬值的风险。当市场利率上升时,这些证券的市值通常会下降。信托对此类证券的投资意味着,如果市场利率上升,其普通股的净资产价值和市价将倾向于下跌。您在任何时候持有的普通股价值可能低于您的投资成本,即使考虑了信托分配的再投资。信托使用杠杆,这会放大利率风险。─支付 普通股,如REIT普通股等,存在小幅变动的市场利率可能导致价值下降的风险。当市场利率上升时,此类证券的市值通常会下降。信托对此类证券的投资意味着,如果市场利率上升,其普通股的净资产价值和市价将倾向于下跌。您在任何时候持有的普通股价值可能低于您的投资成本,即使考虑了信托分配的再投资。信托使用杠杆,这会放大利率风险。

战略交易。    为了一般投资组合管理目的,信托可能使用各种其他投资管理技术,包括参与避险和风险管理交易,如利率互换、期权和外汇交易。这些战略性交易将用于寻求管理信托证券组合的风险,但可能会限制不利市场运动的收益。

通货膨胀风险。    通货膨胀风险是指资产价值或投资收入可能因通货膨胀而在未来减少,随著通货膨胀减少货币价值,一般股票的实际价值和分配可能会下降,相应优先股的股息支付(如有)或任何借款的利息支付可能会增加。

通货紧缩风险。    通货紧缩风险是指信托未来可能会降低分配,因为较低的价格降低了利率和盈利能力,导致信托拥有的资产分配减少。

市场折价风险。    闭馆股票。—结束 management investment companies frequently trade at a discount from their net asset value. This characteristic is a risk separate and distinct from the risk that the Trust’s net asset value could decrease as a result of Trust investment activities. Whether investors will realize gains or losses upon the sale of the shares will depend not upon the Trust’s net asset value but entirely upon whether the market price of the shares at the time of sale is above or below the investor’s purchase price for the shares. Because the market price of the shares will be determined by factors such as relative supply of and demand for shares in the market, general market and economic conditions, and other factors beyond the control of the Trust, we cannot predict whether the shares will trade at, below or above net asset value.

Investment Risk.    An investment in the Trust is subject to investment risk, including the possible loss of the entire principal amount that you invest.

-Takeover Provisions.    The Trust’s Amended and Restated Agreement and Declaration of Trust (the “Agreement and Declaration of Trust”) includes provisions that could limit the ability of other entities or persons to acquire control of the Trust or convert the Trust to open-end 这些条款可能剥夺普通股股东以高于当时普通股市价或净资产价值出售其普通股的机会。此外,如果信托发行优先股,优先股持有人将具有投票权,可能剥夺普通股股东享有这些机会。

市场中断风险。    美国或全球金融市场的中断可能影响利率、拍卖、次级交易、评级、信用风险、通胀以及与普通股相关的其他因素。

集中风险。    信托将资产的相当部分(集中)投资于特定市场、行业、几个行业组合、国家、地区、几个国家组合、资产类别或行业,通常比投资于更多元化投资组合的投资组合面临更大的风险。此外,信托组合的价值更容易受到影响,因为一个特定市场、行业、地区或行业产生的任何单一经济、市场、政治或监管事件可能会影响该市场、行业、地区或行业。这是因为,例如,特定市场、行业、地区或行业的发行人通常对特定的经济、市场、监管或政治发展做出相似的反应。

9

目录

期权风险。    与证券期权交易相关的几个风险。作为认购权或认沽权的承担人,信托在期权有效期内放弃了从证券市价上升至高于认购权或认沽权的市价及行使价格之和中获利的机会,但仍保留了如果基础证券价格下跌,就有损失风险。期权承担人无法控制何时可能需要履行选择权承担人的义务。一旦期权承担人收到行使通知,就无法进行结算买入交易以终止其对该期权的义务,必须按行使价格交付基础证券。

有关在信托中投资的额外风险信息,请参阅“风险因素”部分。

10

目录

信托开支总结

以下表格和示例的目的是帮助您了解作为信托普通股投资者,直接或间接应承担的所有费用和开支,由于发行而成。该表显示信托开支占归属于普通股的平均净资产的百分比,而不是总资产或总投资暴露的百分比。

股东交易费用

   

 

销售负荷(占发行价百分比)

 

%(1)

由信托承担的普通股的发行开支

 

%(1)

股息再投资计划费用(3)

 

 

 

股份百分比
净资产
归属于
对普通
股份
(2)

年度费用

   

 

管理费用(4)

 

1.23

%

其他费用(5)

 

0.22

%

除利息支出外的年度总支出

 

1.45

%

借入资金的利息支付(6)

 

2.29

%

包括利息支出在内的年度总支出

 

3.74

%

____________

(1)      只有在将本招股说明书涉及的证券出售给或透过承销商时,销售负载才适用。在这种情况下,相应的招股说明书将披露适用的销售负载。相应的招股说明书还将披露信托所载的预估发售费用。

(2)      下表估计信托的年度费用将作为所持普通股对净资产的百分比列明。

(3)      如果普通股东要求计划代理人(如下所定义)出售股息再投资账户中持有的普通股,将支付经纪费。参见“股息再投资计划”。股东参与信托的股息再投资计划时并不收取费用。然而,参与该计划的股东若选择出售按该计划获得的股份,将支付2.50美元的销售费和每股0.15美元的经纪佣金。

(4)      顾问每年收取一笔年度费,每月事后支付,金额为信托管理资产的平均每日值的0.85%。「管理资产」指信托的总资产减去已欠债务的总和(除构成金融杠杆的总负债或其他负债外)。如果信托使用杠杆,支付给顾问的投资管理服务费款金额将高于信托不使用杠杆时,因为支付的费用是根据信托的管理资产(其中包括使用杠杆购买的资产)计算的。因此,由于信托有未偿杠杆,管理费作为净资产对普通股的百分比高于信托不使用杠杆时。

(5)      根据估计数字,假设当前财政年度完成募集款150,000,000美元。

(6)      根据2022年12月31日的实际借款情况,为了考虑管理的额外资产杠杆,假设完成提议的发行,利用同一日期的5.08%利息率。这需要信托利用金融杠杆通过借款金额,该金额等于目前与纽约梅隆银行(“BNY”)的信贷设施允许的最高额度400万美元。为达到信托资本的33%的监管借款限额,BNY的信贷设施需要由目前的最高借款限额400万美元增加。例子:以下例子说明您将在Common Shares上投资1,000美元时支付的费用,假设(1)上述总年度费用,以及(2)5%的年回报:

11

目录

例子:

以下例子说明您将在Common Shares上投资1,000美元时支付的费用,假设(1)上述总年度费用,以及(2)5%的年回报:(1)

 

1年

 

3年

 

非衍生金融负债

 

10年

已发生的总开支(2)

 

$

45

 

$

121

 

$

199

 

$

403

____________

(1)      本范例不应视为未来开支的代表。范例假设年度开支表中列明的估计「其他开支」准确无误,所有股息和分派均按净资产价值再投资。本范例使用上述10年期间的年度费用3.74%。实际费用可能高于或低于假设值。此外,信托的实际收益率可能高于或低于范例中显示的虚拟5%回报。

(2)      假设杠杆在反映期间内占信托资本的31.93%。参见「信托管理-投资管理协议」。

12

目录

财务亮点

财务摘要表旨在帮助您了解信托基金在所呈现期间的财务表现。部分资讯反映了信托基金一个普通股的财务结果。截至2014年12月31日至2022年12月31日期间的财务摘要,源自由毕马威有限责任合伙公司(KPMG LLP)审核的信托基金财务报表,该公司是信托基金的独立注册会计师。截至2013年12月31日的财务摘要,源自另一家独立注册会计师审核的财务报表。截至2013年12月31日至2017年12月31日期间的信托基金财务摘要,已列入信托基金根据Form N的年度报告。-CSR ,截至2017年12月31日期间的财务摘要,源自收录于信托基金根据Form N的年度报告。截至2018年12月31日至2022年12月31日期间的信托基金财务摘要,已纳入信托基金根据Form N的年度报告。-CSR ,截至2022年12月31日期间的财务摘要,已纳入信托基金的招股书和SAI中。

 

截至
结束于12月31日的一年
12月31日
2022

 

对于
截至
12月31日
2021

 

对于
截至
12月31日
2020

 

对于
截至
12月31日
2019

 

对于
截至 年结束
12月31日
2018

每股营运表现 在整个期间内持续持有的股份

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期初净资产价值

 

$

10.48

 

 

$

8.11

 

 

$

8.86

 

 

$

7.55

 

 

$

8.99

 

投资业务收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净投资收益(1)

 

 

0.20

 

 

 

0.22

 

 

 

0.17

 

 

 

0.16

 

 

 

0.19

 

投资、已实现及未实现投资收益(损失)、已写入期权和外币交易收益

 

 

(3.67

)

 

 

2.75

 

 

 

(0.32

)

 

 

1.75

 

 

 

(1.03

)

从投资运作总额

 

 

(3.47

)

 

 

2.97

 

 

 

(0.15

)

 

 

1.91

 

 

 

(0.84

)

普通股份分派

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净投资收益

 

 

(0.21

)

 

 

(0.08

)

 

 

(0.21

)

 

 

(0.30

)

 

 

(0.17

)

实现净收益

 

 

(0.49

)

 

 

(0.52

)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

资本回报

 

 

 

 

 

 

 

 

(0.39

)

 

 

(0.30

)

 

 

(0.43

)

向普通股股东总分派

 

 

(0.70

)

 

 

(0.60

)

 

 

(0.60

)

 

 

(0.60

)

 

 

(0.60

)

期末净资产价值

 

$

6.31

 

 

$

10.48

 

 

$

8.11

 

 

$

8.86

 

 

$

7.55

 

期末市值

 

$

5.73

 

 

$

9.79

 

 

$

6.88

 

 

$

8.02

 

 

$

6.16

 

总投资回报(2)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净资产价值

 

 

(33.97

)%

 

 

37.88

%

 

 

(0.74

)%

 

 

25.74

%

 

 

(9.75

)%

市值

 

 

(35.54

)%

 

 

52.66

%

 

 

(5.52

)%

 

 

40.87

%

 

 

(15.52

)%

比率和补充数据

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期末适用于普通股的净资产(千元)

 

$

736,011

 

 

$

1,221,609

 

 

$

945,194

 

 

$

1,032,890

 

 

$

880,636

 

普通股适用于平均净资产的比率:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净费用

 

 

2.29

%

 

 

1.46

%

 

 

1.53

%

 

 

1.57

%

 

 

1.54

%

除信贷额度利息外的净支出

 

 

1.39

%

 

 

1.24

%

 

 

1.26

%

 

 

1.16

%

 

 

1.17

%

净投资收益

 

 

2.49

%

 

 

2.37

%

 

 

2.25

%

 

 

1.89

%

 

 

2.30

%

投资组合换手率

 

 

53.88

%

 

 

78.44

%

 

 

72.50

%

 

 

44.97

%

 

 

70.38

%

____________

(1)      基于平均流通股份

(2)      总投资回报不包括经纪佣金。股息和分配被假设以信托的股息再投资计划所得的价格再投资。净资产净值(“NAV”)总回报是在假定分配在分配当日以NAV再投资计算。

13

目录

 

对于
结束于12月31日的一年
12月31日
2017

 

截至
截至年结束
12月31日
2016

 

对于
截至年结束
12月31日
2015

 

对于
截至
12月31日
2014

 

对于
截至
12月31日
2013

每股运营表现 对于全年持续持有的每股股份

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

年初净资产价值

 

$

8.65

 

 

$

9.04

 

 

$

10.16

 

 

$

9.04

 

 

$

9.48

 

投资操作收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净投资收益(1)

 

 

0.27

 

 

 

0.26

 

 

 

0.27

 

 

 

0.30

 

 

 

0.33

 

投资、写出选择权和外币交易的净实现和未实现收益(损失)

 

 

0.67

 

 

 

(0.05

)

 

 

(0.82

)

 

 

1.36

 

 

 

(0.23

)

投资操作总额

 

 

0.94

 

 

 

0.21

 

 

 

(0.55

)

 

 

1.66

 

 

 

0.10

 

普通股股息和配额

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净投资收益

 

 

(0.60

)

 

 

(0.34

)

 

 

(0.57

)

 

 

(0.40

)

 

 

(0.39

)

资本回报

 

 

 

 

 

(0.26

)

 

 

 

 

 

(0.14

)

 

 

(0.15

)

普通股股东的总股息和分配

 

 

(0.60

)

 

 

(0.60

)

 

 

(0.57

)

 

 

(0.54

)

 

 

(0.54

)

年底净资产价值

 

$

8.99

 

 

$

8.65

 

 

$

9.04

 

 

$

10.16

 

 

$

9.04

 

年底市值

 

$

7.92

 

 

$

7.30

 

 

$

7.64

 

 

$

8.99

 

 

$

7.92

 

总投资回报(2)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净资产价值

 

 

11.28

%

 

 

2.17

%

 

 

(5.57

)%

 

 

18.73

%

 

 

0.91

%

市值

 

 

17.22

%

 

 

3.17

%

 

 

(8.89

)%

 

 

20.74

%

 

 

(4.93

)%

比率和额外资料

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

年底适用于普通股的净资产(千元)

 

$

1,048,432

 

 

$

1,008,918

 

 

$

1,053,863

 

 

$

1,184,712

 

 

$

1,053,535

 

适用于普通股的平均净资产比率:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净费用,包括费用减免

 

 

1.43

%

 

 

1.18

%

 

 

1.19

%

 

 

1.14

%

 

 

1.06

%(3)

净费用,不包括费用减免

 

 

1.43

%

 

 

1.18

%

 

 

1.19

%

 

 

1.14

%

 

 

1.07

%(3)

净费用,包括费用减免,并不包括信贷利息

 

 

1.16

%

 

 

1.09

%

 

 

1.10

%

 

 

1.08

%

 

 

1.04

%(3)

净费用,不包括费用减免和信贷利息

 

 

1.16

%

 

 

1.09

%

 

 

1.10

%

 

 

1.08

%

 

 

1.04

%(3)

净投资收益

 

 

3.02

%

 

 

2.86

%

 

 

2.79

%

 

 

3.05

%

 

 

3.43

%

投资组合换手率

 

 

124.07

%

 

 

67.36

%

 

 

76.54

%

 

 

21.27

%

 

 

11.38

%

____________

(1)      基于平均已发行股份。

(2)      总投资回报不包括经纪佣金。假定股息和分配按照信托基金的股息再投资计划取得的价格进行再投资。净资产净值(NAV)总回报是基于假定将分配按照分配当日的NAV进行再投资计算的。

(3)      自2013年2月28日生效,投资管理费豁免协议已到期。

14

目录

高级证券

以下表格显示信托的债权总额的相关信息,截至信托最近的十个财政期间结束时。在这段时间内,信托的债权包括未清债务,该债务构成《1940年法案》中定义的「债务债券」。截至2022年、2021年、2020年、2019年和2018年结束的财政年度的信息已由KPMG LLP会计师事务所审核过,这些信息包括信托基金的审计财务报表,包括KPMG LLP的报告,以及相应附注,已被引用至Form N年度报告中。-CSR 截至2022年12月31日的财务期间结束时。

 

应还款在
期末

财政年度截至12月31日

 

总金额
未偿还(000)
(1)

 

资产覆盖率
每1000美元
(2)

2022

 

$

345,209,400

 

$

3,132

2021

 

$

320,488,800

 

$

4,812

2020

 

$

289,726,800

 

$

4,262

2019

 

$

121,019,500

 

$

9,535

2018

 

$

74,110,800

 

$

12,883

2017

 

$

175,743,600

 

$

6,966

2016

 

$

88,108,200

 

$

12,451

2015

 

$

174,414,970

 

$

7,042

2014

 

$

125,923,000

 

$

10,408

2013

 

$

58,727,500

 

$

18,939

____________

(1)      未清偿总金额:未清偿总金额代表信托截至相关财政年度结束时根据当时安排欠贷方的本金金额。

(2)      每1000美元的资产覆盖率:按照减去信托的负债和未代表债务的资产,将结果除以信托当时未清偿的代表负债的高级证券总额,并将结果乘以1000进行计算。

15

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THE TRUST

The Trust is a diversified, closed—结束 management investment company registered under the Investment Company Act. The Trust was organized as a Delaware statutory trust on November 6, 2003, pursuant to the Amended and Restated Agreement and Declaration of Trust governed by the laws of the State of Delaware (the “Agreement and Declaration of Trust”). During 2004, the Trust issued 101,000,000 shares of common stock at $15.00 per share. In connection with the Trust’s Dividend Reinvestment Plan (“DRIP”), the Trust issued no Common Shares for the years ended December 31, 2022 and December 31, 2021, respectively. As of February 15, 2023, the Trust had outstanding Common Shares of 116,590,494 with a par value of $0.001 per share.

The Trust’s Common Shares are traded on NYSE under the symbol “IGR”. The Trust’s principal office is located at 201 King of Prussia Road, Suite 600, Radnor, Pennsylvania 19087 and its telephone number is 1-877-711-4272.

The following provides information about the Trust’s outstanding shares as of February 15, 2023:

课程标题

 

金额
认可的

 

持有金额
由信托拥有或
为其账户而保留

 

金额
流通股本

公司

 

不限

 

0

 

116,590,494

16

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交易和网络资产价值信息

下表列出了所示季度的以下信息:(i) 纽约证券交易所普通股的最高和最低收市价格,(ii) 每股对应的净资产价值(NAV),以及(iii) 特托基金普通股在该日期交易的每股溢价或折扣率相对于NAV。 NAV每日确定一次,通常在纽约证券交易所正常交易结束后(东部时间通常为下午4:00)。有关特托基金NAV确定的信息,请参见“净资产价值的确定”。

 

收市市场
每价格
普通股
(1)

 

每股普通股净资产价值
当日的每股股份
市场价格
(2)

 

溢价/(折价)
当日的
市场价格
(1)

截至财季结束

 

 

 

 

 

 

2020年9月30日

 

$

6.33

 

$

5.82

 

$

7.52

 

$

7.05

 

-15.82

%

 

-17.45

%

2020年12月31日

 

$

6.88

 

$

5.57

 

$

8.11

 

$

6.90

 

-15.17

%

 

-19.28

%

2021年3月31日

 

$

7.81

 

$

6.69

 

$

8.47

 

$

7.88

 

-7.79

%

 

-15.10

%

2021年6月30日

 

$

9.09

 

$

7.83

 

$

9.77

 

$

8.60

 

-6.96

%

 

-8.95

%

September 30, 2021

 

$

9.42

 

$

8.36

 

$

10.15

 

$

9.21

 

-7.19

%

 

-9.23

%

2021年12月31日

 

$

9.79

 

$

8.46

 

$

10.48

 

$

9.29

 

-6.58

%

 

-8.93

%

2022年3月31日

 

$

9.78

 

$

7.98

 

$

10.38

 

$

8.85

 

-5.78

%

 

-9.83

%

2022年6月30日

 

$

9.18

 

$

6.77

 

$

9.68

 

$

7.10

 

-5.17

%

 

-4.65

%

 

$

8.28

 

$

5.59

 

$

8.50

 

$

5.97

 

-2.59

%

 

-6.37

%

2022年12月31日

 

$

6.46

 

$

5.30

 

$

6.66

 

$

5.68

 

-3.00

%

 

-6.69

%

____________

(1)      来源:基于Factset提供的公开资讯,《The Advisor》。

(2)      Source: NYSE.

The NAV per Common Share, the market price and percentage of premium/(discount) to NAV per Common Share on February 15, 2023 was $7.10, $6.78 and -4.51%, respectively. As of February 15, 2023, the Trust had 116,590,494 Common Shares outstanding and net assets applicable to Common Shares of $827,629,789. See “Repurchase of Common Shares” in this prospectus.

17

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募集资金的用途

Unless otherwise specified in a prospectus supplement, the Trust will use the net proceeds from any sales of Securities pursuant to this prospectus to make investments in accordance with the Trust’s investment objectives and policies. In certain limited circumstances, the Trust may also opt to use the net proceeds from any sale to repay borrowings or notes, close reverse repurchase agreements or unwind derivatives transactions.

在进行发行的部分净收益用于投资的情况下,相关的说明书补充将包括预计投资该收益所需的时间长度估计。信托预期净收益将在发行完成后不久投资,并且预期此期间将不超过三个月。在进行发行的部分净收益用于偿还借款或票据、取消逆回购协议或解除衍生品交易的情况下,信托预计在相应发行完成后尽快实现该笔收益的用途。 逆回购协议的返转或解除衍生品交易的部分净收益用于偿还借款或票据的情况下,信托预期将在相关发行完成后尽快实现收益的用途。

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信托的投资

以下部分描述了信托的投资目标、重要投资政策和投资技术。更完整描述信托的重要投资政策和技术,包括信托的基本投资限制,可在附加资料声明中找到,该声明已纳入参考。

投资目标和政策

信托的主要投资目标是高息收益,次要投资目标是资本增值。信托有一项专注于房地产行业的投资政策。信托的投资目标和专注于房地产行业的投资政策是基本的,未经股东批准不得更动。除非另有说明,否则信托的其他投资政策不是基本的,董事会可以在未经股东批准的情况下进行修改,尽管目前没有此意向。不能保证信托的投资目标将被实现。

The Trust has a policy of concentrating its investments in the real estate industry and not in any other industry. Under normal market conditions, the Trust will invest substantially all but no less than 80% of its total assets in income-producing global “Real Estate Equity Securities.” Real Estate Equity Securities include common stocks, preferred securities, warrants and convertible securities issued by real estate companies, such as REITs and REOCs. The Trust, under normal market conditions, invests (i) at least 30% of its assets in securities of companies economically tied to countries other than the United States, and (ii) in the securities of companies economically tied to a minimum of seven countries, including the United States. The Trust, under normal market conditions, will invest in Real Estate Equity Securities of companies domiciled primarily in developed countries. However, the Trust may invest up to 15% of its total assets in Real Estate Equity Securities of companies domiciled in emerging market countries. Under normal market conditions, the Trust expects to have investments in at least three countries, including the United States.

The Trust will invest primarily in Real Estate Equity Securities with market capitalizations that range, in the current market environment, from approximately $75 million to approximately $100 billion. However, there is no restriction on the market capitalization range or the actual market capitalization of the individual companies in which the Trust may invest.

The Trust may invest up to 25% of its total assets in preferred securities of global real estate companies. The Trust may invest up to 20% of its total assets in preferred securities that are rated below investment grade or that are not rated and are considered by the Trust’s investment adviser to be of comparable quality. Preferred securities of non-investment grade quality are regarded as having predominantly speculative characteristics with respect to the capacity of the issuer of the preferred securities to pay interest and repay principal. Investment grade quality securities are those that are rated within the four highest grades by Moody’s Investors Service, Inc., S&P Global Ratings, or Fitch Ratings at the time of investment or are considered by the Trust’s investment adviser to be of comparable quality. Although it has no present intentions to do so, the Trust may invest in securities and other instruments that, at the time of investment, are illiquid (即缺乏透明度的数据,不易市场转让的证券)。

信托基金将房地产公司定义为从拥有、建筑、融资、管理或出售商业、工业或住宅房地产中获得至少50%收入的公司,或者至少50%资产投资于此类房地产。房地产公司的常见类型是一种REIT,这是一家国内公司,它通常将投资者的资金集合用于主要投资于收益产生的 房地产或与房地产相关贷款(如抵押贷款)或其他利益。因此,REIT通常从租金或利息支付获得收入,并且可能通过出售升值的房产实现资本收益。符合代码的几项要求,REIT在装配给股东的收入上不征税。因此,与其他类型的公司相比,REIT往往支付相对较高的股息,信托基金打算使用这些REIT股息来努力实现其追求高当期收入的主要目标。

全球房地产公司在美国以外,包括但不限于与REIT结构具有相似特征的公司,其中收入主要来自所拥有、收益生成 的房地产物业租金派息占净可税所得的百分比很高(通常大于80%),债务水平通常较为保守,而来自开发活动的收入通常有限。

19

目录

The Trust may invest in securities of foreign issuers in the form of American Depositary Receipts (“ADRs”) and European Depositary Receipts (“EDRs”). The Trust may purchase or sell (write) options on securities and securities indices which are listed on a national securities exchange or in the over在柜台市场上,我们的单元、普通股和认股权将以符号「NBSTU」、「NBSt」和「NBSTW」进行报价和交易。 market as a means of achieving additional return or of hedging the value of the Trust’s portfolio.

The Trust may engage in foreign currency transactions, including foreign currency forward contracts, options, swaps, and other strategic transactions in connection with its investments in foreign Real Estate Equity Securities. Although not intended to be a significant element in the Trust’s investment strategy, from time to time the Trust may use various other investment management techniques that also involve certain risks and special considerations, including engaging in short sales.

The Trust will invest in Real Estate Equity Securities where dividend distributions are subject to withholding taxes as determined by United States tax treaties with respective individual foreign countries. Generally, the Trust will invest in Real Estate Equity Securities that are excluded from the reduced tax rates as determined by the Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act of 2003.

Approach to Selecting Securities

The Advisor uses a disciplined two-步骤 建构信托组合的过程。首先,顾问选择投资的行业和地理区域,通过对公开和私有房地产市场趋势和条件的系统评估,确定信托组合在这些行业和区域中的代表度。其次,顾问使用专有的流程和工具,识别相对于整体股票宇宙具有优越相对回报潜力的投资。该专有流程和工具考虑了许多因素,包括:(i.)增长;(ii.)价值;(iii)质量;和(iv)市场动量。顾问可能因各种原因出售证券,例如为了获利、限制损失或将资产重新配置到其认为更有前途的机会。

组合组成

信托组合主要由以下描述的投资组成。有关信托的投资政策和限制的更详细描述,以及有关信托投资组合的更详细信息,请参阅附加资料说明书。

房地产公司。    在正常市场条件下,该信托将投资实质上所有但不少于其总资产的80%于全球房地产公司发行的收入产生普通股、优先证券、认股权证和可转换证券。根据信托的投资政策,信托将房地产公司定义为至少50%的总收入或盈利来自拥有、运营、租赁、开发、管理、经纪和/或出售房地产,或至少50%的资产投资于房地产。

房地产投资信托(REITs)。    信托将投资于房地产投资信托(REITs)。REIT是一家将投资者资金集中投资于主要是收入生产 不动产或不动产相关贷款(如抵押贷款)或其他利益。因此,REIT通常从租金或利息支付中获得收入,并可能通过出售升值的物业来实现资本收益。如果符合与组织、所有权、资产和收入有关的多项要求,并且要求每个课税年度向股东分配其应税所得的至少90%(除了净资本收益),并且否则符合代码的要求,则美国的REIT对分配给股东的收入不征税。因此,相对于其他类型的公司,REIT通常支付较高的股息,而信托拟利用这些REIT股息以努力达到其高当前收入的主要目标。

REIT通常可分为股权REIT、抵押REIT和混合REIT。股权REIT主要将大部分资产直接投资于不动产中,其收入主要来自租金。股权REIT也可以通过出售升值物业来实现资本收益。抵押REIT将大部分资产投资于房地产抵押贷款中,其收入主要来自利息支付。混合REIT结合了股权REIT和抵押REIT的特性。

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目录

-U美国不动产公司。信托将投资于美国以外的全球不动产公司。这些公司包括但不限于具有与REIT结构相似特点的公司,其收入主要来自拥有的租金生产 在房地产中,以可征税净收入为基础的股息分配比例通常很高(通常大于80%),债务水平通常保守,而来自开发活动的收入通常有限。

存托凭证。    信托可能也投资于外国发行人发行的美国存托凭证(“ADRs”)和欧洲存托凭证(“EDRs”)。一般来说,以美元登记形式发行的ADR是设计用于美国证券市场的证券,代表并可以转换为基础外国证券。以无记名形式发行的EDR是为欧洲证券市场使用而设计的。

优先证券。    信托可能投资于房地产公司发行的优先证券。优先证券向投资者支付固定或浮动利率股息,在支付股息和清算公司资产时享有比普通股的“优先权”。这意味著公司必须在支付任何普通股股息之前支付优先证券的股息。持有优先证券的人通常无权投票选举公司董事或其他事项。

房地产公司可转换债券。    信托可能投资于房地产公司的可转换债券。可转换企业债券的投资回报反映了证券的利息和市场价值的变动。可转换企业债券的市场价值通常可望随利率升跌。可转换企业债券的市场价值也可能受到公司的信用评级、公司的表现和市场对公司的看法的影响。发行人可能无法按照合约规定的时间履行有关利息或本金支付的义务,存在风险。

外国证券。    信托可能将其总资产中的最多100%投资于外国证券,包括以外币计价或以多国货币单位计价的证券。信托可能持有新兴市场发行人的任何外国证券,这可能带来额外风险。请参见下文的“风险因素-新兴市场风险”。外国证券市场通常不像美国的那样发达或高效。一些外国发行人的证券比美国的相应发行人的证券更不流动且更具波动性。同样,在大多数外国证券市场中,交易量和流动性都不及美国,价格波动有时可能会大于美国。

由于此类证券的所有权证据通常都存放在美国以外,信托将受到额外风险的影响,这些风险包括可能的不利政治和经济发展、外国存款的没收或国有化,以及政府实施可能对外国证券的本金和利息支付产生不利影响或限制的限制措施,无论是由于货币封锁还是其他原因,都可能影响位于发行人所在国以外的投资者对外国证券的本金和利息支付。

由于外国证券通常是以外国货币购买和支付的,因此这些资产的价值(以美元计量)可能会受到汇率和汇兑管制法规的有利或不利影响。

较低-评级证券。 信托将不会将其总资产中的20%以上投资于低于投资级别的优先股证券。投资级别证券指的是评级在排名前四项的证券(即, Baa3/BBb- or better) by Moody’s, S&P or Fitch, or unrated securities determined by the Advisor to be of comparable credit quality. The Trust may only invest in high yield securities that are rated CCC- or higher by S&P, rated Caa or higher by Moody’s, or rated CCC- or higher by Fitch, or unrated securities determined by the Advisor to be of comparable quality. The Trust will not invest in securities that are in default as to payment of principal or interest at the time of purchase.

See “Risk Factors — Risks of Investment in Lower-Rated Securities” for a discussion of the risks of below investment grade securities. For a description of security ratings, see Appendix A of the Statement of Additional Information.

21

目录

Strategic Transactions.    The Trust may, but is not required to, use various strategic transactions described below to seek to generate total return, facilitate portfolio management and mitigate risks. Such strategic transactions are regularly used by many mutual funds and other institutional investors. Although the Advisor seeks to use these kinds of transactions to further the Trust’s investment objectives, no assurance can be given that they will achieve this result.

Strategic Transactions have risks, including the imperfect correlation between the value of such instruments and the underlying assets, the possible default of the other party to the transaction and illiquidity of the derivative instruments. Furthermore, the ability to successfully use Strategic Transactions depends on the Advisor’s ability to predict pertinent market movements, which cannot be assured. Thus, the use of Strategic Transactions may result in losses greater than if they had not been used, may require the Trust to sell or purchase portfolio securities at inopportune times or for prices other than current market values, may limit the amount of appreciation the Trust can realize on an investment, or may cause the Trust to hold a security that it might otherwise sell. The use of currency transactions can result in the Trust incurring losses as a result of the imposition of exchange controls, suspension of settlements or the inability of the Trust to deliver or receive a specified currency. Additionally, amounts paid by the Trust as premiums and cash or other assets held in margin accounts with respect to Strategic Transactions are not otherwise available to the Trust for investment purposes.

有关战略交易及其风险的更完整讨论,请参阅信托的附加资料声明。

无流动性证券。    信托目前并无意投资于无流动性证券;但是,信托可能投资于无流动性证券。无流动性证券不易市场买卖(即缺乏透明度的数据七天内)包括但不限于受限证券(根据联邦证券法限制处置的证券)、根据证券法第144A条规定可转售但不被视为具流动性的证券,以及到期日超过七天的回购协议。

受限证券仅可在私下协商交易或根据具有效效力的证券法登记声明的公开发行中出售。如果需要登记,信托可能有义务支付全部或部分登记费用,并且在做出出售决定和信托可在有效的登记声明下出售证券的时间之间可能会有相当长的时间。如果在该期间出现不利市况,信托可能获得比其决定出售时更不利的价格。

暂时性防御性立场。    根据理财顾问的建议,在异常不利市况期间,为了使信托现金完全投资,包括投资期间和筹资净收益被投资的时间,信托可能偏离其投资目标并投资其全部或部分资产于投资级别的债券,而不考虑发行人是否房地产公司。在这种情况下,信托可能无法追求或实现其投资目标。

投资组合轮换。    当认为适当时,基金可能进行投资组合交易,但短期交易不会被用作实现基金投资目标的主要手段。长期 尽管基金无法精确预测其年度投资组合轮换率,但在正常情况下不应超过100%。然而,投资组合轮换率没有限制,当投资考虑理由证明拟提前卖出投资时,投资可能会被出售,而不考虑持有时间长短。更高的交易率将导致相应增加的经纪佣金和其他交易成本,由基金承担。高度的投资组合轮换可能导致基金实现净短期资本收益,当派发给股东时,将作为普通收入税负。参见“税务事项”。长期 借款和杠杆使用

22

目录

借款和杠杆使用

信托目前预期将向银行和其他金融机构借款,并且也可能使用投资顾问不时确定的投资技术来借入额外资金,金额高达33%1/3其资本额的33%。这个做法被称为「杠杆」。信托与纽约梅隆银行(「BNY」)签订了一条授信额度,允许信托借款高达总额400,000,000美元。根据这项安排进行的借款将按联邦基金利率加75个基点(0.75%)支付利息。截至2022年12月31日,信托的授信额度上有借款金额达345,209,400美元。

信托投资组合价值的变动,包括使用杠杆筹措购买的证券,将完全由普通股持有人承担。如果信托的投资组合价值出现净减少或增加,杠杆将比未使用杠杆时更大幅度地减少或增加普通股每股净资产价值。在信托使用杠杆的期间,支付给投资顾问的咨询费将高于信托未使用杠杆时,因为所支付的费用将根据信托的管理资产计算,其中包括杠杆的收益。这可能在投资顾问和普通股股东之间造成利益冲突。杠杆涉及更大的风险。信托的杠杆策略可能不会成功。

信托也可能借入金额等于其资本的5%作为极特殊或紧急目的,包括支付分配和解决证券交易,否则可能需要不及时处分信托证券。

杠杆作用的影响

下表说明了杠杆对普通股总回报的影响,假设投资组合总回报(包括所持有的证券价值变动和收入组成)为 -10%, -5%、0%、5%和10%。这些假设投资组合回报是虚拟数字,并不一定代表信托预期将经历的投资组合回报。实际回报可能比下表中显示的数字更高或更低。请参阅“风险因素 - 杠杆风险”。该表进一步反映了代表信托总净资产的31.93%发行的杠杆,扣除费用。信托目前预计的杠杆年利息为5.08%。

假设投资组合总收益
(扣除费用)

 

(10.0

)%

 

(5.0

)%

 

0.0

%

 

5.0

%

 

10.0

%

普通股份总回报

 

(16.95

)%

 

(9.67

)%

 

(2.38

)%

 

4.90

%

 

12.19

%

普通股票总回报由两个元素组成 - 信托支付的普通股票分配(金额主要由支付借款利息后的信托净投资收入决定)以及信托拥有的证券价值的增减。根据证券交易委员会的规定,上表假定信托更有可能遭受资本损失而非享受资本增值。

信托定期通过借贷利用杠杆。但是,如果信托停止使用这种杠杆,上述情况将不相关。

23

目录

风险因素

Risk is inherent in all investing. Investing in any investment company security involves risk, including the risk that you may receive little or no return on your investment or that you may lose part or all of your investment. Therefore, before investing you should consider carefully the following risks that you assume when you invest in Common Shares.

General Real Estate Risks.    Real property investments are subject to varying degrees of risk. The yields available from investments in real estate depend on the amount of income and capital appreciation generated by the related properties. Income and real estate values may also be adversely affected by such factors as applicable laws, interest rate levels, and the availability of financing. If the properties do not generate sufficient income to meet operating expenses, including, where applicable, debt service, ground lease payments, tenant improvements, third审查并批准相关的-方交易。 leasing commissions and other capital expenditures, the income and ability of the real estate company to make payments of any interest and principal on its debt securities or dividends on its equity securities will be adversely affected. In addition, real property may be subject to the quality of credit extended and defaults by borrowers and tenants. The performance of the economy in each of the regions in which the real estate owned by the portfolio company is located affects occupancy, market rental rates and expenses and, consequently, has an impact on the income from such properties and their underlying values. The financial results of major local employers also may have an impact on the cash flow and value of certain properties. In addition, real estate investments are relatively illiquid and, therefore, the ability of real estate companies to vary their portfolios promptly in response to changes in economic or other conditions is limited. A real estate company may also have joint venture investments in certain of its properties, and consequently, its ability to control decisions relating to such properties may be limited.

房地产投资也面临特定于投资行业或房地产公司投资的物业类型的风险。

零售物业。    零售物业受整体经济健康状况影响。零售物业可能因替代零售形式的增长、破产、吸引力下降、消费者需求因人口结构变化而转变及/或消费者偏好改变(例如转向折扣零售商)以及消费模式改变而受到不利影响。如果主力店或重要租户在该位置停业(自愿或其他方式),零售物业可能同样受到不利影响。在零售物业,某些租户可能有权在主力店在该物业停业时终止他们的租约。

办公物业。    办公物业一般要求所有者进行大量的一般资本改良、租户改良和重新租赁空间的成本支出。此外,未能满足现代业务需求的办公物业可能会因功能性过时而变得无法使用,从而无法配合现代业务需求。办公物业还可能受到搞租办公物业的商户经营经济衰退而不利影响。如果物业收入依赖单一租户或者在特定行业或行业中有一定比例的租户,这种不利影响的风险会增加。竞争性。如果某办公物业的收入依赖单一租户,或是某一行业或行业中租户比例集中,该物业也可能受到不利影响。

酒店物业。    饭店物业的风险包括但不限于,需要持续高水平的资本支出来更新必要的家私、固定装置和设备,与其他饭店的竞争,营运成本的增加(这些增加未来不一定会被提高的客房价格所抵销),依赖商务和商业旅客以及旅游业,燃料成本及旅行其他费用的增加,经营酒精和其他牌照受规范变化的影响,以及一般和当地经济状况的不利影响。由于饭店客房通常是短期租用,饭店物业往往比许多其他商业物业更容易受到不利经济条件和竞争的影响。

此外,饭店可能依据特许经营、管理和营运协议运作,该协议可由特许人、经理或操作人终止。另一方面,在缴清抵押贷款后终止饭店物业的无效操作人可能会有困难。

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医疗保健物业。    医疗物业和医疗服务提供商受到多个重要因素的影响,包括联邦、州和地方法律管理牌照、认证、护理充分性、药品分发、收费、设备、人员和其他运作相关因素,持续从政府退款计划中获得收入的可用性,以及在外观、声誉、护理质量和成本方面与当地和区域其他相似物业的竞争。

上述政府法律和规定频繁且经常受到立法、规则和法规的改变,以及对现行法律的行政和司法解释的重大改变。变更也可能具有溯及既往的效力,而此类变更的时间无法预测。任何医疗营运商未遵守政府法律和规定可能会影响其经营设施的能力或获得政府退款。此外,如果租户未能履行租约,则在抵押处分时,新操作人或购买方须亲自申请所有相关牌照,如果该新操作人尚未持有这些牌照。不能保证获得这些新牌照,因此,不能保证处于抵押处分状况的任何医疗物业将能及时处置。

Multifamily Properties.    The value and successful operation of a multifamily property may be affected by a number of factors such as the location of the property, the ability of management to provide adequate maintenance and insurance, the types of services provided by the property, the level of mortgage rates, presence of competing properties, the relocation of tenants to new projects with better amenities, the adverse economic conditions in the locale, the amount of rent charged, and the oversupply of units due to new construction. In addition, multifamily properties may be subject to rent control laws or other laws affecting such properties, which could impact the future cash flows of such properties.

Community Shopping Centers.    Community center properties are dependent upon the successful operations and financial condition of their tenants, particularly certain of their major tenants, and could be adversely affected by bankruptcy of those tenants. Like other types of property in the commercial real estate industry, community centers are subject to environmental risks and interest rate risk. They also face the need to enter into new leases or renew leases on favorable terms to generate rental revenues. Community center properties could be adversely affected by changes in the local markets where their properties are located, as well as by adverse changes in national economic and market conditions.

Self-Storage Properties.    The value and successful operation of a self-储存 物业可能受到多种因素的影响,如管理团队的能力、物业的位置、竞争物业的存在、交通模式的变化,以及与租金率和出租率相关的一般和当地经济状况的不利影响。

工业物业。    工业物业通常包括仓库、仓库、储存、工厂、物流和配送。空置率、租户组合、租赁期限、物业状况和设计、重建机会以及物业位置等因素可能对工业物业的价值和运营造成不利影响。

塔公司。    近年来,蜂窝塔和无线服务需求增加。然而,塔的所有者和营运商可能受到环境法律的约束,因此必须遵守实施对于现场或场外进行清洁责任的严格、联席和共同责任的环境法律。-现场 或者场外-网站 污染和相关的人身伤害或财产损害。

数据中心房产。    数据中心设施拥有组织最关键和专有的资产。因此,数据中心房产的营运取决于对科技-相关 房地产和全球经济状况会对公司承租、开发或续租的能力造成不利影响。房地产估值下降和减值将对数据中心房产的收入和财务状况造成不利影响。

净租房产。    净租房产要求租户支付(除了租金之外)财产税、保险和物业维护。租户支付租金的能力、利率波动、空置率、物业位置、租约期限仅为可能影响净租房产营运的风险之一。

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其他可能增加所有房地产投资风险的因素包括:

缺乏保险。    某些房地产公司可能已披露拥有全面责任、火灾、洪水、扩展保障和租金损失保险,其保单规格、限额和自负额通常与类似物业保持一致。然而,此类保险在房地产公司间并不统一。此外,有某些类型的非寻常损失可能没有办法投保,或没有经济保险。某些物业可能位于可能不被维持保险的地震活动区域。即使某物业因地震而遭受损失,即使房地产公司持有地震保险,也可能因为保险自负额、共同支付的保险损失或无保险损失而遭受重大损失。任何类型的无保险损失都可能导致房地产公司损失其对多个物业的投资,以及预期利润和现金流,进而不利影响信托的投资表现。-金额 投资风险。

房地产信用风险。    房地产公司可能高度杠杆化,财务契约可能影响这些公司有效营运的能力。房地产公司可能面临与债务融资通常相关的风险。如果一家房地产公司的本金债务无法再融资、延长或购用来自其他资本交易(如新股本资金)的收益而偿还,则房地产公司现金流可能不足以偿还所有到期债务。

此外,房地产公司有义务遵守财务约束,如债务对资产比率和有担保债务对总资产比率等,以及其他合约义务,可能会限制房地产公司的经营活动范围。因此,房地产公司可能根据合约被禁止增加负债、出售资产、进行合并或进行可能有利于房地产公司运营的收购活动。-对-资产 比率和有担保的债务-对-总资产 资产比率,以及其他合约义务可能会限制房地产公司的经营活动范围。因此,房地产公司可能根据合约被禁止增加负债、出售资产、进行合并或进行可能有利于房地产公司运营的收购活动。

财务杠杆。    全球房地产公司可能高度杠杆化,财务约束可能影响全球房地产公司有效运作的能力。

环境问题。    在拥有(直接或间接)、经营、管理和开发可能含有危险或有毒物质的不动产方面,不动产公司可能被视为是这些物业的拥有者或经营者,或者被视为已安排处置或处理危险或有毒物质,因此,可能会潜在承担清除或修复成本,以及一些其他成本,包括政府罚款和对人身和财产造成伤害的法律责任。任何此类环境责任的存在可能对任何此类投资组合公司的营运和现金流量产生实质不利影响,从而可能降低可以用于分配的金额。

近期事件。    不动产价值特别容易受到各种因素的影响,包括经济、金融或政治事件,包括但不限于经济衰退、利率变动、通胀加剧、战争,包括俄罗斯入侵乌克兰、恐怖主义行为、传染病的蔓延或其他公共卫生紧急情况,如由COVID引起的全球大流行等。-19以及外国和国内条件的变化。

不可抗力和地缘政治风险。    某些投资的表现可能受到不可预测的和/或无法控制的事件(统称“干扰”),包括但不限于自然灾害、公共卫生紧急情况(包括COVID的爆发或威胁、SARS、H1N1/09流感、禽流感、其他冠状病毒、伊波拉或其他现有或新的大流行或传染病),恐怖主义、社会和政治动荡、地缘政治事件、国内和国际政治环境等不可预见的和/或无法控制的对多方面产生影响的事件。这些干扰可能影响投资的价格水平和波动性以及任何投资的流动性。意外的波动可能损害投资的盈利能力或导致亏损。世界各地的经济和金融市场日益紧密相连,这增加了一国或地区的事件或条件对其他国家或地区的市场或证券产业参与者造成负面影响的可能性。-19这些干扰可能影响投资的价格水平和波动性以及任何投资的流动性。意外的波动可能损害投资的盈利能力或导致亏损。世界各地的经济和金融市场日益紧密相连,这增加了一国或地区的事件或条件对其他国家或地区的市场或证券产业参与者造成负面影响的可能性。

任何此类中断对信托的影响程度取决于众多因素,包括中断的持续时间和范围、相关旅行警示和实施的限制的程度、中断对整体供需、商品和服务、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响,以及对重要的全球、区域和本地供应链以及经济市场的中断程度,所有这些都高度不确定且无法预测。一次中断可能会显著且不利地影响任何投资的价值和表现,顾问的资源来源、管理和剥离投资的能力,以及顾问实现信托的投资目标的能力,最终导致投资者遭受重大损失。此外,长期中断有可能对顾问、信托及其投资组合投资的运营产生显著影响,甚至暂时性或永久性地使其运营停摆。

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信心和经济活动水平以及对重要的全球、区域和本地供应链和经济市场的中断程度,所有这些都高度不确定且无法预测。一次中断可能会显著且不利地影响任何投资的价值和表现,顾问的资源来源、管理和剥离投资的能力,以及顾问实现信托的投资目标的能力,最终导致投资者遭受重大损失。此外,长期中断有可能对顾问、信托及其投资组合投资的运营产生显著影响,甚至暂时性或永久性地使其运营停摆。

REIt问题。    美国房地产投资信托REIT受到代码中高度技术和复杂规定的制约。信托可能会投资于一家号称为REIT但却不符合REIT资格的房地产公司。在出现任何这种意外的REIT资格不符情况时,被称为REIT的公司将受到公司税的约束,从而大幅降低信托在该公司投资上的回报。REIT有可能未能取得税收资格。-级职位 REIT有可能未能取得税务资格。 收入透过《法典》的规定或为了继续保持免除根据《投资公司法》的登记。上述因素也可能对借款人或承租人履行对REIt的债务能力造成不利影响。如果借款人或承租人违约,REIt可能会遇到执行其抵押权利或出租人权利的延迟,并可能需支付大量与保护其投资有关的成本。

股市风险。    您在普通股中的一部分投资代表对信托拥有的间接投资,该信托所持有的股票主要在国内或外国的证券交易所或在场外市场进行交易。这些证券的价值,就像其他股市投资一样,可能会上下波动,有时会迅速且不可预测。在柜台市场上,我们的单元、普通股和认股权将以符号「NBSTU」、「NBSt」和「NBSTW」进行报价和交易。 市场风险。

普通股风险。    尽管普通股历史上产生的平均回报比固定收益证券更高,但普通股的回报也出现了明显更多的波动。不利事件,如不利的盈利报告,可能使信托持有的普通股价值下跌。此外,普通股价格对股市的整体动向敏感。股市下跌可能使信托持有的普通股价格下跌。

外国证券风险。    根据目前市场条件,信托基金最多可投资其总资产的100%于外国证券,尽管目前信托基金并无此意向。投资于外国证券,包括新兴市场(或者较不发达的国家),涉及某些国内投资不涉及的风险,包括但不限于:

        外汇汇率波动;

        未来外国经济、金融、政治和社会发展;

        不同的法律制度;

        可能实施汇兑管制或其他外国政府法律或限制;

        交易量较低;

        某些外国证券市场的价格波动幅度更大且较缺乏流动性;

        不同的交易和结算惯例;

        政府监管力度减少;

        监管规定变更;

        汇率变动;

        高且波动的通膨率;

        不稳定的利率;

        公开资讯减少; 与

        不同的会计、审计和财务记录保留 标准和需求。

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对外国证券的投资,特别是在新兴市场国家,将使信托面临直接或间接承受发行证券国家或发行人所在地的政治、社会或经济变化的后果。信托可能投资的某些国家历史上存在高通胀率、高利率、汇率波动、大量外部债务、付款平衡和贸易困难,极端贫困和失业问题。许多这些国家还具有政治不确定性和不稳定性。因为许多外部债务义务利率是根据国际利率调整的,所以服务外部债务成本通常会受到上升的国际利率的不利影响。此外,对于某些外国,存在以下风险:

        资产被征用的可能性;

        没收性税收;

        难以获取或强制执行法院判决;

        经济、政治或社会不稳定;

        发行人可能无法向发行人国外的投资者付款的可能性;并

        可能影响对这些国家投资的外交进展。

此外,个别外国经济体在以下方面可能与美国经济有利或不利差异:

        国内生产总值增长;

        通胀率;

        资本再投资;

        资源;

        足性;

        国际收支状况;和

        本信托基金投资的税收处理可能导致特定外国证券投资须缴纳外国扣税,或受制于可能使美国持有人在承认应课税所得却未收到相应现金的美国联邦所得税规定,而导致搁置的应课税所得产生利息费用和/或承认本应视为资本利得的普通收入。详见「美国联邦所得税事项」一节的附加资讯表。

这些风险在投资于较小、新兴资本市场时通常会加剧。有关新兴市场投资风险的更多信息,请参阅下文「新兴市场风险」。

外币风险。    由于信托基金可能投资于以美元以外的货币计价或报价的证券,外汇汇率变动可能影响信托基金中证券的价值和投资的未实现升值或折旧。某些国家的货币可能变动剧烈,因此可能会影响以该等货币计价的证券价值,这意味著由于外币之间的汇率变动,信托基金的净资产价值可能会下跌。

新兴市场风险。    本信托基金可能投资于设在或在新兴市场国家进行实质业务的发行人。由于市场和经济发展较少,以及在某些国家,政府和政府机构发展较不成熟,因此,在新兴市场国家投资外国发行人证券的风险可能会更加严峻。这些风险包括:市场资本化和交易量高度集中于少数代表有限行业的发行人,以及投资者和金融中介的高度集中;政治和社会不稳定性;超过-dependence

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on exports, especially with respect to primary commodities, making these economies vulnerable to changes in commodity prices; overburdened infrastructure and obsolete or unseasoned financial systems; environmental problems; less developed legal systems; and less reliable custodial services and settlement practices.

Dilution Risk.    If the Trust determines to conduct a rights offering to subscribe for Common Shares, holders of Common Shares may experience dilution of the aggregate net asset value of their Common Shares. The level of dilution will depend upon whether (i) such shareholders participate in the rights offering and (ii) the Trust’s net asset value per Common Share is above or below the subscription price on the expiration date of the rights offering.

Shareholders who do not exercise their subscription rights fully may, at the completion of such an offering, own a smaller proportional interest in the Trust than if they exercised their subscription rights fully. As a result of such an offering, a shareholder may experience dilution in net asset value per share if the subscription price per share is below the net asset value per share on the expiration date. If the subscription price per share is below the net asset value per share of the Trust’s shares on the expiration date, a shareholder will experience an immediate dilution of the aggregate net asset value of such shareholder’s shares if the shareholder does not participate fully in such an offering and the shareholder will experience a reduction in the net asset value per share of such shareholder’s shares whether or not the shareholder participates in such an offering. The Trust cannot state precisely the extent of this dilution (if any) if the shareholder does not exercise such shareholder’s subscription rights because the Trust does not know what the net asset value per share will be when the offer expires or what proportion of the subscription rights will be exercised.

The Trust’s investors do not have preemptive rights to any shares the Trust may issue in the future, except as otherwise specified by the Trust upon the creation of Securities, including in connection with an offering to shareholders of one or more classes of its Common Shares, such as Subscription Rights. The Declaration of Trust authorizes the Trust to issue an unlimited number of shares. The Board may make certain amendments to the Declaration of Trust. After an investor purchases shares, the Trust may sell additional shares or other classes of shares in the future or issue equity interests in private offerings. To the extent the Trust issues additional equity interests after an investor purchases its shares, such investor’s percentage ownership interest in the Trust will be diluted.

Leverage Risk.    Leverage risk is the risk associated with the borrowing of funds and other investment techniques to leverage the Common Shares.

Leverage is a speculative technique which may expose the Trust to greater risk and increase its costs. Increases and decreases in the value of the Trust’s portfolio will be magnified when the Trust uses leverage. For example, leverage may cause greater swings in the Trust’s net asset value or cause the Trust to lose more than it invested. The Trust will also have to pay interest on its borrowings, reducing the Trust’s return.

These interest expenses may be greater than the Trust’s return on the underlying investment. There can be no assurance that the Trust’s leveraging strategy will be successful.

If leverage is employed, the net asset value and market value of the Common Shares will be more volatile, and the yield to the holders of Common Shares will tend to fluctuate with changes in the shorter长期 interest rates on the leverage. If the interest rate on the leverage approaches the net rate of return on the Trust’s investment portfolio, the benefit of leverage to the holders of the Common Shares would be reduced. If the interest rate on the leverage exceeds the net rate of return on the Trust’s portfolio, the leverage will result in a lower rate of return to the holders of Common Shares than if the Trust were not leveraged. The Trust will pay (and the holders of Common Shares will bear) any costs and expenses relating to any leverage. Accordingly, the Trust cannot assure you that the use of leverage would result in a higher yield or return to the holders of the Common Shares.

Any decline in the net asset value of the Trust’s investments will be borne entirely by the holders of Common Shares. Therefore, if the market value of the Trust’s portfolio declines, the leverage will result in a greater decrease in net asset value to the holders of Common Shares than if the Trust were not leveraged. This greater net asset value decrease will also tend to cause a greater decline in the market price for the Common Shares. In extreme cases, the Trust might be in danger of failing to maintain the required asset coverage or of having insufficient current investment income to meet the interest payments on. In order to counteract such an event, the Trust might need to reduce its leverage and to liquidate investments in order to repay some or all of the borrowing. Liquidation at times of low security prices may result in capital losses and may reduce returns to the holders of Common Shares.

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信托基金可能会考虑根据实际或预期的利率变动而减少杠杆水平,以期减轻与杠杆相关的当前收入和净资产价值的增加波动性,但无法保证信托基金未来会实际减少杠杆,或者如果采取减少杠杆措施,是否会使普通股持有人受益。预测未来利率走向是非常难确切预测的。如果信托基金基于对未来利率变动的预测而减少杠杆,而该预测结果不正确,则减少杠杆可能会降低普通股持有人的收入和/或总回报,相对于未减少杠杆的情况。信托基金可能会认为这种风险超过实现所需收入和股价波动性减少的可能性,如果该预测结果正确,可能决定不减少杠杆,如上所述。

利率期货风险。    利率风险包括固定收益投资(如优先股和债券证券)和以较小程度股息支付的普通股(如REIt普通股)因市场利率变动而减值的风险。当利率上升时,这种证券的市值通常会下降。信托基金对这类证券的投资意味著其普通股的净资产价值和市价在市场利率上升时可能会下降。您的普通股在任何时间点上均可能低于您的投资金额,即使考虑到信托分配的再投资。信托基金利用杠杆,放大了利率风险。支付与否 普通股(如REIt普通股)的价值可能因市场利率变动而下降。 当利率上升时,这类证券的市值通常会下降。 信托基金对这类证券的投资意味著其普通股的净资产价值和市价在市场利率上升时可能会下降。 您的普通股在任何时间点上均可能低于您的投资金额,即使考虑到对信托收益的再投资。 信托基金利用杠杆,放大了利率风险。

通胀风险。    通胀是货币购买力因商品和服务价格上涨而减少的现象。通胀风险是指您的投资的通胀调整(或“实质”)价值或该投资的收入在将来可能变得较少的风险。随著通胀的发生,您的投资和分配的实际价值将下降。

通货紧缩风险。    通货紧缩风险是指信托基金未来可能受到影响,因为较低的价格会降低利率和盈利能力,从而降低信托基金所持资产的收益。

付款限制。    在不符合特定条件的情况下,信托基金禁止宣布、支付或对其普通股进行任何股息或分配。这些禁止支付股息或分配的规定可能损害信托基金维持其作为RIC在联邦所得税目的下的合格地位。然而,无法保证这些赎回能够及时完成,以便信托基金按照法典要求分配其收入,以维持其作为RIC的合格地位。参见“税务事项 - 美国税务事项。”

投资优先证券的风险。    信托基金可能投资于优先证券,这带来一些特殊风险,包括:

递延。    优先证券可能包括许可发行人自行决定暂停分配一段规定期间而不会对发行人造成不良后果的条款。如果信托基金持有暂停分配的优先证券,则尽管尚未收到这种收入,信托基金可能需要报告这笔收入以纳税。

附隶关系。    优先证券在公司的资本结构中,相对于企业收入和清算支付的优先顺位,优先于债券和其他债务工具,因此将承受比较高的信用风险。

流动性。    优先证券的流动性可能远低于许多其他证券,如普通股或美国政府证券。

投票权有限。    通常,优先证券持有人(例如信托)对于发行公司没有投票权,除非优先股息已拖欠一段时间,在此期间,优先证券持有人可以选出数名董事进入发行人董事会。通常,在拖欠款项全部支付后,优先证券持有人将不再拥有投票权。

在某些信托型优先证券的情况下,持有人通常没有投票权,除非(i)发行人未能支付股息一段时间或(ii)出现并持续处于违约状态。在这种情况下,信托型优先证券持有人的权利通常将包括委任并授权受托人强制执行信托或特殊目的实体在其与营运公司的协议下作为债权人的权利。

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特殊赎回权。    在某些不同情况下,优先证券发行人可能在指定日期之前赎回证券。例如,对于某些类型的优先证券,可能会因联邦所得税法或证券法的变化而触发赎回。与呼叫条款类似,优先证券发行人的赎回可能对信托持有的证券回报产生负面影响。

新型证券。    不时推出的优先证券,包括信托优先证券,可能具有此处所述之外的特征。如果顾问认为这样做符合信托的投资目标和政策,信托保留投资于这些证券的权利。由于这些工具的市场将是新的,信托可能难以以适当的价格和时间处置它们。除了流动性有限外,这些工具还可能存在其他风险,如高价格波动性。

投资于非流动证券的风险。    信托目前不打算投资于非流动证券;但是,信托可能投资于非流动证券。非流动证券是不容易流通的证券(即缺乏透明度的数据,无法在业务日常运作中在大约信托对该证券进行估值的价值处置七天内处置的证券),并且可能包括一些受限证券,这是可能未经证券法根据有效的注册声明向公众转售的证券,或者如果它们未注册,只能通过私下协商交易或根据注册豁免规定出售。非流动投资涉及信托可能无法在所需时间或价格处置证券的风险,而这些价格接近信托在账簿上记录的证券的价值。

投资下等风险。-评级证券。 证券。基金最多可在评级低于投资级别或顾问认为具有相当信用质量的证券中投资其总资产的20%。投资级证券是指由穆迪(Moody's)、标普(S&P)或惠誉(Fitch)评级为四个最高评级(Baa3/BBB或更高)之内的证券,或经顾问确定为具有相当质量的非评级证券。低于投资级别的证券被视为具有投资者应付息款和偿还本金能力方面的投机特性。即, 证券的价值通常下

层次的资产值(按比例计算) 证券往往反映公司内部的发展,并且比更高级的证券更容易受到经济变化的影响。(按比例计算) 证券的发行人通常处于发展的增长阶段和/或参与重组或收购。这些发行人通常杠杆很高(债务与股东权益相对而言占有重要比例),可能无法使用更传统的融资方法,因此购买这类证券的风险增加。(按比例计算) 在某些情况下,低级证券的债务优先于先前偿还的优先债务,这可能限制信托的能力,无法完全收回本金或在高级证券违约时接收利息支付。因此,投资者在低级(按比例计算) 证券中投资面临著风险,因为(按比例计算) securities have a lower degree of protection with respect to principal and interest payments than do investors in higher(按比例计算) securities.

During an economic downturn, a substantial period of rising interest rates or a recession, issuers of lower(按比例计算) securities could experience financial distress resulting in insufficient revenues to meet their principal and interest payment obligations, to meet projected business goals and to obtain additional financing. An economic downturn could also disrupt the market for lower(按比例计算) securities. If the issuer of a security held by the Trust defaults, the Trust may not receive full interest and principal payments due to it and could incur additional expenses if it chose to seek recovery of its investment.

较低级次市场的证券市场不像较高级次市场那么流通。(按比例计算) 证券的较低级次市场的流动性不及较高级次市场。(按比例计算) 较低级次市场的证券市场集中在相对较少的市场制造商,市场参与者大多是机构投资者,包括保险公司、银行、其他金融机构和共同基金。(按比例计算) 此外,较低级次证券的交易量较低。(按比例计算) 一般来说,证券的风险通常低于较高风险的证券。(按比例计算) 在不良市场或经济环境下,证券和次级市场可能收缩,独立于特定发行人条件的任何不良变化。在某些特定的经济和/或市场条件下,信托可能因为市场某一特定部门投资者的有限而难以处置某些下等证券。流动性较差的次级市场可能对下等证券的市场价格产生负面影响,这可能导致出售该特定发行品困难,并且在评估信托资产价值时无法获得准确的市场行情报价。下等证券的市场行情报价(按比例计算) 由于市场中某个部门投资者的数量有限,信托可能难以处置某些下等证券。(按比例计算) 证券,这可能导致更难出售该特定发行品,并且在评估信托资产价值时无法获得准确的市场行情报价。下等证券的市场行情报价(按比例计算) securities are available only from a limited number of dealers, and such quotations may not be the actual prices available for a purchase or sale.

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The market for lower(按比例计算) securities may react strongly to adverse news about an issuer or the economy or to the perception or expectation of adverse news, whether or not it is based on fundamental analysis. Additionally, prices for lower(按比例计算) securities may be affected by legislative and regulatory developments. These developments could adversely affect the Trust’s net asset value and investment practices, the secondary market for lower(按比例计算) 证券的发行人的财务状况,以及优先级证券的价值和流动性(按比例计算) 证券,尤其是在交易稀少的市场。例如,要求联邦法律要求联邦保险的储蓄和贷款协会剥离其对优先级证券的投资,并限制某些公司发行人对优先级证券支付利息的抵减(按比例计算) 证券,尤其是在交易稀少的市场。例如,联邦法律要求要求联邦保险的储蓄和贷款协会剥离其对优先级证券投资,并限制某些公司发行人支付优先级证券利息的抵减(按比例计算) 证券产生了不利影响。(按比例计算) 证券市场。

当下级次市场缺乏流动性,或该类证券没有即时市场报价时,相对缺乏可靠客观数据使得信托的下级次证券价值更难确定。判断在确定这些价值时扮演更重要的角色。(按比例计算) 证券流动性降低,或该类证券市场仍属年轻成熟阶段,这也可能影响信托处置这些证券时能否以满意价格出售的能力。另外,如果下级次证券的次级市场(按比例计算) 缺乏流动性,再加上该类证券市场相对年轻而成长中,也可能影响信托以理想价格处分这些证券的能力。此外,如果下级次证券的次级市场(按比例计算) 次级市场缺乏流动性,(按比例计算) 由于不利的经济条件或其他原因,信托的部分流动证券可能变得不易变现,而信托资产投资于不易变现证券的比例可能显著增加。

信托可能只投资于CCC-或更高等级的证券,这些证券由标准普尔评定为CCC或更高等级,由穆迪评定为Caa或更高等级,或由惠誉评定为CCC或更高等级,或者由顾问确定为具有可比质量的未评级证券。这些证券的发行人目前有可能违约,这些发行人可能已违约,或者在支付本金或利息方面存在风险因素。信托不会投资于购买时已违约的证券。(按比例计算) 小型企业风险。

中小型市值 公司风险。信托基金可能投资于市值被视为小型和中型的公司。-市值 公司。即使行业中较大的房地产投资信托(REIT)在整个股本市场中也往往属于小型到中型的公司。-规模 公司与整个股本市场相比,这些公司往往是较新或较不成熟的公司。投资这些公司会带来额外风险,因为这些公司的盈利往往不太可预测;它们通常具有有限的产品线、市场、分销渠道或财务资源;并且这些公司的管理可能依赖于一两个关键人物。-规模 -公司。股份、小型和中型 大型及较稳定的公司股票或整体股市的市场波动可能比较细腻或不稳定。从历史上看,小型企业和中型企业有时可能经历较长时期表现不如大公司的情况。此外,这些公司的普通股一般比大型公司的普通股流动性差。这意味著信托可能在希望的时间和价格出售这些证券时遇到更大的困难。-市值 -市值-市值 公司有时经历长期期间,未能如大公司表现出色。此外,这些公司的普通股一般比大公司的普通股流动性差。这意味著信托可能在希望的时间和价格出售这些证券时遇到更大的困难。

可换股证券。    该信托还可以投资于房地产公司的可换股证券。随著利率上升,可换股证券的市场价值可能下降;相反,随著利率下降,其市场价值可能上升。此外,由于可换股特性,可换股证券的市场价值可能随基础普通股的市场价值波动而变化。可换股证券的一个独特特点是当基础普通股的市场价格下跌时,可换股证券倾向于越来越多地根据收益率进行交易,因此可能不像基础普通股那样经历市场价值下跌。当基础普通股的市场价格上涨时,可换股证券的价格 tend to上升,反映了基础普通股的价值。尽管没有任何证券投资是完全没有风险的,但一般对可换股证券的投资比对同一发行人的普通股的投资 entail less risk。

战略性交易。    信托可能参与的策略交易,包括避险和风险管理交易,如利率和外汇交易、期权和掉期,也涉及某些风险和特殊考量。策略交易将被用来寻求管理信托证券组合的风险,但可能限制来自有利市场波动所获得的利润。策略交易涉及风险,包括(i)策略交易头寸的亏损可能大于对冲的投资组合头寸的收益,以及(ii)策略中使用的衍生工具可能不具有流动性,可能需要信托支付额外金额。策略交易的成功取决于顾问正确预测市场波动的能力,这当然无法保证。策略交易的损失可能削弱信托的净资产价值,并影响其支付分配的能力,除非能够抵销对冲的投资组合头寸所产生的收益。信托将承担与信托所进入的衍生合约相关的交易对手的信用风险。如果交易对手破产或未能履行衍生合约下的义务,信托可能会在破产程序或其他重组进程中遇到获得任何赔偿的重大延迟。信托在此等情况下可能仅获得有限赔偿或根本得不到任何赔偿。

信托还可能将拥有的证券出借给他人,这使信托有机会赚取额外收入。尽管信托将要求证券借方为该贷款提供担保,并且贷款条款要求信托在发生特定事件时有能力收回被出借的证券,但仍然有可能面临证券借方违约的风险,这可能导致信托损失资金并造成信托净资产价值下降。信托还可能购买未来结算的证券。这意味著信托一般有责任在未来某一日期按照既定的买入价格购买证券,而不论证券价值在结算时期是否高于或低于买入价格。信托可能进行利率掉期交易,以试图保护自己免于因优先股股息增加或短期利息支出增加而造成的损失。

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信托可能参与的策略交易,在其中信托可能进行避险和风险管理交易,如利率和外汇交易、期权和掉期,亦涉及某些风险和特殊考量。策略交易将被用来寻求管理信托证券组合的风险,但可能具有限制利用有利市场波动而获利的效果。策略交易涉及风险,包括(i)策略交易头寸的亏损可能大于被避险的投资组合头寸的收益,以及(ii)策略中使用的衍生工具可能不具流动性,可能需要信托支付额外金额。成功地使用策略交易取决于顾问正确预测市场波动的能力,其当然无法保证。未能抵销投资组合头寸上所产生的收益可能导致策略交易的损失减少信托的净资产价值和支付分配的能力。信托将面临与信托所进入的衍生契约相关的交易对手的信贷风险。如果交易对手破产或未能履行其在衍生合约下的义务,信托可能会在信托进入的交易对手的破产或其他重组进程中遇到重大延迟。信托在此等情况下可能仅获得有限赔偿,或在此种情况下根本不获得任何赔偿。

信托还可以将拥有的证券出借给他人,这使信托有机会赚取额外收入。虽然信托要求证券借方为该贷款提供抵押品,并且贷款条款要求信托在发生某些事件时有能力重新收回被出借的证券,但信托仍然面临证券借方可能违约的风险,这可能导致信托损失财务和使信托的净资产价值下降。信托还可能为延迟结算购买证券。这意味著信托通常有义务在未来某日期按照设定的购买价格购买该证券,无论在结算时该证券的价值是否高于或低于购买价格。信托可能进行利率掉期交易,试图保护自己免于由于优先股股息增加或短期利息支出增加而导致的损失。长期 利率。 利率下降可能导致掉期价值下降,进而导致普通股净资产价值下降。

选择权风险。    证券期权交易涉及几种风险。 作为认购看跌期权的出售者,信托公司在期权存续期间内失去利用证券市值上升超过期权买入权利金及行使价之和的机会,但保留了若基础证券价格下跌便会造成损失的风险。 选择权出售方无法控制何时可能需要履行出售选择权的义务。 一经选择权出售方收到行使通知,就无法进行买回交易以终止其选择权下的义务,并必须按行使价交付基础证券。

投资风险。    投资信托的投资受投资风险影响,包括可能损失您投资的全部本金。

市场折价风险。    闭锁式基金股份—结束 管理投资公司的股份经常以折扣买入其净资产价值,这种特性是一个与信托的净资产价值可能因信托投资活动而下降的风险分开且不同的风险。投资者在出售股份时是否能实现利润或亏损,取决于市价是否高于或低于投资者购买股份时的价格,而不取决于信托的净资产价值。由于股份的市价将由市场上股份的相对供应和需求、一般市场和经济环境以及信托控制范围之外的其他因素等因素确定,信托无法预测股份是否将以净资产价值、低于净资产价值或高于净资产价值交易。

市场混乱风险。    某些事件对证券市场具有破坏性影响,如恐怖袭击、战争(包括俄罗斯入侵乌克兰)、全球公共卫生紧急事件(如COVID引起的大流行),以及其他地缘政治事件、地震、风暴和其他灾害。信托无法预测未来类似事件对美国或其他国家市场或经济的影响。金融市场的中断可能影响利率、拍卖、次级交易、评级、信用风险、通胀等影响信托的其他因素。-19,和其他地缘政治事件、地震、风暴和其他灾害。信托无法预测未来类似事件对美国或其他国家市场或经济的影响。金融市场的中断可能影响利率、拍卖、次级交易、评级、信用风险、通胀等影响信托的其他因素。

-并购条款。 赋予。信托的协议和信托宣言包含的规定可能会限制其他实体或个人收购信托的控制权,或将信托转换为开放状态。-end 这些规定可能剥夺普通股持有人以超出当时普通股的市场价格或净资产价值出售他们的普通股的机会。此外,如果信托发行优先股,持有优先股者将拥有投票权,可能剥夺持有普通股者这些机会。

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信托的管理

受托人和官员

信托的董事会(“董事会”)负责管理信托的整体工作,包括监督投资顾问执行的职责。信托有五位受托人,其中一位是信托的“相关人士”(如投资公司法中定义)。信托的受托人和官员以及过去五年期间的主要职业和其他关联在“信托管理”中列明于附加资讯声明书中。

投资顾问

CBRE Investment Management Listed Real Assets LLC (“CBREIM” or the “Advisor”) is the Trust’s investment advisor. CBREIm is responsible for the day-to-day management of the Trust’s assets. CBREIm is located at 201 King of Prussia Road, Suite 600, Radnor, Pennsylvania 19087. CBREIm is responsible for the selection and ongoing monitoring of the investments in the Trust’s investment portfolio. CBREIm also administers the Trust’s business affairs and provides office facilities, equipment and certain administrative services to the Trust.

As of December 31, 2022, CBREIm had approximately $9.9 billion in assets under management. CBREIm is an indirect majority全资 subsidiary of CBRE Group, Inc. (“CBRE Group”), a Fortune 500 and S&P 500 company headquartered in Dallas, Texas. CBRE Group is a global provider of integrated services to commercial real estate investors. The principal business address of CBRE Group is 2100 McKinney Ave, Suite 1250, Dallas, TX 75201. CBRE Investment Management, the investment management division within CBRE Group, had assets under management totaling approximately $143.9 billion as of September 30, 2022.

CBREIm believes that investment in securities of global real estate companies historically has offered greater opportunity for high current income than is available by investment in other classes of securities, such as U.S. government securities and broader market equity securities, including those that make up the S&P 500 Index. CBREIm also believes that investment in global real estate companies historically has offered attractive opportunities for long长期 资本增值有助于投资者获得总回报,除了通过目前收入实现的回报。此外,CBREIm相信,根据其对历史数据的评估,对全球房地产公司证券的投资在不同时间段的表现与其他主要资产类别的股票和债券证券的表现之间呈现低相关性,这是以S&P 500指数和彭博美国综合债券指数衡量的。因此,投资信托可能为投资者的整体投资组合提供增加替代资产类别的机会,这潜在地有助于改善风险调整后的总回报在投资组合背景下。此外,跨国家和地区的房地产公司的回报相关性随时间表现出低相关性。因此,投资信托可能通过美国房地产股票及非美国房地产股票的混合,以低于仅投资于美国房地产股票的基金的总体统计风险(以月度总回报的标准差衡量)提供回报。不能保证信托会实现其投资目标。 美国房地产股票和非美国房地产股票的回报相关性可能有助于信托提供具有较低整体统计风险的回报(根据月度总回报的标准差衡量),优于仅投资于美国房地产股票的基金。不能保证信托将实现其投资目标。-U信托的投资组合由Joseph P. Smith、Kenneth S. Weinberg和Jonathan D. Miniman等团队管理。Smith先生自信托开始运作以来一直担任投资经理。Weinberg先生自2019年8月以来一直担任信托的投资经理。Miniman先生自2022年1月以来一直担任信托的投资经理。每位投资经理都参加日常的投资委员会会议。他们的简历,包括专业经验、行业资格和教育如下:

投资组合经理

Joseph P. Smith,特许金融分析师。Joseph P. Smith 担任CBRE投资管理的上市房地产部门的首席投资官。Smith先生是CBRE投资管理执行委员会和全球投资委员会的成员。他是上市房地产部门的董事会成员兼管理委员会主席。Smith先生于1997年5月加入了后来成为CBRE投资管理一部分的上市房地产业务。在此之前,他在房地产行业担任各种分析师职务,包括在Alex Brown & Sons和Radnor Advisors担任职位。Smith先生拥有超过30年的房地产投资管理经验。他在沃顿商学院(宾夕法尼亚大学)获得MBA学位,并在维拉诺瓦大学(最优等生)获得学士学位。他是特许金融分析师(CFA)持有人。

Joseph P. Smith,特许金融分析师。Joseph P. Smith 担任CBRE投资管理的上市房地产部门的首席投资官。Smith先生是CBRE投资管理执行委员会和全球投资委员会的成员。他是上市房地产部门的董事会成员兼管理委员会主席。Smith先生于1997年5月加入了后来成为CBRE投资管理一部分的上市房地产业务。在此之前,他在房地产行业担任各种分析师职务,包括在Alex Brown & Sons和Radnor Advisors担任职位。Smith先生拥有超过30年的房地产投资管理经验。他在沃顿商学院(宾夕法尼亚大学)获得MBA学位,并在维拉诺瓦大学(最优等生)获得学士学位。他是特许金融分析师(CFA)持有人。    Joseph P. Smith,特许金融分析师。Joseph P. Smith 担任CBRE投资管理的上市房地产部门的首席投资官。Smith先生是CBRE投资管理执行委员会和全球投资委员会的成员。他是上市房地产部门的董事会成员兼管理委员会主席。Smith先生于1997年5月加入了后来成为CBRE投资管理一部分的上市房地产业务。在此之前,他在房地产行业担任各种分析师职务,包括在Alex Brown & Sons和Radnor Advisors担任职位。Smith先生拥有超过30年的房地产投资管理经验。他在沃顿商学院(宾夕法尼亚大学)获得MBA学位,并在维拉诺瓦大学(最优等生)获得学士学位。他是特许金融分析师(CFA)持有人。

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Kenneth S. Weinberg,CFA。    Ken Weinberg是一名高级全球投资组合经理,也是CBRE Investment Management列实资产业务全球投资政策委员会的成员,以及共同-领导者 美国房地产证券研究团队的一员。 Weinberg先生于2004年加入了CBRE Investment Management列实资产业务的前身。在此之前,他在房地产行业担任各种管理和分析职位,包括与Legg Mason Wood Walker, Inc.和Prudential Real Estate Investors合作。 Weinberg先生拥有超过28年的房地产投资管理经验。 Weinberg先生在杜克大学Fuqua商学院获得MBA学位,并拥有杜克大学BSE学位(优等毕业并具有部门卓越)。 他持有特许金融分析师(CFA)资格。

Jonathan D. Miniman,CFA。    Jonathan Miniman是一名全球投资组合经理,也是列实资产全球投资政策委员会的成员,以及共同-领导者 Miniman先生是美国房地产证券研究团队的一部分。Miniman先生于2002年加入了CBRE Investment Management上市实资产部门的前身公司。在此之前,他在Group One Trading担任交易员。Miniman先生具有超过20年的金融行业经验。他获得了Villanova大学的学士学位(荣誉)并持有特许金融分析师(CFA)资格。

信托基金的附加资讯声明中有关投资组合经理的更多信息,包括他们管理的其他账户、对信托的拥有权以及他们的薪酬结构。

投资管理协议

根据CBREIm与信托之间的投资管理协议,CBREIm作为信托的投资顾问,负责管理信托资产的投资,监督和安排信托的日常运作,并购买和出售信托投资组合中持有的证券。根据投资管理协议,信托同意支付每年0.85%的管理费用,该费用每月以逆向支付,根据信托管理资产的日均值计算,为CBREIm提供的投资顾问服务和设施。在投资管理协议下,信托可以但不必偿还CBREIm因为为信托执行非投资管理服务而产生的某些费用。此外,在董事会的批准下,针对那些在信托业务上投入大量时间的CBREIm雇员所支付的工资、奖金、医疗保险、退休福利和类似就业成本的按比例部分可能获得偿还(除了投资管理协议所要求提供的服务之外)。管理资产是减去应付负债总额(除了构成财务杠杆的总负债或其他负债)的信托总资产。这意味著在信托使用杠杆时,支付给CBREIm的费用将高于信托没有使用杠杆时的费用,因为该费用是根据信托的管理资产的百分比计算的,其中包括使用杠杆购买的资产。-日常 根据投资管理协议,信托同意支付每年0.85%的年度管理费用,该费用每月以逆向支付方式支付,按照信托管理资产的平均日值计算,作为CBREIm提供的投资顾问和设施费用。 根据投资管理协议,信托可以但并非有义务偿还CBREIm因其为信托提供非投资顾问服务而产生的某些费用。此外,经董事会批准,对CBREIm雇用并投入大量时间从事信托业务的所有员工的工资、奖金、健康保险、退休福利和其他类似就业成本按比例付款,可能获得偿还(不包括投资管理协议规定下的服务)。 管理资产是指信托总资产减去应付负债总额(除了构成财务杠杆的总负债或其他负责)。 这意味著在信托使用杠杆的时期,支付给CBREIm的费用将高于信托不使用杠杆的时期,因为该费用是根据信托的管理资产计算,其中包括 使用杠杆购买的资产。-投资 另外,经董事会批准时,对于CBREIm雇员在信托业务上投入大量时间的薪金、奖金、健康保险、退休福利及其他类似的就业成本的按比例部分,可按比例偿还给CBREIm。 管理资产指信托的总资产减去应付负债总额(除非财务杠杆或其他负债形成的总负债)。 这意味著在信托使用杠杆的时期,支付给CBREIm的费用将高于信托不使用杠杆的时期,因为该费用是按照信托的管理资产计算的,其中包括使用杠杆购买的资产。

除CBREIm的管理费外,信托会支付其营运的所有其他成本和费用,包括赔偿其受托人(与CBREIM无关的受托人)、保管人、转移和股息支付代理的费用、法律费用、杠杆费用、评级机构费用、上市费用和支出、独立审计师费用、回购股份费用、准备、印刷和分发股东报告、通知、代理声明和向政府机构提交的报告的费用,以及如有的税款。

信托的投资管理协议获得了信托的多数无利害关系的受托人的批准。投资管理协议的续约最后一次批准是在2022年12月6日。

有关董事会批准续订投资管理协议的讨论可在截至2022年12月31日的信托股东年度报告中找到。

基金会计协议

根据信托与BNY之间的基金会计协议,BNY为信托执行某些记录保存和会计职能。

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净资产价值

信托的普通股资产净值将根据信托的投资组合证券和其他资产的价值计算。每个普通股的资产净值将根据纽约时间(通常是下午4:00)NYSE交易所的正常交易结束时算出,每一个NYSE正常交易日时算出。信托将通过从信托的总资产(信托持有的证券价值加上现金或其他资产,包括已计息但尚未收取的利息)中减去信托的负债(包括应计费用、应支付股息和信托的任何借款)和信托未偿还优先股的清算价值后,将结果除以信托已发行的普通股总数计算出每个普通股的净值。

为了确定信托的净资产价值,可即时交易的投资组合资产主要在任何交易所或相似的受监管市场进行报价,根据当日报价价格进行估值,除非以下所述,该资产在该日的主要市场上的最后成交价格。如果该日没有交易,则根据当日收盘价和买价的平均价格进行估值。外国证券根据其所交易的主要市场报价进行估值,并使用当前汇率将其从当地货币转换为美元。如果当天没有买价或卖价报价,则该证券由信托的顾问作为其估值代表进行公平估计程序,适用于报告规定和董事会在此程序中的监督。在这样的市场上没有交易的可即时交易资产,将以董事会批准的经销商或其他来源提供的当前买价进行估值,其中包括当董事会认为这些价格反映该资产公平市场价值时使用的定价服务。定价服务提供的价格考虑了类似资产组合的机构规模交易以及与特定资产相关的任何发展。如果未能获得市场报价或以上估值程序被认为不反映公平价值的证券和其他资产,则按照信托董事会批准的程序估值,以反映其公平值。其他资产按照信托董事会批准的公平估值政策或按照其经董事会批准的指南进行估值。

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分红派息

管理分配政策。    该信托于2008年8月5日根据《投资公司法》第19(b)条及第19(b)项规定向证券交易委员会获得豁免。-1 信托被允许实施管理分配政策。为了维持更稳定的月收益,信托根据这项豁免命令的规定,经董事会批准,采纳了管理分配政策,目的是在每年的过程中通过定期分配,使之尽可能接近的金额,并遵守任何需要的特殊分配,分配信托在当年的总应纳税收入之金额,并由董事会如果所需,还包括一部分或全部被信托在当年所收到的来自投资组合公司的资本利得和资本回报。

为了推进信托的管理分配政策,信托每月向其普通股东分配固定金额,目前为0.06美元,这个金额在过去十年间波动从0.045美元至0.06美元,董事会可酌情定期更改。最近一个月固定分配金额将列在信托最近的年度报告或半年度报告中 - 半年度 股东,但实际的当前每股固定月分配金额将在您的投资者账户对账单中注明。董事会将定期审查和修改股利的固定金额,并考虑投资收入和实现收益的水平。

分配将仅在支付利息和必要的借款本金支付后进行。在管理分配政策下,如果对于任何月度分配,净投资公司应税收入和净资本收益少于分配金额,差额将从信托资产中分配。努力维持信托每月分配在稳定水平,董事会认识到在信托的投资组合证券造成损失的时期可能有部分分配可归纳为资本回报。(资本回报是信托超出目前和累计收益和利润的分配,代表普通股东原始投资的回报。至于由信托支付的分配是否代表资本回报,普通股东对信托股份的成本基础将减少,这将在出售这些股份时增加资本收益或减少资本损失。)在这种情况下,董事会不一定会降低信托的分配,但将密切监察其可持续性,认识到损失可能被扭转并且在随后的时期,投资组合证券的收益可能导致需要补充分配,信托力求减少。在考虑可持续性时,董事会可能考虑已在计算应税收入时被资本损失待冲抵。因此,信托的分配水平将不取决于其某一时期的表现,但信托预计其分配将与其随著时间推移的总资产净值回报相关连。特别是,信托预计其分配率与其净资产净值的总回报将与其随时间的传总回报相关。

信托每个日历年度的最终分配将包括在年度内未分配的任何剩余净投资公司可税所得和净资本收益。如果在任何一个日历年度,总分配超过了净投资公司可税所得和净资本收益(“超额”),则超额部分分配的金额将被视为股息,以信托当前和累积收入及盈利为限。超过盈利和利润的分配(即, 回归资本)将优先减少股票的调整税基,在该调整税基降至零后,将构成资本收益(假设股票持有为资本资产)。如果信托分配超过超额部分,该分配将减少信托的总资产,因此可能增加信托的费用比率。此外,为了进行这样的分配,信托可能不得不在独立的投资判断可能不指示这样的行动时,出售其投资组合的一部分。

董事会无法保证董事会会继续实施管理分配政策。董事会保留更改信托的分配政策,包括设定月度分配率基础的权利,不时可能这样做而无需事先通知普通股东。股东不应从当前分配的金额或信托管理分配政策的条款中得出关于信托投资表现的任何结论。董事会可以在未经事先通知股东的情况下修改或终止该政策。股东应注意,管理分配政策可能由于各种原因而有修改或终止的可能。通过持有投资组合证券,信托面临各种风险,包括但不限于,投资组合公司持有的房地产价值下降的风险。

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关于一般和当地经济条件,以及投资组合公司的亏损。经济衰退可能对信托基金投资的房地产市场和房地产公司产生实质不利影响,进而导致信托基金无法实现其投资目标,危及Managed Distribution Policy的续存。

Level Rate Distribution Policy。    如果董事会决定终止Managed Distribution Policy,信托基金仍打算向普通股东定期支付现金分配,其水平率根据信托基金的预期表现而定,此率可能会不时进行调整(水平率分配政策)。信托基金维持水平率分配政策的能力将取决于多个因素,包括来自投资和利息以及可能的债务本金支付的收入稳定性。

信托基金打算每年至少分配其未在该年分配的净资本收益和净投资公司应纳税所得。信托基金的净投资公司应纳税所得包括所有普通应税收入、合格股息收入和投资组合资产获得的净短期资本收益,减去信托基金的可抵扣开支。信托基金的开支每天都进行核算。长期 投资组合资产赚取的净短期资本收益扣减信托的所有可抵减开支。信托的开销每天都会累积。

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股息再投资计划

根据信托的股息再投资计划("计划"),信托的股东将自动注册,使所有分配款项由Computershare Trust Company N.A.("计划代理")根据计划再投资于信托的普通股。您可以选择不参与计划,并通过书面指示或联系以下地址的计划代理,以现金形式收取所有分配款项。参与计划完全是自愿的,可以在分配记录日期之前通过联系计划代理而无需任何惩罚而终止或恢复;否则,此类终止或恢复将涉及对随后宣布的任何分配生效。选择不参与计划的股东将收到计划代理以支票形式直接寄送给记录的股东(或者,如果普通股以街道或其他提名人名义持有,则寄给该提名人)的所有现金分配款项,计划代理作为股东在管理该计划方面的代理。

在信托宣布分配后(统称为"分配"),计划代理将根据以下情况取得参与者账户的普通股,具体取决于下文所述的情况,即(i)通过从信托取得尚未发行但已授权的普通股("新发行股份"),或(ii)在纽约证券交易所或其他地方的市场上购买现有的普通股("公开"市场 采购-市场 购买。

在任何分配的支付日期上有市场折扣的情况下,计划代理将有直到最后一个营业日,在该共同股票下次以“除息”基准交易之前的日期之前,或是在该分配之支付日期后30天内,以较早者为准(“最后购买日期”),将分配金额投资在开市购买中取得的共同股票中。-股息” 基础,或该分配之支付日期后30天内,以较早者为准(“最后购买日期”),将分配金额投资在开市购买中取得的共同股票中。-市场 购买。预期信托将支付每月收入分配。因此,在开市购买中取得的共同股票中感应的时间段。-市场 Purchases can be made will exist only from the payment date of each Distribution through the date before the next “ex-dividend” date which typically will be approximately ten days. If, before the Plan Agent has completed its Open-Market Purchases, the market price per Common Share exceeds the net asset value per Common Share, the average per Common Share purchase price paid by the Plan Agent may exceed the net asset value of the Common Shares, resulting in the acquisition of fewer Common Shares than if the Distribution had been paid in Newly Issued Common Shares on the Distribution payment date. Because of the foregoing difficulty with respect to Open-Market Purchases, the Plan provides that if the Plan Agent is unable to invest the full Distribution amount in Open-Market 购买期间内若市场折扣转变为市场溢价,计划代理人可能停止进行公开购买。-市场 若购买期间内资产净值每普通股收盘交易日收市时等于或低于每普通股当时市价之95%,分配金额的美元将被除以支付日期的市价的95%后,计划代理人可能将分配金额中未投资部分投资于新发行普通股。

计划代理人在计划中维护所有股东的账户,并提供所需的交易确认书给股东以供税务记录。每位计划参与者账户中的普通股将由计划代理人代表计划参与者持有,每位股东代理都将包括根据计划购买或收到的股份。计划代理人将向参与者转发所有代理征集材料,并根据参与者的指示代表计划持有的股份投票。

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对于像银行、经纪商或代名人等持有他人股份的股东,在受益业主中参与计划的每位股东,计划代理人将根据不时由记录股东的名称签发的每普通股数量基础上管理计划。

计划代理人处理分配再投资的费用将由信托支付。但是,每位参与者将根据公开的佣金分担支付与再投资有关的佣金。-市场 购买。每股费用包括计划代理所必须支付的任何适用证券佣金。分派的自动再投资不会免除参与者对任何可能应纳的(或应当扣除)有关此分派的联邦、州或地方所得税。请参见“税务事项”。信托保留修订或终止计划的权利。参与者在计划中没有直接服务费用;然而,信托保留修订计划以包括由参与者支付的服务费用的权利。通过计划代理要求出售股份的参与者需支付2.50美元的销售费和每股0.15美元的费用。每股费用包括计划代理必须支付的任何适用证券佣金。

有关计划的所有通信或问题应直接发送至计划代理Computershare Trust Company N.A.,邮政信箱43006号,RI 02940普罗维登斯-3006,电话号码:(866) 221-1580,网站: www.computershare.com/investor.

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普通股的描述

以下是对普通股条款的简要描述。此描述并非完整,并应参照信托的信托协议及其修订宪章(“宪章”)的相关内容为准。有关普通股的完整条款,请参阅系列的实际条款,该等条款载于信托的信托协议中。

The Trust is an unincorporated statutory trust organized under the laws of Delaware pursuant to the Agreement and Declaration of Trust. The Trust is authorized to issue an unlimited number of Common Shares of beneficial interest, par value $.001 per share. Each Common Share has one vote and, when issued and paid for in accordance with the terms of an offering, will be fully paid and non可追征. Though the Trust expects to pay distributions monthly on the Common Shares, it is not obligated to do so. All Common Shares are equal as to distributions, assets and voting privileges and have no conversion, preemptive or other subscription rights. Although shareholders do not have preemptive or other subscription rights, the Trust may offer Common Shares to the shareholders of one or more classes of its Common Shares upon the creation of Securities, including in connection with an offering to shareholders of one or more classes of its Common Shares, such as Subscription Rights. The Trust sends annual and semi-annual reports, including financial statements, to all holders of its shares.

Any additional offerings of Common Shares will require approval by the Trust’s Board of Trustees and be subject to the requirements of the Investment Company Act, which provides that shares may not be issued at a price below the then current net asset value, exclusive of sales load, except in connection with an offering to existing holders of Common Shares or with the consent of a majority of the Trust’s outstanding voting securities.

Unlike open—结束 基金,结束结束 像信托这样的基金并不持续发行股份,也不提供每日赎回。相反,如果股东决定购买额外的普通股或出售已持有的股份,股东可以通过纽约证券交易所或其他途径进行交易。

结束的股份结束 投资公司的股份通常在交易所以低于净资产价值的价格交易。结束的投资公司股份结束 诸如信托之类的投资公司,其主要投资于房地产证券的股份在某些时期可能以高于净资产价值的价格交易,在其他时期则可能以低于净资产价值的价格交易。由于普通股的市值可能会受到各种因素的影响,例如股息水平(这又受到费用的影响),投资组合证券的调用保护,股息稳定性,投资组合信用质量,净资产价值,市场上对这些股份的相对需求和供应,一般市场和经济情况以及信托无法控制的其他因素,因此信托无法保证普通股将来会以等于或高于净资产价值的价格交易。普通股主要是为长期长期 投资者,如果您打算在购买后不久即出售普通股,则不应购买普通股。参见“借款和杠杆使用”以及“普通股回购”项下的附加信息表。

信托的普通股股东将作为一个单独阶级选举信托的董事会董事(受特别投票权优先股的特殊投票权制约)以及关于1940年法案、信托协议和信托的一些额外事项。-法 或信托董事采纳的决议规定信托的普通股股东进行表决。参见“风险因素-反.”优先股修订的影响 条款。”

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信托协议和信托文件中的某些条款

修改和重订的信托协议和信托文件包括可能限制其他实体或个人取得该信托的控制权或更改其董事会构成的条款。这可能使股东失去以高于现行市场价格出售股份的机会,因为它可能阻止第三方试图取得对信托的控制权。此类尝试可能增加信托的开支,并干扰信托的正常运作。

董事会分为三个类别,其中一个类别的任期在每次股东大会上届满。每次年度会议,选举一个类董事连任三期间 年的任期。这一条款可能会延迟多达两年更换大多数董事会成员。董事可能通过剩余董事的多数决定及至少占有当时有权投票选举该董事的75%股东的投票来免职。

此外,信托的修改和重订的信托协议和信托文件要求信托董事会的多数通过,然后由各受影响类或系列股的持有人以至少占所有该类或系列股优先股的75%投票,分开按类别或系列投票,才能批准、制定或授权与信托股的5%或更高持有人及其联属企业和合伙人(如信托修改和重订的信托协议和信托文件中所定义的那样)的某些交易。在这些规定的适用范围内,如果一个类或系列股的5%或更高持有人(“主要股东”)是指无论是直接还是间接,无论是独自还是与其联属企业和合伙人共同持有,对信托的任何类或系列优先股拥有5%或更多的优先股。

受到这些特殊批准要求的5%持有者交易是:

        信托或信托的任何子公司与任何主要股东合并或合并;

        未经特定批准要求发行任何信托证券给任何现金主要股东(除非根据任何自动股息再投资计划),除非在此发行后立即生效后,此类主要股东占所有类型或系列信托普通股的表决权的总股票数量少于15%;

        将信托的所有或实质部分资产出售、租赁或交换给任何主要股东(除了资产的总市值低于信托总资产的5%的资产,根据此计算方法,其中所有在十二的相似交易系列中已出售、租赁或交换的资产); 期间);或

        将任何主要股东的资产出售、租赁或交换给信托或信托的任何子公司,以交换信托的证券,除非根据此计算所有在十二的相似交易系列中已出售、租赁或交换的所有资产的总市值低于信托总资产的5%(」 期)

为了将信托基金转换为公开-结束 投资公司,信托的修订及重新签署协议及信托宣言要求董事会多数成员通过赞成票,接著要求至少75%的相关信托类别或系列的持有人投票赞成,分开作为类别或系列投票。上述投票将满足投资公司法案的另一要求,即将信托转换为公开-结束 投资公司需要得到信托股东的批准。如果经过上述方式批准,信托转换为公开-结束 投资公司不能在经过有关股东会议批准该转换的90天后发生,并且还需要至少提前30天通知所有信托的股东。信托转换为公开-end investment company would require the redemption of any outstanding preferred shares, which could eliminate or alter the leveraged capital structure of the Trust with respect to the Common Shares. Following any such conversion, it is also possible that certain of the Trust’s investment policies and strategies would have to be modified to assure sufficient portfolio liquidity. In the event of conversion, the Common Shares would cease to be listed on the New York Stock Exchange or other national securities exchanges or market systems. Shareholders of an open-end investment company may require the company to redeem their shares at any time, except in certain circumstances as authorized by or under

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the Investment Company Act, at their net asset value, less such redemption charge, if any, as might be in effect at the time of a redemption. The Trust expects to pay all such redemption requests in cash, but reserves the right to pay redemption requests in a combination of cash or securities. If such partial payment in securities were made, investors may incur brokerage costs in converting such securities to cash. If the Trust were converted to an open-end fund, it is likely that new shares would be sold at net asset value plus a sales load. The Board of Trustees believes, however, that the closed−结束 董事会应考虑信托的投资目标和政策,因此,您应该假设董事会不太可能投票将信托转换为开放式−结束 基金。

为了清算信托,信托的修订和重订信托协议和信托凭证要求董事会过半数投票通过,随后要求受影响信托每个类别或系列至少75%的持有人投票赞同,作为独立的类别或系列分开投票。如果需要进行单独投票,则作为单独类别或系列分开投票的适用比例的股份也将被要求。

董事会确定关于董事会和股东投票要求的相关规定,这些投票要求超过德拉瓦州法律或投资公司法最低要求,一般是符合信托股东的最佳利益。应参考已提交给证券交易委员会的修订和重订信托协议与信托凭证,以获得这些规定的全文。

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封闭式信托结构

The Trust是一家多元化的封闭型管理投资公司(通常称为封闭式基金)。-end management investment company(通常被称为封闭式基金)-end fund)-end funds与开放式基金有所不同-end 关闭式基金(通常被称为共同基金)不同于在该基金中的基金。结束 基金通常将其股份列于股票交易所进行交易,并且不会在股东要求时赎回其股份。这意味著,如果您希望出售一个关闭式基金的股份,您必须像任何其他股票一样以该时段的市场价格在市场上交易它们。在共同基金中,如果股东希望出售基金的股份,共同基金将以“净资产价值”赎回或回购这些股份。此外,共同基金通常不断向新投资者提供新股份,而关闭式基金通常不会。共同基金资产的持续流入和流出可能使得管理基金的投资变得困难。相比之下,关闭式基金。结束 基金,您必须像买卖其他股票一样在市场上以当时的市场价格交易。在共同基金中,如果股东希望出售基金的股份,共同基金将以 “净资产价值” 买回或赎回这些股份。此外,共同基金通常不断向新投资者提供新股份,而关闭式基金...结束 基金通常不会。共同基金的资产持续流入和流出可能使得管理投资基金变得困难。相比之下,结束结束 基金通常可以更充分地投资符合其投资目标的证券,并且具有更大的灵活性来进行某些类型的投资,以及使用某些投资策略,例如财务杠杆和投资于不易变现的证券。

封闭式基金的股份-结束 基金的股份经常以低于其净资产价值的折扣交易。由于存在这种折扣的可能性以及认识到任何此类折扣可能不符合股东利益,信托董事会可能不时考虑进行公开-市场 回购、向股东提供认购股份或其他旨在减少折扣的计划。然而,我们无法保证或确保信托董事会将决定采取这些行动。而且也无法保证或确保,如果采取这些行动,股票能够以等于或接近每股净资产价值的价格交易。董事会可能还考虑将信托公司转换为开放-结束 型共同基金,这将需要信托的股东进行投票。

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认股权证发行

一般性。    信托公司未来有可能自行选择向股东发行认股权证。与向股东发行认股权证相关,我们将根据我们设定的截止股东资格的记录日期,向符合资格获得认股权的股东分发证书或其他文件(即缺乏透明度的数据,发行代替证书的认股权证卡)以及一份概要说明书补充资料给我们的股东。未来的认股权证发行可能可转让或不可转让。-transferable任何此类未来的认股权证发行将根据投资公司法案进行。根据特拉华州法律,董事会有权批准认股权证发行而不需要获得股东批准。

适用的说明书补充将描述此说明书交付的认购权项下的以下条款:

        发行期间将始终开放(开放时间最少为记录持有人都有资格参与而不会长于120天);

        认购权的承销商或发行商(如有)以及与购买认购权相关的承销费用或折扣;

        此类认购权的标题;

        该认购权的行使价格(或其计算方法);

        每一普通股发行的认购权数目;

        这些认购权是否可转让以及如果可转让时,可以在哪个市场进行交易;

        如适用,将讨论与发行或行使此类认购权相关的主要美国联邦所得税问题;

        行使该认购权利的日期,以及该权利到期的日期(如有任何延长情形);

        该认购权利包括超额认购的程度;超额认购权利; 未认购证券相关之超额认购特权及该超额认购特权条款;超额认购特权; 特权;

        我们可能涉及的任何终止权利,相关于该认购权利发行;以及

        该认购权利的任何其他条款,包括行使、结算和其他程序以及与该认购权利的转让和行使有关的限制。

行使认股权。    每个认股权都使持有人有权以现金购买在认股权相关的说明书补充中设定的或可确定已设定的行使价格购买的股份。认股权可随时行使,直至说明书补充中设定的认股权到期日期的营业结束时。在到期日期的营业结束后,所有未行使的认股权将作废。

当权利发行到期后,收到付款并在认股权代理人的公司信托办公室或说明书补充中指示的任何其他办公室妥善填写并正式执行的认股权证书后,我们将尽快发行因此行使而购买的股份。在适用法律允许的范围内,我们可能决定直接向其他股东以结构方式或经纪人、承销者或经销商或透过这些方法的组合提供任何未订购的证券,如所述于适用的说明书补充中。

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普通股回购

关闭股份-结束 投资公司的股份通常以折扣价格交易,且普通股也可能以折扣溢价交易。普通股的市价将由市场对这些普通股的相对需求和供应、信托的净资产价值、一般市场和经济条件以及信托无法控制的其他因素决定。参见“净资产价值”。尽管信托的普通股股东没有赎回其普通股的权利,信托可能采取行动回购其在市场上的普通股,或按其净资产价值向其普通股发出要约收购。这可能导致减少市价与净资产价值之间的任何市场折扣。

并无保证回购或招揽普通股将导致普通股的交易价格接近其净资产价值。虽然股份回购和招揽可能对信托的普通股的市场价格产生积极影响,但您必须意识到,信托通过收购普通股将减少信托的资本,因此可能导致增加信托的开支比率并降低相对于任何优先股的资产覆盖率。任何股份回购或招标要约将根据1934年证券交易法、投资公司法和普通股交易的主要市场的要求进行。

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税务事项

美国税务事项

以下是关于影响信托及其股东的某些美国联邦所得税考虑的描述。本文反映了根据本招股书日期有关的美国税法,而这些税法可能会被法院或美国国税局(“IRS”)追溯性或前瞻性地修改或接受新解释。本文并未试图提供所有影响信托及其股东(包括拥有该信托大头寸的股东)的美国联邦、州、地方和外国税务问题的详细解释,此处所载的讨论并不构成税务建议。建议投资者请咨询其自己的税务顾问,以确定投资信托对其产生的税务后果。

本摘要不讨论对投资信托的认购权产生的后果。该投资的税务后果将在适用的招股书补充中进行讨论。

信托已选择并打算每年符合代码第m次分章的RIC所享有的特殊税务待遇。为了合规,信托必须满足收入、资产分散和分配要求。只要符合相应规定,信托将不受美国联邦所得税的约束,以至于每年分配其投资公司应纳税所得和净资本收益。信托打算分配几乎全部此类收入。

Dividends paid by the Trust from its ordinary income or from an excess of net short长期 capital gains over net long长期 capital losses (together referred to hereinafter as “ordinary income dividends”) are except in the case of qualified dividend income (as discussed below), taxable to shareholders as ordinary income to the extent of the Trust’s current and accumulated earning and profits. Distributions made from an excess of net long长期 capital gains over net short长期 持有资本损失(「资本利得股息」)的股东,包括资本利得股息已赊给股东但由信托保留的,须缴税,只要长期 资本利得,无论股东拥有信托股份的时间长短。 超过信托目前及积欠的盈余,将首先减少持有人股份的调整税基,当该调整税基降低至零后,将构成股东的资本利得(假设股份作为资本资产持有)

信托报告为合格股息收入的股息通常是对非股东征税现时作为美国持有人的资本利得可以享受优惠税率。资本损失的扣除受限制。 目前最高税率设定在20%(对处于较低税收条件的个人适用较低税率)。 「合格股息收入」通常是指源自美国公司或根据某些美国所得税协定享有税收优惠的某些外国公司向信托支付的股息所得。此外,如果信托收到某些外国公司股票的股息,并且该股票在美国的建立的证券市场上可以便利交易,则这些股息可被视为合格股息收入。公司股东对他们从信托收到的来自美国公司的股息份额可能有权享有股息扣减,惟适用某些限制。为使这些股息对非公司 股东征税为合格股息收入,信托必须满足与基础股票及非-corporate shareholder must satisfy holding period requirements with respect to his or her ownership of Trust shares. Holding periods may be suspended for these purposes for stock that is hedged. Distributions that the Trust receives from an underlying fund taxable as a RIC or REIt will be treated as qualified dividend income only to the extent so reported by such underlying RIC or REIt, however, distributions from REITs generally will not qualify for the reduced rate. Due to the Trust’s expected investments, generally, dividends are not expected to qualify for the dividend received deduction or the reduced rate on qualified dividend income.

If the Trust pays a dividend in January which was declared in the previous October, November or December to shareholders of record on a specified date in one of such previous months, then such dividend will be treated for tax purposes as being paid by the Trust and received by its shareholders on December 31 of the year in which the dividend was declared.

The sale or other disposition of Common Shares will generally result in capital gain or loss to shareholders (assuming the shares are held as a capital asset). Generally, a shareholder’s gain or loss will be long长期 gain or loss if the shares have been held for more than one year. Any loss upon the sale or exchange of Trust shares held for six months or less will be treated as long长期 capital loss to the extent of any capital gain dividends received (including amounts credited as an undistributed capital gain dividend) by the shareholder. A loss realized on a sale

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如果在出售信托的股份前后30天内收购其他基本相同的信托股份,则禁止或禁止进行股份交换。在这种情况下,已获得的股份的基础将进行调整,以反映不允许的亏损。天之后的日期开始,以公平市值购买基础资产。 如果在出售股份的日期之前30天开始至之后30天结束的61天内收购其他基本相同的信托股份,则禁止或禁止信托股份的调整基础将被认定为不允许的亏损。

信托(或您的经纪人)将在每个日历年结束后不久通知您有关任何分发的金额和性质。

在特定情况下,信托将对支付给非公司持有者的税务股息和某些其他支付进行备份扣缴,这些持有人未向信托提供其正确的纳税人识别号码(对于个人来说,属于社会保障号码)和某些认证,或者基于其他原因而应进行备份扣缴。备份扣缴不是额外的税金。从支付给股东的款项中扣缴的任何金额可以根据情况退还或抵扣相应股东的美国联邦所得税责任,前提是必须向IRS提供所需信息。如果在出售信托的股份前后30天内收购其他基本相同的信托股份,则禁止或禁止进行股份交换。在这种情况下,已获得的股份的基础将进行调整,以反映不允许的亏损。 信托(或您的经纪人)将在每个日历年结束后不久通知您有关任何分发的金额和性质。

特定外国税务考虑

信托可能投资于非美国公司-U对于美国联邦所得税的目的,信托可能投资于被归类为“被动外国投资公司”的美国公司。对于美国联邦所得税的目的,此类投资可能导致信托认可应征税收入却未收到现金,承担对被视为已被延迟的应征税收入的利息费, 和/或认可原始所得,否则可能被视为资本利得。此外,从被动外国投资公司收到的股息收入不符合以上所述的合格股息收入报告。

可能来自美国境外来源的特定股息和其他分派可能会受到其他国家征收的源泉税的约束。如果信托的总资产中超过50%是外国公司的股票或证券,在进行以上提到的措施时,信托打算向股东提供外国所得税的抵减或扣除。

上述是《法典》和《财政部法规》的一般和简略摘要,因为它们直接管理了信托及其股东的税务。这些规定可能会因立法或行政行动而发生变化,任何此类变化可能是追溯效力的。有关适用于信托的税务规则的更完整讨论可以在附加资讯声明中找到,该声明已纳入本招股说明书。建议股东就有关美国联邦、外国、州、地方所得税或其他税务的具体问题咨询他们的税务顾问。

持有人的税务

在发行权利时,普通股股东的收入将不包含权利的价值。

发行给普通股股东的权利的基础为零,并且就发行订购权的股份的基础(即旧股)而言,将保持不变,除非(a) 在分配日当天,权利的公允价值至少为旧股的公允价值的15%,或(b) 这样的股东在《法典》下的财政部法规所规定的方式中主动选择将部分旧股的基础分配给订阅权。如果(a) 或(b) 适用,则除非如下所述,该股东必须根据发行当天它们的公平市值在旧股和权利之间分配基础。

市场购买权利的基础通常将是其购买价格。

发放给普通股东的权利的持有期将包括旧股的持有期。普通股东行使权利时不会因此产生任何收益或损失。

如果发放给普通股东的权利在未行使的情况下到期而未行使,则普通股东将不会承认任何损失,因为只有在行使权利时才能将旧股的基础分配给权利。如果市场购买的权利在未行使的情况下到期,将会有一个承认的损失,金额等于权利的基础。

如果持有的权利被视为资本资产(就发放给普通股东的权利而言,这将取决于所持有的旧股份或受益权是否被视为资本资产),则出售权利的任何收益或损失将被视为资本收益或损失,并且如果持有期超过一年,则将被视为长期资本收益或损失。长期 持有期超过一年则出售权利的任何收益或损失将是资本收益或损失。

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保管人、管理员、会计机构和转让机构

信托的保管人、管理人和会计代理是纽约梅隆银行(“BNY”),位于纽约市格林尼治街240号,邮政编号10286。作为保管人, BNY提供保管服务。作为基金会计师,BNY计算信托的净资产价值,提供基金会计和投资组合会计服务。作为管理人,BNY通常协助管理和运作信托。

信托的转让代理是Computershare, Inc.,位于麻萨诸塞州坎顿市罗伊尔街150号,邮政编号02021。Computershare负责为信托提供转让代理服务。

法律问题

与本公开发售的普通股有关的某些法律事项将由华盛顿特区的摩根劳伦斯律师事务所(Morgan, Lewis & Bockius, LLP)审核。

独立的注册公众会计师事务所

独立注册的事务所KPMG, LLP为信托提供审计服务。 KPMG, LLP的主要营业地址位于宾夕法尼亚州费城市市场街1601号,邮政编号19103。

可获得的资讯

信托受《1934年证券交易法》和《投资公司法》的信息要求的约束,必须向美国证券交易委员会提交报告、代理人声明和其他信息。这些文件可在SEC的公共查阅室,地址为华盛顿特区东北部F街100号,邮政编码20549以支付费用查阅和复印。您也可以免费在SEC的网站查阅这些文件。 http://www.sec.gov.

本招股说明书未包含信托注册声明书中的所有信息,包括修订、展示和附件。本招股说明书中有关任何合约或其他文件内容的陈述未必完整,在每个情况下均参照作为展示提交的合约或其他文件副本,所有此类陈述均在各方面受限于此参照。

有关信托的其他信息可在信托的注册声明书(包括修订、展示和附件)中找到,该注册声明书以Form N提交给SEC。-2 提交给SEC的文件可以在SEC网站找到。SEC网站包含信托的注册声明书、参考文件和信托以电子形式提交给SEC的其他信息,包括根据1934年证券交易法的代理委任书和报告。http://www.sec.gov根据1940年法案第30(b)(2)条和1934年法案第13(a)、13(c)、14或15(d)条,在发行终止前向SEC提交的文件和其他文件,将被参照并纳入本招股说明书中,视为本招股说明书的一部分,自提交该报告和文件之日起生效:

参考文献中的合并

下列文件,以及根据1940年法案第30(b)(2)条和1934年法案第13(a)、13(c)、14或15(d)条向SEC提交的任何报告和其他文件,在发行终止前,将被参照并纳入本招股说明书中,视为本招股说明书的一部分,从提交该报告和文件之日起生效:

        信托基金的 SAI,日期为2023年2月21日;以及 信托基金的 年度报告 在N-CSR表格上

        信托基金的 年度报告 在N-CSR表格上 -CSR 截至12月结束的财政期间 31, 2022.

所纳入的资讯被视为本招股说明书的一部分,信托后续向证券交易委员会提交的资讯将自动更新并取代该资讯。未随本招股说明书提供的纳入资料可免费通过致电 1-877-711-4272,致信至信托公司地址201 King of Prussia Road, Suite 600, Radnor, PA 19087,或从信托公司网站获取(http://www.cbreim.com/igr).

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