根据1933年证券法第424（b）（3）条提出
登记号333-248430
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-1倍做空波动率指数期货ETF(SVIX) |
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* VS Trust已登记不确定金额的兑换-交易 车辆证券。
VS Trust（“信托”）是特拉华州法定信托。的 -1x短线波动率指数期货ETF(“SVIX”)和2倍长线波动率指数期货ETF(“UVIX”)(SVIX和UVIX，各为“基金”，合称“基金”)是VS Trust的独立系列。信托基金可不时提出出售基金的普通实益权益单位(“股份”)。股份代表基金的零碎、不可分割的实益权益和所有权的单位。基金份额将持续发售。这些基金的股票在CBOE BZX交易所，Inc.(“交易所”)上市交易，每个基金的名称旁边都有上面所示的股票代码。
SVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，这些结果与做空波动率指数期货指数(“做空指数”)在一个交易日的表现相对应，而不是在任何其他时期。UVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，相当于长线波动率指数期货指数(“Long Index”)表现的两倍。“单日”是指基金计算其资产净值(“NAV”)至基金下一次计算资产净值的时间。基金的资产净值计算时间通常为下午4：00。(东部时间)。请参阅标题为《交易摘要-创设和赎回交易》有关基金资产净值计算时间的更多详细信息。空头指数衡量的是第一和第二投资组合的每日反向(即相反)表现-月芝加哥期权交易所波动率指数期货合约，俗称“波动率指数”。多头指数衡量的是第一和第二投资组合的表现-月波动率指数期货合约。由于这些基金的投资组合每天都在重新平衡，以满足其杠杆(或反向)投资目标，因此这些基金可能不适合计划持有超过一天的投资者，特别是在动荡的市场。
这些基金寻求通过对各自指数中包含的波动率指数期货合约的适当敞口来实现其投资目标。这些基金还有能力从事期权交易、掉期、远期合约和其他工具，以便以本文所述的方式和程度实现其投资目标。
为了抵押其在金融工具的投资，每个基金的资产净值的一部分以现金和/或美国国债、机构证券或其他高信用质量的短期固定债券的形式持有-收入或类似证券(如货币市场基金份额、银行存款、银行货币市场账户、某些浮动利率-需求以政府证券为抵押的票据和回购协议。这些投资中的一部分可以作为与掉期协议、期货和/或远期合约相关的抵押品。
SVIX不以被广泛引用的VIX的倒数为基准，UVIX也不以两次为基准。但做空指数和UVIX的倒数是独立的衡量标准，可以预期表现非常不同。多头指数和两次波动率指数也是单独的衡量标准，可以预期表现会截然不同。-1x)任何时期的波动率指数的表现，可以预期UVIX在任何时期的表现将与波动率指数的两倍(2倍)截然不同。
这些基金以当前每股市场价格连续发售和赎回至少10,000股的大宗股票(每个此类大宗，一个“创造单位”)。只有授权的参与者(如本文定义)可以从基金购买和赎回股票，然后只能在创建单位购买和赎回股票。授权参与者是指已与信托及波动率股份有限公司(“保荐人”)订立授权参与者协议的实体。股票持续向资产净值创设单位的授权参与者提供。-授权参与者
然后，可以不时地向公众提供他们创建的任何创建单位的股份-共享市场价。经授权的参与者可以从通过其佣金或费用购买股票的投资者那里收取佣金或费用。-基于经纪账户。
投资股票涉及重大风险。请参阅第10页“风险因素”一节。-30.
这些基金存在着不适用于其他类型基金的重大风险，包括与投资波动率指数期货合约和寻求风险敞口相关的风险。这些基金并不适合所有投资者。只有当投资者了解寻求每日投资结果的后果和复利对基金业绩的影响时，才应考虑投资于基金。
短-Term短-Term同一时期的波动率指数期货CONRACTS。这些差异可能是显著的。
这些基金的投资可能缺乏流动性，/或者波动性很大，基金在购买、出售或持有此类投资时可能会遭受巨大损失。基金的投资者可能会损失其全部本金价值/她在一天之内或一夜之间的投资。
这笔资金通常只用于短-Term
做空指数和波动率指数(或其逆指数)是两个独立的衡量标准，可以预期表现会截然不同。多头指数和波动率指数也是两个独立的指数，可以预期它们的表现将截然不同。波动率指数是一种非-可投资衡量S指数隐含波动率的指数。就这些目的而言，“隐含波动率”是对预期波动率(即，业绩变化的速度和幅度)S 500指数在未来30天。波动率指数并不代表S 500指数的实际波动率。波动率指数是根据不断变化的S看跌期权和看涨期权组合的价格计算得出的。短指数，即SVIX使用的指数，包括短的-Term波动率指数期货合约。因此，可以预期做空指数的表现将与S指数的实际波动率倒数或波动率指数的实际表现倒数非常不同。短的-Term波动率指数期货合约。因此，可以预期多头指数的表现将与S指数实际波动率的两倍或波动率指数实际表现的两倍截然不同。
投资一只基金的潜在好处可能是有限的。如果有收益，可能会出现重大的、意想不到的逆转。这笔资金通常只用于短的-Term投资视野。持有基金以外股票的投资者短的-Term定期投资损失全部或大部分投资的风险增加。投资于基金的股东应积极管理和监督他们的投资，就像每天一样频繁。
每个基金将向股东分发一份时间表。-1其中将载有关于基金收入和支出的信息。
不具有与根据1940年法案注册的投资公司的股份所有权相关的保护。有关详细信息，请参阅本招股说明书第一部分题为“股东不具有与根据1940年法案注册的投资公司的股票所有权相关的保护”的风险因素。
这些证券未经美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)或任何州证券委员会批准或不批准，美国证券交易委员会或任何州证券委员会也未就本招股说明书的准确性或充分性作出任何决定。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
商品期货交易委员会没有传递参与这一集合的好处，也没有传递本披露文件的充分性或准确性。
2024年9月16日
这些股份既不是保荐人、Wilmington Trust、National Association(“受托人”)或其各自关联公司的权益，也不是其义务。这些股票不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的担保。
本招股说明书包括两部分：提供的系列披露和一般集合披露。这些部分被捆绑在一起，如果不一起分发给未来的参与者，就是不完整的。
商品期货交易委员会
风险披露声明
您应该仔细考虑您的财务状况是否允许您参与大宗商品池。在这样做的时候，您应该意识到，大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失和收益。此类交易损失可能会大幅降低池的资产净值，从而降低您在池中的权益的价值。此外，对赎回的限制可能会影响您撤回参与池的能力。
此外，大宗商品池可能会被收取大量的管理费、咨询费和经纪费。那些被收取这些费用的池可能有必要获得可观的交易利润，以避免其资产枯竭或耗尽。本披露文件在第57页包含了对该池收取的每项费用的完整描述-58以及盈亏平衡所需的回报率，即收回初始投资的金额，见第57页-58.
这份简短的声明不能披露评估您参与这一商品池所需的所有风险和其他因素。因此，在您决定加入这一商品池之前，您应该仔细阅读这份披露文件，包括对这项投资的主要风险和因素的描述，见第10页-30.
你还应该知道，这个商品池可能会交易外国期货或期权合约。在美国以外的市场上进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到对该池及其参与者提供不同保护或减少保护的法规的约束。此外，美国监管机构可能无法强制执行监管机构或市场的规则非-美联航说明可对集合进行交易的管辖区。
掉期交易和其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。然而，总的来说，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。
特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险，这可能会导致赎回暂停。高杠杆交易可能会因为基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化而经历重大的价值收益或损失。
在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，掉期交易只有在获得原始各方的共同同意并按照单独协商的条款达成一致的情况下才能被修改或终止。因此，商品池经营者可能不可能在预定终止日期之前修改、终止或抵销池的义务或池对交易相关风险的敞口。
本招股说明书不包括信托注册说明书中的所有信息或证物。投资者可在美国证券交易委员会在华盛顿特区维护的公共参考设施阅读和复制完整的注册说明书。
该信托基金将向美国证券交易委员会提交季度和年度报告。投资者可以在位于华盛顿特区的美国证券交易委员会公共参考机构阅读和复制这些报告。请致电美国证券交易委员会AT：1-800-美国证券交易委员会-0330了解更多信息。
该信托基金的备案文件发布在美国证券交易委员会网站上WWW.SEC.GOV.
监管通知
任何交易商、推销员或任何其他人员均未获授权提供本招股说明书中未包含的任何信息或作出任何陈述，即使提供或作出该等其他信息或陈述，也不得依赖于该信托、基金、保荐人、授权参与者或任何其他人的授权。
本招股说明书不构成要约或要约出售或要约购买，也不得在未经授权的任何司法管辖区或向向其提出任何此类要约、要约或出售被视为非法的任何人进行任何要约、要约或出售。
授权参与者在进行股票交易时可能被要求递交招股说明书。请参阅本招股说明书第二部分的“分配计划”。
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“1933年法案” 指1933年证券法
“1934年法案” 指的是1934年《证券交易法》
《1940法案》 指1940年《投资公司法》
“管理员” 意味着潮汐ETF服务有限责任公司
“行政管理协议”
“美联社”指授权参与者
“授权参与者”指与基金(或其服务提供者)订立合约安排，在创设单位内直接与交易所买卖基金申购及赎回交易所买卖基金股份的金融实体(特别是在美国证券交易委员会登记的结算机构的成员或参与者)
“基准”对于SVIX，意味着短指数；对于UVIX，意味着两(2倍)长指数
“实益拥有人”指股份实益权益的拥有人
“营业日”指纽约证券交易所、交易所和信托公司营业的任何一天。截至本招股说明书发布之日，纽约证券交易所的节假日如下：新年，马丁·路德·金。日、总统日、耶稣受难日、6月19日、阵亡将士纪念日、独立日、劳动节、感恩节和圣诞节。
“CBOE”指芝加哥期权交易所股份有限公司
“CFTC”指商品期货交易委员会
《密码》指1986年的国内税法
《创造单位》指基金发售、发行和赎回股份的指定数量的股份的总和
《托管人》指美国银行全国协会
“DSTA” 意思是特拉华州法定信托法案
“故障诊断码” 指存管信托公司，一家有限公司-目的 信托公司
“DT参与者” 指的是那些利用DT设施的参与者
“欧盟” 意味着欧盟
“交换” 指CBOE BZX Exchange，Inc.
“流式细胞术” 指期货佣金商人
《FINRA》 指金融业监管局
“基金” 意味着SVIX或UVIX
“资金” 意味着SVIX和UVIX
“基金会计师” 指美国银行基金服务有限责任公司
《基金会计协议》 指信托与USBFS之间的基金会计服务协议
“指数” 根据上下文要求，指空头指数（如本文所定义）或多头指数（如本文所定义）
1
“指数赞助商”意味着波动性股份有限责任公司
“长指数” 指的是Long VIX期货指数
“营销代理” 指Foreside Fund Services，LLC
“资产净值” 指净资产价值
“NFA” 指的是国家期货协会
“非-U。S股东” 指非居民外国人或外国实体的基金股东
“CSC” 指国家证券清算公司
“纽约证券交易所” 指纽约证券交易所
“场外交易” 意味着超过-The-计数器
“参与者协议” 指授权参与者与基金或其服务提供商之一之间的书面协议，允许授权参与者下订单购买或赎回创建单位
“招股说明书” 指基金招股说明书，可能会不时修订和更新
“美国证券交易委员会”指美国证券交易委员会
“股份” 指基金股份
“空头指数” 指卖空VIX期货指数
“赞助商“意味着波动性股票
“赞助商协议“指信托本身并代表基金与波动性股份（作为信托和基金的发起人和商品池运营商）之间达成的协议
“SUB-管理员 指美国银行基金服务有限责任公司
“SUB-行政管理 协议” 指的是基金子-行政管理 信托基金和UFBFS之间的服务协议
“SVIX” 意味 -1x 做空VIX期货ETF
“转会代理人” 指美国银行基金服务有限责任公司
“传输日期” 指收到以适当形式购买或兑换创建单位订单的工作日
“信任”指的是VS信托
“USBFS”指美国银行基金服务有限责任公司
“UVIX”
“VIX”平均芝加哥期权交易所波动率指数
“波动率股”意味着波动率股份有限责任公司
2
本招股说明书包括“远期”-看起来涉及风险和不确定性的联邦证券法所指的“声明”。转发-看起来陈述包括我们关于我们的计划、目标、目标、战略、未来事件、未来收入或业绩、资本支出、融资需求和其他非历史信息的陈述。-看起来报表出现在“招股说明书摘要”、“风险因素”、“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及“业务描述”的标题下。在本招股说明书中使用的“估计”、“预期”、“预期”、“预计”、“计划”、“打算”、“相信”、“预见”、“寻求”、“可能”、“将”、“应该”、“目标，“目标”或“打算”以及这些词语或类似词语的变体(或任何此类词语的否定版本)旨在识别前进-看起来发言。全部向前-看起来这些陈述是基于我们在本招股说明书发布之日获得的信息。
这些正向-看起来陈述会受到风险、不确定因素和其他因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，这些因素可能会导致实际结果与远期报告中讨论的结果大不相同。-看起来这些陈述包括(但不限于)本招股说明书中“招股说明书概要”、“风险因素”、“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”和“业务说明”等部分讨论的事项。我们认为可能影响我们业绩的一些因素包括：未来的业务和财务业绩或状况、跨市场的预期销售增长、分销渠道和产品类别、来自拥有比我们更大的经济资源的更大、更成熟的公司的竞争、费用和毛利率、利润或亏损、新产品的推出、融资和营运资金要求和资源、我们主要股东的控制以及在此陈述的其他因素，包括在“风险因素”中陈述的那些因素。
可能还有其他因素可能导致我们的实际结果与远期报告中提到的结果大不相同。-看起来发言。全部向前-看起来本招股说明书中归因于我们的陈述仅适用于本招股说明书发布之日，且其全部内容受本招股说明书中包含的警示性声明的明确限制。除非联邦证券法明确要求，否则信托不承担公开更新任何远期-看起来声明，无论是作为新信息、未来事件或其他原因的结果。投资者不应过度依赖任何远期合约。-看起来发言。
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投资者在投资任何基金的股份前，应先阅读以下摘要及本招股章程内更详细的资料，包括“风险因素”标题下的资料、本招股章程的所有证物及本招股章程内的参考资料，包括信托年报的财务报表及该等财务报表的附注。-K，以及表格10的季度报告-Q，以及表格8的最新报告(如有)-K。请参阅本招股说明书第二部分题为“某些文件的参考成立为法团”一节。投资者还应阅读任何最新的招股说明书、本招股说明书的补充材料、公告和新闻稿，以及有关基金的其他重要信息，这些信息发布在保荐人的网站www.vollityshares.com上。
投资者在投资基金份额之前，应阅读以下摘要以及本招股说明书中的更详细信息，包括“风险因素”标题下的信息以及本招股说明书的所有附件.
在本招股说明书中，凡提及基金采取的各种行动，实际上都是信托代表基金采取的行动。
为方便阅读，本招股说明书中使用的某些术语在第1页开始的词汇表中有定义。读者在阅读本招股说明书前应查阅词汇表。
信托基金和基金都不是共同基金，也不是1940年《投资公司法》(《1940年投资公司法》)所界定的任何其他类型的投资公司，两者都不受该法案的监管。股东不享有与根据1940年法案注册的投资公司的股份所有权相关的保护。有关更多信息，请参阅本招股说明书第一部分题为“股东不享有与根据1940年法案注册的投资公司的股份所有权相关的保护”的风险因素。
这些基金存在着不适用于其他类型基金的重大风险，包括与投资波动率指数期货合约有关的风险。这些基金并不适合所有投资者。只有当投资者了解寻求日常投资结果的后果以及复利对基金业绩的影响时，才应考虑投资于基金。
基金返还期限超过一天是其每一天返还期限的总和，通常金额和可能偶数方向将有所增加：I）对于SVIX，无论是VIX的倒置还是投资组合表现的倒置 短-Term 波动率期货在本期间进行投标;和II）对于UVIX，无论是VIX的两倍还是投资组合的两倍表现 短-Term相同时期的波动率指数期货合约。这些差异可能是显著的。
基金的投资可能缺乏流动性，并且/或波动性很高，基金可能会因购买、出售或持有此类投资而遭受巨额损失。基金投资者可能会失去其投资的全部基本价值/她在一天之内的投资。
投资于这些基金的股东应该积极管理和监督他们的投资，就像每天一样频繁。
SVIX是以短指数为基准的；SVIX不是以VIX的倒数为基准的。短指数和VIX的倒数是两个独立的衡量标准，可以预期表现非常不同。
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UVIX的基准是长线指数的两倍；UVIX的基准不是长线指数的两倍。长线指数的两倍和波动率指数的两倍是两个独立的衡量标准，可以预期表现非常不同。
波动率指数是一种非-可投资衡量S指数隐含波动率的指数。就这些目的而言，“隐含波动率”是对预期波动率(即波动率指数并不代表S 500指数的实际波动率。短指数，即SVIX使用的指数，由短指数组成-Term波动率指数期货合约。因此，可以预计，空头指数的表现，以及上证综指的表现，将与S指数的实际波动性或波动率指数的逆势表现大相径庭。因此，上证综指的表现也有望与上证综指的逆势(-1xS指数的实际波动率，或相反(-1x)波动率指数或空头投资组合的表现-Term波动率指数期货合约。
UVIX使用的指数Long Index由空头指数组成-Term波动率指数期货合约。因此，可以预期，多头指数的表现是多头指数的两倍，因此UVIX的表现可以预期与S指数的实际波动性有很大差异，或者是波动率指数的实际波动率的两倍。因此，可以预期UVIX的表现也将与S指数的实际波动率的两倍(2倍)，或波动率指数或做空投资组合的两倍(2倍)的表现有很大不同-Term波动率指数期货合约。
投资一只基金的潜在好处可能是有限的。如果有收益，可能会出现重大的、意想不到的逆转。这些资金通常只用于短期用途。-Term投资视野。持有基金股票的投资者超越做空-Term定期投资损失全部或大部分投资的风险增加。投资于基金的股东应积极管理和监督他们的投资，就像每天一样频繁。
SVIX和UVIX分别是信托基金的独立系列。
SVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，这些结果与做空指数在一天内的表现相对应，而不是在任何其他时期。-1x)波动率指数或空头投资组合的表现-Term波动率指数则显示同期期货合约。这些差异可能非常显著。
UVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，相当于单一交易日多头指数表现的两倍，而不是任何其他时期的表现。基金在一段时间内的回报超过一个交易日，这是它在这段时间内每一个交易日的回报的结果，通常在数额和可能的方向上与波动率指数或做空投资组合的两倍(2倍)的表现不同-Term同一时期的波动率指数期货合约。这些差异可能非常显著。
这两只基金的基准都不是反向的(-1x)或是波动率指数本身性能的两倍(2倍)。波动率指数是一种非指数-可投资衡量S指数隐含波动率的指数。
这些基金的网站为Www.volatilityshares.com本网站披露基金的投资组合构成，将与基金向授权参与者披露投资组合构成同时进行，以便所有市场参与者同时获得投资组合构成信息。
对于SVIX，基金的表现可以预期与实际的反向(-1X)波动率指数或投资组合的表现短-Term波动率指数期货合约。每日再平衡和随时间推移每一天收益的复合意味着，基金在一段时间内超过一天的回报将是该时期内每一天收益复合的结果，这很可能不同于波动率指数的逆数或投资组合的收益。短-Term这些差异可能是显著的。此外，如果空头指数的表现随着时间的推移持平，该基金将亏损，而
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短-Term对于波动率指数期货合约，由于每日再平衡、空头指数的波动性、复利和其他因素。
短-Term波动率指数期货合约。每日再平衡和随着时间推移每一天的回报的复合意味着，基金在一段时间内超过一天的回报将是该期间内每一天的回报复合的结果，这很可能不同于两倍于波动率指数或A投资组合的回报。短-Term这些差异可能是显著的。此外，如果长期指数的表现持平，基金将亏损，而且无论长期指数的表现如何，基金都可能亏损，表现是波动率指数的两倍或投资组合的两倍。短-Term对于波动率指数期货合约，由于每日再平衡、多头指数的波动性、复利和其他因素。
这些基金投资于金融工具，以获得对其基准的适当敞口。就SVIX而言，其基准是做空指数。就UVIX而言，其基准是多头指数的两倍。“金融工具”指其价值源自相关资产、利率或基准(该等资产、利率或基准，“参考资产”)的价值的工具，包括期货合约、期权交易、掉期协议、远期合约及类似的工具或交易。
为了抵押金融工具的头寸，每个基金的资产净值的一部分以现金和/或美国国债、机构证券或其他高信用质量的短期固定债券的形式持有-收入或类似证券(如货币市场基金份额、银行存款、银行货币市场账户、某些浮动利率-需求以政府证券为抵押的票据和回购协议。这些投资的一部分可作为与金融工具有关的抵押品入账。
在寻求实现每个基金的投资目标时，发起人使用数学方法进行投资。发起人决定金融工具的类型、数量和组合，它认为这些工具结合在一起，应该产生与基金目标一致的每日回报。
这些基金不是通过传统方法积极管理的(例如，根据与经济、金融和市场条件有关的判断，改变投资组合的构成，以期在所有市场条件下获得积极结果)。这些基金寻求始终充分投资于金融工具和货币市场工具，这些工具结合在一起，提供与每个基金的投资目标一致的基准风险敞口，即使在基准持平或波动导致基金价值下降的时期也是如此。
这些基金投资于波动率指数期货合约，这些合约显示出与衍生品相关的复杂风险。期货等衍生产品最常由专业和老练的投资者进行交易。非-专业人士-专业人士因此，在获取和分析有关波动率指数期货的重要信息方面，不那么老练的投资者可能会比专业投资者和老练的投资者处于劣势。
保荐人有权改变基金的投资目标、基准或投资策略，并可根据适用的监管要求，随时清算基金，而无需股东批准。
这些基金寻求进行每日再平衡，以定位其投资组合，使其对基准指数的敞口与其每日投资目标保持一致。指数价值每天变化的影响将影响到基金的投资组合是否需要重新平衡。每个基金都寻求对其投资组合进行定位，以使其对基准的敞口与其投资目标保持一致。各基金重新平衡的时间和方式
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其投资组合由指数方法定义，但可能与指数方法不同，具体取决于市场状况和其他情况，包括再平衡对波动率指数期货合约价格的潜在影响。保荐人将寻求将其赞助的所有基于波动率指数期货合约(VIX ETP)的交易所交易产品的再平衡对波动率指数期货合约价格的市场影响降至最低，方法是限制基金在任何给定的交易日参与芝加哥期权交易所期货交易所(CFE)交易的波动率指数期货合约的不超过10%，该期间的定义是任何15分钟的连续市场交易。为了限制在市场流动性不足期间的参与，保荐人可以在任何给定的交易日改变其赞助的所有波动率指数ETP重新平衡的方式和期限，以及资金重新平衡的方式和期限。保荐人认为，基金将进入延长的再平衡期，最常见的是在非常市况或波动率指数期货合约流动性不足的时期。如果基金参与延长的再平衡期，基金表示将在切实可行的范围内尽快通知交易所和美国证券交易委员会有关参与的情况，但不迟于上午9点。东部时间在事件发生后的第一个交易日。
做空指数衡量第一个月和第二个月波动率指数期货合约组合的每日反向表现。这一理论投资组合每两天滚动一次，以保持期货合约到期的一致时间。
做空指数每天下午4：00计算。(东部时间)从下午3点45分之间波动率指数期货合约的平均价格和下午4：00(东部时间)。
做空指数的起始日为2019年11月22日。做空指数于2020年3月16日结算，较前一交易日的结算价低41.64%(自成立以来截至12月底的年度最显著单日跌幅) 31, 2021).
基金指数简介--做空波动率指数.
多头指数衡量第一个月和第二个月波动率指数期货合约组合中多头头寸的每日表现。这一理论投资组合每两天滚动一次，以保持期货合约到期的一致时间。
多头指数每天下午4点计算。(东部时间)从下午3点45分之间波动率指数期货合约的平均价格和下午4：00(东部时间)。
多头指数的起始日为2021年10月8日。多头指数于11月结算 2021年29日，比前一个营业日的结算价低13.80%(从成立到截至12月的一年中最显著的单日跌幅 31, 2021).
有关长指结构的更多详细资料，请参阅第332页基金指数简介--长线波动率指数.
它将管理100%的基金资产。赞助商和信托基金的电话号码是(866)-261-0273.
9月前。 2024年16日，Penserra Capital Management LLC担任基金的大宗商品分支-顾问.
11月之前。 1,2022，Milliman FRM担任基金的大宗商品分支-顾问.
7
信托基金和基金都不需要设立董事会或董事会审计委员会，也不受董事会监督。因此，只有基金的服务提供商将向基金提供服务，这些服务提供商通常由基金的发起人监督。
有关赞助商的更多详细信息，请从第80页开始服务提供商向赞助商提供服务.
基金股份于联交所上市，交易代码为SVIX及UVIX。二级市场买卖股份须收取普通经纪佣金及手续费。
只有获授权的参与者才可购买(即，创建)或赎回基金的股票。“授权参与者”是经纪人。-经销商这是一个国家结算机构的成员，并且已经与保荐人签订了授权参与者协定。基金资产净值的创设单位是向基金的授权参与者提供的。当对基金的股票有足够的需求，使每股市场价格高于每股资产净值时，基金中的创设单位预期会被创建。获授权参与者可能会向公众出售该等股份，其价格预期会反映股份的交易价格及出售时股份的供求情况等因素。保荐人预期获授权参与者及其客户利用这类套利机会，会导致股票的公开交易价格随时间而跟随基金的每股资产净值。寻求在任何交易日买卖股份的散户投资者，在二级市场以每股市价进行此类交易，而不是与创建或赎回创造单位有关。
创设交易须经市场营销代理接受，一般在获授权参与者存入指定数额的现金(除非本招股说明书另有规定)以换取指定数目的创设单位时进行。同样，股票只能在创设单位中赎回，通常为现金(除非本招股说明书另有规定)。除非在创建单位中聚合，否则股票通常不能单独赎回。如授权参与者协议和相关授权参与者程序手册中所述，创建和赎回的价格以收到适当形式的订单后资产净值的下一次计算为基础。购买和赎回创设单位的方式受本招股说明书、授权参与者协议和授权参与者程序手册的条款管辖。创建和兑换订单只有在营销代理接受后才生效，并可被拒绝或撤销。通过下购买订单，授权参与者同意向基金托管人存入现金(除非本招股说明书另有规定)。
创建和兑换交易必须每天通过创建/兑换额度向授权参与者进行-关闭 收到当天资产净值的时间（如下所述），或如果交易所或基金估值或运作的其他交易所材料在此类削减之前关闭，则更早-关闭 时间请参阅标题为的部分 “资产净值” 有关NV计算的更多信息。
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创建/兑换截止日期 |
净资产净值计算时间 |
|
|
下午2：00(东部时间) |
下午4：00(东部时间) |
只有当基金的投资回报超过其“盈亏平衡额”时，基金才会盈利。估计的盈亏平衡金额列于下表。估计盈亏平衡金额是指基金在一年内需要实现的估计交易收入金额，以抵消基金的估计费用、成本和支出，净额为基金从投资中赚取的任何利息收入。预估金额不包括
8
代表实际结果，可能会有所不同。无法预测基金是否会在投资的前十二个月或任何其他时期结束时实现收支平衡。见章节 “收费-盈亏平衡表，” 获取显示盈亏平衡金额的更详细表格。
|
基金名称 |
盈亏平衡 |
假设 |
盈亏平衡 |
||||||
|
-1倍做空波动率指数期货ETF(SVIX) |
2.79 |
% |
$ |
47.75 |
$ |
1.33 |
|||
|
2倍长线波动率指数期货ETF(UVIX) |
2.79 |
% |
$ |
5.53 |
$ |
0.15 |
|||
____________
* 本表中列出的盈亏平衡分析假设股份的固定资产净值等于所示金额。该金额接近该股份于2024年6月30日的资产净值。该基金的实际资产净值有所不同，并且可能每天都会发生变化。此图表中的数字已四舍五入至最接近的0.01。
请注意，基金将向股东分发附表K-1最近的市场波动，特别是2020年1月至2020年5月，这似乎是新冠病毒负面影响的结果-1 对全球和国内市场的影响以及各国政府及其央行的反应，严重影响了该指数在这些时期的表现。
9
下图显示了截至2024年2月的多头指数和空头指数（各为其成立后第一个完整日历月的表现）以及波动率指数的表现。空头指数的开始日期为2019年11月22日。多头指数的开始日期为2021年10月8日。
长索引短的
索引
VIX2019年12月2020年1月
三月20202020年4月2020年5月
2020年6月
2020年7月
2020年8月目录表月份
长-19索引
短的
|
索引 |
VIX |
十月2020 |
2020年12月 |
|||||
|
2021年1月 |
— |
5.79 |
% |
9.19 |
% |
|||
|
2021年2月 |
— |
(9.91 |
)% |
36.72 |
% |
|||
|
2021年3月 |
— |
(38.62 |
)% |
112.90 |
% |
|||
|
2021年4月 |
— |
(68.18 |
)% |
33.48 |
% |
|||
|
2021年5月 |
— |
13.74 |
% |
(36.22 |
)% |
|||
|
2021年6月 |
— |
6.82 |
% |
(19.44 |
)% |
|||
|
2021年7月 |
— |
(15.52 |
)% |
10.61 |
% |
|||
|
2021年8月 |
— |
14.77 |
% |
(19.62 |
)% |
|||
|
2021年9月 |
— |
5.82 |
% |
7.97 |
% |
|||
10
|
2021年11月 |
2021年12月 |
2022年2月 |
2022年4月 |
||||||
|
2022年5月 |
— |
|
2.06 |
% |
(0.15 |
)% |
|||
|
2022年6月 |
— |
|
(11.99 |
)% |
44.18 |
% |
|||
|
2022年7月 |
— |
|
49.23 |
% |
(45.90 |
)% |
|||
|
2022年8月 |
— |
|
1.27 |
% |
10.60 |
% |
|||
|
2022年9月 |
— |
|
(26.02 |
)% |
45.45 |
% |
|||
|
2022年10月 |
— |
|
24.86 |
% |
(15.53 |
)% |
|||
|
2022年11月 |
— |
|
34.77 |
% |
(30.59 |
)% |
|||
|
2022年12月 |
— |
|
10.93 |
% |
(4.07 |
)% |
|||
|
2023年1月 |
— |
|
6.24 |
% |
(9.94 |
)% |
|||
|
2023年2月 |
— |
|
14.17 |
% |
(5.55 |
)% |
|||
|
2023年3月 |
— |
|
(8.16 |
)% |
15.22 |
% |
|||
|
2023年4月 |
— |
|
15.57 |
% |
(9.65 |
)% |
|||
|
2023年5月 |
— |
|
(12.07 |
)% |
40.41 |
% |
|||
|
2023年6月 |
— |
|
27.60 |
% |
(29.73 |
)% |
|||
|
2023年7月 |
18.64 |
% |
(24.77 |
)% |
67.22 |
% |
|||
|
2023年8月 |
(26.93 |
)% |
28.75 |
% |
(36.67 |
)% |
|||
|
2023年9月 |
16.26 |
% |
(17.36 |
)% |
44.19 |
% |
|||
|
2023年10月 |
12.26 |
% |
(17.87 |
)% |
21.43 |
% |
|||
|
2023年11月 |
(16.06 |
)% |
13.50 |
% |
(31.81 |
)% |
|||
|
2023年12月 |
25.39 |
% |
(25.01 |
)% |
62.45 |
% |
|||
|
2024年1月 |
(15.15 |
)% |
7.96 |
% |
(21.59 |
)% |
|||
|
2024年2月 |
4.62 |
% |
(8.27 |
)% |
9.62 |
% |
|||
|
由于每日回报的复合，基金在超过一天的时间内的回报可能会在金额上甚至方向上有所不同：i)在SVIX的情况下，同一时期内做空的VIX或做空的VIX期货合约的投资组合的表现相反；以及ii)在UVIX的情况下，同期的VIX或做多的VIX期货合约的表现是UVIX的两倍。 |
(20.29 |
)% |
23.99 |
% |
(25.71 |
)% |
|||
|
SVIX的投资目标是寻求不计费用和费用的每日投资结果，跟踪做空指数，该指数旨在表达理论上由第一个月和第二个月波动率指数期货合约组成的投资组合的每日反向表现。基金只寻求单一交易日的投资结果，以资产净值衡量 |
0.01 |
% |
(2.79 |
)% |
21.28 |
% |
|||
|
目录表 |
17.14 |
% |
(16.72 |
)% |
22.23 |
% |
|||
|
计算时间到资产净值计算时间，而不是任何其他期间(请参见 |
(16.14 |
)% |
17.77 |
% |
(18.15 |
)% |
|||
|
《交易摘要-创设和赎回交易》 |
(16.00 |
)% |
17.34 |
% |
(20.48 |
)% |
|||
|
用于基金的典型资产净值计算时间)。基金在超过一个交易日的期间内的回报，是该基金在该期间的每一个交易日的回报的结果，通常与回报不同( |
(5.10 |
)% |
3.75 |
% |
5.30 |
% |
|||
|
)同期波动率指数或波动率指数期货合约的空头投资组合的表现。 |
(20.26 |
)% |
23.90 |
% |
(10.48 |
)% |
|||
|
UVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，相当于多头指数表现的两倍，多头指数衡量的是理论上由第一个月和第二个月波动率指数期货合约组成的投资组合中多头头寸的每日表现。 |
1.57 |
% |
(3.80 |
)% |
6.70 |
% |
|||
|
《交易摘要-创设和赎回交易》 |
(2.92 |
)% |
(4.31 |
)% |
(9.66 |
)% |
|||
|
用于基金的典型资产净值计算时间)。基金在一段时间内的回报超过一个交易日，这是该基金在这段时间内每一个交易日的回报的结果，通常不同于波动率指数或波动率指数期货合约多头头寸组合在同一时期的回报的两倍(2倍)。 |
(15.50 |
)% |
16.45 |
% |
(15.61 |
)% |
|||
|
复利是将投资损益和收益计入随着时间推移而投资的本金的累积效应。在某一特定时期内的收益或损失将增加或减少用于计算下一时期收益的投资本金。复利效应随着指数波动率和持有期的增加而变得更加明显。复利的影响将对每个股东产生不同的影响，这取决于持有基金投资的时间和基金股票投资持有期间指数的波动性。 |
(9.80 |
)% |
8.35 |
% |
13.69 |
% |
|||
|
如果指数的表现随着时间的推移持平，每个基金都会亏损，而基金可能会因为每日再平衡、费用、指数的波动性、复利和其他因素而亏损，而不管指数的表现如何。更长的持有期、更高的指数波动性、反向敞口和杠杆都会影响复利对基金回报的影响。基金投资回报的每日复利可能会对业绩产生显著和不利的影响，特别是在波动性较大的时期。波动性对基金的业绩有负面影响，指数的波动性在一段时间内对基金的回报可能至少与指数的回报一样重要。 |
(28.00 |
)% |
36.83 |
% |
(24.25 |
)% |
|||
|
这些基金并不适合所有投资者，而且存在着不适用于其他类型基金的重大风险。投资者只有在了解在一天内寻求投资结果的后果的情况下，才应考虑投资基金。投资于基金的股东应积极管理和监督他们的投资，就像每天一样频繁。 |
(8.83 |
)% |
8.16 |
% |
0.29 |
% |
|||
|
(5.73 |
)% |
3.00 |
% |
(0.44 |
)% |
||||
|
对基金基准的风险敞口严重不足或过高，可能会妨碍基金与其基准实现高度的相关性。市场中断或关闭、资产大规模流入或流出基金、大规模再平衡、监管限制或市场波动以及其他因素将对基金保持高度相关性的能力产生不利影响。 |
7.66 |
% |
(9.34 |
)% |
29.11 |
% |
|||
|
可能缺乏流动性的市场可能会导致或加剧损失。 |
0.99 |
% |
(7.03 |
)% |
3.54 |
% |
|||
|
金融工具不能总是以理想的价格清算。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场中断或波动也可能使平仓或以合理成本找到掉期交易对手变得困难。 |
(26.63 |
)% |
34.55 |
% |
(28.78 |
)% |
|||
|
市场流动性不足可能会导致基金损失。基金可能购买的头寸规模较大，会增加流动性不足的风险，因为这既使其头寸更难变现，又增加了在尝试变现时发生的损失。由于基金通常会投资于与单一基准相关的金融工具（在许多情况下），任何类型的干扰或流动性不足都可能会加剧 |
(10.42 |
)% |
10.44 |
% |
(3.64 |
)% |
|||
|
目录表 |
(2.78 |
)% |
1.44 |
% |
15.26 |
% |
|||
|
是高度集中的。交易对手、交易所或其他监管组织施加的限制，例如问责水平、头寸限制和每日价格波动限制，可能会导致某些金融工具缺乏流动性。 |
(10.94 |
)% |
10.49 |
% |
(6.62 |
)% |
|||
无论基金的回报如何，都会收取费用，并可能导致资产枯竭。
每只基金均须支付本文所述的费用和开支，而不论基金的回报如何，以及佣金、交易利差、内含融资、借款成本及与掉期、期货合约有关的费用，以及与购买美国国债或类似的高信用质量短债有关的费用的影响。
11
固定的-收入或类似的证券。这些费用和支出对基金回报产生了负面影响。-1xS和芝加哥期权交易所的政策以及影响S指数、波动率指数或安指数的组成和估值的变化可能会影响对这些股票的投资价值。
S和芝加哥期权交易所关于计算S指数、波动率指数和每个指数的水平，以及上述指数中股权证券、期权或期货合约的任何增减或替代，以及影响股权证券、期权合约或期货合约的变化在上述指数中反映的方式的政策，可能会影响该等指数的水平，从而影响股票的价值。S可以增加、删除或替换S 500指数背后的股权证券，或者做出其他可能改变S指数水平的方法上的改变。S和芝加哥期权交易所还可以增加、删除或替换指数标的的期货合约，或者进行其他可能改变指数水平的方法变化。S 500指数中包含的权益类证券的变动可能会影响S指数，因为新增加的权益类证券的表现可能好于或差于其所取代的权益类证券或证券。这种变化也可能影响用于计算波动率指数水平的看跌期权和看涨期权的价值。指数基础期货合约的变化可能会以类似的方式影响指数的表现。此外，S和芝加哥期权交易所可以更改、停止或暂停S指数或An指数的计算或发布。这些行动中的任何一项都可能对股票价值产生不利影响。S和芝加哥期权交易所在计算或修订S指数或An指数时，没有义务考虑股东利益。芝加哥期权交易所可以对波动率指数的计算方法进行改变，这可能会影响波动率指数期货合约的价值，从而影响股票的价值。不能保证芝加哥期权交易所不会以可能影响股票价值的方式改变波动率指数的计算方法。此外，芝加哥期权交易所可以更改、停止或暂停计算或传播波动率指数和/或行使结算值。这些行动中的任何一项都可能对股票价值产生不利影响。在保荐人无法合理控制的某些事件或情况下，指数的计算可能是不可能或不可行的，这反过来又可能对指数和/或股票产生不利影响(视情况而定)。此外，指数计算可能会受到展期中断、重新平衡中断和/或市场紧急情况的干扰，这可能会对股票价值产生不利影响。此外，Short Index是一个相对较新的指数基金，成立日期为2019年11月至22日，目前还没有运营基金或账户寻求跟踪Short Index。Long Index是一种新的指数基金，成立日期为2021年10月8日，目前还没有运营基金或账户寻求跟踪Long Index或其反向或杠杆版本。有一种风险是，由于每个指数的运作历史有限，一个基金可能比一个有很长运作历史的指数更难追踪该指数。
每只基金都可能面临交易对手风险。
基金可按照本文所述的方式使用互换协议和期权等衍生工具(在此统称为“衍生工具”)，作为实现其投资目标的手段。这些基金使用衍生品使它们面临交易对手风险。
规范性治疗
每只基金可能使用的这类场外衍生品的流动性一般低于期货合约，因为它们不在交易所交易，没有统一的条款和条件，通常是根据各方的信誉和信用支持的可用性(如抵押品)订立的，通常在未经交易对手同意的情况下不得转让。这些协议包含各种条件、违约事件、终止事件、契诺和陈述。某些事件的触发或协议某些条款的违约可能允许一方当事人终止协议项下的交易，并要求立即支付相当于协议项下欠该方的净头寸的金额。例如，如果每个基金的基准水平在盘中出现剧烈波动，将导致基金的资产净值大幅下降，则掉期条款可能允许交易对手立即完成与基金的交易。在这种情况下，基金可能无法进行另一次掉期交易或投资于其他必要的金融工具，以实现与基金目标一致的预期风险敞口。这反过来又可能妨碍基金实现其投资目标，特别是如果基金的基准水平在当天结束时逆转了全部或部分盘中变动。
此外，清算衍生品受益于每日标记
-至-市场 以及适用于中介机构的结算、隔离和最低资本要求。如果基金进行清算掉期交易，基金将在清算掉期客户账户中存入期货委员会商人（“RCM”）的抵押品，CFTC法规要求该账户与其所张贴的自营抵押品分开
目录表
12
每一交易对手和/或其任何关联公司可以是基金的授权参与者或股东，但须符合适用法律。
已清算的衍生品交易对手风险通常低于未清算的场外衍生品交易对手风险。一旦交易被清算，清算组织将被取代，并成为基金在衍生品上的交易对手。清算组织保证衍生品的另一方履行义务。然而，仍然存在一些风险，因为不能保证结算组织或其成员将履行其对基金的义务。
与基金期权投资相关的风险
与同等的股票交易相比，期权交易通常需要更少的资本。它们可能会回报较小的美元数字，但与同等的股票交易相比，它们在投资中的比例可能更高。潜在利润仅限于从合同中获得的溢价。潜在的损失往往是无限的。虽然杠杆率意味着回报率可能会很高，但所需的现金金额小于同等的股票交易。它有可能损失整个投资本金，有时甚至更多。作为期权持有人，基金承担其支付的全部保费的风险。但作为期权写手，它承担的风险要高得多。例如，如果该基金撰写了一份无担保赎回通知，它将面临无限的潜在损失，因为股票价格的涨幅没有上限。当购买期权时，基金有可能失去已支付的保费，外加佣金和费用。各基金可随时更改其投资目标、指数、基准及策略。
保荐人有权随时更改各基金的投资目标、指数、基准或投资策略，而无需股东批准。虽然此类变更可能需要获得适用的监管部门的批准，但保荐人可以在这些批准待决期间，决定按照其新的投资目标、指数、基准或战略运营基金。基金的投资目标、指数、基准或策略可能会在未经股东批准和事先通知股东有限的情况下发生变化，并可能使股东在基金的投资中蒙受损失。
投资目标、指数、基准或战略的改变或基金的清算可能发生在对股东不利的时候。每个基金可以在任何时候清算，包括对股东不利的时间。保荐人有权在没有股东批准的情况下随时清算基金。还有一种风险是，一只基金在因市场动荡而突然遭受重大损失后不久就会清盘。基金的清算可在未经股东批准的情况下进行，且事先通知股东的时间有限，并可能使股东在基金的投资蒙受损失。基金的清算可能发生在对股东不利的时候。当基金的资产作为基金清算的一部分出售时，分配给股东的收益可能少于在清算范围外出售时可能实现的收益。
目录表
每只基金都使用可能被认为激进的投资技术。基金的一些投资技巧，例如它对金融工具的使用，可能被认为是激进的。与金融工具相关的风险包括工具价值的潜在重大价格变化(损失)以及合同价格与相关参考资产之间的不完美关联。使用金融工具可能会增加基金的波动性，并可能涉及相对于承担的风险大小的少量现金投资。金管会或结算组织无力偿债，或金管会或结算组织未能妥善分隔作为期货交易保证金持有的基金资产，可能会导致基金蒙受损失。
《金融监管局》要求金融市场管理公司将期货交易保证金收入的客户资产与其自有资产分开。然而，如果FCM未能妥善隔离作为保证金存放的基金资产，在FCM破产的情况下，这些资产可能无法得到充分保护。在这种情况下，基金可能无法追回金融管理委员会持有的任何资产，或只能追回此类资产的有限部分。
此外，在结算组织持有的与任何期货合约有关的客户资金，获准存放在一个混合的综合账户内，该账户不指明结算会员的个别客户的姓名。清算组织可以利用该账户持有的资产，履行金管会违约客户对清算组织的兑付义务。因此，如果FCM的一个或多个其他客户违约，同时FCM破产或资不抵债，基金可能无法收回FCM代表基金交存于结算组织的资产。
在任何交易所或结算所破产或无力偿债的情况下，基金可能会损失透过其作为保证金存入交易所或结算所的资金，损失其在交易所的未平仓利润，以及在交易所的已平仓未实现利润的损失。
在某些情况下，基金可能无法以符合其投资目标和本金投资战略的方式运作，或使之不切实际。
13
-位置
基金的投资组合，处理购买或赎回订单，或以符合其投资目标和本金投资战略的方式运作基金。
目录表虽然发起人实施并测试了旨在处理上述情况的业务和灾后恢复计划，但这些情况和其他情况可能会妨碍基金以符合其投资目标和(或)主要投资战略的方式运作。由于越来越多地使用技术，有意和无意的网络攻击构成运营和信息安全风险。
一般来说，网络事件可能是由蓄意攻击或无意事件造成的。计算机的
-攻击
包括但不限于为了挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断而未经授权访问数字系统。计算机的
-攻击
也可以以不需要获得未经授权的访问的方式执行，例如导致拒绝
-共
-服务
更长期的期间可能会面临更大的损失风险。-Term投资视野。基金的投资者可能在一天内损失他或她的全部或大部分投资。投资者在基金中的持有期越长，损失的可能性就越大。SVIX的基准不是波动率指数的倒数，UVIX的基准也不是波动率指数的两倍。应该预计基金的表现与波动率指数或波动率指数期货合约组合同期表现的倒数(-1倍)或两倍(2倍)不同。
14
*所有时期的波动率指数期货合约，UVIX的表现应该与波动率指数或波动率指数投资组合的两倍截然不同短期所有时段的波动率指数期货合约。波动率指数寻求衡量市场目前30的预期-天S指数的波动性，反映在NEAR的价格上-TermS标准普尔500指数期权。因为S标准普尔500指数期权的价值来自于S标准普尔500指数®
可能在此类期权到期前经历波动，价格接近
-Term
S标普500期权用于计算S标普500指数的隐含波动率。
波动率指数不是一个可投资的指数。投资波动率指数是不切实际的，因为它由一个不断变化的S指数期权组合组成。相反，波动率指数旨在作为市场波动预测。这两只基金都没有以波动率指数或S指数的已实现波动率为基准，事实上，可以预期，在所有时间段内，基金的表现都会与波动率指数和S指数的已实现波动率有很大不同。
基于非期货合约的期货合约价格
-可投资波动率指数等指数的表现可能与期货合约的价格不同，期货合约的结算价格基于可交易资产。SVIX空头指数的表现是基于波动率指数空头的价值
15
组成做空指数的期货合约。
-Term
所有时段的波动率指数期货合约。在许多情况下，空头指数和基金的表现将逊于波动率指数的逆势。此外，不应期望空头指数和基金的表现代表S指数的已实现波动率或其逆势。
如上所述，该基金以基础指数波动率指数空头为基准
-Term
期货合约。波动率指数期货合约的价值基于波动率指数在未来某个时间点的预期价值，具体而言就是波动率指数期货合约的到期日。因此，波动率指数期货合约代表波动率指数的远期隐含波动率，以及S指数在30年内的远期隐含波动率
-天
合同期满后的一段时间。
-天
S标准普尔500指数的隐含波动率将于5月到期。波动率指数的远期波动率读数可能与波动率指数的当前波动率读数没有直接关联，因为未来到期日S指数的隐含波动率可能不同于S指数目前的隐含波动率。因此，预计指数和基金在所有时间段的表现都将与波动率指数截然不同。
UVIX
16
-Term
组成多头指数的期货合约。尽管多头指数的表现与波动率指数的未来水平之间存在关系，但长指的两倍表现与两倍的表现并不直接相关
目录表
因此，预计多头指数和基金的表现将与波动率指数或做空投资组合的表现截然不同-Term所有时段的波动率指数期货合约。在许多情况下，长指和基金表现的两倍将逊于波动率指数的两倍。此外，不应指望长指和基金的表现代表S指数或其两倍的已实现波动率。
如前所述，该基金的基准是基础指数的两倍，即做空波动率指数
-Term
期货合约。
-天
合同期满后的一段时间。因此，今日波动率指数的变动不一定会导致波动率指数期货合约价格的相应变动，因为波动率指数期货合约的价格是基于对波动率指数在未来某个时间点的表现的预期。例如，3月份购买的波动率指数期货合约将于5月份到期，实际上是一种远期合约，以波动率指数水平为30衡量。
-天S标准普尔500指数的隐含波动率将于5月到期。波动率指数的远期波动率读数可能与波动率指数的当前波动率读数没有直接关联，因为未来到期日S指数的隐含波动率可能不同于S指数目前的隐含波动率。波动率指数水平的任何增减都可能影响基金业绩
由于波动率指数和相应波动率指数期货合约的水平出现重大和意想不到的逆转，将对基金的业绩产生负面影响，做空波动率指数期货合约的潜在收益有限。此外，在这些逆转期间进行再平衡可能会显著增加成本，并对基金的业绩产生负面影响。
17
滚动期货头寸的潜在负面影响；在过去的较长时期内，基金使用的投资策略造成了重大和持续的损失。
每只基金打算或可能持有波动率指数期货合约，而且每只基金都面临与“滚动”这类期货合约有关的风险，这是指基金在到期月份之前结清期货头寸，并购买到期日期较晚的相同期货合约的过程。这些基金不打算在期货合约到期时持有这些合约，而是打算在期货合约接近到期时“滚动”它们各自的头寸。持有期货合同到期的买受人或者出卖人的合同义务，可以按照合同说明书的约定以现金结算的方式履行。如下文进一步解释的那样，离到期较远的期货合约的价格可能更高(这种情况称为“期货溢价”)或更低(这种情况称为“现货溢价”)，这可能会影响基金的回报。
当这些期货合约的市场在较远的交割月份的价格高于较近的交割月份时，较近的期货合约在“滚动过程”过程中的出售价格将低于较远的期货合约的价格。这种到期时间较长的期货合约价格较高的模式通常被称为“期货溢价”。或者，当这些期货合约的市场在较近的月份的价格高于较远的月份时，较近的期货合约在“滚动过程”过程中的出售价格将高于较远的期货合约的价格。这种到期时间较短的期货合约价格较高的模式被称为“现货溢价”。期货溢价在滚动时出现在某些期货合约中，预计将对持有多头头寸的基金产生不利影响，并对持有空头头寸的基金产生积极影响。同样，在滚动某些期货合约时出现现货溢价，预计会对持有空头头寸的基金产生不利影响，而对持有多头头寸的基金产生积极影响。
例如，在1月
2022年19日，结算价为18.86，第二个最短期限的月度合约将于2月到期2022年16日，结算价为21.41.这是期货溢价的一个例子。相反，在1月
2022年25日，最短日期的月度VIX期货
目录表
合同将于二月到期
2022年16月16日，结算于28.16，而下一个最短期限的月度合同将于3月到期2022年15日，结算于27.73。这是现货溢价期货的一个例子。在1月份之间的大部分交易日中2015年1月1日至本招股说明书日期，VIX期货合约以期货溢价交易。
此外，由于基金滚动期货合约的频率，这种期货溢价或现货溢价对基金业绩的影响可能比基金滚动期货合约频率较低时更大。2020年4月，原油期货合约市场经历了一段“异常期货溢价”时期，导致2020年5月WTI原油期货合约价格为负值。未来，这些基金持有的期货合约也可能经历非常期货溢价的时期。
股票的价值直接关系到基金持有的金融工具和其他资产的价值以及实现的收益或损失。这些金融工具或资产的价格波动可能会对对股票的投资产生重大不利影响。
有几个因素可能会影响波动率指数期货合约和基金拥有的其他资产(如果有的话)的价格和/或流动性，包括但不限于：
美国和全球股市、S指数、S指数中包含的股权证券以及S指数、波动率指数、波动率指数的期权、波动率指数的期权、相关的波动率指数期货合约或与S指数和波动率指数或波动率指数期货合约相关的任何其他金融工具的当前市场价格和远期波动率水平；
18
通货膨胀率和投资者对通货膨胀率的预期；
经济、金融、政治、监管、地理、司法等影响指数水平或美国股市和全球股市、S指数、S指数、波动率指数或波动率指数相关期货或期权合约的权益证券的市场价格或远期波动率的事件；上市及以上市场的供需以及对冲活动-The
-计数器/ （“场外”）股票衍生品市场;
保证金要求的水平；
金融稳定机制和交易所施加的持仓限制；
S指数、S指数期货合约或S指数期权交易中断
每个基金都不受1940年法案规定的登记或监管。因此，股东没有根据1940年法案向投资公司投资者提供的监管保护。这些保护包括但不限于1940年法案中的条款，这些条款限制与关联公司的交易，禁止暂停赎回(有限情况下除外)，要求董事会必须包括无利害关系的董事，限制杠杆，向基金经理施加关于接受服务补偿的受托责任，要求股东批准某些根本性变化，限制销售负荷，并要求对基金资产进行适当估值。
股东的纳税义务将超过股票的现金分配。
每个基金的股东必须缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，他们在基金的应税收入中的份额还要缴纳州、地方或外国所得税，无论他们是否从基金获得现金分配。每个基金目前都预计不会对资本收益或普通收入进行分配。
目录表
因此，基金股东将不会收到与他们在基金的应税收入中所占份额相同的现金分配或因这些收入而产生的纳税义务。每个基金的收入、收益、损失和扣减按月分配给股东。如果你在月初持有一只基金的股票，并在当月出售，那么到那个月底，你通常仍然被视为股东。
如果美国国税局(IRS)不接受基金使用的假设或惯例，则可以调整或重新分配与股票有关的收入、收益、扣除、损失和信贷项目。适用于合伙企业的美国联邦所得税规则很复杂，其适用范围并不总是很明确。基金预计将根据1986年修订的《国内税法》(以下简称《税法》)被视为合伙企业。此外，这些规则一般不是为合伙企业中公开交易的利益制定的，在某些方面很难适用。各基金应用若干假设及惯例，以符合规则的意图，并以反映股东经济损益的方式向股东报告收入、收益、扣除、亏损及信贷，但这些假设及惯例未必符合适用法规的所有方面(定义如下)。因此，国税局可能会成功地断言，这些假设或惯例不符合守则或根据其颁布的库务条例(“条例”)的技术要求，并将要求以可能对投资者不利的方式调整或重新分配收入、收益、扣除、亏损和信贷项目。股东将按计划收到合作伙伴信息纳税申报单，这可能会增加纳税申报单的复杂性。
19
基金将分发给股东的，将包含有关基金收入项目和支出项目的信息。如果您尚未收到日程表K
在其他投资中，你可能会发现准备报税表可能需要额外的时间，或者你可能需要保留一名会计师或其他报税人，这对你来说是额外的费用，以帮助你准备你的报税表。如果目前对投资者的对待，投资者可能会受到不利影响短期
美国现行联邦所得税法下的资本利得在未来被更改或废除。根据现行法律，短-Term资本利得向非政府组织征税-企业投资者对美国联邦所得税税率的下调感到不安。基金的股东可以确认大量的普通收入和短期资本利得。由于基金的投资策略，它可能会变现并转嫁给股东大量的普通收入和空头-Term资本利得，而不是做空-Term资本利得，通常按优惠税率征税。如果你在月初持有一只基金的股票，并在当月出售，那么到那个月底，你通常仍然被视为股东。
美国联邦所得税法的变化可能会影响对这些股票的投资。
最近颁布的通常被称为《减税和就业法案》的立法，对美国联邦所得税规则做出了重大改变。截至本注册声明的日期，简短的
减税和就业法案的影响，包括对股票的影响，尚不清楚。潜在投资者被敦促在投资股票之前，就减税和就业法案的影响咨询他们的税务顾问。
我们强烈要求潜在投资者就投资A股对他们可能产生的税务后果咨询他们自己的税务顾问和法律顾问；不同的投资者可能会有不同的税务后果。目录表监管的改变或行动，包括执行新的立法，可能会改变基金的运作和盈利能力。2021年10月4日，美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒就复杂交流发表声明-交易
20
美国金融衍生品市场和市场参与者一直受到全面监管，不仅受到CFTC的监管，也受到自身的监管-19-监管
组织，包括NFA和交易和/或结算衍生品合约的交易所。与任何受监管的活动一样，法规的变化可能会产生意想不到的结果。例如，衍生品合约交易商为确保其未平仓而须提供的抵押品的数额或质素的改变，或交易商在某一时间所持持仓的数目或规模限制的改变，可能会对基金进行某些原本可能带来有利可图机会的交易的能力造成不利影响。相当大的监管关注一直集中在非
-传统在美国公开分布的投资池。未来的监管改革有可能在很大程度上改变对基金的投资性质或基金继续执行其投资战略的能力。此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所被授权在市场出现紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，设定每日限价和暂停交易。美国对掉期、远期和期货交易的监管是一个快速变化的法律领域，可能会受到政府和司法行动的修改。未来监管方面的任何变化对基金组织的影响是无法预测的，但可能是重大的和不利的。尤其是多德家族--弗兰克
华尔街改革和消费者保护法(《多德法案》-1x--弗兰克法案“)已经并将继续对美国金融体系的监督和监管方式进行彻底改革。《多德家族》第七章--弗兰克该法规定了场外衍生品的立法框架，包括基金可以投资的某些金融工具，如掉期。《多德家族》第七章--弗兰克
该法对场外衍生品市场进行了广泛的改革，授予美国证券交易委员会和商品期货交易委员会监管场外衍生品和市场参与者的重大新权力，并根据监管机构已经并将继续采用的法规，要求许多类型的场外衍生品交易进行清算和交易所交易。
根据商品期货交易委员会通过的法规，掉期交易商必须注册并遵守各种监管要求，包括但不限于保证金、记录保存、报告和各种业务行为要求，以及拟议的最低金融资本要求。 根据多德法案
--弗兰克
CFTC和联邦银行监管机构通过的法规要求掉期交易商公布和收取与基金进行场外掉期交易有关的差价保证金(由特定的流动性工具组成，并须进行必要的减记)。这些要求可能会增加基金需要提供的抵押品数额以及与提供抵押品相关的费用。
21
目录表对于已清算的场外衍生品，基金不会直接面对结算所，而是通过在商品期货交易委员会或美国证券交易委员会注册并作为结算会员的掉期交易商进行。基金可能面临另一个结算会员客户未能履行其对其结算会员的义务的间接风险。这种风险可能是由于结算会员因客户未能履行其对结算会员的义务而导致其对结算所的义务违约所致。--弗兰克。这已经并将继续增加掉期交易商的成本，这些增加的成本通常以更高的预付款和马克的形式转嫁给其他市场参与者，如基金
-至-市场保证金、不太有利的交易定价以及征收新的或增加的费用，包括结算账户维护费。
--弗兰克对基金采取行动仍不确定。已经颁布并可能在未来颁布的立法和相关条例可能会通过对基金投资的限制或对基金或其任何对手方提出的要求，对基金实现其投资目标的能力产生负面影响。特别是，新的要求，包括资本要求和场外衍生品交易的强制清算，可能会增加衍生品交易对手的成本，预计通常会以更高的预付和计分的形式转嫁给其他市场参与者。-至-市场
监管和交易所的问责级别可能会限制创设单位的创建和信托的运营。许多美国大宗商品交易所通过被称为“每日价格波动限制”或“每日限制”的规定，限制期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦特定合约达到每日涨停限制，当日不得以超过该涨停限制的价格进行交易，或者在下一个交易日内暂停交易特定时间。此外，CFTC、美国期货交易所和某些非S.S.证券交易所对任何人可以持有或控制在此类交易所交易的衍生品的最大净多头或净空头期货头寸设定了被称为“投机头寸限制”或“责任水平”的限制。关于这些限制，多德--弗兰克该法案要求CFTC通过法规，建立适用于受监管的期货和场外衍生品的投机头寸限制，并对受监管的美国期货、场外头寸和在非S.S.国际交易所。2016年12月，CFTC Re-建议
关于25种实物交割商品期货和期权合约以及在经济上等同于这类合约的掉期的持仓限制规则。The Re
，但隶属于经纪人-经销商.指数提供商已对其相关人员实施并将维持有关获取有关指数组成和/或变更的信息的防火墙。此外，指数提供商已实施并将维护有关人员的程序，旨在防止使用和传播材料，非
-公共
有关指数的信息。这些规则和公式可能会不时更改，保荐人、S律师事务所和/或芝加哥期权交易所恕不另行通知。该指数是根据以下方法计算的：空头指数的计算在任何工作日（
）计算卖空指数时，指数值确定如下：在哪里：工作日（）定义为CFE市场开放的任何一天。指标=计算指数的任何工作日（t）的指数结算值。指标
=前一个工作日的指数结算值（t
PDR= 投资组合每日回报
22
在哪里：CW=合约权重，代表最短日期每月VIX期货合约的权重（
）在任何工作日计算（)，详情如下：在哪里：研发REM = 剩余滚动天数
并确定为每个工作日内剩余工作日的数量
滚动期
从下一个工作日开始并包括下一个工作日，到下一个CBOE VIX月度期货结算日（通常是周三）结束，但不包括下一个工作日。不考虑工作日的数量，因此继续包括内引入的任何新假期作为工作日
-月
，或计划外的市场关闭。
目录表 研发 tot = 滚动天数合计
23
滚动期 为一年内的营业总天数 滚动期 以每月芝加哥期权交易所波动率指数期货结算日(通常为星期三)开始并包括在内，以下列芝加哥期权交易所波动率指数月度期货结算日结束(但不包括以下日期)。如果内部引入新的假期，营业天数保持不变
-月
在芝加哥期权交易所波动率指数期货结算日之后，或在计划外市场休市的情况下。
注：在每个营业日，理论投资组合持有的m1和vix期货的一小部分被出售，较长期的m2期货被买入。因此，每个工作日滚动的分数与
• 数量
• 在T1营业日持有的M1期货合约与交易天数成反比
• 滚动期
• 研发
• 托特CP=任何交易日最短的月度波动率指数期货合约(M1)的合约参考价(T)被确定为正常交易期间M1的180个最后价格和M1的180个最后交易结算(TAS)价格的平均值，这两个价格都是从纽约证券交易所正常交易时段收盘前14分55秒到纽约证券交易所收盘时间结束的每5秒取一次-通常是每个营业日下午3：45：05到东部时间4：00之间的平均每5秒。C反应蛋白
•
• )确定为正常交易期间M1的180个最后价格和M1的180个最后交易结算(TAS)价格的平均值，这两个价格都是从纽约证券交易所常规交易时段收盘前14分55秒开始到纽约证券交易所收盘时间结束前每5秒取一次-通常是美国东部时间下午3：45：05到东部时间下午4：00之间的平均每5秒。
• 这个
• 滚动期
• 从芝加哥期权交易所波动率指数月度期货结算日开始-通常是在S指数下个月期权到期前30天的周三，一直持续到下个月芝加哥期权交易所波动率指数月度期货结算日的前一个星期二。在当前滚动期结束后的工作日，下一个滚动期开始。
长期波动率期货指数
多头指数是一个超额回报指数，旨在表达每日滚动的波动率指数期货合约第一个月和第二个月理论上的多头头寸组合的表现。理论投资组合由两个最接近的月度波动率指数期货合约组成，这两个合约每天滚动，因此最近的月份波动率指数期货合约滚动到第二最近的月份波动率指数期货合约以相等的每日分数金额。这种投资组合滚动寻求保持一个恒定的加权平均到期时间约为一个月。
多头指数根据纽约证交所正常交易时段最后15分钟期间其理论期货投资组合的时间加权平均价格(TWAP)确定其每日结算价，而不是仅根据波动率指数期货的结算价。
24
多头指数由芝加哥期权交易所全球指数(“指数提供商”)计算和维护。索引提供程序不是注册经纪人
-经销商
，但与一家经纪人有关联
-经销商
。指数提供者已经实施并将维持一道防火墙，以防止其相关人员获取有关指数组成和/或变化的信息。此外，索引提供者已经实施并将维护有关人员的程序，这些程序旨在防止使用和传播非
-公共
有关该指数的信息。
这些规则和公式可能会不时更改，保荐人、S律师事务所和/或芝加哥期权交易所恕不另行通知。多头指数是根据以下方法计算的：多头指数的计算
多头指数衡量的是两种最短期限的波动率指数月度期货合约(m1和m2)的理论投资组合的每日收益，即根据每日滚动时间表，最短期限的波动率指数月度期货合约(M1)的头寸被滚动到第二短期限波动率指数月度期货合约(M2)的头寸中。
由3描述。目录表超额收益指数的计算(索引
25
营业日
）当
指标 经过计算， 指标
值确定如下：在哪里：工作日
）定义为CFE市场开放的任何一天。
=任何工作日的指数结算值（）计算指数。 =前一个营业日的指数结算值（
= 投资组合每日回报 在任何工作日（
）确定如下：
=合约权重，代表最短期限月度VIX期货合约的名义美元权重（
）在任何工作日结算时计算（
)，详情如下：
*为清楚起见，由于合同权重代表m1和m2的名义美元权重，因此m1和m2的实际合同数量将根据其名义价值而有所不同。
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=
剩余滚动天数
并确定每个工作日为a内剩余工作日的数量
滚动期
从下一个营业日开始并包括下一个营业日，到（但不包括）以下CBOE VIX月度期货结算日（通常是周三）结束。工作日的数量不考虑，因此继续包括内部引入的任何新假期作为工作日-1-月-1s，或计划外的市场关闭。
= 滚动天数总计 并在新的开始时确定
滚动期 作为a内的总工作日数 滚动期 从每月的CBOE VIX期货结算日（通常是周三）开始并包括该日，到以下CBOE VIX每月期货结算日（但不包括该日）结束。如果内部引入新假期，工作天数保持不变-月
CBOE VIX期货结算日之后，或在计划外市场收盘的情况下。*为清楚起见，在每个交易日，理论投资组合持有的m1波动率指数期货的一小部分被卖出，而较长期的m2期货的美元名义金额相等。因此，每个工作日滚动的分数为与T1交易日持有的M1期货合约数量成正比，与滚动天数成反比
托特=任何交易日最短的月度波动率指数期货合约(M1)的合约参考价(T)被确定为正常交易期间M1的180个最后价格和M1的180个最后交易结算(TAS)价格的平均值，这两个价格都是从纽约证券交易所正常交易时段收盘前14分55秒到纽约证券交易所收盘时间结束的每5秒取一次-通常是每个营业日下午3：45：05到东部时间4：00之间的平均每5秒。=上一交易日最短期限的月度波动率指数期货合约的合约参考价(M1)(t)确定为正常交易期间M1的180个最后价格和M1的180个最后交易结算(TAS)价格的平均值，这两个价格都是从纽约证券交易所常规交易时段收盘前14分55秒开始到纽约证券交易所收盘时间结束前每5秒取一次-通常是美国东部时间下午3：45：05到东部时间下午4：00之间的平均每5秒。目录表
波动率指数期货合约
每个指数由10个波动率指数期货合约组成。芝加哥期权交易所于2004年首次推出波动率指数期货合约进行交易。波动率指数期货合约允许投资者根据他们对S指数远期隐含市场波动性的看法进行投资。认为S指数的远期隐含市场波动率将增加的投资者可能会买入波动率指数期货合约。相反，认为S指数的远期隐含市场波动率将下降的投资者可能会抛售波动率指数期货合约。虽然波动率指数代表了S指数在未来30天的当前预期波动率的衡量标准，但波动率指数期货合约的价格是基于目前对预期30天的预期-天
期货合约到期日S指数的波动性。由于波动率指数和波动率指数期货合约是两种截然不同的衡量标准，波动率指数和波动率指数期货合约的表现通常截然不同。
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投资者应该理解的波动率指数和波动率指数期货合约之间的远期关系(因此也就是波动率指数和A基金之间的关系)是，波动率指数期货合约的价格可以低于、等于或高于波动率指数，这取决于市场预计波动率在30年内是更低、等于还是更高。
-天波动率指数期货合约所涵盖的远期期限比30-天
波动率指数涵盖的现货期。因此，波动率指数期货合约的表现应该会与波动率指数的表现有很大的不同，因为这两个指标之间没有直接关系。因此，由于基金的表现与指数中包含的波动率指数期货合约的表现挂钩，因此基金的表现应该与波动率指数截然不同(或或其2倍)。如果在适用期货合约规则和相关期货交易所规则允许的范围内，基金可以通过大宗交易进行满足指定最低规模要求的交易。大宗交易是合约中的一笔大额交易，以双方商定的价格在交易所的交易设施中进行谈判，并向交易所报告。在适用期货合同规则和相关期货交易所规则允许的范围内，大宗交易可以在关联方之间进行，包括UVIX和SVIX。波动率指数波动率指数是一个指数，旨在衡量S指数未来30个交易日的隐含波动率。波动率指数是根据S指数的某些看跌期权和看涨期权的价格计算得出的。波动率指数反映了投资者为与S指数水平挂钩的某些期权支付的溢价。
在投资者不确定性上升的时期，包括市场不稳定时期，S指数的隐含波动率水平通常会上升，因此，与S指数挂钩的期权价格通常会上升(假设所有其他相关因素保持不变或变化可以忽略不计)。这进而导致波动率指数水平上升。
在投资者不确定性下降的时期，S指数的隐含波动率水平通常会下降，因此，与S指数挂钩的期权价格通常会下降(假设所有其他相关因素保持不变或变化可以忽略不计)。这进而导致波动率指数水平下降。波动性和波动率指数的水平可能会在没有警告的情况下增加(或减少)。波动率指数由芝加哥期权交易所开发，由芝加哥期权交易所计算、维护和发布。芝加哥期权交易所可以改变确定波动率指数的方法，没有义务继续发布波动率指数，也可能停止发布波动率指数。S指数标准普尔500指数是一个衡量大型指数-盖帽 美国股市表现。这是一个花车-调整后 标准普尔美国指数委员会通过非机构选出的500家美国运营公司和房地产投资信托基金的市值加权指数- 机械
考虑流动性、价格、市值和财务可行性等标准的流程。重建每季度和持续进行一次。标准普尔发布标准普尔500指数。标准普尔500指数当前值的每日计算基于特定时间500家公司普通股总市值与标准普尔500家类似公司普通股总平均初始市值的相对值。
目录表这500家公司并不是500家最大的上市公司，也不是所有的500家公司都在交易所上市。S选择将公司纳入S标准普尔500指数，目的是实现按广泛行业分组的分布，近似于这些分组在美国股市普通股人群中的分布。为实现上述目标，S可能会不时自行决定增加或删除S 500指数中的公司。S采用的相关标准包括特定公司的生存能力、该公司代表其所属行业集团的程度、该公司普通股被广泛持有的程度以及该公司普通股的市值和交易活动。有关指数提供商的信息
每只基金都不是由S及其关联公司或芝加哥期权交易所赞助、背书、销售或推广的。S和芝加哥期权交易所不向基金所有者或任何公众作出任何明示或暗示的陈述、条件或担保，说明一般投资于证券或特别投资于基金是否明智，或指数跟踪市场表现和/或资产组或资产类别的能力和/或实现其所述目标和/或构成成功投资策略的基础。如适用，S和芝加哥期权交易所与代表其适用系列和波动股份有限责任公司的VS Trust的唯一关系是许可由S和芝加哥期权交易所代表其适用系列和波动股份有限责任公司或基金确定、组成和计算的某些商标和商品名称以及每个指数，而不考虑代表其适用系列和波动股份有限责任公司或基金的VS Trust。S和芝加哥期权交易所在确定时没有义务将VS Trust代表其适用系列和波动股份有限责任公司或基金的所有者考虑在内，组成或计算指数。S和芝加哥期权交易所不是基金的顾问，也不负责也没有参与确定基金的价格和金额、基金发行或销售的时间或基金份额转换为现金的公式的确定或计算。S和芝加哥期权交易所对基金的管理、营销或交易没有义务或责任。
28
目录表
投资目标和主要投资策略投资目标SVIXSVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，这些结果与做空指数在一天内的表现相对应。基金不寻求在超过一天的时间内实现其所述目标。“单一交易日”是指从基金计算其资产净值至基金下一次计算资产净值的时间。
该指数每天下午4：00计算。(东部时间)和下午4点(东部时间)。短指成立日期为2019年11月22日。其股票代码是：SHORTVOL。自做空指数成立至2024年2月，做空指数和波动率指数的历史表现如下：月份短的索引VIX2019年12月
2020年1月
2020年2月-U三月2020
2020年4月2020年5月2020年6月-U2020年7月2020年8月2020年9月十月20202020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月
2021年4月
29
2021年6月
2021年7月2021年8月2021年9月
2021年10月
30
2022年2月
2022年3月
2022年4月2022年5月2022年6月目录表月份短的索引
VIX
2022年7月
2022年9月t2022年10月
2022年11月
2022年12月t2023年1月
2023年2月t 2023年3月
2023年4月t–1 2023年5月-1).
2023年6月t 2023年7月2023年8月月份
长
索引m1,t–1VIXm12021年11月t-12021年12月
2022年1月
2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月
31
2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月
2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月如果基金成功实现其目标，则其在指定日期的价值（扣除费用和开支）的收益或损失应大致相当于指数水平的两倍（2倍）。尽管该基金寻求每天跟踪指数的两倍（2倍）表现，但该基金可能无法在同一时期完美实现其目标，这称为跟踪误差。详细信息请参见 关联风险.
在第12页。m1,t该基金的目的不是为了在超过一天的时间内实现其投资目标。尽管如此，下表显示了复利如何影响参考指数的2倍每日再平衡投资在超过一天的期间内的表现示例。阴影较浅的区域表示这样的情况，其中寻求指数每日收益2倍的假设基金的回报将与指数表现相同或超过(即，回报超过)2倍；相反，阴影较深的区域表示假设基金的表现将低于(即，回报低于)指数表现的2倍的情况。
性能示例m1,t–1 下表显示了复合如何影响业绩的例子：i)引用指数的反向每日再平衡投资的期限超过一天(图1)；以及ii)引用指数的每日再平衡投资的2倍，期限超过一天(图2)。阴影较浅的区域表示假设基金寻求指数每日反向或每日2倍回报的情况-1目录表
或超过(即，回报超过)一年内指数表现的倒数或2倍；相反，阴影较深的区域表示假设基金在一年内表现将低于(即，回报少于)指数表现的倒数或2倍的情况。图1.一年指数
的倒数(-1倍)
一年指数
性能指数波动性图2。一年指数性能倒数(2倍)一年指数
性能
指数波动性
无法保证基金将实现其投资目标或避免重大损失。基金不会寻求在超过一天的时间内实现其既定投资目标，因为数学复合会阻止基金实现此类结果。基金在超过一天的时间段内的业绩不应被期望为指数的简单回报。该基金的回报率可能在金额甚至方向上与波动率指数或投资组合的倒数（或两倍）不同
短的-Term 同期VIX期货合约。这些差异可
32
目录表例如，):
根据与经济、金融和市场条件有关的判断，改变投资组合的构成，以期在所有市场条件下获得积极结果)。每只基金寻求在任何时候保持对金融工具和货币市场工具的充分投资，这些金融工具和货币市场工具结合在一起，提供符合其投资目标的指数敞口，而不考虑市场状况、趋势或方向。每个基金都寻求对其投资组合进行定位，以使其对基准的敞口与其投资目标保持一致。 (t基金对特定金融工具组合的风险敞口可能会有所不同，并可能在任何给定时间无需股东批准而发生变化。目前，SVIX寻求在正常市场条件下，在没有任何不可预见的情况下，充分持有空头头寸-Term-Term波动率指数期货合约。在基金认为基金达成的任何期权或掉期交易是根据1940年左右的《投资公司法》进行的“证券”的范围内，基金将限制其在此类交易中的投资，以便此类投资加起来不超过基金资产的40%(现金和政府证券除外)，从而可能避免被视为未注册的投资公司。
基金的风险金额应由保荐人根据市场状况和其他因素随时调整。
此外，保荐人有权在不经股东批准的情况下，根据适用的监管要求，随时改变基金的投资目标、基准或投资战略。 (t在基金再平衡时期缓解价格对波动率指数期货合约价格的影响
保荐人将寻求将基于其赞助的波动率指数期货合约(VIX ETP)的所有交易所交易产品的再平衡对波动率指数期货合约价格的市场影响降至最低，方法是限制VIX ETP在任何给定的交易日参与波动率指数期货合约，不得超过CBOE期货交易所(CFE)在任何“再平衡期”内交易合约的10%(10%)，“再平衡期”被定义为任何连续市场交易的15分钟。如果任何波动率指数ETP(包括每只基金)预计在下午3：45开始的主要再平衡期间达到10%的门槛。至下午4点(东部时间)，波动率指数ETP将在市场流动性不足的时期延长参与时间，保荐人在任何给定的交易日可以改变其赞助的所有基金重新平衡的方式和期限，因此，基金重新平衡的方式和期限也可能不同。t目录表
索引性能示例t-1).
SVIX寻求跟踪空头指数，该指数衡量第一和第二投资组合的每日反向表现-月波动率指数期货合约。UVIX寻求跟踪两倍的多头指数，该指数衡量的是第一和第二投资组合的表现t-月
波动率指数期货合约基金的期货合约组合每两天滚动一次，以维持大约一个月的一致到期日。在任何一个工作日，SVIX的投资组合都包含多个空头头寸
-月m1和第二个t-1-月
波动率指数期货合约。在任何一个工作日，UVIX的投资组合都包括多头头寸
-月
和第二个-月波动率指数期货合约。基金在每个工作日滚动的投资组合的比例与第一个-月持有的期货合约与滚动期的天数成反比。SVIX示例例如，在2020年1月2日，基金的投资组合将包括第一个
-月2020年1月22日到期的波动率指数期货合约，相当于基金持有的空头波动率指数期货合约总数的59.1%，以及第二个-月2020年2月19日到期的波动率指数期货合约，相当于持有的空头波动率指数期货合约总数的40.9%。为了在VIX期货合约中说明这个例子，假设第一个-月波动率指数期货合约定价为14.82，第二-月假设万的资产管理规模为1,000美元，基金的投资组合将包括按(1,000,000美元/(0.591*14.82)+(0.409*16.79))/1000计算的6，40亿波动率指数期货合约的总空头头寸，其中59.1%的空头合约持有在1月期货(空头378份合约)，40.9%的空头合约持有在2月期货(空头262份合约)。
-月*1月波动率指数期货合约到期，次日为45.5%.
-月
2月到期的波动率指数期货合约。-1这种每日滚动将在每个工作日持续到1月期货到期的前一天-2020年1月21日-届时，在美国东部时间下午3：45至东部时间下午4：00之间，所有剩余的1月波动率指数期货合约都将滚动到2月到期。
33
在1月到期的第一天-2020年1月22日-滚动期将再次开始，2020年2月19日到期的期货将成为新的第一个
-月
-月合同。通过将基金的投资组合从波动率指数期货合约每日零头金额的第一个月滚动到第二个最近的月份，基金寻求保持一个恒定的加权平均到期日约一个月。
UVIX示例/例如，在2020年1月2日，基金的投资组合将包括第一年的多头头寸-月--2020年1月22日到期的波动率指数期货合约，相当于基金持有的波动率指数多头期货合约总数的59.1%，以及第二期的多头头寸-月2020年2月19日到期的波动率指数期货合约，相当于持有的多头波动率指数期货合约总数的40.9%。-1x为了在VIX期货合约中说明这个例子，假设第一个
-月
每个FCM都在CFTC注册为FCM，是NFA的成员，也是CBOT、CME、NYMEX或另一家主要的美国商品交易所的清算成员。FCM不隶属于或作为信托、基金、赞助商、受托人、管理人、分支机构的监管人
-管理员
• 、转会代理或托管人。FCM并无作为本次发行股份的承销商或保荐人，亦未传递参与本次发售的优点，亦未传递本招股章程的充分性或本招股说明书所载资料的准确性。FCM不会就基金的交易活动提供任何商品交易建议。投资者亦应留意，保荐人可选择额外的结算经纪或取代任何FCM作为基金的结算经纪。
• 选项
期权是一种合同，赋予期权购买者权利，以换取支付的溢价，在期权有效期内，有权从期权的发起人(如果是看涨期权)购买标的参考工具，如特定的证券、货币、指数或其他工具，或将指定的参考工具以指定的价格出售给期权的发行人(如果是看跌期权)。期权买方支付的溢价将反映行权价格与市场价格的关系、标的参考工具的波动性、期权的剩余期限、供应、需求、利率和/或货币汇率。美式看跌期权或看涨期权可以在期权期间的任何时间行使，而欧式看跌期权或看涨期权只有在到期时或在到期前的固定期间才可以行使。看跌期权和看涨期权在国家证券交易所和场外交易市场进行交易。在全国性证券交易所交易的期权，以及在此类交易所交易的证券，都属于美国证券交易委员会或其他相关国家证券监管机构的管辖范围。因此，在有组织的交易所向交易者提供的许多保护将适用于此类交易。特别是，在美国一家全国性证券交易所建立的所有期权头寸都由期权清算公司清算和担保，从而降低了交易对手违约的风险。此外，在国家证券交易所交易的期权的流动性二级市场可能比场外交易市场更容易获得，这可能使基金能够在行使或到期之前结清未平仓头寸，或在市场出现不利波动时限制损失。然而，不能保证高于预期的交易活动或其他不可预见的事件不会暂时使期权结算公司的能力不足，从而导致交易所制定特别程序，可能干扰及时执行基金关于平仓未平仓期权的命令。
互换协议
掉期是传统上主要由场外市场的机构投资者在指定期限内签订的合约，期限从一天到几年不等。某些类型的掉期可能会被清算，而某些类型的掉期实际上是需要清算的。可以清算的掉期类型通常仅限于流动性最强且清算组织愿意按标准条款清算交易的掉期。具有定制条款的掉期或那些不存在显著市场流动性的掉期通常无法清算。在标准掉期交易中，各方同意将特定预定证券、商品、利率或指数的回报交换为固定或浮动回报率(“利率腿”，也包括短期掉期的借款成本)，以换取预定名义金额。掉期的名义金额反映了基金在掉期下的总投资敞口的程度。目录表在期货合约方面-基于指数，如基金使用的指数，参考利率通常为零，尽管通常仍适用融资利差或费用。交易或佣金成本反映在达成交易的基准水平上。交换的总回报是根据名义金额和与掉期挂钩的基准回报计算的。掉期交易通常是以净额结算的，即
34
在协议规定的付款日期，这两个付款流以现金结算方式结清，双方视情况只收取或支付两笔付款的净额。因此，虽然名义金额反映了一只基金在掉期(
即
，即掉期的全部面值或本金)，则净额为基金在掉期项下的当前债务(或权利)。这是根据协议各方在任何特定终止日期担任的职位的相对价值，根据协议应支付或收到的数额。
掉期交易也可能使基金面临流动性风险。尽管基金有能力随时终止掉期交易，但这样做可能会使基金面临某些提前终止的费用。此外，可能没有流动性的市场来处置未偿还的掉期，即使允许的处置可能避免提前终止费用。未清算的掉期通常是不可转让的，除非掉期各方达成协议，而且通常没有任何一方或买方有任何义务允许此类转让。
除市场风险等风险外，掉期的使用还伴随着交易对手信用风险--消息人士
35
互换的对手方无法履行其义务。基金只与主要的全球金融机构进行或打算进行掉期交易。然而，基金可以投资于与特定交易对手的掉期交易的资产百分比没有限制。
投资于掉期的基金可以使用各种技术将交易对手的信用风险降至最低。投资于掉期交易的基金通常与交易对手达成协议，双方以标价交换抵押品。
-至
-市场基础。此外，基金可向掉期交易对手公布“初始保证金”或“独立金额”。这种抵押品在基金破产的情况下为交易对手提供保护，并且是对任何商标的补充-至
-市场
|
抵押品( |
即 |
-至 |
||||
|
-市场 |
5.79 |
% |
9.19 |
% |
||
|
或初始保证金，一般由现金和/或证券组成。 |
(9.91 |
)% |
36.72 |
% |
||
|
基金向交易对手提供的与未清算的衍生品交易有关的抵押品通常以单独的TRI为交易对手的利益而持有 |
(38.62 |
)% |
112.90 |
% |
||
|
-派对 |
(68.18 |
)% |
33.48 |
% |
||
|
占三分之一的帐户 |
13.74 |
% |
(36.22 |
)% |
||
|
-派对 |
6.82 |
% |
(19.44 |
)% |
||
|
托管人保护交易对手不受 |
(15.52 |
)% |
10.61 |
% |
||
|
-付款 |
14.77 |
% |
(19.62 |
)% |
||
|
由基金提供。在基金违约的情况下，如果交易对手在未清算的掉期交易中被拖欠款项，该交易对手将寻求从独立账户中提取该抵押品。 |
5.82 |
% |
7.97 |
% |
||
|
由基金对手方提交的抵押品通常以单独的TRI形式为基金的利益而持有 |
2.06 |
% |
(0.15 |
)% |
||
|
-派对 |
(11.99 |
)% |
44.18 |
% |
||
|
占三分之一的帐户 |
49.23 |
% |
(45.90 |
)% |
||
|
-派对 |
1.27 |
% |
10.60 |
% |
||
|
保管人。如果交易对手违约，基金在未清算的掉期交易中被拖欠款项，基金将寻求从独立账户中提取这一抵押品。基金行使其对抵押品的权利可能会产生某些费用。 |
(26.02 |
)% |
45.45 |
% |
||
|
尽管使用了抵押品安排，但如果向基金提供的抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误，基金将面临如上所述的交易对手风险，包括破产程序可能导致的追回款项的延误。 |
24.86 |
% |
(15.53 |
)% |
||
|
货币市场工具 |
34.77 |
% |
(30.59 |
)% |
||
|
货币市场工具短缺 |
10.93 |
% |
(4.07 |
)% |
||
|
-Term |
6.24 |
% |
(9.94 |
)% |
||
|
14.17 |
% |
(5.55 |
)% |
|||
|
目录表 |
(8.16 |
)% |
15.22 |
% |
||
|
美国金融衍生品交易所 |
15.57 |
% |
(9.65 |
)% |
||
|
衍生品交易所，包括多德法案要求的互换执行设施 |
(12.07 |
)% |
40.41 |
% |
||
|
--弗兰克 |
27.60 |
% |
(29.73 |
)% |
||
|
特定交易所的会员和在该交易所执行的交易受该交易所的规则约束。美国的主要交易所包括芝加哥期权交易所(CBOE)(包括芝加哥期货交易所(CFE))、芝加哥商品交易所(CME)(其中包括芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所(ICE)和明尼阿波利斯谷物交易所(MGEX)。 |
(24.77 |
)% |
67.22 |
% |
||
|
美国的每一家衍生品交易所都有一个相关的“清算所”.清算所提供旨在转移信用风险和确保交易完整性的服务。一旦交易所会员之间的交易得到确认和/或清算，结算所就取代了在交易所交易的合约的每一位买家和每一位卖家，实际上成为了每一位交易者在市场上未平仓的另一方。此后，交易的每一方只会向结算所寻求履约。结算所通常设立某种担保或担保基金，交易所的所有结算会员都必须向该基金缴款。这一基金起到了紧急缓冲的作用，目的是使结算所能够履行其对破产清算成员合同另一方的义务。此外，结算所要求保证金，并不断将头寸按市价计价，以确保其成员能够履行其合同义务。因此，在有组织的交易所进行衍生品交易或通过结算所清算场外衍生品交易的会员不承担交易对方破产的风险；他们的信用风险仅限于其商品经纪人和结算所各自的偿付能力。结算所对未平仓合约的履约“担保”并不适用于客户。如果一家成员公司破产，客户可能会蒙受损失。 |
28.75 |
% |
(36.67 |
)% |
||
|
如果基金决定通过此类衍生品交易所进行衍生品交易，特别是如果它决定成为一个或多个交易所或掉期执行机构的直接成员，基金将受制于交易所或掉期执行机构的规则，这将带来额外的风险和责任，并可能产生额外的监管要求。 |
(17.36 |
)% |
44.19 |
% |
||
|
条例 |
(17.87 |
)% |
21.43 |
% |
||
|
美国的衍生品交易所受CFTC根据CEA进行的监管，CFTC是负责监管衍生品交易所和在这些交易所进行交易的政府机构。在通过了多德法案之后 |
13.50 |
% |
(31.81 |
)% |
||
|
--弗兰克 |
(25.01 |
)% |
62.45 |
% |
||
|
根据该法案，CFTC还有权监管场外衍生品市场，包括某些场外外汇市场。 |
7.96 |
% |
(21.59 |
)% |
||
|
商品期货交易委员会有权为特定期货合约的交易指定交易所，并规定每个交易所的营销规则和条例。商品期货交易委员会还监管“商品池经营者”的活动，商品期货交易委员会通过了关于某些这类人活动的规定。根据CFTC的授权，CFTC要求商品池运营商，如保荐人，对其运营的每个池保持准确、最新和有序的记录。商品期货交易委员会对不遵守商品期货交易委员会规则或规定的注册人，可以暂停、修改或终止其注册。暂停、限制或终止保荐人作为商品池经营者的登记将使其在恢复登记之前无法进行管理，并可能导致基金的终止。如果发起人无法向基金提供服务和/或咨询，基金将无法实现其投资目标，除非恢复发起人向基金提供服务和咨询的能力，或找到替代发起人成为商品池经营者的人。这种情况可能导致基金终止。 |
(8.27 |
)% |
9.62 |
% |
||
36
CEA要求所有FCM满足并保持特定的健康和财务要求，将客户资金与自营基金分开，并对所有客户资金和头寸进行单独核算，并保存特定的簿册和记录，以供CFTC工作人员查阅。
|
CEA还赋予各州某些权力，以执行其条款和CFTC的规定。 |
目录表 |
根据CEA的授权，NFA已经成立，并作为注册期货协会在CFTC注册。目前，NFA是唯一的自我 |
||||
|
-监管 |
23.99 |
% |
(25.71 |
)% |
||
|
交易所以外的大宗商品专业人士的组织。因此，NFA颁布了管理商品专业人员行为的规则，并对不符合此类标准的专业人员进行了纪律处分。商品期货交易委员会已授权NFA负责商品池运营商、FCM、掉期交易商、商品交易顾问、介绍经纪商及其各自的联系人和场内经纪商的注册责任。赞助商是国家足协的成员(每个基金本身不需要成为国家足协的成员)。作为NFA成员，赞助商必须遵守NFA关于公平贸易做法、财务状况和消费者保护的标准。 |
(2.79 |
)% |
21.28 |
% |
||
|
CEA和CFTC规则禁止市场滥用，并通常要求所有期货交易所 |
(16.72 |
)% |
22.23 |
% |
||
|
-基于 |
17.77 |
% |
(18.15 |
)% |
||
|
交易应遵守旨在确保市场价格完整性的规则，并且没有任何操纵价格的意图。CFTC法规和期货交易所规则还对个人可以持有或控制的头寸规模以及某些头寸的汇总标准进行了限制。商品期货交易委员会和期货交易所的规则还授权采取特别紧急行动，以停止、暂停或限制整体交易，或限制、停止、暂停或限制个别交易商的交易，或以其他方式施加特别报告或保证金要求。 |
17.34 |
% |
(20.48 |
)% |
||
|
每只基金在金融工具上的投资将受《中国证券交易委员会》的监管，并根据CFTC和适用的交易所法规进行交易。 |
3.75 |
% |
5.30 |
% |
||
|
每日限价 |
23.90 |
% |
(10.48 |
)% |
||
|
大多数美国期货交易所(但在掉期协议的情况下通常不是外汇交易所或银行或交易商)根据规定限制了一些期货合约或期权合约价格在一天内的波动量。这些规定明确了所谓的“每日价格波动限制”，或者更常见的是“每日限制”。一旦某一期货合约达到每日涨停，不得以超过该涨跌停板的价格进行交易。目前，芝加哥期权交易所将每个实体的每日波动率指数期货合约限制在不超过50,000份。 |
(3.80 |
)% |
6.70 |
% |
||
|
保证金 |
(4.31 |
)% |
(9.66 |
)% |
||
|
“初始”或“原始”保证金是已清算衍生品合约的交易对手为建立未平仓头寸而必须向其大宗商品经纪商存入的最低美元金额。“保证金”或“变动保证金”是指交易者的账户在他必须提供额外的保证金以维持未平仓头寸之前可以减少的金额(通常小于初始保证金)。保证金就像现金履约保证金。它有助于确保期货交易商履行他购买或出售的期货合约。 |
16.45 |
% |
(15.61 |
)% |
||
|
特定期货合约所需的最低保证金数额由交易该合约的交易所厘定，并可在合约有效期内随时更改。期货合约的买卖保证金通常为合约总买入价或卖出价的一个百分比。 |
8.35 |
% |
13.69 |
% |
||
|
经纪公司可能要求比交易所最低保证金更高的保证金。这些要求可能会在没有任何警告的情况下发生变化。 |
36.83 |
% |
(24.25 |
)% |
||
|
保证金要求由大宗商品经纪商和相关交易所每天或盘中计算。在每个交易日或盘中收盘时，每一份未平仓期货合约都按市值计价，即头寸的收益或损失从前一天的收盘价计算。当某一特定未平仓期货合约的市场价值变化到存款保证金不符合维持保证金要求的程度时，商品经纪商将发出追加保证金通知。如果在一段合理的时间内没有满足追加保证金通知的要求，经纪人可以平仓客户的头寸。 |
8.16 |
% |
0.29 |
% |
||
|
目录表 |
3.00 |
% |
(0.44 |
)% |
||
|
商品池运营商运营的已提供商品池的业绩 |
(9.34 |
)% |
29.11 |
% |
||
|
以下性能信息是根据CFTC规定提供的。 |
(7.03 |
)% |
3.54 |
% |
||
|
所有摘要绩效信息均截至6月 |
34.55 |
% |
(28.78 |
)% |
||
|
2024年30日。业绩信息是根据CFTC法规列出自每只基金开始交易以来的。 |
10.44 |
% |
(3.64 |
)% |
||
|
泳池名称： |
1.44 |
% |
15.26 |
% |
||
|
-1倍做空波动率指数期货ETF |
10.49 |
% |
(6.62 |
)% |
||
池类型：在交易所上市的公共商品池交易开始日期：2022年3月29日.
总资本认购额-7资产净值
每股资产净值
最糟糕的月度缩水：(25.42)%(2022年4月至10月)最差的峰谷跌幅：
（31.09）%（起步至2022年9月）
37
回报率： 一月
|
不适用 |
二月 |
三月 |
||||
|
四月 |
18.64 |
% |
67.22 |
% |
||
|
可能 |
(26.93 |
)% |
(36.67 |
)% |
||
|
六月 |
16.26 |
% |
44.19 |
% |
||
|
七月 |
12.26 |
% |
21.43 |
% |
||
|
八月 |
(16.06 |
)% |
(31.81 |
)% |
||
|
九月 |
25.39 |
% |
62.45 |
% |
||
|
十月 |
(15.15 |
)% |
(21.59 |
)% |
||
|
十一月 |
4.62 |
% |
9.62 |
% |
||
|
十二月 |
(20.29 |
)% |
(25.71 |
)% |
||
|
每年一次 |
0.01 |
% |
21.28 |
% |
||
|
画 |
17.14 |
% |
22.23 |
% |
||
|
-向下 |
(16.14 |
)% |
(18.15 |
)% |
||
|
商品池在指定时期内经历的损失。 |
(16.00 |
)% |
(20.48 |
)% |
||
|
目录表 |
(5.10 |
)% |
5.30 |
% |
||
|
泳池名称： |
(20.26 |
)% |
(10.48 |
)% |
||
|
2x长波动率期货ETF |
1.57 |
% |
6.70 |
% |
||
|
池类型： |
(2.92 |
)% |
(9.66 |
)% |
||
|
在交易所上市的公共商品池 |
(15.50 |
)% |
(15.61 |
)% |
||
|
交易开始日期： |
(9.80 |
)% |
13.69 |
% |
||
|
2022年3月29日 |
(28.00 |
)% |
(24.25 |
)% |
||
|
总资本认购额 |
(8.83 |
)% |
0.29 |
% |
||
|
资产净值 |
(5.73 |
)% |
(0.44 |
)% |
||
|
每股资产净值 |
7.66 |
% |
29.11 |
% |
||
|
最糟糕的月度缩水： |
0.99 |
% |
3.54 |
% |
||
|
（49.28）%（2023年6月） |
(26.63 |
)% |
(28.78 |
)% |
||
|
最差的峰谷跌幅： |
(10.42 |
)% |
(3.64 |
)% |
||
|
（99.55）%（2022年4月至2024年6月） |
(2.78 |
)% |
15.26 |
% |
||
|
表现不佳并非未来业绩的必要指标 |
(10.94 |
)% |
(6.62 |
)% |
||
回报率：一月不适用
二月
不适用
三月
38
可能
六月
|
七月 |
九月 |
|
||||||||||||
|
0% |
5% |
10% |
15% |
20% |
25% |
30% |
35% |
40% |
45% |
50% |
55% |
60% |
||
|
(60)% |
60% |
150.0% |
149.4% |
147.5% |
144.4% |
140.2% |
134.9% |
128.5% |
121.2% |
113.0% |
104.2% |
94.7% |
84.7% |
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(55)% |
55% |
122.2% |
121.7% |
120.0% |
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113.5% |
108.8% |
103.1% |
96.6% |
89.4% |
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73.1% |
64.2% |
55.0% |
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(50)% |
50% |
100.0% |
99.5% |
98.0% |
95.6% |
92.2% |
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82.8% |
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63.3% |
55.8% |
47.8% |
39.5% |
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(45)% |
45% |
81.8% |
81.4% |
80.0% |
77.8% |
74.7% |
70.8% |
66.2% |
60.9% |
54.9% |
48.5% |
41.6% |
34.4% |
26.9% |
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(40)% |
40% |
66.7% |
66.3% |
65.0% |
63.0% |
60.1% |
56.6% |
52.3% |
47.5% |
42.0% |
36.1% |
29.8% |
23.2% |
16.3% |
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(35)% |
35% |
53.8% |
53.5% |
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50.4% |
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44.5% |
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36.1% |
31.1% |
25.6% |
19.8% |
13.7% |
7.3% |
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(30)% |
30% |
42.9% |
42.5% |
41.4% |
39.7% |
37.3% |
34.2% |
30.6% |
26.4% |
21.7% |
16.7% |
11.3% |
5.6% |
(0.3)% |
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(25)% |
25% |
33.3% |
33.0% |
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30.4% |
28.1% |
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18.0% |
13.6% |
8.9% |
3.8% |
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(20)% |
20% |
25.0% |
24.7% |
23.8% |
22.2% |
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17.4% |
14.2% |
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6.5% |
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(12.8)% |
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(15)% |
15% |
17.6% |
17.4% |
16.5% |
15.0% |
13.0% |
10.5% |
7.5% |
4.1% |
0.3% |
(3.9)% |
(8.4)% |
(13.1)% |
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(10)% |
10% |
11.1% |
10.8% |
10.0% |
8.6% |
6.8% |
4.4% |
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(1.7)% |
(5.3)% |
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(17.9)% |
(22.5)% |
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5% |
5.3% |
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4.2% |
2.9% |
1.1% |
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0% |
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(0.2)% |
(1.0)% |
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(26.1)% |
(30.2)% |
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5% |
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(5.7)% |
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(25.8)% |
(29.6)% |
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10% |
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(9.3)% |
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(16.9)% |
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15% |
(15)% |
(13.0)% |
(13.3)% |
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(18.3)% |
(20.5)% |
(23.1)% |
(25.9)% |
(29.0)% |
(32.3)% |
(35.7)% |
(39.3)% |
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20% |
(20)% |
(16.7)% |
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(18.5)% |
(19.9)% |
(21.7)% |
(23.8)% |
(26.3)% |
(29.0)% |
(31.9)% |
(35.1)% |
(38.4)% |
(41.9)% |
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25% |
(25)% |
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(34.7)% |
(37.7)% |
(40.9)% |
(44.2)% |
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30% |
(30)% |
(23.1)% |
(23.3)% |
(23.8)% |
(24.8)% |
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(34.5)% |
(37.2)% |
(40.1)% |
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35% |
(35)% |
(25.9)% |
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40% |
(40)% |
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(30.2)% |
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(32.9)% |
(34.7)% |
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(44.4)% |
(47.2)% |
(50.2)% |
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45% |
(45)% |
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(31.2)% |
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(32.6)% |
(33.7)% |
(35.2)% |
(37.0)% |
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(41.2)% |
(43.7)% |
(46.3)% |
(49.0)% |
(51.9)% |
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50% |
(50)% |
(33.3)% |
(33.5)% |
(34.0)% |
(34.8)% |
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(37.4)% |
(39.1)% |
(41.0)% |
(43.2)% |
(45.6)% |
(48.1)% |
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55% |
(55)% |
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(38.0)% |
(39.4)% |
(41.0)% |
(42.9)% |
(45.0)% |
(47.3)% |
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(52.3)% |
(55.0)% |
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60% |
(60)% |
(37.5)% |
(37.7)% |
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(38.9)% |
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(41.3)% |
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(44.7)% |
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(49.0)% |
(51.3)% |
(53.8)% |
(56.4)% |
每年一次
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画 |
商品池在指定时期内经历的损失。 |
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(84.0)% |
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(79.8)% |
(79.8)% |
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(85.0)% |
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(50)% |
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(76.5)% |
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(78.7)% |
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(81.5)% |
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(69.8)% |
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(70.4)% |
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(71.6)% |
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(76.4)% |
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(64.0)% |
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0% |
0.0% |
(0.2)% |
(1.0)% |
(2.2)% |
(3.9)% |
(6.1)% |
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(22.1)% |
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5% |
10% |
10.3% |
10.0% |
9.2% |
7.8% |
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3.6% |
0.8% |
(2.5)% |
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(14.1)% |
(18.5)% |
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10% |
20% |
21.0% |
20.7% |
19.8% |
18.3% |
16.3% |
13.7% |
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7.0% |
3.1% |
(1.2)% |
(5.8)% |
(10.6)% |
(15.6)% |
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15% |
30% |
32.3% |
31.9% |
30.9% |
29.3% |
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24.2% |
20.9% |
17.0% |
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8.0% |
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(7.7)% |
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20% |
40% |
44.0% |
43.6% |
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38.4% |
35.3% |
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12.1% |
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0.5% |
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25% |
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55.9% |
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21.7% |
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9.0% |
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30% |
60% |
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68.6% |
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44.0% |
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35% |
70% |
82.3% |
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52.6% |
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99.4% |
89.2% |
78.6% |
以下讨论和分析可能包含与未来事件或未来表现相关的陈述。在某些情况下， 转发-看起来 声明可以通过“将”、“可能”、“应该”、“期望”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”、“意图”、“项目”、“寻求”等术语或其他类似术语的否定术语。信托基金、发起人、受托人或管理人均不对任何信息的准确性或完整性负责 转发
39
发言。除联邦证券法明确要求外，信托、保荐人、受托人或管理人均无义务更新任何转发-看起来声明使这些声明与实际结果或预期或预测的变化相一致。
因为转发-看起来由于财务报表与未来有关，它们受到难以预测的内在不确定性、风险和环境变化的影响，其中许多情况不在基金的控制范围之内。这些基金的转发-看起来声明不是对未来结果和条件的保证，也不是对基金交易的金融工具市场、相关实物商品市场、适用于保荐人、基金和基金服务提供者的法律和监管制度以及更广泛的经济中的重要因素、风险和不确定因素的保证，这些因素、风险和不确定因素可能导致基金的实际结果与转发-看起来发言。
引言
VS Trust(“信托”)是特拉华州的一家法定信托公司，成立于2019年10月24日，目前分为两个独立的系列(每个系列为“基金”，统称为“基金”)。以下两个系列的信托基金已开始投资业务：
做空波动率指数期货ETF和2倍做多波动率指数期货ETF。上述每只基金均发行共同实益单位(“股份”)，代表该基金的零碎实益权益单位和所有权。每只基金的股份均在芝加哥期权交易所(“CBOE BZX”)上市。
该信托基金在2022年3月28日之前没有任何业务，除了与其组织有关的事项，即根据修订后的1933年《证券法》对每个系列进行登记的事宜。
赞助商也是该信托基金的商品池运营商。全国协会威尔明顿信托基金是该信托基金的受托人(“受托人”)。该等基金是商品交易所法案(“CEA”)及商品期货交易委员会(“CFTC”)适用规例所界定的商品池，并由保荐人经营，保荐人是在CFTC注册的商品池营运商。
SVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，这些结果与做空波动率指数期货指数(“做空指数”)在一个交易日的表现相对应，而不是在任何其他时期。UVIX寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，相当于长线波动率指数期货指数(“Long Index”)表现的两倍。“单日”是指基金计算其资产净值(“NAV”)至基金下一次计算资产净值的时间。基金的资产净值计算时间通常为下午4：00。(东部时间)。或类似证券(如货币市场基金份额、银行存款、银行货币市场账户、某些浮动利率-需求以政府证券为抵押的票据和回购协议。这些投资中的一部分可以作为与掉期协议、期货和/或远期合约相关的抵押品。美国购买国库券和其他空头的百分比-Term固定的
-收入
40
2024年30日，各基金赚取利息收入如下：
基金
利息收入三个半月告一段落6月30日，-1倍做空波动率指数期货ETF
2x长波动率期货ETF期货合约期货合约是在交易所交易或遵守交易所规则的标准化合约，要求在特定时间和地点未来交付特定数量和类型的特定标的资产，或者要求现金结算。特定标的资产的名义规模和日历期限期货合约相同，除价格和买卖双方之间交易的合约数量外，不得进行任何谈判。基金一般将现金及/或证券存放于金融期货市场，以备其期货合约的未平仓合约，而金融期货市场又可将这类存款转移至结算所，以保障结算所不受-付款由基金提供。结算所取代了期货合约的每个交易对手，实际上是对履约的保证。此外，FCM可要求基金存放超过结算所保证金要求的抵押品，以保护FCM自身。
包括股指合约、波动率指数期货合约和某些商品期货合约在内的某些期货合约以现金结算。现金结算额反映的是合同购销价格与合同结算价的差额。现金结算机制避免了任何一方必须交付标的资产的可能性。就其他期货合约而言，买方或卖方一般可透过在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵销卖出或买入，以履行买卖双方的合约义务。期货合同的买入或卖出价格与为抵销卖出或买入而支付的价格之间的差额，在扣除经纪佣金和交易所费用后，构成交易者的利润或损失。目录表期货合约在不同程度上涉及市场风险和超过变动保证金金额的损失风险，变动保证金是指基金同意支付给FCM或从FCM获得的现金金额，相当于期货合约价值的每日波动。与使用期货合约有关的其他风险包括期货合约价格的变动与相关基准水平之间的关联不完善，以及期货合约可能出现流动性不足的市场。对于期货合约，由于期货合约是交易所交易的，交易所的结算所作为所有交易所的交易对手，因此基金的交易对手风险很小，但也有一些交易对手风险
-交易
期货合约，有效地保证期货合约不会违约。许多期货交易所和交易委员会限制了期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦特定合约达到每日涨停限制，当日不得以超过该涨跌停板的价格进行交易，或者在下一个交易日内暂停交易特定时间。期货合约价格可能连续几个交易日涨停，几乎没有交易，从而阻止期货头寸的迅速清算，并可能使基金遭受重大损失。如果无法进行交易，或基金因预期价格出现不利波动而决定不结清期货头寸，基金可能被要求每天支付变动保证金的现金。期货账户协议每个基金都与一个或多个FCM订立了一份书面协议(每个“期货账户协议”)，管理由该FCM结算的基金的期货交易条款。每个FCM都有自己的协议和用于建立客户关系的其他文件。因此，基金与某一特定金融市场的期货账户协议和其他文件的条款可能在重大方面与与另一家金融市场的条款不同。大多数期货账户协议不要求FCM与基金进行新的交易或维持现有交易。一般来说，每个FCM都被允许在任何时候自行决定终止与某一基金的协议。此外，FCM一般可酌情厘定保证金要求及/或持仓限额，作为适用法律所要求、交易所设定或结算基金进行交易的期货合约所规定的任何保证金要求及/或持仓限额以外的额外规定。因此，基金在这类合约中进行期货交易或维持未平仓仓位的能力，将视乎其金融市场管理公司是否愿意继续接受或维持符合基金投资策略的经济条件而进行的这类交易。当一只基金拥有未平仓期货合约头寸时，它至少要接受FCM的每日变动追加保证金要求，在价格出现不利波动的情况下，这一要求可能会很大。由于期货合约可能只需要以保证金或保证金的形式进行少量初始投资，因此它们可能涉及高杠杆程度。持有未平仓基金的基金，其未平仓合约须缴纳保证金或差异保证金。如果基金没有足够的现金来满足每日变动保证金要求，它可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。期货市场波动性很大，期货合约的使用或风险敞口可能会增加基金资产净值的波动性。
基金向FCM支付的保证金通常由相关交易所的结算所持有(如为结算所
-必需
如果对基金有利的市场变动导致基金的保证金超过要求，基金通常有权从FCM返还保证金。然而，这种返还的时间可能不确定。因此，基金可能面临流动性限制，包括可能延迟支付赎回收益的能力，在这种情况下，保证金不会立即由FCM返还。
如果基金未能履行其在期货账户协议下的义务(例如，包括未能及时交付FCM所要求的保证金)，期货账户协议通常将赋予FCM广泛的酌情权，以对该基金采取补救行动。除其他事项外，FCM通常将有权在基金发生这种违约时，终止基金在该FCM账户中的任何或所有期货合约，出售基金作为保证金入账的抵押品，全部或部分平仓基金的任何未平仓头寸，以及取消与基金的任何或所有未决交易。期货账户协议通常规定，基金仍有责任应要求向相关的FCM支付基金在该FCM的账户中的任何亏空金额。
41
基金与FCM之间的期货账户协议一般要求基金赔偿FCM、其董事、高级人员、雇员、代理人和关联公司(统称为“受补偿人”)，并使其免受因以下原因引起的所有索赔、损害、损失和费用(包括合理的律师费)
目录表
(2)基金未能遵守适用法律；(3)受保障人士根据期货账户协议合理地采取任何行动以遵守适用法律；及(4)金融市场委员会依据指示、通知及其他通讯采取的任何行动，而FCM及其有关人员(视何者适用而定)合理地相信该等指示、通知及其他通讯是由获授权代表基金行事的人士作出的。就基金在美国证券交易所交易期货合约而言，基金存放于FCM(或其他合资格金融机构，视情况而定)作为保证金的资产必须根据CFTC的规定进行分离。此类分离的资金只能投资于有限范围的工具，主要是美国政府对保证金期货和远期合约头寸的义务。选项期权是一种合同，赋予期权购买者权利，以换取支付的溢价，在期权有效期内，有权从期权的发起人(如果是看涨期权)购买标的参考工具，如特定的证券指数或其他工具，或将指定的参考工具以指定的价格出售给期权的发起人(如果是看跌期权)。期权买家支付的溢价将反映行权价格与市场价格的关系、标的参考工具的波动性、期权的剩余期限、供应、需求或利率。美式看跌期权或看涨期权可以在期权期间的任何时间行使，而欧式看跌期权或看涨期权只有在到期时或在到期前的固定期间才可以行使。看跌期权和看涨期权在国家证券交易所和场外交易市场进行交易。在全国性证券交易所交易的期权，以及在此类交易所交易的证券，都属于美国证券交易委员会或其他相关国家证券监管机构的管辖范围。因此，在有组织的交易所向交易者提供的许多保护将适用于此类交易。特别是，在美国一家全国性证券交易所建立的所有期权头寸都由期权清算公司清算和担保，从而降低了交易对手违约的风险。此外，在国家证券交易所交易的期权的流动性二级市场可能比场外交易市场更容易获得，这可能使基金能够在行使或到期之前结清未平仓头寸，或在市场出现不利波动时限制损失。然而，不能保证高于预期的交易活动或其他不可预见的事件不会暂时使期权结算公司的能力不足，从而导致交易所制定特别程序，可能干扰及时执行基金关于平仓未平仓期权的命令。互换协议掉期是传统上主要由场外市场的机构投资者在指定期限内签订的合约，期限从一天到几年不等。某些类型的掉期可能会被清算，而某些类型的掉期实际上是需要清算的。可以清算的掉期类型通常仅限于流动性最强且清算组织愿意按标准条款清算交易的掉期。具有定制条款的掉期或那些不存在显著市场流动性的掉期通常无法清算。即如果交易终止，基金可向交易对手支付初始保证金，即使交易对手在掉期终止时欠基金的钱也是如此。基金公布的初始保证金金额可能会因掉期交易的风险状况而异。抵押品，无论是马克的-至-市场或初始保证金，一般由现金和/或证券组成。基金向交易对手提供的与未清算的衍生品交易有关的抵押品通常以单独的TRI为交易对手的利益而持有-派对占三分之一的帐户-派对
托管人保护交易对手不受
-付款由基金提供。在基金违约的情况下，如果交易对手在未清算的掉期交易中被拖欠款项，该交易对手将寻求从独立账户中提取该抵押品。由基金对手方提交的抵押品通常以单独的TRI形式为基金的利益而持有-派对占三分之一的帐户
-派对保管人。如果交易对手违约，基金在未清算的掉期交易中被拖欠款项，基金将寻求从独立账户中提取这一抵押品。基金行使其对抵押品的权利可能会产生某些费用。尽管使用了抵押品安排，但如果向基金提供的抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误，基金将面临如上所述的交易对手风险，包括破产程序可能导致的追回款项的延误。失衡纸张安排和合同义务
截至4月2024年29日，该基金尚未使用、也不会预计未来使用特殊目的实体来促进-平衡 片状融资安排并且没有贷款担保安排或关闭-平衡
除正常业务过程中达成的协议外的任何类型的表格安排，其中可能包括与服务提供商在执行符合基金最大利益的服务时承担的某些风险相关的赔偿条款。虽然无法估计每个基金在此类赔偿条款下的风险，但这些一般业务赔偿预计不会对基金的财务状况产生重大影响。
向赞助商支付的管理费是按每个基金资产净值的固定百分比计算的。因此，赞助商无法预计未来期间根据这些安排需要支付的金额，因为资产净值要到未来某个日期才能知道。与保荐人的协议可由任何一方在30天内书面通知另一方后终止。关键会计政策按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表和相关披露，需要适用适当的会计规则和指南，并使用估计数。信托基金和基金对这些政策的应用涉及判断，实际结果可能与所使用的估计值不同。目录表每只基金对金融工具的敞口都很大。这些基金持有相当大一部分资产为期货，所有这些资产都按交易日和公允价值在财务报表中记录，公允价值的变化在经营报表中报告。
使用公允价值计量金融工具，并在每个期间的收益中确认相关的未实现收益或亏损，这是信托基金和基金财务报表的基础。金融工具的公允价值是指在计量日在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的金额(退出价格)。
就财务报告而言，这些基金根据其一级市场的收盘价对投资进行估值。因此，这些财务报表中的投资估值可能与计算某些基金截至2022年6月30日期间的最终创造/赎回资产净值时使用的估值不同。
短的-Term 投资按摊销成本估值，该成本接近每日资产净值的公允价值。出于财务报告目的，简短-Term 投资使用第三方提供的信息按市场价格估值
-派对 定价服务或市场报价。衍生品(如期货合约、期权、掉期协议)一般使用独立来源和/或与交易对手达成的协议或保荐人确定的其他程序进行估值。期货合约，通常以期货交易所在的适用交易所的最后结算价格估值。期货合约的估值在公允价值层次结构中通常被归类为I级。在公允价值等级中，掉期协议估值通常被归类为第二级。保荐人可自行决定确定公允价值价格，作为确定该头寸市场价值的基础。此类公允价值价格一般将根据有关标的金融工具或商品当前价值的现有投入来确定，并将基于发起人认为公平和公平的原则，只要这些原则符合正常的行业标准。发起人可以根据发起人采取的符合正常行业标准的政策对基金的资产进行公允估值。根据估值投入的来源和相关重要性，这些工具在公允价值层次中可能被归类为第II级或第III级。公允价值定价可能需要对一项投资的价值进行主观确定。虽然每个基金的政策旨在计算基金的资产净值，以公平地反映定价时的投资价值，但基金不能确保保荐人或按其指示行事的人所确定的公允价值准确地反映基金在定价时处置该投资(例如，在强迫出售或变卖时)时可获得的投资价格。基金使用的价格可能与出售投资所实现的价值不同，这种差异可能会对财务报表产生重大影响。
这些基金在一个层次结构中披露其投资的公允价值，该层次结构优先考虑用于衡量公允价值的估值技术的投入。空头折扣-Term 购买的证券摊销并在经营报表中反映为利息收入。未平仓投资的已实现收益(亏损)和未实现收益(亏损)变动分别在合同完成或发生变化期间的经营报表中按具体确认基础确定和确认。
42
- 转身
基础赞助商目前向VIX期货合约支付的经纪佣金超过了基金每年平均净资产的0.02%以上的可变创建/赎回费用。目录表收费盈亏平衡表基金的预计十二个月盈亏平衡分析见下面的盈亏平衡表。为了计算基金盈亏平衡表中的金额，分析假设固定资产净值等于所示金额。该金额是基金运营首日股票的预期净值。
美元金额和费用百分比 -1x卖空VIX期货
ETF（SVIX）
费用每股售价管理费
经纪佣金及费用
可变创建/赎回费用其他费用费用和开支合计
利息收入
一年结束时资产净值等于每股初始售价所需的交易收入金额（12个月盈亏平衡）
43
ETF（UVIX）
费用
每股售价管理费经纪佣金及费用
可变创建/赎回费用
其他费用
费用和开支合计
利息收入
44
一年结束时资产净值等于每股初始售价所需的交易收入金额（12个月盈亏平衡）
本表中列出的盈亏平衡分析假设股份的固定资产净值等于所示金额。该资产净值接近于截至2024年6月30日该股份的资产净值，四舍五入至最接近的5美元。该基金的实际资产净值有所不同，并且可能每天都会发生变化。此图表中提供的数字已四舍五入至最接近的0.01。盈亏平衡分析反映了所有费用和费用，包括基金在投资者投资一年内预计发生的估计再平衡费用。上表中详细列出的费用包括滚动期货头寸和每日再平衡的成本。授权参与者通常被要求支付浮动创建和赎回费用，最高可达其下订单价值的0.20%。这些可变交易费用抵消了基金产生的经纪佣金，并反映在“经纪佣金和手续费”中。请看《股份的设立和赎回--设立和赎回交易费。》其他基金费用和支出包括：专业费用(主要是法律、审计和税务)
-准备工作
这些费用包括：托管费和管理费、分销和营销费(主要是支付给营销代理的费用、与合规活动有关的费用以及与基金交易活动有关的其他费用)；营业许可证和许可证；一般和行政费用(主要是保险和印刷)和其他费用。所列费用是根据每个基金本财政年度的实际费用计算的，并不代表根据与Third签订的合同应支付的最高数额
-派对
服务提供商。The PER
-共享
45
这些固定或估计费用的成本是假设每个基金在2024年6月30日的管理金额水平计算出来的。
基于2024年6月30日应用三个月国库券的平均利率。目录表管理费年平均每日净资产的百分比。UVIX向赞助商支付管理费，每月拖欠，金额相当于年平均每日净资产的百分比。“日均净资产”的计算方法是除以月份
-结束
每个基金的净资产减去该月的日历日和天数。基金不会支付其他管理费。管理费是根据保荐人提供的交易咨询服务以及保荐人直接向基金提供的其他服务支付的。许可和索引计算费
每个基金向芝加哥期权交易所支付计算和维护指数的费用。每只基金向S支付基于波动率指数和使用第三方许可人商标的期货数据费用。经常性和 非复发性 收费和开支每个基金支付其所有费用和开支，包括经常性、非-经常性、常规和不寻常的费用和开支。销售佣金散户投资者可以通过传统的经纪账户买卖股票。预计投资者的经纪人将向他们收取与购买股票有关的惯常佣金，不同的投资者将有所不同。鼓励投资者审查其经纪账户的条款，以确定适用的收费。受权参与者出售股份的价格可以高于或低于该受权参与者在设立单位设立股份时所支付的价格。经纪佣金和费用每个基金支付其各自的所有经纪佣金，包括适用的交易所费、NFA费用并给予-向上
与基金投资于CFTC受监管投资的交易活动有关的费用、坑经纪费以及其他交易相关费用和开支。平均而言，支付给FCA的总费用预计每轮不到7美元- 转身 交易，尽管经纪佣金和交易费是根据合同确定的-按-合同 基础每个基金承担其他交易成本，包括与使用金融工具相关的交易价差和融资成本/费用（如果有）的影响，以及与购买美国国债或类似的高信用质量空头相关的成本-Term
固定的-收入 或类似证券（例如货币市场基金的股票）。目录表重要的美国联邦所得税考虑因素
以下讨论描述了与美国股东（定义如下）和非股东截至本文之日购买、拥有和处置股份相关的美国联邦（以及某些州和地方）重大所得税考虑因素
。S股东（定义如下）。除另有说明外，本讨论仅涉及通过购买方式收购股份的股东作为资本资产持有的股份，不涉及特殊情况，例如：
证券、商品交易商；金融机构；受监管的投资公司；
46
合伙企业和以合伙人身份行事的人；
税费-免税 组织;
保险公司；
作为套期保值、整合或转换交易或跨境交易的一部分而持有股份的人；
权责发生制纳税人因使用财务报表而适用特殊税务会计规则的纳税人；
选择使用标记的证券交易员推向市场 其证券持有量的会计方法;或
对替代最低税负法律责任的人。
此外，下面的讨论是基于《守则》、法规及其行政和司法解释的规定，所有这些规定都是在本条例生效之日起生效的，这些授权可能会在追溯的基础上被废除、撤销、修改或受到不同的解释，从而导致美国联邦所得税的后果与下文所述的不同。
股票的“美国股东”指的是为美国联邦所得税目的的股票的实益所有人：
47
在美国、其任何州或哥伦比亚特区的法律或根据该法律设立或组织的公司(或其他应作为公司征税的实体)；
其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产，无论其来源如何；或如果信托(1)受美国境内法院的主要监督，并且一名或多名美国公民有权控制此类信托的所有实质性决定，或(2)根据适用法规，该信托具有有效的选择，将被视为美国公民。“非”
。S“股份股东”是指就美国联邦所得税而言的股份的受益所有者：非个人-常驻
外星人;
外国公司；
外国产业；或
外国信托基金。
目录表
如果合伙企业或其他实体或安排出于美国联邦所得税的目的被视为合伙企业持有股份，则合伙人的税收待遇通常将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。如果投资者是持有股份的合伙企业的合伙人，信托基金敦促该投资者咨询自己的税务顾问。
没有任何法定、行政或司法当局直接解决为美国联邦所得税目的对待股票或类似于股票的工具的问题。因此，信托基金不能向投资者保证，美国国税局或法院会同意本文所述的税收后果。与下文所述不同的处理方式可能会对股票投资的收入、收益或亏损的数额、时间和性质产生不利影响。
如果投资者正在考虑购买股票，信托敦促投资者咨询自己的税务顾问，了解购买、拥有和处置股票对投资者的特定美国联邦所得税后果，以及根据任何其他征税司法管辖区的法律对投资者产生的任何后果
48
根据该法第7704节，除非适用某些例外情况，否则就美国联邦所得税而言，上市合伙企业通常被视为公司而不是合伙企业纳税。在下列情况下，合伙企业是公开交易的合伙企业：(1)合伙企业的权益在成熟的证券市场上交易；或(2)合伙企业的权益在二级市场或相当于二级市场的市场上随时可以交易。每个基金都是公开交易的合伙企业。如果一家上市合伙企业在每个纳税年度的收入中有90%或更多是“符合资格的收入”，并且该合伙企业不需要根据1940年法案进行登记，则该合伙企业将被视为合伙企业，而不是应作为公司纳税的协会或上市合伙企业(“符合资格的收入例外情况”)。合资格收入包括股息、利息、出售或以其他方式处置股票及债务工具所得的资本收益，如合伙企业的主要活动为买卖商品或与商品有关的某些仓位，则包括来自若干掉期协议或与商品有关的受监管期货或远期合约的收入及收益。每个基金预期每个课税年度至少90%的总收入将构成《守则》第7704(D)节所指的合资格收入。
查普曼和卡特勒律师事务所在这份注册声明中担任信托基金的律师。Chapman和Cutler LLP认为，根据现行法律，假设完全遵守信托协议(和其他相关文件)的条款，并根据基金所作的事实陈述，每个基金都被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。Chapman和Cutler LLP所依赖的事实陈述是：(1)每个基金没有也不会选择被视为美国联邦所得税目的的公司；以及(2)在每个纳税年度，基金总收入的90%或更多已经并预计将继续被视为合格收入。股东应该知道，律师的意见对国税局没有约束力，也不能保证国税局不会对该意见中提出的结论提出质疑。发起人将尽其最大努力以基金继续满足符合资格的收入例外所需的方式运作基金。
虽然预计每个基金的运作将使其有资格被视为合伙企业，而不是协会或上市交易的合伙企业，以达到美国联邦所得税的目的，但考虑到合伙企业规则的高度复杂性，事实确定的持续重要性，以及在基金活动中应用税法方面缺乏直接指导，以及基金情况未来发生变化的可能性，基金有可能在任何特定年份都不具备这样的资格。Chapman and Cutler LLP没有义务就所陈述、陈述或承担的事项的任何后续变化或适用法律的任何后续变化向基金或其股东提供建议。每个基金作为合伙企业的纳税取决于基金是否有能力持续地通过实际经营业绩满足符合资格的收入例外情况，Chapman和Cutler LLP将不审查符合条件的收入例外情况。因此，不能保证基金任何纳税年度的实际业务结果将满足符合资格的收入例外情况。 目录表
|
如果出于任何原因，基金因美国联邦所得税而作为公司征税，则基金的收入和扣除项目将不会转嫁给基金的股东，并且股东将被视为美国联邦所得税的股东。每个基金都必须对其净收入按公司税率缴纳所得税。基金向股东的分配将构成对该股东征税的股息收入，以基金的盈利和利润为范围，而该等分配的支付不得由基金扣除。这些后果将对基金、基金股东和股份价值产生重大不利影响。 |
如果基金在任何纳税年度结束时未能达到符合资格的收入例外情况，如果基金根据《守则》有权因无意中终止合伙地位而获得减免，则该基金仍有资格成为合伙企业。如果(1)在发现故障后的合理时间内治愈了故障，(2)故障被美国国税局认定为疏忽，以及(3)基金同意进行美国国税局确定的调整或支付由美国国税局确定的金额，则可以获得这种救济。根据《守则》，也不清楚这项减免是否适用于基金作为上市合伙企业的第一个课税年度。如果这一减免条款不适用于涉及基金的特定情况，则该基金将不符合美国联邦所得税目的的合伙企业资格。即使这一救济条款适用，基金保留其合伙资格，基金或其股东(在破产期间)将被要求支付由美国国税局确定的金额。 |
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本讨论的其余部分假设基金有资格作为合伙企业缴纳美国联邦所得税。 |
美国股东 |
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基金收益的处理 |
合伙企业通常不会招致美国联邦政府的所得税负担。取而代之的是，合伙的每个合伙人都必须考虑其在合伙企业的收入、收益、损失、扣除和其他项目中所占的份额。因此，基金的每一股东必须在收入中包括其在基金在其纳税年度结束或在其纳税年度内结束的纳税年度的收入、收益、损失、扣除和其他项目中的可分配份额。在计算合伙人的美国和联邦所得税负债时，无论现金分配是否由合伙企业进行，这些项目都必须包括在内。因此，如果基金产生了应税收入，但现金分配的数额不等于基金的费用或资本损失的全部或部分，或者如果股东不能全部或部分扣除该股东应分配的份额，则基金的股东可能被要求考虑应税收入而不相应地在当前收到现金。除非法律另有规定，每个基金的纳税年度将于12月31日结束。基金采用权责发生制会计方法。 |
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股东必须考虑他们在基金投资实现的普通收入中的份额，包括基金投资组合中持有的美国国债或其他现金和现金等价物的应计利息。基金可以持有美国国债或其他债务工具，并提供“收购折扣”或“原始发行折扣”，在这种情况下，基金的股东必须在当前基础上将应计金额计入应纳税所得额，即使这些金额可能会在下一年收到。基金也可能以“市场折扣”购入美国国债.在处置这类债务时，收益一般按市价折价被视为利息收入，基金的股东将被要求将其在基金持有债务期间应计的市场折价份额作为普通收入处理。涉及某些衍生工具的交易的收益或损失，例如定期和某些非 |
$665,522,475 |
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-周期性 |
$186,711,321.48 |
|
|
在掉期交易中的支付，通常也将构成普通收入或损失，并可能导致在当前基础上确认美国公司股东的应税收入，即使这些金额可能在下一年收到。 |
$47.75 |
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基金从其投资策略中的头寸获得收入的性质和时机取决于美国联邦政府对每个头寸的特殊所得税待遇。美国联邦政府对某些职位的所得税待遇并不总是明确的，美国国税局和美国国会(简称国会)有时会采取措施，改变对某些职位征税的方式。例如，美国国税局已经发布了指导意见，指出某些纳税人之前为美国联邦所得税目的而计入的预付远期合同的头寸，应该转而根据美国联邦所得税规则对非 |
-美元 |
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计价债务工具。美国国税局还发布了一份通知(“国税局通知”)，征求从业者对以下问题的意见 |
目录表 |
美国联邦所得税规则适用于某些衍生品头寸，包括大宗商品的衍生品头寸。美国国税局的通知要求就这些头寸的投资者何时应该有收入、这些头寸的收入和收益或损失的性质以及美国联邦“推定所有权”规则是否应该适用于这些头寸等问题征求意见。无法预测将采取什么变化(如果有的话)，或任何此类变化将于何时生效。然而，任何此类变化都可能影响基金投资的收入、收益和亏损的数额、时间和性质，可能具有追溯力。当基金将其收入、收益和亏损项目转移给股东时，基金对这些项目的会计处理方式的任何变化都可能对基金的股东产生不利影响。
《守则》一般适用于
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2024 |
2023 |
2022 |
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推向市场 |
0.26 |
% |
23.03 |
% |
第1256节合约包括某些受监管的期货合约、某些非 |
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-股权 |
9.23 |
% |
(3.31 |
)% |
选项和某些非选项 |
|
|||
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.S.购买货币远期合约。发起人预计，基金的几乎所有期货合约和外币远期合约都符合第1256条合同的规定。互换协议和非交换协议 |
2.79 |
% |
(4.95 |
)% |
(5.60 |
)% |
|||
|
-货币 |
(6.96 |
)% |
15.93 |
% |
(25.42 |
)% |
|||
|
远期合约一般不是1256合约。因这些被视为销售而产生的净收益或净损失(称为“标价” |
14.78 |
% |
7.71 |
% |
7.67 |
% |
|||
|
推向市场 |
5.09 |
% |
36.17 |
% |
(8.53 |
)% |
|||
|
“)，连同实际出售第1256条合同(或以其他方式终止基金在这类合同下的义务)所产生的任何收益或损失，基金在计算该年度的应纳税所得额时必须考虑在内。如基金在课税年度结束时持有的第1256条合约在下一年度出售，则出售时变现的任何损益的款额将予调整，以反映先前在该标记下计入的损益 |
|
7.74 |
% |
23.56 |
% |
||||
|
推向市场 |
|
2.42 |
% |
(3.11 |
)% |
||||
|
规矩。 |
|
(9.72 |
)% |
(16.97 |
)% |
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|
第1256节合同的资本损益通常被描述为做空 |
|
(7.52 |
)% |
17.53 |
% |
||||
|
-Term |
|
33.52 |
% |
16.85 |
% |
||||
|
资本损益，以损益的40%为限， |
|
9.18 |
% |
3.12 |
% |
||||
|
-Term |
26.34 |
% |
158.16 |
% |
(2.41 |
)% |
|||
资本损益达到损益的60%。基金的股东通常会考虑他们的按比例:
49
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资本损益和空头 |
-Term |
|
|
基金持有的1256份合约的资本损益。如果不是 |
-企业 |
|
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纳税人在一年内发生净资本损失，则损失的部分(如有)，包括第1256条合同的净损失，可由纳税人选择结转三年。由非政府组织结转到一年的损失 |
-企业 |
|
|
纳税人只能在以下情况下扣除：(1)亏损不超过当年第1256条合同的净收益，以及(2)结转拨备不增加或产生当年净营业亏损。由于基金的投资战略，基金实现的任何资本收益或亏损的很大一部分也可能与非 |
$1,028,349,795.00 |
|
|
—科 |
$82,442,645.74 |
|
|
*1,256口合约将做空 |
$5.53 |
|
|
-Term |
基金损益的分配 |
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就美国联邦所得税而言，股东在基金的收入、收益、损失、扣除和其他项目中的分配份额由信托协议确定，除非协议下的分配不具有“重大经济影响”，在这种情况下，分配将根据“合伙人在合伙企业中的利益”来确定。受以下讨论的限制 |
“--每月分配和重估公约” |
和
-754选举的第三节，
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2024 |
2023 |
2022 |
|||||||
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根据信托协议进行的分配应被视为具有重大经济效果，或被视为根据合伙人在合伙企业中的利益进行分配。 |
(7.92 |
)% |
(37.52 |
)% |
如果信托协议提供的分配被美国国税局成功质疑，根据该协议分配给股东用于美国联邦所得税目的的收入或损失金额可以增加或减少，或者收入或损失的性质可以修改。 |
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|||
|
正如下面更详细地描述的那样，适用于合伙企业的美国税收规则很复杂，其应用并不总是明确的。此外，这些规则一般不是为上市合伙企业制定的，在某些方面很难适用于上市合伙企业。每个基金适用某些假设和惯例，旨在遵守《规则》的意图，并以反映经济损益的方式向股东报告收入、收益、扣除、亏损和信贷，但这些假设和惯例可能不符合适用条例的所有方面。因此，美国国税局可能会成功地断言，所作的假设和/或所使用的惯例不符合准则或条例的技术要求，并将要求以可能对投资者产生不利影响的方式调整或重新分配税项。 |
(23.10 |
)% |
(0.79 |
)% |
目录表 |
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|
每月拨款和重估公约 |
(10.72 |
)% |
(12.43 |
)% |
11.00 |
% |
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|
一般而言，基金的应纳税所得额和亏损按月确定，并按基金股东在上个月最后一个交易日结束时被视为拥有的股份数量按比例分摊； |
3.57 |
% |
(30.06 |
)% |
47.39 |
% |
|||
|
提供 |
(28.93 |
)% |
(21.18 |
)% |
(33.62 |
)% |
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然而， |
(13.51 |
)% |
(49.28 |
)% |
5.10 |
% |
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(18.92 |
)% |
(37.50 |
)% |
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-分配 |
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(14.47 |
)% |
(2.90 |
)% |
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购股权将于下一个月的第一个营业日联交所开盘时分配给股东。通过投资股票，美国的股东同意，在没有相反的行政裁决或司法裁决的情况下，它将根据下文所述的每月分配和重估惯例报告收益和亏损，但从期权截止日期开始到期权截止日期或期权到期的当月最后一天结束的期间除外 |
|
12.62 |
% |
33.54 |
% |
||||
|
-分配 |
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(4.63 |
)% |
(30.74 |
)% |
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|
发生选择，在这种情况下，应如上所述进行分配。 |
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(47.24 |
)% |
(30.82 |
)% |
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根据每月分配惯例，在前一个月的最后一个交易日收盘时，任何人出于美国联邦所得税的目的被视为持有股票，都将被视为继续持有股票，直到下个月的最后一个交易日收盘前。对于基金运作的最初一个月，在收盘时的股东 |
|
(21.30 |
)% |
(11.98 |
)% |
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-结束 |
(59.75 |
)% |
(95.31 |
)% |
(60.99 |
)% |
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收到了当月的分配。《守则》一般要求合伙企业的收入和扣除项目每天在合伙企业权益的转让人和受让人之间分配。当转让完成时，出于美国联邦所得税的目的，可能会被认为发生了股票转让，而不考虑基金关于分配收入和扣减的每月惯例。如果发生这种情况，基金的分配方法可能被视为违反了这一要求。:此外，在设立或赎回股份的任何月份，基金一般将现有股份持有人的“账面”资本账户分别记入或记入基金资产的任何未实现损益的贷方或借方。这导致将基金的收入、收益、损失、扣除和抵免项目分配给现有的股票持有人，以说明基金在发行新股或赎回旧股时拥有的财产的税基与公平市值之间的差额，或第704(C)节的分配。这些分配的预期效果是分配任何已构建的
50
基金在创建或赎回股票时的资产损益，向在经济上赚取了该等损益的投资者支付。
与上文所述的其他拨款一样，基金通常为第704(C)款所述拨款采用月度惯例。更具体地说，基金一般根据基金股份在设立或赎回交易发生当月的设立/赎回价格，而不是其资产在设立或赎回时的公平市价计算，分别记入现有股份持有人的“账面”资本账户的贷方或借方，以及基金资产的任何未实现损益(“重估公约”)。因此，出于美国联邦所得税的目的，(1)新发行股票的购买者在收购股票时将被分配基金资产中的部分或全部未实现收益，或(2)新发行股票的购买者将不会被分配基金资产在收购后应计亏损中的全部份额。此外，适用的条例一般要求，“账面”资本账户将根据调整之日合伙财产的公平市场价值进行调整，而不明确允许采用每月重估惯例。赞助商，试图淘汰这本书
-税费差异，根据第1.704节补救方法的原则，为美国联邦所得税目的在股东之间分配收入、收益或损失项目(D)该等规例的内容。《守则》和适用的条例一般要求合伙企业的收入和扣除项目每天在合伙企业权益的转让人和受让人之间分配，并根据调整之日合伙企业财产的公平市场价值对“账面”资本账户进行调整。《守则》和《条例》没有考虑按月分配或重估的惯例。如果国税局不接受基金的月度分配或重估惯例，国税局可能会争辩说，基金的应税收入或损失必须在股东之间重新分配。如果这种争论持续下去，持有人各自的纳税义务将被调整，以可能损害某些持有人的利益。发起人有权修改基金的分配和重估方法，以遵守适用的法律，或以更准确地反映基金股东利益的方式分配合伙企业收入和扣除项目。目录表对投资所得征收的医疗保险税某些身为个人、遗产或信托基金的美国上市公司股东，必须为其“净投资收入”额外缴纳3.8%的税.美国股东应该咨询他们自己的税务顾问，如果有的话，这项税收对他们在基金的投资的影响。以股份计税的基础
美国股东在被视为持有的合伙企业权益中的初始纳税基础将等于(1)该美国股东为其股票支付的现金金额和(2)该美国股东在基金负债中所占份额的总和。美国股东在股票中的纳税基础将增加(1)美国股东在基金应纳税所得额中的份额，包括资本利得，(2)美国股东在基金收入中免税的份额，如果有，以及(3)美国股东在基金负债中份额的任何增加。美国股东的股票税基将减去(但不低于零)(1)分配给(或被视为分配)给美国股东的任何现金的金额，(2)美国股东在基金损失和扣除中的份额，(3)美国股东在基金支出中既不能扣除也不能适当计入其资本账户的份额，以及(4)美国股东在基金负债中的任何减少。某些损失及开支可予扣除的限制美国股东在基金的亏损和费用中的份额在美国联邦所得税方面的扣除受到某些限制，包括但不限于以下规则：(1)美国股东不得扣除基金分配给它的亏损，超过其在其股票中的调整税基；(2)个人和个人控股公司可分配给某一特定“活动”的损失不得超过他们被认为与该活动有关的“风险”金额；及(3)在2018至2025个纳税年度内，暂停个人进行某些分项扣除(包括管理费)的能力。在目前无法扣除的损失或费用分配给美国公司股东的情况下，该美国公司股东可能被要求报告超过其经济收入或股票现金分配的应税收入。我们敦促潜在股东就扣除基金投资损失或费用的能力方面的这些和其他限制咨询他们自己的税务顾问。每个基金都选择将此类费用视为在180个月内可按比例扣除，从基金被视为为联邦税收目的开始投资活动的月份开始。一个非-企业与股票发行和营销有关的支出(SO-呼叫“辛迪加费用”)不符合180-月摊销准备金，不能扣除。
-1x提供
然而，
，在期权截止日期或期满的月份的最后一个月的最后一天结束的期间内，该等项目
-分配
购股权将于下一个月的第一个营业日联交所开盘时分配给股东。就上个月最后一个交易日收盘时仍未被视为已发行的任何股份而言，第一个被视为持有该股份的人(承销商或其他人除外
目录表-1x以类似身分持有，但如该期间自完成日期起至期权结束日期或到期日期所在月份的最后一天结束，则属例外
-分配
51
对于美国联邦所得税而言，在上个月最后一个交易日结束时，将被视为持有该股票。因此，股东转让其股份，可以在转让之日后分配收益、收益、损失和抵扣。
《守则》第706节一般要求合伙企业的收入和扣除项目每天在合伙企业权益的转让人和受让人之间分配。当转让完成时，出于美国联邦所得税的目的，可能会被认为发生了股票转让，而不考虑基金关于分配收入和扣除的惯例。在这种情况下，基金的分配方法可能被认为是每月的惯例，实际上并不符合这一要求。如果国税局认为股票转让发生在每个月，而法规不允许每月进行惯例(或仅适用于少于全部股东股份的转让)，或者如果国税局不接受基金的惯例，则国税局可能会争辩说，基金的应税收入或损失必须在股东之间重新分配。如果这样的争论持续下去，股东各自的纳税义务将被调整，以可能损害某些股东的利益。发起人有权修改基金在转让人和受让人之间(以及在应纳税期间利益不同的股东之间)的分配方法。由基金申报税务每个基金将向美国国税局提交合伙企业纳税申报单。因此，将按时间表向股东提供税务信息。-1用于
每一历年在该课税年度结束后在切实可行范围内尽快，但一般不迟于3月至15日。
提供给股东的税项将列明股东在该基金的税项(即收入、收益、亏损、扣除及其他项目)中所占的份额，其方式足以让股东就其在基金股份的投资填写其报税表。通过收购股份，各股东将被视为同意允许经纪商和被提名人向基金提供其名称和地址以及基金为履行其纳税申报和扣缴义务而可能合理要求的其他信息和表格(并放弃关于该等信息和表格的任何保密权)，并应请求提供信息或表格。实益所有人的类型，由通过其股票持有的被提名人确定，通常不具有美国联邦纳税申报单申报要求，统称为某些K单位持有人在处理信托时，已指定管理业主为其税务代理人(“税务代理人”)。根据该项指定并依据《库务规例》1.6031(B)条(C)经不时修订后，信托将向税务代理提供某些K-Q-K(A)(3)经不时修订)。鉴于缺乏处理与基金类似的结构的权力，国税局是否会同意基金进行纳税报告的方式尚不确定。因此，股东应该意识到，未来美国国税局对法规的解释或修订可能会改变基金和任何被提名人进行纳税报告的方式。.
如果一名股东的股份借给“卖空者”，以应付股票的卖空，则该股东可被视为已出售该等股份。按比例在贷款期间，合伙企业与这些股份相关的部分权益，并可确认处置的收益或损失。因此，希望避免将其股票借给卖空者的收益确认风险的股东被敦促修改任何适用的经纪账户协议，以禁止其经纪人借入其股票。目录表税务责任的审计和调整根据该守则，有关基金项目的税务责任调整一般会在基金层面的合伙程序中作出，而不是在与每名股东的单独程序中作出。根据信托协议，发起人将代表一个基金作为该基金的“伙伴关系代表”。合伙企业指定的“合伙企业代表”拥有解决合伙企业审计问题的广泛权力，任何此类决议都将对所有合伙人具有约束力。股东将没有法定的通知权利，也没有参与审计程序的权利。少缴税款是在合伙企业的收入、收益、亏损、扣除或信贷项目进行任何调整后，在合伙企业一级确定和支付的。美国国税局审计产生的调整可能要求每个股东调整上一年的负债，并可能导致对其回报的审计。对股东回报的任何审计都可能导致与基金回报无关的调整以及与基金回报相关的调整。外国税收抵免在普遍适用的限制和《减税与就业法案》颁布的新规则的约束下，美国的股东将能够就基金支付或发生的某些外国所得税申请外国税收抵免，在向信托支付款项时扣留或由信托代表基金股东支付(如果任何此类外国所得税是如此支付、发生或扣缴的)。出于美国联邦所得税的目的，美国基金股东必须在他们的总收入中包括他们在基金的收入和收益项目中的份额，以及他们在被视为就基金支付的或从利息或由基金获得的其他收入中预扣的外国所得税中的股东份额。然后，美国公司股东可以从他们的美国联邦所得税中减去此类预扣的税款，或者将此类外国税收视为从总收入中扣除；然而，与直接从外国来源获得收入的投资者一样，上述税收抵免或扣除受到某些限制。即使股东无法获得信贷，他或她也必须将上述所有金额包括在收入中。敦促美国的股东就这次选举及其对他们的影响咨询他们的税务顾问。 《避税地披露规则》
|
在某些情况下，某些交易必须在纳税人的美国联邦所得税申报单所附的披露声明中向美国国税局披露。(此类声明的副本还必须发送到美国国税局避税分析办公室。)此外，该法要求某些“材料顾问”保存一份参与这类交易的人员名单，如有书面要求，必须向国税局提供这份名单。这些规定可以适用于传统上不被认为涉及滥用税务筹划的交易。因此，基金或股东有可能要求披露以下情况：(1)如果股东因股票处置(包括以撤资的方式)而蒙受损失(在每种情况下，超过计算的门槛，而不考虑抵销收益或其他收入或限制)，或(2)可能在其他情况下。此外，根据《守则》，基金的材料顾问可被要求保存一份投资于该基金的人员名单。虽然避税披露规则一般不适用于纳税人具有限定基础(通常等于纳税人为此类资产支付的现金金额)的资产处置所确认的损失，但此类规则将适用于确认与通行证权益有关的损失的纳税人。 |
-直通 |
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|
除下文所述外，基金预期非 |
$ |
719,323 |
|
|
.S.股东在基金收入中的分配份额将不受美国联邦所得税的影响， |
|
299,458 |
|
提供
该等收入不被视为股东的收入，而该等收入实际上与交易或业务的进行有关目录表在美国境内。在个人非
.S.作为股东，如果该股东在纳税年度内在美国停留183天或更长时间，并且满足某些其他条件，则该股东将就出售基金股票或该股东的收益分配份额的收益缴纳美国联邦所得税。
52
.S.股东(如果适用某些所得税条约，可归属于美国的常设机构)，则该股东在任何收入和通过出售或交换股票实现的任何收益中的份额将按适用于美国公民、居民和国内公司的累进税率缴纳美国联邦所得税。非如果一只基金有任何“有效关联收入”，那么非股东在出售或交换此类非股票时，也将被征收10%的预扣税
股东的股份。美国国税局已暂停对上市合伙企业的利益扣缴，直到实施此类扣缴的规定发布。
股东被认为是“投资组合权益”，一般既不将这种利息收入分配给非
股东或其后将该等利息收入分配给非股东
.S.股东将被扣留，提供那非
.S.股东未在美国以其他方式从事贸易或业务，并向基金提供及时和适当填写并签立的IRS表格。
-8BEN
53
-8BEN-E
或其他适用的形式。一般而言，“证券组合利息”是指以登记形式发行的债务所支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或以上的投票权。
非
目前尚不清楚这些股份等合伙权益是否会被视为美国的财产。相应地，无
S.S.股东去世时拥有的股份的全部或部分价值可能需要缴纳美国联邦遗产税。
非
建议股东就投资股票对他们造成的特殊税务后果咨询自己的税务顾问。
外国账户纳税合规性美国财政部表示，在这些拟议的法规最终敲定之前，纳税人可能会依赖它们。总的来说，这些规则旨在要求美国公民直接和间接拥有非.S.帐户和非帐户.S.需要向美国国税局报告的实体。如果未能提供有关美国资产所有权的必要信息，则适用30%的预扣税制度。扣缴规则一般适用于可随手持有的付款。这些规则可能会受到非.S.除非该股东提供资料、申述及豁免非.S.遵守规则条款可能需要的法律，包括有关此类非
54
被视为“外国金融机构”的股东通常会被扣留，除非它同意向美国国税局报告有关其美国会计持有人及其附属公司的某些信息。
潜在股东应根据自己的情况，就FATCA的要求咨询自己的顾问。目录表受监管投资公司(“RICS”)
RIC对基金投资的处理将在一定程度上取决于该基金是否被归类为符合RIC规则的合格上市交易合伙企业(“PTP”)。RIC仅被允许将其资产的最多25%投资于合格的PTP，并将来自此类投资的毛收入和毛利视为合格收入，以达到某些与确定实体是否符合RIC资格相关的规则的目的。同样，合格PTP中的权益被视为由这种PTP发行，RIC在测试是否符合某些适用于确定实体是否有资格作为RIC的资产多元化或总收入测试时，不需要查看相关的合伙资产。另一方面，RIC对不是合格PTP的上市合伙企业的投资不计入RIC对合格PTP的投资25%的限制，RIC被视为拥有合伙企业总资产的比例份额，并从合伙企业的毛收入和毛利中赚取比例份额，以进行与确定实体是否符合RIC资格相关的资产和收益测试。其目的是基金是，并将继续是合格的PTP。美国国税局此前曾私下裁定，与该指数类似的指数的头寸产生了RIC资格测试允许的收入。如果某一基金的收入在RIC资格测试中被确定为允许的，这不会影响该基金被归类为合伙企业。然而，在这种情况下，该基金将不是一个合格的PTP。潜在的RIC投资者应就如何根据现行税务规则和他们的特定情况处理对该基金的投资咨询税务顾问。免税组织免征美国联邦税的组织，只要其所有来源的企业应纳税所得额在任何课税年度超过1,000美元，即须就其“非相关企业应纳税所得额”(UBTI)征税。除下文就某些类别的免税收入所作的说明外，UBTI一般包括(直接或通过合伙企业)从贸易或企业获得的收入或收益，其行为与该组织行使或履行免税目的或职能基本无关。UBTI一般不包括被动投资收入，如股息、利息和资本收益，无论是由本组织直接或间接通过其作为合伙人的合伙企业(如基金)实现的。这种类型的收入是免税的，但须考虑“不相关债务”的讨论。-资金支持以下的收入，即使它是通过证券变现的--交易构成贸易或商业的活动。UBTI不仅包括如上所述的贸易或业务收入或收益，还包括“无关债务”。-资金支持
收入。“后一类收入一般包括：(1)免税组织(直接或通过合伙)在纳税年度内任何时候从产生收入的财产中获得的收入，而该财产在纳税年度内的任何时候存在“购置债务”；(2)由豁免组织(直接或通过合伙)从处置财产中获得的收益，该财产在该纳税年度内的任何时候都存在购置债务。-月以处分之日结束的期间。每个基金都预计不会产生与其资产相关的大量购置款债务。在确定不相关债务时-资金支持基金收入，与基金债务直接相关的扣除中的可分配部分-资金支持
财产将被考虑在内。例如，在作出这样的决定时，债务损失的一部分-资金支持证券(以上述方式确定，用于评估将被视为UBTI的任何收益部分)将抵消被视为UBTI的收益。不计任何税-免税慈善剩余信托对其赚取的任何UBTI征收100%的联邦消费税；考虑到UBTI的潜力，这些股票可能不是慈善剩余信托的合适投资。
目录表
某些州和地方税事宜除上述美国联邦所得税后果外，潜在股东还应考虑投资股票的潜在州和地方税收后果。在处理收入、收益、损失、扣除和抵免等特定项目方面，州和地方法律往往与美国联邦所得税法不同。股东在基金应纳税所得额或亏损中的分配份额一般将被要求包括在确定股东的应申报收入时，以股东为居民的司法管辖区的州和地方税为目的。每个基金可以在一个或多个司法管辖区开展业务，这些司法管辖区将对股东征税(并要求股东就股东从该业务获得的收入份额向司法管辖区提交所得税申报单)。潜在股东应咨询其税务顾问，了解在股东居住的司法管辖区是否可获得此类税收的抵免。后备扣缴在某些情况下，如果股东不能证明他们不受备用扣缴规则的约束，或者如果他们没有提供正确的纳税人识别号码(对于个人，他们的社会安全号码)和某些证明，或者他们在其他方面受到备用扣缴，则向他们支付的某些款项可能受到备用扣缴的约束。备用预扣不是附加税。任何从向投资者付款中扣留的金额都可以退还或记入投资者的美国联邦所得税义务(如果有)中，
提供
股东应该意识到，根据现有法律，美国联邦、州和地方所得税中关于股份购买、所有权和处置的某些方面并不明确。因此，我们敦促股东咨询他们自己的税务顾问，以确定在他们特定的情况下拥有股票的税收后果，包括美国联邦、州、地方和外国税法的适用。
55
任何通过欧洲结算持有股份的欧洲结算参与者将被视为已向基金和欧洲结算提出陈述并与其达成一致，作为欧洲结算股份的条件，以向欧洲结算提供(A)其税务识别号，(B)通知是否(I)提供非美国人，(Ii)外国政府、国际组织或任何全资拥有的机构或机构，或(Iii)上述任何一项的免税身份，以及(C)欧洲结算为履行其美国纳税申报义务而不时要求的其他信息。如果欧洲清算银行的参与者未能提供此类信息，欧洲清算银行可能会采取其他措施，阻止该参与者的股票交易和相关收入分配。
欧洲清算银行是一个比利时
-基于
除了作为国际中央证券托管机构(ICSD)的角色外，欧洲结算系统还充当比利时、荷兰、芬兰、法国、爱尔兰、瑞典和英国证券的中央证券托管机构(CSD)。欧洲结算系统的每一个CSD均由其各自所在国家的有关当局监管。EuroClear SA/NV在比利时注册成立，受比利时金融服务和市场管理局(FSMA)的监督。比利时国家银行(NBB)也有监管。欧洲结算公司是英国金融市场行为监管局授权的服务公司。目录表第二部分一般池信息披露本招股说明书包括两部分：提供的系列披露和一般集合披露。这些部分被捆绑在一起，如果不一起分发给未来的参与者，就是不完整的。
收益的使用
每个基金都力求以符合其投资目标的方式，使用发行基金股票的几乎所有收益进行有价证券投资。每个基金还可以持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量的短期
-Term
固定的
-收入或类似的证券(如货币市场基金的股票)作为金融工具的抵押品和对金融工具的待定投资。发起人是一家注册商品池运营商，负责管理基金的所有投资，包括基金的现金管理活动，例如投资于可用作基金投资组合保证金的现金等价物。
谁可以认购
只有经过授权的参与者才能创建或赎回创建单位。每名获授权的参与者必须(1)为注册经纪人-经销商
56
要从事证券交易，(2)必须是国家结算机构的成员，以及(3)已与保荐人订立协议(授权参与者协议)。
股份的设立及赎回
每个基金不时地创建和赎回股票，但仅限于一个或多个创建单位。创建单位是至少包含10,000股的区块。除非合计于创设单位，否则该等股份不得为可赎回证券。
|
购买和赎回创作单位的方式受授权参与者协议和授权参与者程序手册的条款管辖，所有此类程序由保荐人酌情决定。通过下购买订单，授权参与者同意向基金托管人存入现金或金融工具(除非本招股说明书另有规定)。授权参与者主要以现金购买和赎回，而不是通过 |
||||||
|
交付金融工具，如果不以交易费用(如下所述)抵销，可能会导致基金产生某些成本，包括经纪成本或应纳税资本收益或损失，这可能会降低基金的资产净值。(1) |
$ |
% |
||||
|
如保荐人就某一基金全权酌情准许，获授权参与者亦可同意与该基金订立或安排与该基金订立期货合约以换取相关仓位(“EFCRP”)或进行大宗交易，据此，获授权参与者亦可向该基金转让某一数目及类型的交易所 |
47.75 |
|
|
|||
|
-交易 |
0.64 |
|
1.35 |
|
||
|
期货合约在买入单当日达到或接近该等合约的收市结算价。同样，保荐人可自行决定与授权参与者达成协议，使用EFCRP来实施赎回创造单位的命令。(2) |
0.96 |
|
2.01 |
|
||
|
EFCRP是某些期货交易所的规则允许的一种技术，由保荐人酌情使用，允许基金在期货合约中从授权参与者手中持有头寸，或在赎回情况下将期货合约交给授权参与者，而不是进入期货交易所市场获得此类头寸。EFCRP本身不会实质性地改变任何一方的净风险头寸。由于基金为达到其投资目标而需要持有的期货头寸可以在不对金融或期货市场或其定价造成不必要影响的情况下获得，因此EFCRP通常可被视为对基金有利的交易。大宗交易是一种技术，允许基金在不通过市场拍卖系统的情况下获得期货头寸，通常可被视为对基金有利的交易。(3) |
(0.08 |
) |
(0.16 |
) |
||
|
授权参与者为创建或赎回创建单元的每个订单支付最高500美元的固定交易费，以补偿管理员Sub(4) |
0.35 |
|
0.74 |
|
||
|
-管理员 |
1.88 |
|
3.93 |
|
||
|
基金及其股份的托管人和转让代理，用于处理设立和赎回设立单位的服务，并抵消增加或减少衍生头寸的成本。授权参与者还可以向基金支付高达所购买或赎回的创设单位价值的0.20%的浮动交易费，除非保荐人免除或以其他方式调整交易费。保荐人在免除或调整交易手续费之前，会向上述获授权参与者发出即时通知。保荐人可以出于各种原因免除固定或可变的交易费，包括保持与有竞争力的投资工具类似的成本结构。授权参与者可以将他们从基金购买的创建单位所包含的股票出售给其他投资者。(5) |
(0.55 |
) |
(1.15 |
) |
||
|
授权参与者协议格式和相关授权参与者程序手册规定了创建和赎回创建单位的程序，以及支付该等创建和赎回所需的现金或金融工具的程序。赞助商可以授权参与者协议的形式将其职责和义务委托给行政长官(6) |
1.33 |
|
2.79 |
|
||
|
-管理员 |
||||||
|
请注意，授权参与者的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们成为法定的承销商，并使他们受制于1933年法案的招股说明书交付和责任条款，如“分销计划”中所述。(1) |
$ |
% |
||||
|
目录表 |
5.53 |
|
|
|||
|
每个授权参与者必须注册为经纪人 |
0.09 |
|
1.65 |
|
||
|
-经销商(2) |
0.11 |
|
1.96 |
|
||
|
根据1934年法案，并由金融业监管局(FINRA)监管，或豁免或以其他方式不需要如此监管或注册，且必须有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪人或交易商。某些授权参与者可能受到联邦和州银行法律和法规的监管。(3) |
(0.01 |
) |
(0.20 |
) |
||
|
授权参与者可以代表自己的账户或作为经纪人的代理人(4) |
0.04 |
|
0.72 |
|
||
|
-经销商 |
0.23 |
|
4.13 |
|
||
|
(5) |
(0.07 |
) |
(1.34 |
) |
||
|
有兴趣购买创作单位的人应联系赞助商或管理人，以获得授权参与者的联系信息。非授权参与者的股东只能通过授权参与者赎回其股份。(6) |
0.15 |
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2.79 |
|
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____________
(1) 根据《授权参与者协定》，保荐人同意赔偿授权参与者的某些责任，包括1933年法案下的责任，并分担授权参与者可能被要求就这些债务支付的款项。
(2) 以下有关创设单位的设立及赎回程序的描述仅为摘要，投资者应参阅信托协议的相关条文及授权参与者协议的格式，以了解更多详情。信托协议和授权参与者协议格式作为注册说明书的证物提交，本招股说明书是其中的一部分。
(3) 创作程序在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下订单，以创建一个或多个创建单元。
(4) 采购订单必须在下午2：00（东部时间）之前下达。切割-关闭 例如，如果交易所或基金估值或运作的其他交易所材料在削减之前关闭，则时间可能会更早-关闭 时间如果在适用的削减之前收到采购订单-关闭 此时，营销代理收到有效采购订单的当天即为采购订单日期。如果在适用的削减之后收到采购订单
(5) -关闭
(6) 此时，采购订单日期将是下一个工作日。采购订单不可撤销。通过发出采购订单，并在交付此类创建单元之前，授权参与者的DLC账户将被收取非
57
采购订单到期的交易费。
规定付款的厘定1.35创建每个创建单位所需的总付款是创建单位在采购订单日期的价值加上适用的交易费用。1.65现金的交付结算所需的现金通常会通过以下方式转移给托管人：(1)NSCC的连续净结算(“CNS”)结算程序，因为此类程序已得到改进，以实现设立单位的创建和赎回；或(2)DTC以交割对付款(“DVP”)的方式提供便利，这是买方在交割时应支付证券款项的程序。安全交付和支付是同时进行的。如果托管人在购买订单日期之后的第一个营业日(“T+1”)收盘时没有收到现金，该订单可能会因延迟结算或取消而收取利息。保荐人保留将托管人收到结算所需现金的最后期限延长至购买订单日期(“T+2”)后的第二个营业日的权利。如果采购订单被取消，授权参与者将负责向基金偿还与取消订单相关的所有费用，包括重新定位投资组合的费用。赞助商可自行决定同意T+2以外的交付日期。特殊结算可收取额外费用。在托管人收到购买金额后，创建单位将交付给授权参与者。目录表
交割相关头寸的期货合约(“EFCRP”)期货合约或大宗交易
如果保荐人已经决定允许授权参与者根据EFCRP转让期货合约，或从事与基金有关的期货合约的大宗交易购买，并在创建过程中交付现金，则结算所需的期货合约必须直接转移到基金在FCM的账户。如果在购买订单日期(T+2)后的第二个营业日收盘时没有收到现金，此类订单可能会因延迟结算或取消而收取利息。如果采购订单被取消，授权参与者将负责向基金偿还与取消订单相关的所有费用，包括重新定位投资组合的费用。保荐人可自行决定同意T+2以外的交割日期。在托管人收到现金购买金额和期货合约后，创设单位将交付给授权参与者。
于赎回日期(T+1)后的第一个营业日(T+1)，不迟于中午(东部时间)向适用的基金递交系统。保荐人保留将基金收到结算所需基金单位的最后期限延长至赎回订单日期(T+2)后的第二个营业日的权利。
-可退款赎回订单的到期交易手续费或任何到期收益将减去应付手续费的金额。赞助商可自行决定同意T+2以外的交付日期。特殊结算可收取额外费用。目录表
如获授权参与者在发出赎回令时提出要求，保荐人除交付赎回收益外，可自行决定根据EFCRP将期货合约转让予获授权参与者，或向获授权参与者进行大宗交易出售期货合约。赎回收益的确定基金的赎回收益包括现金赎回金额和(如果保荐人就基金单独酌情允许)与基金的EFCRP或大宗交易，如
“--股份的创设及赎回”
上面。
交付赎回收益
基金到期的赎回收益将于紧接赎回订单日期后的第二个营业日中午(东部时间)交付给授权参与者，前提是在紧接赎回订单日期之后的该营业日的该时间之前，基金的DTC账户已记入需要赎回的创建单位的贷方。基金应通过以下方式记入贷方：(1)通过NSCC的CNS结算程序，因为这种程序已得到加强，以实现创建单位的创建和赎回；或(2)以DVP为基础的DTC设施。如果基金的存托凭证账户尚未存入所有待赎回的创设单位的贷方，则赎回分配将在收到整个创设单位的范围内交付。在以下情况下，任何剩余的赎回分发将在下一个营业日交付，前提是：(1)保荐人收到适用于延长赎回分发日期的费用，保荐人可不时决定，(2)在下一个营业日中午(东部时间)之前，将赎回的剩余基金单位记入基金的DTC账户。赎回令的任何未清偿款项可予取消。经授权的参与者将负责向基金偿还与取消订单有关的所有费用，包括重新定位投资组合的费用。保荐人亦获授权交付赎回分配，即使在紧接赎回订单日期后的第二个营业日中午(东部时间)之前，将赎回的创造单位并未记入基金的DTC账户，但获授权的参与者已抵押其透过DTC的账簿交付创造单位的责任-条目系统的条款由赞助商随时决定。如果授权参与者提出要求，并且保荐人已决定允许授权参与者在赎回过程中根据EFCRP接收期货合约以及现金赎回收益，则结算所需的期货合约应直接从基金在其FCM的账户转移到授权参与者在其FCM的账户。暂停执行或拒绝执行赎回令保荐人可酌情决定暂停赎回权利，或推迟赎回交收日期，(1)暂停任何交易所、芝加哥期权交易所、CFE、芝加哥商品交易所(包括CBOT和NYMEX)或洲际交易所或其他与基金估值或运作有关的交易所材料的期间，或暂停或限制该等交易所在任何相关波动率指数期货合约上的交易；(2)暂停因紧急情况而导致赎回分配并不合理可行的任何期间；或(3)保荐人认为为保障股东而需要的其他期间。赞助商将不对任何人或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害承担责任。如果赎回订单的形式不符合授权参与者协议的格式，或者如果订单的履行可能是非法的，赞助商将拒绝赎回订单。目录表创建和赎回交易费为了补偿Foreside Fund Services，LLC处理创建单位创建和赎回的服务并抵消部分或全部交易成本，授权参与者可能需要向Foreside Fund Services支付固定交易费，LLC为每份订单创建或赎回创建单位最高500美元，并可向基金支付最高为创建单位价值0.20%的可变交易费。一个订单可能包括多个创建单元。赞助商可以自行决定减少、增加或以其他方式更改交易费用。
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保荐人可以允许提前结算购买或赎回订单。这样的安排可能会向授权参与者收取额外费用。
目录表-U诉讼
• 没有针对VS Trust或赞助商的未决诉讼。
• 每一个FCM(以商品经纪商的身份)及其各自的委托人可能不时涉及许多法律诉讼，其中一些单独或全部合计寻求重大或不确定的损害赔偿。但是，除题为
• 《期货事务监察委员会--关于FCMS的诉讼和监管披露》
• 从第101页开始，每个FCM都通知赞助商，在本招股说明书日期之前的五年内，没有对其或其各自的任何负责人提起任何实质性的行政、民事或刑事诉讼。
• 目录表
• 股份描述;基金以下摘要简要介绍信托的股份及运作的若干方面、基金、受托人及保荐人各自就信托及信托协议的重大条款所承担的责任。潜在投资者应仔细审阅作为注册说明书一部分提交的信托协议，并就投资特拉华州一系列法定信托对此类潜在投资者的影响咨询他们自己的顾问。本节中使用的未另作定义的大写术语应具有信托协议赋予它们的含义。股份描述
• 这些基金发行共同的实益单位或股份，代表基金的部分不可分割的实益权益和所有权单位。
• 这些股票可以从基金购买或持续赎回，但只能由授权参与者购买，也只能在创建单位中赎回。个人股票不得从基金中购买或赎回。非授权参与者的股东不得从基金购买或赎回任何股份或创造单位。
• 主要办事处；记录地点；财政年度
• 根据特拉华州法定信托法(“DSTA”)，该信托组织为法定信托。该信托基金由赞助商管理，其主要办事处位于佛罗里达州棕榈滩花园4440室PGA大道2000号，邮编：33408。赞助商和信托基金的电话号码是(866)-261该基金的账簿和记录保存如下：所有营销材料保存在位于威斯康星州53202密尔沃基东密歇根街615号的U.S.Bancorp Fund Services，LLC的办公室。创建单位创建和赎回账簿和记录、某些财务账簿和记录以及从FCM收到的某些交易和相关文件由威斯康星州密尔沃基博士密尔沃基1555号美国银行全国协会维护。若干信托簿册及记录可供基金股东或其代表(在支付合理复制费用后)查阅及复制，以在信托协议规定的正常营业时间内与作为实益拥有人的股东权益合理相关。发起人将维持和保存信托的账簿和记录不少于六年。
• 服务提供商;信托协议的某些实质条款
赞助商
Volatility Shares LLC是该信托基金和基金的发起人。如上所述，发起人对基金业务的所有方面拥有独家管理和控制权。受托人没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的作为或不作为承担任何责任。
• 赞助商是该信托基金的商品池运营商。
• 具体地说，关于信托，发起人：
• 管理和指导基金的金融工具和其他资产组合，包括现金和现金等价物；
• 选择基金的服务提供商；
谈判各种协议和费用；-U执行发起人认为信托可能不时需要的其他服务；
• 选择FCM和金融工具交易对手(如果有)；以及管理基金的金融工具和其他资产组合，包括现金等价物。该等股份并非保荐人、受托人或其各自附属公司或联营公司或任何其他银行的存款或其他义务，不受保荐人、受托人或其任何附属公司或联营公司或任何其他银行担保，亦不由联邦存款保险公司(“FDIC”)或任何其他政府机构承保。在此提供的基金股份投资属投机性质，涉及高度风险。
• 赞助商的主要办公室位于佛罗里达州棕榈滩花园4440室PGA大道2000号，邮编：33408。赞助商和信托基金的电话号码是(866)-261
• 背景和主要内容
• 发起人Volatility Shares LLC是一家有限责任公司，于2019年7月25日在特拉华州成立。保荐人的成立是为了支持波动率。
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交换
-交易
基金，其中基金是第一个。在被聘为基金赞助商之前，赞助商没有经营历史。.
发起人目前担任信托基金和基金的商品池运营者。保荐人在CFTC注册为商品池运营商，是NFA的良好成员。保荐人NFA的成员资格最初是在2019年10月14日获得批准的。它在NFA的成员资格目前是有效的。保荐人注册为商品池经营者最初于2019年10月14日获批。它作为商品池运营商的注册目前有效。作为注册商品池运营商，保荐人必须遵守CEA下的各种监管要求，以及CFTC和NFA的规则和规定，包括投资者保护要求、反欺诈禁令、披露要求以及报告和记录保存要求。NFA于2019年10月14日批准赞助商为掉期公司。赞助商还必须接受CFTC和NFA工作人员的定期检查。其主要营业地点是佛罗里达州棕榈滩花园4440室PGA大道2000号，邮编：33408。赞助商和信托基金的电话号码是(866)-261
.赞助商在CFTC的登记及其在NFA中的会员资格不得被视为CFTC或NFA已推荐或批准赞助商、信托和基金。
保荐人以商品池经营者的身份，是经营或为商品池募集资金的组织；也就是说，将若干人出资的资金结合在一起进行期货合约交易的企业。
这家池运营商及其任何交易委托人之前都没有运营过任何其他池，也没有交易过任何其他账户。
60
信托和负责人的高级管理人员和赞助商的重要员工
名字
位置
保荐人委托人(自2019年10月4日起)
保荐人(自2019年12月12日起)
首席行政干事(自2021年4月8日起)首席财务官(自2021年4月8日起)信托基金首席会计官(自2021年4月8日起)
斯图尔特·巴顿*保荐人委托人(自2019年10月2日起)保荐人(自2019年10月14日起)
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昌·金*
保荐人委托人(自2022年1月26日起)首席合规官(自2022年1月26日以来)查尔斯·洛厄里*保荐人委托人(自2023年7月6日起)产品管理主管(自2023年7月6日起)-U曼宗有限责任公司保荐人的委托人(自2021年2月11日起)指参与基金交易决策的保荐人的委托人。以下是该信托的执行人员和赞助商的负责人和重要员工的商业经验的传记摘要。在以下列出的委托人中，只有贾斯汀·杨、斯图尔特·巴顿和张金参与基金的交易或运营决策，或监督参与基金交易或运营决策的人员。贾斯汀·杨拥有乔治敦大学美国研究学士学位。2017年4月至2023年12月，他担任Invest in Vol LLC的管理合伙人(负责投资顾问的运营)；2015年8月至2017年4月，他担任Rex Shares LLC的副总裁(负责一家ETF保荐人的产品开发)；2011年4月至2015年8月，他担任Global FX Management Company LLC的资本市场部主管(负责一家ETF保荐人的资本市场运营)；2009年7月至2011年4月，他是纽约泛欧交易所的联席董事(为一家全国性证券交易所处理多项上市事务)。斯图尔特·巴顿
拥有剑桥大学经济史博士学位、萨里大学工商管理硕士学位和开普敦大学工程学学士学位。2017年3月至2023年12月，他担任Invest in Vol LLC的管理合伙人(负责投资顾问的运营)；2016年9月至2017年3月，他担任Rex Shares的首席投资官(负责ETF赞助商的投资)；2014年9月至2017年9月，他担任Corpus Capital Partners LLC的管理合伙人(负责大宗商品池运营商的运营)；从2010年10月至2014年9月，他是博士生(已完成博士学位)。在英国剑桥大学；2008年1月至2010年10月，他失业，从事旅行；2007年6月至2008年1月，他是汇丰香港办事处的高级股票衍生品交易员(在一家投资银行交易衍生品)；2004年9月至2007年6月，他是纽约巴克莱资本公司的高级股票衍生品交易员(在经纪商交易衍生品)-经销商)；2001年8月至2004年9月，他在伦敦巴克莱资本公司担任股票衍生品交易员。张金成拥有耶鲁大学电影研究学士学位。从2021年1月到2021年12月，他担任The Library Shop，Inc.的首席执行官(负责E--商业2009年9月至2020年12月，他在Global X Management Company LLC担任投资组合经理兼首席运营官(负责一家ETF赞助商的运营)。查尔斯·洛厄里拥有乔治敦大学工商管理学士学位。曼宗有限责任公司于2021年2月11日成为赞助商的负责人。Manzone LLC对保荐人拥有被动所有权权益，不对资金行使管理权。目录表保荐人的责任本应施加于保荐人的一般受托责任(由于该等责任对受托人在与其受益人的交易中代表受托人的利益冲突施加了严格的禁止，这将使其在本文所述的信托运作不可行)，由信托协议的条款(认购股份的所有股东被视为同意的条款)所取代。信托协议规定，保荐人或其联营公司或其各自董事、高级管理人员、股东、合伙人、成员、经理或雇员(“保荐关联方”)的任何行动或不作为导致信托蒙受的任何损失，保荐人及其联营公司无需对信托或任何股东承担责任，前提是保荐人关联方真诚地认定该行为过程符合基金的最佳利益，且该行为过程不构成保荐人关联方的重大疏忽或故意不当行为。信托已同意根据保荐人关联方与信托有关的行为，赔偿保荐人关联方的索赔、损失或责任。提供导致要求赔偿的索赔、损失或责任的行为不构成严重疏忽或故意不当行为，并且是本着善意并以合理地相信符合基金最佳利益的方式作出的。.
--欺诈
联邦证券法的条款。在某些情况下，股东还有权向商品期货交易委员会提起赔偿程序，向保荐人(注册商品池经营者)、FCM以及根据CEA及其颁布的规则和条例要求注册的各自员工提起赔偿程序。私人诉权是由CEA授予的。因此，期货和商品池的投资者可以援引该协议提供的保护。前述概要概述了根据联邦法律可向股东提供的补救措施，其依据是截至本招股说明书发布之日的法规、规则和决定。由于这是一个迅速发展和变化的法律领域，认为他们可能有针对上述任何一方的法律诉讼理由的股东应咨询他们自己的律师，以评估当时适用法律的状况。基金的所有权或实益权益截至招股说明书发布之日，保荐人之一贾斯汀·杨持有110股
做空波动率指数期货ETF。截至6月份，这些股票的价值
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管理层；由股东投票
基金的股东不参与管理或控制，对信托的运作或业务没有发言权。保荐人有权单方面修改适用于基金的信托协议, 提供股东只有在特拉华州或联邦法律或交易所规则或法规明确要求的情况下，或者在保荐人自行决定提交给股东的情况下，才有权投票。除非获受托人书面同意，否则影响受托人的任何修订对受托人均无约束力或对受托人有效。目录表在某些国家对信托和基金的承认许多州没有像特拉华州那样的“法定信托”法规。虽然不太可能，但这种州的法院可能会裁定，由于在这种司法管辖区没有任何相反的法律规定，股东虽然根据特拉华州法律有权与根据特拉华州法律组织的私营公司的股东在个人责任方面享有相同的限制，但在这种州却没有这样的权利。股东可能收到的分红的偿还
这些股份属于有限责任投资；投资者的损失不得超过他们的投资金额加上他们投资确认的任何利润。但是，根据破产法，基金的股东可以被要求将他们在基金实际上破产或违反信托协议时收到的任何分配退还给基金的财产。可自由转让的股份基金的股份在联交所挂牌买卖，为机构及散户投资者提供直接投资基金的途径。每只基金的股票可以像任何其他交易所一样在交易所买卖
-上市
保安。账簿分录表格
这些股票将不会发行个人股票。取而代之的是，全球证书由信托公司存放在DTC，并以DTC的被提名人CELDE&Co.的名义注册。全球证书证明了任何时候所有已发行的股票。根据信托协议，股东限于(1)直接或间接与直接或间接与直接或间接直接信托参与者(“间接参与者”)保持托管关系的银行、经纪、交易商、信托公司及其他透过直接信托公司持有股份权益的银行、经纪、交易商、信托公司及其他人士。这些股份只能通过账簿转让。-条目-3DTC制度。非DTC参与者的股东可以通过DTC指示持有其股份的DTC参与者(或指示间接参与者或通过其持有其股份的其他实体)转让其股份。
向股东报告
赞助商或推选的第三人
63
将显示基金的收盘指数水平和每股资产净值。基金将在开市前每天在网站上披露基金的投资组合持有量。本网站披露基金的投资组合构成，将与基金向授权参与者披露投资组合构成同时进行，以便所有市场参与者同时获得投资组合构成信息。
在计算基金的资产净值时，波动率指数期货合约的估值使用纽约证券交易所常规交易时段最后15分钟内期货的时间加权平均价格(TWAP)，而不是仅根据波动率指数期货的结算价。一只基金的非
-交换
-交易
金融工具通常是通过应用当时的
-当前将该指数分发至基金的非-交换-交易金融工具。
在某些情况下(
例如：
如果保荐人认为市场报价没有准确反映基金投资的公允价值，或暂停交易导致交易所或市场提前关闭)，保荐人可自行决定确定公允价值价格，作为确定该投资当日市场价值的基础。
这些基金可能会使用各种货币市场工具。货币市场工具一般将使用市场价格或按摊销成本进行估值。
64
IOPV，也被称为日内指示值或IIV，是散布IOPV时基金净资产价值的指标。在正常工作日期间，每15秒计算和传播一次IOPV。营业日被定义为美国股票市场在纽约证券交易所开放交易的最后一天。如果交易所或其他对基金估值或运营至关重要的信息提前收盘，IOPV可能会提前停止计算。一般以基金前一日的收盘净资产为基数，并在整个营业日更新基金持有的金融工具的价值变化，来计算内部资产净值。IOPV不应被视为资产净值的实际实时更新，因为资产净值仅在每个工作日结束时计算一次。IOPV也不应被视为股票的准确价值。由于每股市价可能与IOPV不同，投资者可以在任何时候出售股票的价格，特别是在市场波动时期，可能会显著低于出售时的IOPV。基金和赞助商均不对IOPV的计算错误或未能传播IOPV承担任何责任。联交所会派发有关资料。此外，有关资料亦会在联交所网站上公布，并可于-线路彭博财经和/或路透社等信息服务。终止事件
发起人可在书面通知股东的情况下，随时以任何理由解散信托基金或基金。
目录表
分配
赞助商不希望进行分发。视乎基金的表现和投资者本身的税务情况，投资者在基金的普通净收益或亏损及资本收益或亏损中的可分配份额的所得税责任，可能会超过投资者在一个课税年度出售其所持基金股份所得的资本收益。
管理员和
副管理员
《基金管理服务协议》副本可在下文确定的署长办公室查阅。管理员位于百老汇北段898号，套房
2，马萨帕奎卡，纽约11758。根据信托基金与管理人之间的《基金管理服务协定》，管理人向信托基金提供或安排行政和管理服务(投资咨询服务除外)。根据《基金管理服务协议》，管理人的高级管理人员或雇员可担任信托的主要执行干事、主要财务干事和主要会计干事。管理人监督基金的支付-相关管理员还有权确定-共—口袋上述服务的费用。管理员已聘请了一位客户
-管理员
不时提供署长已同意提供资金的一些服务。在这方面，署长已聘请U.S.Bancorp Fund Services，LLC担任分支机构-管理员, (“Sub.-管理员“)的资金。美国银行基金服务有限责任公司位于威斯康星州密尔沃基东密歇根街615号，邮编：53202。转让代理和基金会计
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转让代理签订了转让代理服务协议(“转让代理服务协议”)。基金会计已签订基金会计服务协议(“基金会计服务协议”)。根据《转让代理服务协议》的条款，转让代理负责处理来自授权参与者的购买和赎回订单，并保存资金所有权的记录。作为对其提供的服务的补偿，转移代理从基金中收取费用。根据《基金会计服务协定》的规定，基金会计负责投资组合会计服务、费用应计和支付服务、基金估值和财务报告服务、税务会计服务和合规控制服务。作为对其提供的服务的补偿，基金会计从基金收取费用。保管人美国国民银行协会(“托管人”)是基金的托管人，并已与信托基金(为其本身和代表基金)就此订立托管协议(“托管协议”)。根据托管协议的条款，托管人负责保管和保管基金交付给托管人的资产，并按照基金向托管人提交的指示履行各种行政职责。作为对其提供的服务的补偿，托管人从基金中收取费用。
目录表
市场推广代理
Foreside Fund Services，LLC(“市场营销代理”)是基金的营销代理。它的主要职责是：(I)与转让代理合作，审查和批准由授权参与者下达并传输给转让代理的订单；(Ii)保存创建单元创建和赎回订单接受的确认书副本；(Iii)保持与转让代理之间的电话、传真和/或直接计算机通信链接；以及(Iv)在使用之前审查和批准所有信托营销材料是否符合适用的美国证券交易委员会和FINRA广告规则。
营销代理将基金的所有营销材料分别保留在他们位于缅因州04101波特兰Suite100运河广场的办公室。作为对其提供的服务的补偿，市场营销代理从基金中收取费用。目录表-1证券托管机构；-1账簿分录-1T唯一的系统；全球安全-1DTC作为股票的证券托管人。DTC是根据纽约州法律成立的有限目的信托公司、联邦储备系统成员、《纽约统一商业法典》所指的“结算公司”，以及根据1934年法案第17A条的规定注册的“结算机构”。DTC成立的目的是持有DTC参与者的证券，并促进DTC参与者之间通过电子账簿进行的此类证券交易的结算和结算。-1T-条目
改变。这消除了证券证书实物移动的需要。DTC参与者包括证券经纪和交易商、银行、信托公司、结算公司和某些其他组织，其中一些(和/或其代表)拥有DTC。银行、经纪商、交易商和信托公司等通过DTC参与者进行清算或与DTC参与者保持托管关系的其他机构也可以直接或间接进入DTC系统。DTC已同意管理其账簿
-条目
系统符合其规则和附则以及法律的要求。这些股票将不会发行个人股票。取而代之的是，全球证书由保荐人代表基金签署，以CELDE公司的名义注册，作为DTC的提名人，并代表DTC存放在信托基金。全球证书证明基金的所有股票在任何时候都是流通股。基金在全球证书中作出的陈述、承诺和协议仅用于约束基金，而非个别受托人或赞助人。在其账簿上任何股份、DTC贷方或借记的创建、转让或赎回的结算日期
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登记和转让系统、如此创建、转让或赎回到适当的DTC参与者账户的股份金额。发起人和授权参与者指定在创建或赎回股份时记入和收取的账户。
股份的实益拥有权仅限于DTC参与者、间接参与者以及通过DTC参与者和间接参与者持有权益的人。股份中实益权益的拥有人仅通过DTC保存的记录(关于DTC参与者)、DTC参与者的记录(关于间接参与者)和间接参与者的记录(关于不是DTC参与者或间接参与者的股东)显示，并且所有权转移仅通过以下方式生效。预计股东将从维持股东购买其股票的账户的DTC参与者那里或通过DTC参与者收到与购买股票有关的书面确认。
非DTC参与者的股东，可以通过DTC指示持有其股份的DTC参与者或者间接参与者转让股份。作为DTC参与者的股东可以按照DTC的规则指示DTC转让股份。转让是按照证券业的标准惯例进行的。
DTC可通过向信托和保荐人发出通知，决定停止提供有关创建单位和/或基金份额的服务。在这种情况下，赞助商将以相当的费用找到DTC的替代者来履行其职能，或者如果没有替代者，则终止基金。
股东的权利通常必须由代表其行事的DTC参与者根据DTC的规则和程序行使。因为股份只能以账簿形式持有
-条目
通过DTC和DTC参与者形成，投资者必须依赖DTC、DTC参与者和他们持有股份所通过的任何其他金融中介机构来获得本节所述的利益并行使本节所述的权利。投资者应咨询其经纪人或金融机构，了解账簿持有证券的程序和要求-条目 通过DT表格。
任何在欧洲结算系统中持有基金股份的欧洲结算系统的参与者，将被视为已向适用的基金和欧洲结算银行提出并同意，作为基金股份进入欧洲结算系统的条件，以向欧洲结算银行提供(A)其税务识别号码，(B)通知是否(I)非美国人，(Ii)外国政府、国际组织或任何全资拥有的机构或工具，或(Iii)提供免税身份，以及(C)欧洲结算银行可能不时要求提供的其他信息，以履行其在美国的纳税申报义务。如果欧洲结算系统的参与者未能提供此类信息，欧洲结算银行可以采取其他行动，阻止该参与者的基金股票交易和相关收入分配。
目录表
共享拆分或反向拆分-U如果保荐人认为基金在二级市场的每股价格已经跌出了理想的交易价格区间，保荐人可以指示信托宣布拆分或反向拆分已发行的股份数量，并在保荐人认为必要的情况下，对组成创建单位的基金的股份数量进行相应的改变。目录表利益冲突
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在提供服务的过程中，保荐人及其负责人、高级管理人员、员工及其关联公司可以同时建议出售一个账户的特定投资头寸，同时建议购买另一个账户的相同投资头寸，前提是该等建议与每个客户的投资策略一致。保荐人也可以建议买入或卖出保荐人关联公司推荐的投资头寸。更具体地说，保荐人及其委托人可以向其客户或其任何委托人的客户推荐基金。在这种情况下，委托人可以从管理其客户账户中收取费用，也可以通过从基金收取的保荐人费用间接收取费用。-U保荐人、其负责人、高级管理人员和雇员(及其家庭成员)和附属公司可以直接或间接作为投资者参与保荐人的客户，如基金。因此，保荐人可以向客户建议买入或卖出保荐人或保荐人或其高级职员、雇员或相关人士拥有经济利益的投资头寸。保荐人在履行其职责时，可就可能投资于向客户推荐的相同投资头寸的其他客户账户和/或员工账户，向其客户提供与所提供的建议或采取行动的时间和性质不同的建议和行动。
此外，在适用法律(包括适用的交易机制的规则)允许的情况下，FCM、其董事、高级管理人员、雇员和关联公司可以在基金订单或交易的另一方采取行动，方式是购买或出售账户，或执行与交易对手的交易，其中FCM或与FCM有直接或间接利益的人，或可能影响与向FCM或其关联公司提供合同或其他产品费用折扣的交易对手的任何此类订单。在FCM有交易对手的情况下，FCM或其关联公司这样做可能是因为充当执行经纪人或交易对手会带来更大的利润潜力。-UFCM或其关联公司可担任投资者、研究提供者、配售代理、承销商、分销商、再营销代理、结构师、证券化公司、贷款人、投资经理、投资顾问、大宗商品交易顾问、市政顾问、做市商、交易商、大宗经纪、介绍经纪或结算经纪等角色。FCM、其董事、高级管理人员、雇员和关联公司可以上述或其他身份，对可能不符合或违背基金利益的合同或相关金融工具担任或担任职位，或就合同或相关金融工具向其他客户和交易对手提供建议，或发表研究或表达观点。除非另有书面披露，否则FCM不一定符合基金的最佳利益，也不评估任何合同或相关金融工具是否适合基金。以上述一种或多种身份行事，可使金融市场委员会或其附属公司获得与市场、投资和产品有关的信息。FCM及其附属公司没有义务向赞助商提供任何此类信息，除非FCM已书面同意或可能根据适用法律的要求。-U目录表-U材料合同-U赞助商协议
波动率股份是信托基金和基金的保荐人，并根据保荐人与信托基金之间的保荐人协议条款，为本身和代表基金担任每个基金的商品池经营者。-U基金管理服务协议与基金-U子行政管理-U根据信托公司代表其本身和代表每个基金与基金管理人之间的基金管理服务协议的条款，TIDEAD ETF Services LLC担任基金的管理人。-相关-U《基金管理服务协议》的初始期限为三年，在初始期限结束后，再延长一年将继续有效-年份条款，除非提前终止。尽管如上所述，从基金管理服务协议的第二年开始，信托可以至少提前九十(90)天书面通知管理人终止基金管理服务协议，如果另一方被判定破产或资不抵债，任何一方都可以在提前三十(30)天书面通知另一方的任何时间终止基金管理服务协议，或者根据任何适用的破产、破产或其他类似法律对该方提起诉讼。作为管理人，浪潮ETF服务有限责任公司根据基金管理服务协议获得赔偿。
-管理员-U。-U《Subs》
-行政管理-U目录表
基金会计服务协议
美国Bancorp Fund Services，LLC也担任基金会计师。美国银行基金服务公司，位于威斯康星州密尔沃基东密歇根街615号，邮编：53202-U《基金会计服务协议》的初始期限为三年，在初始期限之后，再延长一年将继续有效-U-年份
条款，除非提前终止。尽管有上述规定，从基金会计服务协议的第二年开始，信托可以至少提前九十(90)天书面通知基金会计师终止基金会计服务协议，如果另一方被判定破产或资不抵债，任何一方都可以在提前三十(30)天书面通知另一方的任何时间终止基金会计服务协议，或者根据任何适用的破产、破产或其他类似法律对这一方提起诉讼。作为美国Bancorp基金服务公司的基金会计师，LLC根据基金会计服务协议得到赔偿。-U托管协议-U美国银行全国协会是每只基金的托管人。根据信托本身及各基金及托管人与托管人之间的托管协议，托管人作为托管人在托管协议有效期内任何时间向托管人交付的所有证券及现金的托管人，并已授权托管人以其名义或其代名人的名义持有其证券。根据托管协议的条款，托管人可将基金的投资资产存放及/或维持于证券托管处，并可委任-U-保管人-U持有基金的投资资产。托管人根据托管协议为基金设立和维持一个或多个证券账户和现金账户。托管人保存单独和不同的账簿和记录，将基金的资产分开。
托管协议的初始期限为三年，在初始期限之后，额外的一年将继续有效
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条款，除非提前终止。尽管如此，从托管协议的第二年开始，信托可以至少提前九十(90)天书面通知托管人终止托管协议，如果另一方被判定破产或资不抵债，任何一方都可以在提前三十(30)天书面通知另一方后随时终止托管协议，或者根据任何适用的破产、无力偿债或其他类似法律对该一方提起诉讼。
在《托管协定》终止时，双方同意在签署文件和采取其他必要或可取的行动方面进行合作，以便利新托管人的继承。在通知规定的日期，托管人应将基金的所有资产直接交付给后续托管人。作为托管人，美国银行全国协会根据托管协议得到赔偿。
营销代理协议
根据信托和Foreside Fund Services LLC之间的营销代理协议，Foreside Fund Services LLC协助保荐人和管理人履行与股票分销和营销有关的某些职能和职责，包括审查和批准营销材料。
行销代理协议自发售基金股份之日起生效，除非提前终止，否则该协议将持续两年，并自动连续生效一年。尽管如此，本营销代理协议可由客户或Foreside在不少于60天的书面通知下终止，而无需支付任何罚款。
目录表
按员工福利计划列出的采购一般信息交易商既不是授权参与者，也不是“承销商”，但正在参与分销(与普通二级交易交易不同)，因此处理的股票属于1933年法案第4(3)(C)条所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(3)条规定的招股说明书交付豁免。目录表一般信息
散户投资者可以通过传统的经纪账户买卖股票。通过佣金/手续费经纪账户买卖股票的投资者可以支付经纪账户收取的佣金/费用。鼓励投资者审查其经纪账户的条款，以确定适用的收费。发行Creation Units是根据FINRA规则第2310条进行的。因此，未经股份购买者事先书面批准，授权参与者不得向其拥有酌情决定权的任何账户进行任何出售。在任何情况下，向FINRA成员，包括向Foreside Fund Services，LLC支付与基金发售股票有关的所有价值项目的最高金额，包括从发售收益中支付的补偿和以“跟踪佣金”的形式支付，将不超过发售总收益的10%。目录表法律事务Chapman and Cutler LLP已就此次发行的股票向保荐人提供咨询。Chapman and Cutler LLP准备了部分内容
“重要的美国联邦所得税考虑因素”关于美国联邦所得税法和“按员工福利计划购买”关于ERISA。查普曼和卡特勒有限责任公司在与信托或基金有关的事项上没有、也不会代表信托、基金或股东。Richards，Layton&Finger，P.A.代表信托公司与特此提供的股票的合法性有关。律师的某些意见已作为注册说明书的证物提交给美国证券交易委员会，本招股说明书是其中的一部分。专家截至十二月底止的年度
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31,2023已根据独立注册会计师事务所Tait，Weller&Baker，LLP的报告成立，该报告是基于该事务所作为审计和会计专家的权威。
投资者可以在那里找到更多信息信托已在S的表格上提交了注册声明根据1933年法案，与美国证券交易委员会建立联系。本招股说明书并不包含该注册声明所载的所有信息，但根据美国证券交易委员会的规则和规定，其中某些部分已被遗漏，包括但不限于其中的某些证物(例如，授权参与者协议的形式)。投资者可致电美国证券交易委员会查询公众资料室的运作情况，电话：1
-800-美国证券交易委员会-0330
。美国证券交易委员会维护一个网站，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他有关注册人的信息。此类网站的地址是
Www.sec.gov
目录表
近期财务信息和年度报告你应阅读信托年报中的财务报表及财务报表附注。截至2023年12月31日的年度，及其任何修订，已通过引用并入本招股说明书。请参阅本招股说明书第二部分“某些文件的参考成立为法团”一节。投资者还应阅读任何更新的招股说明书、本基金招股说明书的补充材料、公告和新闻稿，以及其他有关基金的重要信息，这些信息发布在保荐人的网站上：。
Www.volatilityshares.com
发起人应按照《美国证券交易委员会》规章制度要求的方式提交基金年度报告以及商品期货交易委员会和国家外汇管理局要求的报告，包括但不限于经独立注册会计师审核的基金年度财务报表和对基金活动具有管辖权的任何其他政府机构要求的任何其他报告。符合商品期货交易委员会和国家外汇管理局要求的月度账目报表，以及当前的年度和季度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件，均张贴在发起人的网站上
Www.volatilityshares.com
。还将向登记在册的股东提供适当的信息，使他们能够就所持股份提交美国联邦和州所得税申报单。保荐人可以酌情或根据监管机构的要求在保荐人的网站上发布其他报告。目录表隐私政策
信托基金对投资者的承诺
发起人和信托基金承诺尊重投资者在交易过程中委托信托基金提供的个人信息的隐私。
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来自各种来源的个人信息。例如，表单可能包括姓名、地址和社会保险号。每个基金从投资者账户的交易中获得信息，包括账户余额，并从投资者与基金或基金服务供应商等第三方之间的通信中获得信息。发起人代表基金使用投资者或其代表提供的此类信息来处理交易、答复投资者的询问、提供报告、产品和服务，以及满足法律和监管要求。
赞助商未披露任何非-公共除非法律允许或受影响的投资者批准，否则任何人都不能获得有关投资者的个人信息。保荐人可以与某些与信托无关的第三方共享投资者的信息，以处理或服务投资者要求或法律允许的交易。例如，与非-附属公司为基金维护或服务投资者账户的第三方是必不可少的。
保荐人还可以与为基金提供行政或营销服务的公司(包括研究公司)分享信息。赞助商还要求服务提供商保持符合联邦标准的物理、电子和程序保障措施，以保护投资者的非
个人信息。信托如何保护投资者的个人信息保荐人维护实体、电子和程序保障措施，以保护投资者的个人信息。在基金内，对个人信息的访问仅限于需要访问这些信息以向客户提供产品或服务的员工，例如处理交易和处理查询。客户信息的使用受到限制，客户信息必须严格保密。发起人将遵守本通知中所述的政策和做法，适用于基金的现任和前任客户。目录表
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通过引用并入本招股说明书的信息被视为本招股说明书的一部分。由于信托将通过引用方式纳入未来向美国证券交易委员会提交的文件，因此本招股说明书将不断更新，这些未来的文件可能会修改或取代本招股说明书中包含或并入的部分信息。这意味着您必须查看通过引用并入本文的所有美国证券交易委员会备案文件，以确定本招股说明书或之前通过引用并入的任何文件中的任何陈述是否已被修改或取代。本招股说明书以引用方式并入下列文件，即信托先前已向美国证券交易委员会提交的文件，以及自初始注册声明之日至注册声明生效之日至注册声明生效之日起，至本招股说明书所提供证券的发售终止或完成为止，根据《交易法》第13(A)、13(C)、14或15(D)条向美国证券交易委员会提交的任何未来备案文件(每种情况下，除该等文件或该等文件中未被视为已存档的部分外)：
信托基金的年度报告
表格10截至十二月底止的年度2023年3月31日提交
信托基金的季度报告表格10 截至三月份的季度
2024年31日，5月提交
该信托基金的季度报告 表格10 截至6月份的季度
2024年30日，8月提交信托基金可以向SEC提供某些材料非-公共
信息，包括（i）有关表格8第2.02项下已完成的季度或年度财政期的运营结果或财务状况的信息
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（ii）为了遵守SEC法规FD，禁止根据表格8第7.01项选择性披露重大信息
，和（iii）由于SEC法规的变化，未来可能允许提供的任何其他信息（所有此类信息，以及在表格8上提交的任何证据 与此类披露相关的信息，“提供的信息”）。除非我们另有明确说明，否则提供的信息不会以引用的方式纳入本文。以引用方式并入的文件中包含的任何陈述将被修改或取代，只要本招股说明书(或随后向美国证券交易委员会提交并通过引用并入的任何其他文件)中包含的陈述修改或与先前的陈述相反。任何如此修改或取代的陈述将不被视为本招股说明书的一部分，除非经如此修改或取代。
应您的要求，信托将免费向您提供本招股说明书中以引用方式并入的备案文件的副本。此外，根据您的要求，信托基金还将免费向您提供有关信托基金其他系列的信息。任何申请都可以通过书面或致电以下地址或电话号码提出：波动性股份有限责任公司2000 PGA Boulevard，4440套房
棕榈滩花园，佛罗里达州33408
这些文档也可以通过以下网址访问
www.volatilityshares.com
CFTC案件23
在9月-年份期间，违反CFTC规定。马雷克斯自2022年11月30日起，E D&F Man Capital Markets Inc.成为一家间接的，全部-拥有Marex Group plc的子公司，随后更名为Marex Capital Markets Inc.(前身为E D&F Man Capital Markets Inc.)(“Marex”)。美国纽约南区地区法院，民事诉讼第19号-CV-8217
在一起私人诉讼中，原告指控该公司向他们作出了某些欺诈性的失实陈述，而这些陈述是他们在与该公司以期货佣金商人的身份持有的期货账户有关时所依赖的。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反
目录表
Jams仲裁
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FINRA仲裁
在FINRA仲裁中，索赔人要求赔偿公司持有的索赔人的股权交易账户(“账户”)中的交易损失。该账户是一个投资组合保证金账户，索赔人声称与该账户适用的风险参数和保证金有关的损失。索赔人要求赔偿损害外加利息、费用和律师费。2023年6月22日，该小组驳回了索赔人的全部索赔。2023年9月20日，索赔人向纽约州最高法院提交了撤销仲裁裁决的请愿书。9.
库克县诉讼
在一场私人诉讼中，原告要求获得与违反合同和违反伊利诺伊州工资支付和收款法的指控有关的金钱赔偿。原告要求损害赔偿加上利息、费用和律师费。原告和该公司解决了这一问题，并于2023年9月29日向PreJudice提交了一份商定的撤销令。
敌方控诉
•
• -派对
• 并追回据称属于债务人财产的抵押品(“质押资产”)。该公司此前托管了质押资产。2023年1月4日，政府提供了将质押资产转让给政府的指示
• -受控
帐户。起诉书并未指控该公司从事任何不当行为或任何不当行为。该公司被指控只是受债务人声称的索赔约束的质押资产的托管人。2023年1月5日，该公司对Debtors的营业额动议提出了回应和有限反对。2023年1月9日，法院驳回了债务人的更替动议。美国伊利诺伊州北区地区法院，东区第1：23号-cv-14192。在一起私人诉讼中，原告声称，该公司及其两名员工(统称为“被告”)在创建竞争对手的软件平台时使用了原告的软件和商业机密。原告要求未指明的损害赔偿和费用，以及禁止被告使用/受益于所指控的商业秘密的禁令，包括使用竞争对手的软件平台。
冰箱2022-027在10月2023年8月18日，联交所商业行为委员会(“BCC”)的一个小组委员会认定，Stonex=可能违反了交易所规则4.15(A)、4.15(B)和4.15(C)，因为它向交易所传输的某些订单和交易没有包括注册运营商的唯一ID。在四年多的时间里，从2018年2月到2022年8月初，Stonex作为期货委员会商人，未能为在交易所下的大量订单和交易分配、登记和填写唯一ID(标签116)。具体地说，某些客户使用三分之一-派对前面-结束在交易所下的订单和交易上，交易软件被不适当地分配了相同的标签116的通用ID。BCC进一步认定，Stonex可能还违反了规则4.01(A)，未能勤勉地监督客户唯一ID的准确注册；以及4.01(B)未能建立、管理和执行经合理设计以实现符合交易所规则的监管系统、政策和程序。
目录表Stonex支付了30万美元的罚款。CME案例22--公元前1617年根据和解提议，Stonex既不承认也不否认违反规则或处罚所依据的事实调查结果，于#月
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2023年9月15日，芝加哥商品交易所(CME)商业行为委员会的一个小组发现，
2022年6月，至9月
-月SOFR期货和期货市场上的欧洲美元期权。此外，小组认为，Stonex未能就相关的交易所规则和市场监管咨询通知对其雇员进行勤勉的监督、监测和充分培训，以确保遵守这些规则和通知。因此，小组得出结论，Stonex违反了芝加哥商品交易所规则526、526.F.和432.W。根据和解提议，小组命令Stonex支付70 000美元的罚款。这一行动在11月成为最终决定。
2023年11月15日生效
CME案例23
-CH-2304
在三月根据和解提议，委员会处以100000美元的罚款。ICE Case 2020
在7月
2022年5月20日，联交所商业行为委员会(“BCC”)的一个小组委员会认定，Stonex和Stonex Markets LLC(“SX Markets”)可能在2020年5月至2021年5月期间多次违反交易所规则4.04，从事不正当的预售
--对冲
。在每一个案例中，Stonex都是以经纪人/代理的身份收到客户的订单，然后试图在其附属公司SX Markets的自营交易柜台对面完成客户订单。然而，在完成与Stonex客户对手方的每笔大宗交易之前，SX Markets的交易员请求和/或执行一笔交易以
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*CFTC命令加拿大皇家银行资本市场有限责任公司因监管失误导致非法交易和其他违规行为支付5亿美元万
华盛顿特区-美国商品期货交易委员会今天宣布，该机构于9月1日(星期一)发布了一项命令
2019年30日，对注册期货佣金商人(FCM)加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBCCM)提起诉讼并提出指控，原因是该公司未能履行其监管义务，导致至少在2011年底至2017年5月期间发生了数百起非法交易和其他违规行为。
目录表
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在今后涉及这一行动的事实和法律问题的所有调查或调查中，迅速和全面地与委员会和任何其他政府机构合作。
“商品期货交易委员会将会严格执行规则，要求注册人妥善监管其业务活动。如果这些监管失误伴随着其他违规行为，我们也将追究这些违规行为，“执法部门詹姆斯·麦克唐纳的CFTC董事表示。
该命令发现，在2011年12月至2015年10月期间，RBCMM至少参与了385笔非竞争性、虚构的实物洗涤交易(Wash EFP)。该命令认为，RBCCM参与了Wash EFP，以便在RBCCM账户之间内部转移头寸，这比管理风险的其他选择成本更低，管理负担也更低，而且因为人们认为交易所允许这样做。RBCCM人员向适当的合规官员核实了这些交易是否合适，但该官员至少在2015年5月之前没有做出回应，没有与交易所跟进，也没有提供任何正式培训。值得注意的是，正如裁决书发现的那样，217Wash EFP发生在2014年12月同意令生效后，该同意令解决了CFTC针对加拿大皇家银行母公司加拿大皇家银行(RBC)的强制执行行动，涉及洗涤销售和虚构交易。[见第7086号版本该命令还发现，加拿大皇家银行委托RBCCM执行和监督该银行在美国交易所的期货交易，但他们未能充分实施监督其期货交易的合理监管制度，并未能检测到至少385个Wash EFP。
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命令还发现，RBCCM未能编制和及时提交风险暴露报告，披露材料未
向商品期货交易委员会发出报告，维护并及时向商品期货交易委员会提交所需的记录。
该命令还发现了其他监管失误。例如，所有RBC附属机构，包括RBCCM，都必须遵循公司
-宽度
政策和程序，但RBCCM没有执行其中几项政策和程序，这导致了命令中规定的各种违规行为。也就是说，RBCCM没有一个系统来确保员工审查合规手册；合规手册没有充分解决EFP的要求；没有关于EFP的正式培训；RBCCM未能充分监测潜在的期货清算交易。
该命令还发现，RBCCM在其要求的2015年首席合规官报告中正式披露之前不久，向CFTC披露了Wash EFP。然而，加拿大皇家银行未能及时和充分回应CFTC工作人员发出的文件要求和传票，并试图劝阻他们调查加拿大皇家银行参与Wash EFP的情况，即使从监管角度也是如此。这些行动是在国际社会
-关系-0273.
CME案例#23
-CH-2322
根据和解提议，加拿大皇家银行既不承认也不否认违反规则，这是处罚的依据。
2023年12月12日，清算所风险委员会发现加拿大皇家银行违反了芝加哥商品交易所规则980.A。根据和解提议，委员会处以5万美元罚款。CME病例编号：20-CH-2008由于违反了芝加哥商品交易所规则971.A-隔离、有担保和清算的掉期客户账户要求-结算所风险委员会评估了从2020年8月21日起生效的5万美元罚款。纽约金属交易所案例编号：20
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根据加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets，LLC)7月1日提出的和解提议，加拿大皇家银行既不承认也不否认罚款所依据的违规行为
2021年3月22日，纽约商品交易所商业行为委员会(“BCC小组”)的一个小组发现，在2020年3月期间，加拿大皇家银行多次在报告时间要求之外向交易所提交原油和天然气期货大宗交易，并一次或多次向交易所提交不准确的大宗交易执行时间。加拿大皇家银行也未能就相关的交易所规则和市场监管咨询通知(“MRAN”)向其经纪商提供适当的建议和培训，以确保其遵守交易所的大宗交易报告规则。小组认为，由于上述原因，加拿大皇家银行违反了细则432.W.、526.F.和526。根据和解提议，BCC小组命令加拿大皇家银行支付45000美元的罚款。这一行动在7月成为最后决定
2021年7月22日生效目录表CBOT案例编号：RSRH
*RBC Capital Markets，LLC在2021年8月期间错误地报告了2021年9月CBT KC小麦有资格交割的多头头寸，10
-年份-年份、和2-年份
国库券期货合约。在9月
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在本招股说明书日期之前的五年内，Clear Street没有任何重大的行政、民事或刑事诉讼，无论是未决的还是已结束的。
仰慕
CBOT、CEI和CME案例20
-公元前1401-公元前
• --根据ADM Investor Services，Inc.(ADMIS)既不承认也不否认违规行为或罚款所依据的事实调查结果的和解提议，2023年9月19日，芝加哥商品交易所商业行为委员会的一个小组发现，至少从2015年1月至2019年9月，ADMIS在处理ADMIS持有并通过介绍经纪人介绍的账户时，未能勤勉地监督其员工和代理人。具体地说，ADMIS的员工和代理未能检测到许多实例，在这些实例中，通过介绍经纪人而雇用的经纪人成功地请求了活牛、饲养牛、瘦肉猪、E
• -迷你
• S和E&P500指数
• -迷你
• 纳斯达克期货市场的行为通常是在账户所有人不知情或未经其许可的情况下进行的，目的是：将最初在经纪商交易的账户中执行的有利可图的交易分配给经纪商控制或管理的其他客户账户；将某些客户账户中的有利可图交易从某些客户账户分配到经纪商的个人账户中；将头寸从经纪商的个人账户分配到客户账户中，从而使经纪商能够避免损失；以及将亏损的交易从某些账户转移到经纪商控制或管理的其他客户账户中。因此，小组得出结论，ADMIS违反了芝加哥商品交易所规则第432.W条。
• 根据和解提议，小组命令ADMIS就此案及其配套案件CBOT和COMEX支付45万美元的罚款。
-公元前1401-公元前
(其中175,000美元分配给芝加哥商品交易所)。-0273.
CME案例23
-CH-2306-根据ADMIS既不承认也不否认罚款所依据的违规行为的和解提议，2023年3月16日，结算所风险委员会发现ADMIS违反了客户毛保证金技术概述要求和芝加哥商品交易所规则第980.G条。根据和解提议，委员会处以10万美元罚款。2021年冰雪案件-2023年3月15日，交易所商业行为委员会(BCC)的一个小组委员会认定，ADMIS可能违反了遗留的交易所规则第2.22条(目前的第2.12条)，在2020年1月至2021年1月期间错误报告了各种Henry LD1固定价格期货合约的未平仓权益，并在2021年11月15日，即第一次通知的前一天，错误报告了2021年12月可可期货合约的未平仓权益。BCC还认定，ADMIS可能违反了交易所规则第4.01(B)条，未能建立和管理适当的未平仓权益报告程序。CFTC案22
该命令要求ADMIS支付50万美元的民事罚款，并停止和停止任何进一步违反商品交易所法案(CEA)和CFTC法规的行为。-0273这些基金获得转移到FCM的基金的任何证券或其他财产的收入，以满足FCM持有商品权益的保证金要求，并获得FCM就转移到FCM并为此目的持有的任何现金而获得的任何收入的协商部分。
In its capacity as a commodity pool operator, the Sponsor is an organization which operates or solicits funds for commodity pools; that is, an enterprise in which funds contributed by a number of persons are combined for the purpose of trading futures contracts.
NEITHER THIS POOL OPERATOR NOR ANY OF ITS TRADING PRINCIPALS HAS PREVIOUSLY OPERATED ANY OTHER POOLS OR TRADED ANY OTHER ACCOUNTS.
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Executive Officers of the Trust and Principals and Significant Employees of the Sponsor
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Name |
Position |
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Justin Young* |
Principal of the Sponsor (since 10/4/2019) Associated Person of the Sponsor (since 12/12/2019) Principal Executive Officer (since 4/8/2021) Principal Financial Officer (since 4/8/2021) Principal Accounting Officer of the Trust (since 4/8/2021) |
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Stuart Barton* |
Principal of the Sponsor (since 10/2/2019) Associated Person of the Sponsor (since 10/14/2019) Chief Investment Officer (since 4/8/21) |
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Chang Kim* |
Principal of the Sponsor (since 1/26/2022) Chief Compliance Officer (since 1/26/2022) |
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Charles Lowery* |
Principal of the Sponsor (since 7/6/2023) Head of Product Management (since 7/6/2023) |
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Manzone LLC |
Principal of the Sponsor (since 2/11/2021) |
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* Denotes principal of the Sponsor who participates in making trading decisions for the Funds.
The following is a biographical summary of the business experience of the executive officers of the Trust and the principals and significant employees of the Sponsor. Of the Principals listed below, only Justin Young, Stuart Barton and Chang Kim participate in making trading or operational decisions for the Funds or supervise persons engaged in making trading or operational decisions for the Funds.
Justin Young holds a BA in American Studies from Georgetown University. From April 2017 to December 2023, he served as Managing Partner of Invest In Vol LLC (overseeing operations at an investment adviser); from August 2015 to April 2017, he was Vice President of Rex Shares LLC (overseeing product development at an ETF sponsor); from April 2011 to August 2015 he was Head of Capital Markets for Global X Management Company LLC (overseeing capital markets operations for an ETF sponsor); and from July 2009 to April 2011 he was an Associate of NYSE Euronext (working on a number of listing matters for a national securities exchange).
Stuart Barton holds a PhD in Economic History from the University of Cambridge, an MBA from the University of Surrey, and a B.Sc in engineering from the University of Cape Town. From March 2017 to December 2023, he served as Managing Partner of Invest In Vol LLC (overseeing operations at an investment adviser); from September 2016 to March 2017 he was Chief Investment Officer of Rex Shares (overseeing investments at an ETF sponsor); from September 2014 to September 2017 he was Managing Partner at Corpus Capital Partners LLC (overseeing operations at a commodity pool operator); from October 2010 to September 2014 he was a Ph.D. Candidate (completed Ph.D.) at the University of Cambridge, UK; from January 2008 to October 2010 he was unemployed and engaged in travel; from June 2007 to January 2008 he was Senior Equity Derivatives Trader at HSBC’s Hong Kong office (traded derivatives at an investment bank); from September 2004 to June 2007 he was Senior Equity Derivatives Trader at Barclays Capital PLC in New York (traded derivatives at a broker-dealer); and from August 2001 to September 2004 he was Equity Derivatives Trader at Barclays Capital PLC in London.
Chang Kim holds a BA in Film Studies from Yale University. From January 2021 to December 2021, he served as the CEO of The Library Shop, Inc. (overseeing operations at an e-commerce business); from September 2009 to December 2020, he served as a Portfolio Manager and the COO at Global X Management Company LLC (overseeing operations at an ETF sponsor).
Charles Lowery holds a BS in Business Administration from Georgetown University. From March 2017 to April 2023, he was Director of ETF Portfolio Management at Milliman Financial Risk Management LLC (overseeing portfolio management and operations at an ETF sponsor); and from October 2006 to July 2016, he was a portfolio manager at ProShare Advisors LLC (managing trading and portfolio management for ETFs).
Manzone LLC became a Principal of the Sponsor on February 11, 2021. Manzone LLC has a passive ownership interest in the Sponsor and exercises no management authority over the Funds.
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The general fiduciary duties which would otherwise be imposed on the Sponsor (which would make its operation of the Trust as described herein impracticable due to the strict prohibition imposed by such duties on, for example, conflicts of interest on behalf of a fiduciary in its dealings with its beneficiaries), are replaced by the terms of the Trust Agreement (to which terms all shareholders, by subscribing to the Shares, are deemed to consent).
The Trust Agreement provides that the Sponsor and its affiliates shall have no liability to the Trust or to any shareholder for any loss suffered by the Trust arising out of any action or inaction of the Sponsor or its affiliates or their respective directors, officers, shareholders, partners, members, managers or employees (the “Sponsor Related Parties”), if the Sponsor Related Parties, in good faith, determined that such course of conduct was in the best interests of the Funds and such course of conduct did not constitute gross negligence or willful misconduct by the Sponsor Related Parties. The Trust has agreed to indemnify the Sponsor Related Parties against claims, losses or liabilities based on their conduct relating to the Trust, provided that the conduct resulting in the claims, losses or liabilities for which indemnity is sought did not constitute gross negligence or willful misconduct and was done in good faith and in a manner reasonably believed to be in the best interests of the Funds.
Under Delaware law, a beneficial owner of a statutory trust (such as a shareholder of the Funds) may, under certain circumstances, institute legal action on behalf of himself and all other similarly situated beneficial owners (a “class action”) to recover damages for violations of fiduciary duties, or on behalf of a statutory trust (a “derivative action”) to recover damages from a third party where there has been a failure or refusal to institute proceedings to recover such damages. In addition, beneficial owners may have the right, subject to certain legal requirements, to bring class actions in federal court to enforce their rights under the federal securities laws and the rules and regulations promulgated thereunder by the SEC. Beneficial owners who have suffered losses in connection with the purchase or sale of their beneficial interests may be able to recover such losses from the Sponsor where the losses result from a violation by the Sponsor of the anti-fraud provisions of the federal securities laws.
Under certain circumstances, shareholders also have the right to institute a reparations proceeding before the CFTC against the Sponsor (a registered commodity pool operator), an FCM, as well as those of their respective employees who are required to be registered under the CEA, and the rules and regulations promulgated thereunder. Private rights of action are conferred by the CEA. Investors in futures and in commodity pools may, therefore, invoke the protections provided thereunder.
The foregoing summary describing in general terms the remedies available to shareholders under federal law is based on statutes, rules and decisions as of the date of this Prospectus. As this is a rapidly developing and changing area of the law, shareholders who believe that they may have a legal cause of action against any of the foregoing parties should consult their own counsel as to their evaluation of the status of the applicable law at such time.
Ownership or Beneficial Interest in the Funds
As of the date of the Prospectus, Justin Young, a principal of the Sponsor, owned 110 Shares of -1x Short VIX Futures ETF. The value of those shares, as of June 30, 2024, was $5,244.
Otherwise, The Sponsor and the Sponsor’s principals currently do not own any Shares of the Funds. The Sponsor, its principals, as well as any affiliates, reserve the right to trade commodity interests for their own accounts, including Shares of the Funds. Fund investors will not be permitted to inspect the records of such person’s trades or any written policies related to such trading.
Management; Voting by Shareholders
The shareholders of the Funds take no part in the management or control, and have no voice in the Trust’s operations or business.
The Sponsor has the right unilaterally to amend the Trust Agreement as it applies to the Funds provided that the shareholders have the right to vote only if expressly required under Delaware or federal law or rules or regulations of the Exchange, or if submitted to the shareholders by the Sponsor in its sole discretion. No amendment affecting the Trustee shall be binding upon or effective against the Trustee unless consented to by the Trustee in writing.
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Recognition of the Trust and the Funds in Certain States
A number of states do not have “statutory trust” statutes such as that under which the Trust has been formed in the State of Delaware. It is possible, although unlikely, that a court in such a state could hold that, due to the absence of any statutory provision to the contrary in such jurisdiction, the shareholders, although entitled under Delaware law to the same limitation on personal liability as stockholders in a private corporation for profit organized under the laws of the State of Delaware, are not so entitled in such state.
Possible Repayment of Distributions Received by Shareholders
The Shares are limited liability investments; investors may not lose more than the amount that they invest plus any profits recognized on their investment. However, shareholders of the Funds could be required, as a matter of bankruptcy law, to return to the estate of a Fund any distribution they received at a time when the Fund was in fact insolvent or in violation of the Trust Agreement.
The Shares of the Funds are listed for trading on the Exchange and provide institutional and retail investors with direct access to the Funds. Each Fund’s Shares may be bought and sold on the Exchange like any other exchange-listed security.
Individual certificates will not be issued for the Shares. Instead, global certificates are deposited by the Trust with DTC and registered in the name of Cede & Co., as nominee for DTC. The global certificates evidence all of the Shares outstanding at any time. Under the Trust Agreement, shareholders are limited to (1) participants in DTC such as banks, brokers, dealers and trust companies (“DTC Participants”), (2) those who maintain, either directly or indirectly, a custodial relationship with a DTC Participant (“Indirect Participants”), and (3) those banks, brokers, dealers, trust companies and others who hold interests in the Shares through DTC.
The Shares are only transferable through the book-entry system of DTC. Shareholders who are not DTC Participants may transfer their Shares through DTC by instructing the DTC Participant holding their Shares (or by instructing the Indirect Participant or other entity through which their Shares are held) to transfer the Shares. Transfers are made in accordance with standard securities industry practice.
The Sponsor or elected third-party service providers will furnish an annual report of the Funds in the manner required by the rules and regulations of the SEC as well as any reports required by the CFTC and the NFA, including, but not limited to, annual audited financial statements of the Funds examined and certified by independent registered public accountants and any other reports required by any other governmental authority that has jurisdiction over the activities of the Fund. Monthly account statements conforming to CFTC and NFA requirements are posted on the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com. Shareholders of record will also be provided with appropriate information to permit them to file U.S. federal and state income tax returns with respect to Shares held. Additional reports may be posted on the Sponsor’s website at the discretion of the Sponsor or as required by regulatory authorities.
The Sponsor will notify shareholders of any substantial change in the fees paid by the Trust or of any material changes to the Fund by filing with the SEC a supplement to this Prospectus and a Form 8-K, as applicable, which will be publicly available at www.sec.gov and at the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com.
The net asset value (“NAV”) in respect of a Fund means the total assets of the Fund including, but not limited to, all cash and cash equivalents or other debt securities less total liabilities of the Fund, consistently applied under the accrual method of accounting. In particular, the NAV includes any unrealized profit or loss on open futures contracts (and Financial Instruments, if any), and any other credit or debit accruing to the Fund but unpaid or not received by the Fund. The NAV per Share of a Fund is computed by dividing the value of the net assets of the Fund (i.e., the value of
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its total assets less total liabilities) by its total number of Shares outstanding. Expenses and fees are accrued daily and taken into account for purposes of determining the NAV. Each Fund’s NAV is calculated on each day other than a day when the Exchange is closed for regular trading. Each Fund computes its NAV only once each Business Day as of 4:00 p.m. (Eastern Time) (the “NAV Calculation Time”), or an earlier time as set forth on www.volatilityshares.com. For example, a Fund may calculate its NAV as of an earlier time if the Exchange or other exchange material to the valuation or operation of the Fund closes early. The Funds’ website at www.volatilityshares.com will display the end of day closing Index level, and NAV per Share for the Fund. The Fund will provide daily website disclosure, prior to market opening, of the Funds’ portfolio holdings. This website disclosure of the portfolio composition of the Fund will occur at the same time as the disclosure by the Fund of the portfolio composition to Authorized Participants so that all market participants are provided portfolio composition information at the same time.
In calculating the NAV of a Fund, the VIX futures contracts are valued using the Time Weighted Average Price (TWAP) of the futures during the last 15 minutes of NYSE’s regular trading session, rather than solely from the VIX futures’ settlement price. The value of a Fund’s non-exchange-traded Financial Instruments typically is determined by applying the then-current disseminated levels for the Index to the terms of the Fund’s non-exchange-traded Financial Instruments.
In certain circumstances (e.g., if the Sponsor believes market quotations do not accurately reflect the fair value of a Fund’s investment, or a trading halt closes an exchange or market early), the Sponsor may, in its sole discretion, choose to determine a fair value price as the basis for determining the market value of such investment for such day. Such fair value prices would generally be determined based on available inputs about the current value of the underlying VIX futures contract and would be based on principles that the Sponsor deems fair and equitable.
The Funds may use a variety of money market instruments. Money market instruments generally will be valued using market prices or at amortized cost.
Indicative Optimized Portfolio Value (“IOPV”)
The IOPV, which is also known as the intraday indicative value or IIV, is an indicator of the value of a Fund’s net assets at the time the IOPV is disseminated. The IOPV is calculated and disseminated every 15 seconds during a normal Business Day. A Business Day is defined as a day the United States equity markets are open for trading on the NYSE. The IOPV may cease calculating at an earlier time if the Exchange or other information material to the valuation or operation of a Fund closes early. The IOPV is generally calculated using the prior day’s closing net assets of a Fund as a base and updating throughout the Business Day changes in the value of the Financial Instruments held by the Fund. The IOPV should not be viewed as an actual real time update of the NAV because NAV is calculated only once at the end of each Business Day. The IOPV also should not be viewed as a precise value of the Shares. Because the market price per Share may differ from the IOPV, the price at which an investor may be able to sell Shares at any time, and especially in times of market volatility, may be significantly less than the IOPV at the time of sale. Neither a Fund nor the Sponsor is liable for any errors in the calculation of the IOPV or any failure to disseminate IOPV.
The Exchange disseminates the IOPV. In addition, the IOPV is published on the Exchange’s website and is available through on-line information services such as Bloomberg Finance L.P. and/or Reuters.
The Trust, or, as the case may be, the Funds, may be dissolved at any time and for any reason by the Sponsor with written notice to the shareholders.
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The Sponsor does not expect to make distributions. Depending on a Fund’s performance and an investor’s own tax situation, an investor’s income tax liability for his, her or its allocable share of the Fund’s net ordinary income or loss and capital gain or loss may exceed the capital gains an investor may realize from selling his, her or its Shares of the Fund in a taxable year.
THE ADMINISTRATOR AND SUB-ADMINISTRATOR
The Trust, on behalf of itself and on behalf of each Fund, has appointed Tidal ETF Services LLC (the “Administrator”) as the Administrator of the Funds. The Administrator has entered into a fund administration agreement (the “Fund Administration Servicing Agreement”) with the Trust (for itself and on behalf of the Fund) in connection therewith. A copy of the Fund Administration Servicing Agreement is available for inspection at Administrator’s offices identified below. The Administrator is located at 898 N. Broadway, Suite 2, Massapequa, New York 11758. Pursuant to the Fund Administration Servicing Agreement between the Trust and the Administrator, the Administrator provides the Trust with, or arranges for, administrative and management services (other than investment advisory services). Pursuant to the Fund Administration Servicing Agreement, officers or employees of the Administrator may serve as the Trust’s principal executive officer, principal financial officer, and principal accounting officer. The Administrator oversees the payment of Fund-related expenses, and the Administrator manages the Trust’s relationships with its various service providers. As compensation for the services it provides, the Administrator receives a fee from the Funds. The Administrator also is entitled to certain out-of-pocket expenses for the services mentioned above.
The Administrator has engaged a sub-administrator to provide, from time to time, some of the services that the Administrator has agreed to provide the Funds. In that regard, the Administrator has engaged U.S. Bancorp Fund Services, LLC to serve as the sub-administrator (“Sub-Administrator”) of the Funds. U.S. Bancorp Fund Services, LLC is located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202.
THE TRANSFER AGENT AND FUND ACCOUNTANT
U.S. Bancorp Fund Services, LLC also serves as the transfer agent (“Transfer Agent”) and fund accountant (“Fund Accountant”) of the Funds. U.S. Bancorp Fund Services, LLC is located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202.
The Transfer Agent has entered into a transfer agency servicing agreement (the “Transfer Agency Servicing Agreement”). The Fund Accountant has entered into a fund accounting servicing agreement (the “Fund Accounting Servicing Agreement”). Pursuant to the terms of the Transfer Agency Servicing Agreement, the Transfer Agent is responsible for processing purchase and redemption orders from Authorized Participants and maintaining records of the ownership of the Funds. As compensation for the services it provides, the Transfer Agent receives a fee from the Funds. Pursuant to the terms of the Fund Accounting Servicing Agreement, the Fund Accountant is responsible for portfolio accounting services, expense accrual and payment services, fund valuation and financial reporting services, tax accounting services and compliance control services. As compensation for the services it provides, the Fund Accountant receives a fee from the Funds.
U.S. Bank National Association (the “Custodian”) serves as the Custodian of the Funds and has entered into a custody agreement (the “Custody Agreement”) with the Trust (for itself and on behalf of the Fund) in connection therewith. Pursuant to the terms of the Custody Agreement, the Custodian is responsible for the holding and safekeeping of assets delivered to it by the Funds, and performing various administrative duties in accordance with instructions delivered to the Custodian by the Funds. As compensation for the services it provides, the Custodian receives a fee from the Funds.
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Foreside Fund Services, LLC (the “Marketing Agent”) serves as the Marketing Agent of the Funds. Its principal duties are: (i) to work with the Transfer Agent to review and approve orders placed by Authorized Participants and transmitted to the Transfer Agent; (ii) maintain copies of confirmations of Creation Unit creation and redemption order acceptances; (iii) maintain telephonic, facsimile and/or access to direct computer communications links with the Transfer Agent; and (iv) review and approve, prior to use, all Trust marketing materials for compliance with applicable SEC and FINRA advertising rules.
The Marketing Agent retains all marketing materials separately for the Funds, at their offices located at Three Canal Plaza, Suite 100 Portland, Maine 04101.
As compensation for the services it provides, the Marketing Agent receives a fee from the Funds.
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THE SECURITIES DEPOSITORY; BOOK-ENTRY ONLY SYSTEM; GLOBAL SECURITY
DTC acts as securities depository for the Shares. DTC is a limited purpose trust company organized under the laws of the State of New York, a member of the Federal Reserve System, a “clearing corporation” within the meaning of the New York Uniform Commercial Code, and a “clearing agency” registered pursuant to the provisions of section 17A of the 1934 Act. DTC was created to hold securities of DTC Participants and to facilitate the clearance and settlement of transactions in such securities among the DTC Participants through electronic book-entry changes. This eliminates the need for physical movement of securities certificates. DTC Participants include securities brokers and dealers, banks, trust companies, clearing corporations and certain other organizations, some of whom (and/or their representatives) own DTC. Access to the DTC system is also available to others such as banks, brokers, dealers and trust companies that clear through or maintain a custodial relationship with a DTC Participant, either directly or indirectly. DTC has agreed to administer its book-entry system in accordance with its rules and bylaws and the requirements of law.
Individual certificates will not be issued for the Shares. Instead, global certificates are signed by the Sponsor on behalf of a Fund, registered in the name of Cede & Co., as nominee for DTC, and deposited with the Trust on behalf of DTC. The global certificates evidence all of the Shares of a Fund outstanding at any time. The representations, undertakings and agreements made on the part of a Fund in the global certificates are made and intended for the purpose of binding only the Fund and not the Trustee or the Sponsor individually.
Upon the settlement date of any creation, transfer or redemption of Shares, DTC credits or debits, on its book-entry registration and transfer system, the amount of the Shares so created, transferred or redeemed to the accounts of the appropriate DTC Participants. The Sponsor and the Authorized Participants designate the accounts to be credited and charged in the case of creation or redemption of Shares.
Beneficial ownership of the Shares is limited to DTC Participants, Indirect Participants and persons holding interests through DTC Participants and Indirect Participants. Owners of beneficial interests in the Shares are shown on, and the transfer of ownership is effected only through, records maintained by DTC (with respect to DTC Participants), the records of DTC Participants (with respect to Indirect Participants) and the records of Indirect Participants (with respect to shareholders that are not DTC Participants or Indirect Participants). Shareholders are expected to receive from or through the DTC Participant maintaining the account through which the shareholder has purchased their Shares a written confirmation relating to such purchase.
Shareholders that are not DTC Participants may transfer the Shares through DTC by instructing the DTC Participant or Indirect Participant through which the shareholders hold their Shares to transfer the Shares. Shareholders that are DTC Participants may transfer the Shares by instructing DTC in accordance with the rules of DTC. Transfers are made in accordance with standard securities industry practice.
DTC may decide to discontinue providing its service with respect to Creation Units and/or the Shares of a Fund by giving notice to the Trust and the Sponsor. Under such circumstances, the Sponsor will either find a replacement for DTC to perform its functions at a comparable cost or, if a replacement is unavailable, terminate a Fund.
The rights of the shareholders generally must be exercised by DTC Participants acting on their behalf in accordance with the rules and procedures of DTC. Because the Shares can only be held in book-entry form through DTC and DTC Participants, investors must rely on DTC, DTC Participants and any other financial intermediary through which they hold the Shares to receive the benefits and exercise the rights described in this section. Investors should consult with their broker or financial institution to find out about procedures and requirements for securities held in book-entry form through DTC.
Any participant of the Euroclear System that holds shares of a Fund in the Euroclear System will be deemed to have represented to and agreed with the applicable Fund and Euroclear Bank as a condition to a Fund shares being in the Euroclear System to furnish to the Euroclear Bank (a) its tax identification number, (b) notice of whether it is (i) a person who is not a United States person, (ii) a foreign government, an international organization or any wholly owned agency or instrumentality of either of the foregoing or (iii) a tax exempt identity, and (c) such other information as the Euroclear Bank may request from time to time in order to comply with its United States tax reporting obligations. If a participant in the Euroclear System fails to provide such information, Euroclear Bank may, amongst other courses of action, block trades in the Fund shares and related income distributions of such participant.
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SHARE SPLITS OR REVERSE SPLITS
If the Sponsor believes that the per Share price of a Fund in the secondary market has fallen outside a desirable trading price range, the Sponsor may direct the Trust to declare a split or reverse split in the number of Shares outstanding and, if necessary in the Sponsor’s opinion, to make a corresponding change in the number of Shares of the Fund constituting a Creation Unit.
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In the course of providing services, the Sponsor, its principals, officers, employees and their affiliates may simultaneously recommend the sale of a particular investment position for one account while recommending the purchase of the same investment position for another account if such recommendations are consistent with each client’s investment strategies. The Sponsor also may recommend the purchase or sale of investment positions that may also be recommended by Sponsor affiliates. More specifically, the Sponsor and its principals may recommend a Fund to its clients or the clients of any of its principals. In such a case, the principals may receive fees, both from managing their client accounts and also, indirectly, through the Sponsor’s fee collected from a Fund.
The Sponsor, its principals, officers and employees (and members of their families) and affiliates may participate directly or indirectly as investors in the Sponsor’s clients, such as a Fund. Thus, the Sponsor may recommend to clients the purchase or sale of investment positions in which it, or its officers, employees or related persons have a financial interest. The Sponsor may give advice and take actions in the performance of its duties to its clients that differ from the advice given or the timing and nature of actions taken, with respect to other clients’ accounts and/or employees’ accounts that may invest in some of the same investment positions recommended to clients.
In addition, the Sponsor, its affiliates and principals may trade for their own accounts. Consequently, non-customer and proprietary trades may be executed and cleared through any FCM or prime broker utilized by clients. It is possible that the Sponsor, including its officers and employees, may buy or sell investment positions or other instruments that the Sponsor has recommended to, or purchased for, its clients and may engage in transactions for their own accounts in a manner that is inconsistent with the Sponsor’s recommendations to a client. Personal transactions by the Sponsor, including its officers and employees, may raise potential conflicts of interest when such persons trade in an investment position that is owned by, or considered for purchase or sale for, a client, including conflicts that would arise if such proprietary accounts were to trade ahead of client accounts, place trades that are opposite to the trades of client accounts (such as a Fund), or receive preferential treatment in terms of allocation of resources or of investment opportunities. The Sponsor has adopted policies and procedures designed to detect and prevent such conflicts of interest and, when they do arise, to ensure that it effects transactions for clients in a manner that is consistent with any fiduciary duty owned by the Sponsor to its clients and in accordance with applicable law.
The Funds seek to engage in daily rebalancing to position its portfolio so that its exposure to its Benchmark is consistent with its daily investment objective. The impact of changes to the value of an Index each day will affect whether the Fund’s portfolio needs to be rebalanced. Each Fund seek to position its portfolio so that its exposure to their Benchmark is consistent with its investment objective. The time and manner in which each Fund will rebalance its portfolio is defined by the Index methodology but may vary from the Index methodology depending upon market conditions and other circumstances including the potential impact of the rebalance on the price of the VIX futures contracts. The Sponsor will seek to minimize the market impact of rebalances across all exchange traded products based on VIX futures contracts (“VIX ETPs”) that it sponsors on the price of VIX futures contracts by limiting the Funds’ participation, on any given day, in VIX futures contracts to no more than 10% of the VIX futures contracts traded on Cboe Futures Exchange, Inc. (“CFE”) during any “Rebalance Period,” defined as any fifteen minute period of continuous market trading. To limit participation during periods of market illiquidity, the Sponsor, on any given day, may vary the manner and period over which all VIX ETPs it sponsors are rebalanced, and as such, the manner and period over which the Funds are rebalanced. The Sponsor believes that a Fund will enter an extended rebalance period most often during periods of extraordinary market conditions or illiquidity in VIX futures contracts. Accordingly, one Fund could cause another Fund (to the extent that together they exceed the VIX futures contracts limit of 10% of all VIX futures contracts traded on CFE) to limit that Fund’s participation in futures contracts. Although the Sponsor will seek to utilize investment techniques that mitigate any impacts, there is no guarantee that one or both Funds performance could be adversely affected as a result.
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An FCM or its affiliates may own stock in, or have some other form of ownership interest in, one or more U.S. or foreign exchanges or swap execution facilities (each, a “Trading Facility”) or CFTC-registered derivatives clearing organization (each, a “Clearing House”) where a Fund’s transactions in futures, options, swaps (as defined in the CEA), forwards or other commodity derivatives (“Contracts”) may be executed and/or cleared. As a result, an FCM or its affiliates may receive financial or other benefits related to its ownership interest when Contracts are executed on a given Trading Facility or cleared through a given Clearing House, and the FCM would, in such circumstances, have an incentive to cause Contracts to be executed on that Trading Facility or cleared by that Clearing House. In addition, employees and officers of an FCM or its affiliates may also serve on the board of directors or on one or more committees of a Trading Facility or Clearing House.
In addition, Trading Facilities and Clearing Houses may from time to time have in place other arrangements that provide their members or participants with volume, market-making or other discounts or credits, may call for members or participants to pre-pay fees based on volume thresholds, or may provide other incentive or arrangements that are intended to encourage market participants to trade on or direct trades to that Trading Facility or Clearing House. An FCM or its affiliates may participate in and obtain financial benefits from such incentive programs.
When providing execution services to a Fund (either in conjunction with clearing services or in an execution-only capacity), an executing broker may direct orders to affiliated or unaffiliated market-makers, FCMs, other executing firms, individual brokers or brokerage groups for execution. When such affiliated or unaffiliated parties are used, they may, where permitted, agree to price concessions, volume discounts or refunds, rebates or similar payments in return for receiving such business. Likewise, where permitted by law and the rules of the applicable Trading Facility, an FCM may solicit a counterparty to trade opposite your order or enter into transactions for its own account or the account of other counterparties that may, at times, be adverse to your interests in a Contract. In such circumstances, that counterparty may make payments and/or pay a commission to the FCM in connection with that transaction. The results of a Fund’s transactions may differ from the results achieved by the FCM for its own account, its affiliates, or for other customers.
In addition, where permitted by applicable law (including, where applicable, the rules of the applicable Trading Facility), an FCM, its directors, officers, employees and affiliates may act on the other side of a Fund’s order or transaction by the purchase or sale for an account, or the execution of a transaction with a counterparty, in which the FCM or a person affiliated with the FCM has a direct or indirect interest, or may affect any such order with a counterparty that provides the FCM or its affiliates with discounts related to fees for Contracts or other products. In cases where an FCM has a counterparty, the FCM or its affiliates may be doing so because of the enhanced profit potential resulting from acting as executing broker or counterparty.
An FCM or its affiliates may act as, among other things, an investor, research provider, placement agent, underwriter, distributor, remarketing agent, structurer, securitizer, lender, investment manager, investment adviser, commodity trading advisor, municipal advisor, market maker, trader, prime broker, introducing broker or clearing broker. In those and other capacities, an FCM, its directors, officers, employees and affiliates may take or hold positions in, or advise other customers and counterparties concerning, or publish research or express a view with respect to, a Contract or with a related financial instrument that may not be consistent with, or may be contrary to, a Fund’s interests. Unless otherwise disclosed in writing, an FCM is not necessarily acting in the Fund’s best interest and are not assessing the suitability for the Fund of any Contract or related financial instrument. Acting in one or more of the capacities noted above may give an FCM or its affiliates access to information relating to markets, investments and products. An FCM and its affiliates are under no duty to make any such information available to the Sponsor, except to the extent the FCM has agreed in writing or as may be required under applicable law.
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Volatility Shares is Sponsor of the Trust and the Funds, and serves as each Fund’s commodity pool operator pursuant to the terms of the Sponsor Agreement between the Sponsor and the Trust, for itself and on behalf of the Funds. Under the terms of the Sponsor Agreement, the Sponsor will furnish an investment program in respect of, make investment decisions for, and place all orders for the purchase and sale of the assets of each Fund, consistent with the investment objectives and restrictions of a Fund.
Fund Administration Servicing Agreement and Fund Sub-Administration Servicing Agreement
Tidal ETF Services LLC serves as the Fund’s Administrator pursuant to the terms of the Fund Administration Servicing Agreement between the Trust, on behalf of itself and on behalf of each Fund, and the Administrator. The Administrator provides officers or employees of the Administrator to serve as the Trust’s principal executive officer, principal financial officer and principal accounting officer, the Administrator coordinates the payment of Fund-related expenses, and the Administrator manages the Trust’s relationships with its various service providers.
The Fund Administration Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Fund Administration Servicing Agreement, the Trust may terminate the Fund Administration Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Administrator, and either party may terminate the Fund Administration Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Administrator, Tidal ETF Services LLC is indemnified under the Fund Administration Servicing Agreement.
U.S. Bancorp Fund Services, LLC serves as the Sub-Administrator. U.S. Bancorp Fund Services, LLC, located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202.
The Sub-Administration Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Sub-Administration Servicing Agreement, the Trust may terminate the Sub-Administration Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Sub-Administrator, and either party may terminate the Sub-Administration Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Sub-Administrator, U.S. Bancorp Fund Services, LLC is indemnified under the Fund Sub-Administration Servicing Agreement.
Transfer Agency Servicing Agreement
U.S. Bancorp Fund Services, LLC also serves as each Fund’s Transfer Agent. Pursuant to the Transfer Agency Servicing Agreement between the Trust, on behalf of itself and each Fund, and the Transfer Agent, the Transfer Agent serves as each Fund’s transfer agent in connection with certain other activities. The Transfer Agent’s services include, among other things, assisting each Fund with the issuance and redemption of Creation Units to and from Authorized Participants, recording the issuance of Creation Units and maintaining a record of the total number of Creation Units that are authorized, issued and outstanding based upon data provided to the Transfer Agent by each Fund or the Sponsor.
The Transfer Agency Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Transfer Agency Servicing Agreement, the Trust may terminate the Transfer Agency Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Transfer Agent, and either party may terminate the Transfer Agency Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Transfer Agent, U.S. Bancorp Fund Services, LLC is indemnified under the Transfer Agency Servicing Agreement.
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Fund Accounting Servicing Agreement
U.S. Bancorp Fund Services, LLC also serves as the Fund Accountant. U.S. Bancorp Fund Services, LLC, located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202
The Fund Accounting Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Fund Accounting Servicing Agreement, the Trust may terminate the Fund Accounting Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Fund Accountant, and either party may terminate the Fund Accounting Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Fund Accountant, U.S. Bancorp Fund Services, LLC is indemnified under the Fund Accounting Servicing Agreement.
U.S. Bank National Association serves as each Fund’s Custodian. Pursuant to the Custody Agreement between the Trust, on its own behalf and on behalf of each Fund, and the Custodian, the Custodian serves as custodian of all securities and cash at any time delivered to the Custodian by each Fund during the term of the Custody Agreement and has authorized the Custodian to hold its securities in its name or the names of its nominees. Pursuant to the terms of the Custody Agreement, the Custodian may deposit and/or maintain the investment assets of a Fund in a securities depository and may appoint a sub-custodian to hold investment assets of the Fund. The Custodian establishes and maintains one or more securities accounts and cash accounts for a Fund pursuant to the Custody Agreement. The Custodian maintains separate and distinct books and records segregating the assets of the Fund.
The Custody Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Custody Agreement, the Trust may terminate the Custody Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Custodian, and either party may terminate the Custody Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law.
Upon termination of the Custody Agreement, the parties agree to cooperate in the execution of documents and performance of other actions necessary or desirable in order to facilitate the succession of a new custodian. Upon the date set forth in such notice, the Custodian shall deliver directly to the successor custodian all Fund’s assets. In its capacity as Custodian, U.S. Bank National Association is indemnified under the Custody Agreement.
Pursuant to the Marketing Agent Agreement between the Trust and Foreside Fund Services, LLC, Foreside Fund Services, LLC assists the Sponsor and the Administrator with certain functions and duties relating to distribution and marketing of Shares including reviewing and approving marketing materials.
The Marketing Agent Agreement becomes effective on the date of the offering of the Shares of a Fund and the will continue for a two year period continuing automatically for successive periods of one year unless sooner terminated. Notwithstanding, this Marketing Agent Agreement may be terminated, without the payment of any penalty, upon no less than 60 days’ written notice, by either the Client or by Foreside.
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PURCHASES BY EMPLOYEE BENEFIT PLANS
The following section sets forth certain consequences under the Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended (“ERISA”), and the Code, which a fiduciary of an “employee benefit plan” as defined in and subject to ERISA or of a “plan” as defined in and subject to Section 4975 of the Code who has investment discretion should consider before deciding to invest the plan’s assets in a Fund (such “employee benefit plans” and “plans” being referred to herein as “Plans,” and such fiduciaries with investment discretion being referred to herein as “Plan Fiduciaries”). The following summary is not intended to be complete, but only to address certain questions under ERISA and the Code which are likely to be raised by the Plan Fiduciary’s own counsel.
In general, the terms “employee benefit plan” as defined in and subject to Title I of ERISA and “plan” as defined in Section 4975 of the Code together refer to any plan or account of various types which provide retirement benefits or welfare benefits to an individual or to an employer’s employees and their beneficiaries. Such plans and accounts include, but are not limited to, corporate pension and profit-sharing plans, “simplified employee pension plans,” plans for self-employed individuals (including partners), individual retirement accounts described in Section 408 of the Code and medical plans.
Each Plan Fiduciary must give appropriate consideration to the facts and circumstances that are relevant to an investment in a Fund, which may include, among other things, the role that such an investment would play in the Plan’s overall investment portfolio. Each Plan Fiduciary, before deciding to invest in a Fund, must be satisfied that such investment is prudent for the Plan, that the investments of the Plan, including the investment in the Fund, are diversified so as to minimize the risk of large losses and that an investment in the Fund complies with the Plan documents and that the purchase will not result in any non-exempt prohibited transaction under ERISA or Section 4975 of the Code.
EACH PLAN FIDUCIARY CONSIDERING ACQUIRING SHARES ON BEHALF OF A PLAN MUST CONSULT WITH ITS OWN LEGAL AND TAX ADVISORS BEFORE DOING SO. AN INVESTMENT IN A FUND IS SPECULATIVE AND INVOLVES A HIGH DEGREE OF RISK. THE FUND IS NOT INTENDED AS A COMPLETE INVESTMENT PROGRAM.
ERISA and a regulation issued thereunder by the U.S. Department of Labor contain rules for determining when an investment by a Plan in an equity interest of an entity will result in the underlying assets of such entity being considered to constitute assets of the Plan for purposes of ERISA and Section 4975 of the Code (i.e., “plan assets”). Those rules provide that assets of an entity will not be considered assets of a Plan which purchases an equity interest in the entity if one or more exceptions apply, including (1) an exception applicable if the equity interest purchased is a “publicly offered security” (the “Publicly Offered Security Exception”), and (2) an exception applicable if equity interests purchased by a plan are not significant.
The Publicly Offered Security Exception applies if the equity interest is a security that is (1) “freely transferable,” (2) part of a class of securities that is “widely held” and (3) either (a) part of a class of securities registered under Section 12(b) or 12(g) of the 1934 Act, or (b) sold to the Plan as part of a public offering pursuant to an effective registration statement under the 1933 Act and the class of which such security is a part is registered under the 1934 Act within 120 days (or such later time as may be allowed by the SEC) after the end of the fiscal year of the issuer in which the offering of such security occurred.
The Trust expects that the Publicly Offered Security Exception should apply with respect to the Shares of a Fund.
Among other considerations, Shares generally may not be purchased with the assets of a Plan if the Sponsor, the FCMs or any of their respective affiliates, any of their respective employees or any employees of their respective affiliates: (1) has investment discretion with respect to the investment of such plan assets; (2) has authority or responsibility to give or regularly gives investment advice with respect to such plan assets, for a fee, and pursuant to
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an agreement or understanding that such advice will serve as a primary basis for investment decisions with respect to such plan assets and that such advice will be based on the particular investment needs of the Plan; or (3) is an employer maintaining or contributing to such Plan. A party that is described in clause (1) or (2) of the preceding sentence would be a fiduciary under ERISA and the Code with respect to the Plan, and unless an exemption applies, any such purchase might result in a “prohibited transaction” under ERISA and the Code.
Except as otherwise set forth, the foregoing statements regarding the consequences under ERISA and the Code of an investment in Shares of the Fund is based on the provisions of the Code and ERISA as currently in effect, and the existing administrative and judicial interpretations thereunder. No assurance can be given that administrative, judicial or legislative changes will not occur that will not make the foregoing statements incorrect or incomplete.
THE PERSON WITH INVESTMENT DISCRETION SHOULD CONSULT WITH HIS OR HER ATTORNEY AND FINANCIAL ADVISORS AS TO THE PROPRIETY OF AN INVESTMENT IN SHARES IN LIGHT OF THE CIRCUMSTANCES OF THE PARTICULAR PLAN AND CURRENT TAX LAW.
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Most investors buy and sell Shares in secondary market transactions through brokers. Shares of each Fund trade on the Exchange under the ticker symbol listed in this Prospectus. Shares are bought and sold throughout the trading day like other publicly traded securities. When buying or selling Shares through a broker, most investors incur customary brokerage commissions and charges.
Each Fund continuously offers Shares in Creation Units to Authorized Participants. Shares of a Fund are to be offered to Authorized Participants in Creation Units at the Fund’s NAV.
Authorized Participants may offer to the public, from time to time, Shares of a Fund from any Creation Units they create. Shares of a Fund offered to the public by Authorized Participants are offered at a per Share market price that varies depending on, among other factors, the trading price of the Shares of a Fund on the Exchange, the NAV per Share and the supply of and demand for the Shares at the time of the offer. Shares initially comprising the same Creation Unit but offered by Authorized Participants to the public at different times may have different offering prices. Additionally, the price at which an Authorized Participant sells a Share may be higher or lower than the price paid by such Authorized Participant in connection with the creation of such Share in a Creation Unit.
Authorized Participants do not receive from a Fund, the Sponsor or any of their affiliates, any fee or other compensation in connection with their sale of Shares to the public, although investors are expected to be charged a customary commission by their brokers in connection with the purchase and sale of Shares that varies from investor to investor. Investors are encouraged to review the terms of their brokerage accounts for applicable charges.
Bank of America/Merrill Lynch Professional Clearing is each Fund’s initial Authorized Participant and is a statutory underwriter of Fund Shares. Prior to a Fund’s Shares being listed on the Exchange, the initial Authorized Participant purchased two creation units of Fund Shares with a price per Share of $15.00.
As of the date of this Prospectus, ABN AMRO Clearing Chicago LLC, BofA Securities, Inc., Citadel Securities LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, HRT Financial LP, J.P Morgan Securities LLC, Mizuho Securities USA LLC and Virtu Americas LLC have each executed an Authorized Participant Agreement and are the only Authorized Participants.
Likelihood of Becoming a Statutory Underwriter
Each Fund issues Shares in Creation Units to Authorized Participants from time to time in exchange for cash. Because new Shares can be created and issued on an ongoing basis at any point during the life of a Fund, a “distribution,” as such term is used in the 1933 Act, will be occurring. An Authorized Participant, other broker-dealer firm or its client could be deemed a statutory underwriter, and thus would be subject to the prospectus delivery and liability provisions of the 1933 Act, if it purchased a Creation Unit from a Fund, broke the Creation Unit down into the constituent Shares and sold the Shares to its customers; or if it chose to couple the creation of a supply of new Shares with an active selling effort involving solicitation of secondary market demand for the Shares. A determination of whether one is an underwriter must take into account all the facts and circumstances pertaining to the activities of the broker-dealer or its client in the particular case, and the examples mentioned above should not be considered a complete description of all the activities that would lead to categorization as an underwriter. Authorized Participants, other broker-dealers and other persons are cautioned that some of their activities may result in their being deemed participants in a distribution in a manner which would render them statutory underwriters and subject them to the prospectus delivery and liability provisions of the 1933 Act.
Dealers who are neither Authorized Participants nor “underwriters” but are participating in a distribution (as contrasted to ordinary secondary trading transactions), and thus dealing with Shares that are part of an “unsold allotment” within the meaning of section 4(3)(C) of the 1933 Act, would be unable to take advantage of the prospectus delivery exemption provided by section 4(3) of the 1933 Act.
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Retail investors may purchase and sell Shares through traditional brokerage accounts. Investors who purchase or sell Shares through a commission/fee based brokerage account may pay commissions/fees charged by the brokerage account. Investors are encouraged to review the terms of their brokerage accounts for applicable charges.
The offering of Creation Units is being made in compliance with FINRA Rule 2310. Accordingly, the Authorized Participants may not make any sales to any account over which they have discretionary authority without the prior written approval of a purchaser of Shares. In any event, the maximum amount of all items of value, including compensation paid from the offering proceeds and in the form of “trail commissions,” to be paid to FINRA members, including to Foreside Fund Services, LLC, in connection with the offering of the Shares by a Fund will not exceed 10% of gross offering proceeds.
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Chapman and Cutler LLP has advised the Sponsor in connection with the Shares being offered. Chapman and Cutler LLP also advises the Sponsor with respect to its responsibilities as sponsor of, and with respect to matters relating to, the Trust and the Fund. Chapman and Cutler LLP has prepared the sections “Material U.S. Federal Income Tax Considerations” with respect to U.S. federal income tax laws and “Purchases By Employee Benefit Plans” with respect to ERISA. Chapman and Cutler LLP has not represented, nor will it represent, the Trust, the Fund or the shareholders in matters relating to the Trust or the Funds.
Richards, Layton & Finger, P. A. has represented the Trust in connection with the legality of the Shares being offered hereby.
Certain opinions of counsel have been filed with the SEC as exhibits to the Registration Statement of which this Prospectus is a part.
The combined financial statements of VS Trust, the individual financial statements of each of the funds comprising VS Trust, management’s assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting of VS Trust, and management’s assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting of each of the individual funds comprising VS Trust (which are included in Management’s Report on Internal Control over Financial Reporting) incorporated in this Prospectus by reference to the Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023 have been so incorporated in reliance on the report of Tait, Weller & Baker, LLP, an independent registered public accounting firm, given on the authority of said firm as experts in auditing and accounting.
WHERE INVESTORS CAN FIND MORE INFORMATION
The Trust has filed a Registration Statement on Form S-1 with the SEC under the 1933 Act. This Prospectus constitutes part of the Registration Statement filed by the Trust for itself and on behalf of the Funds. Additionally, as further discussed under “Incorporation by Reference of Certain Documents,” we have incorporated by reference certain historical information. This Prospectus does not contain all of the information set forth in such Registration Statement, certain portions of which have been omitted pursuant to the rules and regulations of the SEC, including, without limitation, certain exhibits thereto (for example, the form of the Authorized Participant Agreement). The descriptions contained herein of agreements included as exhibits to the Registration Statement are necessarily summaries and may not be complete; the exhibits themselves may be inspected without charge at the Public Reference Room maintained by the SEC at 100 F Street, NE, Washington, DC 20549, and copies of all or part thereof may be obtained from the SEC upon payment of the prescribed fees. Investors may obtain information on the operation of the Public Reference Room by calling the SEC at 1-800-SEC-0330. The SEC maintains a website that contains reports, proxy and information statements and other information regarding registrants that file electronically with the SEC. The address of such site is www.sec.gov.
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RECENT FINANCIAL INFORMATION AND ANNUAL REPORTS
You should read the financial statements and the notes to those financial statements in the Trust’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023, along with any amendments thereto, which have been incorporated by reference into this Prospectus. Please refer to the section entitled “Incorporation by Reference of Certain Documents” in Part Two of this Prospectus. Investors should also read any updated Prospectus, supplements to this Prospectus, notices and press releases, and other important information about the Funds which are posted on the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com.
The Sponsor will furnish an annual report of the Funds in the manner required by the rules and regulations of the SEC as well as with those reports required by the CFTC and the NFA, including, but not limited to, annual audited financial statements of the Funds examined and certified by independent registered public accountants and any other reports required by any other governmental authority that has jurisdiction over the activities of the Funds. Monthly account statements conforming to CFTC and NFA requirements, as well as the current annual and quarterly reports and other filings made with the SEC, are posted on the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com. Shareholders of record will also be provided with appropriate information to permit them to file U.S. federal and state income tax returns with respect to Shares held. Additional reports may be posted on the Sponsor’s website at the discretion of the Sponsor or as required by regulatory authorities.
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The Trust’s Commitment to Investors
The Sponsor and the Trust are committed to respecting the privacy of personal information investors entrust to the Trust in the course of doing business.
The Information the Trust Collects About Investors
The Sponsor, on behalf of the Trust, collects non-public personal information from various sources. For instance, forms may include names, addresses, and social security numbers. Each Fund receives information from transactions in investors’ accounts, including account balances, and from correspondence between investors and a Fund or third parties, such as the Fund’s service providers. The Sponsor, on behalf of the Fund, uses such information provided by investors or their representative to process transactions, to respond to inquiries from investors, to deliver reports, products, and services, and to fulfil legal and regulatory requirements.
How the Trust Handles Investors’ Personal Information
The Sponsor does not disclose any non-public personal information about investors to anyone unless permitted by law or approved by the affected investor. The Sponsor may share information about investors with certain third parties who are not affiliated with the Trust to process or service a transaction that investors have requested or as permitted by law. For example, sharing information with non-affiliated third parties that maintain or service investors’ accounts for a Fund is essential.
The Sponsor may also share information with companies that perform administrative or marketing services for a Fund including research firms. When the Fund enters into such a relationship, such third parties’ use of customer’s information is restricted and they are prohibited from sharing it or using it for any purposes other than those for which they were hired. The Sponsor also requires service providers to maintain physical, electronic and procedural safeguards that comply with federal standards to guard investors’ non-public personal information.
How the Trust Safeguards Investors’ Personal Information
The Sponsor maintains physical, electronic, and procedural safeguards to protect investors’ personal information. Within a Fund, access to personal information is restricted to those employees who require access to that information in order to provide products or services to customers such as processing transactions and handling inquiries. Use of customer information is restricted and customer information is required to be held in strict confidence.
The Sponsor will adhere to the policies and practices described in this notice for both current and former customers of the Funds.
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INCORPORATION BY REFERENCE OF CERTAIN DOCUMENTS
The SEC allows the Trust to incorporate by reference much of the information it files with the SEC, which means that the Trust can disclose important information to you by referring you to those publicly available documents. The information that is incorporated by reference in this prospectus is considered to be part of this prospectus. Because the Trust is incorporating by reference future filings with the SEC, this prospectus is continually updated and those future filings may modify or supersede some of the information included or incorporated in this prospectus. This means that you must look at all of the SEC filings that are incorporated herein by reference to determine if any of the statements in this prospectus or in any document previously incorporated by reference have been modified or superseded. This prospectus incorporates by reference the document listed below that the Trust previously filed with the SEC and any future filings made with the SEC under Sections 13(a), 13(c), 14 or 15(d) of the Exchange Act (in each case, other than those documents or the portions of those documents not deemed to be filed) between the date of the initial registration statement and the effectiveness of the registration statement and following the effectiveness of the registration statement until the offering of the securities offered hereby is terminated or completed:
• The Trust’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023, filed on March 31, 2024;
• The Trust’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended March 31, 2024, filed on May 15, 2024
• The Trust’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2024, filed on August 14, 2024
The Trust may furnish to the SEC certain material non-public information, including (i) information regarding its results of operations or financial condition for a completed quarterly or annual fiscal period under Item 2.02 of Form 8-K, (ii) in order to comply with SEC Regulation FD prohibiting selective disclosure of material information under Item 7.01 of Form 8-K, and (iii) any other information that may be permitted in the future to be furnished as a result of changes in SEC regulations (all such information, together with any exhibits filed on Form 8-K that are related to such disclosure, “Furnished Information”). Furnished Information is not incorporated herein by reference unless we expressly state otherwise.
Any statement contained in a document that is incorporated by reference will be modified or superseded for all purposes to the extent that a statement contained in this Prospectus (or in any other document that is subsequently filed with the SEC and incorporated by reference) modifies or is contrary to that previous statement. Any statement so modified or superseded will not be deemed a part of this Prospectus except as so modified or superseded.
The Trust will provide to you a copy of the filings that have been incorporated by reference in this Prospectus upon your request, at no cost. In addition, the Trust will also provide you with information regarding the other series of the Trust upon your request, at no cost. Any request may be made by writing or calling at the following address or telephone number:
Volatility Shares LLC
2000 PGA Boulevard, Suite 4440
Palm Beach Gardens, FL 33408
(866) 261-0273
These documents may also be accessed through the web at www.volatilityshares.com or as described under “Where Investors Can Find More Information.” The information and other content contained on or linked from the website are not incorporated by reference in this Prospectus and should not be considered a part of this Prospectus. Annual, quarterly and current reports and other information are on file with the SEC. The SEC maintains an internet site at www.sec.gov that contains reports, proxy and information statements and other information regarding the Trust and the Funds.
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Each Fund uses Advantage Futures LLC (“Advantage”), Marex Capital Markets Inc. (“Marex”), StoneX Financial Inc. (“StoneX”), Straits Financial LLC, RBC Capital Markets LLC (“RBC Capital”), Clear Street LLC (“Clear Street”), and ADM Investor Services, Inc. (“ADMIS”), each in its capacity as a registered FCM, as its FCM. Each FCM, except RBC Capital, serves as a clearing broker to the Trust and each Fund and as such arranges for the clearing of a Fund’s futures transactions. RBC Capital, serves as an executing broker to the Trust and each Fund and as such arranges for the execution of a Fund’s futures transactions.
Each FCM acts as clearing broker for many other funds and individuals. A variety of executing brokers may execute futures transactions on behalf of the Funds. The executing brokers will give up all such transactions to an FCM.
Investors should be advised that no FCM is affiliated with or acts as a supervisor of a Fund or the Fund’s commodity pool operators, commodity trading advisors, investment managers, trustees, general partners, administrators, transfer agents, registrars or organizers, as applicable. Additionally, no FCM is acting as an underwriter or sponsor of the offering of any Shares or interests in a Fund or has passed upon the merits of participating in this offering.
No FCM has passed upon the adequacy of this Prospectus or on the accuracy of the information contained herein. Additionally, no FCM provides any commodity trading advice regarding a Fund’s trading activities. Investors should not rely upon any such FCM in deciding whether to invest in a Fund or retain their interests in the Fund. Investors should also note that a Fund may select additional clearing brokers or replace any FCM as the Fund’s clearing broker.
Litigation and Regulatory Disclosure Relating to FCMs
Any material administrative, civil or criminal action, whether pending or concluded, within five years preceding the date of the date of this Prospectus, against any FCM, is disclosed below. An action is material if:
• the action would be required to be disclosed in the notes to the FCM’s financial statements prepared pursuant to generally accepted accounting principles;
• the action was brought by the CFTC (unless the action was concluded, did not result in civil monetary penalties exceeding $50,000, and did not involve allegations of fraud or other willful misconduct); or
• the action was brought by any other federal or state regulatory agency, a non-United States regulatory agency or a self-regulatory organization and involved allegations of fraud or other willful misconduct.
Advantage
CFTC Case 23-45
On September 20, 2023, the CFTC issued an order and settled charges against Advantage for failing to diligently supervise the handling of commodity interest accounts, which resulted in incomplete and inadequate oversight of its surveillance of customers’ trading activity for disruptive trading over a four-year period, in violation of CFTC regulations. The order required Advantage to pay a $395,000 civil monetary penalty and to cease and desist from any further violations of its supervisory requirements.
Marex
Effective November 30, 2022, E D & F Man Capital Markets Inc. became an indirect, wholly-owned subsidiary of Marex Group plc and subsequently changed its name to Marex Capital Markets Inc. (formerly E D & F Man Capital Markets Inc.) (“Marex”).
United States District Court for the Southern District of New York, Civil Action No. 19-CV-8217
In a private litigation, plaintiffs alleged, among other things, that the Firm made certain fraudulent misrepresentations to them that they relied upon in connection with a futures account carried by the Firm in its capacity as a futures commission merchant. The plaintiffs alleged claims of common law fraud, negligence, breach of
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fiduciary duty, breach of contract, breach of the duty of good faith and fair dealing and misrepresentation/omission. On June 30, 2021, the Firm received the Opinion and Order in which the judge ruled against the plaintiffs and in favor of the Firm. Judgment was entered in favor of the Firm in the amount of $1,762,266.57, plus prejudgment interest and attorney’s fees and costs. On September 29, 2021, the Firm received an Opinion and Order in which the judge awarded the Firm $1,402,234.32 in attorneys’ fees and costs.
JAMS Arbitration
In a JAMS Arbitration, Claimants sought monetary damages relating to trading losses in Claimants’ futures trading accounts carried by the Firm (the “Accounts”). The Accounts were traded pursuant to a power of attorney granted by the Claimants to a registered commodity trading advisor. Claimants sought compensatory damages, punitive damages, disgorgement of commissions and margin interest, and forgiveness of margin debt plus interest, costs and attorneys’ fees. On September 23, 2021, the Claimants and the Firm settled the matter.
FINRA Arbitration
In a FINRA Arbitration, Claimants sought monetary damages relating to trading losses in Claimants’ equity trading account carried by the Firm (the “Account”). The Account was a portfolio margin account, and the Claimants alleged losses relating to the risk parameters and margin applied to the Account. Claimants sought compensatory damage plus interest, costs and attorneys’ fees. On June 22, 2023, the panel dismissed Claimants’ claims in their entirety. On September 20, 2023, Claimants filed a Petition to Vacate Arbitration Award in the Supreme Court of the State of New York, County of New York. 9
Cook County Litigation
In a private litigation, Plaintiff sought monetary damages relating to allegations of breach of contract and violation of the Illinois Wage Payment and Collections Act. Plaintiff sought damages plus interest, costs and attorneys’ fees. Plaintiff and the Firm settled the matter and, on September 29, 2023, an Agreed Order of Dismissal with Prejudice was filed.
Adversary Complaint
In an adversary complaint, Debtors seek to enforce the terms of a pledge agreement of a third-party and to recover collateral that is allegedly the property of Debtors (the “Pledged Assets”). The Firm previously had custody of the Pledged Assets. On January 4, 2023, the government provided instructions for the transfer of the Pledged Assets to a government-controlled account. The Complaint does not allege that the Firm engaged in any wrongdoing or any wrongful misconduct. The Firm is simply alleged to have been the custodian of the Pledged Assets subject to the Debtors’ purported claims. On January 5, 2023, the Firm filed a Response and Limited Objection to Debtors’ Turnover Motion. The Debtors’ Turnover Motion was denied by the Court on January 9, 2023.United States District Court for the Northern District of Illinois, Eastern Division No. 1:23-cv-14192. In a private litigation, Plaintiff alleges that the Firm and 2 of its employees (collectively, the “Defendants”), used Plaintiff’s software and trade secrets in their creation of a competing software platform. Plaintiff seeks unspecified damages and costs, as well as an injunction, prohibiting Defendants from using/benefitting from the alleged trade secrets, including the use of the competing software platform.
StoneX
ICE Case 2022-027
On October 18, 2023, a subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee (“BCC”) determined that StoneX = may have violated Exchange Rules 4.15(a), 4.15(b), and 4.15(c) by failing to include a unique ID for Registered Operators on certain orders and trades it transmitted to the Exchange. For a period of over four years, from February 2018 through the beginning of August 2022, StoneX, acting as a Futures Commission Merchant, failed to assign, register, and populate unique IDs (Tag 116) for an extensive number of orders placed and traded on the Exchange. Specifically, certain customers using a third-party front-end trading software were inappropriately assigned the same generic ID for Tag 116 on orders and trades placed on the Exchange. The BCC further determined that StoneX may have additionally violated Rule 4.01(a) by failing to diligently supervise the accurate registration of unique IDs for customers; and 4.01(b) by failing to establish, administer, and enforce supervisory systems, policies, and procedures that are reasonably designed to achieve compliance with Exchange Rules.
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StoneX paid a fine of $300,000.
CME Case 22-1617-BC
Pursuant to an offer of settlement in which StoneX neither admitted nor denied the rule violations or factual findings upon which the penalty is based, on November 15, 2023, a Panel of the Chicago Mercantile Exchange (“CME”) Business Conduct Committee (“Panel”) found that from September 6, 2022, through September 28, 2022, StoneX submitted block trades to the Exchange with inaccurate execution times and failed to report block trades to the Exchange within the required time period following execution in Three-Month SOFR futures and Eurodollar options on futures markets. Additionally, the Panel found that StoneX failed to diligently supervise, monitor, and sufficiently train its employees as to relevant Exchange rules and Market Regulation Advisory Notices in a manner sufficient to ensure compliance with the same.
The Panel thereby concluded that StoneX violated CME Rules 526, 526.F., and 432.W. In accordance with the settlement offer, the Panel ordered StoneX to pay a $70,000 fine. This action became final on November 15, 2023 and effective November 17, 2023.
CME Case 23-CH-2304
On March 16, 2023, pursuant to an offer of settlement in which StoneX neither admitted nor denied the rule violations upon which the penalty is based, the Clearing House Risk Committee found that StoneX violated Customer Gross Margining Technical Overview Requirements and CME Rule 980. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $100,000.00 fine.
ICE Case 2020-022
On July 20, 2022, a subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee (“BCC”) determined that StoneX and StoneX Markets LLC (“SX Markets”) may have violated Exchange Rule 4.04 in multiple instances between May 2020 and May 2021 by engaging in improper pre-hedging. In each instance, StoneX, acting in a broker/agency capacity, received an order from a customer and then sought to fill the customer order opposite the proprietary trading desk of its affiliate, SX Markets. However, prior to consummating each block trade opposite StoneX’s customer, traders at SX Markets solicited and/or executed a trade to pre-hedge the risk from the impending block trade that SX Markets would execute opposite StoneX’s customer. StoneX and SX Markets were able to realize profits in the amount of $225,606.80 by engaging in this activity.
In addition, the BCC found that StoneX and SX Markets may have separately violated Exchange Rule 4.04 by adopting a risk policy that may have motivated their employees to engage in the improper pre-hedging activity noted above for certain contracts. The BCC also found that StoneX and SX Markets may have violated Exchange Rule 4.01(a) by failing to diligently supervise its employee’s block trade activity and compliance with Exchange Rules.
Lastly, the BCC found that SX Markets may have violated Exchange Rule 4.07(c) by misreporting the execution time of certain block trades and submitting them beyond the 15-minute reporting window, and that StoneX and SX Markets may have violated Exchange Rule 21.04 by failing to timely produce documents, books, or records requested by Compliance staff during the investigation of this matter.
StoneX and SX Markets were required to disgorge (jointly and severally) $225,607 and were fined (jointly and severally) $425,000.
ICE Case 2019-030
A subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee determined that in numerous instances between February 2019 and May 2020, StoneX Financial Inc. (“StoneX”), formerly INTL FCStone Financial Inc., may have violated Exchange Rule 6.15(a) by failing to submit to the Exchange daily large trader reports on reportable customer positions and Exchange Rule 4.01(a) by failing to have proper processes for reporting large trader positions. StoneX paid a fine of $75,000.
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Straits
CME Case 23-CH-2327
On January 18, 2024, the Clearing House Risk Committee (“CHRC”) of the CME found that Straits was inaccurately reporting their Customer Gross Margin (“CGM”) file at the account controller level and not at the level of individual customers. The CHRC thereby concluded that Straits violated CME Rule 980.G and CME CGM Technical Overview Requirements. Straits submitted an offer of settlement in which it neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based. In accordance with the settlement offer, the CHRC imposed a $50,000 fine.
RBC Capital
On April 27, 2017, pursuant to an offer of settlement, a Panel of the Chicago Board of Trade Business Conduct Committee (“Panel”) found that RBC Capital engaged in EFRP transactions which failed to satisfy the Rules of the Chicago Board of Trade (the “Exchange”) in one or more ways. Specifically, the Panel found that RBC Capital traders entered into EFRP trades in which RBC Capital accounts were on both sides of the transactions. While the purpose of the transactions was to transfer positions between the RBC Capital accounts, the Panel found that the manner in which the trades occurred violated the Exchange’s prohibition on wash trades. The Panel found that RBC Capital thereby violated CBOT Rules 534 and (legacy) 538.B. and C. In accordance with the settlement offer, the Panel ordered RBC Capital to pay a $175,000 fine. On October 1, 2019, the CFTC issued an order filing and settling charges against RBCCM for the above activity, as well as related charges. The order required that RBCCM cease and desist from violating the applicable regulations, pay a $5 million civil monetary penalty, and comply with various conditions, including conditions regarding public statements and future cooperation with the Commission.
Various regulators are conducting inquiries regarding potential violations of antitrust law by a number of banks and other entities, including the Company and RBC, regarding foreign exchange trading. Beginning in 2015, putative class actions were brought against RBC Capital and/or Royal Bank of Canada in the U.S., Canada and Israel. These actions were each brought against multiple foreign exchange dealers and allege, among other things, collusive behavior in foreign exchange trading. Various regulators are also conducting inquiries regarding potential violations of law by a number of banks and other entities, including RBC Capital, regarding foreign exchange trading. In August 2018, the U.S. District Court entered a final order approving RBC Capital’s pending settlement with class plaintiffs. In November 2018, certain institutional plaintiffs who had previously opted-out of participating in the settlement filed their own lawsuit in U.S. District Court. In May 2020, the U.S. District Court dismissed RBC from the Opt-Out Action, but granted the plaintiffs’ motion to amend the complaint. The Canadian class actions remain pending. The Company has reached a settlement for an immaterial amount with respect to an action brought by a class of indirect purchasers; the Court approved the settlement on November 19, 2020. By May 2023, all of the U.S. and Canadian actions were settled or dismissed.
On April 13, 2015, RBC Capital’s affiliate, Royal Bank of Canada Trust Company (Bahamas) Limited (RBC Bahamas), was charged in France with complicity in tax fraud. RBC Bahamas believes that its actions did not violate French law and contested the charge in the French court. The trial of this matter has concluded and a verdict was delivered on January 12, 2017, acquitting the company and the other defendants and on June 29, 2018, the French appellate court affirmed the acquittals. The acquittals were appealed and the French Supreme Court issued a judgment reversing the decision of the French Court of Appeal and sent the case back to the French Court of Appeal for rehearing. The Court of Appeals scheduled a new trial to begin in September 2023. On March 5, 2024, the French Court of Appeal rendered a judgment of conviction against RBC Bahamas (the “Conviction”) and the other parties. RBC Bahamas was ordered by the Court of Appeal to pay a fine of €5,000 in connection with the Conviction. In addition, the Court of Appeal ordered that certain of those convicted of complicity in the matter, including RBC Bahamas, are jointly liable for the allegedly unpaid inheritance taxes owing, plus penalties and interest (such aggregate amount will be determined in a separate proceeding before the tax courts, the timing of which is to be determined). RBC Bahamas believes that its actions did not violate French law, and plans to appeal the Conviction. Under French law, upon the filing by RBC Bahamas of an appeal to the French Supreme Court, the Conviction, as well as its effects (fine and joint liability) will be stayed pending the outcome of the appeal.
Various regulators and competition and enforcement authorities around the world, including in Canada, the United Kingdom, and the U.S., are conducting investigations related to certain past submissions made by panel banks in connection with the setting of the U.S. dollar London interbank offered rate (LIBOR). These investigations focus on allegations of collusion between the banks that were on the panel to make submissions for certain LIBOR rates.
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Royal Bank of Canada, RBC Capital’s indirect parent, is a member of certain LIBOR panels, including the U.S. dollar LIBOR panel, and has in the past been the subject of regulatory requests for information. In addition, Royal Bank of Canada and other U.S. dollar panel banks have been named as defendants in private lawsuits filed in the U.S. with respect to the setting of LIBOR including a number of class action lawsuits which have been consolidated before the U.S. District Court for the Southern District of New York. The complaints in those private lawsuits assert claims against us and other panel banks under various U.S. laws, including U.S. antitrust laws, the U.S. Commodity Exchange Act, and state law. On February 28, 2018, the motion by the plaintiffs in the class action lawsuits to have the class certified was denied in relation to Royal Bank of Canada. On December 30, 2021, the Second Circuit issued a ruling in certain BBA-LIBOR matters, affirming certain trial court rulings regarding antitrust standing but reversing the trial court with respect to applicable standards for personal jurisdiction and remanding for further proceedings. On July 21, 2023, RBC and several other defendants executed a settlement agreement resolving one of the LIBOR class actions brought on behalf of certain plaintiffs that purchased U.S. dollar LIBOR-based instruments. The settlement was given final approval on December 12, 2023.
In addition to the LIBOR actions, in January 2019, a number of financial institutions, including RBC and the Company, were named in a purported class action in New York alleging violations of the U.S. antitrust laws and common law principles of unjust enrichment in the setting of LIBOR after the Intercontinental Exchange took over administration of the benchmark interest rate from the British Bankers’ Association in 2014 (the ICE LIBOR action). On March 26, 2020 the defendants’ motion to dismiss the matter was granted. The Plaintiffs appealed that ruling to the United States Court of Appeals for the Second Circuit on April 27, 2020 and, thereafter, sought to substitute named plaintiffs. The Second Circuit permitted substitution. On February 14, 2022, the Second Circuit dismissed plaintiffs’ appeal, finding that the named plaintiff lacked standing to pursue the appeal and, therefore, the court lacked jurisdiction.
In September 2020, RBC and other financial institutions were named as defendants in a separate, individual (i.e., non-class) action filed in California alleging that the usage and setting of LIBOR constitutes per se collusive conduct. In November 2020, plaintiffs sought a preliminary injunction with respect to the setting of ICE LIBOR; this motion was denied. RBC subsequently resolved this matter via settlement.
In October 2022, the Company received a request for information and documents from the United States Securities and Exchange Commission (SEC) concerning compliance with records preservation requirements relating to business communications exchanged on electronic channels that have not been approved by the Company. The Company is cooperating with the SEC’s inquiry. As has been publicly reported, the SEC is conducting similar inquiries into recordkeeping practices at multiple other financial institutions.
In June 2023, RBC Europe Limited and the Company, among other financial institutions, were named as defendants in a putative class action filed in the U.S. by plaintiffs alleging anti-competitive conduct, between 2009 and 2013, in the U.K. government bonds market. In September 2023, the defendants filed a motion to dismiss the complaint.
Thornburg Mortgage Inc. (now known as “TMST”) and RBC Capital were parties to a master repurchase agreement executed in September 2003 whereby TMST financed its purchase of residential mortgage-backed securities. Upon TMST’s default during the financial crisis, RBC Capital valued TMST’s collateral at allegedly deflated prices. After TMST’s bankruptcy filing, TMST’s trustee brought suit against RBC Capital in 2011 for breach of contract. In 2015, TMST was awarded more than $45 million in damages. RBC Capital has appealed. The appeals court set a briefing schedule and simultaneously ordered the parties to participate in a mediation. The parties subsequently reached an agreement to settle the matter; a motion to approve the settlement was filed with the bankruptcy court on January 10, 2016 and granted on February 27, 2017.
Case 19-47 CFTC Administrative Action, September 30, 2019. CFTC Orders RBC Capital Markets, LLC to Pay $5 Million for Supervisory Failures Resulting in Illegal Trades and Other Violations
Washington, DC — The U.S. Commodity Futures Trading Commission today announced the agency issued an order on Monday, September 30, 2019, filing and setting charges against RBC Capital Markets, LLC (RBCCM), a registered futures commission merchant (FCM), for failing to meet its supervisory obligations, which resulted in hundreds of unlawful trades and other violations over the period of at least late 2011 through May 2017.
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The order requires RBCCM to cease and desist from future violations, pay a $5 million civil monetary penalty, and for a period of three years to expeditiously and completely cooperate with the Commission and any other governmental agency in all future investigations or inquiries involving the factual and legal subject matters of this action.
“The CFTC will vigorously enforce the rules requiring our registrants to properly supervise their business activities. Where those supervision failures are accompanied by other violations, we will pursue those violations as well,” said CFTC Director of Enforcement James McDonald.
The order finds that between December 2011 and October 2015, RBCMM engaged in at least 385 noncompetitive, fictitious, exchange for physical wash transactions (Wash EFPs). The order finds that RBCCM engaged in Wash EFPs in order to move positions internally between RBCCM accounts, which was less costly and administratively burdensome than other options to manage risk, and because it was believed that the exchange allowed it. RBCCM personnel checked with the appropriate compliance officer on whether the trades were appropriate but the officer did not respond, follow up with the exchange, or provide any formal training until at least May 2015.
Notably, as the order finds, 217 of the Wash EFPs occurred after the entry of a consent order in December 2014, which resolved a CFTC enforcement action against RBCCM’s parent, the Royal Bank of Canada (RBC), for wash sales and fictitious transactions. [See Release No. 7086-14] The order finds that RBCCM had actual notice of the December 2014 injunction against RBC prohibiting wash trading, yet the Wash EFPs continued at RBCCM. The order also finds that RBC delegated execution and surveillance of the bank’s futures transactions on exchanges in the United States to RBCCM, but that they failed to adequately implement a reasonable supervisory system overseeing its futures transactions, and failed to detect at least 385 Wash EFPs.
The order further finds that RBCCM failed to prepare and timely file Risk Exposure Reports, disclose material non-compliance issues to the CFTC, and maintain and promptly produce required records to the CFTC.
The order also finds other supervisory failures. For example, all RBC affiliates, including RBCCM, must follow company-wide policies and procedures, but RBCCM failed to implement several of those policies and procedures, which resulted in the various violations set forth in the order. To wit, RBCCM did not have a system to ensure employees reviewed the compliance manual; the compliance manual did not adequately address the requirements of EFPs; there was no formal training on EFPs; and RBCCM failed to adequately monitor for potential futures wash trades.
The order additionally finds that RBCCM disclosed the Wash EFPs to the CFTC shortly before formally disclosing it in its required 2015 Chief Compliance Officer report. RBCCM, however, failed to timely and fully respond to document requests and subpoenas issued by CFTC staff and attempted to dissuade them from inquiring into RBC’s involvement with the Wash EFPs, even from a supervisory perspective. These actions were taken despite the inter-relationship between RBCCM and RBC, as well as the prior consent order, which required cooperation of RBC in any investigation by the Division of Enforcement related to the subject matter of this action. As a result, the order finds that the CFTC expended considerable resources trying to obtain information and timely compliance with its subpoenas from RBC and RBCCM.
CME Case # 23-CH-2322. Pursuant to an offer of settlement in which RBC neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based, on October 12, 2023, the Clearing House Risk Committee found that RBC violated CME Rule 980.A. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $50,000 fine.
CME Case #: 20-CH-2008. For violations of CME’s Rule 971.A — Segregation, Secured and Cleared Swaps Customer Account Requirements — the Clearing House Risk Committee assessed a fine of $50,000 effective August 21, 2020.
NYME Case #: 20-1311-BC. Pursuant to an offer of settlement in which RBC Capital Markets, LLC (“RBC”) neither admitted nor denied the rule violations upon which the penalty is based, on July 22, 2021, a Panel of the NYMEX Business Conduct Committee (“BCC Panel”) found that on multiple occasions during March 2020, RBC submitted block trades in Crude Oil and Natural Gas futures to the Exchange outside the reporting time requirements and submitted inaccurate block trade execution times to the Exchange on one or more occasions. RBC also failed to properly advise and train its brokers as to relevant Exchange rules and Market Regulation Advisory Notices (“MRANs”) in a manner sufficient to ensure compliance with the Exchange’s block trade reporting rules. The Panel found that as a result of the foregoing, RBC violated Rules 432.W., 526.F. and 526. In accordance with the settlement offer, the BCC Panel ordered RBC to pay a $45,000 fine. This action became final on July 22, 2021 and effective July 26, 2021.
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CBOT Case #: RSRH-21-6332. During the month of August 2021, RBC Capital Markets, LLC inaccurately reported long positions eligible for delivery in the September 2021 CBT KC Wheat, 10-Year, 5-Year, and 2-Year Treasury Note futures contracts. On September 15, 2021, pursuant to Rule 512, a fine in the amount of $2,000 was assessed against RBC Capital Markets, LLC for its violation of Rule 807. Effective date: October 7, 2021.
Clear Street
Clear Street has had no material administrative, civil or criminal action, whether pending or concluded, within five years preceding the date of the date of this Prospectus.
ADMIS
CBOT, CEI and CME Case 20-1401-BC — Pursuant to an offer of settlement in which ADM Investor Services, Inc. (“ADMIS”) neither admitted nor denied the rule violation or factual findings upon which the penalty is based, on September 19, 2023, a Panel of the Chicago Mercantile Exchange Business Conduct Committee (“Panel”) found that from at least January 2015 through September 2019, ADMIS failed to diligently supervise its employees and agents in the handling of accounts carried by ADMIS and introduced by introducing brokers. Specifically, ADMIS employees and agents failed to detect numerous instances wherein brokers employed by introducing brokers successfully requested account changes and trade transfers between customer accounts in Live Cattle, Feeder Cattle, Lean Hog, E-Mini S&P 500, and E-Mini NASDAQ futures markets, often without the knowledge or permission of the account owners, in order to: allocate profitable trades originally executed in accounts the brokers traded to other customer accounts the brokers controlled or managed; allocate profitable trades from certain customer accounts into the brokers’ personal accounts; allocate positions out of the brokers’ personal accounts and into customers’ accounts, thus allowing the brokers to avoid losses; and transfer losing trades from certain accounts to other customer accounts the brokers controlled or managed. Additionally, the Panel found that ADMIS failed to timely implement enhanced policies and procedures to effectively monitor, detect, and assess account change and transfer requests. Further, despite evidence of its own deficiencies regarding account change and transfer trade abuse detection, including customer complaints and notice of a complaint involving an employee, ADMIS failed to adequately remediate its processes, which thereby allowed violative conduct to persist for several years. The Panel therefore concluded that ADMIS violated CME Rule 432.W.
In accordance with the settlement offer, the Panel ordered ADMIS to pay a $450,000 fine in connection with this case and companion cases CBOT and COMEX 20-1401-BC ($175,000 of which is allocated to CME).
CME Case 23-CH-2306 — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violations upon which the penalty is based, on March 16, 2023, the Clearing House Risk Committee found that ADMIS violated Customer Gross Margining Technical Overview Requirements and CME Rule 980.G. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $100,000 fine.
ICE Case 2021-014 — On March 15, 2023, a subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee (“BCC”) determined that ADMIS may have violated legacy Exchange Rule 2.22 (currently Rule 2.12) by misreporting open interest in various Henry LD1 Fixed Price Futures contracts between January 2020 and January 2021 and by misreporting open interest for the December 2021 Cocoa Futures contract on November 15, 2021, the day before first notice day. The BCC additionally determined that ADMIS may have violated Exchange Rule 4.01(b) by failing to establish and administer proper procedures for reporting open interest. A fine was imposed on ADMIS in the amount of $70,000.
CFTC Case 22-50 — On September 29, 2022, the CFTC issued an order simultaneously filing and settling charges against ADMIS. The order found that ADMIS failed to supervise its employees and agents in their handling of commodity interest accounts, and failed to perform its supervisory duties diligently. The order required ADMIS to pay a $500,000 civil monetary penalty and to cease and desist from any further violations of the Commodity Exchange Act (CEA) and CFTC regulations, as charged.
CBOT Case 22-CH-2202 — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based, on March 17, 2022, the Clearing House Risk Committee found that ADMIS violated CBOT Rule 930.F. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $50,000 fine.
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CBOT Case 22-CH-2103 — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based, on June 10, 2021, the Clearing House Risk Committee found that ADMIS violated CBOT Rule 971.A.1. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $50,000 fine.
CEI Case 18-0922-BC — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violations or factual findings upon which the penalty is based, on January 28, 2020, a Panel of the Commodity Exchange (“the Exchange”) Business Conduct Committee (“Panel”) found that beginning on or about March 12, 2012, ADMIS learned that one of its brokerage firm clients (“client”) automatically offset omnibus account positions in futures contracts using the FIFO method. This information was not escalated to the appropriate person at ADMIS and, beginning on February 15, 2017, and continuing at least until May 21, 2018, one or more ADMIS employees was aware a client was misreporting its open positions, and provided incorrect guidance to, and otherwise assisted, the client regarding reporting inaccurate position data in Copper futures contracts to the Exchange. As a result, inaccurate open interest data was published to the market. The Panel therefore found that ADMIS failed to require the client to provide accurate and timely owner and control information and continued to report inaccurate information regarding the ownership and control of the positions through May 2018, in violation of Exchange Rules 432.Q., 432.X., and 561.C. Beginning in September 2017, the Exchange began the first of multiple investigations into the same client’s customer trading activity. The client’s responses to the Exchange’s document requests were untimely and inaccurate. On January 25, 2018, the Exchange requested assistance from ADMIS to provide the client’s accurate audit trail data. On multiple occasions continuing through May 2018, ADMIS provided the Exchange with inaccurate audit trail data that was provided by the client. The Panel found that ADMIS thereby violated Exchange Rule 536.B.2. Finally, the Panel found that ADMIS failed to take effective measures to intervene, correct, and ensure the accuracy of: (1) its client’s purchase and sales data reporting, beginning on March 12, 2012, and continuing through May 2018; and (2) ADMIS’s own responses to the Exchange’s investigative requests beginning in January 2018 and continuing through May 2018. In addition, ADMIS failed to properly supervise employees regarding escalation procedures when an ADMIS client was discovered to have violated Exchange rules. The Panel therefore found that ADMIS violated Exchange Rule 432.W. A fine was imposed on ADMIS in the amount of $650,000.
CFTC Case 19-11 — The CFTC issued an order on July 11, 2019, filing and settling charges against (ADMIS), a registered futures commission merchant located in Chicago, Illinois. The Order requires ADMIS to pay a civil monetary penalty of $250,000 and cease and desist from any further violations of the Commodity Exchange Act or CFTC Regulations. The Order finds that from at least December 1, 2014, to September 24, 2017, ADMIS failed to supervise the handling of commodity interest accounts carried by ADMIS and introduced by an ADMIS-guaranteed introducing broker (GIB). In particular, the Order finds that ADMIS had a supervisory system in place as evidenced by its compliance manual; nevertheless, ADMIS failed to adequately supervise its employees and agents to ensure they: (1) executed bunched orders that properly segregated the GIB’s proprietary trades from its customer trades; (2) executed bunched orders that properly segregated trades from discretionary and non-discretionary GIB customer accounts; and (3) executed orders for non-discretionary GIB customers only when the GIB had obtained specific customer authorization for the transaction.
Margin Levels Expected to be Held at the FCMs
While the portfolio composition of both Funds may vary over time, it is not expected that, as of any daily rebalance, SVIX will have short futures exposure greater than one times (1x) the Fund’s assets (although this is possible in some circumstances. It is likewise not expected that, as of any daily rebalance, UVIX will have long futures exposure greater than two times (2x) the Fund’s assets (although this is possible in some circumstances). It is currently anticipated that both Funds could have as much as 100% of their assets held in segregated accounts as collateral for their transactions in futures contracts and other Financial Instruments.
The Funds receive the income on any securities or other property of the Funds transferred to the FCMs to fulfil requirements for margin to be held by the FCMs in respect of commodity interests, and receive a negotiated portion of any income derived by the FCMs in respect of any cash transferred to the FCMs and held for this purpose.
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