10-K

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒ 没有 ☐

通过勾选来验证注册人是否已在过去12个月内（或在注册人被要求提交和发布此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-t法规第405条（本章第232.405条）要求提交和发布的所有互动数据文件。是 ☒ 没有 ☐

通过勾选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型报告公司还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第120亿.2条规则中“加速申报人”、“大型加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。（勾选一项）：

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

如果证券是根据该法案第12（b）条登记的，则通过勾选标记表明登记人的财务报表是否包含在

通过勾选标记检查这些错误更正是否是需要对基于激励的薪酬进行恢复分析的重述

根据§ 240.10D-1（b），注册人的任何执行官员在相关恢复期内收到。 ☐

通过勾选标记检查注册人是否是空壳公司（定义见该法案第120亿.2条规则）。是的 ☐ 没有 ☒

截至注册人最近完成的第二财政季度的最后一个工作日，注册人非附属公司持有的注册人普通股的总市值约为美元37.8 根据注册人普通股当日的最后售价计算百万美元。

有几个14,403,752 截至2024年9月25日注册人已发行的普通股股份。

除非另有说明，术语“我们”、“我们”、“我们的”、“Investcorp Credit”和“公司”指Investcorp Credit Management BCD，Inc.。（原名为Cm Finance Inc，直至2019年8月30日）、“Cm Investment Partners”和“顾问”是指我们的投资顾问和管理人Cm Investment Partners LLC。

我们成立于2012年2月，并于2012年3月开始运营，名称为Cm Finance LLC，一家马里兰州有限责任公司。就在我们首次公开募股定价之前，Cm Finance LLC与马里兰州一家公司Cm Finance Inc合并（“合并”）。2019年8月30日，我们更名为Investcorp Credit Management BCD，Inc.我们是一家外部管理、非多元化封闭式管理投资公司，选择根据修订的1940年投资公司法接受业务发展公司（“BCD”）监管（“1940年法案”），并且已选择被视为《国内税收法》第m小节下的受监管投资公司（“RIC”），出于美国联邦所得税目的而修订的（“准则”）。

我们是一家专业金融公司，主要投资于美国中型市场公司的债务，我们通常将其定义为企业价值（代表实体债务价值和股权价值的总和）低于75000万美元的公司。我们由Com Investment Partners外部管理。该顾问由Suhail A领导。该顾问的首席投资官Shaikh和Michael C. Mauer担任顾问投资委员会成员。我们的主要投资目标是通过投资私募中型市场公司的债务和相关股权，以当前收入和资本增值的形式为股东带来最大化的总回报。

我们寻求主要投资于年收入至少5,000美元万和EBITDA至少1,500美元万的中端市场公司。我们专注于具有领先市场地位、显著的资产或特许经营价值、强大的自由现金流和经验丰富的高级管理团队的公司，重点是拥有高质量赞助商的公司。我们的投资规模通常从500美元万到2,500美元万不等。我们预计，我们的投资组合公司将利用我们的资本进行有机增长、收购、市场或产品扩张、再融资和/或资本重组。我们投资，并打算继续投资于独立的第一和第二留置权贷款以及单位贷款，重点是浮动利率债务。单位贷款是以第一留置权贷款为结构的贷款，在一个证券中具有夹层贷款风险的某些特征。我们还通过权证和其他工具选择性地投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权，在大多数情况下，将此类上行参与权益作为更广泛投资关系的一部分。

我们努力保持对信用质量、投资纪律和投资选择性的强烈关注。我们认为，投资私人中端市场公司的债务通常比投资广泛的银团债券提供更具吸引力的相对价值主张，因为中端市场公司通常具有保守的资本结构和优越的违约和亏损特征。我们认为，由于私营中端市场公司获得资本提供者的渠道有限，对这些公司的债务投资通常具有高于市场的利率，并包含更有利的保护措施，从而在更好地保存资本的同时，在整个信贷周期产生具有吸引力的风险调整后回报。我们投资的公司通常杠杆率很高，而且在大多数情况下，我们对这些公司的投资不会得到国家评级机构的评级。如果对这类投资进行评级，我们认为它们很可能会获得通常被称为“垃圾”的评级。

我们之前通过我们的全资子公司Com Finance SPV Ltd.（“Com SPV”）与UBS AG伦敦分行（连同其附属公司“UBS”）签订了一笔价值10200万美元的定期担保融资融资（“定期融资”），将于2021年12月5日到期。定期融资由我们投资组合中的一部分债务投资作为抵押。2019年6月21日，我们修改了定期融资，将定期融资增加2000万美元，从10200万美元增加到12200万美元。我们随后于2020年4月15日偿还了2000万美元的定期融资。修订后的定期融资项下的借款对10200万美元的利息：（i）从2019年12月5日至2020年12月4日，年利率相当于一个月LIBOR加3.55%;（ii）从2020年12月5日至2021年12月4日，年利率相当于一个月LIBOR加3.15%。2021年11月19日，公司根据定期融资条款全额偿还定期融资，协议终止。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，定期融资项下分别无未偿还借款。

2017年11月20日（经随后修订），我们与瑞银达成了5000万美元的循环融资融资，随后于2019年6月21日进行了修订，将规模减少至3000万美元并延长了到期日（经修订，“循环融资”）。2020年9月30日，我们修改了循环融资，将循环融资规模减少至2000万美元，并将到期日延长至2021年12月5日。我们每年为任何未提取金额支付0.75%的费用。2021年11月19日，我们履行了循环融资项下的所有义务，协议终止。

截至2024年6月30日及2023年6月30日，循环融资项下无未偿还借款。

2021年8月23日，我们通过我们的全资子公司Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC(“SPV LLC”)与Capital one，N.A.(“Capital one”)签订了一项为期5年、价值11500美元的万优先担保循环信贷安排(“Capital one循环融资”)，该贷款以公司投资组合中的贷款为主的抵押品作为抵押。2023年6月14日，我们修改了Capital One循环融资，将融资规模从11500美元万降至10000美元万。于2024年1月17日，我们修订了Capital One循环融资，以(I)将到期日延长至2029年1月17日，(Ii)增加Capital One循环融资项下的适用利差，以及(Iii)将预定的循环期结束日期(定义见Capital One循环融资)延长至2027年1月17日。Capital One循环融资将于2029年1月17日(“到期日”)到期，其特点是三年再投资期限和两年摊销期限。

自2024年1月17日起，第一资本循环融资项下借款的年利率一般为有担保隔夜融资利率(SOFR)加3.10%。违约利率将等于当时的实际利率加2.00%。第一资本循环融资要求于完成时支付第一资本循环融资项下可用借款的1.125%(130万)的预付费用，并要求支付(I)低于第一资本循环融资50%的任何未支取金额每年0.75%的未动用费用，(Ii)介于第一资本循环融资50%至75%之间的任何未支取金额每年0.50%，以及(Iii)任何高于第一资本循环融资75%的未支取金额每年0.25%。第一资本循环融资项下的借款以借款基数为基础。第一资本循环融资一般要求按季度支付利息和费用。所有未偿还本金在到期日到期。第一资本循环融资还要求在某些情况下强制提前支付利息和本金。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，Capital One循环融资项下的未偿借款分别为4300万美元和7190万美元。

截至2024年6月30日，我们的投资组合包括对41家投资组合公司的债务和股权投资，公允价值为18460美元万。截至2024年6月30日，我们的公允价值投资组合包括85.02%的第一留置权投资和14.98%的股权、权证或其他头寸。截至2024年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣的摊销)计算的债务和创收证券的加权平均总收益率为12.47%。截至2024年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣的摊销)计算的总投资组合的加权平均总收益率为10.60%。加权平均总收益率是使用基于合同现金流(包括利息和摊销付款)的债务投资的内部收益率计算得出的，对于浮动利率投资，计算的是截至2024年6月30日我们所有债务投资的SOFR、欧元银行间同业拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。我们债务投资的加权平均总收益率不等于我们股东的投资回报，而是与我们投资组合的一部分有关，并在支付我们的所有费用和支出之前计算，包括与发行我们的证券相关的任何销售负担。不能保证加权平均总收益率将保持在目前的水平。

截至2024年6月30日，我们投资组合按公允价值计算的行业组成如下：

我们的外部投资顾问CM Investment Partners成立于二零一三年七月，是根据经修订的一九四零年投资顾问法案(“顾问法案”)注册的投资顾问。该顾问负责寻找投资机会，进行行业研究，对潜在投资进行尽职调查，构建我们的投资结构，并持续监控我们的投资组合公司。顾问由顾问的首席投资官Shaikh先生领导，Mauer先生作为顾问的投资委员会成员。毛尔先生也是我们的董事会主席，谢赫先生也是我们的首席执行官总裁和董事会成员。Mauer先生曾担任花旗集团杠杆融资全球联席主管和固定收益货币和商品分销全球联席主管，并是花旗信贷委员会的高级成员，负责全球杠杆金融资本的所有承销和本金承诺。谢赫先生自2023年以来一直担任Investcorp Credit Management BDC，Inc.的总裁，并自2023年以来担任CM Investment Partners的联席首席投资官。2024年5月，Shaikh先生被任命为CM Investment Partners的首席执行官和唯一首席投资官。

于2019年8月30日，Investcorp Credit Management US LLC(“Investcorp”)透过收购Stifel Venture Corp.(“Stifel”)及若干管理Cyrus Capital Partners，L.P.的基金(“Cyrus Funds”)持有的权益及直接向顾问购买股权(“Investcorp交易”)，收购顾问约76%的股权。Investcorp是全球领先的信贷投资平台，截至2024年6月30日，其管理的资产为2.15亿美元亿。Investcorp管理的基金主要投资于西欧和美国的中型和大型公司发行的高级担保公司债券。Investcorp业务在持续业绩和增长方面有着良好的记录，在伦敦和纽约雇佣了大约50名投资专业人员。Investcorp是Investcorp Holdings B.S.C.(“Investcorp Holdings”)的子公司。Investcorp Holdings及其合并子公司，包括Investcorp，被称为“Investcorp Group”。Investcorp Group是另类投资的全球提供商和管理公司，在全球范围内向其高净值私人和机构客户提供此类投资。截至2024年6月30日，Investcorp Group管理的总资产为5.28亿美元，其中包括由第三方管理人管理的资产，以及受非酌情咨询授权的资产，其中Investcorp Group收取的费用是根据管理的资产计算的。Investcorp Group在洛杉矶、纽约、伦敦、巴林、阿布扎比、利雅得、多哈、孟买、德里、北京、新加坡、卢森堡和东京设有办事处，拥有约500名员工。Investcorp Group自1982年以来一直从事投资管理和相关服务业务，并为顾问带来了更强的能力。

该顾问的投资团队由谢赫领导，另外还有八名投资专业人士为其提供支持，我们将他们与谢赫一起称为“投资团队”。投资团队的成员有100多年为中端市场公司构建定制债务解决方案的经验，我们相信这将使我们能够在强调保本的情况下，在整个信贷周期产生良好的回报。谢赫制定了一套投资流程，用于审查贷款机会、安排交易结构并在多个信贷周期中监控投资。投资团队成员拥有广泛的网络，通过与私募股权公司、投资银行、重组顾问、律师事务所、精品咨询公司和不良/专业贷款人的直接企业关系和关系来寻找投资机会。投资团队成员还在不同行业拥有丰富的经验，包括航空、电缆、国防、医疗保健、媒体、采矿、石油和天然气、电力、零售、电信、卡车运输和资产担保特殊情况。因此，我们相信，我们将能够通过投资于那些已经重组但没有足够记录从商业银行或广泛银团杠杆融资市场获得传统贷款条款的公司，获得适当的风险调整后回报。我们相信，投资团队成员在严格的商业评估、广泛的尽职调查和纪律严明的风险评估方法的框架下，有着共同的投资理念。

我们的每项初始投资都需要得到顾问投资委员会（“投资委员会”）多数成员的批准，并且该多数成员必须包括Shaikh先生。现有投资组合公司的每一项后续投资决定和每一项投资处置都需要得到投资委员会多数成员的批准。投资委员会目前由Mauer先生、Shaiken先生和Investcorp投资合伙人Andrew Muns先生、Investcorp董事总经理Branko Krmpotic和Investcorp董事Timothy Waller组成。

就Investcorp交易而言，于2019年6月26日，本公司董事会，包括并非本公司1940年法令第2(A)(19)节所界定的“利害关系人”的所有董事(每人，一名“独立董事”)一致批准了一项新的投资咨询协议(“咨询协议”)，并建议将该咨询协议提交我们的股东批准，我们的股东在2019年8月28日举行的股东特别会议上批准了该协议。在2019年8月30日Investcorp交易完成时，吾等与顾问订立了咨询协议，根据该协议，吾等向顾问支付相当于我们总资产1.75%的管理费，按季度支付欠款。此外，根据咨询协议，吾等向顾问支付相当于奖励前费用净投资收入的20.0%的奖励费用，年化门槛费率为8.0%，回报在8.0%门槛至10.0%之间的“追赶”费用，以及净资本收益的20.0%。

2019年8月30日Investcorp交易结束时，我们与顾问签订了一份新的管理协议（“管理协议”）。根据行政协议，顾问为我们提供首席财务官、会计和后台专业人员、设备和文员、簿记、记录保存和其他行政服务。管理协议的条款，包括公司向顾问报销费用，与公司与顾问先前签订的管理协议中所载的条款相同。

就Investcorp交易而言，该公司于2019年6月26日与Investcorp的附属公司Investcorp BCD Holdings Limited（“Investcorp BCD”）签订了最终股票购买和交易协议（“股票购买协议”）。根据股票购买协议，Investcorp BCD必须在2021年8月30日之前购买（i）680，985股新发行的公司普通股，每股面值0.001美元，购买时公司普通股最近确定的每股净资产价值，为遵守1940年法案第23条而进行必要调整，以及（ii）公开市场或二级交易中的680，985股公司普通股。Investcorp BCD已完成股票购买协议项下所有要求的购买。

我们相信，当前的投资环境为投资中型市场公司的担保债务（包括独立的第一和第二抵押贷款以及单位农场贷款）和无担保债务（包括夹层/结构性股权）提供了令人信服的理由。以下因素代表了我们专注于这个有吸引力的细分市场的主要驱动力：

因此，我们相信，竞争减少可以促进更高质量的交易流，并在整个投资过程中提供更大的选择性。

我们相信，顾问对发起、投资组合构建和风险管理的严格方法应使我们能够在保留资本的同时实现有利的风险调整回报。我们相信以下竞争优势为我们的投资者提供了正回报：

我们投资于独立的第一和第二留置权贷款和单位贷款，并通过权证和其他工具选择性地投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权，在大多数情况下，作为整体关系的一部分，我们利用投资组合公司价值增加的潜在好处。我们寻求主要投资于年收入至少5,000美元万和EBITDA至少1,500美元万的中端市场公司。我们的投资规模通常从500美元万到2,500美元万不等。如果有诱人的机会，我们可能会投资于规模较小或规模较大的公司，特别是当资本市场出现混乱时，包括高收益和大型银团贷款市场。在这种错位期间，我们预计会看到更多深度价值投资机会，提供与相关风险状况不成比例的预期回报。我们专注于拥有领先市场地位、显著的资产或特许经营权价值、强大的自由现金流和经验丰富的高级管理团队的公司，重点关注拥有高质量赞助商的公司。

投资团队使用以下投资标准和指南来评估潜在的投资组合公司。然而，我们的每项投资并没有使用或满足所有这些标准和准则。

该顾问的交易发起工作重点是其直接企业关系以及与私募股权公司、投资银行、重组顾问、律师事务所以及精品咨询公司和不良/专业贷款人的关系。顾问的投资团队继续加强和扩大这些关系。

发起过程旨在彻底评估潜在的融资，并根据风险调整后的回报确定这些机会中最具吸引力的机会。每项投资从最初阶段到我们的投资都由顾问的首席投资官和一名额外的投资专业人员进行分析。如果投资机会符合我们的投资标准，并值得进一步审查和考虑，则会将投资提交投资委员会。这一分析的第一阶段涉及对潜在融资的初步但详细的描述。然后在初步尽职调查后生成投资摘要。这个机会可能会被投资团队的成员讨论好几次。在提供资金之前，每一项初始投资都需要获得投资委员会多数成员的批准，而多数成员必须包括谢赫先生。对现有投资组合公司的后续投资决定和投资处置需要得到投资委员会多数成员的批准。

如果顾问决定寻求机会，将为目标投资组合公司制作初步投资条款表。该条款表作为拟议融资关键条款讨论和谈判的基础。在此阶段，顾问开始正式的承销和投资审批流程，如下所述。交易谈判完成后，融资将提交顾问的投资委员会批准。融资交易获得批准后，各方将准备相关贷款文件。只有在令人满意地完成所有尽职调查并且满足所有成交条件后，才能为投资提供资金。我们投资组合中的投资由投资委员会成员在投资团队投资专业人士的协助下进行监控，他们还每季度对每项投资进行信用更新。

顾问仅在考虑有关潜在投资的多项因素后做出投资决策，包括但不限于：

如果认为一项投资适合进行，则在考虑相关投资参数后进行更详细、更严格的评估。以下概述了投资决策评估和尽职调查的一般参数和领域，尽管在评估过程中并非所有参数和领域都必须得到考虑或给予同等权重。

顾问对潜在投资的财务和战略计划进行审查和分析。对私募股权发起人（如果适用）和第三方专家（包括会计师和顾问）所进行的尽职调查进行了大量评估和依赖。评估领域包括：

顾问评估投资组合公司的行业，并在认为适当的情况下，可以咨询或聘请行业专家。顾问分析了以下因素：

顾问对管理团队进行深入评估，包括根据几个关键指标进行评估：

关键的尽职调查包括对已或正在投资组合公司投资的私募股权发起人或专业贷款机构的评估。私募股权发起人通常是投资完成后的控股股东，因此被认为对投资的成功至关重要。此外，拥有大量股权的管理团队可以成为我们和任何私募股权发起人或专业贷款机构的忠实合作伙伴。顾问根据几个关键标准评估私募股权发起人或专业贷款机构，包括：

独立优先权贷款.独立第一抵押贷款是指通常在抵押基础上优先于发行人资本结构中的其他负债的贷款，并享有投资组合公司资产的担保权益。独立第一抵押贷款可能会在贷款早期提供适度的贷款摊销，大部分摊销推迟到贷款到期。

独立第二抵押贷款.独立第二抵押贷款是指通常在抵押基础上优先于发行人资本结构中的其他负债的贷款，并享有借款人资产的担保权益，尽管其排名低于第一抵押贷款。独立第二抵押贷款可能会在贷款早期提供适度的贷款摊销，大部分摊销推迟到贷款到期。独立的第二优先权贷款可能会产生更大的“摩擦成本”（例如，与解决贷方之间冲突相关的专业成本增加），在解决问题的情况下，部分原因是这可能对回收率产生影响，我们预计将要求以更高的利差、看涨保护和/或担保的形式提供明显更高的风险溢价，以延长独立的第二优先权贷款，与类似信用质量的第一优先权贷款相比。

单位牧场贷款. UnitRanche贷款是结构为第一抵押贷款的贷款，具有一种证券的夹层贷款风险的某些特征。UnitRanche贷款通常在贷款最初几年提供适度的贷款摊销，大部分本金还款推迟到贷款到期。UnitRanche贷款通常为我们提供对投资组合公司资本结构的更大控制权，因为它们提供一站式融资解决方案并限制“摩擦成本”（例如，在解决过程中，与其他优先权持有人进行谈判并向其做出让步）。与我们对资本保全的关注一致，单一农场贷款的回报波动性通常低于独立的第二抵押权或夹层贷款。

夹层贷款/结构性股权。夹层贷款在付款基础上从属于优先担保贷款，通常是无担保的，并与发行人的其他无担保债权人并列。与独立的第二留置权贷款一样，我们预计将要求更高的风险溢价，表现为夹层贷款的更高利差、看涨保护和/或认股权证，因为此类证券的回收率较低，部分原因是在旷日持久的工作中较大的“摩擦成本”(例如，与解决贷款人之间的冲突有关的专业成本增加)。我们可能会以“结构性股权”投资的形式承担夹层式风险。在投资组合公司以债务形式筹集额外资本的能力可能受到限制的情况下，我们可能有机会安排优先股或其他类似股本的工具。这些股权工具通常具有赎回权，并可根据我们的选择转换为普通股，或拥有可拆卸的权证，以补偿我们在此类投资中固有的额外风险。在大多数情况下，这些股权工具将具有类似债务的特征，比典型的股权工具提供更多的下行保护。

权益部分.就我们的一些债务投资而言，我们还将投资于优先股或普通股，或获得名义上定价的认购权或期权以购买投资组合公司的股权。因此，随着投资组合公司的价值增值，我们可能会从该股权中获得额外的投资回报。顾问可能会对此类股权投资和期权进行结构调整，以纳入保护我们作为少数股权持有人的权利的条款，以及“看跌”，或在发生特定事件时将此类证券售回发行人的权利。在许多情况下，我们还可能寻求获得与这些股权相关的登记权，其中可能包括需求和“附带”登记权。

我们投资组合中的投资由投资委员会成员在投资团队投资专业人士的协助下进行监控，他们还每季度对每项投资进行信用更新。

除了各种风险管理和监控工具外，我们还使用顾问的投资评级系统来描述和监控我们投资组合中每项投资的信用状况和预期回报水平。该投资评级系统采用五级数字评级量表。以下是与每项投资评级相关的条件的描述：

如果顾问确定一项投资表现不佳，或情况表明与特定投资相关的风险已显着增加，顾问将增加监测强度，并为投资委员会定期更新，总结当前的经营业绩和重大即将发生的事件，并建议采取的行动。虽然投资评级系统识别每项投资的相对风险，但评级本身并不规定将执行的任何监控的范围和/或频率。顾问对投资的监控频率由多种因素决定，包括但不限于投资组合公司财务表现的趋势、投资结构和担保投资的抵押品类型。

我们已发行普通股的每股净资产值是按季度将总资产减去负债除以已发行股票总数确定的。

在计算我们总资产的价值时，投资交易将在交易日入账。已实现损益将使用特定的识别方法计算。容易获得市场报价的投资按这样的市场报价估值。非公开交易或市价不容易获得的债务及股权证券，按本公司董事会根据本公司管理及估值委员会的意见真诚厘定的公允价值估值。此外，我们的董事会保留了一家或多家独立的估值公司，每季度审查每一项没有市场报价的投资组合的估值。我们还采用了会计准则委员会会计准则汇编820，公允价值计量和披露，或“ASC 820”。这一会计准则要求，证券投资被假定在主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，被认为是最有利的市场，这可能是一个假想市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、有知识、愿意并能够进行交易的买家和卖家。根据ASC 820，我们可以退出交易量最大、活动水平最高的证券投资的市场被视为我们的主要市场。

现成市场报价的投资按该市场报价估值，除非该报价被视为不代表公允价值。我们通常从公认的交易所、市场报价系统、独立定价服务或一个或多个经纪商或做市商获取市场报价。

未有现成市场报价或市场报价被视为不代表公允价值的债务及股权证券，按本公司董事会真诚厘定的公允价值估值。由于我们的投资组合中的许多投资项目往往无法获得现成的市场价值，因此我们以公允价值对我们的许多投资组合投资进行估值，该公允价值由我们的董事会根据我们董事会审查和批准的书面估值政策使用一致应用的估值程序确定。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值的情况下所使用的价值大不相同，也可能与我们最终可能实现的价值大不相同。此外，市场环境和其他事件的变化对用于评估我们某些投资的市场报价的影响可能不同于我们投资的公允价值。

其市场报价不容易获得。在某些情况下，如果我们认为适用于发行人、卖方或买方或特定证券市场的事实和情况导致当前市场报价无法反映证券的公平价值，则市场报价也可能被视为不代表公平价值。这些事件的例子可能包括证券交易不频繁导致买入或卖出报价变得陈旧的情况、不良卖家“强制”出售、做市商之间的市场报价差异很大、或者存在很大的买卖价差或买卖价差显着增加的情况。

该等投资如未能随时取得市场报价或其市场报价被视为不代表公允价值，则按适当情况采用市场法或收益法或两种方法进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易所产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。这一计量是基于当前市场对这些未来金额的预期所表明的价值。在遵循这些方法时，我们在确定我们投资的公允价值时可能会考虑的因素类型包括，相关和其他因素：现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易可比较、适用的市场收益率和倍数、证券契约、看涨保护条款、信息权、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的支付能力、其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场、上市同行公司的财务比率比较、合并和收购可比较公司、我们的主要市场(作为报告实体)和企业价值。

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行多步骤的估值过程，如下所述：

美国证券交易委员会于2020年12月通过了《1940年法案》下的规则2a-5，并规定了为《1940年法案》的目的善意确定公允价值的要求。我们的董事会已采用旨在遵守规则2a-5的估值政策和程序。

投资组合公司的潜在退出场景将在评估投资决策中发挥重要作用。顾问将在每次投资时制定具体的退出策略。我们的债务导向将提供更多的潜在退出机会，包括在私人市场出售投资、对所持投资进行再融资（通常是由于到期或资本重组）以及其他流动性事件，包括投资组合公司的出售或合并。由于我们寻求在投资中保持债务导向，因此我们通常期望在投资期内获得利息收入，并在最终退出之前获得投资资本的巨额回报。

我们可能会利用利率掉期等对冲技术来减轻债务的潜在利率风险。此类利率掉期主要用于保护我们免受短期和长期利率上升导致债务成本上升的影响。我们还可能使用各种对冲和其他风险管理策略来寻求管理各种风险，包括货币汇率和市场利率的变化。此类对冲策略将用于寻求保护我们投资组合投资的价值，例如，免受我们投资组合中持有的证券市场价值可能发生的不利变化的影响。

作为BDS，我们为我们的投资组合公司提供且必须根据要求提供管理协助。这种协助可能涉及监控我们投资组合公司的运营、参加董事会和管理层会议、与投资组合公司的高管进行咨询和建议，以及提供其他组织和财务指导。顾问将代表我们向请求此类援助的投资组合公司提供此类管理援助。我们可能会收到这些服务的费用，并将向顾问报销其提供此类协助的分配费用，但须经我们董事会（包括独立董事）的审查。

我们向中型市场公司提供融资的主要竞争对手包括公共和私募基金、其他BDS、商业和投资银行、商业金融公司，以及私募股权基金和对冲基金（如果它们提供替代融资形式）。我们的许多竞争对手比我们大得多，并且拥有比我们更多的财务、技术和营销资源。例如，我们相信一些竞争对手可能能够获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDS施加的监管限制，也不受我们为维持RIC资格而必须满足的分销和其他要求的约束。

我们利用顾问投资专业人士的专业知识来评估投资风险并确定我们对投资组合公司的投资的适当定价。此外，我们相信这些投资专业人士的关系将使我们能够了解并与我们寻求投资的行业中有吸引力的中间市场公司有效竞争融资机会。

我们没有任何直接员工，我们的日常投资运营由顾问管理。我们有首席执行官、总裁、首席财务官和首席合规官。在必要的情况下，我们的董事会未来可能会雇用额外的人员。我们的官员都是顾问的员工，Walter Tsin（作为我们的首席财务官）、Paolo Cloma、首席合规官及其员工的可分配部分费用由我们根据与顾问的管理协议支付。

2019年8月30日Investcorp交易结束时，顾问与Investcorp International Inc.签订了一份服务协议（“Investcorp International”），Investcorp的附属公司（“Investcorp服务协议”），通过该协议，顾问可以根据顾问的要求根据需要利用Investcorp会计和后台专业人员的专业知识。

在董事会的全面监督下，并根据1940年法案，顾问管理我们的日常运营并为我们提供投资咨询服务。根据咨询协议的条款，顾问：

顾问根据咨询协议提供的服务并非独家服务，它可以向其他实体提供类似服务。

根据咨询协议，我们同意向顾问支付投资咨询和管理服务费用，该费用由两部分组成-基本管理费（“基本管理费”）和激励费（“激励费”）。基本管理费和激励费的成本最终将由我们的股东承担。

根据咨询协议，基本管理费按我们总资产的1.75%的年率计算，包括用借入资金或其他形式的杠杆购买的资产，但不包括现金和现金等值物（该金额，“总资产”）。

基本管理费是根据最近完成的两个日历季度末的总资产平均值计算的。基本管理费每季度拖欠支付，任何部分月份或季度的基本管理费都将按适当比例计算。

根据咨询协议，激励费为顾问提供一部分为公司产生的收入，由两个部分组成，即普通收入（“基于收入的费用”）和资本收益（“资本收益费”）。激励费用按下文所述计算，并按季度拖欠支付（或，咨询协议终止后，自终止日期起支付）。

根据咨询协议，基于收入的费用是根据我们上一财季的激励前费用净投资收入(定义见下文)计算并按季度支付，受总回报要求(“总回报要求”)和非现金金额递延的限制，是上一财季我们的激励前费用投资收入净额的20.0%(如有)，以可归因于普通股的净资产价值回报率表示。超过2.0%(折合成年率的8.0%)的门槛比率和截至每个财政季度末的“追赶”拨备。根据这一条款，在任何一个财政季度，在我们的奖励前费用净投资收入等于2.0%的门槛利率之前，顾问不会收到奖励费用，但随后我们的奖励前费用净投资收入的100%作为“追赶”，相对于该奖励前费用净投资收入部分(如果有)超过门槛费率但低于2.5%(折合成年率为10.0%)。追赶条款的效果是，在遵守以下讨论的总回报要求和延期条款的情况下，如果任何财政季度的奖励前费用净投资收入超过2.5%，顾问将获得我们奖励前费用净投资收入的20.0%，就像不适用门槛税率一样。

“预激励费净投资收入”是指利息收入、股息收入和任何其他收入（包括我们从投资组合公司收到的任何其他费用，例如承诺、发起、结构、尽职调查、管理协助和咨询费或其他费用）在本财年内累积，减去公司本季度的运营费用（包括基本管理费、管理协议项下应付的费用以及就任何已发行和发行优先股支付的任何利息费用和任何分配，但不包括激励费）。对于具有递延利息特征的投资（例如发票、具有PIk利息的债务工具和零息证券），预激励费净投资收入包括我们尚未收到的现金应计收入。

预激励费净投资收入不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。由于激励费的结构，我们可能会在出现亏损的季度支付激励费，但须遵守总回报要求和非现金金额的延期。例如，如果我们收到的激励费前净投资收入超过季度最低门槛利率，即使我们在该季度因已实现和未实现的资本损失而出现亏损，我们也将支付适用的激励费。我们用于计算激励费这一部分的净投资收入也包括在用于计算1.75%基本管理费的总资产中。这些计算在任何少于三个月的时期内适当按比例计算，并根据本季度的任何股票发行或回购进行调整。

根据咨询协议，基于收入的费用须遵守总回报要求。咨询协议项下无需支付基于收入的费用，除非计算费用的财政季度和回顾期内运营导致的净资产累计净增加的20.0%超过回顾期内应计和/或支付的累积激励费用。就上述目的而言，“因以下原因导致的净资产累计净增加

运营”是公司当时当前财政季度和回顾期的预激励费净投资收入、已实现损益以及未实现增值和折旧之和（如果为正值）的金额。“回顾期”是指（1）至2024年6月30日，从开始日期发生的财政季度的最后一天开始，到计算收入费用的财政季度之前的财政季度的最后一天结束的时期，和（2）2024年6月30日之后，计算基于收入的费用的财政季度之前的十一个财政季度。

此外，根据《咨询协议》，只有在我们实际收到现金利息的情况下，才会向顾问支付可归因于递延利息(如PIK利息或OID)的奖励费用部分，如果并在与导致任何递延利息应计的投资的任何注销或类似处理有关的情况下，该利息的任何应计项目将被转回。这种账户的任何冲销都将使该季度的净收入减少冲销净额(在考虑到应付奖励费用的冲销后)，并将导致该季度奖励费用的减少和可能的取消。尽管有任何此类激励性费用减免或取消，但每个季度的门槛费率不会累积金额，因此，如果随后几个季度低于季度门槛，则不会追回之前支付的金额，如果之前几个季度低于季度门槛，则不会延迟付款。

根据咨询协议，资本利得费于每个财政年度结束时确定并拖欠支付（或咨询协议终止后，截至终止日期），自截至2021年6月30日的财年开始，等于自生效日期至每个财年结束时我们累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除截至当年年底的累计已实现资本损失总额和累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何资本利得费的总额。如果该金额为负，则该年度无需支付资本利得费。此外，如果咨询协议在非财年结束的日期终止，则为了计算和支付资本收益费，终止日期将被视为财年结束。

根据美国公认的会计原则，我们计算资本收益费，就好像我们已按截至报告日的公允价值实现所有资产一样。因此，我们在考虑任何未实现的收益或损失的情况下累积临时资本收益费。截至2024年6月30日和2023年6月30日，没有资本利得费。由于临时资本利得费在发生变现事件之前取决于投资的表现，因此报告日期应计的临时资本利得费金额可能与最终变现的资本利得费有所不同，并且差异可能很大。

预激励费净投资收益不超过门槛率，因此不存在与收入相关的激励费。

预激励费净投资收益超过门槛，但不完全满足“追赶”规定;因此，激励费的收益相关部分为0.2625%。

激励费前净投资收益超过门槛，完全满足“追赶”规定;因此，激励费的收益相关部分为0.5725%。

过去11个日历季度应计和/或支付的累积激励报酬= 9，000，000美元当前和之前11个日历季度运营导致的累计净资产净增加的20.0%= 8，000，000美元

尽管我们的预激励费净投资收益超过了2.0%的门槛率（如上面实施例1的替代方案3所示），无需支付激励费，因为当时当前和之前11个日历季度运营产生的净资产累计净增加额的20.0%不超过累积收入和资本利得激励费和/或支付前11个日历季度的费用。

过去11个日历季度应计和/或支付的累积激励报酬= 9，000，000美元当前和之前11个日历季度运营导致的累计净资产净增加的20.0%= 10，000，000美元

由于我们的预激励费净投资收入超过了2.0%的门槛率，并且由于当前和之前11个日历季度的运营产生的净资产累计净增加的20.0%超过了前11个日历季度应计和/或支付的累积收入和资本利得激励费，因此将支付激励费，如上面实施例1的替代方案3所示。

* 所示的假设回报金额基于我们总净资产的一定百分比，并假设没有杠杆作用。不能保证会实现正回报，实际回报可能与本例中所示的不同。

咨询协议中规定的基本管理费和激励费补偿是为了奖励顾问在识别、评估、谈判、结束和监控我们投资方面所做的工作。我们承担运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括但不限于与以下相关的成本和费用：

该咨询协议最初期限为两年，如果每年得到我们的董事会（包括大多数独立董事）或公司大多数未偿投票证券持有人和大多数独立董事的赞成票批准，则此后每年继续。

任何一方均可在不少于60天的书面通知另一方的情况下向另一方发出终止通知，终止咨询协议，并在转让后自动终止。我们大多数未发行投票权证券的持有人也可以在提前60天书面通知后终止咨询协议，而不会受到罚款。

咨询协议规定，如果在履行职责时没有故意不当行为、恶意或重大疏忽，或者由于鲁莽无视咨询协议项下的职责和义务，顾问及其高级官员、经理、合伙人、代理人、员工、控制人员和成员以及任何其他与其有关联的个人或实体有权就任何损害获得我们的赔偿，因顾问根据咨询协议或作为顾问提供服务而产生的负债、成本和费用（包括合理的律师费和在和解中合理支付的金额）。

On July 23, 2024, our board of directors, including all of the Independent Directors, held a meeting to consider and approve the continuation of the Advisory Agreement. In its consideration of the Advisory Agreement, our board of directors took into consideration (1) the nature, quality and extent of the advisory and other services to be provided to the Company by the Adviser; (2) comparative data with respect to advisory fees or similar expenses paid by other BDCs with similar investment objectives; (3) the Company’s operating expenses and expense ratio compared to BDCs with similar investment objectives; (4) the expected profitability of the Adviser; (5) information about the services to be performed and the personnel performing such services under the Advisory Agreement; (6) the organizational capability and financial condition of the Adviser and its affiliates; and (7) other factors our board of directors deemed to be relevant. In its deliberations, our board of directors did not identify any single piece of information discussed below that was all-important, controlling or determinative of its decision.

根据审查的信息及其讨论，我们的董事会（包括所有独立董事）确定投资咨询费率相对于所提供的服务来说是合理的，并批准继续执行咨询协议，以符合我们股东的最佳利益。在投票批准咨询协议时，我们的董事会（包括所有独立董事）做出了以下结论：

我们的董事会指出，将现金和现金等值物排除在基本管理费计算之外，使其比同行群体中的某些其他费用结构对股东更有利。我们的董事会还指出了对股东友好的三年期总回报要求，这将导致用于基于收入的激励费用计算的净投资收益金额减少至适用三年期间的任何净已实现亏损和净未实现折旧的程度。

除审核咨询协议条款的适当性及顾问与本公司的相对表现外，本公司董事会亦考虑本公司的差异化投资策略，专注于通过投资于非上市中端市场公司的债务及相关股权投资而产生当期收入及资本增值。该公司主要以独立的第一和第二留置权贷款以及单位贷款的形式投资于中端市场公司。公司还可以通过权证和其他工具投资于无担保债务和债券以及投资组合公司的股权。该公司通常将中端市场公司定义为企业价值低于75000美元万的实体的债务价值和股权价值的总和，尽管它可能投资于规模较大或较小的公司。截至2024年6月30日，公司按公允价值计算的投资组合包括85.02%的第一留置权投资和14.98%的股权、权证或其他头寸。

考虑到这些其他间接利益，我们的董事会得出的结论是，拟议的咨询费是合理的。

结论. 没有单一因素决定了我们董事会（包括所有独立董事）批准咨询协议的决定，个别董事可能对某些因素进行了不同的权衡。

根据管理协议，顾问为我们提供办公设施和设备，并在该等设施为我们提供文书、簿记、记录和其他行政服务。根据管理协议，顾问执行或监督吾等所需行政服务的表现，其中包括(其中包括)负责吾等须保存的财务及其他记录，以及准备提交予股东的报告及向美国证券交易委员会提交的报告及其他材料。此外，顾问协助我们确定和公布我们的资产净值，监督我们的纳税申报表的准备和归档，以及向我们的股东印刷和分发报告和其他材料，并总体监督我们的费用的支付以及其他人向我们提供的行政和专业服务的表现。根据《管理协议》，顾问亦代表我们向已接受我们提供这类协助的投资组合公司提供管理协助。顾问可透过Investcorp服务协议履行其在管理协议下对吾等的若干责任，包括应顾问的要求向吾等提供会计及后勤专业人员。

根据管理协议支付的款项相当于我们在履行管理协议下的义务时顾问的间接费用中我们可分配的部分(取决于我们的董事会的审查)，包括租金、与履行合规职能相关的费用和开支以及我们的首席财务官和首席合规官及其各自员工的成本的可分配部分。此外，如果被要求向我们的投资组合公司提供重要的管理援助，顾问将根据所提供的服务获得额外的报酬，这一金额不得超过我们从该投资组合公司获得的提供这种援助的金额。《管理协议》的初始期限为两年，如果我们的董事会每年批准，该协议将每年继续生效。任何一方在60天内以书面形式通知另一方，即可终止《管理协议》而不受处罚。在顾问将其任何职能外包的范围内，我们直接支付与此类职能相关的费用，而不向顾问增加任何利润。

管理协议规定，如果在履行职责时没有犯罪行为、故意不当行为、恶意或重大疏忽，或者由于鲁莽无视其职责和义务，顾问及其高级官员、经理、合伙人、代理人、员工、控制人员和成员以及与其有关联的任何其他个人或实体有权就任何损害、责任、因顾问根据管理协议或作为我们的管理人提供服务而产生的成本和费用（包括合理的律师费和在和解中合理支付的金额）。

我们已与顾问签订了一份许可协议，根据该协议，顾问同意授予我们使用“Investcorp”名称的非排他性、免版税许可。根据本协议，只要顾问或其附属公司之一仍然是我们的投资顾问，我们就有权使用“Investcorp”名称。除此有限许可证外，我们对“Investcorp”名称没有合法权利。只要与顾问的咨询协议有效且Investcorp是顾问的多数所有者，该许可协议将继续有效。

在某些情况下，由顾问或其附属公司（“其他账户”）和公司管理或控制的另一个投资账户或工具投资于单一发行人资本结构的不同部分或为其提供信贷。因此，此类其他账户可能会采取对公司产生不利影响的行动。此外，在某些情况下，顾问就同一发行人资本结构的不同部分或公司投资的证券的下级或高级证券类别向此类其他账户提供建议。顾问能够代表该等其他账户就公司投资的发行人寻求权利、提供建议或从事其他活动，或避免寻求权利、提供建议或从事其他活动，并且该等行为（或不作为）可能会对公司产生重大不利影响。

例如，如果另一个账户在发行人的资本结构中持有的贷款、证券或其他头寸优先于本公司在同一发行人的持股，而发行人面临财务或运营挑战，则代表另一个账户行事的顾问可寻求对发行人进行清算、重组或重组，或与前述条款相关的发行人对发行人的持股利益产生不利影响或以其他方式冲突的发行人。在任何此类清算、重组或重组中，本公司在发行人的持股可能被清偿或大幅稀释，而其他账户则收回部分或全部应得款项。此外，在涉及发行人参与的任何贷款安排中，其他账户可能寻求以损害本公司的方式行使适用贷款协议或其他文件下的权利。在顾问为持有发行人资本结构多个部分头寸的客户(包括本公司)提供咨询的情况下，顾问不得因法律和法规要求或其他原因而采取公司可采取的行动或采取补救措施。这些潜在问题是顾问在公司和其他账户投资于单一发行人资本结构的不同部分或向其提供信贷的情况下将面临的冲突的例子。

顾问根据特定情况处理这些问题。例如，顾问可能依赖于不同的Investcorp业务部门或投资组合管理团队之间的信息壁垒。在某些情况下，顾问依赖于处境相似的贷款或证券持有人的行动，而不是代表公司本身采取该等行动，或与代表本公司采取该等行动有关。由于上述各种冲突和相关问题，以及冲突不一定能得到有利于本公司利益的解决，本公司可能在其他账户普遍实现利润或就同一发行人的特定持股实现利润的期间蒙受亏损，或者可能实现比没有上述冲突的情况下更低的利润或更高的亏损。应该预料到，上述负面影响在交易或公司使用小盘股、新兴市场、不良资产或流动性较差的策略时会更加明显。

我们维护着一个网站：www.icmbdc.com. 我们网站上的信息并未以引用的方式纳入本10-k表格的年度报告中。

我们在我们的网站上或通过我们的网站提供我们根据《交易法》向SEC提交或提供的某些报告和这些报告的修订。其中包括我们关于10-k的年度报告、关于10-Q的季度报告以及我们关于8-k的当前报告。在我们以电子方式向SEC提交或提供信息后，我们会在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供这些信息。

根据1940年法案，我们是BDS。《1940年法案》包含有关BDS及其附属公司（包括任何投资顾问）、主要承销商以及这些附属公司或承销商的附属公司之间交易的禁令和限制，并要求大多数董事是“利益相关者”以外的人（该术语在1940年法案中定义）。此外，《1940年法案》规定，除非得到我们大多数未发行投票证券的批准，否则我们不得改变业务性质以停止成为或撤回我们作为BDS的选择。

我们可以将高达100%的资产投资于在私下谈判交易中直接从发行人手中获得的证券。对于这类证券，为了公开转售的目的，我们可以被视为证券法中定义的“承销商”。我们的意图是不买入(卖出)或买入看跌期权或看涨期权，以管理与我们投资组合公司的上市证券相关的风险，但我们可能会进行对冲交易，以管理与利率波动相关的风险。然而，我们可能会购买或以其他方式获得认股权证，以购买与收购融资或其他投资相关的我们投资组合公司的普通股。同样，对于收购，我们可能会获得权利，要求收购证券的发行人或其关联公司在某些情况下回购这些证券。我们也不打算收购任何投资公司发行的超过1940年法案及其规则所规定的限制的证券。在没有获得美国证券交易委员会豁免的情况下，我们一般被禁止收购任何注册投资公司或业务发展公司超过3%的有表决权股票，将超过我们总资产价值的5%投资于一家注册投资公司或业务发展公司的证券，或将超过我们总资产价值的10%投资于多家注册投资公司或业务发展公司的证券；但是，如果我们遵守某些条件，我们被允许收购其他注册投资公司或业务发展公司的证券，超过3%、5%和10%的限制，而不获得豁免救济。此外，我们被允许投资于超过这些限制的货币市场基金。如果我们投资于投资公司发行的证券，应该注意到，这些投资可能会使我们的股东承担额外的费用，因为他们将间接地对这些公司的成本和支出负责。所有这些政策都不是根本性的，未经股东批准，可在60天前书面通知股东。

根据《1940年法案》，除《1940年法案》第55（a）条所列类型资产（称为“合格资产”）之外，BDS不得收购任何资产，除非在收购时，合格资产至少占公司总资产的70%。与我们业务相关的合格资产的主要类别如下：

定义合格资产的法规可能会随着时间的推移而变化。我们可能会根据需要调整投资重点，以遵守和/或利用该领域的任何监管、立法、行政或司法行动。

BDS通常必须向证券发行人提供重大管理协助，除非（i）BDS控制该证券发行人，或（ii）BDS与一名或多名其他共同行动的人员一起购买该证券，并且集团中的其他人员之一提供此类管理协助。提供管理援助是指BCD通过其董事、高级管理人员、员工或代理人提出提供（如果接受）有关投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策的重要指导和建议的任何安排。顾问将代表我们向请求此类援助的投资组合公司提供此类管理援助。

如上所述，在对其他类型的合格资产进行投资之前，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券、回购协议和自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务投资，我们统称为临时投资，因此我们70%的资产是合格资产或临时投资。通常，我们将投资于美国国库券或回购协议，只要这些协议完全以美国政府或其机构发行的现金或证券为抵押。回购协议涉及投资者(如我们)购买特定证券，以及卖方同时同意在商定的未来日期以高于购买价的价格回购该证券，该价格反映了商定的利率。我们的资产可投资于这类回购协议的比例没有百分比限制。然而，如果我们总资产的25%以上是来自单一交易对手的回购协议，我们将无法通过多元化测试，才有资格获得美国联邦所得税的RIC资格。因此，我们不打算与超过这一限额的单一交易对手签订回购协议。顾问将监督与我们签订回购协议交易的交易对手的信誉。

如果我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在每次发行后立即至少等于150%，则我们通常可以在特定条件下发行多个类别的债务和一种优先于我们普通股的股票。此外，虽然任何高级证券仍然未发行，但我们必须制定规定禁止向我们的股东进行任何分配或回购此类证券或股份，除非我们在分配或回购时满足适用的资产覆盖率。

根据1940法案，2018年5月2日，我们的董事会，包括所需的多数，批准了1940法案第61(A)(2)节中提出的修改后的资产覆盖范围要求。因此，我们对高级证券的资产覆盖要求从200%更改为150%，自2019年5月2日起生效。有关更多信息，请参阅“风险因素-与我们的业务和结构相关的风险-管理我们作为BDC的运营的法规影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。我们还可以为临时或紧急目的借入高达总资产价值5%的金额，而不考虑资产覆盖范围。有关杠杆相关风险的讨论，请参阅“风险因素-与我们的业务和结构相关的风险-作为一家业务发展公司，管理我们运营的法规将影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家业务发展公司，筹集额外资本的必要性可能会让我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的普通股。然而，我们可以低于普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股：(I)与向我们的现有股东配股有关的；(Ii)经我们大多数普通股股东同意的；或(Iii)在美国证券交易委员会允许的其他情况下。例如，如果我们的董事会认为出售普通股符合我们和我们股东的最佳利益，并且我们的股东批准我们进行这种出售的政策和做法，我们可以以低于当时普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与此类证券的市场价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。

我们和顾问各自根据1940年法案第17 j-1条采用了道德准则，该准则确立了个人投资程序并限制某些个人证券交易。受每项此类准则约束的人员可以为其个人投资账户投资证券，包括我们可能购买或持有的证券，只要此类投资是按照此类准则的要求进行的。每项道德准则均可在SEC网站上的EDGAR数据库中获取，网址为 Www.sec.gov。在支付复制费后，您还可以通过以下电子邮件地址的电子请求获得每项道德准则的副本： publicinfo@sec.gov.

我们已将代理投票责任委托给顾问。顾问的代理投票政策及程序载列如下。该准则将由顾问和我们的非“利益相关者”董事定期审查，因此可能会发生变化。

作为根据《顾问法》注册的投资顾问，顾问有受托责任仅以我们的最大利益行事。作为这一职责的一部分，顾问认识到必须及时对我们的证券进行投票，没有利益冲突，并符合我们的最大利益。

顾问为其投资顾问客户投票代理的政策和程序旨在遵守万亿.e顾问法案第206条和规则206（4）-6。

顾问根据其认为最符合我们股东利益的方式对与我们的投资组合证券相关的代理进行投票。顾问根据具体情况审查提交给股东投票的每项提案，以确定其对我们持有的投资组合证券的影响。在大多数情况下，顾问会投票支持顾问认为可能增加价值的提案

我们持有的投资组合证券。尽管顾问通常会投票反对可能对我们的投资组合证券产生负面影响的提案，但如果存在令人信服的长期原因，顾问可能会投票支持此类提案。

该顾问设立了代理投票委员会，并通过了代理投票准则和相关程序。代理投票委员会建立代理投票准则和程序，监督内部代理投票过程，并审查代理投票问题。为了确保顾问的投票不是利益冲突的产物，顾问要求(1)参与决策过程的任何人向我们的首席合规官披露他或她所知道的任何潜在冲突，以及他或她与任何利害关系方就代理投票进行的任何接触；以及(2)参与决策过程或投票管理的员工不得透露顾问打算如何对提案进行投票，以减少利害关系方的任何企图影响。在可能存在利益冲突的情况下，顾问将向我们披露此类冲突，包括向我们的独立董事披露，并可能要求我们就如何投票给该等代表提供指导。

您可以通过书面请求提供代理投票信息来获取有关顾问如何投票代理的信息：Investcorp Credit Management BCD，Inc.，注意：投资者关系部，280 Park Avenue，39这是 Floor，New York，New York 10017，或致电（646）690-5034由我们付费。SEC还维护了一个网站， Www.sec.gov 包含此信息的。

我们致力于维护股东的隐私并保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解我们收集哪些个人信息、我们如何保护该信息以及为什么在某些情况下我们可能会与选定的其他方共享信息。

一般来说，我们不会收到任何与股东相关的非公开个人信息，尽管我们可能会获得股东的某些非公开个人信息。我们不会向任何人披露有关我们股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为股东账户提供服务（例如，向转让代理人或第三方管理人）。

我们限制顾问及其附属公司对信息有合法业务需求的员工访问有关我们股东的非公开个人信息。我们打算维持旨在保护股东非公开个人信息的物理、电子和程序保障措施。

我们被要求提供和维护由信誉良好的忠诚保险公司发行的保证金，以保护我们免受盗窃和挪用公款。此外，作为商业数据中心，我们被禁止保护任何董事或高级管理人员，使其免于因故意不当行为、不守信用、严重疏忽或肆无忌惮地无视其职责而对我们或我们的股东承担任何责任。

我们和顾问均被要求采用和实施合理设计的书面政策和程序，以防止违反相关联邦证券法，每年审查这些政策和程序的充分性和实施的有效性，并指定一名首席合规官负责管理政策和程序。

根据1940年法案，我们可能被禁止在知情的情况下与我们的关联公司参与某些交易，除非事先得到我们的董事会的批准，而董事会并不是利害关系人，在某些情况下，还需要事先得到美国证券交易委员会的批准。因此，根据目前对美国证券交易委员会的解读，涉及像我们这样的商业发展公司和由顾问或关联顾问提供咨询的实体的联合投资交易，通常无法在没有美国证券交易委员会救济的情况下实现。然而，美国证券交易委员会的工作人员已经批准了不采取行动的救济，允许购买单一类别的私募证券，前提是顾问只就价格以外的条款进行谈判，并满足某些其他条件。2021年7月20日，美国证券交易委员会发布了一项命令，取代了2019年3月19日发布的先前命令，批准本公司的豁免救济申请，在满足某些条件的情况下，与顾问或其关联公司管理的其他基金以及顾问或其关联投资顾问建议的任何未来基金共同投资于某些私募交易(“先发制人救济”)。根据豁免条款，为使本公司参与共同投资交易，独立董事的“所需多数”(定义见一九四零年法令第57(O)条)必须认为(I)建议交易的条款(包括须支付的代价)对本公司及其股东合理及公平，且不涉及任何有关人士对本公司或其股东的过激行为，及(Ii)建议交易符合本公司股东的利益，并符合本公司的投资目标及策略。

2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》对上市公司及其内部人士施加了广泛的监管要求。其中许多要求都会影响我们。例如：

作为BDS，我们选择被视为准则第m小节规定的RIC。作为RIC，我们通常不必为我们作为股息分配给股东的任何收入缴纳公司层面的美国联邦所得税。为了获得RIC资格，我们必须满足某些收入来源和资产多元化要求（如下所述）。此外，为了符合RIC税收待遇的资格，我们必须在每个纳税年度向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”，这通常是我们的普通收入加上我们已实现的短期净资本收益超过我们已实现的净长期资本损失的部分（“年度分配要求”）。

如果我们有资格成为RIC并满足年度分配要求，那么我们分配（或被视为分配）给股东的收入部分通常不会缴纳美国联邦所得税。对于未分配（或被视为分配）给股东的任何收入或资本收益，我们将按常规企业税率缴纳美国联邦所得税。

我们将对某些未分配收入缴纳4%的不可扣除的美国联邦消费税，除非我们及时分配的金额至少等于以下金额之和：（1）每个日历年净普通收入的98%，（2）截至该日历年10月31日的一年期资本利得净收入的98.2%，以及（3）确认的任何收入，但未分配，在前几年我们没有缴纳美国联邦所得税（“消费税避税要求”）。

在我们没有收到现金的情况下，我们可能需要确认应税收入。例如，如果我们持有的债务义务根据适用的税收规则被视为具有原始发行折扣（例如具有PIk利息的债务工具，或者在某些情况下，提高利率或发行有担保凭证），我们必须在每年的收入中包括在债务期限内累积的原始发行折扣的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到代表此类收入的现金。我们还可能必须将尚未收到的其他现金金额纳入收入中，例如在贷款发放后支付的PIk利息和延期贷款发放费，或以非现金补偿（例如凭证或股票）支付。因为任何原始发行折扣或其他应计金额将计入我们的投资公司应税收入

在应计年度，我们可能需要向股东进行分配以满足年度分配要求，即使我们不会收到任何相应的现金金额。

尽管我们目前预计不会这样做，但我们有权借入资金和出售资产以满足分销要求。然而，根据1940年法案，在某些情况下，当我们的债务义务和其他优先证券尚未偿还时，我们不允许向我们的股东进行分配，除非符合某些“资产覆盖率”测试。此外，我们处置资产以满足分销要求的能力可能会受到（1）我们投资组合的非流动性和/或（2）与我们作为RIC的地位相关的其他要求的限制，包括多元化测试。如果我们为了满足年度分配要求或消费税避税要求而处置资产，则从投资的角度来看，我们可能会在某些时候做出此类处置并不有利。

根据某些适用的财政部法规和美国国税局发布的收入程序，如果每个股东可以选择以现金或股票的形式获得其全部股票分配，则RIC可将其自身股票的分配视为满足其RIC分配要求，但限制是，分配给所有股东的现金总额必须至少占申报分配总额的20%。如果太多的股东选择接受现金，每个选择接受现金的股东必须按比例获得一定数额的现金(分配的余额以股票支付)。在任何情况下，选择接受现金的任何股东获得的现金都不会少于其整个分配的20%。如果满足这些和某些其他要求，出于美国联邦所得税的目的，以股票支付的股息金额将等于本可以获得的现金金额，而不是股票。我们目前无意根据这些财政部规定或税收程序以我们的股票支付股息。

如果我们未能满足任何应税年度的90%收入测试或多元化测试，如果适用某些减免条款（其中可能要求我们缴纳某些企业级美国联邦所得税或处置某些资产），我们仍可能继续有资格成为该年度的RIC。

如果我们无法获得RIC的待遇，并且上述减免条款不适用，我们将按正常的公司税率对我们的所有应税收入征税，无论我们是否向我们的股东进行任何分配。不需要分派，任何分派将作为普通股息收入对我们的股东征税，只要满足一定的持有期和其他要求，非公司分配者收到的当前和累积收益和利润可能符合20%的最高税率。在守则若干限制的规限下，公司分配者将有资格获得股息扣减。超过我们当前和累积的收益和利润的分配将首先被视为股东税基范围内的资本返还，而任何剩余的分配将被视为资本收益。若要在下一个课税年度重新取得RIC资格，我们必须符合该年度的RIC资格要求，并处置未能符合RIC资格的任何年度的任何收入和利润。根据守则m分节的规定，在取消资格前至少一年内符合RIC资格，并且不迟于不符合RIC资格的第二年重新获得RIC资格，除非我们特别选择在我们重新获得RIC资格时，对我们在未能获得RIC资格期间持有的资产中的任何未实现的内置净收益缴纳税收，除非我们做出特别选择，为我们作为RIC重新认证时的此类内在收益支付公司级别的美国联邦所得税。

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“ICMB”。纳斯达克证券市场采用了上市公司必须遵守的公司治理法规。我们遵守适用于BDS的公司治理上市标准。

第1A项。 RISK因素

投资我们的证券涉及许多重大风险。在您投资我们的证券之前，您应该意识到各种风险，包括下面描述的风险。在您决定是否投资我们的证券之前，您应该仔细考虑这些风险因素，以及这份10-k表格年度报告中包含的所有其他信息。以下列出的风险是与投资我们的证券有关的主要风险，以及与我们的投资目标、投资政策、资本结构或交易市场相似的BDC的主要风险。然而，它们可能不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定因素也可能损害我们的运营和业绩。如果发生以下任何事件，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流都可能受到重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的资产净值和我们证券的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

以下是您在投资我们的证券之前应仔细考虑的主要风险的摘要。有关以下汇总列表中包含的每个风险的更多详细信息，请参阅下面的详细信息。

与我们的业务和结构相关的风险

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我们未来的成功有赖于顾问的关键人员。如果顾问失去任何关键人员，我们实现投资目标的能力可能会受到严重损害。

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我们与Investcorp的关系可能会产生利益冲突。

•

因为我们用借来的钱进行投资，所以投资在我们身上的收益或亏损的可能性被放大了，可能会增加投资于我们的风险。

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我们可能会在第一资本循环融资或我们订立的任何未来借款安排下违约，或无法按商业上合理的条款修订、偿还或再融资任何此类安排，或根本不会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

•

我们的财务状况、经营结果和现金流将取决于我们有效管理业务的能力。

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我们感兴趣的董事参与估值过程可能会产生利益冲突。

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我们在一个竞争激烈的市场中运营，寻找投资机会，这可能会降低回报并导致亏损。

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作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

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遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的努力涉及巨额支出，如果我们未能维持有效的财务报告内部控制系统，我们可能无法准确报告财务结果或防止欺诈。因此，股东可能会对我们的财务和其他公开报告失去信心，这将损害我们的业务和我们普通股的交易价格。

与顾问或其附属公司有关的风险

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我们的奖励费用可能会诱使顾问进行投机性投资。

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根据《咨询协议》，顾问的责任是有限的，我们已同意赔偿顾问的某些责任，这些责任可能会导致顾问代表我们行事的风险高于其代表自己行事时的风险。

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顾问可以在60天通知后辞去顾问或管理人的职务，而我们可能无法在该时间内找到合适的替代人选，或根本无法找到合适的替代人选，从而导致我们的运营中断，从而对我们的财务状况、业务和运营结果产生不利影响。

与我们投资有关的风险

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经济衰退或衰退可能会对我们的投资组合公司造成不利影响，导致我们的投资违约，这将损害我们的经营业绩。

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我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

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我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这可能会使我们面临重大损失的风险，如果我们的许多投资集中在特定行业的低迷。

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与脱离伦敦银行同业拆借利率相关的风险。

与投资我们的普通股有关的风险

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我们不能向您保证我们普通股的市场价格不会下降。

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您可能不会收到分配，或者我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，或者您的分配的一部分可能是资本返还。

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我们普通股的市场价格可能会有很大波动。

与投资我们的票据有关的风险

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本公司于2026年到期的4.875厘票据(“2026年票据”)的发行契约，对2026年票据持有人的保障有限。

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2026年债券没有活跃的交易市场。如果2026年债券的交易市场不活跃，你可能无法出售它们。

与美国联邦所得税有关的风险

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如果我们不能根据《守则》第m分节保持我们作为RIC的资格，我们将缴纳美国联邦所得税。

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我们无法预测税改立法将如何影响我们、我们的投资或我们的股东，任何此类立法都可能对我们的业务产生不利影响。

与当前环境有关的风险

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全球经济、监管和市场状况可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

与我们的业务和结构相关的风险

我们未来的成功有赖于顾问的关键人员。如果顾问失去任何关键人员，我们实现投资目标的能力可能会受到严重损害。

我们依赖顾问的投资团队的勤奋、技能、经验和业务联系网络，特别是Shaikh先生，他也是投资委员会成员和我们的董事会成员，也是我们的首席执行官。我们不能保证谢赫先生会继续为我们提供投资建议。失去谢赫可能会限制我们实现投资目标和按预期运营的能力。

此外，我们还依赖于投资团队的其他成员。如果投资团队的任何成员辞职，我们可能无法聘请具有类似专业知识和能力的投资专业人员，以可接受的条件提供相同或同等的服务。如果我们不能迅速做到这一点，我们的运营可能会受到干扰，我们的财务状况、业务和运营结果可能会受到不利影响。即使我们能够留住类似的专业人士，这些投资专业人士的整合以及他们对我们投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

我们的商业模式在很大程度上依赖于我们顾问的关系网。顾问无法维持或发展这些关系，或这些关系未能创造投资机会，都可能对我们的业务产生不利影响。

我们依赖顾问与私募股权保荐人、配售代理、投资银行、管理集团和其他金融机构保持关系，我们预计将在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如果顾问或投资团队成员未能保持这种关系，或与其他投资机会来源发展新的关系，我们可能无法扩大我们的投资组合。在……里面

此外，与顾问有关系的个人没有义务向我们提供投资机会，我们也不能保证这些关系将在未来为我们创造投资机会。

我们与Investcorp的关系可能会产生利益冲突。

Investcorp拥有该顾问约76%的权益。根据Investcorp服务协议，顾问可利用Investcorp International及其联属公司的人员，按需要不时向本公司提供与人力资源、薪酬及技术服务有关的服务。顾问可依赖Investcorp服务协议履行其在管理协议项下的责任。Investcorp International的人员还可能为Investcorp管理的基金提供服务，这可能会导致利益冲突，并可能分散他们对我们的责任。

存在重大的潜在利益冲突，可能会对我们的投资回报产生负面影响。

有时，顾问或投资团队成员的利益可能与我们股东的利益不同，从而导致利益冲突。投资委员会成员和投资团队成员担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体的高级管理人员、董事、成员或负责人，或由顾问、Investcorp或其关联公司管理的投资基金、账户或投资工具的高管、董事、成员或负责人。同样，顾问或投资团队成员可能有其他客户具有类似、不同或相互竞争的投资目标。在履行这些多重身份时，他们可能对这些实体的其他客户或投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。此外，顾问及其部分联属公司，包括我们的高级职员和非独立董事，并不被禁止为另一投资实体筹集资金或管理与我们目标相同类型的投资。

此外，由顾问或其关联公司管理或控制的另一个投资账户或工具可能持有投资组合公司的证券、贷款或其他工具，其资本结构的类别或部分与我们持有的该投资组合公司的证券、贷款或其他工具不同。因此，顾问或其联营公司的该等其他投资账户或工具或该等其他客户可能会代表其本身追求或执行权利或活动，或不追求或执行可能对吾等产生不利影响的权利或活动。

投资团队成员可能不时拥有重大的非公开信息，限制了我们的投资自由裁量权。

投资团队的成员可以担任我们所投资的投资组合公司的董事，或担任类似的职位。如果我们获得有关这些公司的重要非公开信息，或者我们因这些公司的内部交易政策或适用的法律或法规而受到交易限制，我们可能会在一段时间内被禁止购买或出售这些公司的证券，这一禁令可能会对我们产生不利影响。

因为我们用借来的钱进行投资，所以投资在我们身上的收益或亏损的可能性被放大了，可能会增加投资于我们的风险。

杠杆的使用放大了投资额的收益或亏损的潜力。杠杆的使用通常被认为是一种投机性投资技巧，增加了与投资我们的证券相关的风险。如果我们继续使用杠杆通过银行、保险公司和其他贷款人为我们的投资提供部分资金，您将体验到投资于我们普通股的风险增加。这些基金的贷款人对我们的资产拥有固定的美元债权，高于我们普通股股东的债权，我们预计，如果发生违约，这些贷款人将寻求对我们的资产进行追回。截至2024年6月30日，我们几乎所有的资产都被抵押为第一资本循环融资项下的抵押品。此外，根据第一资本循环融资及吾等可能订立的任何借款融通或其他债务工具的条款，吾等可能须在将该等净收益运用于任何其他用途之前，使用吾等出售的任何投资所得款项净额偿还根据该等融通或工具所借入款项的一部分。如果我们的资产价值下降，杠杆将导致净资产价值比没有杠杆的情况下下降得更快，从而扩大损失或消除我们在杠杆投资中的股份。同样，我们收入或收入的任何下降都将导致我们的净收入下降得比没有借款的情况下更严重。这样的下降也会对我们分配普通股或优先股的能力产生负面影响。我们偿还债务的能力将在很大程度上取决于我们的财务表现，并将受到当前的经济状况和竞争压力的影响。此外，由于应支付给顾问的基本管理费将根据我们总资产的价值支付，包括通过使用杠杆获得的资产，因此顾问将有财务动机产生杠杆，这可能不符合我们股东的利益。此外，我们的普通股股东将承担因我们使用杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括利息支出和支付给顾问的基本管理费的任何增加。

作为BDC，我们通常被要求满足总资产与总借款和其他优先证券的覆盖率，包括我们所有的借款和我们未来可能发行的任何优先股，至少150%。如果这一比率降至150%以下，我们将无法产生额外的债务，并可能被要求出售我们的投资的一部分，以偿还一些债务，否则对我们不利。这可能会对我们的运营产生实质性的不利影响，我们可能无法进行分销。我们使用的杠杆率将取决于顾问和我们的董事会在任何拟议借款时对市场和其他因素的评估。我们不能向您保证，我们将能够获得信用证，或以我们可以接受的条件。

图解。下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设扣除费用后的各种年度回报。下表中的计算是假设的，实际结果可能高于或低于下面列出的结果。

我们的投资组合的假定回报(1)

(扣除开支后)


	(10.0)%	(5.0)%	0.0%	5.0%	10.0%
普通股股东的相应净收益	(32.7)%	(19.9)%	(7.1)%	5.7%	18.6%

(1)

假设总资产为19220美元万，未偿债务为10620美元，净资产为7,500美元，平均资金成本为5.00%。实际利息支付可能会有所不同。

此外，我们的债务工具可能会施加财务及营运契约，限制我们的业务活动，包括妨碍我们为额外贷款和投资提供资金或作出所需分配以维持我们作为守则所规定的商业机构资格所需的限制。

倘若吾等在第一资本循环融资或任何其他未来借款安排下违约，吾等的业务可能会受到不利影响，因为吾等可能被迫迅速及过早地以对吾等不利的价格出售部分投资，以履行我们的未偿还债务及/或支持第一资本循环融资或该等未来借款安排下的营运资金要求，其中任何一项均会对吾等的业务、财务状况、营运业绩及现金流产生重大不利影响。此外，在任何该等违约后，第一资本循环融资或该等未来借款安排下贷款人的代理人可控制处置吾等的任何或全部资产，包括选择处置该等资产及处置的时间，这将对吾等的业务、财务状况、经营业绩及现金流产生重大不利影响。

第一资本循环融资或任何其他未来借款安排中的条款可能会限制我们在经营业务时的自由裁量权。

第一资本循环融资是我们全部或部分贷款及证券的后盾，而第一资本循环融资的贷款人将会或在未来融资的情况下可能拥有抵押权益，而任何未来借款安排亦可能由我们的全部或部分贷款及证券支持。根据我们与贷款人签订的任何债务工具的条款，我们可以质押高达100%的我们的资产，并可以授予我们所有资产的担保权益。我们预计，我们授予的任何担保权益将在质押和担保协议中列出，并由贷款人的代理人提交融资报表作为证据。此外，我们预计，作为此类贷款抵押品的我们证券的托管人将在其电子系统中包含表明存在此类担保权益的通知，并且在违约事件发生后(如果有)以及在违约持续期间，将只接受贷款人或其指定人就任何此类证券发出的转让指示。如果我们根据任何债务工具的条款违约，适用贷款人的代理将能够控制我们任何或所有担保该等债务的资产的处置时间，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

此外，Capital One循环融资或任何其他借款安排项下的任何担保权益及负面契诺，可能会限制我们设立资产留置权以担保额外债务的能力，并可能令我们难以重组或为到期或到期前的债务进行再融资，或获得额外的债务或股权融资。此外，如果我们的第一资本循环融资或任何其他借款安排下的借款基数减少，我们将被要求获得相当于借款基数不足的数额的额外资产。如果我们的所有资产在借款基础不足时获得担保，我们可能被要求偿还第一资本循环融资或任何其他融资项下的预付款

借贷便利或将存款存入托收账户，其中任何一种都可能对我们为未来投资提供资金和进行股东分配的能力产生实质性的不利影响。

此外，根据Capital One循环融资或任何未来借款安排，我们将受到如何使用借入资金的限制，其中可能包括对地理和行业集中度、贷款规模、支付频率和地位、平均寿命、抵押品利息和投资评级的限制，以及对杠杆的监管限制，这可能会影响可能获得的资金数量。还可能有与投资组合业绩有关的某些要求，包括要求的最低投资组合收益率以及对拖欠和冲销的限制，违反这些要求可能会限制进一步的预付款，在某些情况下，还会导致违约。Capital One循环融资或任何其他借款安排下的违约事件可能会导致其下所有未偿还款项的到期日加快，这可能会对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。这可能会减少我们的收入，并通过推迟根据第一资本循环融资或任何其他借款安排向我们支付的任何现金，直到贷款人得到全额付款，从而减少我们的流动性和现金流，并损害我们发展业务和保持我们作为RIC资格的能力。

因为我们借钱进行投资，如果市场利率上升，我们的资本成本可能会增加，这可能会减少我们的净投资收入。

因为我们借钱进行投资，我们的净投资收入将在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，我们不能保证，如果我们利用债务为我们的投资融资，市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，这可能会减少我们的净投资收入。我们可能会使用利率风险管理技术，以努力限制我们对利率波动的敞口。在1940年法案允许的范围内，这种技术可以包括各种利率对冲活动。我们进入衍生品交易的能力没有限制。

此外，一般利率水平的上升通常会导致适用于我们债务投资的更高利率。因此，提高利率可能会导致我们的奖励前费用净投资收入增加，从而增加支付给顾问的奖励费用。

我们的财务状况、经营结果和现金流将取决于我们有效管理业务的能力。

我们实现投资目标的能力将取决于我们管理业务、增加投资和收益的能力。反过来，这将取决于顾问识别、投资和监控符合我们投资标准的投资组合公司的能力。在符合成本效益的基础上实现我们的投资目标，将取决于顾问执行我们的投资程序，是否有能力向我们提供称职、细心和有效的服务，以及我们能否以可接受的条件获得融资。顾问的投资专业人员在管理其他投资基金、账户和投资工具方面可能负有重大责任。顾问的人员也可能被要求为我们的投资组合公司提供管理协助。这些活动可能会分散他们的注意力，使他们无法为我们寻找新的投资机会，或者减缓我们的投资速度。任何未能有效地管理我们的业务和我们未来的增长都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们感兴趣的董事参与估值过程可能会产生利益冲突。

我们预计，我们的大部分证券投资将以贷款和证券的形式进行，这些贷款和证券不是公开交易的，而且基于市场的报价有限或没有。因此，我们的董事会将真诚地确定这些贷款和证券的公允价值，如下所述--我们的大多数有价证券投资将按董事会真诚确定的公允价值记录，因此，我们的有价证券投资的价值可能存在不确定性。关于这一决定，顾问的投资专业人士可能会根据可获得的最新投资组合公司财务报表和每个投资组合公司的预测财务业绩向我们的董事会提供估值。虽然有价证券投资的估值将由一家独立的估值公司定期审查，但公允价值的最终决定将由我们的董事会而不是由第三方估值公司做出。此外，Mauer先生是我们董事会的一名有利害关系的成员，在顾问中有直接或间接的金钱利益。顾问的投资专业人员参与我们的估值过程，以及Mauer先生在顾问中的金钱利益，可能会导致利益冲突，因为顾问的管理费部分基于我们总资产的价值，而我们的激励费用将部分基于已实现的收益以及已实现和未实现的损失。

我们在一个竞争激烈的市场中运营，寻找投资机会，这可能会降低回报并导致亏损。

许多实体与我们竞争，以进行我们所做的投资类型。我们与公共和私人基金、其他BDC、商业和投资银行、商业融资公司以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权和对冲基金竞争。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，我们认为我们的一些竞争对手可能能够获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制，也不受我们必须满足的收入来源、资产多元化和分配要求的约束，以保持我们的RIC资格。我们面临的竞争压力可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。由于这种竞争，我们可能无法不时地利用有吸引力的投资机会，也可能无法识别和做出与我们的投资目标一致的投资。

就我们的投资而言，我们不寻求主要以我们提供的利率进行竞争，我们相信我们的一些竞争对手可能会以低于我们提供的利率的利率发放贷款。在所有投资方面，如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不匹配，我们可能会失去一些投资机会。然而，如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会遇到净利息收入减少、收益率下降和信用损失风险增加的情况。

我们可能需要筹集更多的资本来实现增长，因为我们必须分配我们的大部分收入。

我们可能需要额外的资本来为新的投资提供资金，并扩大我们的投资组合。我们打算定期进入资本市场，发行债务或股权证券，或向金融机构借款，以获得此类额外资本。不利的经济状况可能会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。新资本供应的减少可能会限制我们的增长能力。此外，我们被要求将至少90%的普通净收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益分配给我们的股东，以保持我们作为RIC的资格。因此，这些收益将无法为新的投资提供资金。如果我们不能成功地进入资本市场，可能会限制我们发展业务和全面执行业务战略的能力，并可能减少我们的收益，这将对我们的证券价值产生不利影响。

我们分配给股东的部分资金可能来自顾问免除投资顾问费。

如果我们的任何分配是通过豁免我们的投资咨询费中的奖励费用部分来提供资金的，则此类分配将不基于我们的投资业绩，并且只有当我们在未来期间实现积极的投资业绩和/或顾问继续免除此类费用时才能持续。任何此类豁免都不意味着顾问将在未来任何时期免除奖励费用。不能保证我们将实现必要的业绩，也不能保证顾问将放弃能够以特定比率或根本不支付分配所需的全部或任何部分奖励费用。

我们可以发行债务证券或优先股和/或从银行或其他金融机构借入资金，统称为“优先证券”，最高限额为1940年法案允许的最高金额。1940年法案一般禁止我们负债，除非紧接在这种借款之后，我们有至少150%的总借款的资产覆盖范围(即，债务金额不得超过66%，并且2/3占我们资产价值的%)。2018年5月2日，我们的董事会，包括所需的多数，批准了1940法案第61(A)(2)节中提出的修改后的资产覆盖范围要求。因此，我们对高级证券的资产覆盖要求从200%更改为150%，自2019年5月2日起生效。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一考验。如果发生这种情况，我们将无法借入额外的资金，直到我们能够遵守1940年法案规定的150%的资产覆盖率。此外，我们用来偿还债务的任何金额都不能分配给我们的普通股股东。如果我们发行高级证券，我们将面临与杠杆相关的典型风险，包括损失风险增加。

根据1940年法案，我们通常被禁止以低于每股资产净值的价格发行或出售普通股，与某些上市公司相比，这可能是一个劣势。然而，如果我们的董事会和独立董事认为出售普通股符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，并且我们的股东，包括大多数与我们没有关联的股东批准出售我们的普通股，我们可以低于普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于我们董事会决定的价格

接近此类证券的公允价值(减去任何分派佣金或折扣)。如果我们通过发行普通股或优先证券筹集额外资金，这些普通股或优先证券可转换为我们的普通股，或可交换为我们的普通股，那么届时我们股东的持股比例将会下降，你将经历稀释。

我们进行涉及衍生品和金融承诺交易的交易的能力可能有限。

我们可能会投资于衍生品和其他资产，这些资产面临着与杠杆使用相关的许多相同类型的风险。

2020年10月，美国证券交易委员会根据1940年法案通过了第18F-4条规则，涉及商业数据中心使用衍生品和其他产生未来支付或交付义务的交易的能力。根据规则18F-4，使用衍生品的BDC必须遵守在险价值杠杆限制、衍生品风险管理计划以及测试要求和与董事会报告相关的要求。这些要求适用，除非BDC符合规则18F-4所定义的“有限衍生品用户”的资格。根据规则18F-4，BDC可订立不被视为衍生品交易的无资金来源承诺协议(可包括延迟提取和循环贷款)，例如向投资组合公司提供融资的协议，但前提是BDC在订立此类协议时，除其他事项外，合理相信它将有足够的现金和现金等价物来履行其与所有无资金来源承诺协议有关的债务，在每种情况下，都是在到期时。总的来说，这些要求可能会限制我们使用衍生品和/或签订某些其他金融合同的能力。

我们已根据规则18F-4通过了最新的政策和程序。我们并不期望进入衍生品市场

交易记录。未来的立法或规则可能会修改我们对待衍生品和其他金融安排的方式，以便我们遵守1940年法案的杠杆限制。未来的立法或规则可能会修改根据1940年法案计算杠杆的方式，因此可能会增加或减少根据1940法案我们目前可以使用的杠杆量，这可能对我们和我们的股东造成实质性的不利。

如果我们没有将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能无法保持我们作为BDC的资格，或者被排除在根据我们目前的业务战略进行投资的门外。

作为BDC，我们不能收购“合格资产”以外的任何资产，除非在收购生效时和之后，我们的总资产中至少有70%是合格资产。

我们相信，我们未来可能获得的大部分投资都将构成合格资产。然而，我们可能被禁止投资于我们认为有吸引力的投资，如果此类投资不是1940年法案所规定的合格资产。如果我们不将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能会违反适用于BDC的1940年法案条款。由于这种违反，1940年法案下的特定规则可能会阻止我们对现有投资组合公司进行后续投资(这可能会导致我们的头寸被稀释)，或者可能要求我们在不适当的时间处置投资，以符合1940法案的规定。如果我们需要迅速处置这些投资，可能很难以优惠的条件处置这些投资。我们可能无法为这些投资找到买家，即使我们找到了买家，我们也可能不得不以巨额亏损出售这些投资。任何此类结果都将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们不保持BDC的地位，我们将受到1940年法案规定的注册封闭式投资公司的监管。作为一家注册的封闭式投资公司，根据1940年的法案，我们将受到更多的监管限制，这将显著降低我们的运营灵活性。

我们几乎所有的证券投资都是按照董事会真诚确定的公允价值记录的，因此，我们的证券投资的价值可能存在不确定性。

我们几乎所有的投资组合都是未公开交易的证券。贷款、证券和其他非公开交易投资的公允价值可能无法轻易确定，我们将按董事会真诚决定的公允价值对这些投资进行估值，包括反映影响我们投资价值的重大事件。我们的大部分投资(现金和现金等价物除外)将根据ASC 820被归类为3级。这意味着，我们的投资组合估值将基于不可观察到的投入，以及我们自己对市场参与者将如何为相关资产或负债定价的假设。要确定我们投资组合的公允价值，需要大量的管理层判断或估计。即使有可观察到的市场数据，此类信息也可能是共识定价信息或经纪人报价的结果，其中包括一项免责声明，即经纪人在实际交易中不会被要求遵守这样的价格。协商一致的定价和/或报价加上免责声明的非约束性大大降低了此类信息的可靠性。我们保留了独立服务提供商的服务，以审查这些贷款和证券的估值。董事会在确定我们投资的公允价值时可能考虑的因素类型一般包括与上市证券的比较，如收益率、到期日和信用质量指标、投资组合公司的企业价值、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的付款能力及其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场和其他相关因素。

各种因素。由于该等估值，特别是私人证券及私人公司的估值本身并不确定，可能会在短时间内波动，并可能以估计为基础，因此我们对公允价值的厘定可能与该等贷款及证券存在现成市场时所采用的价值有重大差异。如果我们对我们投资的公允价值的确定大大高于我们在出售该等贷款和证券时最终实现的价值，我们的净资产价值可能会受到不利影响。

我们每季度调整投资组合的估值，以反映董事会对投资组合中每项投资的公允价值的决定。公允价值的任何变动在我们的经营报表中记录为未实现增值或折旧的净变动。

我们受制于《萨班斯-奥克斯利法案》以及美国证券交易委员会颁布的相关规章制度。在现行的美国证券交易委员会规则下，我们必须根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404节及其下的《美国证券交易委员会》规定报告财务报告的内部控制。我们被要求每年审查我们的财务报告内部控制，并在季度和年度的基础上评估和披露我们的财务报告内部控制的变化。

对财务报告的有效内部控制对于我们提供可靠的财务报告是必要的，并与适当的披露控制和程序一起旨在防止欺诈。任何未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在执行过程中遇到的困难，都可能导致我们无法履行我们的报告义务。此外，我们根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条进行的任何测试可能会揭示我们对财务报告的内部控制的缺陷，这些缺陷被认为是实质性的弱点，或者可能需要对我们的合并财务报表进行前瞻性或追溯性的更改，或者发现需要进一步关注或改进的其他领域。较差的内部控制也可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，这可能会对我们普通股的交易价格产生负面影响。

作为非加速申报机构，我们不需要遵守《萨班斯-奥克斯利法案》的审计师认证要求。

截至2024年6月30日，根据修订后的1934年证券交易法，我们是非加速申请者，因此，我们不需要遵守萨班斯-奥克斯利法案第404(B)节的审计师认证要求。因此，我们对财务报告的内部控制将不会得到与发行人年度报告中的核数师认证相关的程序所提供的审查水平，这些程序受到核数师认证要求的约束。此外，我们无法预测投资者是否会发现我们的普通股吸引力下降，因为我们不需要遵守审计师的认证要求。如果一些投资者因此发现我们的普通股吸引力下降，我们普通股的交易市场可能会变得不那么活跃，我们普通股的交易价格可能会受到负面影响。

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的投资目标、经营政策和战略。

除1940年法案另有规定外，我们的董事会有权修改或放弃我们的投资目标或我们的某些经营政策和战略，而无需事先通知和股东批准。然而，未经股东批准，我们不能改变我们的业务性质，从而停止或撤回我们作为BDC的选举。我们无法预测当前经营政策和战略的任何变化将对我们的业务、经营业绩和我们普通股的市场价格产生的影响。然而，任何此类变化都可能对我们的业务产生不利影响，并削弱我们向股东进行分配的能力。

马里兰州公司法以及我们的章程和章程的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

我们的董事会分为三类，交错任职。一个保密的董事会可能会使我们的控制权发生变化或罢免我们现有的管理层变得更加困难。马里兰州一般公司法以及我们的章程和章程中包含的附加条款可能会阻碍、推迟或使Investcorp Credit Management BDC，Inc.的控制权变更或罢免我们的董事。我们受《马里兰州企业合并法案》的约束，并受1940年法案的任何适用要求的约束。本公司董事会已通过一项决议，豁免本公司与任何其他人士之间的任何业务合并，但须事先获得本公司董事会的批准，包括获得大多数独立董事的批准。如果豁免企业合并的决议是

如果被废除或我们的董事会不批准企业合并，企业合并法案可能会阻止第三方试图获得我们的控制权，并增加完成此类要约的难度。

我们还采取了可能使第三方难以控制我们的措施，包括我们的章程条款将我们的董事会分为三类，交错三年任期，授权我们的董事会将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，导致增发我们的股票，在未经股东批准的情况下修改我们的章程，以及增加或减少我们有权发行的股票数量。这些条款，以及我们章程和章程中的其他条款，可能会推迟、推迟或阻止原本可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

与顾问或其附属公司有关的风险

顾问的激励性费用结构可能会对其产生与我们股东利益不完全一致的激励。

在我们的投资活动中，我们向顾问支付基础管理费和激励费。我们与顾问签订了咨询协议，其中规定基地管理费将以我们的总资产价值为基础。因此，我们普通股的投资者将在“总”的基础上投资，并在扣除费用后以“净”的方式获得分配，导致回报率低于通过直接投资可能实现的回报率。由于基础管理费是基于我们的总资产价值，当我们产生债务或使用杠杆时，顾问将受益。这种收费结构可能会鼓励顾问促使我们借钱为额外的投资提供资金。在某些情况下，使用借来的钱可能会增加违约的可能性，这将对我们的股东不利。

我们的董事会负责通过监督顾问如何解决这些和其他与其管理服务和薪酬相关的利益冲突来保护我们的利益。虽然我们的董事会预计不会审查或批准每一项投资决定、借款或产生杠杆，但独立董事将定期审查顾问的服务和费用以及其投资组合管理决定和投资组合表现。在进行该等检讨时，独立董事将考虑我们的费用及开支(包括与杠杆有关的费用及开支)是否仍然适当。由于这一安排，顾问可能不时拥有与我们股东的利益不同的利益，从而导致冲突。

我们的奖励费用可能会诱使顾问进行投机性投资。

顾问获得一笔奖励费用，部分基于我们投资实现的净资本收益。与以收入为基础的费用部分不同，资本利得税没有适用的门槛税率。此外，在奖励费用结构下，当我们确认资本利得时，顾问可能会受益，因为顾问将决定何时出售所持股份，因此顾问将控制确认此类资本利得的时间。因此，与创收证券相比，顾问可能倾向于将更多资本投资于可能产生资本利得的投资。这种做法可能会导致我们投资于更具投机性的证券，这可能会导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。

我们可能有义务向顾问支付激励性薪酬，即使我们发生亏损，也可能支付超过净资本利得的20.0%，因为我们无法收回前几年支付的款项。

顾问有权获得每个财政季度的激励性薪酬，金额相当于我们该季度投资收入超出该季度门槛回报的百分比(扣除激励性薪酬之前)。因此，即使我们的投资组合价值下降或该季度出现净亏损，我们也可能被要求向顾问支付一个财政季度的激励性薪酬。如果我们支付已实现资本收益的20%的奖励费用(在累计基础上扣除所有已实现资本损失和未实现资本折旧)，并且此后发生额外的已实现资本损失或未实现资本折旧，我们将无法收回之前支付的奖励费用的任何部分。

我们收到的PIK利息支付将增加我们管理的资产，因此将增加我们向顾问支付的基础管理费和激励费。

我们的某些债务投资包含支付PIK利息的规定。由于PIK利息会导致基础贷款的贷款余额增加，我们收到PIK利息将产生增加我们管理的资产的效果。因此，由于我们向顾问支付的基本管理费是基于我们总资产的价值，因此收到PIK利息将导致我们应支付的基本管理费的金额增加。此外，由于收到PIK利息而导致的贷款余额的任何此类增加将导致该贷款在较高的贷款余额上应计利息，这将导致我们的奖励前费用净投资收入增加，从而增加支付给顾问的奖励费用。

我们与顾问的奖励费用安排可能与顾问未来可能管理的其他投资基金、账户或投资工具的奖励费用安排不同，这可能会激励顾问将时间和资源投入更高的付费基金。

如果顾问从未来可能管理的任何其他基金中获得更高的绩效费用，它可能会有动力将更多的研究和开发或其他活动投入到这种更高费用的基金中，并/或建议分配投资机会。例如，如果顾问的激励性薪酬不受另一基金的障碍或总回报要求的限制，它可能有动力将时间和资源投入该另一基金。因此，顾问的投资专业人士可能会将时间和资源投入到收费更高的基金。

根据咨询协议，顾问除提供该协议所要求的服务外，并无对我们承担任何责任。如果我们的董事会听从或拒绝听从顾问的建议或建议，本公司将不承担任何责任。根据咨询协议，顾问、其高级职员、成员及人员，以及任何由顾问控制或控制的人士，将不会因根据咨询协议及根据咨询协议履行的作为或不作为而对吾等、吾等的任何附属公司、吾等的董事、吾等的股东或合伙人负上法律责任，但因构成严重疏忽、故意失当行为、恶意或罔顾顾问根据咨询协议对吾等承担的责任而导致的行为或不作为除外。此外，作为咨询协议的一部分，吾等已同意赔偿顾问及其每名高级职员、董事、成员、经理及雇员因吾等的业务及营运或根据咨询协议所授权力代表吾等采取或不采取的任何行动所引起或与之相关的任何索偿或责任，包括合理的法律费用及其他合理支出，但如因严重疏忽、故意失当、恶意或罔顾该等人士在咨询协议下的责任而引致，则属例外。这些保护可能导致顾问在代表我们行事时采取比为其自身利益行事时更具风险的方式行事。

根据咨询协议，顾问有权在不少于60天的书面通知后随时辞去顾问职务，无论我们是否找到了替代人选。同样，根据《管理协议》，顾问有权在发出不少于60天的书面通知后随时辞职，无论我们是否找到了替代人选。如果顾问辞职，我们可能无法找到新的投资顾问或管理人，也无法聘请具有类似专业知识和能力的内部管理人员，以便在60天内以可接受的条件提供相同或同等的服务，或者根本无法提供。如果我们不能迅速做到这一点，我们的运营可能会受到干扰，我们的财务状况、业务和运营结果以及我们向股东支付分配的能力可能会受到不利影响，我们股票的市场价格可能会下跌。此外，如果我们不能确定并与拥有顾问所拥有的专门知识的单一机构或行政人员组达成协议，我们内部管理和投资或行政活动的协调工作可能会受到影响。即使我们能够保留内部或外部的可比管理层，这种管理层的整合以及他们对我们的投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

与顾问的其他安排有关的冲突。

我们已与该顾问签订了一项许可协议，根据该协议，该顾问已同意授予我们使用“Investcorp”名称的非排他性、免版税的许可。请参阅“业务-管理协议-许可协议”。此外，吾等已与顾问订立管理协议，根据该协议，吾等须向顾问支付顾问在履行其在该管理协议下的责任时所产生的间接费用及其他开支的应分摊部分，例如租金、设备及吾等应分摊的首席财务官及首席合规官的成本，以及其各自员工的补偿及与补偿有关的开支。这将造成利益冲突，我们的董事会将对此进行监控。例如，根据许可协议的条款，我们将不能阻止顾问许可或将“Investcorp”名称的所有权转让给第三方，其中一些人可能会与我们竞争。因此，我们将无法防止由于顾问或其他人的活动而可能对商誉造成的任何损害。此外，如果许可协议终止，我们将被要求更改我们的名称，并停止使用“Investcorp”作为我们名称的一部分。这些事件中的任何一个都可能扰乱我们在市场上的认可，损害我们可能产生的任何商誉，并以其他方式损害我们的业务。

与我们投资有关的风险

经济衰退或衰退可能会对我们的投资组合公司造成不利影响，导致我们的投资违约，这将损害我们的经营业绩。

我们预期进行投资的许多投资组合公司，包括那些目前包括在我们投资组合中的公司，很可能会受到经济放缓或衰退的影响，并可能在这些时期无法偿还我们的贷款。在这种情况下，我们的不良资产数量可能会增加，我们投资组合的价值可能会在这段时间内下降。不利的经济状况可能会降低担保我们部分贷款和债务证券的抵押品的价值，以及我们股权投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净利润和资产减少。不利的经济状况也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其资产的抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及我们投资组合公司履行我们持有的贷款和债务证券义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或与违约的投资组合公司谈判新的条款。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们所有的资产都可能投资于流动性较差的贷款和证券，我们对杠杆公司的大部分投资将受到转售的法律和其他限制，否则流动性将低于交易范围更广的公共证券。这些投资的流动性不足，可能使我们很难在有需要时出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算我们投资组合的全部或部分，我们可能会实现比我们之前记录的投资价值少得多的价值。此外，如上所述，我们出售或以其他方式退出我们初始投资组合中的某些头寸的能力可能受到限制或禁止，因为此类交易可能被视为1940年法案禁止的联合交易。

公司债券市场的价格下跌和流动性不足可能会对我们投资组合的公允价值产生不利影响，通过增加未实现净折旧来减少我们的资产净值。

作为BDC，我们必须以市场价值进行投资，如果无法确定市场价值，则以董事会真诚决定的公允价值进行投资。作为评估过程的一部分，在确定我们投资的公允价值时，我们可能会考虑以下类型的因素(如果相关)：

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现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易的可比性；

•

适用的市场收益率和倍数；

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安全公约；

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召回保护条款；

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信息权；

•

任何抵押品的性质和可变现价值；

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投资组合公司的支付能力、其收益和贴现现金流以及其开展业务的市场；

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上市同业公司财务比率比较；

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可比并购交易；以及

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主体市场价值观和企业价值观。

当发生购买交易、公开发行或随后的股权出售等外部事件时，我们使用外部事件指示的定价来证实我们的估值。我们将我们投资的市场价值或公允价值的下降记录为未实现折旧。公司债券市场价格和流动性的下降可能会导致我们的投资组合出现重大的未实现净折旧。所有这些因素对我们投资组合的影响可能会增加我们投资组合中的净未实现折旧，从而降低我们的净资产价值。视市场情况而定，我们可能会产生重大已实现亏损，并可能在未来期间遭受更多未实现亏损，这可能会对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们可能持有杠杆公司的贷款和债务证券，由于此类公司的典型经营波动很大，可能会进入破产程序，我们可能会失去全部或部分投资，这将损害我们的经营业绩。

对杠杆公司的投资涉及许多重大风险。我们投资的杠杆公司的财务资源可能有限，可能无法履行我们持有的贷款和债务证券规定的义务。这种事态发展可能伴随着任何抵押品价值的恶化和我们实现我们可能从我们的投资中获得的任何担保的可能性的降低。规模较小的杠杆公司的经营业绩也可能难以预测，可能需要大量额外资本来支持其运营、为其扩张提供资金或保持其竞争地位。

杠杆公司也可能经历破产或类似的财务困境。破产程序有许多重大的内在风险。破产程序中的许多事件是有争议的事项和对抗程序的产物，超出了债权人的控制。投资组合公司的破产申请可能会对该公司产生不利和永久性的影响。如果程序被转换为清算，投资组合公司的价值可能不等于投资时据信存在的清算价值。破产程序的持续时间也很难预测，债权人的投资回报可能会因为推迟到重组或清算计划最终生效而受到不利影响。与破产程序有关的行政费用往往很高，在归还债权人之前将从债务人的财产中支付。由于破产法规定的债权分类标准模糊，我们对证券或其他债务类别的影响可能会因同一类别债权的数量和金额增加或不同的分类和处理而丧失。在破产程序的早期阶段，往往很难估计或有可能提出的任何债权的程度，甚至很难确定。此外，法律规定具有优先权的某些债权(例如，税收债权)可能是实质性的。

一家投资组合公司未能履行美国或其他贷款人强加的财务或经营契约，可能会导致违约，并可能导致其贷款终止和资产丧失抵押品赎回权。这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及此类投资组合公司履行我们持有的贷款或债务或股权证券义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或与违约的投资组合公司谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约。

信用风险是指如果一家公司未能按照合同条款付款，我们可能遭受的潜在损失。由于我们投资于杠杆公司债务的策略，以及我们参与衍生品工具的策略，我们受到信用风险的影响。我们对投资的信用风险敞口仅限于投资的公允价值。我们的衍生品合约根据国际掉期和衍生品协会的主协议执行。一般而言，由于第一资本循环融资项下的交易对手风险而产生的任何重大风险敞口，都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能会受到贷款人责任索赔的影响。

如果我们投资组合中的一家公司破产，即使我们可能将我们的权益结构化为优先债务，这取决于事实和情况，包括我们可能在多大程度上实际向该投资组合公司提供了管理援助，破产法院可能会重新定性我们持有的债务，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。此外，如果贷款人太过介入借款人的业务或对借款人行使控制权，则贷款人可能会因其采取的行动而受到贷款人的责任索赔。我们有可能成为贷款人的责任索赔对象，包括如果我们实际提供重大管理援助而采取的行动的结果。

我们对私人和中端市场投资组合公司的投资是有风险的，我们可能会失去全部或部分投资。

对私营和中端市场公司的投资涉及许多重大风险。一般来说，关于这些公司的公开信息很少，我们将依赖顾问的投资专业人员获得足够信息的能力，以评估投资这些公司的潜在回报和风险。如果我们无法发现这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决定，我们的投资可能会亏损。中端市场公司可能财力有限，可能无法履行我们持有的贷款和债务证券规定的义务，这可能伴随着任何抵押品价值的恶化，以及我们实现与投资相关的任何担保的可能性降低。此外，与规模较大的企业相比，这类公司的经营历史通常较短，产品线较窄，市场份额较小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动和市场状况以及整体经济低迷的影响。此外，中端市场公司更有可能依赖于一小部分人的管理人才和努力。因此，这些人中的一人或多人的死亡、残疾、辞职或终止可能会对我们投资的一个或多个投资组合公司产生实质性的不利影响，进而对我们自己产生不利影响。中端市场公司也可能是诉讼的当事人，并可能从事

快速变化的业务，产品有很大的过时风险。此外，我们的行政人员、董事和投资顾问在正常业务过程中，可能会被列为因投资组合公司而引起的诉讼的被告。

我们的投资可能包括PIK利息。

在一定程度上，如果我们投资于含有PIK利息成分的贷款，并且PIK利息的增加构成了我们收入的一部分，我们将面临与要求在收到现金之前将此类非现金收入包括在应税和会计收入中的相关风险，包括：

•

具有PIK利息部分的贷款可能有更高的利率，反映了与这些工具相关的付款延迟和信用风险增加，并且PIK工具通常比息票贷款的信用风险高得多；

•

具有实收利息部分的贷款的估值可能不可靠，因为它们的持续应计需要不断判断延期付款的可收款情况和任何相关抵押品的价值；

•

抵押贷款利息的延期增加了贷款与价值比率，这是衡量贷款风险的基本指标；以及

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即使符合应计利息的会计条件，当借款人的实际付款在贷款到期时到期时，借款人仍有可能违约。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临风险。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临与此类交易相关的风险。我们可以利用远期合约、货币期权和利率掉期、上限、上限和下限等工具来对冲我们的投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而出现的波动。对冲我们投资组合头寸价值下降的风险，并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获利，从而抵消此类投资组合头寸价值的下降。如果标的投资组合头寸的价值应该增加，这种对冲交易也可能限制获利的机会。此外，我们可能无法对冲普遍预期的汇率或利率波动，以致我们无法以可接受的价格进行对冲交易。

我们对冲交易的成功将取决于我们正确预测货币和利率走势的能力。因此，虽然我们可能会进行此类交易以寻求降低货币汇率和利率风险，但货币汇率或利率的意外变化可能会导致比我们没有进行任何此类对冲交易的整体投资表现更差。此外，套期保值策略中使用的工具的价格变动与被对冲的投资组合头寸的价格变动之间的关联程度可能会有所不同。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具和被对冲的投资组合持有量之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能不可能完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值可能会因与货币波动无关的因素而波动。

我们是1940年法案意义上的非多元化投资公司，因此我们不受投资于单一发行人证券的资产比例的限制。

我们被归类为1940年法案意义上的非多元化投资公司，这意味着我们不受1940年法案的限制，即我们可以投资于单一发行人证券的资产比例。除了与我们在《守则》下的RIC资格有关的资产多元化要求外，我们并没有固定的多元化指引。如果我们在少数发行人的证券上持有大量头寸，或我们的投资集中在相对较少的行业，我们的资产净值可能会因财务状况的变化或市场对发行人的评估而出现比多元化投资公司更大的波动。我们也可能比多元化投资公司更容易受到任何单一经济或监管事件的影响。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这可能会使我们面临重大损失的风险，如果我们的许多投资集中在特定行业的低迷。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业。我们所投资的任何特定行业的低迷都可能对我们实现的总回报产生重大影响。

截至2024年6月30日，我们在商业服务和用品行业的投资约占我们投资组合公允价值的13.50%，我们在专业服务行业的投资约占我们投资组合公允价值的11.22%。如果我们有重大投资的行业遭遇不利的商业或经济状况，就像这些行业在不同程度上所发生的那样，我们的投资组合中的一大部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们在商业服务和供应业的投资面临相当大的不确定性，包括与季节性和市场力量有关的不确定性。

截至2024年6月30日，我们对在商业服务和用品行业运营的投资组合公司的投资约占我们总投资组合的13.50%。投资商业服务和供应行业的公司存在独特的风险，该行业的低迷可能会对我们实现的总回报产生重大影响。

例如，我们在商业服务和用品行业的投资组合公司的经营业绩和财务状况可能会受到多种因素的不利影响，包括但不限于与季节性或市场力量有关的服务或用品需求下降、与其客户或其他第三方(如第三方供应商或制造商)终止合同、或与其其他第三方(如第三方供应商或制造商)的关系中断或恶化，以及各种其他因素。由于直接竞争或其他因素，可能会对我们在商业服务和供应业的投资组合公司的经营业绩和财务状况产生不利影响的一些市场力量，可能是我们特定投资组合公司的特有因素。此外，我们在商业服务和用品行业的投资组合公司的销售、营销、管理和相关能力也存在风险。例如，招聘和培训劳动力既昂贵又耗时，可能会延误商业服务的提供，导致服务减少，或延误用品的交付。

我们很可能无法控制我们在商业服务和用品领域的投资组合公司面临的风险，这些公司中的任何一家可能无法投入必要的资源和注意力来有效地销售和营销其服务或产品，这可能使它们无法创造收入，无法达到或保持盈利。这些因素中的任何一个都可能对我们在该行业运营的投资组合公司的投资价值产生负面影响，因此可能对我们的业务和运营结果产生负面影响。

我们在专业服务行业的投资面临相当大的不确定性，包括重大的监管挑战。

截至2024年6月30日，我们对在专业服务行业运营的投资组合公司的投资约占我们总投资组合的11.22%。我们在专业服务领域的投资组合公司包括那些提供与数据和信息相关的服务、建筑、清洁和维护服务以及能源效率服务的公司。专业服务部门的投资组合公司面临许多风险，包括监管的负面影响、不断变化的技术、竞争激烈的市场以及难以获得融资。专业服务行业的投资组合公司必须对技术变化迅速做出反应，并了解这些变化对客户偏好的影响。影响专业服务行业的不利经济、商业或法规发展可能会对我们在该行业运营的投资组合公司的投资价值产生负面影响，因此可能对我们的业务和运营结果产生负面影响。

我们未能对我们投资组合的公司进行后续投资，可能会损害我们投资组合的价值。

在对一家投资组合公司进行初始投资后，我们可能会对该投资组合公司进行额外的投资，作为“后续”投资，包括行使在最初或随后的融资中获得的认股权证、期权或可转换证券；寻求：

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全部或部分增加或维持我们作为债权人的地位或我们在投资组合公司的股权比例；

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保值或提升我们投资的价值。

我们有权根据资本资源的可获得性进行后续投资。在某些情况下，我们未能进行后续投资可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错过了增加我们参与成功运营的预期机会。即使我们有

如果我们有足够的资本进行理想的后续投资，我们可能会选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险水平，因为我们更喜欢其他机会，或者因为我们受到遵守1940年法案的BDC要求的限制，或者因为我们希望保持我们作为RIC的资格。

由于我们通常不持有我们投资组合公司的控股权，我们可能无法控制我们的投资组合公司，也无法阻止我们投资组合公司的管理层做出可能降低我们投资价值的决定。

我们不持有我们投资组合中任何一家投资组合公司的控股权，尽管我们未来可能会这样做，但我们目前不打算持有我们投资组合公司的控股权。因此，我们将面临这样的风险：投资组合公司可能做出我们不同意的商业决定，投资组合公司的管理层和/或股东可能承担风险或以其他方式采取不利于我们利益的行为。由于我们预期在我们的投资组合公司持有的债务和股权投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法处置我们的投资，因此我们的投资可能会遭受价值下降。

我们的投资组合公司提前支付我们的债务投资可能会对我们的运营结果和进行股东分配的能力产生不利影响，并导致我们股票的市场价格下降。

我们面临的风险是，我们在投资组合公司进行的债务投资可能会在到期前得到偿还。我们预计，我们的投资一般会允许在任何时间偿还，但会受到一定的惩罚。当出现这种情况时，我们一般打算将这些收益再投资于临时投资，等待他们根据我们的投资策略进行未来投资。这些临时投资的收益率通常比预付债务低得多，我们可能会在对这些金额进行再投资方面遇到重大延误。未来的任何投资的收益率也可能低于偿还的债务。因此，如果我们投资组合中的一家或多家公司选择提前偿还欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，提前还款可能会对我们支付普通股的能力或股东分派的金额产生负面影响，这可能会导致我们股票的市场价格下降。

我们的投资组合公司可能会产生与我们在这类公司的投资同等或优先的债务。

我们打算将我们资本的一部分投资于我们投资组合公司发行的第二留置权和次级贷款。投资组合公司通常拥有或可能被允许招致其他债务，这些债务与我们投资的贷款同等或优先于我们投资的贷款。根据其条款，该等债务工具可规定持有人有权于吾等有权就吾等投资的贷款收取款项的日期或之前收取利息或本金。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该投资组合公司的投资的债务工具的持有人通常有权在我们收到任何关于我们投资的分配之前获得全额付款。在偿还优先债权人后，投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还对我们的债务。在债务与我们投资的贷款同等排序的情况下，我们将不得不在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人在平等和可评级的基础上分享任何分配。

此外，我们可能向投资组合公司提供的某些贷款，可能会以担保这些公司的优先担保债务的相同抵押品作为第二优先的担保。抵押品的优先留置权将担保投资组合公司在任何未偿还优先债务下的义务，并可能担保投资组合公司根据管理贷款的协议可能允许发生的某些其他未来债务。抵押品上优先留置权担保的债务的持有人一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务。此外，一旦发生清算，抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证在抵押品上的第一优先留置权担保的所有债务全部付清后，出售所有抵押品所得的收益足以偿还第二优先留置权担保的贷款义务。如果这些收益不足以偿还第二优先留置权担保的贷款义务下的未偿还金额，那么我们将只对投资组合公司的剩余资产(如果有)拥有无担保债权，但不能通过出售抵押品的收益偿还。

我们也可以向投资组合公司提供无担保贷款，这意味着这些贷款将不会从这些公司抵押品的任何利息中受益。对这些投资组合公司的抵押品的留置权(如果有)将确保投资组合公司根据其未偿还担保债务承担的义务，并可能担保投资组合公司根据其担保贷款协议允许发生的某些未来债务。由这种留置权担保的债务的持有人一般将控制此类抵押品的任何变现的清算，并有权从这些抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务。此外，一旦发生清算，这种抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。

不能保证出售该等抵押品所得款项(如有)在全数清偿所有有抵押贷款债务后足以偿还我们的无抵押贷款债务。如果这些收益不足以偿还未偿还的担保贷款债务，那么我们的无担保债权将与此类担保债权人相对于投资组合公司剩余资产的未偿还部分并列。

根据我们与优先债务持有人签订的一项或多项债权人间协议的条款，我们可能拥有的抵押品权利也可能受到限制，这些抵押品是我们向有优先债务的投资组合公司提供贷款的担保。根据典型的债权人间协议，在具有第一优先留置权利益的债务尚未履行的任何时候，可以对抵押品采取的下列任何行动都将听从第一优先留置权担保的债务持有人的指示：

•

促使对抵押品启动强制执行程序的能力；

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有能力控制这类诉讼的进行；

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批准修改抵押品文件；

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解除抵押品的留置权；以及

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根据抵押品文件对过去违约的豁免。

我们可能没有能力控制或指导这样的行动，即使我们的权利受到不利影响。

我们的投资处置可能会导致或有负债。

我们目前预计，我们的几乎所有投资都将涉及贷款和私人证券。在处置此类投资时，我们可能被要求就投资组合公司的业务和财务作出典型的与出售业务有关的陈述。如果任何此类陈述被证明是不准确的或涉及潜在的责任，我们也可能被要求赔偿此类投资的购买者。这些安排可能导致或有负债，最终导致我们必须通过返还以前向我们分配的分配来履行资金义务。

与脱离伦敦银行同业拆借利率相关的风险。

自2023年6月30日公布后，没有代表性的LIBOR设置继续发布，许多非美元LIBOR设置的发布已完全停止。2021年7月29日，美国联邦储备系统(Federal Reserve System)与由美国大型金融机构组成的指导委员会另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)正式建议用SOFR取代美元LIBOR。SOFR是一种新指数，由短期回购协议计算，由美国国债支持。2018年4月，英国央行开始公布其提议的替代利率--英镑隔夜指数平均利率(简称SONIA)。SOFR和SONIA在实际利率和计算方式上都与伦敦银行同业拆借利率有很大不同。此外，2022年3月15日，包括可调整利率(LIBOR)法案(简称LIBOR法案)在内的2022年综合拨款法案在美国签署成为法律。这项立法为2023年6月30日之后到期的某些金融合约建立了统一的基准置换程序，这些合约没有明确定义或可行的LIBOR备用条款。这项立法还创建了一个安全港，如果贷款人选择使用美联储理事会建议的替代利率，就可以保护他们免受诉讼。此外，英国。监管伦敦银行间同业拆借利率(ICE Benchmark Administration)发行商的金融市场行为监管局(FCA)宣布，它将要求在2024年9月底之前，在非代表性的综合基础上继续公布1个月、3个月和6个月的美元LIBOR期限，这可能导致某些非美国法律管辖的合同和联邦立法不涵盖的美国法律管辖的合同在此期间结束之前仍然适用于合成美元LIBOR。尽管脱离LIBOR的过渡过程已变得越来越明确(例如，LIBOR法案现在为美国某些基于LIBOR的工具提供了统一的基准替代)，但过渡过程是复杂的，它可能导致信贷市场普遍中断，并可能对我们的业务财务状况和经营业绩产生不利影响，包括(其中包括)继续依赖LIBOR或已从LIBOR过渡到SOFR等不同利率的工具市场的波动性或流动性不足，在任何情况下，都可能导致公司持有的某些投资的价值减少。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

什么时候我们投资于贷款和债务证券，我们也可以收购投资组合公司的权证或其他股权证券。我们也可以直接投资于股权证券。就我们持有的股权投资而言，我们将尝试处置它们，并通过处置它们实现收益。然而，我们收到的股权可能不会增值，可能会在

价值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，而我们在处置任何股权时实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他损失。

与投资我们的普通股有关的风险

我们不能向您保证我们普通股的市场价格不会下降。

封闭式投资公司的股票，包括BDC，经常以其资产净值折价交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式投资公司的这一特点与我们普通股每股净资产价值可能下降的风险是分开和截然不同的。过去，BDC的股票，有时包括我们普通股的股票，交易价格都低于每股资产净值。我们无法预测我们的普通股是否会以高于、等于或低于每股资产净值的每股价格交易。此外，如果我们的普通股交易价格低于其每股资产净值，我们通常不能以市价向公众出售我们普通股的额外股份，除非事先获得我们大多数股东(包括我们的大多数非关联股东)和我们的独立董事的批准。

您可能不会收到分配，或者我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，或者您的分配的一部分可能是资本返还。

我们打算每季度从合法可供分配的资产中向我们的股东进行分配。我们不能向您保证，我们将获得使我们能够进行特定水平的现金分配或现金分配逐年增加的投资结果。我们的支付分配能力可能会受到本年度报告中以表格10-k描述的一个或多个风险因素的影响。由于根据1940法案适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们进行分配的能力可能会受到限制。如果我们违反了现有或未来借款或融资安排或其他杠杆下的某些公约，我们的分配能力可能会受到限制。如果我们宣布分配，而且因为更多的股东选择接受现金分配，而不是参与我们的股息再投资计划，我们可能会被迫出售部分投资，以支付现金分配付款。就我们向股东进行的包括资本回报在内的分配而言，这部分分配基本上构成了股东投资的回报。虽然这种资本返还可能不应纳税，但这种分配通常会降低股东在我们普通股中的基础，因此可能增加该股东在未来出售该股票时的资本利得的纳税义务。资本分配的回报可能会导致股东确认出售我们普通股的资本收益，即使股东以低于原始购买价格的价格出售其股票。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的收益、财务状况、RIC地位的维持、是否符合适用的BDC法规，以及我们董事会可能不时认为相对的其他因素。我们不能向您保证，我们将在未来向我们的股东进行分配。

我们未来可能会选择以我们自己的股票支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的税款。

我们可以分配部分以股票形式支付的应税股息。根据《守则》和《财政条例》的某些适用条款，在股东选择时以现金或股票支付的分配被视为应税股息。国税局发布了一项收入程序，指出如果要分配的现金总额不低于总分配的20%，将适用这一规则。根据这一收入程序，如果太多的股东选择接受现金分配，每个这样的股东将按比例获得要分配的现金总额的一部分，并将以股票的形式获得其分配的剩余部分。如果我们决定按照这一收入程序进行任何应部分以我们的股票支付的分配，收到此类股息的应税股东将被要求将股息的全部金额(无论是以现金、我们的股票或两者的组合收到)作为普通收入(或在此类分配被适当地指定为资本利得股息的范围内作为长期资本利得)计入我们当前和累计的收益和利润，以便缴纳美国联邦所得税。因此，美国股东可能被要求就此类股息支付超过收到的任何现金的税款。如果美国股东出售其收到的作为股息的股票以支付这一税款，则销售收益可能少于与股息相关的收入中的金额，这取决于出售时我们股票的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能被要求就此类股息预扣美国税，包括应以股票支付的全部或部分股息。如果我们有相当多的股东决定出售我们的股票以支付股息所欠的税款，这可能会给我们股票的交易价格带来下行压力。

如果股东不参与我们的股息再投资计划，他们的持股比例可能会被稀释。

我们红利再投资计划的参与者以现金形式向股东宣布的所有分配通常会自动再投资于我们普通股的股票。因此，不参与股利再投资的股东

计划可能会随着时间的推移而被稀释。如果我们的股票以溢价交易，获得普通股分配的股东可能会经历其股票资产净值的增加，如果我们的股票以折扣价交易，则可能会稀释。增值或折扣的水平将取决于各种因素，包括我们参与计划的股东的比例，我们股票的溢价或折扣水平，以及应支付给股东的分派金额。

我们的股票可能会以不可持续的溢价交易，或者以资产净值的折扣价交易。

像我们这样的BDC的股票在某些时期的交易价格可能高于其每股资产净值，而在其他时期，就像封闭式投资公司经常发生的那样，交易价格低于其每股资产净值。我们投资组合的感知价值可能会受到一系列因素的影响，包括我们投资的个别公司的感知前景、普通股的总体市场状况、风险资本支持的公司的首次公开募股和其他退出事件，以及随着时间的推移，我们投资组合中的公司组合。负面或不可预见的事态发展影响我们投资组合中公司的感知价值，可能导致我们普通股的交易价格相对于我们每股净资产价值的下降。

我们的股票可能以低于资产净值的价格交易，或者以不可持续的溢价交易，这是与我们每股净资产价值下降的风险分开的风险。对于希望在相对较短的时间内出售其股票的投资者来说，购买可能以折价或不可持续的溢价交易的BDC的股票的风险更为明显，因为对于这些投资者来说，其投资的收益或亏损可能更依赖于溢价或折价水平的变化，而不是每股资产净值的增加或减少。

投资我们的普通股可能会涉及高于平均水平的风险。

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择更高的风险和更高的波动性或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能是投机性的，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的人。

我们普通股的市场价格可能会有很大波动。

我们证券市场的市场价格和流动性可能会受到多种因素的显着影响，其中一些因素超出了我们的控制范围，并且可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

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整体股市的价格和成交量不时出现波动；

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投资者对我们股票的需求；

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BDC或本行业其他公司的证券市场价格和交易量大幅波动，与这些公司的经营业绩不一定相关；

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管理政策或税收指导方针的变化，特别是针对区域或发展中国家的；

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丧失RIC或BDC资格；

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收益变动或经营业绩变动；

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我们投资组合价值的变化；

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提高我们支付的利率；

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管理我们投资估值的会计准则的变化；

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收入或净利润的任何不足或亏损比投资者或证券分析师预期的水平有所增加；

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顾问的主要人员离职；

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根据Investcorp服务协议，顾问与Investcorp的关系发生变化；

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与我们相当的公司的经营业绩；以及

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经济大势和其他外部因素。

在过去，随着一家公司证券市场价格的波动，该公司经常会被提起证券集体诉讼。由于我们股价的潜在波动性，我们未来可能成为证券诉讼的目标。证券诉讼可能导致巨额成本，并将管理层的注意力和资源从我们的业务上转移开。

在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们最大的两个投资者是Investcorp和Stifel。Investcorp拥有大约25%的股份，Stifel拥有我们全部已发行普通股的大约15%。Investcorp和Stifel持有的股票一般可以在公开市场自由交易，但须受证券法第144条的成交量限制、适用的持有期和其他条款的限制。大量出售我们的普通股、可供出售的普通股或登记出售的普通股以及我们的股东，包括Investcorp和Stifel以低于我们当时每股净资产价值的价格出售各自股票的能力，可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。如果这种情况发生并持续下去，可能会削弱我们通过出售证券筹集额外资本的能力，如果我们希望这样做的话，并对我们普通股的市场产生负面影响。

我们的董事会被授权将任何未发行的普通股重新分类为一类或多类优先股，这可能会向其所有者传达特殊的权利和特权。

根据马里兰州一般公司法和我们的章程，我们的董事会有权将任何授权但未发行的股票分类和重新分类为一个或多个股票类别，包括优先股。在发行每个类别或系列的股票之前，马里兰法律和我们的宪章要求董事会为每个类别或系列设定条款、优先选择、转换或其他权利、投票权、限制、股东分配限制、资格和赎回条款或条件。因此，董事会可以授权发行优先股，其条款和条件可能具有延迟、推迟或阻止交易或控制权变更的效果，这些交易或控制权变更可能涉及我们普通股持有人的溢价，或者可能符合他们的最佳利益。任何这种重新分类的成本都将由我们的普通股股东承担。发行可转换为普通股的优先股也可能减少转换后我们普通股的每股净收益和净资产值，前提是我们只能在符合1940年法案第61条要求的范围内发行此类可转换优先股，包括获得普通股股东的批准。这些影响以及其他影响可能会对您对我们普通股的投资产生不利影响。

1940年法案规定的某些事项需要任何已发行和未发行优先股的持有者分别投票。例如，1940年法案规定，优先股持有者有权与普通股持有者分开投票，选举两名优先股董事。我们目前没有发行优先股的计划。

与投资我们的票据有关的风险

2026年发行的债券为无抵押债券，因此实际上从属于我们目前已产生或未来可能产生的任何有担保债务，并与我们发行的所有未偿还和未来无担保债务以及我们的一般负债具有同等或同等的地位。

2026年票据不以我们的任何资产或我们任何子公司的任何资产为抵押。因此，2026年票据实际上从属于吾等或吾等附属公司的任何未偿还担保债务(包括第一资本循环融资)或吾等或吾等附属公司未来可能产生的任何担保债务(或吾等其后授予抵押权益的任何初始无担保债务)，但以担保该等债务的资产价值为限。在任何清算、解散、破产或其他类似程序中，我们的任何有担保债务或我们子公司的任何有担保债务的持有人可以针对为该债务提供担保的资产主张权利，以便在该资产被用于支付包括2026年票据持有人在内的其他债权人之前获得其债务的全额偿付。

截至2024年6月30日，我们通过SPV LLC在第一资本循环融资项下有4,300万美元的未偿债务，这些债务由SPV LLC持有的资产担保。第一资本循环融资项下的债务实际上优先于2026年期票据，但以该等债务为抵押的资产价值而言。2026年票据也与或等于我们的一般负债，包括贸易和其他应付款项，包括任何未偿还股息、应付基础和奖励管理费、应付利息和债务费用、供应商应付款项和应计费用，如审计师费用、律师费、董事费用等。截至2024年6月30日，这些一般负债总计为1,100万美元。

2026年债券在结构上从属于我们子公司的债务和其他负债。

2026年债券是Investcorp Credit Management BDC，Inc.的独家债务，而不是我们任何子公司的债务。我们的子公司都不是2026年债券的担保人，我们未来可能收购或创建的任何子公司也不需要为2026年债券提供担保。我们子公司的任何资产将不会直接用于满足我们债权人的债权，包括2026年债券的持有人。除非我们是对子公司有公认债权的债权人，否则我们子公司债权人的所有债权将优先于我们在此类实体中的股权(因此我们的债权

债权人，包括2026年票据持有人)对这些实体的资产。即使吾等被确认为一个或多个该等实体的债权人，吾等的债权实际上仍将排在任何该等现时或未来附属公司的资产担保权益及任何该等现时或未来附属公司的任何债务或其他负债之后，包括第一资本循环融资项下的优先于吾等的债权。因此，2026年票据在结构上从属于我们任何现有或未来子公司的所有债务和其他负债，包括贸易应付账款。

发行2026年债券的契约对2026年债券持有人的保护有限。

Indenture为2026年债券的持有者提供了有限的保护。本公司及2026年债券的条款并不限制本公司或我们的任何附属公司参与或参与可能对阁下在2026年债券的投资产生重大不利影响的各种公司交易、情况或事件的能力。特别是，契约和2026年票据的条款没有对我们或我们的子公司的能力施加任何限制：

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发行证券或以其他方式招致额外的债务或其他债务，包括(1)任何债务或其他债务，而该等债务或其他债务将与2026年债券的兑付权相等，(2)任何债务或其他债务，而该等债务或其他债务将会获得担保，因而实际上优先于2026年债券的兑付权，但以担保该等债务的资产的价值为限，(3)由本公司的一间或多间附属公司担保的债务，因此在结构上优先于2026年债券及(4)证券，由子公司发行或产生的债务或债务，在结构上优先于我们在子公司的股权，因此在结构上优先于2026年票据中关于子公司资产的债务或其他义务，但债务或其他义务除外，该等债务或其他义务将导致违反经1940年法令第61(A)(2)条或任何后续条款修改的第18(A)(1)(A)条，无论我们是否继续受1940年法令中此类条款的约束，但在这两种情况下，美国证券交易委员会给予我们的任何豁免减免都将生效，该豁免一般禁止我们招致额外的债务，包括通过发行额外的债务证券，除非我们的资产覆盖范围，根据1940年法案的定义，在发生或发行后至少等于150%。见“-作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险.”

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支付股息，或购买、赎回或支付2026年债券的优先级别的股本或其他证券的任何付款，包括次级债务，但股息、购买、赎回或支付会导致违反经1940年法令第61(A)(2)条或任何后续规定修改的第18(A)(1)(B)条的情况除外，执行美国证券交易委员会给予另一商业发展公司的任何不采取行动的救济，而我们可合理地依赖该等救济(或在我们决定寻求类似的美国证券交易委员会不采取行动或其他救济的情况下给予我们)，以允许该发展公司宣布任何现金股息或分配，尽管经1940年法令第61(A)(2)条修改的第18(A)(1)(B)条所载的禁止，以维持该守则m分节下商业秘密中心的地位；

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出售资产(不包括对我们合并、合并或出售我们所有或几乎所有资产的能力的某些有限限制)；

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与关联公司进行交易

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设立留置权(包括对子公司股份的留置权)或进行出售和回租交易；

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进行投资；或

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限制子公司向我们支付股息或其他金额。

此外，在我们的财务状况、经营业绩或信用评级(如有)发生变化(包括重大不利变化)的情况下，契约和2026年票据的条款并不保护2026年票据的持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务测试或比率或指定的净值、收入、收入、现金流或流动性水平。

我们进行资本重组、招致额外债务(包括2026年债券到期前到期的额外债务)以及采取不受2026年债券条款限制的其他行动的能力，可能会对您作为2026年债券持有人产生重要后果，包括使我们更难履行与2026年债券有关的义务，或对2026年债券的市场价值产生负面影响。

我们未来发行或产生的其他债务可能会包含比Indenture和2026年债券更多的对其持有人的保护，包括额外的契约和违约事件。任何此类具有增量保护的债务的发行或发生都可能影响2026年债券的交易水平和价格的市场。

2026年债券没有活跃的交易市场。如果2026年债券的交易市场不活跃，你可能无法出售它们。

2026年债券不在任何证券交易所上市，也不在任何自动交易商报价系统上报价。因此，目前没有交易市场。如果2026年债券在未来进行交易，它们的交易价格可能会低于其初始发行价，具体取决于当时的利率、类似证券的市场、我们的信用评级、我们的财务状况、表现和前景、一般经济状况或其他相关因素。虽然承销商已通知本公司有意在2026年发行的债券上做市，但承销商并无义务这样做，承销商有权随时终止2026年发行的债券的任何做市活动，而无须另行通知。因此，不能保证2026年债券的流动性交易市场将会发展或保持，不能保证持有人能够在特定时间出售2026年债券，也不能保证2026年债券持有人出售时收到的价格将是有利的。如果不发展一个活跃的交易市场，2026年债券的流动性和交易价格可能会受到损害。因此，持有者可能被要求在无限期内承担2026年债券投资的财务风险。

如果我们拖欠偿还其他债务的义务，我们可能无法支付2026年债券。

本公司债务协议下的任何违约，包括第一资本循环融资项下的违约或我们可能是未被所需贷款人免除的其他债务，以及贷款人或该等债务的持有人寻求的补救措施，可能会使我们无法支付2026年债券的本金、溢价(如果有的话)和利息，并大幅降低2026年债券的市场价值。若吾等无法产生足够的现金流，且无法取得所需资金以支付本金、保费(如有)及支付吾等债务的利息，或吾等未能遵守规管吾等负债的工具(包括第一资本循环融资)中的各项契诺(包括财务及营运契诺)，则吾等可能会根据规管该等债务的协议(包括2026年票据)的条款而违约。在发生此类违约的情况下，该债务的持有人可以选择宣布根据该条款借入的所有资金已到期和应支付，连同应计和未付利息，Capital One循环融资或我们未来可能产生的其他债务的贷款人可以选择终止其承诺，停止发放更多贷款，并对我们的资产提起止赎程序，我们可能被迫破产或清算。

我们未来能否产生足够的现金流，在某种程度上取决于一般的经济、金融、竞争、立法和监管因素，以及其他我们无法控制的因素。我们不能向您保证，我们的业务将从投资活动中产生现金流，或我们将根据第一资本循环融资或其他方式获得未来借款，金额足以使我们能够履行2026年票据项下的付款义务，我们的其他债务，并为其他流动性需求提供资金。

如果我们的经营业绩下降，我们无法产生足够的现金流来偿还我们的债务，我们未来可能需要对我们的债务进行再融资或重组，包括出售任何2026年票据，出售资产，减少或推迟资本投资，寻求筹集额外资本，或寻求从第一资本项下的贷款人那里获得豁免，以避免我们未来可能产生的循环融资或其他债务，以避免违约。如果我们无法实施其中一个或多个替代方案，我们可能无法履行2026年票据和我们的其他债务规定的付款义务。如果我们违反了Capital One循环融资或任何其他债务下的契诺，并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷款人或持有人那里获得豁免。如果发生这种情况，我们将在第一资本循环融资或其他债务下违约，贷款人或持有人可以如上所述行使权利，我们可能被迫破产或清算。如果我们无法偿还债务，已担保债务的贷款人可以针对担保债务的抵押品进行诉讼，包括Capital One循环融资。由于Capital One循环融资有，未来任何借款或融资安排可能会有习惯的交叉违约条款，如果我们根据2026年票据的条款发生违约，Capital One循环融资或任何未来信贷安排下的债务可能会加速，我们可能无法偿还或融资到期金额。

我们可能会选择在现行利率较低时赎回2026年发行的债券。

2026年债券可在任何时间或不时根据我们的选择在某些条件下全部或部分赎回。我们可能会不时选择赎回2026年发行的债券，特别是如果当时的利率低于2026年发行的债券的利率。如果赎回时的现行利率较低，而我们赎回2026年债券，您可能无法将赎回所得再投资于可比证券，实际利率与正在赎回的2026年债券的利率一样高。

我们可能无法在控制权变更回购事件时回购2026年债券。

我们可能无法在控制权变更回购事件(如契约中所定义)回购2026年债券，因为我们可能没有足够的资金。我们将无法在第一资本循环融资项下借入资金，为回购2026年债券提供资金，我们预计未来的任何信贷安排都将具有类似的限制。在更改后

控制如发生回购事件，2026年债券持有人可要求吾等以现金方式购回部分或全部2026年债券，回购价格相等于正回购的2026年债券本金总额的100%，另加回购日期(但不包括回购日期)的应计及未付利息。第一资本循环融资的条款亦规定，控制权的若干变更事件将构成违约事件，据此，贷款人有权加速当时第一资本循环融资项下的任何未偿债务，并终止第一资本循环融资。我们和我们子公司未来的融资安排可能包含类似的限制和规定。若吾等未能在该等控制权变更回购事件发生时购买该等投标票据，将会导致管理2026年票据的契约项下的违约事件，以及管理第一资本循环融资的协议项下的交叉违约，从而可能导致债务加速，要求吾等立即偿还该笔债务。如果2026年债券的持有人行使他们的权利，要求我们在控制权变更回购事件时回购2026年债券，那么这种回购的财务影响可能会导致我们现有和未来的债务工具违约，我们可能没有足够的资金来偿还任何这种加速的债务。

与美国联邦所得税相关的风险

如果我们不能根据《守则》第m分节保持我们作为RIC的资格，我们将缴纳美国联邦所得税。

根据守则第m分节，我们必须符合某些收入来源、资产多元化和分配的规定，才能保持我们作为注册会计师的资格。如果我们每年至少有90%的收入来自股息、利息、出售股票或证券或类似来源的收益，就符合收入来源要求。如果我们每年向股东分配至少90%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益(如果有的话)，则符合RIC的分配要求。由于我们产生了债务，我们将受到1940年法案和贷款和信贷协议下的金融契约的某些资产覆盖比率要求的约束，在某些情况下，这些要求可能限制我们进行必要的分配，以保持我们作为RIC的资格。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法保持RIC的资格，因此可能需要缴纳公司级的美国联邦所得税。为了保持我们作为RIC的资格，我们还必须在每个日历季度末满足某些资产多元化要求。未能通过这些测试可能导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止失去我们作为RIC的资格。由于我们的大部分投资是在私人或交易清淡的上市公司，任何此类处置可能会以不利的价格进行，并可能导致重大损失。我们不能确定我们将满足其他要求的资产多元化要求，以保持我们作为RIC的资格。如果我们因任何原因未能保持作为RIC的资格并缴纳公司级的美国联邦所得税，由此产生的税收可能会大幅减少我们的净资产、可用于分配给我们股东的收入金额以及可用于新投资的资金金额。这样的失败将对我们和我们的股东产生实质性的不利影响。请参阅：作为受监管的投资公司的业务-税务

如果我们在收到代表这些收入的现金之前确认收入，或者在没有确认收入的情况下确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们将在收入中计入尚未以现金形式收到的某些金额，例如OID的应计费用。如果我们收到与发放贷款有关的认股权证，或在其他情况下，或通过合同的PIK利息，这是指增加到贷款余额的合同利息，并在贷款期限结束时到期，可能会出现这种情况。这类OID相对于我们的整体投资活动和合同PIK安排导致的贷款余额增加可能是重要的，将在我们收到任何相应的现金付款之前计入收入中。我们还可能被要求在收入中包括某些我们不会以现金形式收到的其他金额。

由于在某些情况下，我们可能会在收到或不收到代表收入的现金之前确认收入，因此我们可能难以满足至少90%的普通净收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益的分配要求，以保持我们作为RIC的资格。在这种情况下，我们可能不得不在我们认为不有利的时候出售我们的一些投资，或筹集额外的债务或股本，或减少新的投资来源，以满足这些分销要求。如果我们不能从其他来源获得这样的现金，我们可能无法保持我们作为RIC的资格，因此需要缴纳公司级的美国联邦所得税。请参阅：作为受监管的投资公司的业务-税务

我们无法预测税改立法将如何影响我们、我们的投资或我们的股东，任何此类立法都可能对我们的业务产生不利影响。

立法或其他与税收有关的行动可能会对我们产生负面影响。参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部一直在审查涉及美国联邦所得税的规则。

近期立法对《守则》进行了许多修改，包括对商业实体的征税、利息支出的扣除和资本投资的税收处理等方面的重大修改。我们无法肯定地预测税法的任何变化可能会如何影响我们、我们的股东或我们的证券投资。新的立法和任何解释此类立法的美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能会对我们有资格获得RIC或美国联邦所得税待遇的能力产生重大和负面影响，并可能对我们和具有此类资格的股东造成的后果，或产生其他不利后果。我们呼吁投资者就税务立法、监管或行政方面的发展和建议及其对我们证券投资的潜在影响咨询他们的税务顾问。

与当前环境有关的风险

政治、社会和经济的不确定性造成并加剧了风险。

社会、政治、经济和其他条件和事件(如自然灾害、流行病和流行病、恐怖主义、冲突和社会动乱)将产生不确定性，并对公司及其投资所面临的发行人、行业、政府和其他系统，包括金融市场产生重大影响。随着全球体系、经济体和金融市场日益相互联系，曾经只有局部影响的事件现在更有可能产生地区性甚至全球性影响。发生在一个国家、地区或金融市场的事件往往会对其他国家、地区或市场的发行人造成不利影响，包括美国等成熟市场的发行人。政府和社会未能充分应对新出现的事件或威胁，可能会加剧这些影响。

除其他事项外，不确定性可能导致或同时发生以下情况：证券、衍生品、贷款、信贷和货币金融市场的波动性增加；市场价格的可靠性下降，资产(包括投资组合公司资产)估值困难；债务投资和货币汇率的利差波动更大；违约风险增加(政府和私人债务人和发行人)；社会、经济和政治进一步不稳定；私营企业国有化；政府更多地参与经济或影响经济的社会因素；改变政府对贷款、证券、衍生品和货币市场和市场参与者的管制和监督，减少或修订政府或自律组织对这类市场的监测，减少对管制的执行；限制投资者在这类市场的活动；对外国投资的管制或限制、资本管制和对投资资本汇回的限制；流动性的严重损失以及无法购买、出售和以其他方式为投资或交易提供资金或结算交易(包括但不限于市场冻结)；无法使用货币对冲技术；通货膨胀率很高，在某些时期甚至极高，可能持续多年，对信贷和证券市场以及整个经济产生重大负面影响；经济衰退；以及难以获得和/或执行法律判决。

突发公共卫生事件的影响可能对以下方面产生重大不利影响：(一)我们和我们的

(Ii)我们借款人继续履行贷款契约或偿还我们提供的贷款的能力，这可能需要我们重组我们的投资或减记我们投资的价值，(Iii)我们及时或完全偿还债务的能力，或(Iv)我们寻找、管理和剥离投资并实现我们的投资目标的能力，所有这些都可能导致我们的重大损失。如果顾问或投资组合公司(或上述任何关键人员或服务提供商)的业务和有效性受到损害，或者如果必要或有益的系统和流程中断，我们也将受到负面影响。

任何突发公共卫生事件或任何其他现有或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此产生的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

突发公共卫生事件对我们和我们投资的公司的运营和财务业绩的影响程度将取决于许多因素，包括突发公共卫生事件的持续时间和范围、政府当局为控制其财务和经济影响而采取的行动、实施的任何相关旅行建议和限制的程度、此类公共卫生突发事件对总体供求、商品和服务、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响，以及其对重要的全球、区域和地方供应链和经济市场的干扰程度，所有这些都是高度不确定和无法预测的。此外，由于政府检疫措施、对旅行或会议的自愿和预防性限制以及与公共卫生紧急情况相关的其他因素，包括对我们或我们投资公司任何人员的潜在不利影响，我们和我们投资组合公司的运营可能会受到重大影响，甚至暂时或永久停止。这可能会给我们和我们的投资组合公司带来广泛的业务连续性问题。

这些因素也可能导致我们投资的估值与我们最终可能实现的价值大不相同。任何突发公共卫生事件或其威胁，以及由此带来的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

信贷市场的不利发展可能会削弱我们获得债务融资的能力。

在过去的经济低迷时期，例如2007年年中开始的美国金融危机，以及在其他市场极度波动的时期，许多商业银行和其他金融机构停止放贷或大幅减少放贷活动。此外，为了减少损失和减少对被视为高风险的经济部门的风险敞口，一些金融机构限制了常规的再融资和贷款修改交易，甚至审查了现有贷款的条款，以确定加速现有贷款机制到期的基础。因此，我们可能很难获得所需的融资，以在可接受的经济条件下为我们的投资增长提供资金，或者在这样的市场波动时期甚至根本无法获得资金。

如果我们不能以商业上合理的条件完善借款或融资安排，我们的流动性可能会大幅减少。如果我们无法偿还我们可能达成的任何贷款下的未偿还金额，并被宣布违约，或者无法续期或为任何此类贷款提供再融资，这将限制我们发起重大创始或正常运营业务的能力。这些情况可能是由于我们无法控制的情况造成的，例如无法进入信贷市场、美元大幅贬值、经济进一步下滑或影响第三方或我们并可能对我们的业务造成实质性损害的运营问题。

美国信用评级的进一步下调、即将到来的自动开支削减或另一次政府停摆可能会对我们的流动性、财务状况和收益产生负面影响。

对美国债务上限和预算赤字的担忧增加了信用评级进一步下调、经济放缓或美国经济衰退的可能性。尽管美国国会议员多次通过提高联邦债务上限的立法，包括在2023年6月暂停联邦债务上限，但评级机构已经下调或威胁要下调美国的长期主权信用评级。

这一次或任何进一步下调美国政府主权信用评级或其被认为的信誉的影响，可能会对美国和全球金融市场和经济状况产生不利影响。如果美联储没有进一步的量化宽松政策，这些事态发展可能会导致利率和借贷成本上升，这可能会对我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，在联邦预算问题上的分歧导致美国联邦政府停摆一段时间。持续的不利政治和经济状况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

全球经济、监管及市场状况可能会对我们的业务、经营业绩及财务状况（包括我们的收入增长及盈利能力）造成不利影响。

时不时地，美国和世界各地的社会和政治紧张局势可能会加剧市场波动，可能会对美国和世界金融市场产生长期影响，并可能导致美国和世界经济的不确定或恶化。例如，在2007年年中开始的经济低迷期间，美国和全球资本市场经历了极端的波动和破坏，同期美国经济连续几个日历季度处于衰退之中。

由于欧元区危机复发、东欧地缘政治发展、中国股市和全球大宗商品市场动荡、英国脱离欧盟或其他原因导致的全球金融市场波动，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

全球金融市场的波动可能会对美国产生不利影响，并可能由多种原因造成，包括欧元区危机的复发、东欧的地缘政治事态发展、中国股市和全球大宗商品市场的动荡等。2010年，欧洲爆发了一场金融危机，原因是希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的预算赤字居高不下，直接和或有主权债务不断上升，这引发了人们对这些国家是否有能力继续履行主权债务义务的担忧。虽然其中许多国家的金融稳定性已有显著改善，但欧洲未来的任何债务危机或任何类似危机所产生的风险可能对全球经济复苏、这些国家的主权和非主权债务以及欧洲金融机构的金融状况产生不利影响。

市场和经济混乱已经并可能在未来影响消费者信心水平和支出、个人破产率、消费者债务和房价的应收和违约水平等因素。美国和其他国家在贸易政策、条约和关税等方面的不确定性造成了全球市场的混乱，包括我们参与的市场。我们不能向您保证，这种市场状况在未来不会持续或恶化。此外，我们不能向你保证，欧洲的市场混乱，包括某些政府和金融机构的融资成本增加，不会影响全球经济，我们也不能向你保证。

一揽子援助计划将可用，或如果可用，足以稳定欧洲或其他受金融危机影响的国家和市场。如果欧洲经济复苏的不确定性对消费者信心和消费信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

与近年来类似的事件发生，如伊拉克战争的余波，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亚、叙利亚、俄罗斯、乌克兰和中东的不稳定，世界某些地区持续的传染病疫情，如新冠肺炎爆发，美国和世界各地的恐怖袭击，社会和政治分歧，债务危机，主权债务降级，朝美和国际社会普遍持续的紧张局势，委内瑞拉等各国新的和持续的政治动荡，一个或多个国家退出或可能退出欧盟或经济与货币联盟，美国总裁和新政府的更迭等可能导致市场波动，可能对美国和世界金融市场产生长期影响，并可能在美国和世界范围内造成进一步的经济不确定性。

此外，外国的外交和财政政策，如俄罗斯和中国，可能会对全球和美国金融市场产生严重影响。

资本市场的混乱和经济的不确定性可能会使我们难以延长现有债务的到期日，或对其进行再融资，或获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

资本市场混乱和经济不确定性可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或以类似的条款获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务产生重大不利影响。未来我们可以获得的债务资本，如果有的话，可能会比我们目前经历的成本更高，条款和条件更不优惠，包括在利率上升的环境中成本更高。如果我们无法筹集债务或对债务进行再融资，那么我们的股票投资者可能无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益，我们对投资组合公司做出新承诺或为现有承诺提供资金的能力可能会受到限制。无法延长我们现有债务的到期日或对其进行再融资或获得新的债务，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

一般风险

我们面临着与企业社会责任相关的风险。

我们的业务面临着与环境、社会和治理(ESG)活动相关的越来越多的公众审查。我们冒着风险

如果我们在环境管理、公司治理和透明度以及在我们的投资过程中考虑ESG因素等多个领域未能负责任地采取行动，我们的品牌和声誉将受到损害。与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们的品牌价值、我们的运营成本以及与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。考虑ESG因素作为顾问投资过程的一部分，以及由于ESG考虑而排除某些投资，可能会减少我们可用的投资机会的类型和数量。因此，与其他不考虑ESG因素或因ESG考虑而排除投资的基金相比，我们可能表现不佳。然而，顾问可能不会仅仅根据ESG的考虑为我们做出投资决定。在评估一项最初可能在ESG因素上得分较低的投资时，顾问将在其投资决策中考虑其他因素。此外，与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。

网络安全系统的故障，以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中意外事件的发生，可能会削弱我们有效开展业务的能力。

灾难的发生，例如针对我们或可以访问我们的数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、恐怖袭击或战争、疾病流行、我们的灾难恢复系统中的意外事件、相应的员工错误或外部提供商的支持故障，可能会对我们的沟通或开展业务的能力以及我们的运营结果和财务状况产生不利影响，特别是如果这些事件影响我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性或保密性。

我们在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机、网络和数据，与其他公司的计算机、网络和数据一样，可能会受到网络攻击和未经授权的访问、使用、更改或破坏，例如物理和电子入侵或未经授权的篡改、员工冒充、社交工程或“网络钓鱼”企图。像其他公司一样，我们的数据和系统可能会受到威胁，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、系统故障和中断。如果其中一个或多个

事件发生时，它可能会潜在地危及在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息。网络攻击也可以以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如对网站、服务器或其他在线系统造成拒绝服务攻击(即使目标用户无法获得网络服务的努力)。网络安全事件和网络攻击发生得越来越频繁，而且可能还会继续增加。此类攻击可能导致我们的运营中断或故障，这可能导致财务损失、诉讼、监管处罚、客户不满或损失、声誉损害，以及与减轻损害和补救相关的成本增加。

与我们有业务往来的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们外包某些功能，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取行动减少外包导致的风险暴露，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、丢失、暴露、破坏或其他影响我们数据的网络安全事件，从而导致成本增加和上述其他后果。

为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生巨额成本。与网络或其他安全威胁或破坏有关的费用可能无法通过其他方式完全投保或得到赔偿。隐私和信息安全法律和条例的变化，以及遵守这些变化，可能会由于系统变化和开发新的行政程序而导致成本增加。此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救因运营和安全风险而产生的漏洞或其他风险。不能保证我们、我们的附属公司或我们或他们各自的第三方服务提供商为缓解网络安全风险所做的任何努力都会有效。

此外，网络安全已经成为世界各地监管机构的首要任务，一些司法管辖区已经制定了法律，要求公司在涉及某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人。违反隐私法(可能包括对个人或其他敏感信息的安全保护不足)可能会受到巨额经济处罚或罚款。不遵守任何适用的隐私或数据安全法律对我们的业务构成严重风险。一些司法管辖区还颁布了法律，要求公司在涉及某些类型的个人信息的数据安全漏洞时通知个人。安全漏洞可能会危及我们、顾问的员工或我们的投资者或交易对手的机密或其他信息，这些信息在我们或顾问的计算机系统和网络(或我们的第三方服务提供商的计算机系统和网络)中处理和存储，或通过这些系统和网络传输，或以其他方式导致我们、顾问的员工、我们的投资者、我们的投资组合公司、我们的交易对手或第三方的运营中断或故障，这可能导致重大损失、成本增加、我们业务中断、对我们的投资者、我们的投资组合公司和其他交易对手的责任、罚款或罚款、诉讼、监管干预或声誉损害。这也可能导致投资者的损失。

此外，远程工作环境可能不太安全，更容易受到网络攻击，包括网络钓鱼和社交工程尝试。

我们依赖于信息系统，而系统故障可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们普通股的市场价格和我们支付股息的能力产生负面影响。

我们的业务高度依赖顾问的通信和信息系统，这些系统是由Investcorp根据Investcorp服务协议直接或通过第三方服务提供商代表顾问提供给我们的。这些系统的任何故障或中断，包括因终止Investcorp服务协议或与任何第三方服务提供商的协议而导致的，都可能导致我们的活动延迟或出现其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会因多种因素(包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的事件)而无法正常运行或停用或损坏。可能存在以下情况：

•

突然的电力或电信中断；

•

地震、龙卷风和飓风等自然灾害；

•

疾病大流行；

•

由局部或较大规模的政治或社会问题引起的事件，包括恐怖主义行为；以及

•

网络攻击。

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生实质性的不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

不断增加的地缘政治动荡、恐怖袭击或战争行为可能会影响我们普通股的任何市场，影响我们投资的企业，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

美国国内外的恐怖主义活动和持续的恐怖主义威胁以及公民或国际敌对行为，以及针对这些威胁正在进行的军事和其他行动以及加强的安全措施，可能会导致全球市场的大幅波动和下跌、生命损失、财产损失、商业中断和经济活动减少，这可能会对我们直接或间接投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。恐怖袭击造成的损失通常不能投保。

美国关税和进出口法规的变化可能会对我们的投资组合公司产生负面影响，进而损害我们的利益。

关于美国贸易政策、条约和关税的潜在重大变化，一直在进行讨论和评论。在贸易政策、条约和关税方面，美国与其他国家之间的未来关系存在重大不确定性。这些事态发展，或认为其中任何一项都可能发生的看法，可能会对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响，并可能大大减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们的投资组合公司接触供应商或客户，并对其业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，这反过来又会对我们产生负面影响。

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们及其附属公司与某些国家、个人和公司进行交易。

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们或我们的附属公司与某些国家、个人和公司进行交易。在美国，美国财政部外国资产控制办公室管理和执行确立美国经济和贸易制裁的法律、行政命令和法规，其中包括禁止与某些非美国国家、领土、实体和个人进行交易和向其提供服务。这类制裁可能会严重限制或完全禁止某些司法管辖区的投资活动，如果我们、我们投资的投资组合公司或我们投资的其他发行人违反任何此类法律或法规，我们可能面临重大的法律和金钱处罚。

《反海外腐败法》(FCPA)和其他反腐败法律法规以及反抵制法规也可能适用于并限制我们的活动、我们的投资组合公司和我们投资的其他发行人。如果发行人或我们违反任何此类法律或法规，该发行人或我们可能面临重大的法律和金钱处罚。美国政府已表示，它特别关注《反海外腐败法》的执行，这可能会增加发行人或我们成为此类实际或威胁执行的对象的风险。此外，一些评论人士表示，私人投资公司及其管理的基金可能面临更严格的审查和/或对其所涉投资组合公司的活动的责任。因此，我们或我们证券投资的发行人违反《反海外腐败法》或其他适用法规，可能会对我们产生重大不利影响。我们致力于遵守《反海外腐败法》和其他反腐败法律法规，以及反抵制法规万亿。这是它的主题。因此，我们可能会因为不愿进行违反任何此类法律或法规的交易而受到不利影响。

俄罗斯入侵乌克兰的影响

俄罗斯入侵乌克兰对全球经济造成了负面影响，并导致金融市场严重混乱，增加了宏观经济的不确定性。此外，世界各国政府对俄罗斯的入侵作出了回应，对俄罗斯境内或与俄罗斯有关联的某些行业部门、公司和个人实施经济制裁和出口管制。俄罗斯对投资者和俄罗斯以外的国家实施了自己的限制，并提出了针对非俄罗斯所有企业的额外措施。美国和全球的企业经历了材料短缺，运输、能源和原材料成本上升，部分原因是战争对全球经济的负面影响。俄罗斯和乌克兰之间的战争或其他敌对行动的升级或继续，带来了与网络攻击、证券交易结算失败的频率和数量、供应链中断、通胀以及大宗商品、货币和其他金融市场波动性增加相关的风险。战争的范围和持续时间、制裁和随之而来的市场混乱，以及对我们投资组合公司的潜在不利后果，都很难预测。

全球气候变化的影响可能会影响我们投资组合公司的运营。

可能会有全球气候变化的证据。气候变化带来了物质和金融风险，我们的一些投资组合公司可能会受到气候变化的不利影响。例如，能源公司客户的需求随着天气条件的不同而不同，主要是温度和湿度。气候变化对天气状况的影响程度，能源使用可能增加或减少，取决于任何变化的持续时间和幅度。如果能源产品或服务的使用对其业务至关重要，能源成本的增加可能会对我们投资组合公司的运营成本产生不利影响。由于天气变化导致的能源使用减少，可能会通过收入下降来影响我们投资组合中的一些公司的财务状况。极端天气条件通常需要更多的系统备份，增加了成本，并可能增加系统压力，包括服务中断。根据温室气体排放与气候变化之间的联系，能源公司还可能受到针对温室气体排放者的诉讼，或者对温室气体排放者征收税收或其他监管成本的影响。

我们的季度经营业绩可能会出现波动。

由于许多因素，我们的季度经营业绩可能会出现波动，包括我们获得的贷款和债务证券的应付利率、此类贷款和证券的违约率、我们的费用水平、已实现和未实现损益的确认差异和时间、我们在市场上遇到竞争的程度和总体经济状况。鉴于这些因素，任何时期的结果都不应被认为是未来时期业绩的指标。

管理我们业务的新的或修订的法律或法规可能会对我们的业务产生不利影响。

我们和我们的投资组合公司将受到美国联邦、州和地方各级法律的监管。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化，新的法律法规和解释也可能会生效。任何此类新的或更改的法律或法规都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

此外，管理我们与允许投资相关的业务的法律和法规的变化可能会导致我们改变投资战略，以利用新的或不同的机会。此类变化可能会导致与本年度10-k表格报告以及我们提交给美国证券交易委员会的文件中提出的战略和计划存在实质性差异，并可能将我们的投资重点从顾问的专业领域转移到顾问几乎或根本没有专业知识或经验的其他类型的投资上。任何此类变化，如果发生，可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

我们、顾问和我们的投资组合公司可能会在金融机构维持超过联邦保险限额的现金余额，否则可能会受到影响金融服务业的不利事态发展的实质性影响，例如涉及流动性的实际事件或担忧、金融机构或交易对手的违约或不履行。

我们的现金和我们顾问的现金存放在美国银行机构的账户中，我们认为这些账户质量很高。我们、我们的顾问和我们的投资组合公司在无息和有息经营账户中持有的现金可能会超过联邦存款保险公司(FDIC)的保险限额。如果这些银行机构倒闭，我们、我们的顾问或我们的投资组合公司可能会损失超过保险限额的全部或部分金额。此外，涉及流动性有限、违约、业绩不佳或影响金融机构、交易对手或其他金融服务业或金融服务业其他公司的其他不利事态发展的实际事件，或对任何此类事件或其他类似风险的担忧或传言，在过去和未来可能会导致整个市场的流动性问题，这可能会对我们、我们的顾问和我们的投资组合公司的业务、财务状况、运营结果或前景产生不利影响。

尽管我们和我们的顾问评估我们和我们的投资组合公司的银行关系是必要或适当的，但我们和我们的投资组合公司获得资金来源和其他信贷安排的金额足以为我们当前和预计的未来业务运营提供资金或资本化，可能会受到影响我们、我们的顾问或我们的投资组合公司、我们、我们的顾问或我们的投资组合公司直接与之有安排的金融机构、或整个金融服务业或整体经济的因素的严重损害。除其他外，这些因素可能包括流动性紧张或失败、履行各类金融、信贷或流动资金协议或安排下的义务的能力、金融服务业或金融市场的中断或不稳定，或对金融服务业公司前景的担忧或负面预期。这些因素可能涉及我们、我们的顾问或我们的投资组合公司与之有金融或业务关系的金融机构或金融服务业公司，但也可能包括涉及金融市场或一般金融服务业的因素。

在此外，投资者对美国或国际金融体系的担忧可能导致不太有利的商业融资条件，包括更高的利率或成本以及更严格的金融和运营契约，或者对准入的系统性限制

至信贷和流动性来源，从而使我们、我们的顾问或我们的投资组合公司更难以可接受的条款或根本不融资。

我们制定了评估、识别和管理网络安全威胁的重大风险的流程。该公司的业务依赖于Investcorp集团的通信和信息系统，顾问是该集团的一部分。该顾问管理公司的日常运营，并采用了适用于公司及其运营的网络安全计划。

顾问的网络安全计划依赖Investcorp集团的信息安全团队，该团队负责评估、识别和管理重大网络风险，包括适用于公司的风险。网络安全计划涉及定期风险评估、安全措施的实施以及对系统和网络（包括公司依赖的网络）的持续监控。Investcorp集团的信息安全团队积极监控当前的威胁格局，以识别新的和不断变化的网络安全威胁引起的重大风险，包括公司面临的重大风险，并在定期审查期间向顾问通报此类风险。

网络安全计划依赖顾问和Investcorp集团聘请外部专家，其中可能包括评估员、顾问、审计师或其他适当的第三方，以评估其网络安全措施和风险管理流程，包括适用于公司的措施和风险管理流程。

公司依赖并聘请包括供应商、供应商和服务提供商在内的各种第三方来运营其业务。公司采取措施识别和监督与我们使用此类实体相关的网络安全威胁风险，公司首席合规官定期审查有关主要服务提供商的网络安全相关报告。

董事会对网络安全事务进行监督，包括与网络安全威胁相关的风险。董事会定期收到公司首席合规官和Investcorp集团技术主管关于顾问网络安全计划总体状况、当前威胁格局的信息以及网络安全威胁和影响公司的网络安全事件的风险的最新信息。

公司首席合规办公室全面监督公司的合规监督职能，并依靠Investcorp Group的技术和信息安全主管团队评估和管理影响公司的网络安全威胁的重大风险。Investcorp Group的技术和信息安全主管团队在为拥有复杂信息系统的金融服务公司管理网络安全和信息安全计划方面拥有丰富的经验。信息安全团队包括经验丰富的专业人员，他们在信息安全协议方面经验丰富，并接受过有关信息安全的适当培训和行业认证。首席合规官作为公司更广泛的首席合规官负责这一监督职能，并在金融服务行业拥有丰富的经验，在此期间，首席合规官获得了评估和管理适用于公司的风险的专业知识。

公司管理层了解并监控影响公司的网络安全事件的预防、检测、缓解和补救，包括通过接收服务提供商的通知以及依赖与风险管理、法律、信息技术和/或顾问合规人员的沟通。

持续评估网络安全威胁风险对公司的潜在影响，并定期评估此类风险如何对公司的业务战略、运营业绩和财务状况产生重大影响。在报告期内，公司尚未发现任何网络安全威胁风险（包括之前的网络安全事件），公司认为对公司产生重大影响或合理可能产生重大影响，包括其业务战略、运营业绩和财务状况。

我们没有任何房地产。我们的主要行政办公室目前位于Park Avenue 39号280号h 楼层，纽约，纽约10017。所有地点均由顾问根据管理协议向我们提供。我们相信，当我们考虑开展业务时，我们的办公设施现在并且将适合并足够。

我们目前没有受到任何重大法律诉讼的约束，据我们所知，也没有任何重大法律诉讼对我们构成威胁。我们可能不时成为正常业务过程中某些法律诉讼的一方，包括与执行我们与投资组合公司签订的合同项下的权利有关的诉讼。虽然无法确定地预测这些法律诉讼的结果，但我们预计这些诉讼不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

第五项。再保险市场gistrant的普通股、相关股东事项和发行人购买股票证券

BDS股票的市场价格可能低于这些股票的净资产价值。我们的普通股股票以净资产价值的折扣或长期不可持续的溢价进行交易的可能性与我们的净资产价值下降的风险是分开的和不同的。无法预测根据本招股说明书发行的任何普通股的交易价格是否将达到、高于或低于净资产价值。截至2024年9月24日，我们的普通股交易折扣约等于 39.35基于我们的美元，这些股份应占净资产的百分比5.21 截至每股净资产值 2024年6月30日。无法预测此处提供的股票的交易价格是否为净资产价值、高于或低于净资产价值。

该图表将我们普通股的回报率与纳斯达克金融指数以及由六家公司组成的定制同行集团进行了比较，其中包括Crescent Capital BCD，Inc.，Stellus Capital Investment Corporation、First Eagle Alternative Capital BCD，Inc.、门罗资本公司、CION投资公司和Whitehorse Finance Inc.，期限为2019年6月30日至2024年6月30日。该图表假设，2019年6月30日，我们对普通股、每个指数和同行群体进行了100美元的投资（所有股息的再投资）。该图表衡量的是总股东回报，其中考虑了股价和股息的变化。它假设支付的股息投资于类似的证券。

根据本表格10-k第二部分第5项提供的图表和其他信息不应被视为“征集材料”或“提交”给SEC或受第14 A或14 C条规定的约束，或受1934年法案第18条的责任的约束。上图中包含的股价表现不一定表明未来的股价表现。

本年度报告中的一些10-k表格陈述构成前瞻性陈述，与未来事件或我们的未来业绩或财务状况有关。这些陈述并不是对未来业绩的保证，并且受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些超出了我们的控制范围且难以预测，并可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果存在重大差异，包括但不限于风险、我们在本年度报告第一部分第1A项下的表格10-k以及我们不时向SEC提交的其他文件中的“风险因素”中识别出的不确定性和其他因素。本年度报告中包含的10-k表格前瞻性陈述涉及风险和不确定性，并包括有关以下内容的陈述，但不限于：

此类前瞻性陈述可能包括前面、后面或以其他方式包含“可能”、“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“可以”、“可以”、“会”、“期望”、“相信”、“估计”、“预期”、“预测”、“潜在”、“计划”或类似词语的陈述。

我们以Form 10-k年度报告中包含的前瞻性陈述为基础，根据我们在本报告发布之日以Form 10-k提供的信息。尽管我们认为这些前瞻性陈述所基于的假设是合理的，但这些假设中的任何一个都可能被证明是不准确的，因此，实际结果和/或事件可能与我们的前瞻性陈述中预期的大不相同，未来的结果可能与历史表现大不相同。重要的假设包括但不限于我们发起新贷款和投资的能力、借款成本和盈利水平以及额外资本的可获得性。鉴于这些和其他不确定因素，在本年度报告中以10-k表格的形式加入预测或前瞻性陈述，不应被视为我们的计划和目标将会实现的代表。您不应过度依赖这些前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅在本年度报告以Form 10-k格式发布之日起适用。

除非法律或SEC规则或法规要求，否则我们没有义务修改或更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。建议您查阅我们可能直接向您或通过未来可能向SEC提交的报告向您披露的任何额外披露，包括10-k表格的年度报告、10-Q表格的季度报告和8-k表格的当前报告。

Investcorp信用管理BCD，Inc.（“ICMb”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）是一家马里兰州公司，成立于2013年5月，是一家封闭式、外部管理、非多元化管理投资公司，已选择根据经修订的1940年投资公司法（“1940年法案”）接受BDS监管。此外，就美国联邦所得税而言，我们已选择被视为并打算继续符合该守则第m小节规定的RIC资格。2019年8月30日，我们将名称从Cm Finance Inc.更改。致Investcorp Credit Management BCD，Inc.

我们的主要投资目标是通过直接投资于私募中型市场公司的债务和相关股权，以当前收入和资本增值的形式最大化股东的总回报，以帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金。我们主要以独立的第一和第二抵押贷款、单位贷款和夹层贷款的形式投资于中型市场公司。我们还可能通过认购证和其他工具投资无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

CM Investment Partners LLC(“顾问”)担任我们的投资顾问。于2019年8月30日，Investcorp Credit Management US LLC(“Investcorp”)通过收购Stifel Venture Corp.(“Stifel”)持有的权益和Cyrus Capital管理的某些基金以及通过直接从顾问购买股权，获得了该顾问约76%的所有权权益。Investcorp是全球领先的信贷投资平台，截至2024年6月30日，其管理的资产为2.15亿美元亿。Investcorp管理的基金主要投资于西欧和美国的中型和大型公司发行的高级担保公司债券。该业务在业绩和增长方面有着良好的记录，在伦敦和纽约雇佣了大约45名投资专业人员。Investcorp是Investcorp Holdings B.S.C.(“Investcorp Holdings”)的子公司。Investcorp Holdings及其合并子公司，包括Investcorp，被称为“Investcorp Group”。Investcorp Group是另类投资的全球提供商和管理公司，在全球范围内向其高净值私人和机构客户提供此类投资。

就Investcorp交易而言，2019年6月26日，我们的董事会，包括所有非公司“利害关系人”的董事（定义见1940年法案第2（a）（19）条）（各自为“独立董事”）、一致通过新的投资顾问协议（“咨询协议”）并建议将咨询协议提交给我们的股东批准，我们的股东在8月28日举行的股东特别会议上批准了该协议，2019.

此外，2019年6月26日，我们与Investcorp BCD Holdings Limited签订了最终股票购买和交易协议（“Investcorp BCD”），Investcorp的附属公司（“股票购买协议”），根据该协议，在8月30日股票购买协议项下的初步收盘后，2019（“收盘”）且在收盘日期两周年之前，Investcorp BCD被要求购买（i）680，985股新发行的我们普通股，每股面值0.001美元，按购买时最新确定的每股普通股净资产价值计算，并根据《1940年法案》第23条进行必要调整，以及（ii）公开市场或二级交易中680，985股普通股。Investcorp BCD已完成股票购买协议项下所有要求的购买。

在结束时，我们与顾问签订了咨询协议，根据该协议，我们同意向顾问支付一笔投资咨询和管理服务费，包括两部分--基本管理费(“基本管理费”)和激励费(“激励费”)。基础管理费相当于我们总资产的1.75%，按季度拖欠。奖励费用由普通收入(“以收入为基础的费用”)和资本利得(“资本利得税”)两部分组成，为顾问提供公司收入的一部分。以收益为基础的费用相当于奖励前费用净投资收入的20.0%，年化门槛费率为8.0%，收益在8.0%门槛和10.0%之间的收益需要支付追赶费。资本利得税是自截至2021年6月30日止的财政年度开始，于每个财政年度结束时(或在咨询协议终止时，于终止日期)厘定并以欠款方式支付，相等于本公司自生效日期至每个财政年度结束期间累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除本公司累计已实现资本亏损总额及截至该年度末本公司累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何资本利得税费用总额。

我们已与顾问签订投资咨询协议（“咨询协议”）和管理协议（“管理协议”），根据该协议，顾问为我们提供运营所需的投资咨询和行政服务。参见“注释7。协议和关联方交易”在我们的注释中

本年度报告中的综合财务报表采用表格10-k，了解有关咨询协议和管理协议以及我们根据该协议支付或报销的费用和支出的更多信息。

我们可能会不时组建应税子公司（“应税子公司”），就美国联邦所得税目的而言，这些子公司作为公司征税，以允许公司持有组织为传递实体的投资组合公司的股权证券，同时继续满足适用于该准则下RIC的要求。截至2024年6月30日和2023年6月30日，我们没有应纳税子公司。

如果我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在每次发行后立即至少等于150%，则我们通常可以在特定条件下发行多个类别的债务和一种优先于我们普通股的股票。

2021年7月20日，美国证券交易委员会发布了一项命令，该命令取代了2019年3月19日发布的先前命令，批准我们的豁免救济申请，在满足某些条件的情况下，与顾问或其关联公司管理的其他基金以及顾问或其关联投资顾问建议的任何未来基金共同投资于某些私募交易。根据豁免条款，为使吾等参与共同投资交易，吾等的独立董事的“所需多数”(定义见1940年法令第57(O)条)必须得出结论：(I)建议交易的条款，包括所支付的代价，对吾等及吾等股东是合理及公平的，且不涉及任何有关人士对吾等或吾等股东的越权行为；及(Ii)建议交易符合吾等股东的利益，并符合吾等的投资目标及策略。

当前的通胀环境，以及全球衰退的可能性、持续时间和深度的不确定性，可能会影响我们投资组合中的公司。政府支出、政府政策，包括美国联邦储备委员会和其他全球中央银行最近提高的某些利率，今年早些时候某些地区性银行的倒闭，以及美国和其他地方信贷供应中断的可能性，以及其他因素，包括本年报其他部分和我们提交给美国证券交易委员会的其他文件中描述的因素，都可能影响我们的投资组合公司、我们的财务状况和我们的运营结果。我们将继续关注不断变化的市场环境。在这种情况下，我们无法控制的事态发展可能需要我们调整运营计划，并可能影响我们未来的财务状况、运营结果或现金流。尽管存在这些因素，但我们相信我们和我们的投资组合处于有利地位，能够管理当前的环境。关于更多信息，见第一部分第1A项。本年度报告(Form 10-K)中的风险因素，以及我们随后提交的Form 10-Q季度报告中列出的风险因素。

我们对财务状况和经营业绩的讨论和分析基于我们的财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。编制这些财务报表需要管理层做出影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计和假设。经济环境、金融市场和用于确定此类估计的任何其他参数的变化可能会导致实际结果不同。管理层认为以下关键会计政策对于理解财务报表很重要。除下文讨论外，我们的关键会计政策在综合财务报表附注中进一步描述。

我们根据董事会采用的政策中规定的估值原则和方法，以公允价值对我们的投资组合投资进行估值。公允价值定义为市场参与者在计量日之间的有序交易中出售资产将收到的价格。市场参与者是本金的买家和卖家资产的（或最有利的）市场（a）独立于我们，（b）知识渊博，根据所有可用信息对资产有合理的了解（包括通过通常和习惯的尽职调查工作可能获得的信息），（c）能够对资产进行交易，和（d）愿意就资产或负债进行交易（即，他们是有动机的，但不是被迫或以其他方式被迫这样做）。

市场报价无法现成或市场报价被视为不代表公允价值的债务和股权证券按董事会真诚确定的公允价值估值。由于我们投资组合中许多投资的现成市场价值通常不可用，因此我们以公允价值对我们的许多投资组合投资进行估值，

由本公司董事会根据经本公司董事会审阅及批准的书面估值政策，采用一贯适用的估值程序，真诚地厘定。由于确定没有现成市场重估的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值时使用的价值存在重大差异，也可能与我们最终可能实现的价值存在重大差异。此外，市场环境和其他事件的变化可能会对用于评估我们某些投资的市场报价产生不同的影响，而不是对我们无法获得市场报价的投资的公允价值产生不同的影响。在某些情况下，市场报价也可能被视为不代表公允价值，即我们认为适用于发行人、卖方或买方或特定证券市场的事实和情况导致当前市场报价不能反映证券的公允价值。这些事件的例子可能包括证券交易不频繁，导致报价的买入或卖出价格变得陈旧，陷入困境的卖家“被迫”抛售，做市商之间的市场报价差异很大，或者买卖价差较大或买卖价差大幅增加。

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行多步骤的估值过程，如下所述：

在评估我们的所有投资时，我们努力最大限度地利用可观察到的投入，并最大限度地减少使用不可观察到的投入。投入泛指市场参与者在为资产定价时将使用的假设，包括对风险的假设。输入可以是可观测的，也可以是不可观测的。可观察到的投入是反映市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，这些假设是基于从独立于我们的来源获得的市场数据而制定的。不可观察的投入是反映我们对市场参与者将使用的假设的假设，这些假设是根据在这种情况下可获得的最佳信息制定的。可观察到的投入的可获得性可能因金融工具的不同而不同，并受到各种因素的影响。如果估值基于较难观察到的模型或投入，则公允价值的确定需要更多的判断。随着市场的变化，新的投资类型的出现，或者某些投资的定价或多或少变得可观察到，我们的董事会可能会改进我们的估值方法，以最好地反映我们投资的公允价值。

我们的投资根据估值中使用的输入类型进行分类。投资所在的GAAP估值层次结构中的水平基于对投资整体估值重要的最低水平输入。根据GAAP，投资分为以下三大级别：

1级估值基于公司在计量日有能力获取的相同资产或负债在活跃市场中的未经调整的报价。

第2级-估值基于第1级所含报价以外的输入数据，可直接或间接观察资产或负债，例如（a）活跃市场中类似资产或负债的报价;（b）相同或类似资产或负债在不活跃的市场中的报价，即资产或负债交易很少的市场，价格不是当前的，或者价格报价随时间或做市商之间存在很大变化，或者几乎没有公开发布信息;（c）资产或负债的可观察报价以外的输入数据;或（d）主要源自或通过相关性或其他方式由可观察市场数据证实的输入数据。

第三级--根据资产或负债的不可观察的投入进行估值。无法观察到的投入用于计量公允价值，以达到无法获得可观察到的投入的程度，从而考虑到在计量日期资产或负债的市场活动很少(如果有的话)的情况。然而，公允价值计量目标保持不变，即从持有资产或负债的市场参与者的角度来看的退出价格。因此，不可观察到的投入反映了公司自己对市场参与者将用于为资产或负债定价的假设的假设，包括对风险的假设。不可观察到的输入是基于在这种情况下可获得的最佳信息开发的，其中可能包括公司自己的数据。如果信息可合理获得，且没有不必要的成本和努力，表明市场参与者将使用不同的假设，则公司用于开发不可观察到的投入的自己的数据将进行调整。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，我们的所有投资均被归类为第三级投资，根据董事会的估值确定。

公允价值的确定涉及主观判断和估计。因此，我们的财务报表附注表达了该等估值以及该等估值的任何变化对综合财务报表可能产生的影响的不确定性。

美国证券交易委员会于2020年12月通过了《1940年法案》下的第2a-5条规则，规定了为《1940年法案》的目的善意确定公允价值的要求。我们的董事会已采用旨在遵守规则2a-5的估值政策和程序。

投资已实现净收益(亏损)：出售投资的损益采用特定识别方法计算。

利息收入：利息收入经溢价摊销和折扣累积调整后，按应计制记录。与向投资组合公司提供的贷款相关的发起费、平仓费、承诺费和修改费、购买费和原始发行折扣均计入适用贷款各自期限内的利息收入。截至购买日期，折扣或溢价的增加采用实际利率或直线法（如适用）计算，并仅就重大修订或预付款进行调整。预付贷款或债务证券后，任何预付罚款以及未摊销费用和折扣均记录为利息收入，且性质为非经常性。

结构费用和类似费用通常在收到时按收入确认为收入。结构费用、超额交易押金、净利润利息和压倒性的特许权使用费利息包括在其他费用收入中。

我们可能在投资组合中持有包含PIk利息准备金的债务投资。PIk利息是按合同规定添加到通常到期的投资余额中的递延利息，在预计收取的金额范围内按应计制记录。

非应计：当本金或利息付款逾期90天或以上或有合理怀疑本金或利息能够收回时，贷款处于非应计状态。当贷款处于非应计状态时，应计利息通常会逆转。非应计贷款收到的利息付款可能会被确认为收入或应用于本金，具体取决于管理层对本金最终可收回性的判断。当支付逾期本金和利息时，非应计贷款将恢复到应计状态，并且根据管理层的判断，该贷款可能会保持当前状态。如果我们预计发行人无法在到期时支付所有本金和利息，则不应计PIk利息。截至2024年6月30日，我们有四项非应计状态投资，约占我们投资组合公允价值的5.00%。截至2023年6月30日，我们有六项非应计投资，约占我们投资组合公允价值的4.08%。

此前，我们通过我们的全资子公司CM Finance SPV Ltd.(“CM SPV”)与瑞银股份公司伦敦分行(及其附属公司“瑞银”)签订了一项价值10200美元的万定期担保融资安排(“定期融资”)，将于2021年12月5日到期。融资期限是以我们投资组合中的部分债务投资为抵押的。2019年6月21日，我们修改了期限融资，将期限融资从10200美元万增加到12200美元万，增加了2,000美元万。我们随后在2020年4月15日偿还了2,000美元的定期融资万。(I)于2019年12月5日至2020年12月4日期间，按相当于一个月伦敦银行同业拆息(“万”)加3.55%的年利率计息；(Ii)于2020年12月5日至2021年12月4日期间，按等于一个月伦敦银行同业拆息加3.15%的年利率计息。于2021年11月19日，本公司根据定期融资条款全额偿还定期融资，协议终止。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，定期融资项下分别无未偿还借款。

截至2024年6月30日及2023年6月30日，循环融资项下无未偿还借款。

2021年8月23日，我们通过我们的全资子公司Investcorp Credit Management BCD SPV，LLC与Capital One签订了一项为期五年、价值11500万美元的高级有担保循环信贷融资（“Capital One循环融资”），不适用（“第一资本”），该抵押品主要由我们投资组合中的贷款组成。2023年6月14日，我们修改了Capital One Circing Finance，将设施规模从11500万美元减少至10000万美元。2024年1月17日，我们修订了Capital One循环融资，以（i）将到期日延长至2029年1月17日，（ii）增加Capital One循环融资项下的适用利差，以及（iii）将预定循环期结束日期（定义见Capital One循环融资）延长至2027年1月17日。Capital One循环融资将于2029年1月17日（“到期日”）到期，具有三年的再投资期和两年的摊销期。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，Capital One循环融资项下的未偿借款分别为4300万美元和7190万美元。

2021年3月31日，我们完成了公开发行本金总额为6500万美元的2026年到期的4.875%票据（“2026年票据”）。扣除承销折扣和佣金约130万美元以及估计发行费用约215，000美元后，我们从2026年票据获得的净收益总额约为6310万美元。

2026年票据将于2026年4月1日到期，除非之前根据其条款赎回或回购，利率为4.875%。2026年票据是我们的直接无担保债务，与我们所有未偿和未来的无担保、非次级债务享有同等权利，这意味着在付款权上平等。由于2026年票据没有由我们的任何资产担保，因此它们实际上从属于我们所有现有和未来的有担保债务（包括最初无担保的债务，我们随后授予担保权益），以担保此类债务的资产的价值为范围。2026年票据在结构上从属于我们任何现有和未来子公司和融资工具的所有现有和未来债务以及其他义务，包括但不限于第一资本融资项下的借款。

2026年票据完全是我们的义务，而不是我们任何子公司的义务。我们的子公司均不是2026年票据的担保人，并且2026年票据无需由我们未来可能收购或创建的任何子公司提供担保。

2026年期票据可于指定赎回日期前不少于30天但不超过60天以邮寄方式发出书面通知，在任何时间或不时选择全部或部分赎回，赎回价格(由吾等厘定)相等于以下款额中较大者，在每种情况下，另加应计及未付利息，但不包括：赎回日期：(1)将赎回的2026年债券本金的100%，或(2)将赎回的2026年债券的剩余预定本金及利息(不包括截至赎回日的应计利息及未偿还利息)的现值总和，按适用的库房利率(定义见2026年债券契约(定义见下文)加50个基点)贴现至赎回日，每半年(假设一年360天，由12个30天月组成)；然而，如果我们在2026年1月1日或之后(该日期在2026年债券到期日之前3个月)赎回任何2026年债券，该等债券的赎回价格将相当于2026年债券本金的100%，另加到赎回日(但不包括赎回日)的应计及未偿还利息(如有的话)；此外，该等部分赎回不会将2026年债券本金中未赎回的部分减少至少于2,000元。2026年债券的利息由2021年10月1日开始，每半年派息一次，日期为每年4月1日及10月1日。我们可以根据1940年法案及其颁布的规则不时回购2026年期票据。截至2024年6月30日和2023年6月30日，2026年票据的未偿还本金余额分别约为6,500美元万和6,500美元万。

发行2026年票据的契约（“2026年票据契约”）包含某些契约，包括要求我们遵守经1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（A）条或任何后续条款的契约，遵守经1940年法案第61（a）（2）条修改的第18（a）（1）（B）条，或任何后续条款，但使SEC授予另一家BDS且我们可以合理依赖的任何不采取行动救济生效（或如果我们决定寻求此类类似的不采取行动或其他救济，则向我们提供），并在我们不再遵守1934年证券交易法（经修订）下的报告要求（“交易法”）的约束下向2026年票据持有人和受托人提供财务信息。这些契约受2026年票据契约中规定的重要限制和例外的约束。

我们的投资活动水平在不同时期可能而且确实存在很大差异，这取决于许多因素，包括我们可投资的金额以及可供中型市场公司使用的债务和股权资本的金额、并购活动的水平、总体经济环境和我们投资类型的竞争环境。

作为BDS，我们必须遵守某些监管要求。例如，作为BDS，我们不得收购1940年法案规定的“合格资产”以外的任何资产，除非在收购时，我们的总资产中至少有70%是合格资产（某些有限的例外情况除外）。合格资产包括对“合格投资组合公司”的投资。根据美国证券交易委员会的相关规则，“合格投资组合公司”一词包括所有私营公司、其证券未在国家证券交易所上市的公司，以及某些已在国家证券交易所上市且市值低于25000万美元的上市公司。在每种情况下，公司必须在美国组建。截至2024年6月30日，我们总资产中约1.68%为非合格资产。

为了获得RIC资格，我们必须满足某些收入来源、资产多元化和年度分配要求。作为RIC，我们通常不必为分配给股东的任何收入缴纳企业层面的美国联邦所得税。

我们的收入主要是以所持债务的利息形式产生的。我们还从特许权使用费收入、股权分红和出售认股权证以及我们收购的其他债务或股权所产生的资本收益中获得收入。我们对固定收益工具的投资一般预期期限为三至五年，尽管我们对期限没有下限或上限限制。我们债务投资的利息一般每季度或每半年支付一次。我们债务投资本金的支付可以在规定的投资期限内摊销，可以推迟几年，也可以在到期时完全到期。在某些情况下，我们的债务投资和优先股投资可能会推迟支付现金利息或股息或实物利息。我们债务投资的任何未偿还本金和任何应计但未支付的利息一般将在到期日到期。此外，我们可能会以预付费用、承诺、发起、结构或尽职调查费用、提供重大管理协助的费用、咨询费和其他投资相关收入的形式产生收入。

我们的主要运营费用包括支付基本管理费（“基本管理费”），以及根据我们的经营业绩，奖励费（“激励费”），以及就顾问在履行其义务和提供人员和设施时发生的成本和支出向顾问支付可报销费用，例如我们可分配的管理费用部分，包括租金以及我们的首席财务官和首席合规官及其各自员工的成本的可分配部分。咨询协议项下的基本管理费和激励费补偿是为了奖励顾问在识别、评估、谈判、结束和监控我们投资方面所做的工作。我们承担运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括但不限于与以下相关的成本和费用：

我们主要以独立的第一和第二抵押贷款以及单位贷款的形式投资于中型市场公司。我们还可能通过认购证和其他工具投资无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

截至2024年6月30日，我们的投资组合为18460万美元（按公允价值计算），由41家投资组合公司的债务和股权投资组成，其中85.02%为第一优先权投资，0%为第二优先权投资，14.98%为股票、期权和其他头寸。截至2024年6月30日，我们按公允价值计算的平均和最大投资组合公司投资分别为4.6亿美元和1350万美元。

截至2023年6月30日，我们的投资组合为22010万（按公允价值计算），由36家投资组合公司的债务和股权投资组成，其中89.21%为第一优先权投资，0%为第二优先权投资，10.79%为股票、期权和其他头寸。截至2023年6月30日，我们按公允价值计算的平均和最大投资组合公司投资分别为6.1亿美元和1300万美元。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣的摊销)计算的债务和创收证券的加权平均总收益率分别为12.47%和12.46%。截至2024年6月30日和2023年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣的摊销)计算的总投资组合的加权平均总收益率分别为10.60%和11.32%。加权平均总收益率是使用基于合同现金流的债务投资的内部收益率计算得出的，包括利息和摊销付款，对于浮动利率投资，根据适用的现货SOFR计算，截至2024年6月30日，我们所有的债务投资。我们债务投资的加权平均总收益率不等于我们股东的投资回报，而是与我们投资组合的一部分有关，并在支付我们的所有费用和支出之前计算，包括与发行我们的证券相关的任何销售负担。不能保证加权平均总收益率将保持在目前的水平。

我们使用全球行业分类标准（“GICS”）代码来识别我们投资组合公司的行业分组。分别于2024年6月30日和2023年6月30日，根据GICS按公允价值计算的投资组合的行业组成占我们总投资组合的百分比如下：

截至2024年6月30日的一年内，我们投资了十一家新投资组合公司和四家现有投资组合公司。这些投资总额约为6040万美元。在这些新投资中，93.23%由第一保留权投资组成，6.77%由股权、期权和其他投资组成。

截至2023年6月30日的一年内，我们对八家新投资组合公司和四家现有投资组合公司进行了投资。这些投资总额约为4130万美元。在这些新投资中，98.25%由第一保留权投资组成，1.75%由股权、认购证和其他投资组成。

截至2024年6月30日，我们97.4%的债务投资基于SOFR、欧元银行间拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率（在某些情况下，受利率下限限制）等指数的浮动利率，2.6%按固定利率付息。截至2023年6月30日，我们99.6%的债务投资基于伦敦银行间拆借利率、SOFR、欧元银行间拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率（在某些情况下，受利率下限限制）等指数的浮动利率，0.4%按固定利率付息。

我们的投资组合可能包含信用额度或循环信贷便利形式的贷款，这要求我们在投资组合公司根据基础贷款协议的条款提出要求时提供资金。截至2024年6月30日，我们有三项投资，无资金承诺总额为1.8亿美元，截至2023年6月30日，我们有九项投资，无资金承诺总额为5.7亿美元。截至2024年6月30日，我们有足够的流动性（通过手头现金和Capital One Circulving Finance下的可用借款），可以在需要时为此类无资金准备的贷款承诺提供资金。

如果顾问确定一项投资表现不佳，或情况表明与特定投资相关的风险已显着增加，顾问将增加监测强度，并为投资委员会定期更新，总结当前的经营业绩和重大即将发生的事件，并建议采取的行动。虽然投资评级系统识别每项投资的相对风险，但评级本身并不规定将执行的任何监控的范围和/或频率。顾问对投资的监控频率将由多种因素决定，包括但不限于投资组合公司财务表现的趋势、投资结构和担保投资的抵押品类型。

下表显示了根据顾问的投资评级系统，我们投资组合中投资的投资排名：

截至2024年6月30日止年度的投资收入（主要归因于债务投资的股息、利息和费用）从截至2023年6月30日止年度的2670万美元减少至2390万美元，主要是由于与出售两家投资组合公司相关的利息收入减少和偿还12家投资组合公司，和投资组合公司处于非应计状态，部分被Crafty Apes，LLC和American Nuts Holdings，LLC - Term Loan A赚取的支付实物利息收入的增加所抵消，这两个公司在截至2023年12月31日的季度中被从非应计状态中删除。

截至2024年6月30日止年度的总支出为1730万美元，与截至2023年6月30日止年度的1730万美元持平。

净投资收入从截至2023年6月30日止年度的9.4亿美元下降至截至2024年6月30日止年度的6.6亿美元，主要是由于与出售两家投资组合公司和偿还十二家投资组合公司相关的利息收入减少，以及非应计状态的投资组合公司，Crafty Apes，LLC和American Nuts Holdings，LLC -定期贷款A赚取的支付实物利息收入的增加部分抵消了这一影响，该两个项目在截至2023年12月31日的季度中被从非应计状态中删除。

截至2024年6月30日止年度，投资已实现净亏损总计14亿美元，主要是由于我们对American Nuts Holdings，LLC、Arborworks Acquisition LLC、ArborWorks，LLC、Crafty Apes，LLC、Sandvine Corporation和Xenon Arc，Inc的投资的重组和贷款修改而实现的损失。以及与出售和注销我们在1888 Industrial Services，LLC的投资相关的损失的实现。

截至2023年6月30日止年度，投资已实现净亏损总计26.9亿美元，主要是由于我们注销了对美国电信会议服务有限公司（d/b/a Premiere Global Services，Inc.）的投资第一次和第二次扣押定期贷款。

截至2024年6月30日止年度，我们录得未实现增值净变化3.3亿美元，主要是由于我们对ArborWorks，LLC A-1 Preferred、Klein Hersh，LLC和Techniplas Foreign Holdco LP的投资公允价值下降部分被我们对Discovery Behavioral Health投资的公允价值增加以及由于实现之前未实现的亏损所抵消来自出售和注销我们对1888 Industrial Services，LLC的投资以及重组或Arborworks Acquisition LLC。

截至2023年6月30日止年度，我们录得未实现增值净变化2070万美元，主要是由于与注销我们对美国语音会议服务有限公司的投资（d/b/a Premiere Global Services，Inc.）第一次和第二次扣押定期贷款。

截至2023年6月30日止年度的投资收入（主要归因于债务投资的股息、利息和费用）从截至2022年6月30日止年度的2440万美元增加至2670万美元，主要是由于SOFR和LIBOR利率以及实物支付收入的增加。

截至2023年6月30日止年度的总费用从截至2022年6月30日止年度的1，550万美元增加至1，730万美元，主要是由于SOFR和LIBOR利率上升。

净投资收入从截至2022年6月30日止年度的8.9亿美元增加至截至2023年6月30日止年度的9.4亿美元，主要是由于利息和实物支付收入的增加被与借贷成本增加相关的费用增加所抵消。

截至2022年6月30日止年度，投资已实现净亏损总计1440万美元，主要由于1888 Industrial Services，LLC -Term b和Fusion Connect Inc.的重组- 收回定期贷款。

截至2022年6月30日止年度，我们录得未实现折旧净变化8.1亿美元，主要由于1888 Industrial Services，LLC -Term b和Fusion Connect Inc.的重组。- 收回定期贷款被Techniplas Foreign Holdco LP普通股公允价值下降所抵消。

截至2024年6月30日止年度，我们的现金余额减少了4亿美元。在此期间，经营活动提供了3710万美元现金，主要是由于对投资组合公司的投资6250万美元，被偿还和出售投资组合公司投资的收益9230万美元所抵消。同期，融资活动产生的现金减少了4110万美元，主要是由于Capital One Circual Finance项下借款的收益3710万美元，但被Capital One Circual Finance项下偿还6600万美元借款、向我们的股东分配1120万美元以及支付100万美元的递延融资成本所抵消。

截至2024年6月30日，我们拥有20万美元的现金、5亿美元的限制性现金和57亿美元的容量。截至2024年6月30日，我们有约10630万美元的未偿高级证券，我们的资产覆盖率为169.5%。我们打算主要从未来的证券发行、Capital One循环融资项下的未来借款以及运营现金流中产生额外现金，包括对我们投资组合公司的投资获得的收入，以及在较小程度上，从临时现金投资于美国政府证券和其他高一年或更短时间内到期的优质债务投资。我们的主要流动性需求包括Capital One循环融资的利息和本金偿还、2026年票据的利息支付、我们的无资金贷款承诺（如果有），对投资组合公司的投资、向股东分配股息和运营费用。

正如下文进一步详细讨论的那样，我们选择根据该准则被视为RIC。为了维持我们的RIC地位，我们通常必须将几乎所有的净应税收入以股息的形式分配给股东。我们的净应税收入不一定等于根据美国公认会计原则计算的净收入。

我们已选择根据该准则第m章被视为RIC。如果我们继续有资格成为应税年度的RIC，我们将不会对我们的投资公司应税收入或已实现的净资本收益缴纳企业级美国联邦所得税，前提是此类应税收入或收益被分配或被视为分配给股东。

由于收入和费用确认方面的暂时性和永久性差异，应纳税收入通常与财务报告目的的净收入有所不同，并且通常不包括实现前未实现的净增值或折旧。我们在一年内申报和支付的股息可能与该年的应税收入不同，因为该股息可能包括当年应税收入的分配或结转到当年并分配的上一年应税收入的分配。分配还可能包括资本回报。

为了继续有资格享受RIC税收待遇，我们必须（除其他外）就每个纳税年度向股东分配至少90%的投资公司净应税收入（即我们的净普通收入和我们已实现的净短期资本收益超过已实现的净长期资本损失（如果有的话）。我们还将根据历年应税收入的分配要求缴纳联邦消费税。

我们打算将90%到100%的年度应税收入(包括我们的应税利息和手续费收入)分配给我们的股东。然而，Capital One循环融资以及我们或我们的子公司可能拥有的任何其他借款或融资安排中包含的契诺可能会禁止我们向我们的股东进行分配，因此可能会阻碍我们满足分配要求的能力。此外，我们可以保留部分或全部应税净资本收益(即已实现的长期资本收益净额超过已实现的短期资本损失净额)用于投资，并将这些金额视为分配给我们的股东。如果我们这样做，我们的股东将被视为收到了我们保留的资本收益的实际分配，然后将税后净收益再投资于我们的普通股。我们的股东也可能有资格申请抵税(或在某些情况下，退税)，相当于我们为被视为分配给他们的资本利得支付的税款中他们可分配的份额。如果我们在一个财政年度的应税收益低于我们在该财政年度的股息总额，那么这些股息分配的一部分可以被视为向我们的股东返还资本。

我们可能无法实现运营结果，使我们能够在特定水平进行分配或不时增加这些分配的数量。此外，由于根据1940年法案适用于我们作为BDS的借款资产覆盖测试以及管理我们借款或金融安排的协议中的条款，我们进行分配的能力可能会受到限制。我们无法向股东保证他们将收到任何分配或特定水平的分配。

根据某些适用的美国财政部(“财政部”)法规和美国国税局发布的收入程序，如果每个股东选择以现金或股票的形式获得他或她的全部股票分配，RIC可以将其自身股票的分配视为满足其RIC分配要求，但限制是，要分配给所有股东的现金总额必须至少占申报分配总额的20%。如果太多的股东选择接受现金，每个选择接受现金的股东必须按比例获得一定数额的现金(分配的余额以股票支付)。在任何情况下，选择接受现金的任何股东获得的现金都不会少于其整个分配的20%。如果满足这些和某些其他要求，出于美国联邦所得税的目的，以股票支付的股息金额将等于本可以获得的现金金额，而不是股票。我们目前无意根据这些财政部规定或私人信件裁决支付我们股票的股息。

该公司是与顾问签订的咨询协议的一方。根据咨询协议，基本管理费按公司总资产的1.75%的年率计算，包括用借入资金或其他形式的杠杆购买的资产，但不包括现金和现金等值物（该金额，“总资产”）。

截至2024年6月30日止年度，顾问赚取了3，800，693美元的基本管理费，其中365，225美元已豁免，816，777美元应于2024年6月30日支付。截至2023年6月30日止年度，顾问赚取了4，201，394美元的基本管理费，其中387，311美元已豁免，906，218美元应于2023年6月30日支付。截至2022年6月30日止年度，

顾问赚取了4，594，588美元的基本管理费，其中480，032美元已豁免，1，054，063美元应于2022年6月30日支付。

基本管理费是根据公司最近完成的两个财政季度末的总资产平均值计算的。基本管理费每季度拖欠支付，任何部分月份或季度的基本管理费都将按适当比例计算。

“预激励费净投资收入”是指利息收入、股息收入和任何其他收入（包括我们从投资组合公司收到的任何其他费用，例如承诺、发起、结构、尽职调查、管理协助和咨询费或其他费用）在本财年内累积，减去我们本季度的运营费用（包括基本管理费、管理协议项下应付的费用以及就任何已发行和发行优先股支付的任何利息费用和任何分配，但不包括激励费）。对于具有递延利息特征的投资（例如原始发行折扣（“SEARCH”）、具有实物支付（“PIK”）利息的债务工具和零票息证券），预激励费净投资收入包括我们尚未收到的现金应计收入。

预激励费净投资收入不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。

根据咨询协议，不应支付以收入为基础的费用，除非在计算费用的会计季度内因运营而产生的累计净资产净增长的20.0%，且回顾期间超过应计和/或为回顾期间支付的累计奖励费用。就上述目的而言，“经营产生的净资产累计净增长”是指公司在本会计季度和回顾期间的奖励前费用净投资收入、已实现损益和未实现增值和折旧的总和。“回溯期间”是指(1)至2024年6月30日，即自开始日期的会计季度的最后一天开始至紧接以收入为基础的费用计算的会计季度之前的会计季度的最后一天的期间，以及(2)2024年6月30日之后，紧接以收入为基础的费用计算的会计季度之前的11个会计季度的期间。

在截至2024年6月30日的年度内，公司注销了之前递延的基于收入的费用72,942美元，没有产生任何基于收入的费用。截至2024年6月30日，与公司产生的基于收入的费用有关的激励费128,876美元应支付给顾问，其中16,929美元应支付，递延利息(即PIK和某些折扣累加)产生的111,947美元的费用在收到现金之前不应支付。在截至2023年6月30日的年度内，公司产生了401,597美元的基于收入的费用。截至2023年6月30日，目前向顾问支付的基于收入的费用为201,817美元，与公司产生的基于收入的费用相关的激励费用为201,817美元，这些费用是由递延利息(即PIK和某些折扣累加)产生的，在收到现金之前不会支付。在截至2022年6月30日的年度内，公司注销了之前递延的基于收入的奖励费用348,670美元，没有产生任何基于收入的费用。截至2022年6月30日，目前应向顾问支付182 095美元的按收入计算的费用，这些费用是由递延利息(即PIK和某些折扣累加)产生的，在收到现金之前不会支付。任何自愿放弃奖励费用绝不意味着顾问将同意在未来任何时期免除任何奖励费用。被免除的奖励费用的任何部分都不会被重新征收。

结束时，为了计算和支付资本收益费，终止日期将被视为财年结束。

根据美国公认会计原则的要求，我们对未实现收益产生资本收益费。该应计反映了如果我们的整个投资组合以截至资产负债表日的公允价值清算，则应支付给顾问的激励费用，即使顾问无权就未实现收益获得激励费用，除非且直到此类收益实际实现。无法保证这种未实现的资本增值会在未来实现。因此，报告日期应计资本利得费的金额可能与最终实现的资本利得费不同，并且差异可能很大。

截至2024年6月30日、2023年6月30日及2022年6月30日，根据咨询协议，没有应计、赚取或应付顾问的资本利得费。

我们可能是正常业务过程中具有表外风险的金融工具的一方，以满足我们投资组合公司的财务需求。截至2024年6月30日，我们的表外安排包括对三家投资组合公司的1.8亿美元无资金承诺。截至2023年6月30日，我们的表外安排包括对9家投资组合公司的5.7亿美元无资金承诺。我们保持足够的流动性（通过手头现金和Capital One循环融资下的可用借款），以在需要时为此类无资金准备的贷款承诺提供资金。

公司已评估截至综合财务报表发布之日的后续事件导致的披露和/或调整的必要性。

2024年6月30日之后至2024年9月25日，该公司总计投资1290万美元，其中包括对三家新投资组合公司和两家现有投资组合公司的投资。截至2024年9月25日，公司投资了44家投资组合公司。

2024年9月18日，公司董事会宣布向截至2024年9月30日的股东派发截至2024年9月30日的季度每股0.12美元，并于2024年11月6日支付给截至2024年10月16日的记录股东。

我们面临金融市场风险，包括利率变化。截至2024年6月30日，我们97.4%的债务投资基于浮动利率（例如SOFR、欧元银行间拆借利率、联邦基金利率或最优惠利率）支付利息。此类投资的利率通常会在一到六个月后参考当前市场指数重置。受下限限制的浮动利率投资通常只有在指数超过下限的情况下才会在一到六个月后参考当前市场指数进行重置。

一般来说，我们认为收益率较高的资产，如我们投资组合中的资产，不一定遵循线性利率关系，并且与许多其他债务投资相比，在价格上对利率变化不那么敏感。我们对固定利率资产的投资一般会因利率波动而受到价值变动的影响，而我们的浮动利率资产通常会因利率波动而受到现金流波动的影响。因此，我们的净利息收入(利息收入减去利息支出)面临与利率波动相关的风险。根据我们具有某些利率下限的本地投资组合和我们在2024年6月30日的融资情况，利率每上升或下降1.00%，我们的净利息收入将增加或减少约5.93%，利率每上升或下降2.00%，我们的净利息收入将增加或减少约14.94%。受下限限制的可变利率工具通常定期重置为适用的下限，对于我们投资组合的投资，仅当下限超过指数时，才按季度重置至基于SOFR的下限。根据这些贷款，在利率超过下限之前，我们不会从利率上调中受益，此后我们将受益于高于任何此类下限的市场利率。

尽管管理层认为，这项分析表明了我们对利率变化的现有敏感性，但它不会根据信贷市场的变化、我们投资组合中资产的规模、信用质量或组成以及其他业务发展（包括借款）进行调整，这些发展可能影响运营或净利润产生的净资产净增加。它也不会调整相关利率指数变化与适用贷款下的利率调整之间的时间差的影响。因此，我们不能保证实际结果不会与上述陈述存在重大差异。

我们审计了随附的Investcorp Credit Management BCD，Inc.的合并资产负债表。及其子公司（公司），包括截至2024年6月30日和2023年6月30日的合并投资计划、截至2024年6月30日止三年各年的相关合并经营报表、净资产变化和现金流量，以及合并财务报表（统称为财务报表）的相关附注。我们认为，财务报表在所有重大方面公允地反映了公司截至2024年6月30日和2023年6月30日的财务状况，以及截至2024年6月30日期间三年中每年的经营结果、净资产变化和现金流量，符合美国普遍接受的会计原则。

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。本公司并无被要求对其财务报告的内部控制进行审计，我们也没有受聘进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了表达对公司财务报告内部控制有效性的意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表重大错误陈述的风险（无论是由于错误还是欺诈），以及执行应对这些风险的程序。此类程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中金额和披露的证据。我们的程序包括通过与标的投资的托管人或代理人或标的投资本身的管理层通信或通过其他适当的审计程序确认截至2024年和2023年6月30日拥有的投资（未收到托管人或代理人的回复）。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和做出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报方式。我们相信我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

下文所述的关键审计事项是指已向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

截至2024年6月30日，公司在公允价值层级中分类为第三级计量的投资的公允价值约为18460万美元。如注释2 j中所讨论的。和4d。在财务报表中，该公司投资于优先担保债务，包括第一抵押贷款、第二抵押贷款以及私人和交易清淡的美国中型市场公司的股权。公司确定这些投资的公允价值要求管理层酌情利用收益率分析、市场可比方法、近期交易和回收分析做出主观判断和估计。这些方法要求管理层做出与重大不可观察输入相关的主观判断和估计，包括市场收益率、EBITDA倍数、收入倍数、最近交易和回收金额。

鉴于公司使用重大主观判断来估计此类投资的公允价值，我们将该公司在公允价值层级中分类为第3级计量的投资的公允价值确定为关键审计事项。审计管理层对估值技术和相关不可观察输入的选择增加了审计工作，并包括使用估值专家。

我们与管理层用于估计公司投资（分类为公允价值层级中第3级计量）的公允价值的估值技术、不可观察输入数据和假设相关的审计程序包括以下内容（其中包括）：

自2017年以来，我们一直担任Com Investment Partners LLC建议的一家或多家投资公司的审计师。

* 除非另有说明，公司的所有投资均投资于根据美国法律组建并在美国设有主要营业地的实体。

截至2024年6月30日止年度，与非受控“联属投资”投资相关的交易如下：

* 除非另有说明，公司的所有投资均投资于根据美国法律组建并在美国设有主要营业地的实体。

截至2023年6月30日止年度，与非受控“联属投资”投资相关的交易如下：

附注2.重大会计政策

以下是该公司遵循的主要会计政策的摘要。

A.陈述依据

除另有说明外，所附综合财务报表均按照美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制，所有价值均以美元列示。财务报表反映了管理层认为需要进行的所有调整，以便按照美国公认会计原则的要求公平地列报本报告所列期间的结果。这些调整是正常的，本质上是反复出现的。

根据美国公认会计原则编制综合财务报表时，管理层需要作出估计和假设，以影响综合财务报表和附注中报告的投资和其他金额的公允价值。管理层认为，编制本公司综合财务报表所使用的估计是合理和审慎的。实际结果可能与这些估计值大不相同。所有重要的公司间余额和交易均已注销。

在S-X法规和ASC946号法规允许的情况下，本公司一般不会合并其对投资组合公司的投资，但投资公司子公司或以向本公司提供服务为业务的受控运营公司除外。因此，本公司综合了本公司全资附属公司CM Finance SPV Ltd.(“SPV”)、CM Finance SPV LLC(“LLC”)和Investcorp Credit Management BDC SPV LLC(“SPV LLC”)的业绩，这些是用于在其综合财务报表中为某些投资融资的特殊目的工具。所有重大公司间余额和交易的影响已在合并中消除。

该公司在随附的综合资产负债表和损益表中对上期联属公司和其他信息进行了重新分类，以符合其本期列报。这些重新分类对公司的综合财务状况或先前报告的综合经营结果没有影响。

B.收入确认、证券交易和已实现/未实现损益

利息收入经溢价摊销及折价增加调整后，按应计制入账。与向投资组合公司提供贷款相关的发起、成交、承诺费和修改费，以及购买和原始发行折扣(“OID”)，在适用贷款的相应条款内计入利息收入。折扣或溢价的累加按购买日期的实际利息或直线法(视情况而定)计算，并仅根据重大修订或预付款进行调整。在预付贷款或债务担保时，任何预付违约金均计入其他费用收入，而未摊销费用和折扣则记为利息收入，性质为非经常性。在截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度内，$1,002,168, $491,359 和$1,256,008提前还款罚金和提前还款的未摊销折扣分别记为利息收入。

结构费用和类似费用通常在收到时按收入确认为收入。结构费用、超额交易押金、净利润利息和压倒性的特许权使用费利息包括在其他费用收入中。

管理层审查所有逾期90天或以上的本金或利息贷款，或当有合理怀疑本金或利息将被收取以用于可能的非应计地位时。当一笔贷款处于非应计状态时，应计利息和未付利息通常被冲销。然而，当贷款处于非应计状态时，资本化的PIK利息将不会被冲销。非应计贷款收到的利息付款可确认为收入或用于本金，这取决于管理层对可收回性的判断。非权责发生制贷款在支付逾期本金和利息时恢复应计状态，根据管理层的判断，非权责发生制贷款可能会保持现行状态，尽管如果贷款具有足够的抵押品价值并正在收回过程中，管理层可能会对这一一般规则作出例外规定。截至2024年6月30日，该公司拥有四

非权责发生制贷款包括American坚果控股公司，LLC-Term b，American TeleConference Services，Ltd.(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)Revolver、CareerBuilder、LLC和Klein Hersh，LLC共同代表5.00%以公允价值出售本公司投资组合。截至2023年6月30日，该公司拥有六非应计地位贷款，1888工业服务，LLC-Term A，Term C and Revolver，American坚果控股公司，LLC-Term A和Term b，以及American TeleConference Services，Ltd.(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)左轮手枪，它们共同代表着4.08按公允价值计入公司投资组合的%。

股利收入在除股息日入账。

投资交易以交易日期为基础进行会计处理。投资的已实现收益或亏损是通过计算处置所得净收益与投资的摊余成本基础之间的差额来确定的，而不考虑先前确认的未实现收益或亏损。出售投资的已实现收益或损失采用特定的确认方法计算。本公司报告投资公允价值变动，作为综合经营报表中投资未实现增值(折旧)净变动的组成部分。

该公司在其投资组合中持有债务投资，其中包含实物支付(PIK)利息条款。现钞利息是指在投资余额中增加的合同递延利息，通常在到期时到期，在预期收取此类金额的情况下，按应计制入账。如果公司预计发行人无法在到期时支付所有本金和利息，则不应计实得利息。该公司赚取了$2,106,424, $1,320,239 和$311,190截至以下年度分别为2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日。

该公司可以在其投资组合中持有包含PIK股息条款的股权投资。PIK红利是指增加到投资余额的合同红利，在预计将收取此类金额的情况下按权责发生制入账。该公司获得了以下PIK红利$784,854, $691,972 和$282,952杜尔截至2024年6月30日、2023年6月30日及2022年6月30日的年度，分别为。

C.实收资本

该公司记录将其普通股出售给普通股的收益以及扣除佣金和营销支持费用后的额外实收资本。

D.每股营业净资产净增加(减少)

每股经营所产生的净资产净增加(减少)是根据本报告所述期间已发行普通股的加权平均股数计算的。

E.分配

对普通股股东的股息和分配在除股息日入账。作为股息或分派支付的金额由公司董事会每个季度确定，通常基于管理层估计的收益。已实现资本利得净额(如果有的话)一般按年分配，但公司可能决定保留此类资本利得用于投资。

公司通过了一项红利再投资计划，规定对公司代表公司股东以现金形式宣布的任何分配进行再投资，除非股东选择接受现金。因此，如果公司董事会批准了现金分配，并且公司宣布了现金分配，那么没有“选择退出”公司红利再投资计划的公司股东将自动将他们的现金分配再投资于公司普通股的额外股份，而不是收到现金分配。

F.现金和受限现金

现金和限制性现金由银行活期存款组成。本公司将现金存入金融机构，有时，这种余额可能超过联邦存款保险公司的保险限额。本公司的所有现金存款均存放在信誉良好的大型金融机构，管理层认为，与任何未投保余额相关的损失风险微乎其微。根据相关融资安排的条款，本公司对SPV、LLC和SPV LLC持有的现金的使用有限制。关于公司的融资安排和借款的更多信息，见附注5。

G.出售1888工业服务有限责任公司应缴款项

截至2024年6月30日止年度，本公司完成出售其在1888 Industrial Services，LLC的投资，所得收益为2.5百万美元的收益，其中一部分是长期应收账款$631,667部分是应收托管金额为$97,173关于合并资产负债表。托管是作为根据销售协议可能产生的赔偿要求的追索权。自.起2024年6月30日、长期应收账款和代管应收账款使用第3级投入按估计公允价值入账。对于应收托管账款，公允价值采用贴现现金流分析确定，不可观察到的投入是收款概率(50%)和贴现率(8.6%)。对于长期应收账款，公允价值是使用贴现现金流量分析确定的，不可观察的投入是贴现率(8.6%).

H.递延发售成本

递延发售成本包括与公司普通股和债券的发售和销售有关的费用和开支，包括法律、会计、印刷费和其他相关费用，以及与提交货架登记表有关的费用。这些成本在发生时被资本化，并在发售完成时确认为发售所得收益的减少。

一、投资交易和费用

购买贷款，包括循环信贷协议，在资金和非资金部分已知或可估价之前，按全额承付入账，在许多情况下，这可能要到结清后才能记录。

费用在发生时应计。

与本公司的融资安排和借款有关的递延债务发行成本和递延融资成本采用直线法摊销，该方法近似于债务期限内的实际利息法。

J.投资估值

该公司根据1940年法案和ASC主题820--公允价值计量和披露(“ASC 820”)对其所有金融工具进行公允价值会计。ASC 820定义了公允价值，建立了用于计量公允价值的框架，并要求披露公允价值计量。根据ASC 820，本公司已根据估值技术的优先次序，将其按公允价值列账的投资和金融工具分类为三级公允价值等级，如附注4所述。公允价值是从持有金融工具的市场参与者的角度考虑的市场计量，而不是特定于实体的计量。因此，当没有现成的市场假设时，公司自己的假设将被设定为反映管理层认为市场参与者将在计量日期为金融工具定价时使用的假设。

公允价值被定义为在计量日市场参与者之间以有序交易方式出售一项资产时将收到的价格。市场参与者是资产的主要(或最有利的)市场上的买家和卖家，(A)独立于我们，(B)知识渊博，根据所有现有信息(包括可能通过尽职调查工作获得的通常和习惯的信息)对资产有合理的了解，(C)能够为资产进行交易，以及(D)愿意为资产或负债进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)。

在证券交易所交易的证券(包括在盘后市场交易的此类证券)根据估值日的收盘价进行估值(如果有该等价格的话)。在一个以上证券交易所交易的证券，按在估值日进行交易的第一证券交易所的收盘价估值(或如果在合并磁带上报告，则按其在合并磁带上的最后销售价格)估值。上市期权的最后售价介于该等期权的最后“买入”和“要价”之间的期权，按该等期权在交易该等期权的主要证券交易所估值当日的最后售价估值。在估值日最后一次销售价格没有落在最后一次“买入”和“要价”之间的期权，按该日最后一次“买入”和“要价”价格的平均值估值。只要这些证券交易活跃，估值调整不适用，它们就被归类在公允价值层次的第一级。截至2024年6月30日或2023年6月30日，该公司没有持有一级投资。

不在证券交易所交易但在场外交易(“OTC”)市场交易的投资(如定期贷款、票据和认股权证)使用各种技术进行估值，这些技术可能会考虑发行人或类似发行人最近签署的证券交易、市场报价(如可观察到)和与发行人有关的基本数据。这些

投资被归类在公允价值层次的第二级，或者在交易价格、报价或类似的可观察到的投入被赋予较低的相对权重的情况下，它们被归类到第三级。

对于不容易获得市场报价或可能被认为不可靠的投资，按照在特定情况下被确定为适当的方法，真诚地进行公允估值。使用的估值方法包括成本法、市场法和收益法。在这些方法中使用的投入可能包括但不限于，利率收益率曲线、信用利差、回收率、可比公司交易、交易倍数和波动性。本公司的估值方法可能会随着标的公司的变化而改变，例如当公司的标的条件发生变化时，从成本法转向市场法。由于这些情况下估值的内在不确定性，上述投资的公允价值可能与此类投资存在现成和流动市场时所使用的价值或最终可能变现的金额存在重大差异，这种差异可能是重大的。

顾问力求确保经公司董事会批准的公司估值政策和程序一致地适用于公司的所有投资。估值持续受到监察，第三级投资的估值程序每季度完成一次，旨在使第三级投资的估值受到适当程度的一致性、监督和审查。估值过程首先由负责投资组合投资的顾问的投资专业人员对每个投资组合公司或投资进行初始估值。该等投资专业人士根据其对财务及营运数据的评估、公司的具体发展、同一公司或可比较公司的可比证券的市场估值，以及任何其他相关因素(包括最近可能发生的买入及出售)，编制初步估值。

估值模型通常在初始融资时进行校准，并在后续重大事件(包括但不限于额外融资活动、可比公司的变化和最近的交易)时根据需要进行重新校准。然后记录初步估值结论，并与顾问的高级管理层进行讨论。本公司聘请的独立评估公司(S)定期及至少每年一次进行独立评估，并审阅顾问的初步估值，并自行作出独立评估。然后，本公司董事会的估值委员会审查顾问和独立估值公司的初步估值。估值委员会讨论估值，并根据顾问及独立估值公司(S)的意见，真诚地就各项投资的公允价值向本公司董事会提出建议。经估值委员会推荐及审阅顾问及第三方独立估值公司(S)的估值资料后，本公司董事会真诚厘定各项投资的公允价值。

有关本公司投资按主要类别分类的详情，请参阅附注4。

根据美国公认会计原则，该公司符合金融工具资格的资产和负债的公允价值接近于综合资产负债表中列报的账面金额。

K.所得税

为了美国联邦所得税的目的，本公司已选择被视为守则第m分节下的RIC。为了符合并保持RIC的资格，除其他事项外，公司必须满足某些收入来源和资产多样化的要求，并至少在每个纳税年度分配给股东90公司“投资公司应纳税所得额”的%，一般是公司的普通净收入加上已实现的短期资本收益净额对已实现的长期资本损失净额的超额(如果有的话)。如果公司继续符合RIC的资格，并继续满足年度分配要求，公司将不必为公司分配给其股东的任何收入支付公司级别的美国联邦所得税。该公司打算以足够的金额进行分配，以维持每年的RIC地位，并避免对收入征收任何联邦所得税。如果公司不至少向其股东分配产品，公司还将缴纳不可抵扣的美国联邦消费税98净普通收入的%，98.2%的资本利得，以及前几年未缴纳美国联邦所得税的任何已确认和未分配的收入。该公司产生的消费税费用为$264,386, $294,330、和$264,756截至12月31日止年度，分别为2023年、2022年和2021年(已列入合并业务报表的税项支出)。

作为永久性差异的账面和税基差异将在年末适当时在公司资本账户中重新分类。此外，分配的税收性质是根据不同于美国公认会计原则的代码确定的。在截至2024年6月30日、2023年6月30日及2022年6月30日的年度内，本公司记录了$8.6 万, $9.1 亿和$8.6分别为100万美元。在某些年度，一部分分配的纳税性质可能是资本返还。

美国公认会计原则要求对公司在准备纳税申报单过程中采取或预期采取的税务立场进行评估，以确定这些税收立场是否“更有可能”得到适用税务机关的支持。税收

不被认为符合更有可能达到的门槛的头寸将在本年度计入税费支出。该公司的政策是将与不确定的税收状况相关的应计利息和罚款确认为税收拨备的一部分。

本公司已对该等税务状况进行分析，并得出结论，不确定的税务状况不应记录任何未确认的税务优惠。截至2021年6月30日的纳税年度仍需接受税务机关的审查。这一结论可能会在以后根据各种因素进行审查和调整，这些因素包括但不限于对法律、法规及其解释的持续分析和变化。

就财务报告而言，投资公司应课税收入与净投资收入之间的永久性差异在财务报表中按资本账户重新分类，以反映其纳税性质。分类上的差异也可能是因为美国联邦所得税将短期收益视为普通收入。截至以下年度2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，公司将因应纳税子公司合伙企业投资的不同税收处理和支付的不可抵扣税款的永久账面/税务差异产生的账面金额重新分类如下：


	2024		2023		2022
额外实收资本	$	(264,652)	$	(284,155)	$	(264,971)
可分配收益		264,652		284,155		264,971

本公司在截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度内支付的所有分派的纳税性质均为普通收入。

在…2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，税基上的可分配收益/(亏损)的组成部分如下：


	2024		2023		2022
未分配的投资净收益	$	7,476,383	$	11,648,379	$	9,342,951
累计资本利得(亏损)及其他		(14,786,107)		(27,970,779)		(15,703,257)
资本损失结转		(101,070,039)		(73,713,555)		(57,692,925)
未实现增值（折旧）		(19,727,695)		(23,015,323)		(43,884,017)
应付分配		—		(2,590,520)		(2,157,872)
可分配收益(亏损)	$	(128,107,458)	$	(115,641,798)	$	(110,095,120)

出于美国联邦所得税的目的，净已实现资本损失可能会结转以抵消未来的资本收益(如果有的话)。这些资本损失可以无限期地结转，并将保留其短期或长期资本损失的性质。截至2024年6月30日，公司拥有短期净资本损失结转#美元2,016,805以及结转的长期资本损失净额为$99,053,234可无限期结转.

RIC可以选择将一个纳税年度(“后10月”)10月31日以后发生的任何资本损失推迟到下一个财政年度开始时发生。截至2024年6月30日，本公司有一个后10月递延短期资本损失#美元264,276以及10月份后的长期资本损失延期#美元14,467,636..。这些损失被认为发生在2024年7月1日.

L。奖励费

根据咨询协议，本公司同意向顾问支付投资咨询和管理服务费，包括两部分：基础管理费(“基础管理费”)和激励费(“激励费”)。奖励费用由两部分组成：一是基于公司奖励前费用的净投资收入(“基于收入的费用”)，另一个是基于资本利得的(“资本利得税”)。

根据《咨询协议》，基于收入的费用是根据公司上一会计季度的奖励前费用净投资收入(定义见下文)计算并按季度支付，受总回报要求(“总回报要求”)和非现金金额的递延的限制，是公司上一会计季度的奖励前费用投资收入净额的20.0%，以公司普通股应占净资产价值的回报率表示。超过2.0%(折合成年率的8.0%)的门槛比率和截至每个财政季度末的“追赶”拨备。根据这一规定，在任何会计季度，顾问在公司的奖励前费用净投资收入等于2.0%的门槛利率之前不会收到奖励费用，但随后将获得公司奖励前费用净投资收入的100%作为“追赶”，这部分奖励费用净投资收入超过门槛费率但低于2.5%(折合成年率为10.0%)。追赶条款的效果是，在以下讨论的总回报要求和延期条款的约束下，如果在任何财政季度激励前费用净投资收入超过2.5%，顾问将获得我们激励前费用净投资收入的20.0%就好像门槛税率不适用一样。

“激励前费用净投资收入”是指本会计季度应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉、管理援助和咨询费或我们从投资组合公司收到的其他费用)减去公司本季度的运营费用(包括基本管理费、根据管理协议应支付的费用以及就任何已发行和已发行优先股支付的任何利息支出和任何分派，但不包括激励费用)。奖励前费用净投资收益包括具有递延利息特征的投资(例如原始发行折扣(“OID”)、具有实物支付利息的债务工具(“PIK”)和零息证券)、尚未收到现金的应计收益。

预激励费净投资收入不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。

根据《咨询协议》，不须支付以收入为基础的费用，但在计算费用的会计季度内因经营活动而产生的累计净资产净增长的20.0%，以及回顾期间(定义见下文)超过应计和/或为回顾期间支付的累计奖励费用的部分除外。“经营产生的净资产累计净增长”是指公司在本会计季度和回顾期间的奖励前费用净投资收入、已实现损益和未实现增值和折旧的总和。回溯期间“是指(1)至2024年6月30日，即自《咨询协议》生效的财政季度的最后一天开始，至紧接按收入计算费用的财政季度之前的财政季度的最后一天的期间，以及(2)2024年6月30日之后，紧接按收入计算费用的财政季度之前的11个财政季度的期间。

截至2024年6月30日止年度，本公司撇账$72,942在以前递延的以收入为基础的费用中不是以收入为基础的费用。截至2024年6月30日，美元128,876在奖励费用中，公司发生的基于收入的费用应支付给顾问，其中费用为#美元。16,929均须缴交，费用为$111,947从递延利息(即PIK和某些折扣累加)产生的款项在收到现金之前不应支付。截至2023年6月30日止年度，本公司产生401,597以收入为基础的费用。截至2023年6月30日，美元201,817在奖励方面，公司发生的基于收入的费用目前应支付给顾问和#美元。201,817在与公司发生的基于收入的费用相关的奖励费用中是由递延利息(即PIK和某些折扣累加)产生的，在收到现金之前不会支付..。截至2022年6月30日止年度，本公司撇账$348,670在以前递延的以收入为基础的奖励费用中不是奖励费用与奖励前费用有关的净投资收入，其中没有一项是免收的。截至2022年6月30日，182,095在奖励方面，本公司产生的与基于收入的费用相关的费用是由递延利息(即PIK和某些折扣增加)产生的，在收到此类现金之前不应支付。任何自愿放弃奖励费用绝不意味着顾问将同意在未来任何时期免除任何奖励费用。被免除的奖励费用的任何部分都不会被重新征收。

根据《咨询协议》，资本利得税由截至2021年6月30日止的财政年度开始，于每个财政年度结束时(或在咨询协议终止时，于终止日期)厘定并以欠款方式支付，相当于本公司自生效日期至该财政年度结束的累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除本公司累计已实现资本亏损总额及截至该年度末的本公司累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何资本利得税费用总额。如果该金额为负数，则该年度无需支付资本利得税费用。此外，如咨询协议于非财政年度结束日期终止，则终止日期将被视为计算及支付资本利得税费用的财政年度结束日期。

截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，曾经有过不是根据《咨询协议》应计、赚取或应付给顾问的资本利得税。

注4.投资

本公司的投资随时可能包括证券和其他金融工具，包括但不限于公司和政府债券、可转换证券、抵押贷款债券、定期贷款、左轮手枪和延迟提取贷款、贸易债权、股权证券、私人协商证券、直接配售、工作权益、权证和投资衍生工具(如信用违约互换、回收互换、总回报互换、期权、远期合约和期货)(所有前述在这些财务报表中统称为“投资”)。

A.某些风险因素

在正常经营过程中，公司管理各种风险，包括市场风险、流动性风险和信用风险。该公司通过各种控制机制来识别、衡量和监测风险，包括交易限制和分散各种工具、市场和交易对手的风险敞口和活动。

市场风险是指由于市场条件的变化，包括特定发行人的信用质量、信用利差、利率以及证券价格或商品的其他变动和波动的变化而导致金融工具价值潜在不利变化的风险。特别是，公司可能投资正在或已经经历财务或业务困难（包括因发起或前景重大诉讼或破产程序而产生的困难）的发行人，这涉及重大风险。该公司通过使用风险管理策略和各种分析监控技术来管理其市场风险。

关于流动性风险，本公司的资产可能在任何时候包括流动性不佳或交易清淡的证券和其他金融工具或债务，从而难以以预期的价格或预期的数量购买或出售该等证券和金融工具。此外，只有在大幅折扣的情况下，才有可能出售任何此类投资，而且可能极难对任何此类投资进行准确估值。

信用风险是指公司因发行人未能按照合同条款付款而可能遭受的潜在损失。由于本公司投资于杠杆公司债务的策略及参与衍生工具，因此本公司须承受信贷风险。公司对其投资的信用风险敞口仅限于投资的公允价值。关于衍生品，本公司试图通过考虑其交易对手(或其担保人)的信用评级来限制其信用风险。

B.投资

以下是截至本年度的投资购买、销售和本金支付/付款摘要分别为2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日。这些购买和出售金额不包括衍生品工具以及非现金重组。


	截至六月三十日止年度，
	2024		2023		2022
投资购买，按成本价计算(包括实物利息)	$	65,395,203	$	53,237,881	$	145,380,662
投资、销售和还款		92,303,435		61,928,745		153,877,788

本公司的投资构成2024年6月30日，按投资类型划分，按摊余成本和公允价值计算占总投资组合的百分比如下：


投资类型	投资于摊销成本		百分比总投资组合		投资于公允价值		百分比总投资组合
高级有担保的第一优先权债务投资	$	166,099,349	81.23	%	$	156,927,316	85.02	%
股权、认购证和其他投资		38,369,691	18.77			27,642,214	14.98
总	$	204,469,040	100.00	%	$	184,569,530	100.00	%

截至2023年6月30日，公司的投资组成按投资类型、占总投资组合百分比、摊销成本和公允价值计算如下：


投资类型	投资于摊余成本		百分比总投资组合		投资按公允价值		百分比总投资组合
高级有担保的第一优先权债务投资	$	214,100,857	88.00	%	$	196,370,955	89.21	%
股权、认购证和其他投资		29,197,959	12.00			23,740,374	10.79
总	$	243,298,816	100.00	%	$	220,111,329	100.00	%

该公司使用全球行业分类标准（“GICS”）代码来识别其投资组合中的行业分组。下表显示了2024年6月30日按公允价值计算的行业分组的投资组合组成：


行业分类	投资于公允价值		百分比总投资组合
商业服务与用品	$	24,919,271	13.50	%
专业服务		20,702,433	11.22
贸易公司和分销商		16,814,468	9.11
容器和包装		13,534,625	7.34
食品产品		8,842,781	4.79
娱乐		8,811,199	4.77
IT服务		8,681,364	4.70
家用耐用品		7,625,716	4.13
保险		7,406,155	4.01
化学品		7,206,650	3.90
多元化消费服务		7,194,708	3.90
专业零售		6,665,397	3.61
汽车零售		5,678,135	3.08
医疗保健提供者和服务		5,400,000	2.93
消费品分销与零售		5,341,899	2.89
软件		5,044,158	2.73
消费者服务		4,923,445	2.67
纸包装		4,914,784	2.66
建筑与工程		3,662,626	1.99
人力资源与就业服务		2,985,000	1.62
酒店、餐馆和休闲		2,947,612	1.60
电子设备、仪器和零部件		2,645,950	1.43
汽车零部件		2,621,154	1.42
总	$	184,569,530	100.00	%

100

下表显示了2023年6月30日按公允价值计算的行业分组的投资组合组成：


行业分类	投资于公允价值		百分比总投资组合
贸易公司和分销商	$	35,176,879	15.98	%
专业服务		28,238,167	12.83
IT服务		23,576,450	10.71
商业服务与用品		14,329,460	6.51
软件		13,772,487	6.26
容器和包装		12,958,772	5.89
机械设备		9,602,806	4.36
互联网与直销零售业		8,969,729	4.08
娱乐		7,640,000	3.47
家用耐用品		7,610,242	3.46
化学品		7,568,617	3.44
多元化消费服务		7,268,500	3.30
汽车零部件		7,261,275	3.30
酒店、餐馆和休闲		6,283,541	2.85
消费品分销与零售		6,061,396	2.75
专业零售		5,148,000	2.34
建筑产品		4,511,719	2.05
食品产品		4,288,750	1.95
汽车零售		3,878,905	1.76
电子设备、仪器和零部件		3,265,598	1.48
能源设备和服务		2,700,036	1.23
总	$	220,111,329	100.00	%

下表显示2024年6月30日按公平价值按地域分组划分的投资组合组成：


地理区域	投资于公允价值		百分比总投资组合
美国东北部	$	58,910,596	31.92	%
美国西		56,404,520	30.56
美国东南部		31,435,714	17.03
美国中西部		24,434,485	13.24
美国大西洋中部		6,717,548	3.64
美国西南部		3,416,612	1.85
国际		3,250,055	1.76
总	$	184,569,530	100.00	%

下表显示了2023年6月30日按公平价值划分的地区分组投资组合组成：


地理区域	投资于公允价值		百分比总投资组合
美国东北部	$	94,658,227	43.00	%
美国西部		44,911,266	20.40
美国中西部		26,602,440	12.09
美国东南部		20,803,349	9.45
美国大西洋中部		17,721,607	8.05
美国西南部		10,367,607	4.71
国际		5,046,833	2.30
总	$	220,111,329	100.00	%

该公司的主要投资目标是通过直接投资于非上市中端市场公司的债务和相关股权，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以当期收入和资本增值的形式为股东带来最大的总回报。于截至2024年6月30日止年度内，本公司对新的及现有的投资组合公司作出约$60.4 万它以前并没有在合同上承诺为其提供财政支持。于截至2024年6月30日止年度内，本公司投资于$2.2 万在它承诺通过左轮手枪条款和延迟提取定期贷款向其提供财务支持的公司。本公司的投资详情已在投资综合表中披露。

101

C.衍生品

衍生工具合约包括总回报掉期及嵌入应付票据的衍生工具。作为其投资战略的一部分，该公司签订衍生品合同。作为其投资策略的一部分，该公司可能会签订衍生品合同。2020年10月28日，美国证券交易委员会通过了一项规则，修改了BDC根据某些涉及潜在未来偿付义务的衍生品合约订立或“回补”未平仓头寸的条件(“衍生品规则”)。衍生品规则规定，订立衍生品合约的商业发展公司须制订及实施衍生品风险管理计划，遵守基于VaR(“风险价值”)测试的资产覆盖率外部限制，并须定期向董事会报告其衍生品活动。对于任何将衍生品头寸的敞口限制在净资产10%的基金，衍生品规则也包含这些条件的例外情况。在 2024年6月30日和2023年6月30日，本公司持有不是衍生工具合约。

D.公允价值计量

ASC 820将公允价值定义为在计量日期市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的价格。ASC 820还建立了衡量公允价值的框架和估值层次结构，根据资产或负债的透明度对资产或负债的估值中使用的投入进行优先排序。估值层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级)。该层次结构内的分类基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。本公司按公允价值计量的资产和负债分为以下三类：

1级估值基于公司在计量日有能力获取的相同资产或负债在活跃市场中的未经调整的报价。

可观察到的投入的可获得性可能因担保而异，并受到多种因素的影响，例如，担保的类型、担保是否是新的和尚未在市场上建立、市场的流动性以及担保特有的其他特征。在某种程度上，估值是基于市场上较难观察到或无法观察到的模型或投入，公允价值的确定需要更多的判断。因此，在确定公允价值时，对分类为第三级的工具的判断程度最大。

现金和限制性现金的公允价值估计是使用可观察的、报价的市场价格或一级投入来计量的。所有其他公允价值重大估计均使用不可观察的投入或第三级投入计量。

下表摘要本公司截至2024年6月30日按公允价值计量的资产和负债的公允价值层次分类：


	1级		2级		3级		总
资产
投资
高级有担保的第一优先权债务投资	$	—	$	—	$	156,927,316	$	156,927,316
股权、认购证和其他投资		—		—		27,642,214		27,642,214
总投资	$	—	$	—	$	184,569,530	$	184,569,530

102

下表汇总了公司截至2023年6月30日按公允价值计量的资产和负债的公允价值层次分类：


	1级		2级		3级		总
资产
投资
高级有担保的第一优先权债务投资	$	—	$	—	$	196,370,955	$	196,370,955
股权、认购证和其他投资		—		—		23,740,374		23,740,374
总投资	$	—	$	—	$	220,111,329	$	220,111,329

下表提供截至2024年6月30日止年度使用第3级投入的投资的年初和期末余额对账：


	高级安全保障第一留置权债务投资		高级安全保障第二留置权债务投资		不安全债务投资		股权、认购证以及其他投资		总计投资
2023年6月30日的公允价值	$	196,370,955	$	—	$	—	$	23,740,374	$	220,111,329
购买（包括PIk利息）		60,523,383		—		—		4,871,820		65,395,203
销售和还款		(92,303,435)		—		—		—		(92,303,435)
摊销		2,049,993		—		—		—		2,049,993
已实现净收益(亏损)		(13,909,425)		—		—		(62,112)		(13,971,537)
转接来话		—		—		—		4,362,023		4,362,023
转出		(4,362,023)		—		—		—		(4,362,023)
未实现升值(折旧)净变化		8,557,868		—		—		(5,269,891)		3,287,977
2024年6月30日的公允价值	$	156,927,316	$	—	$	—	$	27,642,214	$	184,569,530
截至2024年6月30日仍持有资产的未实现增值（折旧）变化	$	(69,131)	$	—	$	—	$	(5,332,004)	$	(5,401,135)

下表提供了截至2023年6月30日止年度使用第3级投入的投资的年初和期末余额对账：


	高级安全保障第一留置权债务投资		高级安全保障第二留置权债务投资		不安全债务投资		股权、认购证以及其他投资		总投资
2022年6月30日的公允价值	$	214,858,036	$	—	$	—	$	18,825,950	$	233,683,986
购买（包括PIk利息）		51,824,515		—		—		1,413,366		53,237,881
销售和还款		(61,928,745)		—		—		—		(61,928,745)
摊销		1,311,770		—		—		—		1,311,770
已实现净收益(亏损)		(9,515,487)		(17,374,608)		—		—		(26,890,095)
转接来话		—		—		—		1,708,942		1,708,942
转出		(1,708,942)		—		—		—		(1,708,942)
未实现（折旧）增值净变化		1,529,808		17,374,608		—		1,792,116		20,696,532
2023年6月30日的公允价值	$	196,370,955	$	—	$	—	$	23,740,374	$	220,111,329
截至2023年6月30日仍持有资产的未实现增值（折旧）变化	$	(7,507,021)	$	—	$	—	$	1,377,567	$	(6,129,454)

在本报告所述期间或在本报告所述期间结束时转入3级的资金，在本期间开始时在1级或2级下报告。在本报告所述期间或在本报告所述期间结束时，从3级转出的资金在本期间开始时在3级下报告。与第三级工具有关的未实现收益(亏损)变动计入综合经营报表上投资和衍生工具未实现(折旧)增值净变动。

截至2024年6月30日止年度, $4,362,023由于重组，从高级担保第一留置权债务投资3级转移到股权、权证和其他投资3级。截至2023年6月30日止年度内, $1,708,942由高级担保第一留置权债务投资第三级转移至股权、认股权证及其他投资第三级，因重组及于年终止2022年6月30日, $1,184,506由于重组，从高级担保第一留置权债务投资3级转移到股权、权证和其他投资3级。

103

下表提供了本公司截至2024年6月30日和2023年6月30日的第3级公允价值计量的量化信息。这一信息提供了在评估每类投资时使用的重要的不可观察的投入。这些投入并不代表本可以用于任何一项投资估值的投入。例如，表中显示的高级担保票据的最高市场收益率适合于评估一项特定投资，但可能不适合于评估任何其他投资。因此，以下提供的投入范围并不代表本公司第三级投资的公允价值计量的不确定性或可能的范围。根据我们的估值政策，除了下表所列的技术和投入外，我们在确定我们的公允价值计量时也可能使用其他估值技术和方法。下表并非包罗万象，而是提供与本公司确定公允价值相关的重大不可观察投入的信息。

         
        截至2024年6月30日的公允价值

        估值
方法论

        看不见
输入（s）

        加权
平均值

        射程

        高级有担保的第一优先权债务投资

        $

        118,225,491

        综合收益法

         市场收益率

        13.8%

        10.3%-22.8%

        高级有担保的第一优先权债务投资

        10,365,103

         市场比较法

         ebitda倍数

        9.3x

        4.5x-13.3x

        高级有担保的第一优先权债务投资

        —

         市场比较法

         收入倍数

        不适用

        不适用

        高级有担保的第一优先权债务投资

        15,863,655

         近期交易

         近期交易

        不适用

        不适用

        高级有担保的第一优先权债务投资

        12,473,067

         回收率分析

         回收金额 *

        不适用

        不适用

        股权、认购证和其他投资

        6,126,488

         收入法

         市场收益率

        16.5%

        16.5%

        股权、认购证和其他投资

        21,515,726

         市场比较法

         EBITDA倍数

        10.3x

        4.5x-18.2x

        股权、认购证和其他投资

        —

         近期交易

         近期交易

        不适用

        不适用

* 回收金额涉及各种不可观察的输入，包括不同回收情景的概率、此类情景下的估值倍数以及实现相关回收价值的时间。

         
        截至的公允价值
2023年6月30日

        估值
方法论

        看不见
输入（s）

        加权
平均值

        射程

        高级有担保的第一优先权债务投资

        $

        161,776,983

        收益法

        市场收益率

        13.3%

        10.1% - 18.0%

        高级有担保的第一优先权债务投资

        13,895,260

        市场比较法

        EBITDA倍数

        17.3x

        5.7x – 21.2x

        高级有担保的第一优先权债务投资

        5,272,355

        市场比较法

        收入倍数

        0.3x

        0.30x – 0.38x

        高级有担保的第一优先权债务投资

        15,209,280

        最近的交易

        最近的交易

        不适用

        不适用

        高级有担保的第一优先权债务投资

        217,077

        回收率分析

        回收量

        不适用

        不适用

        股权、认购证和其他投资

        4,824,752

        收益法

        市场收益率

        18.0%

        18.0%

        股权、认购证和其他投资

        18,915,622

        市场比较法

        EBITDA倍数

        8.7x

        5.7x – 24.2x

        股权、认购证和其他投资

        —

        市场比较法

        收入倍数

        0.3x

        0.3x

分类为第三级的公允价值计量对用于确定公允价值的假设或方法的变化敏感，此类变化可能导致公允价值的显着增加或减少。非流动性折扣、PIk折扣和市场收益率的大幅增加将导致公允价值计量显着降低。

说明10.分布

下表反映了自2014年2月发行以来公司普通股股份申报的分配。截至每个相应记录日期的记录股东有权获得分配：


申报日期	记录日期	付款日期	每股金额
2014年3月14日	2014年3月24日	2014年3月31日	$0.1812
2014年5月14日	2014年6月16日	2014年7月1日	$0.3375
2014年9月4日	2014年9月18日	2014年10月1日	$0.3375
2014年11月6日	2014年12月18日	2015年1月5日	$0.3375
2015年1月28	2015年3月18日	2015年4月2日	$0.3469
2015年5月6日	2015年6月8日	2015年7月5日	$0.3469
2015年6月10日#	2015年9月1日	2015年9月15日	$0.4300
2015年6月10日	2015年9月18日	2015年10月2日	$0.3469
2015年11月3日	2015年12月18日	2016年1月5日	$0.3469
2016年2月2日	2016年3月18日	2016年4月7日	$0.3516
2016年4月28日	2016年6月17	2016年7月7日	$0.3516
2016年8月25日	2016年9月16日	2016年10月6日	$0.3516
2016年11月3日	2016年12月16日	2017年1月5日	$0.3516
2016年11月3日	2017年3月17日	2017年4月6日	$0.2500
2017年5月2日	2017年6月16日	2017年7月6	$0.2500
2017年8月24日	2017年9月8日	2017年10月5日	$0.2500
2017年11月7日	2018年3月16日	2018年4月5日	$0.2500
2018年5月2日	2018年6月15日	2018年7月5日	$0.2500
2018年8月23日	2018年9月18日，	2018年10月5日	$0.2500
2018年11月6日	2018年12月14日	2019年1月3	$0.2500
2019年2月5日	2019年3月15日	2019年4月4日	$0.2500
2019年5月1日	2019年6月14日	2019年7月5日	$0.2500
2019年8月28日	2019年9月26日	2019年10月16日	$0.2500
2019年11月6日	2019年12月13日	2020年1月2日	$0.2500
2020年2月4	2020年3月13日	2020年4月2日	$0.2500
2020年5月7日	2020年6月19日	2020年7月10日	$0.1500
2020年5月7日*	2020年6月19日	2020年7月10日	$0.0300
2020年8月26日	2020年9月25日	2020年10月15日	$0.1500
2020年8月26日*	2020年9月25日	2020年10月15日	$0.0300
2020年11月3日	2020年12月10日	2021年1月4日	$0.1500
2020年11月3日*	2020年12月10日	2021年1月4日	$0.0300
2021年2月3日	2021年3月12日	2021年4月1日	$0.1500
2021年2月3日*	2021年3月12日	2021年4月1日	$0.0300
2021年5月6日	2021年6月18日	2021年7月9日	$0.1500
2021年8月25日	2021年9月24日	2021年10月14日	$0.1500
2021年11月3日	2021年12月10日	2022年1月4日	$0.1500
2022年2月3日	2022年3月11日	2022年3月31日	$0.1500
2022年5月5日	2022年6月17日	2022年7月8日	$0.1500
2022年8月25日	2022年9月23日	2022年10月14日	$0.1500
2022年11月11日	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.1300
2022年11月11日*	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.0200
2023年2月2日	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.1300
2023年2月2日*	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.0200
2023年5月4日	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.1300
2023年5月4日*	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.0500
2023年9月14日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.1300
2023年9月14日*	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.0200
2023年11月9日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.1200
2023年11月9日*	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.0300
2024年2月8日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.1200
2024年2月8日*	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.0300
2024年4月12日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.1200
2024年4月12日*	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.0300

112

# 特殊分布

* 补充分配

下表就美国联邦所得税而言，反映了公司在截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度内为其普通股支付的现金股息分配来源：


	截至六月三十日止年度，
	2024			2023			2022
		分配量	百分比		分配量	百分比		分配量	百分比
普通收入和短期资本收益	$	8,637,842	100%	$	9,065,336	100%	$	8,630,756	100%
长期资本利得
总	$	8,637,842	100%	$	9,065,336	100%	$	8,630,756	100%

说明12.财务摘要

以下为公司每股数据以及与平均净资产的比率：


	截至6月30日止年度，
	2024			2023			2022			2021			2020
每股数据：(1)
资产净值，年初	$	6.09		$	6.50		$	6.92		$	7.79		$	10.51
净投资收益		0.46			0.65			0.62			0.65			1.03
已实现和未实现净收益(亏损)		(0.74)			(0.43)			(0.44)			(0.82)			(2.82)
经营净资产净增加(减少)		(0.28)			0.22			0.18			(0.17)			(1.79)
资本交易(2)
股份回购		—			—			—			—			—
净投资收益股息		(0.60)			(0.63)			(0.60)			(0.70)			(0.93)
净已实现收益的分配		—			—			—			—			—
资本交易导致净资产净减少		(0.60)			(0.63)			(0.60)			(0.70)			(0.93)
产品发售成本		—			—			—			—			—
资产净值，年终	$	5.21		$	6.09		$	6.50		$	6.92		$	7.79
年终每股市值	$	3.36		$	3.62		$	4.24		$	5.40		$	3.49
按市值计算的总回报(3)		10.52	%		1.65	%		(11.29)	%		80.93	%		(43.32)	%
年底已发行的股票		14,403,752			14,391,775			14,385,810			13,921,767			13,885,335
比率/补充数据：
年底净资产	$	75,010,209		$	87,700,308		$	93,509,392		$	96,355,849		$	108,124,995
总费用与平均净资产的比率		22.29	%		19.58	%		16.15	%		16.93	%		16.02	%
净费用与平均净资产之比		21.83	%		19.15	%		15.67	%		16.58	%		15.56	%
利息、支出和费用以及递延债务发行成本摊销与平均净资产的比率		11.59	%		10.11	%		7.33	%		6.96	%		7.41	%
减免手续费前的净投资收入与平均净资产的比率		8.78	%		10.89	%		9.50	%		8.93	%		10.39	%
免收手续费后的净投资收益与平均净资产的比率		8.32	%		10.46	%		9.02	%		8.58	%		10.86	%
借款总额	$	108,000,000		$	136,900,000		$	149,000,000		$	$167,000,000		$	$183,375,000
资产覆盖率(4)		1.69			1.64			1.63			1.58			1.59
投资组合流动率		31	%		22	%		58	%		35	%		33	%

(1)

所有每股数据活动均根据相关期间的加权平均已发行股份计算，但股本交易净资产的增加(减少)除外，而净资产增加(减少)则基于相关资产负债表日的已发行普通股。

(2)

公布的每股股息和分派数据反映了该期间宣布的每股股息和分派的实际金额。

(3)

总回报是历史的，并通过确定所有股息分配(如果有的话)再投资后市值的百分比变化来计算。股息和分配假定按公司股息再投资计划获得的价格进行再投资。总投资回报不能反映销售负荷。

(4)

资产覆盖率等于(一)期末净资产与(B)期末未偿债务之和除以(二)期末未偿债务总额.

总回报是根据股东的时间加权回报率方法计算的，不按年率计算。总回报是在扣除所有与投资有关的费用和运营费用后反映的。根据资本交易的时间不同，股东的回报可能与这些回报不同。对平均股东资本的比率是根据期间内的月平均股东资本计算的。

对平均股东资本的比率是根据期间内的月平均股东资本计算的。与信贷安排相关的支出包括利息支出和递延债务发行成本的摊销。

第九项。变更并与独立注册会计师事务所就会计和财务披露存在分歧

截至2024年6月30日的财年，与公司独立注册会计师事务所RSm US LLP在会计或财务披露方面没有发生任何变化或分歧。

截至2024年6月30日(本报告所述期间结束)，我们，包括我们的首席执行官和首席财务官，评估了我们的披露控制和程序(如1934年法案第13a-15(E)条所定义)的设计和运作的有效性。基于这一评估，我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，得出结论认为我们的披露控制和程序是有效的，并提供了合理的保证，要求在我们的定期美国证券交易委员会备案文件中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于必要披露的决定。然而，在评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必须在评估可能的控制和程序的成本效益关系时运用其判断。

管理层负责建立和维护交易法规则13a-15(F)中定义的对财务报告的适当内部控制，并对截至2024年6月30日的财务报告内部控制的有效性进行评估。财务报告内部控制是指由本公司主要行政人员及主要财务主管或执行类似职能的人士设计或监督，并由本公司董事会、管理层及其他人员实施的程序，以根据公认会计原则就财务报告的可靠性及为外部目的编制财务报表提供合理保证。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(I)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关；(Ii)提供合理保证，以记录必要的交易，以便根据普遍接受的会计原则编制财务报表，并且仅根据授权进行收支；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置我们的资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在编制和列报财务报表方面提供合理的保证。

管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-2013年综合框架》（“COSO 2013”）中规定的标准，对截至2024年6月30日我们对财务报告的内部控制的有效性进行了评估。根据我们的评估，管理层确定我们对财务报告的内部控制已于2024年6月30日生效。根据美国证券交易委员会制定的规则，本年度报告不包括我们的独立注册会计师事务所关于财务报告内部控制的认证报告。

管理层没有发现截至2024年6月30日的季度内，公司财务报告内部控制发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能对公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。

截至2024年6月30日的财政季度，我们没有一位董事或高级职员通过或已终止购买或出售我们证券的任何合同、指示或书面计划，以满足《交易法》规则10 b5 -1（c）或任何“非规则10 b5 -1万亿.ading安排”的肯定性辩护条件。

根据第14 A条，我们将在本财年结束后120天内向SEC提交2024年年度股东大会的最终委托声明。因此，根据表格10-k年度报告的一般指示G（3）省略了第三部分要求的某些信息。只有我们的最终委托声明中专门针对本文所述项目的那些部分才通过引用并入。

第10项要求的信息通过引用并入公司与公司2024年年度股东大会相关的最终委托声明，该声明将在公司财年结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

我们已采用适用于董事、高级管理人员和员工的商业行为和道德准则。本道德准则发布在我们的网站上 www.icmbdc.com. 我们打算在豁免或修订后的四个工作日内通过网站发布披露对本行为准则的任何未来修订或豁免。

第11项要求的信息通过引用并入公司与公司2024年年度股东大会相关的最终委托声明，该声明将在公司财年结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

第12项。保安拥有某些受益所有人和管理层的关系以及相关股东事宜

第12项要求的信息通过引用并入公司与公司2024年年度股东大会相关的最终委托声明，该声明将在公司财年结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

第13项要求的信息通过引用并入公司与公司2024年年度股东大会相关的最终委托声明，该声明将在公司财年结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

第14项要求的信息通过引用并入公司与公司2024年年度股东大会相关的最终委托声明，该声明将在公司财年结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

以下证据作为本报告的一部分提交，或通过参考先前提交给美国证券交易委员会的证据纳入本报告：

根据1934年证券交易法第13或15（d）条的要求，登记人已正式促使以下签署人代表其签署本10-k表格年度报告，并经正式授权。

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人以所示身份和日期签署。


马里兰州	46-2883380
(成立为法团的状况)	(税务局雇主识别号码)

公园大道280号 39这是地板纽约, 纽约	10017
（主要行政办公室地址）	(邮政编码)


每个班级的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
普通股，每股票面价值0.001美元	ICMB	纳斯达克全球精选市场


		页面
第一部分		1

第1项。	生意场	1

第1A项。	风险因素	27

项目1B。	未解决的员工意见	55

项目1C。	网络安全	55

第二项。	特性	56

第三项。	法律程序	56

第四项。	煤矿安全信息披露	56

第二部分		57

第五项。	注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券	57

第六项。	[保留]	59

第7项。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	60

第7A项。	关于市场风险的定量和定性披露	75

第八项。	财务报表和补充数据	77

第九项。	独立注册公共会计师事务所在会计和财务披露方面的变更和免除	116

第9A项。	控制和程序	116

项目9B。	其他信息	116

项目9C。	关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露	116

第三部分		117

第10项。	董事、行政人员和公司治理	117

第11项。	高管薪酬	117

第12项。	某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和有关股东的事项	117

第13项。	某些关系和相关交易，以及董事的独立性	117

第14项。	首席会计师费用及服务	117

第四部分		118

第15项。	展品、财务报表附表	118

签名		121


投资评级1	表现超出预期且风险与原始投资时的预期风险相比仍然有利的投资。
投资评级2	表现符合预期且风险与原始投资时的预期风险相比保持中性的投资。所有新贷款最初评级为2级。
投资评级3	表现低于预期且需要更密切监控但预计不会损失回报或本金的投资。评级为3的投资组合公司可能不遵守其财务契约。


投资评级4	表现远低于预期且风险自初始投资以来大幅增加的投资。这些投资通常是在锻炼中进行的。评级为4的投资是指预计会出现一定回报损失但不会出现本金损失的投资。
投资评级5	表现远低于预期且风险自初始投资以来大幅增加的投资。这些投资几乎总是在锻炼中。评级为5的投资是指预计会出现一定回报和本金损失的投资。


大型加速文件服务器	☐	加速文件管理器	☐

非加速文件服务器	☒ (Do不检查是否是较小的报告公司）	规模较小的报告公司	☐

		新兴成长型公司	☐


	总数的百分比 2024年6月30日的投资组合
商业服务与用品	13.50	%
专业服务	11.22
贸易公司和分销商	9.11
容器和包装	7.34
食品产品	4.79
娱乐	4.77
IT服务	4.70
家用耐用品	4.13
保险	4.01
化学品	3.90
多元化消费服务	3.90
专业零售	3.61
汽车零售	3.08
医疗保健提供者和服务	2.93
消费品分销与零售	2.89
软件	2.73
消费者服务	2.67
纸包装	2.66
建筑与工程	1.99
人力资源与就业服务	1.62
酒店、餐馆和休闲	1.60
电子设备、仪器和零部件	1.43
汽车零部件	1.42
	100.00	%


	截至2024年6月30日					截至2023年6月30日
投资评级	公允价值		% 投资组合		数量投资	公允价值		% 投资组合		数量投资
1	$	18,475,458	10.0	%	3	$	16,538,345	7.5	%	3
2		116,964,511	63.4		35		114,979,324	52.2		32
3		34,035,340	18.4		13		62,588,392	28.4		19
4		2,621,154	1.4		2		13,067,850	6		5
5		12,473,067	6.8		7		12,937,418	5.9		6
总	$	184,569,530	100.0	%	60	$	220,111,329	100.0	%	65


激励费=	100% x预激励费净投资收益（以“追赶”为准）(4)

激励费=	100% x“追赶”+（20.0% x（激励前净投资收益-2.5%））

“追赶”= 2.5% - 2.0%
= 0.5%

激励费=	(100% x 0.5%）+（20.0% x（2.8625% - 2.5%））
= 0.5% +（20.0% x 0.3625%）
= 0.5% + 0.725%
= 0.5725%


一年级：	对公司A进行的2亿美元投资（“投资A”）和对公司B进行的3亿美元投资（“投资B”）

第二年：	投资A以500万美元的价格出售，投资b的公平市值（“FMV”）确定为350万美元

第三年：	投资b的FMV确定为2亿美元

第四年：	投资b以325万美元成交


一年级：	没有一

第二年：	资本利得激励费60万美元-（出售投资A的300万美元实现资本利得乘以20.0%）

第三年：	无-40万美元（20.0%乘以（300万美元累计资本利得减100万美元累计资本折旧））减60万美元（之前在第2年支付的资本利得费）

第四年：	资本利得激励费50，000美元-65万美元（累计实现资本利得325万美元乘以20%）减60万美元（第二年收取的资本利得激励费）


一年级：	对公司A进行的200万美元投资（“投资A”）、对公司B进行的525万美元投资（“投资B”）和对公司C进行的450万美元投资（“投资C”）

第二年：	投资A以450万美元的价格出售，投资b的FMV确定为475万美元，投资C的FMV确定为450万美元

第三年：	投资b的FMV确定为500万美元，投资C以550万美元出售

第四年：	投资b的FMV确定为6亿美元

第五年：	投资b以4亿美元成交


	NAV 每股(1)	结账销售价格(2)		高级版或优惠高销售量至导航(3)	高级版或优惠低销售至导航(3)	分配每股(4)
财政年度结束		高	低
2025年6月30日
第一季度（至 2024年9月24日）	$ *	$3.39	$3.05	* %	* %	$0.12
2024年6月30日
第四季度	5.21	3.55	3.12	(31.86)%	(40.21)%	0.15
第三季度	5.49	3.73	2.99	(32.06)%	(45.54)%	0.15
第二季度	5.48	4.09	3.23	(25.36)%	(41.06)%	0.15
第一季度	5.83	4.35	3.68	(25.47)%	(36.88)%	0.15
2023年6月30日
第四季度	6.09	3.98	3.24	(34.97)%	(46.99)%	0.18
第三季度	6.13	4.23	3.39	(31.00)%	(44.70)%	0.15
第二季度	6.36	4.32	3.42	(32.08)%	(46.23)%	0.15
第一季度	6.47	4.85	3.52	(25.04)%	(45.60)%	0.15
2022年6月30日
第四季度	6.50	5.35	3.75	(17.69)%	(42.31)%	0.15
第三季度	6.93	5.72	5.08	(17.46)%	(26.70)%	0.15
第二季度	7.09	5.70	4.87	(19.61)%	(31.38)%	0.15
第一季度	7.00	6.42	5.30	(8.29)%	(24.29)%	0.15


财政年度结束	分布	宣布的日期	记录日期	支付日期	每股金额
2025年6月30日
第一季度	基座	2024年9月18日	2024年10月16日	2024年11月6日	$0.12
2024年6月30日
第四季度	基座	2024年4月12日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.12
第四季度	补充	2024年4月12日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.03
第三季度	基座	2024年2月8日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.12
第三季度	补充	2024年2月8日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.03
第二季度	基座	2023年11月9日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.12
第二季度	补充	2023年11月9日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.03
第一季度	基座	2023年9月14日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.12
第一季度	补充	2023年9月14日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.03
2023年6月30日
第四季度	基座	2023年5月4日	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.13
第四季度	补充	2023年5月4日	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.05
第三季度	基座	2023年2月2日	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.13
第三季度	补充	2023年2月2日	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.02
第二季度	基座	2022年11月11日	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.13
第二季度	补充	2022年11月11日	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.02
第一季度	基座	2022年8月25日	2022年9月23日	2022年10月14日	$0.15
2022年6月30日
第四季度	基座	2022年5月5日	2022年6月17日	2022年7月8日	$0.15
第三季度	基座	2022年2月3日	2022年3月11日	2022年3月31日	$0.15
第二季度	基座	2021年11月3日	2021年12月10日	2022年1月4日	$0.15
第一季度	基座	2021年8月25日	2021年9月24日	2021年10月14日	$0.15
总					$2.64


	截至6月30日，占总投资组合的百分比
	2024		2023
商业服务与用品	13.50	%	6.51	%
专业服务	11.22		12.83
贸易公司和分销商	9.11		15.98
容器和包装	7.34		5.89
食品产品	4.79		1.95
娱乐	4.77		3.47
IT服务	4.70		10.71
家用耐用品	4.13		3.46
保险	4.01		0.00
化学品	3.90		3.44
多元化消费服务	3.90		3.30
专业零售	3.61		2.34
汽车零售	3.08		1.76
医疗保健提供者和服务	2.93		0.00
消费品分销与零售	2.89		2.75
软件	2.73		6.26
消费者服务	2.67		0.00
纸包装	2.66		0.00
建筑与工程	1.99		0.00
人力资源与就业服务	1.62		0.00
酒店、餐馆和休闲场所	1.60		2.85
电子设备、仪器和零部件	1.43		1.48
汽车零部件	1.42		3.30
机械设备	0.00		4.36
互联网与直销零售业	0.00		4.08
建筑产品	0.00		2.05
能源设备和服务	0.00		1.23
	100.00	%	100.00	%


一年级：	没有一

第二年：	资本收益激励费40万美元- 20.0%乘以200万美元（投资A已实现资本收益250万美元减去投资B未实现资本折旧50万美元）

第三年：	25万美元资本利得激励费(1) - 65万美元（20.0%乘以325万美元（350万美元累计已实现资本收益减去25万美元未实现资本折旧））减第二年收到的40万美元资本收益激励费

第四年：	5万美元资本利得激励费-70万美元（累计实现资本利得350万美元乘以20.0%）减去第2年和第3年支付的65万美元累积资本利得激励费

第五年：	无-45万美元（20.0%乘以225万美元（累计已实现资本收益350万美元减去已实现资本损失125万美元））减第2年、第3年和第4年支付的70万美元累计资本收益激励费(2)


班级和年级	总金额杰出的不包括财政部证券(1)		资产覆盖每单位(2)	非自愿的清算偏好每单位(3)	平均值市场价值每单位(4)
资本一循环融资
截至2024年6月30日的财年	$43,000,000	(5)	$4,383	—	不适用
截至2023年6月30日的财年	$71,900,000	(5)	$3,133	—	不适用
截至2022年6月30日的财年	$84,000,000	(5)	$2,864	—	不适用
瑞银融资机制
截至2021年6月30日的财年	$102,000,000	(6)	$2,567	—	不适用
截至2020年6月30日的财年	$132,000,000	(6)	$2,200	—	不适用
截至2019年6月30日的财年	$133,026,670	(6)	$2,329	—	不适用
截至2018年6月30日的财年	$119,823,000	(6)	$2,431	—	不适用
截至2017年6月30日的财年	$102,000,000		$2,666	—	不适用
截至2016年6月30日的财年	$132,478,329	(7)	$2,229	—	不适用
截至2015年6月30日的财年	$150,847,459	(7)	$2,306	—	不适用
花旗循环融资(8)
截至2021年6月30日的财年	$—		不适用	—	不适用
截至2020年6月30日的财年	$—		不适用	—	不适用
截至2019年6月30日的财年	$—		不适用	—	不适用
截至2018年6月30日的财年	$—		不适用	—	不适用
截至2017年6月30日的财年	$—		不适用	—	不适用
2023年到期的6.125厘债券(9)
截至2021年6月30日的财年	$—		$—	—	$—
截至2020年6月30日的财年	$51,375,000		$5,674	—	$926
截至2019年6月30日的财年	$34,500,000		$8,969	—	$1,012
2026年到期的4.875厘债券(10)
截至2024年6月30日的财年	$65,000,000		$2,900	—	不适用
截至2023年6月30日的财年	$65,000,000		$3,466	—	不适用
截至2022年6月30日的财年	$65,000,000		$3,701	—	不适用
截至2021年6月30日的财年	$65,000,000		$4,027	—	不适用


	2024年6月30日		2023年6月30日
资产
非受控、非附属投资，按公允价值计算（摊销成本 $189,319,8021美元和1美元219,319,251，分别)	$	181,948,376	$	210,150,018
附属投资，按公允价值计算（摊销成本为美元15,149,238和 $23,979,565，分别)		2,621,154		9,961,311
投资总额，按公允价值计算（摊销成本为美元204,469,0401美元和1美元243,298,816, (分别为)		184,569,530		220,111,329
现金		158,768		1,093,758
现金，受限		4,950,036		8,057,458
应收本金		50,609		93,581
应收利息		1,301,516		2,041,877
应收实物付款利息		66,625		46,088
长期应收账款		631,667		—
应收托管		97,173		—
其他应收账款		—		1,050
预付费用和其他资产		411,821		361,719
总资产	$	192,237,745	$	231,806,860
负债
应付票据：
循环信贷安排	$	43,000,000	$	71,900,000
2026年应付票据		65,000,000		65,000,000
递延债务发行成本		(1,654,870)		(1,220,556)
未摊销折扣		(124,443)		(195,553)
应付票据，净额		106,220,687		135,483,891
应为购买的投资支付		7,425,000		1,795,297
应付股息		—		2,590,520
应付的基于收入的激励费用		128,876		576,023
应付基本管理费		816,777		906,218
应付利息		1,950,925		2,293,766
应付董事费用		—		15,755
应计费用和其他负债		685,271		445,082
总负债		117,227,536		144,106,552

承付款和或有事项(见附注6)

净资产
普通股，面值$0.001每股收益(100,000,000授权的股份和14,403,752 和14,391,775 分别已发行股份和已发行股份）		14,404		14,392
额外实收资本		203,103,263		203,327,714
可分配收益(亏损)		(128,107,458)		(115,641,798)
净资产总额		75,010,209		87,700,308
总负债和净资产	$	192,237,745	$	231,806,860


	截至6月30日止年度，
	2024		2023		2022
投资收益：
利息收入
非控制、非附属投资	$	20,271,776	$	23,822,181	$	22,641,798
附属投资		12,451		(20,611)		29,813
利息收入总额		20,284,227		23,801,570		22,671,611
实物支付利息收入
非控制、非附属投资		2,028,744		1,250,169		102,720
附属投资		77,680		70,070		208,470
实物支付利息收入总额		2,106,424		1,320,239		311,190
股息收入
非控制、非附属投资		54,138		101,755		—
附属投资		—		—		296,126
股息收入总额		54,138		101,755		296,126
实物支付股息收入
非控制、非附属投资		784,854		691,972		282,952
附属投资		—		—		—
实物支付股息收入总额		784,854		691,972		282,952
其他费用收入
非控制、非附属投资		648,659		768,617		868,727
附属投资		—		—		759
其他费用收入总额		648,659		768,617		869,486
总投资收益		23,878,302		26,684,153		24,431,365
费用：
利息开支		8,606,309		8,413,409		6,633,587
基地管理费		3,800,693		4,201,394		4,594,588
基于收入的激励费用		(72,942)		401,597		(348,670)
税款费用拨备		267,150		294,330		270,618
专业费用		1,239,122		984,290		1,302,513
顾问分配行政费用		1,360,194		966,045		1,247,205
递延债务发行成本摊销		576,475		693,333		621,111
原发行折扣摊销- 2026年票据		71,110		71,110		71,110
保险费		479,502		506,963		512,347
董事酬金		294,907		302,500		302,500
保管人和管理人费用		316,128		292,267		334,214
其他费用		713,789		516,160		446,330
总费用		17,652,437		17,643,398		15,987,453
免除基本管理费		(365,225)		(387,311)		(480,032)


独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID：49)	78
截至2024年6月30日和2023年6月30日的资产和负债合并报表	80
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的合并运营报表	81
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度净资产变动综合报表	82
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度现金流量综合报表	83
截至2024年6月30日的综合投资计划	84
截至2023年6月30日的综合投资计划	88
财务报表合并注释	92


投资 *(1)(2)		行业	利率	初始收购日期	到期日	本金/股份(3)		摊销成本		公允价值		% 净资产
非受控/非关联投资
高级有担保的第一优先权债务投资
4L科技公司		电子设备、仪器和零部件	300万 S + 9.50% + 1.68% PIk（1.00%楼层）	2/4/2020	6/30/2025	$	1,151,858	$	1,151,858	$	1,220,970	1.63	%
ALCV买方公司	(10)	专业零售	300万 S + 6.75% (1.00地板%）	3/1/2021	4/15/2026		5,000,000		4,968,582		4,687,500	6.25	%
AMCP Clean Acquisition Company，LLC	(10)	酒店、餐馆和休闲	300万 S + 5.00% (0.50地板%）	2/27/2024	6/15/2028		2,992,500		2,950,295		2,947,612	3.93	%
美国汽车拍卖集团有限责任公司	(10)	汽车零售	300万 S + 5.00% (0.75%楼层）	4/12/2023	12/30/2027		5,692,366		5,395,211		5,678,135	7.57	%
American Nuts Holdings，LLC -定期贷款A	(10)	消费品分销与零售	300万 S + 9.75% PIk（1.00地板%）	4/4/2022	4/10/2026		4,494,842		4,494,842		4,225,151	5.63	%
American Nuts Holdings，LLC -定期贷款B	(9)(10)	消费品分销与零售	300万 S + 11.75% PIk（1.00地板%）	4/4/2022	4/10/2026		4,600,689		1,427,117		1,116,748	1.49	%
美国电话会议服务有限公司（删除/b/a Premiere Global Services，Inc.）- 左轮手枪	(6)(9)	软件	P + 5.50% (1.00%楼层）	5/6/2016	4/7/2023		1,736,618		1,736,618		—	—	%
阿梅里特	(10)	商业服务与用品	100万 S + 7.00% (2.00%楼层）	12/13/2023	12/24/2025		7,425,000		7,301,918		7,350,750	9.80	%
Arborworks Acquisition LLC -恢复定期贷款（收回）	(10)	商业服务与用品	100万 S + 6.50% PIk（1.00地板%）	11/24/2021	11/6/2028		1,999,641		1,999,641		1,919,656	2.56	%
Arborworks Acquisition LLC -左轮手枪（新）	(4)	商业服务与用品	15.00%PIK	11/6/2023	11/6/2028		1,011,689		1,011,689		1,011,689	1.35	%
Asurion，LLC	(10)	保险	300万 S + 4.00%	6/13/2024	8/21/2028		7,480,964		7,406,155		7,406,155	9.87	%
公理全球公司	(10)	消费者服务	100万 S + 4.75% (0.75地板%）	9/12/2023	10/1/2026		4,948,187		4,891,149		4,923,445	6.56	%
美国生物计划公司- 优先定期贷款	(10)	容器和包装	300万 S + 10.00% (4.00地板%）	2/28/2023	3/8/2027		3,367,275		3,420,188		3,602,984	4.80	%
美国生物计划公司- 收回定期贷款	(3)(10)	容器和包装	300万 S + 4.75% + 3.50% PIk（4.00地板%）	3/8/2023	3/8/2028		5,844,496		5,595,919		5,712,995	7.62	%
CareerBuilder，LLC	(9)(10)	专业服务	100万 S + 2.50% + 4.25% PIk（1.00地板%）	7/27/2017	7/31/2026		5,924,347		5,177,709		2,525,025	3.37	%
聪鲁克斯集团有限责任公司	(10)	建筑与工程	300万 S + 5.75% (0.75地板%）	9/27/2023	5/3/2029		3,959,596		3,910,347		3,662,626	4.88	%
Crafty Apes，LLC	(10)(13)	娱乐	100万 S + 9.25% PIk（1.00地板%）	12/23/2021	11/1/2025		9,250,602		8,832,319		8,811,199	11.75	%
危机预防研究所公司	(10)	人力资源与就业服务	300万 S + 4.75% (0.50地板%）	4/3/2024	4/9/2031		3,000,000		2,985,281		2,985,000	3.98	%
Easy Way Leisure Corporation	(10)	家用耐用品	300万 S + 7.50% + 2.00% PIk（1.00地板%）	8/2/2021	1/15/2026		7,625,716		7,582,340		7,625,716	10.17	%
Flatworld中级公司	(4)(10)	IT服务	300万 S + 7.00% (1.00地板%）	10/3/2022	10/1/2027		2,233,784		2,201,362		2,183,524	2.91	%
Fleetprise Inc.	(10)	贸易公司和分销商	100万 S + 4.50% (0.50地板%）	9/27/2023	9/29/2028		2,977,500		2,949,229		2,962,612	3.94	%
INW Manufacturing，LLC	(10)	食品产品	300万 S + 5.75% (0.75地板%）	5/5/2021	3/25/2027		4,312,500		4,243,162		3,967,500	5.29	%
Klein Hersh，LLC	(3)(9)(10)(11)	专业服务	300万 S + 4.63% + 6.45% PIk（0.50地板%）	4/21/2022	4/27/2027		11,645,948		9,684,970		5,581,240	7.44	%
LABL，Inc.	(10)	纸包装	100万 S + 5.00% (0.50地板%）	9/27/2023	10/30/2028		4,964,428		4,922,427		4,914,784	6.55	%


投资组合公司	投资类型(a)	2023年6月30日价值		总增加量(b)		毛额削减 (c)		已实现净收益(亏损)		未实现净收益(亏损)		2024年6月30日价值		计入收入的利息或股息金额(d)
1888工业服务有限责任公司	高级有担保第一次扣押定期贷款A（300万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00%PIK)	$	1,477,807	$	—	$	—	$	(5,911,230)	$	4,433,423	$	—	$	—
	高级担保第一优先保留期贷款C（300万伦敦银行间同业拆借利率+ 5.00%)		630,870		—		(302,116)		(328,754)		—		—		—
	左轮手枪（300万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00%)		591,359		—		(2,365,434)		—		1,774,075		—		12,451
	普通股权(e)		—		—		—		—		—		—		—
Techniplas Foreign Holdco LP	高级担保第一保留定期贷款（10.00%PIK)		827,410		77,207		—		—		(394,806)		509,811		77,680
	普通股(e)		6,433,865		—		—		—		(4,322,522)		2,111,343		—
		$	9,961,311	$	77,207	$	(2,667,550)	$	(6,239,984)	$	1,490,170	$	2,621,154	$	90,131


投资组合公司	投资类型(a)	2022年6月30日价值		毛增加(b)		毛额削减(c)		已实现净收益(亏损)		未实现净收益(亏损)		2023年6月30日价值		计入收入的利息或股息金额(d)
1888工业服务有限责任公司	高级有担保第一次扣押定期贷款A（300万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00%PIK)	$	1,477,807	$	—	$	—	$	—	$	—	$	1,477,807	$	—
	高级担保第一优先保留期贷款C（300万伦敦银行间同业拆借利率+ 5.00%)		678,820		—		(47,950)		—		—		630,870		(20,611)
	左轮手枪（300万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00%)		556,152		140,826		—		—		(105,619)		591,359		—
	普通股权（e）		—		—		—		—		—		—		—
Techniplas Foreign Holdco LP	高级担保第一保留定期贷款（10.00%PIK)		931,265		70,051		—		—		(173,906)		827,410		70,070
	普通股（e）		7,002,759		421,396		—		—		(990,290)		6,433,865		—
		$	10,646,803	$	632,273	$	(47,950)	$	—	$	(1,269,815)	$	9,961,311	$	49,459


2024	$	—
2025		—
2026		108,000,000
长期债务总额	$	108,000,000


已宣布	净日	记录日期	支付日期	量	本财季
2023年9月14日	2023年10月11日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.1500	2024年1月
2023年11月9日	2023年12月13日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.1500	2024年第2届
2024年2月8日	2024年3月14日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.1500	2024年第三届
2024年4月12日	2024年5月25日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.1500	2024年第四届


投资	无资金支持承诺		公平价值		每年一次不使用收费	期满日期
Arborworks Acquisition LLC -左轮手枪（新）		230,547		—	—	11/6/28
Flatworld中级公司-左轮手枪		567,568		—	0.50%	10/1/27
南海岸码头有限责任公司-左轮手枪		967,742		—	0.50%	12/10/26
未筹措资金的承付款总额	$	1,765,857	$	—


	截至该年度为止 6月30日，
	2024		2023		2022
基地管理费	$	3,800,693	$	4,201,394	$	4,594,588
免除基本管理费		(365,225)		(387,311)		(480,032)
基于收入的激励费用		(72,942)		401,597		(348,670)
放弃基于收入的激励费用		—		—		—
资本利得费		—		—		—
顾问分配行政费用		1,360,194		966,045		1,247,205
附属公司净支出总额	$	4,722,720	$	5,181,725	$	5,013,091


	截至6月30日，		截至6月30日，
	2024		2023
应由附属公司支付	$	—	$	—
应收附属公司总金额	$	—	$	—

应付基本管理费	$	816,777	$	906,218
应付的基于收入的激励费用		128,876		576,023
应付资本利得费		—		—
从应付顾问中分配行政费用(1)		52,874		172,308
应付附属公司的总金额	$	998,527	$	1,654,549


税收成本	$	204,297,727
未实现增值总额		9,137,901
未实现折旧总额		(28,865,596)
未实现投资折旧净额	$	(19,727,695)


税收成本	$	243,126,654
未实现增值总额		7,371,220
未实现折旧总额		(30,386,545)
未实现投资折旧净额	$	(23,015,325)


	页面
独立注册会计师事务所报告	78
截至2024年6月30日和2023年6月30日的合并资产负债表	80
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度的合并经营报表	81
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度合并净资产变动表	82
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度的合并现金流量表	83
截至2024年6月30日的合并投资计划	84
截至2023年6月30日的合并投资计划	88
财务报表合并注释	92


3.1	修订条款和重述条款(1)

3.2	修订条款(4)

3.3	附例(1)

4.1	股票证书的格式(1)

4.2	基础契约，日期为2018年7月2日，注册人和美国银行全国协会之间(2)

4.3	第一份补充契约，日期为2018年7月2日，由注册人和美国银行全国协会提供，与2023年到期的6.125%债券有关(3)

4.4*	证券说明

4.5	第二次补充契约，日期为2021年3月31日，由注册人和美国银行全国协会签署，与2026年到期的4.875%债券有关(11)

4.6	2026年到期的4.875厘债券的全球票据格式(11)

10.1	注册人和CM Investment Partners LLC之间的投资咨询协议，日期为2019年8月30日(4)

10.2	注册人和CM Investment Partners LLC之间的管理协议，日期为2019年8月30日(4)

10.3	股息再投资计划的格式(5)

10.4	登记人和美国银行全国协会之间的托管协议，日期为2017年8月31日(6)

10.5	商标许可协议，由注册人和CM Investment Partners LLC签署，日期为2019年8月30日(4)

10.6	注册人与董事之间及注册人与董事之间的赔偿协议格式(1)

10.7	注册人和某些股东之间的注册权协议，日期为2013年12月17日(5)

10.8	由CM SPV和CM Investment Partners LLC修订和重新签署的抵押品管理协议，日期为2017年2月28日(7)

10.9	注册人和CM SPV之间的出资协议，日期为2019年6月21日(7)

10.10	总回报掉期交易确认函协议，日期为2019年6月21日，由瑞银和注册人就A-R类债券达成(7)

10.11	瑞银和注册人于2019年6月11日签署的全球主回购协议(GMRA)(7)

10.12	CM SPV和CM Finance Inc.于2019年6月21日签署的A-2类票据认购协议(7)

10.13	CM SPV与UBS Securities LLC于2019年6月21日签订的A-2类票据配售代理协议(7)

10.14	第二次修订和重述的循环信用票据协议，日期为2019年6月21日，由Cm SPV和美国银行全国协会签署(7)

10.15	注册人与Investcorp BCD Holdings Limited签订的日期为2019年6月26日的股票购买和交易协议(8)


10.16	本公司与Investcorp BDC Holdings Limited于2019年8月28日签署的相互购买协议豁免及协议(4)

10.17	本公司与Investcorp BDC Holdings Limited于2020年3月9日签署的第二份相互购买协议豁免及协议(9)

10.18	本公司、CM SPV、瑞银和美国银行全国协会作为循环信用票据代理和受托人，于2020年9月30日第三次修订和重新签署了循环信用票据协议(10)

10.19	第八个补充契约，附第八个修订和重新修复的契约，日期为2020年9月30日，由CM SPV和美国银行全国协会提供，并在两者之间(10)

10.20	本公司与瑞银集团根据GMRA于2020年9月30日就A-1类票据作出的修订确认(10)

10.21	根据GMRA修订并重新确认本公司与瑞银之间于2020年9月30日就A-4类票据所作的确认(10)

10.22	贷款、证券和投资管理协议，日期为2021年8月23日，由CM Investment Partners LLC、Investcorp BDC SPV作为借款人、每个贷款人不时作为借款人、Capital One作为行政代理、对冲交易对手、Swingline贷款人和安排人以及富国银行(Wells Fargo Bank)作为抵押品托管人(12)

10.23	作为买方的Investcorp BDC SPV和作为卖方的公司之间的买卖协议，日期为2021年8月23日(12)

10.24	公司作为质权人，以第一资本公司为行政代理人，与公司签订的质押协议，日期为2021年8月23日(12)
10.25	《贷款、证券和投资管理协议第二修正案》，日期为2022年11月18日，由CM Investment Partners LLC作为投资管理人，Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC作为借款人，每一方贷款人，Webster Bank，N.A.和Capital One作为行政代理、Swingline贷款人和安排人(13)
10.26	贷款、证券和投资管理协议第三修正案，日期为2023年6月14日，由Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC，作为借款人，作为借款人，Capital One，National Association，作为行政代理，Swingline贷款人和安排人，Wells Fargo Bank，National Association，作为抵押品托管人，以及CM Investment Partners，LLC，作为抵押品管理人(14)
10.27	《贷款、证券和抵押品管理协议第四修正案》，日期为2024年1月17日，由投资者信用管理公司BDC SPV，LLC作为借款人，借款人一方Capital One，National Association作为行政代理、Swingline贷款人和安排人，Wells Fargo Bank，National Association作为抵押品托管人，CM Investment Partners LLC作为抵押品管理人(15)

14.1	注册人道德守则(1)

19.1*	关于内幕交易的政策声明
21.1	注册人的子公司： CM Finance SPV Ltd.(开曼群岛) Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC(特拉华州)

31.1*	根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14条对首席执行官的证明

31.2*	根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14条对首席财务官的证明

32.1*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官的认证

32.2*	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条对首席财务官进行认证
97.1*	退还政策
101.INS	内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH	嵌入Linkbase文档的内联XBRL分类扩展架构
104	封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中)


		INVESTCORP CREDID SEMENT BCD，Inc.

日期：2024年9月25日		/s/ Suhail A.谢赫
		苏海尔·A谢赫董事、总裁和首席执行官

日期：2024年9月25日		/s/岑华
		岑华首席财务官 (首席会计和财务官)