錯誤 2024-10-16 0001385849 energy fuels inc 0001385849 2024-10-16 2024-10-16

美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
___________________________

表格 8-K

目前報告
根據《1934年證券交易法》第13條或第15(d)條規定

報告日期（最早報告事件日期）： 2024年10月16日

Energy Fuels Inc.
（依憑章程所載的完整登記名稱）

安大略省 001-36204 98-1067994
(成立的州或其他地區) (委員會 (IRS雇主
(公司註冊地) 文件號碼) 識別號碼)

聯合大道225號，600套房
 Lakewood, 科羅拉多州, 美國 80228
 （總部地址）（郵政編碼）

註冊者的電話號碼，包括區域號碼: (303) 974-2140

不適用
（如果自上次報告以來更改了前名或前地址）

如下方框表示，如表8-K記錄同時滿足在以下條款下登記人的提交要求：

☐ 根據《證券法》第425條條款（17 CFR 230.425）的書面通信

☐ 根據《交易法》第14a-12條條款（17 CFR 240.14a-12）的招股材料

☐ 根據《交易法》第14d-2（b）條條款（17 CFR 240.14d-2（b））的發行前通信

☐ 根據《交易法》第13e-4（c）條條款（17 CFR 240.13e-4（c））的發行前通信

根據法案第12(b)條規定註冊的證券：

每種類別的名稱   交易符號   每個註冊交易所的名稱
Common shares, no par value   UUUU   紐交所美國有限責任公司
    energy fuels   多倫多證券交易所

請在核對標記中選中，表明登記人是根據《1933年證券法》第405條規定（本章第230.405條）或《1934年證券交易法》第120億2條規定（本章第2401.2億-2條）的新興增長型企業。

新興成長型公司 ☐

如果是新興成長型企業，在符合任何依據證券交易法第13(a)條所提供的任何新的或修改的財務會計準則的遵循的延伸過渡期方面，是否選擇不使用核准記號進行指示。☐

解說說明

根據先前報導的 ， 於2024年10月3日的8-k表格中報告的最新資料 （"結案8-K")，EFR Australia Pty Ltd（energy fuels，為能源燃料公司的全資附屬公司（「權益代理“或者”energy fuels“或者”我們“或者”我們“或者”我們的"),完成對所有已全額支付普通股（"的收購交易")的Base Resources Limited（"Base Resources")於2024年10月2日（"實施日期根據2024年4月21日由公司、EFR和Base Resources（"委員會、EFR和Base Resources之間簽訂的方案執行協議印地語").

根據2024年10月3日提交的8-k表格，在8-k表格的2.01條項所要求的Base Resources收購完成的相關細節，以及提交了Regulation S-X所要求的財務報表和資料後，公司隨後在2024年10月8日提交了另一份8-k表格，提供了Base Resources收購完成的相關詳細資料，這是8-k表格的3.02和5.02條項所要求的（與2024年10月3日的8-k表格一起，簡稱為“收購表格”）收購8-K表格。該8-k表格應與Closing Forms 8-k一同閱讀。

這份8-k表格的目的是為了補充公司對於交易後營運的重要披露。

項目8.01。 其他活動。

此項8.01條所披露的內容並未被公司以前提交過。本披露旨在補充而非取代公司以前的披露，除非此8-k表格明確修改。因此，應該將此8.01條中的披露與公司以前的披露一併閱讀，包括公司截至2023年12月31日年度報告中的披露，經修訂的「FY23 10-K表格」，以及公司截至2024年3月31日和6月30日季度報告中的披露。

關於前瞻性陳述的警語

此8-k表格包含「前瞻性陳述」和「前瞻性資訊」，這些陳述可能涵蓋但不限於下列內容：不謀尋常的成果和我們未來營運的進展；計劃的勘探；我們物業的開發；關於我們業務的計劃，如根據提高的鈾價格調整我們鈾業務的拓展，我們的稀土元素（「REE美國。」）和加拿大證券法律（總稱為「我們沒有也不承擔任何公開更新任何前瞻性陳述以反映後續事件或情況的義務，除非法律或法規另有規定。」），這些可能包括但不限於公司的聲明：關於未來時期我們營運的預期結果和進展；計劃中的勘探；我們物業的開發；關於我們業務的計劃，如為了應對改善的鈾價格而加大我們鈾業務的投入，我們的稀土元素（REE包括肯亞的Kwale重礦物沙（"HMS）項目、馬達加斯加的Toliara重礦物沙和REE（"Kwale項目），澳洲的Donald重礦物沙和REE合資項目（"Toliara項目），澳洲的Donald重礦物沙和REE合資項目Donald項目）和巴西南巴伊亞HMS和REE項目（"巴伊亞項目）以及我們計劃在猶他州的White Mesa廠將商業分離稀土元素的能力發展（White Mesa廠集團Mill）；與我們在該廠對放射性同位素的潛在回收相關的計劃，用於生產靶向α療法（TAT醫療治療；有關收購其他礦業物業的任何計劃；與我們鈾、鈾 / 钒和 / 或HMS物業之任何生產擴張或運營持續相關的任何計劃；歷史資源和儲量估算；生產估算；許可證的維護和更新；預期與馬達加斯加政府就托利阿拉項目達成具約束力協議的期望；以及有關未了訴訟結果的預期。這些聲明涉及根據未來結果預測、尚未確定金額的估算和管理層假設的分析和其他信息。


任何表達或涉及與預測、期望、信念、計劃、預測、目標、日程表、假設、未來事件或業績相關的陳述（通常但並非總是使用“期望”或“不期望”、“預期”、“可能”、“預算”、“排定”、“預測”、“打算”、“預期”或“不預料”、“繼續”、“計劃”、“估算”或“相信”等詞語或短語，或表明某些行動、事件或結果“可能”或“可能”將採取、發生或實現）不屬於歷史事實的陳述，可能屬於前瞻性陳述。

前瞻性陳述基於管理層在作出此類陳述之日期的意見和估計。我們相信這些前瞻性陳述所反映的期望是合理的，但不能保證這些期望將被證明是正確的，應當不會過分依賴此年度報告中包含的、或被引用入本年度報告的前瞻性陳述。

1

讀者應該警惕，依賴這些前瞻性陳述以創造任何法律權利是不合理的，而前瞻性陳述不保證並且可能涉及已知和未知的風險和不確定性，實際結果可能會有所不同（且可能會有實質差異），並且目標和策略可能因各種因素而有所不同或改變，比如：全球經濟風險，如大流行病的發生，政治動盪或戰爭；與國家安全至關重要的關鍵性和其他高度敏感礦產資源有關的網絡安全風險；與我們的鈾、鈾 / 钒和HMS礦山的重新啟動和後續運作有關的風險等。RE碳酸鹽分離的稀土氧化物和計劃擴張此類生產，以及與在巴西我們Bahia項目的開發和勘探相關的風險；與公司在TAt倡議中使用放射性同位素的潛在回收相關的風險；國際潛在礦產收購相關的風險，包括地緣政治考慮；回應特殊利益團體壓力或其他情況而我們在運作中受到的監管要求增加的風險；以及勘探、開發、運營、關閉和礦產物業及處理和回收設施的修復中普遍遇到的風險。展望性陳述將受到多種已知和未知風險、不確定因素和其他可能導致實際事件或結果與展望性陳述有所不同的因素的影響，包括但不限於以下風險，這些風險是在公司的FY23表格10-K中披露的風險因素的附加和補充：

• 未能完成和整合提議的收購，和/或錯誤評估已完成收購或我們在Bahia項目、Donald項目和Base Resources（擁有Toliara項目）的礦物特許的價值或相關風險，以及任何未來的收購；

• 與HMS濃縮物價格水平波動相關風險（"HMC）以及其組分的價格，包括鈦鐵礦、金紅石、鈦和鋯的價格，這可能會影響計劃生產水平或我們Bahia項目、Toliara項目、Donald項目和公司可能收購或參與的任何其他HMS項目的HMC和獨居石生產的可行性，這可能會影響RE碳酸鹽、分離的稀土氧化物和任何其他稀土元素增值產品生產的獨居石供應。

以下信息涉及公司目前已知可能對其財務狀況產生重大影響的展望和情況。未來可能會出現管理層目前未預見的其他因素，這可能會提出額外風險，包括公司目前認為不重要的風險。公司現有和潛在股東在做投資決策時應仔細考慮這些風險因素，並將其與FY23表格10-k中包含的風險因素相結合。

我們未能成功應對下述任何風險和不確定因素可能對我們的業務、財務狀況和/或營運結果產生重大不利影響，我們普通股的交易價格可能會波動幅度很大。我們無法向您保證我們已經或將成功或完全應對這些風險或其他可能影響我們業務的未知風險。

市場、行業及其他數據

此8-k表格包含有關我們行業、業務和我們產品市場的估計、預測和其他信息。基於估計、預測、投影、市場研究或類似方法的信息固有地受到不確定性的影響，實際事件或情況可能與此信息中所假定的事件和情況有實質差異。除非另有明確說明，我們從我們自身內部估計和研究，以及市場研究公司和其他第三方、行業和一般出版物、政府數據等編制的報告、研究調查、研究和類似資料獲得此行業、業務、市場和其他數據。

2

風險因素

與我們業務相關的風險

採礦、提取、回收、加工、建設、開發和勘查活動在很大程度上依賴於充足的基礎設施。

可靠的道路、橋樑、電力來源和供水是影響現有和計劃操作的資本和運營成本的重要決定因素。對於Toliara項目、Donald項目和Bahia項目，將需要建立新的基礎設施來支持活動。然而，異常或不時發生的天氣現象，包括乾旱、洪水、破壞、政府和/或其他對維護或提供這種基礎設施的干預可能不利影響我們的運營活動、財務狀況和營運結果。

與我們稀土事業相關的風險

我們的稀土元素活動存在著一些潛在風險，其中包括以下修訂風險：

達到和保持足夠的磷灰石料供應用於工廠處理的風險。儘管公司已經收購了Bahia項目，但目前處於勘探和許可階段，並非運營礦山。相同的情況也適用於Toliara項目和Donald項目，儘管Toliara項目處於更進階的階段。因此，公司目前並沒有自己的運作的含磷灰石礦山(s)，並完全依賴目前的合同安排進行稀土元素原料供應。無法保證公司將能夠以合適價格長期確保足夠的磷灰石供應，或者Bahia項目、Toliara項目或Donald項目將被開發成運作的含磷灰石礦山。此外，公司可能需要支付的磷灰石砂價格不僅受商業因素影響，還受外國政策和/或外國國有企業影響的風險。我們將評估對其他礦山或資源物業的潛在收購以及與礦山或資源物業擁有者進行合資，但無法保證任何此類收購或合資能夠以可接受條件實現。此外，如果公司需要購買磷灰石礦源並依賴位於美國以外的稀土元素分離設施，我們可能會與位於中國或其他可能更接近礦源和/或稀土元素分離設施的處理設施相比，處於較高的運輸成本劣勢。

我們可能需要不時從額外的融資來實施我們的商業和戰略計劃。

勘探、建造、開發和收購礦產物業以及礦山和其他設施的持續運作，包括Toliara項目、Donald項目和Bahia項目，需要大量資本，可能依賴我們通過合資、債務融資、股權融資和/或其他方式獲取融資。因此，我們可能需要進一步的資本來利用進一步的機會或收購。我們的財務狀況、一般市場狀況、波動的稀土元素、HMC、鈾和釩市場、波動的利率、針對我們的法律索賠、對我們業務或運營的重大干擾，或其他因素可能會使為擴展礦業活動或利用收購機會而獲得融資變得困難。此外，信貸市場的波動可能由於對相關利率標準的增加價差，而增加與債券工具相關的成本，或可能影響我們或我們尋求與之做生意的第三方機構訪問這些市場的能力。持續波動的股權市場，特別是包括能源和商品市場，可能會由於低股價而增加與股票融資相關的成本，並可能需要我們提供更高的折扣和其他價值（例如，認股權證）。無法保證我們將成功獲得所需的融資，以及在需要時以可接受的條件獲得，或根本不獲得。

我們需承擔與拆除和修復我們物業相關的成本。

只要我們持有並擔任Mill、Kwale Operations、尼克爾斯牧場項目和眾多位於美國、巴西、非洲和其他地方的稀土、重稀土、鈾、鈾/釩、稀土和HMS項目等設施的所有者和營運商，以及某些其他位於美國、巴西、非洲及其他地方的許可、建設、開發和勘探物業，我們有義務在某些預先確定的標準達成時，使用密切監控和精心開發批准的方法最終恢復或參與恢復我們的物業。我們在美國的修復義務已經獲得保證，並且已經預留現金和其他資產來擔保部分，但並非全部，已保證的金額。儘管我們的財務報表將記錄資產退役義務的負債，而保證要求一般會被相應的監管機構定期評估，但無法保證或擔保最終的拆修義務成本不會超出預估將提供於我們財務報表的負債。此外，如果保證的金額未完全抵押，我們將需要提供額外現金來履行我們的拆修義務。

3

我們位於美國的物業拆除計劃已向相應的監管機構提交。這些監管機構已經就拆除計劃的概念進行了接受，而並非根據詳細的效能預測，這尚待生成。隨著時間的流逝，對拆除計劃的進一步監管審查可能導致額外的拆除要求、相關成本以及要求提供額外的財務保證，包括當我們的物業接近或開始進入拆除時。無法預測未來監管機構可能要求的拆除和恢復（以及相關的財務保證）的水平。Kwale Operations的拆除和復原計劃已向肯尼亞國家環境管理局提交，並獲得了在2024年9月25日提供進行的批准。雖然Base Resources的財務報表為Kwale Operations的此拆除和復原的估計成本提供了擔保，但無法保證最終的拆除和復原成本不會超出財務報表中提供的估計負債。

我們面臨在外國司法管轄區進行業務所產生的加劇風險，可能對我們的運營、流動性和/或財務狀況產生重大不利影響。

公司在外國司法管轄區進行業務遇到許多風險（包括巴西、澳大利亞和非洲），如政治不穩定性增加的風險，資產徵用，業務中斷，增加的稅收，進出口管制，對特許和合同的單方修改。我們同時面臨在外國經營所帶來的典型風險，包括：來自新商業環境帶來的不同市場和經濟力量，新競爭對手和不同消費者偏好；與在當地地區佔有一席之地的本地供應商打交道；在新市場建立品牌知名度和信任的需求；不同的客戶和供應商人口統計資料；語言和文化障礙；極端天氣事件和自然災害可能對供應物流和其他因素帶來持續的商業風險；外國法律系統的附加要求；外國稅收要求的影響；需遵守外國法規和運營合規要求；需遵守與合同可執行性有關的外國法律系統；需及時了解並遵守不斷變化的法律和法規；現有法律的不一致適用；社會動蕩；與本國競爭對手相比的購買力平價的不足。這些風險之中的任何一項都可能對我們的運營、流動性和/或財務狀況產生重大不利影響。

我們在美國和加拿大以外的業務運作需要遵守一系列美國、加拿大和國際法規，違反這些法規可能對我們的業務、綜合營運結果和綜合財務狀況產生重大不利影響。

我們在美國和加拿大以外的業務需要遵守許多美國、加拿大、澳大利亞、非洲和其他國際法規。例如，我們在美國和加拿大以外的國家的業務受制於美國外國腐敗行為法（"FCPA），該法禁止美國公司及其代理人和員工向外國官員提供任何有價值的東西，以影響這些人在他們的官方職能上的任何行為或決定，以幫助取得或保留業務，直接為任何個人或公司實體獲得業務，或者獲取任何不正當利益，以及加拿大外國公職人員腐敗行為法（"CFPOA），這是與FCPA相當的加拿大法律。我們的活動存在員工、代理人或合資企業合夥人可能未經授權而支付或提出支付的風險，這可能違反反腐法律，即使某些當事方並不受我們控制。我們設有內部控制政策和程序，並對FCPA和CFPOA進行額外培訓和合規計劃。然而，我們不能保證我們的政策、程序和計劃總是保護我們免受員工或代理人犯下的魯莽或犯罪行為的損害。我們還面臨員工、合資企業合作夥伴及美國以外代理人可能未能遵守其他適用法律的風險。違反反腐法律的指控可能導致內部、獨立或政府調查。違反反腐法律可能導致嚴厲的刑事或民事制裁，我們可能面臨其他責任，這可能對我們的業務、合併營運結果和合併財務狀況造成重大不利影響。

4

公司在某些營運的國外司法管轄區可能面臨稅務風險，我們可能被徵收意外稅款，這可能對我們的財務狀況產生重大不利影響。

我們在巴西、澳大利亞和非洲等外國司法管轄區的業務和營運可能會增加我們對突然稅收變化的敏感性。這些司法管轄區的稅收法律復雜，受相關稅務機構不同的解釋和應用影響，並在日常業務中可能會發生變化和修訂。對我們徵收的任何意外稅收都可能對我們的財務狀況產生重大不利影響。

我們面臨與巴西聯邦或地方政府制訂或管理保護區或環境保護區相關的風險，可能對我們的業務、流動性和/或財務狀況產生重大不利影響。

就公司在巴西的巴伊亞項目而言，存在巴西聯邦或地方政府制訂或管理保護區或環境保護區，或實施相關管理計劃所帶來的風險，可能影響計劃中的產量或限制公司從事在巴伊亞項目的採礦活動，或其部分項目。這樣的行動可能對我們的業務、流動性和/或財務狀況產生重大不利影響。

我們在非洲的業務使我們面臨特定於區域的社會、政治、經濟和/或其他風險。

公司在非洲的業務可能使我們承擔不確定的社會、政治或經濟環境以及/或其他風險。政府機構或其他合同對方可能試圖主張徵收、重商或廢約現有權限、合同和定價基準，對財產標題或礦產權提出挑戰或延遲續租牌照和許可證。這些政府機構或其他合同對方還可能試圖強加繁重的財政政策、繁瑣的監管、變更現行業務法律或政策、財務限制和不合理的稅收。

還存在外國公務員或政府機構可能對我們不合理行事的風險。無法保證這些外國公務員或政府機構或其他合同對方不會針對公司業務進行上述步驟，如果採取了任何這類步驟，無法保證將有足夠的補救措施可用來收回迄今在這些領域中已經投資的資金。如果在這些外國國家的公司業務中發生任何此類事件，可能會對公司的業務和營運結果產生不利影響。

Toliara計劃的發展需要馬達加斯加政府及公司達成具約束力的協議，這兩者可能無法及時達成，或根本無法達成，或條件不可接受。此外，Toliara計劃的發展取決於我們無法控制的多個因素。

Toliara計劃的發展取決於解除馬達加斯加政府對現地活動的暫停，以及就適用於該項目的財政條款達成協議。無法確定Toliara計劃的具約束力財政條款是否會被同意，暫停是否會解除，或這些里程碑是否會及時達成。

一旦暫停解除，Toliara計劃的發展將取決於多個因素，包括但不限於：

5

Kwale 業務關閉相關風險。

Kwale 業務關閉和礦業和加工活動結束對公司存在多種風險，包括但不限於：

Risks associated with the Donald Project Joint Venture.

Our ability to earn our 49% interest in the Donald Project is dependent on completion of the joint venture occurring for the purposes of the joint venture agreement dated June 4, 2024 (the "JVA") by and among the Company, our wholly owned subsidiary EFR Donald Ltd and Astron Corporation Limited ("Astron"), and the final investment decision to proceed with the development of phase 1 of the Donald being unanimously passed by the Company and Astron (the "Donald FID）。唐納德工程的發展以及各方批准唐納德FID並開發、運營該項目的能力，取決於眾多因素，包括但不限於：

6

我們面對外幣風險，可能對我們的現金流量和盈利能力產生重大影響。

我們的運營受外幣波動影響。我們的運營支出和收入主要以美元計價，而我們部分的現金結餘和支出以加拿大元計價。Base Resources的運營主要也是以美元進行，但Base Resources在美元以外的貨幣（包括澳大利亞元、肯尼亞先令和馬達加斯加阿里亞里）進行部分業務。加幣、澳幣、肯尼亞先令和／或馬達加斯加阿里亞裏對美元的波動將影響我們的盈利能力，也可能影響資產價值和股東權益。此外，美元相對其他貨幣的升值將使我們的礦產提取和回收在其他國家類似活動中不太具競爭力。美元相對其他國家貨幣升值使公司礦業相對其他國家類似活動不太具競爭力，可能對我們的現金流量和盈利能力產生重大影響，並影響我們的資產價值和股東權益。

我們可能未能實現以往收購的預期好處，這可能損害我們的營運結果、盈利能力和／或財務結果。

我們可能未能實現2012年收購的Sheep Mountain項目、Denison Mines Corp.於2012年收購的美國礦業部門，包括磨坊、亞利桑那條帶部分物業、牛蛙項目和La Sal項目；2013年收購的Strathmore，包括Roca Honda項目；2015年收購的Uranerz，包括Nichols Ranch項目；2023年收購的巴西巴伊亞項目；2024年收購的澳大利亞唐納德項目和2024年收購的Base Resources（擁有非洲Toliara項目），因整合、運營和鈾、重稀土、氫氧化鈾和／或釩市場挑戰。商品價格下降迫使我們將或保留了一些收購物業和設施處於待命狀態，並推遲許可和建設以及開發某些其他收購資產的活動，直到市場條件有所改善，並且在某些情況下，我們選擇以損失出售或放棄某些資產。我們在這些收購後的成功很大程度取決於我們的管理人員對收購資產的價值評估及將這些資產整合到公司中的成功。我們未能正確評估資產並實現這種整合及挖掘或推進這些資產可能導致我們未能實現該等收購的預期好處，並可能損害我們的營運結果、盈利能力和／或財務結果。

Our relationship with our employees may be impacted by changes in labor relations which could have a material adverse impact on our cash flows, earnings, results of operations and/or financial condition.

One of our new subsidiaries, Base Titanium Limited (“Base Titanium”), is a party to a collective bargaining agreement for a significant portion of its Kwale Operations workforce; however, none of our other operations or activities currently directly employ unionized workers who work under collective agreements. There can be no assurance that our employees or the employees of our contractors will not become unionized in the future or, in relation to Base Resources, that it will not become the subject of industrial action in relation to the portion of its Kwale Operations workforce that work under a collective agreement, which may impact our operations and activities. Any lengthy work stoppages may have a material adverse impact on our future cash flows, earnings, results of operations and/or financial condition.

Investors in jurisdictions outside of Canada may have difficulty bringing actions and enforcing judgments under their respective jurisdiction's securities laws against an Ontario corporation.

7

Although our primary trading market is the NYSE American, a majority of our outstanding voting securities are registered in the names of holders in the U.S. and we are a U.S. domestic issuer for reporting purposes with the United States Securities and Exchange Commission (the "美國證券交易委員會"), and substantially all of our assets, operations and employees are in the U.S., the Company was incorporated in Ontario and, as a result, investors in the U.S. or in other jurisdictions outside of Canada may have difficulty bringing actions and enforcing judgments against us, our directors, our executive officers and some of the experts named in this Form 8-k and the Company’s other SEC filings, including the FY23 Form 10-k, based on civil liabilities provisions of the federal securities laws or other laws of the U.S. or any state thereof or the equivalent laws of other jurisdictions of residence.

一般風險因素

俄羅斯's Invasion of Ukraine is severely and unpredictably impacting global energy markets and supply chains, and rising concerns over a second severe nuclear accident in Ukraine could seriously hurt public reception to nuclear energy.

Russia's February 2022 invasion of Ukraine continues to severely impact global energy markets and supply chains by causing economic uncertainty, price volatility, supply shortages and national security concerns to such a degree that the International Energy Agency ("自2015年國際能源總署（IEA）最後進行深入審查以來，加拿大已作出一系列國際和國內承諾，將其置於實現雄心勃勃的能源系統轉型和氣候過渡的道路上。加拿大淨零排放問責法案於2021年6月29日成為法律，將加拿大實現2050年淨零排放承諾立法化。大多數加拿大人已經依賴清潔可靠的電力來為日常生活提供動力。加拿大已加快淘汰煤炭，實施天然氣法規並對碳排放徵收價格。政府將通過區域戰略倡議將各地區與清潔電力相連。") has called it "the first truly global energy crisis, with impacts that will be felt for years to come." As the Company is engaged in a number of energy sectors, including REEs, HMS, uranium and vanadium, it is expected that such global impacts will necessarily impact the Company, though the full extent of any such impacts are not well understood at this time. While supply and shipping impacts could materially interfere with our ability to conduct business, other global responses - such as the U.S. Inflation Reduction Act's provision of funds for energy and climate programs, including the expansion of tax credits and incentives to promote clean energy technologies, and an apparent shift away from global reliance on Russian exports via government sanctions and other means - could materially benefit our business by creating additional market opportunities with utilities providers attempting to lessen their reliance on Russian markets.

The uranium industry also potentially faces renewed skepticism and distrust as a result of Russia's invasion of Ukraine. According to the World Nuclear Association ("WNA,3月4日上午，烏克蘭東南部的扎波羅熱核電廠成為首個遭武裝襲擊的運行中民用核電廠。夜間軍事衝突導致彈藥擊中該六座反應堆設施內的訓練建築物。隨後俄羅斯軍隊接管了這座核電廠。這六個反應堆未受影響，並沒有釋放放射性物質。自2022年10月底以來，俄羅斯多次瞄準烏克蘭的民用基礎設施，包括該國的能源系統，進行導彈襲擊。廣泛的停電已經發生，所有四座國內核電廠的外部電力供應受到影響。烏克蘭：俄烏戰爭和核能,2023年2月6日)。根據1979年額外議定書第56條規定，俄羅斯干擾烏克蘭核電廠違反《日內瓦公約》所附加的1979年議定書，該議定書指出，核電廠“不應成為攻擊對象，即使這些對象是軍事目標，如果這樣的攻擊可能導致危險的力量釋放和導致平民人口嚴重損失”。這可能會導致由於當前戰爭與切爾諾貝利的接近而對核能的全球接受產生增加和嚴重的危害, 這是當時蘇聯發生的1986年核事故的地點。

業務說明

考慮到Base Resources收購後的公司概況

Base Resources收購後，公司擁有以下經營和開發項目組合:

8

註釋：

(1) 不顯示非實質礦產物業; 為方便演示，美國資產已根據分類進行分組，其位置可能與地圖上顯示的位置不符。

(2) Energy Fuels已與Astron Corporation Limited簽訂合資協議，以在Donald Project中獲得多達49%的合資權益。

(3) Toliara開採許可證目前並不提供開採門石砂的權利，業務目前已暫停。

對Kwale、Toliara和Donald Project資產的詳細描述請參閱下面的""部分。資產描述：其他物業資產，下面。

預期通過Base Resources收購而產生的合能效益

Energy Fuels相信Base Resources的收購有潛力為公司帶來顯著價值，因為下面所列明的可辨識的合能效益：

9

憑藉Mill獨特的美國稀土生產能力，該公司相信自己具有良好的位置，能夠從Toliara項目的潛在低成本閃石生產中開拓重要價值，以Energy Fuels認為此時很少有其他設施能夠做到的方式。 將潛在的低成本稀土原材料來源新增至Energy Fuels的美國稀土生產基礎設施中，再加上可持續的低成本鈾生產和HMS資產，預計將為該公司帶來顯著的協同效應。

Energy Fuels目前的意向

公司組織架構

交易完成後（"結束"），Base Resources成為Energy Fuels的全資間接子公司並不再是上市公司。

策略

通過Base Resources已證實領導力以及礦砂運營團隊和Energy Fuels已證實領導力團隊在鈾和釩生產、回收活動以及快速發展的稀土元素能力方面的結合，該公司認為自己已經做好了執行戰略和推進倡議的準備。

在交易完成後，該公司的策略將是進一步確立自己作為一家一流、全球競爭力的重要礦產採礦公司，專注於稀土元素、重礦砂、鈾和釩生產。

為此，該公司目前打算實施以下具體戰略倡議：

10

股息框架

Energy Fuels迄今並未宣布向普通股股東支付現金股息。Energy Fuels預期將保留任何盈利以支持運營並為公司業務的增長（包括上述戰略的追求）提供資金。因此，公司不預期在可預見的將來支付現金股息。任何未來支付現金股息的決定將由公司董事會自行決定，並且將取決於公司的財務狀況、營運結果和資本需求，以及公司董事會認為相關的其他因素。

目前Base Resources員工

Base Resources的員工預計在交易完成後繼續擔任現有職位，並注意到Kwale Operations計劃在2024年結束生產，如下所述的"物業描述：額外物業資料,"下面。

總部

交易完成後，公司總部將繼續設在位於美國科羅拉多州拉克伍德的現有公司辦公室。Base Resources位於澳大利亞西佩斯的現有辦公室將繼續運營，並將成為公司矿砂和单质矿石原料部門的總部。

Board and Management

董事會

Each of the existing Energy Fuels directors will continue as directors of the Company following the Closing. Upon Closing, Mr. Michael Stirzaker, the Non-Executive Chair of Base Resources, was appointed to the Energy Fuels Board.

管理

The Company retained its existing members of the Energy Fuels' senior leadership team following Closing, as well as the existing members of Base Resources' senior leadership team, who are expected to continue managing the development and operation of the Toliara Project and the completion of mining and closure of Kwale Operations, and to enhance the Energy Fuels team's ongoing efforts to further its other mineral sands and rare earths interests.

Acquisition of RadTran LLC.

On August 16, 2024, the Company acquired RadTran LLC ("RadTran公司已經與RadTran（"）達成協議，RadTran是一家專門從必要的放射性同位素中分離的私營公司，以進一步推動公司用於發展和生產用於癌症治療的醫用同位素的計劃。 RadTran的專業知識包括從鈾和鐳過程中提取鐳-226（"鐳-226鐳-228鐳-228從鈾和釷過程流中提取鐳-226和鐳-228（"TAT）以用於癌症治療，從而增強Energy Fuels計劃中應對這些關鍵同位素全球短缺的能力。

11

自2021年7月以來，Energy Fuels和RadTran一直根據戰略聯盟協議合作，評估在該廠現有鈾過程流中回收鐳-226和鐳-228的可行性。 回收的鐳-226和鐳-228將供應給製藥行業和其他人，以便生產鐳-225（"Ac-225")，鉛-212（"Pb-212及可能包括其他備受醫療吸引力的TAt同位素。這些同位素在開發針對性α療法中扮演關鍵角色，為各種癌症提供有前景的新治療方法。目前全球Ra-226和Ra-228的短缺問題正顯示出是這些療法發展及商業化的重要障礙。

Energy Fuels獲得了2023年專營研究和開發（"批准和許可，以在工廠集中生產Ra-226。目前，Energy Fuels正在完成Ra-226研發試點設施的工程設計。2024年期間，Energy Fuels計劃在試點設施建立第一階段，並預計生產Ra-226的研發數量，以供產品最終使用者測試。在成功生產Ra-226的研發數量後，Energy Fuels計劃在2027-2028年開發在工廠生產商業量的Ra-226和可能的Ra-228的能力，條件是完成工程設計，確保足夠的最終鈣生產協議，並取得所有必要的監管批准。公司目前的研發活動是在現有工廠設施使用中進行，無需進行任何重大資本改良。預期在研發階段成功生產後，未來商業生產能力的資本開發將預計得到鈣生產的未來最終協議支持。研發費用")和目前正在完成工程設計，以在Mill進行Ra-226的研發試點設施。2024年期間，Energy Fuels計劃設立試點設施的第一階段，並預計到產品最終使用者測試Ra-226的研發數量。在成功生產Ra-226的研發數量後，Energy Fuels計劃在2027-2028年在Mill開發商業規模生產Ra-226和可能的Ra-228的能力，條件是完成工程設計，為鈣生產確保足夠的外銷協議，以及取得所有必要的監管批准。公司目前的研發活動是在現有工廠設施使用中進行，無需進行任何重大資本改良。預期在研發階段成功生產後，未來商業生產能力的資本開發將預計得到鈣生產的未來最終協議支持。

此外，作為收購的一部分，RadTran的總裁兼CEO Saleem Drera博士已加入Energy Fuels擔任放射性同位素、放射系統和知識產權副總裁。在這個角色中，Dr. Drera將帶領Energy Fuels整合RadTran的專有技術，包括多項專利、待批專利、商業機密以及有關從程序流中有效分離Ra-226和Ra-228的專利技衋，並推動醫用放射同位素生產上的創新。

Under the Acquisition, the purchase price paid by Energy Fuels to the owners of RadTran consisted of (all dollar amounts in US$): (i) on closing, $150萬 in cash, $150萬 in Energy Fuels common shares ("公司") and the grant of a 2% royalty on future revenues from the sale of produced radium, as well as certain other contractual commitments; and up to an additional $1400萬 in cash and Common Shares based on the satisfaction of a number of performance-based milestones, including achieving initial production, securing suitable offtake agreements to justify commercial production and reaching commercial production.

競爭

The HMS market is highly competitive. The industry is primarily concentrated in Australia, though South Africa, India and China are also major producers. Other countries with significant HMS deposits include the U.S., Brazil and Mozambique. The key industry participants include Iluka Resources, Rio Tinto and Tronox, which are among the largest producers of HMS in the world. Other major players include Kenmare Resources and our newly acquired subsidiary, Base Resources. The market for HMS products is driven by a wide range of factors, including global economic growth, industrial demand and technological innovation. In recent years, the market has faced a number of challenges in line with general economic conditions, including declining demand for certain products, increased competition from alternative materials and the general environmental concerns related to all mining and processing.

Despite these challenges, the HMS market is expected to continue to grow in coming years on the back of forecasted economic growth fueling demand in pigments, ceramics and other mature end-use applications. With this growth, the industry will also need to ensure that its sustainability objectives keep pace, including the need to continue to reduce environmental impacts and improve social and economic outcomes for local communities.

The availability of funds for the acquisition, exploration, evaluation, permitting and construction of HMS and monazite projects and the development of REE separation, metal and metal alloy making and magnet making is limited, and the Company may find it difficult to compete on an international scale with larger and more established and/or subsidized companies for capital. The Company's inability to continue exploration, advancement, the acquisition of new properties and the development of REE separation, metal and metal alloy making and magnet making, due to lack of funding, could have a material adverse effect on the Company's future operations and/or financial position.

12

然而，公司認為在美國國內鈾空間以及在世界REE空間上具有競爭優勢，除了中國以外，其多元化業務機會包括生產鈾、從磷灰石砂礦中以及生產分離的REE氧化物，根據市場條件可能回收釩，現有的HMS業務，以及潛在的能力回收用於TAt醫療治療的某些放射性同位素。

政府規管

公司受到廣泛的法律和法規的規範，由其在營運地區的聯邦、州、區域和地方當局監督和執行。這些法律管理勘探、建設、提取、回收、處理、出口、稅務、勞工標準、職業健康與安全、廢料處置、環境保護和環境修復、保護瀕危和受保護物種、有毒和危險物質以及其他事項。鈾礦物和磷灰石的勘探、提取、回收和加工也受到與公眾觀感、對環境的影響以及由於這些活動導致廢料產生而相關的獨特風險和責任的約束。

遵守這些法律和法規可能會給公司造成重大成本，並可能使公司面臨重大潛在責任。這些法規的變化或者對監管態度或解讀的變化可能要求公司投入重大資源以遵守新的法律或法規、態度或解讀，或者對當前要求的變化，並可能對公司的業務運作產生重大不利影響。然而，遵守政府法規通常，包括但不限於環保法規，在公司的日常業務中是一個不可或缺的部分，並且幾乎影響公司在其設施上的所有資本支出和營運決策，因為公司的設施和業務必須遵守這一系列龐大的環境、健康和安全法律和法規。公司預期遵守當前法律和法規的成本在所有其資本預算決策、項目分析以及成本和收益預測中得到考慮。

由於蒙自石是含鈾礦石，透過磨坊處理以回收鈾和稀土元素，磨坊中適用於鈾回收和處理的所有法規均適用於磨坊中的蒙自石處理、稀土碳酸鹽的生產以及磨坊中的稀土元素分離。

環保母基規例

公司的項目、勘探、活動、採礦和處理作業需遵守位於公司活動和設施所在司法管轄區的聯邦、州、區域和地方環境法律和法規。例如，在美國，公司需遵守眾多相關法律法規，包括但不限於：《清潔空氣法》；《清潔水法》；《綜合環境應對、補償和責任法》；《原子能法》；《鈾礦料尾砂輻射管制法》；《緊急計劃和社區知情權法》；《瀕危物種法》；《聯邦土地政策和管理法》；《國家環境政策法》；《資源保護和回收法》及相關州法。公司在其他運營司法管轄區也需遵守類似法律。在所有公司運營的司法管轄區，執行項目、勘探、採礦和處理，以及礦山關閉和復原活動，均需要環境許可證、許可證及其他監管批准。必須在開始採礦或處理活動或進行任何實質性變更之前，根據法規批准一份詳細的營運計劃和環境影響評估（或相當）。在公司運營的所有司法管轄區，必須遵守關於空氣質量、水質、漁業、野生動植物和生物多樣性保護、考古和文化資源、固體和危險廢物管理和處置、危險化學品、有害物質的管理和運輸、噪音、社區知情權、土地使用和復原方面的特定法規和法規要求。這些可能隨時間變化的法律法規增加了這些活動的成本，可能阻礙或延遲特定作業的開始或繼續。與這些法律法規的遵守至今對我們的業務或財務狀況無實質影響，與行業標準相比。

13

環境和社會努力與影響

無論是肯尼亞的新收購的Kwale項目還是馬達加斯加的Toliara項目，它們都位於高度保育價值地區，並因其生物多樣性豐富而受到認可。它們也是面臨顯著人為壓力的地區，如森林砍伐和大範圍清理土地。為了支持這些地區的保育和生物多樣性努力，已建立了一系列計劃，包括一個繁殖研究計劃，以培育特有植物，包括稀有和瀕危物種。

自2012年成立以來，Kwale項目的土著樹木和植物苗圃取得了成功，現在是非洲規模最大之一，迄今已繁殖了超過30萬株土著植物，涉及307個物種。隨著Kwale即將結束其礦業壽命，來自苗圃的土著草籽和特有樹木為恢復被開採區和擾亂區提供了機會，將其轉變為生態功能的棲息地，如果與已建立的森林片區相連，預計將產生支持肯尼亞更廣泛保育和生物多樣性努力的功能生態系統。

在馬達加斯加，一家本地土著樹木和植物苗圃已經建立並準備好開發Toliara項目。儘管由於Toliara的活動停擺而擴展我們的種子收集努力和與保育組織合作的機會有限，Base Resources成功繁殖了超過7.5萬棵樹木，涵蓋大約206個物種，其中包括馬達加斯加標誌性的獼猴樹等三種特有物種。

員工

該公司及其子公司目前擁有大約1,445名全職員工。我們在美國的業務位於已建立的礦業區域，在這些地區，我們已為我們的業務計劃找到了足夠的可用人員。雖然我們在肯尼亞和馬達加斯加的遠不如美國發達的礦業司法管轄區，但Base Resources已經招聘或培訓了足夠的人員來執行其業務計劃。

網絡安全概念

The Company maintains a cyber risk management program designed to identify, assess, manage, mitigate and respond to cybersecurity threats. This program is integrated within the Company's enterprise risk management program. The Company regularly assesses the threat landscape and takes a holistic view of cybersecurity risks, with a layered cybersecurity strategy based on prevention, detection and mitigation. The Company has appointed an interdisciplinary team to oversee cybersecurity at the management level, as a part of which it reviews all enterprise-level cybersecurity risks at least annually, or more frequently as needed. Key cybersecurity risks, including cybersecurity threats associated with the use of third-party service providers, are incorporated into the Company's enterprise risk management process as needed. Additionally, the Company has implemented numerous information technology ("資訊科技") policies and procedures concerning cybersecurity matters, which include policies that directly or indirectly relate to encryption standards, antivirus protection, remote access, multi-factor authentication, confidential information and the use of the internet, social media, email and wireless and personal devices for both Company business and personal matters while utilizing Company resources, among other relevant topics. These policies go through an internal review process on a periodic basis and are, if needed, updated and re-approved by the appropriate members of management. In addition, the Company's Cybersecurity Policy, which is maintained on a confidential basis to protect some of the more sensitive aspects of the Company's cybersecurity protections in place, is reviewed and approved annually by both the Audit Committee and the full Board of Directors. Employees receive training, as appropriate, on these policies.

The underlying controls of the cyber risk management program are based on recognized best practices and standards for cybersecurity and information technology, including the National Institute of Standards and Technology ("NISTCentre for Internet Security Benchmark (CIS)CIS美國註冊會計師公會(Service Organization Controls 1和2類型)SOC美洲國際標準化組織(ISO)ISO國際組織標準化/國際電工委員會(IEC)IEC在澳大利亞、肯亞和馬達加斯加，公司正在評估和整合兩個現有框架，顯示出非常相似的信息安全和風險管理元素，以及目前方法和技術的強大一致性。公司正在繼續整合這兩個計畫，以確保其全公司的網絡安全和風險管理流程持續適應不斷變化的網絡安全景觀，並及時和有效地應對來自Post-Base Resources收購業務各個方面新興威脅。

14

土地與礦業權

肯亞土地權

在肯亞，礦業權和土地表面權是分開的。根據肯亞憲法，所有礦產歸國家政府信託管理，以符合肯亞人民的利益。與礦業資源相關的憲法規定由2016年第12號礦業法實施。礦業法").

在肯亞，任何人在沒有獲得礦業法下的許可或執照的情況下，不得在肯亞搜索、勘探或開採任何礦物、礦床或尾礦。礦業權可以授予在肯亞註冊並設立的個人或公司，並展示所需的技術能力、專業知識、經驗和財務能力。

礦業權意味著探礦許可證、保留許可證、採礦許可證、勘探許可證、採礦許可證或工藝許可證。對於大規模作業而言，以下內容最具實際意義：

1. 尋找許可證：關於大規模作業的許可，授權持有人獨家進行尋找作業，根據經批准的尋找作業計劃，獲得當地商品和服務的採購，僱用和培訓肯尼亞公民的計劃，以及經批准的環境影響評估報告、社會遺產影響評估和環境管理計劃。授予尋找許可證的最長期限為三年，面積不得超過1,500個相鄰區塊。每次可續期兩次，每次三年，且每次續期需將許可區域至少減少一半。

2. 採礦許可證：關於大規模作業的許可，授權持有人獨家進行採礦作業，根據經批准的計劃和展示該項目可行性的可行性研究（包括申請人可用的財務和技術資源證明），關於僱用和培訓肯尼亞公民的計劃，當地商品和服務的採購計劃，適用的環境影響評估證書，社會遺產影響評估和環境管理計劃，以及關於當地社區社會責任投資的計劃。採礦許可證面積不得超過300個相鄰區塊，最長期限為25年，可再續期15年。

礦業權的申請將依據先來先服務的原則進行考慮、處理和決定。礦業權持有人必須按照規定的比例向國家支付權利金。當為大規模採礦作業授予礦業權時，國家必須取得10%的無償參股權益。如果採礦許可證持有人的計劃資本支出超過指定限額，必須在生產開始三年內至少將其股權的20%在當地股票交易所掛牌（視市場條件而定）。

內閣秘書根據礦權委員會的建議，可以授予、拒絕或撤銷礦權。礦權申請需提交給內閣秘書。收到申請後，內閣秘書必須通知礦藏所在地的地主或合法佔有人、社區、相關郡政府，並在廣泛流通的報紙上刊登即將申請的公告。個人或社區可以在21天內（申請尋找許可的情況下）以及42天內（申請採礦許可的情況下）對許可的授予提出異議。內閣秘書通過礦權委員會審理並決定對申請的任何異議。

未經註冊所有者明確同意，不得授予對私有土地的尋找和其他採礦權利，且該同意不得無理拒絕。若私有土地所有者與申請人或政府訂立了具有法律約束力的安排，允許進行尋找或採礦作業，或與申請人訂立了提供充分補償的協議，則視為已給予同意。

15

未經法律義務單位同意，不得對社區土地授予尋找和其他採礦權利，或在未註冊土地方面，不得獲得國家土地委員會的同意。若社區土地的註冊所有者與申請人或政府訂立了具有法律約束力的安排，允許進行尋找或採礦作業，或與申請人訂立了提供充分補償的協議，則視為已給予同意。

在未適當給予同意或內閣秘書認為拒絕同意有損國家利益的情況下，內閣秘書可以依據與徵收有關的法律措施將土地或區域移交給政府或代表政府。

礦權未經內閣秘書長同意（不得無理拒絕）並經礦權委員會建議，不得轉讓、出售、抵押或交易。

Kwale項目根據特許勘探執照23號（"SML 23")，於2004年7月6日根據原礦產業法306號發行。SML 23授予Base Titanium就SML 23指定區域內的鈦鐵礦、金紅石和鋯石進行採礦作業的全部獨有權利、自由和許可。Base Titanium在SML 23下的權利在礦業法的過渡條款下得以保留。SML 23將於2025年6月30日到期，而不得再續約。由於Base Titanium（Base Resources的全資附屬公司）於SML 23到期後將需要繼續進入SML 23區域完成其停運和復原計劃，Base Titanium目前正在與肯尼亞政府就SML 23到期後應授予的最合適保有權工具進行討論。隨著肯尼亞國家環境管理局（"NEMA）最近批准了Base Titanium的停運和復原計劃，Base Titanium預計不會遇到任何問題或延遲，以獲得肯尼亞政府授予能讓Base Titanium完成環評機構認可的計劃的替代保有權。

澳洲土地保有權

公司通過對位於維多利亞州澳大利亞的Donald Project Pty Ltd和Donald（重礦砂礦和稀土）項目的所有權持股，間接擁有在澳大利亞的礦產權益。

在澳大利亞，開採權與土地表面權的所有權是分開的，由政府持有。對土地表面區域的訪問權既受立法和私人訪問及賠償合同的規管，並且與土地所有者有合同。開採權是通過向相關的州或地區政府申請，根據先來先服務的原則，或在某些情況下，通過招標程序獲得的。開採權還可以通過與現有開採權持有者達成合同安排（以購買或農業參入的方式）來獲得。

每個地契界定其面積和期限。持有人必須遵守許可證的各種條款和條件，包括：支付年度租金，礦物被開採後支付權利金，履行最低年度支出義務，同意未來礦場復原計劃和年度報告要求，以及提供任何環境保證的要求。

每個州的採礦立法管理探勘許可證和採礦租賃的發放，一些州還發行保留租賃，允許實體在經濟狀況改善前保持對礦產豐富區域的權利。

一旦獲得，地契可以轉讓或用作抵押品。如果持有人未能遵守其發出條款，地契可能會被取消。

在澳大利亞維多利亞州，用於重礦砂和稀土的礦物牌照類型包括探勘牌照、保留牌照和採礦租賃。

1. 探勘牌照：授予探勘牌照持有者在指定許可區域內探勘特定礦產的獨家權利。然而，探勘牌照並不是佔用表面區域的獨家權利，只是用於經過批准的探勘活動的訪問權，並受到談判過的土地賠償和訪問安排的限制。持有探勘牌照的人優先享有申請採礦租賃的權利。根據州立法，探勘牌照可以根據新條款進行續期。

16

2. 保留特許照在識別到礦產資源但該資源尚未達到商業開採的程度，但未來可能會達到，或者該資源將來需要支持現有的採礦作業時，保留特許照就顯得適用。這是在勘探和採礦階段之間的一項特許照，提供特許照持有人在向獲得採礦租賃前轉變期間對土地的所有權。

3. 採礦租賃採礦租賃賦予持有人對特定礦物進行開採和勘探以及在租賃範圍內建造與採礦作業相關的採礦設施的獨佔權利。採礦租賃可能受到現有競爭性權利的限制，例如煤層氣權或基礎設施權。

唐納德項目持有保留特許照RL2002，並進展至採礦租賃。為了將這個保留特許照推進至採礦租賃，申請人必須讓相關部長相信，他是一個適當的人選來持有執照，打算遵守相關立法，有真誠的工作意願，有適當的工作計劃（具有明確的礦產資源），並有可能籌措提議的工作和任何修復資金。

馬達加斯加土地所有制

馬達加斯加的採礦所有權受2023年7月27日有關新採礦法典（新採礦法典）的2023-007法律管轄。新採礦法典自2023年10月2日起實施的法案取代了之前的《礦業法典》，即2005年10月17日修訂的法律2005-021，修改了1999年8月19日法律第99-022號。舊礦業法典與舊礦業法典一樣，新礦業法典規定馬達加斯加領土表面和地下、水域和海床上的所有礦藏均為馬拉加斯州政府所有。

新礦業法典涵蓋礦業的所有方面，包括土地使用權。根據新礦業法典，馬達加斯加劃分為邊長625米的正方形。授予礦業許可證基於這些正方形，每個正方形只能存在一個授予的礦業許可證。

礦業許可證由馬達加斯加礦業登記處（BCMM）管理。 馬達加斯加礦業地籍局 ("BCMM，即馬達加斯加礦業註冊處。BCMM負責從許可申請的提交到礦業許可證過期的管理。它是由礦業主管部門監管的公共實體。BCMM處理每一個礦業許可證申請；然而，授予礦業許可證需要礦業主管部長簽署的命令。

Like the Former Mining Code, there remain two key mining permits available under the New Mining Code:

1. Permis De Recherche (or Research Permit), which confers on its holder the exclusive right to carry out prospecting and research within the permit area. A Research Permit is valid for an initial period of five years, renewable twice for a further three years (a total of eleven years).

2. Permis D'Exploitation (or Exploitation Permit), which confers on its holder the exclusive right to undertake mining as well as prospecting and research within the permit area. An Exploitation Permit granted under the New Mining Code is valid for twenty-five (25) years and is renewable once for a period of fifteen (15) years. Further renewals (of fifteen (15) years) are possible provided certain conditions are met.

Both Research and Exploitation Permits are real property rights that can be bought, sold, pledged and mortgaged. An environmental authorization is required before exploration activities may be carried out on an area the subject of a Research Permit. This is issued by the Ministry in charge of Mines after completion of an Environmental Commitment Program. Research Permit holders are required to undertake an Environmental Impact Assessment and be issued an environmental permit before their Research Permit is able to be transformed into an Exploitation Permit. The environmental permit is issued by the National Office for Environment (Office National pour l'Environnement or "一個採礦許可持有人根據《新採礦法典》獲得佔用相關土地的特定權利，並且必須告知合法申索者這些佔用權利。然而，佔用權利的行使應當以與合法申索者達成書面協議為前提。在開採許可的情況下，協議必須以租賃協議的形式進行，明確規定各方的相應權利和義務。除了註冊的合法所有權之外，馬達加斯加擁有一套慣例所有權制度，將土地權利賦予傳統的土地佔有者，即使他們沒有註冊的所有權。採礦許可持有人還必須與（適用時）許可區內任何傳統的佔有者或可用據者（實際佔有者）達成書面協議。").

17

Base Toliara SARL的開採許可證，

採礦許可 Permis D'Exploitation 37242 ("PE 37242「）根據舊採礦法典頒發。根據《新採礦法典》，目前對於在舊採礦法典下獲得的探勘和開採許可，如PE 37242（）的有效性和繼續性並不受新採礦法典的影響，需支付規定的行政費用並遵守舊採礦法典過渡至新採礦法典的相關規定。PE 37242的初始期限繼續為四十（40）年，盡管新採礦法典規定開採許可的期限為二十五（25）年。然而，隨著新採礦法典的推出，PE 37242的任何續期期限已縮短至十五（15）年（從二十（20）年）。

重礦砂市場

一般事項。

HMS are typically categorized into titanium dioxide-bearing minerals such as ilmenite and rutile (but also leucoxene and upgraded products such as slag and synthetic rutile), zircon and monazite.

HMS are mined, processed and, in some cases, upgraded by many producers at numerous locations around the world. HMS deposits typically contain a mix of titanium dioxide minerals and zircon. China, with 53% of global production, dominates global titanium dioxide feedstock supply. South Africa (9%), Australia (8%) and Canada (6%) are other major suppliers of titanium dioxide feedstock. China (30%), South Africa (22%) and Australia (21%) are the world's biggest producers of zircon. While the assemblage of the range of heavy minerals will differ from one mineral sand deposit to another, in most cases, they are dominated by ilmenite. It is common for HMS deposits to contain monazite, a rare earth-bearing mineral, but this content is typically very small.

Total supply of titanium dioxide feedstock in 2024 is estimated at 900萬 tonnes of TiO2 units (with ilmenite making up approximately 50% of this total). Total supply of zircon in 2024 is estimated at 120萬 tonnes. At its peak, Base Resources' Kwale operation produced approximately 15% of the world's natural rutile, 6% of the world's sulphate ilmenite and 3% of the world's zircon. The Toliara Project, upon becoming operational, is expected to produce up to approximately 10% of global sulphate ilmenite, 20% of global chloride ilmenite and 5% of global zircon. Toliara is also expected to become a globally significant source of monazite supply.

HMS products are sold under a mix of spot, quarterly, half yearly and long-term (multi-year) offtake contracts - depending on the customer and market segment. Terms and prices for offtake contracts are privately negotiated with each individual customer based on market conditions and long-term strategic considerations. Products may be shipped as dry bulk cargoes (for large consumers) or in shipping containers (either packed loose in the container or in bulk bags).

二氧化鈦礦物

鈦鐵礦和金紅石主要用作生產二氧化鈦（"TiO2") 顏料的原料，其中還有少量用於生產鈦金屬和焊條和焊線的通量。TiO2 是最廣泛使用的白色顏料，因為其無毒性、亮度和非常高的折射率。它是油漆、塑料和紙張等消費產品的重要組成部分。因此，顏料需求是鈦鐵礦和金紅石價格的主要驅動因素。

中國是全球最大的 TiO2 原料消費國，佔全球消費量的將近60%。硫酸鈦鐵是低品位的 TiO2 原料（含有約48-54% 的 TiO2), is the main feedstock mineral consumed by the Chinese pigment sector. North America (17%) and Europe (12%) are the other two major consuming regions. Pigment producers in these regions typically consume high grade TiO2 feedstock such as natural rutile (a mineral containing approximately 95% TiO2).

18

The global pigment market was subdued throughout the second half of 2023 due to uncertain global economic conditions and sluggish housing sectors in major markets. Poor pigment demand through the seasonally strong June quarter of 2023 led to pessimism across the pigment industry through the back end of 2023. Western pigment producers continued to operate their plants well below capacity levels and some plants were closed. The low production rates, combined with working capital management, resulted in diminished demand for high grade TiO2 feedstocks (including rutile) throughout the period. As a result, rutile inventories grew, and pricing came under pressure.

The first half of 2024 saw an improvement in the global pigment market. Pigment consumers began re-building inventories and underlying consumption improved. Western pigment producers have been increasing their production rates to meet the improved demand which, in turn, has led to increased demand for high grade TiO2 feedstocks. At the same time, a major rutile producer in Sierra Leone suspended its production for approximately three months during the first half of 2024. Despite the increased demand and diminished supply, the large overhang of rutile from the second half of 2023 has not yet been fully absorbed and some downward pressure has remained on prices into the second half of 2024.

The improved sentiment among major western pigment producers through the first half of 2024 turned more cautious by the middle of the year on the back of renewed concerns over global economic conditions and the impact on underlying pigment demand. However, the introduction of new import tariffs on Chinese pigment in the European Union from July 2024 may present upside to demand for western pigment at some point during late 2024 and early 2025. The actual pace of recovery of the western pigment market will determine the extent to which the remaining overhang of rutile inventory is absorbed into the market and when prices begin to turn upward.

儘管自2023年初至中期以來的形勢疲弱，大多數中國顏料生產商仍繼續以高速運轉。中國主要生產商通過集中於增加出口銷售來對抗國內顏料市場的疲弱。2024年前幾個月間，中國顏料出口至歐盟積極，生產商和消費者在新關稅於2024年7月實施之前在歐洲建立庫存。自2024年中期以來，中國顏料出口商在將出口銷售從歐洲轉向其他主要市場方面取得了一些成功，並致力於增加對其他考慮對中國顏料徵收關稅的地區的銷售，包括巴西和印度。中國持續高速顏料生產率支撐了對鈦鐵礦的持續強勁需求。特別是對於中國氯化物顏料生產而言，其高度依賴進口鈦鐵礦的質量的情況，包括Kwale鈦鐵礦。

鈦鐵礦價格在2023年下半年由於顏料市場疲弱情況的加劇而下跌，但隨著中國高速顏料生產率帶來的強勁出口機會，價格在2024年上半年稍微回升，超越了鈦鐵礦供應。中國顏料生產商可能在2024年底和2025年更為謹慎，因為他們在歐洲的競爭能力將受到新關稅的顯著損害。鈦鐵礦的需求和定價可能取決於中國顏料生產商在將出口銷售從歐洲轉向其他主要市場方面的成功能否持續。

2024年通過往焊接和鈦金屬行業的鈦礦石需求仍然穩固。需求的主要驅動因素是蓬勃發展的造船和航空航天工業，加上對俄羅斯原材料的制裁。這些部門繼續吸引高昂的價格並為Base Resources的金紅石提供良好機遇，但它們相對較小，整個市場仍將由顏料行業推動。

儘管2024年的鈦磁石和金紅石價格較2023年有所下降，但仍保持歷史高位水平。

公司認為金紅石和鈦磁石的長期基本面是積極的。預計顏料需求將推動金紅石和鈦磁石的消費繼續與世界各主要市場的房屋和建築部門的增長以GDP增長率持續增長以恢復目前水準。滿足未來需求的鈦白料供應取決於大量新項目投入市場。2 為了滿足未來需求，鈦白料的供應取決於從新項目進入市場的大量供應。

19

鋯石

鋯石有各種不同的用途，其中主要用於生產陶瓷磚，佔全球鋯石消耗量的50%以上。研磨後的鋯石可以讓陶瓷磚製造商產品達到出色的不透明度、白色度和亮度。鋯石獨特的性質包括耐熱、耐磨、穩定、不透明、硬度和強度，使其在其他應用中廣受歡迎，例如耐火材料、鑄造和特種化學品。

鋯石的需求增長與全球建築業增長和發展中世界城市化緊密相關。

中國主宰鋯石市場，佔全球消費量的45%以上。歐洲（主要是意大利和西班牙）是第二大消費國，佔消費量接近20%。北美、印度和其他亞洲國家（不包括中國和印度）是接下來三個最大的消費國—每個國家佔全球消費量約9%。

自2022年歷史高點後，隨著主要市場狀況變得更具挑戰性，鋯石價格逐漸下降。隨著2023年初中國政府解除對中國COVID監管措施後，市場出現樂觀情緒，但隨著整個中國經濟復苏沒有如預期般出現，情緒轉為負面。2023年下半年，負面情緒持續存在，許多消費者為在年底之前將工作資金最小化而減少庫存水平。2024年上半年條件穩定，消費者開始重新建立庫存，一家主要生產商宣布減少鋯石供應量。2023年和2024年的鋯石需求普遍疲軟，價格逐漸下降，然後在2024年中期穩定。

2024年下半年初，鋯石價格保持穩定，但如果主要消費者謹慎的買氣持續下去，可能會在2024年底受到壓力。儘管最近的情況有些慢躁，鋯石價格仍然保持在歷史高位。近年來，主要鋯石供應商的紀律性方法，以滿足生產和供應水平與需求條件的匹配，為鋯石行業提供支持，減少了鋯石市場歷史上所經歷的波動量。

該公司認為，鋯石的長期基本面是積極的。預計鋯石需求增長將密切跟隨GDP，並由房屋和建築陶瓷需求的恢復，以及工業製造（包括鋼鐵產品鑄造廠和玻璃生產用的耐火材料，包括太陽能電池）的增長來推動。鋯石供應以滿足未來需求，也高度依賴於大量從新專案進入市場的新供應。

磷鈾土

磷鈾土的最終用途是提取稀土元素、鈾和釷。稀土元素用於各種應用領域，包括但不僅限於清潔能源應用、永久磁鐵、電動汽車、電子產品、玻璃抛光、催化劑和防衛應用。最近，稀土元素，特別是磁性稀土元素鐠、釹、鋱和鏑，在電動汽車和其他綠色技術的永久磁鐵應用中引起了相當大的關注。與其他含稀土礦物相比，磷鈾土在磁性稀土元素含量上特別豐富。磷鈾土中的鈾可用於核能，釷可用於釷鹽反應堆和醫療同位素生產。

大多數來自礦砂的磷鈾土是以磷鈾土濃縮物或含有磷鈾土的HMC的形式存在。目前，全球大多數磷鈾土出口到中國。

自1990年代末至2020年左右，獨居石市場幾乎完全消失。在這段時間裡，大多數獨居石要麼被儲存在HMS作業中，要麼與尾砂一起掩埋。這是因為獨居石含有放射性物質。自2020年左右，HMS生產商開始了解獨居石包含的稀土價值，並開始尋求實現這一機遇。除了中國外，還有一些公司在處理獨居石以提取稀土。這些公司包括Energy Fuels、Lynas（在西澳大利亞Mt. Weld設有主要獨居石礦床）和薩斯喀徹溫研究委員會。其他礦業公司，如伊魯卡，正在設計或建造獨居石生產廠。

20

獨居石的當前需求增長與對電動汽車和風力渦輪機等清潔能源技術的推動密切相關。

自2011年稀土價格飆升以來，2022年獨居石價格達到歷史高峰。獨居石價格通常與更廣泛的稀土氧化物市場走勢相一致，與鑭、鉕、鋱和鏑的價格密切相關。在2022年達到高峰後，獨居石價格隨著市場其他部分稀土價格下跌而走低。隨著稀土氧化物市場的恢復，獨居石價格已經開始回升，自2024年6月以來一直呈上升趨勢。

截至2024年，目前獨居石價格比2023年平均價格低20.8%。

性質描述

附加材料性質

Energy Fuels是一家領先的美國重要礦物公司。該公司認為，在2024年10月2日（美國/加拿大）/2024年10月3日（澳大利亞）收購Base Resources並與Astron Corporation Limited在Donald項目上達成合資協議後，公司認為重要物業數量有所增加。除了公司在截至2023年12月31日年度年報中披露的重要物業外，該公司還將以下附加物業視為重要：肯尼亞的Kwale項目、馬達加斯加的Toliara項目和澳大利亞的Donald項目。

額外材料屬性的位置

截至2024年10月2日，公司在唐納德項目中已賺得3.21％的利息（潛在總贏取額的49％）。雖然當前的贏取額很小，但公司已確定JVA本身是重要的，因此唐納德項目在公司整體投資組合中是重要的。

21

礦物提取

三個新的重要項目之一是現有的HMS礦山。位於肯尼亞南部的夸萊項目自2013年開始運營。過去5年來自夸萊項目的生產如下表所示。

從2019年7月1日到2024年6月30日的夸萊項目礦物提取

年

已開採礦石
（公噸）

重礦物
("重礦 ") (%)

有價
重礦物百分比 (%)

產量（公噸）

鈦鐵礦
("鈦鐵礦 ")

金紅石
("RUT")

鋯石
("ZIR")

鋯石低
等級

金紅石低
等級

2024

15,230,828

2.40

1.82

159,395

41,317

17,354

1,120

8,914

2023

16,264,017

3.68

2.83

297,861

68,814

25,954

2,156

16,174

2022

16,485,132

3.73

2.86

325,148

74,349

25,569

2,555

10,725

2021

17,982,578

3.46

2.65

317,276

73,248

27,123

1,878

-

2020

18,056,841

3.63

2.77

355,093

78,920

31,657

2,370

-

Kwale 項目

The following technical and scientific description of the Kwale Project is based in part on a number of publicly available documents released by Base Resources including mineral resource and ore reserve reports prepared in accordance with Australasian Joint Ore Reserves Committee ("JORC") standards, and annual reports. These reports along with their stated mineral resources and ore reserves do not comply with Subpart 1300 or Item 601 of Regulation S-k ("S-k 1300") adopted by the SEC or Canada's National Instrument 43-101 ("NI 43-101") and the Company is not treating them as current or historical Mineral Resources and Mineral Reserves under either S-k 1300 or NI-43-101. The Kwale Project will continue to generate revenue from the sale of mineral products into 2025 and has outstanding reclamation liabilities, so the Company is still treating the Kwale Project as a material property. Ian Reudavey, employed as the Company's Group Exploration and Resource Manager and a registered member of the Australian Institute of Geoscientists ("AIG), 負責披露有關Kwale項目所有科學或技術信息的合格人員（如S-k 1300所定義）。目前，儘管Kwale項目已生產多年，但沒有符合S-k 1300或NI 43-101礦產資源或礦藏報告，因此儘管持續開採，被視為勘探階段物業。

22

項目描述

Kwale項目（Kwale）是一個自2013年以來處於生產狀態的現有露天HMS項目。Kwale預計將在2024年底被採盡，進行最終回歸。Kwale位於肯亞南部，南緯約04°23'02"，東經約39°26'47"。

財產所有權

Kwale最初由Tiomin Resources Inc.（Tiomin在1997年進行了鑽探，然後在2010年7月由Base Titanium（Base Resources的全資子公司）購得該項目。

Kwale位於SML 23，面積為25.95平方公里2 大約位於蒙巴薩以南約50公里處，距離肯尼亞海岸線內陸約10公里處。 SML 23於2004年7月6日獲得，期限為21年，自2004年7月1日生效，因此將在2025年6月30日到期。

Kwale最初包含三個含有重礦物濃度的區域。 它們是南丘，中丘（現已完全被開採耗竭）和北丘沉積物，隨後發現了Bumamani沉積物。 靠近南丘沉積物的Mafisini沉積物隨後也被發現，但現在也已被完全開採耗竭。

23

可及性、氣候、當地資源、基礎設施和地理概況

Kwale縣的環境和土地利用主要是半乾旱，受雙季降雨影響，年降雨量在500至1,700毫米之間變化，年均平均97700萬。 Kwale縣的主要土地利用是以自給自足的農業為主，潛在的有限土地佔總土地面積的33％，其餘的67％範圍，乾旱和半乾旱土地只適合畜牧和有限耐旱作物的栽培。 Kwale縣的2019年人口普查結果為866,820人，預計2024年將超過960,000人。

由於Kwale已經是一座運作中的礦場，所有主要基礎設施已經存在：132千伏輸電線路和變電站，8億加侖水壩，水井，加工廠，尾砂存儲設施，辦公室，維修車間，實驗室和營地。

該地區的其他基礎設施包括Base Titanium在Likoni鎮擁有的一個港口，距離Kwale約50公里的鋪設道路。 Diani Beach和蒙巴薩的機場為該地區提供商用航空服務。

歷史

In 1996, Tiomin carried out reconnaissance surface and hand-auger sampling. Following the encouraging results obtained, mud-rotary drilling was undertaken in 1997 on the South Dune, Central Dune and the North Dune deposits. This included 37 holes for a total of 182400萬achieved for the North dune, at 300萬sampling intervals. Prior to the 2010 acquisition of Kwale by Base Resources, Tiomin prepared and published a North Dune mineral resource estimate. The resource model later adopted by Base Resources omitted the Tiomin data. This followed a twin drilling analysis of the Tiomin Mud Rotary holes with Base Resources' reverse circulation air core ("RCAC") to determine relevance of historical data to the Kwale South Dune Mineral Resources estimate in 2016. A total of 18 twin-hole pairs from a geographically dispersed area within the South Dune were included for analysis. A very poor correlation in Hm values between the two methods (R2 = 0.1522) resulted from the study. It was assumed that the poor correlation would extend to the North Dune. This was expected, given the open-hole method of drilling employed by Tiomin and supported the decision to exclude Tiomin data from the current interpolation.

Subsequent resource drilling by Base Titanium was completed using the RCAC method. Aircore drilling has been conducted in four campaigns: November 2010, December 2012 to April 2013, June 2018 to May 2019, and August 2023 to September 2023. Drilling within SML 23 comprises generally, 100 x 100 meter spacing, with some 50-meter E-W spacing completed for grade control purposes in 2023.

Permitting and Licensing

The right to mine the Kwale South Dune deposit was granted to the previous owner of Kwale Operations by the Government of Kenya under SML 23 on July 6, 2004. SML 23 was assigned to Base Titanium in July 2010 with consent from the Commissioner of Mines and Geology of the Government of Kenya. SML 23 has a term of 21 years from July 1, 2004 and provides the right to carry out mining operations for the production of ilmenite, rutile and zircon. Prior to the expiry of SML 23 on June 30, 2025, Base Titanium may apply for a new mining license on a priority basis pursuant to the Mining Act 2016.

The regulatory approval of the Environmental and Social Impact Assessment ("ESIA") for the area under SML 23 was given on June 9, 2006 with the issuance of the Environment Impact Assessment License by NEMA. The license was transferred to Base Titanium with effect from July 2, 2010. The Environment Impact Assessment Licenses for the South Dune Extension and the North Dune Extension (including Bumamani) were issued on August 23, 2021. The licenses were issued on review of the environmental and social assessments which included public consultation.

Geological Setting, Mineralization and Deposit

The rocks of the area are of sedimentary origin and range in age from Upper Carboniferous to Recent. Three divisions are recognized: the Cainozoic rocks, the Upper Mesozoic rocks (not exposed on the area) and the Duruma Sandstone Series giving rise to the dominant topographical feature of the area: the Shimba Hills. The Shimba grits and Mazeras sandstone are of Upper Triassic age and form the Upper Duruma Sandstone. The Margarini sands form a belt of low hills running parallel to the coast. They rest with slight unconformity on the Shimba grits and Mazeras sandstone. This formation was deposited during Pliocene times and consists of unconsolidated fluviatile sediments derived from the Duruma Sandstone Series. The Kwale deposits are an aeolian subset of the Margarini sands and are generally poorly stratified and contain a fraction of silt/clay of around 25 percent. Heavy minerals, mainly ilmenite, rutile and zircon, are locally concentrated and are abundant in some places, giving rise to deposits such as the Central, South and North Dunes.

24

The North Dune is part of the extensive Kwale Dune systems comprising of reddish, windblown Magarini sand formations that overlie a sequence of mineralized clay-rich fluviatile units, which in turn overlie a Mesozoic sandstone Base, known as the Mazeras formation. These three units are separated by lateritic paleo-surfaces which signify a time-gap between the geological formations. The Mazeras Sandstone, derived from the disintegration of the Mozambique Belt metamorphic rocks, has likely provided the supply of heavy minerals to the Magarini sand dunes and the fluviatile formations.

Bumamani礦床是廣大的沿海上新世至更新世Magarini Formation的一部分，其中包括風成沙丘砂和富含粘土的河流單元，覆蓋在下陷的侏羅紀和第三紀地層之上。在沙丘砂的基底發現的薄而不連續的Laterite層被認為表示氣候變化與底部河流沉積物相對。這些單元在地區上豐富於重礦物，主要是鈦鐵礦、金紅石和鋯石，以及下部河流單元中的重要硅酸鹽礦。內陸的“莫桑比克褶皺帶”變質地層被認為是Kwale礦床的可能Hm供源。

對肯亞海岸線的探勘在與化石海岸階相關的礦化古地帶方面仍未成功，因為這些很可能被埋藏在最近的貧瘠河流覆蓋層下，或者只是因為來自環礁的降低能量水平沒有發展，這些環礁擔當了有效的選擇和重整Hm礦床的障礙。

數據驗證

所採用的化驗過程包括取樣準備階段，由底部鈦工作人員完成，隨後進行沉澱分離（使用聚硼酸鋰：SG = 2.85g/cm3），在Kwale Operations的現場實驗室完成。對取樣準備階段進行了改進，以確保符合行業最佳實踐，並對結果具有高度信心。這些包括以下事項：

• 生成正式的流程，張貼在所有取樣準備區域並用於培訓和監控取樣準備員。

• 由底部鈦高級人員進行定期監控。

• 田野樣本置於袋中進行初步風乾，以避免樣本遺失。

• 引入TSPP以減少磨損時間並改進泥漿回收。進行了一系列（帶有5% TSPP）的磨損時間實驗並根據泥漿回收數據繪製圖表，以確定最佳磨損時間（15分鐘）。

• 員工接受過訓練，使用畫筆和噴水，而不是通過手動操作樣品，以避免經由泥漿篩網手動處理樣品可能造成篩網損壞的情況。

• 為樣品準備階段使用的天平引入了校正計劃。

• 引入耐用電腦可以在最初數位化地捕獲樣品準備數據。這大大減少了寫手和數據輸入錯誤的發生率。

• 若需要重新測定，因程序執行不良或識別篩網損壞，則應記錄泥漿篩網編號以隔離批次。

• 對於Kwale礦床，質量控制協議包括兩個重複化驗程序。在鑽井井架和樣品準備階段各產生一份重複樣品。兩份重複樣品以1:20的比例包含，並經過其餘的樣品準備和化驗程序。現場重複樣品、樣品準備重複樣品和實驗室重複樣品被提交進行精確度和偏差分析。除了2018年觀察到RCAC鑽井井架的劈閘施工不良導致的顯著樣品大小偏差，化驗結果顯示了可接受的相關性和無偏差。審計樣品被發送到另一家實驗室（Diamantina和Independent Diamond Laboratories）驗證來自前期資源鑽井樣品的Western Geolabs的結果。結果在可接受的範圍內。在此期間，Base Resources未提交任何空白樣品或標準樣品。標準樣品來自2016年Kwale鑽井計劃。標準通過控制圖進行監控，當結果超出控制圖限制（平均值 + 3SD）時，進行重新化驗。對於標準失敗進行重新化驗，所有數據現在都已更正。

25

• 對於North Dune，各種質量控制樣品定期提交以確保化驗質量。在Kwale Operations的現場實驗室共化驗了835份重複現場樣品、835份實驗室重複樣品準備樣品、294份現場認證標準樣品，以及數量未指定的內部實驗室標準、重複試驗以及空白樣品。

• 對於Bumamani，各種質量控制樣本均定期提交以確保測試質量。 總計在Kwale Operations的現場實驗室進行過112個重複現場樣本、108個實驗室重複樣本製備樣本、68個現場標準樣本、84個實驗室標準樣本和71個儀器穩定性標準的測試。

North Dune

Kwale North Dune礦床是一個中低Hm品位的沙丘風格積聚體，不具有過度礦化或遭受其他商品典型的「金塊」效應。 Kwale North Dune礦源估算中包括的Hm分析並未完成外部稽核驗證。鑑於廣泛QA / QC驗證結果的充分性以及Hm品位方差低和礦床均質性，這不被視為重要。建議2018/19計劃引入了雙孔位置程序，建議使用的比率為總孔數的5％。這些雙胞胎用於量化地質特徵和品位交叉的短範圍變異並分佈在整個礦床。 在2018/19 Kwale North Dune鑽井計劃中完成了總計41個孿生鑽井孔，約佔總方案的5.7%。 空間上充分代表性的雙井配對數據表現出非常好的相關性，被視為資源數據完整性/質量的重要性。


Bumamani

Bumamani礦床是一個中低Hm品位的沙丘風格積聚體，不具有過度礦化或遭受其他商品典型的「金塊」效應。 IHC Robbins在2020年完成了Bumamani礦源估算中包括的Hm分析的外部稽核驗證。 在2017年至2018年鑽井計劃之間完成了總計十個雙孔位置，佔總鑽井數的約5.5％。這些孿生孔用於量化地質特徵和品位交叉的短範圍變異並分佈在整個礦床。 空間上充分代表性的雙井配對數據表現出非常好的相關性，被視為資源數據完整性/質量的重要性。

礦產資源和礦藏估計

Kwale項目剩餘礦化材料預計在2024年12月底前開采，因此公司不將剩餘的JORC符合標準的礦產資源和礦床視為重要。 Kwale項目沒有任何符合S-k 1300 或NI 43-101標準的礦產資源或礦藏。

物業的現況和截至目前完成的工作

Kwale自2013年開始運營，加工礦石以回收三種主要產品：金紅石、鈦鐵礦和鋯石。 Kwale運營採用一種已證明具有成本效益且適合Kwale礦床的水力開採方法，涉及利用高壓水射流直接在採礦面爆破以形成礦漿。 然後將礦漿泵送至濕選濃縮廠，經過一系列重力分離步驟後，大多數非有價值的輕型礦物被拒絕，產生重礦精煉物。 然後在礦物分離廠中處理重礦精煉物，將金紅石、鈦鐵礦和鋯石礦物清潔和分離成成品待售。

預計Kwale運營將於2024年12月結束，加工活動將在此之後很快結束。 下表列示了Base Resources對FY25（2024年7月1日至2025年6月30日）至礦場壽命結束的Kwale生產預測，以及用於比較目的的FY24（2023年7月1日至2024年6月30日）Base Resources生產預測和實際生產。

26


生產預測
(噸)

FY2024 實際生產
（公噸）

2024財年指引
（公噸）

25財年 - 礦山壽命結束
（公噸）

金紅石

41,317

38,000 - 42,000

17,000 - 19,000

鈦鐵礦

159,395

145,000 - 160,000

55,000 - 63,000

鋯石

17,354

15,000 - 17,000

5,500 - 7,000

備註：

1. 6.3百萬噸平均Hm品位為1.9％進行採礦，主要是來自剩餘的礦藏。

2. 濕法濃縮廠生產的HMC為118千噸。

3. 輸送到MSP進料中的HMC為123千噸。

4. 鈦礦石101％、鈦鐵礦101.5％和鋯石84.5％的MSP產品回收率（需注意，由於一些Kwale礦產資源估算中未定義為"鈦鐵礦"或"鈦鉆石"的改性鈦鐵礦種類被回收到鈦鐵礦或鈦鉆石最終產品中，實現了超過100％的回收率（或產量）。

截至2024年10月2日，根據公司的初步購買價格分配，公司預期不會在財務報表中將任何部分的購買價格分配給Kwale項目及其相關設備。 初步購買價格分配將根據公司繼續根據截至收購日期的可用信息的估計和假設進一步完善。

公司的計劃工作

公司計劃在礦藏完全枯竭之前開採Kwale礦區，並在現場完成庫存的處理和銷售。 Kwale的整個生命週期中一直在進行整治工作，並將繼續進行，直到所有採礦區域完全恢復。 南部沙丘的整治將於2024年完成，中部沙丘、北部沙丘和Bumamani的整治計劃於2025年完成。 現場尾礦堆存設施的整治已經開始，預計將於2027年完成植物的種植。 將保持持續進行的增長管理和監控，直到預計於2037年達到尾礦堆存設施水池平均含水量小於15％為止。

托利阿拉計劃

關於托利阿拉項目的下列技術和科學描述部分基於Base Resources發布的一系列公開文件，包括按照JORC標準準備的礦產資源和礦石儲量報告，以及年度報告。這些JORC報告以及其中所述的礦產資源和礦石儲量不符合S-K 1300或NI 43-101標準，且公司不將它們視為當前的礦產資源和礦石儲量，無論是按照S-K 1300還是NI-43-101。Base Titanium的資源與尾礦存儲經理兼澳大拉西亞礦冶學會註冊成員Scott Carruthers（"AusIMM），負責披露有關托利阿拉項目的所有科學或技術信息的合格人員，除Ian Reudavey，他是Base Resources集團勘探與資源經理，也是澳大拉西亞地質研究學會註冊成員，而他對托利阿拉項目歷史性礦產資源的披露負責。目前，托利阿拉項目沒有S-K 1300或NI 43-101的礦產資源或礦石儲量，因此被認為是一個勘探階段的物業。

27

項目描述

托利阿拉項目（"托利阿拉計劃）是位於馬達加斯加西南部的一個勘探階段的HMS項目。托利阿拉位於南緯約3°00'42"，東經43°39'17"。

The Ranobe deposit, which forms the basis of the Toliara Project, is located in southwest Madagascar, some 18 km inland and 45 km north of the regional port town of Toliara, approximately 640 km southwest of Antananarivo, the capital of Madagascar.

財產所有權

The tenure instrument securing the Toliara Project resource is Permis D'Exploitation 37242, a 125 km2 mining lease under Malagasy law. Permis D'Exploitation 37242 is held by Base Resources' wholly owned subsidiary, Base Toliara SARL. For more information, see "Permitting and Licensing" below.

On-ground activities at the Toliara Project have been suspended since the Government of Madagascar-imposed suspension, which was put in place in November 2019, pending agreement on the fiscal terms applying to the Toliara Project.

Base Resources has been engaged in productive discussions with the Government with respect to key fiscal terms to be applied to the whole Toliara Project (i.e., both HMS and monazite). The key terms under discussion address, among other things, applicable royalties and Base Resources' required contributions to national and regional development projects, on achieving set milestones (such as achieving the requisite legal and fiscal stability for the project) pre- and post-final investment decision. These terms remain subject to entry of binding documentation and the timing regarding any definitive agreements is uncertain.

28

In January 2018, Base Resources completed the acquisition of the Toliara Project, with payment of $7500萬 in up-front consideration for an initial 85% interest. In January 2020, Base Resources acquired the remaining minority interest in the Toliara Project. A further $1680萬 (deferred consideration) was payable by Base Resources upon achievement of key milestones. Upon the Company's acquisition of Base Resources, however, a change of control of Base Resources occurred, which triggered payment by Base Resources of the $1680萬 in deferred consideration within 14 days after the change of control. Payment was made on October 16, 2024.


可及性、氣候、當地資源、基礎設施和地形

該礦床位於一個突出的南北走向的支崖的西側，東部是第三紀石灰岩，西部是未固結的沙沉積物。礦化沙丘長約20公里，寬1.5至4.5公里，厚度平均為20至3000萬。重礦物礦化（包括鈦鐵礦、金紅石、鋯石和閃石）從地表延伸，較高品位的礦層位於支崖以西的前50000萬內。

該地區屬次乾旱氣候，年均降雨量約為600毫米。當地植被已適應了這一特點，通常被描述為各級退化的乾燥森林。

長16公里的Ranobe礦床位於北南走向的支崖以西，與海岸平行，海拔80至16000萬之間。現有的交通連接路線沿著RN9柏油路通往距離建議的Toliara項目礦區15公里以內的地方，只有少量的土路從RN9通往礦區。目前在礦區內不存在任何基礎設施，該地區附近也沒有電力或供水。


RN9穿過Toliara港口和Toliara項目礦區出口之間的幾個定居點，這些建築和攤位距道路邊緣僅幾米。這些建築物的密切接觸需要對運輸進行細心的風險分析和規劃，特別是在建設階段需要較大或非常規載重的運輸。


預計Toliara項目的開發將包括所有必要的基礎設施，以支持每年1303千噸金紅石、鋯石和金紅石產品的採礦、濃縮、分離、運輸和出口。此外，將需要臨時基礎設施來支持早期建設活動。

儘管RN9路線通往礦區，但通往Fiherenana河的現有橋樑位於離Toliara項目6公里以北的位置，變窄為單車道，狀況相當差，不適合支持運營活動。

There is a general lack of construction skill within the population in the vicinity of the Toliara Project. Therefore, to support construction activities, the Company expects that a significant number of expatriates and personnel from other areas of Madagascar will need to be brought in. From organizational design, community and accommodation availability perspectives it is anticipated that construction employees from outside of the Toliara region will be housed on the mine site on a fly-in fly-out ("FIFO") basis. This will require a camp to meet construction accommodation requirements that will later be converted to use as an employee village during the mine's operational phase.

Provision of services and utilities including bulk water supply, storage, treatment and distribution, sewage treatment, power generation and distribution, communications and security, fuel supply and storage and solid waste disposal all form part of the Toliara Project’s infrastructure requirements.


Extensive infrastructure will be required to support mining and processing activities ranging from earthworks and drainage to plant roads, offices, workshops, equipment stores, product stores, laboratories and messing facilities.

As all products are expected to be exported, secure and safe transport from the Ranobe mine site to the point of loading on ocean going vessels ("OGV") will be required.

The existing port at Toliara is unsuitable for the Toliara Project's anticipated export requirements as it can only service coastal vessels due to the shallow draft (7 m) and not the large OGV's required to economically transport bulk minerals. Furthermore, the available hinterland space is inadequate for the Toliara Project's expected storage requirements and it would not be possible for product haulage road trains to navigate Toliara's crowded and narrow roads. A new export facility on the northern edge of Toliara, at Batterie Beach, forms part of the Toliara Project’s infrastructure requirements. The export facility is 45 km from the MSP and will be connected by a new haul road and bridge across the Fiherenana River. 

29


There is an existing airport at Toliara with regular scheduled flights to Antananarivo and Mauritius via Saint Denis, Reunion. The airport has a sealed runway of adequate length to accept Boeing 737 aircraft and equivalents. As road transport between Toliara and Antananarivo is not advised, FIFO personnel movements will be by air.

歷史

The Toliara Project has a long history of exploration. Madagascar Resources NL ("MRNL") started exploring for minerals in Madagascar in 1995 and discovered several zones of HMS mineralization between the towns of Toliara and Morombe in southwest Madagascar. In 2003, Ticor Ltd (later Kumba Resources and subsequently Exxaro Resources) negotiated an option over the Toliara Project, which included all areas drilled to that date. Drilling was carried out at Ranobe and Basibasy and a Pre-Feasibility Study ("PFS") commenced on the Ranobe deposit. Between 2005 and July 2009, Exxaro commenced with a bankable feasibility study on the Ranobe deposit. The study was not completed. In July 2009 Exxaro finally concluded that the Toliara Project was no longer aligned with the new business focus of the company and terminated its rights to the Toliara Project. MRNL, which became World Titanium Resources Limited ("WTR在2011年，然後聘請礦砂顧問TZMI進行對Toliara項目的全面審查，結果完成了一項明確的工程研究("DES")。DES在2012年9月完成了一項明確的工程研究("DES")。

自DES之後，WTR進行了進一步的工作，包括提出一個替代方案，將售賣產品僅生產鈦鐵礦和非磁性濃縮物，因為整體市場條件疲弱。2016年初，非洲礦產及勘探發展基金II收購了WTR的多數股權，並將Toliara項目概念改回到2012年DES研究中呈現的基本計劃。認識到需要增加Toliara項目的規模，將開采速率從8 Mtpa提高到12 Mtpa，以生產可售賣的鈦鐵礦產品，並從副產品金紅石和鋯石中獲得非磁性濃縮物，2017年由Hatch完成了一項明確的研究。

Ranobe礦床於2001年、2003年、2005年和2012年分別由前任擁有者和Base Resources進行了鑽探計畫。關於Ranobe礦床以前進行的礦產資源估算工作如下：

• Ticor Pty Ltd於2004年；

• Exxaro Resources Ltd於2006年；

• 2010年由Geocraft Consulting為馬達加斯加資源有限公司製作；

• 2012年由McDonald Speijers and Associates為World Titanium Resources Limited製作；

• 2016年由World Titanium Resources Limited (WTR)的專業人士Ian Ransome製作；

• 2017年由Base Resources專業人士Scott Carruthers製作；

• 2019年由IHC Robbins為Base Resources製作；

許可和授權

Permis D'Exploitation 37242於2017年10月23日通過將三個現有的土地使用權工具（採礦租賃37242和39130以及勘探租賃3315）"轉變"和"合併"後創建。該租約自2012年3月21日（原始合併採礦租賃37242批出日期）起有效，有效期為40年，意味著將於2052年3月20日到期。此後可再續期20年。許可證的授予是針對鈦鐵礦、鋯石、白色赤石、釕礦、燕尾石、燕麥礦岩和石灰石。


Permis D'Exploitation 37242賦予Toliara項目開採和加工礦石的權利，需獲取"土地使用權"和馬達加斯加採礦法規的條款。Toliara項目正透過與地主進行私人協商或通過宣佈公共實用性的徵收程序來獲得土地使用權。"DUP)進程。對於礦區，代表政府將取得所有地表權利，隨後，該公司打算Toliara項目將與該土地簽訂長期（99年）租約，以授予其對地表的訪問權。


Toliara項目具備必要的環境許可，允許施工和採礦作業（鈦鐵礦、金紅石和石文鉆）在提交施工和運營環境管理計劃後可開始，該計劃要求符合Toliara項目環境許可條件。Toliara項目具有有效的環境許可（環境許可證編號55-15/MEEMF/ONE/DG/PE）和經批准的環境管理計劃（"PGE）。PGE（或環境管理計劃）於2015年6月獲得馬達加斯加政府批准，並確定了環境許可條件。

30

在馬達加斯加政府實行的暫停自2019年11月以來，Toliara項目的現場活動一直被暫停，待就Toliara項目應用的財政條款達成協議。

在恢復現場活動後，將開展預建基線數據收集和監測，以建立一個目前基線，衡量環境和社會條件的變化。

Base Resources於2024年繼續與馬達加斯加政府就Toliara項目全面（即HMC和單方礦石）適用的主要財政條款進行談判，之後需跟進一項具有約束力的最終投資協議，並獲得馬達加斯加國會批准。在簽署具有約束力的最終投資協議且取得國會批准之前，談判中的條款仍可能發生變化，時機最終不確定。這些關鍵條款包括，但不限於，適用的特許權金和公司在達到設定里程碑時對國家和區域發展項目的要求（例如在達到Toliara項目的法律和財政穩定所需的法定要求前後）的貢獻。

The current intent is for the investment agreement to be approved and ratified by the Madagascar Parliament and have the force of law, following which the Company would seek eligibility certification under the Large Mining Investment Law ("LGIM") in order for (among other things) the agreed fiscal regime and then current Madagascar law, as supplemented and clarified by the investment agreement, to be stabilized for the duration of the certification.

Geological Setting, Mineralization and Deposit

The Ranobe deposit comprises five mineralized units: the upper sand unit ("USU") and its sub-units the surface silt unit ("SSU") and an upper silty sand unit ("USSU"), the intermediate clay sand unit ("ICSU") and the lower sand unit ("LSU"). Historically the Ranobe deposit mineral resource estimate only included material from the USU due to the limited number of drill holes with enough depth to reach the lower mineralized units. Since acquiring the Toliara Project, Base Resources has broadened the drilling focus to include all mineralized horizons in the mineral resources estimate where supported by sufficient data and a reasonable prospect for economic extraction. The drilling commenced at the Toliara Project in 2018/2019. Generated samples from all three mineralized units allowed material from the ICSU to be included in the Ranobe deposit mineral resources estimate for the first time. The LSU has been excluded from the current mineral resource estimate because of observed differences in the mineral assemblage and limited available mineralogical data for this unit.

The USU comprises a pale orange well sorted and well-rounded fine-grained quartz sand and dominates the exposed sequence within the project area. The USU represents a stabilized aeolianite which drapes the limestone along the eastern margin of the deposit and overlies the ICSU in the central and western parts of the deposit, with both contacts being a subaerial erosional unconformity.

在廣泛的排水特徵中（即，在石灰岩腹地流出的大型峽谷或沙丘內的盆地），USU的地表砂含有大量延伸數米深的淤泥。這種材料已被定義為SSU，在地質解釋資源模型期間的四個獨立位置中進行了界定。儘管被解釋為主要形成為該沉積物的後期風化和侵蝕改造的一部分，但也有一些認為，在石灰岩峽谷中存在的淤泥與更動性更細的材料的風成沉積有關，這些材料位於石灰岩懸崖上方和內部。

31

在沉積物的南部，石灰岩懸崖作為一種明顯的線性特徵存在，淤泥砂的鏡片主要存在於USU內，主要位於USU的下部，通常與石灰岩懸崖緊鄰。這種材料有較深的顏色（橙色至紅色），在淤泥砂中的Hm比典型的USU礦化細粒。這種材料被定義為USSU（上部淤泥砂單元），並在地質解釋賳源模型期間被定義為一個長6.5公里的狹長鏡片單元。

同樣，USU的底部經常顯示出一層薄的橙褐色淤泥砂，這層淤泥砂通常過渡到直接覆蓋在石灰岩基底上的褐色淤泥砂（土壤）。在可以進行更詳細的解釋（利用聲波鑽探或在採礦過程中暴露的情況下），這種材料通常與ICSU合併，如下所討論。

USU從與石灰岩斷崖的接觸處向西加厚，至沉積物的西緣超過3000萬厚度。USU是一個未固結的單元，在歷史鑽探活動中報告了罕見的在石灰岩接觸處的微量水泥化。在與石灰岩接觸處，石灰岩碎石通常存在於USU中，距離接觸本身數十米的區域內，其中有大型石灰岩塊與河流徑溢特徵相間。


ICSU是一個主要由深紅色到橙褐色沙質黏土和黏土沙材料組成的薄層，具有高黏土含量。在一些區域，ICSU單元直接擠壓在石灰岩（"LST"）基底之上，在石灰岩表面的低洼處存在，但通常不延伸至石灰岩懸崖，因為它似乎僅限於<10000萬RL。它向西部擠壓LSU。它可能含有大量黏土，但相反地也可能用紅褐色砂岩來代表，尤其是在距離石灰岩懸崖一定距離的沉積物西緣。該單元的厚度相對均勻，通常向西部輕微傾斜，或許代表與海相退縮或構造抬升相關的泻湖低能量環境。在大型山谷特徵的地下地板中確實存在厚厚的ICSU部分，而在該沉積物的中央部位，出現含量高於50%的黏土的區域。


在ICSU中記錄了石灰岩礫石，而該單元由於黏土和/或硬化的組合在某些地方可能是半固化的。

如上所討論，USU底部通常顯示薄的橙褐色粉狀砂土，和/或一層褐色粉狀砂土（土壤），當它直接覆蓋在石灰岩基底上時，根據鑽探數據的地質解釋表明這個地平面向西轉移進入ICSU。這個過渡的性質很難識別，因為鑽井數據和樣品間隔存在差異，但“土壤”地平面僅出現在石灰岩基底的上方。對於資源估算來說，這個地平面似乎可以被視為ICSU的子集，因為它們佔據相同的地層位置，具有相似的礦化特徵，並且通常具有明確的空間範圍。


LSU由橙褐色至黃褐色和卡其中粒度石英砂組成，含有中等低黏土含量（<10%）。該單元擠壓在LSt基底上，通常是次生的埋藏石灰岩崖壁，通常定義了LSU的東部範圍。LSU的厚度向西增加，其垂直範圍往往超出風化鑽探的實際極限（即>90m）。LSU通常不出現在石灰岩平臺上，但在石灰岩平臺的孤立區域、深溝和低穴中已經相交。

LSU單元的基部具有淺海岸相堆積環境的相標誌，並在似乎代表細長海岸線的地層中相交了一些非常高的Hm品位（高達65% HM）。可能存在一些薄層黏土沙，並且在LSU的較低層次中明顯存在一些固結作用，有時以空心鑽孔終止。


需要進行額外的鑽探以改善LSU的沉積特徵的界定和定義-但 LSU 有許多子單元，其中大多數顯示出礦物組合與 USU 顯著不同。這表明 LSU 的沉積物料來源和沉積環境與 USU 不同。

重礦物是由內地基岩受侵蝕後，被河流運輸到海洋，再經過浪潮的作用重新加工，並沉積為碎屑顆粒在海灘上。 從那裡，它們隨著風被吹到 Ranobe 礦床的最終位置，同時與石英的碎屑顆粒一起。

32

數據驗證

2001年的鑽採樣品被發送到澳大利亞珀斯的西部地質化驗實驗室。 A樣品於2003年被送往南非博茨堡的IMP實驗室，並於2005年和2012年被送往南非比勒陀利亞的 ACT 實驗室，以及于2018年和2019年被送往南非的 Bureau Veritas（"有限公司）在所有實驗室中，Hm的分離都是通過四溴乙烷（TBE") 在密度2.95克/立方厘米。所有樣本均經過：

• 乾燥後秤重

• 將樣品分裂成400克A樣品

• 樣品篩選+1毫米，過大的重量

• 樣品篩選-63微米，過大的重量

• 用於重介質分離的TBE

• TBE浮選重量

• TBE沉降物重量

BV分析程序符合AS4350.2-1999；澳大利亞標準HMS濃縮物-使用TBE進行物理測試。

質量控制程序：

• 定期檢查所收到的分析資料

• 與現場記錄估計值核對

• 將B和C樣本提交給第二個實驗室

• 以約1/50的比例提交隨機插入的控制樣本

• 樣本重複分析

• 樣本副本分析

• 在高品位區域不規則地採取了額外樣本。

化驗數據與現場地質學家對漫流Hm品位的地質記錄進行比較以檢查超出範圍的化驗結果。2003年進行了複製化驗，2005年的鑽探和樣本化驗由Ticor/Kumba Resources獨立進行。2012年的鑽探、記錄和採樣由獨立的現場地質學家進行。2018年和2019年的鑽探、記錄和採樣由Base Resources公司的地質學家在"能幹的人"監督下進行。2018年和2019年由Base Resources完成了孿生孔的鑽探。Toliara項目的鑽探數據庫經獨立的IHC Robbins進行了驗證。

礦產資源和礦產儲量估計。

Toliara項目沒有任何符合S-k 1300或NI 43-101標準的礦產資源或礦產儲量。

在公司達成收購Base Resources協議之前，Base Resources發布了一份名為《Ranobe礦產資源和礦脈儲量估計更新報告》，根據JORC標準估計了截至2021年9月27日的Toliara項目的礦產資源和礦脈儲量。這些估計僅供信息用途。尚未有合格人員進行足夠的工作將這些估計歸類為當前的S-k 1300或NI 43-101礦產資源或礦產儲量估計，公司也並不將其視為這樣的標準。

使用CAE mining軟件Datamine Studio Rm來估算礦產資源。採用普通克里金法（"Kriging"）和反距離加權法（"Inverse Distance Weighting"）的組合進行估算。OK使用CAE mining軟件Datamine Studio Rm進行礦產資源估算。採用普通克里金法（"Kriging"）和反距離加權法（"Inverse Distance Weighting"）的組合進行估算。IDW")與最近鄰居("NN")被用來插值等級和數值至區塊模型。使用IDW和OK來插值等級的部分原因是為了提供有效的插值方法，無論是針對密集鑽探（在礦床高品位核心中）還是稀疏鑽探（在礦床邊緣低品位處）。NN技術被用來插值指數值和非數值樣本識別到區塊模型中。

適當和行業標準的搜索橢圓被用來搜索插值數據，並且限制了樣本數量和這些樣本的影響。使用三個反距離加權以避免過分平滑等級插值。

33

使用硬性領域邊界，這些邊界由解釋出的地質線框界定。地形表面是從LIDAR數據創建的。

2021年Ranobe礦產資源估算是按照關鍵的地質邊界進行建模，並以1.5% Hm的截止品位進行報告（沒有最小厚度）。用於插值的平均父細胞尺寸約為標準鑽探孔寬的一半，以及標準鑽探孔斷面線間距的一半。Ranobe礦床的平均鑽孔間距為10000萬東西向和20000萬南北向，樣本數為150萬，因此選定的父細胞尺寸為50 x 100 x 150萬（其中細胞的Z或垂直方向被指定為與樣本長度相同的距離）。

沒有對副產品的回收做出假設。沒有有害元素或非等級變量。假定所有資源區塊從地表開採，沒有覆蓋層。礦物組成在礦床上顯示出很少的統計變化，並與Hm含量相互關聯。

在插值過程中並未使用鑽孔分群，因為樣本間距具有正規特性。


檢查樣本分佈，未發現任何極端極值，無論是高值還是低值，都不需要進行等級切割或上限處理。 透過在CAE Studio Rm（Datamine）軟件中加載模型和鑽孔文件進行視覺檢查和著色以及使用篩選功能來檢查插值的適當性。從鑽孔和模型文件中為模型區域準備統計分佈，以比較插值的有效性。也為了比較目的，還準備了沿著走向的剖面線平均值（帶狀圖）的分佈圖，用於鑽孔和模型的比較。

Toliara項目（Ranobe礦床）- 2021年9月27日原地歷史礦產資源摘要

類別

噸
（Mt）

Hm
（Mt）

嗯
(%)

史萊姆
(%)

超大
(%)

礦物組合佔重量的%

ILm
(%)

RUt
(%)

LEUC
(%)

ZIR
(%)

MON
(%)

GARN
(%)

測量

164

6

4.0

5.6

0.5

69

1.0

1.0

5.4

1.9

2.2

指示

321

10

3.1

11.8

0.9

69

1.0

1.0

6.2

2.0

3.9

總計測量+指示

485

16

3.4

9.7

0.8

69

1.0

1.0

5.9

2.0

3.3

推測資源

1,190

39

3.3

9.7

0.6

69

1.0

1.0

5.8

2.0

4.3

備註：

1. 此表中所提供的礦產資源符合JORC報告規範，並且不代表S-K 1300或NI 43-101下的現行礦產資源，公司亦不將這些礦產資源視為現行礦產資源。這些礦產資源具有歷史性質，且尚未有合格人員進行足夠的工作將估算歸類為礦產資源的現行估算。JORC定義已用於所有礦產資源類別。

2. Mineral resources are exclusive of ore reserves

3. Mineral resources are 100% attributable to the Company.

4. Total Hm is from within the +63 µm to -1 mm size fraction and is reported as a percentage of the total material. Slimes are the -63 µm fraction and oversize is the +1 mm fraction.

5. The cut-off grade of 1.5% Hm used for reporting the ore reserve estimates is based on
parameters developed during feasibility studies for the deposit. Prices used to calculate the cut-off grade are $257/tonne, $168/tonne, $177/tonne, $1,250/tonne and $1,200/tonne for chloride ilmenite, sulfate ilmenite, slag ilmenite, rutile and zircon respectively.

6. The bulk density used for the Ranobe deposit is one that has been utilized by previous consultants and is based on a simple linear algorithm originally developed by John Baxter (1977). BD = 1.61 + (0.01 x HM).

7. Wet plant recoveries used are 94.9%, 92.3% ,75.0% and 97.2% for ilmenite, rutile, leucoxene and zircon respectively. Dry plant recoveries used are 94.4%, 54.1%, 23.3% and 79.4% for ilmenite, rutile, leucoxene and zircon respectively.

8. Monazite is not reported in the ore reserve for the Toliara Project therefore the monazite percentage reported in this table is unchanged from the mineral resource table inclusive of ore reserves.

9. 由於四捨五入，數字可能不完全相加。

34

2021年Ranobe礦產資源估計所用的 modifying factors 以及2021年Ranobe礦石儲量估計都是從2019年完成的Toliara項目明確可行性研究（2019 DFS）中衍生出來的，其成果在2019年12月12日發佈。這些重要的 modifying factors（在下面的3-6表中總結）包括運營成本、產品回收率和產量、產品價格以及通過能力的限制。Modifying factors 的數據來源是項目的財務模型，該模型是在最佳化時存在的，並納入了自2019年DFS以來的相關發展，例如更新的產品價格（與2019年DFS相比）反映了當時的改善前景。第2年（FY2024）運營成本被選定，因為它們被認為是運營起初幾年的預測運營成本的最具代表性，並且允許對初期的階段1礦山排程進行詳細安排（這發生在後續過程中），以達到高水平的準確性。第2年的運營成本假定向馬達加斯加政府支付2%的產品銷售權利金，這是在當時的《採礦法典》下應支付的權利金。這比為更新的Toliara項目明確可行性研究（DFS2）假定的4%的權利金要低，那反映了當時為《採礦法典》草擬修訂提議的權利金率。但是，應用4%的權利金並不會導致 2021年Ranobe礦石儲量估計的任何部分在經濟上不可開採。

為2021年Ranobe礦石儲量估計設想的是處於運營第4-6年的平均產品價格，這些價格是Base Resources自身在最佳化時對這些年份每種產品的內部價格預測。Base Resources 的內部價格預測源於其內部供需分析。就每種產品的預測需求而言，TZMI的五年預測需求前景被利用，然後過渡到一個穩定的年增長率，一般與全球GDP增長預測一致，但根據產品特定的考慮進行了調整。至於預測供應，在短期內，Base Resources 的供應預測通常與現有生產者的TZMI五年前景一致，但Base Resources 對預期的新準備和綠地項目投入生產的時間表形成了自己的看法。Base Resources 的中長期供應預測基於對現有運營的未來生產的內部看法，以及新的準備和綠地項目。所選取的產品價格被認為比為運營第2年預測的價格更具代表性。

Toliara項目（Ranobe存款）- 2021年9月27日原位歷史礦儲量摘要

類別

公噸
（Mt）

Hm
（Mt）

Hm
(%)

泥漿
(%)

超出尺寸
(%)

礦物組合佔重磁比例 (%)

ILm (%)

RUt (%)

LEUC (%)

ZIR (%)

已證實

433

30

6.9

3.8

0.1

75

1.0

1.0

6.0

可能的

472

25

5.3

3.9

0.2

72

1.0

1.0

5.8

總計

904

55

6.1

3.8

0.1

73

1.0

1.0

5.9

備註：

1. 此表所示的礦石儲量符合JORC的報告規範，並不代表S-k 1300或NI 43-101下的目前礦物儲備，也不是公司將這些視為目前礦物儲備。這些礦石儲量是屬於歷史性質，且尚未有合格人士進行足夠工作將估計分類為目前礦物儲備的估計。所有礦產資源類別均遵循JORC的定義。

2. 礦石儲量100%歸屬於公司。

3. 總Hm介於+63 µm到-1 mm的大小範疇內，並以其所佔總材料的百分比進行報告。Slimes是-63 µm的部分，oversize是+1 mm的部分。

截至2024年10月2日，公司預期將將購併交易的約$13300萬分配給Toliara項目及其相關設備，並根據公司的初步購買價格分配，在公司的財務報表上進行，初步購買價格分配將根據購置日期可獲得的信息持續進行細化。

公司的計劃工作

一旦財務條款已在具約束力的安排中記錄並解除停工，公司相信將需要約14個月完成必要的工作以做出最終投資決策，包括：

• 完成必要的土地收購；

35

• 融資安排的最終確定；

• 投資協議和LGIm資格認證的核准；以及

• 締結售電協議和大型建設合同；

唐納德項目

以下對唐納德項目的技術與科學描述部分基於Astron Corporation Limited（"Astron」）提供的一系列公開文件，包括按照JORC準則編製的礦產資源和礦石儲量報告，以及新聞發布。他們所陳述的礦產資源和礦石儲量不符合S-k 1300或NI 43-101，並且公司不將其視為當前的礦產資源和礦石儲量，也不符合S-k 1300或NI-43-101。Daniel Kapostasy，獲得懷俄明州（PG-6778）和猶他州（10110615-2250）地質學家許可，擔任公司技術服務副總裁，是與唐納德項目相關的科學和技術信息披露的合格人士。目前，唐納德項目沒有S-k 1300或NI 43-101的礦產資源或礦石儲量，因此被視為探勘階段的物業。

36

Project Description

The Donald Project ("Donald") is a significant rare earth and mineral sands project located in the Wimmera region of Victoria, Australia. It is located approximately 300 km northwest of Melbourne. Donald is located at approximately 36°27'57" South latitude and 142°48'02" East longitude.

Donald covers a large area of over 426 km2, stretching 60 km north to south, and at its widest, 10 km east to west.

財產所有權

Astron currently holds the Donald mineral tenements through the joint venture entity Donald Project Pty Ltd ("DPJV"). As of the date of this report, the Company has a 3.21% interest in DPJV through its wholly owned subsidiary EFR Donald Ltd (“EFRD”), while Astron, through its subsidiary Dickson & Johnson Pty Ltd (“D&J”), holds the remaining 96.79% interest. The breakdown of the total license area by mineral license is shown in the table below:

37


License No.

 License Type

面積（公頃）

到期日

持有者

MIN5532

採礦租借

2,784

2030年8月19日

DPJV

RL2002

保留牌照

24,371

2029年10月9日

DPJV

總計


27,155

 

 

2024年6月4日，Energy Fuels通過EFRD與DMS、D&J、DPJV及其聯屬公司Astron Mineral Sands Pty Ltd（合稱"JVA"Astron Affiliates"）簽署了一項採礦合資協議（"Astron Affiliates"）"). Under the terms of the JVA, the Astron Affiliates would contribute certain assets, including tenements MIN5532 and RL2002 constituting the Donald Project, into DPJV, and Energy Fuels would (subject to a positive Donald FID (defined below)) invest up to A$18300萬 in DPJV and issue US$1750萬 of Energy Fuels Shares to D&J to earn up to a 49% interest in DPJV.

Completion of the establishment of the joint venture ("完成"), which occurred on September 25, 2024, was conditional on a number of conditions precedent, including registration of the transfer of MIN5532 and RL2002 to DPJV and Energy Fuels receiving a no-objection statement from Australia’s Foreign Investment Review Board ("FIRB") for the proposed investment.

Energy Fuels is required to fund (including the amount advanced under the secured loan) approximately A$1590萬 (which is expected to be expended during 2024) from its existing working capital to be used by DPJV to update and expand the 2023 DFS and prepare for a final investment decision to proceed with the development of phase 1 of the Donald Project relating to MIN5532 (Donald FID) as soon as practical.

Under the terms of the JVA, both Astron and Energy Fuels have agreed to proceed with the Donald FID unless it is not commercially reasonable to proceed for one or both parties acting reasonably, including taking into consideration (at the time of Donald FID):

在Energy Fuels股份1750萬美元中，其中350萬美元的股份在完成後發行給D&J，剩餘的Energy Fuels股份1400萬美元將在D&J和Energy Fuels對Donald FID的一致批准後發行給D&J。如果Donald FID獲得批准，Energy Fuels將資助A$18300萬的餘額以獲得DPJV的49%權益。在Energy Fuels完成對A$18300萬的資助後，Donald項目開發的進一步支出將由Energy Fuels和D&J（由Astron擔保）按比例分擔。

如果在完成後的三年內沒有一致的Donald FID，但D&J已經投票贊成Donald FID，則D&J有權選擇按該日期當時的公正市值收購Energy Fuels在DPJV的利益。如果D&J不行使此選項，或者在完成後的三年內出現沒有一致的Donald FID情況，Energy Fuels將保持為DPJV的少數股東（根據截止到該日期Energy Fuels資助金額）並且所有未來的資金將由各方按照其對DPJV持份的百分比進行；

Astron的關聯公司已被任命為Donald項目的經理。JV協議規定在Energy Fuels贏得權益並且在DPJV中獲得其49%權益時，與Donald項目發展有關的特定重大決策需得到Energy Fuels的批准。該JV協議還規定雙方將開展與Donald項目關聯的第二階段RL2002的進一步活動，包括準備明確的可行性研究和最終投資決定。

38

Energy Fuels has entered into an offtake agreement with DPJV which provides that, subject to the Donald FID being made and commissioning of phase 1, Energy Fuels shall purchase 100% of the Donald Project REE concentrate production at a price based on market prices of the contained REE oxides, subject to a floor price below which the downstream production and sale of separated REE oxides would not be justified and Energy Fuels would not be obliged to purchase the monazite. Energy Fuels’ REE concentrate offtake agreement with DPJV may be terminated in certain circumstances, including if Energy Fuels remains a minority shareholder where D&J does not exercise the option to buy out Energy Fuels or if there is otherwise no unanimous Donald FID within three years after Completion, both as described above.

Astron has the right to enter into an offtake agreement for 100% of the Donald Project's zircon and titanium minerals concentrate for processing at its mineral separation plant (which is not part of the joint venture).

The JVA also grants Energy Fuels a first right of refusal over participation in the development of Astron's Jackson deposit, which is contained in tenement RL2003 and adjoins the Donald Project to the south-west, should Astron plan to pursue such development with a third party. RL2003 is held by DPJV, has an area of 15,481 hectares, and is pending renewal.1

As of October 2, 2024, the Company has earned a 3.2% interest in MIN5532 and RL2002 of the Donald Project through the DPJV.

There is a 2.75% royalty payable to the Earth Resources Regulator ("ERR") within the State of Victoria's Department of Energy, Environment and Climate Action ("DEECA") 與該項目有關。

可及性、氣候、當地資源、基礎設施和地質地形

Donald專案位於一個廣闊的農業地區，通常種植小麥、大麥、菜籽、豆類和脈類作物，該地區散佈有農村住宅。綿羊在飼料作物和作物殘留物上進行常見放牧。最接近的鎮是Minyip，位於MIN5532東偏14公里。在45公里範圍內的Donald、Murtoa、Rupanyup和Warracknabeal等鎮有小而老化的人口，年齡中位數通常高於該州平均水平，而收入中位數低於該州平均水平。Horsham區域中心大約位於西南方向65公里。

Donald專案區位於澳洲南部半乾旱氣候帶，氣候屬於地中海型至大陸型（即涼爽潮濕的冬季和溫暖到炎熱乾燥的夏季）。年均降雨量約為400毫米，平均下雨天數為98天。夏季和冬季的平均氣溫分別為13ºC至30ºC和4ºC至13ºC。

Donald專案受惠於當地卓越的現有基礎設施，包括鋪設道路、鐵路、水源、電力和人員。此外，由於當前在當地進行勘探的礦業專案眾多，預計該地區支持進一步礦業開發的基礎設施將隨著時間推移而得到改善。

電力和水資源將可從當地現有的電網基礎設施中獲得。預計需要進一步基礎設施以支持露天開採，包括：

• 採礦單元廠（MUP）

• 濕式濃縮廠（WCP）

• HMC和REMC的產品處理設施包括稱重橋。

• 試劑的收取和分發。

• 維修車間。

• 內部道路和外部路升級。

• 辦公室和休息室。

_______________________________________________________
1有關Donald項目和JVA的更多資訊，可在以下網址找到 https://www.sedarplus.com 或者在Energy Fuels的網站上查看 https://www.energyfuels.com.

39

• 燃料儲存和加油區域

• Horsham提供66kV以上電力

• GWm水務升級，將儲存在泰勒斯湖的淡水轉移到礦場

• 淡水、工藝水和沉澱物控制水壩

• 洗車灣

• 商店

• 輪胎維修設施

• 車輛停車設施

• 拆船場

• 坑道排水

• 土地購買

• 鄰近市鎮的住宿設施

歷史

Donald礦床（MIN5532和RL2002）和Jackson礦床（RL2003）分別被歷史上稱為WIM250和WIM200。它們代表CRA在1980年代初期最初發現的六個WIm風格礦床之一。這些地契於2004年被Astron收購，自那時起一直受到廣泛的評估和風險測試工作的影響，特別是額外的地質鑽探、冶金試驗和環境研究。

自1980年代初以來，專案進行了多次鑽探活動。自2000年以來的所有鑽探均由Wallis Drilling的持牌和訓練有素的鑽探人員進行，使用逆循環氣芯（RCAC") 方法和NQ桿，標稱鑽頭直徑為8200萬。在所有的十年探勘區中，共有1,985個鑽孔，總計5058400萬米的鑽探。下表詳細說明了用於2022 JORC礦產資源估計的鑽探信息，其中MIN5532是核心礦產十地。

權益代理

年

No. 鑽孔

鑽探米數

評論

CRA勘探

1982-1989

91

2,250

僅用於地質解釋

Zirtanium

2000

1

19

僅用於地質解釋

2002

14

327

2004

225

4,967

僅用於地質解釋。在區域2中，測試和礦物組合數據使用在+38µm至90µm分級的總Hm數據

DMS/Astron

2010

167

3,969

僅用於地質解釋。在區域2中，測試數據（總Hm、粉泥和超大顆粒）用於評估品位

2015

102

2,777

2022

245

6,358

所有地質、測試和礦物組合數據用於區域1

總計

845

20,667(1)

 

注意：

1. 這總數代表用於JORC礦產資源估算的總鑽井數，包括在MIN5532和RL2002上的鑽井。

下表詳細介紹了嚴格針對RL2002（更廣的Donald）的鑽探信息。

權益代理

年

編號 鑽孔數

鑽井米數

註解

CRA 探勘

1982-1989

332

8,970

300 個洞口進行 Hm 分析

275 個洞口進行 VHm 分析

鋯鈦

2002

23

558

23 個洞口進行 Hm 分析

15 個洞口進行 VHm 分析

2004

118

2,603

108 個洞口進行 Hm 分析

51 個洞口進行 VHm 分析

40


DMS/Astron

2010

179

4,607

以Hm分析的176個孔洞

以VHm分析的21個孔洞

2015

153

4,206

以Hm分析的150個孔洞

以VHm分析的21個孔洞

總計

805

20,944

 

下表詳細列出了嚴格針對RL2003（傑克森）的鑽探信息。

權益代理

年

沒有。鑽孔

鑽探米數

評論

CRA探勘

1982-1989

308

7,943

219個孔有Hm測試

193個孔有VHm測試

Zirtanium

2002

22

498

14個孔位擁有Hm測試

9個孔位擁有VHm測試

DMS/Astron

2013

136

3,948

132個孔位擁有Hm測試

36個孔位擁有VHm測試

2015

82

1,961

80個孔位擁有Hm測試

5個孔位擁有VHm測試

總計

548

14,350

 

許可和執照

環境影響報告書（"EES）申請始於2005年，並於2008年得到正面評估。自那時起，採礦和環境保護法規已經進行了修正；因此，除了對項目設計進行更新以實現更高效的處理和資本效率外，這些修正還導致唐納德必須更新某些影響評估。重要的是，由於唐納德基本上與2008年的描述和正面評估保持一致，因此不需要進行新的評估 - 相反，這些更新的評估將成為2023年第3季度完成的工作計劃提交至ERR的一部分，並預計將在2024年第4季度獲得批准。在2008年EES之後，Astron通過DMS獲得了以下許可和執照，以持續推進唐納德。

年 批准/執照已核准
2009 EPBC批准已核准（變化，並於2018年獲得續展），有效期至2042年
2010 採礦執照（MIN 5532）已核准，有效期至2031年
2011 已購買水供應權（6.975 Glpa的大量水供應權），到期日為2041年。
2014 文化遺產管理計劃（"CHMP"）獲批准，用於MIN 5532工作計劃區域。
2015 獲得輻射執照（更新至2026年）。
2023 文化遺產干擾報告顯示升級道路無需按記錄需求進行文化遺產管理計劃（CHMP）。
2024 文化遺產干擾報告顯示水管安裝無需按記錄需求進行CHMP。
2024 住宿村規劃許可證。
2024 自維多利亞文化遺產登記冊中刪除MIN5532地點

以下是在開始建設之前需要獲得的額外批准和許可證的列表，包括與輔助基礎設施（電力線路和水管道）和拟議道路升級有關的許可。

所需的批准

相關的監管
機構

主要的合規要求

工作計劃

維多利亞ERR

• ERR指南

• EES部長評估要求

• 2017年環境保護法（"EP法")要求一般環境義務（"GED）等其他具體要求

• 2017 DEECA植被清除和抵消要求

41


生物多樣性抵銷管理計畫及部長同意開展活動

聯邦氣候變化、能源、環境和水資源部（"DCCEEW")

• 環境保護與生物多樣性保育法案（1999）（EPBC法案）

針對MIN基礎設施的規劃與批准

運輸和規劃部（"DTP"），當地議會

• 符合當地規劃要求

• 影響評估

• 稀土濃縮物（"REEC）出口許可證

• 如有需要，CHMP可為電力線申請（目前的草案報告指示無法要求此項法定要求）

• 拆除植被許可證，DEECA，涉及計劃中的道路升級、輸水管線安裝和電力線開發（申請已經進展順利，輸水管線申請已獲DEECA的原則認可）。

次要許可證和許可證

各個機構

• EPA (A18)許可證，用於移除、使用和歸還尾礦到坑內尾礦儲存設施和/或礦場空洞

• 建設和運營水壩/尾礦儲存設施的許可證

• EPA發展許可證或依據污水處理設計的許可證（根據污水處置設計而定）

 

地質背景、礦化和礦床

Donald礦床位於Murray盆地內，該盆地包括橫跨前寒歷紀和古生代基底岩的平臥新生代沉積岩。礦化物位於第三紀時代的Loxton Sand中，這是一個代表各種環境的海洋沙的序列，包括深水（海域內）、近岸、潮間帶、海灘和後砂丘沉積物。

Donald的礦化物包含在Loxton Sand的海洋序列中。Loxton Sand單元的海洋序列可分為三個次單元：

• LP1 - 細到非常粗的易碎石英沙和少量粘土、泥和礫石層，代表砂丘、近岸和浪濤帶沉積物；

• LP2 - 近岸，含有非常細的頁岩性石英砂，少量粘土和礫石，代表沉積於浪基以下的沉積物，呈現易碎的層狀和截斷的Hm礦化岩床。LP2是穆雷盆地主要的細粒重礦物目標，包含了唐納德礦床大部分的礦化；並

• LP3 - 代表深水沉積含有比LP2更高的粉土和粘土物質。

42

在唐納德礦床區域，Loxton Sand下面是Geera Clay。 Geera Clay通常由黑色、灰色、綠色或黃褐色塑料粘土組成，含少量淤泥，被解讀為形成於淺水、邊緣海洋、潟湖或退潮平坦環境。

Loxton Sand上覆蓋著由粘土和粉土組成的河流三角洲Shepparton Formation。

資料驗證

在去除泥漿和過大顆粒後，使用重液分離確定了Hm含量。 通過使用檢查Zr、閃石和鈦含量的顆粒計數，對Hm含量進行分析。從2022年開始，行業獨立實驗室Bureau Veritas Minerals Pty Ltd使用固定XRF、激光熔蝕-ICPMS和QEMScan儀器確定有價值的重礦物。

質量控制包括由DMS和實驗室準備的現場重複樣本。未提交空白樣品。未使用第二個實驗室。公司標準是DMS在2016年開始的鑽孔中插入了定義的Hm、泥漿和過大顆粒等級（每40個樣本中的1個）（對應MIN5532）。Bureau Veritas在2022年的測試工作（對應MIN5532）中，實驗室標準由Bureau Veritas插入（每28個樣本中的1個）。

為了檢查早期鑽井結果的一致性，使用了雙孔，包括空心和聲波鑽孔。 数据儲存在Access數據庫中，並與原始樣本報告進行了檢查。

對樣本數據進行了一系列調整，包括：

• 對於從顆粒計數得出的鋯%，使用了Zircon_Min_pct值。顆粒計數方法量化礦物鋯，因此沒有進行轉換。

• 對於從XRF結果得出的鋯%，使用了ZrO2_HfO2_pct值。礦物鋯% = ZrO2+HfO2 / 0.667轉換應用於2022年鑽探XRF化驗。

• 對於來自其他XRF結果的鋯%，使用“ZrO2_HfO2_conv”值。礦物鋯= ZrO2+HfO2 / 0.667，轉換先前應用於較舊的XRF分析。

鈦礦+鈦酸鈦礦百分比的分析數值有限。 鈦鉸含量通常包含在數據庫中。 為了資源估計，進行了以下樣本調整:

• 如果只有鈦鉸+鈦酸鈦礦百分比的數據不可用，則根據從兩組數據均可用的相關圖中導出的以下公式，從鈦礦%數據計算鈦鉸+鈦酸鈦礦。

從DMS鑽探中獲得的鈦鐵礦%數值含有磁鐵礦。 根據與CRA鑽探的比較，DMS鈦鐵礦品位降低了1.6％，以去除分析中的磁鐵礦。

涉礦概念估計

Donald項目沒有任何符合S-k 1300或NI 43-101的礦產資源或礦產儲量。

在公司與Donald項目取得利益的協議之前，Astron發行了一份報告，名為Donald稀土和礦砂項目-採礦許可證礦產資源更新，根據JORC標準，估計截至2022年11月30日的Donald項目的礦產資源。 這些估計僅供信息用途摘要。有資格的人員尚未進行足夠的工作將這些估計歸類為當前的S-k 1300或NI 43-101礦產資源或礦產儲量估計，公司也不會將其視為這樣。

AMC was commissioned in 2016 to carry out the RL2002 Mineral Resource estimate. The Mineral Resource for RL2002 was estimated using Ordinary Kriging. 100 mE x 200 mN x 1 mRL size parent blocks with sub-blocks down to a minimum size of 2000萬x 4000萬x 25萬were assessed at a cut-off grade of 1% Hm. Sub-blocks were used to increase the precision at a boundary like topography and grade estimation boundaries.

43

The estimate is based on 377 drillholes with Heavy Mineral analysis. The general drillhole spacing varies from 125 mE x 450 mN to 250 mE x 500 mN. AMC prepared a resource block model and mineral resource estimates of Hm, slimes and oversize. All drillholes were sampled for Hm at one-meter intervals.

Valuable heavy minerals ("VHM") Mineralogy analysis was completed on 246 of the 377 drill holes. Approximate spacing of these drillholes were 200mE x 450mN. All drillholes that underwent VHm analysis were Reverse Circulation Air Core ("RCAC") with a nominal rod diameter of 7600萬.. From these a VHm mineral resource was calculated at a 1% Hm cut-off grade. Only the VHm Mineral Resource was used in the conversion to ore reserve for RL2002.

For reported mineral resources within RL2002 outside of MIN5532, heavy minerals are defined as those heavier than 2.96 specific gravity and with a grainsize in-size range between 38µm and 90µm.

Donald專案 - 100% 基礎 - 2022年11月30日原地歷史礦產資源摘要

分類

公噸
（Mt）

Hm
（Mt）

Hm
(%)

泥漿
(%)

超大碼
(%)

礦物組合佔重量指標％

EFR
A類普通股（即「股份」）

(在 MIN
5532)

ILm
(%)

RUt
(%)

LEUC
(%)

ZIR
(%)

MON
(%)

XEN
(%)

測量

131

5

3.8

17

10

20

10

20

14

1.8

0.64

3.2%

指示

64

2

3.1

27

11

17

6

16

15

1.6

0.58

3.2%

已測量 + 已指示

195

7

3.6

20

11

19

10

19

14

1.8

0.63

3.2%

推測資源

20

0

2.3

22

14

19

7

20

13

1.8

0.55

3.2%

分類

噸
（Mt）

嗯
（Mt）

嗯
(%)

泥漿
(%)

超大尺寸
(%)

礦物組合佔砂漿的％

EFR
A類普通股（即「股份」）

(在RL2002
外MIN 5532)

ILm
(%)

RUt
(%)

LEUC
(%)

ZIR
(%)

星期一
(%)

異教徒
(%)

測量

33

2

5.0

20

7

30

7

23

21

2.9

-

3.2%

指示

90

4

4.6

25

2

34

5

18

17

3.6

-

3.2%

測量+指示

123

6

4.7

24

3

32

6

19

18

3.4

-

3.2%

推測資源

647

32

4.9

15

6

33

9

17

18

2

-

3.2%

分類

噸
（Mt）

嗯
（Mt）

HM
(%)

黏液
(%)

超大號
(%)

礦物組合佔HM百分比

EFR
A類普通股（即「股份」）

Total Donald
存入資金

ILm
(%)

RUt
(%)

LEUC
(%)

ZIR
(%)

MON
(%)

XEN
(%)

測量

164

7

4.1

18

10

22

10

20

16

2.1

-

3.2%

指示

154

6

4.1

26

6

27

5

17

15

2.9

-

3.2%

已測量+指示

318

13

4.1

22

8

24

8

19

16

2.4

-

3.2%

推測資源

667

32

4.8

15

6

33

9

17

18

2

-

3.2%

備註：

1. 本表中提供的礦產資源符合JORC報告守則，不代表S-k 1300或NI 43-101下的當前礦產資源，也不代表公司將這些當作當前礦產資源。這些礦產資源屬於歷史性質，具備資格的專業人員尚未做足夠的工作來將估算分類為當前礦產資源。進一步的鑽探和數據收集可能無法證明上表中的數字。

2. 礦產資源不包括礦床儲量。

3. 報告指出，在1.0%總重礦的截止品位以上進行礦化物報告。HM").

4. 總HM來自+20 µm至-250 µm粒度範圍內，並報告為總物料的百分比。泥漿是-20 µm的部分，而超級料是+1 mm的部分。

5. 經濟密度是根據經濟密度和HM%之間的相關性而得出，使用以下行業公認的公式：BD = 1.65 + (0.01 x HM%)。

44

6. RUt (%)是鈦礦+金紅石的組合物。

7. 由於四捨五入的原因，數字可能不一致。

涉礦概念預估

在公司同意收購Donald Project的利益之前，Astron發行了一份名為的報告。Donald Rare Earth和Mineral Sands項目-礦藏更新根據JORC標準，對Donald項目的礦藏作出了2023年3月31日的估計。以下摘錄此估計僅供參考。一位合格人士尚未進行足夠的工作將這些估算歸類為當前S-k 1300或NI 43-101的礦產資源或礦產儲量，公司也不將其視為這樣。

確定更新礦藏保留量的方法如下：

• 該礦床已通過坑道優化、詳細的礦山設計、礦山排程和經濟模型評估。

• 圍繞礦石和表土已對個別離散採礦區塊進行了數字化。在相鄰的採礦帶之間留下了原位材料的柱體，以防尾料進入工作區。採礦稀釋和礦石損失在過程中是固有的，在將礦產資源模型轉換為礦山規劃時未應用任何額外的稀釋或礦石損失。

• 通過使用Lerchs-Grossman（LG）算法進行坑道優化來決定待開採區域的規模和深度。以採礦成本、加工成本、金屬價格和回收率敏感性測試產生的嵌套坑道殼構成了最大化價值並實現運營設計需求的最佳坑道殼基礎。

• LG坑道最佳化僅評估已分類的測量和指示物料。在LG評估中不包括推斷的物料。

• 用於LG優化的地質坡度採用垂直牆壁。根據經驗，對於WIm類型礦床（通常寬而淺）的結果最佳化形狀和財務分析，採用坡度和垂直牆壁設計的礦山之間幾乎沒有差異，這是由於礦床深度較淺。任何旨在施工的設計都必須設計成安全的坡度。

• 資本支出的大部分與挖掘車輛有關，另一部分與基礎設施（如燃料儲存和車間）有關。

• 礦坑將以50000萬NS的長度和50000萬EW的寬度區塊進行挖掘，採用帶式順序。

• 採用卡車和挖掘機的挖掘方法。

• 礦石將餵入MUP進行篩分、濃縮成浆狀並泵送至現場的WCP。

來自濕選器的砂尾將被送回礦井空洞，放置在已經堆放的無用的表土上，以便在修復之前進行填埋。

唐納德項目-100％基礎-2023年3月31日的原地歷史礦儲概要

在MIN 5532內

噸

（Mt）

嗯

（Mt）

HM

(%)

黏液

(%)

超大號

(%)

礦物組合佔HM總量的百分比

EFR

A類普通股（即「股份」）

分類

ILm

(%)

RUt

(%)

LEUC

(%)

ZIR

(%)

MON

(%)

XEN

(%)

證明

263

12

4.4

15.4

9.8

21.6

5.5

25.9

16.7

1.8

0.67

3.2%

可能的

46

2

4.1

19.7

11.1

21.6

5.5

20.1

15.3

1.8

0.64

3.2%

已證實+可能

309

14

4.4

16.1

10.0

21.6

5.5

25.1

16.5

1.8

0.66

3.2%

RL2002在MIN外

5532

噸
（Mt）

Hm
（Mt）

嗯
(%)

軟泥怪

(%)

超大碼

(%)

礦物組合占重量%，單位（%）

EFR

A類普通股（即「股份」）

分類

ILm

(%)

RUt
(%)

LEUC

(%)

ZIR
(%)

MON
(%)

XEN
(%)

45


已證實

152

9

5.6

7.1

18.8

31.3

9.4

18.2

21.1

1.8

-

3.21%

可能的

364

15

4.1

13.7

15.7

32.8

7.5

19.3

17.1

1.6

-

3.2%

已證實 + 可能

516

24

4.6

11.7

16.6

32.3

8.2

18.9

18.6

1.7

-

3.2%

唐納德總存款

噸數
（Mt）

嗯
（Mt）

嗯
(%)

殘泥
(%)

超尺寸
(%)

礦物組合佔重量百分比

EFR
A類普通股（即「股份」）

分類

ILm
(%)

RUt
(%)

LEUC
(%)

ZIR
(%)

星期一
(%)

XEN
(%)

證明

415

20

4.8

12.4

13.1

25.7

7.2

22.6

18.6

1.8

-

3.2%

可能的

410

17

4.1

14.4

15.2

31.5

7.3

19.4

16.9

1.6

-

3.2%

已證明和可能的

825

37

4.5

13.4

14.1

28.4

7.2

21.2

17.8

1.7

-

3.2%

備註：

1. 本表中給出的礦石儲量符合JORC報告準則，並不代表根據S-k 1300或NI 43-101的現行礦產儲量，也不是公司將這些當作現行礦產儲量。這些礦石儲量具有歷史性質，合格人員尚未做足夠的工作將估計值歸類為現行礦產儲量的估計。進一步的鑽探和數據收集可能無法證明上表中的數據。

2. 已應用賺本採削標準，定義任何產品價值大於處理礦石的材料。

3. 在估算上述租地的礦產資源時已考慮了回收和稀釋。然而，在將礦產資源轉換為礦床儲量時，並沒有進一步進行稀釋或礦石損失的運用。

4. 該區域完全位於採礦許可證MIN5532的範圍內。

5. Rut（%）是金紅石加銳鈦礦的組合。

6. 由於四捨五入的原因，數字可能不會加總。

物業的現狀及迄今所完成的工作

2024年期間，唐納德進行的主要工作是進行額外的鑽探以收集樣本進行進一步的金屬冶金試驗工作。今年稍早時已完成了聲波鑽探以收集所需的材料。公司正在對稀土元素濃縮物（門石矿+鍺鈦石）進行進一步的試驗工作，以優化該材料在工廠的加工過程。

截至2024年6月30日，在唐納德專案公司財務報表上，唐納德專案及其相關設備的總淨帳面價值為7710萬美元。

公司的計劃工作

The Company is currently funding a Pre-Final Investment Decision ("FID") budget to move Donald to FID. Ongoing work includes final permitting efforts, community engagement, final engineering design, and updating the JORC compliant Mineral Resources and Ore Reserves to S-k 1300 and NI 43-101 compliant Mineral Resources and Mineral Reserves. The Company plans to spend approximately AUD $1580萬 during the Pre-FID period, which is scheduled to end at the end of 2024.

 

法律訴訟

Kwale Project

Royalty dispute

In connection with its acquisition of the Kwale Project in 2010, Base Titanium granted a 2% gross revenue royalty to third parties. The royalty is governed by a Royalty Deed dated July 30, 2010, and was split between the parent company of the project's vendor, Vaaldium Mining Inc., and the then holder of certain rights in respect of the project, Pangea Goldfields Inc. There was a disagreement between Base Titanium and the current holders of the royalty in respect of the royalty's scope under the Royalty Deed - specifically, whether, and the extent to which, the royalty applies outside the Kwale Special Mining Lease 23 as it existed at the time of the Kwale Project's acquisition in 2010 ("2010 SML). 目前的版稅由Osisko Gold Royalties Ltd持有（1.5%）、TRR Services Uk Limited持有（0.25%）及Elemental Royalties Limited持有（0.25%）。

46

雖然三位目前的版稅持有人最初都對Base Titanium對版稅範圍的解釋提出異議，但只有Osisko Gold Royalties和TRR Services Uk已採取正式行動來強制執行各自聲稱的權利，並於2023年3月13日在倫敦國際仲裁法院啟動仲裁程序。仲裁庭決定僅向Osisko Gold Royalties登記仲裁。Base Titanium對仲裁庭有權審理爭端的異議提出異議；然而，這一異議於2024年2月7日被仲裁庭駁回。Base Titanium已經上訴至安大略高級法院決定司法權問題，而Osisko Gold Royalties已提出暫停動議。安大略法院將於2024年10月25日一併審理暫停動議和司法權上訴。與此同時，仲裁時間表已延長，聽證會現定於2025年9月舉行（視安大略法院訴訟結果而定）。

截至撰寫本文時，其他兩家版稅持有者中的任何一家均未採取任何正式的法律程序。根據適用的安大略法律，這些索賠應當已過了時效。

Osisko Gold Royalties主張，版稅應當支付於Kwale Special Mining Lease 23的所有銷售中，並隨後延伸。在仲裁程序中，Osisko Gold Royalties尋求宣告Base Titanium應當以這種方式計算並支付版稅，或者作為另一選擇，宣告Base Titanium應當以所有從Kwale Central Dune和South Dune開採的礦物銷售計算並支付版稅，因為它們隨時間演進。管理層的立場是，版稅僅應支付於中央和南部沙丘開採的銷售中，就如它們在2010年Base Titanium收購Kwale項目時（幾乎完全在2010年的SML內）所定義的那樣。

2010年SML的南部邊界在Base Titanium收購該項目後得以延伸，並且礦儲量估計得到增加，隨後的擴展鑽探計劃包括將南部的非連續Mafisini礦床納入。從2021年7月至2024年1月，Base Titanium開採了位於2010年SML範圍之外的南部沙丘礦床以及Mafisini礦床。根據管理層對於稅金範圍的立場，來自這些區域的收入並未支付稅金。

Base Resources和Base Titanium並未公開披露此索賠的任何金額估計，因為對於可能的責任金額的可靠估計被認為是不可能的。Base Titanium和Base Resources在其各自的FY24賬戶中包括了以下潛在責任說明。

在2010年收購Kwale Project時，Base Titanium Limited授予持有或對該項目感興趣的第三方2%的權利金。Base Titanium Limited和擁有該權利金75%（即1.5%權利金）的Osisko Gold Royalties Ltd（Osisko）之間存在爭議，具體涉及權利金是否適用於Kwale特許採礦租賃23以及在收購時的範圍。 Osisko已採取正式步驟來強制執行其聲稱在權利金方面的權利，而Base Titanium則反對。董事們尚未披露對這一潛在負債金額的任何估計，因為在這個階段無法做出任何可能產生的負債金額的可靠估計。

肯尼亞港務局的碼頭裝卸爭端

為了在Likoni經營其船舶裝卸和碼頭設施（"碼頭設施要求由肯尼亞港務局（"KPA2014年3月，KPA向Base Titanium授予豁免權，使得該碼頭設施得以無限期運作，直到KPA董事會正式批准許可證。

迄今為止，港口營運牌照尚未最終確定，因為KPA拒絕授予許可證，除非該許可證包括對Base Titanium支付每噸1美元的裝卸費的義務。根據適用的KPA收費標準，KPA可以對其提供的裝卸服務徵收每噸1美元的費用。KPA在Base Titanium首次從碼頭設施出口貨物之前不久試圖徵收這些費用，最終由Base Titanium在抗議下支付，以確保該船舶獲准啟航。

47

Base Titanium對KPA提出的裝卸費主要基於以下理由提出異議：(i) Base Titanium的碼頭設施是由Base Titanium全額支付建造的私人設施；以及(ii) KPA既不需要等裝卸服務，也沒有提供裝卸服務，因此，關於裝卸的服務費用不適用且無效。

2017年，Base Titanium向肯尼亞高等法院尋求強迫KPA提供泊靠碼頭設施的必要海事服務的禁制令。2017裁決雙方進入共識命令，建立一個搁置被爭議費用的賬戶，待爭議的最終結果出來時再處理。

Base Titanium於2017年2月在肯尼亞提起仲裁，並根據肯尼亞港務局法尋求解決此爭議。KPA法)。 Base Titanium聲明KPA所徵收的費用，據稱是裝卸費，是非法的，要求對KPA發出永久禁令，禁止KPA向Base Titanium或其代理人或執行船舶或其代理人徵收、課稅或以任何方式要求裝卸費，以及禁止KPA非法扣留、拘留或以任何方式限制Base Titanium的貨物運輸，或以所謂的裝卸費為由而否認必要的海運服務，要求總額為2183065美元，代表直接徵收基於Base Titanium並隨後支付至託管帳戶的金額（自仲裁開始日期起）任何KPA可能徵收於Base Titanium的其他額外金額，及利息。

根據KPA法，Base Titanium認為仲裁是處理爭議的適當論壇。 KPA挑戰仲裁員審理爭端的管轄權。 2019年底，仲裁員裁定支持具有管轄權的仲裁。 2020年初，KPA將此裁定上訴至肯尼亞高等法院。 2022年3月，肯尼亞高等法院裁定支持Base Titanium，確認管轄權歸仲裁員。 雖然沒有法定上訴權，但KPA向肯尼亞上訴法院提出上訴通知，但此上訴尚未進展。 另外，2021年2月，KPA在肯尼亞高等法院成功爭取指定仲裁員被免職。 肯尼亞高等法院指示Base Titanium和KPA需尋求指定新的仲裁員。

KPA另外上訴2017年裁決，上訴由肯尼亞上訴法院於2022年11月聽取。 2023年4月，肯尼亞上訴法院駁回KPA的上訴，為Base Titanium尋求指定新仲裁員鋪平道路。Base Titanium尚未就指定新仲裁員的任命進行請求，俟雙方討論結果。

In June 2023, Base Titanium re-engaged with the KPA to discuss the applicability of the stevedoring charges and explore the prospects of an agreed resolution. Base Titanium wrote to the KPA in July 2023 with the same "package proposal" first put to them in 2019, which was considered a reasonable position for both parties. KPA rejected this proposal in November 2023. In May 2024, Base Titanium provided a renewed proposal. No formal response has been received from KPA to the May 2024 proposal, however KPA rejected this proposal in recent meetings. While KPA is expected to formally respond in the coming weeks (possibly with a counter proposal), the prospects of reaching an agreed resolution are considered low. Base Titanium will likely need to recommence formal dispute resolution proceedings through arbitration.

As at the time of writing, the amount in dispute is approximately $460萬 (with $140萬 previously paid, and approximately $320萬 held in the escrow account).

Mivumoni b Village

On March 18, 2021, a local landholder, Michael Kiswili (on his own behalf and on behalf of 65 others (collectively, the "Petitioners")) filed a petition against Base Titanium in the Environment and Land Court at Mombasa alleging failings in the Environmental Impact Assessment process for the Kwale Project, excessive noise and air pollution from dust and adverse consequences of contaminated water allegedly caused by Base Titanium's operations. Base Titanium denies that it has committed the alleged violations or breaches, with no substantive evidence adduced supporting the claims. Base Titanium conducts its operations in compliance with its Environmental Impact Assessment License and Environmental and Social Management Plan. Base Titanium has a valid and subsisting license issued by the National Environmental Management Authority. The Petitioners have sought a declaration that the Petitioners' rights to a clean and healthy environment have been denied and continue to be violated, a declaration that the Petitioners have a right of redress under Article 162(2)(b) of the Kenyan Constitution as read with section 12(2)(a), (e)(3) and (7) of the Environment and Land Court Act, issue of an environmental restoration order against Base Titanium, an order to compel the Kenyan National Environment Management Authority to revoke the Environmental Impact Assessment License and mining license issued Base Titanium.

48

Base Titanium提出初步异议，挑战环境和土地法院的司法管辖权，理据是未按照2016年《采矿法》规定的提出投诉程序，该程序要求有关采矿活动的投诉必须首先向矿业、蓝色经济和海事事务内阁部长提出。法院裁定拒绝了Base Titanium的申请，日期为2022年2月10日。Base Titanium正在提起上诉，已于2024年10月2日提交了书面上诉意见。被告需在收到Base Titanium提交的意见后的二十一天内提交回应意见。肯尼亚上诉法院随后将确定听证日期。原始案件已暂停，等待Base Titanium的上诉。

公司不認為此舉有任何價值。因此，公司目前不認為此舉將對公司的財務狀況、營運狀況或現金流產生實質影響。

Mchingirini居民

2023年7月18日，前當地土地持有人向肯尼亞環境和土地法院提交請願書，指稱他們是Mchingirini地區特許採礦租賃23號內套房地產的註冊和實質擁有人，他們先前的搬遷和重新安置是非法的，並且支付的補償金金額不足，理由是根據一項所謂當初理解中該套房地產沒有礦產。前當地土地持有人希望作出這種聲明，並要求Base Titanium每英畝支付額外的360,000肯尚幣（代表Base Titanium支付給當地土地持有人與2021年進行的重新安置所支付給其他當地土地持有人的補償金額之間的差額），且此金額按年利率20%計算。

2015年和2016年，雙方經過談判達成協議，使原告從套房地產搬遷。根據該協議，原告被搬遷，並由Base Titanium支付補償金。原告則將產權證書交還給Base Titanium，並執行了移轉文件。

Base Titanium已提出初步異議，挑戰管轄權，理由是未依照2016年礦業法規定提出申訴的正確程序。環境和土地法院於2024年4月12日裁定駁回了此異議。Base Titanium對此裁定感到不滿，正在追訴。上訴日期尚未確定。Base Titanium已尋求原審程序的暫緩，預計於2024年11月12日裁定。

在上訴結果出爐之前，Base Titanium將主要根據2015年和2016年通過適當程序同意的搬遷安排和金額來辯護指控，這些安排是有效、具約束力且可強制執行的，並且在其他方面合理。Base Titanium多年後同意更高價格進行後續遷移，並不相關。同時，民族運行效複指出的地點是否存在可以經濟回收的礦物是無關緊要的，根據憲法，所有礦物都被視為公共土地，由國家政府代表肯亞人民信託管理。

公司不認為這項行動具有任何價值。因此，目前公司認為這項行動不會對公司的財務狀況、營運結果或現金流產生實質影響。


49


附件

展覽
的修改主要是針對匯率調整和所得稅已付信息改進所得稅披露，以回應投資者對所得稅信息更多的透明度要求。		   描述
21.1   一份顯示Energy Fuels Inc.直接和間接子公司的組織圖。
23.1   Ian Reudavey的同意書
23.2   Daniel Kapostasy的同意書
23.3   Scott Carruthers的同意書
104   交互式數據文件封面（嵌入內聯XBRL文檔中）。


簽名

根據1934年證券交易法的要求，公司已經授權代表在此聯合簽署本報告。

  Energy Fuels Inc.
  （註冊者）
   
2024年10月16日 作者： /s/ David C. Frydenlund
  David C. Frydenlund
  執行副總裁，首席法律官和董事會秘書

50