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美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式 10-Q

☑    根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條的季度報告

截至季度 2024年9月30日

或

☐    根據證券第13或15（d）條提交的過渡報告 1934年交易所法案

從 到

委員會文件號： 0-50231

聯邦國民抵押貸款協會

（章程中規定的註冊人的確切名稱）

房利美

聯邦特許公司

52-0883107

西北15街1100號

800

232-6643

華盛頓，

DC

20005

（州或其他司法管轄區 成立或組織）

（國稅局僱主 識別號）

（主要行政辦公室地址，包括郵政編碼）

（註冊人的電話號碼，包括地區代碼）

根據該法第12（b）條登記的證券：

每個班級的標題			交易符號			註冊的每個交易所的名稱
沒有一			N/A			N/A

通過勾選標記標明註冊人是否（1）在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否已遵守此類提交要求。 是的 ☑ 沒有 ☐

通過勾選標記檢查註冊人是否已在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類文件的較短期限內）以電子方式提交了根據S-t法規第405條（本章第232.405條）要求提交的所有交互數據文件。 是的 ☑ 沒有 ☐

通過複選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型報告公司還是新興成長型公司。請參閱《交易法》第120條第2條中「大型加速申報人」、「加速申報人」、「小型報告公司」和「新興成長型公司」的定義。

大型加速文件夾

☐

加速編報公司

☑

非加速歸檔

☐

小型上市公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是新興成長型公司，請通過勾選標記表明註冊人是否選擇不利用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

通過勾選標記檢查註冊人是否是空殼公司（定義見《交易法》第120條第2款）。是的☐ 沒有 ☑

截至2024年10月14日，已有 1,158,087,567 註冊人的流通普通股股份。

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目錄
						頁面
第一部分-財務信息						1
項目1.			財務報表
			精簡合併資產負債表			64
			簡明合併經營和全面收益表			65
			簡明綜合現金流量表			66
			簡明合併權益變動表			67
			注1-重要會計政策摘要			69
			注2-管理權、高級優先股購買協議及相關事項			70
			注3-金融資產的合併和轉讓			72
			注4-抵押貸款			73
			注5-貸款損失備抵			88
			注6-證券投資			90
			注7-財務擔保			92
			注8-短期和長期債務			93
			注9-衍生工具			94
			注10-分部報告			99
			注11-信用風險集中			101
			注12-淨額結算安排			106
			注13-公允價值			107
			注14-承諾和或有事項			116
			注15-監管資本要求			117
項目2.			管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析			1
			有關聯邦抵押協會的			1
			執行摘要			2
			立法 和 調控			2
			主要市場經濟指標			5
			綜合經營運績			7
			合併資產負債表分析			16
			保留按揭貸款組合			17
			擔保 商業書籍			19
			商業賽門ts			20
			單一家族企業			20
			單戶抵押貸款市場			20
			單一家庭抵押貸款相關證券發行份額			21
			單一家族企業收件箱			22
			單一家族企業財務業績			23
			單戶抵押貸款信用風險管理			24
			多家族企業			37
			多家庭抵押貸款市場			37
			多家庭企業收件箱			38
			多家族企業財務業績			40
			多家庭抵押貸款信用風險管理			40
			合併信用比率和選擇信用信息			47
			流動性和資本管理			48
			風險管理			55
			機構對手信用風險管理			55
			市場風險管理，包括利率風險管理			55
			關鍵會計估計			57
			未來採用新會計的影響 指導			60
			前瞻性陳述			60

房利美2024年第三季度10-Q表格						i

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項目3.			市場風險的定量和定性披露			119
項目4.			控制和程式			119
第二部分-其他信息						121
項目1.			法律訴訟			121
項目1A.			危險因素			122
項目2.			股權證券的未登記銷售和收益的使用			122
項目3.			優先證券			124
項目4.			礦山安全披露			124
項目5.			其他信息			124
項目6.			展品			125

房利美2024年第三季度10-Q表格						ii

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						MD&A|有關聯邦抵押協會的

第一部分-財務信息

項目2. 管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

您應該閱讀本管理層對財務狀況和經營運績的討論和分析（「MD & A」），並結合我們未經審計的簡明合併財務報表和本報告中的相關注釋以及截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告中的更詳細信息（「2023年10-K表格」）。您可以找到「本術語表 我們2023年表格10-k中的MD & A中的報告」。

本報告包括基於管理層當前預期的前瞻性陳述，這些預期存在重大不確定性。由於多種因素，包括「前瞻性陳述」、「風險因素」以及本報告和2023年表格10-k中其他地方討論的因素，未來事件和我們的結果可能與我們的前瞻性陳述中反映的結果存在重大差異。

有關聯邦抵押協會的

房利美是美國住宅抵押貸款的主要融資來源。2024年前9個月，我們向抵押貸款市場提供了2739美金的流動性，為約993，000套購房、再融資和租賃單位提供了融資。

我們是一家政府資助、股東所有的公司，由國會授權，為美國房地產市場提供流動性和穩定性，並促進抵押貸款的獲取。我們主要通過購買貸方發起的住宅抵押貸款來實現這一目標。我們將這些貸款存入信託，並發行全球投資者從我們手中購買的有擔保抵押貸款支持證券（「MBS」或「房利美MBS」）。我們不會發放抵押貸款或直接向借款人借錢。

我們支持單戶和多戶住房。我們的單戶業務為擁有四個或更少住宅單元的物業提供融資。我們的多戶業務為擁有五個或更多單元的住宅樓提供融資。截至2024年6月30日（有信息可查的最新日期），房利美擁有或擔保了美國約26%的未償單戶抵押貸款債務和約21%的未償多戶抵押貸款債務。

我們為發行的MBS提供擔保。如果借款人未能支付房利美MBS中包含的抵押貸款，我們將向MBS投資者支付短缺金額。作為提供此擔保的交換，我們將收到擔保費。擔保費是我們收入的主要來源。

由於我們承擔MBS中抵押貸款的信用風險，因此我們的盈利受到這些貸款信用表現的影響。因此，信用風險管理是我們業務和財務業績的關鍵。為了幫助管理我們的抵押貸款信用風險，並響應資本和其他要求，我們通過信用風險轉移交易和抵押貸款保險將部分信用風險轉移給第三方。有關我們如何管理信用風險的討論，請參閱本報告和2023年表格10-k中的「MD & A-單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理」和「MD & A-Multifamily Business-Multifamily Mortgage Credit Risk Management」。

我們處於管理狀態，聯邦住房金融局（「FHFA」）作為我們的管理者。在託管期間，我們的董事會對公司或其股東沒有信託義務，因為他們的謹慎和忠誠的信託義務完全歸功於作為託管人的FHFA。監管權以及我們與美國財政部（「財政部」）的協議極大地限制了我們的業務活動和股東權利。有關託管和這些協議對我們的業務、股東和我們不確定的未來的影響的更多信息，請參閱我們2023年表格10-k中的「業務託管和財政部協議」和「風險因素-GSE和託管風險」。

房利美2024年第三季度10-Q表格						1

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			MD&A|執行摘要

執行摘要

請與我們的MD & A、截至2024年9月30日的簡明合併財務報表以及隨附的注釋一起閱讀本摘要。

財務業績概覽

財務業績摘要

季度業績

•淨收入 與2023年第三季度相比，2024年第三季度相對持平。

•淨收入 與2023年第三季度相比，2024年第三季度減少了6.55億美金，主要是由於公允價值收益減少和信用損失福利減少。

年初至今結果

•淨收入 受淨利息收入增加的推動，2024年前9個月比2023年前9個月增加了5.22億美金。

•淨收入 與2023年前9個月相比，2024年前9個月減少了6.17億美金，主要是由於信用損失福利減少和公允價值收益減少。這被淨利息收入的增加部分抵消。

•淨值 截至2024年9月30日，這一數字從截至2023年12月31日的777億美金增加至截至2024年9月30日的905億美金。

有關財務業績驅動因素的更多信息，請參閱「合併運營運績」。

立法和監管

本節中的信息更新和補充了我們2023年表格10-k中的「業務監管和財政協議」和「業務立法和監管」以及截至3月31日季度的10-Q表格中的「MD & A-立法和監管」中規定的有關立法、監管、監管和其他影響我們業務的事項的信息，2024年（「2024年第一季度10-Q表格」）以及截至2024年6月30日的季度的10-Q表格（「2024年第二季度10-Q表格」）。另請參閱我們2023年表格10-k中的「風險因素」，了解與立法和監管事項相關的風險討論。

擬議的2025-2027年住房目標

我們受制於住房目標，這要求我們獲得的特定金額的抵押貸款滿足與負擔能力或地點相關的要求。我們的住房目標是由FHFA根據修訂後的1992年《聯邦住房企業金融安全與健全法案》（「GSE法案」）制定的。2024年8月，FHFA發布了一項擬議規則，為房利美和房地美制定單戶和多戶住房目標

房利美2024年第三季度10-Q表格						2

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			MD&A|立法和監管

2025年至2027年的Mac。對擬議規則的評論將於2024年10月提交。請參閱2023年10-k表格中的「風險因素-GSE和管理風險」，討論追求住房目標可能如何對我們的業務、運營運績和財務狀況產生重大不利影響。

擬議的單戶住房目標

根據FHFA擬議的規則，FHFA將繼續使用兩部分方法來評估我們針對單戶住房目標的表現，該方法將我們單戶抵押貸款收購的目標合格份額與基準水平和市場水平進行比較。為了實現單戶住房目標或子目標，我們滿足每個目標或子目標的抵押貸款收購百分比必須等於或超過FHFA預先設定的基準水平或當年的市場水平。市場水平每年根據整個市場的實際目標合格來源追溯確定，該來源是根據當年的《住房抵押貸款披露法》數據衡量的。通常，該數據會在次年第三季度公布。

下表列出了2024年適用於房利美的單戶住房目標基準，與FHFA提出的2025年至2027年單戶住房目標基準進行了比較。

當前和擬議的單戶住房目標
			2024年基準水平(1)						2025-2027年擬議基準水平(1)
低收入購房目標(2)			28			%			25			%
極低收入購房目標(3)			7						6
少數族裔人口普查擴大購房子目標(4)			10						12
低收入人口普查擴大購房子目標(5)			4						4
低收入再融資目標(6)			26						26

(1)    FHFA基準表示為當年獲得的符合目標的單戶抵押貸款總數的百分比。

(2)    向收入不超過地區收入中位數80%的借款人提供單戶業主自用房產的購房抵押貸款。

(3)    向收入不超過地區收入中位數50%的借款人提供單戶業主自用房產的購房抵押貸款。

(4) 向收入不超過少數族裔人口普查區地區收入中位數100%的借款人提供單戶業主自用房產的購房抵押貸款。少數族裔人口普查區是指少數族裔人口至少占30%且收入中位數低於地區收入中位數100%的地區。

(5) (i)向非少數族裔人口普查區的低收入人口普查區的借款人（無論收入如何）提供單戶業主自用房產的購房抵押貸款，以及（ii）向收入超過低收入人口普查區地區中位數收入100%的借款人提供單戶業主自用房產的購房抵押貸款。低收入人口普查區是指收入中位數不超過地區收入中位數80%的地區。

(6)    為收入不超過地區收入中位數80%的借款人對單戶業主自用房產進行再融資。

低收入地區住房目標基準水平未包含在擬議規則中。根據現有法規，低收入地區購房目標的基準水平將是上述少數族裔人口普查區子目標和低收入人口普查區子目標的基準水平之和，加上FHFA將通過通知單獨確定的額外金額，其中考慮到災區收入不超過地區收入中位數100%的家庭。

擬議的規則將制定新的標準，以評估未能實現某些單戶住房目標是否需要制定住房計劃。根據法規，如果FHFA確定我們沒有實現可行的住房目標，FHFA可能會要求我們提交一份住房計劃，描述我們將採取的措施來提高績效。根據擬議的規則，如果我們的表現符合或超過目標的市場水平減去指定的執行因素，FHFA通常不會要求我們提交住房計劃。FHFA表示，擬議的執行因素部分解決了提前幾年預測市場的不確定性，以及追溯確定實際市場水平的時間滯後。

擬議的多家庭住房目標

根據FHFA擬議的規則，FHFA將繼續僅對照基準水平評估我們的多家庭住房目標績效。2024年多家庭住房目標基準和FHFA提出的2025年至2027年多家庭住房目標基準都是基於我們年度多家庭貸款收購中符合目標的單位所占的百分比，每個收入類別都負擔得起。

房利美2024年第三季度10-Q表格						3

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			MD&A|立法和監管

下表列出了2024年適用於房利美的多家庭住房目標基準，與FHFA提出的2025年至2027年多家庭住房目標基準進行了比較。

當前和擬議的多家庭住房目標
			2024年基準水平						2025-2027年擬議基準水平
低收入目標(1)			61			%			61			%
極低收入目標(2)			12						14
小型多家庭低收入次級目標(3)			2.5						2

(1) 低收入家庭負擔得起，低收入家庭定義為收入不超過地區收入中位數80%的家庭。

(2) 極低收入家庭負擔得起，即收入不超過地區收入中位數50%的家庭。現行法規將極低收入住房基準水平作為子目標。擬議的規則將其稱為目標。

(3)    低收入家庭負擔得起的小型多戶房產（定義為擁有5至50個單元的房產）中的單元。

2023年住房目標表現

2024年10月，FHFA通知我們，它已確定我們實現了2023年六項單戶住房目標和子目標中的四項，以及所有2023年多戶住房目標和子目標。FHFA確定我們錯過了單戶低收入購房目標和單戶極低收入購房目標。FHFA還確定，由於兩項未能實現單戶目標，我們不需要提交住房計劃，因為我們在2023年實現這些目標是不可行的。有關我們2023年住房目標要求的更多信息，請參閱2023年表格10-k中的「商業立法和監管住房目標」。

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			MD&A|主要市場經濟指標

主要市場經濟指標

在2023年10-k表格的「MD & A-Key市場經濟指標」中，我們討論了不同的宏觀經濟狀況如何影響我們在不同商業和經濟環境中的財務業績，並針對其中一些宏觀經濟狀況提供預測和預期。下面我們提供了這些預測和預期的更新，以及某些宏觀經濟信息的更新。我們的預測和預期基於許多假設，存在許多不確定性，並且可能會與我們當前的預測和預期發生重大變化。請參閱我們2023年10-k表格和本報告中的「風險因素」和「前瞻性陳述」，以了解可能導致實際結果與我們當前的預測和預期存在重大差異的因素的討論。

利率

選定的基準利率

(1)根據房地美的一級抵押貸款市場調查，參考美國周平均固定利率抵押貸款利率®.這些比率是使用給定時期的最新可用數據報告的。

(2)據彭博社報導。

(3)按紐約聯邦儲備銀行的每日利率計算。

2024年第三季度末30年期固定利率抵押貸款平均利率較2024年第二季度末和2023年第四季度末有所下降。

房價

單戶季度房價增長（下降）率(1)

(1)使用房利美、房地美購買貸款的房地產數據和其他第三方房屋銷售數據進行內部計算。房利美的房價指數是加權重複交易指數，衡量相同房產重複銷售的平均價格變化。房利美的房價指數不包括因止贖而出售的房產的價格。房利美的房價增長率代表了基於非季節性調整初步數據的估計，並可能會隨著額外數據的出現而發生變化。

2024年前9個月，全國房價估計上漲了5.9%。基於我們對2024年第四季度房價小幅下跌的預期，我們預測2024年全年全國房價增長5.8%。我們預計房價變化的時間和速度會出現地區差異。

房利美2024年第三季度10-Q表格						5

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			MD&A|主要市場經濟指標

住房活動

新屋開工(1)

(1)根據美國人口普查局的數據，並可能會修訂。

與2024年第二季度相比，2024年第三季度單戶住房開工量小幅下降。由於對新建單戶住房的需求上升，我們預計2024年單戶住房開工量總體上將高於2023年。

由於預計2024年將有大量新租賃單元完工，我們預計2024年多戶住房開工量總體上將低於2023年。

有關住房活動的進一步討論，請參閱「單戶企業-單戶抵押貸款市場」和「多戶企業-多戶抵押貸款市場」。

經濟活動

GDP和失業率

(1)實際GDP增長（下降）基於經濟分析局計算的季度系列，並可能會進行修訂。

(2)根據美國勞工統計局的數據，並可能會修訂。

2024年前9個月美國國內生產總值（「GDP」）增長。2024年前9個月失業率上升，預計2024年第四季度失業率將繼續溫和上升。

請參閱2023年10-k表格中的「風險因素-市場和行業風險」和「風險因素-信用風險」，以進一步討論與利率、房價、住房活動和經濟狀況相關的業務和財務業績風險。

房利美2024年第三季度10-Q表格						6

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			MD&A|綜合經營運績

綜合經營運績

本節討論我們的簡明綜合經營運績，應與我們的簡明綜合財務報表和隨附註釋一起閱讀。

濃縮合併經營運績摘要
						截至9月30日的三個月內，																		截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						方差						2024						2023						方差
						（百萬美金）
淨利息收入						$	7,275					$	7,220					$	55					$	21,566					$	21,041					$	525
費用和其他收入(1)						66						76						(10)						206						209						(3)
淨收入						7,341						7,296						45						21,772						21,250						522
投資收益（損失），淨						12						8						4						(28)						(34)						6
公允價值收益（損失），淨額						52						795						(743)						979						1,403						(424)
行政開支						(925)						(897)						(28)						(2,793)						(2,629)						(164)
信用損失福利（撥備）						27						652						(625)						507						1,786						(1,279)
TCA費用(2)						(862)						(860)						(2)						(2,581)						(2,571)						(10)
信用增強費用(3)						(411)						(390)						(21)						(1,235)						(1,115)						(120)
預期信用增強復甦的變化(4)						89						(128)						217						189						(168)						357
其他開支淨額(5)						(270)						(535)						265						(720)						(922)						202
聯邦所得稅前收入						5,053						5,941						(888)						16,090						17,000						(910)
聯邦所得稅撥備						(1,009)						(1,242)						233						(3,242)						(3,535)						293
淨收入						$	4,044					$	4,699					$	(655)					$	12,848					$	13,465					$	(617)
全面收益總額						$	4,047					$	4,681					$	(634)					$	12,848					$	13,448					$	(600)

(1)單戶費用和其他收入主要包括參與結構性交易和提供其他貸方服務的報酬。多家庭費用和其他收入包括與某些多家庭業務活動相關的費用，例如免稅多家庭住房收入債券的信用增強。

(2)TCA費用是指根據2011年《臨時薪津減稅延續法案》並經《基礎設施投資和就業法案》延期，在2012年4月1日或之後交付給我們的所有單戶抵押貸款的擔保費增加10個基點而確認的費用，我們向財政部支付該費用。

(3)包括與我們獨立的信用增強相關的成本，主要包括我們的康乃狄克大道證券® （「CAS」）和信用保險風險轉移TM （「CIRTTM」）計劃、企業付費抵押貸款保險和某些貸方風險分擔計劃。

(4)包括我們獨立信用增強措施帶來的福利估計變化以及任何已實現金額。

(5)包括債務消滅損益、與法律索賠相關的費用、止贖財產收入（費用）、合夥投資的損益、住房信託基金費用、貸款次級服務成本以及與某些損失減輕活動相關支付的服務費。

淨利息收入

概述

我們淨利息收入的主要來源是我們因承擔我們擔保業務帳簿中第三方持有的房利美MBS相關抵押貸款的信用風險而收到的擔保費。我們還根據保留抵押貸款投資組合和企業流動性投資組合（統稱為「投資組合」）中資產賺取的利息收入與與融資債務相關的利息費用之間的差額確認淨利息收入。此外，對沖會計的收入或費用是我們淨利息收入的一部分。請參閱我們2023年10-k表格中的「MD & A-合併運營運績-淨利息收入」，了解我們單家庭和多家庭擔保費的組成部分以及我們業務擔保帳簿的淨利息收入的組成部分、投資組合和對沖會計。

房利美2024年第三季度10-Q表格						7

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			MD&A|綜合經營運績

淨利息收入的組成部分

下表顯示了我們來自業務擔保帳簿、投資組合以及對沖會計的淨利息收入的組成部分。

淨利息收入的組成部分
						截至9月30日的三個月內，																		截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						方差						2024						2023						方差
						（百萬美金）
業務擔保帳簿的淨利息收入：
基本擔保費收入(1)						$	4,159					$	4,060					$	99					$	12,357					$	12,077					$	280
與TCA相關的基本擔保費收入(2)						862						860						2						2,581						2,571						10
淨延期擔保費收入(3)						831						942						(111)						2,475						2,611						(136)
業務擔保書淨利息收入總額						5,852						5,862						(10)						17,413						17,259						154
投資組合的淨利息收入(4)						1,624						1,596						28						4,817						4,554						263
對沖會計的收入（費用）(5)						(201)						(238)						37						(664)						(772)						108
淨利息收入總額						$	7,275					$	7,220					$	55					$	21,566					$	21,041					$	525

(1)不包括我們根據TCA實施的10個基點擔保費增加所產生的收入，其中的增量收入支付給財政部，而不是由我們保留。

(2)代表我們根據TCA實施的10個基點擔保費增加所產生的收入，其中的增量收入支付給財政部，而不是由我們保留。

(3)不包括對沖會計產生的成本基礎調整的攤銷，該攤銷計入對沖會計的收入（費用）。

(4)包括我們保留抵押貸款組合和企業流動性組合中持有的資產的利息收入，以及用於支持貸方流動性的其他資產。還包括我們融資債務的利息費用，包括未償CAS債務。

(5)有關我們的對沖會計計劃的更多信息，請參閱「注釋9，衍生工具」。

與2023年第三季度相比，2024年第三季度淨利息收入保持相對持平。基本擔保費收入的增加和對沖會計費用的減少被較低的淨遞延擔保費收入大大抵消。

•更高的基本擔保費收入.與2023年第三季度相比，我們單戶擔保業務帳簿中新收購的平均匯出擔保費較高，是2024年第三季度基本擔保費收入增加的主要驅動力。

•對沖會計減少費用.與2023年第三季度相比，我們2024年第三季度的對沖會計費用較低，主要原因是2024年第三季度對沖關係中衍生品的利息費用低於2023年第三季度。

•淨延期擔保費收入較低。 2024年第三季度淨攤銷收入較2023年第三季度有所下降，主要是由於未攤銷遞延擔保費淨額餘額較低。有關更多信息，請參閱下文「未攤銷遞延擔保費分析」。

與2023年前9個月相比，2024年前9個月的淨利息收入有所增加，主要是由於基礎擔保費收入增加和投資組合淨利息收入增加，但部分被淨遞延擔保費收入減少所抵消。

•更高的基本擔保費收入.與2023年前9個月相比，我們單戶擔保業務帳簿中新收購的平均匯出擔保費較高，是2024年前9個月基本擔保費收入增加的主要驅動力。

•投資組合的淨利息收入更高。 與2023年前9個月相比，2024年前9個月投資組合的淨利息收入較高，主要是由於2024年前9個月比2023年前9個月的利率較高，我們的企業流動性投資組合中的證券，主要是根據轉售協議購買的證券。

•淨延期擔保費收入較低。 與2023年前9個月相比，2024年前9個月的淨攤銷收入有所下降，主要是由於未攤銷遞延擔保費餘額減少。

房利美2024年第三季度10-Q表格						8

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			MD&A|綜合經營運績

未分配的延期擔保費分析

以下圖表顯示了有關我們的單戶傳統擔保業務帳簿中貸款利率的信息以及有關我們的遞延擔保費的信息。

如下圖（左圖）所示，截至2024年9月30日，我們大部分單戶傳統擔保業務帳簿的利率低於30年期固定利率抵押貸款平均利率。根據房地美的一級抵押貸款市場調查®截至2024年9月26日，美國單戶30年期固定利率抵押貸款周平均利率為6.08%。因此，即使利率有意義地下降，大多數抵押貸款在我們的單戶傳統擔保業務帳簿中的借款人仍然不會受到激勵進行再融資。

下面（右側）的另一張圖表顯示了將在未來期間攤銷為遞延擔保費收入的擔保費，我們稱其為「未攤銷的遞延擔保費」，如我們2023年表格10-k中「MD & A-合併經營運績-淨利息收入-未攤銷的遞延擔保費分析」中所述。

單戶傳統擔保業務帳簿的利率與30年期固定利率抵押貸款平均利率相比			未攤銷的遞延擔保費(1)
截至2024年9月30日			（美金單位：十億美金）

—						根據房地美的一級抵押貸款市場調查，代表截至2024年9月26日的平均30年期固定利率抵押貸款利率®，截至2024年9月30日的季度最後一次發布的利率。			(1)						代表淨未攤銷成本基礎調整（包括單戶和多戶抵押貸款以及合併信託債務的溢價和折扣），將在抵押貸款或債務的剩餘合同期限內通過遞延擔保費收入確認。儘管我們在抵押貸款和合併信託債務方面都處於淨溢價地位，但我們在合併信託債務方面擁有更高的溢價。主要由於我們收取的前期費用，這些成本基礎調整的淨攤銷將產生收入。
—						代表根據抵押貸款當前利率選擇的利率範圍，按單戶傳統擔保業務帳簿的百分比。

我們記錄的延期擔保費收入金額可能有所不同，主要受以下因素的影響：（1）我們對單戶抵押貸款收取的前期費用金額，以及（2）利率變化，這會影響我們記錄的新獲得抵押貸款和新創建的合併信託債務的溢價和折扣。與2023年12月31日相比，截至2024年9月30日，我們的未攤銷遞延擔保費餘額有所減少，主要是由於合併信託債務的現有溢價攤銷。此外，利率驅動的定價變化增加了新獲得貸款的溢價，進一步減少了未攤銷遞延擔保費的餘額。

房利美2024年第三季度10-Q表格						9

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淨利息收入分析

下表顯示了我們對淨利息收入、平均餘額以及資產賺取和負債產生的相關收益率的分析。對於平均餘額的大多數組成部分，我們使用扣除未攤銷成本基礎調整後的未付本金餘額的每日加權平均值。當每日平均餘額信息不可用時，例如抵押貸款，我們使用月平均餘額。

淨利息收入和收益率分析(1)
						截至9月30日的三個月內，
						2024																		2023
						平均餘額						利息收入/（）						賺取/支付的平均費率						平均餘額						利息收入/（）						賺取/支付的平均費率
						（百萬美金）
盈利資產：
現金及現金等價物(2)						$	47,241					$	643					5.44		%				$	56,077					$	753					5.37		%
根據轉售協議購買的證券						41,706						572						5.49						41,570						563						5.42
證券投資(3)						57,212						350						2.45						55,115						322						2.34
抵押貸款：
房利美的抵押貸款						52,105						576						4.42						51,802						615						4.75
合併信託抵押貸款						4,092,789						35,814						3.50						4,086,890						33,096						3.24
抵押貸款總額(4)						4,144,894						36,390						3.51						4,138,692						33,711						3.26
貸方預付款						3,325						57						6.86						3,973						66						6.64
生息資產總額						$	4,294,378					$	38,012					3.54		%				$	4,295,427					$	35,415					3.30		%
負債：
短期融資債務						$	10,445					$	(137)					5.25		%				$	15,388					$	(201)					5.22		%
長期融資債務						104,952						(1,014)						3.86						111,351						(942)						3.38
CAS債務						2,197						(64)						11.65						3,702						(100)						10.80
房利美債務總額						117,594						(1,215)						4.13						130,441						(1,243)						3.81
第三方持有的合併信託的債務證券						4,081,619						(29,522)						2.89						4,087,136						(26,952)						2.64
帶息債務總額						$	4,199,213					$	(30,737)					2.93		%				$	4,217,577					$	(28,195)					2.67		%
淨利息收入/淨利息收益率												$	7,275					0.68		%										$	7,220					0.67		%

房利美2024年第三季度10-Q表格						10

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						截至9月30日的九個月內，
						2024																		2023
						平均餘額						利息收入/（）						賺取/支付的平均費率						平均餘額						利息收入/（）						賺取/支付的平均費率
						（百萬美金）
盈利資產：
現金及現金等價物(2)						$	46,687					$	1,897					5.42		%				$	60,521					$	2,258					4.97		%
根據轉售協議購買的證券						46,046						1,887						5.46						39,834						1,505						4.98
證券投資(3)						54,371						932						2.29						54,443						899						2.20
抵押貸款：
房利美的抵押貸款						51,057						1,711						4.47						52,179						1,833						4.68
合併信託抵押貸款						4,091,464						105,512						3.44						4,078,981						96,670						3.16
抵押貸款總額(4)						4,142,521						107,223						3.45						4,131,160						98,503						3.18
貸方預付款						2,882						146						6.75						3,379						160						6.24
生息資產總額						$	4,292,507					$	112,085					3.48		%				$	4,289,337					$	103,325					3.21		%
負債：
短期融資債務						$	11,808					$	(462)					5.22		%				$	13,628					$	(503)					4.87		%
長期融資債務						103,133						(2,854)						3.69						116,433						(2,686)						3.08
CAS債務						2,422						(207)						11.40						4,381						(332)						10.10
房利美債務總額						117,363						(3,523)						4.00						134,442						(3,521)						3.49
第三方持有的合併信託的債務證券						4,084,450						(86,996)						2.84						4,081,140						(78,763)						2.57
帶息債務總額						$	4,201,813					$	(90,519)					2.87		%				$	4,215,582					$	(82,284)					2.60		%
淨利息收入/淨利息收益率												$	21,566					0.67		%										$	21,041					0.65		%

(1)    包括折扣、溢價和其他成本基礎調整的影響，包括與對沖會計相關的基礎調整。

(2) 2024年3月31日之前，「現金及現金等值項目」此前在「證券投資」中報告。先前期間已更新以符合本期列報方式。現金等值物由隔夜逆回購協議和美國國債（如果有）組成，其到期日為三個月或更短。

(3)    由未歸類為現金等值物的美國國債和抵押貸款相關證券組成。

(4)    平均餘額包括非應計狀態的抵押貸款。利息收入包括2024年第三季度和2024年前9個月的貸款費用分別為71100加元和21加元，而2023年第三季度和2023年前9個月的貸款費用分別為72200加元和21加元。貸款費用主要包括我們在多家庭抵押貸款預付款中確認的收益率維持收入以及我們收購抵押貸款時交換的預付現金費用的攤銷。

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公允價值收益（損失），淨值

由於利率、收益率曲線、抵押貸款和信貸利差以及隱含波動率以及與這些金融工具相關的活動的變化，我們的衍生品、交易證券和其他以公允價值計價的金融工具的估計公允價值可能會在不同時期大幅波動。

下表顯示了我們公允價值損益的組成部分。

公允價值收益（損失），淨值
						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						2024						2023
						（百萬美金）
風險管理衍生品公允價值收益（損失）歸因於：
利率掉期淨合同利息收入（費用）(1)						$	(272)					$	(348)					$	(860)					$	(1,123)
期內公允價值淨變動						(198)						852						831						1,544
對沖會計的影響(2)						215						(339)						471						283
風險管理衍生品公允價值收益（損失），淨額						(255)						165						442						704
抵押承諾衍生品公允價值收益（損失），淨						(567)						591						(266)						675
信用增強衍生品公允價值收益（損失），淨						(38)						47						(52)						61
衍生品公允價值收益（損失）總額，淨						(860)						803						124						1,440
交易證券收益（損失），淨						1,267						(318)						1,127						(295)
長期債務公允價值收益（損失），淨額						(471)						406						(343)						356
其他，淨(3)						116						(96)						71						(98)
公允價值收益（損失），淨額						$	52					$	795					$	979					$	1,403

(1)「利率掉期淨合同利息收入（費用）」主要受利率變化和利率掉期投資組合組成變化的影響。

(2)本表中反映的「對沖會計的影響」顯示對沖關係中掉期的淨收益或損失加上適用期間在「淨利息收入」中確認的任何應計利息。

(3)主要包括以公允價值持有的抵押貸款的公允價值損益。

2024年第三季度的公允價值淨收益由固定利率交易證券的收益推動，但抵押貸款承諾衍生品、以公允價值持有的合併信託的長期債務和風險管理衍生品的損失大幅抵消了這一收益，所有這些主要是由於2024年第三季度利率下降。

公允價值收益，淨值 前九個月 2024年的驅動因素是：

•固定利率交易證券和風險管理衍生品的收益，部分被

•以公允價值持有的合併信託和抵押承諾衍生品的長期債務損失。

2024年第三季度利率下降推動了固定利率交易證券的收益、以公允價值持有的合併信託長期債務的損失以及抵押貸款承諾衍生品的損失。2024年上半年利率上升推動了風險管理衍生品的收益，但這部分被2024年第三季度利率下降帶來的損失所抵消。

公允價值收益，第三季度淨收益 前九個月 的 2023 主要受到收益的推動 抵押貸款承諾衍生品、風險管理衍生品和以公允價值持有的合併信託的長期債務，主要是由於利率上升。

這些收益被主要由利率上升推動的固定利率交易證券價格下跌的影響部分抵消。

房利美2024年第三季度10-Q表格						12

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信用損失的福利（準備金）

下表對我們的單家庭和多家庭福利或信用損失撥備以及預期信用增級復甦變化的驅動因素進行了定量分析。許多爲我們的利益或信用損失撥備做出貢獻的驅動因素是重疊或相互依賴的。下面顯示的組成部分基於內部分配估計。信用損失的福利或撥備包括我們的貸款損失福利或撥備、應計應收利息損失、我們的擔保損失準備金以及我們可供出售（「ATF」）債務證券的信用損失。就此歸因表而言，不包括可供出售證券的信用損失.

信用損失的利益（撥備）組成部分和預期信用增強復甦的變化
						截至9月30日的三個月，												在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						2024						2023
						(百萬美元)
信貸損失的單一家庭福利（準備金）：
貸款活動的變化(1)						$	(328)					$	(335)					$	(769)					$	(1,075)
將貸款從持作投資（「HFI」）重新指定爲持作出售（「HFS」）						(96)						(591)						(131)						(591)
實際和預測房價						603						1,901						1,929						4,005
實際和預計利率						248						(260)						15						(284)
其他(2)						24						21						290						146
針對信貸損失的單一家庭福利（準備金）						451						736						1,334						2,201
多家庭信用損失福利（準備金）：
貸款活動的變化(1)						(278)						(103)						(444)						(187)
實際和預計利率						81						(242)						(20)						(234)
實際和預測經濟數據(3)						(83)						234						(154)						(69)
其他(2)						(144)						27						(209)						75
多家庭信用損失福利（準備金）						(424)						(84)						(827)						(415)
信用損失的總收益（撥備）						$	27					$	652					$	507					$	1,786
預期信用增強復甦的變化：(4)
獨棟住宅						$	(45)					$	(170)					$	(134)					$	(298)
多個家庭						134						42						323						130
預期信用增強復甦的變化						$	89					$	(128)					$	189					$	(168)

(1)主要包括貸款收購、清算、貸款拖欠的變化以及確定無法收回的金額的註銷。對於多家庭來說，「貸款活動的變化」還包括因貸款拖欠而導致的津貼變化以及基於更新的財產財務信息（用於評估貸款信用質量）的償債覆蓋率（「DSRC」）變化的影響。

(2)包括應計應收利息撥備和模型增強的影響。還包括未單獨包含在其他部分中的我們擔保損失準備金的任何福利或撥備。從截至2024年3月31日的期間開始，單戶還包括釋放與之前指定爲問題債務重組（「TLR」）的貸款相關的經濟減讓，這些貸款在此期間獲得了損失緩解安排。先前期間已更新以符合本期列報方式。

(3)主要包括預計房地產淨營業收入、實際和預計房地產價值以及勞動力市場預測的變化。

(4)包括來自我們獨立信用增強措施的估計福利變化。從截至2023年12月31日的期間開始，本表中列出的「預期信用增強復甦的變化」包括與活躍和非活躍貸款相關的活動。此前，此演示僅包括主動貸款。先前期間已更新以符合本期列報方式。

房利美2024年第三季度10-Q表格						13

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信貸損失的單一家庭福利（規定）

我們2024年第三季度的單戶信貸損失福利主要是由預測房價增長的好處以及實際和預測利率的好處推動的，部分被貸款活動變化的撥備所抵消，如下所述。此外，我們截至2024年9月30日的貸款損失備抵考慮了颶風海倫的潛在影響。

•受益於預測的房價增長。 2024年第三季度，我們對未來房價的預測有所改善。房價上漲會降低貸款違約的可能性，並減少違約貸款的損失金額，這會影響我們對損失的估計，並最終減少我們的損失準備金和信用損失撥備。有關房價如何影響我們的信用損失估計的更多信息，請參閱2023年表格10-k中的「關鍵市場經濟指標」。有關房價增長和我們的房價預測的討論，請參閱本報告中的「關鍵市場經濟指標」。另請參閱本報告中的「關鍵會計估計」，了解有關我們房價預測的更多信息。

•受益於實際和預計利率。 2024年第三季度實際和預計利率下降，降低了違約的可能性，從而爲信用損失帶來了好處。

•貸款活動變化撥備。 這包括對新收購貸款的撥備，主要是受我們2024年第三季度單戶收購的信用風險狀況驅動的，其中主要包括購買貸款。購買貸款通常比再融資貸款具有更高的初始貸款與價值（「LTV」）比率;因此，購買貸款比再融資貸款具有更高的估計違約風險和備抵損失嚴重程度，並且在收購時相應更高的信用損失撥備。

我們2024年前9個月的單戶信貸損失福利主要是由實際和預測房價增長的好處推動的，部分被貸款活動變化的撥備所抵消。

•受益於實際和預測的房價增長。 2024年前9個月，實際房價漲幅超過了最初的預期，我們對未來房價的預測也有所改善。

•貸款活動變化撥備。 這包括對新收購貸款的撥備，主要是受我們2024年前9個月單戶收購的信用風險狀況驅動的，其中主要包括購買貸款。

我們2023年第三季度和2023年前9個月的單戶信貸損失福利主要由實際和預測房價增長的好處推動，部分被與將貸款從HFI重新指定爲HFS相關的撥備以及貸款活動變化撥備所抵消，如下所述：

•受益於實際和預測的房價增長。 2023年第三季度和前9個月，我們觀察到實際和預測房價上漲強於預期。

•將貸款從HFI重新指定爲HFS的撥備。 我們將某些不良和可再生單戶貸款從HFI重新指定爲HFS，因爲我們不再打算在可預見的未來或到期持有它們。重新指定這些貸款後，我們按成本或公允價值兩者中的較低者記錄貸款，並在貸款損失撥備中沖銷。2023年第三季度，我們重新指定了攤銷成本爲31億美元的貸款，並對63800萬美元的貸款損失備抵進行了相關覈銷。重新指定貸款的利率低於當前市場利率，因此，如果貸款的公允價值超過重新指定時的公允價值，我們就信貸損失額外撥備。

•貸款活動變化撥備。 這包括新收購貸款的撥備，主要是由於我們單戶收購中由購買貸款組成的部分增加而推動的。

多家庭信貸損失福利（準備金）

我們在2024年第三季度爲多家庭信用損失做出的撥備主要是由期內減記至淨可收回金額的某些可調利率常規貸款推動的。我們還確認了信用損失撥備，因爲與我們之前的預測相比，我們的本期預測預計多家庭財產價值將進一步小幅下降，預計多家庭財產價值將在更長的時間內改善。

我們的多家庭津貼和截至2024年9月30日的信用損失估計也考慮了不確定性。這包括與多家庭財產價值相關的不確定性，以及因正在對涉嫌欺詐的多家庭貸款交易進行調查而產生的不確定性，這可能會增加違約風險。有關可能發生欺詐的多家庭貸款交易的更多信息，請參閱「多家庭業務-多家庭抵押信貸風險管理-多家庭擔保書多元化和監控」。

房利美2024年第三季度10-Q表格						14

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			MD&A|綜合經營業績

我們在2024年前9個月爲多家庭信用損失做出的撥備主要是由我們多家庭擔保業務賬簿中的貸款違約驅動的，包括嚴重拖欠並減記至淨可收回金額的可調利率傳統貸款的撥備、估計實際和預計多家庭財產價值下降以及上述不確定性撥備。與不確定性相關的撥備已包含在上表的「其他」中，與多家庭財產價值相關的撥備（包括收回時間的變化）包含在上表的「實際和預測經濟數據」中。

2023年第三季度我們爲多家庭信用損失撥備的最大驅動因素是實際和預測利率撥備。由於再融資利率上升，利率上升增加了到期餘額龐大的貸款無法再融資的可能性。此外，利率上升增加了可調利率貸款的成本，從而增加了這些貸款的預期減損和信用損失撥備。

這一因素的影響被2023年第三季度實際和預測經濟數據的好處所抵消。實際和預測經濟數據的好處主要是由我們長期經濟預測假設變化的影響推動的，但這一影響被多戶房產價值的持續下跌部分抵消。

我們在2023年前9個月爲多家庭信用損失做出的撥備主要由上述實際和預測利率驅動。

其他費用，淨額

其他費用（淨額）包括債務消除損益、與法律索賠相關的費用、止贖財產收入（費用）、合夥投資的損益、住房信託基金費用、貸款次級服務成本以及與某些損失減輕活動相關的服務人員費用。2023年第三季度，我們確認了4.91億美元的費用，這兩起案件合併在美國哥倫比亞特區地方法院審理，這兩起案件涉及陪審團裁決和房利美優先股東的判決前利息裁決。

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			MD&A|合併資產負債表分析

合併資產負債表分析

本節討論我們的簡明綜合資產負債表，應與我們的簡明綜合財務報表和隨附註釋一起閱讀。

濃縮合並資產負債表摘要
						截至
						2024年9月30日						2023年12月31日						方差
						(百萬美元)
資產
現金及現金等價物						$	38,146					$	35,817					$	2,329
受限現金和現金等價物						38,626						32,889						5,737
根據轉售協議購買的證券						18,065						30,700						(12,635)
按公允價值計算的證券投資						61,790						53,116						8,674
按揭貸款：
房利美						52,720						50,325						2,395
合併信託						4,093,594						4,094,036						(442)
貸款損失準備						(7,656)						(8,730)						1,074
抵押貸款，扣除貸款損失備抵						4,138,658						4,135,631						3,027
遞延稅項資產，淨額						10,968						11,681						(713)
其他資產						28,303						25,603						2,700
總資產						$	4,334,556					$	4,325,437					$	9,119
負債和權益
債務：
房利美						$	121,715					$	124,065					$	(2,350)
合併信託						4,096,063						4,098,653						(2,590)
其他負債						26,248						25,037						1,211
總負債						4,244,026						4,247,755						(3,729)
房利美股東權益：
高級優先股						120,836						120,836						—
其他淨赤字						(30,306)						(43,154)						12,848
權益總額						90,530						77,682						12,848
負債和權益總額						$	4,334,556					$	4,325,437					$	9,119

限制性現金和現金等價物

2023年12月31日至2024年9月30日期間受限制現金和現金等值物的增加主要是由於合併信託持有的貸款預付款增加，導致期末信託持有的現金餘額增加。

根據轉售協議購買的證券和證券投資，按公允價值

2023年12月31日至2024年9月30日，按公允價值計算的證券投資增加以及根據轉售協議購買的證券減少的主要驅動因素是，轉向將2024年第三季度發行的債務融資收益投資於長期美國國債，而不是將這些資金投資於根據轉售協議購買的證券。有關更多信息，請參閱「流動性和資本管理-流動性管理-企業流動性投資組合」。

抵押貸款，扣除津貼

我們的簡明綜合資產負債表中報告的抵押貸款被分類爲HFS或HFI，包括房利美擁有的貸款和合並信託持有的貸款。

房利美2024年第三季度10-Q表格						16

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			MD&A|合併資產負債表分析

2023年12月31日至2024年9月30日，扣除貸款損失備抵後的抵押貸款有所增加，主要原因是2024年前9個月收購超過了貸款償還、清算和銷售，以及我們的貸款損失備抵下降。

有關我們的抵押貸款的更多信息，請參閱「註釋4，抵押貸款」，有關我們的貸款損失備抵變更的更多信息，請參閱「註釋5，貸款損失備抵」。

債務

2023年12月31日至2024年9月30日期間，房利美債務減少是由於贖回速度超過了新發行速度。2023年12月31日至2024年9月30日合併信託債務的減少主要是由於房利美MBS的清算速度超過發行速度。請參閱「流動性和資本管理-流動性管理-債務融資」，了解房利美債務活動摘要以及未償短期和長期債務的信息。另請參閱「注8，短期和長期債務」，了解有關我們未償債務總額的更多信息。

股東權益

截至2024年9月30日，我們的股東權益（也稱爲我們的淨資產）增加至905億美元，而截至2023年12月31日爲777億美元，原因是2024年前9個月確認的綜合收益爲128億美元。

保留按揭貸款組合

我們使用保留抵押貸款投資組合主要是爲了通過投資組合證券化交易爲抵押貸款市場提供流動性，並支持我們的損失緩解活動。

我們的保留抵押貸款組合由我們擁有的抵押貸款和抵押貸款相關證券組成，包括房利美MBS和非房利美抵押貸款相關證券。支持第三方擁有的抵押貸款相關證券的合併MBS信託持有的資產不包括在我們的保留抵押貸款投資組合中。

我們根據每種工具的用途將保留抵押貸款組合中的工具分爲三個類別：

•暫停流動性，其中包括與我們的投資組合證券化活動相關的餘額，支持我們爲單戶和多戶抵押貸款市場提供流動性的努力。

•丟失緩解 通過從MBS信託購買拖欠貸款來支持我們的損失緩解工作。

•其他 代表我們之前出於投資目的購買的資產。

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			MD&A|保留按揭貸款組合

下表顯示了我們保留抵押貸款組合的組成部分。根據資產的性質，這些餘額包括在上表「簡明合併資產負債表摘要」中的「按公允價值計算的證券投資」或「扣除貸款損失撥備的抵押貸款」中。

保留按揭貸款組合
						截至
						2024年9月30日						2023年12月31日
						(百萬美元)
排除流動性：
機構證券(1)						$	31,227					$	27,823
按揭貸款						9,370						7,101
貸方流動性總額						40,597						34,924
損失減輕抵押貸款(2)						40,649						38,634
其他：
反向抵押貸款和證券(3)						3,897						5,953
其他抵押貸款和證券(4)						2,754						3,683
總計其他						6,651						9,636
保留抵押貸款組合總額						$	87,897					$	83,194
按部門劃分的保留抵押貸款組合：
單戶抵押貸款和抵押相關證券						$	82,454					$	77,357
多家庭抵押貸款和抵押相關證券						$	5,443					$	5,837

(1)由房利美、房地美和金尼梅抵押貸款相關證券組成，包括由房利美擔保的房地美證券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押貸款證券以及房利美包裝的自有品牌證券。

(2)包括截至2024年9月30日和2023年12月31日的非應計狀態單戶貸款分別爲98億美元和81億美元。還包括截至2024年9月30日和2023年12月31日的非應計狀態的多家庭貸款，分別爲29億美元和20億美元。

(3)包括房利美和金尼梅反向抵押貸款證券。我們於2010年停止收購新發起的反向抵押貸款。

(4)其他抵押貸款主要包括應計狀態的多家庭貸款和不包括在損失緩解或貸方流動性類別中的單家庭貸款。其他抵押貸款證券主要包括自有品牌證券和抵押貸款收入債券。

根據我們與財政部達成的高級優先股購買協議的條款，我們可能擁有的抵押貸款資產金額上限爲2250億美元。此外，根據FHFA的指示，我們目前需要將抵押貸款資產上限爲2025億美元。在計算保留抵押貸款投資組合的規模時，我們將持有的僅利息證券名義價值的10%納入其中，以確定是否符合高級優先股購買協議抵押貸款資產上限和相關FHFA指令。截至2024年9月30日，我們的利息證券名義價值的10%爲16億美元，未包括在上表中。

根據我們的MBS信託文件的條款，我們可以選擇或在某些情況下有義務從MBS信託購買符合特定標準的抵押貸款。這些貸款的購買價格是貸款的未付本金餘額加上應計利息。如果拖欠貸款仍然存在於單家庭MBS信託中，則服務機構負責將借款人錯過的預定本金和利息支付預付給MBS持有人長達四個月，之後我們必須支付這些錯過的付款。此外，我們必須償還服務商預付的本金和利息。

爲了支持我們的損失緩解策略，我們在2024年前9個月從單家庭MBS信託購買了96億美元的貸款，其中絕大多數是拖欠的，而2023年前9個月從單家庭MBS信託購買了69億美元的貸款。

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			MD&A|保證業務賬簿

保證業務賬簿

我們的「業務擔保書」包括：

•房利美未償MBS，不包括我們發行的任何由房地美證券支持的結構性證券部分;

•我們保留抵押貸款組合中持有的房利美抵押貸款;以及

•我們對抵押貸款資產提供的其他信用增強措施。

「房利美擔保總額」包括：

•我們的業務擔保書;和

•我們發行的任何結構性證券中由房地美證券支持的部分。

我們和房地美髮行單一家庭統一抵押貸款支持證券（「UMBS」）。我們使用「房利美MBS」或「我們的MBS」一詞來指代我們發行的任何類型的抵押貸款支持證券，包括UMBS®，超級球員®、房地產抵押投資管道證券（「REMICs」）和其他類型的單戶或多戶抵押貸款支持證券。

我們發行的一些房利美MBS全部或部分由房地美證券支持。當我們將房地美證券重新證券化爲房利美髮行的結構性證券（例如Supers和REMICs）時，我們的本金和利息擔保擴展到基礎房地美證券。然而，房地美繼續擔保我們已重新認證的房地美基礎證券的本金和利息的支付。對我們單一家庭擔保業務賬簿的引用不包括房地美收購的抵押貸款，我們已重新認證的房地美證券的基礎。

我們發行的全部或部分由房地美證券支持的結構性證券會產生額外的表外風險。我們的擔保延伸到結構性證券中包含的基礎房地美證券，但我們對房地美抵押貸款證券化沒有控制權。由於我們無權指導影響我們所面臨的信用風險的事項（主要是抵押貸款的服務），這些風險構成了對這些證券化信託的控制，因此我們不會將這些信託合併到我們的簡明合併資產負債表中，從而導致表外風險。請參閱「流動性和資本管理-流動性管理-資產負債表外安排」和「註釋7，財務擔保」，了解有關我們未合併房利美MBS和房地美證券最大損失風險的信息。

下表顯示了我們基於未付本金餘額的擔保業務賬簿的組成。

房利美擔保業務賬簿的構成
						截至
						2024年9月30日																		2023年12月31日
						獨棟住宅						多個家庭						總						獨棟住宅						多個家庭						總
						(百萬美元)
常規業務擔保書(1)						$	3,643,490					$	487,715					$	4,131,205					$	3,647,344					$	471,812					$	4,119,156
政府擔保營業簿(2)						6,077						491						6,568						7,901						520						8,421
營業保證書						3,649,567						488,206						4,137,773						3,655,245						472,332						4,127,577
房利美擔保的房地美證券(3)						203,742						—						203,742						215,605						—						215,605
房利美擔保總額						$	3,853,309					$	488,206					$	4,341,515					$	3,870,850					$	472,332					$	4,343,182

(1)指未經美國政府全部或部分擔保或保險的抵押貸款和抵押相關證券。

(2)指由美國政府全部或部分擔保或保險的抵押貸款和抵押相關證券。

(3)由表外安排組成：（i）截至2024年9月30日和2023年12月31日，房地美髮行的UMBS支持房利美髮行的Supers的未付本金餘額分別約爲1，702億美元和1，796億美元;和（ii）截至2024年9月30日和12月31日，支持房利美髮行的REMICs的房地美證券未付本金餘額爲335億美元和360億美元，分別爲2023年。請參閱「流動性和資本管理-流動性管理-資產負債表外安排」，了解有關我們合併房利美MBS和房地美證券最大損失風險敞口的更多信息。

新業務和經濟適用住房分配

《GSE法案》要求我們每年撥出相當於新企業購買未付本金餘額4.2個點子的金額，並將這筆金額支付給指定的美國住房和城市發展部（「HUD」）和財政部基金，以支持經濟適用房。2024年3月，我們向基金支付了15500萬美元

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			MD&A|保證業務賬簿

我們將於2023年購買新業務。2024年前9個月，我們根據期內2，739億美元的新業務採購確認了與該義務相關的11500萬美元費用。我們預計將在2025年向這些基金支付這筆金額，並根據2024年第四季度的新業務購買而應計的額外金額。

業務細分

我們有兩個可報告的業務部門：單家庭和多家庭。下圖顯示了2024年前9個月與2023年前9個月相比我們各業務板塊的淨收入和淨利潤。淨收入包括淨利息收入、手續費和其他收入。

業務部門淨收入和淨利潤

(數十億美元)

在以下部分中，我們描述了每個部門的業務指標、財務業績和信用績效。

單一家族企業

本部分補充和更新了2023年表格10-k中有關單家族業務部門的信息。請參閱我們2023年10-k表格中的「MD & A-單一家族企業」，了解有關我們單一家族企業的主要業務活動、貸方、投資者和競爭的更多信息。

單戶抵押貸款市場

與2024年第二季度相比，2024年第三季度的住房活動總量有所下降。根據全國房地產經紀人協會的數據，2024年第三季度現房銷量平均爲389萬套，而2024年第二季度爲405萬套®.根據美國人口普查局的數據，2024年第三季度新單戶住宅銷售平均年率約爲724，000套，而2024年第二季度約爲693，000套。

根據房地美的一級抵押貸款市場調查，截至2024年9月26日，30年期固定抵押貸款平均利率爲6.08%，而截至2024年6月27日爲6.86%，2024年第三季度平均利率爲6.51%，而2024年第二季度爲7.00%®.

單戶抵押貸款市場發放額從2023年第三季度的估計4，110億美元小幅增加至2024年第三季度的估計4，430億美元。根據我們的經濟與戰略研究小組10月份的預測，2024年美國單戶抵押貸款市場的發放總額預計將比2023年的水平增加約11%，從2023年的估計1.5萬億美元增加到2024年的1.67萬億美元，預計美國單戶抵押貸款市場的再融資金額將從2023年的估計2210億美元增加到2024年的3680億美元。我們的經濟與戰略研究小組的10月份預測基於截至2024年10月11日的可用數據。請參閱2023年表格10-k中的「關鍵市場經濟指標」，以進一步討論住房活動如何影響我們的財務業績以及可能影響我們預測和預期的不確定性。

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			MD&A|單一家族企業|單一家庭抵押貸款相關證券發行份額

單一家庭抵押貸款相關證券發行份額

2024年第三季度，我們的單一家庭房利美MBS發行量爲923億美元，而2023年第三季度爲876億美元。根據可用的最新數據，下圖顯示了我們在所示期間發行單戶抵押貸款相關證券的估計份額與我們主要競爭對手發行單戶抵押貸款相關證券的份額進行了比較。

單一家庭抵押貸款相關證券發行份額

吉妮·梅

自有品牌證券

聯邦抵押協會

房地美

幾個季度以來，我們在收購單戶抵押貸款資產方面面臨着越來越激烈的競爭，這影響了我們在單戶貸款收購中的份額，進而影響了我們在單戶抵押貸款相關證券發行中的份額。

我們的市場份額受到不同變量的影響，例如我們的單戶貸款定價和競爭激烈的市場環境。有關單戶貸款定價和收購的決定包含不同的、有時甚至是競爭的因素，正如我們2024年第一季度的「MD & A-單戶企業-單戶抵押貸款相關證券發行股份」中所討論的那樣。有關影響或可能影響我們的業務、競爭環境、MBS的需求或MBS的流動性和市場價值的因素的討論，以及與我們的託管相關的風險、我們相對於主要競爭對手的資本要求、我們的住房目標、UMBS市場和MBS的表現，請參閱“業務託管和財政協議，“我們2023年表格10-k中的「商業立法和監管」、「風險因素」和「MD & A-單一家庭企業-單一家庭競爭」。

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業收件箱

單一家族企業收件箱

選擇業務收件箱

下圖顯示了我們在單戶傳統擔保業務賬簿和新的單戶傳統貸款收購中收取的平均擔保費（扣除TCA費用），以及我們在所示期間的平均單戶傳統擔保業務賬簿和單戶傳統貸款收購。

選擇單一家族企業收件箱(1)

(數十億美元)

單戶傳統擔保業務賬簿上收取的平均擔保費，扣除TCA費用(2)

平均單戶常規業務擔保書(3)

新的單戶傳統收購的平均收取擔保費，扣除TCA費用(2)

單家族傳統收購

(1)爲了獲取這一「單一家庭業務」部分中報告的信息，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿是使用我們的抵押貸款的未償還本金餘額來衡量的，這些貸款是作爲房利美未償還MBS的基礎。相比之下，在「擔保商業賬簿」部分的「房利美擔保商業賬簿的構成」表中介紹的單一家庭常規擔保業務賬簿是基於未償還的房利美MBS的未償還本金餘額，而不是基礎抵押貸款的未償還本金餘額。這些金額的差異主要是因爲我們收到了尚未支付給MBS持有人的標的貸款的付款，或者我們提前支付了未達到預期的借款人的抵押貸款款項，以便向相關MBS持有人進行必要的分配。根據本節報告的信息來衡量，截至2024年9月30日，我們的單系列常規擔保業務賬簿爲36274美元億，截至2023年12月31日，我們的單系列常規擔保業務賬簿爲36367美元億。

(2)    不包括根據TCA實施的擔保費增加10個點子的影響，其中的增量收入支付給財政部，而不是由我們保留。

(3) 我們的單戶傳統擔保業務賬簿主要由房利美未償MBS基礎的單戶傳統抵押貸款組成。它還包括我們保留抵押貸款組合中持有的房利美單戶傳統抵押貸款，以及我們對單戶傳統抵押貸款資產提供的其他信用增強措施。我們的單戶傳統擔保業務賬簿不包括：（a）由美國政府全部或部分擔保或保險的抵押貸款;（b）我們已重新認證的房地美收購的、房地美髮行的UMBS相關抵押貸款;或（c）我們不提供擔保的非房利美單戶抵押貸款投資組合中持有的非房利美單戶抵押相關證券。我們的平均單戶傳統擔保業務賬簿基於季度末餘額的平均值。

2024年第三季度，我們的單戶常規貸款收購量仍處於較低水平。儘管2024年第三季度利率有所下降，但該季度平均30年期固定利率抵押貸款利率仍高於大多數未償單戶貸款的利率，導致再融資量較低。此外，住房負擔能力限制和供應有限繼續給我們獲得的購房貸款數量帶來下行壓力。

新獲得的傳統單戶貸款的平均收取擔保費是管理層用來衡量我們爲管理的信用風險補償而賺取的金額並評估我們的回報的指標。平均收取的擔保費按年化計算，代表我們在單戶傳統擔保安排期間收取的基本擔保費的平均值，我們在貸款期限內每月收到該費用，加上任何預付現金付款的確認，包括貸款水平價格調整，基於收購時的估計平均壽命。與2023年第三季度相比，2024年第三季度，我們對新獲得的傳統單戶貸款收取的平均擔保費（扣除TCA費用）保持相對持平。

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績

單一家族企業財務業績

本節討論我們單一家族企業淨收入的主要組成部分。該信息補充了「合併經營業績」中對財務業績的討論。

單一家族企業財務業績(1)
						截至9月30日的三個月，																		在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						方差						2024						2023						方差
						(百萬美元)
淨利息收入(2)						$	6,131					$	6,074					$	57					$	18,101					$	17,663					$	438
手續費及其他收入						48						56						(8)						154						156						(2)
淨收入						6,179						6,130						49						18,255						17,819						436
投資收益（損失），淨						9						9						—						(48)						(35)						(13)
公允價值收益（損失），淨額						(8)						742						(750)						930						1,368						(438)
行政費用						(766)						(745)						(21)						(2,327)						(2,183)						(144)
信用損失福利（撥備）						451						736						(285)						1,334						2,201						(867)
TCA費用(2)						(862)						(860)						(2)						(2,581)						(2,571)						(10)
信用增強費用						(336)						(335)						(1)						(1,022)						(949)						(73)
預期信用增強復甦的變化(3)						(45)						(170)						125						(134)						(298)						164
其他費用，淨額(4)						(218)						(411)						193						(612)						(730)						118
聯邦所得稅前收入						4,404						5,096						(692)						13,795						14,622						(827)
關於聯邦所得稅的規定						(890)						(1,071)						181						(2,819)						(3,071)						252
淨收入						$	3,514					$	4,025					$	(511)					$	10,976					$	11,551					$	(575)

(1)有關我們的分部分配方法的信息，請參閱「註釋10，分部報告」。

(2)反映了根據TCA實施的擔保費增加10個點子的影響，其中的增量收入支付給財政部。由此產生的收入計入「淨利息收入」，費用確認爲「TCA費用」。

(3)包括我們的單戶獨立信用提升計劃的福利估計變化以及任何已實現金額，這主要與我們的CAS和Cirt計劃有關。

(4)包括債務消滅損益、與法律索賠相關的費用、止贖財產收入（費用）、合夥投資的損益、住房信託基金費用、貸款次級服務成本以及與某些損失減輕活動相關支付的服務費。

淨利息收入

與2023年第三季度相比，2024年第三季度單戶淨利息收入保持相對持平。基本擔保費收入的增加和對沖會計費用的減少被較低的淨遞延擔保費收入大大抵消。

與2023年前9個月相比，2024年前9個月的單戶淨利息收入增加主要是由於基礎擔保費收入增加和投資組合淨利息收入增加，部分被較低的淨遞延擔保費收入所抵消。

單一家庭分部的淨利息收入驅動因素與我們簡明綜合經營報表和全面收益中的淨利息收入驅動因素一致。有關影響我們單戶淨利息收入因素的更多信息，請參閱「合併經營業績-淨利息收入」。

公允價值收益（損失），淨值

公允價值損失，淨值 三季度 2024年的主要是由於抵押貸款承諾衍生品、以公允價值持有的合併信託長期債務和風險管理衍生品的損失，所有這些都主要是由於2003年第三季度利率下降 2024.這些公允價值損失被2003年第三季度固定利率交易證券的公允價值收益大幅抵消 2024這也主要是由於2013年第三季度利率下降 2024.

2024年前9個月的公允價值淨收益由固定利率交易證券和風險人收益推動應收賬款衍生品，部分被按公允價值持有的合併信託的長期債務損失和抵押貸款承諾衍生品所抵消。

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			MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績

2023年第三季度和前9個月的公允價值淨收益主要由抵押貸款承諾衍生品、風險管理衍生品和以公允價值持有的合併信託長期債務的收益推動，主要是由於利率上升。這些收益被主要由利率上升推動的固定利率交易證券價格下跌的影響部分抵消。

單一家庭分部公允價值損益的驅動因素通常與我們的簡明綜合經營報表和全面收益中公允價值損益的驅動因素一致，我們在「綜合經營業績-公允價值收益（虧損），淨」中對此進行了討論。

信用損失的福利（準備金）

請參閱「合併運營業績-信貸損失福利（撥備）」以了解我們的單戶信貸損失福利的討論。

其他費用，淨額

2023年第三季度，其他費用（淨額）包括陪審團裁決和房利美優先股東判決前利息的訴訟費用，其中43700萬美元分配給單一家族業務部門。

單戶抵押貸款信用風險管理

本節更新了我們在2023年表格10-k中對單戶抵押貸款信用風險管理的討論。有關我們的單家庭收購和服務政策、承保和服務標準、質量控制流程、回購請求以及代表和擔保框架的更多信息，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單家庭企業-單家庭抵押信貸風險管理」。

單戶收購和服務政策以及承保和服務標準

桌面保險商更新

作爲我們全面風險管理方法的一部分，我們定期更新我們專有的自動承保系統桌面承保®(“DU®“)，以反映我們的承保和資格準則的變化。2024年3月，我們對DU進行了更新，允許貸款人在DU驗證服務中使用單一的12個月資產驗證報告，以識別申請人數字銀行對賬單數據中的經常性存款，從而一步自動驗證收入和就業以及資產。同樣的報告也可以用來識別和考慮申請人的積極租金支付和現金流歷史。我們相信，這一更新可能會幫助貸款人提高運營效率和降低成本，並可能通過租金識別和現金流評估來評估資格，從而增加在DU獲得批准/合格建議的借款人數量。我們將繼續密切關注貸款收購和市場狀況，並在適當情況下對DU進行修改，包括其資格標準，以使我們獲得的貸款符合我們的風險偏好和使命。

新的信用評分模型和信用報告要求

房利美使用信用評分來確定抵押貸款的最低信用門檻，爲基於風險的定價提供基礎，並支持向投資者披露。我們目前使用“經典FICO® Fair Isaac Corporation的「評分」作爲我們的信用評分模型，已獲得FHFA批准。

2022年10月，FHFA宣佈驗證和批准房利美和房地美使用的兩個新信用評分模型：FICO® 評分10萬億信用評分模型和VantageScore® 4.0信用評分模型。實施後，貸方將被要求在出售給我們的每筆貸款時提供FICO Score 10萬億和VantageScore 4.0信用評分，從而取代經典的FICO Score模型。FHFA還於2022年10月宣佈，房利美和房地美將努力改變貸方提供所有三家全國消費者報告機構信用報告的要求。相反，我們將要求貸方提供三家全國消費者報告機構中至少兩家的信用報告（稱爲新的雙合併信用報告要求）。

2024年2月，FHFA宣佈了有關對房利美和房地美收購的貸款實施新的信用評分要求以及新的雙合併信用報告要求的更新。FHFA宣佈，兩項新要求的實施日期將進行一致，預計將於2025年第四季度實施。FHFA還宣佈，爲了更好地支持市場參與者進行這一轉變，房利美和房地美將加速發佈VantageScore 4.0歷史數據至2024年第三季度初，並於2024年7月公佈了這一歷史數據。FHFA主任表示，同步雙合併

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

實施新的信用評分模型要求的信用報告將降低市場參與者的複雜性。

單戶保證書多元化和監控

下表顯示了我們的單戶傳統業務量和單戶傳統擔保業務賬簿，基於我們用於評估單戶貸款的風險狀況和信用質量的某些關鍵風險特徵。有關我們單戶傳統擔保業務賬簿的關鍵風險特徵的描述，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單戶企業-單戶抵押信貸風險管理-單戶擔保賬簿多元化和擔保-概述」。

我們在季度財務增刊中提供有關單戶貸款信用特徵的更多信息，我們將這些信息與8-k表格的當前報告一起向美國證券交易委員會（「SEC」）提供，並在我們的網站上提供。我們季度財務補充中的信息並未以引用的方式納入本報告中。

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

單一家庭常規業務量和業務擔保賬簿的關鍵風險特徵(1)
						收購時佔單家族傳統業務量的百分比(2)																											單戶傳統住房的百分比 保證業務賬簿(3) 截至
						截至9月30日的三個月，												在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						2024						2023									2024年9月30日									2023年12月31日
原始LTV比率：(4)
<= 60%						17			%			16			%			17			%			16			%						25			%						25			%
60.01%至70%						11						10						10						10									14									14
70.01%至80%						33						34						33						33									33									33
80.01%至90%						15						16						16						16									11									11
90.01%至95%						17						17						17						19									12									12
95.01%至100%						7						7						7						6									4									4
大於100%						—						—						—						—									1									1
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						77			%			78			%			78			%			78			%						73			%						73			%
平均貸款額						$	332,039					$	331,073					$	330,682					$	321,385								$	209,020								$	207,883
貸款計數（單位：千）						281						269						730						765									17,354									17,494
估計的市值LTV比率：(5)
<= 60%																																	70			%						68			%
60.01%至70%																																	12									14
70.01%至80%																																	10									10
80.01%至90%																																	5									5
90.01%至100%																																	3									3
大於100%																																	*									*
總																																	100			%						100			%
加權平均																																	50			%						51			%
FICO信用評分爲 起源：(6)
< 620						*			%			*			%			*			%			*			%						*			%						*			%
620至< 660						2						2						2						3									3									4
660至< 680						3						3						3						3									4									4
680至< 700						5						5						5						5									6									6
700至< 740						18						19						18						20									20									20
>= 740						72						71						72						69									67									66
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						759						757						758						755									753									753
啓動時的債務與收入（「RTI」）比率：(7)
<= 43%						63			%			65			%			63			%			65			%						74			%						75			%
43.01%至45%						10						10						10						10									9									9
大於45%						27						25						27						25									17									16
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加權平均						38			%			38			%			38			%			38			%						35			%						35			%

房利美2024年第三季度10-Q表格						26

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

						收購時佔單家族傳統業務量的百分比(2)																											單戶傳統住房的百分比 保證業務賬簿(3) 截至
						截至9月30日的三個月，												在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						2024						2023									2024年9月30日									2023年12月31日
產品類型：
固定費率：(8)
長期的						96			%			97			%			96			%			96			%						89			%						87			%
中期任用						3						2						3						3									10									12
固定利率總額						99						99						99						99									99									99
可調率						1						1						1						1									1									1
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
物業單元數量：
1單位						97			%			98			%			97			%			98			%						97			%						98			%
2-4單位						3						2						3						2									3									2
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
房產類型：
單戶住宅						92			%			91			%			91			%			91			%						91			%						91			%
公寓/合作社						8						9						9						9									9									9
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
職業類型：
主要住所						93			%			93			%			93			%			92			%						91			%						91			%
第二/度假屋						2						2						2						2									3									3
投資者						5						5						5						6									6									6
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
貸款目的：
購買						86			%			88			%			86			%			86			%						47			%						45			%
現金再融資						8						8						9						10									20									20
其他再融資						6						4						5						4									33									35
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
地理集中：(9)
中西部						17			%			15			%			16			%			14			%						14			%						14			%
東北方向						15						14						14						13									16									16
東南						26						27						27						28									23									23
西南						22						23						22						24									19									19
西						20						21						21						21									28									28
總						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
起源年份：
2018年及之前																																	19			%						21			%
2019																																	4									4
2020																																	22									24
2021																																	28									30
2022																																	13									13
2023																																	8									8
2024																																	6									—
總																																	100			%						100			%

* 佔單戶傳統業務量或業務擔保賬簿的不到0.5%。

房利美2024年第三季度10-Q表格						27

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

(1)第三方持有的第二抵押貸款並未反映在原始LTV或本表中的估計按市值計算LTV比率中。

(2)根據收購時各類別單戶貸款未付本金餘額計算。

(3)根據各類別單戶貸款的未付本金餘額總額除以每個期末單戶常規擔保業務賬簿中貸款的未付本金餘額總額計算。

(4)原始LTV比率通常基於貸款原始未付本金餘額除以獲得貸款時向我們報告的評估物業價值。不包括無法獲得此信息的貸款。

(5)總估計的按市值計價LTV比率基於截至每個報告期末貸款的未付本金餘額除以物業的估計當前價值，我們使用估計房屋價值的週期性變化的內部估值模型計算該價值。不包括無法獲得此信息的貸款。

(6)FICO信用評分不可用的貸款佔單戶傳統業務量或業務擔保賬簿的不到0.5%，因此不在本表中單獨列出。

(7)不包括無法獲得此信息的貸款。

(8)長期固定利率貸款包括期限大於15年的抵押貸款，而中期固定利率貸款的期限等於或小於15年。

(9)中西部由IL、IN、IA、MI、TN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北部由Ct、DE、ME、MA、NH、新澤西、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南部由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南航空由亞利桑那州、阿肯色州、科羅拉多州、堪薩斯州、路易斯安那州、密蘇里州、納米、奧克拉荷馬州、德克薩斯州和猶他州組成。West包括Ak、CA、GU、HI、ID、Mt、NV、OR、WA和WY。

有關可能影響我們未來獲得的貸款數量和信用特徵的因素的討論，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單一家庭企業-單一家庭抵押信貸風險管理-單一家庭擔保書多元化和監控」。在2023年10-k表格的這一部分中，我們還提供了有關單戶傳統擔保業務賬簿中貸款信用特徵的更多信息，包括高餘額貸款和可調利率抵押貸款。

單戶增信與抵押信貸風險轉移

如果購買時LTV比率超過80%，我們的章程通常要求對我們購買或證券化的任何單戶傳統抵押貸款進行信用增強。我們通常通過初級抵押貸款保險來實現這一目標。我們還進行各種其他類型的交易，將抵押信貸風險轉移給第三方。

我們批准的單一抵押貸款保險公司的財務能力和支付索賠的意願是我們整體信用風險敞口的重要決定因素。有關我們對與這些信用增強措施提供商相關的交易對手信用風險的暴露和管理的討論，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-風險管理-機構交易對手信用風險管理」和「註釋14，信用風險集中」和本報告中的「註釋11，信用風險集中」。另請參閱我們2023年表格10-k中的「風險因素-信用風險」。

下表顯示了有關我們單戶傳統擔保業務賬簿中的貸款的信息，該擔保賬簿涵蓋了一種或多種信用增強形式，包括抵押貸款保險或信用風險轉移交易。有關表中指定的初級抵押貸款保險和其他類型信用增強措施的描述，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理-單一家庭信用增強和抵押貸款信用風險轉移」。

具有信用增強功能的單戶貸款
						截至
						2024年9月30日												2023年12月31日
						未付本金餘額						單戶常規擔保業務賬簿比例						未付本金餘額						單戶常規擔保業務賬簿比例
			(數十億美元)
初級抵押貸款保險和其他						$	764					21		%				$	763					21		%
康涅狄格大道證券						875						24						843						24
信用保險風險轉移						425						12						399						11
企業風險分擔						46						1						52						1
減：多次信用提升覆蓋的貸款						(428)						(12)						(411)						(12)
信用增強型單戶貸款總額						$	1,682					46		%				$	1,646					45		%

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

抵押信貸風險轉移

除了初級抵押貸款保險外，我們的單戶業務還開發了其他風險分擔能力，將部分單戶抵押貸款信用風險轉移到私人市場。我們的信用風險轉移交易通常旨在轉移我們預計在經濟低迷或信貸環境壓力下將產生的一部分損失。一般來說，損失補償付款是在基礎財產清算並且所有適用收益（包括私人抵押貸款保險福利）已用於減少損失後收到的。正如我們2023年10-k表格中「MD & A-單一家庭企業-單一家庭抵押信貸風險管理-單一家庭信用增強和抵押信貸風險轉移-信用風險轉移交易」中所述，我們的兩個主要單家庭信用風險轉移計劃是康涅狄格大道證券® （「CAS」）和信用保險風險轉移™（「CIRT™」）。

2024年前9個月，我們轉移了交易時未付本金餘額爲1，784億美元的單戶抵押貸款的部分抵押信貸風險。在從事信用風險轉移交易時，我們會考慮其成本、由此產生的資本減免以及市場的整體信用風險轉移能力。我們的信用風險轉移交易的成本受到宏觀經濟和房地產市場情緒以及支持這些交易的投資者和再保險公司的需求和能力的影響。容量考慮未償保險的總金額以及市場上新發行的數量。爲了應對這些因素，我們可能會選擇調整房利美保留的首次損失金額，作爲在構建我們的信用風險轉移交易時管理成本或市場容量的一種方式。

下表顯示了根據我們的單家庭信用風險轉移交易轉移給第三方並由房利美保留的總抵押貸款信用風險。該表不包括截至2024年9月30日取消或終止的單戶交易轉移的信用風險。下表還不包括通過初級抵押貸款保險獲得的保險範圍。

截至2024年9月30日未完成

(數十億美元)

高級

聯邦抵押協會(1) $1,294

優秀參考資料庫(5) $1,361

夾層

聯邦抵押協會(1) $4

CIRT(2) $15

CAS(2)(3) $14

風險共享(2)(4) $3

首次虧損

聯邦抵押協會(1) $19

CAS(2)(6) $10

風險共享(2)(4) $2

(1)房利美在CAS、Cirt和貸方風險分擔交易中保留的信用風險。還包括CAS Credit Link-Note交易中保留的信用風險，這些交易與CAS REMICs類似，只是它們允許我們在包含Refi Plus等經驗豐富貸款的參考池上獲得信用保護TM貸款各項目的份額規模各不相同。

(2)信用風險轉移給第三方。各項目的份額規模各不相同。

(3)對於CAS交易，「高級」包括我們保留的A-H份額餘額，而「夾層」包括我們出售的A-100萬.1和m-2份額餘額。2024年5月，我們創建並開始出售一部分A-1檔，這些檔優先於m-100萬.2和b檔，從屬於A-H檔，用於分配損失。

(4)代表定製的貸方風險分擔交易。在大多數交易中，貸方直接投資於其發放和/或服務的抵押貸款的一部分信用風險.

(5)對於Cirt和一些貸方風險分擔交易，「參考池」反映了一個擔保貸款池。對於CAS和一些貸方風險分擔交易，代表未償參考池，而不是基礎貸款的未償未付本金餘額。截至2024年9月30日，信用風險轉移計劃涵蓋的所有貸款（包括已在貸方風險分擔交易中轉移風險的所有貸款）的未償本金餘額爲13，460億美元。

(6)對於CAS交易，「首次損失」代表所有b檔餘額。在最近的交易中，我們保留了某些次級b類份額，這些份額在剩餘b類份額之前吸收損失。

房利美2024年第三季度10-Q表格						29

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

截至2024年9月30日，這些交易的有效風險（指信用風險轉移投資者可以吸收的最大損失金額）約爲440億美元，而截至2023年12月31日，該風險約爲420億美元。

下表顯示了有關我們在簡明綜合資產負債表中的「其他資產」中確認的信用增強恢復應收賬款的信息。截至2024年9月30日，我們的單戶獨立信用增強應收賬款與2023年12月31日相比有所減少，主要是由於我們對2024年前9個月信用損失的估計下降。隨着我們對信用損失的估計下降，我們預計從獨立信用增強措施中獲得的好處也隨之下降。

單戶信用增強收件箱
						截至
						2024年9月30日						2023年12月31日
						(百萬美元)
獨立信用增強應收賬款						$	117					$	253
初級抵押貸款保險應收賬款，扣除備抵(1)						65						54

(1)該金額已扣除截至2024年9月30日的40200萬美元和截至2023年12月31日的4.17億美元的估值備抵。絕大多數估值備抵與未付索賠金額相關的延期付款義務有關，但其收回能力不確定。

下表顯示了爲信用風險轉移交易支付或轉移給投資者和交易對手的大致現金。現金代表支付給投資者的擔保費部分，作爲承擔信用風險份額的補償。

信用風險轉移交易
						在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023
						(百萬美元)
支付或轉移的現金用於：(1)
CAS交易(2)						$	684					$	678
Cirt交易						316						306
企業風險分擔交易						104						101

(1)就Cirt交易支付或轉移給交易對手的現金包括對某些Cirt交易支付的取消費，我們確定這些交易的成本超過了預期剩餘收益。該表不包括回購某些CAS票據時支付的現金。2024年前9個月，我們因回購8.07億美元的未償CAS票據支付了6100萬美元的購買溢價。

(2)包括爲未償CAS債務扣除LIBOR或SOFR（如適用）的利息支出支付的現金以及爲CAS REMIC支付的金額® 和CAS信用掛鉤票據交易。

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

下表顯示了我們不含信用增強的單戶傳統業務擔保書中貸款的主要特徵。

目前沒有信用增強的單戶貸款
						截至
						2024年9月30日												2023年12月31日
						未付本金餘額						單戶常規擔保業務賬簿比例						未付本金餘額						單戶常規擔保業務賬簿比例
						(數十億美元)
LTV比率低或短期(1)						$	1,064					30		%				$	1,112					31		%
信貸前風險轉移計劃啓動(2)						217						6						236						6
最近收購(3)						160						4						180						5
其他(4)						760						21						730						20
減：多類別貸款						(256)						(7)						(267)						(7)
目前沒有信用提升的單戶貸款總額						$	1,945					54		%				$	1,991					55		%

(1)代表LTV比率小於或等於60%的貸款或原期限爲20年或以下的貸款。

(2)代表在我們的信用風險轉移計劃開始之前獲得的貸款。還包括Refi PlusTM貸款。

(3)代表最近獲得且未包含在參考池中的貸款。

(4)包括可調利率抵押貸款、綜合LTV比率超過97%的貸款、在我們的信用風險轉移計劃啓動後獲得的、在納入信用風險轉移交易之前拖欠30天或以上的非Refi Plus貸款，以及截至2024年9月30日或2023年12月31日拖欠的貸款。還包括之前包含在信用風險轉移交易中但隨後保險被取消的貸款。

單戶問題貸款管理

我們的問題貸款管理策略主要集中在減少違約以避免否則將發生的損失，並尋求止贖替代方案以減輕我們所遭受的損失的嚴重性。請參閱我們2023年10-k表格中的「MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款風險管理-單一家族問題貸款管理」，以討論我們的問題貸款的拖欠統計數據、爲管理我們的問題貸款所做的努力、關於我們貸款活動的指標、房地產擁有(REO)管理和其他與單家族信貸相關的信息。下面的討論更新了其中的一些信息。我們還提供單一家庭Fannie Mae MBS相關貸款和單一家庭信用風險轉移交易涵蓋的貸款的持續信用表現信息。有關支持房利美MBS的貸款，請參閱我們的數據動態中MBS部分的「容忍和違約儀表板」®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。對於信用風險轉移交易所涵蓋的貸款，請參閱該工具的CAS和CIRT部分中提供的「交易表現數據」報告。我們網站上的信息不包括在本報告中。由於各種原因，數據動態中的信息可能不同於我們的財務報表和其他公開披露中的類似衡量標準，包括所涵蓋貸款人群的變化、報告的時間差異和其他因素。

房利美2024年第三季度10-Q表格						31

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犯罪

下表根據貸款數量顯示了我們的單戶傳統擔保業務賬簿中貸款的拖欠狀況以及嚴重拖欠貸款數量的變化。單戶嚴重拖欠貸款是指逾期90天或以上或處於止贖過程中的貸款。我們的單戶嚴重拖欠率以基於貸款計數的單戶傳統擔保業務賬簿的百分比表示。管理層監控單一家庭嚴重拖欠率，作爲潛在未來信用損失和損失緩解活動的指標。嚴重的拖欠率反映了我們在評估和管理與擔保業務賬簿中單戶貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重拖欠率會導致較高的貸款損失備抵。

單戶常規貸款的違約狀況和活動
						截至
						2024年9月30日						2023年12月31日						2023年9月30日
違法狀態：
拖欠30至59天						1.02		%				1.06		%				0.95		%
拖欠60至89天						0.26						0.26						0.23
嚴重違法者（「SDQ」）：						0.52						0.55						0.54
拖欠超過180天的SDQ貸款比例						44						47						51
拖欠兩年以上的SDQ貸款百分比						7						10						13

						在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023
單戶SDQ貸款（貸款數量）：
期初餘額						96,479						114,960
添加						128,936						122,594
拆除：
修改和其他貸款調整						(56,872)						(60,507)
清算和出售						(21,699)						(22,707)
已治癒或拖欠不超過90天						(57,340)						(60,234)
清除總數						(135,911)						(143,448)
期末餘額						89,504						94,106

截至2024年9月30日，我們的單戶嚴重犯罪率仍接近歷史最低水平。我們預計，海倫和米爾頓颶風的影響將導致我們的單戶嚴重犯罪率在短期內上升。此外，鑑於我們對經濟增長放緩的預期，我們預計與近期表現相比，我們單戶擔保業務中貸款的信用表現可能會下降，這可能會導致拖欠率上升或單戶嚴重拖欠率上升。有關影響單戶嚴重拖欠率的因素的信息，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單戶企業-單戶抵押信貸風險管理-單戶問題貸款管理」。

房利美2024年第三季度10-Q表格						32

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下表顯示了指定貸款類別的嚴重拖欠率以及嚴重拖欠單戶傳統貸款的百分比。賬簿金額的百分比代表每一類貸款的未付本金餘額除以我們單一家庭常規擔保業務賬簿的未付本金餘額。報告的類別並不相互排斥。

單戶傳統嚴重違約貸款集中度分析
			截至
			2024年9月30日																		2023年12月31日																		2023年9月30日
						未售出圖書的百分比						嚴重違約貸款比例(1)						嚴重犯罪率						未售出圖書的百分比						嚴重違約貸款比例(1)						嚴重犯罪率						未售出圖書的百分比						嚴重違約貸款比例(1)						嚴重犯罪率
國家：
加利福尼亞						19		%				10		%				0.39		%				19		%				10		%				0.42		%				19		%				10		%				0.41		%
佛羅里達						6						9						0.68						6						9						0.73						6						8						0.69
伊利諾伊州						3						5						0.66						3						5						0.70						3						5						0.69
紐約						4						6						0.80						5						6						0.92						5						7						0.95
德克薩斯州						7						10						0.69						7						9						0.64						7						9						0.60
所有其他州						61						60						0.48						60						61						0.52						60						61						0.51
年份：
2008年及之前						2						16						1.79						2						18						2.07						2						20						2.18
2009-2024						98						84						0.46						98						82						0.47						98						80						0.45
估計的市值LTV比率：
<= 60%						70						69						0.45						68						69						0.49						68						71						0.49
60.01%至70%						12						14						0.83						14						15						0.80						14						14						0.73
70.01%至80%						10						9						0.74						10						9						0.77						10						9						0.71
80.01%至90%						5						6						0.85						5						5						0.81						5						5						0.73
90.01%至100%						3						2						0.62						3						2						0.59						3						1						0.52
大於100%						*						*						3.43						*						*						2.05						*						*						3.99
信用增強：(2)
主要MI及其他(3)						21						33						1.05						21						33						1.08						21						32						1.03
信用風險轉移(4)						37						31						0.52						36						30						0.54						35						29						0.51
非信用增強						54						50						0.42						55						52						0.46						55						53						0.46

*佔單戶傳統擔保業務賬簿的不到0.5%。

(1)根據每一類嚴重拖欠的單戶貸款數量除以嚴重拖欠的單戶傳統貸款總數計算。

(2)信用增強類別並不相互排斥。具有初級抵押貸款保險且也受信用風險轉移交易覆蓋的貸款將同時包含在「初級抵押貸款和其他」類別和「信用風險轉移」類別中。因此，「信用增強」和「非信用增強」類別的總和並不爲100%。截至2024年9月30日，我們具有某種形式信用增強的單戶傳統擔保業務賬簿的總比例爲46%。

(3)指協議中包含的貸款，該協議旨在通過要求初級抵押保險、抵押品、信用證、企業擔保或其他協議來降低信用風險，爲實體提供一定的保證，即在發生財務損失時將獲得一定程度的補償。不包括信用風險轉移交易涵蓋的貸款，除非此類貸款也受初級抵押貸款保險的承保。

(4)適用於信用風險轉移交易參考池中包含的貸款，包括這些交易中也受一級抵押貸款保險覆蓋的貸款。對於CAS和一些貸方風險分擔交易，這代表截至指定日期的單戶抵押貸款信用賬簿上基礎貸款的未償本金餘額，而不是未償參考池。我們的信用風險轉移交易中包含的貸款均自2009年以來獲得。

剋制計劃和貸款鍛鍊

作爲我們信用風險管理工作的一部分，我們提供多種類型的損失緩解選項，以幫助房主留在家中或以其他方式避免止贖。損失緩解選項可以包括容忍計劃或貸款解決方案。我們的貸款解決方案反映了其他類型的房屋保留解決方案，可幫助將貸款恢復到當前狀態，包括還款計劃、延期付款和貸款修改。我們的貸款解決方案還包括止贖替代方案，例如賣空和代替止贖的契約。

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

截至2024年9月30日，單戶貸款的未付本金餘額爲63億美元，佔我們單戶傳統擔保業務賬簿的0.2%，而截至2023年12月31日，該餘額爲69億美元，佔我們單戶傳統擔保業務賬簿的0.2%。我們預計，由於最近颶風對借款人的影響，單戶貸款餘額可能會增加。

下圖按類型顯示了2023年前9個月與2024年前9個月相比，我們已完成的單戶貸款解決的未付本金餘額以及貸款解決的數量。該表不包括積極寬容安排中的貸款、試行修改以及已啓動但尚未完成的還款計劃。

已完成的貸款鍛鍊活動

（美元單位：十億美元）

(1)截至2024年9月30日和2023年9月30日，尚未完成的試修改期內分別有約17，500筆貸款和15，700筆貸款。

(2)2024年前9個月和2023年前9個月的其他分別爲57800萬美元和37300萬美元。其他包括還款計劃和止贖替代方案。還款計劃僅反映與拖欠60天或以上的貸款相關的計劃。

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單一家庭REO管理

如果貸款違約，我們可能會通過止贖或替代止贖契約來收購該房產。下表按地區顯示了我們的REO活動。區域REO收購趨勢通常遵循與區域拖欠趨勢相似但滯後的模式。

單戶REO房產
						在截至9月30日的9個月內，
						2024									2023
單戶REO房產（房產數量）：
單戶REO房產的期末庫存(1)						8,403									8,779
按地理區域劃分的收購：(2)
中西部						702									959
東北方向						389									673
東南						491									771
西南						461									581
西						271									256
REO收購總額(1)						2,314									3,240
REO的處置						(4,236)									(3,438)
單戶REO房產期末庫存(1)						6,481									8,581
單戶REO房產的實際價值（百萬美元）						$	1,157								$	1,378
單戶止贖率(3)						0.02			%						0.02			%
REO淨銷售價格與未付本金餘額(4)						142			%						127			%
REO淨銷售價格與未付本金餘額和維修費用之比(5)						91			%						97			%
賣空淨銷售價格與未付本金餘額(6)						90			%						92			%

(1)由持作出售和持作使用的物業組成，在我們的簡明綜合資產負債表中作爲「其他資產」的組成部分報告。

(2)有關每個地理區域包含的州，請參閱「單一家庭傳統業務量和擔保業務賬簿的關鍵風險特徵」表的腳註9。

(3)根據截至每個期末通過止贖或代替止贖契約獲得的房產的年化總數佔我們單戶傳統擔保業務賬簿中貸款總數的百分比進行估計。

(4)計算方法是在各個期間處置REO房產時收到的銷售收益金額（不包括向我們的賣家或服務商提出回購請求的房產），除以止贖時相關貸款的未付本金餘額總額。淨銷售價格代表合同銷售價格減去物業銷售成本和賣方在收盤時支付的其他費用，不包括與任何物業維修相關的成本。

(5)計算方法是在各個期間處置REO房產時收到的銷售收益金額（不包括向我們的賣家或服務商提出回購請求的房產），除以止贖時相關貸款的未付本金餘額總額和修復房產的成本。淨銷售價格代表合同銷售價格減去物業的銷售成本和賣方在收盤時支付的其他費用。

(6)計算方法爲在相關期間賣空交易中出售的物業收到的銷售所得款項金額除以相關貸款的未付本金餘額總額。淨銷售價格包括借款人搬遷激勵付款和次級優先權談判支付。

2024年前9個月，我們的REO淨銷售價格與未付本金餘額和維修成本的比例下降至91%，而2023年前9個月爲97%，主要是由於我們爲修復房產狀況而產生的成本增加。

單戶信用損失績效指標和貸款銷售績效

下面的單家庭信用損失績效指標和貸款銷售績效指標提供了有關我們在所示期間實現的單家庭貸款損失或收益的信息。就我們的單家庭信用損失績效指標而言，信用損失或收益代表扣除追回和止贖財產收入或費用後的核銷。特定時期內這些損失或收益的金額由止贖、止贖前銷售、止贖後REO活動、抵押貸款重新指定以及其他觸發覈銷和追回的事件驅動。我們提供的單家庭信用損失指標沒有定義術語，並且可能不會以與其他公司報告的類似標題的指標相同的方式計算。管理層利用這些指標來評估我們單家庭信用風險管理策略的有效性，並結合領先指標（例如

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			MD&A|單一家族企業|單戶抵押貸款信用風險管理

嚴重的拖欠和容忍率，這是未來實現的單戶信貸損失的潛在指標。我們相信，這些措施提供了有關我們的單戶信貸表現及其影響因素的有用信息。

下表顯示了單家庭信用損失績效指標的組成部分。由於不良和再生貸款的銷售是我們信用損失緩解策略的一部分，因此我們還通過「銷售收益（損失）和其他估值調整」行項目在下表中提供有關我們貸款銷售業績的信息。

單戶信用損失績效指標和貸款銷售績效
						截至9月30日的三個月，												在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						2024						2023
						(百萬美元)
覈銷						$	(135)					$	(63)					$	(357)					$	(162)
復甦						25						50						184						157
喪失抵押品贖回權的財產收入（費用）						(102)						120						(294)						87
信用收益（損失）						(212)						107						(467)						82
抵押貸款從HFI重新指定爲HFS的核銷(1)						(101)						(638)						(139)						(638)
淨信用收益（損失）和重新指定的核銷						(313)						(531)						(606)						(556)
銷售損益和其他估值調整(2)						3						8						(13)						(41)
淨信用收益（損失）、重新指定的核銷以及銷售收益（損失）和其他估值調整						$	(310)					$	(523)					$	(619)					$	(597)
信貸損益率（單位：點子）(3)						(2.3)						1.2						(1.7)						0.3
淨信用收益（損失）、重新指定覈銷以及銷售收益（損失）和其他估值調整比率（以點子爲單位）(4)						(3.4)						(5.8)						(2.3)						(2.2)

(1)由重新指定時的成本或公允價值調整中的較低者組成。

(2)包括期內銷售不良和可再生抵押貸款實現的收益或損失，以及HFS貸款的臨時成本或市場較低者調整，並在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中的「投資收益（損失），淨額」中確認。

(3)根據「信貸收益（損失）」年化金額除以期內平均單戶常規擔保賬簿計算。

(4)根據「淨信用收益（損失）、重新指定覈銷、銷售收益（損失）和其他估值調整」的年化金額除以期內平均單戶常規擔保業務賬簿計算。

2024年前9個月，我們的淨信用收益（損失）、重新指定的核銷和銷售收益（損失）和其他估值調整的主要驅動因素是不再合理保證收回能力的貸款的核銷，以及由於我們收購的REO物業增加維修而導致的止贖物業費用。

2023年前9個月，我們淨信用收益（損失）、重新指定覈銷和銷售收益（損失）和其他估值調整的主要驅動因素是我們不良和再生貸款銷售計劃的恢復，這導致期內抵押貸款從HFI重新指定爲HFS的核銷增加。2023年第三季度重新指定的貸款利率低於當前市場利率，導致重新指定後覈銷。

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			MD&A|多家族企業

多家族企業

本部分補充和更新了2023年表格10-k中有關多家族業務部門的信息。請參閱我們2023年10-k表格中的「MD & A-Multifamily Business」，了解有關我們Multifamily Business的主要業務活動、貸方、投資者和競爭的更多信息。

多家庭抵押貸款市場

由於持續的需求以及儘管進入全國各個市場的新供應水平上升，多戶市場基本面（包括空置率和租金增長等因素）在2024年第三季度保持穩定。儘管全國空置率估計保持穩定，但租金卻有所上漲。

•空缺率.根據初步第三方數據，我們估計，截至2024年9月30日，全國機構投資型公寓多戶空置率穩定在6.0%，與2024年6月30日持平，但高於截至2023年9月30日的5.8%。過去15年全國多戶平均空置率估計約爲5.8%。

•租金.根據初步第三方數據，我們估計2024年第三季度有效租金增長約0.2%，而2024年第二季度增長1.0%，2023年第三季度增長0.5%。

空置率和租金對貸款績效很重要，因爲多家庭貸款通常由基礎房產產生的現金流償還。多年來的低空置率和租金上漲幫助提高了大多數大都市地區的房地產價值，但這一趨勢從2023年初開始逆轉。根據初步多戶房地產銷售數據，2024年前9個月的交易量仍遠低於平均水平。現有數據顯示，多戶房產資本化率（商業地產的指示投資回報率）估計在2024年第三季度小幅下降至5.6%，而2024年第二季度爲5.7%，並與2023年第三季度的5.3%相比有所上升。

多家庭建設仍處於高位。截至2024年9月30日，共有超過100萬個租賃單位正在建設中。根據最近的歷史趨勢，我們預計2024年將建成550，000至575，000套單位。

我們認爲，由於新建築完工量增加，今年晚些時候或2025年初空置率可能會上升至6.25%。我們相信，這種新供應也將使2024年第四季度的租金增長受到抑制，2024年租金增長將低於平均水平，介於1.0%至1.5%之間，特別是許多租房者也面臨着更高水平的消費者債務。

在過去幾個季度，較高的利率和投資者收益率要求減少了多家庭房地產銷售交易，並給多家庭房地產估值帶來了下行壓力。根據MSCI真實資產商業地產價格指數的數據，從2022年第二季度的峯值到2024年第三季度，多戶房產價值下降了19.5%。我們認爲，儘管最近減息，但由於新供應完成量增加、租金增長乏力以及空置率高於平均水平，多家庭銷售活動在短期內可能會受到抑制。然而，從長遠來看，由於積極的人口趨勢和持續的就業增長導致多家庭住房市場基本面的預期改善，我們預計銷售和估值將改善。

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			MD&A|多家族企業|多家庭企業收件箱

多家庭企業收件箱

多家庭新業務量

通過二級抵押貸款市場，我們支持爲勞動力人口、老年人和學生以及經濟需求最大的家庭提供租賃住房。我們在2024年第三季度融資的多戶單位中，超過95%可能有資格獲得住房目標信貸，這些單位的收入爲所在地區收入中位數120%或以下的人負擔得起，爲勞動力住房和經濟適用房提供支持。請參閱我們2023年10-k表格中的「MD & A-Multifamily Business-Multifamily Primary Business活動-Multifamily Activities Support Affordable Rental Housing」，了解有關我們如何支持美國多家庭住房市場的更多信息，包括我們對低收入住房稅收抵免（「LIHTC」）項目的股權投資的描述。

多家庭新業務量

(數十億美元)

(1)反映期內發行的多家庭房利美MBS、購買的多家庭貸款以及對多家庭抵押貸款資產提供的信用提升的未付本金餘額。

(2)反映由第一優先權融資的新單位;不包括我們爲第一優先權融資的單位的第二優先權，以及製造的住房租金。第二優先權和製造住房租金包括在未付本金餘額中。

前9個月多家族業務量下降 的 2024年與前9個月相比 的 2023年，反映出競爭加劇。 2024年，FHFA將我們的多家庭貸款購買上限定爲700億美元。FHFA要求我們2024年多家庭貸款購買中至少有50%必須是使命驅動的，重點關注特定的負擔得起且服務不足的細分市場。 2024年，FHFA免除了爲滿足特定標準的勞動力住房提供融資的量上限貸款，以保持房產的長期負擔能力。

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多家庭擔保業務賬簿和平均收取的擔保費

下圖顯示了與我們的多家庭擔保業務賬簿相關的未付本金餘額和平均收取的擔保費。

多家庭擔保業務簿 和收取的費用(1)

（美元單位：十億美元）

(1)對於本「多家庭業務」部分報告的信息，我們的多家庭擔保業務賬簿使用房利美MBS基礎抵押貸款的未付本金餘額進行計量。相比之下，「業務擔保賬簿」部分「房利美擔保業務構成」表中列出的多家庭擔保業務賬簿是基於房利美未償MBS的未付本金餘額。這些金額的差異主要是由於我們收到的尚未支付給MBS持有人的基礎貸款付款。

(2)我們的多家庭擔保業務賬簿主要包括房利美未償MBS的多家庭抵押貸款、我們保留抵押貸款組合中持有的房利美的多家庭抵押貸款，以及我們對多家庭抵押貸款資產提供的其他信用增強措施。它不包括我們不提供擔保的保留抵押貸款組合中持有的非房利美多家庭抵押貸款相關證券。

截至2024年9月30日，我們的多家庭擔保業務賬簿增長至4，856億美元，較2023年9月30日增長4.5%，這是由於我們的收購加上高利率環境導致的預付款量較低。

我們收取的平均擔保費是指我們作爲信用風險補償所獲得的回報。我們在我們的多家庭擔保業務賬簿上承擔。截至2024年9月30日，我們多家庭擔保業務賬簿上的平均收取擔保費比2023年9月30日有所下降，這是因爲與我們多家庭擔保業務賬簿中的現有貸款相比，我們在2023年第四季度和2024年前9個月收購的平均收費較低。我們的擔保費是S受到我們業務賬簿中貸款週轉率以及我們對新業務量收取的擔保費的影響，這些費用是在我們獲得貸款時確定的。我們的多家庭擔保費定價是基於我們獲得的貸款的個人信用風險特徵和我們的多家庭擔保業務的整體構成。我們的多家庭擔保費定價也受到外部因素的影響，例如其他流動性來源的可用性和成本、我們與使命相關的目標、FHFA數量上限、利率和MBS利差。

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			MD&A|多家族企業|多家族企業財務業績

多家族企業財務業績

本節討論了我們多家族企業淨收入的主要組成部分。

多家族企業財務業績(1)
						截至9月30日的三個月，																		在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						方差						2024						2023						方差
						(百萬美元)
淨利息收入						$	1,144					$	1,146					$	(2)					$	3,465					$	3,378					$	87
手續費及其他收入						18						20						(2)						52						53						(1)
淨收入						1,162						1,166						(4)						3,517						3,431						86
公允價值收益（損失），淨額						60						53						7						49						35						14
行政費用						(159)						(152)						(7)						(466)						(446)						(20)
信用損失福利（撥備）						(424)						(84)						(340)						(827)						(415)						(412)
信用增強費用(2)						(75)						(55)						(20)						(213)						(166)						(47)
預期信用增強復甦的變化(3)						134						42						92						323						130						193
其他費用，淨額(4)						(49)						(125)						76						(88)						(191)						103
聯邦所得稅前收入						649						845						(196)						2,295						2,378						(83)
關於聯邦所得稅的規定						(119)						(171)						52						(423)						(464)						41
淨收入						$	530					$	674					$	(144)					$	1,872					$	1,914					$	(42)

(1)有關我們的分部分配方法的信息，請參閱「註釋10，分部報告」。

(2)主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM （“MCRTTM”）和康涅狄格大道多家族證券® （“MCASTM”）計劃以及某些貸方風險分擔計劃的攤銷費用。

(3)包括我們獨立的信用增強措施中確認的福利變化，主要與我們的委託承保和服務（「DUS」）相關®”）貸方風險共擔。

(4)包括投資收益或損失、與法律索賠相關的費用、止贖財產收入（費用）、合夥投資的收益或損失、債務消除收益或損失以及其他收入或費用。

淨利息收入

與2023年第三季度和前9個月相比，2024年第三季度和前9個月的淨利息收入相對持平。由於我們的多家庭擔保業務規模擴大而增加的擔保費收入被平均收取的擔保費較低和預付款減少而降低的收益維持收入所抵消。

信用損失的福利（準備金）

請參閱「合併運營業績-信用損失福利（撥備）」以了解我們的多家庭信用損失撥備的討論。

預期信用增強復甦的變化

2024年第三季度和前9個月信用增強復甦預期的變化主要是由信用損失撥備推動的。由於我們的風險分擔安排，我們的多家庭信用損失撥備的增加增加了我們的多家庭信用增強應收賬款。

其他費用，淨額

與2023年第三季度和前9個月相比，2024年第三季度和前9個月的其他費用淨下降。2023年第三季度，我們確認了陪審團裁決和房利美優先股東判決前利息判給的訴訟費用，其中5400萬美元分配給多家族業務部門。

多家庭抵押貸款信用風險管理

本節補充和更新了我們2023年10-k表格「MD & A-Multifamily Business-Multifamily Mortgage Credit Risk Management」中對多家庭抵押貸款信用風險管理的討論。有關我們管理多家庭信用風險策略主要組成部分的更多信息、影響我們多家庭擔保業務賬簿信用風險狀況的因素、我們的多家庭收購政策和承保標準、我們的

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			MD&A|多家族企業|多家庭抵押貸款信用風險管理

多家庭擔保賬簿多元化和監控以及我們的前端信用風險共享，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-Multifamily Business-Multifamily Mortgage Credit Risk Management」。

我們通常會從業務擔保書中的抵押貸款貸方或服務商處獲取多家庭信用信息，並從他們那裏獲得有關信息準確性的陳述和保證。雖然我們通過對貸款進行抽樣來執行各種質量保證檢查，以評估對我們承保和資格標準的合規性，但我們不會獨立驗證大多數報告的信息，並且我們依賴貸方關於我們擔保業務賬簿中貸款特徵準確性的陳述和保證。

多家庭保證書多元化和監控

作爲我們持續信用風險管理流程的一部分，我們和我們的貸方在整個貸款期限內，在資產和投資組合層面持續監控我們的多家庭貸款和基礎房產的表現和風險特徵。我們通常要求貸方提供多家庭貸款的季度和/或年度財務更新。我們密切監控風險較高的貸款，包括估計當前償債覆蓋率（「DCR」）低於1.0的貸款，因爲這是違約風險升高的指標。

作爲我們多家庭貸款抵押品的房產的物理狀況是一個重要的信用風險特徵。因此，我們還通過貸款發放時的實地檢查、在貸款期限內對服務商提交的財產檢查報告進行持續審查，以及對一些風險較高的交易提出額外的第三方檢查要求來監控財產狀況。一些借款人可能不會投資於所需的財產維修和維護或資本置換，特別是在經濟壓力時期，他們可能沒有足夠的資源。當對基礎抵押品的財產狀況出現擔憂時，我們有一個專門的團隊積極與貸方和借款人接觸，以尋求對已發現問題的補救措施。未能進行維修可能會導致貸款文件違約。

我們發現了多戶貸款交易的實例，其中一方或多方參與了抵押貸款欺詐或可能的抵押貸款欺詐，我們繼續調查我們懷疑可能發生欺詐的其他多戶貸款交易。正如本報告「風險因素」中所述，我們在管理多家庭貸款發放欺詐風險和監督我們的多家庭銷售商/服務商交易對手的流程中發現了某些差距。因此，我們實施了更改，以加強和明確我們對多家庭銷售商和服務商的要求。我們還繼續努力改進我們的流程，以進一步降低我們面臨的欺詐行爲的風險，包括 實施我們DUS指南的更新，並擴大專門用於監督多家庭銷售商和服務商的資源。此外，我們繼續對多家庭貸款人以及多家庭借款人和贊助商尋求合同補救措施，因爲我們發現貸款人在向我們出售貸款時必須提供銷售陳述的違規行爲。

我們管理利率風險並監控利率變化，這可能會影響我們多家庭貸款的多個方面。儘管2024年第三季度利率有所下降，但2024年前9個月的利率仍高於前十年期間的平均水平，在此期間我們收購了80%以上的多家庭擔保業務。高利率可能會降低多家庭借款人爲其貸款再融資的能力，而這些貸款在到期時通常有大量餘額。我們在2023年10-k表格和季度財務補充文件的「MD & A-Multifamily Business-Multifamily Mortgage Credit Risk Management-Multifamily Mature信息」中提供有關多家庭貸款到期時間表的信息，我們向SEC提供了8-k表格的當前報告，並在我們的網站上提供。

此外，在高利率環境下，擁有可調利率抵押貸款的多戶借款人的月還款額將更高，這可能會降低他們的DSCR。我們通常要求擁有可調利率抵押貸款的多家庭借款人在貸款期限內購買並維持利率上限，以防止利率大幅波動，並在我們的服務商保持託管，以保留更換這些上限的成本。隨着利率上升，購買或更換所需的利率上限，特別是期限較長和/或上限較低的利率上限，變得更加昂貴。這些成本自2022年年中以來一直在上升，再加上每月還款額的增加，增加了借款人的還款能力，並導致了我們多戶家庭嚴重違約率的上升，並受到了貸款人口的批評。在最近的高利率環境下，大多數擁有可調利率抵押貸款的多戶借款人一直在接受利率上限提供商的付款，這有助於支付較高的償債和託管付款成本。我們積極監控這些與利率相關的風險，作爲我們風險管理過程的一部分。有關我們批評的貸款群體的更多信息，請參閱本報告中的「多家庭問題貸款管理-多家庭問題貸款的信用表現統計」。

我們還監控特定房產類型中表現出的風險。我們繼續密切關注的房產類型是老年人住房，在房利美的業務記錄中，老年人住房主要由獨立生活和輔助生活設施組成，其中一些設施可能容量有限，專門用於記憶護理。儘管老年人住房貸款

房利美2024年第三季度10-Q表格						41

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			MD&A|多家族企業|多家庭抵押貸款信用風險管理

截至2024年9月30日，根據未付本金餘額，他們僅佔我們多家庭擔保業務賬簿的3%，他們約佔我們嚴重拖欠多家庭貸款人口的三分之一，如下文「多家庭問題貸款管理」所述。截至2024年9月30日，我們約29%的老年人住房貸款是可調利率抵押貸款。我們繼續密切監控多家庭擔保業務賬簿中的老年人住房貸款，並積極管理可能面臨進一步惡化或違約風險的貸款。

下表顯示了我們的多家庭業務量和多家庭擔保業務賬簿，基於我們用於評估多家庭貸款的風險狀況和信用質量的某些關鍵風險特徵。有關我們的多家庭收購政策和承保標準的信息，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-多家庭業務-多家庭抵押信貸風險管理-多家庭收購政策和承保標準」。

房利美2024年第三季度10-Q表格						42

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我們在季度財務增刊中提供有關多家庭貸款信用特徵的更多信息，我們將這些信息與8-k表格的當前報告一起向SEC提供，並在我們的網站上提供。我們季度財務補充中的信息並未以引用的方式納入本報告中。

多家族業務量和業務擔保書的關鍵風險特徵
						收購時的多家族業務量(1)																								多戶 保證業務賬簿(2) 截至
						截至9月30日的三個月，												在截至9月30日的9個月內，
						2024						2023						2024						2023						2024年9月30日						2023年12月31日
LTV比率：
加權平均原始LTV比率						61			%			58			%			61			%			59			%			63			%			63			%
DCR：
加權平均DSCP(3)						1.6						1.6						1.6						1.7						2.0						2.0
當前DRR低於1.0(3)						N/A						N/A						N/A						N/A						6			%			4			%
貸款金額及計數：
平均貸款金額（百萬）						$	20					$	19					$	19					$	19					$	17					$	16
貸款計數						661						854						1,744						2,247						29,405						28,926
利率類型：
固定利率						100			%			98			%			100			%			99			%			92			%			91			%
可調利率						—						2						—						1						8						9
總						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
攤銷類型：
全價						65			%			71			%			58			%			64			%			43			%			42			%
僅限部分利息(4)						27						25						34						31						46						46
完全攤銷						8						4						8						5						11						12
總						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
資產類別類型：
傳統/合作社						98			%			86			%			94			%			91			%			90			%			89			%
老年人住房(5)						—						1						3						1						3						3
學生住房						—						*						*						*						3						3
製造業住房						2						13						3						8						4						5
總						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
實惠(6)						11			%			9			%			13			%			10			%			12			%			12			%
小額餘額貸款(7)						36			%			40			%			40			%			40			%			47			%			48			%
地理集中：(8)
中西部						13			%			13			%			12			%			14			%			12			%			12			%
東北方向						11						12						13						11						15						15
東南						31						30						31						32						27						27
西南						18						24						23						24						22						22
西						27						21						21						19						24						24
總						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%

* 佔多家族業務量或業務擔保賬簿的不到0.5%。

(1)根據收購時各類別多戶貸款的未付本金餘額計算，不包括小額餘額貸款，小額餘額貸款根據貸款數量而不是未付本金餘額計算。

(2)根據各類別多家庭貸款的未付本金餘額總額除以截至每個期末我們的多家庭擔保業務賬簿中貸款的未付本金餘額總額計算，不包括小額餘額貸款，小額餘額貸款是根據貸款計數而不是未付本金餘額計算的。

(3)對於我們的業務量，DCR是使用貸款的實際償債付款計算的。對於我們的業務賬簿，我們對當前DSRC的估計基於涵蓋12個月期間（季度和年度）的最新可用收入信息

房利美2024年第三季度10-Q表格						43

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			MD&A|多家族企業|多家庭抵押貸款信用風險管理

這些財產的報表，包括相關的債務償還。當年度報表是可用的最新報表時，則使用該報表。當運營報表信息不可用時，將使用承保的DCR。合作社貸款不包括在此指標之外。

(4)由以只付息期限承保的抵押貸款組成，無論貸款目前是否處於只付息期限。

(5)2024年前9個月的老年人住房收購是對我們多家庭擔保業務賬簿中現有貸款的再融資。

(6)代表多戶經濟適用住房（「MH」）貸款，其定義爲爲根據提供長期負擔能力的協議提供的房產提供融資，例如有租金補貼或收入限制的房產。MH貸款包括在上述資產類別類別中。

(7)小額餘額貸款是指全國原始未付本金餘額高達900萬美元的多家庭貸款。小額餘額貸款包括在上述資產類別類別中。我們根據貸款計數而不是未付本金餘額在表中列出這個指標。根據貸款的未付本金餘額，截至2024年9月30日和2023年12月31日，小額餘額貸款分別佔我們多家庭擔保業務賬簿的10%和11%。

(8)中西部由IL、IN、IA、MI、TN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北部由Ct、DE、ME、MA、NH、新澤西、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南部由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南航空由亞利桑那州、阿肯色州、科羅拉多州、堪薩斯州、路易斯安那州、密蘇里州、納米、奧克拉荷馬州、德克薩斯州和猶他州組成。West包括Ak、CA、GU、HI、ID、Mt、NV、OR、WA和WY。

抵押貸款信用風險的多家庭轉移

前端信用風險分擔

我們主要通過委託承保和服務（DUS）轉移我們擔保的多家庭貸款的信用風險®）計劃，該計劃授權DUS貸方根據我們的標準和要求承保和服務多家庭貸款的能力。請參閱“MD & A-多家庭業務-多家庭抵押信貸風險管理-多家庭抵押信貸風險轉移” 在我們的2023年表格10-k中了解我們的DUS計劃的描述。

截至2024年9月30日和2023年12月31日，DUS貸方及其附屬機構提供的貸款幾乎代表了我們所有的多家庭擔保業務賬簿。我們的DUS模型通常會導致我們的貸方承擔我們多家庭貸款約三分之一的信用風險，無論是按比例還是分層。在某些情況下，貸方承擔的信用風險不到三分之一。我們根據貸款規模、貸款人財務表現和貸款人信譽等因素，爲個人交易制定特定於貸款人的損失分擔限額。當貸款的損失分擔減少時，支付給貸方的服務費就會減少，而我們的擔保費就會增加，以反映貸方保留的較低信用風險。

非DUS貸方僅佔我們多家庭擔保業務賬簿的一小部分，通常根據貸款或池餘額的協商百分比分擔或吸收損失。

後臺信用風險共享

我們的後臺MCAS和MCirt信用風險轉移計劃將與多家庭抵押貸款參考池相關的一部分信用風險轉移給保險公司、再保險公司或投資者。2024年前9個月，我們達成了三筆新的多家庭信用風險轉移交易，通過我們的MCirt和MCAS計劃轉移多家庭抵押貸款信用風險。在進行信用風險轉移交易時，我們會考慮其成本、由此產生的資本減免以及市場的總體信用風險偏好。我們的信用風險轉移交易的成本受到宏觀經濟狀況和房地產市場情緒以及支持這些交易的投資者和再保險公司的需求和能力的影響。

下表顯示了多家庭貸款的未付本金餘額總額以及基於未付本金餘額的多家庭擔保業務賬簿中由後臺信用風險轉移交易涵蓋的百分比。該表格並未反映前端貸方風險分擔安排，因爲我們的多家庭擔保業務賬簿中只有一小部分未涵蓋在這些安排中。

房利美2024年第三季度10-Q表格						44

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			MD&A|多家族企業|多家庭抵押貸款信用風險管理

後臺信用風險轉移交易中的多家庭貸款
						截至
						2024年9月30日												2023年12月31日
						未付本金餘額						多家庭擔保業務賬簿的百分比						未付本金餘額						多家庭擔保業務賬簿的百分比
						(百萬美元)
MCRT						$	102,961					21		%				$	89,517					19		%
MCAS						56,683						12						48,476						10
總						$	159,644					33		%				$	137,993					29		%

多家庭問題貸款管理

多家庭問題貸款的信貸績效統計

截至2024年9月30日，與2023年12月31日相比，我們的多家庭擔保業務賬簿中受到批評的貸款比例略有下降，這是因爲他們最新的經營報表反映了財務業績的改善，以及對受到批評的貸款群體的積極管理，這兩者都主要與老年人住房貸款有關。然而，我們受到批評的貸款數量仍然很高，主要是由可調利率抵押貸款融資的房地產推動的。被批評的貸款類別主要包括被歸類爲「不合格」的貸款，也包括被歸類爲「特別提及」或「可疑」的貸款。不合標準貸款是指存在明確缺陷的貸款，這可能會影響其及時全額償還。雖然我們多家庭擔保業務賬簿中的大多數不合格貸款目前都在及時付款，但我們仍在繼續監測我們不符合標準的貸款群體的表現。有關我們的信用質量指標的更多信息，包括我們的不合標準貸款的數量，請參閱「附註4，抵押貸款」。

截至2024年9月30日，我們的多家庭嚴重拖欠率上升至0.56%，而截至2023年12月31日爲0.46%，原因是投資組合約60000萬美元的可調利率常規貸款嚴重拖欠2024年第三季度。截至2024年9月30日，我們嚴重拖欠的多家庭貸款人口中約有三分之一是老年人住房貸款。我們的多家庭嚴重拖欠率包括根據未付本金餘額逾期60天或以上的多家庭貸款，以佔我們多家庭擔保業務賬簿的百分比表示。

管理層監控多家庭嚴重拖欠率，作爲潛在未來信用損失和損失緩解活動的指標。嚴重的拖欠率反映了我們在評估和管理與擔保業務賬簿中多家庭貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重拖欠率會導致較高的貸款損失備抵。截至2024年9月30日，我們的多家庭擔保業務賬簿中拖欠180天或以上的貸款比例爲0.34%，而截至2023年12月31日爲0.29%。

除了本報告中提供的多家庭貸款的信用績效信息外，我們還在DUS披露的「數據收集」部分提供了有關支持MBS和完整貸款REMICs的多家庭貸款績效的更多信息® 工具，可在www.fanniemae.com/dusdisclose上獲取。我們網站上的信息不包含在本報告中。由於多種原因，數據收集中的信息可能與我們財務報表和其他公開披露中列出的類似措施不同，包括所涵蓋的貸款人群的差異、報告的時間差異和其他因素。

多家庭REO管理

截至2024年9月30日，我們持有128處多戶REO物業，其公允價值爲69000萬美元，而截至2023年12月31日，我們持有61處物業，其公允價值爲37800萬美元。止贖活動的增加主要是由特定老年人住房投資組合中包含的房產推動的，這些房產在2023年已註銷。截至2024年9月30日，該投資組合中的大多數房產已完成止贖或出售程序;然而，我們預計，對於位於某些司法止贖州且歷史上止贖時間表較長的投資組合中的房產，止贖程序將需要更長的時間。

多家庭信用損失績效指標

我們在特定時期內實現的多家庭信貸損失或收益的金額是由止贖、止贖前銷售、止贖後REO活動以及其他觸發覈銷和復甦的事件驅動的。我們的多家庭信用損失績效指標沒有定義術語，並且可能不會以與其他公司報告的類似標題指標相同的方式計算。出於我們多家庭信用損失績效指標、信用損失或收益的目的

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			MD&A|多家族企業|多家庭抵押貸款信用風險管理

代表扣除收回和止贖財產收入或費用後的註銷。我們相信，我們的多家庭信用損失，以及扣除獨立損失分擔安排後的多家庭信用損失，提供了有關我們的多家庭信用表現的有用信息，因爲它們在我們的多家庭擔保業務賬簿的背景下顯示了我們的多家庭信用損失，包括我們預計從損失分擔安排中獲得的收益的變化。管理層將扣除獨立損失分擔安排的多家庭信用損失視爲與我們的多家庭業務模式和分擔多家庭信用風險戰略相關的關鍵指標。

下表顯示了我們的多家庭信用損失績效指標的組成部分，以及我們的多家庭初始覈銷嚴重性率和核銷貸款計數。

多家庭信用損失績效指標
						截至9月30日的三個月，																		在截至9月30日的9個月內，
						2024									2023									2024									2023
						(百萬美元)
覈銷(1)						$	(224)								$	(52)								$	(395)								$	(306)
復甦						48									8									81									18
喪失抵押品贖回權的財產收入（費用）						(47)									(45)									(92)									(85)
信用收益（損失）						(223)									(89)									(406)									(373)
獨立損失分擔安排的預期收益變化(2)						56									18									109									49
扣除獨立損失分擔安排後的信貸收益（損失）						$	(167)								$	(71)								$	(297)								$	(324)
信貸損益率（單位：點子）(3)						(18.5)									(7.7)									(11.3)									(11.0)
扣除獨立虧損分擔安排後的信貸收益（損失）率（以點子爲單位）(2)(3)						(13.8)									(6.2)									(8.3)									(9.6)
多家庭已清算貸款的初始覈銷嚴重程度率(4)(5)						16.3			%						7.4			%						21.1			%						9.2			%
多家庭覈銷貸款計入已清算貸款(6)						5									7									16									13

(1)代表在清算事件（包括止贖、止贖替代契約或賣空（統稱爲「清算事件」）之前確定貸款無法收回時的註銷，以及清算時的註銷。與非REO銷售相關的核銷扣除損失分擔。

(2)代表由於某些獨立的損失分擔安排（主要是多家庭DUS貸方風險分擔交易），我們預計僅從註銷中獲得的收益的變化。我們將獲得的預期福利的變化記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的「預期信用增級收回的變化」中。

(3)根據「信用收益（損失）」和「扣除獨立損失分擔安排的信用收益（損失）」的年化金額除以期內平均多家庭擔保業務賬簿計算。

(4)利率的計算方法是初始覈銷金額除以平均違約未付本金餘額。

(5)基於與清算事件相關的核銷。該利率不包括初始收購至最終處置後與REO相關的任何成本、收益或損失。該利率還不包括在清算事件前確定貸款無法收回時的核銷。覈銷不包括貸方損失分擔協議。

(6)代表期間經歷與清算事件相關的註銷的貸款數量。

我們2024年前9個月的多家庭信貸損失主要是由可調利率傳統貸款的核銷造成的，這些貸款在2024年第三季度嚴重拖欠。我們2023年前9個月的多家庭信貸損失主要是由2023年第一季度老年住房投資組合的核銷造成的。

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			MD&A|合併信用比率和選擇信用信息

合併信用比率和選擇信用信息

下表顯示了我們的單家庭傳統擔保業務賬簿和多家庭擔保業務賬簿的選擇信用比率，以及計算這些比率時使用的輸入數據。

合併信用比率和選擇信用信息
						截至
						2024年9月30日																											2023年12月31日
						獨棟									多個家庭									合併合計									獨棟									多個家庭									合併合計
						(百萬美元)
信用損失準備金佔：
營業保證書						0.14			%						0.53			%						0.19			%						0.18			%						0.44			%						0.21			%
按攤銷成本計算的非應計貸款						20.97									114.08									28.89									28.50									109.21									34.51
非應計貸款佔：
營業保證書						0.67			%						0.47			%						0.65			%						0.65			%						0.40			%						0.62			%
選擇用於計算信用比率的財務信息：
信用損失準備金(1)						$	(5,099)								$	(2,577)								$	(7,676)								$	(6,696)								$	(2,064)								$	(8,760)
營業保證書(2)						3,627,398									485,645									4,113,043									3,636,735									470,398									4,107,133
按攤銷成本計算的非應計貸款						24,313									2,259									26,572									23,497									1,890									25,387
信用損失準備金組成部分：
貸款損失準備						$	(5,086)								$	(2,570)								$	(7,656)								$	(6,671)								$	(2,059)								$	(8,730)
應計應收利息備抵						(13)									—									(13)									(25)									—									(25)
擔保損失準備金(3)						—									(7)									(7)									—									(5)									(5)
信用損失準備金總額(1)						$	(5,099)								$	(2,577)								$	(7,676)								$	(6,696)								$	(2,064)								$	(8,760)

(1)我們的多家庭信用損失準備金不包括截至2024年9月30日的84900萬美元和截至2023年12月31日的59900萬美元多家庭貸款獨立信用增強的預期收益，這些收益記錄在我們簡明綜合資產負債表的「其他資產」中。

(2)擔保業務賬簿截至期末。對於單戶，代表傳統的業務擔保書。

(3)擔保損失準備金記錄在我們的簡明綜合資產負債表中的「其他負債」中。

截至2024年9月30日，我們的單戶信貸損失準備金與2023年12月31日相比有所減少，主要是由於信貸損失福利減少了我們的單戶貸款損失備抵。截至2024年9月30日，我們的多家庭信用損失準備金與2023年12月31日相比有所增加，主要是由於信用損失撥備增加了我們的多家庭貸款損失備抵。有關我們的單家庭信用損失福利和多家庭信用損失準備金的更多信息，請參閱「合併運營業績-信用損失福利（撥備）」。

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			MD&A|合併信用比率和選擇信用信息

合併覈銷率和選擇信用信息
						截至9月30日的三個月，
						2024																		2023
						獨棟						多個家庭						總						獨棟						多個家庭						總
						(百萬美元)
選擇信用比例：
沖銷（扣除年化收回額）佔平均擔保業務賬簿的百分比（以點子爲單位）						2.3						14.6						3.8						7.2						3.8						6.8
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
覈銷(1)						$	236					$	224					$	460					$	701					$	52					$	753
復甦						(25)						(48)						(73)						(50)						(8)						(58)
註銷，扣除收回額						$	211					$	176					$	387					$	651					$	44					$	695
平均業務擔保書(2)						$	3,625,702					$	482,863					$	4,108,566					$	3,635,883					$	459,719					$	4,095,602
						在截至9月30日的9個月內，
						2024																		2023
						獨棟						多個家庭						總						獨棟						多個家庭						總
						(百萬美元)
選擇信用比率：
沖銷（扣除年化收回額）佔平均擔保業務賬簿的百分比（以點子爲單位）						1.1						8.8						2.0						2.4						8.5						3.0
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
覈銷(1)						$	496					$	395					$	891					$	800					$	306					$	1,106
復甦						(184)						(81)						(265)						(157)						(18)						(175)
撇除回收後的淨額註銷						$	312					$	314					$	626					$	643					$	288					$	931
平均業務擔保書(2)						$	3,628,443					$	478,264					$	4,106,707					$	3,633,848					$	451,322					$	4,085,170

(1)代表當貸款被確定無法收回時的核銷。對於單戶家庭，還包括抵押貸款從HFI重新指定爲HFS後的任何註銷。

(2)平均業務擔保賬簿基於季度末餘額的平均值。

流動性與資本管理

流動性管理

本節補充和更新了2023年表格10-k中有關流動性管理的信息。請參閱2023年10-k表格中的「MD & A-流動性和資本管理-流動性管理」以了解更多信息，包括對我們資金的主要來源和用途、我們的流動性和融資風險管理實踐和應急計劃的討論、我們的流動性要求、影響我們債務融資活動的因素，可能影響我們獲得債務融資或其成本的因素以及可能對我們的流動性和融資產生不利影響的因素。截至2024年9月30日，我們符合2023年10-k表格中概述的流動性要求的所有四個組成部分。另請參閱2023年表格10-k中的「風險因素-流動性和融資風險」，以了解流動性和融資風險的討論。

債務融資

截至2024年9月30日，我們總債務的未付本金餘額爲1，252億美元。根據與財政部達成的高級優先股購買協議的條款，我們被禁止發行債務，

房利美2024年第三季度10-Q表格						48

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			MD&A|流動性和資本管理

如果這會導致我們的總債務超過我們的未償債務限額（目前設定爲2700億美元），則需事先徵得財政部的同意。爲遵守債務限額而計算我們的債務反映了未付本金餘額，不包括債務基礎調整和合並信託的債務。

未償債務

房利美的未償債務總額包括短期和長期債務，不包括合併信託的債務。房利美的短期債務包括原始合同期限爲一年或以下的借款，因此不包括長期債務的當前部分。房利美的長期債務包括原始合同期限超過一年的借款。

以下圖表和表格顯示了我們基於原始合同期限的未償短期和長期債務的信息。

房利美的債務(1)

(數十億美元)

						短期債務
						一年內到期的長期債務
						長期債務，不包括一年內到期的部分

(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和折扣、公允價值調整、對沖相關基礎調整和其他成本基礎調整。報告金額包括截至2024年9月30日和2023年12月31日的淨折扣未攤銷成本基礎調整和公允價值調整，分別爲34億美元和40億美元。

選定的債務信息
									截至
									2024年9月30日						2023年12月31日
									(數十億美元)
選定的加權平均利率(1)
短期債務利率									5.10		%				5.13		%
長期債務利率，包括一年內到期的部分									3.11						2.63
可贖回債務利率									2.57						2.41
選定的成熟度數據
一年內到期債務的加權平均期限（天）									169						135
一年以上到期債務的加權平均期限（月）									45						46
其他數據
未償可贖回債務(2)									$	39.2					$	43.8
康涅狄格大道證券債務(3)									2.1						2.8

房利美2024年第三季度10-Q表格						49

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			MD&A|流動性和資本管理

(1)不包括公允價值調整和對沖相關基差調整的影響。

(2)包括截至2024年9月30日和2023年12月31日的短期可贖回債務分別爲44500萬美元和26億美元。

(3)代表2018年11月之前發行的CAS債務。有關康涅狄格大道證券的信息，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單一家庭企業-單一家庭抵押信貸風險管理-單一家庭信用增強和抵押信貸風險轉移-信貸風險轉移交易」®.

我們打算主要通過業務運營現金、出售企業流動性投資組合中的資產以及發行額外債務證券來償還到期的短期和長期債務義務。

有關我們未償長期債務到期情況的信息，請參閱本報告和2023年10-k表格中的「註釋8，短期和長期債務」。

債務融資活動

下表顯示了房利美的債務活動。這項活動不包括合併信託的債務和盤中借款。報告的每個時期發行和償還的債務金額代表發行和贖回時債務的面值。

與2023年第三季度相比，我們在2024年第三季度增加了長期債務的發行，利用有利的市場條件額外發行長期債務，以增強我們的流動性狀況。

房利美的債務活動
			截至9月30日的三個月，												在截至9月30日的9個月內，
			2024						2023						2024						2023
			(百萬美元)
期間發佈：
短期：
量			$	54,196					$	53,770					$	195,354					$	164,921
加權平均利率			5.21		%				5.11		%				5.27		%				4.72		%
長期：
量			$	13,605					$	1,515					$	23,462					$	7,476
加權平均利率			5.22		%				5.22		%				5.19		%				5.31		%
已發佈總數：
量			$	67,801					$	55,285					$	218,816					$	172,397
加權平均利率			5.21		%				5.12		%				5.26		%				4.74		%
期間還清：(1)
短期：
量			$	54,804					$	55,156					$	201,263					$	160,867
加權平均利率			4.69		%				4.36		%				4.73		%				4.17		%
長期：(2)
量			$	10,600					$	12,207					$	20,558					$	20,094
加權平均利率			2.88		%				0.87		%				3.20		%				1.53		%
已償還總額：
量			$	65,404					$	67,363					$	221,821					$	180,961
加權平均利率			4.40		%				3.73		%				4.59		%				3.87		%

(1)由所有債務付款組成，包括定期安排的本金付款、到期付款、贖回產生的付款以及任何其他回購的付款。債務回購和零息債務提前退役按原始面值報告，不等於實際現金支付金額。

(2)包括2018年11月之前作爲CAS債務發行的信用風險分擔證券。有關我們信用風險轉移交易的信息，請參閱我們2023年表格10-k中的「MD & A-單一家庭企業-單一家庭抵押信貸風險管理-單一家庭信用增強和抵押信貸風險轉移-信貸風險轉移交易」。

房利美2024年第三季度10-Q表格						50

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			MD&A|流動性和資本管理

公司流動性投資組合

下圖顯示了有關我們的企業流動性投資組合組成的信息。我們的企業流動性投資組合的餘額和組成因我們的現金流、固定收益市場的流動性以及我們的流動性風險管理框架和實踐的變化而波動。

						美國國債
						根據轉售協議購買的證券
						現金及現金等價物(1)

(1)    現金等值物由隔夜逆回購協議和美國國債（如果有的話）組成，其到期日爲三個月或更短。

表外安排

我們達成某些業務安排，以促進我們向二級抵押貸款市場提供流動性的法定目的，並減少我們面臨的利率波動風險。其中一些安排沒有記錄在我們的簡明綜合資產負債表中，或者可能記錄的金額與交易的完整合同或名義金額不同，具體取決於萬億.e安排的性質或結構以及所需的會計處理。這些安排通常被稱爲「資產負債表外安排」，使我們面臨超過簡明綜合資產負債表中記錄的金額的潛在損失。

我們的表外安排主要源於以下原因：

•我們對我們沒有控制權的抵押貸款證券化和再證券化交易的擔保，反映在扣除我們保留的任何實際所有權權益後的未合併房利美MBS以及我們不控制的其他財務擔保中;

•流動性支持交易;和

•partnership interests.

The total amount of our off-balance sheet exposure related to unconsolidated Fannie Mae MBS net of any beneficial interest that we retain, and other financial guarantees was $215.2 billion as of September 30, 2024 and $227.5 billion as of December 31, 2023. The majority of the other financial guarantees consists of Freddie Mac securities backing Fannie Mae structured securities. See “Guaranty Book of Business” and “Note 7, Financial Guarantees” for more information regarding our maximum exposure to loss on unconsolidated Fannie Mae MBS and Freddie Mac securities.

Our total outstanding liquidity commitments to advance funds for securities backed by multifamily housing revenue bonds totaled $4.4 billion as of September 30, 2024 and $4.5 billion as of December 31, 2023. These commitments require us to advance funds to third parties that enable them to repurchase tendered bonds or securities that are unable to be remarketed.

We have investments in various limited partnerships and similar legal entities, which consist of LIHTC investments, community investments and investments in other entities. When we do not have a controlling financial interest in those entities, our condensed consolidated balance sheets reflect only our investment rather than the full amount of the partnership’s assets and liabilities. See “Note 3, Consolidations and Transfers of Financial Assets—Unconsolidated VIEs” for information regarding our investments in limited partnerships and similar legal entities.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						51

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			MD&A | Liquidity and Capital Management

Cash Flows

Nine Months Ended September 30, 2024. Cash, cash equivalents and restricted cash and cash equivalents increased from $68.7 billion as of December 31, 2023 to $76.8 billion as of September 30, 2024. The increase was primarily driven by cash inflows from (1) proceeds from repayments of loans, (2) the sale of Fannie Mae MBS to third parties, and (3) investments in securities purchased under agreements to resell.

Partially offsetting these cash inflows were cash outflows from (1) payments on outstanding debt of consolidated trusts, (2) purchases of loans held for investment, and (3) advances to lenders.

Nine Months Ended September 30, 2023. Cash, cash equivalents and restricted cash and cash equivalents decreased from $87.8 billion as of December 31, 2022 to $81.8 billion as of September 30, 2023. The decrease was primarily driven by cash outflows from (1) payments on outstanding debt of consolidated trusts, (2) purchases of loans held for investment, and (3) advances to lenders.

Partially offsetting these cash outflows were cash inflows from (1) proceeds from repayments of loans and (2) the sale of Fannie Mae MBS to third parties.

Credit Ratings

As of September 30, 2024, our credit ratings issued by the three major credit rating agencies have not changed since December 31, 2023. For information on these credit ratings, see “MD&A—Liquidity and Capital Management—Liquidity Management—Credit Ratings” in our 2023 Form 10-K.

Capital Management

Capital Requirements

FHFA published a final rule in November 2023 amending several provisions of the enterprise regulatory capital framework, with most of the amendments becoming effective in April 2024. For a description of our capital requirements under the enterprise regulatory capital framework, including the amended provisions, see “Business—Legislation and Regulation—Capital Requirements” in our 2023 Form 10-K. Although the enterprise regulatory capital framework went into effect in February 2021, we are not required to hold capital according to the framework’s requirements until the date of termination of our conservatorship, or such later date as may be ordered by FHFA.

The table below sets forth information about our capital requirements under the standardized approach of the enterprise regulatory capital framework. Available capital under the enterprise regulatory capital framework excludes the stated value of the senior preferred stock of $120.8 billion and other specified amounts. As a result of these exclusions, we had a deficit in available capital as of September 30, 2024, despite having a positive net worth under accounting principles generally accepted in the United States of America (“GAAP”).

We had a $228 billion shortfall of our available capital deficit of $41 billion to the adjusted total capital requirement (including buffers) of $187 billion under the standardized approach of the enterprise regulatory capital framework as of September 30, 2024. This capital shortfall (including buffers) declined by $15 billion from December 31, 2023 to September 30, 2024, primarily as a result of the increase in our retained earnings during the first nine months of 2024 and the impact of the amendments to the enterprise regulatory capital framework that became effective in April 2024. We had a $147 billion shortfall of our available capital deficit of $41 billion to the minimum adjusted total capital requirement (excluding buffers) of $106 billion as of September 30, 2024. This capital shortfall (excluding buffers) declined by $17 billion from December 31, 2023 to September 30, 2024.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						52

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			MD&A | Liquidity and Capital Management

Capital Metrics under the Enterprise Regulatory Capital Framework as of September 30, 2024(1)
(Dollars in billions)
Adjusted total assets						$	4,446					Stress capital buffer						$	33
Risk-weighted assets (standardized approach):												Stability capital buffer						48
Credit risk						$	1,220					Countercyclical capital buffer						—
Market risk						28						Prescribed capital conservation buffer amount						$	81
Operational risk						83
Total risk-weighted assets						$	1,331

						Minimum Capital Ratio Requirement						Minimum Capital Requirement						Applicable Buffers(2)						Total Capital Requirement (including Buffers)						Available Capital (Deficit)						Capital Shortfall
Risk-based capital:
			Total capital (statutory)			8.0		%				$	106					N/A						$	106					$	(23)					$	(129)
			Common equity tier 1 capital			4.5						60						$	81					141						(60)						(201)
			Tier 1 capital			6.0						80						81						161						(41)						(202)
			Adjusted total capital			8.0						106						81						187						(41)						(228)
Leverage capital:
			Core capital (statutory)			2.5						111						N/A						111						(30)						(141)
			Tier 1 capital			2.5						111						24						135						(41)						(176)

Capital Metrics under the Enterprise Regulatory Capital Framework as of December 31, 2023(1)
(Dollars in billions)
Adjusted total assets						$	4,552					Stress capital buffer						$	34
Risk-weighted assets (standardized approach):												Stability capital buffer						45
Credit risk						$	1,241					Countercyclical capital buffer						—
Market risk						31						Prescribed capital conservation buffer amount						$	79
Operational risk						85
Total risk-weighted assets						$	1,357

						Minimum Capital Ratio Requirement						Minimum Capital Requirement						Applicable Buffers(2)						Total Capital Requirement (including Buffers)						Available Capital (Deficit)						Capital Shortfall
Risk-based capital:
			Total capital (statutory)			8.0		%				$	109					N/A						$	109					$	(34)					$	(143)
			Common equity tier 1 capital			4.5						61						$	79					140						(74)						(214)
			Tier 1 capital			6.0						81						79						160						(55)						(215)
			Adjusted total capital			8.0						109						79						188						(55)						(243)
Leverage capital:
			Core capital (statutory)			2.5						114						N/A						114						(43)						(157)
			Tier 1 capital			2.5						114						23						137						(55)						(192)

(1)Ratios are calculated as a percentage of risk-weighted assets for risk-based capital metrics and as a percentage of adjusted total assets for leverage capital metrics.

(2)Prescribed capital conservation buffer amount, or PCCBA, for risk-based capital and prescribed leverage buffer amount, or PLBA, for leverage capital.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						53

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			MD&A | Liquidity and Capital Management

At September 30, 2024, our maximum payout ratio under the enterprise regulatory capital framework was 0%. See “Note 15, Regulatory Capital Requirements” for information on our capital ratios as of September 30, 2024 and December 31, 2023 under the enterprise regulatory capital framework.

The table below presents certain components of our regulatory capital.

Regulatory Capital Components
												As of
												September 30, 2024						December 31, 2023
												(Dollars in millions)
Total equity												$	90,530					$	77,682
Less:
			Senior preferred stock									120,836						120,836
			Preferred stock									19,130						19,130
Common equity												(49,436)						(62,284)
			Less: deferred tax assets arising from temporary differences that exceed 10% of common equity tier 1 capital and other regulatory adjustments									10,968						11,681
Common equity tier 1 capital (deficit)												(60,404)						(73,965)
			Add: perpetual, noncumulative preferred stock									19,130						19,130
Tier 1 capital (deficit)												(41,274)						(54,835)
Tier 2 capital adjustments												—						—
Adjusted total capital (deficit)												$	(41,274)					$	(54,835)

The table below presents certain components of our core capital.

Statutory Capital Components
												As of
												September 30, 2024						December 31, 2023
												(Dollars in millions)
Total equity												$	90,530					$	77,682
Less:
			Senior preferred stock									120,836						120,836
			Accumulated other comprehensive income (loss), net of taxes									32						32
Core capital (deficit)												$	(30,338)					$	(43,186)
			Less: general allowance for foreclosure losses									(7,818)						(8,934)
Total capital (deficit)												$	(22,520)					$	(34,252)

Capital Activity

Under the terms governing the senior preferred stock, no dividends were payable to Treasury for the third quarter of 2024 and none are payable for the fourth quarter of 2024.

Under the terms governing the senior preferred stock, through and including the capital reserve end date, any increase in our net worth during a fiscal quarter results in an increase of the same amount in the aggregate liquidation preference of the senior preferred stock in the following quarter. The capital reserve end date is defined as the last day of the second consecutive fiscal quarter during which we have had and maintained capital equal to, or in excess of, all of the capital requirements and buffers under the enterprise regulatory capital framework.

As a result of these terms governing the senior preferred stock, the aggregate liquidation preference of the senior preferred stock increased to $208.0 billion as of September 30, 2024 from $203.5 billion as of June 30, 2024, due to the $4.5 billion increase in our net worth in the second quarter of 2024. The aggregate liquidation preference of the senior preferred stock will further increase to $212.0 billion as of December 31, 2024, due to the $4.0 billion increase in our net worth in the third quarter of 2024. See “Business—Conservatorship and Treasury Agreements—Treasury Agreements” in our 2023 Form 10-K for more information on the terms of our senior preferred stock, including how the aggregate liquidation preference is determined.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						54

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			MD&A | Liquidity and Capital Management

Increases in our net worth improve our capital position and our ability to absorb losses; however, increases in our net worth also increase the aggregate liquidation preference of the senior preferred stock by the same amount until the capital reserve end date as discussed above.

Treasury Funding Commitment

Treasury made a commitment under the senior preferred stock purchase agreement to provide funding to us under certain circumstances if we have a net worth deficit. As of September 30, 2024, the remaining amount of Treasury’s funding commitment to us was $113.9 billion. See “Note 2, Conservatorship, Senior Preferred Stock Purchase Agreement and Related Matters” in our 2023 Form 10-K for more information on Treasury’s funding commitment under the senior preferred stock purchase agreement.

Risk Management

Our business activities expose us to the following major categories of risk: credit risk (including mortgage credit risk and institutional counterparty credit risk), market risk (including interest-rate risk), liquidity and funding risk, operational risk (including cyber/information security risk and third-party risk) and model risk, as well as strategic risk, compliance risk and reputational risk. We are also exposed to climate risk, which we view as a cross-cutting risk that can impact a variety of our existing risk categories, particularly credit risk. See “MD&A—Risk Management” in our 2023 Form 10-K for a discussion of our management of these risks. This section supplements and updates that discussion but does not address all of the risk management categories described in our 2023 Form 10-K.

Institutional Counterparty Credit Risk Management

Mortgage Insurers

In August 2024, FHFA announced that Fannie Mae and Freddie Mac are issuing updates to the Private Mortgage Insurer Eligibility Requirements (“PMIERs”), which are the financial and operational standards that private mortgage insurance companies must meet to provide insurance on the mortgage loans that we and Freddie Mac acquire. The updated standards primarily are designed to address the risk management associated with the quality of a mortgage insurer’s investment portfolio and the potential for that portfolio to lose value. FHFA stated that the updated standards will improve Fannie Mae and Freddie Mac’s counterparty risk management and better prepare them to withstand a future stress situation while fulfilling their mission to serve as a reliable source of liquidity for equitable and sustainable housing finance throughout the economic cycle. The updated standards will be implemented through a 24-month phased-in approach, with a fully effective date of September 30, 2026.

Market Risk Management, including Interest-Rate Risk Management

We are subject to market risk, which includes interest-rate risk and spread risk. These risks arise primarily from our mortgage asset investments. Interest-rate risk is the risk that movements in interest rates will adversely affect the value of our assets or liabilities or our future earnings or capital. Spread risk is the risk from changes in an instrument’s value that relate to factors other than changes in interest rates. We do not currently actively manage or hedge, on an economic basis, our spread risk, or the interest-rate risk arising from cost basis adjustments and float income associated with mortgage assets held by our consolidated MBS trusts. See “MD&A—Risk Management—Market Risk Management, including Interest-Rate Risk Management” and “Risk Factors—Market and Industry Risk” in our 2023 Form 10-K for additional information, including our sources of interest-rate risk exposure, business risks posed by changes in interest rates, and our strategy for managing interest-rate risk. For additional information on the impact of interest-rate risk on our earnings, see “Earnings Exposure to Interest-Rate Risk” below.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						55

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MD&A | Risk Management | Market Risk Management, including Interest-Rate Risk Management

Measurement of Interest-Rate Risk

The table below displays the pre-tax market value sensitivity of our net portfolio to changes in the level of interest rates and the slope of the applicable yield curve as measured on the last day of each period presented. We collectively define our net portfolio as: our retained mortgage portfolio assets; our corporate liquidity portfolio; outstanding debt of Fannie Mae used to fund the retained mortgage portfolio assets and corporate liquidity portfolio; mortgage commitments; and risk management derivatives. The table below also provides the daily average, minimum, maximum and standard deviation values for duration gap and for the most adverse market value impact on the net portfolio to changes in the level of interest rates and the slope of the applicable yield curve for the three months ended September 30, 2024 and 2023. Our practice is to allow interest rates to go below zero in the downward shock models unless otherwise prevented through contractual floors.

For information on how we measure our interest-rate risk, see “MD&A—Risk Management—Market Risk Management, including Interest-Rate Risk Management” in our 2023 Form 10-K.

Interest-Rate Sensitivity of Net Portfolio to Changes in Interest-Rate Level and Slope of Yield Curve
			As of(1)(2)
			September 30, 2024												December 31, 2023
			(Dollars in millions)
Rate level shock:
-100 basis points						$	7											$	53
-50 basis points						7												39
+50 basis points						4												(47)
+100 basis points						23												(93)
Rate slope shock:
-25 basis points (flattening)						(3)												(7)
+25 basis points (steepening)						4												5

						For the Three Months Ended September 30,(1)(3)
						2024																														2023
						Duration Gap						Rate Slope Shock 25 bps												Rate Level Shock 50 bps												Duration Gap						Rate Slope Shock 25 bps												Rate Level Shock 50 bps
												Market Value Sensitivity																														Market Value Sensitivity
						(In years)						(Dollars in millions)																								(In years)						(Dollars in millions)
Average						0.03									$	(4)											$	(20)								0.04									$	(9)											$	(33)
Minimum						(0.01)									(11)												(59)									0.01									(18)												(58)
Maximum						0.09									(1)												4									0.06									(1)												(11)
Standard deviation						0.02									2												15									0.01									4												10

(1)Computed based on changes in SOFR interest-rates swap curve. Changes in the level of interest rates assume a parallel shift in all maturities of the SOFR interest-rate swap curve. Changes in the slope of the yield curve assume a constant 7-year rate, a shift of 16.7 basis points for the 1-year rate (and shorter tenors) and an opposite shift of 8.3 basis points for the 30-year rate. Rate shocks for remaining maturity points are interpolated.

(2)Measured on the last business day of each period presented.

(3)Computed based on daily values during the period presented.

The market value sensitivity of our net portfolio varies across a range of interest-rate shocks depending upon the duration and convexity profile of our net portfolio. The market value sensitivity of the net portfolio is measured by quantifying the change in the present value of the cash flows of our financial assets and liabilities that would result from an instantaneous shock to interest rates, assuming spreads are held constant.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						56

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MD&A | Risk Management | Market Risk Management, including Interest-Rate Risk Management

We use derivatives to help manage the residual interest-rate risk exposure between the assets and liabilities in our net portfolio. Derivatives have enabled us to keep our economic interest-rate risk exposure at consistently low levels in a wide range of interest-rate environments. The table below displays an example of how derivatives impacted the net market value exposure for a 50 basis point parallel interest-rate shock. For additional information on our derivative positions, see “Note 9, Derivative Instruments” in our 2023 Form 10-K and in this report.

Derivative Impact on Interest-Rate Risk (50 Basis Points)
						As of(1)
						September 30, 2024												December 31, 2023
						(Dollars in millions)
Before derivatives									$	(656)											$	(449)
After derivatives									4												(47)
Effect of derivatives									660												402

(1)Measured on the last business day of each period presented.

Earnings Exposure to Interest-Rate Risk

While we manage the interest-rate risk of our net portfolio with the objective of remaining neutral to movements in interest rates and volatility on an economic basis, our earnings can experience volatility due to interest-rate changes and differing accounting treatments that apply to certain financial instruments on our balance sheet. Specifically, we have exposure to earnings volatility that is driven by changes in interest rates in two primary areas: our net portfolio and our consolidated MBS trusts. The exposure in the net portfolio is primarily driven by changes in the fair value of risk management derivatives, mortgage commitments, and certain assets, primarily securities, that are carried at fair value. The exposure related to our consolidated MBS trusts relates to changes in our credit loss reserves and to the amortization of cost basis adjustments resulting from changes in interest rates.

We apply fair value hedge accounting to address some of the exposure to interest rates, particularly the earnings volatility related to changes in benchmark interest rates. Our hedge accounting program is specifically designed to address the volatility of our financial results associated with changes in fair value related to changes in these benchmark interest rates. As such, earnings variability driven by other factors, such as spreads or changes in cost basis amortization recognized in net interest income, remains. In addition, our ability to effectively reduce earnings volatility is dependent upon the volume and type of interest-rate swaps available for hedging, which is driven by our interest-rate risk management strategy discussed above and in our 2023 Form 10-K. As our range of available interest-rate swaps varies over time, our ability to reduce earnings volatility through hedge accounting may vary as well. When the shape of the yield curve shifts significantly from period to period, hedge accounting may be less effective. In our current program, we establish new hedging relationships each business day to provide flexibility in our overall risk management strategy.

See “Note 1, Summary of Significant Accounting Policies” in our 2023 Form 10-K and “Note 9, Derivative Instruments” in this report for additional information on our fair value hedge accounting policy and related disclosures.

Critical Accounting Estimates

The preparation of financial statements in accordance with GAAP requires management to make a number of judgments, estimates and assumptions that affect the reported amount of assets, liabilities, income and expenses in our condensed consolidated financial statements. Understanding our accounting policies and the extent to which we use management judgment and estimates in applying these policies is integral to understanding our financial statements. We describe our most significant accounting policies in “Note 1, Summary of Significant Accounting Policies” in this report and in our 2023 Form 10-K.

We evaluate our critical accounting estimates and judgments required by our policies on an ongoing basis and update them as necessary based on changing conditions. Management has discussed any significant changes in judgments and assumptions in applying our critical accounting estimates with the Audit Committee of our Board of Directors. See “Risk Factors—General Risk” in our 2023 Form 10-K for a discussion of the risks associated with the need for management to make judgments and estimates in applying our accounting policies and methods. We have identified one of our accounting estimates, allowance for loan losses, as critical because it involves significant judgments and assumptions about highly complex and inherently uncertain matters, and the use of reasonably different judgments and assumptions could have a material impact on our reported results of operations or financial condition.

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			MD&A | Critical Accounting Estimates

Allowance for Loan Losses

The allowance for loan losses is an estimate of single-family and multifamily HFI loan receivables that we expect will not be collected related to loans held by Fannie Mae or by consolidated Fannie Mae MBS trusts. The expected credit losses are deducted from the amortized cost basis of HFI loans to present the net amount expected to be received.

貸款損失撥備涉及對若干事項的實質性判斷，包括宏觀經濟預測的發展和權重、適用的恢復期、類似風險特徵的評估(這決定了用於推算貸款違約概率的歷史損失經驗)、抵押品的估值(包括對喪失抵押品贖回權時的財產狀況的判斷)以及貸款剩餘預期壽命的確定。我們在估算貸款損失撥備時所涉及的最重要的判斷與用於爲關鍵經濟驅動因素制定合理和可支持的預測的模型化宏觀經濟數據有關，這些預測受到重大內在不確定性的影響。最值得注意的是，對於獨戶家庭，該模型使用了預測的獨戶住宅價格以及一系列可能的未來利率環境。對於多戶家庭，該模型使用預測的租金收入和每筆抵押貸款剩餘期限內的物業估值。在制定合理和可支持的預測時，該模型模擬了基於當前市場狀況的利率、租金收入和物業價值的多種路徑。

Quantitative Component

We use a discounted cash flow method to measure expected credit losses on our single-family mortgage loans and an undiscounted loss method to measure expected credit losses on our multifamily mortgage loans.

我們建模的貸款績效基於我們對具有類似風險特徵的貸款的歷史經驗，進行了調整以反映當前條件和合理且有支持性的預測。我們的歷史損失經驗和貸款損失估計捕捉了多種事件發生的可能性，包括可能導致被認爲低風險貸款出現信用損失的遠程事件。我們的信用損失模型（包括用作關鍵輸入的宏觀經濟預測數據）受到我們的模型監督和審查流程以及其他既定治理和控制的約束。

定性成分

我們衡量預期信貸損失的過程是複雜的，涉及重大的管理判斷，包括依賴歷史損失信息和當前經濟預測，這些信息和預測可能不能代表我們最終實現的信貸損失。可能有必要進行管理調整，以考慮到外部因素和目前已發生但尚未反映在用於得出模型產出的數據中的宏觀經濟事件。也可以考慮模型以前沒有通過歷史損失經驗觀察到的定性因素和事件，以及它們對信用損失估計的影響的不確定性。2024年第三季度評估多戶信貸損失時考慮的定性因素包括與多戶財產價值有關的不確定性，以及目前對涉嫌欺詐的多戶貸款交易的調查。對於獨戶家庭，考慮的質量因素包括颶風海倫的潛在影響。有關這些因素的更多信息，請參閱「綜合經營結果--計提信貸損失準備金」。

Macroeconomic Variables and Sensitivities

我們對信貸損失的收益或撥備可能會根據預測的宏觀經濟驅動因素而在不同時期有很大不同；主要是與我們的單一家庭業務賬簿相關的房價和利率，出於宏觀經濟模型投入的目的，我們已確定這些是我們在估計信貸損失時使用的最重要的判斷。我們使用多路徑模擬來制定對單戶住宅價格的地區性預測，該模擬收集了五年內的房價預測，這是我們可以制定合理和可支持的預測的時期。五年後，房價預測將恢復到歷史長期增長率。此外，我們的模型還預測了貸款期限內可能出現的各種利率情景。這一過程捕獲了對借款人來說或多或少有利的經濟環境的多種可能結果，因此將根據模擬每條路徑中的環境增加或降低違約或提前還款的可能性。

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						58

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			MD&A | Critical Accounting Estimates

The table below provides information about our most significant key macroeconomic inputs used in determining our single-family allowance for loan losses: forecasted home price growth rates and interest rates. Although the model consumes a wide range of possible regional home price forecasts and interest rate scenarios that take into account inherent uncertainty, the forecasts below represent the mean path of those simulations used in determining the allowance for each quarter through the nine months ended September 30, 2024, and for each quarter during the year ended December 31, 2023, and how those forecasts have changed between periods of estimate. Below we present our home price growth and interest rate estimates used in our estimate of expected credit losses. Our forecasts include estimates for periods beyond 2026 that are not presented in the table below.

選擇單一家庭宏觀經濟模型輸入(1)
按估計期預測房價增長（下降）率：(2)
			截至12月31日的全年，
			2024						2025						2026
2024年第三季度			5.9		%				3.6		%				1.7		%
2024年第二季度			6.6						3.0						0.8
2024年第一季度			4.8						1.5						*
			截至12月31日的全年，
			2023						2024						2025
2023年第四季度			7.1		%				3.2		%				0.3		%
2023年第三季度			6.7						2.8						(0.4)
2023年第二季度			3.9						(0.7)						(1.5)
2023年第一季度			(1.2)						(2.2)						(1.1)
按估計期預測的30年期抵押貸款利率：(3)
			截至12月31日，						全年結束 12月31日，
			2024						2025						2026
2024年第三季度			6.2		%				5.9		%				5.9		%
2024年第二季度			7.0						6.6						6.4
2024年第一季度			6.8						6.4						6.2
			截至12月31日，						全年結束 12月31日，
			2023						2024						2025
2023年第四季度			6.8		%				6.4		%				6.0		%
2023年第三季度			7.5						7.2						6.8
2023年第二季度			6.7						6.0						5.8
2023年第一季度			6.2						5.7						5.5

*    Represents less than 0.05% of home price growth (decline).

(1)These forecasts are provided here solely for the purpose of providing insight into our credit loss model. Forecasts for future periods are subject to significant uncertainty, which increases for periods that are further in the future. We provide our most recent forecasts for certain macroeconomic and housing market conditions in “Key Market Economic Indicators.” In addition, each month our Economic & Strategic Research group provides its forecast of economic and housing market conditions, which are available in the “About Us/Research and Insights” section of our website, www.fanniemae.com. Information on our website is not incorporated into this report.

(2)These estimates are based on our national home price index, which is calculated differently from the S&P CoreLogic Case-Shiller U.S. National Home Price Index and therefore results in different percentages for comparable growth. We periodically update our home price growth estimates and forecasts as new data become available. As a result, the forecast data in this table may also differ from the forecasted home price growth rate presented in “Key Market Economic Indicators,” because that section reflects our most recent forecast as of the filing date of this report, while this table reflects the quantitative forecast data we used in our model to estimate credit losses for the periods shown. Management continues to monitor macroeconomic updates to our inputs in our credit loss model from the time they are

房利美2024年第三季度10-Q表格						59

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			MD&A|關鍵會計估計

approved as part of our established governance process to ensure the reasonableness of the inputs used to calculate estimated credit losses. The forecast data excludes the impact of any qualitative adjustments.

(3)預測的30年期利率代表我們的利率模型模擬並用於估計信用損失的未來可能利率環境的平均值。截至2024年12月31日和2023年12月31日的預測代表從季度末到日歷年12月31日結束的平均預測率。2023年第四季度利率代表截至2023年12月31日的30年期利率。該表反映了我們在估計所示期間信用損失時使用的預測利率數據，但不反映預測日期之後發生的利率變化。

很難估計任何一個因素或輸入的潛在變化可能如何影響整體信用損失估計，因爲管理層在估計貸款損失備抵時考慮了各種因素和輸入。所考慮的因素和投入的變化可能不會以相同的速度發生，並且在所有地區或貸款類型中可能不一致，而且因素和投入的變化可能方向不一致，因此一個因素或投入的改善可能會抵消其他因素或投入的惡化。我們對經濟狀況的假設和預測的變化可能會嚴重影響我們對預期信用損失的估計，並導致一個報告期到下一個報告期的估計發生重大變化。

如上所述，我們的貸款損失備抵對房價和利率變化敏感。考慮假設房價變化的影響，假設預測前十二個月房價增長率發生正一個百分點變化，在正常化的基礎上，在所有其他因素保持不變的情況下，截至2024年9月30日，單戶貸款損失津貼將減少約3%。相反，假設預測前十二個月房價增長率發生負一個百分點的變化，在正常化的基礎上，單戶貸款損失津貼將增加約3%。

考慮30年期利率假設變化的影響，假設30年期利率估計上漲50個點子，在所有其他因素保持不變的情況下，截至2024年9月30日的單戶貸款損失準備金將增加約4%。相反，假設30年期利率下降50個點子，則單戶貸款損失備抵將減少約5%。

這些敏感性分析是假設性的，僅爲深入了解我們的信用損失模型輸入而提供。此外，房價和利率變化的敏感性是非線性的。因此，這些估計的變化並不是增量成比例的。本分析的目的是表明房價升值和30年期利率對信用損失備抵估計的影響。例如，這並不意味着管理層對我們的預測或可能因此發生變化的任何其他變量的未來變化的預期。

我們在2023年表格10-K中的「注1，重要會計政策摘要」中提供了有關貸款損失撥備會計處理的更詳細信息。有關本期貸款損失福利的更多信息，請參閱「注5，貸款損失備抵」。

有關房價如何影響我們的信用損失估計的更多信息，請參閱2023年表格10-K中的「關鍵市場經濟指標」。有關房價增長率和房價預測的討論，請參閱本報告中的「關鍵市場經濟指標」。另請參閱本報告中的「合併運營業績-信貸損失福利（撥備）」，了解有關我們的房價預測如何影響我們的單戶信貸損失福利的信息。

未來採用新會計指南的影響

我們在「注1，重要會計政策摘要」中識別並討論了最近發佈的會計指南對我們的簡明綜合財務報表的預期影響。

前瞻性陳述

本報告包括構成1934年《證券交易法》（「交易法」）第21 E條含義內前瞻性陳述的陳述。此外，我們和我們的高級管理人員可能會不時在向SEC提交的其他文件、我們的其他公開書面聲明以及向分析師、投資者、新聞媒體和其他人口頭發表前瞻性陳述。前瞻性陳述通常包括「預期」、「預期」、「意圖」、「計劃」、「相信」、「尋求」、「估計」、「預測」、「項目」、「會」、「應該」、「可能」、「可能」、「將」或類似詞語。本報告中的前瞻性陳述示例包括與我們對以下事項的信念和期望有關的陳述：

•經濟、抵押貸款市場和房地產市場狀況（包括對房價增長、失業率、貸款發放量、經濟增長和利率的預期），將影響這些狀況的因素，以及這些狀況對我們的業務和財務業績的影響;

•對沖會計對我們財務業績波動性的影響;

房利美2024年第三季度10-Q表格						60

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			MD&A|前瞻性陳述

•我們高級優先股的未來總清算偏好;

•我們對高級優先股的未來股息支付;

•我們的業務計劃和戰略及其影響;

•我們擔保業務賬簿中貸款的信用表現（包括未來貸款拖欠、止贖和寬容）以及將影響此類表現的因素;

•我們的信用風險轉移交易的影響，以及將影響我們參與未來信用風險轉移交易的因素;

•我們打算如何償還債務;

•採用新會計指導的影響;

•我們根據GSE法案向HUD和財政部基金支付的款項;

•法律和監管程序;以及

•我們業務面臨的風險。

前瞻性陳述反映了我們管理層對未來條件、事件或結果的當前預期、預測或預測，基於各種假設和管理層對我們所活躍的市場的趨勢和經濟狀況的估計，這些市場會影響我們的業務計劃。前瞻性陳述並不能保證未來業績。就其性質而言，前瞻性陳述受到重大風險、不確定性以及情況變化的影響。我們的實際結果和財務狀況可能與這些前瞻性陳述中表明的預期結果和財務狀況存在重大差異。

有許多因素可能導致實際情況、事件或結果與我們的前瞻性陳述中描述的情況存在重大差異，其中包括以下因素：

•將影響未來經濟狀況的因素，包括通脹壓力的持續存在和金融市場擾亂的風險;

•美國經濟的增長、惡化以及整體健康和穩定，包括GDP、失業率、個人收入、通貨膨脹及其其他指標;

•房價變化的時間和水平以及地區差異;

•抵押貸款發放量;

•美國抵押貸款市場的規模和份額以及影響它們的因素，包括人口增長和家庭形成;

•美國或其他國家財政或貨幣政策的變化，以及此類變化對國內外金融市場的影響;

•國內、地區和全球政治風險和不確定性，包括中東衝突、俄羅斯對烏克蘭戰爭以及中國與臺灣之間緊張局勢的影響;

•銀行業的壓力對我們交易對手方的財務狀況和業務活動的影響，包括對區域銀行和對商業房地產有重大風險的銀行的壓力;

•未來利率和信貸利差;

•可能難以預測的事態發展，包括：導致我們的遞延擔保費收入或我們投資組合淨利息收入變化的市場條件;我們通過盈利按市場計價的衍生品和其他金融工具的估計公允價值的波動;以及影響我們損失準備金的事態發展，例如利率、房價或會計準則的變化;

•住房和信貸市場的擾亂或不穩定;

•一般或一個或多個主要投資者群體對房利美MBS、我們的債務證券或我們的信用風險轉移證券的需求發生變化;

•對我們進入新信用風險轉移交易的限制;

•我們的信用評級下降;

•我們進入債務資本市場的能力受到限制;

房利美2024年第三季度10-Q表格						61

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			MD&A|前瞻性陳述

•我們的擔保業務賬簿和保留抵押貸款組合的規模、組成、質量和績效;

•我們的業務擔保書中的貸款未償還時間有多長;

•我們和競爭對手的未來擔保費定價以及該定價對我們的競爭環境和擔保費收入的影響;

•我們運營的競爭環境，包括立法、監管或其他發展對我們行業競爭水平的影響以及影響我們市場份額的其他因素;

•我們在留住和僱用合格的高管和其他員工方面面臨重大挑戰;

•我們的託管權，包括託管權的任何變更或終止（通過破產或其他方式）及其對我們業務的影響;

•財政部的投資，包括過去或未來對高級優先股購買協議條款的潛在變化的影響，及其對我們業務的影響，包括高級優先股購買協議條款對我們施加的限制、高級優先股和認購證，以及對我們業務和活動的這些或其他限制通過其他機制適用於我們的程度，即使我們不再受這些協議和文書的約束;

•我們未來的不確定性、我們退出託管權、我們籌集或賺取滿足資本要求所需資本的能力以及我們實現長期回報目標的能力;

•企業監管資本框架的影響，以及未來影響我們的立法和監管要求或變化、政府舉措或行政命令，例如住房金融改革立法的頒佈，包括限制我們的業務活動或足跡的變化、對我們施加新的授權或影響我們改變定價的能力;

•FHFA或政府領導層的變動可能會導致影響我們公司或業務的變化;

•FHFA作爲我們的保護者或監管者，可能要求我們採取的行動，例如我們所做的業務類型的改變、與UMBS或我們對房地美髮行的證券的重新加密有關的行動，或信用風險管理行動;

•FHFA作爲我們的保護者或監管者對我們的業務施加的限制;

•我們爲支持抵押貸款市場並幫助借款人、租房者、貸方和服務商而開展的活動產生的不利影響，包括我們爲幫助更多服務不足的借款人或解決可持續住房機會和促進住房融資公平而可能採取的行動;

•我們依賴Common Securities Solutions，LLC（「CSS」），這是我們與房地美共同擁有的一家有限責任公司，以及共同證券化平台CSS爲我們的大部分單家族證券化活動運營; CSS有限責任公司協議中允許FHFA增加CSS經理委員會成員的條款，這可能會限制房利美和房地美控制董事會決策的能力;以及FHFA在我們與CSS的關係或我們對CSS的支持中可能要求的變更;

•FHFA、財政部、聯儲局、貨幣審計長辦公室（「BCC」）、聯邦存款保險公司（「FDIC」）、商品期貨交易委員會（「CFTC」）、HUD、消費者金融保護局（「CFPB」）、SEC或其他監管機構、國會、行政部門或州或地方政府影響我們業務的行動;

•金融服務業結構和監管的變化;

•美國政府違約;

•美國政府關門;

•企業所得稅率變化的潛在影響，我們預計這將影響我們在頒佈季度的凈利潤;

•容忍、修改和止贖活動發生重大變化;

•未來任何不良和不良貸款銷售的數量和速度及其對我們財務業績和嚴重拖欠率的影響;

•借款人行爲的變化;

•我們爲減輕損失而可能採取的行動，以及我們的損失減輕策略、REO庫存管理和尋求合同補救措施的有效性;

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			MD&A|前瞻性陳述

•環境災難、恐怖襲擊、大範圍的衛生緊急情況或流行病、基礎設施故障或其他破壞性或災難性事件;

•地震或其他自然災害，包括我們可能沒有保險或保險不足的災害，或者可能影響我們的交易對手或爲我們的擔保業務賬簿下的財產保險公司的災害;

•惡劣天氣事件、火災、洪水、風或其他氣候變化事件或影響，包括我們可能沒有保險或保險不足的事件或影響，或可能影響我們的交易對手或爲我們擔保業務賬簿的財產提供保險的危險保險公司，以及氣候變化和應對氣候變化和相關風險的努力所產生的其他風險;

•我們的一個或多個交易對手或爲我們擔保業務賬簿的財產提供保險的危險保險公司違約;

•我們可能與交易對手達成的決議或和解協議;

•我們需要依賴第三方來充分實現我們的一些企業目標，包括我們對抵押貸款服務商的依賴;

•我們的風險管理流程和相關控制的有效性;

•我們的業務彈性計劃和系統的有效性;

•影響我們運營的系統和基礎設施的穩定性和充分性，包括我們的運營和CSS、我們的其他交易對手和其他第三方的運營;

•與UMBS相關的房利美和房地美單戶抵押貸款證券化計劃之間相互依賴的影響;

•運營控制薄弱;

•我們對模型的依賴以及我們對模型進行的未來更新，包括這些模型使用的數據和假設;

•影響我們或與我們開展業務的第三方的網絡攻擊或其他信息安全漏洞或威脅;

•GAAP的變化、財務會計準則委員會（「FASB」）的指導以及我們會計政策的變化;

•我們資產和負債的公允價值變化;和

•本報告和2023年10-K表格中「風險因素」中描述的其他因素。

請讀者不要過度依賴我們做出的前瞻性陳述，並通過仔細考慮上述因素以及2023年表格10-K和本報告中「風險因素」中討論的因素，將這些前瞻性陳述置於適當的背景下。這些前瞻性陳述僅在做出之日起具有代表性，我們沒有義務因新信息、未來事件或其他原因而更新任何前瞻性陳述，除非聯邦證券法要求。

房利美2024年第三季度10-Q表格						63

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			財務報表|精簡合併資產負債表

項目1. 財務報表

房利美

(In監護權）

精簡合併資產負債表-（未經審計）

(百萬美元)

						自.起
						2024年9月30日												2023年12月31日
資產
現金和現金等價物												$	38,146											$	35,817
受限制現金和現金等值物（包括美元31,314 和$25,836分別與合併信託相關）												38,626												32,889
根據轉售協議購買的證券												18,065												30,700
按公允價值計算的證券投資												61,790												53,116
抵押貸款：
持作出售的貸款，按成本或公允價值中的較低者計算												1,278												2,149
持作投資用途的貸款，按攤銷成本計算：
房利美												51,455												48,199
合併信託												4,093,581												4,094,013
投資貸款總額（包括美元3,255 和$3,315分別按公允價值計算）												4,145,036												4,142,212
貸款虧損準備												(7,656)												(8,730)
投資貸款總額，扣除備抵												4,137,380												4,133,482
抵押貸款總額												4,138,658												4,135,631
貸方預付款												2,595												1,389
遞延所得稅資產，淨額												10,968												11,681
應收應計利息（包括美元10,703 和$10,132分別與合併信託相關）												11,277												10,724
其他資產												14,431												13,490
總資產												$	4,334,556											$	4,325,437
負債及股本
負債：
應付應計利息（包括美元10,724 和$10,212分別與合併信託相關）												$	11,451											$	10,931
債務：
房利美（包括美元451 和$761分別按公允價值計算）												121,715												124,065
合併信託（包括美元13,237 和$14,343分別按公允價值計算）												4,096,063												4,098,653
其他負債（包括美元1,673 和$1,713分別與合併信託相關）												14,797												14,106
總負債												4,244,026												4,247,755
承諾和或有事項（注14）												—												—
房利美股東權益：
高級優先股（清算優先級爲美元207,982 和$195,224，分別）												120,836												120,836
優先股， 700,000,000 股份被授權-555,374,922 已發行和發行股票												19,130												19,130
普通股，無面值，無最高授權-1,308,762,703 發行及 1,158,087,567 流通股												687												687
累計赤字												(42,755)												(55,603)
累積其他全面收益												32												32
國庫券，按成本計算， 150,675,136 股份												(7,400)												(7,400)
股東權益總額												90,530												77,682
負債和權益總額												$	4,334,556											$	4,325,437

請參閱簡明合併財務報表附註

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						64

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			財務報表|簡明合併經營和全面收益表

房利美

(In監護權）

簡明合併經營報表和全面收益-（未經審計）

（美元和股份單位爲百萬，每股金額除外）

						截至9月30日的三個月內，																		截至9月30日的九個月內，
						2024												2023												2024									2023
利息收入：
證券投資						$	993											$	1,075											$	2,829								$	3,157
按揭貸款						36,390												33,711												107,223									98,503
其他						629												629												2,033									1,665
利息收入總額						38,012												35,415												112,085									103,325
利息費用：
短期債務						(137)												(201)												(462)									(503)
長期債務						(30,600)												(27,994)												(90,057)									(81,781)
總利息支出						(30,737)												(28,195)												(90,519)									(82,284)
淨利息收入						7,275												7,220												21,566									21,041
信用損失福利（撥備）						27												652												507									1,786
扣除信用損失福利（撥備）後的淨利息收入						7,302												7,872												22,073									22,827
投資收益（損失），淨						12												8												(28)									(34)
公允價值收益（損失），淨額						52												795												979									1,403
費用和其他收入						66												76												206									209
非利息收入						130												879												1,157									1,578
行政費用：
薪金和僱員福利						(500)												(477)												(1,507)									(1,424)
專業服務						(203)												(211)												(622)									(587)
其他行政開支						(222)												(209)												(664)									(618)
總行政開支						(925)												(897)												(2,793)									(2,629)
TCA費用						(862)												(860)												(2,581)									(2,571)
信用增強費用						(411)												(390)												(1,235)									(1,115)
預期信用增強復甦的變化						89												(128)												189									(168)
其他費用，淨額						(270)												(535)												(720)									(922)
總費用						(2,379)												(2,810)												(7,140)									(7,405)
聯邦所得稅前收入						5,053												5,941												16,090									17,000
聯邦所得稅撥備						(1,009)												(1,242)												(3,242)									(3,535)
淨收入						4,044												4,699												12,848									13,465
其他綜合收益（損失）						3												(18)												—									(17)
全面收益總額						$	4,047											$	4,681											$	12,848								$	13,448
淨收入						$	4,044											$	4,699											$	12,848								$	13,465
分配的股息或歸屬於高級優先股的金額						(4,047)												(4,681)												(12,848)									(13,448)
普通股股東應占淨收益(虧損)						$	(3)											$	18											$	—								$	17
每股收益：
基本						$	0.00											$	0.00											$	0.00								$	0.00
稀釋						0.00												0.00												0.00									0.00
加權平均已發行普通股：
基本						5,867												5,867												5,867									5,867
稀釋						5,867												5,893												5,893									5,893

請參閱簡明合併財務報表附註

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						65

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			財務報表|簡明綜合現金流量表

房利美

(In監護權）

簡明合併現金流量報表-（未經審計）

(百萬美元)

			截至9月30日的九個月內，
			2024												2023
經營活動提供（用於）的淨現金						$	1,864											$	9,848
投資活動提供（用於）的現金流：
持有用於投資的抵押貸款：
購買						(100,657)												(96,791)
銷售收入						1,961												1,541
還款收益						265,196												257,697
貸方預付款						(66,289)												(82,907)
處置所得財產、止贖前銷售和保險收益的收益						2,996												4,648
根據轉售協議出售的聯邦基金和購買的證券的淨變化						12,635												(8,285)
其他，淨						(234)												(660)
投資活動提供（用於）的淨現金						115,608												75,243
融資活動提供（使用）的現金流：
房利美債務發行收益						355,648												307,041
償還房利美債務的付款						(358,705)												(315,741)
發行合併信託債務的收益						164,455												181,366
償還合併信託債務的付款						(270,804)												(263,799)
融資活動提供（用於）的淨現金						(109,406)												(91,133)
現金、現金等值物以及限制性現金和現金等值物淨增加（減少）						8,066												(6,042)
年初現金、現金等值物以及受限制現金和現金等值物						68,706												87,841
期末現金、現金等值物以及受限制現金和現金等值物						$	76,772											$	81,799
期內支付的現金：
興趣						$	95,681											$	83,207
所得稅						2,366												2,050

請參閱簡明合併財務報表附註

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						66

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			財務報表|簡明合併權益變動表

房利美

(In監護權）

簡明 合併變動表

股權- (未經審計)

（美元和股票單位：百萬）

						房利美股東權益
						流通股																		高年級 優先股						優選 股票						共同 股票						累計 赤字						積累 其他 全面 收入						財政部 股票												總 股權
						高年級 優選						優選						共同
截至2024年6月30日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(46,799)					$	29					$	(7,400)											$	86,483
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						4,044						—						—												4,044
其他全面收益，扣除稅收影響：
可供出售證券未實現淨收益（損失）變化（扣除稅款美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
凈利潤（扣除稅款）中包含的（收益）損失的重新分類調整0)						—						—						—						—						—						—						—						1						—												1
其他（扣除稅款美元0)						—						—						—						—						—						—						—						(2)						—												(2)
全面收益總額																																																																		4,047
截至2024年9月30日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(42,755)					$	32					$	(7,400)											$	90,530

						房利美股東權益
						流通股																		高年級 優先股						優選 股票						共同 股票						累計 赤字						積累 其他 全面 收入						財政部 股票												總 股權
						高年級 優選						優選						共同
截至2023年12月31日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(55,603)					$	32					$	(7,400)											$	77,682
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						12,848						—						—												12,848
其他全面收益，扣除稅收影響：
可供出售證券未實現淨收益（損失）變化（扣除稅款美元1)						—						—						—						—						—						—						—						3						—												3
凈利潤（扣除稅款）中包含的（收益）損失的重新分類調整0)						—						—						—						—						—						—						—						2						—												2
其他（扣除稅款美元1)						—						—						—						—						—						—						—						(5)						—												(5)
全面收益總額																																																																		12,848
截至2024年9月30日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(42,755)					$	32					$	(7,400)											$	90,530

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						67

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			財務報表|簡明合併權益變動表

						房利美股東權益
						流通股																		高年級 優先股						優選 股票						共同 股票						累計 赤字						積累 其他 全面 收入						財政部 股票												總 股權
						高年級 優選						優選						共同
截至2023年6月30日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(64,245)					$	36					$	(7,400)											$	69,044
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						4,699						—						—												4,699
其他全面收益，扣除稅收影響：
可供出售證券未實現淨收益（損失）變化（扣除稅款美元3)						—						—						—						—						—						—						—						(16)						—												(16)
其他（扣除稅款美元1)						—						—						—						—						—						—						—						(2)						—												(2)
全面收益總額																																																																		4,681
截至2023年9月30日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(59,546)					$	18					$	(7,400)											$	73,725

						房利美股東權益
						流通股																		高年級 優先股						優選 股票						共同 股票						累計 赤字						積累 其他 全面 收入						財政部 股票												總 股權
						高年級 優選						優選						共同
截至2022年12月31日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(73,011)					$	35					$	(7,400)											$	60,277
綜合收入：
淨收入						—						—						—						—						—						—						13,465						—						—												13,465
其他全面收益，扣除稅收影響：
可供出售證券未實現淨收益（損失）變化（扣除稅款美元3)						—						—						—						—						—						—						—						(12)						—												(12)
其他（扣除稅款美元1)						—						—						—						—						—						—						—						(5)						—												(5)
全面收益總額																																																																		13,448
截至2023年9月30日餘額						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(59,546)					$	18					$	(7,400)											$	73,725

請參閱簡明合併財務報表附註

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						68

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			公司簡明綜合財務報表附註|主要會計政策概要

房利美

(In監護權）

簡明合併財務報表附註

(未經審計)

1.  重要會計政策摘要

房利美是美國住宅抵押貸款的主要融資來源。我們是一家政府資助、股東所有的公司，由國會授權，爲美國房地產市場提供流動性和穩定性，並促進抵押貸款的獲取。我們主要通過購買貸方發起的住宅抵押貸款來實現這一目標。我們將這些貸款存入信託併發行全球投資者從我們手中購買的有擔保抵押貸款支持證券（「MBS」）。我們不會發放抵押貸款或直接向借款人借錢。

我們目前在託管下運營，由聯邦住房金融局（「FHFA」）擔任託管人。有關我們的託管、高級優先股購買協議、美國政府支持我們業務的影響以及關聯方關係的信息，請參閱下文「注2，託管、高級優先股購買協議和相關事項」以及我們截至2023年12月31日的年度10-K表格年度報告（「2023年10-K表格」）。

陳述的基礎

隨附的未經審核中期簡明綜合財務報表乃根據美國公認的中期財務資料會計原則(「GAAP」)編制。因此，它們不包括GAAP要求的完整合並財務報表所需的所有信息和附註披露，因此應與我們的已審計合併財務報表和2023年Form 10-K中包含的相關附註一起閱讀。管理層認爲，我們未經審核的中期簡明綜合財務報表包含所有調整，其中只包括正常的經常性調整，這是公平呈現我們的業績所必需的。我們的業務性質是，任何過渡期的結果都不一定代表全年的結果。隨附的簡明綜合財務報表包括我們的賬目以及我們擁有控股權的其他實體的賬目。所有公司間餘額和交易均已註銷。爲了符合我們本期的列報方式，我們對上期合併財務報表中報告的某些金額進行了重新分類。

預算的使用

根據公認會計原則編制簡明綜合財務報表需要管理層做出估計和假設，這些估計和假設會影響截至簡明綜合財務報表日期我們報告的資產和負債金額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內我們報告的收入和支出金額。管理層在多個領域做出了重大估計，包括但不限於貸款損失備抵。實際結果可能與這些估計不同。

每股收益

每股收益（「每股收益」）爲基本每股收益和稀釋每股收益呈列。我們將全面行使普通股認購證後可發行的普通股股份納入已發行的加權平均股，以計算每股基本和稀釋收益。加權平均普通股包括 4.7 截至2024年9月30日和2023年9月30日止兩個期間，本應在向美國財政部（「財政部」）發行的認購證從發行之日起至2024年9月30日止的兩個期間發行10億股股票。

爲了計算稀釋後的每股收益，已發行的加權平均股數增加，以包括如果發行具有稀釋性的潛在普通股，將發行的額外普通股數量。截至2024年9月30日的三個月，我們的稀釋每股盈利加權平均股不包括 26 在轉換可轉換優先股時可發行的百萬股股份，因爲由於該期間確認的歸屬於普通股股東的淨虧損，這將具有反稀釋效應。截至2024年9月30日止九個月以及截至2023年9月30日止三個月和九個月，計算中包括轉換可轉換優先股後可發行的股份。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						69

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			公司簡明綜合財務報表附註|主要會計政策概要

止贖房產

我們在簡明綜合資產負債表中將止贖財產列示爲「其他資產」。我們持有美元1.8 截至2024年9月30日和2023年12月31日，收購房產價值10億美元。

新會計指南

分部報告

2023年11月27日，財務會計準則委員會（「FASB」）發佈了會計準則更新（「ASO」）2023-07， 分部報告（主題280），可報告分部披露的改進.亞利桑那州立大學通過要求有關重大分部費用的額外信息、以前僅要求每年對某些分部信息進行中期披露以及其他詳細的分部相關披露來加強實體可報告分部的披露。ASO適用於所有需要報告分部信息的公共實體，並於2023年12月15日之後開始的年度期間和2024年12月15日之後開始的中期期間生效。要求對財務報表中呈列的所有前期追溯採用該ASM。預計本指南的採用不會對我們的財務報表產生重大影響。

所得稅

2023年12月14日，FASB發佈了ASO 2023-09， 所得稅(專題740)：所得稅披露的改進，這增強了主要與所得稅率對賬和繳納所得稅相關的所需披露。亞利桑那州立大學要求實體的所得稅率對賬爲符合量化閾值的對賬項目提供額外信息，並在所得稅率對賬中披露某些選定類別。亞利桑那州立大學還要求實體披露已繳納的所得稅金額，按聯邦、州和外國稅收分類。ASO從2024年12月15日之後開始的年度有效期，但允許提前採用。預計本指南的採用不會對我們的財務報表產生重大影響。

2.  管理權、高級優先股購買協議及相關事項

接管

我們目前在託管下運營，FHFA擔任託管人。託管及相關事項對我們的管理、業務活動、財務狀況和運營結果產生了重大影響。

高級優先股購買協議

FHFA作爲保管人，於2008年9月代表我們與財政部簽訂了高級優先股購買協議。根據該協議，我們發行了財政部 一百萬 可變清算優先級高級優先股，系列2008-2，我們稱其爲「高級優先股」，以及購買相當於 79.9我們普通股的%，在完全稀釋的基礎上，以名義價格。如果我們出現淨值赤字，該協議還在某些情況下爲我們提供資金。根據高級優先股購買協議，我們已收到總計美元119.8 截至2024年9月30日，財政部將提供10億美元，根據協議我們可用的剩餘資金金額爲美元113.9 億自2018年第一季度以來，我們尚未收到財政部根據該承諾提供的任何資金。我們的淨資產爲正美元90.5 截至2024年9月30日，已達10億美元。

高級優先股的股息規定允許我們保留淨資產的增加，直到我們的淨資產超過我們滿足FHFA制定的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。由於我們的託管地位和高級優先股的條款，沒有任何金額可作爲股息分配給普通股或優先股股東（作爲高級優先股持有者的財政部除外）。

高級優先股的總清算偏好增至美元208.0 截至2024年9月30日，10億美元203.5 截至2024年6月30日，由於美元4.5 2024年第二季度，我們的淨資產增加了10億美元。高級優先股的總清算偏好將進一步提高至美元212.0 截至2024年12月31日，由於美元4.0 2024年第三季度，我們的淨資產增加了0億美元。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						70

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			公司簡明綜合財務報表附註|管理權、高級優先股購買協議及相關事項

美國政府支持的影響

我們繼續依靠財政部的支持來消除未來可能經歷的任何淨值赤字，否則這將導致我們被置於破產管理之中。我們不知道FHFA有任何計劃（1）從根本上改變我們的業務模式，或（2）減少公司在我們的股權結構（包括高級優先股協議）下可用或持有的總金額。根據對影響我們運營的所有相關條件和事件的考慮，包括我們對美國政府的依賴，我們繼續按照FHFA的授權作爲持續經營企業運營。

關聯方

因爲財政部持有購買房利美普通股股票的認購權，相當於 79.9占房利美普通股股份總數的%，我們和財政部被視爲關聯方。截至2024年9月30日，財政部持有我們的高級優先股投資，總清算優先權爲美元208.0 億

FHFA對房利美和房地美的控制導致房利美、FHFA和房地美被視爲關聯方。此外，房利美和房地美共同擁有Common Securities Solutions，LLC（「CSS」），這是一家旨在運營共同證券化平台的有限責任公司;因此，CSS被視爲關聯方。CSS作爲一家獨立於我們和房地美的公司運營，所有資金和有限的行政支持服務以及其他資源均由我們和房地美提供。

在正常業務過程中，房利美可以在資本市場購買和出售財政部和房地美髮行的證券。我們發行的一些結構性證券全部或部分由房地美證券支持。房利美和房地美均同意賠償對方因以下原因造成的損失：未能履行發行基礎再證券化證券的信託協議項下的付款或其他指定義務;未能履行客戶服務協議項下的義務;其違反法律;或與基礎重新認證證券相關的發行文件、持續披露和材料中的重大錯誤陳述或遺漏。 我們還定期向財政局國稅局（「IRS」）繳納所得稅並從其獲得退稅。

下表提供了除期末相關負債外，我們關聯方交易在所列期間對利潤表的影響。相關負債指有關關聯方交易而尚未支付給適用關聯方的應計金額. 除了下表所述的影響外，我們對CSS的投資（採用權益法覈算）在我們的簡明綜合資產負債表中被歸類爲「其他資產」。 我們貢獻了美元14 億和$13 截至2024年9月30日和2023年9月30日的三個月內，CSS分別爲100萬美元。我們貢獻了美元52 億和$55 截至2024年9月30日和2023年9月30日的九個月內，CSS的金額分別爲100萬美元。

關聯方						活動						損益表分類						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，												截至2024年9月30日的其他負債
																		2024						2023						2024						2023
																		(百萬美元)
財政部						TCA費用						TCA費用(1)						$	862					$	860					$	2,581					$	2,571					$	862
財政部						財政部資本磁鐵基金						其他費用，淨額						15						15						40						42						40
FHFA						FHFA監管評估費						其他行政開支						41						39						121						118						—
財政部和 房地美						讓住房負擔得起計劃報銷						行政費用						—						—						—						6						—
CSS & 房地美						與我們對CSS的投資相關的淨運營虧損						其他費用，淨額						14						13						52						55						—

(1)包括根據TCA向財政部支付的單戶擔保費部分。由此產生的費用收入和費用分別記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的「利息收入：抵押貸款」和「TCA費用」中。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						71

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			公司簡明綜合財務報表附註|金融資產的合併和轉讓

3.  金融資產的合併和轉讓

我們在各種被視爲可變權益實體(「VIE」)的實體中擁有權益。VIE的主要類型是證券化和再證券化信託、有限合夥企業和特殊目的載體(「SPV」)。房地美和其他發行人的可變利益可能包括一種擔保，當我們將它們作爲投資持有或在再證券化信託中對它們進行再證券化時，該擔保可以降低我們的信用風險敞口，該信託發行由我們的擔保支持的MBS。我們鞏固了我們的絕大多數單一類別證券化信託，因爲我們作爲擔保人和總服務商的角色使我們能夠指導影響我們面臨的信用風險的活動(主要是抵押貸款的服務)。相比之下，當其他組織有權指導這些活動時，我們不會合並單一類別的證券化信託，除非我們有單方面解散信託的能力。我們也不會鞏固我們的再證券化信託，除非我們有單方面解除信託的能力。我們可能會將房地美髮行的證券包括在我們的一些再證券化信託中。抵押貸款作爲房地美髮行的證券的抵押品，並不以由房利美合併的信託形式持有。

未合併vie

當我們不被視爲主要受益人時，我們不會合並VIE。 下表顯示了與我們參與未合併證券化和再加密信託相關的資產和負債的公允價值和分類。

						自.起
						2024年9月30日						2023年12月31日
						(百萬美元)
我們的簡明綜合資產負債表中記錄的與未合併抵押貸款支持信託相關的資產和負債：
按公允價值計算的證券投資						$	1,281					$	4,863
其他資產						34						37
其他負債						(39)						(42)
賬面淨額						$	1,276					$	4,858

我們面臨的最大損失通常代表我們與未合併的證券化和再證券化信託有關的賬面金額較大，或我們擔保所涵蓋的資產的未償還本金餘額。我們參與未合併的再證券化信託可能會導致額外的損失，具體取決於再證券化信託的類型。完全由Fannie Mae MBS支持的Fannie Mae再證券化信託不合並，不會造成任何額外的損失，因爲我們已經合併了基礎抵押品。相比之下，由Freddie Mac證券全部或部分支持的Fannie Mae再證券化信託可能會增加我們面臨的損失，因爲我們正在爲我們以前沒有擔保的Freddie Mac證券的及時付款和利息提供擔保。我們對這些未合併信託的最大損失敞口是以這些再證券化信託中持有的房地美證券的金額來衡量的。

我們與未合併證券化和再加密信託相關的最大損失風險（包括但不限於我們對這些房地美證券的風險）約爲美元20710億美元223 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲10億美元。我們未合併的證券化和再加密信託的總資產約爲美元20810億美元273分別截至2024年9月30日和2023年12月31日。

我們的非合併有限合夥企業和類似法律實體（包括低收入住房稅收抵免（「LIHTC」）投資、社區投資和對其他實體的投資）的最大損失風險爲美元633 百萬美元，相關淨資產爲美元633 截至2024年9月30日，百萬。截至2023年12月31日，最大損失風險爲美元530 百萬美元，相關淨資產爲美元528 萬這些有限合夥投資的總資產爲美元6.2 億和$5.8 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲10億美元。

與我們參與轉移信用風險的未合併SPV相關的最大損失風險代表我們的Connecticut Avenue Securities發行的債務的未付本金餘額和應計應付利息® （「CAS」）和多家族康涅狄格大道證券® （“MCASTM”）SPV。與這些未合併SPV相關的最大損失風險爲美元23.910億美元21.4 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲10億美元。與這些未合併的特殊目的機構相關的總資產爲美元23.910億美元21.4分別截至2024年9月30日和2023年12月31日。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						72

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			公司簡明綜合財務報表附註|金融資產的合併和轉讓

由於我們的貸款關係並未爲我們提供多家庭貸款組合中貸款的借款人實體的控制性財務權益，因此我們不會合並這些借款人，無論他們是VIE還是投票利益實體。我們已將這些實體排除在VIE披露之外。截至2024年9月30日，我們的多家庭貸款組合的未付本金餘額爲美元476.5 億然而，我們在「註釋4，抵押貸款」、「註釋5，貸款損失備抵」和「註釋7，財務擔保」中提供的有關該人群的披露與FASB規定的與未合併VIE相關的披露目標一致。

金融資產轉讓和投資組合證券化

我們通過投資組合證券化交易發行房利美MBS，方法是將抵押貸款或抵押相關證券池轉讓給一個或多個信託或特殊目的實體。 截至2024年9月30日和2023年9月30日的三個月，投資組合證券化未付本金餘額爲美元35.3 億截至2024年9月30日和2023年9月30日的九個月內，投資組合證券化未付本金餘額爲美元102.010億美元100.5 分別爲十億。這些投資組合證券化交易中的絕大多數通常不符合出售待遇的資格。確實有資格享受銷售待遇的投資組合證券化信託主要包括全部或部分由美國政府擔保或保險的貸款。

我們保留將抵押貸款相關證券轉讓和出售至未合併的單一類別和多類別投資組合證券化信託的權益。 截至2024年9月30日，未付保留利息本金餘額爲美元672 百萬美元，其相關公允價值爲美元1.1 億截至2023年12月31日，未付保留利息本金餘額爲美元821 百萬美元，其相關公允價值爲美元1.3 億截至2024年9月30日和2023年9月30日止三個月，保留權益收到的本金、利息和其他費用爲美元66 億和$72 分別爲百萬。截至2024年9月30日和2023年9月30日止九個月，保留權益收到的本金、利息和其他費用爲美元193 億和$220 分別爲百萬。

4.  按揭貸款

我們擁有單戶抵押貸款（由四個或更少的住宅單位擔保）和多戶抵押貸款（由五個或更多住宅單位擔保）。我們將這些貸款分類爲持作投資（「HFI」）或持作出售（「HFS」）。除非另有說明，在「注4，抵押貸款」中， 我們報告未按未付本金餘額選擇公允價值期權的HFI貸款的攤銷成本，扣除未攤銷溢價和折扣、對沖相關基本調整、其他成本基本調整和應計應收利息。在我們的簡明綜合資產負債表中，我們將應計應收利息（淨額）與我們持作投資的貸款的攤銷成本分開列出。 我們以成本或公允價值中的較低者報告HFS貸款的公允價值，並在簡明綜合經營報表和全面收益表中記錄「投資收益（損失）淨額」的估值變化。

在下面的單戶抵押貸款披露中，我們按應收融資類型類別顯示了貸款。用於披露的應收融資類別包括：「20年和30年或以上，攤銷固定利率」、「15年或以下，攤銷固定利率」、「可調整利率」和「其他」。「其他」類別主要包括反向抵押貸款、只付息貸款、負攤銷貸款和第二優先權。

下表顯示了我們的抵押貸款的公允價值和貸款損失撥備。

						自.起
						2024年9月30日						2023年12月31日
						(百萬美元)
獨棟						$	3,630,285					$	3,641,385
多戶						476,472						461,247
抵押貸款未付本金餘額總額						4,106,757						4,102,632
成本基礎和公允價值調整，淨額						39,557						41,729
HFI貸款的貸款損失備抵						(7,656)						(8,730)
抵押貸款總額(1)						$	4,138,658					$	4,135,631

(1)不包括美元10.9 億和$10.4 截至2024年9月30日和2023年12月31日，應計應收利息分別爲10億美元。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						73

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

下表顯示了有關我們在此期間購買HFI貸款、重新指定貸款和銷售抵押貸款的信息。

						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						2024						2023
			(百萬美元)
購買HFI貸款：
單戶未付本金餘額						$	93,114					$	89,228					$	241,180					$	245,870
多家庭未付本金餘額						13,153						16,415						32,492						41,761
單戶貸款從HFI重新指定爲HFS：
攤銷成本						$	820					$	3,122					$	1,272					$	3,122
重新指定時成本或公允價值調整的較低者(1)						(101)						(638)						(139)						(638)
重新指定時退回津貼						5						47						8						47
單戶貸款從HFS重新指定爲HFI：
攤銷成本						$	77					$	372					$	77					$	372
出售的單戶貸款：
未付本金餘額						$	14					$	—					$	2,345					$	1,842
已實現收益（損失），淨						—						—						13						17

(1)包括重新指定時對津貼的核銷。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						74

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

賬齡分析

下表按投資組合分部和應收融資類別顯示了我們的HFI抵押貸款總攤銷成本的賬齡分析，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。

						截至2024年9月30日
						30 - 59天 拖欠						60 - 89天違約						嚴重拖欠(1)						全部違約						當前						總						貸款90天或以上拖欠和應計利息						無津貼的非應計貸款
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	32,625					$	8,534					$	17,678					$	58,837					$	3,186,644					$	3,245,481					$	401					$	3,589
15-年或更短時間，攤銷固定利率						1,636						316						566						2,518						380,704						383,222						24						196
調利率						165						32						89						286						25,446						25,732						3						20
其他(2)						530						144						417						1,091						20,556						21,647						24						187
單戶總數						34,956						9,026						18,750						62,732						3,613,350						3,676,082						452						3,992
多戶(3)						604						N/A						2,016						2,620						473,949						476,569						85						984
總						$	35,560					$	9,026					$	20,766					$	65,352					$	4,087,299					$	4,152,651					$	537					$	4,976

						As of December 31, 2023
						30 - 59 Days Delinquent						60 - 89 Days Delinquent						Seriously Delinquent(1)						Total Delinquent						Current						Total						Loans 90 Days or More Delinquent and Accruing Interest						Nonaccrual Loans with No Allowance
						(Dollars in millions)
Single-family:
20- and 30-year or more, amortizing fixed-rate						$	33,119					$	8,093					$	18,659					$	59,871					$	3,148,171					$	3,208,042					$	1,371					$	3,457
15-year or less, amortizing fixed-rate						1,846						319						650						2,815						425,598						428,413						74						176
Adjustable-rate						184						42						100						326						26,032						26,358						11						21
Other(2)						586						171						562						1,319						23,772						25,091						148						228
Total single-family						35,735						8,625						19,971						64,331						3,623,573						3,687,904						1,604						3,882
Multifamily(3)						449						N/A						1,699						2,148						459,206						461,354						171						594
Total						$	36,184					$	8,625					$	21,670					$	66,479					$	4,082,779					$	4,149,258					$	1,775					$	4,476

(1)Single-family seriously delinquent loans are loans that are 90 days or more past due or in the foreclosure process. Multifamily seriously delinquent loans are loans that are 60 days or more past due.

(2)Reverse mortgage loans included in “Other” are not aged due to their nature and are included in the current column.

(3)Multifamily loans 60-89 days delinquent are included in the seriously delinquent column.

The amortized cost of single-family mortgage loans for which formal foreclosure proceedings were in process was $4.6 billion as of September 30, 2024 and December 31, 2023. As a result of our various loss mitigation and foreclosure prevention efforts, we expect that a portion of the loans in the process of formal foreclosure proceedings will not ultimately foreclose.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						75

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Mortgage Loans

按起源年份列出的信用質量指標和核銷

估計的按市值計價貸款與價值（「LTV」）比率是我們在估計單戶貸款貸款損失備抵時考慮的主要因素。隨着LTV比率的增加，借款人的房屋權益會減少，這可能會對借款人再融資或以等於或高於貸款未償餘額的金額出售房產的能力產生負面影響。

下表顯示了有關我們單戶HFI貸款信用質量的信息（基於總攤銷成本）。下表還包括按應收融資類別和發放年份劃分的單戶HFI抵押貸款的當年覈銷，不包括我們選擇公允價值選擇權的貸款。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						76

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						截至2024年9月30日的信用質量指標和截至2024年9月30日的九個月的核銷（按起源年份）(1)
						2024						2023						2022						2021						2020						之前						總
						(百萬美元)
估計的市值LTV比率：(2)
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷：
小於或等於80%						$	120,077					$	170,564					$	332,411					$	866,580					$	728,375					$	728,941					$	2,946,948
大於80%且小於或等於90%						36,801						71,312						74,354						17,637						2,121						1,394						203,619
大於90%且小於或等於100%						49,061						27,096						14,991						1,575						188						196						93,107
大於100%						20						345						1,124						137						40						141						1,807
總計20年和30年或以上，攤銷固定利率						205,959						269,317						422,880						885,929						730,724						730,672						3,245,481
當前20年和30年或以上， 攤銷固定利率覈銷						$	—					$	29					$	94					$	83					$	45					$	169					$	420
15-年或更短，攤銷固定利率：
小於或等於80%						4,872						6,874						32,279						150,217						105,901						81,919						382,062
大於80%且小於或等於90%						320						369						186						11						—						1						887
大於90%且小於或等於100%						222						31						19						—						—						—						272
大於100%						—						—						—						—						—						1						1
總計15年或以下，按固定利率攤銷						5,414						7,274						32,484						150,228						105,901						81,921						383,222
當年15年或以下，攤銷 固定利率覈銷						—						1						2						2						1						2						8
可調節速率：
小於或等於80%						1,392						1,884						4,521						5,544						1,520						8,693						23,554
大於80%且小於或等於90%						355						520						753						37						5						2						1,672
大於90%且小於或等於100%						189						145						144						4						—						1						483
大於100%						—						3						20						—						—						—						23
總可調整費率						1,936						2,552						5,438						5,585						1,525						8,696						25,732
當年可調整利率覈銷						—						—						—						—						—						1						1
其他：
小於或等於80%						—						—						—						—						—						17,669						17,669
大於80%且小於或等於90%						—						—						—						—						—						61						61
大於90%且小於或等於100%						—						—						—						—						—						32						32
大於100%						—						—						—						—						—						26						26
總其他						—						—						—						—						—						17,788						17,788
當年其他覈銷						—						—						—						—						—						15						15
按LTV比率列出的所有班級總數：(2)
小於或等於80%						$	126,341					$	179,322					$	369,211					$	1,022,341					$	835,796					$	837,222					$	3,370,233
大於80%且小於或等於90%						37,476						72,201						75,293						17,685						2,126						1,458						206,239
大於90%且小於或等於100%						49,472						27,272						15,154						1,579						188						229						93,894
大於100%						20						348						1,144						137						40						168						1,857
總						$	213,309					$	279,143					$	460,802					$	1,041,742					$	838,150					$	839,077					$	3,672,223
當年覈銷總額						$	—					$	30					$	96					$	85					$	46					$	187					$	444

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						77

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						截至2023年12月31日的信用質量指標和截至2023年12月31日的年度覈銷，按起源年份劃分(1)
						2023						2022						2021						2020						2019						之前						總
						(百萬美元)
估計的市值LTV比率：(2)
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷：
小於或等於80%						$	148,641					$	314,384					$	889,434					$	767,596					$	136,654					$	648,964					$	2,905,673
大於80%且小於或等於90%						57,686						95,509						38,790						3,424						804						1,082						197,295
大於90%且小於或等於100%						61,658						35,602						4,002						363						71						189						101,885
大於100%						1,000						1,764						189						47						17						172						3,189
總計20年和30年或以上，攤銷固定利率						268,985						447,259						932,415						771,430						137,546						650,407						3,208,042
當前20年和30年或以上， 攤銷固定利率覈銷						$	2					$	35					$	53					$	45					$	108					$	560					$	803
15-年或更短，攤銷固定利率：
小於或等於80%						7,110						35,224						165,294						117,795						17,162						84,222						426,807
大於80%且小於或等於90%						581						647						52						2						—						1						1,283
大於90%且小於或等於100%						259						58						1						—						—						1						319
大於100%						1						2						—						—						—						1						4
總計15年或以下，按固定利率攤銷						7,951						35,931						165,347						117,797						17,162						84,225						428,413
當年15年或以下，攤銷 固定利率覈銷						—						—						1						1						1						5						8
可調節速率：
小於或等於80%						1,566						4,452						5,945						1,654						710						9,716						24,043
大於80%且小於或等於90%						499						1,030						90						6						2						3						1,630
大於90%且小於或等於100%						299						330						11						—						—						1						641
大於100%						14						29						1						—						—						—						44
總可調整費率						2,378						5,841						6,047						1,660						712						9,720						26,358
當年可調整利率覈銷						—						1						—						—						—						2						3
其他：
小於或等於80%						—						—						—						—						27						19,418						19,445
大於80%且小於或等於90%						—						—						—						—						—						81						81
大於90%且小於或等於100%						—						—						—						—						—						39						39
大於100%						—						—						—						—						—						35						35
總其他						—						—						—						—						27						19,573						19,600
當年其他覈銷						—						—						—						—						—						52						52
按LTV比率列出的所有班級總數：(2)
小於或等於80%						$	157,317					$	354,060					$	1,060,673					$	887,045					$	154,553					$	762,320					$	3,375,968
大於80%且小於或等於90%						58,766						97,186						38,932						3,432						806						1,167						200,289
大於90%且小於或等於100%						62,216						35,990						4,014						363						71						230						102,884
大於100%						1,015						1,795						190						47						17						208						3,272
總						$	279,314					$	489,031					$	1,103,809					$	890,887					$	155,447					$	763,925					$	3,682,413
當年覈銷總額						$	2					$	36					$	54					$	46					$	109					$	619					$	866

(1)不包括攤銷成本美元3.910億美元5.5 截至2024年9月30日和2023年12月31日，美國政府或其機構之一全部或部分擔保或保險的抵押貸款分別爲10億美元，這主要代表反向抵押貸款，我們不計算估計的按市值計價LTV比率。截至2024年9月30日的九個月和截至2023年12月31日的一年，還不包括覈銷美元43 億和$7 分別由美國政府或其機構之一全部或部分擔保或保險的百萬筆抵押貸款。貸款發放年份可能與我們隨後獲得貸款的時期不同。

(2)The aggregate estimated mark-to-market LTV ratio is based on the unpaid principal balance of the loan divided by the estimated current value of the property as of the end of each reported period, which we calculate using an internal valuation model that estimates periodic changes in home value.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						78

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Mortgage Loans

The following tables display the total amortized cost of our multifamily HFI loans by year of origination and credit-risk rating, excluding loans for which we have elected the fair value option. Property rental income and property valuations are key inputs to our internally assigned credit risk ratings. The tables below also include current year write-offs of our multifamily HFI mortgage loans by year of origination, excluding loans for which we have elected the fair value option.

						Credit Quality Indicators as of September 30, 2024 and Write-offs for the Nine Months Ended September 30, 2024, by Year of Origination(1)
						2024						2023						2022						2021						2020						Prior						Total
						(Dollars in millions)
Internally assigned credit risk rating:
Pass(2)						$	28,467					$	52,958					$	49,722					$	59,753					$	72,329					$	181,698					$	444,927
Special mention(3)						49						43						7						369						58						128						654
Substandard(4)						90						1,080						9,435						3,650						2,271						14,451						30,977
Doubtful(5)						—						4						—						—						—						7						11
Total						$	28,606					$	54,085					$	59,164					$	63,772					$	74,658					$	196,284					$	476,569
Current-year write-offs						$	—					$	34					$	191					$	16					$	21					$	133					$	395

						Credit Quality Indicators as of December 31, 2023 and Write-offs for the Year Ended December 31, 2023, by Year of Origination(1)
						2023						2022						2021						2020						2019						Prior						Total
						(Dollars in millions)
Internally assigned credit risk rating:
Pass(2)						$	49,944					$	51,380					$	60,563					$	72,791					$	56,901					$	136,860					$	428,439
Special mention(3)						4						11						181						32						46						130						404
Substandard(4)						521						9,517						3,654						2,703						3,893						12,188						32,476
Doubtful(5)						25						—						—						—						10						—						35
Total						$	50,494					$	60,908					$	64,398					$	75,526					$	60,850					$	149,178					$	461,354
Current-year write-offs						$	—					$	3					$	4					$	6					$	23					$	365					$	401

(1)Year of loan origination may not be the same as the period in which we subsequently acquired the loan.

(2)A loan categorized as “Pass” is current or adequately protected by the current financial strength and debt service capability of the borrower.

(3)“Special mention” refers to loans that are otherwise performing but have potential weaknesses that, if left uncorrected, may result in deterioration in the borrower’s ability to repay in full.

(4)Loans classified as “Substandard” have a well-defined weakness that jeopardizes the timely full repayment. We had seniors housing loans with an amortized cost of $4.5 billion and $6.9 billion as of September 30, 2024 and December 31, 2023, respectively, classified as substandard.

(5)“Doubtful” refers to a loan with a weakness that makes collection or liquidation in full highly questionable and improbable based on existing conditions and values.

Loss Mitigation Options for Borrowers Experiencing Financial Difficulty

As part of our loss mitigation activities, we offer several types of loan restructurings to assist borrowers who experience financial difficulties. We do not typically offer principal forgiveness to our single-family or multifamily borrowers.

對於單一家庭借款人，我們可能會提供僅以延遲付款的形式進行的貸款重組(例如，忍耐計劃、還款計劃或延期付款)。我們還可以提供貸款修改，通常在成功完成三到四個月的試用期後，合同上更改貸款條款。對單一家庭貸款的修改可能會導致逾期金額資本化(一種延遲付款形式)、利率降低、期限延長、本金容忍(這是另一種延遲付款形式)或兩者的組合。在試用期內，借款人減少的還款額是對預期修改後的付款金額的估計。此外，在試用期內，抵押貸款沒有進行合同修改，因此貸款繼續被報告爲逾期，試用期被視爲相對於貸款的原始合同條款的一種延遲付款形式。請參閱我們的2023 Form 10-K中的「Note 4，Mortgage Loans」，以了解有關我們的單一家庭減少損失選項的更多信息。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						79

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

對於多家庭借款人來說，貸款重組包括短期容忍計劃和貸款修改計劃，這主要導致期限延長最多一年，而貸款利率不變。在某些情況下，我們可能會對遇到財務困難的借款人的條款進行更重大的修改，例如降低利率、轉爲只付息付款、將期限延長一年以上、提供本金減免或這些條款的某種組合。 在某些情況下，當貸款重組時，我們可能會要求額外的抵押品，其形式可能是另一個實體的擔保，以進一步降低不履行的風險。

以下我們提供了與借款人遇到財務困難的貸款重組相關的披露，包括導致輕微付款延遲的重組。披露不包括分類爲HFS的貸款以及我們選擇公允價值選擇權的貸款。有關已重組的單戶和多戶貸款會計政策的更多信息，請參閱2023年10-K表格中的「注1，重要會計政策摘要」。

爲遇到財務困難的借款人進行重組

下表顯示了在所示期間按投資組合分部和應收融資類別列出的HFI抵押貸款的攤銷成本。

						截至2024年9月30日的三個月
						付款延遲（僅限）
						寬容計劃						付款延期						試用修改和還款計劃						付款延遲和期限延長(1)						付款延遲、期限延長、減息等(1)						總						按融資類別佔總額的百分比(2)
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	5,782					$	2,379					$	4,315					$	2,405					$	53					$	14,934					*
15-年或更短時間，攤銷固定利率						239						77						140						1						—						457						*
調利率						29						9						17						—						2						57						*
其他						32						24						50						22						8						136						1		%
單戶總數						6,082						2,489						4,522						2,428						63						15,584						*
多戶						328						—						—						—						60						388						*
總(3)						$	6,410					$	2,489					$	4,522					$	2,428					$	123					$	15,972					*

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						80

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						截至2024年9月30日的九個月
						付款延遲（僅限）
						寬容計劃						付款延期						試用修改和還款計劃						付款延遲和期限延長(1)						付款延遲、期限延長、減息等(1)						總						按融資類別佔總額的百分比(2)
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	8,373					$	8,312					$	7,542					$	6,908					$	114					$	31,249					1		%
15-年或更短時間，攤銷固定利率						352						265						255						3						1						876						*
調利率						45						36						26						—						5						112						*
其他						48						102						104						77						31						362						2
單戶總數						8,818						8,715						7,927						6,988						151						32,599						1
多戶						330						—						—						—						64						394						*
總(3)						$	9,148					$	8,715					$	7,927					$	6,988					$	215					$	32,993					1

						截至2023年9月30日的三個月
						付款延遲（僅限）
						寬容計劃						付款延期						試用修改和還款計劃						付款延遲和期限延長(1)						延期付款、延期和減息(1)						總						按融資類別佔總額的百分比(2)
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	7,287					$	2,424					$	3,407					$	1,819					$	41					$	14,978					*
15-年或更短時間，攤銷固定利率						311						97						130						—						—						538						*
調利率						42						8						11						—						1						62						*
其他						54						30						57						31						22						194						1		%
單戶總數						7,694						2,559						3,605						1,850						64						15,772						*
多戶						361						—						—						—						560						921						*
總(3)						$	8,055					$	2,559					$	3,605					$	1,850					$	624					$	16,693					*

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						81

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						截至2023年9月30日的九個月
						付款延遲（僅限）
						寬容計劃						付款延期						試用修改和還款計劃						付款延遲和期限延長(1)						延期付款、延期和減息(1)						總						按融資類別佔總額的百分比(2)
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	10,851					$	8,306					$	6,216					$	5,209					$	360					$	30,942					1		%
15-年或更短時間，攤銷固定利率						465						343						241						1						1						1,051						*
調利率						59						31						22						—						7						119						*
其他						128						108						137						94						65						532						2
單戶總數						11,503						8,788						6,616						5,304						433						32,644						1
多戶						1,045						—						—						—						585						1,630						*
總(3)						$	12,548					$	8,788					$	6,616					$	5,304					$	1,018					$	34,274					1

* 表示小於 0.5按融資類別佔總數的%。

(1) 代表接受合同修改的貸款。

(2) 以期末攤餘成本爲基礎，除以相應類別應收融資款的期末攤餘成本爲基礎。

(3)    不包括美元269 億和$1.0 截至2024年9月30日的三個月和九個月分別爲10億美元和美元276 億和$1.2 截至2023年9月30日的三個月和九個月內，在期末前已償還、回購或出售的期間內損失緩解活動主題的貸款分別爲10億美元。還不包括通過止贖、代替止贖契約或賣空清算的貸款。由於期間接受的重組，貸款可能會從一個類別轉移到另一個類別。

我們對未來信用損失的估計使用終生方法，該方法源自基於具有類似風險特徵的貸款的廣泛歷史經驗的建模貸款績效，並進行調整以反映當前條件和合理且有支持性的預測。我們的單家庭和多家庭信用損失模型中使用的歷史損失經驗包括爲遇到財務困難的借款人提供的損失緩解選項的影響，還包括因貸款違約而預計損失嚴重程度的影響。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						82

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

下表總結了按應收融資類別列出的單戶HFI貸款的貸款修改和延期付款的財務影響。我們在本腳註前面討論了寬容計劃、還款計劃和試驗修改的定性影響。因此，這些損失緩解選項不包括在下表中。

						截至9月30日的三個月內，
						2024																		2023
						加權平均利率下調						加權平均任期延長（月）						平均金額資本化爲 付款延遲的結果(1)						加權- 平均值 利率 減少						加權- 平均值 術語 延拓 (in月）						平均金額資本化爲 付款延遲的結果(1)
按應收融資類別分類的貸款：(2)
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						0.59		%				160						$	12,928					1.05		%				167						$	16,464
15-年或更短時間，攤銷固定利率						1.03						77						9,652						2.41						52						14,218
調利率						2.88						—						11,157						1.97						—						12,980
其他						0.96						182						21,043						1.04						199						23,072

						截至9月30日的九個月內，
						2024																		2023
						加權平均利率下調						加權平均任期延長（月）						平均金額資本化爲 付款延遲的結果(1)						加權- 平均值 利率 減少						加權- 平均值 術語 延拓 (in月）						平均金額資本化爲 付款延遲的結果(1)
按應收融資類別分類的貸款：(2)
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						0.72		%				161						$	13,408					1.08		%				171						$	16,798
15-年或更短時間，攤銷固定利率						1.82						84						11,538						2.22						70						14,588
調利率						2.58						—						11,508						1.29						—						14,823
其他						0.86						162						18,705						1.31						188						21,396

(1)    代表作爲貸款餘額一部分資本化的違約相關金額的平均金額。金額以整美元計算。

(2)    不包括期末已償還或以其他方式清算的貸款修改的財務影響。

下表顯示了在此期間違約並在付款違約前十二個月內收到完整修改或延期的HFI貸款的攤銷成本。出於本披露的目的，我們將還款違約的貸款定義爲在此期間拖欠兩個月或更多個月的完成修改的單戶貸款;或在此期間拖欠一個月或更多個月的完成修改的多戶貸款。對於接受寬容計劃、還款計劃或試行修改的貸款，這些損失緩解選項通常會保持違約狀態，直到貸款因支付所有逾期金額或因貸款修改或延期而不再拖欠爲止。因此，容忍計劃、還款計劃和試用修改不包括在下面的默認表中。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						83

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						截至2024年9月30日的三個月
						因付款延遲而導致的付款延遲（僅限）						付款延遲和期限延長						延期付款、延期、減息等						總
			(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	1,438					$	774					$	11					$	2,223
15-年或更短時間，攤銷固定利率						40						—						—						40
調利率						4						—						—						4
其他						17						9						6						32
單戶總數						1,499						783						17						2,299
多戶						—						—						—						—
隨後違約的貸款總額(1)(2)						$	1,499					$	783					$	17					$	2,299

						截至2024年9月30日的九個月
						因付款延遲而導致的付款延遲（僅限）						付款延遲和期限延長						延期付款、延期、減息等						總
			(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	2,592					$	1,383					$	25					$	4,000
15-年或更短時間，攤銷固定利率						73						—						—						73
調利率						7						—						2						9
其他						33						15						12						60
單戶總數						2,705						1,398						39						4,142
多戶						—						—						4						4
隨後違約的貸款總額(1)(2)						$	2,705					$	1,398					$	43					$	4,146

						截至2023年9月30日的三個月
						因付款延遲而導致的付款延遲（僅限）						付款延遲和期限延長						延期付款、延期和減息						總
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	861					$	468					$	80					$	1,409
15-年或更短時間，攤銷固定利率						28						—						—						28
調利率						1						—						1						2
其他						12						9						6						27
單戶總數						902						477						87						1,466
多個家庭						—						—						—						—
隨後違約的貸款總額(1)(2)						$	902					$	477					$	87					$	1,466

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						84

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						For the Nine Months Ended September 30, 2023
						Payment Delay as a Result of a Payment Deferral (Only)						Payment Delay and Term Extension						Payment Delay, Term Extension and Interest Rate Reduction						Total
						(Dollars in millions)
Single-family:
20- and 30-year or more, amortizing fixed-rate						$	1,635					$	746					$	298					$	2,679
15-year or less, amortizing fixed-rate						51						1						—						52
Adjustable-rate						4						—						2						6
Other						20						14						17						51
Total single-family						1,710						761						317						2,788
Multifamily						—						—						—						—
Total loans that subsequently defaulted(1)(2)						$	1,710					$	761					$	317					$	2,788

(1)    Represents amortized cost as of period end. Excludes loans that liquidated either through foreclosure, deed-in-lieu of foreclosure, or a short sale.

(2)    截至2024年9月30日的三個月內完成修改或延期付款的絕大多數貸款在2024年第三季度並未違約。截至2023年9月30日的三個月內完成修改或延期付款的絕大多數貸款在2023年第三季度並未違約。

下表顯示了分別在2024年9月30日和2023年9月30日之前十二個月內重組的HFI抵押貸款的賬齡分析，按投資組合分部和應收融資類別列出。

						截至2024年9月30日(1)
						30-59天違約						60-89天違約(2)						嚴重拖欠						全部違約						電流						總
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	4,240					$	2,874					$	11,401					$	18,515					$	12,891					$	31,406
15-年或更短時間，攤銷固定利率						118						93						349						560						379						939
調利率						13						7						50						70						46						116
其他						60						32						127						219						166						385
修改的單戶貸款總額						4,431						3,006						11,927						19,364						13,482						32,846
多個家庭						—						N/A						323						323						823						1,146
重組貸款總額(3)						$	4,431					$	3,006					$	12,250					$	19,687					$	14,305					$	33,992

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						85

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

						截至2023年9月30日(1)
						30-59天違約						60-89天違約(2)						嚴重拖欠						全部違約						電流						總
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	3,722					$	2,332					$	11,455					$	17,509					$	15,368					$	32,877
15-年或更短時間，攤銷固定利率						115						78						405						598						562						1,160
調利率						14						8						55						77						56						133
其他						75						37						192						304						297						601
修改的單戶貸款總額						3,926						2,455						12,107						18,488						16,283						34,771
多戶						19						N/A						1,045						1,064						587						1,651
重組貸款總額(3)						$	3,945					$	2,455					$	13,152					$	19,552					$	16,870					$	36,422

(1)    截至2024年9月30日的三個月內完成修改或延期付款的絕大多數貸款截至2024年9月30日並未拖欠。截至2023年9月30日的三個月內完成修改或延期付款的絕大多數貸款截至2023年9月30日並未拖欠。

(2)     多家庭貸款 60-89 拖欠天數包含在嚴重拖欠一欄中。    

(3)    代表期末的攤銷成本基礎。

非應計貸款

我們按應計制確認利息收入，除非我們認爲本金和利息的收取沒有合理保證。根據合同條款，當單戶貸款逾期三個月或以上，而多戶貸款逾期兩個月或以上時，通常會發生這種情況。如果貸款在到期日起一個月內未收到本金和利息的全額支付，則貸款被報告爲逾期。當貸款根據拖欠狀況處於非應計狀態時，貸款之前應計但未收取的利息將通過利息收入逆轉。

HFI貸款的成本基礎調整使用實際利率法在貸款合同期限內攤銷爲利息收入。當貸款處於非應計狀態時，貸款的成本基礎調整不會攤銷爲收入。我們選擇不對應計利息應收餘額計量信用損失撥備，因爲我們制定了非應計政策來確保及時撥回未付應計利息。

對於單戶貸款，我們將非應計狀態下貸款收到的任何合同利息付款確認爲現金利息收入。對於多家庭貸款，我們在成本回收的基礎上覈算利息收入，並將在非應計狀態下收到的任何付款用於減少貸款的攤銷成本。因此，在貸款的攤銷成本降至零之前，我們不會確認處於非應計狀態的多家庭貸款的任何利息收入。

當合理保證全額收取本金和利息時，非應計貸款將返回應計狀態。我們通常確定，當貸款恢復到當前支付狀態時，可以合理保證全額收回本金和利息。如果爲遇到財務困難的借款人重組貸款，我們需要長達6個月的績效期，然後才能將貸款恢復到應計狀態。貸款恢復應計狀態後，我們恢復按應計制確認利息收入，並將成本基礎調整（如果有）攤銷爲利息收入。如果根據重組將利息資本化，則之前未確認爲利息收入或在貸款處於非應計狀態時通過利息收入轉回的任何資本化利息均記錄爲貸款折扣，並在貸款剩餘合同期限內攤銷爲利息收入。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						86

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			公司簡明綜合財務報表附註|按揭貸款

下表顯示了通過非應計貸款利息收入轉回而註銷的應計應收利息。

						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						2024						2023
			(百萬美元)
通過利息收入轉回覈銷的應計應收利息：
獨棟						$	95					$	80					$	274					$	233
多戶						20						3						24						36

下表包括我們按類別劃分的非應計狀態的HFI單戶和多戶貸款的攤銷成本和確認的利息收入，不包括我們選擇公允價值選擇權的貸款。

						自.起																		截至2024年9月30日的三個月						截至2024年9月30日的九個月
						2024年9月30日						2024年6月30日						2023年12月31日
						攤餘成本(1)																		已確認的總利息收入(2)
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	22,662					$	22,183					$	21,971					$	35					$	262
15-年或更短時間，攤銷固定利率						704						704						727						1						6
調利率						110						117						109						—						1
其他						480						496						508						1						7
單戶總數						23,956						23,500						23,315						37						276
多戶						2,259						1,836						1,890						2						35
非應計貸款總額						$	26,215					$	25,336					$	25,205					$	39					$	311

						自.起																		截至2023年9月30日的三個月						截至2023年9月30日的九個月
						2023年9月30日						2023年6月30日						2022年12月31日
						攤餘成本(1)																		已確認的總利息收入(2)
						(百萬美元)
單戶：
20-以及30年或以上，按固定利率攤銷						$	19,108					$	17,051					$	9,447					$	19					$	197
15-年或更短時間，攤銷固定利率						638						565						200						—						4
調利率						99						85						53						—						1
其他						526						573						617						1						6
單戶總數						20,371						18,274						10,317						20						208
多戶						1,526						1,448						2,200						3						16
非應計貸款總額						$	21,897					$	19,722					$	12,517					$	23					$	224

(1)攤銷成本在扣除任何註銷後呈列，當貸款餘額被視爲無法收回時確認攤銷成本。

(2)確認的利息收入包括貸款執行期間任何遞延成本基礎調整的攤銷，並且當貸款處於非應計狀態時不會逆轉。對於單戶家庭，確認的利息收入包括期末持有的非應計貸款收到的付款。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						87

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			公司簡明綜合財務報表附註|貸款虧損準備

5.  貸款虧損準備

我們爲房利美和合並的房利美MBS信託持有的HFI貸款保留貸款損失撥備，但不包括我們選擇公允價值選擇權的貸款。在計算我們的貸款損失準備金時，我們考慮未付本金餘額（扣除未攤銷溢價和折扣）以及資產負債表日HFI貸款的其他成本基礎調整。我們將註銷記錄爲在止贖、賣空完成時、不良和再生貸款從HFI重新指定爲HFS時或當貸款被確定爲無法收回時貸款損失撥備的減少。

下表顯示了我們對單戶貸款、多戶貸款和貸款損失總準備金的變化。貸款損失的福利或撥備不包括應計應收利息損失、擔保損失準備金和可供出售（「ault」）債務證券的信用損失撥備。這些金額在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中累計確認爲「信用損失收益（撥備）」。

						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						2024						2023
						(百萬美元)
單戶貸款損失津貼：
期初餘額						$	(5,703)					$	(7,990)					$	(6,671)					$	(9,443)
貸款損失福利（撥備）						409						718						1,278						2,121
覈銷						231						699						487						794
回收率						(23)						(48)						(180)						(151)
其他						—						(19)						—						39
期末餘額						$	(5,086)					$	(6,640)					$	(5,086)					$	(6,640)
多家庭貸款損失津貼：
期初餘額						$	(2,323)					$	(1,992)					$	(2,059)					$	(1,904)
貸款損失福利（撥備）						(423)						(83)						(825)						(415)
覈銷						224						52						395						306
回收率						(48)						(8)						(81)						(18)
期末餘額						$	(2,570)					$	(2,031)					$	(2,570)					$	(2,031)
貸款損失備抵總額：
期初餘額						$	(8,026)					$	(9,982)					$	(8,730)					$	(11,347)
貸款損失福利（準備金）						(14)						635						453						1,706
覈銷						455						751						882						1,100
回收率						(71)						(56)						(261)						(169)
其他						—						(19)						—						39
期末餘額						$	(7,656)					$	(8,671)					$	(7,656)					$	(8,671)

我們的利益不同時期的貸款損失（準備金）可能會因多種因素而存在很大差異，例如實際和預測房價或房地產估值的變化、實際和預測利率的波動、借款人付款行爲、自然災害或流行病等事件、我們的損失緩解活動的類型、數量和有效性，包括寬容和貸款修改，已完成的止贖數量，以及從HFI重新指定爲HFS的貸款數量和定價。我們的福利或撥備也可能受到用於確定貸款損失撥備的模型、假設和數據更新的影響。

截至2024年9月30日的三個月，我們的單戶貸款損失福利主要受到預測房價增長的好處以及實際和預測利率的好處的推動，部分被貸款活動變化的撥備所抵消，如下所述。

•受益於預測的房價增長。 截至2024年9月30日的三個月內，我們對未來房價的預測有所改善。房價上漲會降低貸款違約的可能性，並減少違約貸款的損失金額，這會影響我們對損失的估計，並最終減少我們的損失準備金和貸款損失撥備。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						88

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			公司簡明綜合財務報表附註|貸款虧損準備

•受益於實際和預計利率. 2024年第三季度實際和預計利率下降，降低了違約的可能性，從而爲貸款損失帶來了好處。

•貸款活動變化撥備。這包括對新收購貸款的撥備，主要是受截至2024年9月30日三個月單戶收購的信用風險狀況驅動，其中主要包括購買貸款。購買貸款的發起LTV比率通常高於再融資貸款;因此，購買貸款的估計違約風險和備抵損失嚴重程度高於再融資貸款，並且在收購時相應較高的貸款損失撥備。

截至2024年9月30日的九個月內，我們的單戶貸款損失福利主要由實際和預測的房價增長的好處推動，部分被貸款活動變化的撥備所抵消。

•受益於實際和預測的房價增長. 截至2024年9月30日的九個月內，實際房價漲幅超過了最初的預期，我們對未來房價的預測也有所改善。

•貸款活動變化撥備。這包括對新收購貸款的撥備，主要是受截至2024年9月30日止九個月單戶收購的信用風險狀況驅動，其中主要包括購買貸款。

截至2023年9月30日的三個月和九個月，我們的單戶貸款損失福利主要由實際和預測的房價增長的好處推動，部分被與將貸款從HFI重新指定爲HFS相關的撥備以及貸款活動變化撥備所抵消，如下所述：

•受益於實際和預測的房價增長。在截至2023年9月30日的三個月和九個月裏，我們觀察到實際和預測的房價上漲強於預期。

•將貸款從HFI重新指定爲HFS的撥備。 我們將某些不良和可再生單戶貸款從HFI重新指定爲HFS，因爲我們不再打算在可預見的未來或到期持有它們。重新指定這些貸款後，我們按成本或公允價值兩者中的較低者記錄貸款，並在貸款損失撥備中沖銷。截至2023年9月30日的三個月內，我們重新指定了攤銷成本爲美元的貸款3.1 10億美元，並對貸款損失備抵進行相關覈銷美元638 萬重新指定貸款的利率低於當前市場利率，因此，我們對貸款的公允價值計入了額外的貸款損失撥備，前提是貸款的公允價值。

•貸款活動變化撥備。這包括對新收購貸款的撥備，主要是由於截至2023年9月30日的三個月和九個月內我們單戶收購中包括購買貸款的比例增加，正如我們截至2023年9月30日的季度10-Q表格季度報告所述。2023年9月30日。

截至2024年9月30日止三個月，我們的多家庭貸款損失撥備主要由期內減記至淨可收回金額的某些可調利率常規貸款推動。我們還確認了貸款損失撥備，因爲與我們之前的預測相比，我們的本期預測預計多家庭財產價值將進一步小幅下降，預計多家庭財產價值將在更長的時間內改善。

我們的多家庭津貼和截至2024年9月30日的貸款損失估計也考慮了不確定性。這包括與多家庭財產價值相關的不確定性，以及因正在對涉嫌欺詐的多家庭貸款交易進行調查而產生的不確定性，這可能會增加違約風險。

截至2024年9月30日止九個月，我們的多家庭貸款損失撥備主要是由我們多家庭擔保業務賬簿中的貸款拖欠造成的，包括可調利率常規貸款的撥備，這些貸款嚴重拖欠並被減記至淨可收回金額、估計實際和預計多家庭財產價值下降以及上述不確定性撥備。

截至2023年9月30日的三個月，我們爲多家庭貸款損失撥備的最大驅動因素是實際和預測利率撥備。由於再融資利率上升，利率上升增加了到期餘額龐大的貸款無法再融資的可能性。此外，利率上升增加了可調利率貸款的成本，從而增加了這些貸款的預期減損和貸款損失撥備。

這一因素的影響被截至2023年9月30日的三個月實際和預測經濟數據的好處所抵消。實際和預測經濟數據的好處主要是由我們長期經濟預測假設變化的影響推動的，但這一影響被多戶房產價值的持續下跌部分抵消。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						89

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			公司簡明綜合財務報表附註|貸款虧損準備

截至2023年9月30日止九個月，我們的多家庭貸款損失撥備主要由上述實際和預測利率驅動。

6.  證券投資

Trading Securities

交易證券按公允價值記錄，公允價值的後續變化在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中記錄爲「公允價值收益（虧損）淨額」。 下表顯示了我們在證券交易方面的投資。

						自.起
						2024年9月30日						2023年12月31日
						(百萬美元)
抵押貸款相關證券（包括美元320 億和$364 分別與合併信託相關的百萬）						$	1,198					$	4,770
非抵押貸款相關證券（包括美元9.0 億和$5.7 分別承諾作爲抵押品）(1)						60,100						47,782
交易證券總額						$	61,298					$	52,552

(1)主要包括美國國債。

下表顯示了有關我們的淨交易收益（損失）的信息。

						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						2024						2023
						(百萬美元)
淨交易收益（損失）						$	1,267					$	(318)					$	1,127					$	(295)
本期確認的與期末仍持有的證券相關的淨交易收益（損失）						1,074						(297)						938						(259)

可供出售證券

我們將可出售證券按公允價值記錄，並將未實現損益（扣除稅後）記錄爲「其他全面收益（虧損）」的組成部分，並將出售可出售證券的已實現損益確認爲「投資收益（虧損），淨額」在我們的簡明綜合經營報表和全面收益中。我們將可供出售證券的攤銷成本基礎定義爲未付本金餘額，扣除未攤銷溢價和折扣以及其他成本基礎調整。我們記錄可供出售證券的信用損失撥備，反映信用損失的減損，其僅限於公允價值小於攤銷成本的金額。非信貸損失造成的損失在「其他全面收益（損失）」中記錄爲未實現損失。

下表按主要證券類型顯示了可供出售證券的攤銷成本、信用損失撥備、累計其他全面收益（損失）（「AOCI」）中的未實現損益總額以及公允價值。

						截至2024年9月30日
						攤銷成本總額						信貸虧損撥備						AOCI未實現收益總額						AOCI中未實現毛虧損						總公平值
						(百萬美元)
機構證券						$	375					$	—					$	2					$	(25)					$	352
其他抵押貸款相關證券						131						(2)						11						—						140
總						$	506					$	(2)					$	13					$	(25)					$	492

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						90

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			公司簡明綜合財務報表附註|證券投資

						As of December 31, 2023
						Total Amortized Cost						Allowance for Credit Losses						Gross Unrealized Gains in AOCI						Gross Unrealized Losses in AOCI						Total Fair Value
						(Dollars in millions)
Agency securities						$	405					$	—					$	1					$	(29)					$	377
Other mortgage-related securities						179						(2)						10						—						187
Total						$	584					$	(2)					$	11					$	(29)					$	564

代理證券由我們、房地美或Ginnie Mae發行的證券組成。這些證券的本金和利息由發行機構擔保。我們認爲，發行機構提供的擔保、美國政府向機構提供的支持、機構對二級抵押貸款市場流動性和穩定性的重要性，以及機構抵押貸款相關證券長期零信用損失的歷史都表明，目前這些證券不存在信用損失，即使該證券處於未實現損失狀態。此外，我們通常持有這些處於未實現虧損狀態的證券以供收回。因此，除非我們打算出售證券，否則我們不承認機構抵押相關證券的信用損失撥備。

下表顯示了有關未實現虧損狀況下的可供出售證券的未實現虧損總額和公允價值的更多信息，不包括信用損失撥備。

			自.起
			2024年9月30日																																				2023年12月31日
			連續不到12個月																		連續12個月或更長時間																		連續不到12個月																		連續12個月或更長時間
			AOCI中未實現毛虧損												公平值						AOCI中未實現毛虧損												公平值						AOCI中未實現毛虧損												公平值						AOCI中未實現毛虧損												公平值
			(百萬美元)
機構證券						$	(1)								$	41								$	(24)								$	233								$	(3)								$	66								$	(26)								$	238

2024年前9個月或2023年前9個月沒有出售可供出售證券。結果， 沒有 已實現總收益（損失）或銷售收益均在兩個時期內確認。

截至2024年9月30日或2023年12月31日，我們沒有持有分類爲持有至到期的證券。

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			公司簡明綜合財務報表附註|財務擔保

7.  Financial Guarantees

我們承認我們有義務隨時準備履行對未合併信託和其他擔保安排的擔保。這些表外擔保使我們面臨主要與我們未合併的房利美MBS和其他財務擔保的未付本金餘額有關的信貸損失。 我們擔保的最長剩餘合同期限爲 29 年;然而，根據相關抵押貸款的提前還款特徵，每項擔保的實際期限可能會明顯少於合同期限。 我們根據表外風險在其面臨信用風險的合同期內的估計信用損失來衡量擔保準備金，除非發行人可以無條件撤銷該義務。

作爲全部或部分由房地美髮行的證券支持的結構性證券的擔保人，我們向我們的再證券化信託中的房地美基礎證券提供擔保。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。當我們開始發行UMBS時，我們簽訂了一項賠償協議，根據該協議，房地美同意就其未能履行其付款或信託協議下的其他指定義務造成的損失向我們進行賠償，根據信託協議，標的再證券化證券是根據信託協議發行的。因此，由於房地美通過其與財政部的優先股購買協議可獲得的資金承諾，我們得出的結論是，相關的信用風險可以忽略不計。因此，我們從下表中剔除了支持房利美髮行的未合併結構性證券的$203.7 億和$215.6分別截至2024年9月30日和2023年12月31日。

下表顯示了我們的表外最大風險敞口、簡明綜合資產負債表中確認的擔保義務，以及通過與我們的財務擔保相關的可用信用增強措施和追索權從第三方處收回的潛在最大金額。

						自.起
						2024年9月30日																		2023年12月31日
						最大暴露						保證義務						最大回收(1)						最大暴露						保證義務						最大回收(1)
						(百萬美元)
未合併的房利美MBS						$	2,555					$	14					$	2,500					$	2,778					$	14					$	2,713
其他擔保安排(2)						8,928						58						1,928						9,154						65						1,967
總						$	11,483					$	72					$	4,428					$	11,932					$	79					$	4,680

(1)除其他因素外，此類信用增強和追索權的可收回性取決於我們的抵押貸款保險公司和美國政府作爲財務擔保人履行其對我們義務的能力。有關抵押貸款保險公司的信息，請參閱「注11，信用風險集中」。

(2)主要包括信用增強和長期備用承諾。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						92

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			公司簡明綜合財務報表附註|短期貸款和長期貸款

8.  短期貸款和長期貸款

短期債務

下表顯示了我們的未償短期債務（原始合同期限爲一年或以下的債務）以及該債務的加權平均利率。

						自.起
						2024年9月30日												2023年12月31日
						傑出的						加權-平均利率(1)						傑出的						加權-平均利率(1)
						(百萬美元)
房利美的短期債務						$	11,419					5.10		%				$	17,314					5.13		%

(1)包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。

長期債務

長期債務指原始合同期限超過一年的債務。 下表顯示了我們的未償長期債務。

			自.起
			2024年9月30日																		2023年12月31日
			期限						傑出的(1)						加權-平均利率(2)						期限						傑出的(1)						加權-平均利率(2)
			(百萬美元)
高級固定：
基準票據和債券			2024 - 2030						$	46,825					2.89		%				2024 - 2030						$	54,727					2.79		%
中期票據(3)			2024 - 2034						39,231						1.90						2024 - 2031						42,217						1.58
其他(4)			2024 - 2038						6,820						4.08						2024 - 2038						6,787						3.98
高級固定總數									92,876						2.57												103,731						2.40
高級浮動：
中期票據(3)			2026						14,997						5.25						N/A						—						—
康涅狄格大道證券(5)			2024 - 2031						2,139						11.56						2024 - 2031						2,752						11.12
其他(6)			2037						284						8.81						2037						268						8.79
高級流動總人數									17,420						6.08												3,020						10.92
房利美長期債務總額(7)									110,296						3.11												106,751						2.63
合併信託債務			2024 - 2063						4,096,063						2.90						2024 - 2062						4,098,653						2.56
長期債務總額									$	4,206,359					2.91		%										$	4,205,404					2.57		%

(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和折扣、公允價值調整、對沖相關基礎調整和其他成本基礎調整。

(2)不包括公允價值調整和對沖相關基差調整的影響。

(3)包括原始合同期限大於 1 年度及截至 10 年，不包括零息債務。

(4)包括原始合同期限大於 10 年和外匯債券。

(5)由2018年11月之前發行的CAS債務組成，其中一部分按公允價值報告。

(6)Consists of structured debt instruments that are reported at fair value.

(7)Includes unamortized discounts and premiums, fair value adjustments, hedge-related cost basis adjustments, and other cost basis adjustments in a net discount position of $3.4 billion and $4.0 billion as of September 30, 2024 and December 31, 2023, respectively.

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						93

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			公司簡明綜合財務報表附註|衍生工具

9.  Derivative Instruments

衍生工具是我們管理利率風險戰略的組成部分。衍生工具可以是私下談判的雙邊合同，也可以在交易所上市和交易。我們將根據雙邊合同進行的衍生品交易稱爲我們的場外（「OTC」）衍生品交易，並將我們被衍生品清算組織接受清算的衍生品交易稱爲我們的清算衍生品交易。我們通常不會結算風險管理衍生品的名義金額;相反，名義金額爲計算實際付款或結算金額提供了基礎。我們用於利率風險管理的衍生品合同主要包括利率掉期和利率期權。有關利率風險管理的更多信息，請參閱2023年10-K表格中的「註釋9，衍生工具」。

我們將某些形式的信用風險轉移交易視爲衍生品。在我們的信用風險轉移交易中，與抵押貸款參考池損失相關的一部分信用風險被轉移給第三方。我們達成與我們的一些信用風險轉移交易相關的衍生品交易，我們藉此管理投資風險，以保證某些未合併的VIE有足夠的現金流來履行其合同義務。

我們達成遠期買賣承諾，鎖定未來以固定價格或收益率交付抵押貸款和抵押相關證券。購買抵押貸款和購買或出售抵押貸款相關證券的某些承諾符合衍生品的標準。我們通常結算作爲衍生品覈算的抵押貸款承諾的名義金額。

我們在簡明綜合資產負債表中按交易日的公允價值將所有衍生品確認爲資產或負債。公允價值金額（1）在存在合法抵消權並可在交易對手層面依法強制執行的情況下進行淨計算，以及（2）包括與已寄出或收到的現金抵押品相關的權利或義務，記錄在我們的簡明綜合資產負債表中的「其他資產」或「其他負債」中。 有關以公允價值記錄的衍生品的更多信息，請參閱「註釋13，公允價值」。 我們在簡明綜合現金流量表中將衍生品的現金流量列爲經營活動。

公允價值套期會計

根據我們的公允價值對沖會計計劃，我們可能會指定某些利率掉期作爲對沖工具，對某些封閉的固定利率、單戶抵押貸款池或我們的融資債務的指定基準利率引起的公允價值變化進行對沖。對於合格公允價值對沖關係中的被對沖項目，歸因於指定風險的公允價值變化被確認爲對被對沖項目的基準調整。我們還在用於確認被對沖項目基差調整的盈利影響的同一簡明綜合經營報表和全面收益項目中報告衍生對沖工具公允價值的變化。 我們公允價值對沖的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP盈利波動性。

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						94

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Derivative Instruments

Notional and Fair Value Position of our Derivatives

The following table displays the notional amount and estimated fair value of our asset and liability derivative instruments, including derivative instruments designated as hedges.

						As of September 30, 2024																		As of December 31, 2023
						Notional Amount						Estimated Fair Value												Notional Amount						Estimated Fair Value
												Asset Derivatives									Liability Derivatives												Asset Derivatives												Liability Derivatives
						(Dollars in millions)
Risk management derivatives designated as hedging instruments:
Swaps:(1)
Pay-fixed						$	18,107					$	—								$	—					$	9,954					$	—											$	—
Receive-fixed						24,224						—									—						28,587						—												—
Total risk management derivatives designated as hedging instruments						42,331						—									—						38,541						—												—
Risk management derivatives not designated as hedging instruments:
Swaps:(1)
Pay-fixed						141,966						—									—						136,648						—												—
Receive-fixed						119,680						77									(2,041)						115,288						76												(3,085)
Basis						250						54									—						250						44												—
Foreign currency						332						—									(55)						316						—												(66)
Swaptions:(1)
Pay-fixed						7,006						209									(11)						5,816						195												(12)
Receive-fixed						5,916						27									(69)						2,666						13												(60)
Futures(1)						87						—									—						32						—												—
Total risk management derivatives not designated as hedging instruments						275,237						367									(2,176)						261,016						328												(3,223)
Netting adjustment(2)						—						(233)									2,154						—						(283)												3,200
Total risk management derivatives portfolio						317,568						134									(22)						299,557						45												(23)
Mortgage commitment derivatives:
Mortgage commitments to purchase whole loans						3,587						5									(6)						2,734						14												—
Forward contracts to purchase mortgage-related securities						32,495						39									(57)						14,264						98												(2)
Forward contracts to sell mortgage-related securities						73,292						65									(36)						43,942						—												(102)
Total mortgage commitment derivatives						109,374						109									(99)						60,940						112												(104)
Credit enhancement derivatives						29,660						37									(11)						27,624						45												(13)
Derivatives at fair value						$	456,602					$	280								$	(132)					$	388,121					$	202											$	(140)

(1)Centrally cleared derivatives have no ascribable fair value because the positions are settled daily.

(2)淨額結算調整代表了根據合法可執行的主淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的合法權利的影響，包括已張貼和收到的現金抵押品。張貼的現金抵押品爲美元1.9 億和$2.9 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲10億美元。收到的現金抵押品爲美元2 億和$5 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲百萬。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						95

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Derivative Instruments

當衍生品不處於合格指定對沖關係時，我們將衍生品的所有損益（包括應計利息）記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的「公允價值收益（虧損），淨額」中。 下表按衍生工具類型顯示了我們衍生工具的公允價值損益淨額。

						截至9月30日的三個月內，												截至9月30日的九個月內，
						2024						2023						2024						2023
						(百萬美元)
風險管理衍生品：
互換：
固定工資						$	(2,225)					$	1,349					$	(626)					$	1,617
接收固定						2,225						(1,040)						1,738						(478)
基礎						17						(22)						14						6
外幣						19						(12)						8						(2)
互換：
固定工資						(29)						95						15						74
接收固定						3						(13)						6						(16)
期貨						(2)						1						—						2
利率掉期淨合同利息收入（費用）						(263)						(193)						(713)						(499)
風險管理衍生品公允價值收益（損失）總額，淨						(255)						165						442						704
抵押承諾衍生品公允價值收益（損失），淨						(567)						591						(266)						675
信用增強衍生品公允價值收益（損失），淨						(38)						47						(52)						61
衍生品公允價值收益（損失）總額，淨						$	(860)					$	803					$	124					$	1,440

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						96

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			公司簡明綜合財務報表附註|衍生工具

公允價值對沖會計的影響

下表顯示了公允價值對沖會計對我們的簡明綜合經營報表和全面收益的影響，包括在公允價值對沖關係上確認的損益。

						截至9月30日的三個月內，																								截至9月30日的九個月內，
						2024												2023												2024												2023
						利息收入：抵押貸款						利息分配：長期債務						利息收入：抵押貸款						利息分配：長期債務						利息收入：抵押貸款						利息分配：長期債務						利息收入：抵押貸款						利息分配：長期債務
						(百萬美元)
我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中呈列的總額						$	36,390					$	(30,600)					$	33,711					$	(27,994)					$	107,223					$	(90,057)					$	98,503					$	(81,781)
公允價值對沖關係的收益（損失）：
抵押貸款HFI及相關利率合同：
對沖項目						$	730					$	—					$	(544)					$	—					$	368					$	—					$	(511)					$	—
終止對沖相關基差調整攤銷						3						—						14						—						29						—						34						—
指定爲對沖工具之衍生工具						(725)						—						560						—						(410)						—						478						—
對沖工具的應計利息						84						—						36						—						226						—						89						—
房利美債務及相關利率合同：
對沖項目						—						(506)						—						176						—						51						—						606
終止對沖相關基差調整攤銷						—						(213)						—						(223)						—						(641)						—						(618)
指定爲對沖工具之衍生工具						—						519						—						(66)						—						86						—						(137)
衍生品對沖工具的應計利息						—						(93)						—						(191)						—						(373)						—						(713)
公允價值對沖的總影響						$	92					$	(293)					$	66					$	(304)					$	213					$	(877)					$	90					$	(862)

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						97

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			公司簡明綜合財務報表附註|衍生工具

公允價值對沖關係中的對沖項目

下表顯示了我們的簡明綜合資產負債表中記錄的合格公允價值對沖中的被對沖項目的公允價值公允價值對沖，包括被對沖項目的累積基差調整和投資組合層方法下的已平倉投資組合餘額。被對沖項目的公允價值和總基差調整包括未平倉和終止對沖。截至2024年9月30日和2023年12月31日，攤銷成本和指定UPB僅包括未平倉對沖。

						截至2024年9月30日
						資產（負債）						包含在公允價值對沖基礎調整的累計金額包含在公允價值對沖基礎上												投資組合層方法下的抵押貸款封閉投資組合
												基本調整總額(1)(2)						剩餘調整-終止對沖						攤銷成本總額						指定UPB
						(百萬美元)
抵押貸款HFI						$	856,849					$	223					$	223					$	440,276					$	18,435
房利美的債務						(50,473)						3,161						3,161						不適用						N/A

						截至2023年12月31日
						資產（負債）						包含在公允價值對沖基礎調整的累計金額包含在公允價值對沖基礎上												投資組合層方法下的抵押貸款封閉投資組合
												基本調整總額(1)(2)						剩餘調整-終止對沖						攤銷成本總額						指定UPB
						(百萬美元)
抵押貸款HFI						$	449,137					$	(174)					$	(174)					$	218,419					$	9,955
房利美的債務						(59,462)						3,751						3,751						不適用						N/A

(1)    沒有與開放對沖相關的基差調整，因爲所有對沖都是在營業結束時指定的，期限爲一天。

(2)    基於對沖相關成本基礎的未攤銷餘額。

衍生交易對手信用風險

我們的衍生品交易對手信用風險主要與利率衍生品合約有關。我們面臨衍生品交易對手拖欠我們款項的風險，這可能需要我們從不同的交易對手那裏尋求替代衍生品。這種替換可能成本更高，或者我們可能找不到合適的替換。我們主要通過可強制執行的總淨額結算安排來管理與我們的風險管理衍生產品交易相關的衍生品交易對手信用敞口，這使得我們能夠向相同的交易對手或結算組織和結算成員淨額計算衍生品資產和負債。對於我們的場外衍生品交易，我們要求交易對手提供抵押品，其中可能包括現金、美國國債、機構債務和機構抵押貸款相關證券。有關我們截至2024年9月30日和2023年12月31日的資產和負債抵銷權利的信息，請參閱「附註12，淨額結算安排」。

對於某些場外衍生品，我們向與我們的衍生品工具相關的交易對手承諾的抵押品金額是在考慮我們的信用評級後確定的。目前，我們的長期優先債被S全球評級和穆迪投資者服務公司評爲AA+或以上。如果我們的長期優先債務信用評級被下調至我們場外衍生品合約中的既定門檻，範圍從A3/A-到Baa2/BBB或更低，我們將被要求向某些交易對手提供額外的抵押品。我們的場外衍生工具具有信用風險相關或有特徵，並處於淨負債狀況，其公允價值合計爲$1.2 億和$1.8200億美元，我們爲其提供了抵押品$942 億和$1.6分別截至2024年9月30日和2023年12月31日。如果我們的信用評級被下調至Baa2/BBB或更低，截至2024年9月30日和2023年12月31日，我們需要向交易對手提供的最高額外抵押品將是$647 億和$798 分別爲百萬。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						98

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Segment Reporting

10.  Segment Reporting

We have two reportable business segments, which are based on the type of business activities each perform: Single-Family and Multifamily. Results of our two business segments are intended to reflect each segment as if it were a stand-alone business. The sum of the results for our two business segments equals our condensed consolidated results of operations. For additional information related to our business segments, including basis of organization and other segment activities, see “Note 11, Segment Reporting” in our 2023 Form 10-K.

Segment Allocations and Results

The majority of our revenues and expenses are directly associated with each respective business segment and are included in determining its operating results. Those revenues and expenses that are not directly attributable to a particular business segment are allocated based on the size of each segment’s guaranty book of business. As a result, the sum of each income statement line item for the two reportable segments is equal to that same income statement line item for the consolidated entity.

The substantial majority of the gains and losses associated with our risk management derivatives, including the impact of hedge accounting, are allocated to our Single-Family business segment. In the current period, there were no significant changes to our segment allocation methodology.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						99

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Segment Reporting

The following table displays our segment results.

						For the Three Months Ended September 30,
						2024																		2023
						Single-Family						Multifamily						Total						Single-Family						Multifamily						Total
						(Dollars in millions)
Net interest income(1)						$	6,131					$	1,144					$	7,275					$	6,074					$	1,146					$	7,220
Fee and other income(2)						48						18						66						56						20						76
Net revenues						6,179						1,162						7,341						6,130						1,166						7,296
Investment gains (losses), net(3)						9						3						12						9						(1)						8
Fair value gains (losses), net(4)						(8)						60						52						742						53						795
Administrative expenses						(766)						(159)						(925)						(745)						(152)						(897)
Benefit (provision) for credit losses(5)						451						(424)						27						736						(84)						652
TCCA fees(6)						(862)						—						(862)						(860)						—						(860)
Credit enhancement expense(7)						(336)						(75)						(411)						(335)						(55)						(390)
Change in expected credit enhancement recoveries(8)						(45)						134						89						(170)						42						(128)
Other expenses, net(9)						(218)						(52)						(270)						(411)						(124)						(535)
Income before federal income taxes						4,404						649						5,053						5,096						845						5,941
Provision for federal income taxes						(890)						(119)						(1,009)						(1,071)						(171)						(1,242)
Net income						$	3,514					$	530					$	4,044					$	4,025					$	674					$	4,699
						For the Nine Months Ended September 30,
						2024																		2023
						Single-Family						Multifamily						Total						Single-Family						Multifamily						Total
						(Dollars in millions)
Net interest income(1)						$	18,101					$	3,465					$	21,566					$	17,663					$	3,378					$	21,041
Fee and other income(2)						154						52						206						156						53						209
Net revenues						18,255						3,517						21,772						17,819						3,431						21,250
Investment gains (losses), net(3)						(48)						20						(28)						(35)						1						(34)
Fair value gains (losses), net(4)						930						49						979						1,368						35						1,403
Administrative expenses						(2,327)						(466)						(2,793)						(2,183)						(446)						(2,629)
Benefit (provision) for credit losses(5)						1,334						(827)						507						2,201						(415)						1,786
TCCA fees(6)						(2,581)						—						(2,581)						(2,571)						—						(2,571)
Credit enhancement expense(7)						(1,022)						(213)						(1,235)						(949)						(166)						(1,115)
Change in expected credit enhancement recoveries(8)						(134)						323						189						(298)						130						(168)
Other expenses, net(9)						(612)						(108)						(720)						(730)						(192)						(922)
Income before federal income taxes						13,795						2,295						16,090						14,622						2,378						17,000
Provision for federal income taxes						(2,819)						(423)						(3,242)						(3,071)						(464)						(3,535)
Net income						$	10,976					$	1,872					$	12,848					$	11,551					$	1,914					$	13,465

(1)Net interest income primarily consists of guaranty fees received as compensation for assuming the credit risk on loans underlying Fannie Mae MBS held by third parties for the respective business segment, and the difference between the interest income earned on the respective business segment’s assets in our retained mortgage portfolio and our corporate liquidity portfolio and the interest expense associated with the debt funding those assets. Revenues from single-family guaranty fees include revenues generated by the 10 basis point increase in guaranty fees pursuant to the TCCA, the incremental revenue from which is paid to Treasury and not retained by us. Also includes yield maintenance revenue we recognized on the prepayment of multifamily loans.

(2)Single-family fee and other income primarily consists of compensation for engaging in structured transactions and providing other lender services. Multifamily fee and other income consists of fees associated with certain Multifamily business activities, such as credit enhancements for tax-exempt multifamily housing revenue bonds.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						100

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			公司簡明綜合財務報表附註|分部報告

(3)單戶投資損益主要包括出售抵押貸款資產的損益。多家庭投資損益主要包括再加密活動的損益。

(4)單一家庭公允價值損益主要包括風險管理和抵押承諾衍生品、交易證券、公允價值期權債務以及與我們的單一家庭擔保業務賬簿相關的其他金融工具的公允價值損益。多家庭公允價值損益主要包括MBS承諾衍生品、交易證券和與我們的多家庭擔保業務賬簿相關的其他金融工具的公允價值損益。

(5)信用損失的收益（撥備）基於該部門業務擔保賬簿的貸款。

(6)包括根據TCA向財政部支付的單戶擔保費部分。

(7)單一家庭信用增強費用包括與我們獨立的信用增強相關的成本，其中主要包括與我們的信用保險風險轉移相關的成本TM （“CIRTTM”）、康涅狄格大道證券® （「CAS」）和企業付費抵押貸款保險計劃。多家庭信用增強費用主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM （“MCRTTM”）和多家庭CAS（“MCASTM”）計劃以及某些貸方風險分擔計劃的攤銷費用。不包括作爲債務工具覈算的CAS交易和作爲衍生工具覈算的信用風險轉移計劃。

(8)包括我們獨立的信用增強措施中認可的福利變化，主要來自我們的CAS和CIRT計劃以及某些貸方風險分擔安排，包括我們的多家庭委託承保和服務（“DUS®”）程序。

(9)包括債務消滅損益、與法律索賠相關的費用、止贖財產收入（費用）、合夥投資的損益、住房信託基金費用、貸款次級服務成本以及與某些損失減輕活動相關支付的服務費。

11.  信用風險的集中度

我們業務擔保書的風險特徵

管理層衡量信用風險的指標之一是我們業務擔保賬簿中抵押貸款的拖欠狀況。

對於單戶和多戶貸款，管理層將此信息與房地產市場數據、其他經濟數據、我們的資本要求和我們的使命目標結合起來，以幫助了解我們的定價以及資格和承保標準的變化。管理層還將這些數據與其他信用風險指標一起使用來識別指導我們制定損失緩解策略的關鍵趨勢。

我們在下面報告了單戶和多戶企業擔保賬簿的拖欠狀況。

單一家庭信用風險特徵

對於單戶貸款，管理層監控嚴重拖欠率，即單戶貸款的百分比，基於貸款數量，即 90 逾期天數或更長時間或處於止贖過程中，以及具有較高風險特徵（例如高市值LTV比率）的貸款。

下表顯示了我們的單戶傳統擔保業務賬簿中指定貸款類別的拖欠狀況和嚴重拖欠率。

			自.起
			2024年9月30日																		2023年12月31日
			30天違約						60天違約						嚴重拖欠(1)						30天違約						60天違約						嚴重拖欠(1)
基於UPB的單戶常規擔保業務賬簿佔比			0.96		%				0.25		%				0.54		%				0.98		%				0.24		%				0.56		%
基於貸款數量的單戶傳統貸款百分比			1.02						0.26						0.52						1.06						0.26						0.55

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						101

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			公司簡明綜合財務報表附註|集中信貸風險

			自.起
			2024年9月30日												2023年12月31日
			百分比 獨棟 常規 保證業務賬簿 基於UPB						嚴重犯罪率(1)						百分比 獨棟 常規 保證業務賬簿 基於UPB						嚴重犯罪率(1)
估計的市值LTV比率：
80.01%至90%			5		%				0.85		%				5		%				0.81		%
90.01%至100%			3						0.62						3						0.59
大於100%			*						3.43						*						2.05
地理分佈：
加州			19						0.39						19						0.42
佛羅里達			6						0.68						6						0.73
伊利諾伊			3						0.66						3						0.70
紐約			4						0.80						5						0.92
Texas			7						0.69						7						0.64
所有其他國家			61						0.48						60						0.52
年份：
2008年及之前			2						1.79						2						2.07
2009-2024			98						0.46						98						0.47

* 表示小於 0.5佔單戶傳統擔保業務賬簿的%。

(1)根據貸款計數，包括單戶傳統貸款， 90 截至2024年9月30日或2023年12月31日，逾期天數或更多天或處於止贖程序中。

多家庭信用風險特徵

對於多家庭貸款，管理層監控嚴重拖欠率，即基於未付本金餘額的多家庭貸款的百分比，即 60 逾期天數或更長時間，以及具有其他較高風險特徵的貸款，以確定我們多家庭業務賬簿的整體信用質量。較高的風險特徵包括但不限於以下當前債務償還覆蓋率（「DCR」） 1.0 且原始LTV比例大於80%。我們根據每項貸款固有的信用風險將多家庭貸款分爲不同的內部風險類別。

下表顯示了我們多家庭擔保業務賬簿中指定貸款類別的拖欠狀況和嚴重拖欠率。

			自.起
			2024年9月30日(1)												2023年12月31日(1)
			30天違約						嚴重拖欠(2)						30天違約						嚴重拖欠(2)
多家庭擔保書佔比			0.12		%				0.56		%				0.10		%				0.46		%

			自.起
			2024年9月30日												2023年12月31日
			多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)						嚴重犯罪率(2)(3)						多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)						嚴重犯罪率(2)(3)
原始LTV比率：
大於80%			1		%				0.12		%				1		%				0.13		%
小於或等於80%			99						0.56						99						0.46
當前DRR低於1.0(4)			6						5.59						4						7.04

(1)Calculated based on the aggregate unpaid principal balance of multifamily loans for each category divided by the aggregate unpaid principal balance of loans in our multifamily guaranty book of business.

(2)Consists of multifamily loans that were 60 days or more past due as of the dates indicated.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						102

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Concentrations of Credit Risk

(3)Calculated based on the unpaid principal balance of multifamily loans that were seriously delinquent divided by the aggregate unpaid principal balance of multifamily loans for each category included in our multifamily guaranty book of business.

(4)Our estimates of current DSCRs are based on the latest available income information covering a 12 month period, from quarterly and annual statements for these properties including the related debt service.

Other Concentrations

抵押保險公司。 抵押貸款保險「有效風險」是指我們在適用的有效抵押貸款保險單下的最大潛在損失賠償額，通常基於貸款水平保險覆蓋百分比，以及（如果適用）保險單中規定的任何總損失限額。

下表顯示了我們按初級保險和集合保險列出的有效抵押貸款保險總風險，以及有效抵押貸款保險總風險覆蓋範圍佔單戶傳統擔保業務賬簿的百分比。

						自.起
						2024年9月30日												2023年12月31日
						有效風險						單戶常規擔保業務賬簿比例						有效風險						單戶常規擔保業務賬簿比例
						(百萬美元)
有效抵押貸款保險風險：
初級抵押貸款保險						$	202,115											$	200,023
集體抵押貸款保險						56												98
有效抵押貸款保險風險總額						$	202,171					6%						$	200,121					6%

抵押貸款保險僅涵蓋借款人違約且財產所有權隨後轉移後實現的損失，例如在止贖、賣空或代替止贖契約後。此外，抵押貸款保險並不能保護我們免受承保貸款的所有損失。例如，抵押貸款保險並不旨在承保包括自然災害在內的危害造成的財產損失;抵押貸款保險單允許排除與財產損失直接相關的任何物質損失。

一般來說，我們要求單戶和多戶借款人獲得和維護財產保險，以承保因火災、風和洪水等危險因素對其房屋或財產造成的損壞風險，對於位於聯邦緊急事務管理署指定的特別洪水危險地區的財產來說，則包括洪水。由於我們通常要求借款人選擇和獲得危險保險單，我們對危險保險的要求由貸款人或服務機構核實(視情況而定)。對於單戶貸款，我們要求非政府危險保險公司的最低財務實力評級必須由S全球、Demotech、AM Best或KBRA提供。對於多戶貸款，我們要求非政府危險保險公司的最低財務實力評級必須由Demotech或AM Best提供。我們不獨立核實這些危險保險公司的財務狀況，並依賴這些評級機構對這些保險公司的財務狀況進行評估。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						103

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			公司簡明綜合財務報表附註|集中信貸風險

下表顯示了我們的抵押貸款保險公司對手方，他們爲我們的單戶傳統擔保業務賬簿中的抵押貸款提供了10%或以上的有效風險抵押貸款保險範圍。

						有效風險百分比 抵押保險公司的承保範圍
						自.起
						2024年9月30日						2023年12月31日
交易對手：(1)
抵押擔保保險公司						19		%				19		%
Radian Guaranty，Inc						18						18
阿奇資本集團有限公司						17						18
頒佈抵押保險公司						17						16
Essent Guaranty，Inc						16						16
國家抵押保險公司						13						13
其他						*						*
總						100		%				100		%

* 表示小於 0.5有效抵押貸款保險承保範圍的風險百分比。

(1)爲每個交易對手提供的保險金額可能包括交易對手的附屬公司和子公司提供的保險。

我們面臨與爲我們購買或擔保的單戶貸款提供保險的單一抵押貸款保險公司潛在的破產或不履行有關的交易對手信用風險。這些交易對手可能無法履行支付保險單下索賠的義務。我們至少每季度評估抵押貸款保險公司交易對手方各自履行對我們義務的能力。我們的評估包括對保險公司投資組合和資本充足率的財務審查和分析。如果我們確定我們可能不會從一個或多個抵押貸款保險公司對手方收取所有索賠，則可能會增加我們的損失準備金，這可能會對我們的經營業績、流動性、財務狀況和淨值產生不利影響。

當我們估計抵押貸款和擔保義務條款下固有的信用損失時，我們還考慮了我們預期從主要抵押保險獲得的追償，因爲如果借款人違約和財產所有權隨後轉移，抵押保險追回減少了與違約貸款相關的損失的嚴重性。抵押貸款保險不包括因借款人因貸款修改、本金償付或定期貸款償付而減少所支付的抵押貸款利息而造成的信貸損失。我們評估抵押貸款保險商交易對手的財務狀況，並調整合同到期的追回金額，以確保截至資產負債表日期的預期信貸損失包括在我們的損失準備金估計中。因此，如果我們對我們的一個或多個抵押貸款保險商交易對手履行各自對我們義務的能力的評估惡化，可能會增加我們的損失準備金。截至2024年9月30日和2023年12月31日，我們來自抵押貸款保險的估計收益(基於截至期末的估計信貸損失)減少了我們的損失準備金$878 億和$1.2分別爲10億美元。

As of September 30, 2024 and December 31, 2023, we had outstanding receivables of $467 million and $471 million, respectively, recorded in “Other assets” in our condensed consolidated balance sheets related to amounts claimed on insured, defaulted loans excluding government-insured loans. As of September 30, 2024 and December 31, 2023, we assessed these outstanding receivables for collectability, and established a valuation allowance of $402 million and $417 million, respectively.

Mortgage Servicers and Sellers. Mortgage servicers collect mortgage and escrow payments from borrowers, pay taxes and insurance costs from escrow accounts, monitor and report delinquencies, and perform other required activities, including loss mitigation, on our behalf. Our mortgage servicers and sellers may also be obligated to repurchase loans or foreclosed properties, reimburse us for losses or provide other remedies under certain circumstances, such as if it is determined that the mortgage loan did not meet our underwriting or eligibility requirements, if certain loan representations and warranties are violated or if mortgage insurers rescind coverage. Our representation and warranty framework does not require repurchase for loans that have breaches of certain selling representations and warranties if they have met specified criteria for relief.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						104

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Concentrations of Credit Risk

Our business with mortgage servicers is concentrated. The table below displays the percentage of our single-family conventional guaranty book of business serviced by our top five depository single-family mortgage servicers and top five non-depository single-family mortgage servicers (i.e., servicers that are not insured depository institutions) based on unpaid principal balance. There were no servicers that serviced 10% or more of our single-family guaranty book of business as of September 30, 2024 or December 31, 2023.

						Percentage of Single-Family Conventional Guaranty Book of Business
						As of
						September 30, 2024						December 31, 2023
Top five depository servicers						21		%				22		%
Top five non-depository servicers						29						27
Total						50		%				49		%

As of September 30, 2024, 43% of our single-family conventional guaranty book of business was serviced by depository servicers, and 57% of our single-family conventional guaranty book of business was serviced by non-depository servicers. As of December 31, 2023, 44% of our single-family conventional guaranty book of business was serviced by depository servicers, and 56% of our single-family conventional guaranty book of business was serviced by non-depository servicers.

下表顯示了由前五名存管多家庭抵押貸款服務商和前五名非存管多家庭抵押貸款服務商提供服務的多家庭擔保業務賬簿的百分比。截至2024年9月30日，兩家服務商爲我們多家庭擔保業務的10%或以上提供了服務Walker & Dunlop，Inc.和富國銀行，NA（連同其附屬公司）。截至2024年9月30日和2023年12月31日，Walker & Dunlop，Inc.和富國銀行，NA（與其附屬公司一起）提供服務 13%和10分別佔我們基於未付本金餘額的多家庭擔保業務賬簿的%。沃克鄧洛普公司是一家非存款服務商，富國銀行，不適用是一家存管服務商。

						多家庭比例 保證業務賬簿
						自.起
						2024年9月30日						2023年12月31日
前五名存管服務商						26		%				27		%
前五名非存管服務商						44						44
總						70		%				71		%

As of September 30, 2024 and December 31, 2023, 31% of our multifamily guaranty book of business was serviced by depository servicers and 69% of our multifamily guaranty book of business was serviced by non-depository servicers.

Compared with depository financial institutions, our non-depository servicers pose additional risks because they may not have the same financial strength or operational capacity, or be subject to the same level of regulatory oversight as depository financial institutions.

Derivatives Counterparties. For information on credit risk associated with our derivative transactions and repurchase agreements see “Note 9, Derivative Instruments” and “Note 12, Netting Arrangements.”

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						105

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Netting Arrangements

12.  Netting Arrangements

We use master netting arrangements, which allow us to offset certain financial instruments and collateral with the same counterparty, to minimize counterparty credit exposure. The tables below display information related to derivatives, securities purchased under agreements to resell, and securities sold under agreements to repurchase, which are subject to an enforceable master netting arrangement or similar agreement that are either offset or not offset in our condensed consolidated balance sheets.

						As of September 30, 2024
												Gross Amount Offset(1)						Net Amount Presented in our Condensed Consolidated Balance Sheets												Amounts Not Offset in our Condensed Consolidated Balance Sheets
						Gross Amount																								Financial Instruments(2)												Collateral(3)												Net Amount
						(Dollars in millions)
Assets:
OTC risk management derivatives						$	367					$	(353)								$	14											$	—											$	—								$	14
Cleared risk management derivatives						—						120									120												—												—									120
Mortgage commitment derivatives						109						—									109												(55)												(1)									53
Total derivative assets						476						(233)									243			(4)									(55)												(1)									187
Securities purchased under agreements to resell(5)						56,915						—									56,915												—												(56,915)									—
Total assets						$	57,391					$	(233)								$	57,158											$	(55)											$	(56,916)								$	187
Liabilities:
OTC risk management derivatives						$	(2,176)					$	2,156								$	(20)											$	—											$	—								$	(20)
Cleared risk management derivatives						—						(2)									(2)												—												2									—
Mortgage commitment derivatives						(99)						—									(99)												55												31									(13)
Total liabilities						$	(2,275)					$	2,154								$	(121)		(4)									$	55											$	33								$	(33)

									As of December 31, 2023
																					Gross Amount Offset(1)									Net Amount Presented in our Condensed Consolidated Balance Sheets												Amounts Not Offset in our Condensed Consolidated Balance Sheets
									Gross Amount																														Financial Instruments(2)												Collateral(3)															Net Amount
									(Dollars in millions)
Assets:
OTC risk management derivatives									$	328											$	(294)											$	34											$	—											$	—											$	34
Cleared risk management derivatives									—												11												11												—												—												11
Mortgage commitment derivatives									112												—												112												(23)												(9)												80
Total derivative assets									440												(283)												157			(4)									(23)												(9)												125
Securities purchased under agreements to resell(5)									65,425												—												65,425												—												(65,425)												—
Total assets									$	65,865											$	(283)											$	65,582											$	(23)											$	(65,434)											$	125
Liabilities:
OTC risk management derivatives									$	(3,223)											$	3,203											$	(20)											$	—											$	—											$	(20)
Cleared risk management derivatives									—												(3)												(3)												—												3												—
Mortgage commitment derivatives									(104)												—												(104)												23												77												(4)
Total liabilities									$	(3,327)											$	3,200											$	(127)		(4)									$	23											$	80											$	(24)

(1)Represents the effect of the right to offset under legally enforceable master netting arrangements to settle with the same counterparty on a net basis, including cash collateral posted and received and accrued interest.

(2)Mortgage commitment derivative amounts reflect where we have recognized both an asset and a liability with the same counterparty under an enforceable master netting arrangement but we have not elected to offset the related amounts in our condensed consolidated balance sheets.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						106

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Netting Arrangements

(3)Represents collateral received that has not been recognized and not offset in our condensed consolidated balance sheets, as well as collateral posted which has been recognized but not offset in our condensed consolidated balance sheets. Does not include collateral held or posted in excess of our exposure. The fair value of non-cash collateral we pledged which the counterparty was permitted to sell or repledge was $2.5 billion and $2.2 billion as of September 30, 2024 and December 31, 2023, respectively. The fair value of non-cash collateral received was $57.0 billion and $65.5 billion, of which $44.9 billion and $55.4 billion could be sold or repledged as of September 30, 2024 and December 31, 2023, respectively. None of the underlying collateral was sold or repledged as of September 30, 2024 or December 31, 2023.

(4)不包括美元的衍生資產37 億和$45 截至2024年9月30日和2023年12月31日分別爲百萬美元，衍生負債爲美元11 億和$13 截至2024年9月30日和2023年12月31日，我們的簡明綜合資產負債表中分別確認了100萬美元，不受可執行的主淨額結算安排的約束。

(5)包括$24.710億美元21.8 截至2024年9月30日和2023年12月31日，根據轉售協議購買的證券分別在我們的簡明綜合資產負債表中分類爲「現金及現金等值項目」。包括$14.110億美元12.9 截至2024年9月30日和2023年12月31日，根據轉售協議購買的證券分別在我們的簡明綜合資產負債表中分類爲「限制性現金及現金等值項目」。

衍生工具按公允價值記錄，根據轉售協議購買的證券按攤銷成本記錄在我們的簡明綜合資產負債表中。 有關我們如何確定與同一交易對手抵消上述資產和負債的權利（包括已寄出或收到的抵押品）的討論，請參閱我們2023年表格10-K中的「註釋15，淨額結算安排」。

13.  公平值

我們使用公允價值計量來初始記錄某些資產和負債，並定期重新計量某些資產和負債。

公平值計量

公允價值計量指南定義了公允價值，建立了公允價值計量的框架，並規定了圍繞公允價值計量的披露。當其他會計指南要求或允許資產或負債按公允價值計量時，本指南適用。該指南建立了三級公允價值層次結構，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的輸入。公允價值等級制度將最高優先級（第1級）賦予基於相同資產或負債活躍市場未經調整的報價的計量。次高優先級（第2級）是基於有限的可觀察輸入數據或類似資產和負債的可觀察輸入數據來衡量資產和負債。最低優先級（第3級）是基於不可觀察輸入的測量。

我們使用的估值技術最大限度地使用可觀察輸入並最大限度地使用不可觀察輸入。請參閱2023年表格10-K中的「註釋16，公允價值」，了解有關我們用於公允價值計量和披露的估值控制流程和估值技術的信息，以及我們在更具體情況下將這些測量分類爲估值層次結構的第1級、第2級或第3級的基礎。如果用於以公允價值計量資產或負債的輸入數據發生變化，也可能導致第1級、第2級和第3級之間的分類發生變化。截至2024年9月30日止九個月，我們沒有對估值控制流程或估值技術做出重大變更。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						107

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

公允價值的反覆變化

下表顯示了我們在初步確認後在簡明綜合資產負債表中按經常性基準按公允價值計量的資產和負債，包括我們選擇公允價值選擇權的工具。

						截至2024年9月30日的公允價值計量
						相同資產活躍市場報價（1級）												其他重要可觀察輸入 （2級）												重大不可觀察輸入數據 （3級）												淨值調整(1)												估計公平值
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
交易證券：
抵押相關									$	—											$	1,163											$	35											$	—											$	1,198
非抵押貸款相關(2)									60,080												20												—												—												60,100
交易證券總額									60,080												1,183												35												—												61,298
可供出售證券：
代理處(3)									—												39												313												—												352
其他抵押貸款相關									—												5												135												—												140
可供出售證券總額									—												44												448												—												492
按揭貸款									—												2,825												430												—												3,255
衍生資產									—												422												91												(233)												280
按公允價值計算的總資產									$	60,080											$	4,474											$	1,004											$	(233)											$	65,325
負債：
長期債務：
房利美									$	—											$	167											$	284											$	—											$	451
合併信託									—												13,127												110												—												13,237
長期債務總額									—												13,294												394												—												13,688
衍生工具負債									—												2,275												11												(2,154)												132
按公允價值計算的負債總額									$	—											$	15,569											$	405											$	(2,154)											$	13,820

						截至2023年12月31日的公允價值計量
						相同資產活躍市場報價（1級）												其他重要可觀察輸入 （2級）												重大不可觀察輸入數據 （3級）												淨值調整(1)												估計公平值
									(百萬美元)
經常性公允價值計量：
資產：
交易證券：
抵押相關									$	—											$	4,744											$	26											$	—											$	4,770
非抵押貸款相關(2)									47,764												18												—												—												47,782
交易證券總額									47,764												4,762												26												—												52,552
可供出售證券：
代理處(3)									—												46												331												—												377
其他抵押貸款相關									—												4												183												—												187
可供出售證券總額									—												50												514												—												564
按揭貸款									—												2,838												477												—												3,315
衍生資產									—												395												90												(283)												202
按公允價值計算的總資產									$	47,764											$	8,045											$	1,107											$	(283)											$	56,633
負債：
長期債務：
房利美									$	—											$	493											$	268											$	—											$	761
合併信託									—												14,226												117												—												14,343
長期債務總額									—												14,719												385												—												15,104
衍生工具負債									—												3,327												13												(3,200)												140
按公允價值計算的負債總額									$	—											$	18,046											$	398											$	(3,200)											$	15,244

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						108

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

(1)衍生品合同按水平按毛額報告。淨額結算調整代表了根據合法可執行的主淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的合法權利的影響，包括已張貼和收到的現金抵押品。

(2)主要包括美國國債。

(3)代理證券包括房利美、房地美和金妮梅發行的證券。

下表顯示了使用重大不可觀察輸入數據（第3級）在經常性基礎上按公允價值計量的所有資產和負債的對賬。該表還顯示了因公允價值變化而產生的損益，包括在我們的簡明綜合經營報表和第三級資產和負債的全面收益中確認的已實現和未實現損益。

						使用重大不可觀察輸入的公允價值計量（3級）
						截至2024年9月30日的三個月
												總收益（損失） （實現/未實現）																																																						截至2024年9月30日，與資產和負債相關的凈利潤中包含的未實現淨收益（虧損）仍持有(4)(5)						截至2024年9月30日，與資產和負債相關的OCI中包含的未實現淨收益（虧損）仍持有(1)
						餘額，2024年6月30日						計入凈利潤						包括在OCI總額（損失）中(1)						購買(2)						銷售額(2)						問題(3)						住區(3)						轉出3級						轉入 3級						餘額，2024年9月30日
						(百萬美元)
交易證券：
抵押相關						$	32					$	2		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(2)					$	3					$	35					$	2					$	—
可供出售證券：
代理處						$	315					$	1					$	6					$	—					$	—					$	—					$	(9)					$	—					$	—					$	313					$	—					$	4
其他抵押貸款相關						146						(1)						—						—						—						—						(10)						—						—						135						—						1
可供出售證券總額						$	461					$	—		(6)(7)			$	6					$	—					$	—					$	—					$	(19)					$	—					$	—					$	448					$	—					$	5
按揭貸款						$	425					$	18		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(14)					$	(8)					$	9					$	430					$	9					$	—
淨衍生品						94						(19)			(5)			—						—						—						—						5						—						—						80						(14)						—
長期債務：
房利美						$	(270)					$	(14)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(284)					$	(14)					$	—
合併信託						(110)						(4)			(5)(6)			—						—						—						—						5						—						(1)						(110)						(3)						—
長期債務總額						$	(380)					$	(18)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	5					$	—					$	(1)					$	(394)					$	(17)					$	—

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						109

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

						使用重大不可觀察輸入的公允價值計量（3級）
						截至2024年9月30日的九個月
												總收益（損失） （實現/未實現）																																																						截至2024年9月30日，與資產和負債相關的凈利潤中包含的未實現淨收益（虧損）仍持有(4)(5)						截至2024年9月30日，與資產和負債相關的OCI中包含的未實現淨收益（虧損）仍持有(1)
						餘額，2023年12月31日						計入凈利潤						包括在OCI總額（損失）中(1)						購買(2)						銷售額(2)						問題(3)						住區(3)						轉出3級						轉入 3級						餘額，2024年9月30日
						(百萬美元)
交易證券：
抵押相關						$	26					$	1		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(5)					$	13					$	35					$	1					$	—
可供出售證券：
代理處						$	331					$	1					$	6					$	—					$	—					$	—					$	(25)					$	—					$	—					$	313					$	—					$	5
其他抵押貸款相關						183						1						1						—						—						—						(49)						(1)						—						135						—						1
可供出售證券總額						$	514					$	2		(6)(7)			$	7					$	—					$	—					$	—					$	(74)					$	(1)					$	—					$	448					$	—					$	6
按揭貸款						$	477					$	15		(5)(6)			$	—					$	—					$	(6)					$	—					$	(47)					$	(47)					$	38					$	430					$	8					$	—
淨衍生品						77						(31)			(5)			—						—						—						—						34						—						—						80						3						—
長期債務：
房利美						$	(268)					$	(16)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(284)					$	(16)					$	—
合併信託						(117)						(5)			(5)(6)			—						—						—						—						12						1						(1)						(110)						(5)						—
長期債務總額						$	(385)					$	(21)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	12					$	1					$	(1)					$	(394)					$	(21)					$	—

						Fair Value Measurements Using Significant Unobservable Inputs (Level 3)
						For the Three Months Ended September 30, 2023
												Total Gains (Losses) (Realized/Unrealized)																																																						Net Unrealized Gains (Losses) Included in Net Income Related to Assets and Liabilities Still Held as of September 30, 2023(4)(5)						Net Unrealized Gains (Losses) Included in OCI Related to Assets and Liabilities Still Held as of September 30, 2023(1)
						Balance, June 30, 2023						Included in Net Income						Included in Total OCI (Loss)(1)						Purchases(2)						Sales(2)						Issues(3)						Settlements(3)						Transfers out of Level 3						Transfers into Level 3						Balance, September 30, 2023
						(Dollars in millions)
Trading securities:
Mortgage-related						$	28					$	(4)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	4					$	24					$	(4)					$	—
Available-for-sale securities:
Agency						$	356					$	—					$	(19)					$	—					$	—					$	—					$	(8)					$	(117)					$	—					$	212					$	—					$	(12)
Other mortgage-related						235						1						—						—						—						—						(34)						—						1						203						—						—
Total available-for-sale securities						$	591					$	1		(6)(7)			$	(19)					$	—					$	—					$	—					$	(42)					$	(117)					$	1					$	415					$	—					$	(12)
Mortgage loans						$	510					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(19)					$	(15)					$	17					$	491					$	(4)					$	—
Net derivatives						12						28			(5)			—						—						—						—						(1)						—						—						39						26						—
Long-term debt:
Of Fannie Mae						$	(256)					$	16		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(240)					$	16					$	—
Of consolidated trusts						(125)						1			(5)(6)			—						—						—						—						4						52						(1)						(69)						—						—
Total long-term debt						$	(381)					$	17					$	—					$	—					$	—					$	—					$	4					$	52					$	(1)					$	(309)					$	16					$	—

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						110

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Fair Value

						使用重大不可觀察輸入的公允價值計量（3級）
						截至2023年9月30日的九個月
												總收益（損失） （實現/未實現）																																																						截至2023年9月30日，與資產和負債相關的凈利潤中包含的未實現淨收益（虧損）仍持有(4)(5)						截至2023年9月30日，與資產和負債相關的OCI中包含的未實現淨收益（虧損）仍持有(1)
						平衡，2022年12月31日						計入凈利潤						包括在OCI總額（損失）中(1)						購買(2)						銷售額(2)						問題(3)						住區(3)						轉出3級						轉入 3級						餘額，2023年9月30日
						(百萬美元)
交易證券：
抵押相關						$	47					$	(12)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(15)					$	4					$	24					$	(9)					$	—
可供出售證券：
代理處						$	371					$	1					$	(18)					$	—					$	—					$	—					$	(25)					$	(117)					$	—					$	212					$	—					$	(10)
其他抵押貸款相關						263						6						5						—						—						—						(72)						(1)						2						203						—						4
可供出售證券總額						$	634					$	7		(6)(7)			$	(13)					$	—					$	—					$	—					$	(97)					$	(118)					$	2					$	415					$	—					$	(6)
按揭貸款						$	543					$	1		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(64)					$	(30)					$	41					$	491					$	(4)					$	—
淨衍生品						(37)						60			(5)			—						—						—						—						16						—						—						39						76						—
長期債務：
房利美						$	(242)					$	2		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(240)					$	2					$	—
合併信託						(136)						1			(5)(6)			—						—						—						—						15						52						(1)						(69)						1						—
長期債務總額						$	(378)					$	3					$	—					$	—					$	—					$	—					$	15					$	52					$	(1)					$	(309)					$	3					$	—

(1)收益（虧損）計入我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的「其他全面收益（虧損）」中。

(2)買賣包括與證券化信託資產合併和解除合併相關的活動。

(3)問題和和解包括與證券化信託負債的合併和取消合併相關的活動。

(4)金額代表公允價值的暫時變化。信用損失的攤銷、累積和減損不被視爲未實現，也不包括在此金額中。

(5)收益（虧損）計入我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的「公允價值收益（虧損）淨額」中。

(6)我們的簡明綜合經營報表和全面收益中「淨利息收入」中包含的收益（虧損）包括成本基礎調整的攤銷。

(7)收益（虧損）計入我們的簡明綜合經營報表和全面收益表的「投資收益（虧損），淨額」中。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						111

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

下表顯示了我們按公允價值經常性計量的第三級資產和負債的估值技術以及重大不可觀察輸入數據的範圍和加權平均值，不包括我們選擇公允價值選擇的工具。截至報告日，這些不可觀察輸入數據的變化可能會導致這些資產和負債的公允價值計量大幅增加或減少。

						截至2024年9月30日的公允價值計量
						公平值						重要的估值技術						重大不可觀察 輸入量(1)						射程(1)												加權-平均值(1)(2)
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
交易證券：
抵押相關(3)						$	35					五花八門
可供出售證券：
代理處(3)						313						共識
其他抵押貸款相關						46						貼現現金流量						價差（點子）						478.0			-			508.0						492.0
						1						單一供應商
						88						五花八門
其他抵押貸款相關總計						135
可供出售證券總額						$	448
淨衍生品						$	54					經銷商標記
						26						貼現現金流量
淨衍生品總額						$	80

						截至2023年12月31日的公允價值計量
						公平值						重要的估值技術						重大不可觀察 輸入量(1)						射程(1)												加權-平均值(1)(2)
						(百萬美元)
經常性公允價值計量：
交易證券：
抵押相關(3)						$	26					五花八門
可供出售證券：
代理處(3)						331						共識
其他抵押貸款相關						74						貼現現金流量						價差（點子）						530.0			-			560.0						544.8
						9						單一供應商
						100						五花八門
其他抵押貸款相關總計						183
可供出售證券總額						$	514
淨衍生品						$	45					經銷商標記
						32						貼現現金流量
淨衍生品總額						$	77

(1)未披露不可觀察輸入數據的估值技術通常反映了對第三方定價服務或經銷商的使用，並且這些來源應用的不可觀察輸入數據的範圍並非現成或無法合理估計。如果我們披露了共識和單一供應商技術的不可觀察輸入，這些輸入基於我們使用貼現現金流在安全級別進行的驗證。

(2)不可觀察的輸入值按工具的相對公允價值加權。

(3)包括房利美和房地美證券。

在我們的簡明合併資產負債表中，某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量;也就是說，這些工具不是持續按公允價值計量，而是在某些情況下（例如，當我們評估貸款是否存在損失時）進行公允價值調整。 我們舉行 沒有 截至2024年9月30日或2023年12月31日，按非經常性公允價值計量的第一級資產或負債。我們持有美元134 億和$42 截至2024年9月30日和2023年12月31日，第二級資產分別爲百萬美元，包括持有待售且已出現減損的抵押貸款。我們舉行 沒有 截至2024年9月30日或2023年12月31日，按非經常性公允價值計量的第2級或第3級負債。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						112

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

下表顯示了我們按非經常性公允價值計量的第三級資產的估值技術。

												截至日期的公允價值計量
						估值技術						2024年9月30日						2023年12月31日
												(百萬美元)
非經常性公允價值計量：
抵押貸款：(1)
持作出售的抵押貸款，按成本或公允價值中的較低者計算						共識						$	655					$	1,994
持作投資用途的單戶抵押貸款，按攤銷成本計算						內模						328						407
持作投資用途的多家庭抵押貸款，按攤銷成本計算						評估						214						33
						經紀人價格意見						889						769
						內模						142						218
持有用於投資的多家庭抵押貸款總額，按攤銷成本計算												1,245						1,020
收購財產，淨值：
獨棟						接受要約						28						23
						評估						56						43
						內模						254						230
						向前走						65						75
						五花八門						9						19
單戶總數												412						390
多戶						五花八門						49						182
按公允價值計算的非經常性資產總額												$	2,689					$	3,993

(1)當我們根據貸款或基礎抵押品的公允價值計量損失（包括收回），並且抵押貸款的任何組成部分（包括應計應收利息以及應收借款人預付稅款和保險款項）記錄了損失時，我們將整個公允價值計量金額與相應的抵押貸款一起呈現。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						113

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

金融工具的公允價值

下表顯示了我們金融工具的公允價值和估計公允價值。 我們披露的金融工具的公允價值包括購買多家庭和單家庭抵押貸款的承諾，我們沒有在簡明綜合資產負債表中記錄這些貸款。這些承諾的公允價值計入「爲投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失撥備」。 該披露不包括所有非金融工具;因此，我們的金融資產和負債的公允價值並不代表我們總合並資產和負債的潛在公允價值。

						截至2024年9月30日
						賬面值									相同資產活躍市場報價（1級）						其他重要可觀察輸入（2級）												重大不可觀察輸入數據 （3級）												淨值調整						估計公平值
						(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等值物，包括受限制現金和現金等值物						$	76,772								$	37,922								$	38,850											$	—											$	—					$	76,772
根據轉售協議購買的證券						18,065									—									18,065												—												—						18,065
交易證券						61,298									60,080									1,183												35												—						61,298
可供出售的證券						492									—									44												448												—						492
待售抵押貸款						1,278									—									565												791												—						1,356
爲投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失備抵						4,137,380									—									3,645,412												131,457												—						3,776,869
貸方預付款						2,595									—									2,595												—												—						2,595
按公允價值計算的衍生資產						280									—									422												91												(233)						280
擔保資產和收購						66									—									—												170												—						170
金融總資產						$	4,298,226								$	98,002								$	3,707,136											$	132,992											$	(233)					$	3,937,897
金融負債：
短期債務：
房利美						$	11,419								$	—								$	11,424											$	—											$	—					$	11,424
長期債務：
房利美						110,296									—									111,915												630												—						112,545
合併信託						4,096,063									—									3,712,964												278												—						3,713,242
按公允價值計算的衍生負債						132									—									2,275												11												(2,154)						132
擔保義務						72									—									—												61												—						61
財務負債總額						$	4,217,982								$	—								$	3,838,578											$	980											$	(2,154)					$	3,837,404

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						114

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

						截至2023年12月31日
						賬面值									相同資產活躍市場報價（1級）						其他重要可觀察輸入（2級）												重大不可觀察輸入數據 （3級）						淨值調整						估計公平值
						(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等值物，包括受限制現金和現金等值物						$	68,706								$	33,981								$	34,725											$	—											$	—					$	68,706
根據轉售協議購買的證券						30,700									—									30,700												—												—						30,700
交易證券						52,552									47,764									4,762												26												—						52,552
可供出售的證券						564									—									50												514												—						564
待售抵押貸款						2,149									—									93												2,196												—						2,289
爲投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失備抵						4,133,482									—									3,571,555												130,022												—						3,701,577
貸方預付款						1,389									—									1,389												—												—						1,389
按公允價值計算的衍生資產						202									—									395												90												(283)						202
擔保資產和收購						73									—									—												155												—						155
金融總資產						$	4,289,817								$	81,745								$	3,643,669											$	133,003											$	(283)					$	3,858,134
金融負債：
短期債務：
房利美						$	17,314								$	—								$	17,317											$	—											$	—					$	17,317
長期債務：
房利美						106,751									—									106,701												605												—						107,306
合併信託						4,098,653									—									3,633,157												293												—						3,633,450
按公允價值計算的衍生負債						140									—									3,327												13												(3,200)						140
擔保義務						79									—									—												65												—						65
財務負債總額						$	4,222,937								$	—								$	3,760,502											$	976											$	(3,200)					$	3,758,278

有關我們金融工具的詳細描述和分類，請參閱我們2023年表格10-K中的「註釋16，公允價值」。

公允價值期權

當會計指南要求我們以公允價值對嵌入工具的衍生品進行單獨會計處理時，我們通常會選擇金融工具的公允價值選擇權。根據公允價值選擇權，我們以公允價值整體持有此類工具，而不是單獨對衍生品進行會計處理。

抵押貸款的利息收入記錄在「利息收入：抵押貸款」中，債務工具的利息費用記錄在我們的簡明綜合經營和全面收益表中的「利息費用：長期債務」中。

房利美（接管中）2024年第三季度10-Q表格						115

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			公司簡明綜合財務報表附註|公平值

下表顯示了我們選擇公允價值選項的金融工具的公允價值和未付本金餘額。

			自.起
			2024年9月30日																																				2023年12月31日
			貸款(1)												房利美的長期債務												合併信託的長期債務												貸款(1)												房利美的長期債務												合併信託的長期債務
			(百萬美元)
公平值						$	3,255											$	451											$	13,237											$	3,315											$	761											$	14,343
未付本金餘額						3,341												412												13,126												3,442												731												14,383

(1)包括公允價值爲美元的非應計貸款30 億和$32 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲百萬。包括以下貸款 90 逾期天數或更長時間，公允價值爲美元25 億和$31 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分別爲百萬。

公允價值期權選擇下公允價值的變化

我們錄得收益美元134 億和$87 截至2024年9月30日的三個月和九個月分別爲百萬美元，虧損美元117 億和$95 截至2023年9月30日止三個月和九個月的損失分別來自於我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中以公允價值記錄的「公允價值收益（虧損），淨額」中的貸款公允價值變化。

我們記錄了美元的損失471 億和$343 截至2024年9月30日的三個月和九個月分別爲百萬美元，收益爲美元406 億和$356 截至2023年9月30日止三個月和九個月，以公允價值記錄在我們的簡明綜合經營報表和全面收益表中的「公允價值收益（損失），淨額」中的長期債務公允價值變化分別爲百萬美元。

14.  承付款和或有事項

我們參與了各種類型的法律訴訟和訴訟，包括代表各類索賠人提起的訴訟。我們還接受監管檢查、詢問和調查以及其他信息收集請求。在某些事項中，尋求不確定的金額。美國的現代訴狀實踐允許金錢損害賠償或其他救濟的主張有很大差異。司法管轄區可能允許索賠人不具體說明所尋求的金錢損害賠償，或者可能允許索賠人僅聲明所尋求的金額足以援引初審法院的管轄權。訴狀的這種差異，加上我們和我們的律師在訴訟或和解索賠方面的實際經驗，使我們得出結論，原告可能尋求的金錢救濟與索賠的是非曲直或處置價值幾乎沒有關係。

所有類型的法律行動和訴訟都受到許多不確定因素的影響，通常無法有把握地預測。因此，任何特定事項的結果以及特定時間點潛在損失的金額或範圍通常很難確定。不確定性可能包括事實調查人員如何評估書面證據以及證人證詞的可信度和有效性，以及法院如何適用法律。處置評估還受到對方及其律師如何看待證據和適用法律的不確定性的影響。

我們每季度審查有關未決法律行動和訴訟的相關信息，以評估和修訂我們的或有事項、應計事項和披露信息。只有當損失的可能性很大，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才建立應計項目。我們往往無法估計可能的損失或損失的範圍，特別是對於處於早期發展階段的訴訟，原告尋求不確定或未指明的損害賠償，可能存在與訴訟有關的新的或懸而未決的法律問題，或者和解談判沒有發生或取得進展。鑑於任何訴訟或法律程序中涉及的不確定性，無論我們是否已確定應計利潤，最終解決其中某些問題可能對我們在特定時期的經營業績具有重要意義，這取決於除其他因素外，所施加的虧損或負債的規模以及我們在該時期的淨收益或虧損水平。

In addition to the matters specifically described below, we are involved in a number of legal and regulatory proceedings that arise in the ordinary course of business that we do not expect will have a material impact on our business or financial condition.

Senior Preferred Stock Purchase Agreements Litigation

A consolidated class action (“In re Fannie Mae/Freddie Mac Senior Preferred Stock Purchase Agreement Class Action Litigations”) and a non-class action lawsuit, Fairholme Funds v. FHFA, filed by Fannie Mae and Freddie Mac stockholders against us, FHFA as our conservator, and Freddie Mac were filed in the U.S. District Court for the District

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						116

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Commitments and Contingencies

of Columbia. The lawsuits challenge the August 2012 amendment to each company’s senior preferred stock purchase agreement with Treasury.

Plaintiffs in these lawsuits allege that the net worth sweep dividend provisions of the senior preferred stock that were implemented pursuant to the August 2012 amendments nullified certain of the stockholders’ rights and caused them harm. Plaintiffs in the class action represent a class of Fannie Mae preferred stockholders and classes of Freddie Mac common and preferred stockholders. The cases were tried before a jury at a trial that commenced on July 24, 2023. On August 14, 2023, the jury returned a verdict for the plaintiffs and awarded damages of $299.4 million to Fannie Mae preferred stockholders. On October 24, 2023, the court held that these stockholders were entitled to receive prejudgment interest on the damage award. On March 20, 2024, the court entered final judgment and set the amount of prejudgment interest owed by Fannie Mae at $199.7 million. On April 17, 2024, the defendants filed a motion for judgment as a matter of law, which has been fully briefed. The parties will have 30 days to appeal following the court’s decision on the motion. Until the motion and any subsequent appeals are resolved and any final judgment amount has been paid, post-judgment interest on the damages and prejudgment interest awards will accrue at a rate of 5.01%, starting on March 20, 2024, to be computed daily and compounded annually. We recognized $495 million in 2023 related to the jury verdict and estimated prejudgment interest through December 31, 2023 in “Other expenses, net.” We recognized an additional $6 million and $17 million of expense for the three and nine months ended September 30, 2024, respectively, related to the prejudgment and/or post-judgment interest.

15. Regulatory Capital Requirements

The enterprise regulatory capital framework went into effect in February 2021; however, we are not required to hold capital according to the framework’s requirements until the date of termination of our conservatorship, or such later date as may be ordered by FHFA. The table below sets forth information about our capital requirements under the standardized approach of the enterprise regulatory capital framework.

Capital Metrics under the Enterprise Regulatory Capital Framework as of September 30, 2024(1)
(Dollars in billions)
Adjusted total assets						$	4,446
Risk-weighted assets						1,331
						Amounts																		Ratios
						Available Capital (Deficit)						Minimum Capital Requirement						Total Capital Requirement (including Buffers)(2)						Available Capital (Deficit) Ratio						Minimum Capital Ratio Requirement						Total Capital Requirement Ratio (including Buffers)(2)
Risk-based capital:
			Total capital (statutory)			$	(23)					$	106					$	106					(1.7)		%				8.0		%				8.0		%
			Common equity tier 1 capital			(60)						60						141						(4.5)						4.5						10.6
			Tier 1 capital			(41)						80						161						(3.1)						6.0						12.1
			Adjusted total capital			(41)						106						187						(3.1)						8.0						14.0
Leverage capital:
			Core capital (statutory)			(30)						111						111						(0.7)						2.5						2.5
			Tier 1 capital			(41)						111						135						(0.9)						2.5						3.0

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						117

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			Notes to Condensed Consolidated Financial Statements | Regulatory Capital Requirements

Capital Metrics under the Enterprise Regulatory Capital Framework as of December 31, 2023(1)
(Dollars in billions)
Adjusted total assets						$	4,552
Risk-weighted assets						1,357
						Amounts																		Ratios
						Available Capital (Deficit)						Minimum Capital Requirement						Total Capital Requirement (including Buffers)(2)						Available Capital (Deficit) Ratio						Minimum Capital Ratio Requirement						Total Capital Requirement Ratio (including Buffers)(2)
Risk-based capital:
			Total capital (statutory)			$	(34)					$	109					$	109					(2.5)		%				8.0		%				8.0		%
			Common equity tier 1 capital			(74)						61						140						(5.5)						4.5						10.3
			Tier 1 capital			(55)						81						160						(4.1)						6.0						11.8
			Adjusted total capital			(55)						109						188						(4.1)						8.0						13.9
Leverage capital:
			Core capital (statutory)			(43)						114						114						(0.9)						2.5						2.5
			Tier 1 capital			(55)						114						137						(1.2)						2.5						3.0

(1)Ratios are calculated as a percentage of risk-weighted assets for risk-based capital metrics and as a percentage of adjusted total assets for leverage capital metrics.

(2)Prescribed capital conservation buffer amount, or PCCBA, for risk-based capital and prescribed leverage buffer amount, or PLBA, for leverage capital.

Fannie Mae (In conservatorship) Third Quarter 2024 Form 10-Q						118

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			Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk

Item 3.  Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk

Information about market risk is set forth in “MD&A—Risk Management—Market Risk Management, including Interest-Rate Risk Management.”

Item 4.  Controls and Procedures

Overview

We are required under applicable laws and regulations to maintain controls and procedures, which include disclosure controls and procedures as well as internal control over financial reporting, as further described below.

Evaluation of Disclosure Controls and Procedures

Disclosure Controls and Procedures

Disclosure controls and procedures refer to controls and other procedures designed to provide reasonable assurance that information required to be disclosed in the reports we file or submit under the Exchange Act is recorded, processed, summarized and reported within the time periods specified in the SEC’s rules and forms. Disclosure controls and procedures include, without limitation, controls and procedures designed to provide reasonable assurance that information required to be disclosed by us in the reports that we file or submit under the Exchange Act is accumulated and communicated to management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, as appropriate, to allow timely decisions regarding our required disclosure. In designing and evaluating our disclosure controls and procedures, management recognizes that any controls and procedures, no matter how well designed and operated, can provide only reasonable assurance of achieving the desired control objectives, and management was required to apply its judgment in evaluating and implementing possible controls and procedures.

Evaluation of Disclosure Controls and Procedures

As required by Rule 13a-15 under the Exchange Act, management has evaluated, with the participation of our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, the effectiveness of our disclosure controls and procedures in effect as of September 30, 2024, the end of the period covered by this report. As a result of management’s evaluation, our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were not effective at a reasonable assurance level as of September 30, 2024, or as of the date of filing this report.

Our disclosure controls and procedures were not effective as of September 30, 2024, or as of the date of filing this report because they did not adequately ensure the accumulation and communication to management of information known to FHFA that is needed to meet our disclosure obligations under the federal securities laws. As a result, we were not able to rely upon the disclosure controls and procedures that were in place as of September 30, 2024, or as of the date of this filing, and we continue to have a material weakness in our internal control over financial reporting. This material weakness is described in more detail below under “Description of Material Weakness.” Based on discussions with FHFA and the structural nature of this material weakness, we do not expect to remediate this material weakness while we are under conservatorship.

材料弱點描述

上市公司會計監督委員會的審計標準2201將重大缺陷定義爲財務報告內部控制的缺陷或缺陷組合，因此有合理的可能性無法及時預防或發現公司年度或中期財務報表的重大錯誤陳述。

管理層確定，截至2024年9月30日以及截至本報告提交之日，我們仍然存在以下重大弱點：

•披露控制和程序。 自2008年9月以來，我們一直處於FHFA的管理之下。根據《GSE法案》，FHFA是一個獨立機構，目前在我們的安全性、健全性和使命方面擔任保護者和監管者。由於《GSE法案》規定的託管性質，該法案將我們置於FHFA的「控制」之下（該術語由證券法定義），我們可能需要履行披露義務的一些信息可能僅在FHFA所知範圍內。作爲我們的保護人，FHFA有權在我們不知情的情況下采取可能對我們的股東和其他利益相關者產生重大影響的行動，並可能對我們的財務業績或我們作爲持續業務的持續存在產生重大影響。儘管我們和FHFA嘗試設計和實施

房利美2024年第三季度10-Q表格						119

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						控制和程序

披露政策和程序將考慮監管並實現與典型報告公司的披露控制和程序政策相同的目標，但我們設計、實施、運營和測試有效披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。作爲《GSE法案》下的監管者和保護者，FHFA設計和實施與房利美相關的一整套披露控制和程序的能力有限，特別是在根據8-k表格進行當前報告方面。同樣，作爲受監管實體，我們設計、實施、運營和測試FHFA負責的控制和程序的能力有限。

由於這些情況，我們無法以充分確保FHFA已知的信息的積累和向管理層傳達的方式更新我們的披露控制和程序，這些信息是履行聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們的簡明綜合財務報表的披露。因此，截至2024年9月30日或截至本報告提交之日，我們沒有維持有效的控制和程序，以確保按照GAAP的要求進行完整、準確的披露。根據與FHFA的討論以及這一弱點的結構性，我們預計在託管期間不會補救這一重大弱點。

緩解與材料缺陷相關的行爲

我們和FHFA採取了以下做法，旨在允許積累和溝通履行聯邦證券法規定的披露義務所需的信息：

•FHFA設立了管理監督和準備部門，旨在促進公司在管理人的監督下的運營。

•我們已向FHFA人員提供了SEC文件的草稿，供他們在提交之前審查和評論。我們還向FHFA人員提供了外部新聞稿、聲明和演講的草稿，供他們在發佈前審查和評論。

•FHFA人員（包括高級官員）在提交之前審查了我們向SEC提交的文件，包括截至2024年9月30日季度的10-Q表格季度報告（「2024年第三季度10-Q表格」），並參與了與這些文件中包含的信息相關的問題的討論。在提交2024年第三季度10-Q表格之前，FHFA向房利美管理層提供了書面確認，稱其已審查2024年第三季度10-Q表格，並且不知道2024年第三季度10-Q表格中有任何重大錯誤陳述或遺漏，並且不反對我們提交2024年第三季度10-Q表格。

•我們的高級管理層定期與FHFA的高級領導層會面，包括但不限於董事。

•FHFA代表經常參加公司內各個小組的會議，以加強信息流動並對各種事項進行監督，包括會計、信貸和市場風險管理、外部溝通和法律事項。

•FHFA總會計師辦公室的高級官員經常與我們的高級財務主管會面，討論我們的會計政策、實踐和程序。

財務報告內部控制的變化

在首席執行官和財務長的參與下，管理層評估了上一財年發生的財務報告內部控制的任何變化是否對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。2024年7月1日至2024年9月30日期間，我們對財務報告的內部控制沒有發生管理層認爲對我們對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

在正常業務過程中，我們審查財務報告的內部控制系統，並做出我們認爲將改善這些控制和提高效率的改變，同時繼續確保我們維持有效的內部控制。更改可能包括實施新的、更有效的系統、自動化手動流程以及更新現有系統。

房利美2024年第三季度10-Q表格						120

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						其他信息

第二部分-其他信息

項目1. 法律訴訟

本項中的信息補充和更新了有關我們2023年表格10-k、2024年第一季度表格10-Q和2024年第二季度表格10-Q中「法律訴訟」中規定的某些法律訴訟的信息。我們還在「註釋14，承諾和或有事項」中提供了有關重大法律訴訟的信息，該信息通過引用併入本文。除了本項目中具體描述或引用的事項外，我們還參與日常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計不會對我們的業務或財務狀況產生重大影響。然而，所有類型的訴訟索賠和程序都受到許多因素的影響，其結果及其對我們的業務和財務狀況的影響通常無法準確預測。

僅在可能發生損失並且我們能夠合理估計此類損失的金額時，我們才會爲法律索賠建立應計制。解決法律索賠的實際成本可能遠高於或低於這些索賠的應計金額。如果其中某些事項對我們、FHFA或財政部不利，可能會對我們的經營業績、流動性和財務狀況（包括我們的淨資產）產生重大不利影響。

高級優先股購買協議訴訟

自2013年6月以來，房利美和房地美的優先股和普通股股東向多個聯邦法院對美國、財政部和聯邦住房金融局中的一個或多個提起訴訟，質疑被告就房利美和房地美的優先股購買協議以及房利美和房地美的託管所採取的行動。其中一些訴訟還包含對房利美和房地美的索賠。其中一起或多起訴訟提出的法律索賠包括對根據2012年8月協議修正案實施的優先股淨值清掃股息條款的挑戰，根據淨值清掃股息條款向財政部支付股息，以及聯邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前從財政部提取資金向財政部支付股息的決定。原告尋求各種形式的公平和強制救濟以及損害賠償。2024年6月30日後仍懸而未決的案件如下：

哥倫比亞特區（關於房利美/房地美高級優先股購買協議集體訴訟和Fairholme Funds訴FHFA）.房利美是向美國哥倫比亞特區地方法院提起的兩起案件的被告，其中包括一起合併集體訴訟。這些案件被合併審理，2023年8月14日，陪審團對原告做出了判決，並判給房利美優先股東2.994億美元的賠償金。2024年3月20日，法院做出最終判決，將房利美所欠判決前利息金額定爲1.997億美元。2024年4月17日，被告根據法律提出了判決動議，該動議已得到充分簡報。法院對該動議做出裁決後，雙方將有30天的時間提出上訴。有關更多信息，請參閱「註釋14，承諾和意外情況」。

密歇根州西區(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國密歇根州西區地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2017年9月8日採取行動駁回此案，原告於2017年10月6日提出即決判決動議。2020年9月8日，法院駁回了原告的簡易判決動議，批准了被告的駁回動議。2022年10月4日，美國第六巡迴上訴法院推翻了駁回決定，將案件發回地區法院，以確定股東是否遭受了可補償的損害。2023年2月2日，原告向最高法院提交請願書，要求對第六巡迴法院的決定進行復審，最高法院於2023年6月12日駁回了這一請求。2023年8月11日，原告向地區法院提交了許可提起修改後的申訴的動議。

賓夕法尼亞州東區（瓦齊街機會基金IV LP等人訴FHFA等人）. 2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股東向美國賓夕法尼亞州東區地方法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部提供宣告性和禁令救濟。FHFA和財政部於2018年11月16日動議駁回此案，原告於2018年12月21日提出簡易判決動議。2024年7月1日，原告提出動議，要求允許修改其投訴。

美國聯邦索賠法院（費舍爾等人訴美利堅合衆國）。 2013年12月2日，房利美普通股股東對美國提起訴訟，將房利美列爲名義被告。原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股淨資產橫掃股息條款構成了在沒有公正補償的情況下奪取房利美財產的行爲，違反了美國憲法。2023年2月15日，法院發佈命令，要求原告說明不應駁回其索賠的理由，因爲與其他房利美股東在針對美聯航的其他案件中提出的索賠類似

房利美2024年第三季度10-Q表格						121

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						其他信息

各州已被法院駁回。2023年9月1日，法院以偏見駁回此案。2023年10月30日，原告提出上訴通知書。

項目1A. 危險因素

除了本報告中的信息外，您還應仔細考慮我們在2023年表格10-k中的「風險因素」中識別的與我們業務相關的風險。本節補充和更新了該討論。另請參閱我們2023年10-k表格和本報告中的「MD & A-Risk Management」、「MD & A-Single Family Business」和「MD & A-Multifamily Business」，以了解對我們業務的主要風險以及我們如何管理這些風險的更詳細描述。

我們面臨的風險可能會對我們的業務、運營業績、財務狀況、流動性和淨值產生重大不利影響，並可能導致我們的實際業績與我們過去的業績或我們所做的任何前瞻性陳述中預期的業績存在重大差異。我們相信，本報告和上述2023年表格10-k中描述的風險是我們面臨的最重大的風險;然而，這些並不是我們面臨的唯一風險。我們面臨着目前尚不清楚或目前認爲不重要的額外風險和不確定性。

我們因抵押貸款欺詐而遭受財務損失，並且可能因抵押貸款欺詐而遭受額外財務損失。

我們使用委託承保流程，貸方對我們購買並證券化的抵押貸款的特徵做出具體陳述和保證。因此，我們不會獨立驗證向我們提供的大多數借款人信息。這使我們面臨參與交易的一方或多方（例如借款人、借款人律師、擔保人、賣家、經紀人、評估師、財產檢查員、產權代理人、貸方或服務商）通過歪曲抵押貸款事實而參與欺詐的風險。同樣，我們依靠委託貸款服務和使用各種外部資源來協助資產管理職能，包括管理我們的REO庫存。我們經歷了抵押貸款欺詐（包括交易對手實施的機構欺詐）造成的財務損失。未來，我們可能會因抵押貸款欺詐而遭受額外的財務損失。

我們發現了多戶貸款交易的實例，其中一方或多方參與了抵押貸款欺詐或可能的抵押貸款欺詐，我們繼續調查我們懷疑可能發生欺詐的其他多戶貸款交易。我們在管理多家庭貸款發放欺詐風險和監督我們的多家庭銷售商/服務商交易對手的流程中發現了某些差距。請參閱「MD&A-多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族擔保賬簿多樣化和監控」，了解我們正在採取的改進流程的措施的討論，這些流程旨在降低我們面臨的欺詐行爲的風險。在我們完成改善管理多家庭貸款發放欺詐風險和監督多家庭賣家/服務商交易對手的流程之前，我們可能面臨更高的風險，即我們將無法發現或防止欺詐性多家庭貸款交易，這可能會對我們的財務業績和狀況產生負面影響。此外，即使我們完成了這些流程的改進，我們的抵押貸款欺詐風險緩解措施也不會消除我們對這一風險的敞口，我們仍可能因抵押貸款欺詐而遭受額外的財務損失。

項目2. 股權證券的未登記銷售和收益的使用

普通股

我們的普通股在場外市場交易，並在OTC Markets Group Inc.運營的OTCQb上報價，在股票代碼「FNMA」下。

最近出售的未註冊股票證券

根據我們與財政部達成的高級優先股購買協議的條款，未經財政部事先書面同意，我們不得出售或發行我們的股權，但在有限情況下除外，這些情況在我們2023年表格10-k中的「業務管理和財政部承諾-財政部承諾-契約」中進行了描述。截至2024年9月30日的季度，我們沒有出售任何股票證券。

有關房利美某些證券發行的信息

根據美國證券交易委員會的規定，上市公司在承擔重大直接財務義務或對錶外安排下的重大義務直接或有責任時，必須披露某些信息。披露必須在第2.03項下的表格8-k的當前報告中進行，或者，如果義務是

房利美2024年第三季度10-Q表格						122

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						其他信息

incurred in connection with certain types of securities offerings, in prospectuses for that offering that are filed with the SEC.

Because the securities we issue are exempted securities under the Securities Act of 1933, we do not file registration statements or prospectuses with the SEC with respect to our securities offerings. To comply with the disclosure requirements of Form 8-K relating to the incurrence of material financial obligations, in accordance with a “no-action” letter we received from the SEC staff in 2004, we report our incurrence of these types of obligations in offering circulars or prospectuses (or supplements thereto) that we post on our website within the same time period that a prospectus for a non-exempt securities offering would be required to be filed with the SEC. To the extent we incur a material financial obligation that is not disclosed in this manner, we would file a Form 8-K if required to do so under applicable Form 8-K requirements.

The website address for disclosure about our debt securities is www.fanniemae.com/debtsearch. From this address, investors can access the offering circular and related supplements for debt securities offerings under Fannie Mae’s universal debt facility, including pricing supplements for individual issuances of debt securities.

Disclosure about our obligations pursuant to the MBS we issue, some of which may be off-balance sheet obligations, can be found at www.fanniemae.com/mbsdisclosure. From this address, investors can access information and documents about our MBS, including prospectuses and related prospectus supplements.

We are providing our website address solely for your information. Information appearing on our website is not incorporated into this report.

Our Purchases of Equity Securities

We did not repurchase any of our equity securities during the third quarter of 2024.

Dividend Restrictions

Our payment of dividends is subject to the following restrictions:

Restrictions Relating to Conservatorship. Our conservator announced on September 7, 2008 that we would not pay any dividends on the common stock or on any series of preferred stock, other than the senior preferred stock. In addition, FHFA’s regulations relating to conservatorship and receivership operations prohibit us from paying any dividends while in conservatorship unless authorized by the Director of FHFA. The Director of FHFA has directed us to make dividend payments on the senior preferred stock on a quarterly basis for every dividend period for which dividends were payable.

Restrictions Under Senior Preferred Stock Purchase Agreement and Senior Preferred Stock. The senior preferred stock purchase agreement prohibits us from declaring or paying any dividends on Fannie Mae equity securities (other than the senior preferred stock) without the prior written consent of Treasury. In addition, the provisions of the senior preferred stock provide for dividends each quarter through and including the capital reserve end date in the amount, if any, by which our net worth as of the end of the immediately preceding fiscal quarter exceeds an applicable capital reserve amount. The applicable capital reserve amount is the amount of adjusted total capital necessary for us to meet the capital requirements and buffers set forth in the enterprise regulatory capital framework. The capital reserve end date is defined as the last day of the second consecutive fiscal quarter during which we have had and maintained capital equal to, or in excess of, all of the capital requirements and buffers under the enterprise regulatory capital framework. After the capital reserve end date, the amount of quarterly dividends to Treasury will be equal to the lesser of any quarterly increase in our net worth and a 10% annual rate on the then-current liquidation preference of the senior preferred stock. As a result, our ability to retain earnings in excess of the capital requirements and buffers set forth in the enterprise regulatory capital framework will be limited. For more information on the terms of the senior preferred stock purchase agreement and senior preferred stock, see “Business—Conservatorship and Treasury Agreements” in our 2023 Form 10-K.

Additional Restrictions Relating to Preferred Stock. Payment of dividends on our common stock is also subject to the prior payment of dividends on our preferred stock and our senior preferred stock. Payment of dividends on all outstanding preferred stock, other than the senior preferred stock, is also subject to the prior payment of dividends on the senior preferred stock.

Statutory Restrictions. Under the GSE Act, we are not permitted to make a capital distribution (including the payment of dividends) if, after making the distribution, we would be undercapitalized. The Director of FHFA, however, may permit us to repurchase shares if the repurchase is made in connection with the issuance of additional shares or obligations in at least an equivalent amount and will reduce our financial obligations or otherwise improve our financial condition. The GSE Act also provides that: (1) if we are classified as undercapitalized, we may not make a capital distribution that would result in our reclassification as significantly or critically undercapitalized; and (2) if we are classified as significantly undercapitalized, we may not make a capital distribution that would result in our reclassification as critically

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						123

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						Other Information

undercapitalized and we may not make any other capital distribution without the approval of the Director of FHFA. Our capital classifications have been suspended during conservatorship. In addition, under the Charter Act, we must obtain the prior written approval of FHFA to make a capital distribution that would decrease our total capital to an amount less than the risk-based capital level or that would decrease our core capital to an amount less than the minimum capital level.

While not currently applicable, our payment of dividends will be subject to the following restrictions under the enterprise regulatory capital framework effective on the date of termination of our conservatorship:

Restrictions Under Enterprise Regulatory Capital Framework. During a calendar quarter, we will not be permitted to pay dividends or make any other capital distributions (or create an obligation to make such distributions) that, in the aggregate, exceed the amount equal to our eligible retained income for the quarter multiplied by our maximum payout ratio. The maximum payout ratio for a given quarter is the lowest of the payout ratios determined by our capital conservation buffer and our leverage buffer. We will not be subject to this limitation on distributions if we have a capital conservation buffer that is greater than our prescribed capital conservation buffer amount and a leverage buffer that is greater than our prescribed leverage buffer amount. Notwithstanding the above-described limitations, FHFA may permit us to make a distribution upon our request, if FHFA determines that the distribution would not be contrary to the purposes of this section of the enterprise regulatory capital framework or to our safety and soundness. We will not be permitted to make any distributions during a quarter if our eligible retained income is negative and either (a) our capital conservation buffer is less than our stress capital buffer or (b) our leverage buffer is less than our prescribed leverage buffer amount.

Item 3.  Defaults Upon Senior Securities

None.

Item 4.  Mine Safety Disclosures

None.

Item 5.  Other Information

Trading Arrangements

During the quarter ended September 30, 2024, no Fannie Mae director or officer (as that term is defined by the SEC in Rule 16a-1(f) under the Exchange Act) adopted or terminated a Rule 10b5-1 trading arrangement or a non-Rule 10b5-1 trading arrangement for transactions in Fannie Mae securities.

Fannie Mae Third Quarter 2024 Form 10-Q						124

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						Other Information

Item 6.  Exhibits

The exhibits listed below are being filed or furnished with or incorporated by reference into this report.

項目						描述
3.1						《聯邦抵押協會憲章法案》(《美國法典》第12編第1716節及以後)截至2019年7月25日的修訂(合併於2019年10月31日提交的聯邦抵押協會截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1。)
3.2						截至2019年1月29日修訂的聯邦抵押協會附例(通過參考2019年2月14日提交的聯邦抵押協會截至2018年12月31日的10-k表格年度報告附件3.2合併。)
31.1						依據《證券交易法規則》第13a-14(A)條對行政總裁的認證
31.2						根據證券交易法規則第13a-14(A)條對財務長的證明
32.1						依據《美國法典》第18章第1350條對行政總裁的證明
32.2						依據《美國法典》第18章第1350條對財務長的證明
101.慣導系統						內聯XBRL實例文檔*-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因爲其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.舍爾						內聯XBRL分類擴展架構*
101.卡爾						內聯XBRL分類擴展計算*
101.DEF						內聯XBRL分類擴展定義*
101.實驗室						內聯XBRL分類擴展標籤*
101.預						內聯XBRL分類擴展演示文稿*
104						封面交互式數據文件 *（嵌入Inline BEP文檔中）

* 這些Inline BEP文件中包含的財務信息未經審計。

房利美2024年第三季度10-Q表格						125

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						簽名

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

聯邦國民抵押貸款協會
			作者：			/s/普里西拉·阿莫多瓦
						普里西拉·阿莫多瓦 總裁與首席執行官

日期：2024年10月31日

			作者：			/s/Thomsa C.哈雷
						託麗莎·C哈雷 執行副總裁兼 財務長

日期：2024年10月31日

房利美2024年第三季度10-Q表格						126

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