Exhibit 99.2

管理層討論與分析

您應該閱讀以下的基本報表和相關附註中對我們的財務狀況和經營成果的討論和分析。本討論包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。由於各種因素，我們的實際結果和選擇事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的有實質性不同。

A. 運營結果

概述 

Caravelle國際集團（"Caravelle"或"公司"）及其子公司（統稱"集團"）是國際海洋運輸服務提供商。其從事根據航次合同進行海上運輸服務以及代表船東進行船舶服務。Caravelle的海洋運輸業務是通過其子公司Topsheen Shipping Singapore Pte. Ltd.及Topsheen Bulk Singapore Pte. Ltd.開展的。

近期事件

高級票據和認股權證的定向增發

2024年1月10日，公司出售了兩份高級擔保可轉換期票（「2024年1月期票」）和附帶的期權，總金額爲$1.5 million。2024年1月期票期限爲18個月，初始換股價格爲每股$1.00，根據協議中指定的調整進行轉換。2024年1月期票到期時可以以現金償還，還包括某些提前償還選項和參與權。此外，投資者獲得了爲期五年的期權（「2024年1月期權」），數量等於所籌金額的50%，初始行使價格爲每股$1.00，並可根據情況進行調整。2024年8月8日，公司和投資者相互同意通過簽署終止協議和票據及期權購買協議終止了2024年1月期票的所有條款和規定。因此，Caravelle完全償還了2024年1月期票，而2024年1月期權被取消並終止。

2024年9月16日，公司完成了一項定向增發融資，發行了一個未擔保的原始發行價折讓25%的可轉換認購無擔保票據（「2024年9月票據」），並向其股東High-Trend Holdings USA LLC（「High-Trend」）發行了一份認股權證。根據證券購買協議，向High-Trend發行。2024年9月票據的本金金額爲354.8萬美元，原始發行折讓爲88.7萬美元，無年息。2024年9月票據期限爲12個月，可按初始轉換價0.10美元每股轉換爲公司普通股，轉股價如2024年9月票據中進一步指定的那樣進行調整。作爲投資的一部分，High-Trend還獲得了一個爲期五年的認股權證，金額爲資助金額的150%，初始行權價爲每股0.166美元，可調整（「2024年9月認股權證」）。公司沒有義務註冊定向增發中發行的任何證券，也無須根據2024年9月票據和2024年9月認股權證發行的證券進行登記。這項融資的收入用於一般的營運資金目的。2024年9月票據隨後於2024年9月23日完全轉換爲3548萬股普通股。

2024年10月18日，公司完成了一項定向增發融資，發行了25%折讓的可轉換無擔保債券（即「2024年10月債券」），與四家投資者根據證券購買協議簽署。2024年10月債券的總本金金額爲1,752,000美元，總髮行折讓金額爲438,000美元，零年利率。2024年10月債券爲期12個月到期，按照初始轉換價格每股0.10美元轉換爲公司的普通股，但需根據情況調整。公司沒有義務註冊在本定向增發中發行的任何證券，或根據2024年10月債券應發行的證券。公司打算將本次融資所得用於一般經營資金用途。2024年10月債券隨後於2024年10月21日完全轉換爲17,520,000股普通股。

重述

根據2024年4月30日和2023年未經審計的簡明的基本報表附註13中討論的內容——比較期數據的重述，由於應用不當的合併方法以及在結賬期末關閉時缺乏適當截止程序，我們正在重申有關2023年4月30日結束的六個月的某些財務信息的內容。

影響營運結果的關鍵因素

該集團主要通過航次合同獲取貨運收入，並提供船舶服務。該集團旨在通過加強貨運服務並通過擴大市場覆蓋範圍和更廣泛的地理覆蓋範圍來獲取新客戶。該集團維持和擴大其客戶群的能力將影響集團的營業收入。

有關市場風險的定量和定性披露

市場風險代表金融工具、衍生品或非衍生品價值變動的風險，這種變動是由匯率和利率期貨波動引起的。這些因素的變化可能導致我們經營業績和現金流量的波動。本集團面臨以下市場風險。

匯率期貨風險

該集團的所有收入均以美元計價，但目前大約7%和5%的營業費用及營業成本（截至2024年4月30日和2023年分別）以美元以外的貨幣計價，主要爲歐元和新加坡元。爲了會計目的，以歐元和新加坡元發生的費用需按交易當日的匯率轉換爲美元。有些費用的金額和頻率（例如船舶維修、供應和商店）可能會在不同期間波動。美元相對其他貨幣貶值會增加集團支付此類費用的美元成本。將來，集團在其他貨幣上發生的費用比例可能會增加，這可能加大我們因貨幣波動而產生的損失風險。目前，我們認爲匯率波動風險對我們的運營業績不構成實質性風險，因此，集團未進行任何衍生工具用於對沖部分這些費用。

通貨膨脹風險

集團的經營 使其暴露於通貨膨脹的影響之下。如果通貨膨脹在世界經濟中成爲一個重要因素，通貨膨脹壓力可能導致營運和融資成本增加。雖然歷史上，海運行業通過向客戶轉嫁通貨膨脹成本的方式在很大程度上抵消了通貨膨脹壓力，但整個行業以及集團本身可能無法充分抵消這些成本，如果是這樣，集團的現金流和業績將受到負面影響。

未來任何公共衛生危機對集團營運和財務表現的影響程度，將取決於各種因素，包括疫情嚴重程度、政府應對措施的效果、醫療干預的可用性，以及全球經濟的抗干擾能力。儘管該集團正在採取措施來減輕這些風險，但對該集團營運和財務狀況造成重大不利影響的潛在性仍然存在。

營運業績結果

截至2024年4月30日和2023年的六個月

以下表格概述了截至2024年4月30日和2023年的六個月結束時集團營運的結果，並提供了有關在這些時期內美元和百分比增長的信息。

收益

截至2024年4月30日止六個月，本集團的總營業收入約為3490萬美元，而截至2023年4月30日止六個月則約為4950萬美元。這代表營業收入減少了約1470萬美元，或29.6%。營業收入的整體減少主要歸因於海運營業收入減少了約1610萬美元。

海運收入於2023年4月30日結束的六個月內由約4930萬美元減少約1610萬美元，或32.7%，至2024年4月30日結束的六個月內的約3320萬美元，這是由於該集團在2024年4月30日結束的六個月內決定取消一些不盈利的航運合同。航程天數的總數為2024年4月30日結束的六個月為953天，比2023年4月30日結束的六個月的1,095天減少了142天。每日的平均費用約為34866美元，2024年4月30日結束的六個月，這表示與2013年4月30日結束的六個月的每日45054美元相比約下降了10188美元。航程天數和每日平均費用的下降是由於2024年4月30日結束的六個月內海運服務市場需求較低所致。

船舶服務的營業收入從2023年4月30日結束的六個月內的約$20萬增加了約$140萬，增長了664.1％，至2024年4月30日結束的六個月內的約$160萬，這是由於船舶服務價格的增加。通過Topsheen公司，卡拉維爾與各種客戶簽訂合同，代表船東執行船舶服務。這些服務包括代表船東租賃船舶和商業管理。2024年4月30日結束的六個月內的船舶服務航程天數為300天，比去年同期的320天減少了6.1％。截至2024年4月30日結束的六個月，每天的平均收費為$5,479，比2023年4月30日結束的六個月的每天$673增加了$4,806。

營運成本

集團的營業成本主要包括船舶租賃費用、燃油費用、港口費用及其他相關成本。截至2024年4月30日止六個月的營業成本約為3240萬美元，較截至2023年4月30日止六個月的5420萬美元減少約2180萬美元，降幅為40.2％，主要是由於營業收入下降。截至2024年4月30日止六個月的船舶租賃費用約為1230萬美元，較截至2023年4月30日止六個月的2630萬美元減少約1400萬美元，因集團決定取消一些無利可圖的航運合同。燃油費用截至2024年4月30日止六個月約為910萬美元，較截至2023年4月30日止六個月的1670萬美元減少約760萬美元。港口費用截至2024年4月30日止六個月約為790萬美元，較截至2023年4月30日止六個月的1090萬美元減少約310萬美元。

毛利潤（損失）

集團的毛利潤於截至2024年4月30日的六個月中約為240萬美元，而截至2023年4月30日的六個月中則約為470萬美元的毛損。截至2024年4月30日的六個月，毛利潤（損失）佔總營業收入百分比分別為7.0%和負9.5%。毛利潤和毛利潤率增加主要是由於我們努力淘汰一些不賺錢的航程，帶來了更高的總體毛利潤。  

營業費用

集團的營運費用主要由一般及行政費用組成。一般及行政費用主要包括與集團的會計、人力資源和高級管理人員相關的薪資和補償費用，以及租金、折舊和攤銷費用、辦公室經常性費用、專業服務費和旅行及交通費用。一般及行政費用從在2023年4月30日結束的六個月內的約$2,100,000上升約$20萬，增幅為8.7%，至在2024年4月30日結束的六個月內的約$2,300,000，主要是由於薪資費用增加約$30萬，抵銷了其他專業服務費用減少約$10萬的影響。

其他費用，淨額

其他費用淨額主要包括利息費用、可轉換票據公平值變動和其他項目。截至2024年4月30日止六個月的其他費用淨額約為40萬美元，相較於2023年4月30日止六個月的30萬美元增加了約10萬美元。這增加主要是由於可轉換票據公平值變動損失30萬美元所致，部分抵銷了2024年4月30日止六個月與去年同期相比其他費用減少約20萬美元，主要是因為匯率期貨損失減少。

所得稅費用提存

該集團截至2024年4月30日和2023年分別支付的所得稅為4,139美元和2,542美元。 Topsheen Shipping有資格並參與新加坡海事板塊獎勵計劃-批准的國際航運企業（MSI-AIS）。 Topsheen Shipping航運活動產生的所有合格航運收入在MSI-AIS批准期間免徵稅款。

淨虧損

基於上述原因，截至2024年4月30日結束的六個月內，淨虧損金額約為20萬美元，相比於截至2023年4月30日結束的六個月內約710萬美元。

b. 流動性和資本資源

Caravelle是一家控股公司，本身並無實質運營。該集團主要通過位於新加坡的子公司進行業務。因此，該集團支付分紅派息的能力取決於其子公司支付的分紅。該集團在新加坡的子公司僅允許根據新加坡會計準則和法規確定的留存收益支付分紅給該集團。如果該集團從其在新加坡的子公司分配資金，則該集團需要計提並支付代扣稅。

截至2024年4月30日止，集團淨虧損為20萬美元，經營活動使用的現金為350萬美元。截至2024年4月30日，集團累積虧損達570萬美元，工作資金虧損為790萬美元。

在評估集團的流動性時，管理層監控和分析手頭現金、集團未來產生足夠營業收入來源的能力，以及其營運和資本支出承諾。歷史上，集團主要通過營運、銀行貸款以及股東預付款來資助其營運資金需求，並打算在不久的將來繼續這樣做，以確保足夠的營運資金。截至2024年4月30日，該集團持有340萬美元的現金。包括在流動負債中的客戶預付款金額為340萬美元，主要代表客戶的預付款在提供服務後將在下一個財政年度中作為營收確認。在2024年4月30日後，該集團通過兩次定向增發融資，發行了總本金約530萬美元的給付零息、25%折扣轉換可轉讓票據，原始發行折扣約130萬美元且零年利率。兩份可轉讓票據後來被轉換為總計53,000,000股普通股。

以下摘要了截至2024年4月30日和2023年的六個月內，集團現金流量的關鍵元件。

營運活動

截至2024年4月30日結束的六個月，營運活動中使用的淨現金約為350萬美元。2024年4月30日結束的六個月的營運活動中使用的現金主要包括淨損失約20萬美元，經調整後包括約30萬美元的非現金項目，主要為可轉換票據公平價值損失，以及一些主要包括約310萬美元應收賬款的現金用於因為慢收款而進行的結算與2024年4月30日結束的六個月應付賬款約30萬美元、應計費用和其他負債約20萬美元的現金用於支付進度款。

截至2023年4月30日，營業活動使用的淨現金約為990萬美元。截至2023年4月30日止六個月的營業活動使用的現金主要歸因於約710萬美元的淨虧損和某些營運資金帳戶的變動，主要包括約690萬美元的應付費用和其他負債中的現金使用，由於服務提供商的支付結算增加，以及約600萬美元的客戶預付款現金使用，由於截至2023年4月30日止六個月，業績實現增加，抵消了約330萬美元的應收賬款現金提供，由於收款增加，以及約580萬美元的預付款項和其他資產現金提供，由於對供應商的預付款和預付款減少，以及約120萬美元的應付款項增加賬款現金提供。

投資活動

2024年和2023年4月30日結束的六個月，投資活動提供的現金為零。

融資活動

截至2024年4月30日結束的六個月，融資活動提供的淨現金流約為460萬美元，主要包括從相關方收到約590萬美元的貸款款項和從應付票據收到約130萬美元款項，扣除相關方借款約200萬美元的還款和長期銀行貸款約50萬美元的還款。

截至2023年4月30日的六個月，融資活動中的淨現金流出約為210萬美元，主要包括相關方貸款的還款約1230萬美元、分紅派息給股東約90萬美元，以及長期銀行貸款的還款約20萬美元，這些金額被來自相關方的貸款款項約1140萬美元所抵銷。

資本支出

該集團在截至2024年4月30日和2023年的六個月內分別進行了0美元的資本支出。

合約義務

集團截至2024年4月30日，擁有約1,954,099美元的優秀銀行貸款。該集團還訂立了不可撤銷的營運租賃協議，用於租賃辦公室空間。租賃協議將於2025年3月14日和2025年9月30日到期。

以下表列出截至2024年4月30日的集團合約負債和商業承諾：

離平衡表安排

於2024年4月30日及2023年結束的六個月內，沒有控制項表安排，或者在管理層認為很可能對集團的財務狀況或營運結果產生當前或將來重大影響。

C. 研究和開發、專利和許可證、乙太經典。

請參閱我們截至2023年10月31日財政年度已提交給美國證券交易委員會的年度基本報表中的“項目4. 有關公司的資訊—b. 業務概況—我們的科技”和“項目4. 有關公司的資訊—b. 業務概況—知識產權”。

D. 趨勢資訊

除非另行說明，我們尚未察覺任何可能對我們的營業收入、持續營運收入、盈利能力、流動性或資本資源產生重大不利影響的趨勢、不確定性、需求、承諾或事件，這些可能導致我們報告的財務資訊不一定能反映未來營運結果或財務狀況。

E. 重要的會計估計

我們按照美國通用會計準則準備我們的合併基本報表。準備這些基本報表需要我們進行估計、判斷和假設，這可能對合併基本報表的報告產生重大影響。我們根據最近可用的信息，我們自己的歷史經驗和我們認為在該情況下是合理的各種其他假設，不斷評估這些估計和假設。由於估計的使用是財務報告過程的一個重要組成部分，實際結果可能與我們的預期有所不同，這是由於我們的估計發生變化所致。

關鍵會計估計是指具有重要判斷、估計和不確定性的估計，這些估計可能在不同假設和條件下導致截然不同的結果。應該與我們的合併基本報表以及本報告中包含的附註和其他披露一起閱讀關於關鍵會計估計的描述。

閱讀我們的綜合基本報表時，您應考慮我們對關鍵會計政策的選擇、對該等政策應用的判斷和其他不確定性，以及報告結果對條件和假設變化的敏感性。我們的關鍵會計政策和作法包括營業收入的確認。我們認為下列會計估計涉及在編製我們的綜合基本報表時所採用的最重要判斷。

在營業收入確認中使用的會計估計

根據航行合同，集團受聘提供在特定港口之間運輸貨物的服務，作為每噸貨物的海運運費計算的對應報酬。集團的航行合同通常不包含可取消條款。一條航程被視為開始於船舶可供裝載，結束於當前貨物卸貨完成。對於航行合同，客戶同時收到並消費由於集團在航程期間表現而提供的好處，這是由於對客戶提供持續服務。客戶在貨物從一個地點運送到另一個地點的過程中獲得我們服務的好處。如果集團無法將貨物交付到最終目的地，其他實體將不需要重新執行已經執行的運輸服務。隨著控制隨時間轉移，集團從裝載港口到承租人貨物卸貨時，根據每個報告期間完成的相對運輸時間按比例確認收入。對於未完成的航程，相關收入根據在報告日期完成的每個航程的估計運輸時間比例得以確認。對航行的估計損失將在該損失變得明顯時一次性提供。航行支出和其他海洋運輸營運成本按發生時計入運營成本。

最近的會計準則公告

最近相關會計項目的清單包含在我們的綜合基本報表附註2“重大會計政策摘要”中。