第三季度2024年收益展示附表99.2
重要通知: 該演示文稿是爲了Ares Management Corporation（“Aresˮ）（NYSE: ARES）的公開股東而準備的。本演示文稿僅用於評估Ares及其某些關聯公司的業務、運營和財務結果。任何具體Ares實體的討論僅用於展示這些實體在Ares組織內的角色及其對Ares業務、運營和財務結果的貢獻。未經Ares書面同意，不得引用、轉載或鏈接本演示文稿的部分或全部內容。本演示文稿包含根據修正後的1934年證券交易法第21E條的“前瞻性陳述ˮ，這些陳述受到風險和不確定因素的影響。前瞻性陳述可通過使用如“前景ˮ、“相信ˮ、“預期ˮ、“潛力ˮ、“持續ˮ、“可能ˮ、“將ˮ、“應該ˮ、“追求ˮ、“預測ˮ、“打算ˮ、“計劃ˮ、“估計ˮ、“預期ˮ、“預見ˮ或這些詞的負面形式、其他類似詞語或與歷史或事實無關的其他陳述來識別。由於受到許多Ares控制範圍之外的因素的影響，實際結果可能與本演示所示提出的建議有實質性差異，包括我們在與美國證券交易委員會（“SECˮ）的備案文件中描述的“風險因素ˮ部分。這些因素不應被解釋爲詳盡無餘，並應結合我們週期性備案中包含的其他警示性陳述一同閱讀。任何此類前瞻性陳述均是根據適用證券法提供的免責條款作出的，並僅適用於本演示日起。Ares不承擔更新或修訂任何前瞻性陳述的任何義務，無論是因爲新信息、未來發展還是其他原因，除非法律要求。本演示中討論的某些信息來源於第三方來源，未經獨立核實，因此Ares對此信息不作任何陳述或保證，也不對獨立核實此類信息承擔任何責任。以下幻燈片包含關於Ares的某些財務和統計信息的摘要。本演示文稿中包含的信息是用於與Ares可能不時發佈的SEC備案和其他公開公告一同考慮的摘要信息，通過新聞發佈或其他形式進行發佈。Ares對於公開更新或修訂這些聲明或本演示中包含的其他信息沒有責任或義務。此外，本演示包含關於Ares、其相關基金以及其各自人員和關聯公司以及各自歷史表現的信息。您不應將Ares及其相關基金的歷史業績信息視爲未來結果的指標。本文檔中提及的某些信息包括估計和目標，涉及重大程度的主觀判斷和分析。不對此類估計或目標的準確性或對所有涉及這些估計或目標的假設是否已經考慮或聲明做出陳述，也不保證這些估計或目標將會實現。此外，某些基金績效信息（除非另有說明）在計入管理費、分紅激勵費或其他費用之前。本演示文稿不構成並不應被解釋爲Ares或其附屬公司或子公司提供的購買或出售任何證券、投資基金、車輛或帳戶、投資建議或Ares或其任何附屬公司或子公司其他服務的邀約。本演示文稿中的任何內容都不構成Ares或其顧問提供稅務、會計、財務、投資、監管、法律或其他建議。管理層使用某些非GAAP財務指標，包括託管資產、付費資產託管、相關費用收入和已實現收入來評估Ares及其業務部門的表現。管理層相信這些措施爲投資者提供了對Ares業務的更深入理解，投資者應該查看與管理層用於分析Ares表現的相同補充非GAAP財務措施。此處描述的措施代表管理層使用的那些非GAAP措施，在調整某些基金合併結果以符合GAAP的情況下。這些措施應與根據GAAP編制的Ares財務報表一起考慮，而不是取代它們。將這些措施定義和與最直接可比的GAAP措施的調節，以及解釋爲什麼會使用這些措施的說明均包括在術語表中。“金額和百分比可能反映四捨五入調整，因此總額可能看起來似乎不會彙總。有關本演示中使用的某些術語的定義，請參閱“術語表ˮ幻燈片。本演示中包含的結果截至2024年9月30日，除非另有關聯時間與之相關，訪問本演示並不意味着自那日期以來本演示所述事實未發生任何變化。
0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 120 163 198 Credit Privat e Equ ity Real Esta te Strate gic Initi atives BUSINES S SECTOR PALETTE GENERA L PALE TTE 3 Q3-24 Financial Results Assets Under Management Corporate Actions Recent Developments Third Quarter 2024 Highlights 1. Unconsolidated management fees includes $1170萬 from Consolidated Funds that are eliminated upon consolidation for GAAP for Q3-24 and excludes management fees attributable to certain joint venture partners. Unconsolidated other fees represents $2360萬 for Q3-24 and excludes administrative fees that are presented as a reduction to respective expenses and administrative fees attributable to certain joint venture partners. 2. Net inflows of capital represents gross capital commitments less redemptions. 3. In October 2024, Ares issued 30,000,000 shares of its Series b mandatory convertible preferred stock, par value $0.01 per share (including 3,000,000 shares sold pursuant to the exercise in full of the underwriters’ option to purchase additional shares), for total proceeds of $146250萬 (after deducting underwriting discounts but before offering expenses). • Total Assets Under Management (“AUMˮ) of $4638億 • Total Fee Paying AUm (“FPAUMˮ) of $2868億 • Available Capital of $1253億 • AUm Not Yet Paying Fees available for future deployment of $741億 • Raised $209億 in gross new capital with net inflows of capital(2) of $198億 • Capital deployment of $296億, including $137億 by our drawdown funds • On September 26, 2024, Ares entered into a definitive agreement to acquire Walton Street Capital Mexico S. de R.L. de C.V. and certain of its affiliates (“WSMˮ). WSm is a leading real estate asset management platform, focused primarily on the industrial sector in Mexico, with AUm of $21億 as of June 30, 2024 • On October 8, 2024, Ares entered into a definitive agreement to acquire the international business of GLP Capital Partners Limited and certain of its affiliates, excluding its operations in Greater China (“GCP Internationalˮ). GCP International is a global alternative asset management firm with AUm of $440億 as of June 30, 2024 • GAAP net income attributable to Ares Management Corporation of $11850萬 • GAAP basic and diluted earnings per share of Class A and non-voting common stock of $0.55 • GAAP management fees of $75360萬 • Unconsolidated management fees and other fees of $78080萬(1) • Fee related performance revenues of $4430萬 • Fee Related Earnings of $33930萬 • Realized Income of $33880萬 • After-tax Realized Income of $0.95 per share of Class A and non-voting common stock • Declared quarterly dividend of $0.93 per share of Class A and non-voting common stock, which is payable on December 31, 2024 to stockholders of record as of December 17, 2024 • Declared quarterly dividend of $0.759375 per share of Series b mandatory convertible preferred stock(3), which is payable on January 1, 2025 to preferred stockholders of record as of December 15, 2024 • Fee related performance revenues of $4430萬 [SLIDE REVIEWED AND CONFIRMED FINAL IN BOARD DECK] YTD
2024年9月30日結束的三個月，2023年9月30日結束的九個月，單位：成千上萬美元，除股份數據外
2024 2023 2024 2023 收入 管理費 $753,597 $637,517 $2,162,970 $1,853,304 攜帶利息分配 277,651 (28,126) 194,006 541,828 激勵費用 48,638 16,454 105,039 33,327 主要投資收入 8,036 9,339 44,547 38,985 行政、交易和其他費用 41,817 36,071 119,222 110,459 總收入 1,129,739 671,255 2,625,784 2,577,903 薪酬和福利 435,876 367,502 1,268,685 1,095,833 與業績相關的薪酬 219,697 (25,448) 140,180 401,990 普通、管理和其他費用 197,019 211,842 537,379 501,340 聯合基金的費用 2,295 7,064 11,680 28,171 總支出 854,887 560,960 1,957,924 2,027,334 其他收入（費用） 投資的實現和未實現收益（損失） (5,074) (1,770) 13,781 5,226 利息和股息收入 7,553 4,752 19,952 11,281 利息支出 (29,733) (25,975) (105,057) (76,800) 其他收入（費用），淨 (18,805) 5,742 (19,473) (1,068) 聯合基金的投資的實現和未實現收益 64,831 79,591 192,778 188,717 聯合基金的利息和其他收入 234,681 255,600 732,316 712,992 聯合基金的利息支出 (201,199) (201,363) (626,678) (540,954) 總其他收入，淨 52,254 116,577 207,619 299,394 稅前收入 327,106 226,872 875,479 849,963 所得稅費用 46,453 29,898 114,760 113,418 淨收入 280,653 196,974 760,719 736,545 減：聯合基金中非控股權益的淨收入 64,241 80,289 236,446 174,663 歸屬於Ares Operating Group實體的淨收入 216,412 116,685 524,273 561,882 減：Ares Operating Group實體中可贖回利益的淨收入（損失） 1,319 758 1,005 (332) 減：Ares Operating Group實體中非控股權益的淨收入 96,633 54,104 236,843 261,838 歸屬於Ares Management Corporation A類和不可投票普通股東的淨收入 $118,460 $61,823 $286,425 $300,376 A類和不可投票普通股的每股淨收入：基本 $0.55 $0.30 $1.31 $1.54 稀釋 $0.55 $0.30 $1.31 $1.54 A類和不可投票普通股的加權平均股份：基本 200,724,068 186,218,638 196,526,832 182,757,955 稀釋 200,724,068 186,218,638 196,526,832 182,757,955 根據GAAP的利潤表
五大RI和其他措施財務摘要 截至2024年9月30日三個月，截至2024年9月30日九個月，除指明的情況外，單位爲千美元，股票數據（如另有說明） 2024年 2023年 變化% 2024年 2023年 變化% 管理費(1) $757,262 $643,649 18% $2,176,738 $1,868,020 17% 與業績相關的費用性收入 44,269 2,212 Nm 69,553 6,937 Nm 其他費用 23,580 19,748 19 66,531 70,157 (5) 報酬和福利支出(2) (360,013) (291,571) (23) (980,181) (859,530) (14) 普通、管理和其他費用(3) (125,787) (99,806) (26) (367,144) (290,569) (26) 與費用有關的盈利 339,311 274,232 24 965,497 795,015 21 已實現的淨績效收入 8,874 7,293 22 59,545 56,096 6 已實現的投資淨虧損(4) (9,429) (17,072) 45 (33,972) (20,156) (69) 已實現的收入 338,756 264,453 28 991,070 830,955 19 稅後實現收益(5) $316,049 $261,058 21 $913,138 $785,332 16 每股A類和非投票普通股的稅後實現收益(6) $0.95 $0.83 14 $2.74 $2.44 12 其他數據 與費用有關的盈利率 41.1% 41.2% 41.7% 40.9% 有效的管理費率 1.02% 1.01% 1.02% 1.01% 1. 包括第I部分的費用，Q3-24爲$11970萬，Q3-23爲$9380萬，YTD-24爲$34040萬，YTD-23爲$26450萬。 2. 包括與業績相關的補償費用，Q3-24爲$3130萬，Q3-23爲$110萬，YTD-24爲$4170萬，YTD-23爲$310萬。 3. 包括額外分配費用，Q3-24爲$1320萬，Q3-23爲$420萬，YTD-24爲$3760萬，YTD-23爲$810萬。 4. 包括利息支出，Q3-24爲$2970萬，Q3-23爲$2600萬，YTD-24爲$10510萬，YTD-23爲$7680萬。 5. 對於Q3-24、Q3-23、YTD-24和YTD-23，稅後已實現收益包括與當前所得稅相關的: (i) 實體級稅額分別爲$840萬、$770萬、$2230萬、$1880萬，以及 (ii) 公司級稅費用（收益）分別爲$1430萬、$(4.3)百萬和$5560萬、$2680萬。有關稅後RI的更多信息，請參閱"Glossary"幻燈片。 6. 計算A類和非投票普通股每股稅後已實現收益時，使用Ares已發行的A類和非投票普通股的總平均股數，以及權益獎的攤薄效應。 有關詳細信息，請參閱第22頁。
2024年第三季度評論信貸集團美國直接融資52億美元向各種基金提供股權和債務承諾，包括爲Ares Senior Direct Lending Fund III, L.P.（“SDL IIIˮ）提供的18億美元最終股權承諾和10億美元債務承諾，使總體股權承諾達到153億美元，債務承諾達到70億美元企業發展公司23億美元由ASIF籌集15億美元，由ARCC籌集8億美元歐洲直接融資30各種基金的股權和債務承諾，包括爲我們第六個歐洲直接融資基金提供20億美元的股權承諾，以及由AESIF籌集的3億美元 CLO1.5美元關閉兩個新的美國CLOs和一個新的歐洲CLO流動信貸0.8美元對各種基金的股權承諾另類信貸1.4對各種基金的股權和債務承諾，包括對我們的開放式核心另類信貸基金提供6億美元的股權承諾和3億美元的債務承諾亞太信貸0.3億美元對我們的第四個亞太私人信貸基金的股權承諾其他0.1未分配給平台的股權承諾總信貸集團146億美元實物資產集團房地產債務12億美元向歐洲房地產債務基金承諾9億美元美國房地產股權6億美元向各種基金提供股權和債務承諾，包括爲Ares U.S. Real Estate Opportunity Fund IV, L.P.（“AREOF IVˮ）提供的4億美元最終股權承諾，使總承諾達到33億美元非公開REITs03億美元由我們的多元化非上市REIT籌集2億美元，工業非上市REIT籌集1億美元歐洲房地產股權04億美元對我們的第四個歐洲增值房地產股權基金的股權承諾基礎設施債務02億美元對我們的第六個基礎設施債務基金的股權承諾基礎設施機會02億美元對核心基礎設施基金的股權承諾總實物資產團體29億私募股權團隊企業私募股權01億美元對我們第七個企業私募股權基金的股權承諾總私募股權團隊01億二級團體私募股權12億美元向各種基金提供股權和債務承諾，包括由APMF籌集的3億美元信貸二級市場基金01億美元對信貸二級市場基金的股權承諾總二級團體13億其他業務保險20億管理資產總其他業務20億總209億美元新增總資本承諾（1）代表所呈現期間的總體新資本承諾，包括股權和債務承諾以及流入我們的開放式管理帳戶、公開交易車輛和非交易車輛的總體資金承諾。以美元以外貨幣計價的承諾已按當期結算率折算。
AUm金額包括Ivy Hill Asset Management, L.P.管理的車輛，後者是ARCC的全資組合公司，也是一家SEC註冊投資顧問（「IHAM」）。 2024年9月30日的AUm爲4638億美元，比去年同期增長17%（1）• 689億美元的增長主要是由以下因素推動的：◦ 對信貸中的SDL III和我們第六個歐洲直接融資基金以及對房地產中的AREOF IV的承諾;◦ 我們的商業發展公司AESIF和APMF籌集的資本;◦ 我們保險平台的額外管理資產;以及◦ 收購私募股權中的Crescent Point 2024年9月30日的FPAUm爲2868億美元，比去年同期增長16%• 391億美元的增長主要是由以下因素推動的： ◦ 部署資金至我們在美國和歐洲的直接融資和另類信貸策略中的基金; ◦ 我們的商業發展公司籌集的資金; ◦ 我們保險平台的額外管理資產; ◦ 對我們流動信貸策略中CLOs的承諾;以及◦ 收購Crescent Point FPAUm Q3-23 Q2-24 Q3-24 信貸 房地產 私募股權 二級市場 其他業務（以十億美元計）（以十億美元計） AUm 283.2 20.0 63.9 23.2 4.6 394.9 447.2 5.5 26.3 67.7 24.6 335.3 24.5 70.3 27.3 6.4 463.8 247.7 17.9 2.6 40.8 11.3 175.1 4.4 197.1 20.4 12.3 41.6 275.8 205.2 12.3 43.1 21.1 5.1 286.8 【幻燈片已審閱並確認在董事會彙報中最終】 323.1
Perpetual Capital 持續資本 持續資本 AUm 持續資本截至2024年9月30日爲1241億美元，比去年同期增長20%• 204億美元的增長主要是由以下因素推動的：◦ 對我們另類信貸和美國及歐洲直接融資策略中某些基金和SMAs的承諾; ◦ 我們商業發展公司AESIF和APMF籌集的資本;以及◦ 來自我們保險平台的額外管理資產 持續資本按類型（以十億美元計）（以十億美元計） 信貸 房地產 二級市場 其他業務 4.9 5.7 2.0 1.7 3.6 72.3 83.8 90.0 27.3 25.9 26.4 103.7 116.3 124.1 Q3-23 Q2-24 Q3-24 上市車輛 私募共有 車輛 未上市 車輛 託管帳戶 116.3 30.1 29.1 24.0 33.1 33.8 24.2 32.6 33.5 124.1 103.7 26.7 20.8 25.3 30.9 【幻燈片已審閱並確認在董事會彙報中最終】
資產管理基金AUm和管理費收入類型分佈如下：長期基金一般在發起時期具有五年或更長的合同壽命。截至2024年9月30日的季度： • 86%的資產管理資產來自永續資本或長期基金 • 95%的管理費收入來自永續資本或長期基金 AUm按類型分類 管理費收入按類型分類 95% 永續資本-公開交易車輛 永續資本-私人混合交易車輛 永續資本-非上市交易車輛 永續資本-管理帳戶 長期基金(1) 其他 [幻燈片已審核並在董事會文件中確認]
2024年9月30日可用資本爲1253億美元，比去年同期增長20% • 207億美元的增長主要源自於： ◦ 對美國和歐洲直接貸款以及公司私募股權策略的承諾 2024年9月30日的未產生費用的管理資產爲852億美元，比去年同期增長15% • 109億美元的增長主要源自於： ◦ 對美國和歐洲直接貸款以及公司私募股權策略的承諾 可用資本 未產生費用的管理資產 Q3-23 Q2-24 Q3-24 （金額以十億美元計） （金額以十億美元計） 信貸 實物資產 私人股權 二級市場 其他業務 1.0 0.5 77.5 2.1 15.9 8.1 9.0 17.7 4.0 90.9 125.3 0.6 8.2 18.1 4.1 94.3 62.4 0.9 7.7 3.3 74.3 83.4 3.6 7.5 2.4 69.9 85.2 3.4 7.3 2.4 72.1 [幻燈片已審核並在董事會文件中確認] 104.6 122.1
2024年9月30日未產生費用的管理資產包括741億美元的可用於未來部署的資產，預計可產生大約72150萬美元的潛在年度管理費收入(1) • 741億美元的未產生費用的管理資產可用於未來部署，主要包括332億美元的美國直接貸款基金，170億美元的歐洲直接貸款基金，102億美元的替代信貸基金，35億美元的亞太信貸基金，23億美元的機會信貸基金，19億美元的基礎設施債務基金和16億美元的公司私募股權基金 1. 不能保證會實現這樣的結果或資本將被投入。假設截至2024年9月30日的未產生費用的管理資產已被投資，並且這些費用是按照年度支付的。不反映來自某些現有基金的管理費用的任何相關減少，其中一些可能是重大的。參考的72150萬美元中包括來自部署現金和超過該基金在2024年9月30日槓桿率的ARCC的未動用/可用授信額度的潛在新增管理費約4440萬美元。請注意上述任何金額均未反映任何潛在的第一部分費用。 2. 用於後續投資的可用資本表示承諾給已經完成投資期的基金，但還有資本可被用於對現有投資組合公司的後續投資。截至2024年9月30日，用於後續投資的可用資本可能產生大約10290萬美元的額外潛在年度管理費。不能保證這樣的資本將被投資。 （金額以十億美元計） （金額以十億美元計） 用於未來部署的資本 用於後續投資的資本（2） 處於清盤中或預計將清盤的基金 未產生費用的管理資產 信貸 實物資產 私人股權 二級市場 $74.1 $85.2 [幻燈片已審核並在董事會文件中確認]
12 Q3-23 Q2-24 Q3-24 17.5美元 激勵資產 簽約AUm和激勵產生AUm（以十億美元計） （以十億美元計） 信貸（3）實物資產 私人股權 其次（3）其他業務 總激勵產生AUm 85.3 16.2 8.8 9.0 1.0 120.3 + 未投資的IEAUm 65.1 11.2 3.8 7.5 0.6 88.2 + 低於門檻的IEAUm 3.5 15.5 7.9 1.0 — 27.9‘+ 第二部分 低於門檻的費用（2） 30.9 — — — — 30.9 激勵資產 簽約AUm 184.8 42.9 20.5 17.5 1.6 267.3 信貸 實物資產 私人股權 其次 其他業務 1. 激勵產生AUm包括未被Ares認定的產生激勵收入的基金資產（直到這些費用被實現或不再面臨撤銷風險時）中的428億美元AUm。 2. 表示與在每年年底支付的第二部分費用相關的激勵資產，當累計實現資本收益超過累計實現資本損失和投資組合未實現資本貶值的總和時支付，減去自創立以來所有先前年度支付的第二部分費用總額。截至2024年9月30日，這一計算導致ASIF未能達到支付給Ares任何第二部分費用的要求門檻的0.1%，基礎投資組合價值。 3. 包括208億永續性資金IGAUm，可能產生與投資績效有關的收入，其中信貸組185億，次級組19億。 激勵資產簽約AUm 2024年9月30日的激勵資產簽約AUm爲2673億美元，比去年增長了15% • 339億美元的增長主要受到以下方面的推動： ◦ 在美國和歐洲直接融資，另類信貸和私人股權次級策略基金的承諾 激勵產生AUM（1）2024年9月30日的激勵產生AUM爲1203億美元，比去年增長了12% • 增長主要是由於信貸基金資本部署驅動的，這些基金在2024年9月30日產生的回報超過了門檻回報率 截至目前，1791億美元的激勵資產簽約AUm中，67%是激勵產生AUm • 排除與第二部分費用有關的激勵資產簽約AUm（2），這些費用基於ARCC和ASIF主要是債務導向投資組合的資本收益，目前投資中的激勵資產簽約AUm中81%是激勵產生AUm Q3-24激發到激勵資產簽約AUm的調節 42.9 1.6 178.7 20.5 41.6 20.6 17.0 159.5 19.1 39.4 233.4 259.5 267.3 14.0 1.4 1.6 184.8 [幻燈片經過審查並確認爲董事會最終版本]
Q3-24總毛投資額爲296億美元，而Q3-23爲167億美元
• 我們的期限型基金在Q3-24中的投資額爲137億美元，而Q3-23爲102億美元 ◦ 我們的期限型基金中，投資策略投放最多的是美國和歐洲直接貸款以及另類信貸 • 我們的永續性資本項目在Q3-24中的投資額爲129億美元，而Q3-23爲66億美元 ◦ 我們的永續性資本項目中，投資策略投放最多的是美國直接貸款和另類信貸 Q3-23 Q2-24 Q3-24 信貸資產 私募股權 次級市場 7.4億美元 0.4億美元 2.1億美元 10.2億美元 9.8億美元 0.1億美元 2.4億美元 13.0億美元 13.7億美元 2.2億美元 10.1億美元 0.1億美元 其他業務 0.7億美元 29.6億美元 0.3億美元
備註：過往表現並非未來業績的指標。有關更多信息，請參閱第37頁附註 容易集團(1) 另類信貸 佔2.7% / 8.9% 千美元 Q3-24 Q3-23 變動率 本年截至 Q3-24 本年截至 Q3-23 變動率 管理費及其他費用 567,970美元 477,811美元 19% 1,633,992美元 1,375,244美元 19% 與績效相關的費用收入 41,761美元 44美元 Nm 48,920美元 866美元 Nm 與費用相關的收入 388,698美元 318,590美元 22% 1,109,396美元 910,836美元 22% 實現淨績效收入 2,741美元 5,042美元 (46)% 48,087美元 37,370美元 29% 實現淨投資收入(損失) 374美元 1,251美元 (70)% (1,804)美元 17,532美元 Nm 實現收入 391,813美元 324,883美元 21% 1,155,679美元 965,738美元 20% 十億美元 Q3-24 Q3-23 變動率 AUm 335.3億美元 283.2億美元 18% FPAUm 205.2億美元 175.1億美元 17% 總毛投資額 24.1億美元 13.2億美元 83% 財務摘要及亮點 策略績效亮點 機會主義信貸 6.2% / 16.9% 美國高級直接貸款 4.0% / 18.9% 美國初級直接貸款 4.4% / 16.7% 歐洲直接貸款 2.5% / 11.1% 亞太信貸 6.7% / 21.1% Q3-24 / Q3-24 長期毛回報(2) • Q3-24中的管理費及其他費用同比增長19%，主要受到我們美國和歐洲直接貸款以及另類信貸策略投資的推動。 Q3-23的管理費中包括來自SSG Fund VI的100萬美元的趕上費用 • 與績效相關的費用收入增長，主要來源於一個無固定止損的核心另類信貸基金的費用，導致了Q3-24與Q3-23的費用相關收入增長 • 與費用相關的收入同比增長22%，主要受管理費和淨與績效相關的費用收入增加的推動 • 實現收入同比增長21%，主要受費用相關收入增加的推動 • Q3-24的資本投放總額爲241億美元，主要受到128億美元的美國直接貸款、38億美元的另類信貸、34億美元的流動信貸和31億美元的歐洲直接貸款的推動
15 注意：過去的表現並不代表未來的結果。請參考第38頁的附註獲取更多信息。 財務摘要和亮點 美國房地產股權 1.7% / 5.1% 策略績效亮點 歐洲房地產股權 1.3% / (3.2)% 基礎設施債務 2.6% / 9.0% Q3-24 / Q3-24 LTm總回報(2) 實物資產組（1）• 與Q3-23相比，Q3-24的管理費等其他費用增長了14%，主要是因爲承諾了AREOF IV、我們的第二個氣候基礎設施基金和第四個歐洲增值房地產股權基金導致的管理費的增加。Q3-24的管理費中包括來自這些基金的610萬美元的追加費用。• 與Q3-23相比，Fee Related Earnings（與費用相關的收入）Q3-24增長了11％，主要由於管理費增加，部分抵消了較高的運營費用• 與Q3-23相比，Q3-24的實現收入增長了20％，主要由於Fee Related Earnings的增加以及Q3-24中基礎設施投資機會基金和美國 VIII 的實現淨表現收入的增加• Q3-24的資本部署總額爲28億美元，主要由於房地產債務13億美元、美國房地產股權7億美元和基礎設施機會 5億美元 千美元 Q3-24 Q3-23 % 變動 YTD-24 YTD-23 % 變動 管理費和其他費用 112,996 99,062 14% 317,939 310,079 3% 與費用相關的表現收入 — — — — 334 (100) 與費用相關的收入 56,518 51,136 11 154,679 160,716 (4) 實現淨表現收入 6,038 2,251 168 9,190 5,648 63 實現的淨投資損失 (537) (1,712) 69 (14,238) (8,821) (61) 實現收入 62,019 51,675 20 149,631 157,543 (5) 十億美元 Q3-24 Q3-23 % 變動 AUm 70.3 63.9 10% FPAUm 43.1 40.8 6 總資本部署 2.8 2.8 —
16 公司私募股權 1.6% / 3.7% 注意：過去的表現並不代表未來的結果。請參考第40頁的附註獲取更多信息。 財務摘要和亮點 策略績效亮點 Q3-24 / Q3-24 LTm總回報(3) 私募股權組（1）• 與Q3-23相比，Q3-24的管理費等其他費用增長了16%，主要是由於收購Crescent Point所致• 與Q3-23相比，Fee Related Earnings（與費用相關的收入）Q3-24增長了21％，主要由於管理費的增加• 與Q3-23相比，Q3-24的實現收入增長了152％，主要由於Fee Related Earnings的增加• Q3-24的資本部署總額爲一億美元，主要用於公司私募股權 千美元 Q3-24(2) Q3-23 % 變動 YTD-24(2) YTD-23 % 變動 管理費和其他費用 34,993 30,229 16% 104,384 90,706 15% 與費用相關的收入 16,540 13,614 21 46,365 35,966 29 實現淨表現收入 95 — Nm 1,797 12,296 (85) 實現的淨投資損失 (4,332) (8,730) 50 (15,220) (15,334) 1 實現收入 12,303 4,884 152 32,942 32,928 0 十億美元 Q3-24 Q3-23 % 變動 AUm 24.5 20.0 23% FPAUm 12.3 11.3 9 總資本部署 0.1 0.4 (75)
17注意：過往表現不預示未來結果。 請參考第41頁的附註以獲取更多信息。 財務摘要和高光時刻 私募股權二手市場 (3.7)% / (6.0)% 策略表現要點 房地產二手市場 (0.9)% / (5.7)% Q3-24 / Q3-24 LTm 毛回報(3) 二手市場集團(1) • 與Q3-23相比，Q3-24的管理和其他費用增長了12%，主要受到來自APMF和對第三基礎設施二手市場基金的較高管理費的推動。 Q3-23的管理費中包括來自LREF IX的220萬美元的補繳費用 • Q3-24的費用相關收入同比增長了13%，主要是由於管理費的增加 • Q3-24的實現收入同比增長了11%，主要是由於費用相關收入的增加 • Q3-24的資本投入總額爲14億美元，主要是由於房地產二手市場 40億美元，私募股權二手市場 40億美元和債券二手市場 3億美元 • 與Q3-23相比，Q3-24的費用相關收入增加了13%，主要受到較低經營支出的推動 千美元 Q3-24 Q3-23 變化% YTD-24 YTD-23 變化% 管理和其他費用 48,142 42,957 12% 140,766 124,610 13% 費用相關績效收入 2,508 2,168 16 20,633 5,737 260 費用相關收益 27,754 24,518 13 87,000 71,262 22 已實現的淨績效收入 — — — 471 782 (40) 已實現的淨投資損失 (2,095) (1,468) (43) (7,013) (4,817) (46) 實現收入 25,659 23,050 11 80,458 67,227 20 十億美元 Q3-24 Q3-23 變化% AUm 27.3 23.2 18% FPAUm 21.1 17.9 18 總資本投放 1.4 0.4 250
0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 120 163 198 信用 私募股權 房地產 戰略倡議 業務部門調色板 一般調色板 補充詳情
19財務細節 – 分部 1.包括報告段的綜合基礎上結果以及運營管理團隊。 請參考第35-36頁上的“GAAP轉非GAAP對照 – 非一致報告基礎ˮ。 2.包括信用小組的3130萬美元和信貸小組的Q3-24和Q3-23分別不到10萬美元以及房地產資產小組的0美元和0美元的費用相關績效薪酬。 2024年9月30日三個月 千美元 信用組 房地資產組 私募股權組 二手市場集團 其他運營管理組 總(1) 管理費 557,450 105,733 34,621 48,084 11,374 — 757,262 費用相關績效收入 41,761 — — 2,508 — — 44,269 其他費用 10,520 7,263 372 58 114 5,253 23,580 薪酬和福利 (148,643) (42,360) (13,877) (14,432) (7,245) (102,112) (328,669) 薪酬和福利—費用相關績效薪酬 (31,344) — — — — — (31,344) 一般、行政和其他費用 (41,046) (14,118) (4,576) (8,464) (1,459) (56,124) (125,787) 費用相關收益 388,698 56,518 16,540 27,754 2,784 (152,983) 339,311 績效收入—已實現 6,192 15,441 475 — — — 22,108 績效相關薪酬—已實現 (3,451) (9,403) (380) — — — (13,234) 已實現的淨績效收入 2,741 6,038 95 — — — 8,874 投資收入—已實現 916 2,003 197 — 732 — 3,848 利息和其他投資收入—已實現 7,083 1,971 333 96 6,477 496 16,456 利息支出 (7,625) (4,511) (4,862) (2,191) (10,409) (135) (29,733) 已實現的淨投資收入 (損失) 374 (537) (4,332) (2,095) (3,200) 361 (9,429) 實現收入 391,813 62,019 12,303 25,659 (416) (152,622) 338,756 2023年9月30日三個月 千美元 信用組 房地資產組 私募股權組 二手市場集團 其他運營管理組 總(1) 管理費 470,609 92,754 29,799 42,949 7,538 — 643,649 費用相關績效收入 44 — — 2,168 — — 2,212 其他費用 7,202 6,308 430 8 83 5,717 19,748 薪酬和福利 (131,145) (37,608) (13,145) (14,991) (3,233) (90,347) (290,469) 薪酬和福利—費用相關績效薪酬 (27) — — (1,075) — — (1,102) 一般、行政和其他費用 (28,093) (10,318) (3,470) (4,541) (924) (52,460) (99,806) 費用相關收益 318,590 51,136 13,614 24,518 3,464 (137,090) 274,232 績效收入—已實現 12,223 5,589 (15) — — — 17,797 績效相關薪酬—已實現 (7,181) (3,338) 15 — — — (10,504) 已實現的淨績效收入 5,042 2,251 — — — — 7,293 投資收益 - 已實現 1,475 (875) (4,631) — — — (4,031) 利息和其他投資收入—已實現 5,601 3,148 214 552 3,305 114 12,934 利息支出 (5,825) (3,985) (4,313) (2,020) (9,809) (23) (25,975) 已實現的淨投資收入 (損失) 1,251 (1,712) (8,730) (1,468) (6,504) 91 (17,072) 實現收入 324,883 51,675 4,884 23,050 (3,040) (136,999) 264,453 1.包括報告段的綜合基礎上結果以及運營管理團隊。 請參考第35-36頁上的“GAAP轉非GAAP對照 – 非一致報告基礎ˮ。
2024年9月30日截止的九個月$千萬信貸集團地產集團私募股權集團二級市場集團其他運營管理集團總計(1)管理費$1,603,080 $299,156 $103,126 $140,650 $30,726 $— $2,176,738費用相關業績收入48,920——20,633——69,553其他費用30,91218,7831,25811639615,06666,531薪酬和福利(421,956)(119,403)(42,737)(41,818)(17,937)(294,639)(938,490)薪酬和福利—與業績相關的薪酬(35,538)——(6,153)——(41,691)一般、管理和其他費用(116,022)(43,857)(15,282)(26,428)(5,041)(160,514)(367,144)費用相關收入1,109,396154,67946,36587,0008,144(440,087)965,497業績收入—實現121,21424,3249,032361——154,931業績相關薪酬—實現(73,127)(15,134)(7,235)110——(95,386)實現淨業績收入48,0879,1901,797471——59,545投資收益(虧損)—實現(1)1,671505—2,382—4,557利息和其他投資收入—實現23,6091,28079445438,8031,58866,528利息支出(25,412)(17,189)(16,519)(7,467)(38,190)(280)(105,057)實現淨投資收益(虧損)(1,804)(14,238)(15,220)(7,013)2,9951,308(33,972)實現收入$1,155,679$149,631$32,942$80,458$11,139$(438,779)$991,0702023年9月30日截止的九個月$千萬信貸集團地產集團私募股權集團二級市場集團其他運營管理集團總計(1)管理費$1,349,434 $285,463 $89,461 $124,597 $19,065 $— $1,868,020費用相關業績收入866334—5,737—6,937其他費用25,81024,6161,24513268 18,205 70,157薪酬和福利(382,362)(116,943)(43,184)(42,877)(9,759)(261,325)(856,450)薪酬和福利—與業績相關的薪酬(567)711—(3,224)——(3,080)一般、管理和其他費用(82,345)(33,465)(11,556)(12,984)(2,120)(148,099)(290,569)費用相關收入910,836160,71635,96671,2627,454(391,219)795,015業績收入—實現106,16214,41263,5345,460——189,568業績相關薪酬—實現(68,792)(8,764)(51,238)(4,678)——(133,472)實現淨業績收入37,3705,64812,296782——56,096投資收益(虧損)—實現19,546(4,196)(1,668)—170—13,852利息和其他投資收入—實現21,0587,3625711,95911,49235042,792利息支出(23,072)(11,987)(14,237)(6,776)(20,668)(60)(76,800)實現淨投資收益(虧損)17,532(8,821)(15,334)(4,817)(9,006)290(20,156)實現收入$965,738$157,543$32,928$67,227$(1,552)$(390,929)$830,955財務細節—分部1.包括報告部門的結果和運營管理集團的合併基礎。請參閱幻燈片35-36上的「按照通用會計準則到非通用會計準則的調整—非合併報告基礎」。1.包括報告部門的結果和運營管理集團的合併基礎。請參閱幻燈片35-36上的「按照通用會計準則到非通用會計準則的調整—非合併報告基礎」。2.包括信貸集團分別爲YTD-24和YTD-23的3550萬美元和60萬美元的費用相關業績報酬，地產集團分別爲YTD-24和YTD-23的0萬美元和70萬美元的費用相關業績薪酬。3.代表Landmark的結果，截至2021年6月2日的收購完成日期後。
截至9月30日的三個月實現每股收益數據，截至9月30日的九個月實現每股收益，以千美元計算，除每股數據外，2024年2023年2024年2023年稅後實現收入稅前實現收入$338,756$264,453$991,070$830,955實體級別外國，州和地方稅(8,396)(7,712)(22,306)(18,798)企業所得稅前實現收入330,360256,741968,764812,157企業所得稅(稅收)效益(1)(14,311)4,317(55,626)(26,825)稅後實現收入316,049261,058913,138785,332每股稅後實現收入$0.98$0.83$2.85$2.51A級別普通股和非表決普通股的每股稅後實現收入實現企業所得稅前實現收入330,360256,741968,764812,157x Ares運營集團平均所有權% 64.14% 61.03% 63.27% 60.51%企業所得稅前實現收入歸屬於A級別普通股和非表決普通股股東211,893156,689612,907491,421企業所得稅(稅收)效益(1)(14,311)4,317(55,626)(26,825)歸屬於A級別普通股和非表決普通股股東的稅後實現收入197,582161,006557,281464,596每股歸屬於A級別普通股和非表決普通股的稅後實現收入(3)$0.95$0.83$2.74$2.441. 企業所得稅代表應由Ares支付的應付企業稅金，扣除抵免： •企業所得稅不包括$2200萬，$2240萬和$3120萬，$6310萬，分別爲Q3-24，Q3-23，YTD-24和YTD-23，主要與淨未實現收益和淨未實現投資收益有關， 這些收入已被排除在RI之外。 •當前應納稅所得額與RI之間的主要差異涉及某些項目的時間安排，主要是股權獎勵的授予，股票期權的行使，支付的放置費用和無形資產的攤銷。 •與限制性股票單位授予和期權行使相關的減稅降低了我們當前的稅負分別爲$2160萬,$3160萬和$5260萬,$6460萬,Q3-24，Q3-23，YTD-24，YTD-23的減稅。 將這一盈利記入稅後RI每股計算中，使這一指標增加了0.10、0.16、0.25、0.33，並將RI現金稅率分別降低了9.9%、19.6%、8.4%、12.8%，從公司每期24.0%的法定稅率。 •企業所得稅是我們的GAAP稅務條款的當前部分，並在考慮與Tax Receivable Agreement(“TRAˮ)相關的稅收收益之前予以呈現。 因此，用於計算稅後RI每股的企業所得稅較公司實際支付的當前稅金更高。與TRA相關的當前稅收益，佔稅收益的85.0%，分別爲Q3-24、Q3-23、YTD-24和YTD-23爲$570萬，$190萬和$1080萬，$540萬。2. Q3-24和Q3-23稅後RI每股使用的加權平均股數分別爲324,012,869和316,380,106。 YTD稅後實現收入每股代表上述三個季度的總和。3. Q3-24和Q3-23 A級別普通股和非表決普通股稅後實現每股使用的加權平均股份分別爲207,819,596和193,100,071。YTD稅後實現收入每股是上述三個季度的總和。
根據Ares Management Corporation對Ares Operating Group持有比例的加權平均百分比（截至2024年和2023年9月30日分別爲64.14%和61.03%），代表按比例稀釋的影響。 代表每股A類普通股的單位可兌換爲股票，比率爲一比一。 我們應用庫藏股方法來確定由我們持有的將結算爲A類普通股股票的受限制單位代表的稀釋加權平均普通股股數和未實現的期權獲得A類普通股股票的方法。 根據庫藏股方法，預計用於未來服務但尚未確認的報酬支出被認定爲用於獲取未實現的A類普通股的股票，從而減少了權重平均股數和這些獎勵的稀釋效果。 排除B類普通股和C類普通股，因爲在Ares解散、清算或清盤事件中它們無權獲得Ares的任何經濟利益。Q3-24 Q3-23修正後的總股份普通股份，調整後的總股份普通股份，修正後的A類和非表決普通股股的加權平均股數爲200,724,068股，200,724,068股，186,218,638股，186,218,638股。 Ares Operating Group可兌換爲A類普通股的股票（2）112,226,117股-118,886,752股-受稀釋限制的普通股單位的稀釋效應-10,232,352股-6,245,234股未行使期權的稀釋效應（3）-1,042,364股-636,199股用於已實現收入的總稀釋加權平均股份（4）324,012,869股，207,819,596股，316,380,106股，193,100,071股
23與Ares受管理車輛和淨已實現業績收入相關的資產負債表數值，截至2024年9月30日資產負債表1.未合併投資包括合併基金中投資的78640萬美元，根據GAAP進行合併時消除，不包括歸屬於非控股權益的6340萬美元投資。公司投資組合不包括鎖定的績效分配費用，即總已實現業績收入的一部分，爲348690萬美元。2.截至2023年12月31日，根據GAAP基礎的總已實現業績收入是341300萬美元，淨已實現業績收入分別爲89840萬美元，在非合併基礎上分別爲343310萬美元和91850萬美元。未合併基礎包括分別截至2024年9月30日和2023年12月31日的與已消除嵌入式保險平台相關的3860萬美元和2010萬美元的已計提業績收入。淨已實現業績收入代表已計提的績效分配費用，不包括截至報告日期公司尚未收到的已認可但尚未實現的淨業績收入。3.代表截至2024年9月30日的現金、現金等價物和我們循環信貸額度的可用容量之和。信用實物資產私人股權二級市場[幻燈片審查和確定董事會最終版本]按集團分類的淨已計提績效收入（2）66%20%13%4%2024年9月30日57%19%21%5%2023年12月31日898.4百萬美元968.0百萬美元財務強度指標BBB+/A-標準普爾和惠譽評級128010萬美元可用流動性（3）百萬美元截至2024年9月30日現金及現金等價物350.1負債優先級2,072.4在1400.0循環信貸額度上的劃款金額（930.0可用容量）470.0GAAP未合併公司投資組合（1）1205.6億美元1928.6億美元已計提的總業績收入（2）3486.9億美元3525.5億美元已計提的淨業績收入（2）968.0億美元1006.6億美元淨已計提績效收入倒推898.4百萬美元968.0百萬美元Q4-23（+）未實現的淨變動（-）已實現的淨變現Q3-24（百萬美元）113.8美元44.2美元
24資產負債表按策略投資（1）數字爲百萬美元 截至2024年9月30日，2024年12月31日 信用 流動信用（2）$142.7 $127.3 替代信用 24.6 37.8 機會性信用 41.3 42.8 美國直接貸款 92.9 84.6 歐洲直接貸款 76.1 55.7 亞太地區信用 10.0 32.9 信用 $387.6 $381.1 實物資產 美國房地產股權 $71.5 $95.9 歐洲房地產股權（3） 12.0 10.3 房地產債務（3） 127.5 185.5 基礎設施機遇 33.5 28.6 基礎設施債務 39.8 33.3 實物資產 $284.3 $353.6 私募股權 公司私募股權 $303.2 $277.3 亞太私募股權 15.8 21.9 私募股權 $319.0 $299.2 二級私募股權 二級私募股權 $121.4 $105.9 房地產二級股權 12.4 11.9 基礎設施二級股權 4.5 2.8 信用二級股權 0.1 — 二級股權 $138.4 $120.6 其他 保險 $377.6 $510.4 其他投資 421.7 376.4 其他 $799.3 $886.8 總額 $1,928.6 $2,041.3 1. 截至2024年9月30日，我們的企業投資組合的公允價值爲$120560萬美元，按照GAAP報告。 GAAP和非合併投資之間的差額代表在合併時消除的投資於Consolidated Funds中的$78640萬美元，不包括歸屬於非控股權益的$6340萬美元的投資。 企業投資組合不包括已計提的配股收益分配，$348690萬美元的遞延搭夥人分潤分配，該組成部分是總計提各項業績所得中的一部分。 2. 包括2024年9月30日和2023年12月31日分別爲9610萬美元和8310萬美元的辛迪加貸款，這代表Ares在Ares CLO中的投資損失的最大風險敞口。 3. 2024年第三季度，Ares改變了戰略佈局，將歐洲房地產債務的業務從歐洲房地產股權轉移到了房地產債務中。
25 信用 • AUm自Q3-23增長了18%，主要是由於承諾 SDL III、我們第六個歐洲直接貸款基金以及我們替代信用策略以及我們的業務發展公司和AESIF資產所籌集的資金 市場實物資產 • AUm自Q3-23增長了10%，主要是由於承諾 AREOF IV、歐洲房地產債務基金以及我們第四個歐洲增值房地產股權基金 私募股權 • AUm自Q3-23增長了23%，主要是由於收購Crescent Point以及對我們第七個公司私募股權基金的承諾 二級私募股權 • AUm自Q3-23增長了23%，主要是由於對基礎設施二級股權策略的承諾以及由APMF籌集的資金 其他業務 • AUm自Q3-23增長了38%，主要是由於我們保險平台的額外資產管理 AUm 搭夥Q3-24 AUm 搭夥 $百萬信用 實物資產 私募股權 二級私募股權 其他業務 總額 Q2-24 結餘 $323,123 $67,692 $24,580 $26,303 $5,534 $447,232 收購 362 — — — — 362 淨新增同比承諾/股權 8,801 1,604 105 688 2,043 13,241 淨新增債務承諾 5,620 1,250 — 625 — 7,495 資本減少 (2,518) (254) — — — (2,772) 分配 (7,277) (933) (195) (162) (238) (8,805) 贖回 (854) (206) — — — (1,060) 不同投資策略間的淨配置 1,027 — — 25 (1,052) — 基金價值變化 7,034 1,200 14 (224) 78 8,102 Q3-24 結餘 $335,318 $70,353 $24,504 $27,255 $6,365 $463,795 環比變動 $12,195 $2,661 $(76) $952 $831 $16,563 Q3-24 LTm AUm 搭夥 $百萬信用 實物資產 私募股權 二級私募股權 其他業務 總額 Q3-23 結餘 $283,230 $63,915 $19,940 $23,255 $4,602 $394,942 收購 362 — 3,697 — 71 4,130 淨新增同比承諾 35,719 6,832 1,959 4,396 6,323 55,229 淨新增債務承諾 25,420 3,530 — 625 — 29,575 資本減少 (9,960) (664) (6) — — (10,630) 分配 (16,226) (3,350) (637) (886) (727) (21,826) 贖回 (5,091) (1,281) (2) — (492) (6,866) 不同投資策略間的淨配置 3,265 — (47) 55 (3,273) — 基金價值變化 18,599 1,371 (400) (190) (139) 19,241 Q3-24 結餘 $335,318 $70,353 $24,504 $27,255 $6,365 $463,795 同比變動 $52,088 $6,438 $4,564 $4,000 $1,763 $68,853
26信貸 • 從Q3-23開始，FPAUm增長了17%，主要是由於在我們的美國和歐洲直接貸款和替代信貸策略中投入資金，由我們的商業發展公司籌集的資金和對流動信貸策略中CLOs的承諾，帶動了增長 房地產 • 從Q3-23開始，FPAUm增長了6%，主要受到對AREOF IV和我們的第四個歐洲增值房地產股權基金的承諾的推動 私募股權 • 從Q3-23開始，FPAUm增長了9%，主要受到對Crescent Point的收購的推動 二級市場 • 從Q3-23開始，FPAUm增長了18%，主要受到APMF籌集的資金和對我們的房地產二級市場策略的承諾的推動 其他業務 • 從Q3-23開始，FPAUm增長了93%，主要是由於我們的保險平台增加的管理資產 FPAUm Q3-24發展情況 FPAUm Q3-24發展情況 以百萬美元計的信貸 房地產 私募股權 二級市場 其他業務 總計 Q2-24期末餘額 197,088 41,623 12,265 20,461 4,412 275,849 收購 244 — — — — 244 承諾 5,214 1,153 — 507 1,946 8,820 部署/訂閱/槓桿增加 6,811 781 9 89 20 7,710 資本減少 (3,269) — — — — (3,269) 分配 (3,717) (581) (54) (66) (238) (4,656) 贖回 (1,025) (206) — — — (1,231) 投資策略之間的淨分配 1,282 — — — (1,282) — 基金價值變化 2,781 527 (5) (135) 212 3,380 費用基礎變化 (172) (184) 68 236 — (52) Q3-24期末餘額 205,237 43,113 12,283 21,092 5,070 286,795 環比變化 8,149 1,490 18 631 658 10,946 Q3-24上年同期FPAUm Q3-24上年同期以百萬美元計的信貸 房地產 私募股權 二級市場 其他業務 總計 Q3-23期末餘額 175,083 40,810 11,298 17,869 2,633 247,693 收購 244 — 1,692 — 55 1,991 承諾 18,707 4,312 — 3,033 5,712 31,764 部署/訂閱/增加槓桿 29,390 3,065 209 356 174 33,194 資本減少 (10,121) (138) — — — (10,259) 分配 (13,532) (2,599) (54) (453) (727) (17,365) 贖回 (6,414) (1,284) (2) — — (7,700) 投資策略之間的淨分配 3,630 — — 30 (3,660) — 基金價值變化 6,816 45 (33) (84) 1,000 7,744 費用基礎變化 1,434 (1,098) (827) 341 (117) (267) Q3-24期末餘額 205,237 43,113 12,283 21,092 5,070 286,795 同比變化 30,154 2,303 985 3,223 2,437 39,102
27億美元和FPAUm按照策略1來計算。AUm包括ARCC，IHAm和資產管理計劃（"SDLP"）分別爲308億美元，106億美元和38億美元。ARCC的全資子公司IHAm是一家美國證券交易委員會註冊的投資顧問，截至2024年9月30日，管理着21個投資組合。SDLP是由Ares的子公司共同管理的方案，ARCC與Varagon Capital Partners共同投資。2. 在2024年第三季度，Ares修改了其策略構成，將歐洲房地產債務的活動從歐洲房地產權益轉移到房地產債務。3.不包括由Ares旗下資金進行投資管理的116億美元AUm和112億美元的FPAUm，這些資金包含在其他策略中。截至2024年9月30日，以億美元計算AUm佔比% AUm FPAUm佔比% FPAUm信貸流動信貸爲46.9億美元，佔14%的46.2億美元，佔23%的替代信貸40.6億美元，佔12%的27.8億美元，佔14%的機會信貸爲13.4億美元，佔4%的7.4億美元，佔4%的美國直接融資(1)爲147.9億美元，佔44%的80.9億美元，佔39%的歐洲直接融資爲74.4億美元，佔22%的37.8億美元，佔18%的APAC信貸爲11.8億美元，佔3%的5.1億美元，佔2%的其他爲0.3億美元，佔1%——信貸爲335.3億美元，佔100%的205.2億美元，佔100%的實物資產美國房地產權益爲29.7億美元，佔42%的20.9億美元，佔48%的歐洲房地產權益(2)爲8.1億美元，佔12%的6.9億美元，佔16%的房地產債務(2)爲15.8億美元，佔22%的3.9億美元，佔9%的基礎設施機會爲7.0億美元，佔10%的5.1億美元，佔12%的基礎設施債務爲9.7億美元，佔14%的6.3億美元，佔15%的實物資產爲70.3億美元，佔100%的43.1億美元，佔100%的私募股權公司私募股權爲21.4億美元，佔87%的10.6億美元，佔86%的APAC私募股權爲3.1億美元，佔13%的1.7億美元，佔14%的私募股權爲24.5億美元，佔100%的12.3億美元，佔100%的二級私募股權二級私募股權爲14.8億美元，佔54%的12.3億美元，佔58%的房地產二級私募股權爲7.9億美元，佔29%的6.3億美元，佔30%的基礎設施二級私募股權爲2.9億美元，佔11%的2.2億美元，佔11%的信貸二級私募股權爲1.7億美元，佔6%的0.3億美元，佔1%的二級私募股權爲27.3億美元，佔100%的21.1億美元，佔100%的其他業務保險(3)爲5.8億美元，佔91%的5.0億美元，佔98%的其他爲0.6億美元，佔9%的0.1億美元，佔2%的其他業務爲6.4億美元，佔100%的5.1億美元，佔100%的總計爲463.8億美元286.8億美元。保險-FPAUm可能較高。AIS信用基金基本上基於投資資本收取費用，因此保險業的Aspida減少的AUm可能高於減少的FPAUm。或零其他車輛的投資顧問1。AUm包括ARCC，IHAm和資產管理計劃（"SDLP"）分別爲308億美元，106億美元和38億美元。ARCC的全資子公司IHAm是一家美國證券交易委員會註冊的投資顧問，截至2024年9月30日，管理着21個投資組合。SDLP是由Ares的子公司共同管理的方案，ARCC與Varagon Capital Partners共同投資。2. 在2024年第三季度，Ares修改了其策略構成，將歐洲房地產債務的活動從歐洲房地產權益轉移到房地產債務。3.不包括由Ares旗下資金進行投資管理的116億美元AUm和112億美元的FPAUm，這些資金包含在其他策略中。
28信用集團基金績效指標以下表格展示了截至2024年9月30日的非下調基金的績效數據：注：過去的績效不代表未來結果。所展示的回報信息可能不反映投資者在適用基金中實際獲得的回報。由於初始投資時間有限和/或資本部署初期，重要基金的基金績效指標可能標記爲「NM」，因此可能無法被認爲具有意義。有關更多信息，請參考37-38頁的附註。 *表示重要基金，這些基金是至少貢獻了總管理費的1％或佔Ares總FPAUm的1％以上的共同基金，這兩者在過去兩個連續季度中均如此。表中包含的所有其他基金此前被報告爲重要基金。 回報（％） 成立年度 季度至今 年初至今 自成立以來（3） 主要投資策略（百萬美元）AUm總金額 毛額 淨額毛額 淨額毛額 淨額 ARCC（4）*2004 30,800不適用3.3不適用10.5不適用12.1美國直接融資 CADC（5）*2017 7,005不適用2.6不適用7.9不適用6.8美國直接融資 開放式核心替代信用基金（6）*2021 5,8244.53.511.58.611.58.6替代信用 ASIF（5）*2023 9,421不適用2.4不適用8.2不適用11.7美國直接融資 以下表格展示了截至2024年9月30日的下調基金的績效數據：成立年度原始資本承諾截至目前爲止投資的資本實現價值（7）未實現價值（8）總價值MoIC IRR（％）主要投資策略（百萬美元）AUm總額毛額（9）淨額（10）毛額（11）淨額（12）資金投入 PCS II*2020$5,941$5,114$3,552$783$3,609$4,3921.3x1.2x12.68.6美國直接融資 ACE V非槓桿*2020 17,3487,0265,5791,1105,4876,5971.3x1.2x11.48.5歐洲直接融資 ACE V槓桿*6,3765,0441,2895,1306,4191.4x1.3x16.212.1 ASOF II*2021 8,3347,1284,725135,7265,7391.3x1.2x18.613.3機會信貸 第六歐洲直接融資基金非槓桿*2022 18,1105,9781,3352114361,4571.1x1.1xNmNm歐洲直接融資 第六歐洲直接融資基金槓桿*20229,9002,290602,4632,5231.1x1.1xNmNm SDL III非槓桿*2023 22,3703,311599—6136131.0x1.0xNmNm美國直接融資 SDL III槓桿*11,9591,794—1,8991,8991.1x1.1xNmNm
29信用集團基金績效指標（續）備註：過往表現不預示未來結果。所呈現的回報信息可能不反映適用基金投資者實際收益。對於重要基金的基金績效指標可能標記爲「NM」，因爲由於初始投資的有限時間和/或資本部署的早期階段，它們可能被認爲不具有意義。請參閱37-38頁的附註以獲取更多信息。*表示重要基金，代表至少貢獻總管理費的1％或在過去兩個連續季度中佔Ares總FPAUm的至少1％的混合基金。表中包含的所有其他基金先前被報告爲重要基金。以下表格展示截至2024年9月30日的我們的做多基金的績效數據：成立年份初始資本承諾截至日期已投資資本實現價值未實現價值總價值MoIC IRR（％）主要投資策略（以百萬美元計）AUm總資產淨資產總資產淨資產基金收穫投資SSF IV2015年$1,288 $1,515 $1,402 $1,087 $1,133 $2,220 1.7倍 1.6倍 9.6 8.1 機會主義信用ACE III(15)2015年2,298 2,822 2,449 2,515 1,172 3,687 1.6倍 1.4倍 9.3 6.7 歐洲直接融資SSG基金IV2016年876 1,181 1,731 1,467 579 2,046 1.3倍 1.2倍 12.7 8.0 APAC信用PCS I2017年2,921 3,365 2,653 2,519 1,332 3,851 1.5倍 1.4倍 11.8 8.4 美國直接融資SSG基金V2018年2,063 1,878 2,241 2,144 476 2,620 1.3倍 1.2倍 25.6 15.4 APAC信用SDL I非槓桿*2018年3,561 922 872 603 490 1,093 1.3倍 1.3倍 9.3 7.2 美國直接融資SDL I槓桿*2,045 2,022 1,686 1,113 2,799 1.5倍 1.4倍 15.2 11.5 ACE IV非槓桿(16)*2018年9,063 2,851 2,352 1,208 1,810 3,018 1.4倍 1.3倍 8.2 5.8 歐洲直接融資ACE IV槓桿(16)*4,819 3,943 2,437 3,047 5,484 1.5倍 1.4倍 11.4 8.1 ASOF I*2019年3,702 3,518 3,135 2,389 2,639 5,028 1.8倍 1.6倍 21.9 16.7 機會主義信用Pathfinder I*2020年4,276 3,683 3,177 445 3,545 3,990 1.4倍 1.3倍 15.6 11.2 替代信用SDL II非槓桿*2021年16,267 1,989 1,475 237 1,492 1,729 1.2倍 1.2倍 12.4 9.8 美國直接融資SDL II槓桿*6,047 4,209 1,066 4,272 5,338 1.4倍 1.3倍 19.8 15.1
30 注意：過往表現並不預示未來結果。所呈現的回報信息可能不反映投資者在適用基金中獲得的實際回報。由於初始投資至今時間有限和/或資本部署初期階段，重要基金的基金表現度量可能標記爲「NM」，因爲它們可能因缺乏意義而不被認爲是重要的。請參考幻燈片38-40頁註釋以獲取更多信息。 *表示重要基金，這些基金代表至少貢獻了總管理費的1%或構成了過去連續兩個季度Ares總FPAUm的至少1%的混合基金。表格中包含的所有其他基金曾被報告爲重要基金。 實物資產組基金表現數據以下表呈現截至2024年9月30日的不是下調基金的基金表現數據： 回報率（%） 成立年份 當季 當年 自成立以來(3) 主要投資策略(百萬美元) AUm 毛額 淨額 毛額 淨額 毛額 淨額 多元化非交易房地產信託基金(4)* 2012 $5,476 N/A 1.4 N/A (2.9) N/A 6.0 美國房地產股票 工業非交易房地產信託基金(5)* 2017 7,336 N/A 1.4 N/A (1.1) N/A 8.6 美國房地產股票 開放式工業房地產基金(6)* 2017 4,903 1.2 0.9 0.9 0.2 17.7 14.4 美國房地產股票 成立年份 原始資本承諾 截至目前已投資的資本 已實現價值(7) 未實現價值(8) 總價值 投資乘數 IRR（%） 主要投資策略(百萬美元) AUm 毛額(9) 淨額(10) 毛額(11) 淨額(12) 部署資本的基金 IDF V(13)* 2020 $4,882 $4,585 $3,822 $813 $3,568 $4,381 1.2倍 1.2倍 12.9 10.1 基礎設施債券基金 Harvesting Investments USPF IV 2010 661 1,688 2,121 2,051 655 2,706 1.3倍 1.1倍 5.0 1.6 基礎設施機會 US VIII 2013 159 824 836 1,529 101 1,630 1.9倍 1.7倍 20.6 16.7 美國房地產股票 EF IV(14) 2014 305 1,299 1,327 1,759 251 2,010 1.5倍 1.4倍 14.1 9.6 歐洲房地產股票 EPEP II(15) 2015 174 747 670 687 160 847 1.3倍 1.1倍 10.1 6.2 歐洲房地產股票 EIF V 2015 761 801 1,439 1,551 680 2,231 1.6倍 1.7倍 18.5 13.6 基礎設施機會 US IX 2017 639 1,040 962 1,142 563 1,705 1.8倍 1.5倍 18.9 15.8 美國房地產股票 EF V(16) 2018 1,740 1,968 1,822 723 1,489 2,212 1.2倍 1.1倍 8.4 3.5 歐洲房地產股票 IDF IV(17) 2018 2,640 4,012 4,548 2,833 2,412 5,245 1.2倍 1.2倍 6.8 5.6 基礎設施債券 AREOF III 2019 1,585 1,697 1,436 681 1,150 1,831 1.3倍 1.1倍 14.6 7.6 美國房地產股票 以下表呈現截至2024年9月30日的我們下調基金的基金表現數據：
31私募股權集團基金績效指標說明：過往績效並不代表未來結果。提供的回報信息可能不反映適用基金投資者實際獲得的回報。對於一些重要基金的基金績效指標可能被標記爲「NM」，因爲由於初次投資時間有限和/或資本部署的早期階段可能不被視爲有意義。請參考第40頁附註獲取更多信息。*表示重要基金，這些基金代表過去連續兩個季度至少貢獻了總管理費的1%或佔Ares總資產淨值1%的混合基金。表中包括的其他所有基金之前曾被報告爲重要基金。以下表格展示截至2024年9月30日我們的劃款基金的績效數據：創建年份原始資本承諾截至目前的資本投資實現價值(4)未實現價值(5)總價值 MoIC IRR(%)主要投資策略(以百萬美元計) AUm 總量(6) 淨額(7) 毛額(8) 淨額(9) 基金部署資本 AOCF VI* 2020 $8,334 $5,743 $5,164 $1,005 $7,388 $8,393 1.6倍 1.4倍 24.2 17.7企業私募股權基金投資ACOF IV 2012 1,032 4,700 4,319 9,206 885 10,091 2.3倍 1.9倍 19.0 13.8 企業私募股權基金投資ACOF V* 2017 8,036 7,850 7,611 3,512 7,548 11,060 1.4倍 1.3倍 8.8 6.8 企業私募股權AEOF 2018 577 1,120 977 113 481 594 0.6倍 0.5倍 (11.1) (13.4) 企業私募股權
32二級市場集團基金績效指標說明：過往績效並不代表未來結果。提供的回報信息可能不反映適用基金投資者實際獲得的回報。對於一些重要基金的基金績效指標可能被標記爲「NM」，因爲由於初次投資時間有限和/或資本部署的早期階段可能不被視爲有意義。請參考第41頁附註獲取更多信息。對於二級市場集團中的所有基金，回報是根據通常報告的基礎組合結果計算的，通常以三個月的滯後進行報告，可能不包括當前報告期內發生的經濟和市場活動的影響。*表示重要基金，這些基金代表過去連續兩個季度至少貢獻了總管理費的1%或佔Ares總資產淨值1%的混合基金。表中包括的其他所有基金之前曾被報告爲重要基金。以下表格展示截至2024年9月30日我們的劃款基金的績效數據：創建年份原始資本承諾截至目前的資本投資實現價值(4)未實現價值(5)總價值 MoIC IRR(%)主要投資策略(以百萬美元計) AUm 總量(6) 淨額(7) 毛額(8) 淨額(9) 基金投資收購LEP XV(10) 2013 $1,168 $3,250 $2,635 $3,077 $531 $3,608 1.5倍 1.4倍 16.0 10.7 私募股權二級市場LEP XVI(10)* 2016 4,366 4,896 3,945 2,079 2,995 5,074 1.4倍 1.3倍 19.7 12.6 私募股權二級市場LREF VIII(10) 2016 3,042 3,300 2,616 1,532 1,785 3,317 1.4倍 1.3倍 17.2 11.1 房地產二級市場
0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 120 163 198信用私募股權房地產戰略性舉措業務領域調色板通用領域對賬和披露
34董事會數據Michael Arougheti聯合創始人、首席執行官兼總裁Ares Ashish Bhutani前董事長和首席執行官Lazard Asset Management及Lazard Ltd前副董事長Antoinette Bush新聞集團高級顧問Kipp deVeer信用集團負責人Paul G. Joubert EdgeAdvisors創始合夥人和Converge Venture Partners投資合夥人David Kaplan聯合創始人Michael Lynton Snap Inc.董事長Eileen Naughton谷歌前首席人事官及人力資源副總裁Dr. Judy D. Olian昆尼皮亞克大學校長Antony P. Ressler Ares聯合創始人兼執行主席Bennett Rosenthal私募股權集團聯合創始人和主席執行官Michael Arougheti聯合創始人、首席執行官和總裁Ryan Berry首席營銷和戰略官Kipp deVeer信用集團負責人David Kaplan聯合創始人Jarrod Phillips首席財務官Antony P. Ressler聯合創始人和執行主席Bennett Rosenthal私募股權集團聯合創始人和主席執行官Naseem Sagati Aghili總法律顧問和公司秘書總部地址1800星光大道1400號洛杉磯，加利福尼亞州90067電話：(310) 201-4100傳真：(310) 201-4170公司法律顧問科克伊利斯律師事務所洛杉磯，加利福尼亞州獨立註冊的上市會計事務所安永會計師事務所洛杉磯，加利福尼亞州研究範圍自治派翠克·戴維特（646）561-6254美國銀行美林證券克雷格·西根塔勒（646）855-5004巴克萊本傑明·布迪什（212）526-2418德意志銀行布賴恩·貝德爾（212）250-6600高盛亞歷山大·布洛斯坦（212）357-9976傑富瑞丹·範農（415）229-1523JMP證券布萊恩·麥肯納（212）906-3545摩根士丹利邁克爾·塞普里斯（212）761-7619奧本海默克里斯·科託斯基（212）667-6699 RBC資本市場肯尼思·李（212）905-5995紅泉大西洋尼古拉斯·瓦茨+442070002187研究範圍（續）TD Cowen比爾·卡茨（212）468-7802瑞士銀行投資銀行布倫南·霍肯（212）713-9439富國銀行邁克爾·C.布朗（212）214-8070沃爾夫研究史蒂文·喬巴克（646）582-9315投資者關係聯繫人格雷格·梅森合夥人/公共市場聯席投資者關係電話：(314) 282-2533 gmason@aresmgmt.com卡爾·德雷克合夥人/公共市場投資者關係及公司傳播高級顧問電話：(678) 538-1981cdrake@aresmgmt.com普通IR聯繫電話（美國）：(800) 340-6597電話（國際）：(212) 808-1101 IRARES@aresmgmt.com請訪問我們的網站：www.aresmgmt.com證券上市紐交所：ARES轉讓代理公司Equiniti Trust Company，LLC
35 GAAP與非GAAP調整—未合併報告基礎 截至9月30日的三個月，截至9月30日的九個月 千美元 2024年 2023年 2024年 2023年 已實現收入和與費用相關的收益：稅前收入 $327,106 $226,872 $875,479 $849,963 調整： 無形資產攤銷費用 $37,781 $96,932 $95,940 $170,597 折舊費用 $8,224 $8,592 $22,960 $23,577 股權補償費用 $85,612 $61,976 $266,267 $192,964 收購相關的薪酬支出(1) $5,435 $589 $16,374 $1,831 收購和合並相關費用 $25,166 $2,414 $39,394 $10,126 放置費調整 (4,485) $944 $825 ($6,032) 其他（收入）費用，淨 $3,389 $286 ($7,910) $589 非控股子公司的稅前收入 (10,544) ($5,007) ($18,148) ($6,892) 合併基金中的非控股利益前稅收益，淨額 (65,998) ($84,429) ($242,065) ($179,362) 總績效（收入）損失—未實現 ($263,553) $31,400 ($95,759) ($384,533) 總與績效相關的補償—未實現 $180,174 ($38,650) $8,478 $261,996 總淨投資（收入）損失—未實現 $10,449 ($37,466) $29,235 ($103,869) 已實現收入 $338,756 $264,453 $991,070 $830,955 總績效收入—已實現 ($22,108) ($17,797) ($154,931) ($189,568) 總與績效相關的補償—已實現 $13,234 $10,504 $95,386 $133,472 總投資損失—已實現 $9,429 $17,072 $33,972 $20,156 與費用相關的收益 $339,311 $274,232 $965,497 $795,015 注： 本表是按照GAAP基礎的稅前收入與未合併基礎上的RI和FRE進行調整，其中反映了報告部門與OMG一起的綜合基礎的結果。 OMG的收入和費用未分配給我們的報告部門，但管理層在評估我們的財務表現時會考慮OMG的成本結構。管理層使用這些信息來評估我們的報告部門和OMG的表現，並認爲這些信息增強了股東分析我們的表現的能力。 1. 代表在與基礎設施債務和新月之類收購相關的條件性義務（營收）錄入的代價費。
36 GAAP轉非GAAP和未納入合併報告基礎的對賬（續）說明：這些表格將按照GAAP報告的合併承擔利潤分配和激勵費用與未合併的實現績效收入以及合併的GAAP其他收入之間的對賬，顯示報告分部的結果以及OMG的總體情況。OMG的收入和支出未分配給我們的報告分部，但管理層在評估我們的財務表現時考慮OMG的成本結構。管理層使用這些信息來評估我們的報告分部和OMG的績效，並認爲這些信息增強了股東分析我們績效的能力。截至2024年9月30日的三個月，截至2023年9月30日的九個月，單位：千美元 績效收入和淨投資收入對賬： 承擔利潤分配 $277,651 $(28,126) $194,006 $541,828 激勵費用 48,638 16,454 105,039 33,327 承擔利潤分配和激勵費用 326,289 (11,672) 299,045 575,155 績效收入（虧損）—來自合併基金的實現 — — (3) 138 與費用相關的績效收入 (44,269) (2,212) (69,553) (6,937) 總績效（收入）虧損—未實現 (262,521) 33,274 (77,272) (375,306) 非控股利益在合併附屬公司的績效收入（虧損） 2,609 (1,593) 2,714 (3,482) 績效收入—實現 $22,108 $17,797 $154,931 $189,568 總合並其他收入 $52,254 $116,577 $207,619 $299,394 來自合併基金的淨投資收入 (87,610) (126,240) (276,244) (351,034) 主要投資收入 14,101 29,980 12,038 130,679 其他費用（收入），淨額 3,389 286 (7,910) 589 合併附屬公司的其他費用（收入）的非控股利益 (2,012) (209) 1,290 4,085 投資損失（收入）—未實現 (4,950) (31,246) 13,836 (104,170) 利息和其他投資損失（收入）—未實現 15,399 (6,220) 15,399 301 總實現淨投資損失 $(9,429) $(17,072) $(33,972) $(20,156)
每個投資分組在幻燈片 14-17 上的表格僅是財務摘要，分段結果顯示在運營管理分組未分配支持成本之前。完整的財務結果請參考幻燈片 19-20 上的「財務細節-分段」章節。信貸分組1。在2024年9月30日，信貸組有約620名投資和投資者關係專業人士，約275個活躍基金，約1800家投資組合公司和約1500個替代信貸投資。2。複合回報是通過對基礎基金級加權計算得出的時間加權回報。回報包括對證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，並反映了所有交易費用的扣除。總時間加權回報不反映管理費、持股比例等費用的扣除，而淨時間加權回報在考慮這些項目後生效。我們認爲聚合的績效回報反映了戰略中的整體季度績效回報，但不一定是可投資的基金或產品本身。策略的績效的附加信息如下：• 替代信貸策略的績效由 Pathfinder I 代表。淨回報分別爲Q3-24的1.9%和Q3-24 LTm 的6.1%。• 機會信貸策略的績效由 ASOF I 和 ASOF II 組成的複合體代表。基金級淨回報分別爲Q3-24的4.7%和Q3-24 LTm的11.7%。• 美國高級直接放款策略的績效由 SDL I 和 SDL II 槓桿投資者基金組成的複合體代表。淨回報分別爲Q3-24的3.1%和Q3-24 LTm的14.4%。SDL I 和 SDL II 未槓桿投資者基金組成的複合體的總體和淨回報分別爲Q3-24的2.9%和2.3%， Q3-24 LTm 的12.6%和10.0%。• 美國初級直接放款策略的績效由 PCS I 和 PCS II 組成的複合體代表。淨回報分別爲Q3-24的3.2%和Q3-24 LTm的10.7%。• 歐洲直接放款策略的績效由 ACE III、ACE IV 和 ACE V 槓桿歐元計價投資者基金組成的複合體代表。歐洲直接放款複合體的回報在幻燈片 14 上以歐元計價，因爲這是基金的基本價值。淨回報分別爲Q3-24的1.8%和Q3-24 LTm的8.3%。 ACE III、ACE IV 和 ACE V 美元計價投資者基金組成的複合體的總體和淨回報分別爲Q3-24的3.2%和2.4%，Q3-24 LTm 的12.8%和9.4%。• APAC 信貸策略的績效由 SSG V 和 SSG VI 組成的複合體代表。淨回報分別爲Q3-24的4.9%和Q3-24 LTm 的15.2%。3。自始建回報是年化的。4。回報是加權時間率的回報，幷包括證券或其他投資的收入和其他收入的再投資，並反映了所有交易費用的扣除。淨回報是使用基金的基金淨值計算的，並假定股息將在最接近的季度末淨值重新投資。有關ARCC的更多信息可在其提交給美國證券交易委員會的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。5。回報是加權時間率的回報，並且包括對證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，並反映所有交易費用的扣除。回報顯示爲機構股份類別。其他類別的股份可能由於較高的銷售佣金和費用而有較低的回報。淨回報是使用基金的基金淨值計算的，並假定分配股息的日期處於分配日期的最接近淨值。有關 CADC 和 ASIF 的其他信息可在其提交給美國證券交易委員會的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。6。回報是加權時間率的回報，並且包括對證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，並反映所有交易費用的扣除。該基金由“主類（Class Mˮ）和“約束類（Class Cˮ）組成。Class m 包括選擇參與所有投資的投資者，Class C 包括選擇不暴露於流動性投資的投資者。表中呈現的回報適用於國內 Class m。Class m（海外）的當季總體和淨回報分別爲4.4%和3.0%。年初以來，Class m（海外）的總體和淨回報分別爲11.5%和8.0%，自始以來， Class m（海外）的總體和淨回報分別爲11.5%和8.1%。Class C（海外）的當季總體和淨回報分別爲4.0%和2.8%，年初以來，Class C（海外）的總體和淨回報分別爲10.2%和7.2%，自始以來，Class C（海外）的總體和淨回報分別爲11.2%和8.0%。7。對於不同於我們機會型信貸基金的基金，實現價值表示在這些基金所有合作伙伴之間的所有現金分配的總和，並且如果適用，則排除向普通合夥人支付的稅收和激勵分配。對於我們的機會型信貸基金，實現價值表示向支付費用的有限合夥夥伴的所有現金分配的總和，並且如果適用，則排除向普通合夥人支付的稅收和激勵分配。8。未實現價值表示減去應計激勵分配（如果適用）後的基金淨值。無法保證未實現價值將按照所示的估值實現。對於不同於我們機會型信貸基金的基金，未實現價值基於所有合作伙伴。對於我們的機會型信貸基金，未實現價值基於支付費用的有限合夥伴。9。投資總資本的總體多倍數（“MoICˮ）是根據支付費用的有限合夥夥伴的利益計算的，並且如果適用，排除利益分配給不支付管理費或持股比例的非費用支付有限合夥伴的利益和/或不支付管理費或持股比例的普通合夥人的利益。在考慮利息費用的情況下，毛 MoIC 反映了費用支付的有限合夥伴的利息分配，但排除了管理費、持股比例和其他費用的影響，以及在適用情況下，信貸設施利息費用的影響。基金在投資期間和一般現金管理目的中可以利用信貸設施。在基金的早期階段，如果此類基金從其有限合夥人處調用資本而不是利用信貸設施，那麼總體基金 MoIC 通常會較低。10。淨 MoIC 是基於支付費用的有限合夥伴的利益計算的，並且如果適用，排除了歸因於不支付費用的有限合夥伴和/或不支付管理費或持股比例的普通合夥人的利益。在考慮管理費、持股比例、其他費用和信貸設施利息費用的情況下，淨 MoIC 反映了基金水平的利息，並且如果適用，則考慮了所有利潤和收益。基金在投資期間和一般現金管理目的中可以利用信貸設施。在基金的生命週期的早期階段，如果此類基金從其有限合夥人處調用資本而不是利用信貸設施，那麼淨基金水平的 MoIC 通常會較低。11。總 IRR 是費用支付的有限合夥伴之間現金流和基金及基金剩餘價值的年化自始至終總內部收益率。毛 IRR 反映了向支付費用的有限合夥伴的回報，並且如果適用，則排除了與不支付管理費、持股比例的有限合夥伴和/或不支付管理費或持股比例的普通合夥人相關的利息。毛 IRR 計算中使用的現金流日期是基於現金流的實際日期。在考慮管理費、持股比例和其他費用的情況下，但是在考慮信貸設施利息費用的情況下，毛 IRR 在投資期間和一般現金管理目的中可能會利用信貸設施。基金的毛基金水平內部收益率在此類基金調用有限合夥人資本而不是利用信貸設施的情況下通常較低。12。淨 IRR 是費用支付的有限合夥伴之間現金流和基金及基金剩餘價值的年化自始至終淨內部收益率。淨 IRR 反映了向支付費用的有限合夥伴的回報，並且如果適用，則排除了與不支付管理費、持股比例的有限合夥伴和/或不支付管理費或持股比例的普通合夥人相關的利息。在計算淨 IRR 估值時使用的現金流日期是基於現金流的實際日期。淨 IRR 在考慮管理費、持股比例和其他費用以及信貸設施利息費用的情況下計算。基金在投資期間和一般現金管理目的中可以利用信貸設施。在基金的生命週期的早期階段，如果此類基金從其有限合夥人處調用資本而不是利用信貸設施，那麼基金級淨 IRR 通常會較低。投資組高點和基金績效註釋
38信貸集團（續）13.ACE V由四個平行基金組成，其中兩個以歐元計價，兩個以英鎊計價：ACE V（E）非槓桿化，ACE V（G）非槓桿化，ACE V（E）槓桿化和ACE V（G）槓桿化，以及兩個子基金：ACE V（D）槓桿化和ACE V（Y）非槓桿化。ACE V（E）槓桿化包括ACE V（D）槓桿化子基金，ACE V（E）非槓桿化包括ACE V（Y）非槓桿化子基金。表格中呈現的ACE V（E）非槓桿化和ACE V（E）槓桿化的總IRR和淨IRR以及總MoIC和淨MoIC。ACE V（E）槓桿化指標不包括ACE V（D）槓桿化子基金，而ACE V（E）非槓桿化指標不包括ACE V（Y）非槓桿化子基金。ACE V（G）非槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲12.9%和9.7%。ACE V（G）非槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.3倍和1.2倍。ACE V（G）槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲17.4%和12.7%。ACE V（G）槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.4倍和1.3倍。ACE V（D）槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲16.3%和12.2%。ACE V（D）槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.4倍和1.3倍。ACE V（Y）非槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲11.4%和8.3%。ACE V（Y）非槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.3倍和1.2倍。原始資本承諾根據基金封閉時的即時匯率換算爲美元。ACE V非槓桿化和ACE V槓桿化的所有其他值均爲累計承受和非承受平行基金，並按照當季末的匯率轉換爲美元。14.我們的第六個歐洲直接貸款基金由六個平行基金組成，其中四個以歐元計價，兩個以英鎊計價：第六個歐洲直接貸款基金（E）非槓桿化，第六個歐洲直接貸款基金（E）II非槓桿化，第六個歐洲直接貸款基金（G）非槓桿化，第六個歐洲直接貸款基金（E）槓桿化，第六個歐洲直接貸款基金（E）II槓桿化和第六個歐洲直接貸款基金（G）槓桿化，以及三個子基金：第六個歐洲直接貸款基金（D）槓桿化，第六個歐洲直接貸款基金（Y）非槓桿化和第六個歐洲直接貸款基金（D）評級註釋。第六個歐洲直接貸款基金（E）II槓桿化包括第六個歐洲直接貸款基金（D）槓桿化子基金，第六個歐洲直接貸款基金（E）II非槓桿化包括第六個歐洲直接貸款基金（Y）非槓桿化和第六個歐洲直接貸款基金（D）評級註釋子基金。表中呈現的總MoIC和淨MoIC是第六個歐洲直接貸款基金（E）非槓桿化和第六個歐洲直接貸款基金（E）槓桿化。第六個歐洲直接貸款基金（G）非槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。第六個歐洲直接貸款基金（G）槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.0倍。第六個歐洲直接貸款基金（E）II非槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。第六個歐洲直接貸款基金（E）II槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。第六個歐洲直接貸款基金（D）槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。第六個歐洲直接貸款基金（Y）非槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。第六個歐洲直接貸款基金（D）評級註釋子基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。原始資本承諾根據基金封閉時的即時匯率換算爲美元。第六個歐洲直接貸款基金非槓桿化和第六個歐洲直接貸款基金槓桿化的所有其他值均爲累計承受和非承受平行基金，並按照當季末的匯率轉換爲美元。15.ACE III由兩個子基金組成，一個以美元計價，一個以歐元計價。表格中呈現的總IRR和淨IRR以及MoIC是以歐元計價的子基金。美元計價子基金的總IRR和淨IRR分別爲10.2%和7.2%。美元計價子基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.7倍和1.5倍。原始資本承諾根據基金封閉時的即時匯率換算爲美元。ACE III的所有其他值均爲累計基金，並按照當季末的匯率轉換爲美元。16.ACE IV由四個平行基金組成，其中兩個以歐元計價，兩個以英鎊計價：ACE IV（E）非槓桿化，ACE IV（G）非槓桿化，ACE IV（E）槓桿化和ACE IV（G）槓桿化，以及一個子基金：ACE IV（D）槓桿化。ACE IV（E）槓桿化包括ACE IV（D）槓桿化子基金。表格中呈現的總IRR和MoIC是ACE IV（E）非槓桿化和ACE IV（E）槓桿化的。ACE IV（E）槓桿化的指標不包括美元計價子基金。ACE IV（G）非槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲9.7%和7.1%。ACE IV（G）非槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.5倍和1.3倍。ACE IV（G）槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲12.7%和9.0%。ACE IV（G）槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.6倍和1.4倍。ACE IV（D）槓桿化的總IRR和淨IRR分別爲12.8%和9.4%。ACE IV（D）槓桿化的總MoIC和淨MoIC分別爲1.6倍和1.4倍。原始資本承諾根據基金封閉時的即時匯率換算爲美元。ACE IV非槓桿化和ACE IV槓桿化的所有其他值均爲累計承受和非承受平行基金，並按照當季末的匯率轉換爲美元。房地產資產組1.房地產資產組截至2024年9月30日共有約370名投資和投資者關係專業人員，約520個物業，約100個基礎設施資產和約70個活躍基金。2.總回報不包括管理費、攜帶利益或其他費用扣除，而淨時間加權回報是在考慮這些項目後的回報。我們認爲聚合績效回報反映了策略中的總體季度績效回報，但這些不一定是可投資的基金或產品本身。關於策略績效的附加信息如下：•美國房地產股權策略的績效由DEV II、AREOF III、US VIII、US IX和US X組合構成。淨回報分別爲Q3-24的1.1%和Q3-24 LTm的2.8%。•歐洲房地產股權策略的績效由EPEP II、EPEP III、EF IV和EF V組成。EF IV和EF V分別由一個以美元計價和一個以歐元計價的子基金組成。在歐洲房地產股權的第15張幻燈片上呈現的回報是以歐元計價的複合回報，因爲這是基金的基礎貨幣。淨回報分別爲Q3-24的1.1%和Q3-24 LTm的-2.9%。歐洲房地產股權的美元計價子基金的總回報和淨回報分別爲Q3-24的1.5%和1.5%，Q3-24 LTm的-2.5%和-2.0%。•基礎設施債務策略的績效由IDF III、IDF IV和IDF V的美元計價對沖子基金組合構成。淨回報分別爲Q3-24的2.1%和Q3-24 LTm的8.7%。3.自成立以來的回報是經過年化計算的。4.績效由總回報來衡量，其中包括所在時期的收益和升值以及所有分配的再投資。返回顯示爲機構股份類。其他類的股份可能具有更低的回報，因爲銷售佣金和費用較高。實際個別股東的回報可能不同。淨回報是使用基金的淨資產值計算的，假定分配在分配日期以淨資產值重新投資。自成立回報計算中使用的起始日期是將首次發行的普通股轉爲基於NAV的REIT後的日期。投資組高亮及基金績效註釋（續）
39投資集團重點及基金表現附註（續）實物資產組（續）5.績效以總回報衡量，包括收入、增值以及重新投資所得的所有分配在相應時間段內的回報。機構份額的回報以展示。其他類別的股票可能因銷售佣金和費用較高而獲得較低的回報。實際個別股東的回報可能有所不同。淨回報是使用基金的資產淨值計算的，並假設分配在分配日期以基金資產淨值進行再投資。6.回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資收入和其他收益的再投資，並反映了所有交易費用的扣除。總回報不反映管理費、激勵費，根據實際情況還有其他費用的扣除。淨回報是通過以季度爲基礎從總回報中扣除適用的管理費、激勵費，根據實際情況還有其他費用計算得出的。7.對於房地產和基礎設施機會基金，實現的價值代表經營收入、利息收入、其他費用和實現對投資組合投資權益的款項。對於基礎設施債務基金，實現的款項包括分配的經營收入、銷售和融資款項，這些款項發送給有限合夥人。實現的價值不包括任何與過橋融資有關的款項。8.對於房地產和基礎設施機會基金，未實現的價值代表剩餘投資的公允價值。對於基礎設施債務基金，未實現的價值代表該基金資產淨值減去已發生激勵分配金額，根據實際情況。不能保證未實現的價值會實現表明的估值。9.對於房地產和基礎設施機會基金，總MoIC是在投資級別計算的，基於所有合夥人的權益。總MoIC在給予管理費、根據實際情況產生的搭檔激勵費以及其他費用之前計算。對於基礎設施債務基金，總MoIC是在基金級別計算的，基於付費有限合夥人的權益並排除與非付費有限合夥人和／或不支付管理費或搭檔激勵費的普通合夥人有關的權益。總MoIC在給予管理費、根據實際情況產生的搭檔激勵費以及其他費用，但之後給予信貸額度利息支出，根據實際情況之後計算。在其投資期間和普通現金管理目的，該基金可能借用信貸額度。基金的生命週期早期，如果該基金向有限合夥人調用資金而不是利用信貸額度，總基金級MoIC通常會較低。10.淨MoIC是在基金級別計算的，基於付費有限合夥人的權益並且，根據實際情況排除與非付費有限合夥人和／或不支付管理費或搭檔激勵費的普通合夥人有關的權益。淨MoIC是在給予管理費、根據實際情況產生的搭檔激勵費和其他費用之後計算得出的。在其投資期間和普通現金管理目的，該基金可能借用信貸額度。基金的生命週期早期，如果該基金向有限合夥人調用資金而不是利用信貸額度，總基金級MoIC通常會較低。11.對於房地產和基礎設施機會基金，總IRR是現金流進出投資以及測量期結束時投資剩餘價值的年化自內部回報率。總IRR反映了所有合夥人的回報。對於房地產基金，總IRR計算中使用的現金流假設發生在季末。對於基礎設施機會基金，總IRR計算中使用的現金流假設發生在月底。總IRR在給予管理費、根據實際情況產生的搭檔激勵費以及其他費用之前計算。對於基礎設施債務基金，總IRR是從基金到和從基金的現金流以及測量期結束時基金的剩餘價值計算的年化自內部回報率。總IRR反映了付費有限合夥人的回報並且，根據實際情況排除與非付費有限合夥人和／或不支付管理費或搭檔激勵費的普通合夥人有關的權益。總IRR計算中使用的現金流日期基於現金流實際日期。總IRR是在給予管理費、搭檔激勵費以及其他費用之後計算的，但在給予信貸額度利息支出之後計算，根據實際情況。基金在投資期間和普通現金管理目的中可能借用信貸額度。如果該基金向有限合夥人調用資金而不是利用信貸額度，總基金級IRR通常會較低。12.淨IRR是從基金到和從基金的現金流以及測量期結束時基金的剩餘價值計算的年化自內部淨回報率。淨IRR反映了付費有限合夥人的回報並且，根據實際情況排除與非付費有限合夥人和／或不支付管理費或搭檔激勵費的普通合夥人有關的權益。淨IRR計算中使用的現金流日期基於現金流實際日期。淨IRR是在給予實際管理費和搭檔激勵費以及其他費用，信貸額度利息支出，根據實際情況之後計算的。基金在投資期間和普通現金管理目的中可能借用信貸額度。如果該基金向有限合夥人調用資金而不是利用信貸額度，總基金級IRR通常會較低。13. IDF V由以美元套息的，未套用歐元的，套用英鎊的，套用日元的和獨立投資者並行基金組成。表格中呈現的美元套息並行基金的總IRR和淨IRR以及MoIC是爲美元套息並行基金。單一投資者美元套息並行基金的總IRR和淨IRR分別爲10.9%和8.5%。單一投資者美元套息並行基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.2倍和1.2倍。未套用歐元並行基金的總IRR和淨IRR分別爲11.6%和8.7%。未套用歐元並行基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.2倍和1.1倍。套用英鎊並行基金的總IRR和淨IRR分別爲12.2%和9.1%。套用英鎊並行基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.2倍和1.1倍。套用日元並行基金的總IRR和淨IRR分別爲8.9%和6.1%。套用日元並行基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.1倍和1.1倍。原始資金承諾按基金閉幕時的 prevailing exchange rate 轉換成美元。對 IDF V 的所有其他價值都是針對混合基金，並按季末 prevailing exchange rate 轉換成美元。14. EF IV由一個以美元計價的並行基金和一個以歐元計價的並行基金組成。表格中呈現的總MoIC是爲以歐元計價的並行基金。以美元計價的並行基金的總MoIC和淨MoIC分別爲1.5倍和1.3倍。以美元計價的並行基金的總IRR和淨IRR分別爲13.8%和10.1%。原始資金承諾按基金閉幕時的 prevailing exchange rate 轉換成美元。對 EF IV 的所有其他價值都是針對混合基金，並按季末 prevailing exchange rate 轉換成美元。15. EPEP II 由雙幣投資者和歐元貨幣投資者組成。表格中呈現的總MoIC和淨MoIC以及總IRR和淨IRR是爲雙幣投資者。 multiples 不包括因雙幣投資者基金 資本貢獻及在當地交易貨幣（GBP或EUR）中製作資本貢獻和接收分配而不實現外匯利得或損失而導致的外匯利益或損失。歐元貨幣投資者的總IRR分別爲10.2%和6.3%。歐元貨幣投資者的總MoIC分別爲1.3倍和1.1倍。原始資金承諾按基金閉幕時的 prevailing exchange rate 轉換成美元。對 EPEP II 的所有其他價值都是針對混合基金，並按季末 prevailing exchange rate 轉換成美元。
40 Real Assets Group（續） 16. EF V由兩個並行基金組成，一個以美元計價，另一個以歐元計價。表格中呈現的毛IRR和淨IRR以及MoIC是基於以歐元計價的並行基金。美元計價的並行基金的毛IRR和淨IRR爲分別爲1.2倍和1.1倍。美元計價的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲8.0%和5.2%。原始資本承諾按基金結束時的匯率轉換爲美元。EF V的所有其他值都是針對合併基金並按季末匯率轉換爲美元。17. IDF IV由美元對沖、美元非對沖、歐元非對沖、日元對沖的並行基金和一個單一投資者的美元對沖並行基金組成。表格中呈現的毛IRR和淨IRR、MoIC是針對美元對沖的並行基金的。美元非對沖的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲6.6%和5.1%。美元非對沖的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲1.2倍和1.1倍。歐元非對沖的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲6.1%和4.8%。歐元非對沖的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲1.2倍和1.1倍。日元對沖的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲3.5%和2.2%。日元對沖的並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲1.1倍和1.1倍。單一投資者的美元對沖並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲5.4%和4.2%。單一投資者的美元對沖並行基金的毛IRR和淨IRR分別爲1.1倍和1.1倍。原始資本承諾按基金結束時的匯率轉換爲美元。IDF IV的所有其他值都是針對合併基金並按季末匯率轉換爲美元。私募股權集團 1. 截至2024年9月30日，私募股權集團共有約85名投資和投資者關係專業人士、約65家投資組合公司和約60支活躍基金。2.包括Crescent Point在2023年10月2日收購結束日期後的業績。3. 所有回報均爲毛基金級別的時間加權報酬率，幷包括從證券或其他投資收入及其他收入的再投資，同時反映對所有交易費用的扣除。毛時間加權回報不反映管理費、攜帶利潤或其他費用的扣除，而淨時間加權回報在考慮這些項目後計算。我們認爲綜合績效回報反映了策略總體季度績效回報，但不一定是可投資的基金或產品本身。有關策略績效的其他信息如下：
• 小企業私募股權策略的績效由ACOF V和ACOF VI組成的組合代表。Q3-24的淨基金級別回報率爲1.0%，Q3-24 LTm的回報率爲5.8%。4. 已實現價值代表所有現金股利、利息收入、其他費用和投資組合投資出售所得的現金款項總和。已實現價值不包括任何與橋樑融資相關的收入。5. 未實現價值代表剩餘投資的公允市場價值。未實現價值不考慮任何橋樑融資。不能保證未實現的投資將按照所示的估值實現。6. 毛MoIC是在基金級別計算的，基於承擔費用的有限合夥人的利益，如適用，不包括不承擔費用的有限合夥人和／或不支付管理費或攜帶利潤的普通合夥人的利益。毛MoIC在考慮信貸設置利息費用等因素後，但在考慮管理費、攜帶利息等費用之前計算。毛MoIC還在考慮任何橋樑融資之前計算。基金可能在投資期間和一般現金管理目的上利用信貸結構。基金的生命週期早期，較早調用有限合夥人的資本而不是利用信貸結構，基金級別的毛MoIC通常較低。7. 淨MoIC是在基金級別計算的。淨MoIC基於承擔費用的有限合夥人的利益，如適用，不包括不承擔費用的有限合夥人和／或不支付管理費或績效費的普通合夥人的利益。淨MoIC在考慮管理費、攜帶利益等費用後計算。淨MoIC在考慮任何橋樑融資之前進行計算。包括橋樑融資後，ACOF IV的淨MoIC爲1.8倍，ACOF V爲1.3倍，ACOF VI爲1.3倍，AEOF爲0.5倍。基金可能在投資期間和一般現金管理目的上利用信貸結構。基金的生命週期早期，淨基金級別MoIC通常較低，若該基金從有限合夥人那裏調用資本而不是利用信貸結構。8. 毛IRR是基於自基金流入和流出以及計量期結束時基金剩餘價值的年化自成立以來的毛內部收益率。毛IRR反映出給承擔費用的有限合夥人的回報，並在適用時不包括不承擔費用的有限合夥人和／或不支付管理費或攜帶利潤的普通合夥人的利益。毛IRR計算中使用的現金流日期基於現金流的實際日期。毛IRR是在考慮管理費、攜帶利息等費用之前，但在考慮信貸設置利息費用、攜帶利息等費用後計算的。毛IRR也是在考慮任何橋樑融資之前計算的。基金可能在投資期間和一般現金管理目的上利用信貸結構。若該基金從有限合夥人那裏調用資本而不是利用信貸結構，基金級毛IRR通常較低。9. 淨IRR是基於自基金流入和流出以及計量期結束時基金剩餘價值的年化自成立以來的淨內部收益率。淨IRR反映出給承擔費用的有限合夥人的回報，如適用，排除不承擔費用的有限合夥人和／或不支付管理費或攜帶利潤的普通合夥人的利益。淨IRR計算中使用的現金流日期基於現金流的實際日期。淨IRR在考慮管理費、攜帶利息等費用後計算，不包括普通合夥人和Schedule I投資者的承諾。基金可能在投資期間和一般現金管理目的上利用信貸結構。若該基金從有限合夥人那裏調用資本而不是利用信貸結構，淨基金級別IRR通常較低。淨IRR也是在考慮任何橋樑融資之前計算的。包括橋樑融資，ACOF IV的淨IRR爲13.8%，ACOF V爲6.9%，ACOF VI爲16.9%，AEOF爲（13.4%）。
投資組織亮點和基金績效附註（續）
二級市場團隊在2024年9月30日擁有約100名投資和投資者關係專業人員，約860個基礎有限合夥權益以及約80個活躍基金。績效以總回報衡量，在對應時間週期內包括收入、升值和重新投資所有分配的情況。所顯示的回報是機構份額級別的。其他類別的股份由於銷售佣金和費用較高，可能有較低的回報。實際個人股東回報會有所不同。淨回報是使用基金的資產淨值計算的，並假設分配以分配當日的資產淨值重新投資。關於APMF的更多信息可在其提交給證券交易委員會的文件中找到，這些文件不在本報告的範圍內。總時間加權回報不反映扣除管理費、投資收益分成或其他適用費用，而淨時間加權回報是在給這些項目帶來影響後計算的。對於二級市場團隊的所有基金，回報是根據通常報告的基礎投資組合結果計算的，這些結果通常會滯後三個月報告，可能不包括當前報告期內發生的經濟和市場活動的影響。策略表現的其他信息如下： • 私募二級市場的表現由LEP XVI和LEP XVII組成的組合代表。Q3-24和Q3-24 LTm的淨回報分別爲(3.8)%和(7.1)%。 • 房地產二級市場策略的表現由LREF VIII代表。Q3-24和Q3-24 LTm的淨回報分別爲(0.7)%和(6.2)%。已實現價值代表所有有限合夥人的現金分配總和，如適用，不包括支付給普通合夥人的稅收和激勵分配。未實現價值表示基金資產淨值中排除遞延激勵分配（如適用）的有限合夥人份額。不能保證未實現價值會以所示估值實現。 毛MoIC是在基金層面計算的，並基於所有合夥人的利益。如適用，限制毛MoIC以排除非收費有限合夥人和/或不支付管理費或投資收益的普通合夥人的利益對結果沒有實質影響。毛MoIC在給管理費、投資收益分成等產生影響之前計算，但在考慮貸款設施利息費用後計算。基金可能利用短期貸款設施進行一般性現金管理，以及根據各自基金管理文書允許的情況使用長期信用設施。如果此類基金從合作伙伴調用資金而非使用貸款設施，毛基金級MoIC通常會較低。 淨MoIC在基金層面計算，基於繳納費用的有限合夥人的利益，如適用，排除那些不繳納費用的有限合夥人和/或不支付管理費或投資收益的普通合夥人的利益。淨MoIC在考慮管理費和其他費用、投資收益和信用設施利息費用等產生影響後計算。基金可以利用短期信貸設施進行一般性現金管理，以及根據各自基金管理文件允許的情況使用長期信貸設施。如此類基金從其有限合夥人調用資本而非使用貸款設施，淨基金級MoIC通常會較低。 毛IRR是資金到達和離開基金以及測量期末基金剩餘價值的年化自創內部收益率。毛IRR反映所有合夥人的回報。如適用，限制毛IRR以排除非收費有限合夥人和/或不支付管理費或投資收益的普通合夥人的利益對結果沒有實質影響。毛IRR計算中使用的現金流日期基於實際現金流的日期。毛IRR在給管理費、投資收益分成等產生影響之前計算，但在考慮信用設施利息費用後計算。基金可以利用短期信貸設施進行一般性現金管理，以及根據各自基金管理文件允許的情況使用長期信貸設施。毛基金級IRR一般會較低，如果此類基金從合作伙伴處調用資本而不是使用貸款設施。淨IRR是資金到達和離開基金以及測量期末基金剩餘價值的年化自創淨內部收益率。淨IRR反映支付費用的有限合夥人的回報，並且如適用，排除那些不繳納費用的有限合夥人和/或不支付管理費或投資收益的普通合夥人的利益。淨IRR計算中使用的現金流日期基於實際現金流的日期。淨IRR在考慮管理費和其他費用、投資收益和信用設施利息費用等產生影響後計算。基金可以利用短期信貸設施進行一般性現金管理，以及根據各自基金管理文件允許的情況使用長期信貸設施。如此類基金從其有限合夥人處調用資本而不是使用貸款設施，淨基金級IRR通常會較低。每個基金的結果是與相關平行基金或帳戶聯合呈現的，因爲這些投資基本相同。投資小組亮點和基金績效腳註（續）
42 術語表 Ares 運營集團 實體 Ares 運營集團實體或“AOG實體ˮ是指，在董事會自行決定爲 Ares 運營集團實體的 Ares Holdings, L.P.（“Ares Holdingsˮ）和未來的任何實體。Ares 運營集團 份額 Ares 運營集團份額或“AOG份額ˮ是指，在 Ares 運營集團實體中的合作伙伴份額。資產管理 資產管理或“AUMˮ通常指我們管理的資產。對於除CLO之外的基金，我們的AUM代表這些基金淨資產淨值（“NAVˮ）的總和，已動用和未動用的債務（在基金級別包括受限制金額）和未調用的承諾資本（包括對尚未啓動投資期的基金的承諾）。NAV 指的是一個基金的資產公允價值減去該基金負債的公允價值。對於我們管理的CLO，我們的AUM等於初始抵押品本金經調整後的還款。AUM還包括我們贊助的特殊目的收購公司的首次公開募股所籌集的款項，減去任何贖回。尚未支付費用的AUM 之前尚未支付費用的AUM（也稱爲“隱性AUMˮ）指的是目前不支付費用且有資格在部署後賺取管理費的AUM。可用資本 可用資本（也稱爲“潛在資本ˮ）由未調用的承諾資本和信貸額度下未動用金額組成，並可能包括可能被取消或其他情況下無法用於投資的AUM。合併基金 合併基金指某些根據GAAP要求在我們合併財務報表中合併的某些Ares基金、共同投資載體、CLO和 SPAC。股利政策 在正常業務過程中，我們預計向我們的A類和非投票普通股東支付根據我們預期的年度費用相關收入分配後的股利。爲確定此金額，我們在預期使這些度量指標產生的收益將是不成比例的並且應單獨衡量時這些度量指標實際支付的稅款已支付的總當前稅款之間進行了分配。此外，我們的方法使用某些不包括在這些非GAAP度量中的費用的稅收優惠，例如通過偏股單位的歸屬權益、股票期權行使和無形資產攤銷等等獲得。分配給業績和淨投資收入的當期稅款部分是通過將公司實現的業績和淨投資收入乘以當前生效的法定稅率來計算的。我們將這筆款項從總的當前稅款中扣除，剩餘部分分配給FRE。 我們使用這種方法將當前所得稅規定的部分分配給FRE，以近似可用於向股東支付股利的現金金額。如果來自FRE的現金流量不足以在持續一段時間內資助股利，我們預計將減少股利或暫停支付此類股利。因此，並不能保證股利會以目前的水平或根本不變繼續支付。有效的管理費率 有效的管理費率表示經過年化的管理費除以期間內平均收費AUM，不包括趕超費用的影響。
43術語表（續）付費AUm費用支付AUm或“FPAUMˮ指的是我們直接賺取管理費的AUm。FPAUm等於我們基金的所有個體費用基數的總和，這些基金直接爲我們的管理費做出貢獻。對於我們的基金，除CLO之外，我們的FPAUm代表封閉期內有限合夥人資本承諾的金額，封閉期後有限合夥人投資的資本以及投資組合價值、毛資產價值或NAV。對於我們管理的CLO，我們的FPAUm等於總的抵押品餘額，按面值計算，經過已違約或折扣抵押品調整。費用相關收入費用相關收入或“FREˮ是用於評估核心運營績效的非GAAP衡量指標，以確定管理費和與績效相關的收入等經常性收入是否足以支付運營成本併產生利潤。FRE與按照GAAP計算的稅前收入有所不同，因爲FRE不包括淨績效收入、來自我們基金的投資收入，並調整爲我們認爲不代表核心運營績效的一些其他項目。與績效相關的收入以及費用相關的績效酬金一起呈現在FRE中，因爲它代表了可以週期性計量並可以在沒有依賴於基礎投資的實現事件的情況下獲得的永續資本工具的激勵費用。費用相關收入利潤率費用相關收入利潤率代表費用相關收入與部門管理費用、與績效相關的收入和其他費用之和的商。費用相關績效收入費用相關績效收入指的是來自永續資本工具的激勵費用，這些激勵費用：（i）可以週期性計量並有資格週期性地收到；以及（ii）不依賴於基礎投資的實現事件。某些資產受到保留規定的限制，該規定限制了特定年份支付的金額。這些保留金額可以在後續年份支付，但需要滿足其延長的績效條件。總資本配置總資本配置指的是在給定期間內我們基金投資的資本總額，包括我們的調用基金和永續資本工具的投資以及我們的開放式受託帳戶、子受託帳戶和CLO籌集和投資的新資本，但不包括資本再投資（在收回資本後）的我們的開放式受託帳戶、子受託帳戶和CLO。獎勵資格AUm獎勵資格AUm或“IEAUMˮ通常指的是我們的基金和其他實體的AUm，可以生成攜帶利息和激勵費，無論它們當前是否產生攜帶利息和激勵費。它通常代表我們有資格收到攜帶利息和激勵費的基金的NAV加上未調用的權益或總資產加上未調用的債務（如適用），不包括由我們和我們的專業人員承諾的資本（通常我們不賺取攜帶利息和激勵費），以及通過我們發起的SPAC首次公開募股籌集的款項，扣除任何贖回。關於Ares Capital Corporation（NASDAQ：ARCC）（“ARCCˮ）、Ares Strategic Income Fund（“ASIFˮ）和Ares European Strategic Income Fund的（“AESIFˮ）AUm，只能從IEAUm中產生第二部分費用。激勵產生AUm激勵產生AUm或“IGAUMˮ指的是我們基金和其他實體當前正在實現或未實現基礎上產生攜帶利息和激勵費的AUm。它通常代表我們有資格收取攜帶利息和激勵費的基金的NAV或總資產，不包括由我們和我們的專業人員（通常我們不賺取攜帶利息和激勵費）承諾的資本。當第二部分費用產生時，ARCC、ASIF和AESIF僅包括在IGAUm中。
44 術語表（續） 管理費用 管理費用是指我們爲所管理基金提供諮詢服務而獲得的費用，通常基於資產公平價值、總承諾、已投資資本、淨資產價值、淨投資收入、總資產或由我們管理的投資組合的面值的一定百分比。 管理費用包括第 I 部分費用，這是基於某些基金的淨投資收入而定的季度費用。 資本淨流入 資本淨流入是指在期間內的淨新承諾，包括股權和債權承諾以及流入我們開放式管理帳戶和受委託帳戶的總金額，以及我們公開交易車輛進行的新債務和股權發行淨額減去我們開放式基金、受委託帳戶以及受委託帳戶的贖回。 運營管理集團 除了我們的可報告部門，我們還設立了一個運營管理集團（簡稱「OMG」），該集團由共享資源組成，通過提供基礎設施和行政支持來支持我們的可報告部門，在會計 / 財務、運營、信息技術、策略和關係管理、法律、合規和人力資源等領域。 OMG 包括 Ares Wealth Management Solutions, LLC（「AWMS」），該公司便利全球财富管理渠道投資產品開發、分銷、營銷和客戶管理活動。 OMG 的收入和支出不分配給我們的可報告部門，但在評估我們的財務績效時，我們將 OMG 的成本結構納入考慮。 我們的管理層使用此信息來評估我們的可報告部門和 OMG 的績效，我們相信這些信息能夠增強股東分析我們的績效能力。 我們的基金 指由 Ares Operating Group 管理或共同管理的基金、另類資產公司、信託、共同投資實體和其他實體和帳戶，這些實體和帳戶構建以支付費用。 其中還包括由 ARCC 完全擁有的投資組合公司 Ivy Hill Asset Management, L.P. 管理的基金以及證監會註冊投資顧問。 第 I 部分費用 第 I 部分費用指的是 ARCC、CION Ares Diversified Credit Fund（「CADC」）、ASIF 和 AESIF 的淨投資收入季費。 此類費用被分類爲管理費用，因其具有可預見性和重複性，不受條件償還，並且通常每個季度結算現金，除非經過支付延期。 第 II 部分費用 第 II 部分費用是指來自 ARCC、ASIF 和 AESIF 的費用，其於每年年底支付，當各自累計實現資本收益超過累計實現資本損失以及累計未實現資本折舊，減去自成立以來所有先前年度支付的各自的第 II 部分費用金額。 績效收入 績效收入是指我們根據基金績效而獲得的收入，通常基於基金投資管理協議或合夥協議中定義的某些特定障礙利率，可能是按指定投資期限收取的激勵費用或份額損益。
持續資本 指我們的AUm包括：（i）我們的公開交易車輛，包括ARCC，Ares Commercial Real Estate Corporation（NYSE：ACRE）（「ACRE」）和Ares Dynamic Credit Allocation Fund, Inc.（NYSE：ARDC）（「ARDC」）；（ii）我們的非公開交易車輛，包括ASIF，CADC和AESIF，我們的非公開房地產投資信託基金（「REITs」）和Ares Private Markets Fund（「APMF」）；（iii）Aspida Holdings Ltd.（及其子公司，「Aspida」）；以及（iv）其他一些共同投資基金和受託帳戶，具有無限期的投資期限，在不清算的情況下，並且在實現投資時沒有立即要求向投資者返還投入資本。 持續資本 - 受託帳戶 指滿足持續資本標準的單一投資者主要投資於不流動策略的受託帳戶。 持續資本 - 私人共投基金 指符合持續資本標準的共同投資基金，不包括我們的公開交易車輛或非公開交易車輛。 在某些條件下，投資者可以提取持續資本，包括通過選擇贖回投資者的基金投資或終止投資管理協議，特定情況下，可以提前30天書面通知終止投資管理協議。此外，我們的公開交易和非公開交易車輛的投資管理或諮詢協議爲一年期限，經這些車輛年度續約。 實現收入 實現收入或「RI」，一項非GAAP指標，是管理層用於評估業務績效的運營指標，評估業務各部分對業績的貢獻，同時剔除未實現收入和損失的波動，這些收入和損失可能或可能不會在所呈現的水平上最終實現，其實現更多依賴於未來結果而不是當前業務運營。 RI與稅前收入的不同之處在於排除：（i）我們的合併基金的運營結果；（ii）折舊及攤銷費用；（iii）因公司行動而引起的變化的影響；（iv）與攜帶利潤，獎勵費用和投資績效相關的未實現收益和損失；並調整我們認爲不代表我們運營績效的某些其他項目。 公司行動所引起的變化包括權益補償支出，無形資產攤銷費用，與合併，收購和資本活動相關的交易費用，與公司重組相關的承銷費用和支出。放置費用調整代表在爲各業務部門目的而呈現的相匹配與預期從關聯基金中賺取管理費一段期間的費用拖欠或前置費用的減少，但根據GAAP預存。對於段營目的而言，如果前置費用攤銷高於GAAP費用，放置費用調整將呈現爲減少RI。稅後RI是RI減去當前所得稅條款。對於此目的，當前所得稅條款代表（i）按公司GAAP財務報表反映的應付稅款或已支付的稅款，並且（ii）根據稅務可收回協議計提的應付稅款，該稅負已包含在當前期條款中。當前所得稅條款反映了公司在某些費用項目上可用的稅收優惠所產生的稅收優惠，這些費用項目已從RI的基礎計算中排除，例如權益補償扣除。如果排除與限制單位歸屬權和行權股票期權有關的稅收扣除，結果當期所得稅比例較高，這將降低稅後RI。我們用於計算根據美國GAAP呈現的當前所得稅條款和確定稅後RI的假設是一致的。管理層認爲，在確定稅後RI時利用按上述方式計算的當前所得稅條款是有意義的，因爲它增加了期間之間的可比性，並更準確地反映可用於分配給股東的金額。