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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
表格 10-Q
 
(標記一個)
☒根據《1934年證券交易法》第13或15(d)條款的季度報告
截至2024年6月30日季度結束 2024年9月30日
或
☐根據1934年證券交易法第13條或第15(d)條的過渡報告
到                     至                     
委員會檔案編號： 001-09518
進步保險公司
（依憑章程所載的完整登記名稱）
俄亥俄州 34-0963169
(成立地或組織其他管轄區) （聯邦稅號）
300 North Commons Blvd.梅菲爾德村， 俄亥俄州 44143
(總部辦公地址) （郵政編碼）
(440) 461-5000
(註冊人電話號碼，包括區號)

不適用
(如與上次報告不同，列明前名稱、前地址及前財政年度) 
根據法案第12(b)條規定註冊的證券：
每種類別的名稱交易標的（s）每個註冊交易所的名稱
普通股，每股面值$1.00PGR紐約證券交易所

請勾選表示，登記人： （1）已在過去12個月內（或登記人被要求提交此等報告的期間）向1934年證券交易法第13或15(d)條規定的所有報告文件；並 （2）在過去90天內一直受到這些申報要求的約束。☒  是    ☐否
請在勾選區內表明，是否在過去12個月內（或在要求提交該文件的較短期限內）按照《S-t法規405條第232章》提交了每一個需要提交的互動式資料文件。☒  是    ☐否
請勾選指示登記者是否為大型快速提交人、快速提交人、非快速提交人、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閱交易所法規120億2條，了解「大型快速提交人」、「快速提交人」、「較小的報告公司」和「新興成長型公司」的定義。
大型加速歸檔人☒加速檔案提交者☐
非加速歸檔人☐較小報告公司☐
新興成長型企業☐
如果一家新興成長型公司，請用勾選標記表示該申報人已選擇不使用根據證交所法案13(a)條款提供的任何新的或修訂過的財務會計準則的延長過渡期。 ☐
請選擇是否標記表格中的公司為空殼公司（根據《交易所法》第120億2條定義）。☐是的 ☒ 否
請表示於最近可行日期，每種發行人普通股的流通股數。
普通股，面值$1.00： 585,811,503 2024年10月3日持續發行中



第一部分 - 財務資訊
第1項。基本報表。
The Progressive Corporation及其子公司
綜合損益表
（未經審計）
三個月九個月
截至9月30日的時間段為
2024202320242023
（以百萬為單位，除每股數額外）    
收益
已贏取保費淨額$18,296.7 $14,894.3 $51,654.8 $42,891.8 
投資收益739.5 510.2 2,042.1 1,384.3 
證券的凈實現收益（虧損）：
證券出售所得實現淨收益（虧損）68.0 (66.2)(304.9)38.6 
證券持有期間的淨收益（損失）219.4 (80.5)621.6 17.9 
已承認的損失减值净额0 (2.3)0 (6.8)
證券淨實現利得（損失）總額287.4 (149.0)316.7 49.7 
費用和其他收入278.1 223.7 774.4 656.6 
服務收入117.3 81.4 307.8 234.9 
總收益19,719.0 15,560.6 55,095.8 45,217.3 
費用
虧損及損失調整費用12,510.3 11,387.9 36,077.2 34,182.0 
政策申購成本1,390.2 1,173.2 3,930.0 3,442.6 
其他核保費用2,669.9 1,420.7 6,781.1 4,710.3 
投資費用7.2 7.2 20.2 18.8 
服務費用126.7 91.7 333.1 264.6 
利息費用69.9 69.7 209.1 198.7 
總支出16,774.2 14,150.4 47,350.7 42,817.0 
凈利潤
稅前收入2,944.8 1,410.2 7,745.1 2,400.3 
所得税费用611.4 288.9 1,621.6 485.7 
凈利潤2,333.4 1,121.3 6,123.5 1,914.6 
其他綜合收益（損失）
變動情況：
固定到期日证券的总净未实现收益（损失）1,561.2 (388.6)1,461.1 (241.0)
預期交易的淨未實現損失0.1 0.2 0.3 0.4 
外幣兌換調整0.1 0 (0.1)0.2 
其他全面收益（損失）1,561.4 (388.4)1,461.3 (240.4)
綜合收益（損失）$3,894.8 $732.9 $7,584.8 $1,674.2 
每股普通股盈利的計算
凈利潤$2,333.4 $1,121.3 $6,123.5 $1,914.6 
減：優先股分紅派息及其他1
0 10.4 17.0 27.2 
可供普通股股東分配的凈利潤$2,333.4 $1,110.9 $6,106.5 $1,887.4 
平均發行在外的普通股-基本585.6 584.8 585.5 584.9 
稀釋後股票報酬的淨影響2.0 2.7 2.2 2.6 
稀釋後的總平均等效普通股份587.6 587.5 587.7 587.5 
基本：每股普通股收益$3.98 $1.90 $10.43 $3.23 
稀釋：每股普通股收益 $3.97 $1.89 $10.39 $3.21 
1 所有優先股中我們未清償的b系列在2024年2月全部贖回。請見 附註9－分紅派息 進一步討論。
參閱基本報表附註。
1


The Progressive Corporation及其子公司
合併資產負債表
（未經審計）
 九月三十日，12月31日，
(以百萬為單位 — 除每股金額外)202420232023
資產
可供出售證券，按公平價值衡量：
固定到期資產（攤銷成本：$74,595.2, $60,490.6。62,441.9)
$74,411.2 $56,591.9 $60,378.2 
短期投資（攤銷成本：$756.5, $1,795.2。1,789.9)
756.5 1,795.2 1,789.9 
可供出售的證券總市值75,167.7 58,387.1 62,168.1 
股權證券，按公允價值評量：
不可贖回的優先股（成本：$759.7, $976.9。977.1)
735.0 868.9 902.1 
普通股票（成本：$733.5, $662.6。706.0)
3,497.0 2,614.5 2,928.4 
總股票投資4,232.0 3,483.4 3,830.5 
總投資79,399.7 61,870.5 65,998.6 
現金及現金等價物136.1 123.5 84.9 
受限現金及現金等價物10.9 14.9 14.7 
現金及現金等價物、受限現金及受限現金等價物總額147.0 138.4 99.6 
應計投資收入560.3 378.1 438.0 
應收保險費淨額，扣除信用損失備抵金額$388.0, $361.2。369.1
15,135.4 12,408.0 11,958.2 
再保險資產追回4,881.5 5,331.2 5,093.9 
預付再保險保費224.0 235.0 249.8 
推迟的获得成本2,031.6 1,732.1 1,687.4 
物業及設備，扣除累計折舊$1,589.7, $1,596.9。1,655.1
688.8 919.8 880.8 
淨聯邦遞延所得稅598.0 1,357.1 936.0 
其他資產1,536.2 1,282.4 1,348.5 
資產總額$105,202.5 $85,652.6 $88,690.8 
負債及股東權益
未赚保费$24,772.5 $20,761.7 $20,133.7 
损失和赔付准备金38,061.5 33,577.3 34,389.2 
应付账款、应计费用及其他负债8,317.4 7,030.7 7,002.2 
債務1
6,891.8 6,887.6 6,888.6 
總負債78,043.2 68,257.3 68,413.7 
序列優先股（已認證 20.0)
序列優先股，b系列 無 面值（累積，清算優先權為$1,000 每股）（已授權，已發行並流通 0, 0.5並且 0.5)
0 493.9 493.9 
普通股，$1.00 面值（已授權 900.0; 發行 797.6，包括庫藏股 211.8, 212.6並且 212.3)
585.8 585.0 585.3 
資本剩餘2,096.2 1,977.9 2,013.1 
保留收益24,631.7 17,380.9 18,800.5 
其他綜合收益（損失）：
固定到期日證券未實現收益（損失）(139.7)(3,027.3)(1,600.8)
預期交易的淨未實現損失(13.7)(14.1)(14.0)
外幣兌換調整(1.0)(1.0)(0.9)
累積其他綜合收益（損失）總額 (154.4)(3,042.4)(1,615.7)
股東權益總額27,159.3 17,395.3 20,277.1 
負債總額及股東權益$105,202.5 $85,652.6 $88,690.8 
1 包括開多期債務。查看 第4條 - 債務 獲取更多討論內容。
請參見基本報表註釋。
2


進步公司及其子公司
股東權益變動表
(未經審計)
 
三個月九個月
截至9月30日的期間。2024202320242023
 
普通股票：不 面值
期初餘額$0 $493.9 $493.9 $493.9 
贖回B系列優先股1
0 0 (493.9)0 
期末餘額0 493.9 0 493.9 
2,885.31.00 面值
期初餘額585.7 585.3 585.3 584.9 
已購買的庫存股(0.4)(0.3)(0.7)(0.6)
one0.5 0 1.2 0.7 
期末餘額585.8 585.0 585.8 585.0 
實收資本
期初餘額2,060.5 1,935.7 2,013.1 1,893.0 
攤銷以股權爲基礎的補償37.3 42.9 85.8 86.7 
已購買的庫存股(1.3)(1.1)(2.3)(2.1)
one(0.5)0 (1.2)(0.7)
21.90.2 0.4 0.8 1.0 
期末餘額2,096.2 1,977.9 2,096.2 1,977.9 
未分配利潤
期初餘額22,410.0 16,350.4 18,800.5 15,721.2 
淨收入2,333.4 1,121.3 6,123.5 1,914.6 
已購買的庫存股(84.1)(38.3)(130.8)(77.1)
 0.10, $0.10, $0.30在截至2024年4月30日和2023年10月31日的三個和六個月中，公司分別記錄了2,055美元和4,621美元的利息費用。0.30每股)1
(58.6)(58.5)(175.6)(175.4)
 0, $20.67700, $15.688377在截至2024年4月30日和2023年10月31日的三個和六個月中，公司分別記錄了2,055美元和4,621美元的利息費用。39.60163每股)1
0 (10.3)(7.8)(19.8)
21.9(0.2)(0.4)(0.8)(1.0)
其他，淨額31.2 16.7 22.7 18.4 
期末餘額24,631.7 17,380.9 24,631.7 17,380.9 
累計其他綜合收益（損失）
期初餘額(1,715.8)(2,654.0)(1,615.7)(2,802.0)
其他綜合收益（損失）1,561.4 (388.4)1,461.3 (240.4)
期末餘額(154.4)(3,042.4)(154.4)(3,042.4)
股東權益合計$27,159.3 $17,395.3 $27,159.3 $17,395.3 
1 請參閱規則13d-7(b)以獲取應抄送副本的其他各方。注意 9 - 分紅派息 進一步討論
沒有5.00否18.3
請參見基本報表註釋。
3


進步公司及其子公司
合併現金流量表        
(未經審計)
截至9月30日的九個月20242023
（百萬）
經營活動現金流
淨收入$6,123.5 $1,914.6 
調整淨利潤以計入經營活動現金流量:
折舊費用208.2 212.0 
Corporate debt securities(23.5)(7.6)
攤銷以股權爲基礎的補償85.8 86.7 
 (316.7)(49.7)
加權平均市值價格變動百分比(1.9)23.0 
變動情況：
應收保費(3,177.2)(1,991.1)
再保險收款212.4 500.9 
預付再保險保費25.8 60.5 
延期獲取成本(344.2)(187.7)
所得稅(366.8)73.6 
未賺保費4,638.8 3,468.1 
賠款準備金損失和調整費用準備金3,672.3 3,218.0 
應付賬款、應計費用及其他負債1,600.3 1,089.1 
其他，淨額(225.1)(204.4)
經營活動產生的現金流量淨額12,111.7 8,206.0 
投資活動產生的現金流量
購買：
固定到期日的債務證券(35,835.5)(18,956.2)
股票投資(110.6)(23.2)
銷售額：
固定到期日的債務證券18,582.5 4,780.3 
股票投資221.9 745.5 
加權平均市值價格變動%
固定到期日的債務證券4,749.8 3,693.2 
股票投資110.2 65.3 
 1,070.3 1,132.0 
39.7514.1 201.7 
購買固定資產(174.8)(169.9)
不動產及設備銷售收入64.5 35.0 
投資活動產生的淨現金流出(10,807.6)(8,496.3)
籌資活動現金流量
$(500.0)0 
支付給普通股股東的分紅派息(615.1)(175.5)
支付給優先股股東的股息(7.8)(33.2)
498.8(120.7)(52.3)
468.9(13.1)(27.5)
 0 496.3 
籌集資金的淨現金流量(1,256.7)207.8 
現金、現金等價物、受限制的現金和受限制的現金等價物的增加（減少）47.4 (82.5)
 99.6 220.9 
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物- 9月30日
$147.0 $138.4 
請參見基本報表註釋。
4


進步公司及其子公司
合併財務報表註釋
(未經審計)
1. % 2032年到期的高級票據（發行額：$
隨附的合併財務報表包括Progressive Corporation和我們的全資保險子公司以及我們擁有控股財務權益的非保險子公司和關聯公司的賬目（Progressive）。
合併基本報表反映了所有經過正常反覆調整的觀點，據管理層看來，這些調整對於公正陳述所呈現的中期結果是必要的。截至2024年9月30日的期間運營結果不一定能夠反映出預期的全年結果。這些合併基本報表及其附註應與Progressive的已經審計的基本報表一起閱讀，並輔以附在我們2023年年度報告的表格10-k（2023年度股東年度報告）中的附註。
應收保費
我們會進行分析，評估應收保費的預期信用損失。有關我們的應收保費信用損失補貼政策的討論，請參閱我們的2023年年度股東報告。 下表彙總了我們的應收保費信用損失準備金的變化：
截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
（百萬）2024202320242023
期初信貸損失撥備$327.9 $343.9 $369.1 $343.3 
津貼增加1
167.6 157.5 402.4 399.7 
沖銷2
(107.5)(140.2)(383.5)(381.8)
期末信貸損失撥備$388.0 $361.2 $388.0 $361.2 
1 代表其他承銷費用的遞增。
2 當應收保費被註銷時，被逆轉的津貼部分表示。一旦我們耗盡了收款工作，應收保費餘額就會被註銷。
3.95
在我們的合併資產負債表中，包括被歸類爲待售的房地產業。截至2024年9月30日和2023年，以及2023年12月31日，我們持有的待售房地產業價值爲$150.4（未明確提到美元）81.6公司對該計劃中所支付的所有款項均列入簡明合併現金流量表中「應付賬款」的減少。77.2 
每股收益
我們於2024年2月贖回了所有未償付的系列優先股B。請參見 注9 - 分紅派息 進一步討論。 500.0
•對優先股發行的承銷折讓和佣金，
•與優先股發行相關的初始發行成本，以及
•與優先股贖回相關的消費稅。

其他資產 - 重分類
商譽和無形資產包括在我們的綜合資產負債表的其他資產中，無形資產在其他處的攤銷，淨現金在我們的綜合現金流量表中由經營活動提供。 2023年9月30日的金額，在上年財務報表和現金流量表中單獨呈現，已重新分類以符合本年度報告。
新的會計準則
採納 - 2024年1月1日，出於某些條件的滿足，我們開始按照會計準則委員會頒發的《會計準則更新（ASU）》修改後的追溯基礎，攤銷剩餘原始成本稅收參股投資以提供所得稅，之前，這些投資是根據權益法會計處理的，攤銷被確認爲合併利潤表上的淨減值損失。採納ASU對留存收益沒有累積影響，對我們的財務狀況或經營成果沒有實質影響。截至2024年9月30日三個月和九個月的所得稅減免額和投資攤銷金額，以及2024年9月30日稅收投資的賬面價值對我們的財務狀況或經營成果沒有實質影響，因此不提供額外披露。
5


2.  投資
下表按主要證券類型顯示了我們的投資組合構成。我們的證券按公允價值在合併資產負債表中報告。我們的固定到期證券（混合證券除外）的公允價值變動作爲扣除遞延所得稅後的累計其他綜合收益（虧損）的一部分在合併後報告
資產負債表。下文報告的淨持有期收益（虧損）代表混合和股票證券迄今爲止公允價值的變化。期間淨持有期收益（虧損）的變化記錄爲我們的合併綜合收益報表中證券淨已實現收益（虧損）的一部分。
（百萬美元）成本格羅斯
未實現
收益		格羅斯
未實現
損失		網
持有
時期
收益
（損失）		公平
價值		的百分比
總計
公平
價值
2024年9月30日
可供出售證券：
固定到期日：
美國政府的義務$44,231.3 $771.4 $(574.2)$0 $44,428.5 56.0 %
州和地方政府的義務2,681.0 10.7 (90.3)0 2,601.4 3.3 
外國政府的義務16.9 0 (0.5)0 16.4 0 
公司和其他債務證券14,969.8 221.9 (155.3)(0.9)15,035.5 18.9 
住宅抵押貸款支持證券1,403.5 24.8 (6.4)2.0 1,423.9 1.8 
商業抵押貸款支持證券4,664.4 4.1 (376.9)0 4,291.6 5.4 
其他資產支持證券6,628.3 39.4 (53.8)0 6,613.9 8.3 
固定到期日總額74,595.2 1,072.3 (1,257.4)1.1 74,411.2 93.7 
短期投資756.5 0 0 0 756.5 1.0 
可供出售證券總數75,351.7 1,072.3 (1,257.4)1.1 75,167.7 94.7 
股權證券：
不可贖回的優先股759.7 0 0 (24.7)735.0 0.9 
普通股票733.5 0 0 2,763.5 3,497.0 4.4 
股票證券總額1,493.2 0 0 2,738.8 4,232.0 5.3 
總投資組合1
$76,844.9 $1,072.3 $(1,257.4)$2,739.9 $79,399.7 100.0 %
（以百萬計的美元）成本總額
未實現
收益		總額
未實現
損失		Net
控股
周期
收益
（虧損）		公平
價值		百分比
總計
公平
價值
2023年9月30日
可供出售證券：
固定到期日:
美國政府債務$36,392.2 $0 $(2,098.4)$0 $34,293.8 55.4 %
州和地方政府的義務2,257.6 0 (203.3)0 2,054.3 3.3 
外國政府債務16.9 0 (1.5)0 15.4 0.1 
企業及其他債務證券11,069.8 1.3 (596.1)(53.7)10,421.3 16.9 
住房抵押貸款證券530.4 0.2 (13.0)(1.8)515.8 0.8 
商業按揭支持證券4,699.5 2.1 (723.9)0 3,977.7 6.4 
其他資產支持證券5,524.2 0.1 (210.1)(0.6)5,313.6 8.6 
總固定到期資產60,490.6 3.7 (3,846.3)(56.1)56,591.9 91.5 
短期投資1,795.2 0 0 0 1,795.2 2.9 
可供出售的證券總市值62,285.8 3.7 (3,846.3)(56.1)58,387.1 94.4 
股票投資：
不可贖回優先股976.9 0 0 (108.0)868.9 1.4 
普通股票662.6 0 0 1,951.9 2,614.5 4.2 
總股票投資1,639.5 0 0 1,843.9 3,483.4 5.6 
總投資組合1
$63,925.3 $3.7 $(3,846.3)$1,787.8 $61,870.5 100.0 %


6


（以百萬計的美元）成本總額
未實現
收益		總額
未實現
損失		Net
控股
周期
收益
（虧損）		公平
價值		百分比
總計
公平
價值
2023年12月31日
可供出售證券：
固定到期日:
美國政府債務$37,823.2 $204.1 $(1,157.9)$0 $36,869.4 55.9 %
州和地方政府債務2,338.4 2.8 (138.4)0 2,202.8 3.3 
外國政府債務17.3 0 (1.0)0 16.3 0.1 
企業及其他債券證券11,633.7 87.2 (334.7)(28.8)11,357.4 17.2 
住房抵押貸款證券426.9 0.2 (10.0)0.1 417.2 0.6 
商業按揭支持證券4,535.2 2.2 (597.7)0 3,939.7 6.0 
其他資產支持證券5,667.2 15.7 (107.1)(0.4)5,575.4 8.4 
總固定到期資產62,441.9 312.2 (2,346.8)(29.1)60,378.2 91.5 
短期投資1,789.9 0 0 0 1,789.9 2.7 
可供出售的證券總市值64,231.8 312.2 (2,346.8)(29.1)62,168.1 94.2 
股票投資：
不可贖回優先股977.1 0 0 (75.0)902.1 1.4 
普通股票706.0 0 0 2,222.4 2,928.4 4.4 
總股票投資1,683.1 0 0 2,147.4 3,830.5 5.8 
總投資組合1
$65,914.9 $312.2 $(2,346.8)$2,118.3 $65,998.6 100.0 %
1 截至2024年和2023年9月30日，我們在其他負債中分別持有未結算安防購買交易$468.5百萬和$167.3百萬，相較於2023年12月31日其他資產中的$45.6 百萬。
截至2024年9月30日和2023年9月30日，投資組合的總公允價值包括$4.1 十億美元的證券，這些證券由控股公司的合併非保險子公司持有，扣除未結算的證券交易，相較於$4.2 截至2023年12月31日的十億美元。
某些在我們註釋公開披露中先前分類為可贖回優先股票的固定到期證券，現在被分類為公司及其他債務證券，以反映根據這些證券的基本特徵的準確分類。2023年9月30日和2023年12月31日的金額，原先作為可贖回優先股票分開列示， 註釋2 - 投資 和 註釋3 - 公允價值表格，已重新分類以符合當年前的呈現。此重新分類對我們的總固定到期證券、營運結果、財務狀況或現金流量並沒有影響。
截至2024年9月30日，名義金額為$的債券和存款證書在存入資金中。712.0 我們有符合州保險監管要求的存款共計百萬美元。 no我們未持有任何一位發行人的證券，不包括美國政府義務，總成本或公允價值超過 10% 截至2024年或2023年9月30日，或2023年12月31日的總股東權益。 no截至2024年9月30日，我們未持有在前12個月內不產生收益的任何債務證券。
短期投資 我們的短期投資可能包括商業票據及其他預計在一年內到期或可贖回的投資。
混合證券 在我們的固定到期投資組合中，某些證券被視為混合證券，因為它們包含嵌入式衍生工具，且這些衍生工具被認為並不明確且緊密相關於主要投資。
這些證券按公允價值報告：
 九月三十日，
（百萬）202420232023年12月31日
到期日固定證券：
公司和其他債券證券$637.3 $647.5 $672.5 
住房抵押貸款證券369.0 410.8 323.9 
其他資產支持證券2.6 19.4 13.9 
混合證券總額$1,008.9 $1,077.7 $1,010.3 
由於嵌入衍生工具（例如，控制變更看跌選擇權、債務轉換為股權、或其他與發行者的信用質量或違約風險無關的特徵，可能影響我們預期未來現金流的數量或時間）沒有可觀察的內在價值，因此我們使用公允價值選擇權，通過收入將這些證券的公允價值變動記錄為已實現利得（損失）的一部分。
7


固定收益投資 截至2024年9月30日，固定到期資產按到期分佈的組成為：
（百萬）成本公允價值
一年以下$7,895.5 $7,852.8 
一至五年53,339.8 53,341.8 
五到十年13,103.1 12,954.6 
十年或更長256.8 262.0 
總計$74,595.2 $74,411.2 
擔保證券根據其預期現金流分配表分類。所有其他沒有單一到期日的證券，均根據預期平均到期日進行報告。合約到期日可能與預期到期日不同，因為證券發行人可能有看漲或預付責任。
未實現淨損失 以下表格顯示了主要安防類型按照處於持續未實現虧損位置的個別證券時間長度組成的情況：
 總數目 Sec.總計
公平
價值		總額
未實現
損失		少於12個月12個月或更長
（以百萬計的美元）證券數量公平
價值		未實現
損失		證券數量公平
價值		未實現
損失
2024年9月30日
美國政府債務86 $12,919.6 $(574.2)3 $2,069.3 $(2.9)83 $10,850.3 $(571.3)
州和地方政府的義務302 1,778.8 (90.3)44 207.8 (0.2)258 1,571.0 (90.1)
外國政府債務1 16.4 (0.5)0 0 0 1 16.4 (0.5)
公司和其他債券證券224 5,250.6 (155.3)14 426.1 (1.9)210 4,824.5 (153.4)
住房抵押貸款證券33 244.2 (6.4)4 185.0 (0.2)29 59.2 (6.2)
商業按揭支持證券177 3,749.9 (376.9)5 169.8 (0.3)172 3,580.1 (376.6)
其他資產支持證券80 1,530.5 (53.8)16 352.5 (0.1)64 1,178.0 (53.7)
總固定到期資產903 $25,490.0 $(1,257.4)86 $3,410.5 $(5.6)817 $22,079.5 $(1,251.8)
 安全數量總計總計
公平
價值		總額
未實現
損失		少於12個月12個月或以上
（以百萬計的美元）證券數量公平
價值		未實現
損失		證券數量公平
價值		未實現
損失
2023年9月30日
美國政府債務173 $34,293.8 $(2,098.4)37 $16,686.2 $(557.6)136 $17,607.6 $(1,540.8)
州和地方政府的義務356 2,033.9 (203.3)46 359.6 (7.6)310 1,674.3 (195.7)
外國政府債務1 15.4 (1.5)0 0 0 1 15.4 (1.5)
公司和其他債券證券470 9,520.6 (596.1)164 3,380.4 (94.1)306 6,140.2 (502.0)
住房抵押貸款證券40 99.9 (13.0)2 0.4 0 38 99.5 (13.0)
商業按揭支持證券196 3,960.8 (723.9)0 0 0 196 3,960.8 (723.9)
其他資產支持證券295 5,001.8 (210.1)104 2,056.9 (8.8)191 2,944.9 (201.3)
總固定到期資產1,531 $54,926.2 $(3,846.3)353 $22,483.5 $(668.1)1,178 $32,442.7 $(3,178.2)
 總部數。總計
公平
價值		總額
未實現
損失		少於12個月12個月或更長時間
（以百萬計的美元）其他安全數量公平
價值		未實現
損失		其他安全數量公平
價值		未實現
損失
2023年12月31日
美國政府債務147 $28,225.0 $(1,157.9)25 $11,890.0 $(100.0)122 $16,335.0 $(1,057.9)
州和地方政府的義務324 1,846.2 (138.4)31 169.9 (0.9)293 1,676.3 (137.5)
外國政府債務1 16.3 (1.0)0 0 0 1 16.3 (1.0)
公司和其他債券證券316 6,674.9 (334.7)26 617.2 (14.7)290 6,057.7 (320.0)
住房抵押貸款證券39 88.4 (10.0)2 0.4 0 37 88.0 (10.0)
商業按揭支持證券189 3,912.2 (597.7)1 30.7 (2.5)188 3,881.5 (595.2)
其他資產支持證券207 3,299.1 (107.1)41 639.4 (1.2)166 2,659.7 (105.9)
總固定到期資產1,223 $44,062.1 $(2,346.8)126 $13,347.6 $(119.3)1,097 $30,714.5 $(2,227.5)
對於處於未實現損失狀態的證券進行的評估顯示，發行者在利息義務方面是正常的，並且沒有證據顯示目前的現金流預測有所惡化，這將表明我們在到期時不會收到剩餘的本金。
我們擁有 一 安防在2024年第三季度信用評級遭降級，其公允價值為$39.3百萬，並出現$未實現損失2.9截至2024年9月30日，或達1000萬美元。
8



信用及不可收回損失的備抵 我們需要對所有未實現損失狀態的固定到期日證券衡量潛在信用損失的金額。我們沒有 no在2024年或2023年前九個月內計錄任何信用損失的備抵或判斷為不可收回的金額的任何撇帳，也 no在2024年9月30日及2023年或2023年12月31日時，沒有一個重大信用損失備抵餘額。我們在分析過程中考慮了與個別證券相關的幾個因素和輸入。衡量我們投資組合中的信用損失金額所用的方法論和重要輸入包括：

•業務模式或基礎資產的當前表現因數（例如，拖欠率、止贖率和違約率）；
•信用支持（透過當前的次級性水平）;
•歷史信用評級；以及
•根據這些表現因數更新的現金流預期。
為了判斷潛在的信用損失金額（如果有的話），我們首先審查了處於虧損狀態的安防，以判斷我們是否可能需要或打算在各自成本基礎的恢復之前，賣出任何的安防（這可能是到期時）。如果我們可能會或打算在潛在恢復之前賣出，我們會把未實現的損失撇帳。對於那些我們判斷不太可能或不打算在潛在恢復之前賣出的安防，我們進行了額外分析以判斷該損失是否
與信用有關。對於與信用相關的損失的安防，我們計算了預期現金流（即預期回收價值）的淨現值（NPV），使用每個安防的當前帳面收益率。然後將NPV與安防的當前攤銷價值進行比較，以判斷是否存在信用損失。如果NPV低於攤銷價值，並且金額在任何特定安防或總體上被判斷為重要，則將認為存在信用損失，並將創建信用損失準備，或者如果目前已存在準備，則記錄以前準備的回收，或增量損失，作為安防的淨實現收益（損失）。
截至2024年及2023年9月30日，以及2023年12月31日，我們相信我們的固定期限安防中並無任何未實現的損失與任何特定安防或總體的重大信用損失有關。我們繼續預期我們的固定期限投資組合中的所有安防將支付其本金和利息義務。
此外，我們審查了截至2024年及2023年9月30日，以及2023年12月31日，那些處於未實現虧損狀態的安防的應計投資收入，以判斷應計利息金額是否無法收回。根據我們的分析，我們相信發行人擁有足夠的流動性和資本儲備來滿足他們當前的利息和未來的本金義務，因此， no在2024年及2023年9月30日，或2023年12月31日，未就任何應計收入註銷為無法收回的帳款。


9


已實現收益（虧損） 截至9月30日三個月和九個月的淨實現收益（虧損）的元件是：
 三個月九個月
（百萬）2024202320242023
證券銷售帶來的毛實現收益
可供出售證券：
美國政府債務$43.1 $0.2 $44.4 $4.2 
州和地方政府債務0 0 0.3 0 
企業及其他債券證券2.0 0.7 5.6 0.8 
住房抵押貸款證券0 0 1.1 0 
其他資產支持證券0 0 0.1 0 
可供出售的證券總市值45.1 0.9 51.5 5.0 
股票投資：
不可贖回優先股0 0 0 0.3 
普通股票14.1 0.3 25.3 354.2 
總股票投資14.1 0.3 25.3 354.5 
安全出售的證券總淨實現收益59.2 1.2 76.8 359.5 
證券出售的總淨實現虧損
可供出售證券：
美國政府債務(1.4)(14.6)(328.6)(27.2)
州和地方政府債務(1.3)0 (1.4)0 
企業及其他債券證券(5.3)(19.1)(42.8)(69.3)
商業按揭支持證券0 (20.6)(15.0)(100.6)
其他資產支持證券0 (5.2)(0.1)(5.6)
短期投資0 0 0 (0.4)
可供出售的證券總市值(8.0)(59.5)(387.9)(203.1)
股票投資：
不可贖回優先股(7.8)(7.4)(18.3)(117.6)
普通股票(11.7)(8.9)(11.8)(21.8)
總股票投資(19.5)(16.3)(30.1)(139.4)
安防出售的證券實現損失小計(27.5)(75.8)(418.0)(342.5)
證券出售所得實現淨收益（虧損）
可供出售證券：
美國政府債務41.7 (14.4)(284.2)(23.0)
州和地方政府債務(1.3)0 (1.1)0 
企業及其他債券證券(3.3)(18.4)(37.2)(68.5)
住房抵押貸款證券0 0 1.1 0 
商業按揭支持證券0 (20.6)(15.0)(100.6)
其他資產支持證券0 (5.2)0 (5.6)
短期投資0 0 0 (0.4)
可供出售的證券總市值37.1 (58.6)(336.4)(198.1)
股票投資：
不可贖回優先股(7.8)(7.4)(18.3)(117.3)
普通股票2.4 (8.6)13.5 332.4 
總股票投資(5.4)(16.0)(4.8)215.1 
安防銷售的已實現淨收益（虧損）小計31.7 (74.6)(341.2)17.0 
其他資產
獲利36.3 8.4 36.3 21.6 
減值0 (2.3)0 (6.8)
其他資產的淨實現收益（損失）小計36.3 6.1 36.3 14.8 
持有期淨收益（損失）
混合型證券19.7 (0.3)30.2 18.4 
股票投資199.7 (80.2)591.4 (0.5)
持有期淨收益（損失）小計219.4 (80.5)621.6 17.9 
證券淨實現利得（損失）總額$287.4 $(149.0)$316.7 $49.7 





10


出售證券的實現收益（虧損）是以先進先出的方式計算。在 2024 年第三季度和前九個月期間，我們的大部分證券銷售均為用於持續期管理而出售的美國財政債券。在 2024 年和 2023 年的第三季度和首九個月期間，我們選擇性地出售我們認為風險/回報概況不太吸引力的證券。2023 年，普通股的總收益反映了證券銷售，這是我們計劃逐漸降低投資組合風險，以回應我們對經濟環境更加困難的潛在觀點的看法。
我們不可贖回的優先股產生的總損失主要與出售美國銀行優先股的某些持股有關。
所有期間的其他資產收益與其他因訴訟而獲得的收益有關 三 我們在 2016 年至 2018 年間進行的可再生能源投資（原始投資之前已全部寫下）。
下表顯示我們持有期已實現的收益（損失），這些收益（損失）是針對截至各季度末所持有的股權證券所認列的：
三個月九個月
（百萬）2024202320242023
在此期間公允價值變動確認的股票證券總淨收益（損失）$194.3 $(96.2)$586.6 $214.6 
減：在此期間出售股票證券確認的淨收益（損失）(5.4)(16.0)(4.8)215.1 
在期末持有的股票證券上確認的淨持有期間收益（損失）$199.7 $(80.2)$591.4 $(0.5)
淨投資收入截至九月三十日的三個及九個月的淨投資收入元件為： 
三個月九個月
(百萬)2024202320242023
可供出售的證券：
固定到期：
美國政府義務$396.0 $237.0 $1,064.2 $591.7 
州和地方政府義務16.2 12.3 42.0 34.5 
外國政府義務0.1 0.1 0.2 0.2 
公司及其他債務證券155.0 97.4 416.9 270.1 
住宅按揭證券13.8 7.6 27.2 22.6 
商業按揭證券48.7 48.7 141.2 147.9 
其他資產抵押證券83.1 62.9 242.6 173.0 
固定到期總期712.9 466.0 1,934.3 1,240.0 
短期投資9.2 21.6 45.3 71.1 
可供出售證券總數722.1 487.6 1,979.6 1,311.1 
股票證券：
不可兌換優先股9.2 11.9 30.6 40.3 
普通股票8.2 10.7 31.9 32.9 
股份證券總數17.4 22.6 62.5 73.2 
投資收入739.5 510.2 2,042.1 1,384.3 
投資開支(7.2)(7.2)(20.2)(18.8)
投資收入淨額$732.3 $503.0 $2,021.9 $1,365.5 
根據年度比較，投資收入（利息和分紅派息）分別於截至2024年9月30日的三個月和九個月內增加了%。投資資產的增長和重複投資書面收益率的增加有助於投資收入的增加。書面收益率的增加主要反映了將來自保險業務的新現金和到期債券的收益，投資於利息率較高的證券。 45%及 48資產投資增長率和截至2024年9月30日的三個和九個月為止的保險業務中現金的增加，以及債券到期所得款項，導致投資收入增加。書面收益率的增加主要是由於投資新現金來自保險業務，以及投資於利息率較高的證券。
11


3. 合理價值
我們已將財務工具分類，基於其估值方法中固有的主觀性程度，分為三個層次的公平值階層，如下所示：
•第1級：輸入的價格是衡量日期（例如，美國政府債務，在每日基礎上持續定價，活躍的交易所交易的股票和某些短期證券）上相同工具在活躍市場中的未調整報價。
•第2級：輸入（除了包含在第1級內的報價價格以外）對於儀器是直接或間接可觀察的。這包括：（i）在活躍市場中類似儀器的報價價格，（ii）在非活躍市場中相同或類似儀器的報價價格，（iii）對於儀器可觀察到的非報價價格，以及（iv）主要來自或經由可觀察市場數據透過相關或其他方式證實的輸入。
主要來自或經由可觀察市場數據透過相關或其他方式證實的輸入。
•Level 3：不可觀察的輸入。不可觀察的輸入反映了我們對市場參與者在定價財務工具時可能使用的假設的主觀評估（例如，某些私人持有的投資）。
確定投資組合的公平價值是管理層的責任。作為這項責任的一部分，我們評估市場是否受困擾或不活躍，以確定我們投資組合的公平價值。我們審查某些市場層面的輸入，以評估是否存在足夠的活動、成交量和新發行品，以創造一個活躍的市場。根據這一評估，我們得出結論，與我們獲得估值相關的部門和證券存在足夠的活動。
主要安防類型的投資組合組成及我們的未償債務如下：
 公允價值 
（百萬）第1級第2級Level 3總計成本
2024年9月30日
固定到期日:
美國政府債務$44,428.5 $0 $0 $44,428.5 $44,231.3 
州和地方政府債務0 2,601.4 0 2,601.4 2,681.0 
外國政府債務0 16.4 0 16.4 16.9 
企業及其他債券證券0 15,032.5 3.0 15,035.5 14,969.8 
小計44,428.5 17,650.3 3.0 62,081.8 61,899.0 
資產擔保證券:
住宅抵押貸款擔保0 1,423.9 0 1,423.9 1,403.5 
商業抵押貸款支持0 4,291.6 0 4,291.6 4,664.4 
其他資產支持0 6,613.9 0 6,613.9 6,628.3 
資產支持證券小計0 12,329.4 0 12,329.4 12,696.2 
總固定到期資產44,428.5 29,979.7 3.0 74,411.2 74,595.2 
短期投資754.8 1.7 0 756.5 756.5 
    可供出售證券總計45,183.3 29,981.4 3.0 75,167.7 75,351.7 
股票投資：
不可贖回優先股0 683.1 51.9 735.0 759.7 
普通股票：
普通股票3,452.0 0 22.5 3,474.5 711.0 
其他風險投資0 0 22.5 22.5 22.5 
普通股票小計3,452.0 0 45.0 3,497.0 733.5 
    股權證券總計3,452.0 683.1 96.9 4,232.0 1,493.2 
總投資組合$48,635.3 $30,664.5 $99.9 $79,399.7 $76,844.9 
債券型$0 $6,498.3 $0 $6,498.3 $6,891.8 
12


 公允價值 
（百萬）第1級第2級第3級總計成本
2023年9月30日
固定到期日:
美國政府債務$34,293.8 $0 $0 $34,293.8 $36,392.2 
州和地方政府債務0 2,054.3 0 2,054.3 2,257.6 
外國政府債務0 15.4 0 15.4 16.9 
企業及其他債券證券0 10,421.3 0 10,421.3 11,069.8 
小計34,293.8 12,491.0 0 46,784.8 49,736.5 
資產擔保證券：
住宅抵押貸款擔保0 515.8 0 515.8 530.4 
商業按揭擔保0 3,977.7 0 3,977.7 4,699.5 
其他資產擔保0 5,313.6 0 5,313.6 5,524.2 
資產擔保證券小計0 9,807.1 0 9,807.1 10,754.1 
總固定到期資產34,293.8 22,298.1 0 56,591.9 60,490.6 
短期投資1,763.2 32.0 0 1,795.2 1,795.2 
    可供出售證券總計36,057.0 22,330.1 0 58,387.1 62,285.8 
股票投資：
不可贖回優先股0 805.2 63.7 868.9 976.9 
普通股票：
普通股票2,573.6 0 18.3 2,591.9 640.0 
其他風險投資0 0 22.6 22.6 22.6 
普通股票小計2,573.6 0 40.9 2,614.5 662.6 
    股權證券總計2,573.6 805.2 104.6 3,483.4 1,639.5 
總投資組合$38,630.6 $23,135.3 $104.6 $61,870.5 $63,925.3 
債券型$0 $5,932.1 $0 $5,932.1 $6,887.6 
 公允價值 
（百萬）第1級第2級Level 3總計成本
2023年12月31日
固定到期日:
美國政府債務$36,869.4 $0 $0 $36,869.4 $37,823.2 
州和地方政府債務0 2,202.8 0 2,202.8 2,338.4 
外國政府債務0 16.3 0 16.3 17.3 
企業及其他債券證券0 11,354.4 3.0 11,357.4 11,633.7 
小計36,869.4 13,573.5 3.0 50,445.9 51,812.6 
資產抵押證券：
住宅按揭支持證券0 417.2 0 417.2 426.9 
商業按揭支持證券0 3,939.7 0 3,939.7 4,535.2 
其他資產支持證券0 5,575.4 0 5,575.4 5,667.2 
其他資產支持證券小計0 9,932.3 0 9,932.3 10,629.3 
總固定到期資產36,869.4 23,505.8 3.0 60,378.2 62,441.9 
短期投資1,757.0 32.9 0 1,789.9 1,789.9 
總有售證券總額38,626.4 23,538.7 3.0 62,168.1 64,231.8 
股票投資：
不可贖回優先股0 838.1 64.0 902.1 977.1 
普通股票：
普通股票2,885.3 0 22.5 2,907.8 685.4 
其他風險投資0 0 20.6 20.6 20.6 
普通股票小計2,885.3 0 43.1 2,928.4 706.0 
    股票證券總額2,885.3 838.1 107.1 3,830.5 1,683.1 
總投資組合$41,511.7 $24,376.8 $110.1 $65,998.6 $65,914.9 
債券型$0 $6,431.3 $0 $6,431.3 $6,888.6 

13


我們的投資組合估值，不包括短期投資，在上述表格中分類為Level 1或Level 2的投資，價格均由外部來源獨家定價，包括定價供應商、經銷商/市場製造商和交易所報價。
我們分類為Level 1的短期投資非常流動，積極市場化，並且持有時間很短，主要是90天或更短以贖回。這些證券以原始成本持有，並根據任何價格折讓的累積調整，因為該值非常接近活躍市場參與者願意支付該等證券的價格。我們其餘的短期投資被分類為Level 2，因為這些證券持續以面值交易，不會受外部定價影響。這些證券被歸為Level 2，因為它們主要是由包含流動設施或一年內強制贖回功能的市政機構發行的長期證券。

在2024年9月30日和2023年，以及2023年12月31日，供應商報價價格代表我們的Level 1分類的% 93(不包括短期投資)的證券由供應商報價，Level 1中報價的證券主要代表我們持有的美國國庫券，頻繁交易，報價被認為類似於交易所報價。我們Level 1價格的餘額來自於直接從活躍交易所交易所獲得的報價。
在2024年9月30日和2023年，供應商報價價格佔我們的Level 2分類的% 99(不包括短期投資)，相比於2023年12月31日的% 100，在2024年9月30日和2023年，其餘% 1，在2024年9月30日和2023年，為經銷商報價。在我們選擇為我們投資組合中的證券提供定價的來源的過程中，我們從這些來源的文檔中審查了其定價技術和方法，並判斷其政策是否充分考慮市場活動，無論是基於特定證券類型的具體交易還是基於最近進行過類似信用質量、期限、收益和結構的證券的建模。選定來源後，我們繼續通過檢視其內部控制文件中有關定價和市場審查的任何變化或修改來監控。我們審查我們所使用來源的質量控制措施，以確定是否有從一個時期到另一個時期出現的任何重大變化，這可能表明在其評估或市場涵蓋方面存在問題或懷疑。
作為我們定價程序的一部分，我們從多個來源獲取報價，以幫助我們充分評估證券的市價。但是，我們的內部定價政策是針對個別證券使用一致的來源，以維護我們估值過程的完整性。從這些來源獲得的報價不被認為是具有約束力的出價。
進行交易。根據我們的政策，在我們從所選來源收到的估值經審核後，若似乎超出被認為是市場水平活動的範圍（即以與可比證券明顯不同的價差或收益率進行交易，或超出一般板塊水準移動而缺乏合理解釋），我們可能會使用其他來源的價格。在我們判斷有必要將一個來源的價格替換為另一個來源時，我們將與最初的來源聯繫，以瞭解可能導致顯著價格差異的因素。
為了讓我們判斷我們最初的來源是否提供了超出合理區間的價格，我們每週審查我們的投資組合定價。在必要時，當我們從來源收到的價格與我們對市場趨勢和活動的評估不符時，我們將挑戰來源的價格。首先，我們按板塊對我們的投資組合進行審查，以確定價格看起來超出合理範圍的證券。然後，對於披露為第2級的證券，我們進行更詳細的審查以確定公平價值。我們對這些證券和/或類似證券的經銷商出價和報價進行審查，以確定我們估值的市場水平背景。然後，我們評估與前面階層表格中披露的每個類別的證券相關的輸入。
對於結構性債券證券，包括商業、住宅和其他抵押資產支持證券，我們評估這些證券及類似證券的市場相關數據，涉及擔保品、逾期和違約的歷史趨勢和合理可預測的預估，以及歷史預償速率和目前預償假設和現金流估計。我們進一步將我們的每一類結構性債券證券細分為更細的板塊（例如，計劃攤銷類、償還優先1、償還優先2、優先和次償還）並使用久期、信用質量和票息來判斷公平值是否合適。
對於企業和其他債務、不可贖回的優先股以及由Progressive Corporation發行的備註（參見 注 4 - 債務），我們通過持續期、信用質素和票面利率，以及利率和信貸差運動的變化來審查證券。這次審查還包括最近的交易，包括：在不同層面交易的成交量，這些交易確立市場；發行者特定的基本面；以及隨行業特定經濟新聞浮出水面。
對於市政證券（例如總體承諾、收入和住房），我們通過按類型、持續期、信用質素和票面利率對股票進行分層，以比較價格變化與信貸差價和利率變化。此外，我們關注與地理位置有關的經濟數據，以了解價格水平與到期或到期預測的預測之間的關係。對於市政住房證券，我們關注現金流預測的變化，包括歷史和合理可估計的預測，以了解收益變化及其對估值的影響。
14


對於短期證券，我們會根據優惠券或收益率查看收購價格。由於我們的短期證券的到期通常為 90 天或更短，而第 2 級上市的大部分證券在贖回時間為 30 天或更短，因此我們認為收購價格是公平價值的最佳估計。
我們還會審查我們來源提供的數據假設，以確定該數據是否與當前市場狀況相關。此外，我們獨立審查每個行業的交易量、新發行和點差的變化，以及利率沿收益曲線的整體變動，以確定是否存在足夠的活動和流動性以提供可靠的市場估值來源。
在每個估值期間，我們會根據投資組合的每個主要部門的當前市場相關活動（例如利率和信貸點差變動以及其他信貸相關因素）制定投資組合估值（表現回報）的內部估計。我們將內部產生的投資組合結果與根據我們外部收到的報價和研究重大估值差異產生的結果進行比較。我們將業績與每個主要行業的指數回報進行比較，以調整期限和信貸品質差異，以更好地了解我們的投資組合的結果。此外，我們每月審查我們的外部銷售交易，並將實際的最終市場銷售價格與以前的市場估值價格進行比較。本檢討可讓我們進一步驗證我們的定價來源提供市場水平價格，因為我們能夠解釋重大的價格變化（即超過 2%），因為市場發生已知事件並影響特定證券的銷售價格。
此分析為我們提供了更多關於來源的過程，其審查質量以及其願意根據客戶的反饋改進其分析。我們相信這項努力有助於確保我們的證券報告最具代表性的公平價值。
在收到所有估值及我們對第 2 級證券的審查完成後，如果供應商所使用的輸入未包含足夠的可觀察市場資訊，我們將受影響的證券重新分類至第 3 級。

除以下說明外，我們的第三級證券是對外的定價；然而，由於多種因素（例如證券的性質、活動程度，以及缺乏類似證券交易以獲得可觀察市場水平輸入），這些估值本質上更為主觀。
在我們收到第 3 級證券的外部來源（例如經紀商和估值公司）的價格，我們會使用內部開發的假設來審查這些價格是合理的，然後將我們的衍生價格與外部來源收到的價格進行比較。根據我們的評估，從外部來源收到的所有價格仍未調整。
如果我們沒有收到來自外部來源的價格，我們會進行內部公平價值比較，其中包括對市場可比較的證券進行審查和分析，以確定是否需要更改公平價值。根據此分析，某些私募股權投資包括在
等級 3 類別仍按成本估值，或是以最近的交易作為公平價值的基礎來定價。至少每年，這些私募股權投資由外部來源定價。
我們第三級的其他風險投資包括根據股票會計方式賬戶的證券，因此不受公平價值報告的約束。由於這些證券佔本公司總投資組合總額的 0.1%，因此我們將繼續將其納入第 3 級披露內，並將這些投資的活動作報告為公平價值變動摘要的「其他」變動，並在定量資料表中將這些證券歸類為「定價豁免證券」。
我們在二零二四年九月三十日和二零二三年十二月三十一日舉行 一 私人持有固定到期證券，被歸類為第 3 級投資。在 2023 年九月三十日，我們做到了 沒有我們的固定到期投資組合中有任何證券被列為第 3 級。
在 2024 年的首九個月和 2023 年全年，沒有以公平價值計算的重要資產或負債。
由於第 3 級證券的公平價值相對於投資組合總公平價值，因此訂價方法的任何變化不會產生重大變化的估值，以實質影響淨或全面收益。
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以下的表格概述了截至2024年和2023年9月30日的三個月和九個月期間與第三級資產相關的公平價值變動。
三級公允價值
（百萬）2034年6月30日的公允價值調用/
到期/
支付/其他		採購銷售已實現淨利
（盈利）/虧損
銷售獲利/損失
公允價值變動
評估變動1
Net
轉移
進（出）		2024年9月30日的公平價值
固定到期日:
企業及其他債券證券$3.0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $3.0 
股票投資：
不可贖回優先股51.9 0 0 0 0 0 0 51.9 
普通股票：
 普通股票22.5 0 0 0 0 0 0 22.5 
其他風險投資23.9 (1.4)0 0 0 0 0 22.5 
Level 3證券總額
$101.3 $(1.4)$0 $0 $0 $0 $0 $99.9 
Level 3公允價值
（百萬）2023年6月30日公允價值調配/
到期/
償還/其他		採購銷售凈實現
（獲利）/虧損
於銷售上
公允價值變動
評估變動1
Net
轉移
在（出）		2023年9月30日的公平價值
股票投資：
不可贖回優先股$71.8 $(8.1)$0 $0 $0 $0 $0 $63.7 
普通股票：
普通股票18.3 8.1 0 (10.0)8.9 (7.0)0 18.3 
其他風險投資21.9 0.7 0 0 0 0 0 22.6 
總三級證券
$112.0 $0.7 $0 $(10.0)$8.9 $(7.0)$0 $104.6 
三級公平價值
（百萬）2023年12月31日公允價值買
到期
回款/其他		採購銷售淨實現
(獲利)/虧損
銷售收益
公允價值變動
評估變動1
Net
轉移
投資(增值)/減值		2024年9月30日的公平價值
固定到期日:
企業及其他債券證券$3.0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $3.0 
股票投資：
不可贖回優先股64.0 0 0 0 0 (12.1)0 51.9 
普通股票：
普通股票22.5 0 0 0 0 0 0 22.5 
其他風險投資20.6 1.9 0 0 0 0 0 22.5 
Level 3證券總額$110.1 $1.9 $0 $0 $0 $(12.1)$0 $99.9 
Level 3公平價值
（百萬）2022年12月31日的公允價值調動/
到期/
償還/其他		採購銷售淨實現
(獲利)/虧損
在銷售上的
公允價值變動
評估變動1
Net
轉移
入（出）		2023年9月30日的公平價值
股票投資：
不可贖回優先股$83.8 $(8.1)$0 $0 $0 $(12.0)$0 $63.7 
普通股票：
普通股票18.3 8.1 0 (10.0)8.9 (7.0)0 18.3 
其他風險投資19.8 2.8 0 0 0 0 0 22.6 
總Level 3證券
$121.9 $2.8 $0 $(10.0)$8.9 $(19.0)$0 $104.6 
1 對於固定到期日，包含的金額是包含在我們綜合損益表的累積其他綜合收益（損失）中的未實現收益（損失）。對於股權證券，包含的金額是我們綜合收益表上證券的持有期淨收益（損失）。
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以下表格提供了有關2024年9月30日和2023年，以及2023年12月31日我們應用證券的三級公允價值測量的定量信息摘要。
三級公平價值測量的定量資訊
（以百萬計的美元）2024年9月30日的公平價值估值技巧不可觀察的輸入輸入數值範圍增加（減少）加權平均值增加（減少）
固定到期日:
企業及其他債券證券$3.0 市場可比公司加權平均市值價格變動％
(3.1)% 至 10.9%
2.6 %
股票投資：
不可贖回優先股51.9 市場可比公司加權平均市值價格變動%
4.0的某個百分比至 25.0%
18.1 %
普通股票22.5 市場可比公司加權平均市值價格變動百分比
(19.1)% 至 69.6%
19.0 %
小計 第3級證券77.4 
定價豁免證券22.5 
總計 第3級證券$99.9 


關於第3級公平值測量的定量信息
（以百萬計的美元）2023年9月30日的公平價值估值技巧不可觀察的輸入輸入值範圍增加（減少）加權平均值增加（減少）
股票投資：
不可贖回優先股$63.7 市場可比公司加權平均市值價格變動%
(10.8)% 至 4.5%
1.7 %
普通股票18.3 市場可比公司加權平均市值價格變動%
(37.4)% 至 130.2%
(7.9)%
三級證券小計82.0 
價格豁免證券22.6 
三級證券總計$104.6 


關於第3層公允價值計量的定量資訊
（以百萬計的美元）2023年12月31日公允價值估值技巧不可觀察的輸入輸入值的區間 增加（減少）加權平均 增加（減少）
固定到期日:
企業及其他債券證券$3.0 市場可比對象加權平均市場市值價格變動百分比
0.3的某個百分比至 7.7%
2.6 %
股票投資：
不可贖回優先股64.0 市場可比對象加權平均市場市值價格變動百分比
17.2的某個百分比至 39.7%
21.7 %
普通股票22.5 市場可比較項加權平均市場資本化價格變化 %
(45.8)% 到 95.6%
39.7 %
小計第3級證券89.5 
定價豁免證券20.6 
總計第3級證券$110.1 

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4. 債務
各資產負債表期間的債務包括：
 2024年9月30日2023年9月30日2023年12月31日
（百萬）帳面
價值		公平
價值		帳面
價值		公平
價值		帳面
價值		公平
價值
2.45% 高級票據到期於2027年（發行：$500.0，2016年8月)
$498.9 $483.2 $498.5 $455.8 $498.6 $468.9 
2.50% 高級票據到期於2027年（發行：$500.0，2022年3月)
498.5 482.1 497.9 454.0 498.1 469.1 
6 5/8% 高級票據到期於2029年（發行：$300.0，1999年3月)
298.1 330.1 297.7 320.8 297.8 328.7 
4.00% 高級票據到期於2029年（發行：$550.0，2018年10月)
547.3 548.6 546.8 518.9 546.9 542.6 
3.20% 資本票到期於2030年（發行金額：$500.0，2020年3月）
497.6 476.1 497.2 435.1 497.3 462.2 
3.00% 資本票到期於2032年（發行金額：$500.0，2022年3月）
496.6 458.5 496.2 420.5 496.3 446.0 
6.25% 資本票到期於2032年（發行金額：$400.0，2002年11月）
396.9 449.9 396.6 414.3 396.7 445.6 
4.95% 資本票到期於2033年（發行金額：$500.0，2023年5月）
496.7 518.7 496.4 474.7 496.4 513.0 
4.35% 高級票據到期於2044年（發行金額：$350.0，2014年4月）
347.0 318.9 347.0 280.9 347.0 314.2 
3.70% 高級票據到期於2045年（發行金額：$400.0，2015年1月）
396.0 330.6 395.8 288.2 395.9 325.1 
4.125% 高級票據到期於2047年（發行金額：$850.0，2017年4月）
842.4 749.8 842.2 666.3 842.3 756.2 
4.20% 高級票據到期於2048年（發行金額：$600.0，2018年3月）
590.8 532.3 590.6 473.3 590.6 534.1 
3.95% 高級票據到期於2050年（發行額：$500.0，2020年3月）
491.3 420.0 491.1 373.5 491.1 422.3 
3.70% 高級票據到期於2052年（發行額：$500.0，2022年3月）
493.7 399.5 493.6 355.8 493.6 403.3 
總計$6,891.8 $6,498.3 $6,887.6 $5,932.1 $6,888.6 $6,431.3 
截至所有期間結束時，有短期負債未償。 no 截至所呈現所有期間結束時的短期債務餘額。
在2024年第二季度，進步公司（The Progressive Corporation）與PNC銀行（全國協會）重新簽訂了最高本金金額為$的信貸額度，300 該信貸額度將於2025年4月到期，並且條款與之前與PNC的信貸額度相同。有關此信貸額度的條款，請參閱2023年股東年報。 我們在所提供的期間內， no 曾經有使用可用的信貸額度借款。
5. 所得稅
截至2024年9月30日的三個月和九個月的有效稅率為 20.8%及 20.9%。，相較之下 20.5%及 20.2與去年同期相比為%.
遞延稅資產和負債是根據資產和負債的財務報表與稅務基礎之間的差異，按照已頒布的稅率記錄的。我們定期檢查我們的遞延稅資產以評估其可回收性。於2024年9月30日及2023年和2023年12月31日，我們判斷我們並未 no我們不需要對我們的總遞延稅務資產設置估值準備。儘管遞延稅務資產的實現並不確保，但管理層認為，根據我們預期將能夠充分利用最終被確認為稅務目的的扣除額，這些遞延稅務資產實現的可能性高於不實現。截止2024年9月30日、2023年及2023年12月31日，淨遞延稅務資產包括一項與固定到期證券的未實現損失相關的總遞延稅務資產。 $38.9 百萬, $807.0百萬，
和$427.3該總遞延稅務資產為 百萬美元，淨遞延稅務資產從2023年年底和2023年9月30日的減少，主要反映了這些淨未實現損失的變化。我們相信這項遞延稅務資產將因與我們股票投資組合的未實現利得相關的當前臨時差異的存在而得以實現。
我們在2024年9月30日有淨應收的當期所得稅 ，該金額在其他資產中報告，與應付淨當期所得稅的 相比。 $4.6百萬 美元。246.1的三個月 和 $311.8截至2023年9月30日及2023年12月31日，分別為百萬，這些金額在我們的合併資產負債表中以應付帳款、應計費用及其他負債報告。由於正常的時間差，這個餘額可能會在資產和負債之間波動。
截至2024年9月30日和2023年及2023年12月31日，我們對不確定稅務狀況沒有準備金。

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6. 損失及損失調整費用準備
損失及損失調整費用準備金的活動摘要如下：
九月三十日，
（百萬）20242023
1月1日結餘$34,389.2 $30,359.3 
未付損失再保險資產4,789.0 5,559.2 
1月1日的淨結餘29,600.2 24,800.1 
與以下有關累計損失：
當前年度36,276.6 33,035.0 
先前年度(199.4)1,147.0 
已發生損失合計36,077.2 34,182.0 
已支付有關費用：
當前年度19,669.0 18,581.3 
先前年度12,492.9 11,764.7 
總支付32,161.9 30,346.0 
9月30日的淨餘額
33,515.5 28,636.1 
加上未支付損失的再保險收回4,546.0 4,941.2 
九月三十日結餘
$38,061.5 $33,577.3 
我們在2024年前九個月經歷了有利的儲備發展，相較於去年同期的不利發展，這表現在上表中列為“與先前年份有關的已發生”。199.4 我們在2024年前九個月內經歷了100萬美元的有利儲備發展，相對於去年同期的100萬美元不利發展，這在上表中反映為“與先前年份有關的已發生”。1,147.0 我們在2024年前九個月內經歷了100萬美元的有利儲備發展，相對於去年同期的100萬美元不利發展，這在上表中反映為“與先前年份有關的已發生”。” 我們在2024年前九個月內經歷了100萬美元的有利儲備發展，相對於去年同期的100萬美元不利發展，這在上表中反映為“與先前年份有關的已發生”。
2024年1月1日至9月30日
•有利的前期備償發展包括約$160發生於2023年的約$百萬，發生於2022年的$5發生於2021年及之前的餘額。
•我們的個人全部汽車產品產生約 $375 百萬元利虧損調整費用（LAE）儲備開發，其中約 60屬於代理汽車業務的百分比和直接汽車業務的餘額。有利的發展部分是由於佛羅里達州的嚴重程度和頻率低於預期，並且大多數州的財產損害嚴重程度低於預期。
•我們的業務線在業務中經歷了約$100 百萬的不利發展，主要是由於我們在加州、紐約和德克薩斯州的商業汽車業務遭遇了高於預期的嚴重性。
•我們的物業業務經歷了約$75發展不利，主要原因是法律及避險支出比預期高。
截至2023年9月30日的年度至今
•不利的前一年準備金發展包括大約$929 百萬歸因於事故年份2022年，$108 百萬歸因於事故年份2021年，其餘部分歸因於事故年份2020年及以前。
•我們的個人汽車保險產品的不利損失和賠款準備金發展約有$100萬，機構和直接汽車業務各自貢獻約一半。超過一半倒退發展歸因於汽車財產和車體損害保障的嚴重性高於預期，其餘不利發展主要是由於佛羅里達州傷害和醫療保障的損失成本增加，以及部分高於預期的晚報的傷害索賠；部分抵消了比預期更低的賠款準備金。866百萬的不利損失和賠款準備金發展，機構和直接汽車業務各佔一半。超過一半的不利發展歸因於汽車財產和車體損害保障的嚴重程度高於預期，其餘不利發展主要是由於佛羅里達州傷害和醫療保障的損失成本增加，以及部分高於預期的晚報的傷害索賠；部分抵消了比預期更低的賠款專員費用。
•我們的商業業務經歷約$的不利發展，主要是由於遲報傷害索賠的嚴重性和頻率高於預期，約一半的不利發展歸因於我們的交通網絡公司業務。277發展不利約$，主要是由於遲報傷害索賠的嚴重性和頻率高於預期，其中約一半的不利發展歸因於我們的交通業務網絡公司。

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7. 補充現金流量資訊
現金及現金等價物包括銀行的活期存款和銀行特定子公司在活期存款帳戶中持有的一日通融基金的反向回購承諾。2024年9月30日和2023年，以及2023年12月31日，這些子公司持有的未被視為投資組合一部分的一日通融基金反向回購承諾金額分別為$89.4 百萬美元，$79.7 1180萬美元。當物業被確定為HFS時，根據適用情況，將該物業減值至公正價值減去預估銷售費用。自2023年12月31日以來，HFS物業的增加主要反映了在2024年第一季度決定出售某些區域物業，以通過將員工合併到現有的替代物業來優化我們的房地產組合。68.2 百萬，分別。受限現金及受限現金等價物包括用作未支付自付額抵押品以及限制用於支付國家洪水保險計劃“自行編寫”計劃下洪水索賠的現金。某些子公司是參與者。

非現金交易包括相應時期的以下事項：
截至九月三十日的九個月。
（百萬）20242023
普通股分紅派息1
$58.6 $58.5 
租賃負債2
73.6 45.6 
1 已宣佈但未支付。請查看 附註9 - 分紅派息 進一步討論。
2 從獲得使用權資產開始。
在各個相應期間，我們支付了以下款項：
 截至九月三十日的九個月。
（百萬）20242023
所得稅1
$1,985.3 $413.0 
利息225.9 213.5 
租賃負債63.4 57.2 
1 所得稅支出增加主要是由於2024年前九個月的盈利能力比前一年同期高。

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8. 業務部門資訊
我們的個人保險板塊承保個人汽車和特殊產品保險（例如機車、房車、水上機動車和雪地摩托車）。我們的商業保險板塊承保與汽車相關的責任和物理損壞保險，主要針對小型企業提供業務相關的綜合責任和財產保險，以及主要針對交通行業提供的工人賠償保險。我們的財產板塊承保房屋保險，針對房主、其他物業業主和租戶，以及雨傘保險。我們的服務業務提供與保險相關的服務，包括擔任房屋所有者、綜合責任和工人賠償保險等其他產品的代理人，透過我們個人保險和商業保險板塊的直接業務計劃提供。所有板塊的收入均來自外部客戶；所有板塊之間的公司內交易在合併時被消除。
我們的個人保險板塊承保個人汽車和特殊產品保險（例如機車、房車、水上機動車和雪地摩托車）。我們的商業保險板塊承保與汽車相關的責任和物理損壞保險，主要針對小型企業提供業務相關的綜合責任和財產保險，以及主要針對交通行業提供的工人賠償保險。我們的財產板塊承保房屋保險，針對房主、其他物業業主和租戶，以及雨傘保險。我們的服務業務提供與保險相關的服務，包括擔任房屋所有者、綜合責任和工人賠償保險等其他產品的代理人，透過我們個人保險和商業保險板塊的直接業務計劃提供。所有板塊的收入均來自外部客戶；所有板塊之間的公司內交易在合併時被消除。
以下為各期營運結果：
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
 2024202320242023
（百萬）收入稅前
利潤（虧損）		收入稅前
利潤（損失）		收入稅前
利潤（損失）		收入稅前
利潤（損失）
個人產品線
機構$6,627.8 $870.1 $5,414.0 $335.7 $18,698.9 $2,609.3 $15,481.4 $427.1 
直接8,180.2 664.5 6,361.8 706.2 22,796.2 2,490.8 18,259.9 810.6 
個人責任險總額1
14,808.0 1,534.6 11,775.8 1,041.9 41,495.1 5,100.1 33,741.3 1,237.7 
商業線2,726.7 308.4 2,486.6 23.0 7,948.6 821.2 7,296.8 147.4 
財產761.8 163.7 631.8 74.6 2,210.5 (277.2)1,852.8 (164.9)
其他賠償2
0.2 (2.3)0.1 (3.3)0.6 (3.2)0.9 (6.7)
總承保業務18,296.7 2,004.4 14,894.3 1,136.2 51,654.8 5,640.9 42,891.8 1,213.5 
費用和其他收入3
278.1 NA223.7 NA774.4 NA656.6 NA
服務業117.3 (9.4)81.4 (10.3)307.8 (25.3)234.9 (29.7)
投資4
1,026.9 1,019.7 361.2 354.0 2,358.8 2,338.6 1,434.0 1,415.2 
利息支出NA(69.9)NA(69.7)NA(209.1)NA(198.7)
合併總計$19,719.0 $2,944.8 $15,560.6 $1,410.2 $55,095.8 $7,745.1 $45,217.3 $2,400.3 
NA = 不適用
1 個人汽車保險佔截至2024年9月30日三個月和九個月的個人線段淨保費收入的 95%，而在2023年同時期為 94%；我們特殊產品的保險佔了個人線段淨保費收入的其餘部分。
2 包括其他承銷業務和逐步運行的業務。
3 費用和其他收入的稅前利潤(損失)根據營業收入分配給營運部門。
4 收入代表再發生投資收入和證券的全部淨實現收益（虧損）；稅前利潤（虧損）已扣除投資支出。
21


我們的管理層以承保保證金和綜合比率作為衡量承保盈利能力的主要指標。 承保保證金是稅前承保利潤（損失）佔淨賺取保費（即，承保業務的收入）的百分比。 稅前承保利潤（損失）計算公式為淨賺取保費加上費用和其他收入，減去：（i）損失和損失調整費用；（ii）保單取得成本；和（iii）其他承保費用。 綜合比率是承保保證金的補充。 以下是我們承保業務各個時期的承保保證金和綜合比率：
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
 2024202320242023
 承銷
保證金		合併
比率		承銷
保證金		合併
比率		承銷
保證金		合併
比率		承銷
保證金		合併
比率
個人產品線
機構13.1 %86.9 6.2 %93.8 14.0 %86.0 2.8 %97.2 
直接8.1 91.9 11.1 88.9 10.9 89.1 4.4 95.6 
個人責任險總額10.4 89.6 8.8 91.2 12.3 87.7 3.7 96.3 
商業線11.3 88.7 0.9 99.1 10.3 89.7 2.0 98.0 
財產21.5 78.5 11.8 88.2 (12.5)112.5 (8.9)108.9 
承銷業務總額11.0 89.0 7.6 92.4 10.9 89.1 2.8 97.2 
9. 分紅派息
以下是截至2024年和2023年9月30日溢利股息的總結：
(以百萬為單位 — 除每股金額外)金額
已宣布支付每股盈餘
應付/已付1
普通股 - 年度變量分紅派息：
2023年12月2024年1月$0.75 $439.3 
普通－季度分紅派息：
2024年8月2024年10月0.10 58.6 
2024年5月2024年7月0.10 58.6 
2024年3月2024年4月0.10 58.6 
2023年12月2024年1月0.10 58.6 
2023年8月2023年10月0.10 58.5 
2023年5月2023年7月0.10 58.5 
2023年3月2023年4月0.10 58.5 
2022年12月2023年1月份0.10 58.5 
優先股股息：
2024年1月2
2024年2月15.688377 7.8 
2023年8月2023年9月20.67700 10.3 
2023年5月2023年6月18.92463 9.5 
2022年12月2023年3月26.875 13.4 
1 計提金額是根據截止日期已發行股票的估計而計算，並作為應付賬款、應計費用及其他負債的組成部分列入我們的合併資產負債表，直到支付為止。
2 在2024年第一季，我們按照面額金額贖回了所有未償還的串聯優先股（b系列）。1,000 每股$的價格，總支付額為$。507.8包括$百萬的應計及未支付的分紅派息，截至2024年2月22日（贖回日期）但不包括在內。7.8截至2024年2月22日（贖回日期），分紅派息已支付$百萬。
請查看 第14項注釋 – 分紅派息 在我們2023年股東年報中，討論與我們的普通股和優先股相關的分紅派息政策，在贖回之前。
22


10. 其他綜合損益
其他綜合損益（損失）的元件，包括按照收入表項目的重分類調整，如下： 
    變動元件
累計其他
綜合收益（稅後）
（百萬）稅前總計
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		總稅款
（預備）
費用(利益)		稅後總計
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		證券之總未實現收益（損失）預期交易的淨未實現損失外匯
貨幣
翻譯
調整
截至2024年6月30日的餘額$(2,179.6)$463.8 $(1,715.8)$(1,700.9)$(13.8)$(1.1)
其他綜合收益（虧損）前重分類：
投資證券2,012.9 (422.7)1,590.2 1,590.2 0 0 
外幣翻譯調整0.1 0 0.1 0 0 0.1 
其他綜合收益（虧損）前重分類總額2,013.0 (422.7)1,590.3 1,590.2 0 0.1 
凈利潤中已實現金額的重分類調整：
有價證券已實現收益（虧損）36.7 (7.7)29.0 29.0 0 0 
利息支出(0.1)0 (0.1)0 (0.1)0 
凈利潤中已實現金額的總重分類調整36.6 (7.7)28.9 29.0 (0.1)0 
所有其他綜合收益（損失）之金額1,976.4 (415.0)1,561.4 1,561.2 0.1 0.1 
2024年9月30日的賬面$(203.2)$48.8 $(154.4)$(139.7)$(13.7)$(1.0)
變動元件
累計其他
稅後綜合收益變動元件
（百萬）税前合计
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		總稅款
（預設）
費用(利益)		稅後總計
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		證券之總未實現收益（損失）預期交易的淨未實現損失外匯
貨幣
翻譯
調整
2023年6月30日結餘$(3,369.6)$715.6 $(2,654.0)$(2,638.7)$(14.3)$(1.0)
其他綜合收益（損失）在重新分類之前：
投資證券(547.4)114.9 (432.5)(432.5)0 0 
外幣翻譯調整0 0 0 0 0 0 
在重新分類之前的總其他綜合收益（損失）(547.4)114.9 (432.5)(432.5)0 0 
減：按收入表項目重新分類調整後的實現於凈利潤中的金額：
證券實現的淨收益（虧損）(55.6)11.7 (43.9)(43.9)0 0 
利息支出(0.2)0 (0.2)0 (0.2)0 
在凈利潤中實現的金額的總重分類調整(55.8)11.7 (44.1)(43.9)(0.2)0 
所有其他綜合收益（損失）之金額(491.6)103.2 (388.4)(388.6)0.2 0 
2023年9月30日的結餘$(3,861.2)$818.8 $(3,042.4)$(3,027.3)$(14.1)$(1.0)
23


變動的元件在
累計其他
綜合收益（稅後）
（百萬）稅前總額
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		總稅金
(預提)
費用(利益)		稅後總額
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		總凈額
未實現
收益
 (損失)
在證券上		預測交易的未實現凈損失 外匯
貨幣
翻譯
調整
截至2023年12月31日的餘額$(2,052.9)$437.2 $(1,615.7)$(1,600.8)$(14.0)$(0.9)
其他綜合收益（損失）在重分類之前：
投資證券1,514.2 (317.8)1,196.4 1,196.4 0 0 
外幣翻譯調整(0.2)0.1 (0.1)0 0 (0.1)
在重分類之前的其他綜合收益（損失）總額1,514.0 (317.7)1,196.3 1,196.4 0 (0.1)
減：按照損益表項目重新分類的調整，涉及凈利潤的金額：
證券的凈實現收益（損失）(335.3)70.6 (264.7)(264.7)0 0 
利息支出(0.4)0.1 (0.3)0 (0.3)0 
涉及凈利潤的金額的總重新分類調整(335.7)70.7 (265.0)(264.7)(0.3)0 
所有其他綜合收益（損失）之金額1,849.7 (388.4)1,461.3 1,461.1 0.3 (0.1)
2024年9月30日的賬面$(203.2)$48.8 $(154.4)$(139.7)$(13.7)$(1.0)
變更的元件
累計其他
綜合收入（稅後）
（百萬）稅前總額
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		總稅金
(準備金)
費用(利益)		稅後總額
累積
其他
全面綜合
淨收益（損失）		證券之總未實現收益（損失）預期交易的淨未實現損失外匯
貨幣
翻譯
調整
2022年12月31日結餘$(3,556.9)$754.9 $(2,802.0)$(2,786.3)$(14.5)$(1.2)
其他綜合收益（損失）在重分類之前：
投資證券(493.3)103.5 (389.8)(389.8)0 0 
外幣翻譯調整0.3 (0.1)0.2 0 0 0.2 
其他全面收益（損失）總額在重分類之前(493.0)103.4 (389.6)(389.8)0 0.2 
減：因損益表項目而在凈利潤中實現的重分類調整金額：
證券的凈實現收益（損失）(188.3)39.5 (148.8)(148.8)0 0 
利息支出(0.4)0 (0.4)0 (0.4)0 
因凈利潤而實現的總重分類調整金額(188.7)39.5 (149.2)(148.8)(0.4)0 
所有其他綜合收益（損失）之金額(304.3)63.9 (240.4)(241.0)0.4 0.2 
2023年9月30日的結餘$(3,861.2)$818.8 $(3,042.4)$(3,027.3)$(14.1)$(1.0)
為了管理利率風險，我們針對Progressive的某些債務發行進行了預測交易。我們預計在接下來的12個月內，將$0.6百萬（稅前）重新分類至利息支出，與這些預測交易的淨未實現損失有關（詳情請參見 第4號 – 債務 在我們的2023年股東年報中，會有進一步的討論）。
24


11. 訴訟
Progressive Corporation及/或其保險附屬公司被列為各種訴訟的被告，這些訴訟是由於我們的保險附屬公司按業務例行寫入的保險單所提出的索賠而引起的。在確定我們的損失和損失調整費用儲備時，我們考慮所有與此類索賠有關的法律行動。
此外，Progressive Corporation及/或其保險附屬公司被指控參與多起集體訴訟或個人訴訟，挑戰附屬公司的某些運營。針對Progressive Corporation及/或其保險附屬公司的訴訟案件的性質和量，與在我們2023年股東年度報告中披露的情況相似。 附註12 - 訴訟 我們2023年股東年度報告中。
截至2024年9月30日，已經在阿拉巴馬州、科羅拉多州、喬治亞州、印第安那州、紐約州、俄亥俄州、賓夕法尼亞州和南卡羅來納州認證為類/集體訴訟的訴訟，指控我們不當評估總損失索賠；在密歇根州不當支付有關總損失的費用和稅款；在紐約州與賠償薪資減損保險有關的基本經濟損失不當計算；在德克薩斯州未能及時處理和支付人身傷害保護索賠；在阿肯色州未能適時減少或拒絕第一方醫療保障金；基於供應商數據安全事件，我們未能妥善保護和保障個人身份信息；以及我們的某些賠償實踐不當。其他保險公司面臨這些相同問題的很多。
我們計劃積極抗辯擱置的訴訟案件，但在某些情況下可能進行和解談判，視情況而定。儘管對於擱置案件的結果不確定，直到最終處理之前，我們會在可能發生損失或將會發生損失及我們可以合理估計潛在損失暴露範圍時，為這些訴訟設定備抵。至於損失被認為既不確定也無法估計，或者被認為是可能的但無法估算的訴訟，我們不會設定備抵。儘管如此，我們仍在評估擱置訴訟，以判斷是否有任何不被認為是可能的和可以估計的損失，一旦進一步確定，我們會按照損失的最佳估計或損失範圍的下限來設定備抵。
保險保單和業務引起的訴訟，包括但不限於涉及索賠調整和車輛估值的指控，可能會同時在多個州提起。截至2024年9月30日，我們被指控在多個州提起的集體訴訟中被列為被告，指控我們通過在進行此類估值時應用協商調整來不當評估總損車輛物理損壞索賠，其中包括 8年 已經確定有認證的情況下，聲稱我們通過在額外州提起的被認為是可能集體訴訟的訴訟。這些訴訟是由不同原告在不同時間提起的，涉及某些相似的索賠，還包括不同的指控，並受到各州法律的約束。盡管我們相信我們有可靠的辯護，並且我們正在積極地爭辯這些訴訟，但其中重要數量的不利結果或和解可能對我們的財務狀況、現金流量和/或營運結果產生重大不利影響。根據在2024年9月30日已知的信息，並除了下文描述的任何和解和預提款，我們確定這些訴訟的損失是合理可能的，但既不確定也不合理可估計。
對於我們未涉及保險單索賠的待定訴訟，到2024年9月30日和2023年，或者到2023年12月31日，我們設立的預提款不重要，且在2023年或2024年前九個月沒有重要和解。對於大多數這些訴訟，我們不認為有任何損失既可能發生和可估計，並且我們目前無法估計任何可能的損失範圍，這歸因於所談論的因素。 第12條 - 訴訟 在我們的2023年股東年報的“第12條 - 訴訟”中進一步討論我們待定訴訟和相關儲備政策。如果其中任何一項或多項訴訟對我們產生重大判決，或由我們和解，或者如果我們的預提款（如果有）被證明不足，將導致可能對我們的綜合財務狀況、現金流量和/或營運結果產生重大不利影響。 第12條 - 訴訟 在我們2023年度股東年報中。


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項目 2. 財務狀況和經營業績的管理層討論和分析。
一、總覽
在2024年第三季度，Progressive Corporation的保險子公司在保費和保單數量方面均實現了強勁增長，與去年同期相比，核保獲利為11.0個百分點，比去年同期好了3.4個百分點，也優於我們公司全年4%的核保獲利目標。
第三季度2024年，全公司的淨保費寫入和淨保費收入分別增加了25%和23%，與去年同期相比。本季度，我們的淨保費寫入為195億美元，較2023年第三季度增加了39億美元。所有營運部門都在季度對前一年同期的基礎上增長。我們個人保險業務中淨保費寫入增長了29%，反映出新應用增長，這是由於去年增加的廣告支出以及我們為了慢增長以管理核保獲利而實施的非價格行動以及2023年採取的價格調整。
全公司在2024年第三季度結束時，保單數量達到3390萬，比去年同期增加了14%。第三季度2024年期間，保單數量增加了160萬，在2013年底以來增加了近420萬，而我們的私人汽車產品在這兩個時期的增長中約佔80%。保單數量的增長反映出與去年同期相比的重大私人汽車新業務應用增長。在第三季度2024年期間，我們持續增加廣告支出，取消非價格限制，並與我們的獨立代理密切合作，利用我們的代理報酬計劃來獎勵撰寫有利可圖業務，同時專注於推動增長。我們還繼續致力於向消費者提供具有競爭力的價格。在第三季度2024年期間，我們的私人汽車價格總體上僅上漲了不到1%，並且有九個私人汽車州在第三季度實現微小的價格下降。
我們報告了一個公司整體綜合比率為89.0，比去年第三季度好了3.4個百分點。在第三季度，我們所有營運部門都有盈利，每個部門的核保盈利率都超過了10%。
幾個因素促成了我們核保利潤年度同比顯著改善。首先，每份保單的平均已賺保費在我們的車輛業務中比去年第三季度更高，主要是由於2023年我們實施的費率調整，以實現公司整體盈利目標。
除了費率上升外，在第三季度年度同比基礎上，我們的人身意外車禍發生率下降了5%，重傷趨勢保持相對穩定，與去年相比增加了1%。對盈利改善的另一貢獻是，2024年第三季度有利的過往事故年度準備金開發為0.7個百分點，而去年第三季度不利開發為0.2個百分點。
我們公司整體的災害損失為4.0個百分點，比去年第三季度的3.2個百分點高。熱希內颶風在2024年第三季度結束時登陸，作為一個4級颶風，佔公司整體損失比率的3.1個百分點。在第三季度2024年，公司整體盈利受益於對2024年上半年發生的當年暴風雨有利的0.2個百分點的開發。
在第三季度結束後的2024年10月9日，颶風米爾頓登陸佛羅里達西南部，作為一個3級颶風，穿過中佛羅里達州，再以1級風暴離開該州。截至2024年10月31日，我們估計我們的財產業務將承受損失及分配的損失調整費用（ALAE），扣除再保險後約14000萬美元。對於我們的車輛業務（包括特殊線），我們估計颶風熱倫和米爾頓將共同造成約60000萬美元的損失。我們這些估計基於非常早期的索賠報告信息，我們對許多過去風暴的重傷和報告模式的經驗，第三方模型，以及幾個假設，包括索賠比例。報告模式，比例和其他假設（包括與拯救有關的假設）可能會與我們的預期有所不同。
為了協助受颶風海琳和米爾頓影響的客戶，我們派遣了超過2,300名理賠代表和獨立理賠調整員。我們已經做出回應，並且計劃繼續迅速處理當災難事件發生時，以便為客戶提供高質量的理賠服務。
在改善損失率對盈利影響的部分抵銷作用下，我們的費用率在2023年第三季度增加了4.8個百分點，主要是由於廣告費用增加所致。在2024年第三季度，按照與前一年同期相比的季度基礎，我們的廣告花費增加了將近400%，將本年度至今的廣告費用提升至28億美元。只要廣告花費有效率且我們繼續朝著實現目標盈利能力的軌道前進，我們將繼續廣告宣傳以極大化增長。

26


在 2024 年第三季，承保盈利率的同比增加是淨收入增加 1.2 億美元的主要因素。上漲的剩餘部分反映了 2024 年第三季度的經常性投資收入和實現收益淨增加，與去年同期的實現虧損淨相比。2024 年第三季度，稅前定期性投資收入增加了 45%，主要是由於從營運中的新現金和到期債券所得的收益投資於高息率證券。
與去年第三季相比，綜合收益增加了 3.2 億美元。除了淨利增加之外，在 2024 年第三季，我們的固定到期證券的未實現虧損淨額減少 160 億美元，而去年同期未實現虧損淨增加 0.4 億美元。我們在兩個期間記錄的未實現虧損的變化主要是由當時當前的經濟環境所驅動。
截至 2024 年 9 月 30 日，總資本（債務加股東權益）為 34.1 億美元，較 2023 年底增加了 6.9 億美元。在 2024 年首九個月內，我們獲得了 7.6 億美元的綜合收益，部分由於第一季度購回本公司所有未償還的序列優先股 B 系列股份，部分抵消了，如進一步詳細討論在 財務狀況 下面。
一、保險業務
在 2024 年第三季，我們的個人線路、商業線路和房地產業務的承保利潤率分別為 10.4%、11.3% 和 21.5%。在 2024 年第三季度，我們在公司範圍內確認了 4.0 點的災難損失，其中 3.1 分是由於颶風 Helene 造成的損失。我們的房地產業務因海倫而造成 21.2 點的災難損失。然而，在第三季度，我們對於 2024 年第三季前發生的本年風暴發生的 29.7 點有利發展，這大幅彌補了本季內物業業務的災難損失。這種有利發展的 75％ 以上與 2024 年 5 月風暴有關。
Personal Lines 由我們的個人汽車和特殊系列產品組成，由於這些產品的季節性（例如摩托車，船和露營車），後者通常在溫暖的天氣月份會產生較高的損失。我們的特殊線產品在 2024 年第三季度遭受承保虧損，主要是由於影響這些產品的災難損失以及標準季節性。在 2024 年第三季，特殊線產品總計對我們的個人線總合計比率造成了近 2 點的不利影響。
本季度內，我們的汽車業務獲利因每保單平均收入保費更高、產生損失頻率走勢較低，以及有利的前期
意外年份儲備發展。由於我們在 2023 年採取了利率行動以幫助實現目標利潤率，我們目前認為，在大多數州，我們的個人汽車和核心商用汽車（不包括我們的運輸網絡公司（TNC）業務，企業主政策（BOP）和進步車隊和專業（以前稱為保護保險））產品的價格。由於此前採取的利率上升，在 2024 年第三季度，我們繼續在 TNC 業務中獲得承保盈利能力。在我們的房地產業務中，在 2024 年第三季度，我們在全國全國的利率總計上升約 6%，這使我們的年利率上升到約 16%，並且在 12 個月底的總增長約 20%。
我們將繼續監控可能影響我們汽車和房地產業務的損失成本的因素，這些因素可能包括新車和二手車價格，行駛里數，駕駛模式，損失嚴重程度，天氣事件，建築材料，建築成本，通脹和其他組件，以各州為基礎。與前兩年相比，年至今的整體車輛利率變動一直很溫和，我們預計利率在 2024 年第四季保持穩定。
在 2024 年第三季，我們繼續取消去年在汽車業務中實施的臨時非利率行動，因為我們的重點從實現目標利潤率轉移到推動增長、為消費者提供具競爭力的利率，並為保單持有人提供卓越的客戶體驗。
在 2024 年第三季，所有部門均帶來強勁的保費淨額增長。個人電話保費寫入增長 29%，代理商和直銷渠道分別增長 26% 和 31%。商業路線淨保費淨額增長 7%。在我們的房地產業務中，保費淨額增長 9%。保費淨額的變化是新業務申請（即已售出的保單）、業務組合、每保單保費和保留權的一部分。
在 2024 年第三季，我們經歷個人線的新業務應用程序顯著增加，主要反映了廣告支出增加、非費率限制的逆轉，以及我們努力重新進入獨立代理人的報價流。2024 年第三季新的個人汽車應用程序增加了 110%，而去年第三季度下降 20%。
與去年同期相比，我們核心商用汽車業務業務的新應用程序在 2024 年第三季上升 11%，主要是由於我們業務汽車和承包商業市場目標（BMT）的報價量增加，以及我們所有租用運輸以外的 BMT 轉化改善，如下所述。不包括租用運輸 BMt 的影響，新增貨量同比下降
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應用，我們的核心商業汽車新應用在 2024 年第三季度增長將達到 17%。出租運輸 BMt 繼續受到挑戰性的貨運市場條件影響，這導致本港汽車運輸的活躍數量下降。
物業業務的新申請比去年第三季上升 42%，這是由於我們租戶政策的顯著增長的推動。此外，我們繼續專注於在不穩定的天氣狀態、家庭和汽車組合以及低風險的物業（例如新建築或更新屋頂的房屋）發展新業務，在我們對創建新業務的熱情有限的地區發展新業務。與去年第三季度年底相比，在較不穩定的天氣州，有效政策增長約 19％，在沿海和容易潮濕的州下降約 9%。
在 2024 年第三季度，按年比較，個人汽車的平均書面保費增長 5%，核心商用汽車上升 2%，物業則下跌 9%。個人汽車和商用汽車的增長主要反映了 2023 年全年的利率上漲。商用汽車的費率上升部分是由業務組合的變化抵消，主要是由於我們租用運輸車輛的需求下降所導致。由於我們繼續專注於在不穩定的天氣狀態下降，因此每保單物業平均書面保費的下降反映了業務組合的變化。我們也看到一些混合轉向更多租客的保單，這些保單平均寫入保費較低。我們的物業業務中的這些混合變化，部分由於過去 12 個月的利率上升，以及更高的保費保險，反映了物業價值上升。鑑於我們的商用汽車和物業政策主要為 12 個月的期限制定，因此費率行動需要更長的時間才能賺取這些產品。
我們相信提高評級準確性的關鍵要素是快照®，我們為我們的個人汽車產品提供基於使用的保險服務。2024 年第三季度，與去年同期相比，加入該計劃的消費者在 2024 年第一季度和第二季顯著下降後，在 2024 年第一季度和第二季顯著下降，並且直接汽車上升 10% 後，代理汽車的採用率略有上升。由於我們繼續放寬對新業務的限制，並重新投入獨立代理商的報價流程，反映了我們通過這些代理商創建新業務的組合組合的變化。除了持續推出我們最新的快照模型之外，直接自動採用率的增加主要反映了直接報價程序的增強功能。快照在加利福尼亞以外的所有州都可用，而我們最新的細分模型在 2024 年 9 月 30 日佔全國個人汽車保費大約 70% 的州提供。我們繼續投資我們的移動應用程序，
在大多數新註冊時選擇用於快照監控的移動設備。
我們意識到，為了擴大有效的政策，我們必須長時間保留客戶至關重要。因此，增加保留率繼續是我們最重要的優先事項之一。我們致力增加我們在 Progressive 汽車和家庭套裝家庭（即 Robinson）的份額仍然是一項重要舉措，我們計劃繼續進行投資以改善客戶體驗，以支持這一目標。保單預期壽命是我們對保單在取消或保障範圍過期之前保持有效的平均時間的精算估計估計，是我們在我們的個人線路、商業界和房地產業務中保留客戶的主要衡量度。
我們使用後期 12 個月和 3 個月的保單預期壽命來評估個人自動保留總額。雖然後者可以反映更大的波動性，並且對季節性更敏感，但這個指標對當前經驗更靈敏，並可能是我們 12 個月測量的未來趨勢的指標。截至 2024 年第三季度底，我們的 12 個月的個人汽車保單總預期壽命與去年相比不平。機構頻道追隨 12 個月的指標上漲 8%，而直接頻道下跌 6%。由於 2023 年全年採取的利率和非利率行動，我們的個人汽車追尾三個月保單預期壽命總額在 2024 年第三季底下降 6%，而去年同期的增長 35% 相比，我們認為這反映了競爭對手率上升。
截至 2024 年第三季度末，我們的 12 個月保單預期壽命在特殊線上增加了 1%，商業路線的預期壽命較去年同期增加了 20%，物業的預期壽命下降了 6%。商業航線政策預期壽命的下降在所有 BMT 中，反映了 2023 年採取的利率和非利率行動以實現我們目標盈利，以及租用運輸 BMT 的需求持續下降。
b. 投資
於二零二四年九月三十日，我們的投資組合公平價值為 79.4 億元，而 2023 年 12 月 31 日則為 66.0 億元。自 2023 年底的增長主要反映了保險業務的現金流量和正面投資回報，部分由我們所有未償還的序列優先股 B 系列股以及支付我們的年度變動普通股股息進行部分抵消。
我們的資產配置策略是維持我們的投資組合的 0%-25% 在第 I 集團證券中，其投資組合的餘額（75%-100%）為第二組證券（分配給第 I 及 II 組的證券如下定義如下 營運結果 — 投資)。在二零二四年九月三十日和二零二三年十二月三十一日，6% 和 7％，
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我們的投資組合中，分別有一部分配置於第一組證券，剩餘部分則配置於第二組證券。
我們的經常性投資收入在2024年第三季度產生了4.0%的稅前帳面收益率，而2023年同期為3.3%。與前一年相比的增長主要反映了將來自營運的新現金和到期債券的收益投資於更高票息率的證券。我們的投資組合在2024年和2023年第三季度的完全應稅等價（FTE）總回報分別為4.0%和(0.2)%。我們的固定收益和普通股投資組合在2024年第三季度的FTE總回報分別為3.9%和5.8%，而去年分別為(0.1)%和(3.1)%。固定收益投資組合FTE總回報的增加主要反映了與國債收益率年對年之間的變動。普通股投資組合總回報的增長是反映了各自時期的一般市場情況。
截至2024年和2023年9月30日，以及2023年12月31日，固定收益投資組合的加權平均信用質量為AA-。截至2024年9月30日，固定收益投資組合的久期為3.3年，而2023年9月30日為2.9年，2023年12月31日為3.0年。在2024年，我們提高了久期，以利用市場上的高收益率。
截至2024年9月30日，我們繼續維持相對保守的投資組合，對現金和國債的配置增大。我们相信，這種投資組合配置，加上我們到2027年之前沒有到期的債務，使我們在當前利率環境中處於良好的位置。 我們也相信，在進入2024年第四季度時，我們在面對當前動態的投資市場時處於非常強勁的地位。
II. 財務控制項
A. 流動性與資本資源
Progressive 的保險業務通過在支付索賠前從新業務和續保業務收取和投資保費來創造流動性。作為主要汽車保險公司，我們的索償責任通常有短期。
截至二零二四年九月三十日止九個月，營運業務分別產生 12,1 億美元和 8.2 億元的正現金流量。與 2023 年相比，2024 年首九個月的營運現金流量增加主要是由於我們承保業務盈利增長的驅動。我們相信現金流量在合理可預見的未來將保持正面，並且不預期我們將需要在該時間內籌集資金來支持我們的營運，儘管影響保險行業的市場或監管狀況的變化或其他不可預期的事件可能需要其他情況。
截至 2024 年 9 月 30 日，我們持有 45.2 億美元的短期投資和美國庫務證券，佔我們總投資組合的近 60%。根據我們的投資組合配置和投資策略，我們相信我們擁有足夠的可買賣證券，以在我們的營運現金流失去的情況下，我們擁有足夠的可買賣證券，以支付我們的索償付款和短期義務。請參閱 項目 1A, 風險因素 在截至 2023 年 12 月 31 日止年度向美國證券交易委員會提交的 10-k 表格，以討論可能影響我們的投資組合和資本狀況的某些事項。
於 2024 年 9 月 30 日，我們的總資本（債務加股東權益）為 34.1 億美元，以帳面價值計算，而 2023 年 9 月 30 日為 24.3 億美元，在 2023 年 12 月 31 日為 270 億美元。與 2023 年底相比，主要反映了二零二零四年首九個月內記錄的綜合收益；
由於贖回所有未償還 B 系列優先股，部分抵銷。在 2024 年第一季度，我們以每股 1,000 美元兌換所有未償還的序列優先股 B 系列股份，總額為 507.8 百萬元，包括到 2024 年 2 月 22 日（但不包括贖回日期）的累計和未付股息。於二零二四年九月三十日，我們的債務對總資本比率為 20.2%，在 2023 年 9 月 30 日為 28.4%，在 2023 年 12 月 31 日為 25.4%。
我們的財務政策包括將債務保持在帳面價值總資本的 30％ 以下的目標。雖然我們在 2024 年 9 月 30 日遠低於該目標，但我們認識到各種因素，包括利率上升、信貸點差擴大、股票市場下跌或營運業績衰減，可能會導致該比率有時超過 30%。在這種情況下，我們可能會選擇一段時間維持在 30% 以上，這取決於市場狀況和我們營運業務的資本需求。未來，我們將繼續監控這個比率，市場狀況和我們的資本需求。
我們未償還債務證券的任何條約都不包括評級或信貸觸發因素，如果我們的債務證券被評級機構降級，則需要調整利率或加快本金支付。在 2024 年第二季期間，我們與國家協會 PNC 銀行續訂了無抵押的自願信貸額（信貸額度），最高本金額為 300 億美元。在報告期間，我們沒有參與短期借貸，包括我們的信貸額度下的任何借款，以資助我們的營運或流動性目的。
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在2024年的前九個月，我們主要通過普通股分紅和普通股回購向股東回饋資本。我們的董事會在2024年前三季度每季度宣佈每股0.10美元的普通股分紅。這些分紅的總額為5860萬美元，分別於2024年4月、2024年7月和2024年10月支付。在2024年1月，我們也支付了在2023年第四季度宣佈的普通股分紅，總金額為49790萬美元，即每股0.85美元（見", 附註9 - 分紅派息 以便進一步討論）。
根據我們的財務政策，我們回購普通股以抵消因股權補償而造成的稀釋，並在我們認為股份交易低於我們的長期公允價值時機會性地進行回購。在2024年的前九個月，我們回購了70萬股普通股，總成本為13380萬美元，其中包括在2024年第三季度回購的40萬股，這些回購是在公開市場上進行的，並用來滿足與股權補償計劃中股權獎勵的歸屬有關的稅收扣繳義務。我們將根據我們整體資本狀況的強度、子公司的資本力量以及我們業務潛在的資本需求來繼續決定向股東回饋資本。
截至2024年9月30日，我們在控股公司的綜合非保險子公司中擁有41億美元，可以用來資助公司義務並為保險子公司提供額外資本，以資助潛在的未來增長和其他機會。截至2024年9月30日，我們的估算綜合法定盈餘為272億美元。
在2024年的前九個月，我們的合同義務和關鍵會計政策與我們在2023年股東年報中討論的並無實質性變動。
在2024年第二季度，我們增加了不可取消的再保險購買義務承諾，主要與我們災難性損失發生的再保險計劃的續約有關。截至2024年9月30日，我們與再保險合同相關的總承諾為20380萬美元，此金額是扣除第三季度已支付的款項後的淨額。在2023年股東年報中討論的除外負債（包括購買義務）並未有任何其他實質性變動。

我們尋求以謹慎的方式部署資本，並使用多種數據來源和建模工具來估計已識別風險的頻率、嚴重性和關聯性，包括但不限於，災難性及其他保險損失、自然災害以及其他重大業務中斷，以估算我們潛在的資本需求。
根據我們的資本規劃和預測工作，我們相信我們擁有足夠的資本資源和來自業務運營的現金流，以支持我們當前的業務、按計劃的債務本金和利息支付、我們普通股預期的季度分紅派息、我們的合約義務，以及在可預見的未來的其他預期資本需求。
儘管如此，我們可能會決定籌集額外資本，以利用市場上具有吸引力的條件，並提供額外的財務靈活性。我們目前持有一份有效的架構註冊，通過美國證券交易委員會，這樣我們可以定期發行和賣出不確定數量的高級或次級債務證券、優先股、存託股份、普通股、購買合約、warrants 和單位。該架構註冊使我們能夠根據市場條件，從發行任何受架構註冊涵蓋的證券及其任意組合中籌集資金。

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III. 營運結果 – 承保
A. 部門概觀
我們將承保業務分為三個部分：個人保險、商業保險和財產保險。作為我們個人保險部分的組成部分，我們報告代理和直銷業務的結果，以進一步了解我們按分銷渠道的產品。
下表顯示了我們公司整體淨保費的組成，按各部分劃分，以便於比較相應的時期：
截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
2024202320242023
個人產品線
機構37 %36 %36 %36 %
直接47 45 45 42 
個人責任險總額1
84 81 81 78 
商業線12 14 15 17 
財產4 5 4 5 
承銷業務總額100 %100 %100 %100 %
1 個人汽車產品在截至2024年9月30日的三個月和九個月內佔總個人保險線段淨保費的95%和94%，在截至2023年9月30日的三個月和九個月內則佔94%；我們的特殊保險產品佔餘額。
我們的個人保險業務為個人汽車和特殊保險產品（例如摩托車、房車、水上交通工具和雪地摩托）提供保險。在個人保險中，我們經常提到我們的四個消費者細分市場：
•Sam - 保障不穩定；
•Diane - 保險穩定，可能是租客；
•Wrights - 不把汽車和房屋捆綁的房主；
•Robinsons - 將汽車和住宅捆綁的業主。
儘管我們的個人汽車保單主要為6個月期，但我們在我們的鉑金代理機構中發行12個月的汽車保單，以促進汽車和住宅的捆綁增長。到2024年和2023年9月30日，我們的代理機構生效的汽車保單中，分別有13%和14%是12個月的保單。若我們的代理機構年保單申請組合有所變化，則保單期限的變動可能會影響我們在代理渠道的書面保費組合。
與6個月保單相比，12個月保單的書面淨保費約為前者的兩倍。我們的特殊直線產品以12個月的期限發行。
我們的商業類業務主要為小企業提供與汽車相關的責任和實體損害保險、業務相關的一般責任和財產保險，以及主要為交通行業提供的工人賠償保險。在我們的商業類業務中，我們的核心商業汽車業務運營於以下五個傳統商業市場目標 (BMT)：
•承攬專業；
•承攬交通；
•拖車；
•承包商；和
•商業汽車。
除了核心商業汽車業務外，商業線承保TNC業務及大型車隊運輸公司。
截至2024年9月30日，約90%的商業線保單在保險期間內為12個月。大多數商業線業務是通過獨立代理渠道銷售，儘管我們仍然專注於擴大直接業務。為了服務我們的直接渠道客戶，我們持續擴展我們的產品供應，包括增加可以提供我們BOP產品的州，並將這些產品供應添加到我們的數位平台上，讓直接的小型消費者能夠獲取我們的產品報價及來自一群未關聯保險商提供的產品。(BusinessQuote Explorer®我們通過直接渠道銷售的核心商業汽車業務佔我們截至2024年和2023年9月30日的總核心商業汽車保費的11%和10%。
我們的財產業務為房主、其他財產擁有者和租客提供住宅財產保險及傘形保險。截至2024年和2023年9月30日的九個月中，我們的財產業務保費約有四分之三通過獨立代理渠道產生，其餘則通過直接渠道。所有財產保單均為12個月期。
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b. 盈利能力
我們的承保業務的盈利能力由稅前承保利潤或虧損來定義，計算方式為淨保險費收入加上費用及其他收入，減去損失及損失調整費用、保單獲取成本及其他承保費用。我們還使用承保利潤率，即以淨保險費收入為基礎的承保利潤或虧損的百分比，來分析我們的業績。在各自的期間內，我們的承保盈利能力結果如下：
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
 2024202320242023
 承保
盈利 (虧損)		承保
盈利 (虧損)		承保
利潤（虧損）		承保
利潤（損失）
（以百萬計的美元）$保證金$保證金$保證金$保證金
個人產品線
機構$870.1 13.1 %$335.7 6.2 %$2,609.3 14.0 %$427.1 2.8 %
直接664.5 8.1 706.2 11.1 2,490.8 10.9 810.6 4.4 
個人責任險總額1,534.6 10.4 1,041.9 8.8 5,100.1 12.3 1,237.7 3.7 
商業線308.4 11.3 23.0 0.9 821.2 10.3 147.4 2.0 
財產163.7 21.5 74.6 11.8 (277.2)(12.5)(164.9)(8.9)
其他賠償1
(2.3)NM(3.3)NM(3.2)NM(6.7)NM
承銷業務總額$2,004.4 11.0 %$1,136.2 7.6 %$5,640.9 10.9 %$1,213.5 2.8 %
1 我們其他保證業務的承保利潤並不具意義(NM)，這是因為這些業務所賺取的保費水平低，且損失成本變動很大。
有幾個因素促成了2024年9月30日結束的三個月和九個月的承保利益顯著增加，相較於2023年同期。由於我們在2023年期間實施的溢價調升，我們的個人和核心商業汽車平均每張保單的保費分別在2024年第三季度增加了5%和2%，在2024年前九個月分別增加了10%和7%。盡管我們在財產業務上自去年同期以來實施了大約20%的全國總體溢價增長，但2024年第三季度和前九個月的每張保單平均保費分別下降了9%和4%。財產平均每張保單保費下降主要是由於風險大的州所實施的屋主保單下降，這些保單的平均保費較高，以及混合中更多租戶保單，這些保單的平均保費較低。
2024年第三季度和前九個月的同比基礎上，我們的個人汽車事故發生率分別下降了5%和7%，相較於去年同期。嚴重程度相對穩定，與2024年的前一年相比，個人汽車事故發生嚴重程度分別與去年同期相比上升了5%和9%。隨著個人汽車事故發生趨勢穩定，我們的損失成本在2024年變化較少。
此外，與去年同期的不利發展相比，我們在2024年迄今經歷了有利的先前事故年度存款發展。在2024年第三季度和前九個月，我們分別認識了0.7個點和0.4個點的有利的先前事故年度發展，相比去年同期0.2個點和2.7個點的不利發展。
在我們的財產業務中，2024年第三季度我們的災難損失為7.5個點，相比去年同期的17.5個點。在當季中，我們的財產業務從颶風海倫中獲得21.2損失比列點，這部分是超過的，超過了與2024年5月之前發生的今年災難損失相關聯的29.7損失比例點的有利發展的四分之三。
在進行根據2024年第三季度和前九個月，我們的獲得的個人汽車事故發生率分別下降了5%和7%，分別與去年同期相比下降了5%和7%的損失成本。
2024年第三季，我們公司的總支出比去年同期增加了4.8個百分點，主要是由於該季度廣告支出增加了近400％，使我們截至目前的廣告支出達到28億美元。我們增加了媒體支出，以最大程度地促進增長，只要我們仍在實現目標利潤並可以以達標收購成本或更低的成本獲得客戶，我們將繼續這樣做。
查看 損失和損失調整費（LAE） 有關我們頻率和嚴重性趨勢、備用金發展以及各時期產生的災害損失的進一步討論，請參見下面的部分。
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我們的個人保險業務的進一步承保結果，包括各分銷渠道的結果、商業保險業務、財產業務以及我們的承保業務的總體結果如下：
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
承保表現1
20242023變化20242023變化
個人保險 – 代理
損失及損失調整費用比率67.9 75.8 (7.9)67.6 79.0 (11.4)
承保費用比率19.0 18.0 1.0 18.4 18.2 0.2 
綜合比率86.9 93.8 (6.9)86.0 97.2 (11.2)
個人產品線 – 直接
損失及損失調整費比率69.9 77.0 (7.1)69.7 80.5 (10.8)
承保費用比率22.0 11.9 10.1 19.4 15.1 4.3 
綜合比率91.9 88.9 3.0 89.1 95.6 (6.5)
個人責任險總額
損失及損失調整費用比率68.9 76.5 (7.6)68.8 79.8 (11.0)
承保費用比率20.7 14.7 6.0 18.9 16.5 2.4 
綜合比率89.6 91.2 (1.6)87.7 96.3 (8.6)
商業線
損失及損失調整費用比率69.3 79.7 (10.4)70.4 77.8 (7.4)
承保費用比率19.4 19.4 0 19.3 20.2 (0.9)
綜合比率88.7 99.1 (10.4)89.7 98.0 (8.3)
財產
損失及損失調整費用比率48.6 58.8 (10.2)83.3 79.9 3.4 
承保費用比率29.9 29.4 0.5 29.2 29.0 0.2 
綜合比率78.5 88.2 (9.7)112.5 108.9 3.6 
總承保業務
損失及損失調整費用比率68.1 76.3 (8.2)69.7 79.5 (9.8)
承保費用比率20.9 16.1 4.8 19.4 17.7 1.7 
綜合比率89.0 92.4 (3.4)89.1 97.2 (8.1)
事故年度 – 損失及損失調整費用比率2
68.8 76.1 (7.3)70.1 76.8 (6.7)
1 比率以淨賠付保費的百分比表示。根據產生收入的基本活動，費用和其他營業收入在比率計算中與損失調整費用或承保費用相抵消。
2 事故年度比率僅包括在指定期間發生的損失。因此，隨著我們在支付時修訂損失成本的估計或審查該事故年度的儲備金，事故期結果將隨著時間的推移而變化，無論是對我們有利還是不利。

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損失和損失調整費（LAE）
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
（百萬）2024202320242023
淨虧損和LAE准備的變化$1,425.3 $947.2 $3,915.3 $3,836.0 
已付損失和LAE11,085.0 10,440.7 32,161.9 30,346.0 
總發生損失和LAE$12,510.3 $11,387.9 $36,077.2 $34,182.0 
索賠成本，我們最重要的開支，代表付款和預期要支付的未來款項，為我們的投保人或代表其支付的款項，包括調整或解決索賠所需的費用。索賠成本是損失嚴重性和頻率的功能，對於我們的車輛業務來說，它們受通脹和駕駛模式等因素的影響，其中一些因素將在下文中討論。在我們的財產業務中，嚴重性主要是施工成本、結構的年齡和複雜度等因素的功能。因此，當我們確定保費率和損失准備金時，將考慮這些因素的預期變化。損失准備金是對未來成本的估計，我們的准備金將隨著基本假設的變化和資訊的開發而調整。
我們的總損失和賠款費用比率於2024年第三季度比去年同期減少了8.2個百分點，全年累計減少了9.8個百分點，主要是由於損失頻率下降，個人汽車風險性較平穩，單項車輛保單保費較高，以及2024年有利的先前事故年度保留發展，相比去年同期不利的發展。在事故年度基礎上，截至2024年9月30日為止的三個月和九個月的損失和賠款費用比率分別比去年同期低了7.3個百分點和6.7個百分點。
以下表格顯示我們在這些期間內所承受的綜合災害損失及相關的綜合比率點衝擊，不包括損失調整費用。
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
 2024202320242023
（以百萬計的美元）$
點1
$
點1
$
點1
$
點1
個人產品線$641.4 4.3 $347.5 3.0 $1,528.4 3.7 $1,030.3 3.1 
商業線33.8 1.2 12.5 0.5 68.6 0.9 34.9 0.5 
財產57.0 7.5 110.8 17.5 751.0 34.0 671.1 36.2 
總淨災難損失發生$732.2 4.0 $470.8 3.2 $2,348.0 4.5 $1,736.3 4.0 
1 代表於此期間所產生的災難損失，包括再保險的影響，以每個細分市場淨承保保費的百分比表示。
在2024年第三季度，我們因颶風海倫的影響，總體累計了56300萬美元的災難損失，損失比率提高了3.1個比率點，該颶風主要影響了美國東南部。大約一半的損失來自我們的汽車業務，其餘損失幾乎平均分配於我們的財產業務和專門產品。在我們的船隻產品中，該類產品占專門業務損失的約60%，我們繼續通過承保限制來減少我們的颶風/沿海風險，這些限制限制了保險價值和受保船隻的長度，相較於非颶風影響區域，並增加了對於命名風暴的免賠額。
沒有任何金額與颶風海倫相關被轉讓，因為我們承擔的財產損失和分配的損失調整費用（ALAE）均未超過我們在佛羅里達颶風災難基金或我們的發生超額損失再保險計畫下的自留閾值。
在2024年第三季度，我們的財產業務確認了22650萬美元的有利損失變化，即我們財產損失比率的29.7個點，這是針對第三季度之前發生的當年風暴的有利損失發展，只有
超過75%的有利發展與2024年5月的災難性氣象事件相關。
在2024年10月9日，颶風米爾頓作為一級3颶風在西南佛羅里達登陸，並沿著中央佛羅里達的路徑繼續行進，最後以一級風暴的形式離開該州。截至2024年10月31日，我們估計我們的財產業務將承擔約14000萬美元的損失和ALAE，扣除佛羅里達颶風災難基金再保險。在未考慮再保險的總額上，我們估計來自颶風米爾頓的財產災難損失和ALAE將約為20000萬美元。
由於颶風海倫和米爾頓在相隔兩週內發生且損壞了許多相同的車輛（包括我們的專門產品），我們決定將兩個颶風的損失估計總額一起報告。截至2024年10月31日，我們估計我們的車輛業務將承擔來自颶風海倫和米爾頓的總損失約為60000萬美元，其中在2024年第三季度已承擔的損失額為40100萬美元。
34


我們對目前保留的災難最終損失的估算變更，加上潛在未來災難，可能對我們的財務狀況、現金流或運營結果產生重大影響。我們再保險各種風險，包括但不限於災難性損失。對於我們的個人業務或商業汽車業務，我們並沒有針對災難的特定再保險，但我們對部分財產業務進行再保險。財產業務的再保險計劃包括每次事故的災難損失超過保險合同和總體超過保險合同。我們還為我們的工人賠償保險及由我們的Progressive Fleet & Specialty業務提供的更高限額商業汽車責任產品購買超過保險再保險。
我們在續約過程中（如果不是更頻繁）評估我們的再保險計劃，以確保我們的計劃繼續有效應對公司的風險承受能力。在2024年第二季度，我們為我們的財產業務簽訂了新的每次事故超過保險計劃的再保險合同。該再保險計劃對單個災難事件的損失和相關索賠費用（ALAE）設有2,000萬美元的保留門檻。一般來說，我們的計劃包括對損失和ALAE的20億美元的保障，並對第二次或第三次颶風提供額外的重大保障。包括專門針對佛羅里達州的佛羅里達颶風災難基金在內，這項保障達到約23億美元。
對於2024年，我們還簽訂了一項新的災難性總體超過保險再保險合同，該合同具有多層保障，第一層保留門檻範圍為45000萬至47500萬美元，不包括命名的熱帶風暴和颶風，第二層保留門檻為52500萬美元，包括命名的熱帶風暴和颶風。第一和第二層分別提供高達8,500萬和10000萬美元的保障。
截至2024年第三季度末，我們估計根據特定合同，我們在2024年災難性總體超過保險計劃的第一層保障下，約有10000萬至14500萬美元低於年保留門檻。一旦超過保留門檻，我們對非命名風暴財產災難損失在我們的第一層保障下有高達8,500萬美元的再保險保障，第二層還有高達1億美元的額外保障，該層在某種程度上也覆蓋了命名的風暴。
儘管總保險額限額和每事件的保留金將隨著我們業務的增長而演變，我們預期將保持一致地購買再保險覆蓋。儘管再保險的可用性受到許多我們無法控制的力量的影響，
我們在2024年選擇購買的再保險產品是 readily available 且價格具競爭力。按年計算，我們的再保險計劃的總成本並沒有發生重大變化。請參見 第1A項，風險因素 我們在2023年提交給美國證券交易委員會的10-K表格中，對於截至2023年12月31日的年度，討論了與災難事件相關的某些風險和氣候變化的潛在影響。請參見 項目1，業務 – 再保險 在10-K表格中，討論了我們的各種再保險計劃。
以下對我們個人汽車業務中嚴重性和頻率趨勢的討論不包括綜合保險，因為其固有的不穩定性，通常與會導致災難性損失的惡劣天氣相關。對於我們的核心商業汽車產品，報告的頻率和嚴重性趨勢則包括綜合保險。綜合保險保障客戶的車輛因各種與碰撞無關的原因而造成的損壞，這些原因包括風暴、冰雹、盜竊、掉落物及玻璃破損。
按日歷年計算，過去一年期間個人汽車所承擔的嚴重性變化（即每次索賠的平均成本，包括已支付的損失和案例準備金的變動）如下：
季度年初至今
保障類型20242024
身體受傷7 %5 %
碰撞(2)(2)
個人傷害保障(3)(1)
財產損害(3)(1)
總計1 1 
為了解決固有的季節性趨勢並減少商業汽車產品的月度變動影響，我們在評估嚴重性時使用過去12個月的數據。到2024年第三季度，我們核心的商業汽車產品所產生的嚴重性較去年同期增加了7%。由於非核心商業汽車業務的損失模式並不代表我們其他的商業汽車產品，因此排除這些業務後披露的嚴重性和頻率趨勢更能代表我們大多數商業產品的整體經驗。
預測未來的嚴重性是一項挑戰，但我們將持續監測基礎成本的變化，如一般通脹、二手車價格、車輛維修費用、醫療費用、醫療保健改革、法院判決和陪審團裁決，以及可能影響嚴重性的監管變化和其他因素。

35


在日歷年基礎上，與前一年相比，個人汽車的總事故發生頻率變化如下：
季度年初至今
保障類型20242024
人身傷害(1)%(5)%
碰撞(7)(10)
個人傷害保護(4)(7)
財產損害(4)(6)
總計(5)(7)
年度頻率的下降在某種程度上反映了業務組合轉向更受喜愛的客戶群，部分原因是2023年所採取的核保行動旨在減少新業務。

按過去12個月計算，我們的核心商業汽車產品在2024年第三季度的發生頻率較去年同期減少了7%。
我們密切監控頻率的變化，但近期頻率變化的程度或方向並不是我們能夠確定預測的。我們將繼續分析趨勢，以分辨我們的經驗變化與其他外部因素之間的區別，例如每戶家庭的車輛數量、行駛的里程、車輛使用情況、油價、車輛安全的進步以及失業率的變化，與由於業務組合的轉變或駕駛模式的變化所造成的，從而使我們能夠快速對這些趨勢進行定價並更準確地為我們的損失風險進行準備。
下表介绍了在以下时期以公司范围为基础实施的精算调整和损失准备金发展。
 截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
（以百萬計的美元）2024202320242023
精算調整
儲備減少（增加）
前期事故年度$(112.9)$(133.0)$(231.4)$(339.6)
當期事故年度399.6 3.6 415.5 (420.7)
日歷年精算調整$286.7 $(129.4)$184.1 $(760.3)
前期事故年度發展
有利（不利）
精算調整$(112.9)$(133.0)$(231.4)$(339.6)
所有板塊的其他發展249.8 96.5 430.8 (807.4)
所有板塊的總體發展$136.9 $(36.5)$199.4 $(1,147.0)
對於日歷年綜合比例的（增加）減少0.7  點數。(0.2) 點數。0.4  點數。(2.7) 點數。
發展總數包括先前事故年度的精算調整和“所有其他發展”。我們通常使用“事故年度”來代表發生損失的年份。精算調整代表我們的精算人員根據定期審查對當前和先前事故年度儲備所做的淨變化。通過這些審查，我們的精算師識別和衡量預測頻率和嚴重性趨勢的差異，這使他們能夠調整儲備以反映當前成本趨勢。
對於我們的財產業務，所有的災難損失都會每月審查，任何對災難儲備的調整都包含在精算調整的一部分中。對於個人保險和商業保險業務，車輛業務中災難損失的發展將反映在下面討論的“其他所有發展”中，以至於它們與先前年度儲備有關。我們將這些精算調整分開報告為當期和先前事故年度，以將這些調整反映在總先前事故年度發展的一部分。
“所有其他發展”代表索賠解決金額高於或低於儲備金，未記錄索賠以不同於我們預期的速率出現，以及特定索賠的儲備估計變更。儘管我們認為從精算調整和“所有其他發展”中的發展通常來自相同因素，但我們無法量化可能適用於任何一個或多個這些基本因素的儲備發展部分。
我們的目標是建立滿足所有損失成本的案件及IBNR儲備，同時最小化從確定儲備開始直到損失完全開發的變化。我們實現此目標的能力受到許多因素的影響，例如法律的變化和接近季末發生的風暴。

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正如上表所示，我們在 2024 年首九個月內經歷過前意外年度的發展略有利，與去年同期的事故年度不利發展相比。2024 年前九個月的有利發展部分是由於佛羅里達州的個人汽車頻率和嚴重程度低於預期，並且大多數州的財產損壞嚴重程度低於預期。加利福尼亞、紐約和德克薩斯州的核心商用汽車嚴重程度比預期更高，部分抵消了這一點。正如上述災難討論所述，在 2024 年第三季，我們的房地產業務承認了本年災難事件的有利損失發展 2,665 億美元，這是以上表格反映在當前意外年度精算調整的一部分。
2023 年首九個月的 1.1 億美元不利發展中，約 75％ 來自我們的個人汽車產品，主要是由於汽車財產和物理損害保障的嚴重性高於預期的原因，以及與 2023 年 3 月在佛羅里達州立法的影響有關的損失成本預期增加，導致大量訴訟在生效日期前提出了大量訴訟。
請參閱 附註 6 — 損失調整費用儲備s，為了更詳細討論我們之前的意外年度儲備發展和 關鍵會計政策 在本公司向股東提供的 2023 年年報，以便討論在設立損失儲備時的預估和假設的應用。
承保費用
承保費用包括保單取得成本和其他承保費用。承保費用比率是我們的承保費用，減去部分費用和其他收入，以保費淨額的百分比表示
賺取的。在 2024 年第三季度，我們的承保費用比率與去年同期相比增加了 4.8 點，並按年至今上升 1.7 點。這兩項增長主要是由我們的廣告支出增加的驅動，部分由收入的保費淨額增長抵消。與去年同期相比，我們公司全公司廣告支出在 2024 年第三季度增加了 394%，或 5.0 點，2024 年前九個月增加了 109% 或 2.3 點。
在 2024 年的前九個月，我們全公司的廣告成本總計為 2.8 億美元，超過前任何全年期的廣告支出金額。正如前所述，我們增加了媒體支出以最大程度地提高成長，只要廣告支出有效率並保持達到目標盈利的路線，我們將繼續這樣做。
為了分析承保費用，我們還審查我們的非收購費用比率（NAER），該比例將與保單收購相關的成本（例如廣告和代理商佣金）從承保費用比率中排除。通過將收購成本排除在我們的承保費用比率中，我們能夠了解除了獲取新保單和發展業務所需的成本以外的成本。
在 2024 年第三季，與去年同期相比，我們的 NAER 在個人線和商業線上下降 0.3 點，物業上升 1.1 點。我們的物業 NAER 的增加部分反映了我們在季度內對承保和定價功能進行的額外投資，因為我們繼續專注於重新平衡我們的物業產品產品供應。與去年同期相比，我們的個人線路和商業線路業務中的 NAER 分別下降 0.4 點和 0.6 點，物業業務上升 0.6 點。我們一直致力於有效管理營運非收購費用。
37


C. 成長
對於我們的核保業務，我們會分析保費和保單增長的情況。凈保費已承保表示所涵蓋的保單保費減去轉讓給再保人的保費。已賺取的凈保費是當前和過去期間內的保費的函數，根據每日收益約定的原則，在保單壽命內作為收入獲得。在力可持續的保單，我們合適的增長衡量指標，因為它消除了由於價格變動或組合轉變引起的變動性，代表截至特定期間結束時有效保險覆蓋的所有保單。
截至九月三十日的三個月截至九月三十日的九個月。
（以百萬計的美元）20242023%增長20242023%增長
净保费收入
個人產品線
機構$7,104.6 $5,656.3 26 %$20,237.3 $16,604.4 22 %
直接9,185.0 6,997.3 31 25,095.2 19,762.5 27 
個人責任險總額16,289.6 12,653.6 29 45,332.5 36,366.9 25 
商業線2,378.3 2,214.9 7 8,634.5 7,948.2 9 
財產787.6 725.2 9 2,351.9 2,104.9 12 
其他賠償1
0.1 0.1 0 0.5 0.4 25 
承銷業務總額$19,455.6 $15,593.8 25 %$56,319.4 $46,420.4 21 %
已賺取淨保費
個人產品線
機構$6,627.8 $5,414.0 22 %$18,698.9 $15,481.4 21 %
直接8,180.2 6,361.8 29 22,796.2 18,259.9 25 
個人責任險總額14,808.0 11,775.8 26 41,495.1 33,741.3 23 
商業線2,726.7 2,486.6 10 7,948.6 7,296.8 9 
財產761.8 631.8 21 2,210.5 1,852.8 19 
其他賠償1
0.2 0.1 100 0.6 0.9 (33)
承銷業務總額$18,296.7 $14,894.3 23 %$51,654.8 $42,891.8 20 %
1 包括其他承保業務和運行結束的業務。
九月三十日，
（千）20242023%增長
有效保險單數
個人產品線
代理車輛9,415.6 8,363.3 13 %
直接車輛13,387.9 11,154.3 20 
總車輛22,803.5 19,517.6 17 
特殊業務1
6,475.0 5,956.2 9 
個人業務 – 總計29,278.5 25,473.8 15 
商業線1,130.5 1,110.3 2 
財產3,459.6 3,025.2 14 
公司總計33,868.6 29,609.3 14 %
1 包括摩托車、房車、船舶、雪地車及類似物品的保險。
為了分析增長，我們檢視新的政策、利率水平以及我們各個部門的保留特徵。雖然新政策對維持穩定增長的業務組合是必要的，但我們認識到保留現有客戶是我們持續增長的重要組成部分。
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D. 個人保險
以下表格顯示我們的個人保險業務的年比年變化：
相較於去年增長
季度年初至今
2024202320242023
申請書
新90 %(15)%30 %25 %
續保9 15 9 8 
總計22 8 14 11 
每份保單的書面保費 - 汽車5 12 10 9 
保單壽命預期 - 汽車
過去三個月(6)35 
過去十二個月0 19 
在我們的個人業務中，我們在2024年第三季度經歷了顯著的年增新申請增長。2024年第三季度和前九個月的新申請增長，受到我們的個人汽車和特種保險產品的推動，每個消費者板塊均有增長。我們相信新申請的增加是由於持續解除2023年為了減慢新業務增長而實施的非費率承保限制，以實現我們日歷年的承保盈利目標、市場價格競爭力、我們在直銷業務中的媒體支出顯著增加，以及與我們的獨立代理緊密合作，利用我們的代理商佣金計劃來獎勵穩定增長的盈利業務。
2024年第三季度，所有消費者板塊中的個人汽車保單強制保有量較去年同期增長了12%至20%。
在2024年前九個月，我們在全國範圍內的個人汽車保險費率總體上增長了3%，這是在2023年進行的19%費率上調後。我們繼續看到2023年的費率上調對2024年第三季度和截至9月30日的九個月的每份保單書面保費的增長有所貢獻。至今的汽車費率變化相對於前兩年來說是適度的，我們預期在2024年第四季度費率將保持穩定。我們將繼續根據需要調整費率。
我們將繼續根據我們長期以來的目標，管理增長和盈利能力，盡可能快速成長，並保持公司整體的96綜合比率，前提是我們能夠提供高品質的客戶服務。考慮到我們在2024年前九個月產生的穩健承保盈利能力，我們計劃繼續採取措施，以確保在今年剩餘的時間內實現盈利增長，包括增加我們的媒體支出。
我們將代理和直銷業務的結果分開報告，作為個人保險業務的元件，以進一步理解我們的產品及其分銷渠道。以下的渠道討論專注於個人汽車保險，因為該產品在2024年第三季度和前九個月的個人保險部門淨保費中分別佔據了95%和94%。
代理業務
比去年增長
季度年初至今
2024202320242023
申請 - 汽車
新98 %(18)%22 %31 %
續保7 10 8 3 
總計20 5 11 8 
每份保單的書面保費 - 汽車5 13 11 10 
保單的使用壽命 - 汽車
過去三個月0 41 
過去十二個月8 20 
代理業務包括超過40,000家獨立保險代理機構撰寫的業務，這些機構代表進步公司，還有紐約和加利福尼亞的經紀公司。在2024年第三季度，我們在49個州產生了新的汽車申請增長，其中包括我們最大的10個代理州中的9個。
與去年同期相比，新的申請和在保險中的政策增長因消費者類別而異：
•Sams在保單維持數量上經歷了低個位數的增長，在2024年第三季度新的申請增長顯著，前九個月也有低個位數的增長；
•Dianes在保單維持數量上經歷了適度增長，在2024年第三季度和前九個月的新申請增長顯著；
•Wrights和Robinsons有強勁的保單維持數量增長，並在2024年第三季度和前九個月經歷了新申請的顯著增長。
在2024年第三季度和前九個月，與去年同期相比，我們經歷了代理商汽車報價成交量分別增長了40%和12%，轉換率（即將報價轉換為銷售）的增長率則分別為43%和9%。與去年同期相比：
•Sams在第三季度經歷了報價成交量和轉換率的增長，而在2024年前九個月則經歷了報價成交量的增長和轉換率的下降；
39


•Dianes and Wrights在2024年第三季度和首九個月份中，報價成交量和轉化率均有增加；且
•Robinsons在2024年第三季度增加了報價成交量和轉化率，並在2024年首九個月份中維持報價成交量不變，轉化率則有增加。
新業務和續約代理人汽車業務的每份保費分別較2023年第三季度增加了10%和6%，而2024年首九個月份的同比分別增長了6%和12%，主要是由於之前提到的費率提高。
在2024年第三季度結束時，我們的過去12個月保單壽命預期同比有所延長。我們認為這種增加是由於競爭對手在2023年提高費率，以及業務結構變化所推動的。在2023年，為了減緩增長以達到目標盈利能力，我們努力吸引更多優質客戶，包括更多Robinsons，他們更傾向於長期與我們合作。最近3個月的指數持平，主要是由於市場競爭激烈。
直接業務
與去年同期的增長
季度年初至今
2024202320242023
自動應用程式 - 汽車
新117 %(22)%41 %27 %
續保10 20 10 11 
總計27 11 17 15 
每份保險保費 - 汽車5 12 9 8 
保單壽命 - 汽車
過去3個月(9)29 
過去12個月(6)17 
Direct業務包括了由Progressive網上直接經Progressive手機應用程式或電話直接註冊的業務。隨著我們在2024年第三季度增加廣告支出並繼續放寬某些非定價限制，我們看到了顯著的Direct汽車新申請量增長。在2024年第三季度，我們在所有州和哥倫比亞特區均實現了新汽車申請量的增長。在2024年第三季度和前九個月，我們的每個消費者板塊的新申請量年增長均出現顯著增加。與去年同期相比，在每個消費者板塊中，有效保單數量增長了15％至22％。
在2024年第三季度和前九個月，Direct汽車報價量分別較去年同期增長了138％和57％，主要是由於廣告支出增加。轉化率分別下降了9％和10％，我們認為主要原因是有更多僅僅在取得報價的逛逛者，他們對購買新保險政策的承諾較少。在2024年第三季度和前九個月，所有消費者板塊看到了報價數量的增加，轉化率的下降。
對於Direct汽車業務的每項新和續約保單，2024年第三季度的保單已增長了13％和5％，而前九個月分別上升了11％和10％，而這主要歸因於先前討論的定價調整。
我們Direct汽車業務過去12個月的保單壽命預期在2024年第三季度底結束時按年度比較有所下降。我們認為變動的原因是市場競爭力加劇和購買活動增加。我們認為2024年第三季度底時過去3個月保單壽命預期的下降主要是由於在2023年實施的先前討論的定價調整。
E. 商業保險
以下表格和討論專注於我們的核心商業汽車產品。我們核心商業汽車產品的年度變化如下:
從去年同期的增長
季度年初至今
2024202320242023
申請書
新11 %3 %6 %4 %
續保2 2 1 5 
總計5 3 3 5 
每個保單的保費2 4 7 2 
保單的壽命預期
過去12個月
(20)(9)
2024年第三季我們商業業務中凈保費寫入金額增加的原因是，所有業務主要營運部門的增長，除了包括我們運費交通及較小程度的運費特殊營運部門，繼續因貨運市場條件惡劣而受到不利影響，導致運費交通業務主動運載業者數量持續下降。最顯著的增長出現在我們的承包商和商業汽車業務主營部門，主要受2023年實施的核心商業汽車保費上調17%的影響。
40


在2024年第三季度和前九個月，除了按需交通和按需專業BMT之外，我們的核心商業汽車新申請增長在每個BMT中都是正面的。在2024年第三季度和前九個月，報價成交量分別增長了約5%和6%，而轉換率在本季度增長了5%，與去年同期相比，年初至今的數字則持平。
在2024年第三季度，我們在核心商業汽車產品的整體費率上提高了約2%。雖然我們目前預期在2024年剩餘時間對這些產品不會出現重大費率變動，但在2024年剩餘時間內，我們仍需賺取約3個點的費率，主要來自2023年採取的費率修訂。我們將繼續評估我們的費率需求，並在認為必要時調整費率。新保單和續保核心商業汽車業務的每個保單的書面保費在2024年第三季度減少了3%，而在前九個月分別增加了5%和11%，與去年同期相比，主要反映了之前討論的費率上調。
我們的政策壽命預期在所有BMT中均有所下降，我們認為這是由於費率和非費率行動所致。
F. 財產
下表顯示了我們財產業務的年對年變化：
 較去年增長
季度年初至今
2024202320242023
申請書
新42 %9 %36 %11 %
續保3 4 5 5 
總計15 6 15 7 
每份保單的書面保費(9)12 (4)12 
保單的預期壽命
過去12個月
(6)14 
我們的產房業務為房主、其他產業所有者以及租客提供住宅產物保險，還有在中介和直接渠道提供的傘形保險。
在2024年第三季度，我們的產業業務的首要任務仍然是改善盈利能力，並減少我們的集中度和災難風險。我們繼續將增長集中於不易受災的市場，並降低我們的住房產品在沿海和易受冰雹影響的州的風險，我們將這些定義為我們的總體產業業務，排除租客和傘型產品。到本期結束時，增長導向州的住房保單數量較去年同期增長約19%。

在我們撰寫新業務的意願受限的地區，我們繼續優先考慮進取的汽車綑綁業務，以及較低風險的物業，例如新建房屋或擁有較新屋頂的住宅。到本期結束時，動盪天氣州的住房保單數量較去年同期下降約9%。
此外，作為我們重新平衡業務的一部分，在2023年末，我們開始在佛羅里達進行多達115,000份產業保單的不再續保工作。在所需的檔案和通知之後，這些不再續保的首批保單於2024年第二季度生效，並預計在接下來的12個月內持續進行。我們相信因颶風赫倫和米爾頓而實施的暫停令，暫時限制保險公司不再續保的能力，會減緩這一進展；然而，當暫停令到期後，我們打算恢復計劃中的不再續保。為了儘量減少對客戶和代理人的干擾，我們與一家無關的佛羅里達保險公司達成協議，為這些保單持有人提供替代保單，前提是該保險公司遵循承保和財務準則，以及適用於代理人的約定。
在2024年第三季度及前九個月，我們的每份保單書面保費下降，這與去年同期相比，主要是由於在動盪州的住房保單數量減少，這些州擁有較高的平均保費，並且保單組合轉向更多的租客政策，這些政策的平均保費較低。這部分被過去12個月內的漲價和反映物業價值上升的較高保費覆蓋所抵消。在2024年第三季度，我們在產業部門的整體漲幅約為6%，將年初至今的整體漲幅提高至16%。我們打算繼續在我們認為有必要實現盈利目標的州進行針對性的漲價。
在我們的保險業務中，2024年前九個月的保單壽命預期比去年縮短，我們認為這主要是由於業務組合向更多租戶保單的轉變、我們先前討論過的費率增加以及某些佛羅里達州保單的不續約所驅動。
41


IV. 業務成果 – 投資
A. 投資成果
我們對投資組合的管理理念是根據總回報來評估投資結果。全額應稅當等總回報包括定期投資收入，為某些獲得特惠稅待遇的證券調整為全額應稅金額（例如自治市證券），以及證券的總實現盈餘和未實現盈餘變動（損失）。
以下表格總結了截至9月30日結束的期間的投資結果：
 三個月九個月
 2024202320242023
稅前定期投資書面發行收益率（年化）4.0 %3.3 %3.8 %3.1 %
全額應稅當等總回報：
固定收益證券3.9 (0.1)5.1 1.6 
普通股票5.8 (3.1)20.3 13.3 
總投資組合4.0 (0.2)5.7 2.1 

就兩個時期來說，與去年相比，圖書收益的增加主要反映了自保險營運中投資新現金，以及來自到期債券所得的高息票率證券。固定收益組合FTE總回報的增加就兩個時期來說，與去年相比，主要反映了一年比一年的國庫債券收益率變動。普通股回報反映了一般市場條件。
有關我們截至9月30日的固定收益組合FTE總回報的進一步分析如下:
 三個月九個月
 2024202320242023
固定收益證券:
美國國庫券4.2 %(0.6)%4.5 %0.7 %
市政債券3.5 (0.4)4.4 1.9 
企業及其他債券證券3.7 0.1 5.4 2.7 
住房抵押貸款證券3.6 2.0 7.9 6.3 
商業按揭支持證券4.1 0.6 9.2 2.4 
其他資產支持證券2.4 1.6 5.3 4.6 
不可贖回優先股3.5 1.1 8.0 (3.5)
短期投資1.5 1.3 4.3 3.6 
42


b. 投資組合配置
投資組合的組成如下： 
（以百萬計的美元）公平
價值		總計的百分比
投資組合		期限
（年）
平均評分1
2024年9月30日
美國政府債務$44,428.5 56.0 %4.0 AA+
州和地方政府債務2,601.4 3.3 2.7 AA+
外國政府債務16.4 0 1.9 AAA
企業及其他債券證券15,035.5 18.9 2.7 BBB+
住房抵押貸款證券1,423.9 1.8 2.9 AA+
商業按揭支持證券4,291.6 5.4 1.9 A+
其他資產支持證券6,613.9 8.3 1.2 AA+
不可贖回優先股735.0 0.9 1.7 BBb-
短期投資756.5 1.0 <0.1 AA-
固定收入證券總額75,902.7 95.6 3.3 AA-
普通股票3,497.0 4.4 nana
總投資組合2
$79,399.7 100.0 %3.3 AA-
2023年9月30日
美國政府債務$34,293.8 55.4 %3.4 AA+
州和地方政府債務2,054.3 3.3 3.1AA+
外國政府債務15.4 0.1 2.8AAA
企業及其他債券證券10,421.3 16.9 2.8BBB
住房抵押貸款證券515.8 0.8 0.4A
商業按揭支持證券3,977.7 6.4 2.3A+
其他資產支持證券5,313.6 8.6 1.1AA+
不可贖回優先股868.9 1.4 2.1BBb-
短期投資1,795.2 2.9 <0.1A+
總固定收益證券59,256.0 95.8 2.9AA-
普通股票2,614.5 4.2 nana
總投資組合2
$61,870.5 100.0 %2.9 AA-
2023年12月31日
美國政府債務$36,869.4 55.9 %3.6AA+
州和地方政府債務2,202.8 3.3 3.0AA+
外國政府債務16.3 0.1 2.6AAA
企業及其他債券證券11,357.4 17.2 2.7BBB
住房抵押貸款證券417.2 0.6 0.5A+
商業按揭支持證券3,939.7 6.0 2.3A
其他資產支持證券5,575.4 8.4 1.2AA+
不可贖回優先股902.1 1.4 2.1BBb-
短期投資1,789.9 2.7 <0.1AA-
固定收益證券總額63,070.2 95.6 3.0AA-
普通股票2,928.4 4.4 nana
總投資組合2
$65,998.6 100.0 %3.0AA-
na = 不適用
1 代表期末的評級。信用質量評級由具有國際認可的統計評級機構指定。為計算加權平均信用質量評級，我們根據公平價值對個別證券進行加權並分配0-5的數字分數，而非投資級和無評級證券則分配0-1的分數。在評級的加權平均落在AAA和AA+之間的情況下，我們會指定內部評級為AAA-。
2 截至2024年和2023年9月30日，我們分別擁有4.685億美元和1.673億美元的淨未結算安防購買交易，包括在其他負債中，相較之下，2023年12月31日在其他資產中包含4,560萬美元。
截至2024年9月30日和2023年9月30日，投資組合的總公平價值包括在控股公司旗下的合併非保險子公司持有的41億美元證券，扣除未結算的證券交易，與2023年12月31日的42億美元相比。









43


我們的資產配置策略是將我們的投資組合維持在0%-25%的I集團證券中，其餘(75%-100%)的投資組合在II集團證劵中。
我們定義I集團證券包括：
•普通股，
•非可贖回優先股，
•可贖回優先股，除了具有循環股息的50%投資等級可贖回優先股，它們被歸為II集團，以及
•所有其他非投資級固定到期證券。
II集團證券包括：
•短期證券，和
•所有其他定期到期證券，包括50%的投資級可贖優先股，其累積分紅。
我們相信這種資產配置策略使我們能夠適當評估與這些證券相關的風險，以滿足資本需求，並符合我們監管機構的規定。
下表顯示我們第一類和第二類證券的組成： 
2024年9月30日2023年9月30日2023年12月31日
（以百萬計的美元）公平
價值		佔總投資組合的%
投資組合		公平
價值		佔總投資組合的%
投資組合		公平
價值		佔總投資組合的%
投資組合
第一組證券：
非投資級固定到期收益證券$499.2 0.6 %$651.8 1.1 %$532.6 0.8 %
不可贖回優先股735.0 0.9 868.9 1.4 902.1 1.4 
普通股票3,497.0 4.4 2,614.5 4.2 2,928.4 4.4 
第一組證券總額4,731.2 5.9 4,135.2 6.7 4,363.1 6.6 
第二組證券：
其他固定到期收益證券73,912.0 93.1 55,940.1 90.4 59,845.6 90.7 
短期投資756.5 1.0 1,795.2 2.9 1,789.9 2.7 
總體第II類證券74,668.5 94.1 57,735.3 93.3 61,635.5 93.4 
總投資組合$79,399.7 100.0 %$61,870.5 100.0 %$65,998.6 100.0 %

為了判斷在第一組和第二組之間的資產配置，我們使用全美保險專員協會（NAIC）提供的模型中的信用評級來分類我們的住宅和商業抵押貸款擔保證券，排除僅利息（IO）證券，以及來自全國認可的統計評級機構（NRSROs）的信用評級來分類所有其他債務證券。NAIC的評級是基於考慮我們證券的帳面價值來評估未來損失機率的模型，因此在分配信用評級時這些評級可能與NRSROs發出的信用評級有所不同。管理層認為，NAIC的評級在判斷第一組和第二組證券的資產配置時，能更準確地反映我們的風險狀況。

未實現收益（損失）
截至2024年9月30日，我們的固定收益投資組合總的稅後未實現損失為1億美元，這些損失作為累積其他綜合收益（損失）的一部分記錄在我們的綜合資產負債表上，與2023年9月30日和2023年12月31日的30億和16億美元相比，出現了減少。2023年9月30日和2023年12月31日未實現損失的減少主要得益於所有固定收益領域的更高估值，尤其是在我們的美國國債、企業及其他債務和商業抵押貸款擔保組合中，因為利率降低和信用利差收窄促進了表現的改善。
請查看 註2 - 投資 以進一步細分我們的毛未實現收益（損失）。

44


持有期收益（損失）
以下表格提供了截至2024年9月30日九個月的毛額和淨持有期收益（損失）的餘額和活動：
（百萬）總持有量
期間獲利		總持有量
期間虧損		淨持有期間獲利（虧損）
截至2023年12月31日的餘額
混合型固定到期證券$5.3 $(34.4)$(29.1)
股票投資1
2,233.9 (86.5)2,147.4 
持有期證券總額2,239.2 (120.9)2,118.3 
持有期證券當年變動
混合固定到期證券6.9 23.3 30.2 
股票投資1
547.8 43.6 591.4 
持有期證券總變動554.7 66.9 621.6 
2024年9月30日的賬面
混合固定到期證券12.2 (11.1)1.1 
股票投資1
2,781.7 (42.9)2,738.8 
總持有期證券$2,793.9 $(54.0)$2,739.9 
1股權證券包括普通股和不可贖回的優先股。
持有期收益（損失）的變動，類似於我們的定期到期組合的未實現收益（損失），是由市場條件變動以及基於各種投資組合管理決策而進行證券銷售的結果。
固定收益證券
固定收益投資組合由內部管理，包括固定到期證券、短期投資及不可贖回的優先股票。以下是我們固定收益投資組合的主要風險敞口。

利率風險 截至2024年9月30日，我們的久期為3.3年，2023年9月30日為2.9年，2023年12月31日為3.0年，均在我們可接受的區間1.5至5年內。不包括短期投資的固定收益投資組合的久期分佈，代表相對基準美國國債的利率敏感度為：
久期分佈（不包括短期證券）2024年9月30日2023年9月30日2023年12月31日
1年10.9 %20.7 %18.1 %
2年9.9 13.0 12.0 
3年30.2 23.5 25.7 
5年38.8 27.6 27.4 
7年9.0 12.4 14.6 
10年1.2 2.8 2.2 
總固定收益組合100.0 %100.0 %100.0 %

信用風險 此項風險由維持A+最低平均投資組合信用質量評級來管理，根據NRSRO的定義。在2024年9月30日及2023年和2023年12月31日，我們的信用質量評級為AA-。固定收益組合的信用質量分布為：
平均評分1
2024年9月30日2023年9月30日2023年12月31日
AAA12.4 %10.8 %10.7 %
AA62.7 64.5 65.1 
A7.3 7.4 7.0 
BBB16.4 15.8 15.7 
非投資級別/無評級
BB0.9 1.2 1.2 
B0.2 0.2 0.2 
未評級0.1 0.1 0.1 
總固定收益投資組合100.0 %100.0 %100.0 %
1 上表的評級由NRSROs指定。




45


集中風險 在2024年第三季度，我們在整體或單獨的資產類別和行業中，沒有任何投資超過我們的閾值。

提前還款和延期風險 在2024年第三季度，我們的投資組合中，未經歷與我們的現金流預期相比，顯著的不利提前還款或本金延期。

流動性風險 我們的整體投資組合仍然非常流動，我們相信這足以滿足預期的短期流動性需求。我們投資組合的短期至中期持續時間提供了流動性來源。在2024年剩餘期間及2025年，我們預計從我們的固定收益投資組合中獲得約91億美元，或30%的本金還款，排除美國國債和短期投資。來自利息和
股息支付和我們的短期投資組合提供了額外的經常性流動性來源。

截至2024年9月30日，我們的美國政府義務（包括在固定收益投資組合中）由以下組成：
（以百萬計的美元）公平
價值		期限
（年）
美國國庫券
一年以下$241.1 0.4 
一至兩年897.9 1.7 
兩到三年4,820.1 2.6 
三至五年31,008.1 4.0 
五到七年7,425.9 5.7 
七到十年35.4 7.3 
美國國庫券總計$44,428.5 4.0 
    
資產抵押證券
我們的固定收益投資組合包含資產抵押證券，在所列平衡表日期列明如下： 
（以百萬計的美元）公平
價值		淨未實現利益
收益（損失）		資產支持的%
支持
證券		期限
（年）
平均評分
(截至當時)1
2024年9月30日
住房抵押貸款證券$1,423.9 $18.4 11.6 %2.9  AA+
商業按揭支持證券4,291.6 (372.8)34.8 1.9  A+
其他資產支持證券6,613.9 (14.4)53.6 1.2  AA+
總共的資產支持證券$12,329.4 $(368.8)100.0 %1.6  AA
2023年9月30日
住房抵押貸款證券$515.8 $(12.8)5.2 %0.4 A
商業按揭支持證券3,977.7 (721.8)40.6 2.3 A+
其他資產支持證券5,313.6 (210.0)54.2 1.1 AA+
資產支持證券總額$9,807.1 $(944.6)100.0 %1.6 AA-
2023年12月31日
住房抵押貸款證券$417.2 $(9.8)4.2 %0.5 A+
商業按揭支持證券3,939.7 (595.5)39.7 2.3 A
其他資產支持證券5,575.4 (91.4)56.1 1.2 AA+
總資產支持證券$9,932.3 $(696.7)100.0 %1.6 AA-
1 上表中的信用質量評級是由NRSROs所分配的。


46


住宅按揭支持證券（RMBS） 以下表格詳細說明我們RMBS的信用質量評級和公平價值，以及貸款分類，並將2024年9月30日的公平價值與我們的原始投資價值（經過本金、攤提和減值回報調整）進行比較：
2024年9月30日的住宅按揭支持證券
（以百萬計的美元）
平均評分1
非機構
政府／政府資助企業2
總計總數的百分比
AAA$1,031.9 $0.2 $1,032.1 72.5 %
AA23.9 1.0 24.9 1.7 
A216.4 0 216.4 15.2 
BBB147.4 0 147.4 10.4 
非投資級/非評級：
BB0.3 0 0.3 0 
CCC及以下1.0 0 1.0 0.1 
未評級1.8 0 1.8 0.1 
總公平價值$1,422.7 $1.2 $1,423.9 100.0 %
價值增加（減少）1.5 %(0.9)%1.5 %
1 信用質量評級是由NRSRO分配的；當我們為我們的RMBS分配NAIC評級時，100%的非投資級證券被評為投資級，並被報告為第二組證券。
2 該類別中的證券由政府贊助的實體（GSE）保險，和/或以聯邦房屋管理局（FHA）或美國退伍軍人事務部（VA）保險的抵押貸款作為擔保。 .

我們的RMBS投資組合由高信用質量的借款人擔保的交易組成，和/或那些通過基礎貸款擔保具有強結構保護的交易。在2024年第三季度，我們繼續增加這個投資組合的曝光。 我們的新增投資主要集中在投資級別證券，大部分購買都在合格的按揭證券化中進行。
商業抵押貸款證券（CMBS） 以下表格詳細說明我們CMBS的信用質量評級和公平價值，以及2024年9月30日的公平價值與我們原始投資價值（經過本金退還、攤銷和減值調整）的比較：
商業按揭證券（截至2024年9月30日）
（以百萬計的美元）
平均評分1
多借款人單一借款人總計總數的百分比
AAA$153.5 $1,557.6 $1,711.1 39.9 %
AA0 821.0 821.0 19.1 
A0 548.2 548.2 12.8 
BBB0 802.2 802.2 18.7 
非投資級/非評級：
BB0 397.4 397.4 9.2 
B0 11.7 11.7 0.3 
總公平價值$153.5 $4,138.1 $4,291.6 100.0 %
價值增加（減少）(3.2)%(8.2)%(8.0)%
1 信用質量評級由NRSROs（全國認可結構化資料發行者）分配；當我們為我們的CMBS（商業抵押支持證券）分配NAIC（全國保險議會）評級時，我們非投資級證券的67%被評為投資級並報告為第二組證券，餘下的則分類為第一組。

在2024年第三季度，CMBS投資組合保持強勁表現。新發行活動持續活躍，因為利率下降以及借款人融資機會增加，利差收窄。我們在多家庭和工業部門增加了幾個AAA安防。2024年第三季度有一項安防到期，並且按時全額償還。截至2024年9月30日，我們的CMBS投資組合沒有任何拖欠。

47


下表顯示了我們的CMBS投資組合按到期年限和板塊的組成： 

商業抵押貸款擔保證券板塊詳細資料（截至2024年9月30日）
（以百萬計的美元）
到期1
辦公室實驗室辦公室多家庭多家庭收入零售業工業自存倉賭場總計平均原始貸款價值比平均當前債務服務覆蓋比
2024$91.5 $0 $22.4 $10.0 $39.1 $0 $0 $0 $163.0 61.6 %2.2
20250 42.3 0 38.3 67.3 44.9 0 0 192.8 65.7 1.7
2026434.2 66.8 268.3 34.7 0 92.7 61.4 113.0 1,071.1 60.9 1.8
2027396.9 0 39.6 31.4 0 95.6 256.2 0 819.7 60.6 1.7
2028271.7 0 0 23.8 0 0 0 0 295.5 51.9 3.4
2029399.7 104.6 264.2 11.4 0 247.1 73.9 70.6 1,171.5 61.3 2.6
203082.2 61.3 0 3.9 0 0 0 97.1 244.5 55.5 3.4
2031238.5 95.0 0 0 0 0 0 0 333.5 66.5 2.0
總公平價值$1,914.7 $370.0 $594.5 $153.5 $106.4 $480.3 $391.5 $280.7 $4,291.6 
貸款價值比=貸款金額對資產價值
債務服務覆蓋比率= 債務服務覆蓋比率
1 浮動利率證券已延展至其全部到期日，固定利率證券則顯示至其預期還款日期（如適用）或到期日。
我們展示每個到期年份的平均貸款價值比（LTV），這些貸款是在何時發放的。管理層使用的LTV比率通常表達為百分比，將整個抵押貸款的大小與發放時基礎財產的評估價值進行比較。LTV比率低於100%表明超出貸款金額的抵押擔保價值。LTV比率高於100%則表明貸款金額超過擔保價值。我們相信這個比率提供了我們實際損失風險的保守觀點，因為這個數字顯示的是整個抵押貸款的LTV，而我們的所有權僅是抵押貸款擔保證券結構的一部分。對於我們投資組合中的許多抵押貸款，我們的風險暴露位於結構的更高部分，這意味著我們實際風險的LTV比所呈現的比率更低。
除了LTV比率外，我們還通過審查證券的債務服務覆蓋比率（DSCR）來檢查我們的CMBS投資組合的信用質量。DSCR將基礎財產的年淨營運收入與其年債務服務支付相比較。’DSCR低於1.0倍表明財產運營所產生的收入不夠支付債務服務，DSCR高於1.0倍則表明運營收入超過了債務服務支付。高於1.0的數字通常表明借款人不會因為其過剩的收入而有違約的誘因。’表格中報告的DSCR是根據目前可得的淨營運收入和借款人的抵押貸款支付計算的，對於許多證券，這些數據截至2023年12月31日。
其他資產擔保證券 (OABS) 以下表格詳述我們的OABS的信用質量評級和公允價值 以及2024年9月30日的公允價值與我們的原始投資價值（經本金回收、攤銷和減值調整後）的比較：
其他資產擔保證券（截至2024年9月30日）
（以百萬計的美元）
平均評分		汽車抵押貸款擔保證券學生貸款綜合業務證券化設備其他總計百分比
總計
AAA$2,893.5 $628.7 $37.0 $0 $1,108.1 $265.5 $4,932.8 74.6 %
AA2.7 186.1 2.3 0 39.4 0 230.5 3.5 
A7.7 0 0 0 195.8 124.6 328.1 5.0 
BBB0 0 0 1,049.1 0 38.8 1,087.9 16.4 
非投資級/非評級：
BB0 0 0 0 0 34.6 34.6 0.5 
總公平價值$2,903.9 $814.8 $39.3 $1,049.1 $1,343.3 $463.5 $6,613.9 100.0 %
價值增加（減少）0.8 %(0.2)%(6.8)%(2.7)%0.6 %(2.4)%(0.2)%

在2024年第三季度，我們有選擇性地向OABS投資組合中增加了我們認為具有吸引力利差和潛在回報的證券。我們主要投資於全面業務證券化資產，包括新發行和二級市場。此外，我們在新發行市場的高評級、高階和短期債券中增加了在汽車和設備類別的持有量。由於高呼叫贖回，我們的資產之一部分投資被抵銷了對擔保貸款契約資產的減少。
48


州及地方政府債務
下表詳細列出了截至2024年9月30日我們的州及地方政府債務（市政證券）的信用評級，並不包括任何信用或債券保險的好處：
市政證券（截至2024年9月30日）
（百萬）
平均評分		一般
債務		營業收入
債券		總計
AAA$665.1 $502.1 $1,167.2 
AA548.7 799.4 1,348.1 
A0 55.8 55.8 
BBB0 30.1 30.1 
未評級0 0.2 0.2 
總計$1,213.8 $1,387.6 $2,601.4 
營業收入債券中包括了由州住房金融機構發行的58980萬美元的單戶住宅營業收入債券，其中28960萬美元是由州住房金融機構持有的個人抵押貸款所支持，30020萬美元則是由抵押貸款擔保證券所支持。
由各州住房金融機構持有的個別按揭支持的營業收入債券，其整體信用質量評級為AA+。大多數這些按揭均由聯邦住房管理局、美國退伍軍人事務部或私人按揭保險提供支持。由按揭擔保證券支持的營業收入債券中，79%由Ginnie Mae按揭擔保，這些按揭完全由美國政府擔保；其餘21%由Fannie Mae和Freddie Mac按揭擔保。
儘管市政債券的信用利差在2024年第三季度持續擴大，但我們仍然認為大多數市場相對不具吸引力。然而，我們選擇性地增加了該投資組合，專注於短期到期的高質量證券，因為我們認為這些證券具有更有利的風險/報酬特徵。
公司及其他債務證券
以下表格詳細說明了2024年9月30日我們公司和其他債券的信用質量評級：
截至2024年9月30日的企業及其他債券
（百萬）
平均評分		消費工業通信金融服務科技基礎材料能源總計
AAA$0 $0 $0 $133.1 $0 $0 $46.7 $179.8 
AA93.4 0 0 403.2 0 0 46.7 543.3 
A783.0 425.6 228.5 2,343.6 62.1 105.8 485.8 4,434.4 
BBB3,555.9 1,594.2 416.3 1,630.8 931.3 70.2 1,350.4 9,549.1 
非投資級/非評級：
BB82.1 47.9 56.3 0 11.3 0 6.3 203.9 
B108.3 0 0 0 0 13.7 0 122.0 
未評級0 0 0 0 3.0 0 0 3.0 
總公平價值$4,622.7 $2,067.7 $701.1 $4,510.7 $1,007.7 $189.7 $1,935.9 $15,035.5 

截至2024年9月30日，我們的企業及其他債務投資組合在第三季度增加至150億美元，高於2024年6月30日的132億美元。我們選擇性地增加了對投資級證券的敞口，但仍然主要專注於較短期的到期，因為我們認為這樣具有更有利的風險/回報比。在2024年9月30日和2024年6月30日，企業及其他債務證券分別佔我們固定收益證券投資組合的約20%和19%。截至2024年9月30日，企業及其他債務投資組合的久期增加至2.7年，較2024年6月30日的2.6年有所上升。
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不可贖回的優先股
以下是2024年9月30日按板塊和評級別的曝險情況表：
不可贖回的優先股票（截至2024年9月30日）
金融服務
（百萬）
平均評分		美國。
銀行		外匯
銀行		保險其他金融工業公共事業總計
BBB$464.8 $14.1 $62.9 $31.3 $0 $38.4 $611.5 
非投資級/非評級：
BB66.9 4.7 0 0 0 0 71.6 
未評級0 0 22.8 13.8 15.3 0 51.9 
總公平價值$531.7 $18.8 $85.7 $45.1 $15.3 $38.4 $735.0 
這些證券中的大部分在看漲日前享有固定利率的分紅派息，然後如果沒有被執行，一般會轉換為浮動利率的分紅派息。利率久期的計算會考慮看漲、下限和浮動利率的特性。雖然不可贖回的優先股票如果未被執行仍會持續存在，但其利率久期將反映分紅派息的變量性質。截至2024年9月30日，我們的非投資級不可贖回優先股票均為維持投資級高級債務評級的發行人。
我們也面臨著分紅派息可能會被延遲一段時間或完全跳過的風險。到2024年9月30日，我們預期所有這些證券將會全額按時支付其分紅派息。約97%的我們不可贖回的優先股票支付具有稅收優惠特性的分紅派息，而其餘的則支付完全應稅的分紅派息。
截至2024年9月30日，非可贖回優先股票組合的公允價值為7億美元，相較於2024年6月30日的8億美元略有減少。這一下降主要是因為一些非可贖回優先股票因風險/回報特徵不具吸引力而被贖回或出售。
普通股票
常見股票，如資產負債表所示，包括以下內容：
 
（以百萬計的美元）2024年9月30日2023年9月30日2023年12月31日
普通股票$3,474.5 99.4 %$2,591.9 99.1 %$2,907.8 99.3 %
其他風險投資1
22.5 0.6 22.6 0.9 20.6 0.7 
總普通股票$3,497.0 100.0 %$2,614.5 100.0 %$2,928.4 100.0 %
1 其他風險投資包括有限合夥權益。
我們的普通股投資組合大部分由根據與羅素1000指數的相關性選擇的個別持股組成。截至2024年9月30日，我們持有786隻普通股，佔指數中1,009隻股票的78%，這些股票的市值總計佔指數的95%。截至2024年9月30日，年初至今的GAAP收益總回報未達到我們的目標跟踪誤差，即+/- 50個基點。我們預期在更長的時間內會維持在我們的目標跟踪誤差之內。截至2023年9月30日和2023年12月31日，年初至今的GAAP收益總回報在我們的目標跟踪誤差範圍內。

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根據1995年《私人證券訴訟改革法》的安全港聲明： 投資者應注意，本報告中某些未基於歷史事實的陳述乃是根據1995年《私人證券訴訟改革法》之前瞻性陳述，該等陳述常使用「估計」、「預期」、「意圖」、「計畫」、「相信」、「目標」、「預期」、「將會」、「可能」、「應當」等類似含意之字眼，或是與未來時期相關，涉及未來營運或財務表現之討論。前瞻性陳述並非未來業績的保證，乃基於對未來事件的當前預期和預測，且受某些風險、假設和不確定因素的影響，該等風險和不確定因素可能會導致實際事件和結果與此處討論之事件和結果有所不同。這些風險和不確定因素包括但不限於：

•我們能夠準確核保和定價風險，為投保人收取足夠的保費;
•我們確定損失準備的準確能力；
•嚴重天氣、其他災害事件和氣候變化的影響；
•我們再保險計劃的有效性以及再保險的持續可用性和再保險商的表現；
•保障系統、設施和業務功能的安全和不間斷運營，以及關鍵的第三方系統的運行；
•我們的技術系統或我們其中一個供應商的系統遭受安全漏洞或其他攻擊的影響；
•我們能保持一個被認可並信任的品牌和聲譽的能力；
•我們是否能有效地創新並回應競爭對手的舉措;
•在我們開發和提供產品以及客戶體驗時，我們是否能有效地管理複雜性；
•我們吸引、發展和留住人才以及維持適當的員工配備水平的能力；
•員工、代理商和第三方不當行為或欺詐行為對我們業務的影響和/或面臨的監管評估風險；
•產險市場具高度競爭性；
•我們是否能準確調整索賠；
•遵守複雜且不斷變化的法律和法規；
•訴訟挑戰我們以及我們競爭對手和其他公司的業務實踐；
•我們業務策略的成功以及取得或開發新產品或進入新業務領域的努力，以及我們應對相關風險的能力；
•知識產權如何影響我們的競爭力和業務運作；
•我們開發和使用新科技的成功以及我們應對相關風險的能力；
•我們固定收益和股票投資組合的表現；
•從環保母基、社會、治理和其他公共政策事項相關的法規和社會壓力對我們的投資回報和策略的影響；
•我們繼續能夠以優惠條款存取我們的現金帳戶和/或將投資轉換為現金；
•如果我們與重要合約相關的任何一方或多方未能履行，將對業務產生影響；
•我們保險子公司向The Progressive Corporation支付股息的能力受法律限制；
•我們為支援業務及可能的增長而在需要時獲得資本的能力；
•信用評級及其他評級機構的評估和評級；
•我們普通股股息政策的變量性；
•我們在某些稅收優惠計畫中的投資是否能產生預期的回報；
•由於我們的目標是最大化企業的長期價值，因此在未能滿足短期盈利預期方面的影響；
•流行病、大流行病或其他普遍健康風險的影響；和
•其他事項時有在我們的新聞稿和出版物以及我們向美國證券交易所提交的定期報告和其他文件中描述，包括但不限於我們2023年12月31日年度報告10-k表格的風險因素部分。

任何前瞻性聲明僅在提交日期作出。除適用法律要求外，我們不承擔更新任何前瞻性聲明的義務，無論是因為新資訊、未來事件和發展或其他原因。

此外，投資者應意識到，美國通用會計原則規定公司何時可以為特定風險（包括訴訟風險）進行儲備。因此，如果我們為一個或多個風險建立儲備，則特定報告期的結果可能受到顯著影響。此外，我們定期進行的儲備審查可能會在了解有關索賠活動的其他信息後導致不同幅度的調整。因此，所報告的結果在某些會計期間可能會波動。
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第三項 相關市場風險之定量及定性披露。
截至2024年9月30日，我們投資組合中面臨利率風險的金融工具的持有期限為3.3年，2023年9月30日為2.9年，2023年12月31日為3.0年。股權投資組合的加權平均貝塔值截至2024年9月30日為1.1， 1.0 在2023年9月30日和2023年12月31日均為1.1。與我們在2023年12月31日結束的10-K年度報告中列示的利率和市場風險敏感工具的表格相比，我們並未經歷重大影響。
第4條。控制和程序。
我們在我們首席執行長和我們致富金融(臨時代碼)長的指導下，建立了披露控制和程序，旨在確保我們根據1934年證券交易所法案在提交的報告中需要披露的信息在證券交易委員會的規定和表格中指定的時間內記錄、處理、總結和報告。披露控制和程序也旨在確保這些信息被累積並及時傳遞給我們的管理層，包括適當時的首席執行官和致富金融(臨時代碼)長，以便就所需的披露做出及時決策。
我們的首席執行官及財務長在本報告涵蓋的期間結束時審查並評估了我們的披露控制及程序。根據該等審查和評估，首席執行官和財務長得出結論，我們的披露控制及程序在本報告涵蓋的期間結束時有效地達到了預定目的。
在我們最近的財政季度內，我們的內部財務控制沒有發生任何變化，這些變化可能對我們的內部財務控制產生重大影響，或者可能對內部財務控制產生重大影響。
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第二部份──其他資訊
項目 1. 法律訴訟。
有關法律程序的討論，請參見 附註11 – 訴訟 於合併基本報表中，特此引用。
項目 1A。風險因素。
風險因素方面並無與先前討論過的情況有重大改變。 第1A項，風險因素 包含在我們於2023年12月31日結束的年度報告Form 10-k中的部分II，項目7中的信息。
項目 2. 未註冊出售股權和使用所得款項。
(c) 回購股份
 
公司購回股票
2024 年 日歷 月份總計
數量
股份
已購買		平均值
價格
已付款
每股		股份總數
作為其中的一部分已購買
公開宣布的
計劃或方案		最大數量的股票
尚未股份
計劃或方案下已購買的股票數
計劃或方案
七月 386,910 $220.61 421,543 24,578,457 
八月2,116 214.24 423,659 24,576,341 
九月77 252.96 423,736 24,576,264 
總計389,103 $220.59 
Progressive的財務政策指出，為了抵消股權基礎的補償所造成的稀釋，我們將在發行的年度回購股票，並作為有效利用低槓桿資本的選擇。
2024年5月，董事會批准公司授權回購最多2500萬股普通股。這項授權沒有到期日期。根據1934年證券交易法第10b5-1條，此項授權下的股份回購可以通過公開市場購買實現，包括根據與一家或多家券商達成的交易計劃，或通過私下協商的交易，根據我們的股權獎勵計劃進行，或以其他方式進行。在2024年第三季度，所有回購均是通過我們的股權獎勵計劃或在當時的市場價格下通過公開市場進行的。
第5項。其他資訊。
(c) 內幕交易安排
2024年第三季，某些高管和一名董事進入了交易安排 10b5-1規則 ，旨在滿足《10b5-1(c)規則》的積極抗辯。高管的計劃包括：i)根據公司曾授予適用高管的某些優先股權獎項而授予股份後的出售，不包括公司扣除以支付稅款代扣義務而保留的任何股份（請參閱2024年代理聲明以瞭解公司的股權報酬計劃的描述），和ii)對於一位高管，出售適用高管持有的一定數量的額外股份（見下文的“額外或特定股份”），這些股份並非在與優先股權獎項的授予而出售的出售中（如前述的i)）中，其中一些可能是高管之前的授予事件的結果。董事的計劃包括出售董事持有的一定數量的股份，其中一些可能是之前授予事件的結果。
以下是每個適用的10b5-1規則交易安排的細節：
姓名職稱 輸入日期
到期日期1
額外或指定股份
高層管理人員
卡倫·B·貝羅商業部門總裁2024年9月24日204,5500 
Mariann Wojtkun Marshall副總裁兼首席會計師（主管會計負責人）2024年8月19日2025年8月13日0 
約翰·P·索蘭副總裁兼財務長 2024年8月22日2025年8月29日80,000 
董事
傑佛瑞·D·凱莉董事2024年9月24日2025年6月30日10,000 
1 根據計畫的條款，受限於計畫的提前到期或完成。
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額外資訊
董事長兼首席執行官蘇珊·派翠西亞·格里菲斯的季度股東信在此第10-Q表格的附件99中，並收錄在我們的線上股東報告，位於我們的投資者關係網站上：investors.progressive.com/financials。
條款6. 附件。
請查閱此處包含的展示指数，從第56頁開始。 wh該指数是從有關此事項的資訊中引用的。

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簽名
根據1934年證券交易所法案的要求，本公司已經授權下述人員代表本公司簽署此報告。

                                
進步保險公司
(申報人)
日期：
2024年11月4日
By: /s/ John P. Sauerland
約翰·P·索蘭
副總裁兼財務長

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展覽指數
展品編號。
根據Reg. S-K,
Reg. S-k,
項目601		如果通過參照納入
附件
Number		展品描述如以引用方式納入，
附錄所使用的文件
之前已向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件
3(ii)3.1隨函附上
3131.1隨函附上
3131.2隨函附上
3232.1隨函附呈
3232.2隨函附呈
9999隨函附呈
101101.INSXBRL實例文件-該實例文件未顯示在互動數據文件中，因為其XBRL標籤嵌入行內XBRL文檔中。隨函附上
101101.SCHInline XBRL分類擴充模式文件隨函附上
101101.CALInline XBRL分類擴充計算鏈接庫文件隨函附上
101101.DEFInline XBRL分類擴充定義鏈接庫文件隨函附上
101101.LABInline XBRL分類擴充標記鏈接庫文件隨函附上
101101.PREInline XBRL分類擴充演示鏈接庫文件隨函附上
104104互動數據檔封面頁面（封面頁標籤嵌入於內聯XBRL文件中）隨函附上
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