展示 99.2

当社ビジネスに関連するリスク

私たちはEllendale、ノースダコタ州に100 MWの目的に合ったHPCデータセンター向けの明確なリース契約書を複数のハイパースケーラーと同時に交渉中であり、これらのハイパースケーラーのいずれともリース契約を最終的にまとめたり署名したりしていません。

私たちのHPCホスティングビジネスを通じて、HPCアプリケーションをサポートし、AIワークロードを実行するためのデータセンターを設計、建設、管理しています。現在、2つのHPCデータセンターを建設中です。完成間近の最初の施設は、ノースダコタ州ジェームズタウンに位置する7.5 MWの施設であり、会社の106 MWのデータセンターホスティング施設に隣接しています。また、現在の180 MWのデータセンターホスティング施設に隣接するEllendale、ノースダコタ州に100 MWのHPCデータセンターの建設も開始しました。これは、このサイトの3棟目を含む計400 MWのキャパシティを持つ施設の計画であり、GPU向けに設計および目的に合わせて建設されており、会社の現行ビルとは別に設置され、より伝統的なHPCアプリケーションをホストします。

会社はこれらの目的に合ったデータセンターを1つ以上のハイパースケーラーにリースする計画です。活発な交渉を進め、数か月前から1つのハイパースケーラーと密接に協力して明確なリース契約書の作成に取り組んでいます。そのハイパースケーラーの排他期間が最近切れたため、同じ敷地に対して別のハイパースケーラーとも同時に交渉を行い、密接に作業しています。排他権がなくなったことから、この敷地のリースについて第3のハイパースケーラーとの協議を開始しました。これらの取り組みはすべて同時進行で進行中です。

私たちはEllendaleのHPCデータセンターが一意の資産であり、同様のデータセンターと比較して構築が最も進んでおり、市場のリーダーであると信じています。データセンター市場は激しく競争が激しく、一流のハイパースケーラーの間でこのデータセンターのリースに強い関心があると考えています。私たちはこれらのハイパースケーラーとすべて協力して、最終的で長期的なリース契約をまとめるつもりです。市場に関連する時間枠で、会社と株主に価値を向上させる最良の機会をもたらすと見なすハイパースケーラーからの提案を受け入れるつもりです。これらのハイパースケーラーと実施した膨大な作業、交渉してきた綿密なリースおよびエンジニアリング文書、および彼らが私たちとリース文書の締結を望んでいると明示しているにもかかわらず、これらのハイパースケーラーのいずれとも実際にリース契約を最終的にまとめることには確信が持てません。したがって、この新しい建設データセンターのいずれかへのリース契約を締結したり、このデータセンターから収入を得ることができるかどうかについては、何も保証することはできません。

われわれは、一般株式取引活動および/またはショートセル戦略に関連する規制当局の調査対象となる可能性があります。

ショートセルは、売り手が所有していない証券を第三者から借り入れ、後日同じ証券を買い戻して貸し手に返すことを意図して売る実践です。ショートセラーは、借入証券の売却と代替株式の購入との間に証券の価値が下落することを期待し、その購入時に支払う金額が売却で受け取った金額よりも少なくなることを期待して利益を上げることを望んでいます。そのため、ショートセラーにとって株価が下落するのが最も望ましいため、ショートセラーは、関連する発行体およびそのビジネス展望に関する否定的な意見を公表するか、または公表するための手配を行い、市場のネガティブな流れを作り出し、株をショート売りした後に自分たちに利益をもたらすことを期待しています。これらのショート攻撃は過去に株式市場で株の売却につながることがありました。

われわれは、今後もショートセラーからの不利な主張の対象となる可能性があります。例えば、2023年には、ショートセラーがわれわれに対して特定の主張を含む報告書を公表し、われわれが誤解だと考えています。

そのような主張がある場合、一般株式の市場価格に不安定な期間が続く可能性があり、ネガティブな公表がなされるかもしれません。関連するショートセラーに対する対応が、表現の自由の原則、適用される連邦または州法、または商業秘密の問題によって制約を受ける可能性があります。さらに、SECや米国司法省を含む政府機関やその他の規制機関からの関連する調査や正式な捜査があった場合、当社の経営陣の時間を大幅に費やすことになり、業務及び業績に重大な悪影響を与える可能性があります。このような状況は費用がかかり、時間がかかるだけでなく、当社の経営陣のビジネスの運営から気を取られる可能性があります。以前に、当社は2023年にSECからこの報告についての問い合わせを受け、この調査に完全に協力し、2023年後半にSECからこの問題についてのさらなる措置がないことを示す結論文を受け取りました。

最近、idc関連内部者取引ポリシーに違反したこの個人の取引に関連して、当該個人を解雇しました。この問題をSECに報告し、SECと完全に協力しています。企業は該当証券法に完全に準拠していると考えており、この取引の問題はSECと当該個人の間のものと見ていますが、これにより経営陣がビジネスの運営から気を取られる可能性があります。

私たちの証券に関連するリスク

優先株式に関連するリスク

コンバーチブル債が普通株式の市場価格に影響を及ぼす可能性があります。例えば、普通株式の市場価格は、コンバーチブル債の株式への転換により追加の普通株式の市場への再販の見込みと、コンバーチブル債および普通株式に関与するヘッジや裁定取引活動によって変動しやすくなり、抑制される可能性があります。

コンバーチブル債の転換は、現存株主の所有権利益を減少させたり、普通株式の価格を押し下げる可能性があります。

コンバーチブル債の転換は、コンバーチブル債の転換により普通株式を提供する限り、現存株主の所有権利益を減少させます。将来的にコンバーチブル債は一部またはすべて、特定の状況下で保有者の選択により予定期間前に転換可能になる可能性があります。このような転換により公開市場での普通株式の売却は、当社の普通株式の流通市場価格に悪影響を及ぼす可能性があります。

当社のシリーズF 优先股およびシリーズE 优先股の保有者には、現金流用を制限する可能性のある償還権があります。

シリーズF 优先股の保有者には、特定の基本取引の発生、取引の失敗（シリーズF 設計指定書で定義されている）、また2024年12月31日から2025年1月10日まで、シリーズF 优先股声明価格1000ドルの時該当の償還権があります。所有者が償還権の行使を通知する場合、私たちは当該保有者のシリーズF 优先股を現金で償還する義務が生じます。株主承認が得られない場合、シリーズF 优先股が非転換性となり、私たちによってのみ現金で償還されることになります。結果として、時期に関わらず、シリーズF 优先股の所有者は株主承認が得られたかどうかに関係なく時該当の償還権を利用できますが、当社の普通株式に転換できない場合、シリーズF 优先股の所有者はこの権利を行使する可能性が高くなり、当社にかなりの現金義務を課す可能性があります。

さらに、弊社のシリーズEの優先株主は、その株主が保有する未払いのシリーズEの優先株式の一部を償還する権利を有します。このような償還は、取締役会の選択によって現金または普通株式で行われる場合がありますが、シリーズEの優先株主に対する償還のために発行される普通株式の株式数は、株主の承認なしに発行済み普通株式の19.99%を超えてはなりません。株主の要求によりシリーズEの優先株式の株主が償還を行う時点で、償還義務を果たすために十分な数の普通株式が利用可能でない可能性があります。その結果、私たちは現金でその株式を償還する義務を負い、これらの義務を果たすために十分な資金が利用可能であるとは限りません。さらに、償還要求が行われた時点で十分な数の普通株式が利用可能であった場合でも、償還を求める株主に対して発行し売却するために必要な普通株式の株数が発行済み普通株式の19.99%を超える場合、その制限を超える普通株式を発行する前に、株主の承認を取得する必要があります。

シリーズFの優先株またはシリーズEの優先株の保有者がこのような償還権を行使した場合、負債の支払いに利用可能な現金準備を制限する可能性があります。

プリペイドフォワード取引は弊社の普通株式の価値に影響を与え、弊社の普通株式に予期しない市場活動をもたらす可能性があります優先権利付き転換社債2030年（以下、“転換社債”という）の2.75%のオファリングの価格設定に関連して、証券法1933年の規則144Aに基づく資格を有すると合理的に信じられる者へのプライベートプレイスメントにConvertible Notesとしてストックスに譲渡権付プリペイド取引を行いました。その際、私たちは最初の設定者またはその関係会社（以下、“先物の相手方”とする）とプリペイドフォワード取引を行いました。

企業は、事前にフォワード取引をすることが一般的には、私的に交渉されたデリバティブ取引（スワップを含む）を促進し、フォワードのカウンターパーティまたはその関連会社と、当社の普通株式に関連する優先株式ノーツに投資家を結び付けることを意図しています。これにより、優先株式ノーツに投資する投資家は、普通株式に関連する新規売のポジションを確立し、優先株式ノーツへの投資をヘッジすることが可能となります。このため、事前にフォワード取引を行うことで、投資家が通常は（より大きくなる可能性がありますが）商業上合理的な最初のヘッジを優先株式ノーツへの投資に確立できることが期待されます。このようなより大きな最初のヘッジの場合、投資家は、優先株式ノーツの価格設定日に当社の普通株式を購入することにより、そのより大きな部分を相殺することができます。投資家のヘッジポジションを促進するために事前フォワード取引を行うことにより、特に投資家が価格設定日に当社の普通株式を購入する場合、当社の普通株式の市場価格を増加させる（または減少を縮小させることがあります）ことができ、実質的には、優先株式ノーツの初期換算価格を引き上げることができます。また、事前フォワード取引の初期ヘッジを確立することに関連して、フォワードのカウンターパーティまたはその関連会社は、優先株式ノーツの投資家と共に、よりまたは事前フォワード取引の設定や後で、当社の普通株式に関連するいくつかの派生取引を通常、同時にまたはプライス設定後に、とりくんでいるものと考えられています。

フォワードカウンターパーティとの事前フォワード取引への参入や、フォワードカウンターパーティによる優先株式ノーツの投資家との当社の普通株式に関連する派生取引への参入は、優先株式ノーツの価格設定後、または直後に、当社の普通株式の市場価格を増加させる（または減少を縮小させる可能性があります）効果をもたらすことができ、実質的には優先株式ノーツの初期換算価格を引き上げることができます。

私たちも先行のカウンターパーティも、転換社債の投資家がそのデリバティブ取引をどのように利用するかを管理することはありません。さらに、このような投資家は、そのデリバティブ取引に関連して、またはそれに付加して、当社の普通株式または転換社債に関連するその他の取引に参加する可能性があります。これには、当社の普通株式の売買も含まれます。その結果、前金先物取引の存在、そのデリバティブ取引、およびさらにその関連する市場活動により、前金先物取引の期間中に当社の普通株式が通常よりも多く売買される可能性があります。前金先物取引を締結していなければ、そうでなかったかもしれません。そのような売買は、当社の普通株式の市場価格や転換社債の価格を増加させたり（または減少させたり）、減少させたり（または増加させたり）する可能性があります。

さらに、先行のカウンターパーティまたはその関連会社は、転換社債の価格設定後および転換社債の満期前に、当社の普通株式に関連するデリバティブ取引を一つまたは複数締結または解消したり、当社の普通株式や他社の証券を購入または売却したりすることにより、ヘッジポジションを調整するかもしれません。これらの活動は、当社の普通株式や転換社債の市場価格の増加や減少を引き起こすかもしれず、転換社債の転換が可能になるかどうか、あるいは転換後または転換に関連する観察期間中に活動が発生する場合、転換によって受け取る対価の金額や価値に影響を与える可能性があります。

前金先物取引は転換社債の条項の一部ではなく、先行のカウンターパーティと締結する意図のある別個の取引であり、転換社債の所有者の権利を変更しません。転換社債の所有者として、前金先物取引に関する権利はありません。

上記に記載されている取引が転換社債や普通株式の価格に与える潜在的影響の方向や大小について、当社は一切表明または予測していません。また、当社は、前進型取引のカウンターパーティやその関連会社がこれらの取引を行うこと、または一度開始された取引が通知なく中止されないことについても何ら表明していません。

キャップされたコール取引は、転換社債や当社の普通株式の価値に影響する可能性があります。

転換社債の価格設定に関連して、当社は、イニシャルパーチェイサーの一部またはその関連会社、そして1社以上のその他の金融機関（「オプションカウンターパーティ」）と、個別に交渉したキャップされたコール取引を締結しました。キャップされたコール取引は、概して、転換社債の任意の転換に伴う当社の普通株式への潜在的な希釈を軽減することが期待されており、転換された転換社債の元本金額を超過する必要のある潜在的な現金支払いを相殺することが期待されており、その軽減および/または相殺は上限額に従います。イニシャルパーチェイサーが追加の転換社債を購入するオプションを行使する場合、当社はオプションカウンターパーティと追加のキャップされたコール取引を締結することを予想しています。

キャップされたコール取引の初期ヘッジを確立する過程で、オプションカウンターパーティまたはそれらの関連会社は、当社の普通株式に関連する様々なデリバティブ取引を行うことを予想し、または転換社債の価格設定と同時または直後に当社の普通株式を取得することを予想しています。この活動により、当時の当社の普通株式の市場価格または転換社債の市場価値が増加（または減少）する可能性があります。

さらに、オプションカウンターパーティおよび/またはそれらの関連会社は、転換社債の価格設定後および転換社債の満期の前に、キャップされたコール取引の関連部分を解消するため、様々なデリバティブ取引を行い、当社の普通株式に関連したヘッジポジションを変更する場合があります。この活動により、当社の普通株式の市場価格または転換社債の市場価値が増減することがあり、転換社債の任意の初期転換時または基本的な変更償還日、償還日、またはその他、当社が関連するキャップされたコール取引の該当部分を解消するオプションを行使する場合（それぞれの場合に）、その活動により転換社債に関連する観察期間中に生じることがあります。これにより、転換社債の転換可能性が影響を受け、転換社債の転換時に受け取る考慮事項の金額と価値が影響を受ける可能性があります。

キャップされたコール取引は（私たちがオプションカウンターパーティと締結するつもりのそれぞれの取引ごとに別々の取引です）、変換可能社債の条件の一部ではありませんし、変換可能社債の保有者の権利を変更することはありません。変換可能社債の保有者として、キャップされたコール取引に関する権利はありません。

上記に記載されている取引が引き起こす可能性のある影響の方向や大きさについての表明や予測を行っていません。さらに、オプションカウンターパーティがこれらの取引に従事するか、これらの取引が開始された後、通知なしに中止されないことを保証するものではありません。