2024年11月投資者演示
2前瞻性陳述。這份演示資料由Bowhead Specialty Holdings Inc.（「我們」，「我們」，「我們」，「Bowhead」或「公司」）以保密形式準備，專供Bowhead交付此演示資料的當事方專用。此演示資料僅爲信息目的而準備，不得用於其他任何目的。本演示資料中包含的任何內容均不構成，也不應被解釋爲演講者或Bowhead或Bowhead的任何董事，董事，僱員，代理商或顧問的建議，承諾或陳述。本演示資料不擬是全面的或包含您可能需要的所有信息。本演示資料中提供的信息僅截至本日期。Bowhead不承擔在演示資料日期後更新任何信息或聲明的義務，原因可能是新信息，後續事件或任何其他情況。我們要求您將此次會議中的任何信息保密，並且未經公司事先明確書面許可，您不得向任何其他方透露任何信息。本演示資料包含《1995年《與私人證券訴訟改革法案》所規定的「前瞻性陳述」。本演示資料中包含的除歷史事實陳述外的所有其他陳述，包括關於我們將來經營結果或財務狀況，業務策略和計劃以及管理層對未來經營目標的陳述都屬於前瞻性陳述。一些前瞻性陳述可以通過使用「相信」，「預計」，「可能」，「將」，「應」，「可能」，「尋求」，「打算」，「計劃」，「估計」，「預測」或其他可比 項等術語識別。但並非所有前瞻性陳述均包含這些識別詞。這些前瞻性陳述包括一切與當前事實或現狀無關或不是歷史事實的事項。它們在本演示資料中多處出現，包括關於我們意圖，信仰或關於的當前期望的陳述， 其中有關我們的合併經營成果，財務狀況，流動性，前景和增長戰略以及我們營運的行業等的陳述，包括但不限於有關我們未來表現的陳述。前瞻性陳述將受到許多超出我們控制範圍的已知和未知風險和不確定性的影響。由於各種因素，本演示資料中包含的前瞻性陳述中所表達的結果可能與實際結果有所不同， 包括但不限於，在我們截至2024年9月30日的季度報告中討論的「風險因素」欄目下所討論的因素。本演示資料中作出的前瞻性陳述僅涉及發表此類陳述的日期。 我們要求您保密將本演示資料中包含的有關我們行業以及我們營業的市場等方面的信息，包括我們的一般預期，市場地位和市場機遇，這些信息基於我們管理層的估計和研究，以及業界和一般出版物及第三方進行的研究，調查 與研究。行業出版物，研究和調查通常聲明它們已獲得了可靠來源的信息，儘管他們不保證此類信息的準確性或完整性。我們相信，包含在本演示資料中的這些第三方出版物，研究，調查和研究的信息是可靠的。管理層的估計是基於公開 可得信息，他們對我們行業的了解以及這些信息和知識所做的假設，我們相信這是合理的。這些數據涉及多項假設和限制，這些假設和限制必然受到各種因素的高度不確定性和風險的影響。 這些以及其他因素可能導致我們未來的表現與我們的假設和估計有所不同。本演示資料包含對我們商標和服務標誌以及屬於其他實體的商標和服務標誌的引用。僅供方便起見，本演示資料中提到的商標和商標可能在不帶®或Tm符號的情況下出現，但這些引用並非意在以任何方式表明，我們將不會就這些商標和商標或適用許可方的權利，以任何適用法律的最大程度主張我們或適用許可人對這些商標和商標的權利。我們不打算使用或展示其他公司的商標，商標或服務標誌來暗示我們與任何其他公司有關係，或表示其他公司對我們的認可或贊助。'未投保'或超限和殘餘（「E&S」）線是指通常不受監管的政策，其保費價格或保單條款不受法規管轄。我們還認爲通過紐約自由貿易區或某些司法管轄區可用的類似商業放權豁免方式寫入 的承認基礎上的保險是E&S業務。本演示資料包含一些未按照美國北京毫米學衡會計原則（「美國US GAAP」）呈現的財務指標。根據美國證券法律，這些措施稱爲「非US GAAP財務指標」。我們在制定，監控和評估我 們的性能時使用這些非美國US GAAP財務指標。我們認爲這些非US GAAP財務指標爲我們的管理層和其他財務信息用戶提供了有關我們基礎業務表現的有用見解。您不應依賴這些非GAAP財務指標作爲 任何美國US GAAP財務指標的替代。雖然我們相信這些非GAAP財務指標在評估我們的業務方面是有用的，但這些信息應被視爲輔助性質，不能成爲我們依據美國US GAAP準備的報告結果的替代品。此外，其他公司，包括我們 行業內的公司，可能以不同方式計算此類指標，這些差異降低了它們作爲比較指標的有用性。有關此類非美國US GAAP財務指標與 最直接可比的美國US GAAP財務指標的調解，請參見本演示資料的附錄。
我們的主要投資亮點專注於有利可圖、增長快速的吸引力E&S市場強大的核保文化，完全整合且負責任的價值鏈，能夠在市場週期中提供差異化的盈利能力乾淨的資產負債表，在2020年之前沒有來自事故年份的準備金致力於長期價值創造，取得強勁回報，使我們在持續增長方面處於有利位置經驗豐富且富有創業精神的管理團隊深厚、悠久的分銷關係，基於專業知識、服務和互惠關係的基礎1236754
Bowhead：我們是誰增長快速、盈利的專注於E&S市場的特色財產與意外損害保險業務，由行業資深人士Stephen Sills創建並領導，並通過與美國家庭相互保險公司的戰略合作支持以覈保爲先文化，由具有成熟履歷的人士領導在有利市場提供「量身定製」解決方案，享有強勁助推可持續覈保，跨越市場週期
Bowhead：數據報告注：1上個滾動12個月期截至2024年9月30日；2上個滾動12個月期截至2024年9月30日的綜合比率由65.2%的損失比率和31.8%的費用比率組成。損失比率以行業數據指引的損失預測爲基礎，而不僅僅使用我們有限的運營歷史數據。相比去年，損失比率的變化反映了我們業務結構變化，更多的業務佔比在意外責任險領域，在那裏行業損失比率出現惡化。我們沒有撤銷任何準備金，也沒有發生超出我們預期的任何損失活動。費用比率受一筆來自大型審核保費的330萬美元的額外淨賺保費影響，部分抵消了我們持續對業務的投資以及通過營業費用反映的130萬美元的剩餘基於P類利益的股權報酬成本加速淨賺保費的130萬美元的影響；3截至2024年9月的年初至今經調整的ROE爲經調整淨利潤除以2023年12月31日和2024年9月30日的平均特有和股東權益。截至2024年9月30日的九個月，調整淨利潤年化以計算調整ROE。調整ROE受到增加的21040萬美元的特有和股東權益以及由於我們首次公開招股而導致的淨利潤降低520萬美元的影響。調整ROE和調整淨利潤屬非美國通用會計準則財務指標。請參閱第18頁中的「非GAAP和GAAP調節」以查看非GAAP財務指標與最接近的美國通用會計準則衡量指標的對應關係；4領導團隊包括Stephen Sills、David Newman、Jeff Saunders、Daniel Gamble和Lainie Dorneker。主要亮點3覈保部門LTm Q3'24 GWP1：6.57億美元61%，24%專業責任險15%意外責任醫療責任，97.8%LTm 2024年9月綜合比率2 13.7%截至2024年9月的經調整ROE3 6.57億美元LTm Q3'241 GWP，76%LTm Q3'241基於E&S基礎的GWP30+領導團隊平均經驗年限4 42%2022至LTm Q3'241GWP CAGR
具備豐富經驗和創業精神的管理團隊姓名和職位 行業經驗年數 加入Bowhead之前的領導職務 專業經驗 Stephen Sills 創始人兼首席執行官 48年 坐擁CapSpecialty董事長和首席執行官之位 David Newman 首席承保官 45歲 之前擔任Allied World的全球市場部首席承保官 Brad Mulcahey 首席財務官 21年 曾擔任W.R. Berkley Corp旗下Berkley Select部門的首席財務官 Maria Morrill, 博士, FCAS 首席精算師 24年 曾擔任Allied World的高級副總裁 Chris Butler, 法學博士 索賠主管 20年 曾擔任Markel專業責任索賠的董事總經理 Jeff Saunders 傷亡責任主管 36年 曾擔任Navigators Group的批發負責人 Dan Gamble 專業責任主管 30年 曾擔任Markel的管理與專業部門的董事總經理 Lainie Dorneker, 法學博士 醫療責任主管 20年 曾擔任Ironshore的醫療業務與金融業務部門IronHealth的總裁
專注於盈利增長的吸引人的E&S市場內的業務板塊 44.6% 50.4% 49.0% 57.8% 70.9% 63.9% 60.5% 68.1% 62.7% 61.1% 51.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% $20 $30 $40 $50 $60 $70 $80 $90 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 淨增寫保單(直接保費) 損失比率 擴大商業E&S市場額($十億) Bowhead啓動（2020年9月） 數據來源：標準普爾全球；注：2020年至2023年淨增保費年均複合增長率：22% 2020年至2023年平均損失比率：60.7%
2023年GAAP GWP的E&S保費佔比 專注於盈利增長的吸引人的E&S市場內的業務板塊（續） 數據來源：標準普爾全球；注：1代表2023年統計報表的直接書面保費；2 Markel美國GAAP GWP包括方案服務和前端；3 截至2023年12月31日；4代表其他責任：發生事故，其他責任：按索賠方式，醫療專業責任：按索賠方式 ⚫ 我們專注於盈利增長的業務板塊，在約830億美元的美國商業E&S市場內³ ⚫ 我們的目標市場⁴經歷了實質性變化，自2019年以來表現優異，平均盈虧比快過整體美國商業E&S市場4個百分點 100% 79% 44% 42% 40% 28% 26% 13% 0% 2%
強大的核保文化，完全集成和可問責的價值鏈內部覈保專業知識「手工」解決方案和產品開發綜合的精算，理賠和法律全面的再保險方案定製的科技平台長期的分銷關係 ⚫ 我們不將覈保委託給外部方，這是我們完全集成模型的關鍵組成部分 ⚫ 我們的平台建立的目的是使我們能夠向客戶提供定製解決方案，並在業務中始終產生覈保利潤
10 能夠在市場週期中交付差異化利潤 創立時的產品 今日的產品 過剩責任 過剩項目 初級業務 初級項目 過剩其他¹ 初級其他 私人董事和官員 E&O 公司董事和官員 金融機構 網絡醫院 重症護理 管理護理 HCML 各種醫療設施 意外傷害 專業責任 醫保責任 D&O ✓ 具有豐富經驗的團隊，之前在領先的保險公司擔任領導職位 ✓ 具有經驗豐富的特定主題專家，已證明在編寫的產品線上產生覈保利潤的記錄 ✓ 作爲週期管理策略的一部分，已經建立了所有產品的初級能力 ✓ 基於嚴格的分析工具（「BRATs」）和跨職能協作（「圓桌會議」）構建了強大而嚴謹的核保文化 覈保事項重要且是我們的關鍵價值主張 注：1 過剩其他包括 公共實體 環境 新產品
11 乾淨的資產負債表，沒有涵蓋2020年之前事故年份的準備金 ⚫ 100%現金，短期投資和投資等級組合，沒有權益或替代投資風險 ⚫ 固定收益賬簿和2024年9月30日市場收益率爲4.7% ⚫ 2024年9月30日的加權平均有效期爲2年，平均信用評級爲「AA」 保守的投資組合 ⚫ 多樣化和有吸引力的特殊產險組合，沒有災難暴露 ⚫ 反映持續良好的利率環境，沒有來自2020年之前事故年份的業務或儲備遺留的準備金 ⚫ 沒有未償債務和無無形資產 ⚫ 截至2023年12月31日的400%+ RBC比率 ⚫ 所有再保險公司均具有「A」或更高的A.m. Best評級，截至2024年9月30日 謹慎的財務概況
2022年13.1% 19.0% 14.2% 2023年3Q'24年淨利潤 和 2024年 94.6% 95.0% 94.4% 61.1% 63.0% 64.5% 33.5% 32.0% 29.9% 2022年 2023年 3Q'24 2 2021年 2022年 2023年 3Q'23 3Q'24 強勁增長和承諾長期價值創造提示：截至2024年9月30日的三個月的費用率受到增加330萬美元的額外淨保費的影響，這是由一項大型審核保費完全賺取而獲得的；截至2024年9月30日的三個月的損失率基於行業數據所確定的損失預測，而不僅僅使用我們有限的經營歷史的內部數據。與去年相比損失率的變動反映了我們業務組合的轉變，使我們的業務中較大比例的部分涉及意外傷害險，行業損失率出現惡化。我們沒有保留任何準備金，也沒有遇到超出我們預期的任何損失活動；3 非GAAP財務指標。請參閱第18張幻燈片上的「非GAAP調和」以找到非GAAP財務指標與最接近的美國GAAP指標之間的調和；3 2024年9月30日三個月的調整ROE受到墊資和股東權益增加21040萬美元的影響。強勁增長有吸引力的盈利強大的回報調整動態ROE3 $224 $357 $508 GWP（百萬美元）意外傷害專業責任醫療責任$11 $26 調整後淨利潤（百萬美元）3 綜合比率損失比率費用率 $149 $197 $13 1
有信心持續增長 通過強大的行業關係佔領市場份額 利用某些領域的費率增加 擴大帳戶規模和/或地理範圍，正如市場所允許 增加新的分銷關係 在現有產品線中開發新產品 通過聘請專家進入新的領域/市場 用於「流動」和「手工」業務的增長槓桿 Baleen（「流動」） 小型難以放置的E&S風險簡化覈保 • 在2024年Q2末推出的新功能 • 上市品牌：Baleen Specialty • 產品：爲承包商推出我們的最小可行產品，一般責任保險 • 分銷：主要批發合作伙伴 • 文件：非承認 • 在產品開發過程中設定明確的需求和規則標準 • 直通處理提供即時報價 Bowhead（「手工」） 複雜的大型風險個性化覈保 • 現有業務的100％ • 上市品牌：Bowhead Specialty • 業務線：意外傷害、專業責任和醫療責任 • 分銷：批發和零售 • 文件：承認和非承認 • 覈保文化 • 針對每個風險的專業驅動和定製化方法 • 通過合作圓桌進行個性化覈保 Bowhead的長期增長戰略平衡了現有的「手工」覈保策略及在2024年推出的「流動」業務
草案:2024年3月財務報表
15 (以千爲單位) 截至2024年9月30日 截至2023年12月31日 截至2022年12月31日 固定到期證券 $ 891,252 554,624 236,888 短期投資 10,002 8,824 46,035 總投資 $ 901,254 563,448 282,923 現金及現金等價物 132,893 118,070 64,659 限制性現金及現金等價物 28,822 1,698 15,992 應計投資收入 7,118 4,660 1,231 保險金餘額應收 46,706 38,817 29,487 分保求償款 225,011 139,389 63,531 預付的再保險保費 146,133 116,732 74,541 遞延的保單發行成本 26,463 19,407 13,672 物業及設備淨值 7,438 7,601 6,050 應收所得稅 325 1,107 -- 遞延稅款資產 淨值 16,277 14,229 11,281 其他資產 9,222 2,701 1,840 總資產 $ 1,547,662 1,027,859 565,207 準備金和損失準則準備 $ 679,568 431,186 207,051 未賺保費 427,096 344,704 231,743 應付再保金餘額 54,162 40,440 23,687 應付所得稅 29 42 1,517 應計費用 14,696 14,900 12,028 其他負債 7,285 4,510 5,807 總負債 $ 1,182,836 835,782 481,833 總中間層及股東權益 $ 364,826 192,077 83,374 總負債和股東權益 $ 1,547,662 1,027,859 565,207 簡化歷史財務數據 簡化損益表 簡化資產負債表 (以千爲單位, 表示百分比和每股數據) 截至 2023年12月31日 2022年12月31日 2024年9月30日 2023年9月30日 收入: 淨保費收入 $ 334,672 245,114 128,333 99,338 已賺取淨保費 263,902 182,863 105,180 70,874 投資收入淨額 19,371 4,725 11,491 5,188 總收入 $ 283,398 187,602 116,761 76,093 淨損失和損失調整費用 $ 166,282 111,761 67,824 42,796 總費用 $ 251,283 172,941 100,941 64,829 淨利潤 $ 25,047 11,256 12,092 8,708 主要運營和財務指標 承保收入1 $ 14,035 9,922 5,807 6,186 調整後的淨利潤1 $ 26,152 11,256 12,520 8,819 損失比率 63.0% 61.1% 64.5% 60.4% 費用比率 32.0% 33.5% 29.9% 31.0% 合併比率 95.0% 94.6% 94.4% 91.4% 淨資產收益率2 18.2% 13.1% 13.7% 24.8% 調整後淨資產收益率1,2 19.0% 13.1% 14.2% 25.1% 稀釋每股收益 $ 1.04 0.47 0.36 0.36 稀釋調整後每股收益1 $ 1.09 0.47 0.38 0.37 註釋: 1 非GAAP財務指標。請參閱第18頁的「非GAAP和美國通用會計準則之間的調整」中對非GAAP財務指標與最直接可比的美國通用會計準則財務指標的調整；2 對於截至2024年9月30日和2023年的三個月，淨利潤和調整後的淨利潤年化以獲得淨資產收益率和調整後的淨資產收益率
3/1/2024附錄
成立於初始階段的17個長期戰略伙伴關係AmFam參與承保成果，併產生基於費用的收入。保單由「A」級評級的文件支持，擁有約70億美元的保單持有人剩餘1。我們與AmFam的合作備註：1 AmFam的保單持有人剩餘截至2023年12月31日；✓ ✓✓ ⚫ 創建、發佈和承保所有Bowhead政策⚫ 提供所有索賠、精算、會計、再保險採購/處理和其他保險支持服務⚫ 爲Bowhead創設的業務提供「A」級評級的文件⚫ 收取轉分保費⚫ Bowhead是AmFam的附屬公司用於法定目的⚫ 100%承擔來自AmFam的Bowhead政策風險⚫ 從高質量再保險人（包括AmFam）購買再保險
非GAAP對賬表調解截至2023年12月31日的年度數據和2024年9月30日的三個月數據（金額以千計，除百分比外）2023年12月31日2022年12月31日2024年9月30日2023年9月30日經調整的淨收入2 26152 11256 50081 35275 平均夾層和股東權益 137726 86050 352368 140533 調整後的淨資產收益率19.0% 13.1% 14.2% 25.1% 截至2023年12月31日的年度數據和截至2024年9月30日的三個月數據（金額以千計）2023年12月31日2022年12月31日2024年9月30日2023年9月30日稅前稅後稅前稅後稅前稅後稅前稅後所述的收入 $32115 25047 14661 11256 15820 12092 11264 8708調整: 淨實現投資收益- - - - 18 18 - - 非營運費用630 630 - - 487 487 - - 匯兌（收益）損失-20 -20 - - 37 37 40 40 戰略舉措1 806 806 - - - - 101 101 稅收影響- -311 - - - -114 - -30 調整後的淨收入 $33531 26152 14661 11256 16362 12520 11405 8819截至2023年12月31日的年度數據和截至2024年9月30日的三個月數據（金額以千計）2023年12月31日2022年12月31日2024年9月30日2023年9月30日稅前稅後稅前稅後稅前稅後稅前稅後收入 如報告的 $32115 14661 15820 11264調整: 淨投資收入（19371） （4725） （11491） （5188） 淨實現投資收益 - - 18 - 其他與保險有關的收入 （125） （14） （108） （31） 非經營費用630 - 487 - 證明費用 - - 792 - 信貸額度利息費用和 費用 - - 252 - 匯兌損益 -20 - 37 40 戰略舉措1 806 - - 101承保收入 $14035 9922 5807 6186備註:1戰略舉措表示用於建立我們的Baleen Specialty部門的費用，記錄在簡化利潤表中的營業費用中。主要發生的成本主要代表實施支持Baleen Specialty部門的新平台和 程序的費用；2截至2024年9月30日和2023年的三個月的調整後淨收入已年化以得出調整後的資產回報率截至2023年12月31日的年度數據和截至2024年9月30日的三個月數據（金額以千計，除每股數據外）2023年12月31日2022年12月31日2024年9月30日2023年9月30日調整後的淨收入 $26152 11256 12520 8819稀釋加權平均股份數 24000000 24000000 33263958 24000000稀釋調整後每股收益 $1.09 0.47 0.38 0.37