展示99.2

财务状况的管理与分析

和运营结果

此管理层讨论和分析旨在为您提供关于我们财务状况和经营业绩的叙述性解释。我们建议您阅读此内容，并结合我们截至2024年9月30日三个和九个月的未经审计的中期摘要合并财务信息，作为附表99.1附在此6-k表格中的报告中。我们还建议您阅读我们的管理层讨论分析、经审计的合并财务报表及其附注，这些内容出现在我们年度报告20-F中，报告可在美国证券交易委员会（“SEC”）备案。

除非另有说明或情境另有要求， 术语“公司”，“AC Immune”，“ACIU”，“我们”，“我们的”，或“我们”指的是AC Immune SA及其全资子公司AC Immune USA, Inc。

我们按照国际会计准则监事会（IASB）颁布的国际财务报告准则（IFRS）编制和报告我们的合并财务报表和财务信息。我们的合并财务报表均未按照美国通用会计准则编制。我们将账簿和记录保留在瑞士法郎（CHF）中。在本管理层讨论和分析中，我们对一些数字进行四舍五入调整。因此，在某些表中以总数显示的数字可能不是其前数字的算术总和。除非另有说明，本讨论和分析中所有涉及货币金额的参考均为瑞士法郎。

此讨论和分析截至2024年11月5日。

业务概况

我们的目标是继续利用我们的专有发现平台SupraAntigen和Morphomer，将神经退行性疾病的治疗范式转向精准医学和疾病预防。我们正在执行基于三大支柱的明确业务策略：(i)与合作伙伴加速开发阿尔茨海默病（AD）的新型治疗方法；(ii)扩大我们对帕金森病（PD）和非AD神经退行性疾病，包括神经孤儿疾病指标的战略重点；以及(iii)继续专注于启用精准医学的诊断，这是公司的关键差异化因素。

我们的三支柱执行策略反映了我们独特的精准医学方法，最终由于我们能够解决AD和其他神经退行性疾病中高水平的共病存在而产生差异化。就像癌症一样，神经退行性疾病是多样性的，可能需要多种 tailored to patients’ specific disease drivers的治疗干预，结合使用以减缓或停止疾病进程。最终，我们相信精准医学将通过使临床试验参与者可以 better defined by their various proteinopathies，从而在正确的时间使用正确的疗法来提高治疗成功的机会。

利用我们的双重专有技术平台SupraAntigen和Morphomer，我们建立了首创或潜在最佳候选人的全面管线，涵盖多种治疗模式，瞄准已确定和新兴的神经退行性病理。目前我们正在推进许多治疗和诊断项目，包括一个在三期临床试验中和三个在二期临床试验中，针对与AD、PD和其他神经退行性疾病相关的五种不同类型的蛋白质病理蛋白。 我们的管线资产得到了我们与全球领先制药公司建立的多个合作伙伴关系的进一步验证。我们相信我们临床验证的技术平台和多靶点、多模式方法将使ac immune在推动神经退行性疾病治疗范式转向精准医学和疾病预防方面取得革命性进展。

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我们的临床阶段产品候选者包括：

ABATE是一项多中心、自适应、双盲、随机、安慰剂对照研究，旨在评估ACl-24.060在早期AD患者和患有唐氏综合征（DS）成年人中的安全性、耐受性、免疫原性和药效学效应。 临床试验申请（CTA）已获得英国药品和医疗保健产品监管局（MHRA）和西班牙药品和卫生保健产品局（AEMPS）的批准，2022年6月首名AD患者接受了剂量。 在2023年6月，AC Immune获得了FDA针对用于治疗AD的ACI-24.060的快速通道指定。紧随其后，FDA批准了2023年5月的新药调查（IND）申请，从而使ABATE研究能够包括美国的临床试验中心来招募DS患者。根据AD患者ACI-24.060剂量后对抗Abeta抗体的安全性及诱导反应，2023年6月进行了DS第一例个体的剂量给药。

正如2024年5月13日宣布的那样，该项目是与Takeda Pharmaceuticals USA, Inc. (Takeda)签订的独家选择权和许可协议的主题。根据协议的条款，AC Immune从武田公司获得了1亿美元（92.3瑞士法郎）的预付款，并有资格获得高达约21亿美元（18亿瑞士法郎）的付款，包括一个低至中等九位数美元范围的选择行使费，以及潜在的开发、商业和基于销售的里程碑付款。一旦商品化，AC Immune将有资格根据全球净销售额获得分层的中至高两位数的版税。有关协议的进一步细节可在公司于2024年5月13日提交给SEC的有关协议的当前报告Form 6-k中获得。

在1b/2a期临床试验中，ACI-35.030表现出良好的安全性和耐受性。大多数不良事件（AEs）为轻度。未报告死亡。没有AE导致研究中断或治疗中断。注射部位反应是活动治疗受试者中最常报告的不良事件。观察到在接受ACI-35.030治疗的受试者中出现的严重不良事件（SAEs）似乎与剂量无明显关系。

因此，ACI-35.030，定位病理磷酸化Tau（pTau），目前正在进行一项规模为20亿的研究，评估患有临床前期（即临床前症状）AD的受试者。该试验将对约500名确认早期Tau病理的参与者进行随机分组治疗，治疗周期为四年。

该试验将包括中期分析，可能加速向监管部门提交申请。AC Immune的ACI-35.030已获得FDA对治疗AD的快速通道指定，于2024年7月。

2024年第三季度及后续亮点

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经营结果

2024年和2023年截至9月30日的三个和九个月的比较

合同收入

在2024年截至9月30日的三个和九个月，AC Immune产生了2550万瑞士法郎和2620万瑞士法郎的合同收入，而在之前对应期间没有合同收入。

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2024年9月30日结束的三个月和九个月，分别与前期相比增长了2550万瑞士法郎和2620万瑞士法郎，原因是：

研发费用

Research and development (R&D) activities are essential to our business and represent the majority of our costs incurred. Costs for certain development activities, such as clinical trials, are recognized based on an evaluation of the progress to completion of specific tasks using information from the clinical sites and our vendors. Our collaboration agreements have different arrangements to share costs for the development of our product candidates.

我们与Janssen共同完成了用于我们的活性免疫疗法ACI-35.030和JACI-35.054的1b/2a研究的共同开发成本。 AC Immune和Janssen将共同分担第一阶段20亿的研发费用，但是AC Immune对第一阶段20亿试验的贡献受到限制（AC Immune的其余费用不重要）。 从第一阶段20亿开始，Janssen将承担临床开发、制造和商业化责任。

我们打算增加与推进我们的活性免疫疗法的相关研发成本，包括针对AD和DS中的Abeta以及针对PD中的a-syn的ACI-24.060和ACI-7104.056等中后期临床开发，以及对我们的治疗和诊断管道项目的投资。

最后，我们打算进一步推进对我们其他临床和临床前候选药物的表征，例如我们的Morphomer Tau项目。 除了协作安排和专有资产，我们预计未来总体研发费用将按照我们的三支柱战略增加到当前水平之上，重点是（i）AD，（ii）PD和非AD神经退行性疾病的扩展，包括神经孤儿疾病指标以及（iii）诊断。

下表提供了我们的研发成本的细分，包括这些中期简明合并财务报表涵盖的期间内的直接研发成本、与研发相关的制造成本以及未直接分配给项目的其他研发成本。 未分配给特定项目的研发成本包括就业成本、监管、质量保证和知识产权费用。 我们不将内部成本（如工资和福利、股份补偿费用、实验室用品和其他直接费用以及基础设施成本）分配给单个研发项目，因为我们研发团队内的员工通常跨越多个研发项目。

截至2024年9月30日止三个月，研发支出总计为1450万瑞士法郎，分别与2023年同期的1240万瑞士法郎相比。 这表示增加了210万瑞士法郎。 以下表格列出了2024年9月30日及2023年同期三个月内的研发支出：

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截至2024年9月30日的三个月：

发现和临床前费用减少了80万元，主要原因是：

临床费用增加了230万元，主要原因是：

集团职能费用的差异涉及监管和质量保证，以及知识产权成本。

其他未分配费用的差异涉及基础设施和功能性费用，未分配给直接研发费用。

总薪资和相关成本增加了60万瑞士法郎，主要是因为2023年员工全年化和本季度新增员工。

截至2024年9月30日的九个月，研发费用总额为4680万瑞士法郎，与2023年同期的4000万瑞士法郎相比增加了680万瑞士法郎。以下表格显示了2024年9月30日和2023年结束的九个月内的研发费用：

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截至2024年9月30日的九个月：

发现和临床前费用减少了60万瑞士法郎，主要原因是：

临床费用增加了700万瑞士法郎，主要是由于：

集团功能支出的差异与监管和质量保证以及知识产权成本有关。

其他未分配费用的差异涉及未直接分配给研发费用的基础设施和功能性费用。

总薪资及相关成本增加了90万瑞士法郎，主要是由于2023年新员工的年度化以及该时期的额外新员工。

一般及管理费用

一般和行政费用包括工资和相关成本，包括以股票为基础的补偿，诸如法律和会计相关服务的专业费用，基础设施费用和其他营业费用。

截至2024年9月30日的三个月内，总的一般和行政费用为380万瑞士法郎，而2023年同期为350万瑞士法郎。这表示增加了30万瑞士法郎。以下表格显示了截至2024年9月30日和2023年同期的三个月内的一般和行政费用：

截至2024年9月30日的三个月，这个增长主要是由于:

这在一定程度上被抵消：

截至2024年9月30日的九个月，总管理费用为1330万瑞士法郎，较2023年同期的1130万瑞士法郎增加了200万瑞士法郎。下表显示了2024年和2023年九个月的总管理费用:

截至2024年9月30日的九个月，这一增长主要是由于:

其他经营收入/(支出)，净值

其他营业收入/支出主要包括与捐赠基金有关的收入，例如来自MJFF或Target ALS的捐款。

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截至2024年9月30日三个月的净其他营业收入/（费用）总额比2023年同期的10万瑞士法郎少，为40万瑞士法郎。这表明减少了40万瑞士法郎。以下表格显示了截至2024年9月30日和2023年三个月的净其他营业收入/（费用）：

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截至2024年9月30日的三个月，40万瑞士法郎资助收入下降主要是因为与我们在2023年完成的MJFF奖项相关的活动。

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截至2024年9月30日的前九个月，净其他营业收入/（费用）总计为10万瑞士法郎，而2023年同期为110万瑞士法郎。这代表了100万瑞士法郎的下降。以下表格展示了截至2024年9月30日和2023年的前九个月的净其他营业收入/（费用）：

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截至2024年9月30日的九个月期间，100万元瑞士法郎的减少主要源自于在当前期间开始之前完成的与我们MJFF奖项相关的活动。

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财务业绩，净数

截至2024年9月30日的三个月内，净金融业务亏损180万瑞士法郎，而2023年同期为盈利30万瑞士法郎。这意味着减少了210万瑞士法郎。以下表格显示了截至2024年9月30日和2023年的三个月内的净金融业务结果：

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截至2024年9月30日的三个月，210万瑞士法郎的净财务收益变化主要与以下相关：

这在一定程度上被抵消：

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截至2024年9月30日的九个月，净财务业绩为140万瑞士法郎的亏损，相比2023年同期的60万瑞士法郎的收益。这代表了200万瑞士法郎的减少。以下表格展示了截至2024年9月30日和2023年的九个月内的净财务业绩：

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截至2024年9月30日的九个月，净财务收支减少了200万瑞士法郎，主要原因是:

这在一定程度上被抵消：

流动性和资本资源

迄今为止，公司主要通过公开发行、股份发行、来自许可和合作协议（LCAs）的合同收入以及补助款来筹集现金需求。公司处于临床阶段，面临着建立业务的所有固有风险。公司业务的固有风险和不确定性包括当前项目是否会成功以及我们是否有能力在需要时筹集额外资本的重大不确定性。这些风险可能要求我们采取某些措施，例如推迟、缩减或取消某些项目。公司的成功在一定程度上取决于其（i）建立和维护强大的专利地位和保护，（ii）与药品和生物制药行业的合作伙伴展开合作，（iii）成功推动其产品候选物通过临床开发，（iv）吸引和留住关键人员以及（v）获取资本支持其业务运营的能力。截至2024年9月30日，我们的现金及现金等价物为3240万瑞士法郎，短期金融资产为12550万瑞士法郎，总流动性资产达到15790万瑞士法郎。

我们资金的主要用途，而且我们预计将继续是，研发支出、薪酬和相关开支以及包括租金在内的其他营业费用。用于支付营业费用的现金及现金等价物受我们支付费用的时间影响，反映在我们未付的交易和其他应付账款以及应计费用的变化中。我们预计为各个临床开发阶段的产品候选物产生大量费用。我们和Janssen完成了第二代先导活性免疫疗法ACI-35.030和JACI-35.054的联合开发，直至1b/2a阶段。2022年11月，根据正在进行的1b/2a临床试验的中期数据，宣布ACI-35.030被选中进入进一步开发阶段。2023年12月，宣布Janssen已计划启动第二阶段20亿临床研究，评估ACI-35.030（JNJ-64042056）在尚未出现症状的早期AD患者中的应用。AC Immune和Janssen将共同分担第二阶段2000万研发费用，然而AC Immune对第二阶段2000万试验的贡献受限（AC Immune的其余成本不重要）。从第二阶段2000万开始，Janssen将承担ACI-35.030的临床开发、制造和商业化责任。我们计划通过各种临床开发阶段和对诊断项目的投资增加与活性免疫疗法ACI-24.060针对AD中的Abeta和AD以及ACI-7104.056针对PD中的a-syn的前进相关的研发费用。

我们计划继续通过许可和合作协议(LCAs)获得的收入以及通过股权或其他形式的融资来满足经营和资本需求。例如，在2020年第三季度，我们与Jefferies LLC (Jefferies)签订了公开市场销售协议(Sale Agreement)，协议规定，根据Sale Agreement中规定的条款和条件，我们可以选择不时发行和销售总价高达80.0万美元(68.0万瑞士法郎)的普通股，由Jefferies作为我们的销售代理。我们首先在2021年第二季度替换了这份Sale Agreement，以继续ATm计划，并于2024年8月6日进一步替换了这份Sale Agreement，以根据新的F-3表格注册声明继续ATm计划。在每份新的Sale Agreement下，Jefferies可以以法律允许的任何方式销售普通股，被视为根据经修改的1933年证券法定义的“市场发行”，即根据我们的同意进行私下协商交易或区块交易。Jefferies将尽商业上的合理努力，根据我们的同意和互相同意的条款，不时出售由新的Sales Agreement约定的普通股。我们将支付Jefferies新销售协议下通过Jefferies出售的任何普通股的总销售收益高达3.0%的佣金。我们并未受到在新的销售协议下出售任何普通股的义务。

根据Sale Agreement中规定的条款和条件，我们可以选择不时发行和销售总价高达80.0万美元(68.0万瑞士法郎)的普通股，由Jefferies作为我们的销售代理。我们首先在2021年第二季度替换了这份Sale Agreement，以继续ATm计划，并于2024年8月6日进一步替换了这份Sale Agreement，以根据新的F-3表格注册声明继续ATm计划。在每份新的Sale Agreement下，Jefferies可以以法律允许的任何方式销售普通股，被视为根据经修改的1933年证券法定义的“市场发行”，即根据我们的同意进行私下协商交易或区块交易。Jefferies将尽商业上的合理努力，根据我们的同意和互相同意的条款，不时出售由新的Sales Agreement约定的普通股。我们将支付Jefferies新销售协议下通过Jefferies出售的任何普通股的总销售收益高达3.0%的佣金。我们并未受到在新的销售协议下出售任何普通股的义务。

我们也可能考虑签署额外的LCAs，并有选择性地与临床开发和商业化合作伙伴合作。

现金流量

以下表格总结了AC Immune在所指期间的现金流。

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经营活动

截至2024年9月30日的九个月，经营活动产生的净现金为5990万瑞士法郎，而截至2023年9月30日的九个月，经营活动使用的净现金为4420万瑞士法郎。2024年9月30日的九个月内，经营活动使用现金变动主要是由于：(i)公司报告了该期间的净损失为3510万瑞士法郎，而2023年同期净损失为4950万瑞士法郎；(ii)递延合同收入增加了9070万瑞士法郎，这是由于与武田的协议中收到的预付款所致。

投资活动

截至2024年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金为10150万瑞士法郎，而截至2023年9月30日的九个月，投资活动提供的净现金为4240万瑞士法郎。本期间内净投资于短期金融资产为10090万瑞士法郎，相较于可比的前期的4300万瑞士法郎到期金融资产。

筹资活动

截至2024年9月30日的九个月，融资活动使用的净现金为90万瑞士法郎，而截至2023年9月30日的九个月，融资活动提供的净现金为220万瑞士法郎。310万瑞士法郎的变动主要与前一期由公开发行的库藏股所获得的260万瑞士法郎净收益有关，减去承销费用和交易成本，而本期仅为10万瑞士法郎有关。此外，2024年，公司支付了50万瑞士法郎作为曾预提的普通股公开发行的交易成本和印花税。

营业资本需求和运营计划

除非我们的合作伙伴或者我们获得当前或任何未来产品候选药物的监管批准并成功商业化，否则我们预计不会从基于产品销售的专利收入中获得收益。截至2024年9月30日，我们的现金及现金等价物为3240万瑞士法郎，短期金融资产为12550万瑞士法郎，共计15790万瑞士法郎的流动性。与2023年12月31日相比增加5480万瑞士法郎，主要是由于来自武田的ACI-24.060期权与许可协议的预付款1亿美元（92.3万瑞士法郎）以及詹森为ACI-35.030第一期20亿临床研究启动的1480万瑞士法郎里程碑付款。其中部分为公司主要发现和研发项目、公司基础设施、系统和组织的强化以及其他运营支出。我们相信我们现有的资本资源，连同第二视破冰T在2024年第三季度赚取的2460万瑞士法郎相关里程碑付款，并在2024年10月收到，并且没有其他里程碑，将足以满足我们的经营需求直至2027年。未来里程碑付款（包括期权行使费用）的确切时间无法确定，事实上，是否会有任何这些付款的发生也无法确定，因为它们取决于清晰的里程碑是否达成或期权是否被行使。

我们预计在可预见的将来将持续亏损，随着产品开发的继续进行，这些损失可能会增加，直到我们成功获得我们的产品候选者的监管批准并开始商业化任何获批准的产品为止。我们面临着开发新产品所固有的所有风险，并且我们可能会遇到未预料到的支出、困难、复杂性、延迟和其他未知因素，这些因素可能会损害我们的业务。我们预计我们将需要大量额外的资金来支持我们持续的运营。如果我们需要筹集额外资本来资助我们的运营并完成我们正在进行的和计划中的临床研究，可能无法以可接受的条件或根本无法获得融资。

我们未来的资金需求将取决于许多因素，包括但不限于以下内容:

市场风险的定量和定性披露

在2024年9月30日结束的三个月和九个月内，关于市场风险的定量和定性披露在年度20-F表格的“管理对财务状况和运营结果的讨论与分析—关于市场风险的定量和定性披露”标题下，没有重大变化。

关键判断和会计估计

在年度20-F表格的“管理对财务状况和运营结果的讨论与分析—关于关键判断和会计估计”标题下，重要会计政策和估计没有重大变化。

关于前瞻性声明的警示：本发布中的前瞻性陈述和公司代表不时发表的某些口头陈述包含根据《证券法》第27A条（经修正）（“证券法”）和《证券交易法》第21E条（经修正）（“交易法”）创建的各种前瞻性陈述，这些陈述受到该条款所创建的“安全港”的限制。前瞻性陈述基于我们的管理层的信念和假设，以及我们的管理层目前可用的信息。除历史事实陈述外，所有其他陈述均“用于上述目的的前瞻性陈述”。在有些情况下，您可以通过使用诸如“可能”，“将”，“应该”，“可以”，“会”，“计划”，“预期”，“期望”，“信任”， “估计”，“项目”，“预测”，“潜在”和类似的表达式来识别前瞻性陈述，旨在识别前瞻性陈述。前瞻性陈述包括，但不限于，2024年的指引以及关于公司意图和预期有关收入、现金水平、能力和乘客需求、额外融资、资本支出、运营成本和费用、税收、招聘和解雇、飞机交付、利益攸关方、涉及PRATT&WHITNEY的neo发动机可用性问题的谈判和和解、解决未偿债务、供应商和政府支持问题的意图和期望。此类前瞻性陈述受到风险、不确定性和其他重要因素的影响，这些重要因素可能导致实际结果和某些事件的时间与其实际结果有所不同，这些前瞻性陈述被视为暗示或保证其未来结果的未来结果。包括我们行业中竞争环境、我们低成本运营的能力以及全球经济状况的影响，其中包括经济周期或低迷对客户旅行行为的影响和其他因素，如该公司在证券交易委员会的文件中所述，其中包括在公司的年报10-k中讨论的“风险因素”下面详细讨论的因素。为截至2023年12月31日的财政年度的12个月期间，其被补充在该公司的4月5月份提交给证券交易委员会的10-Q表中。此外，这些前瞻性陈述只在本发布日期有效。除法律要求外，我们没有责任更新任何前瞻性陈述以反映此类陈述发布后的事件或情况。目前我们不知道的风险或不确定性，我们目前认为的不重要或可能适用于任何公司，还可能严重影响我们的业务、财务状况或未来业绩。有关某些因素的其他信息包含在该公司的证券交易委员会文件中，包括但不限于该公司的年报10-k表、季度性10-q表和现行10-k表中详细讨论的因素。

本讨论和分析包含构成前瞻性陈述的声明。本讨论和分析中除历史事实陈述外的所有陈述，包括关于我们未来的运营结果和财务状况、业务策略、产品候选者、产品流水线、正在进行和计划中的临床研究，包括我们合作伙伴的研究，监管批准，研发成本，成功的时间和可能性，以及管理层未来运营的计划和目标等均属前瞻性陈述。本招股说明书中许多前瞻性陈述均可通过使用“预期”、“相信”、“可能”、“期望”、“应该”、“计划”、“打算”、“估计”、“将”和“潜在”等前瞻性词语识别。前瞻性陈述出现在本讨论和分析的多个地方，包括但不限于，关于我们意图、信念或目前期望的陈述。前瞻性陈述基于我们管理层的信念和假设以及当前提供给我们管理层的信息。这些陈述存在各种风险和不确定性，由于各种因素，但不限于，根据我们年度20-F表格中的“风险因素”标题下确定的因素，实际结果可能会与前瞻性陈述中的表述或暗示有实质性差异。这些前瞻性陈述仅于本讨论和分析的日期，受一系列风险、不确定性和假设的影响，正如我们年度20-F表格中“风险因素”标题下和本讨论和分析中描述的那样。由于前瞻性陈述天然受到风险和不确定性的影响，其中一些风险和不确定性无法预测或量化，有些超出我们的控制范围，因此您不应将这些前瞻性陈述作为未来事件的预测。我们前瞻性陈述中反映的事件和情况可能无法实现或发生，实际结果可能会与前瞻性陈述中的预期存在实质差异。此外，我们运营在不断变化的环境中。新的风险因素和不确定性可能不时出现，管理层无法预测所有风险因素和不确定性。除适用法律要求外，我们无计划公开更新或修订本文中包含的任何前瞻性陈述，无论是因为有新信息、未来事件、变更情况还是其他原因。