エンデバー・シルバー社

経営陣のディスカッションと分析
2024年9月30日までの3か月と9か月の期間

この管理者による議論と分析（"MD＆A"）は、IAS 34に準拠して準備されたエンデバー・シルバー株式会社（"エンデバー"または"当社"）の2024年9月30日までの3か月と9か月と関連する諸注記が含まれている、中間財務諸表と併せて読まれるべきです 中間財務報告 国際会計基準（"IFRS"）には、国際会計基準委員会（"IASB"）によって発行されたものが含まれます。当社は、このMD&Aで「非IFRS財務指標」として説明されている特定の非IFRS財務指標を使用しています。企業に関する追加情報（最新の年次情報フォーム（"年次情報フォーム"）を含む）は、www.sedarplus.caのSEDAR+で入手可能であり、当社の最新の年次報告書はwww.sec.govのEDGARで米国証券取引委員会（"SEC"）に提出されました。このMD&Aには、ここに記載されている注意事項に示されたリスク要因の対象となる「将来を見据えた声明」が含まれています。すべてのドル（$）の金額は米ドルで表され、表形式の金額は、カナダドル（CAN$）またはメキシコペソ（MXN）が特別に示されない限り、米ドルの数千で表されます。このMD&Aは2024年11月4日付であり、記載されているすべての情報は2024年11月4日時点のものであり、それ以外に記されている場合を除きます。

米国投資家への鉱床埋蔵量および資源に関する注意事項

このMD&Aは、米国証券法の要件とは異なるカナダ州証券法の要件に準拠して作成されており、その結果、当社はカナダ基準に従って関心を持つプロジェクトの鉱床埋蔵量および資源を報告しています。鉱物資産の開示に関するカナダの報告要件は、鉱物プロジェクトに関する科学技術情報を発行者が行うすべての公開開示に関する基準を確立するカナダ証券管理者によって定められた国家規制43-101号（"NI-43 101"）によって規制されています。NI-43 101は、鉱物プロジェクトに関する科学技術情報を開示する発行者が行うすべての公表に対する基準を確立するカナダ証券管理者によって開発された規則です。これらの基準は、米国内の報告会社に適用されるSECの要件とは異なります。S-k 1300規則下のExchange法のサブパート1300に基づいて国内米国会社に適用されるSECの要件とは異なります。MJDSに従ってSECに報告書を作成および提出する発行者として、当社はS-k 1300要件の対象外です。当社がNI 43-101に従って開示された鉱床埋蔵量および鉱物資源がS-k 1300に準拠していないか、または異なる場合があります。したがって、カナダ基準に従って鉱床の説明や鉱床埋蔵量および資源の見積もりに関する情報は、S-k 1300の報告および開示要件の対象となる米国企業によって公開される類似の情報とは比較できないかもしれません。

出典：Nutex Health, Inc。

本MD&Aには、米国証券訴訟改革法（1995年改正）および該当するカナダ証券法の意味で「前向き見通し文」および「前向き情報」が含まれています。このような前向き見通し文や情報には、テロネラ・プロジェクトの開発と資金調達に関する記述、テロネラ・プロジェクトの見込みタイミング、推定されるテロネラ・プロジェクトの経済性、テロネラ・プロジェクトの予測される運営、コストおよび支出、及びいくつかの関連活動のタイミングと結果、グアナセビでの新トラニオンの製作および設置までの見積もりタイムライン、ピタリージャでの鉱床資源の見積もり、ピタリージャの経済調査のタイミングおよび完了、テロネラ、ピタリージャ、パラルの見通し、2024年のエンデバーの予想される業績（銀と金の生産、財務結果）、銀と金のグレードと回収率、オンスあたりの現金コスト、資本支出および持続キャピタル、そしていくつかの活動のタイミングと結果が含まれます。前向き見通し文は、"計画"、「期待」といった単語、または「発生する可能性がある」という一定のイベントまたは条件といった記述によって頻繁に特徴づけられます。前向き見通し文は、開示された声明がなされた日の企業経営陣の意見と見積もりに基づいており、様々なリスクや不確実性、他の要因に基づいて実際の出来事や結果が前向き見通し文の中で予期された内容から大きく逸脱する可能性があります。

当社は、適用法に基づく場合を除き、このような前向き見通し文や情報を更新する意図はなく、また義務も負いません。前向き見通し文や情報には既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因が関与し、そのような声明が示す実際の結果、活動レベル、パフォーマンス、または成果を、そのような記述が意味する通りに異なるものとする仮定に基づいています。

資格を持つ人物

エンデバーの副社長兼法人開発担当者であるDale Mah億.Sc.、P.Geo.によってNI 43-101の意味において資格を持つ者であるため、当社の鉱山および鉱物プロジェクトに関するこのMD＆Aに含まれる科学技術情報は、審査および承認されました。

目次

ビジネスの概要

当社はメキシコでの銀鉱業および関連する活動に従事しており、不動産の取得、探査、開発、鉱物の採取、加工、精製、再生にも取り組んでいます。チリと米国ネバダ州でも探査活動を行っています。当社の事業戦略は、メキシコでの先進段階の銀鉱山プロパティの取得に焦点を当てています。当社の事業は、それぞれメキシコのドゥランゴ州に位置するグアナセビ鉱山とボラニートス鉱山、およびメキシコのグアナフアトに位置する鉱山で構成されています。当社はメキシコのハリスコ州に位置するテロネラ・プロジェクトの開発も行っています。当社は、その銀鉱山セクターにおいて主要なシニアプロデューサーになるという目標を達成するために、他の複数の探査プロジェクトを進めています。

当社の普通株式はトロント証券取引所（TSX：EDR）およびニューヨーク証券取引所（nyse：EXK）に上場しています。

ハイライト

(1) シルバー当量は80：1（Ag：Au）比率を使用して計算されます。

(2) 非IFRS対応の指標。これらの指標がどのように計算され、IFRSに準拠し会社の財務諸表で規定、定義、または決定された最も直接関連する指標への調整については、「非IFRS対応の指標」をご参照ください。

上記のハイライトは経営陣が使用する主要な指標ですが、企業の業績を判断する際に単独の指標として使用されるべきではありません。

運営成績の検討

2024年および2023年9月30日に終了した3か月と9か月の連結生産結果

(1) エンデバー・シルバー当社では、An:Auの比率で80:1を使用して銀同等物を計算しています。

(2) ノンIFRS対応策です。これらの対応策がどのように計算されているか、およびIFRSで指定、定義、または決定されたものと説明された最も的確な対応策への調整については、会社の財務諸表に記載されている「非IFRS措置」を参照してください。

生産の統合

2024年9月30日に終了した3か月間（前年の2023年9月30日に終了した3か月間と比較して）

2024年Q3の連結銀生産量は874,717オンスであり、これは2023年Q3の1,148,735オンスに比べて24%減少しており、Guanaceví銀鉱山での銀生産量が26%減少し、Bolañitos銀鉱山での銀生産量が2%減少したことによります。連結金生産量は9,290オンスであり、これは2023年Q3の9,089オンスに比べて2%増加しており、Guanaceví銀鉱山での金生産量が11%減少し、Bolañitos銀鉱山での金生産量が9%増加したことによります。

2024年8月、Guanaceviの主ボールミルのトランニオンが故障し、運転を1週間以上停止しました。プラント内で一時的な変更が行われ、再生工場のリグラインドミルの1つを主ボールミルとして転用し、鉱石の処理を低容量で継続することが可能となりました。再開後のスループットは1日あたり565トン（tpd）でした。プラントチームは、この一時的な期間中に継続的な信頼性と高い機械的可用性を確保するため、リグラインドミルの運転を綿密に監視しており、予定外のメンテナンスダウンデーを増やしています。

会社は、グアナセビ鉱山に関する過去の生産ガイダンスを下方修正しました。グアナセビの生産量は、15週間を通じて、オリジナルの運営計画に比べて銀のオンスで90万から110万オンス、金のオンスで0.2〜0.3万オンス減少すると推定されています。主ボールミルの新しいトラニオンの製作と取り付けのタイムラインは、2024年12月の予定通りです。

2024年9月30日までの9か月間（2023年9月30日までの9か月間と比較）

第3四半期の2024年における銀の総生産量は、Q3 2023と比較して15%減の3,647,295オンスに低下し、これはグアナセビ鉱山での銀の生産量が14%低下し、ボラニートス鉱山での銀の生産量が20%減少したためです。金の総生産量は、グアナセビ鉱山での金の生産量が横ばいであったため、第3四半期の2024年にQ3 2023と比較して6%増の29,972オンスに増加しましたが、ボラニートス鉱山で金の生産量が10%増加したことによります。

合算運営コスト

2024年9月30日までの3か月間（2023年9月30日までの3か月間との比較）

2024年第3四半期のトン当たりの直接運営コストは、低下したグアナセビにおける一時的なプラント容量の影響で、2013年第3四半期の2%高い138.54ドルに増加しました。9月より、会社は直接運営コストとキャッシュフローに対する低スループットの影響を軽減するため、契約採掘活動と現地第三者購入を停止しました。

ベンチマーク金販売の増加による37%の低下で、2024年第3四半期の銀のオンスあたりの合算現金コストは、銀のオンスあたり17.94ドルから11.35ドルに低下しました。これは、副産物の金売上高の増加39%、直接コストの減少12%、銀の生産量の減少24%によるものです。

すべてを含む維持コスト（"AISC"）は、銀のオンスあたり25.51ドルに低下しました（Q3 2023と比較して14%低下）。これは、上記の低現金コスト、減少した資本支出に起因し、一部相殺される管理一般費用の増加があります。

グアナセビでの稼働能力の低下により、2024年における営業コストとオールインサステイニングコストのメトリクスは、当初の見積もりよりも高くなります。多くの要因や見積もり、未解決な不確実性が存在するため、経営陣は2024年のコストガイダンスを8月に撤回しました。

2024年9月30日までの9か月間（2023年9月30日までの9か月間と比較）

2024年9月30日までの9か月間における1トン当たりの直接運営コストは137.90ドルに上昇し、2023年の同期間の129.28ドルと比較して7％増加しました。2024年におけるこれまでの期間におけるスループットが6％低下したことによるものであり、一部が第3四半期に実施されたコスト削減措置によって部分的に相殺されました。

2024年9月30日までの9か月間における1オンス当たりのコンソリデーテッドキャッシュコストは、副産物クレジットを差し引いたもので12.83ドルに減少し、2023年の同期間の13.80ドルに比べて7％減少しました。これは、生産された銀オンスが15％減少し、直接運営コストが9％増加したことにより、副産物としての金の販売が26％増加したことに起因しています。

2024年第3四半期のオールインサステイニングコスト（"AISC"）は1オンスあたり23.02ドルで、これは2023年の23.41ドルから2％減少しました。これは、現金コストの低下、持続的な資本支出の削減、および機器ローンの返済の低下が影響しており、一部は銀生産の低下と一般管理費の増加が相殺されました。

グアナセビ運営

2024年および2023年9月30日までの3か月および9か月の生産結果

(1) Silver equivalentsは、80：1（Ag：Au）の比率を使用して計算されます。

(2) 非IFRS基準。これらの基準がどのように計算され、IFRSの下で指定され定義されたまたは決定された最も直接関連する基準に対して和解された記載や、会社の財務諸表で提示される基準については、「非IFRS基準」を参照してください。

Guanacéví生産結果

2024年9月30日までの3か月間（2023年9月30日までの3か月間と比較して）

2024年第3四半期のGuanaceví鉱山での銀生産量は768,905オンスで、2023年第3四半期の1,041,211オンスに比べて26％減少し、金生産量は2,828オンスで、2023年第3四半期の3,161オンスに比べて11％減少しました。工場のスループットは、2024年第3四半期に67,094トンで、平均グレードは402 gptの銀と1.46 gptの金で、2023年第3四半期の103,345トンで341 gptの銀と1.03 gptの金と比較して35％低くなりました。生産量の減少は、2024年8月の主ボールミルのトランニオンの故障に続く低いスループットによるものであり、高品位の鉱石を処理することで一部相殺されました。トランニオンの故障後、運用は主要な鉱石をミルに供給することに焦点を当てながら、残りの鉱石を備蓄しました。

2024年9月30日までの9か月間（2023年9月30日までの9か月間と比較して）

Guanaceví鉱山で2024年9月30日までの9か月間に生産された銀は3,300,400オンスで、2023年の同時期に生産された3,833,558オンスより14％少なく、金生産量は11,195オンスで、2023年の11,234オンスと同じレベルでした。Q3の主ボールミルのトランニオンの故障のため、2024年9月30日までの9か月間のスループットは、2023年と比較して9％低かった。銀の生産量は、2024年9月30日までの9か月間に実現した388 gptの銀と、2023年の同時期に実現した416 gptの銀と比較して7％低下しました。スループットが低くなっても、金の生産量は、ミネプランに基づいた一貫性のある生産により前年の同時期と同じ水準を維持していました。品位の変動はマインプランに一致し、マインプラン内の通常の変動によるものです。

Guanacevíの運用コスト

2024年9月30日までの3か月間（2023年9月30日までの3か月間と比較して）

2024年第3四半期における1トンあたりの直接運営コストは206.56ドルで、2023年同期と比較して14％増加しました。これは、2024年第3四半期に処理されたトン数が35％減少したためです。ダイレクト運営コストへの低いスループットの影響は、2024年第3四半期中に契約採掘活動を終了したことにより軽減されました。王階および特別採掘税費用を含む場合、2024年第3四半期の1トン当たりの直接コストは264.10ドルから330.55ドルに25％増加しました。地元購入材料の購入により、2024年第3四半期にはトンあたり41.67ドルが加算され、2023年第3四半期の34.41ドルに比べて増加しました。購入材料の量は10,216トンで、2023年の同時期の21,769トンよりも高い価格で購入されました。高価金属価格による影響で、王階率が増加し、したがって期間内の全体の王階費用は480万ドルから510万ドルに増加しました。これらはトン当たりおよびオンスメトリクスに含まれています。

1オンス当たりの現金コスト（副産物クレジット控除後）は、2023年同期の$20.47に対して$19.59に減少しました。副産物クレジットの金額の上昇によるもので、上記のように高いコストが部分的に相殺されました。一方、1オンス当たりのAISCは、2024年9月30日に終了した3か月間で6%増の$30.83に上昇しました。これは、銀の生産量の低下と一般管理費の増加、一部による現金コストと持続的な資本支出の低下によるものです。

2024年9月30日に終了した9か月間（2023年9月30日に終了した9か月間と比較して）

2024年9月30日に終了した9か月間の1トン当たりの直接運転コストは、2023年同期の$164.45に比べて10%増の$180.38に上昇しました。これは、9%のスループットの低下が主な原因です。ロイヤルティおよび特別採掘税などを含めた直接コストは、1トン当たりの直接コストが2023年の同期の$248.78に比べて12%増の$279.68に上昇しました。購入材料費は、2024年9月30日に終了した9か月間において、1トン当たり$23.26から$34.68に増加しましたが、これは1トン当たりのコストが高かったためです。同期の2023年に比べて、2024年9月30日に終了した9か月間において、会社は46,493トンから42,761トンの購入物資を購入しました。2024年9月30日に終了した9か月間のロイヤルティ費は、2023年と同期して$1690万で、1トンあたりのコストおよび1オンスあたりのメトリクスに含まれています。

2024年9月30日に終了した9か月間の1オンス当たりの現金コスト（副産物クレジット控除後）は、2023年同期の$15.29に対して$17.24に増加しました。これは、直接コストが1トン当たりで高く、銀の生産量が低下したためであり、これらは部分的に高い金のクレジットによって相殺されました。1オンスあたりのAISCは、2024年9月30日に終了した9か月間で11%増の$24.96に上昇しました。これは1オンス当たりの現金コストが高く、わずかに高い一般管理費が増加し、銀オンスの生産に割り当てられる持続的な資本支出がわずかに低かったためです。

BOLAÑITOS OPERATIONS

2024年9月30日および2023年9月30日に終了した3か月および9か月の生産結果

(1) Silver equivalents are calculated using an 80:1 (Ag:Au) ratio.

(2) Non-IFRS measure. For a description of how these measures are calculated and a reconciliation of these measures to the most directly comparable measures specified, defined or determined under IFRS and presented in the Company's financial statements, refer to "Non-IFRS Measures".

ボラニートス生産結果

2024年9月30日までの3か月間（2023年9月30日までの3か月間との比較）

ボラニートス鉱山での銀生産量は2024年第3四半期に105,812オンスで、2023年第3四半期の107,524オンスに比べて2%減少し、金生産量は2024年第3四半期に6,462オンスで、2023年第3四半期の5,928オンスに比べて9%増加しました。2024年第3四半期のプラントスループットは、平均37 gptの銀と平均1.89 gptの金で110,925トンでしたが、2023年第3四半期に比べて平均36 gptの銀と平均2.00 gptの金で107,971トンでした。ボラニートス鉱山では、銀生産量の2%減少は、スループットの3%減少と鉱石銀品位の1%減少の組み合わせによるもので、回収率の3%増加が部分的に相殺されました。ボラニートス鉱山での金生産量の9%増加は、鉱石金品位の6%増加と回収率の6%増加によるもので、スループットの3%減少が部分的に相殺されました。ボラニートスの鉱石品位の差異は、鉱山の異なるエリアへのアクセスや鉱山計画内の通常の変動に起因しています。

2024年9月30日までの9か月間（2023年9月30日までの9か月間との比較）

ボラニートス鉱山での銀生産量は、2024年9月30日までの9か月間に346,895オンスで、2023年同期間の432,722オンスに比べて20％減少し、金生産量は18,777オンスで、2023年の17,016オンスに比べて10％増加しました。2024年9月30日までの9か月間のプラントスループットは、平均40 gptの銀と平均1.99 gptの金で320,853トンでしたが、2023年同期間は平均48 gptの銀と平均1.81 gptの金で331,290トンでした。2023年と比較して銀の生産量が20％減少し、金の生産量が10％増加した主な原因は、鉱山計画内の典型的な品位の変動によるものです。

ボラニートスの運営コスト

2024年9月30日に終了した3ヶ月間（2023年9月30日に終了した3ヶ月間と比較して）

2024年第3四半期のトン当たり直接原価は、鉱石処理量が3%減少したため、トンあたり96.27ドルに3%増加しました。Q3 2024の調整後オンス当たりキャッシュコストは、副産物クレジットの支払可能な銀が($51.38)に終了し、
2023年第3四半期の($7.68)に比べ、金生産量と実現した金価格が上昇したためです。Q3 2024のAISCオンスあたりは、Q3 2023の35.54ドルからキャッシュコストオンスあたりの($14.98)に減少し、主にキャッシュコストオンスあたりの大幅な低下と持続的な資本支出の減少によるものであり、一部が一般管理費の増加により相殺されました。

2024年9月30日に終了した9ヶ月間（2023年9月30日に終了した9ヶ月間と比較して）

2024年9月30日に終了した9ヶ月間中のトン当たり直接原価は、鉱石処理量の3%減少と直接運営原価のトン当たり4%の増加により、トン当たり103.61ドルに7%増加しました。2024年9月30日に終了した9ヶ月間のキャッシュコストオンスあたりは、2023年の同期間のキャッシュコストオンスが($0.12)であるのに対し、この期間における副産物金の売上高が高かったため、($30.97)に終了しました。また、AISCオンスあたりは、2024年9月30日に終了した9ヶ月間で88%減少し、主にキャッシュコストの低下と持続的な資本支出の減少が理由です。

TERRONERA開発

建設と開発のハイライト

テロネラプロジェクトは第3四半期に大幅な進展を遂げ、アッパープラントプラットフォームが完成に近づいています。 地上ミルとインフラの建設は90%に達し、運用への進展に向けてさらに準備が進みました。 全体のプロジェクト進捗率（鉱山開発と地上建設）は77%の完了率に達し、プロジェクト予算のうち現時点で約25800万ドル以上が支出されました。プロジェクトのコミットメント総額は27000万ドルで、27100万ドルの予算の99%に達しています。

アッパープラットフォームはほぼ完成し、主ジョークラッシャーは8月に始動し、岩石を砕きました。ミルと地表インフラの建設は90%完了し、引き続き運用に移行しています。

アッパープラットフォームはほぼ完成し、主な焦点はローワープラットフォームとテーリングストレージ施設にあります。ローワープラットフォームエリアは2024年9月30日現在、30%完了していました。ローワープラットフォームでは、フィルターベアリング壁の最後のセクションを完成させることに焦点を当て、フィルターサポートデッキの開始を行う前に増しにしています。Q3では、濃縮フィルタービルディングおよび設備機械構造用の最初の構造用鋼の柱と梁が建てられました。テーリングフィルタービルの床スラブの75%以上とフィルターベアリング壁の100%が打設されました。プエルトバジャルタ倉庫に保管されているテーリングフィルターは、2024年第4四半期に敷設される予定です。

第3四半期には、地下1,051メートルが開発され、プロジェクト合計5,544メートルとなりました。テストストープのほぼ完成に向けて進行し、ストープ設計基準の検証、ロングホールドリル、爆薬、バックフィル手順の確立に使用される予定です。開発された鉱石は地上にストックされました。高濃度の金を含むラ・ルース鉱脈を採掘するための既存の入り口の入口開始が、2025年上半期に到達する見込みです。

2024年9月30日時点で調達は99%完了していました。研究所およびプラントメンテナンスビルの完成率は40%に達しました。プラントメンテナンスビルのための構造用鋼の設置は9月下旬に開始されました。Q3の終わりには、エンデバー・シルバー社の従業員が250人を超え、契約労働者が800人を超えましたが、敷設作業が始まるにつれて、総数は2024年第4四半期に減少する見込みです。

2024年第4四半期の展望と計画

TerroneraプロジェクトはQ4の終わり頃にシステムの稼働を開始する予定です。

2024年第4四半期に、10月初旬に機械請負業者に引き渡されたテーリングフィルターエリアでは、最低1つのテーリングフィルターと濃縮フィルターを取り付けることに焦点を当て、拡張作業スケジュールを使用して、第4四半期の終わり近くに初期システムの試運転が予定されています。グラインディング、浮選、および濃縮システムは10月下旬までに機械的に完了し、これらの回路のテストおよび立ち上げが11月および12月に開始されます。

ポータル1、2、および4の坑道における鉱山開発が続行され、ロングホールステープが開発され、第4四半期に初期生産が計画されます。鉱石は粉砕プラントの順調な立ち上げのために引き続きストックパイルされます。La Luzでは、ポータルが建設され、鉱体の坑口アクセスが第4四半期に進展します。

クリティカルパスは引き続きTSF、テイリングコンセントレイトフィルターの建設と前進中の地下鉱山です。

探査と評価

グアナセヴィでは、会社はサンタクルーズ鉱脈の北西方向への予測のサンプリングを終了し、エルクルソ鉱山で地下ダイヤモンド掘削を開始し、サンタクルーズ鉱脈を試験しました。2024年第3四半期に1,552メートルを掘削し、2024年上半期に1,904メートルを掘削し、2024年9月30日までの3か月および9か月でそれぞれ$30万および$80万の探査費用を負担しました。ドリルの結果はまだ分析待ちです。

ボラニートスでは、会社はボラニートス北部および南部で地表ダイヤモンド掘削を完了しました。2024年第3四半期に2,286メートルを掘削し、2024年上半期に5,504メートルを掘削しました。会社は2024年9月30日までの3か月および9か月でそれぞれ$30万および$100万の探査費用を負担しました。ドリルの結果はまだ分析待ちです。

テロネラでは、会社はペーニャゴルダウェストとロスエスピノスでのマッピングを実施し、ラスコロラダス地域（エルイゾテ鉱脈）で地質マッピングを開始しました。さらに、エルクレブロ＆ゾピロティーリョ鉱山（北部）での探査活動が行われました。

Guardarraya、La Yesquilla、およびLos Espinos South地域でサンプリングが実施されました。会社は2024年9月30日までの3カ月と9カ月でそれぞれ170万ドル、490万ドルの合計開発費を負担しました。これには、建設中に資本化の対象外である社会、環境、および経営監督コストが含まれています。

Pitarrillaでは、2024年9月30日までの3カ月と9カ月で、会社はそれぞれ130万ドル、370万ドルの合計探査費を負担しました。会社は既存の地下坑道を強化し、坑道をさらに650メートル延長して高品位ゾーンとその給水構造をさまざまな角度でさらに試験し、坑道を予想される給水構造を通して開発しました。会社は高品位マントゾーン、Casas Blancas、Danna、Palmito、Victoria構造をテストするために6つの穴を完成させました。ドリルの結果は解釈と分析が保留中です。

会社は尾砂貯留施設、鉱山設計のための予備調査と設計、鉱山水文学と岩盤力学の詳細なレビューを開始し、歴史的な冶金試験作業の包括的なレビューと確認を行いました。これらの研究は2025年末までに経済研究を容易にするために必要な統合情報です。

連結財務結果

2024年9月30日までの3カ月間（2023年9月30日までの3カ月と比較）

2024年第3四半期における会社の鉱山の営業収益は1250万ドルでした（2023年第3四半期は270万ドル）、売上高は5340万ドルでした（2023年第3四半期は4940万ドル）、販売費用は4100万ドルでした（2023年第3四半期は4670万ドル）。

2024年第3四半期、当社は、探鉱および評価コストが470万ドル（2023年第3四半期-420万ドル）、一般管理費が400万ドル（2023年第3四半期-240万ドル）の後、380万ドルの営業収益を計上しました（2023年第3四半期-380万ドルの営業損失）。

2024年第3四半期の税引前損失は1330万ドルとしました（2023年第3四半期-税引前利益80万ドル）。これには、金融費用50万ドル（2023年第3四半期-30万ドル）、外国為替損失310万ドル（2023年第3四半期-外国為替損失40万ドル）、投資およびその他の収益590万ドル（2023年第3四半期-160万ドル）が含まれ、金先物価格の上昇および米ドルのメキシコペソ固定契約に対する評価上の増加により、金および外国為替デリバティブの再評価に1940万ドルの損失が生じました（2023年-評価増加なし）。当社は、所得税費用400万ドル（2023年第3四半期-310万ドル）を計上した後、当期純損失1730万ドル（2023年第3四半期-230万ドル）を計上しました。デリバティブ契約の損失および「非IFRS尺度」セクションで定義された特定のノンキャッシュおよび異例のアイテムを除いた場合、当期の調整後利益は160万ドルとなります（2023年第3四半期-830万ドルの損失）。

2024年第3四半期の純売上は5340万ドルとしました。これは、精錬および精製コストの50万ドルを差し引いた金額で、2023年第3四半期の4950万ドルおよび精錬・精製コスト50万ドルと比較して8%増加しました。2024年第3四半期の総売上は5390万ドルで、これは2023年同期間の4990万ドルの総売上に対して8%増加しました。期間中の銀オンス売上の26％減少は、実現銀価格の24％増加により銀の売上が8％減少したことを示しています。金のオンス売上が7％増加し、実現金価格が30％増加したことにより、金の売上が39％増加しました。期間中、当社は銀101万7392オンスと金9412オンスを29.63ドルおよび1オンスあたり2528ドルで売却しました。これに対して、2023年同期間には、銀137万3,032オンスと金8,760オンスをそれぞれ23.99ドルと1オンスあたり1948ドルで売却しました。2024年9月30日までの3か月間では、銀および金の実際の価格はロンドンの現物価格と2%以内でした。2024年9月30日までの3か月間、銀および金のロンドン現物価格はそれぞれ29.43ドルと2474ドルを平均していました。

会社は2024年9月30日時点で、完成品の銀在庫を117,921オンスに減少し、完成品の金在庫も961オンスに減少させ、2024年6月30日時点の268,020オンスの銀と1,261オンスの金よりも減少させました。これらの完成品に割り当てられたコストは、2024年9月30日時点で310万ドルになり、2024年6月30日時点の610万ドルと比較して低下しました。2024年9月30日時点で、完成品在庫の公正市場価値は620万ドルになり、2024年6月30日時点の1080万ドルと比較して低下しました。

2024年第3四半期の売上原価は4100万ドルであり、2023年第3四半期の4670万ドルと比較して12%減少しました。前期と比較して低い売上原価は、四半期に売上げた銀オンスが少なかったためです。また、トニオンの故障を受けてグアナセビで採られたコスト削減策、契約採掘活動の終了などにより、生産コストを削減するのに貢献しました。

探査及び評価費用は2023年同期に発生した420万ドルと一致する470万ドルでした。2024年第3四半期の一般管理費は、会社株価の上昇に伴う現金決済型DSU負債の再評価に起因し、90万ドル増の400万ドルで前年の240万ドルに比べて増加しました。

会社は報告期の終わりにメキシコペソの下落によりUSドル価値が減少し、USドル建てのメキシコペソでの運転資本超過の価値が減少したため、2024年第3四半期に310万ドルの外国為替損失を被りました。また、2024年第3四半期には、携帯機器に関連するローン金利や再生利用責任のインクリージョンに主に起因する50万ドルの財務費用が発生し、2023年の同期の30万ドルから増加しました。会社は2023年の同期と比較して、金価格の上昇とアメリカドルのメキシコペソに対する評価により、金および外国為替デリバティブの再評価に遡った1940万ドルの損失を認識しました（2023年 - 無し）。期間内のその他の費用および収入には、投資等単位の投資と比較して590万ドルの収入と盛り込まれており（2023年第3四半期 - 170万ドルの投資とその他の費用）、主に現金預金と税金還付金に関する470万ドルの利息収入（2023年第3四半期 - 20万ドル）とその他の収入110万ドル（2023年第3四半期 - その他の費用10万ドル）が一部相殺され、有価証券における損失10万ドル（2023年第3四半期 - 損失190万ドル）があります。2021年のCubo鉱山の売却に関する遅延支払いに関する契約条件は第3四半期に達し、以前の懸案事項としていた100万ドルを認識しました。

2024年Q3の所得税費用は400万ドルであり、2023年Q3の310万ドルと比較しています。400万ドルの税金費用は、現在の所得税費用450万ドル（2023年Q3 - 220万ドル）と前払い所得税回収50万ドル（2023年Q3 - 90万ドル費用）で構成されています。現在の所得税費用には、特別な鉱業税100万ドルと現在の所得税350万ドルが含まれています。50万ドルの前払い所得税回収は、会計上の控除の時期と税金目的の控除との間の一時的な差異の変化によるものです。

2024年9月30日までの9ヶ月間（2023年9月30日までの9ヶ月間と比較）

2024年の最初の9ヶ月間において、会社の鉱山運営収益は3430万ドル（2023年 - 3130万ドル）、売上高17540万ドル（2023年 - 15500万ドル）、売上原価14110万ドル（2023年 - 12370万ドル）でした。収益の増加は、直接投入物の割り当てコストが高く、期間中の生産量の低下による高い原材料費と、備蓄の減少による減損費用の増加により、期間中の高い原材料費が相殺されました。

2024年9月30日までの9ヶ月間において、会社は探査、評価、開発コスト1330万ドル（2023年 - 1270万ドル）と一般管理費1230万ドル（2023年 - 960万ドル）を除いた営業利益880万ドル（2023年 - 850万ドル）を上げました。2023年9月30日までの9ヶ月間の期間中、営業利益には鉱物特性の除却費用40万ドルも含まれていました。

期間中の税引前損失は2030万ドル（2023年 - 税引前損益1750万ドル）で、金融費用110万ドル（2023年 - 110万ドル）、外国為替損590万ドル（2023年 - 利益330万ドル）、投資およびその他の収入650万ドル（2023年 - 投資およびその他の費用30万ドル）およびデリバティブ取引の損失2860万ドル（2023年 - なし）を経た後、会社は1220万ドル（2023年 - 1450万ドル）の所得税費用を支払った結果、期間中の純損失3250万ドル（2023年 - 純利益310万ドル）を計上しました。

精錬および精製コスト140万ドルを差し引いた売上高17540万ドルは、2023年の売上高15500万ドル、精錬および精製コスト190万ドルと比較して13%増加しました。期間中の売上総額17680万ドルは、同期の15690万ドルに比べて13%増加しています。収益の増加は、主に清算された銀価格の12%上昇と金価格の20%上昇、金オンスの9%増加により、その他に販売された銀オンスの8%減少が部分的に相殺されました。期間中、会社は銀3991055オンスと金30179オンスを販売し、1オンスあたりの実現価格はそれぞれ26.71ドルと2328ドルであり、2023年の同期間の4337112オンスの銀と27769オンスの金、実現価格23.75ドルと1940ドルに対して、売上高が増加しました。2024年9月30日までの9ヶ月間において、銀および金の実現価格はロンドン現物価格の2%以内でした。銀と金のロンドン現物価格は、2024年9月30日までの9ヶ月間に平均してそれぞれ27.22ドルと2297ドルです。

2024年9月30日時点で、企業は完成品の銀117,921オンス、金961オンスに減少し、2023年12月31日時点の銀487,884オンス、金1,711オンスと比較している。これらの完成品に割り当てられたコストは2024年9月30日時点で310万ドルであり、これは2023年12月31日時点の950万ドルと比較している。2024年9月30日時点での完成品在庫の公正市場価値は620万ドルであり、これは2023年12月31日時点の1510万ドルと比較している。

2024年9月30日までの9か月間の販売原価は1億4,110万ドルであり、2023年同期の1億2,370万ドルより14%増加している。販売原価の増加は、銀の生産が低下し、期間中の償却費が高くなったことが主な原因である。直接費用は、Guanaceviでの購入物資の高コストやインフレ圧力の影響を受けた。また、銀の品位が2023年と比較してGuanacevíで低下し、1オンスあたりの直接費用にも影響が出た。償却費は、Guanacevíの予想される埋蔵量と資源の減少によって影響を受けた。

探査および評価費用は1億3,300万ドルであり、これは2023年同期の1億2,700万ドルよりわずかに高い。2024年9月30日までの9か月間の一般および管理費は1億2,300万ドルであり、2023年同期の970万ドルより27%増加している。これは、DSU負債の再評価による費用や、企業株式の評価額が2023年9月30日までの9か月間と比較して290万ドル増加したことによるものであり、一部では直接的な一般および管理費がわずかに低下したためである。

企業は2024年9月30日までの9か月間に外国為替損失が590万ドル発生し、2023年には330万ドルの外国為替利益が発生した。これは報告期末にメキシコペソが下落し、メキシコペソ建ての運転資本超過の米ドル価値が減少したためである。企業は機器ローンの利息や再生利用債務の割賦などにより110万ドルの財務費用を負担し、これは2023年同期と同様の1,100万ドルである。また、2024年9月30日までの9か月間に企業は650万ドルの投資およびその他の収益を認識し、これは2023年の投資およびその他の費用の30万ドルと比較して、市場可能証券の120万ドルの未実現損失（2023年 - 200万ドルの損失）、600万ドルの利息収入（2023年 - 120万ドル）、70万ドルの他の収益（2023年 - なし）によるものである。2021年にCubo鉱山の売却に関する過去の条件が満たされ、企業は2024年9月30日に遡及的に100万ドルの報酬金を認識した。同様の期間に企業は2023年には発生しなかった50万ドルのロイヤルティ収入を認識していた。

Income tax expense was $1220万 for nine months ended September 30, 2024 compared to $1440万 in the same period of 2023. The $1220万 tax expense is comprised of $1310万 in current income tax expense (2023 - $1110万) and $90万 in deferred income tax recovery (2023 - deferred income tax expense $330万). The current income tax expense consists of $340万 in special mining duty taxes and $970万 of income taxes. The deferred income tax recovery of $90万 is derived from changes in temporary differences between the timing of deductions for accounting purposes compared to deductions for tax purposes.

KEY ECONOMIC TRENDS

Precious Metal Price Trends

The prices of silver and gold are the largest single factor in determining profitability and cash flow from operations. The financial performance of the Company has been, and is expected to continue to be, closely linked to the prices of silver and gold.

During nine months ended September 30, 2024, the average price of silver was $27.22 per ounce, with silver trading between $22.09 and $32.48 per oz based on the London Fix silver price. This compares to an average of $23.40 per oz for the nine months ended September 30, 2023, with a low of $20.09 and a high of $26.03 per oz. For the nine months ended September 30, 2024, the Company realized an average price of $26.71 per silver oz compared with $23.65 for the nine months ended September 30, 2023.

During nine months ended September 30, 2024, the average price of gold was $2,297 per oz, with gold trading between $1,985 and $2,664 per oz based on the London Fix Pm gold price. This compares to an average of $1,931 per oz for the nine months ended September 30, 2023, with a low of $1,811 and a high of $2,048 per oz. For the nine months ended September 30, 2024, the Company realized an average price of $2,328 per oz compared with $1,937 for the nine months ended September 30, 2023.

銀と金の市場は、物価上昇への懸念への保護として、通貨政策の変化、地政学的緊張の高まり、およびマクロ経済環境の変化に主に影響を受けています。2024年には、地政学的緊張の高まりと金利の低下の期待により、金と銀の価格が上昇しました。金属の導電性により、銀の産業用途と利用は大幅に増加しました。銀の電気伝導体としての効率性と「環境にやさしい」金属としての潜在的な応用は、産業需要に影響を与え、地上在庫水準と価格に影響を及ぼしています。この産業需要は、近い将来も続くと予想されていますが、供給は同じ水準で維持される見込みです。

為替の変動

外国為替リスクは、米ドル以外の通貨で計算された取引から発生します。同社の運営はメキシコにあるため、運用コストと資本支出の大部分はメキシコペソで計算されています。

2024年のQ1およびQ2において、メキシコペソは米ドルに対しての上昇トレンドを継続しましたが、2024年のQ3においてトレンドは逆転し、米ドルがメキシコペソに対して強化されました。2024年9月30日までの9か月間には、1米ドルあたり平均$17.66メキシコペソで外国為替レートが推移し、ペソは$16.34〜$19.99の範囲内で取引されました。これは、2023年同期間の平均$17.80、$16.67〜$19.48の範囲でメキシコペソを1米ドルで比較したものです。

2023年12月31日時点で、メキシコペソは米ドルに対して引き続き強く推移しました。平均の外国為替レートは1米ドルあたり$17.73メキシコペソで、ペソは$16.67から$19.48の範囲で取引されました。これに対し、2022年12月31日時点での平均は$20.25、$19.52から$21.35の範囲でメキシコペソを1米ドルで比較したものです。

コストのトレンド

会社の収益性は、労働、エネルギー、消耗品、資本支出に関する産業全体のコスト圧力の影響を受けています。地下鉱山採掘は労働集約的で、会社の生産コストの約33%が労働に直接関連しています。高い労働コストや消耗品コストの影響を緩和するために、会社は材料や消耗品の効率的な使用を促進し、より有利な価格設定を追求しながらパフォーマンスを向上させ、運用の完全性を損なうことなく継続的な改善に取り組んでいます。2022年第4四半期に、トン当たりのコストが高騰したのは、高い在庫商品を販売した際に認識されたロイヤルティコストによるものでした。2023年12月31日までの期間中、コストはインフレと産業コストの圧力、および強いメキシコペソの影響を受け続け、2022年12月31日から2023年12月31日までにメキシコペソは15%上昇しました。2024年6月30日までの9か月間、グアナセビでの購入材料の増加とわずかに高騰した直接原材料コストにより、トン当たりのコストがさらに上昇しました。2024年第3四半期には、グアナセビ工場の主ボールミルの軸受の故障に続き、スループットが低下したことから、トン当たりのコストは高い水準を維持しました。

年間見通し

2024年の生産とコストに関するガイダンス

(1) 2024年の銀換算生産量は、80：1（Ag：Au）の比率を使用して計算されています

稼働中の鉱山

2024年8月19日に発表したとおり、グアナセビの主ボールミルのトランニオンの故障に続いて、同社はグアナセビ鉱山の以前の生産見通しを下方修正しました。この生産物処理期間の短縮中、グアナセビの生産量は、オリジナルの稼働計画に比べて銀90万〜110万オンス、金0.2〜0.3万オンス減少すると推定されました。

グアナセビでのミルの故障に対処するために、リグラインドミルの1つを主ボールミルとして再利用するための一時的な修正が完了しました。一時的な修正により、トランニオンの故障後の再起動以来、スループットを1日平均565トンに維持できました。プラントチームは、この一時期間中に継続的な信頼性と高い機械可用性を確保するため、リリンドミルの運転を密に監視しており、この一時期間中に計画されたメンテナンスダウンタイムを増やしています。主ボールミルへの新しいトランニオンの製作と設置のタイムラインは、2024年12月の予定通りです。

統合された運営費用

グアナセビの稼働能力の低下により、2024年の運営費用とオールインサステイニングコストメトリックスは、当初の見通しよりも高くなります。多数の変数、見積もり、および残存する不確実性があるため、経営陣は2024年の費用ガイダンスを取り下げました。

コストガイダンスの撤回の前に、経営陣は、金との副産クレジットを差し引いた現金コストを、生産される1オンスの銀あたり$14.00から$15.00にガイドしました。 World Gold Councilの基準に従い、金との副産クレジットを差し引いたAISCは、生産される1オンスの銀あたり$22.00から$23.00と推定されました。1トンあたりの直接運転コストは、もともと$140から$145と推定されていました。王家と特別採鉱税を含めた直接コストは、1トンあたり$165から$170の範囲で推定されました。これらのコスト予測を行う際、コストガイダンスの撤回の前に、経営陣は、2024年のコスト予測を計算する際に、次の仮定をしました：1オンスあたり23ドルの銀価格、1オンスあたり1,840ドルの金価格、および17：1のメキシコペソから米ドルの為替レート。

流動性と資本リソース

2023年12月31日時点の現金及び現金同等物は3530万ドルから2024年9月30日時点で5490万ドルに増加しました。

会社は2024年9月30日時点で運転資本が2940万ドル（2023年12月31日時点で4250万ドル）でした。運転資本の1320万ドルの減少は、主に、売却および有価証券の再評価に伴うその他の投資の減少による450万ドルの減少、払い戻しに伴う現在のIVA債権の520万ドルの純減少、所得税債権の320万ドルの減少、棚卸資産の330万ドルの減少、前払い費用およびその他の資産の260万ドルの減少、仕入債務、未払いの負債及びその他の流動負債の合計400万ドルの増加、所得税負債の380万ドルの増加、およびメキシコペソおよびゴールド先物契約に関連するデリバティブ負債の920万ドルの流動部分の認識が主な要因です。これに対して、現金及び現金同等物が1930万ドル増加、売掛金が250万ドル増加、及び流動負債の貸借対照が50万ドル減少しました。

2024年9月30日までの9ヶ月間において、営業活動は2400万ドルを提供し、2023年同期では510万ドルを提供しました。これは、銀および金の実現価格の上昇、および金の販売量の増加に大きく後押しされたものです。

2024年9月30日までの9ヶ月間において、投資活動は純現金で13960万ドルを使用し、2023年同期では6660万ドルを使用しました。これはTerroneraプロジェクトの開発によるものです。物件、設備、設備に対する資本資産投資は、2024年9月30日までの9ヶ月間において合計14950万ドルに達し、2023年同期では7630万ドルに達しました。会社はまた、2024年9月30日までの9ヶ月間に90万ドルの貸借債権返済を受け取り、2023年同期では50万ドルを受け取りました。2024年9月30日までの9ヶ月間には、会社は主に遅延したIVA請求による430万ドルの利息と現金預金による140万ドルの利息に関連する570万ドルの利息を受け取りました。

グアナセビでは、会社は1570万ドルを投資し、うち1180万ドルを鉱山開発および地下インフラの2.6 kmに費やし、260万ドルをモバイル機器に費やしました。会社はプラントおよび周辺インフラのアップグレードに引き続き投資し、その一環としてプラントのアップグレードに130万ドル、鉱山敷地の改善およびテールリング施設に130万ドルを投資しました。

ボラニートスでは、会社は660万ドルを投資し、うち540万ドルを鉱山開発の3.6 kmに、100万ドルをモバイル機器に費やしました。会社はプラントおよび周辺インフラのアップグレードに引き続き投資し、その一環としてプラントおよび車両のアップグレードに20万ドルを投資しました。

テロネラでは、会社は12920万ドルを投資し、うち6940万ドルを土地支払い、サーフェスおよび鉱山開発とインフラに、4370万ドルをプラントに、310万ドルを建物に、1180万ドルを採掘機器に、130万ドルを軽貨物車両、オフィスとITインフラに費やしました。その他、110万ドルは運転資本アイテムとその他の非流動資産の増加に使用されました。

探鉱および一般管理部門への投資は、保有コスト、モバイル機器、オフィス、建物インフラ、軽貨物車両に110万ドルを費やしました。

2024年9月30日までの9か月間における財務活動は、2023年同期間の1980万ドルに対して134億8000万ドルを提供し、2024年9月30日までの9か月間には、企業は債務施設から8500万ドル、発行コストを差し引いた公開株式募集から5380万ドル、従業員の株式オプションの行使から250万ドルを受け取り、貸付金やリースに対する利子および元利の償還に520万ドルを支払い、遅延融資手数料に130万ドルを支払いました。対照的に、2013年第3四半期には、企業は、発行コストを差し引いた公開株式募集から2270万ドル、従業員の株式オプションの行使から250万ドルを受け取り、貸付金やリースに対する利子および元利の償還に560万ドル、公平定款出来高シェアユニットに対する源泉税に30万ドルを支払いました。

2013年12月18日、企業は「アット・ザ・マーケット」（「ATM」）株式施設（「2013年12月ATM施設」）に参加しました。このATM施設の条件に従い、企業はニューヨーク証券取引所で最大6000万ドル相当の普通株式を取引できます。企業は、ATM施設の下で売却する株式の数量とタイミングを自己裁量で決定します。2024年9月30日までの9か月間、企業は「アット・ザ・マーケット」（「ATM」）配当株式施設（「2013年12月ATM施設」）にて、平均2.00ドルで1株あたり2740万971株の普通株式を発行し、総収益5520万ドルから手数料110万ドルを差し引いた金額で株式発行コストとして認識された他の取引コスト40万ドルを差し引いた金額を受け取りました。

2013年12月ATM施設の純収益は、2024年9月30日時点で以下のように使用されました:

Terroneraの負債ファシリティ契約（「負債ファシリティ」）には、ローンの収益の使用に関する特定の制約が含まれており、Terroneraエンティティから資金を移転する際の制限があります。これらの制限が会社の債務を履行できなくなる影響は予想されていません。

過去、会社は自己資本調達、債務ファシリティ、転換社債を通じて取得、探査、開発活動を資金調達してきました。近年、会社は生産キャッシュフロー、財務、自己資本調達からの資金調達によって、取得、探査、開発、運営活動のほとんどを資金調達してきました。会社は必要に応じて自己資本調達、債務、転換社債またはその他の資金調達を行うことがあり、成長を促進するために、これらの資金調達を選択するかもしれません。

会社の経営陣は、営業キャッシュフロー、既存の運転資本、コミットした負債ファシリティが2024年の資本要件をカバーし、短期債務を満たすのに十分であると考えています。会社は、テロネラ・プロジェクトの開発を含む将来の成長資金を調達するために、自己資本、債務、またはその両方のアルターナティブを評価し続けています。

コンティンジェンシー

会社は2023年12月31日を終了する年のMD＆Aに開示されたように、メキシコの税務当局との紛争があり、現在メキシコの裁判手続きで対処されており、会社に有利な結果と負債の認識を評価するために判断が採用されています。会社はまた、所得税費用や回収可能なIVAを計算する際に、特定の税務取り扱いを判断するために判断を行うことが求められます。これらの判断の多くはさまざまな不確実性にさらされています。メキシコ当局は時折、立法を適用し、解釈し、先例を無視することがあり、これらの不確実性が会社に対して不利に解決される可能性があります。

資本要件

2024年9月30日時点で、当社は現金残高が$5490万、他の運転資本が$2940万を有していました。また、Terroneraプロジェクトに関して利用可能な残りの$3500万は、コミットメントを受けた借入施設の下で確約されており、利用可能でした。四半期末以降、当社は残りの$3500万を最終的に引き出しました。

当社は、Terroneraプロジェクトの開発をファイナンスするために、将来の債務または資本調達を通じて追加の資金調達を余儀なくされる可能性があり、他のビジネス計画を実行するために追加の資金調達が必要になるかもしれません。2024年9月30日時点で、Terroneraの建設に必要な合計$27100万のうち、当社は既に$25900万以上を投資しています。残りの金額は、既存の手元現金、借入施設から利用可能な残りの資金、および営業活動から生み出される現金を使用して、2024年中に賄われる予定です。また、当社は引き続き資本市場、経済状況を監視し、短期および長期の資本ニーズを評価していきます。

契約上の義務

2024年9月30日時点で、当社は以下の割引されていない契約義務を有していました:

その他の契約には、オフィスの運営費用と短期リースを含みます。

1250万ドルの他の長期負債は、メキシコのグアナセビおよびボラニートス鉱山、テロネラ開発プロジェクト、ピタリージャ探査プロジェクトの再生費用を解決するための割引されていないコスト見積もりです。これらの費用には、土地の再生、施設や鉱山施設の廃止、継続的なケアおよび保守、その他の費用が含まれています。

関係企業との取引

企業秘書がパートナーである法律事務所によって、2024年9月30日までの3か月と9か月間にそれぞれ30ドルと192ドルの法律サービス料が企業に請求されました（2023年9月30日時点でそれぞれ204ドルと490ドル）。企業は、2024年9月30日時点で法律事務所に14ドルの未払い口座があります（2023年12月31日時点で86ドル）。

金融商品と公正価値測定

2024年9月30日時点で、エンデバーの金融商品の持分および公正価値は以下の通りでした。

公正価値階層

公正価値とは、計測日に市場参加者間での取引において資産を売却する際に受け取る価格、または負債を譲渡する際に支払う価格です。公正価値階層は、公正価値を測定するために使用される評価手法への入力を分類するために3つのレベルを確立しています。レベル1の入力は、同一の資産または負債についての活発な市場における報告された価格（調整なし）です。レベル2の入力は、活発でない市場における報告された価格、活発な市場における類似の資産または負債に対する報告された価格、資産または負債に対して観察可能な報告された価格以外の入力（例：一般的に報告される間隔で観測可能な金利や収益率曲線、通貨や商品契約を評価するために使用されるフォワードプライシング曲線、オプション契約を評価するために使用されるボラティリティ指標）または観測された市場データまたは他の手段によって主に導かれる又は裏付けられる入力です。レベル3の入力は観測されていない（市場活動のほとんど又はまったく支持されていない）です。公正価値階層では、レベル1の入力に最も優先順位を与え、レベル3の入力に最も低い優先度を与えます。

2024年9月30日時点の資産および負債は、継続的に公正価値で計測されるもので、次の通りです:

その他の資産

会社は、公正価値階層でレベル1およびレベル3に分類される売買可能証券を保有しています。 レベル1の投資の公正価値は、報告日時点の各特定の証券の終値を反映した市場アプローチに基づいて決定されます。 終値は、特定の証券に対する主要な活発な市場である証券取引所から取得した引用市場価格です。この市場は、資産について最も大きな取引量と活動レベルを有しています。 レベル3の投資では、観察可能な入力がない収益可能な株式購入ワラントからなり、オプション価格モデルを使用して推定価値が決定されます。 売買可能証券の公正価値の変動は損益計算書に認識されます。

売掛金

取引債権は、Bolañitos鉱山からの銀および金の一時的な売上高からなる債権で構成されます。 仮定価格メカニズムを含む濃縮物販売契約から生じる債権の公正価値は、特定の金属についての主要な活発市場である取引所からの測定日の適切な引用終値を使用して決定されます。 したがって、これらの債権は埋蔵派生証券の定義を満たすものであり、公正価値階層のレベル2に分類されています。

前払い普通株式ユニット（現金決済）

会社は、独立した取締役に現金または株式オプションの報酬の代わりに前払い普通株式ユニット（「DSU」）を付与できるDSU計画を有しています。 DSUは直ちに授与され、役員が退職時のユニットの市場価値に基づいて現金で償還されます。 DSUは、公正価値階層のレベル1に分類されています。 負債は報告日時点の会社の普通株式の終値を反映した市場アプローチに基づいて決定されます。 公正価値の変動は一般管理費用に認識されます。

派生商品

会社はメキシコペソの先物買付契約と68,000オンスのgoldのフォワードスワップ契約を有しています。これらの契約は公正市場価値で評価され、公正価値階層でレベル2に分類されています。報告期末に再評価され、対応する資産/負債は財務状態計算書に認識され、その利益/損失はその他の収益(費用)に記録されます。

シェアの評価権

会社のボーナスプログラムの一環として、会社はメキシコとチリの従業員にシェア評価権（"SARs"）を付与しています。SARsは権利行使条件が設定されており、行使されると、SARsの付与日から行使日までの間の会社の普通株式の評価額に基づいて現金ボーナスが構成されます。

SARsは公正価値階層でレベル2に分類されています。負債はBlack-Scholesオプション価格モデルを使用して評価されます。公正価値の変動は給与、賃金、給与に認識されます。

金融商品リスクの露出とリスク管理

会社はさまざまな金融商品に関連するリスクに異なる程度でさらされています。取締役会がリスク管理プロセスを承認し、監視しています。リスクの種類とその管理方法は次のとおりです。

クレジットリスク

会社は銀行口座、売掛金、貸借対照金とメキシコペソの先物買いスワップ、およびメキシコペソの先物買い取り契約に関連する信用リスクにさらされています。銀行口座と金の先物取引、およびメキシコペソの先物買い取り契約に関する信用リスクへの曝露は、高い信用格付けを有する金融機関とのバランスを維持し、投資方針を維持し、制度的なリスクを評価し、外部アドバイザーとの継続的な協議を通じて限定されています。付加価値税の売掛金は、銀の生産のための資材とサービスの購入に関するものであり、これらはメキシコ政府から返金可能です。売掛金は、信頼できる金属商に濃縮鉱の販売に関連して発生します。貸借対照金は、エルコンパス鉱山の売却残高に関連しています。初回認識以降、貸借対照金のカウンターパーティーの信用リスクに変化の兆候はありませんでした。

流動リスク

流動性リスクとは、会社が財務上の義務を満期に支払うことができないリスクです。会社は予測される現金流と実際の現金流を常に監視することによって流動性リスクを管理しています。会社は、通常の営業要件と開発計画を支援するために必要な資金を決定するための計画と予算プロセスを採用しています。会社は、営業活動からの現金流、現金及び現金同等物の保有額、コミットされた債務、および予想される債務を考慮し、短期的なビジネス要件を満たすために十分な流動性を維持することを目指しています。

会社のメキシコの子会社は、商品やサービスの購入および販売に対してIVAを支払っています。支払った純額は回収可能ですが、税務当局による審査と評価を受けます。会社は必要に応じて遅延した返金について法的措置を講じています。会社はIVAの申請を延期された返還額についても及第して採取しています。

市場リスク

企業が直面している重要な市場リスク要因は、外国為替リスク、金利リスク、およびベンチマーク価格リスクです。

外国為替リスク - 米ドルが運用通貨ではない地域での企業の運用は、外国為替リスクの影響を受けます。企業の営業費の大半はメキシコペソで支出されるため、米ドルのメキシコペソに対する変動は、企業の収益性や株主資本の価値に影響を及ぼす可能性があります。2024年4月3日、 t会社は、テロネラプロジェクトの建設期間を通じてメキシコペソに対する4500万ドルの先物買い契約に参入しました。建設費用の金融リスクを軽減するために、デットファシリティ契約で必要とされます。2024年9月30日現在、後方買付契約の20642ドルが未決済です。

金利リスク - 金融資産に関して、会社の方針は、金利の浮動金利で現金を投資し、流動性を維持するために現金準備を現金同等物で維持することです。金融資産の価値には金利の変動が影響します。2024年第3四半期に、会社は債務施設から借り入れをし、このローンの利息はプロジェクトの完了までSOFRに4.5%加算され、プロジェクトが完了すると3.75%に変わります。

ベンチマーク価格リスク - 金と銀の価格は歴史的に大きく変動しており、工業と小売りの需要、中央銀行の貸し付け、生産者や投機家による先物取引売り、世界生産量、先物ヘッジ活動による需給の短期的な変化など、会社のコントロール外の多くの要因に影響を受けています。2024年3月28日、会社はTerroneraによって生産される68,000オンスの金についてのフォワードスワップ契約を締結し、この契約は、2024年12月から3年間の期間中に発生する予定の金製品の55%を必要とする債務融資契約に基づいています。

9月30日、2024年時点で、38,878オンスの銀と2,184オンスの金が、最終決済価格を持たず、予想収益は現在の市場価格で認識されています。2024年9月30日時点で、その他の変数が変わらない場合、銀と金の市場価値が10%減少すると、収益と関連する債権が60万ドル減少します。

傑出株式データ

As of November 4, 2024, the Company had the following securities issued, issuable and outstanding:

• 246,106,063 common shares;
• 3,574,291 stock options;
• 1,179,000株の業績シェアユニット；および
• 547,248株の株式決済された未処分株式ユニット。

2024年9月30日現在、会社の発行株式資本は78020万ドル（2023年12月31日 - 72270万ドル）で、246,029,063株の普通株式（2023年12月31日 - 217,245,492株）を表しており、会社は3,651,291株の普通株を購入するための未行使のオプションがありました（2023年12月31日 - 3,488,291株）、加重平均行使価格はCAD$4.15（2023年12月31日 - CAD$4.24）。

会社は、株主資本総額を慎重に資本とみなしています。資本を管理する際の会社の目的は、存続能力を確保し、株主にリターンを提供し他のステークホルダーに利益をもたらすことです。会社は、経済状況の変化や基礎資産のリスク特性に鑑み、資本構造を管理し調整しています。資本構造を維持または調整するために、会社は非公開の株式配置、目論見書での株式の提供、転換社債、資産の取得、または株主に資本を還元することがあります。会社は外部から課せられた資本要件の対象ではありません。

会計方針および重大な会計上の推定値の変更

会計期間中に採用された会計基準：

The material accounting policies applied in the Company's condensed consolidated interim financial statements for the three and nine months ended September 30, 2024 are the same as those applied in the Company's annual audited consolidated financial statements as at and for the year ended December 31, 2023, except as described below.

The Company applied Classification of Liabilities as Current or Non-current and Non-current Liabilities with Covenants - Amendments to IAS 1, issued in 2020 and 2022, for the first time in its 2024 condensed consolidated interim financial statements. The amendments clarify certain requirements for determining whether a liability is classified as current or non-current and require new disclosures in the annual financial statements for non-current liabilities that are subject to covenants within 12 months after the end of the reporting period. The adoption of the amendments did not result in any material classification adjustment to the condensed consolidated interim financial statements.

派生金融商品

The Company may hold derivative financial instruments to hedge its risk exposure to fluctuations in commodity prices and other currencies against the US Dollars. Derivative financial instruments are measured at fair value at each reporting period. All derivative instruments not designated in a hedge relationship are classified as financial instruments at fair value through profit or loss. Changes in fair value of non-hedging derivative financial instruments are included in net earnings or loss as non-hedging derivative gains or losses.

重要な会計上の見積もり

The preparation of financial statements requires the Company to make estimates that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. Significant areas requiring the use of management's judgment relate to the determination of mineralized reserves and resources, plant and equipment lives, estimating the fair values of financial instruments and derivatives, impairment of non-current assets, reclamation and rehabilitation provisions, recognition of deferred tax assets, and assumptions used in determining the fair value of share-based compensation.

2023年12月31日に終了した年の企業の年次MD&Aの"Critical Accounting Estimates"を参照して、重大な会計推定が行われている領域について詳細に議論しています。

コントロールと手順

開示の管理、手順、およびプロセス

会社の経営陣は、最高経営責任者（"CEO"）および最高財務責任者（"CFO"）の協力を得て、会社の開示管理と手続きの設計を評価しました。その評価の結果を基に、会社のCEOおよびCFOは2024年9月30日現在、会社の開示管理と手続きが適切な期間内に開示すべき情報が記録、処理、要約、報告され、適切な時期に蓄積され、適切に管理、CEOおよびCFOを含む経営陣に通知されるために有効であると結論付けました。

財務報告に関する内部統制における変更

最高経営責任者および最高財務責任者を含む経営陣は、会社の財務報告に関する内部統制を評価し、期間中に重大な影響を及ぼすか、合理的に重大な影響を及ぼす可能性のある変更があるかどうかを判断しました。

2024年9月30日までの3か月と9か月を終えた間に、財務報告に関する内部統制に重大な変更はなく、会社の財務報告に対する内部統制に実質的に影響を及ぼす可能性がある、または影響を及ぼしている重要な変更はない。

四半期の結果とトレンド

次の表は、最新の8四半期ごとの選定された財務情報を示しています。

最新の8四半期のそれぞれの選択された生産情報が記載されている表は次のとおりです:

(1) オンスあたりの現金コスト、オンスあたりのAISC、およびトンあたりの直接コストは、IFRS非指標です。

(2) 非IFRS対応の措置

非IFRS測定値

IFRS非指標およびその他の財務指標および比率

このMD＆Aには、以下で議論されるように、特定のIFRS非財務指標と比率が含まれています。当社は、IFRSに準拠して準備された従来の指標に加えて、これらの指標が投資家が会社の基本的なパフォーマンスを評価する能力を向上させると考えています。IFRSに準拠して準備されたパフォーマンス指標の代替として、非IFRS指標と比率は追加情報を提供することを意図しており、孤立して考慮するべきではなく、IFRSに従って準備されたパフォーマンスの指標の代わりと見なすべきではありません。これらの財務指標と比率には、IFRSで規定された標準化された意味はなく、そのため他の発行者と比較できない可能性があります。

IFRS非財務指標は、証券法52-112号「非GAAPおよびその他の財務指標開示」（「NI 52-112」）で定義され、(a)事業体の歴史的または将来の財務パフォーマンス、財務状態、またはキャッシュフローを描写する、(b)その構成に関しては、事業体の主要財務諸表に開示された最も直接関連する財務指標の構成から含まれない金額を除外するか、含める金額を除外する、(c)事業体の財務諸表に開示されていない、および(d)比率、分数、パーセンテージまたは類似の表現でない。

非IFRS比率は52-112によって定義され、(a)比率、分数、パーセンテージなどの形式で開示される財務尺度であり、(b)1つ以上の非IFRS財務尺度がその構成要素として含まれ、(c)財務諸表に開示されていない。

運転資本は、流動性の一般的な尺度である非IFRS尺度ですが、標準化された意味を持っていません。IFRSに準拠して準備された最も直接比較可能な尺度は流動資産と流動負債です。運転資本は、流動負債を流動資産から差し引いて計算されます。運転資本は単独ではまたはIFRSに従って準備された尺度の代替手段として考慮すべきではありません。この尺度は、当社の流動性を評価するための読者を支援することを意図しています。

調整後の収益および調整後の1株当たり収益は、会社の連結財務諸表の情報を補完する非IFRS指標です。会社は、IFRSに従って準備された伝統的な指標に加えて、これらの情報を使用して会社の基本的な営業パフォーマンスを評価すると信じています。調整後の収益および調整後の1株当たり収益の提示は、IFRSに従って提示された当該IFRS指標の当期純利益および1株当たり純利益の代替手段としてではなく、むしろ当該IFRS指標と併せて評価すべきであるとされています。

会社は、調整後の収益を、特定の現金価値のないものおよび異例の項目を含むに調整した純利益と定義し、会社の判断に基づき、当期の営業とは無関係な要因による変動の対象となる項目を含みます。該当事項が発生した場合は当期に調整され、同様の調整が前期にも遡及的に適用され、逆に適用されなくなった項目は計算から除外される場合があります。本当期において、会社は未実現の外国為替（利益）損失、流動資産として評価される証券投資の公正価値の変動（利益）損失、デリバティブ取引における公正価値の変動、および現物決済型DSUsの公正価値の変動を含め、前述の項目についてのフィナンシャルステートメントの当期純利益の詳細な調整を前の期にも含めて説明します。

採掘事業の税引前キャッシュフローは、IFRSによって規定された標準化された意味を持たない指標であり、そのため他の発行体が提示する類似の指標と比較できない可能性があります。採掘事業のキャッシュフローは、収益から直接生産コストおよびロイヤルティを差し引いた金額で計算されます。採掘事業のキャッシュフローは、企業および探査活動を除いたマイニングオペレーションのパフォーマンスを評価するために管理陣によって使用され、会社の運営パフォーマンスの指標として投資家に提供されます。

稼働資金変動前の1株当たりの営業キャッシュフローは、IFRSで規定されていない指標であり、そのため他の発行者が提示する類似指標と比較できない可能性があります。1株当たりの営業キャッシュフローは、営業活動からの現金を平均発行済株式数で割って計算されます。1株当たりの営業キャッシュフローは、営業業績を株式当たりの基準で評価し、稼動資本変動にかかわらず、会社の営業業績の尺度として投資家に提供されています。

EBITDAは、純利益から次の項目を除外した非IFRS財務指標です。

• 所得税費用;
• 財務コスト;
• 償却費と減価償却。

調整後EBITDAは、EBITDAから以下の追加項目を除外します。

• 株価ベースの報酬;
• 非通常的な減損（逆転）;
• 未実現外国為替（利益）損失;
• 投資の公正価値の変動;
• デリバティブ取引の評価損益;
• 現金決済DSUの公正価値の変動
• 重要な非通常的アイテム。

調整後のEBITDAシェアは、調整後のEBITDAを期間中の基本的な株式発行済み株式の加重平均数で割って計算されます。

経営陣は、EBITDAが企業が稼働キャッシュフローを生み出して運転資本ニーズを賄い、債務の支払、資本支出の資金を提供する能力を示す貴重な指標であると考えています。経営陣はこの目的でEBITDAを使用しています。 EBITDAは、EBITDAと市場価値との間の観察されたまたは推定された関係に基づいてEBITDAに因数または「EBITDA倍率」を乗じることで、企業全体の概略の企業価値を決定するために、投資家やアナリストによく使用されます。

EBITDAは、投資家やアナリストに追加情報を提供することを意図しています。 IFRSにおいて標準化された定義がないため、IFRSに準拠した運用収益の尺度の代替として単独で考慮されるべきではありません。 EBITDAには、財務活動の現金コストや税金の影響、オペレーティングの運転資本残高の変化の影響が除外されているため、IFRSによって決定される運用利益または運転活動からのキャッシュフローを必ずしも示すものではありません。 他の企業では、EBITDAおよび調整後EBITDAを異なる方法で計算する場合があります。

特定の項目が適用される場合、そのような項目の調整が行われ、会社はこれらの項目に対する調整を行い、逆に、適用されなくなった項目が計算から削除されることがあります。

シルバーの1オンスあたりの現金原価、1オンスあたりの総生産原価、トンあたりの直接運転原価、およびトンあたりの直接原価は、貴金属企業が標準を提供するために開発した指標です。ただし、会社のこれらの非IFRS指標と比率の報告が他の鉱業会社が報告するものと類似していることを保証することはできません。現金原価1オンスあたり、1オンスあたりの総生産原価、およびトンあたりの直接原価は、会社が各鉱山運営ユニットでの運営パフォーマンスを管理および評価するために使用する指標です。これらは、シルバー鉱業業界で広く報告されており、パフォーマンスのベンチマークとして使用されますが、標準化された意味はなく、IFRS指標に加えて開示されます。直接運転原価には、鉱山、加工（精錬、精製、輸送、販売コストを含む）、および運営現場での直接間接の費用が含まれます。直接原価には、ロイヤルティおよび特別な鉱山徴収税を含むすべての直接運転原価が含まれます。現金原価には、副産物の金の売上高と完成した金の在庫の変動を除くすべての直接原価が含まれます。総生産原価には、すべての現金原価に加えて償却費および減価償却、完成品在庫およびサイトベースの報酬の減少、およびサイトシェアベースの報酬が含まれます。シルバー1オンスあたりの現金原価と1オンスあたりの総生産原価は、生産された支払銀オンスで現金原価と総生産原価を割ったものです。トンあたりの直接運転コストとトンあたりの直接原価は、直接運転原価と直接原価を処理されたトン数で割ったものです。次の表は、これらの指標を会社の直接生産原価に詳しく整理したもので、会社の財務諸表に報告されています。

(1) 特別な鉱業税は、IFRSに従って現在の所得税として提示されるEBITDAロイヤリティ税です。

オンスあたりのAISCおよびオンスあたりの総コストは、貴金属業界内での比較可能な標準を提供するために世界ゴールド協議会によって開発された尺度であり、Silver Instituteの標準として使用されていますが、ただし、他の鉱業会社が報告しているものと会社のこれらの非IFRS尺度の報告が類似している保証はできません。これらの尺度は、各鉱山ユニットおよびコンソリデーテッドグループにおける会社の営業パフォーマンスを管理および評価するために会社によって使用され、銀の鉱業業界でのパフォーマンスの基準として広く報告されていますが、標準化された意味を持たず、IFRS尺度に加えて開示されています。以下の表は、これらの尺度を会社の販売原価と詳細に調整した内容を、会社の連結財務諸表に記載されたものとして提供しています。