管理层讨论与分析

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Exhibit 99.2

管理层讨论和分析

弗兰科-内华达公司财务状况和经营结果的管理层讨论与分析（“MD&A”）是基于弗兰科-内华达公司截至2024年11月6日可获得的信息进行准备的，应与弗兰科-内华达公司未经审计的截至2024年9月30日为止的三个月和九个月的公司简明合并中期财务报表和相关附注一起阅读2024年和2023年（即“财务报表”）的财务报表。这些财务报表和本MD&A以美元表示，并根据国际会计准则公布的国际财务报告准则（“IASB”）（“IFRS会计准则”）编制而成，适用于简明中期财务报表的呈现，包括 IAS 34 中间期财务报告（IAS 34）.

读者应注意，本MD&A包含前瞻性声明，实际事件可能与管理层的预期有所不同。鼓励读者阅读本MD&A末尾的“有关前瞻性信息的警示性声明”并参阅弗兰科-内华达公司截至2024年和2023年9月30日的三个月和九个月的财务报表以及财务报表附注，这些资料可在我们的网站 www.franco-nevada.com、在 SEDAR+ 网站 www.sedarplus.com 及在提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的6-k表格在EDGAR网站 www.sec.gov 上获得

有关弗兰科-内华达公司的其他信息，包括我们的年度信息文件和40-F表，可在 SEDAR+ 网站 www.sedarplus.com 和在 EDGAR 网站 www.sec.gov上找到。这些文件包含对弗兰科-内华达公司某些生产和先进特许权利和流资产的描述，以及影响公司的风险因素的描述。有关更多信息，请查看我们的网站 www.franco-nevada.com.


3	概述
4	策略
5	选择性财务信息
6	亮点
11	指导
11	市场概况
12	按资产划分的收入
13	季度财务业绩审查
18	年初至今财务表现审查
22	一般和管理成本以及股权报酬支出
22	其他收入和支出
23	季度信息摘要
24	资产负债表审查
25	偿付能力和资本资源
31	重要的会计政策和估计
31	未结股票数据
32	财务报告内部控制和披露控制和程序
32	非GAAP财务指标
36	关于前瞻信息的警告性声明

本报告中使用的缩写

本管理层讨论与分析中可能使用以下缩写：


简化定义
审查期间		计量		利息种类
"Q4"	截至12月31日的三个月期间	“GEO”	黄金等价盎司	"NSR"	净冶金回报税
"Q3"	截至9月30日的三个月期间	"PGM"	铂族金属	"GR"	总皇室使用费
"Q2"	截至6月30日的三个月期间	“NGL”	天然气液体	“ORR”	优先皇室使用费
"Q1"	三个月的时间截至3月31日	"oz"	盎司	"GORR"	总超限特许金
"H2"	六个月的时间截至12月31日	盎司黄金	金盎司	FH	永久业权或地租
"H1"	截至6月30日的六个月期间	盎司银	盎司银	NPI	净利益权益
		oz Pt	一盎司铂	NRI	净皇室权益
		盎司帕拉第钬	盎司帕拉第钬	威斯康星	工作权益
地点和货币		62%Fe	62%Fe的铁矿石粉末，干计量单位
美国	美国		吨 CFR 中国
"$" 或 "USD"	美元	“LBMA”	伦敦金银市场协会
“C$”或“CAD”	加元。	"bbl"	桶
"R$"或"BRL"	巴西雷亚尔	"mcf"	千立方英尺
"A$" 或者 "AUD"	澳大利亚元	"WTI"	西德克萨斯中质原油

有关各种协议类型的定义，请参阅我们最近在SEDAR+上提交的年度信息表，网址为www.sedarplus.com，或我们在EDGAR上提交的40-F表格，网址为www.sec.gov。

概述

Franco-Nevada是领先的黄金特许权和流媒体公司，拥有最多元化的特许权和流媒体组合，涵盖商品、地理位置、运营商、收入类型和项目阶段。


2024年11月6日的我们的投资组合
	贵金属	其他矿业	能源	TOTAL
生产中	49	13	56	118
爱文思控股	30	8	—	38
勘探	161	88	27	276
TOTAL	240	109	83	432

我们的股份在多伦多和纽约证券交易所上市，交易代码为FNV。投资我们的股份预计将为投资者提供收益和暴露于商品价格和勘探选择性，同时限制暴露于成本通胀和其他运营风险。


2024年第三季度管理层讨论与分析	3

策略

我们相信，将低风险黄金投资与强劲资产负债表、逐步增长的股息和对勘探选择性的曝光相结合，是吸引寻求对冲市场不稳定性投资者的正确组合。自我们16年前的首次公开募股以来，我们每年都增加了股息，我们的股价表现优于黄金价格和所有相关黄金股票基准。建立成功的长期合作伙伴关系是一个核心目标。皇权和流量融资的协调性和自然灵活性使其成为周期性资源部门的吸引性资本来源。我们还努力成为我们所有社区的积极力量，提供一个安全和多元化的工作场所，提倡负责任的矿业，并为我们投资的运营商建立社区支持做出贡献。

我们的收入来源于各种形式的协议，包括净冶金回报版税、流、净利润利益、净皇家利益、工作利益和其他类型的安排。我们不经营矿山，开发项目或开展勘探。Franco-Nevada拥有一个自由现金流生成业务，未来资本承诺有限，管理层专注于管理和发展其版税和流的投资组合。我们意识到行业的周期性特征，并持有长期的投资展望。我们保持强劲的资产负债表，以降低财务风险，从而能够在行业整个周期中向其提供资金。

这种业务模式的优势是：

●

暴露于商品价格选择性；

●

对地质有希望的大片地区具有永久性发现选择；

●

除了最初的承诺外，不需要额外的资本需求；

●

有限的暴露于成本通胀;

●

一家自由现金流的业务，现金需求有限;

●

一个高利润的业务，可以在整个商品周期中通过产生现金;

●

一个可扩展且多元化的业务，在这种业务中，大量资产可以通过稳定的少量固定支出管理; and

●

管理专注于前瞻性增长机会，而不是运营或发展问题。

我们短期财务结果主要与大宗商品价格和我们资产组合的生产量相关。我们可归因的生产通常会通过收购新资产来补充。从长远来看，我们的结果受到勘探和开发资本供应量的影响，以扩大或延伸我们的生产资产，或是将我们的先进和勘探资产推进到生产阶段。

我们业务的重点是创造接触金和贵金属资源选择性的机会。主要包括对金矿的投资，向铜矿等其他基本金属矿提供资本，以获得副产品金、银和铂族金属生产的受益。我们还投资于其他金属和能源，让股东接触更多资源选择性。截至2024年年初，我们收入的75.5%来自贵金属，81.4%来自矿业资产。

我们业务模式的一个优势是，当生产成本上升时，一般不会对我们的利润率产生影响。我们绝大部分的利益来自专属权和金属流，其支付/交割基于生产水平，不考虑操作成本。截至2024年年初，这些利益占我们收入的92.3%。此外，我们还有少量基于基础业务利润的WI（工作兴越权）、NPI（净利益兴越权）和NRI（净利益反兴越权）的权利金。


2024年第三季度管理层讨论和分析	4

财务精选信息


							截至九个月结束时
(以百万计，除了平均金价、出售的GEOs、调整后的EBITDA利润率，	9月30日						9月30日
Adjusted Net Income Margin, per GEO amounts and per share amounts)	2024			2023			2024			2023

统计测量
黄金平均价格	$	2,477		$	1,929		$	2,296		$	1,932
已售出GEOs⁽¹⁾		110,110			160,848			343,271			474,694

综合损益表
营业收入	$	275.7		$	309.5		$	792.6		$	915.7
销售成本		31.9			48.9			94.6			134.2
消耗和折旧		54.2			68.1			165.3			204.2
营业收入		182.0			187.0			509.2			559.6
净利润		152.7			175.1			376.7			516.1
基本每股收益	$	0.79		$	0.91		$	1.96		$	2.69
摊薄每股收益	$	0.79		$	0.91		$	1.96		$	2.68

每股分红派息	$	0.36		$	0.34		$	1.08		$	1.02
宣布的股息（包括DRIP）	$	69.3		$	65.3		$	208.3		$	196.2
加权平均股数		192.3			192.1			192.3			192.0

非GAAP措施
现金成本⁽²⁾	$	31.9		$	48.9		$	94.6		$	134.2
现金成本⁽²⁾per GEO sold	$	290		$	304		$	276		$	283
调整后的EBITDA⁽²⁾	$	236.2		$	255.1		$	674.2		$	760.1
调整后的EBITDA⁽²⁾。	$	1.23		$	1.33		$	3.51		$	3.96
调整后的EBITDA利润率⁽²⁾		85.7	%		82.4	%		85.1	%		83.0	%
调整后的净利润⁽²⁾	$	153.9		$	175.1		$	434.7		$	510.2
调整后的净利润⁽²⁾。	$	0.80		$	0.91		$	2.26		$	2.66
调整后的净利润率⁽²⁾		55.8	%		56.6	%		54.8	%		55.7	%

现金流量表
经营活动提供的净现金	$	213.6		$	236.0		$	586.5		$	707.7
投资活动产生的净现金流出	$	(279.0)		$	(173.7)		$	(506.2)		$	(436.9)
筹集资金净额	$	(61.1)		$	(56.8)		$	(178.4)		$	(170.3)


	截至		As at
	9月30日		运营租赁负债：
（以百万为单位）	2024		2023
资产负债表
现金及现金等价物	$	1,317.3	$	1,421.9
总资产		6,299.6		5,994.1
递延所得税负债		242.0		180.1
股东权益合计		5,986.8		5,769.1
可用资金⁽³⁾		2,298.4		2,402.6

GEO包括从我们的矿产和能源资产中由Franco-Nevada所占份额的产量，在适用的回收和付款因素之后进行估算。 GEO在NSRs的基础上按毛基础进行估算，在涉及流量盎司的情况下，在公司支付的按盎司合同价格支付之前进行。对于NPI版税，GEO是根据NPI的经济状况计算的。银、铂金、钯金、铁矿石、石油、天然气和其他大宗商品通过将相关收入（包括结算调整）除以相关金价来转换为GEO。用于计算从特定资产获得的GEO的价格因资产的版税或流量协议而异，该协议可能参考由运营商实现的市场价格，或者某个月、季度或年度生产或销售大宗商品的平均价格。仅供说明，请参阅本MD&A的第13页和第18页上的平均大宗商品价格表，这些价格可能用于计算截至2024年9月30日和2023年的三个月和九个月的GEO。

2	现金成本、每售出GEO的现金成本、调整后的EBITDA、每股调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的净收入、每股调整后的净收入和调整后的净收入利润率是非根据IFRS会计准则具有标准化含义的财务措施，可能与其他发行人披露的类似财务措施不具可比性。有关每项非GAAP财务措施的更多信息，请参阅本MD&A的“非GAAP财务措施”部分。

3	可用资本包括我们的现金及现金等价物和可在我们10亿美元循环信贷计划（“公司循环信贷”）下借用的金额。


2024年第三季度管理层讨论与分析	5

亮点

以下比较时期包括科布雷巴拿的贡献，该项目目前仍在保留和安全管理中。有关科布雷巴拿的进一步更新，请参阅本MD&A第10页的“投资组合更新”部分。

财务更新 – 2024年第三季度与2023年第三季度相比

●

收入为27570万美元，-10.9%; （不考虑科布雷巴拿处于保留和安全管理状态的影响时涨幅为+13.8%）;

●

110,110 金卜士出售，-31.5% (-12.5% 排除巴拿马铜矿)；

●

3190万美元，每金卜士销售290美元现金成本，相比4890万美元，每金卜士销售304美元；

●

23620万美元，每股1.23美元，调整后EBITDA-7.4％和-7.5％，分别为（分别为排除科布雷巴拿马的+15.7％和+15.6％）；

●

调整后的EBITDA利润率达到85.7%, 相比之下82.4%;

●

净收入为15270万美元，每股0.79美元-12.8％和-13.2％，分别为；

●

$153.9 million，每股修正净收益为$0.80分别下降了12.1%和12.1%

●

修正净收益率达到55.8%较之前的56.6%有所下降

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经营活动产生的净现金213.6 million美元, -9.5%;

●

$131,730,000现金及现金等价物 截至2024年9月30日（2023年12月31日为$142,190,000）；

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$23亿可用资金 截至2024年9月30日（2023年12月31日为$24亿）

财务更新–截至2024年同期与2023年同期比较

●

$79,260,000营收-13.4%（除去巴拿马科贝雷后为+9.7%）;

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343,271金当量盎司 售出-27.7%（除去巴拿马科贝雷后为-8.3%）;

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现金成本为9460万美元，每销售1金当量盎司的现金成本为276美元相比之下，13420万美元，或者每销售1金当量盎司的现金成本为283美元;

●

$67420万美元，每股调整后的EBITDA为$3.51分别为-11.3%和-11.4%（分别为+11.1%和+11.0%，不包括巴拿马科布雷）；

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调整后的EBITDA利润率为85.1%相比83.0%；

●

$37670万美元，净收入为每股$1.96, 分别为-27.0％和-27.1％;

●

43470万美元，或每股2.26美元的调整后净收入, 分别为-14.8％和-15.0％。调整后的净收入包括由于2024年第2季度全球最低税率倡议出台导致重新计量其2024年1月1日期初递延税收负债而确认的额外所得税费用的调整;

●

净收入利润率为54.8％, 相比之下为55.7％;

●

经营活动产生的净现金流为$58650万, -17.1%.

企业发展

收购Newmont Corporation的Yanacocha矿业运营的版税 - 秘鲁

2024年8月13日，我们间接从Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.（“Buenaventura”）及其子公司手中，收购了现有的涵盖Newmont Corporation（“Newmont”）Yanacocha矿山及相邻矿产（包括位于秘鲁的Conga项目）的所有矿物的1.8%净冶炼回报版税（“Yanacocha Royalty”）。

Yanacocha Royalty的对价包括交割时支付的$21000万现金，以及一个$1500万的有条件款项（在交割日确定时以118,534股Franco-Nevada的普通股形式支付），在交割日前的20周年前，要求Conga项目达到商业产量全年，方可支付。

Yanacocha Royalty的收购日期为2024年7月1日。 Newmont对Yanacocha的指导预期2024年黄金产量为290,000盎司。 2024年第三季度及截至当年的金量分别为93,000盎司和262,000盎司。

收购SolGold plc的Cascabel铜金项目的黄金流投资 - 厄瓜多尔

2024年7月15日，我们通过全资子公司法兰克诺瓦达（巴巴多斯）有限公司（“FNB”）从SolGold plc（“SolGold”）购得了一项黄金流水（“Cascabel Stream”），涉及厄瓜多尔卡斯卡贝尔项目的产量。 FNB和Osisko Gold Royalties Ltd的子公司Osisko Bermuda Limited（“Osisko”）以70%/30％的比例参与了流水融资计划。 FNB将提供总额$52500万，Osisko将提供总额$22500万，总共筹资额为$75000万，具体如下:

●

FNb提供$7000万用于建设前资金，可分为三个等额的分期付款。 FNB在交易结束时支付了$2340万的预付款，并将支付另外两笔$2330万的分期存款，视关键发展里程碑的完成情况而定。

●

FNb可提供$45500万用于建设。资金需要满足惯例条件，包括获得所有必要许可证、SolGold董事会批准建设决策以及项目所需的其余融资金额可行。

FNb应得的流水供应量基于卡斯卡贝尔财产的黄金生产，按以下时间表进行计算：


2024年第三季度管理层讨论与分析	6

●

直至交付50.25万盎司黄金为止，精矿中生产的黄金产量的14.0%。

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此后，精矿中生产的黄金产量的8.4%将持续到矿山剩余寿命结束。

SolGold将为每盎司交付的黄金价格的20%。

其他术语包括：

●

如果在收盘后的五年内发生控制权变更，FNb有权终止Cascabel Stream，并收取在该日期之前提前支付的存款以及回报。如果未被选中，SolGold可以在控制权发生变更后的三年内购买Cascabel Stream的50％，以及如果在接下来的两年内发生控制权变更，则购买Cascabel Stream的33.33％，付一次性黄金支付金额，以使购回的存款部分的内部收益率为15.0％，并支付一项控制权费。

●

FNb和Osisko已获得对Cascabel特许权和Cascabel Stream未来任何可能存在的流转或特许权的优先购买权，并且Cascabel Stream适用于SolGold拥有的其他物业生产通过该项目的矿山或基础设施的任何部分。

●

Cascabel Stream在开发规模或时间表发生变化时具有调整机制。SolGold及其子公司将向FNb和Osisko提供企业担保，并将与与Cascabel项目相关的资产有关的安全措施。

●

FNb已同意向SolGold在项目附近开展的环境和社会倡议提供75万美元，在为期3年的计划中，按照70%/30%的比例与Osisko合作。

G Mining Ventures Corp.的私募和认股权证

2024年7月12日，我们以每股2.279加元的价格（相当于2024年7月15日G Mining Ventures与Reunion Gold Corporation合并后每股9.116加元）与G Mining Ventures Corp.（“G Mining Ventures”）完成了2500万的私募。La Mancha Investments S.à r.l.同时完成了2500万的私募，使G Mining Ventures融资总额达到5000万美元。此次私募与G Mining Ventures与Reunion Gold的业务合并以及Guyana Oko West金矿项目的推进相关。

Franco-Nevada还持有股票认购权证，该认购权证允许公司以每股7.60加元的价格收购287.5万股G Mining Ventures的普通股，总成本为2190万加元。Franco-Nevada预计在2024年12月4日加速到期日之前行使这些认股权证。

与Skeena Resources Ltd.的可转换债券

2024年6月26日，在Eskay Creek项目融资完成后，Skeena Resources Ltd.（“Skeena”）向Franco-Nevada支付了1890万美元（2590万加元）作为我们在2013年12月收购的可转换债券的全额偿还（“Skeena可转换债券”）。 Skeena可转换债券的利率为7%，于2028年12月19日或Skeena董事会批准Eskay Creek项目融资完成之日前到期。Skeena可转换债券产生的利息已包含在损益表和其他全面收入中。 Skeena可转换债券的利息已包含在损益表和其他全面收入中。

与EMX Royalty Corporation签订的贷款协议

2024年8月19日，我们通过全资子公司向EMX Royalty Corporation（“EMX”）提供3500万美元（扣除相当于本金1%的承诺费用）的贷款，根据《EMX期限贷款协议》（“EMX Term Loan”）。 EMX Term Loan是一笔到期日为2029年7月1日的优先担保期限贷款。利息按月支付，利率等于3个月期限担保隔夜融资利率(“3-Month SOFR”)加上基于EMX净债务与调整后EBITDA比率的适用差额。在每年，EMX可以累计地无需支付罚息地预付未偿本金中的1000万美元。

SolGold 的期限贷款

2024年5月13日，我们向SolGold提供了1000万美元的期限贷款（“SolGold Term Loan”），并于2024年7月17日偿还。SolGold Term Loan的到期日为2024年7月19日，利率为年利率12%，利息支付直至到期日。 SolGold Term Loan上挣得的利息包含在损益表和其他全面收入的利息收入中。


2024年第三季度管理层讨论与分析	7

巴西托坎丁尼尼奥项目的G矿业公司期贷款资金

我们透过全资子公司根据托坎丁尼尼奥金矿项目与G矿业公司的期贷款协议向G矿业公司提供了7500万美元（下称“G矿业公司期贷款”）。G矿业公司期贷款分两期拨款，其中4200万美元于2024年1月29日拨款，3300万美元于2024年4月19日拨款。

G矿业公司期贷款为期6年的优先担保期贷款，年利率为3个月SOFR+5.75%，在托坎丁尼尼奥项目完成测试后降至3个月SOFR+4.75%。G矿业公司期贷款所赚取的利息已包括在损益表和其他全面收入中的利息收入中。

收购不列颠哥伦比亚省斯图尔特矿业区权益及与斯科蒂资源公司的定向配售

于2024年4月15日，我们以590万美元（加元810万）的购买价格收购了斯科蒂资源公司（“Scottie”）在不列颠哥伦比亚省金三角斯图尔特矿业区所有矿产采购的2.0%毛产量权益。

此外，我们以每普通股加元0.18的价格收购了斯科蒂的5,422,994股普通股，总计70万美元（加元100万），包括非经纪慈善流通放款的尾款。

收到科特迪瓦塞盖拉权益买回

2024年3月30日，Fortuna矿业公司（“Fortuna”）行使了购回我们在Séguéla矿山初始1.2%净赔率中0.6%的选择权，售价650万美元（A$1000万）。我们在Séguéla矿山的净赔率现在是0.6%。

秘鲁Condestable金银流项目修订

2024年3月27日，我们就秘鲁Condestable矿山的金银生产修改了我们的贵金属流协议，该矿山为Southern Peaks Mining LP的子公司拥有并经营，后者是一家私人公司，通过全资子公司提前支付了额外的1000万美元作为总共17500万美元的定金。根据修改后的协议，在2025年12月31日固定交付期结束后，富兰克诺瓦将收到含金和含银的浓缩物中63%的金和银，直到累计交付87600盎司金和2910000盎司银为止（“可变阶段1交付”），然后在矿山剩余寿命期内的37.5%（“可变阶段2交付”）。2024年3月的修正将可变阶段2交付比例从25%提高至37.5%。

美国斯提布奈金矿项目的银赔率收购

2024年3月21日，我们通过全资子公司收购了覆盖爱达荷州斯提布奈金矿项目所有可支付银产量的净赔率权益，购价为850万美元。

EMX行使了对智利Caserones矿山我们有效净赔率0.0531%的选择权，价格为470万美元，使我们在Caserones的有效净赔率现在为0.517%。

2024年1月19日，EMX行使了对Caserones矿山我们有效净赔率0.0531%的选择权，价格为470万美元，使我们在Caserones的有效净赔率现在为0.517%。

Pascua-Lama项目版税收购 – 智利

于2024年1月3日，我们通过全资子公司，以670万美元的价格收购了巴里克金公司Pascua-Lama项目智利部分的附加利益。包括我们在2023年8月收购的利益，在金价超过800美元/盎司的情况下，我们现在持有该项目的2.941%净销售额反转率（金）和0.588%净销售额反转率（铜）。

在美国收购Haynesville自然气权益

于2024年1月2日，我们通过全资子公司完成了对路易斯安那州和德克萨斯州Haynesville天然气项目的特许权投资组合的收购，总购买价格为1.25亿美元。我们在2023年11月签订协议时支付了1250万美元的初始定金。其余的1.125亿美元的购买价格在2024年1月交易结束时支付。

与Continental Resources, Inc.在美国的矿权收购

通过全资子公司，我们与Continental Resources, Inc.（“Continental”）建立了战略关系，通过一家共同拥有的实体（“特许权收购企业”）获取了在Continental运营领域内的特许权利。2024年第3季度和截至2024年的贡献分别为190万美元和2110万美元（2013年第3季度和截至2013年 - 分别为250万美元和840万美元）。截至2024年9月30日，Franco-Nevada对特许权收购企业的累积投资总额为47130万美元，Franco-Nevada在特许权收购企业中还有高达4870万美元的未决承诺。

与巴西钾肥公司（Brazil Potash Corp.）签订特许权收购选择权 - 巴西

在季度结束后，于2024年11月1日，我们从巴西钾肥公司（“巴西钾肥”）以100万美元获得了购买巴西钾肥Autazes项目生产的钾肥的4.0%总收入特许权的选项。


2024年第三季度管理层讨论与分析	8

信贷设施

2024年6月，我们修改了价值10亿美元的无担保循环贷款授信额度（"公司循环贷款"），将其期限延长至2029年6月3日。公司循环贷款下的提款根据提款币种和Franco-Nevada的杠杆比率而定利率。

股息

2024年第三季度，我们宣布每股股息为0.36美元，较2023年第三季度每股股息0.34美元增长了5.9%。在本季度，我们支付了总计6930万美元的股息，其中6110万美元用现金支付，820万美元在我们的股息再投资计划（“DRIP”）下以普通股的方式结算。截至2024年累计，我们支付了总计20830万美元的股息，其中18030万美元用现金支付，2800万美元在我们的DRIP下以普通股的方式结算。

税收更新

全球最低税率和巴巴多斯企业税改革

2024年6月20日，加拿大政府颁布了全球最低税法案（“GMTA”），实施了OECD第二支柱GMt的关键措施，并包括引入适用于全球合并营收超过75000万欧元的大型跨国企业集团的15% GMt。该立法自2024年1月1日起生效。因此，弗兰科-内华达公司在加拿大当其子公司运营地的有效税率低于15%的司法辖区时需要支付加拿大的额外税款。

2024年5月，巴巴多斯政府颁布法律以响应OECD的第二支柱GMt倡议实施税收措施。这些措施包括（i）将巴巴多斯企业税率提高至9%，自2024年1月1日起生效；和（ii）于2024年1月1日或之后的税务年度引入了一个合格的国内最低税额顶补税，将受第二支柱约束的实体应支付的巴巴多斯有效税率从9%上顶至15%。由于这些变化，我们在巴巴多斯的子公司认定了在2024年9月30日结束的九个月中额外的3060万美元所得税费用。此外，我们的子公司确认了约4910万美元的递延所得税费用，涉及对其2024年1月1日期初余额递延所得税负债的重新评估。

弗兰科-内华达集团内的所有实体在2024年9月30日结束的九个月中的有效税率均至少为15%，包括受巴巴多斯政府上述新措施的影响的巴巴多斯子公司。因此，截至2024年9月30日结束的九个月，没有关于GMTA的征收当前税费。

以下是Franco-Nevada截至2024年和2023年9月30日三个和九个月所确认的总所得税收入摘要：


	截至三个月结束				截至九个月结束
	9月30日				9月30日
	2024		2023		2024		2023
所得税费用
不考虑格林尼治时间影响的税费支出	$	32.3	$	24.9	$	85.3	$	79.5
2024年第一季度追溯影响GMT		—		—		9.9		—
2024年第二季度影响GMT		—		—		10.8		—
2024年第三季度GMT的影响		9.9		—		9.9		—
与巴巴多斯税率变动相关的递延税负重估带来的递延税费		—		—		49.1		—
所得税总费用	$	42.2	$	24.9	$	165.0	$	79.5

CRA审计

关于加拿大税务局对富兰克诺瓦达2013-2021税务年份的持续审计，请参阅本管理层讨论与分析中的“不确定性”部分以获取更多细节。


2024年第三季度管理层讨论与分析	9

投资组合更新

关于我们资产组合的其他更新，请查阅2024年11月6日发布的新闻公告，可访问SEDAR+网站www.sedarplus.com和EDGAR网站www.sec.gov。

巴拿马科布雷项目更新

巴拿马科布雷项目仍处于保护和安全管理（“P&S M”）状态，自2023年11月停产以来。第一量子矿业有限公司（“第一量子”）正与工业和工业部（“MICI”）合作，实施环境稳定和资产完整性措施。应MICI的要求，科布雷项目于2024年1月16日提交了首阶段P&S M计划草案。在MICI要求提供更多信息和澄清后，于2024年3月26日向政府提交了扩展计划（“P&S M计划”）。2024年5月13日，一个特别政府委员会受委检查现场并审查了P&S M计划，发布了检查报告，并建议批准和实施P&S M计划及其关键活动；包括出口自运营暂停以来一直存放在现场的铜精矿、重新启用发电厂、确定处理含硫堆存的方法以及为尾矿库提供材料。然而，在批准P&S M计划之前，进行了选举并更换了政府。新政府于2024年7月上任后审查了P&S M计划并要求提供更多信息，第一量子于2024年8月27日提交了相关信息，并于2024年9月25日向MICI正式提交了表述。P&S M计划仍在等待政府批准，因此科布雷项目尚未能够实施P&S M计划的所有方面。

巴拿马于2024年5月举行了大选，新政府于2024年7月1日上任，由何塞·劳尔·穆利诺总统领导。在这一季度，穆利诺总统发表公开声明，表明他的政府计划于2025年初着手处理科布雷项目。巴拿马政府还宣布将对科布雷项目进行整体审计，邀请国际专家，以建立事实依据，辅助未来矿山决策。

法兰克诺瓦仲裁程序

法兰克诺瓦正寻求法律途径保护其在巴拿马科布雷项目中的投资，并认为其拥有根据国际法的权利。2024年6月27日，法兰克诺瓦向国际投资争端解决中心提交了仲裁请求，指出法兰克诺瓦目前初步估计其损失至少为50亿美元，具体数额仍待进一步分析和确认。

在我们继续追求这些法律救济的同时，我们强烈希望与巴拿马政府达成解决方案，以达到最好的结果，既符合巴拿马人民的利益，也符合所有相关各方的利益。

斯蒂尔沃特重组

斯蒂尔沃特的运营在2024年上半年得到改善，这是由西本雅尼-斯蒂尔沃特有限公司（“西本雅尼-斯蒂尔沃特”）在2023年第四季度进行的美国铂族群金属（PGM）业务调整引起的。然而，由于PGM价格持续下跌，西本雅尼-斯蒂尔沃特在2024年9月宣布进一步重组，并调整了美国PGM业务的生产指导，从2025年开始为265,000盎司PGM。2024年的生产指导维持不变，预计在440,000至460,000盎司PGM之间。

托坎丁津奥金矿实现首金并开始商业生产

G矿业公司宣布，2024年9月实现商业生产，这是继2024年7月9日首次投放黄金之后的里程碑。该矿计划通过2024年下半年逐步提高生产，目标在2025年第一季度达到名义处理能力。托坎丁津奥矿预计在10.5年的矿产寿命内，平均每年产量为174,700盎司黄金，前五个完整年的产量为196,200盎司。法兰克诺瓦拥有托坎丁津奥矿12.5%的黄金专利权，并于2024年第三季度收到首批1,808盎司黄金等价安排。

绿石首金与生产指导

矿山于2024年5月成功进行了首次金条浇铸。虽然该运营遇到了一些投产问题，但仍在朝着设计产能的方向不断前进，提高采矿速度和工厂吞吐量。Equinox Gold已将Greenstone矿区2024年的产量预估修订为11万到13万盎司黄金（之前为17.5万到20.5万盎司）。Franco-Nevada在Greenstone拥有3%的净 smelter 返回率（NSR），并在2024年第二季度收到了首笔版税付款。

Salares Norte金矿的首次金条浇铸和生产指引

Gold Fields有限公司（“Gold Fields”）宣布Salares Norte矿的生产于2024年3月28日开始，首次金银副产品浇铸。然而，严重的冬季天气条件导致工厂暂时关闭，并且暂停了增产计划。Gold Fields最近发布的预测表明，其对该矿的2024年金当量产量预计为4万到5万盎司（最初为22万到24万盎司）。Franco-Nevada在Salares Norte拥有2%的净 smelter 返回率（NSR），并在2024年第二季度收到了首笔版税付款。


2024年第三季度管理层讨论与分析	10

批准Antamina修改的环境影响评估

Teck Resources Limited宣布Antamina的环境影响评估修改（MEIA）于2024年2月14日获批准。 MEIA允许将Antamina矿山寿命延长至2036年。

Guidance

以下内容包含前瞻性声明。有关可能导致我们实际结果与下文中前瞻性声明实质不同的重要因素的描述，请参阅本《管理讨论与分析》结束处的“前瞻性信息警示声明”部分以及我们最近在www.sedarplus.com网站提交给加拿大证券监管机构的《年度信息表》和我们最近向SEC提交的《40-F表》的“风险因素”部分。 www.sec.gov2024年指引基于我们资产运营状态的预测，基于第三方所有者和经营者就基础属性的公开声明和其他披露以及我们的评估等假设。f.

我们的指引以GEO销售为参考。对于流，我们预计的GEO反映了我们从资产的经营者处获得并随后出售的GEO。我们的GEO销售可能因交付时间的不同而与经营者的生产不同，并按照回收和支付因素净额呈现。

2024年前九个月我们受益于金价创纪录，收入超出了我们最初的预期。2024年全年的收入预计在105000万美元和115000万美元之间。然而，卡德拉利亚金矿的黄金产量低于预期，新贡献矿山的开采速度较慢，导致贵金属GEOs少于最初预期。此外，今年金价创纪录影响了我们非黄金收入向GEOs的转化。因此，我们将修订GEO销售指导如下：


	2024原始指引¹	2024年修订后的指引²
总地理位置(GEOs)	480,000 到 540,000	445,000到465,000
贵金属GEO销售	360,000到400,000	34万至36万

对于我们的2024年初预测指引，我们假设以下价格：$1,950/盎司Au、$22.50/盎司Ag、$850/盎司Pt、$900/盎司Pd、$115/吨Fe 62% CFR 中国、$75/桶WTI原油和$2.50/mcf亨利枢纽天然气。

对于我们的2024年修订指引，我们假设年余下部分的价格为：$2,600/盎司Au、$31.00/盎司Ag、$950/盎司Pt、$1,000/盎司Pd、$100/吨Fe 62% CFR 中国、$70/桶WTI原油和$2.50/mcf亨利枢纽天然气。

预计我们的资源流在2024年将为我们的地球等效盎司销量贡献22.75万至24.25万。截至2024年年初，我们从资源流中卖出了172,526地球等效盎司。

总地球等效盎司销售指引不包括在年内完成的任何额外收购。不反映我们可能通过与康宁合作的特许权收购计划做出的额外贡献带来的收入增长，这是我们剩余承诺的一部分，为4870万美元。

耗竭： 我们估计2024年的耗竭和折旧费用在22000万美元至23000万美元之间。2024年截至目前的耗竭费用为16530万美元。

市场概况

金和其他贵金属的价格是决定Franco-Nevada盈利能力和经营现金流的最重要因素。金价可能存在波动，受宏观经济和行业因素的影响，这些因素超出我们的控制范围。对金价的主要影响包括利率、财政和货币刺激、通货膨胀预期、货币汇率波动（包括美元相对强势）以及金的供求情况。

商品价格的波动也会影响在反映非黄金商品作为GEOs时的GEOs数量。银、铂金、钯金、铁矿石、其他采矿商品以及石油和天然气通过将相关收入（包括结算调整）除以相关金价反映为GEOs。用于计算从特定资产获得的GEOs的价格会因特许权或流出协议而有所变化，这可能是指由经营者实现的市场价格，或者所生产或销售的商品所对应的月、季度或年的平均价格。

由于全球地缘政治担忧增加、即将到来的美国大选以及美联储的降息，金价今年来一直保持创纪录高位。由于全球石油库存减少和持续存在的地缘政治风险，石油价格今年来保持相对稳定。天然气价格由于全球增长速度放缓而仍然低迷，但今年稍有回升。请参阅本MD&A第13页和第18页的商品价格表以获取更多详细信息。


2024年第三季度管理层讨论与分析	11

按资产收入

我们的投资组合多样化，GEO和收入来自各种司法管辖区的多个资产。以下表格详细说明了截至2024年9月30日三个月和九个月的版税、流量和工作权益收入：


						截至九个月结束时
（以百万为单位）	利息和%	9月30日				9月30日
产业	(除非另有说明，金色)	2024		2023		2024		2023
贵金属
南美洲
坎德拉里亚	68%的黄金和银流	$	32.5	$	33.0	$	100.6	$	98.6
安塔帕卡伊	流（指数）黄金和白银		31.2		27.9		92.4		85.8
Antamina	22.5%银流		15.2		11.7		41.2		37.7
康德斯塔布尔	Stream黄金与白银，定价至2025年		7.9		5.9		22.0		17.5
Tocantinzinho	黄金含量12.5%的流		2.9		—		2.9		—
亚纳科查	NSR 1.8%		2.9		—		2.9		—
其他			2.2		0.9		5.5		4.0
中美洲和墨西哥
Guadalupe-Palmarejo	流50%	$	22.0	$	20.3	$	62.9	$	50.7
美国
斯蒂尔沃特	NSR 5% PGM	$	4.3	$	7.1	$	15.6	$	19.8
Goldstrike	NSR 2-4％，NPI 2.4-6％		3.6		3.8		14.2		9.4
鲍尔德山	NSR/GR 0.875-5%		3.3		3.7		11.7		8.6
Marigold	NSR 1.75-5%，GR 0.5-4%		2.0		1.8		4.0		9.2
Gold Quarry	NSR 7.29%		0.3		0.6		1.1		3.0
其他			3.8		1.4		8.6		4.6
加拿大
Detour Lake	NSR 2%	$	9.3	$	6.3	$	22.9	$	18.8
萨德伯里	流50% PGm 和黄金		2.2		3.7		8.7		14.2
Hemlo	NSR 3%，NPI 50%		3.1		4.6		12.2		15.9
布鲁斯杰克	NSR 1.2%		2.6		1.6		4.6		4.8
Kirkland Lake（马卡萨）	NSR 1.5-5.5%，NPI 20%		2.4		1.3		6.8		4.6
Greenstone	NSR 3%		3.3		—		4.2		—
Magino	NSR 3%		1.2		0.4		3.7		0.4
其他			1.8		2.0		8.2		9.7
其余地区
MWS	Stream 25%	$	18.8	$	12.6	$	51.6	$	33.8
Tasiast	NSR 2%		7.9		6.4		21.8		18.2
苏比卡（阿哈福）	NSR 2%		10.4		5.2		27.0		14.7
Sabodala	黄金流6％，固定在105,750盎司		5.9		4.5		16.3		13.6
Duketon	NSR 2%		3.0		3.0		8.2		9.0
其他			5.7		3.8		16.8		12.1
		$	211.7	$	173.5	$	598.6	$	518.7
多元化
VALE	各种皇室费率	$	8.8	$	8.3	$	28.4	$	26.1
利岩矿石	GRR 0.7%铁矿石，IOC股权1.5%⁽¹⁾		3.3		4.5		10.5		9.9
其他矿业资产			2.7		3.2		7.4		10.3
美国（能源）
Marcellus	GORR 1%	$	6.7	$	6.5	$	19.6	$	21.1
Haynesville	各种王室费率		3.8		5.5		15.2		20.1
SCOOP/STACk	各种版税费率		7.0		8.0		23.0		24.7
Permian盆地	各种版税比率		11.8		10.6		30.8		36.0
其他			—		0.1		0.2		0.3
加拿大（能源）
韦伯恩	NRI 11.71%，ORR 0.44%，WI 2.56%	$	11.2	$	15.0	$	34.6	$	38.2
Orion	GORR 4%		3.7		4.9		10.9		10.3
其他			2.2		2.1		6.8		6.5
		$	61.2	$	68.7	$	187.4	$	203.5
版税、流媒体和工作权益（不包括科布雷巴拿马）		$	272.9	$	242.2	$	786.0	$	722.2
利息收入和其他利息收益		$	2.8	$	—	$	6.5	$	—
总收入（不包括巴拿马科布雷项目）		$	275.7	$	242.2	$	792.5	$	722.2
巴拿马铜矿⁽²⁾		$	—	$	67.3	$	0.1	$	193.5
总营业收入		$	275.7	$	309.5	$	792.6	$	915.7

1	包括法兰克诺维达对拉布拉多铁矿石皇家公司9.9%股权的利息。

2	2024年来自巴拿马科布雷的收入与2023年船舶销售的最终确认有关。


2024年第三季度管理层讨论与分析	12

季度财务表现审查

贵金属、铁矿石、石油和天然气的价格以及我们资产的产量是确定我们盈利能力和经营现金流的最大因素。以下表格总结了呈现期间的平均大宗商品价格和平均汇率。



季度平均价格和率		Q3 2024		Q3 2023		方差
黄金⁽¹⁾	（每盎司）	$	2,477	$	1,929	28.4	%
白银⁽¹⁾	（每盎司）		29.42		23.57	24.8	%
铂金 ⁽¹⁾	（每盎司）		963		931	3.4	%
美元/盎司⁽¹⁾	（每盎司）		970		1,251	(22.5)	%
62%铁精粉 CFR 中国	($/吨)		100		113	(11.5)	%

爱城轻质原油	(加元/桶)		98.26		106.98	(8.2)	%
西德克萨斯中质原油	(每桶)		75.09		82.26	(8.7)	%
Henry Hub	（每立方英尺）		2.24		2.66	(15.8)	%

加元/美元汇率⁽²⁾			0.7333		0.7457	(1.7)	%

基于LBMA黄金、铂金和钯金的午盘定价。基于LBMA白银的定价。

根据加拿大银行每日汇率。

收入和地理游戏对象（GEOs）

2024年9月30日结束的三个月内，按商品、地理位置和利息类型划分的收入和地理游戏对象（GEO）销售额分别如下：


	金等重盎司⁽¹⁾			营业收入（以百万计）
截至9月30日三个月的统计	2024	2023	方差	2024		2023		方差
商品
黄金（不包括巴拿马科布雷）	71,100	72,939	(1,839)	$	177.6	$	140.4	$	37.2
白银（不包括巴拿马铜矿）	11,111	12,261	(1,150)		28.5		23.4		5.1
磁铁矿岩中的硫化物占岩石的1％。主要的相是黄铜矿和蓝铜矿，只有很少的黄铁矿和辉铁矿。磁铁矿区域中发现了高铂金和钯金值。PGM富集与磁铁矿层在RJS中的关联与Rincón del Tigre、Skaergaard和Stella复合体以及Bushveld复合体具有相似之处。	2,166	5,170	(3,004)		5.6		9.7		(4.1)
贵金属	84,377	90,370	(5,993)	$	211.7	$	173.5	$	38.2
铁矿石	5,528	6,619	(1,091)	$	12.1	$	12.8	$	(0.7)
其他矿业资产	1,068	1,677	(609)		2.7		3.2		(0.5)
石油	14,366	20,926	(6,560)		32.5		38.2		(5.7)
燃料币	2,576	4,098	(1,522)		8.4		9.9		(1.5)
天然气液	2,195	2,191	4		5.5		4.6		0.9
Diversified	25,733	35,511	(9,778)	$	61.2	$	68.7	$	(7.5)
皇室、流通权和工作权益（不包括科布雷巴拿马）	110,110	125,881	(15,771)	$	272.9	$	242.2	$	30.7
利息收入和其他利息收入	—	—	—	$	2.8	$	—	$	2.8
营收和地缘信息 (不包括宾斯太罗铜矿)	110,110	125,881	(15,771)	$	275.7	$	242.2	$	33.5
巴拿马铜矿	—	34,967	(34,967)	$	—	$	67.3	$	(67.3)
总收入和GEOs	110,110	160,848	(50,738)	$	275.7	$	309.5	$	(33.8)

地域板块
南美洲	42,404	46,278	(3,874)	$	105.5	$	88.9	$	16.6
中美及墨西哥（不包括科布雷巴拿马）	8,860	10,763	(1,903)		22.4		20.6		1.8
美国	19,363	25,548	(6,185)		46.9		49.3		(2.4)
加拿大⁽²⁾	18,653	24,144	(5,491)		49.1		46.4		2.7
其余地区	20,830	19,148	1,682		51.8		37.0		14.8
营收和GEO（不包括巴拿马科布雷项目）	110,110	125,881	(15,771)	$	275.7	$	242.2	$	33.5
巴拿马铜矿	—	34,967	(34,967)	$	—	$	67.3	$	(67.3)
总收入和地理位置	110,110	160,848	(50,738)	$	275.7	$	309.5	$	(33.8)

类型
基于营收的版税	46,787	47,645	(858)	$	113.1	$	91.7	$	21.4
流媒体（不包括Cobre Panama）	54,805	62,308	(7,503)		138.6		119.5		19.1
基于利润的版税	4,575	8,400	(3,825)		11.4		16.3		(4.9)
其他⁽²⁾	3,943	7,528	(3,585)		12.6		14.7		(2.1)
营收和GEOs（不包括巴拿马科布雷）	110,110	125,881	(15,771)	$	275.7	$	242.2	$	33.5
Cobre Panama	—	34,967	(34,967)	$	—	$	67.3	$	(67.3)
总收入和GEOs	110,110	160,848	(50,738)	$	275.7	$	309.5	$	(33.8)

请参考本MD&A第5页底部的注释1，了解计算GEOs的方法，并且为了举例，参考上面的平均大宗商品价格表，该表显示可用于计算GEOs的指示性价格。

包括归属于Franco-Nevada对Labrador Iron Ore Royalty Corporation 9.9%股权的利息。


2024年第三季度管理层讨论与分析	13

2024年第3季度，我们实现了27570万美元的收入，与2023年第3季度相比下降了10.9%（不计算科布雷巴拿，增长了13.8%）。比较期间包括科布雷巴拿矿的贡献，该矿在2024年第三季度仍处于规划与Sm阶段。当前期间的收入受益于创纪录的金价，但由坎德拉利亚、安塔帕卡伊以及我们的能源资产的贡献下降所抵消。收入还包括与我们应收贷款相关的280万美元利息收入。

2024年第3季度，我们有76.8%的收入来自贵金属，而2023年第3季度为77.8%。地理上，我们81.2%的收入来自美洲，而2023年第3季度为88.1%。

2024年第3季度，我们销售了110,110盎司等同金（GEO），较2023年第3季度的160,848盎司GEO下降31.5%（不计算科布雷巴拿，下降了12.5%）。GEO减少主要是因为科布雷巴拿在该季度仍处于规划与Sm阶段。我们还从坎德拉利亚获得的GEO减少，以及非黄金资产收入向GEO的转换受到金价在该季度相对其他大宗商品表现优异的影响。我们的GEO来源情况在2024年第3季度与2023年第3季度的比较如下所示：


2024年第三季度管理讨论与分析	14

贵金属

我们的贵金属资产在2024年第三季度贡献了84,377 GEO，与2023年第三季度的125,337 GEO相比下降了32.7%（排除秘鲁科布雷项目后为6.6%）。减少主要原因如下：

●

秘鲁科布雷项目 在2024年第三季度，由于矿山项目仍处于规划和安全模式，该季度未收到任何交付。相比之下，我们在2013年第三季度出售了34,967 GEO。

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Candelaria – 我们在2024年第三季度从Candelaria矿场的GEOs销售了13,041个，而在2023年第三季度销售了17,174个。在2024年第二季度，由于露天开采区和历史地下开采停留地的接口，采矿速度受到影响，需要处理更多堆存矿石，导致品位和回收率下降。尽管由于获得更高品位矿石和SAG磨机运行时间改善，铜和金产量在本季度有所增加，但由于修订了金品位和预期回收率，Lundin Mining已将Candelaria的2024年金产量指导值下调至92,000至102,000金盎司（之前为100,000至110,000金盎司）。Lundin Mining预计将实现Candelaria 2024年的原始铜产量指导值。

●

Antapaccay – 我们在2024年第三季度从Antapaccay矿场的GEOs销售了12,341个，而在2023年第三季度销售了14,387个。由于2024年第二季度发生地质事件，暂时限制了露天开采区的进入，矿山调度部分进行了调整。第三季度交付有所改善，我们预计交付量将在2024年的指导范围内，即在50,000至60,000个GEOs之间。

上述减少部分得到以下方面的部分抵消：

●

Subika（Ahafo） – 我们在2024年第三季度卖出4,180个GEO，而在2023年第三季度卖出2,699个GEO。。矿山黄金生产量增加60％，原因是较高的矿石通过量和较高的矿石品位。

●

Greenstone – 我们在Greenstone售出了1,313个GEOs，生产始于2024年5月。虽然遇到了一些投产问题，但该矿山仍在朝着设计产能不断进展，提高了采矿速度和工厂通过量。

●

Yanacocha – 我们从2024年8月收购的Yanacocha Royalty在本季度识别了1,156个GEOs。由于注入浸出，Newmont在2024年第三季度报告了更高的堆浸生产。Newmont对Yanacocha矿山2024年的产量指导约为290,000盎司。该矿山在2024年迄今已生产了260,000盎司黄金。

●

Tocantinzinho – Tocantinzinho在初始交付中交付了1,108个GEOs。Tocantinzinho矿山的生产于2024年7月开始，并于2024年9月达到商业生产。该矿山预计将加快生产并计划于2025年第一季度实现名义通过量。

Diversified

我们的多元化资产主要包括我们的铁矿石和能源利益，在2023年第三季度收入为6120万美元，较2023年第三季度的6870万美元有所下降。我们的铁矿石资产在2024年第三季度产生了1210万美元的收入，而2023年第三季度为1280万美元。我们的能源利益在2024年第三季度贡献了4640万美元的收入，而2023年第三季度为5270万美元。当转换为GEOs时，多元化资产贡献了25,733个GEOs，下降了27.5%，其中21.9%归因于用于将非黄金收入转换为GEOs的金价变化。

其他矿业

●

瓦莱皇室权利 - 在2024年第三季度，与2013年第三季度的$830万相比，我们的瓦莱皇室权利录得了$880万的收入。来自北部系统的生产受益于S11D的强劲生产，部分抵消了预估较低的铁矿石价格和更高的运输成本扣除。

●

LIORC – Labrador铁矿石折让公司（“LIORC”）在2024年第三季度贡献了$330万的收入，相比之下，2013年第三季度为$450万。LIORC在当前时期每普通股宣布了0.70加拿大元的现金股息，与2013年第三季度的0.95加拿大元相比。加拿大铁矿石公司（“IOC”）的生产由于2024年7月中旬森林火灾导致的全站停工11天而比2013年第三季度低11%。

能源

●

美国交易法案交易所 – 我们在美国的能源利益收入略微下降至2930万美元，相比于2023年第三季度的3070万美元。我们受益于Permian地区新井的增产以及Haynesville地区的新贡献，这在很大程度上抵消了较低的实现价格和减少的钻井活动的影响。

●

加拿大– 我们在加拿大的能源利益收入从去年同期的2200万美元下降至1710万美元。 Weyburn地区的产量增加超过了较低的实现价格的影响。


2024年第三季度管理层讨论与分析	15

销售成本

以下表格提供了在呈现期间发生的不包括折旧和摊销的销售成本的细分：


	截至9月30日的三个月
(以百万为单位)	2024		2023		方差
销售流量成本	$	26.9	$	45.4	$	(18.5)
矿产生产税		0.6		0.5		0.1
销售开采成本	$	27.5	$	45.9	$	(18.4)
销售能源成本		4.4		3.0		1.4
	$	31.9	$	48.9	$	(17.0)

与2023年第三季度相比，我们流量相关的销售成本较低，主要反映了来自Cobre Panama和Candelaria的地球物理气体销量下降。我们某些流量的销售成本也会根据黄金价格而变化。与我们的能源资产相关的销售成本包括根据收入而变化的应付版税和生产税，以及可能会不时重新评估的地产税。2024年第三季度发生的销售成本与2023年第三季度相比如下所示：


2024年第三季度管理层讨论与分析	16

折旧费用与递耗

2024年第三季度，递耗和折旧费用总额为5420万美元，而2013年第三季度为6810万美元。2024年第三季度发生的递耗费用与2013年第三季度相比如下所示：

所得税

2024年第三季度所得税费用为4220万美元，而2023年第三季度为2490万美元。所得税费用增加是因为该年早些时候制定的与OECD的GMt倡议相关的税收措施，具体详见本MD&A第9页的“税收更新”部分。

净利润和调整后净利润

2024年第三季度净收入为15270万美元，每股收入为0.79美元，相较于2023年第三季度的17510万美元，每股收入为0.91美元有所下降。此降低主要归因于由于Cobre Panama运营暂停以及上述与GMt相关的税收措施的影响而导致的营收下降。

该时段调整后的净收入为15390万美元，每股收入为0.80美元，与2023年第三季度的17510万美元，每股收入为0.91美元相比有所下降。有关调整后净收入的计算细节，请参阅本MD&A“非GAAP财务指标”部分。


2024年第三季度管理层讨论与分析	17

年初至今财务表现回顾

以下表格总结了所述时期的平均大宗商品价格和平均汇率。



平均价格和费率		2024年全年累计		截至2023年年底		方差
黄金⁽¹⁾	（每盎司）	$	2,296	$	1,932	18.8	%
白银⁽¹⁾	（每盎司）		27.21		23.44	16.1	%
铂金 ⁽¹⁾	（每盎司）		951		985	(3.5)	%
美元/盎司⁽¹⁾	（每盎司）		973		1,422	(31.6)	%
62%铁矿石细粉 CFR 中国	($/吨)		112		116	(3.4)	%

埃德蒙顿轻贴现	(加元/桶)		99.89		100.50	(0.6)	%
西德克萨斯中质原油	(每桶)		77.54		77.39	0.2	%
Henry Hub	（每立方英尺）		2.22		2.58	(14.0)	%

加拿大元/美元汇率⁽²⁾			0.7352		0.7434	(1.1)	%

1	基于LBMA金、铂和钯的下午定盘价。基于银的LBMA Fix。

2	根据加拿大银行的日汇率。

收入和地域实体运营总监。

2024年9月30日截至的九个月内，按商品、地理位置和兴趣类型划分的营收和GEO销售额情况如下:


	金当量盎司⁽¹⁾			营业收入（以百万计）
截至9月30日的九个月	2024	2023	方差	2024		2023		方差
商品
黄金（不包括巴拿马科布雷）	215,635	215,146	489	$	495.3	$	415.8	$	79.5
白银（不包括泛美）	34,796	37,231	(2,435)		81.5		71.9		9.6
磁铁矿岩中的硫化物占岩石的1％。主要的相是黄铜矿和蓝铜矿，只有很少的黄铁矿和辉铁矿。磁铁矿区域中发现了高铂金和钯金值。PGM富集与磁铁矿层在RJS中的关联与Rincón del Tigre、Skaergaard和Stella复合体以及Bushveld复合体具有相似之处。	9,284	15,951	(6,667)		21.8		31.0		(9.2)
贵金属	259,715	268,328	(8,613)	$	598.6	$	518.7	$	79.9
铁矿石	17,984	18,801	(817)	$	38.9	$	36.0	$	2.9
其他矿业资产	3,223	5,435	(2,212)		7.4		10.3		(2.9)
石油	44,713	54,847	(10,134)		94.6		102.2		(7.6)
燃料币	11,450	19,800	(8,350)		31.5		41.0		(9.5)
天然气液	6,156	7,203	(1,047)		15.0		14.0		1.0
Diversified	83,526	106,086	(22,560)	$	187.4	$	203.5	$	(16.1)
版税、流量和工作利益（不包括巴拿马铜矿）	343,241	374,414	(31,173)	$	786.0	$	722.2	$	63.8
利息收入和其他利息收入	—	—	—	$	6.5	$	—	$	6.5
营收和地理区域（不包括巴拿马科布雷）	343,241	374,414	(31,173)	$	792.5	$	722.2	$	70.3
宏利巴拿马	30	100,280	(100,250)	$	0.1	$	193.5	$	(193.4)
总收入和地理位置数据	343,271	474,694	(131,423)	$	792.6	$	915.7	$	(123.1)

地域板块
南美洲	130,868	141,901	(11,033)	$	299.9	$	274.1	$	25.8
中美洲和墨西哥（不包括科布雷巴拿马）	27,861	26,856	1,005		63.9		51.6		12.3
美国	64,191	82,134	(17,943)		144.9		157.4		(12.5)
加拿大⁽²⁾	57,997	68,764	(10,767)		140.6		133.3		7.3
其余地区	62,324	54,759	7,565		143.2		105.8		37.4
营收和地理战区（不包括科布雷巴拿马）	343,241	374,414	(31,173)	$	792.5	$	722.2	$	70.3
巴拿马铜矿	30	100,280	(100,250)	$	0.1	$	193.5	$	(193.4)
总收入和GEOs	343,271	474,694	(131,423)	$	792.6	$	915.7	$	(123.1)

类型
基于营收的版税	138,222	147,569	(9,347)	$	312.8	$	283.0	$	29.8
流(不包括哥伦布巴拿马)	172,496	181,960	(9,464)		398.5		351.8		46.7
基于利润的版税	18,997	25,195	(6,198)		43.2		48.8		(5.6)
其他⁽²⁾	13,526	19,690	(6,164)		38.0		38.6		(0.6)
营收和地缘（不包括秘鲁卡雷拉）	343,241	374,414	(31,173)	$	792.5	$	722.2	$	70.3
巴拿马铜	30	100,280	(100,250)	$	0.1	$	193.5	$	(193.4)
总收入和地理位置	343,271	474,694	(131,423)	$	792.6	$	915.7	$	(123.1)

1	请参考本MD&A第5页底部的注释1，了解计算GEOs的方法。出于说明目的，可参考上面的平均大宗商品价格表，这些价格可用于计算GEOs。

2	包括归因于富兰克诺瓦达持有百分之九点九股权的拉布拉多铁矿石赔偿公司的利息。


2024年第三季度管理层讨论与分析	18

截至2024年的YTD，我们的收入为79260万美元，较2023年同期下降13.4%（不包括Cobre Panama则增长9.7%）。比较时段包括Cobre Panama矿产的贡献，该矿产在当前时期仍处于P＆Sm状态。当前时期的收入反映了当前记录的黄金价格对其进行了超越，这弥补了我们能源资产实现的较低收入。收入还包括与我们的应收贷款相关的650万美元的利息收入和其他利息收入。

我们YTD 2024收入的75.5%来自贵金属资产，而在YTD 2023中为77.8%。从地理上看，我们在美洲投资较多，YTD 2024收入的81.9%，而YTD 2023为88.5%。

截至2024年的YTD，我们卖出了343,271个GEO，较2023年同期下降27.7%（不包括Cobre Panama则下降8.3%）。GEO的减少主要是由于Cobre Panama仍然处于P＆Sm状态以及我们能源资产贡献较低。此外，将我们的非黄金资产收入转换为GEO的过程受到了黄金价格在此期间相对其他大宗商品的类胜表现的影响。下表显示了我们2024年YTD的GEO来源与2023年YTD的比较：


2024年第三季度管理层讨论和分析	19

贵金属

我们的贵金属资产在2024年截至今日贡献了259,745 GEOs，比2023年截至今日的368,608 GEOs下降了29.5％（不包括科布雷巴拿马的3.2％）。与去年相比，贵金属资产的GEOs减少主要是由于以下原因：

●

科布雷巴拿马 – 在整个时期内，矿山保持在P＆Sm状态，因此我们收到了与2023年船舶销售结算相关的科布雷巴拿马的名义交付，相比之下，我们在2023年截至今日售出了100,280 GEOs。

●

坎德拉利亚 – 我们于2024年截至今日从坎德拉利亚交易中售出43,702 GEOs，而2023年截至今日为50,938 GEOs。2024年第二季度，由于露天矿与历史地下采矿采区的交接影响了采矿速率，需要处理更多的堆矿矿石，降低了品位和回收率。虽然本季度的产量由于获得更高品位矿石的机会和SAG磨房运行时间的改善而增加，但2024年截至今日的黄金产量低于最初预期。

●

萨德伯里 – 截至2024年迄今，我们从苏德伯里PGm矿区流中售出3,466个GEO，与2023年同期的7,217相比，反映了根据最新矿山计划预期的产量下降，以及铂族金价格的表现不及黄金的影响。由于铂族金价格表现不佳，与黄金相比的转化比率降低，我们从Antapaccay矿区流中售出40,807个GEO，较2023年第三季度的44,125个GEO减少。2024年第二季度发生了地质事件，暂时限制了露天开采的机会。随后，矿山进度表进行了调整，并在2024年第三季度提高了生产率。尽管交货给Franco-Nevada可能会因发货时间而有所不同，但我们预计2024年的产出量将保持在50,000至60,000个GEO的年度初始预期范围内。

●

Antapaccay – 上述减少部分得到以下因素的部分抵消：

这些减少部分受以下因素的部分抵消：

●

MWS – 在2024年至今，我们销售了22,412个金当量盎司，相较于2023年同期的17,523个金当量盎司，反映出尾矿再处理工艺的生产和回收率提高。季末后，随着在2024年第四季度交付了1,587盎司黄金，我们的MWS黄金流达到了累计上限312,500盎司。

●

苏比卡（阿哈福） 在2024年至今，我们销售了11,813个金当量盎司，相较于2023年同期的7,593个金当量盎司，反映出更高的矿石处理量和更高的矿石品位。

Diversified

我们的多元化资产，主要包括铁矿石和能源项目，在2024年截至目前已经产生了18740万美元收入，相比于2023年截至目前的20350万美元。我们的铁矿石资产在2024年截至目前已经产生了3890万美元收入，相比于2023年截至目前的3600万美元有轻微增长。我们的能源项目在2024年截至目前已经贡献了14110万美元收入，相比于2023年截至目前的15720万美元。当转换为GEO时，多元化资产在2024年截至目前贡献了83,526 GEOs，较2023年下降了21.3％，其中16.5％是由于金价变化而导致的非金属收入转换为GEOs。

其他矿产

●

巴勒集团特许权 — 来自巴勒的营收在2024年截至目前为2840万美元，相比于2023年截至目前的2610万美元，反映了2023下半年意外较高的铁矿石销售，支付在2024年期间收到。巴勒报告称，北部系统受益于S11D处于创纪录的产量和更高的出货量，反映了增强的运营稳定性。

●

LIORC — LIORC contributed $1050万 in revenue in YTD 2024 compared to $990万 in YTD 2023. While IOC production improved in the first half of the year compared to the prior year period, wildfires in Northern Quebec impacted operations in Q3 2024.

●

Caserones – Revenue from our effective NSR on the Caserones mine was $400万 in YTD 2024 compared to $440万 in YTD 2023. During the current period, EMX acquired 0.0531% of our effective NSR interest on Caserones pursuant to an option agreement.

能源

●

美国交易法案交易所 – 截至2024年财政年度，我们美国能源利益的收入下降至8880万美元，与2023年同期的10220万美元相比，主要是由于天然气价格下降和钻探活动减少，部分抵消了来自额外Haynesville利益的新贡献。此外，2023财政年度的收入中包括来自Permian盆地之前阶段生产的追加支付的700万美元。

●

加拿大– 截至2024年财政年度，我们加拿大能源利益的收入下降至5230万美元，与2023年同期的5500万美元相比。我们Orion资产的版税支付增加超过了Weyburn实现价格的下降。


2024年第三季度管理层讨论与分析	20

销售成本

下表提供了各期发生的销售成本（不包括折旧和减值）的细分情况：


	截至9月30日的九个月
(以百万美元表示)	2024		2023		方差
直播销售成本	$	82.9	$	123.6	$	(40.7)
矿产生产税		1.8		1.5		0.3
销售成本开采	$	84.7	$	125.1	$	(40.4)
销售能源成本		9.9		9.1		0.8
	$	94.6	$	134.2	$	(39.6)

2024年截至目前销售成本相对于2023年同期相应减少，与从我们的流媒体资产获取的GEOs减少成比例。某些流媒体的销售成本也根据黄金价格变动。与我们的能源资产相关的销售成本包括根据收入变化的应付版税和生产税，以及可能不时重新评估的物业税。2024年截至目前所发生的销售成本与2023年相比如下所示:

减值及折旧

2024年截至目前减值及折旧费用总计16530万美元，低于2023年同期的20420万美元，反映了本期销售的GEOs减少。2024年截至目前发生的减值费用与2023年相比如下所示:


2024年第三季度管理层讨论与分析	21

所得税

2024年度截至目前，所得税费用为16500万美元，而在2023年度截至目前为0.79亿美元。所得税费用的增加是由于该期间颁布的与OECD的GMt倡议相关的税收措施，详见本《管理层讨论与分析》第9页的“税收更新”部分。

净收入和调整后净收入

2024年度截至目前的净收入为37670万美元，每股1.96美元，而在2023年度截至目前的净收入为51610万美元，每股2.69美元。主要归因于由于Cobre Panama业务暂停运营以及上述GMt相关税收措施的影响导致收入下降。

调整后的净收入为43470万美元，每股2.26美元，相比于2023年YTD的51020万美元，每股2.66美元。计算调整后的净收入时，对不相关于目前期间的GMt措施产生的金额进行调整，以便用户了解如果只包括与本期收入相关的所得税费用，净收入将会是多少。请参阅本MD&A的“非GAAP财务指标”部分，以了解更多关于调整后的净收入的计算详细信息。

一般行政及股票为基础的薪酬支出s

以下表格提供了所呈现期间发生的一般行政（“G&A”）支出和股票为基础的薪酬（“SBC”）支出的细目：


	截至9月30日的三个月						截至9月30日的九个月
(以百万为单位)	2024		2023		方差		2024		2023		方差
工资和福利	$	2.3	$	2.4	$	(0.1)	$	7.3	$	7.7	$	(0.4)
专业费用		1.5		0.9		0.6		5.2		4.0		1.2
Cobre Panama仲裁费用		1.9		—		1.9		4.2		—		4.2
社区贡献		0.6		0.4		0.2		1.0		0.5		0.5
董事会的成本		0.1		0.1		—		0.3		0.4		(0.1)
办公室、保险和其他费用		1.4		1.2		0.2		3.9		4.8		(0.9)
General and administrative expenses	$	7.8	$	5.0	$	2.8	$	21.9	$	17.4	$	4.5
股份补偿支出		2.4		0.7		1.7		7.0		6.3		0.7
	$	10.2	$	5.7	$	4.5	$	28.9	$	23.7	$	5.2

G&A和SBC费用在2024年截至目前的营收中占比3.6%，高于2023年同期的2.6%。这一增加主要是由于我们为巴拿马铜矿的仲裁程序所发生的费用。G&A费用还包括与业务拓展相关的费用，这些费用根据期间内业务拓展活动的水平和交易的结束时间而变化，以及我们对改善我们业务地区或资产所在社区的各种倡议的投入。 SBC费用包括与以股票结算的股票期权、限制性股份单位（“RSUs”）和延期股份单位（“DSUs”）相关的费用，以及与DSUs相关的按市场价值调整的收益或损失。

其他收入和支出

外汇和其他收入/支出

以下表格列出了各期间发生的外汇和其他收入/支出:


	截至9月30日的三个月						截至9月30日的九个月
(以百万为单位)	2024		2023		方差		2024		2023		方差
汇率期货（损失）收益	$	(0.2)	$	(1.8)	$	1.6	$	(8.6)	$	2.1	$	(10.7)
金融工具公允价值变动		(1.0)		0.1		(1.1)		(4.0)		—		(4.0)
其他支出		(0.1)		(0.1)		—		(0.1)		—		(0.1)
	$	(1.3)	$	(1.8)	$	0.5	$	(12.7)	$	2.1	$	(14.8)

2024年截至目前，我們外匯損失达860万美元，主要与我们从Vale Royalty收到并以巴西雷亚尔持有的现金余额上的未实现外汇损失相关。根据IFRS会计准则，与货币资产和负债相关的所有外汇收益或损失均记录在净收益中，而不是其他全面收益中。母公司的功能货币是加拿大元，而某些子公司的功能货币是美元。

金融工具公允价值变动包括我们持有的认股权证和其他衍生工具的按市场价值计价的收益或损失。此外，在2024年6月26日，我们收回了Skeena可转换债券的全额偿还，并在贷款应收款项解除确认时确认了债券公允价值上的损失，该债券具有可转换特征。


2024年第三季度管理层讨论与分析	22

财务收入和财务费用

以下表格详细列出了所报告期间发生的财务收入和费用。


	截至9月30日的三个月						截至9月30日的九个月
（以百万为单位）	2024		2023		方差		2024		2023		方差
财务收益
利息	$	14.9	$	15.5	$	(0.6)	$	47.1	$	36.0	$	11.1
	$	14.9	$	15.5	$	(0.6)	$	47.1	$	36.0	$	11.1
融资费用
待机费用	$	0.5	$	0.5	$	—	$	1.5	$	1.7	$	(0.2)
债务发行成本的摊销		0.2		0.2		—		0.4		0.4		—
	$	0.7	$	0.7	$	—	$	1.9	$	2.1	$	(0.2)

财务收入是通过我们的现金和现金等价物赚取的。2024年累计至今的财务收入增加是由于我们的现金和现金等价物增加以及收益增加，相较于去年同期。

财务费用包括备用费用，代表维持我们的公司预付方式基于信贷额度未使用部分的成本和已发生的与我们公司预付方式的初次设置或后续修改相关的成本摊销。在2024年累计至今和2023年累计至今，由于在所述期间未借入任何金额而没有产生利息费用。

季度信息摘要

最近八个季度的财务和统计信息如下⁽¹⁾ 如下所示：


(in millions, except Average Gold Price, Adjusted EBITDA Margin, Adjusted Net Income Margin, GEOs, per GEO amounts and		Q3			Q2			Q1			Q4			Q3			Q2			Q1			Q4
每股收益)		2024			2024			2024			2023			2023			2023			2023			2022
营业收入	$	275.7		$	260.1		$	256.8		$	303.3		$	309.5		$	329.9		$	276.3		$	320.4
成本和费用⁽²⁾		93.7			91.1			98.6			1,290.9			122.5			129.4			104.2			131.5
业务利润（亏损）		182.0			169.0			158.2			(987.6)			187.0			200.5			172.1			188.9
其他收入		12.9			5.8			13.8			27.8			13.0			11.0			12.0			6.1
所得税费用		42.2			95.3			27.5			22.7			24.9			27.0			27.6			30.0
净利润（损失）		152.7			79.5			144.5			(982.5)			175.1			184.5			156.5			165.0
每股基本盈利（亏损）	$	0.79		$	0.41		$	0.75		$	(5.11)		$	0.91		$	0.96		$	0.82		$	0.86
每股稀释盈利（亏损）	$	0.79		$	0.41		$	0.75		$	(5.11)		$	0.91		$	0.96		$	0.81		$	0.86
经营活动提供的净现金	$	213.6		$	194.4		$	178.6		$	283.5		$	236.0		$	261.9		$	209.8		$	279.3
投资活动产生的净现金流出		(279.0)			(36.7)			(190.5)			(104.2)			(173.7)			(160.6)			(102.6)			(98.2)
筹集资金净额		(61.1)			(59.2)			(58.1)			(59.8)			(56.8)			(56.9)			(56.6)			(43.7)
黄金平均价格⁽³⁾	$	2,477		$	2,338		$	2,072		$	1,976		$	1,929		$	1,978		$	1,889		$	1,729
GEOs已经售出⁽⁴⁾		110,110			110,264			122,897			152,351			160,848			168,515			145,331			183,886
现金成本⁽⁵⁾	$	31.9		$	29.1		$	33.6		$	45.1		$	48.9		$	47.1		$	38.2		$	45.8
现金成本⁽⁵⁾ per GEO sold	$	290		$	264		$	273		$	296		$	304		$	280		$	263		$	249
调整后的EBITDA⁽⁵⁾	$	236.2		$	221.9		$	216.1		$	254.6		$	255.1		$	275.6		$	229.4		$	262.4
调整后的EBITDA⁽⁵⁾。	$	1.23		$	1.15		$	1.12		$	1.33		$	1.33		$	1.44		$	1.20		$	1.37
调整后的EBITDA利润率⁽⁵⁾		85.7	%		85.3	%		84.2	%		83.9	%		82.4	%		83.5	%		83.0	%		81.9	%
调整后的净利润⁽⁵⁾⁽⁶⁾	$	153.9		$	144.9		$	136.1		$	172.9		$	175.1		$	182.9		$	152.2		$	164.9
调整后的净利润⁽⁵⁾⁽⁶⁾。	$	0.80		$	0.75		$	0.71		$	0.90		$	0.91		$	0.95		$	0.79		$	0.86
调整后的净利润率⁽⁵⁾⁽⁶⁾		55.8	%		55.7	%		53.0	%		57.0	%		56.6	%		55.4	%		55.1	%		51.5	%

1	季度总和可能由于四舍五入而与年度总数不符。

2	包括2023年第四季度对版税、流量和工作权益的减值损失117330万元。

3	基于LBMA金价下午修正。

GEO包括富兰克诺瓦达公司从我们的矿产和能源资产中所占份额的生产量，在适用的回收和付款因素之后计算得出。GEO是基于NSR的毛额估算的，在涉及银流盎司的情况下，在公司支付的每盎司合同价格之前。对于NPI特许权金，GEO是考虑到NPI经济状况来计算的。银、铂金、钯金、铁矿石、原油、天然气和其他大宗商品通过将相关收入（包括结算调整）除以相关金价而转换为GEO。从特定资产获得的GEO所用的价格取决于特许权或流权协议，该协议可能参考运营商实现的市场价格，或者生产或销售商品的月度、季度或年度的平均价格。供说明用途，详见本MD&A第13页和第18页的平均大宗商品价格表，这些价格可用于计算截至2024年9月30日和2023年三个月和九个月GEO的指示价格。

5	现金成本、每销售GEO的现金成本、调整后的EBITDA、调整后的每股EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的净收入、调整后的每股净收入以及调整后的净收入利润率是一些非IFRS会计准则下没有标准化含义的非GAAP财务指标，可能无法与其他发行人披露的类似财务指标进行比较。有关每个非GAAP财务指标的更多信息，请参阅本MD&A的“非GAAP财务指标”部分。

6	调整后的净收入、调整后的净收入每股、以及2024年第一季度重新计算的调整后的净收入利润率，已重新计入2024年第二季度发生的因OECD的GMt倡议而针对2024年第一季度所取得的收入而确定的所收到的980万美元的所得税费用。


2024年第三季度管理层讨论与分析	23

资产负债表概述

摘要资产负债表和关键财务指标


	在9月30日			在12月31日，
(以百万为单位，除债务与股权比率外)	2024		2023
现金及现金等价物	$	1,317.3	$	1,421.9

流动资产		1,551.0		1,615.3
非流动资产		4,748.6		4,378.8
总资产	$	6,299.6	$	5,994.1

流动负债	$	66.3	$	39.2
非流动负债		246.5		185.8
负债合计	$	312.8	$	225.0

股东权益合计	$	5,986.8	$	5,769.1

总普通股数		192.5		192.2
资本管理措施
可用资金	$	2,298.4	$	2,402.6
负债-权益比		—		—

资产

截止2024年9月30日，总资产为629960万美元，而截止2023年12月31日为599410万美元。我们的非流动资产主要由版税、流式生产权、工作权益、应收贷款和投资组成，而我们的流动资产主要由现金及现金等价物和应收款组成。与2023年12月31日相比，资产增加主要反映了2024年第一季度支付的亚纳科查版税21000万美元、海恩斯维尔版税11250万美元以及我们卡斯卡贝流式生产的初始融资2340万美元。此外，我们根据贷款协议提前了11820万美元。

负债

截止2024年9月30日，总负债较截止2023年12月31日有所增加，主要是由于与GMt有关的税收措施在年内生效，导致流动和递延所得税负债增加，更多详细信息请参阅本MD&A第9页“税务更新”部分。

股东权益

截止2024年9月30日，股东权益较截止2023年12月31日有所增加，主要是由于在2024年度累计净利润37670万美元以及我们公允价值计量的权益投资增加。这些增加被20830万美元的股息、其中2800万美元通过DRIP股份发行结算和其他综合损失净额（扣除税后净额）的2740万美元由于货币转换调整所抵消。


2024年第三季度管理层讨论与分析	24

流动性和资本资源

截至2024年9月30日和2023年9月30日的三个月和九个月现金流量如下：


					截至九个月结束时
	9月30日				9月30日
(以百万为单位)	2024		2023		2024		2023
经营活动提供的净现金	$	213.6	$	236.0	$	586.5	$	707.7
投资活动产生的净现金流出		(279.0)		(173.7)		(506.2)		(436.9)
筹集资金净额		(61.1)		(56.8)		(178.4)		(170.3)
汇率变动对现金及现金等价物的影响		4.8		(3.5)		(6.5)		0.1
现金及现金等价物净变动额	$	(121.7)	$	2.0	$	(104.6)	$	100.6

经营性现金流

2024财年第三季度经营活动产生的净现金为21360万美元（2023年第三季度为23600万美元）。截至2024年的累计净现金为58650万美元（2023年为70770万美元）。2024年期间的经营现金流低于2023年同期，主要原因是收入减少。部分被黄金金条销售所得增加（我们作为某些版税的结算收到）和非现金营运资本减少所抵消。在2024年第二季度，我们还在与加拿大税务局审核有关的1950万加币金额的现金存款。

投资活动

2024年第三季度投资活动中使用的净现金为27900万美元，主要与21000万美元的Yanacocha版税收购、与Cascabel流的2340万美元初始融资以及3470万美元的EMX贷款预付相关。

截至2024年的累计投资活动包括2024年第三季度的上述交易，以及为Haynesville第二投资组合收取的11250万美元、根据G Mining Ventures期限贷款协议提前支付的7350万美元净预付额，以及为修订Condestable流的额外预付款1000万美元。2024年第二季度，我们还向SolGold提供了1000万美元的资金，后来全部偿还。这些现金流出款项被用于偿还Skeena可转换债务1890万美元、Fortuna行使我们在Séguéla NSR中回购选项650万美元的款项，以及EMX行使我们在Caserones利益中期权相关款项470万美元的收益。

筹资活动

2024年第三季度和截至2024年的累计融资活动中使用的净现金分别为6110万美元和17840万美元（2023年第三季度和截至2023年的累计金额为5680万美元和17030万美元），主要是用于支付股息。


2024年第三季度管理层讨论与分析	25

资本资源

截至2024年9月30日，我们的现金及现金等价物总计为131730万美元（2023年12月31日为142190万美元）。此外，我们持有323.3百万美元的投资（2023年12月31日为25450万美元）。在所有持有的投资中，30620万美元为持有的上市股权工具（2013年12月31日为24180万美元）。在30620万美元持有的上市股权工具中，15080万美元与我们持有的LIORC相关（2013年12月31日为15270万美元），我们认为这等同于一项长期战略投资。

截至本次管理讨论与分析报告（MD&A）的日期，我们有一项未担保的10亿美元循环授信额度，可用于扩展至25000万美元。2024年6月，我们修改了公司授信协议，将其期限延长至2029年6月3日。公司授信协议下的预支款根据预支款的货币类型以及Franco-Nevada的杠杆比率计息，参见2024年9月30日截至的未经审计的简明综合中期财务报表的第10号附注。截至2024年9月30日，虽然我们的公司授信额度未有任何余额，但我们有3份1890万美元（加拿大2550万美元）的备用信用证，涉及加拿大税务局审计，参见本MD&A的“应许条款”部分。这些备用信用证会减少公司授信额度的可用余额。截至2024年11月6日，我们总共有98110万美元可用于公司授信额度。

当管理资本时的目标是：

(a)

当资本未用于长期投资时，通过投资风险低、流动性高的低风险投资，确保其保全和可用性；以及

(b)

确保维持适当水平的资本以满足Franco-Nevada的经营需求和其他流动负债。

截至2024年9月30日，我们的现金及现金等价物存放在数家金融机构的现金和定期存款中。在取得后期限为3个月或92天以下的某些投资被分类为财务状况表中现金及现金等价物中的定期存款。

我们的绩效受加元和澳大利亚元对美元的外汇波动影响。最大的敞口是与加拿大/美元汇率相关的，因为我们在加拿大拥有大部分资产，并以美元报告业绩。这些货币对美元波动的影响会影响我们的一般行政费用，以及在我司加拿大和澳大利亚分支机构发生的版税、收入流以及工作权益的减值，因为它们各自具有的功能性货币。2024年第三季度，加元兑美元交易区间为0.7216至0.7429，收盘价为0.7408，澳元兑美元交易区间在0.6477至0.6824之间，收盘价为0.6924。

我们近期的现金需求包括与我们的Cascabel项目流、与大陆的版税收购合作和各种版税购买协议下的有条件支付、我们的环境和社会倡议下的各项成本、公司行政成本、运营的某些成本、分红支付以及与版税、收入流和工作权益认定直接相关的所得税。作为一家版税和收入流公司，我们受限于进入协议时的最初承诺，除了初始承诺外，对资本支出的要求较少。额外版税、收入流或其他投资的收购完全是自主行为，可以通过现金（如可用）、发行普通股或其他股权或债务证券，或者使用公司可轮债权来进行。我们相信我们目前的现金资源、可用的信贷设施以及未来现金流将足以支付我们的承诺、运营和行政费用，以及可预见未来的股利支付。


2024年第三季度管理层讨论和分析	26

购买承诺

以下表格总结了弗兰科-内华达公司截至2024年9月30日根据相关贵金属协议支付黄金、白银和PGM的承诺：


	可归属应付
	生产将被购买						每盎司现金支付^(1),(2)								的职务和		日期为
利息	黄金		白银		磁铁矿岩中的硫化物占岩石的1％。主要的相是黄铜矿和蓝铜矿，只有很少的黄铁矿和辉铁矿。磁铁矿区域中发现了高铂金和钯金值。PGM富集与磁铁矿层在RJS中的关联与Rincón del Tigre、Skaergaard和Stella复合体以及Bushveld复合体具有相似之处。		黄金			白银			磁铁矿岩中的硫化物占岩石的1％。主要的相是黄铜矿和蓝铜矿，只有很少的黄铁矿和辉铁矿。磁铁矿区域中发现了高铂金和钯金值。PGM富集与磁铁矿层在RJS中的关联与Rincón del Tigre、Skaergaard和Stella复合体以及Bushveld复合体具有相似之处。		协议⁽³⁾		合同
Antamina	—	%	22.5	% ⁽⁴⁾	—	%		不适用			5	% ⁽⁵⁾		不适用	，可自动续约连续		2015年10月7日
安塔帕卡	—	% ⁽⁶⁾	—	% ⁽⁷⁾	—	%		20	% ⁽⁸⁾		20	% ⁽⁹⁾		不适用	，可自动续约连续		16年2月10日
Candelaria	68	% ⁽¹⁰⁾	68	% ⁽¹⁰⁾	—	%	$	400		$	4.00			不适用	，可自动续约连续		2014年10月6日
Cascabel	14	% ⁽¹¹⁾	—	%	—	%		20	%		不适用			不适用	，可自动续约连续		24年7月15日
巴拿马铜固定付款流	—	% ⁽¹²⁾	—	% ⁽¹³⁾	—	%	$	418	⁽¹⁴⁾	$	6.27	⁽¹⁵⁾		不适用	，可自动续约连续		18年1月19日
巴拿马铜浮动付款流	—	% ⁽¹⁶⁾	—	% ⁽¹⁷⁾	—	%		20	% ⁽¹⁸⁾		20	% ⁽¹⁹⁾		不适用	，可自动续约连续		18年1月19日
Condestable	—	% ⁽²⁰⁾	—	% ⁽²¹⁾	—	%		20	% ⁽²²⁾		20	% ⁽²³⁾		不适用	，可自动续约连续		24年3月27日
Guadalupe-Palmarejo	50	%	—	%	—	%	$	800			不适用			不适用	，可自动续约连续		2014年10月2日
业力	4.875	%	—	%	—	%		20	%⁽²⁴⁾		不适用			不适用	，可自动续约连续		2014年8月11日
萨博达拉	—	% ⁽²⁵⁾	—	%	—	%		20	% ⁽²⁶⁾		不适用			不适用	，可自动续约连续		2020年9月25日
MWS	25	%	—	%	—	%	$	400			不适用			不适用	，可自动续约连续	⁽²⁷⁾	2012年3月2日
萨德伯里 ⁽²⁸⁾	50	%	—	%	50	%	$	400			不适用		$	400	，可自动续约连续		08年7月15日
Tocantinzinho	12.5	% ⁽²⁹⁾	—	%	—	%		20	% ⁽³⁰⁾		不适用			不适用	，可自动续约连续		22年7月18日
库克4	7.0	%	—	%	—	%	$	400			不适用			不适用	，可自动续约连续		2009年11月5日

除了安塔米纳、安塔帕卡伊、瓜德鲁普-帕尔马雷霍、卡玛、萨博达拉和托坎廷津尼奥外，每年都会根据通货膨胀进行调整。

如果黄金的市场价格低于此金额，则每盎司现金支付金额将调整为市场价格。

根据后续延期。

根据固定支付比例的90%。在协议下交付了8600万盎司银后，百分比降至15%。

购买价格为交付时银价的5%。

黄金交付与含铜精矿有关，每发货1000吨含铜精矿可交付300盎司黄金，直到交付了63万盎司黄金为止。此后，比例为发出的黄金的30%。

银交付与含铜精矿有关，每发货1000吨含铜精矿可交付4700盎司银，直到交付了1000万盎司银为止。此后，比例为发出的银的30%。

黄金现货价格的20%，直到交付了75万盎司黄金为止，此后购买价格为黄金现货价格的30%。

白银现货价格的20%，直到交付了1280万盎司白银为止，此后购买价格为白银现货价格的30%。

在达成协议后，黄金和白银交付分别超过72万盎司和1200万盎司后，百分比降至40%。

在交付了52.5万盎司黄金后，百分比降至8.4%。

黄金交付与项目生产的含铜浓缩物相关联。每生产100万磅铜的浓缩物配送120盎司黄金，直到交付了80.8万盎司为止。此后，每生产100万磅铜的浓缩物配送81盎司黄金，直到交付了171.6188万盎司为止。此后，浓缩物中的黄金为总量的63.4%。

白银交付与项目生产的含铜浓缩物相关联。每生产100万磅铜的浓缩物配送1376盎司白银，直到交付了984.2万盎司为止。此后，每生产100万磅铜的浓缩物配送1776盎司白银，直到交付了2973.1万盎司为止。此后，浓缩物中的白银为总量的62.1%。

在交付了134.1万盎司黄金后，购买价格为两者中较高的一项，即现货的50%和每盎司418.27美元，受每年通货膨胀调整影响。由于未能在2019年1月1日之前连续30天达到年产5800万吨的磨矿处理能力，直到2023年第二季度结束，Franco-Nevada将获得每盎司固定黄金价格减少100美元的优惠。

交付2151万盎司银后，购买价格取决于即期价的50%或每盎司6.27美元，受年通货膨胀调整影响。

金的交付与从该项目生产的浓缩铜挂钩。每生产100万磅铜将提供30盎司金，直到提供202,000盎司金为止。之后，每生产100万磅铜将提供20.25盎司金，直到提供429,047盎司金为止。此后，浓缩物中金的15.85%。

银的交付与从该项目生产的浓缩铜挂钩。每生产100万磅铜将提供344盎司银，直到提供2,460,500盎司银为止。之后，每生产100万磅铜将提供444盎司银，直到提供7,432,750盎司银为止。此后，浓缩物中银的15.53%。

交付604,000盎司金后，购买价格为金即期价的50%。由于截至2019年1月1日的30个连续日内的磨矿量未达到每年5800万吨的产能，Franco-Nevada将获得每盎司金浮动价格减少100美元的优惠，直至2023年Q2结束。

交付961.8万盎司银后，购买价格为银即期价的50%。

每年从2021年1月1日至2025年12月31日固定交付8760盎司金。之后，每生产累计87,600盎司金，则浓缩物中金的63%。之后，浓缩物中金的37.5%。

每年从2021年1月1日至2025年12月31日固定交付291,000盎司银。之后，每生产累计2,910,000盎司银，则浓缩物中银的63%。之后，浓缩物中银的37.5%。

购买价格为交付时金的即期价的20%。

购买价格为交货时银的现货价格的20%。

购买价格为交货时黄金平均价格的20%。

根据于2020年9月1日生效的修订协议，黄金交货量固定为每月783.33盎司，直至交付105,750盎司黄金为止。此后，百分比为黄金产量的6%（须在固定交付期后进行调整核对，以确定弗兰科-内华达是否将在原始6%可变流的期间交付超过或低于105,750盎司黄金，使运营商有权就超额交付获得信贷，并抵扣未来的流年交付，或一次性向弗兰科-内华达额外交付）。

购买价格为交货时市场行情的20%。

协议上限为312,500盎司黄金。

弗兰科-内华达承诺购买矿产中包含的贵金属的50%。付款基于金等价盎司。对于McCreedy West，自2021年6月1日起，金等价盎司的购买价格根据月度平均黄金现货价格确定：（i）当黄金现货价格低于每盎司800美元时，购买价格为当月平均黄金现货价格；（ii）当黄金现货价格大于每盎司800美元但低于每盎司1,333美元时，购买价格为每盎司800美元；（iii）当黄金现货价格大于每盎司1,333美元但低于每盎司2,000美元时，购买价格为当月平均黄金现货价格的60%；（iv）当黄金现货价格高于每盎司2,000美元时，购买价格为每盎司1,200美元。

当根据协议交付了30万盎司黄金后，百分比降低至7.5%。

购买价格为交货时金的现货价格的20%。


2024年第三季度管理层讨论与分析	27

版税和流媒体权益投资

截至2024年9月30日，我们对版税和流媒体权益的投资承诺如下：


资产	承诺	义务性事件
Cascabel河流	50160万美元	无限制，完成关键的发展里程碑，获得所有重要许可证，SolGold plc董事会批准的建设决定，以及可获得其余所需的项目融资
与康蒂纳尔资源公司进行的王室收购企业。	4870万美元	通过与康蒂纳尔资源公司进行的王室收购企业获得的矿权收购，触发了公司的资金需求。
Yanacocha 皇族权利。	118,534股Franco-Nevada普通股（相当于收盘价1500万美元）	在2024年8月13日购买协议之后的20年内实现从Conga项目的商业生产和版税支付的成就
铜世界版税	与系统实施活动有关的费用为1250万美元	项目获得所有必要的许可和批准，且没有法律挑战时，承诺金额的50%可支付。当Franco-Nevada收到运营商的版税支付时，可支付承诺金额的50%。对于规模较小、预期寿命内含浓缩铜产量在55万至170.3万短吨之间的矿山，此类有条件支付将按比例减少。
Salares Norte（Rio Baker）的版税	800万美元	收到Rio Baker的版税支付（不包括Gold Fields有限公司行使部分回购期权后的收益）超过1500万美元
EMX皇权公司的皇室	550万美元	根据2023年6月27日联合收购协议，EMX将在三年内筛选出符合特定标准的新创造的贵金属和铜权益
Eskay Creek 皇家金权	C$450万	Skeena Resources已获得Albino Lake储存设施中所含材料的矿产和表层权利，这些材料中至少含有300,000盎司黄金，计划由Skeena Resources董事会批准的采矿计划中开采。

上表中的承诺预计将主要通过未来几年营业活动产生的现金流资助。此外，我们还有与购买皇室和流利益相关的环境和社会计划承诺。

备用金

(a)

巴拿马Cobre矿

Cobre Panama自2023年11月停产以来一直处于P&Sm状态。

2023年3月8日，First Quantum及其子公司Minera Panama S.A.与巴拿马政府宣布达成协议，就修订的特许合同条款和条件（以及随后的修改，即“修订特许合同”）达成一致。2023年11月27日，最高法院发布裁决（次日公开发布），宣布406号法律违宪，并声明该裁决的效力是修订的特许合同据称不再存在。

Franco-Nevada正在寻求法律途径保护其在Cobre Panama的投资，并认为根据国际法有权利。2023年11月23日，我们通知了MICI，表明我们打算根据加拿大-巴拿马自由贸易协定（“FTA”）启动仲裁程序以执行我们根据国际法的权利（“意向通知”）。2024年2月22日，我们提交了更新的意向通知（“更新的意向通知”），重申我们打算根据FTA启动仲裁的意向。2024年6月27日，公司向国际投资争端解决中心提交了仲裁请求，明确指出公司目前和初步估计其损害至少为50亿美元，但需进一步分析和确认。

尽管Franco-Nevada继续追求这些法律救济，但公司强烈希望与巴拿马政府达成解决方案，为巴拿马人民和所有相关方提供最佳结果。

(b)

加拿大税务局审计

CRA正在对Franco-Nevada进行2013-2021年的税务年度审计。


2024年第三季度管理层讨论与分析	28

转让定价重新评估

公司已收到加拿大所得税法（以下简称“法案”）中转让定价规定为基础所作的加拿大税务局（CRA）重新评估。下表提供了CRA审计和重新评估事项的摘要，进一步详细说明如下:


	CRA职位	税务年度重新评估	可能的税款、利息和罚款曝光（以百万计）
转让定价（墨西哥）	根据法案的转让定价规定，公司墨西哥子公司所获收入的大部分应计入公司的收入并在加拿大缴纳税款。	2013-2016	2013年至2016年：税款：$22.1（C$29.9）转让定价罚款：$9.0（C$12.0）利息及其他罚款：$17.0（C$23.0）上述金额不包含加拿大-墨西哥税务协定下的任何潜在减免。公司的墨西哥子公司在2016年后停止运营，并预计此问题不会在以后的年份进行重新评估。
转让定价（巴巴多斯）	法案中的转让定价条款适用，因此公司的巴巴多斯子公司所赚取的某些贵金属收入中的大多数应纳入公司的收入，并在加拿大缴税。	2014-2018 2019年（拟议）	2014-2018年，2019年（拟议）：税额：$82.1（110.7加元）跨国公司转让价格调整罚款：2014年至2017年为$13.1（17.6加元）；2018年至2019年为$18.1（24.4加元），正在审查中利息和其他罚款：$35.6（47.9加元）如果加拿大税务局按照同一依据重新评估2020年至2023年的征税情况：税款：$237.8（C$321.0）转移定价罚款：$89.9（C$121.4）利息和其他罚款：$51.1（C$69.1）

(i)

墨西哥（2013-2016）

2018年12月、2019年和2021年，公司收到了加拿大税务局(CRA)有关2013（“2013年复核”）、2014年和2015年（“2014-2015年复核”）以及2016年（“2016年复核”）墨西哥子公司的纳税年度的再评价通知。重新评估是基于法案中的转移定价规定，并声称墨西哥子公司赚取的绝大部分收入应纳入公司的所得并在加拿大缴纳税款。2013-2016年再评估导致额外的联邦和省所得税达到$2210万（C$2990万），再加上估计的利息（截至2024年9月30日计算）和其他罚款$1700万（C$2300万），但不包括任何加拿大-墨西哥税收条约下的减免。

随后，加拿大税务局发出了修订后的2013-2016再评估，包括转移定价罚款$900万（C$1200万）。公司已向加拿大税务局提交正式的反对通知书，反对2013-2016年的再评估，并已提供现金和保函形式的担保，金额为重新评估金额的50%，详见财务报表注释9和注释10。公司已就2013年复核和2014-2015年再评估在加拿大税务法院提起上诉。

公司的墨西哥子公司在2016年后停止运营，预计不会有后续年度的再评估。

在2013年到2016年的税务年度，公司的墨西哥子公司总共支付了3410万美元（49030万比索）的现金税款，按照30%的税率，向墨西哥税务部门纳税，所得的是在墨西哥赚取的收入。如果必要，公司打算根据加拿大-墨西哥税收协定寻求减免双重征税。


2024年第三季度管理层讨论与分析	29

(ii)

巴巴多斯（2014-2021年）

公司在2021年12月收到了涉及其巴巴多斯子公司的2017年度税务年度（称为“2017年度评估”，连同2014-2015年度重新评估和2016年度重新评估，统称为“2014-2017年度重新评估”）的2014-2015年度、2016年度重新评估以及一则重新评估通知。这些重新评估是根据《法案》中的转让定价规定进行的，并声称巴巴多斯子公司赚取的某些贵金属流入的大部分收入应该被包括在公司的收入中，并在加拿大交纳税款，导致公司额外的联邦和省级所得税为3450万加拿大元（4650万加拿大元），加上预计的利息（截至2024年9月30日计算）和其他罚款1690万加拿大元（2280万加拿大元）。

随后，CRA发布了经修订的2014-2017年度重新评估，包括1310万加拿大元（1760万加拿大元）的转让定价罚款。公司已向CRA提交了正式的异议通知，反对2014-2017年度再评估，并已以现金形式和备用信用证形式提供保证金，金额为重新评估金额的50%，如财务报表的注释9和注释10所述。公司已对2014-2015年度再评估在加拿大税务法院提起上诉。

2023年11月10日，公司收到了CRA（称为“提议函”）的一封信，提议按照2014-2017年度重新评估的相同基础重新评估2018年度和2019年度的纳税年度，导致2018年度额外的联邦和省级所得税金额为1680万加拿大元（2270万加拿大元），2019年度为3080万加拿大元（4150万加拿大元），再加上预计的利息（截至2024年9月30日的计算）和2018年度为740万加拿大元（990万加拿大元），2019年度为1130万加拿大元（1520万加拿大元）的其他罚款。提议函未包括目前正在审查中的转让定价罚款。如果CRA要求应用转让定价罚款，公司估计金额大约为2018年度650万加拿大元（880万加拿大元）和2019年度1160万加拿大元（1560万加拿大元）。2023年12月6日，公司收到了2018年度纳税年度的重新评估通知（称为“2018年度重新评估”），连同2013-2016年度重新评估和2017年度重新评估，称为“转让定价再评估”）。公司已向CRA提交了正式的异议通知，反对2018年度的重新评估，并已以现金形式提供了金额为重新评估金额的50%的保证金，如财务报表的注释9中所述。公司不同意提议函，并打算在CRA就2019年度纳税年度发出重新评估通知时提交正式的异议通知。

如果加拿大税务局对公司在2020年至2023年的纳税情况进行再评估并继续适用转让定价处罚的基础，公司估计这些年份将需要额外缴纳约23780万加元（C$32100万）的加拿大税款，约8990万加元（C$12140万）的转让定价处罚以及利息（至2024年9月30日计算），以及约5110万加元（C$6910万）的其他处罚。

2024年第二季度及季末后，加拿大税务局将其审计范围扩大至分别涵盖2020年和2021年的纳税年度。公司尚未收到与此审计有关的2020年和2021年的重新评估建议或重新评估通知。

管理层认为，公司及其子公司已依据加拿大和适用的外国税法提交了所有纳税申报并支付了所有适用税款，因此未在公司财务报表中记录任何关于转让定价重新评估和建议函的负债，以及可能涉及的任何潜在税务风险。公司认为转让定价重新评估和建议函无法得到加拿大税法和法律判例支持，打算积极维护其纳税申报立场。

加拿大税务局的审计仍在进行中，无法保证税务局不会进一步挑战公司或其任何子公司的纳税申报和所得申报方式。如果税务局成功挑战公司或子公司的纳税申报和所得申报方式，可能会导致额外的所得税、罚款和利息，从而对公司产生重大不利影响。


2024年第三季度管理层讨论和分析	30

关键的 $

根据IFRS会计准则编制合并财务报表需要公司作出影响合并财务报表日期资产和负债报告金额以及附属资产和负债披露以及报告期间收入和费用金额的判断、估计和假设。估计和假设不断评估，并基于管理层对相关事实和情况的最佳认知，考虑到先前经验。然而，实际结果可能会与合并财务报表中包括的金额有所不同。

我们的主要会计政策和估计详见2023年经审计的合并财务报表第2和第3号注释，以及截至2024年9月30日和2023年9月30日的未经审计的简明合并中期财务报表第2号注释。

新颁布和修订的会计准则

以下标准已于2024年1月1日起生效并实施。

《IAS 1修订案 - 将负债分类为流动或非流动资产》

IASB发布了对IAS 1的修订。 财务报表的呈现（“IAS 1”）修订澄清了将负债划分为流动或非流动类别是基于在报告期末存在的权利。分类不受实体对报告日后预期或事件的影响。贷款安排的契约将影响将负债分类为流动或非流动，如果实体必须在报告日之前或在报告日当天遵守契约，即使契约只在报告日后进行合规性测试。由于采纳这些修订的结果，我们的简明综合中期财务报表没有显著影响。

已发布但尚未生效的新会计准则

已发表了某些不属于当前期强制执行且未提前采纳的新会计准则和解释。修订适用于2024年1月1日或以后开始的年度报告期，允许较早适用。

国际财务报告准则18—财务报表中的陈述和披露

2024年4月，IFRS 18 财务报表的呈现与披露 《IFRS 18》发布旨在实现类似实体财务绩效的可比性。该准则取代了IAS 1，影响了主要财务报表和附注的呈现，包括收入和支出的表述，公司将被要求分别按经营、投资和筹资活动呈现收入和支出的各类别，并对每个新类别进行规定的小计。该标准还要求解释管理定义的业绩指标，并将其纳入合并财务报表中的一个独立附注中。该标准适用于截至2027年1月1日或之后开始的年度报告期间，包括中期财务报表，并要求进行追溯执行。公司目前正在评估新标准的影响。

《IFRS 9》和《IFRS 7》的修订 - 《金融工具的分类和计量》修订

经济合作与发展组织成员国制定的国际税收改革计划中的两大支柱 金融工具 《IFRS 9》和《IFRS 7》 这些估计和假设定期进行审查。会计估计的变化可能会影响实现这些变化的期间，或者未来的期间。 《IFRS 7》。这些修订澄清了金融资产和负债的确认和摊销日期，为评估金融资产是否符合“仅偿还本金和利息”（SPPI）标准提供了进一步指导，为具有现金流量可能会变化的合同条款的金融工具新增了披露要求，并更新了以FVTOCI指定的股权投资披露。这些修订适用于2026年1月1日或之后开始的年度报告期间，并允许较早采纳。公司目前正在评估修订的影响。

普通股数据

Franco-Nevada被授权发行无限数量的普通股和优先股。有关授权股每类权利、特权、限制和附加条件的详细描述包含在我们最近的年度信息表中，该表的副本可在SEDAR+网站www.sedarplus.com上找到，并且在我们的40-F表格中，该表的副本可在EDGAR网站www.sec.gov上找到。

截至2024年11月6日，普通股的发行或根据其他未解决的证券发行的数量如下：


普通股		数字
未偿还金额		192,492,761
Franco-Nevada期权行使后可发行⁽¹⁾		608,368
Franco-Nevada RSUs归属后可发行⁽²⁾		113,059
摊薄普通股份		193,214,188

根据我们的股份报酬计划，董事、高管、员工及其他人持有的股票期权共计608,368份，行权价格从每股C$59.52至C$194.65不等。上表假设所有股票期权均可行使。

有35,694份基于时间的限制性股票单元和77,365份基于业绩的限制性股票单元。业绩型限制性股票单元的解禁取决于实现特定绩效标准和绩效倍增器，绩效倍增器的范围为授予数量的0%至150%。上表假设业绩型限制性股票单元的绩效倍增器为授予的绩效型限制性股票单元的100%。

2024年9月30日结束的九个月内，我们未发行也没有任何未偿付的优先股。


2024年第三季度管理层讨论与分析	31

财务报告内部控制和信息披露控制程序

我司管理层负责建立和维护Franco-Nevada的内部控制，涵盖财务报告和其他财务披露，以及披露控制程序。

财务报告内部控制是旨在为依照IFRS会计准则，对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的流程。Franco-Nevada的财务报告内部控制包括那些（i）涉及保持记录的政策和程序，这些记录应以合理详细的方式准确且公平地反映Franco-Nevada的资产交易和处置；（ii）旨在提供合理保证，以确保交易记录能够按照IFRS会计准则进行记录，以便按照IFRS会计准则编制财务报表，并确保Franco-Nevada的收入和支出仅在管理层和Franco-Nevada董事授权的情况下进行；（iii）旨在提供合理保证，以防止或及时发现对Franco-Nevada资产的未经授权的取得、使用或处置，这可能对Franco-Nevada的财务报表产生重大影响。对其他财务披露的内部控制是一种旨在确保包含在本MD&A中的其他财务信息在所有重大方面公正地代表Franco-Nevada在本MD&A中呈现的期间的财务状况、经营成果和现金流的流程。

Franco-Nevada的披露控制程序旨在提供合理保证，即与Franco-Nevada及其合并子公司相关的重大信息由这些实体内的其他人士在特别是准备本MD&A的期间向管理层通报，并确保Franco-Nevada在其根据证券法律提交或报送的年度报告、中期报告或其他报告中披露的信息在证券法中规定的时间内记录、处理、总结和报告。

由于其固有限制，财务报告内部控制和其他财务披露可能无法预防或发现所有错误陈述。此外，对未来时期有效性评价的任何预测存在风险，即由于条件变化而导致控制变得不足，或者对政策或程序的遵守程度可能发生变化。

截至2024年9月30日三个月和九个月结束时，法兰科·内华达的财务报告内部控制并未发生对法兰科·内华达的财务报告内部控制造成重大影响，或者有合理可能会造成重大影响的变化。

非依照普遍公认会计准则的财务措施

现金成本和每GEO的现金成本

现金成本和每GEO售出的现金成本是非GAAP财务指标。法兰科·内华达将现金成本定义为减少折耗和折旧费用的销售总成本。每GEO售出的现金成本是通过将现金成本除以期间内售出的GEO数量计算而得，不包括预付的GEO。

管理层使用现金成本和每GEO售出的现金成本来评估法兰科·内华达从其特许权、流动权和工作权中产生正现金流的能力。管理层和某些投资者还使用这些信息来评估法兰科·内华达相对于在类似基础上报告此类指标的矿业行业同行的表现。现金成本和每GEO售出的现金成本仅旨在向投资者和分析师提供额外信息，不应孤立地或作为依据IFRS会计准则编制的绩效措施的替代而加以考虑。它们在IFRS会计准则下没有任何标准化的含义，可能与其他发行者呈现的类似指标不可比。

现金成本和每GEO售出的现金成本协调表:


					截至九个月结束时
	9月30日				9月30日
(以百万为单位，除每地理服务对象金额外)	2024		2023		2024		2023
销售总成本	$	86.1	$	117.0	$	259.9	$	338.4
消耗和折旧		(54.2)		(68.1)		(165.3)		(204.2)
现金成本	$	31.9	$	48.9	$	94.6	$	134.2
等金子矸石（GEOs）		110,110		160,848		343,271		474,694
每个出售的GEO的现金成本	$	290	$	304	$	276	$	283


2024年第三季度管理层讨论与分析	32

调整后的EBITDA和调整后的每股EBITDA

调整后的EBITDA和调整后的每股EBITDA是法兰克-内华达定义的非通用会计原则财务指标，通过从净收入和每股收益（“EPS”）中排除以下内容来定义

●

所得税费用/收回;

●

财务费用;

●

财务收入;

●

减值和折旧;

●

与版税、流量和工作权益相关的减值损失和逆转；

●

出售版税、流量和工作权益的收益/损失；

●

与投资、应收贷款及其他金融工具相关的减值损失和预期信贷损失；

●

投资、应收贷款及其他金融工具的公允价值变动；

●

汇兑收益/损失和其他收入/费用；和

●

不寻常的非经常性项目。

管理层使用调整后的EBITDA和调整后的每股EBITDA来评估Franco-Nevada作为一个整体的基础运营绩效，以帮助规划和预测未来的运营结果，并为其财务报表中的信息提供补充。管理层认为，除了根据IFRS会计准则准备的措施，如净收入和每股收益外，我们的投资者和分析师也使用调整后的EBITDA和调整后的每股EBITDA来评估Franco-Nevada的基本业务结果，特别是因为排除的项目通常不包括在我们的指导中，除了透支和折旧费用。虽然这些措施对净收入和每股收益的调整包括一些经常性和非经常性项目，但管理层认为调整后的EBITDA和调整后的每股EBITDA是评估Franco-Nevada表现的有用措施，因为它们调整了不一定与或对其确认时期产生不成比例影响的项目，影响我们核心运营结果在不同时期间的可比性，不一定反映我们业务的基础运营绩效和/或不一定预示未来的运营结果。调整后的EBITDA和调整后的每股EBITDA仅旨在向投资者和分析师提供额外信息，并不应单独或作为根据IFRS会计准则准备的绩效措施的替代考虑。它们在IFRS会计准则下没有任何标准化含义，并且可能无法与其他发行人呈现的类似措施相比较。


2024年第三季度管理层讨论与分析	33

净利润与调整后的息税折旧摊销前利润相协调:


					截至九个月结束时
	9月30日				9月30日
（以百万为单位，除每股金额外）	2024		2023		2024		2023
净利润	$	152.7	$	175.1	$	376.7	$	516.1
所得税费用		42.2		24.9		165.0		79.5
融资费用		0.7		0.7		1.9		2.1
财务收益		(14.9)		(15.5)		(47.1)		(36.0)
消耗和折旧		54.2		68.1		165.3		204.2
处置版税权益的收益		—		—		(0.3)		(3.7)
外汇损失（收益）和其他费用（收入）		1.3		1.8		12.7		(2.1)
调整后的EBITDA	$	236.2	$	255.1	$	674.2	$	760.1
加权平均每股基本收益		192.3		192.1		192.3		192.0

基本每股收益	$	0.79	$	0.91	$	1.96	$	2.69
所得税费用		0.22		0.13		0.86		0.41
融资费用		—		—		0.01		0.01
财务收益		(0.08)		(0.08)		(0.24)		(0.19)
消耗和折旧		0.28		0.35		0.86		1.06
处置知识产权的收益		—		—		—		(0.02)
外汇损失（收益）及其他费用（收入）		0.02		0.02		0.06		—
调整后的EBITDA每股	$	1.23	$	1.33	$	3.51	$	3.96

调整后EBITDA率

调整后的EBITDA利润率是一种非GAAP比率，由弗兰科-内华达定义为调整后的EBITDA除以营收。弗兰科-内华达在其年度激励报酬过程中使用调整后的EBITDA利润率来评估管理层在增加营收和控制成本方面的绩效。管理层认为，除了根据IFRS会计准则编制的指标外，我们的投资者和分析师还使用调整后的EBITDA利润率来评估公司相对于营收的成本控制能力。调整后的EBITDA利润率旨在为投资者和分析师提供额外信息，不应单独考虑，也不应作为根据IFRS会计准则编制的绩效指标的替代。它在IFRS会计准则下没有统一的含义，可能与其他发行人提出的类似指标不可比。

调整后的EBITDA利润率计算方法：


							截至九个月结束时
	9月30日						9月30日
（以百万为单位，除调整后的EBITDA利润率外）	2024			2023			2024			2023
调整后的EBITDA	$	236.2		$	255.1		$	674.2		$	760.1
营业收入		275.7			309.5			792.6			915.7
调整后的EBITDA利润率		85.7	%		82.4	%		85.1	%		83.0	%

调整后的净收入和调整后的每股净收入

调整后的净收入和调整后的每股净收入是由Franco-Nevada定义的非美国通用会计准则财务指标，通过从净收入和每股收益中排除以下内容来定义：

●

外汇收益/损失和其他收入/费用；

●

与版税、流量以及工作利益相关的减值损失和逆转；

●

版税、流量以及工作利益处置的收益/损失；

●

投资、应收贷款以及其他金融工具相关的减值损失和预计信用损失；

●

投资、应收贷款以及其他金融工具公允价值的变动；

●

非常规非经常性项目；并

●

所得税对这些项目的影响。

管理层使用调整后的净收入和调整后的每股净收入来评估所呈现的报告期中整体法兰科-内华达的基础运营绩效，以协助规划和预测未来运营结果，并增补其财务报表中的信息。管理层认为，除了按照IFRS会计准则制定的措施如净收入和每股收益之外，我们的投资者和分析师使用调整后的净收入和每股调整后的净收入来评估法兰科-内华达的基础业务结果，特别是由于通常并未包括在我们的指引中的排除项目。尽管这些措施中对净收入和每股收益的调整包括一些经常性和非经常性项目，管理层认为调整后的净收入和调整后的每股净收入是法兰科-内华达绩效的有用衡量标准，因为它们调整了可能与所认可的期间无关或产生不成比例影响的项目，影响了我们核心运营结果的可比性，不总是反映我们业务的基础运营绩效和/或未必预示未来运营结果。调整后的净收入和调整后的每股净收入旨在向投资者和分析师提供额外信息，不应孤立或作为衡量绩效的替代。


2024年第三季度管理层讨论与分析	34

按照IFRS会计准则编制。它们在IFRS会计准则下没有统一的含义，可能与其他发行人提出的类似指标不可比。

净利润与调整后的净利润对账:


					截至九个月结束时
	9月30日				9月30日
(以百万为单位，每股金额除外)	2024		2023		2024		2023
净利润	$	152.7	$	175.1	$	376.7	$	516.1
处置版税权的收益		—		—		(0.3)		(3.7)
外汇损失（收益）及其他费用（收入）		1.3		1.8		12.7		(2.1)
调整的税收影响		(0.4)		(1.8)		(2.4)		(0.1)
其他税收相关调整
由于巴巴多斯税率变更导致递延税负重新计量而产生的递延税费		—		—		49.1		—
未识别的可抵扣临时差异变动		0.3		—		(1.1)		—
调整后的净利润	$	153.9	$	175.1	$	434.7	$	510.2
加权平均每股基本收益		192.3		192.1		192.3		192.0

基本每股收益	$	0.79	$	0.91	$	1.96	$	2.69
处置版税权益的收益		—		—		—		(0.02)
汇兑损失（收益）及其他费用（收入）		0.01		0.01		0.06		(0.01)
调整的税收影响		—		(0.01)		(0.01)		—
其他与税收相关的调整
与巴巴多斯税率变更相关的递延税项费用由重估递延税负引起		—		—		0.26		—
未识别待抵扣暂时性差异的变动		—		—		(0.01)		—
每股调整后净收益	$	0.80	$	0.91	$	2.26	$	2.66

调整后的净利润率

调整后的净利润率是法利桑公司定义的非依据通用会计准则（GAAP）的比率，指的是调整后的净利润除以营收。法利桑公司在其年度激励薪酬过程中使用调整后的净利润率来评估管理层在增加营收和控制成本方面的表现。管理层相信，除了依据IFRS会计准则编制的衡量指标外，我们的投资者和分析师也使用调整后的净利润率来评估公司控制成本相对于营收的能力。调整后的净利润率旨在为投资者和分析师提供额外信息，不应作为IFRS会计准则编制的绩效度量指标的孤立或替代。在IFRS会计准则下，它没有任何标准化含义，可能与其他发行者提出的类似衡量指标不具可比性。

计算调整后的净利润率：


							截至九个月结束时
	9月30日						9月30日
(以百万为单位，除调整后的净收入率外)	2024			2023			2024			2023
调整后的净利润	$	153.9		$	175.1		$	434.7		$	510.2
营业收入		275.7			309.5			792.6			915.7
调整后的净利润率		55.8	%		56.6	%		54.8	%		55.7	%


Third Quarter 2024 Management’s Discussion and Analysis	35

关于前瞻性信息的警示声明

This MD&A contains “forward-looking information” and “forward-looking statements” within the meaning of applicable Canadian securities laws and the United States Private Securities Litigation Reform Act of 1995, respectively, which may include, but are not limited to, statements with respect to future events or future performance, management’s expectations regarding Franco-Nevada’s growth, results of operations, estimated future revenues, performance guidance, carrying value of assets, future dividends and requirements for additional capital, mineral resources and mineral reserves estimates, production estimates, production costs and revenue, future demand for and prices of commodities, expected mining sequences, business prospects and opportunities, the performance and plans of third party operators, audits being conducted by the CRA, the expected exposure for current and future tax assessments and available remedies, and statements with respect to the future status and any potential restart of the Cobre Panama mine and related arbitration proceedings. In addition, statements relating to mineral resources and mineral reserves, GEOs or mine lives are forward-looking statements, as they involve implied assessment, based on certain estimates and assumptions, and no assurance can be given that the estimates and assumptions are accurate and that such mineral resources and mineral reserves, GEOs or mine lives will be realized. Such forward-looking statements reflect management’s current beliefs and are based on information currently available to management. Often, but not always, forward-looking statements can be identified by the use of words such as “plans”, “expects”, “is expected”, “budgets”, “potential for”, “scheduled”, “estimates”, “forecasts”, “predicts”, “projects”, “intends”, “targets”, “aims”, “anticipates” or “believes” or variations (including negative variations) of such words and phrases or may be identified by statements to the effect that certain actions “may”, “could”, “should”, “would”, “might” or “will” be taken, occur or be achieved. Forward-looking statements involve known and unknown risks, uncertainties and other factors, which may cause the actual results, performance or achievements of Franco-Nevada to be materially different from any future results, performance or achievements expressed or implied by the forward-looking statements. A number of factors could cause actual events or results to differ materially from any forward-looking statement, including, without limitation: fluctuations in the prices of the primary commodities that drive royalty and stream revenue (gold, platinum group metals, copper, nickel, uranium, silver, iron-ore and oil and gas); fluctuations in the value of the Canadian and Australian dollar, Mexican peso and any other currency in which revenue is generated, relative to the U.S. dollar; changes in national and local government legislation, including permitting and licensing regimes and taxation policies and the enforcement thereof; the adoption and implementation of a global minimum tax on corporations; regulatory, political or economic developments in any of the countries where properties in which Franco-Nevada holds a royalty, stream or other interest are located or through which they are held; risks related to the operators of the properties in which Franco-Nevada holds a royalty, stream or other interest, including changes in the ownership and control of such operators; relinquishment or sale of mineral properties; influence of macroeconomic developments; business opportunities that become available to, or are pursued by Franco-Nevada; reduced access to debt and equity capital; litigation; title, permit or license disputes related to interests on any of the properties in which Franco-Nevada holds a royalty, stream or other interest; whether or not the Company is determined to have “passive foreign investment company” (“PFIC”) status as defined in Section 1297 of the United States Internal Revenue Code of 1986, as amended; potential changes in Canadian tax treatment of offshore streams; excessive cost escalation as well as development, permitting, infrastructure, operating or technical difficulties on any of the properties in which Franco-Nevada holds a royalty, stream or other interest; access to sufficient pipeline capacity; actual mineral content may differ from the mineral resources and mineral reserves contained in technical reports; rate and timing of production differences from resource estimates, other technical reports and mine plans; risks and hazards associated with the business of development and mining on any of the properties in which Franco-Nevada holds a royalty, stream or other interest, including, but not limited to unusual or unexpected geological and metallurgical conditions, slope failures or cave-ins, sinkholes, flooding and other natural disasters, terrorism, civil unrest or an outbreak of contagious disease; the impact of future pandemics; and the integration of acquired assets. The forward-looking statements contained herein are based upon assumptions management believes to be reasonable, including, without limitation: the ongoing operation of the properties in which Franco-Nevada holds a royalty, stream or other interest by the owners or operators of such properties in a manner consistent with past practice; the accuracy of public statements and disclosures made by the owners or operators of such underlying properties; no material adverse change in the market price of the commodities that underlie the asset portfolio; the Company’s ongoing income and assets relating to determination of its PFIC status; no material changes to existing tax treatment; 税收当局对税法和法规的预期应用；任何税务机关进行的审计的预期评估和结果；对Franco-Nevada持有的任何重要财产的不利发展的预期；对尚未投产的基础财产发展的公开披露预期的准确性；收购资产的整合；以及可能导致行动、事件或结果与预期、估计或意图不符的其他因素的缺席。然而，不能保证前瞻性声明将被证明准确，因为实际结果和未来事件可能与这些声明中预期的结果有重大差异。投资者应当注意，前瞻性声明并非未来业绩的保证。此外，不能保证（i）CRS正在进行的审计的结果或因此导致的公司的风险，或（ii）波潘铜矿的未来状态和任何潜在的重启，或任何相关仲裁程序的结果。Franco-Nevada 不能向投资者保证实际结果将与这些前瞻性声明一致。因此，由于其中固有的不确定性，投资者不应过度依赖前瞻性声明。

有关风险，不确定性和假设的更多信息，请参阅Franco-Nevada最近在www.sedarplus.com上向加拿大证券监管当局提交的最新年度信息表和Franco-Nevada最近在www.sec.gov上提交的Form 40-F提交的最新年度报告。此处的前瞻性声明仅截至本日期，Franco-Nevada不承担更新或修订其以反映新信息，估计或意见，未来事件或结果或其他情况的义务，除非适用法律要求。


2024年第三季度管理讨论与分析	36