展览99.2

gfl environmental inc tangible equity units

基本报表管理层讨论和分析

的财务状况和业绩

截至2024年9月30日的三个月和九个月

以下是gfl environmental inc tangible equity units的管理层讨论和分析（MD&A）我们,” “我们,” “我们的,” “gfl environmental inc tangible equity units” or the “公司”)日期为2024年11月8日，记载了截至2024年9月30日三个月和九个月的业务结果和财务状况。您应该阅读这份MD&A，连同我们的未经审计的截至2024年9月30日三个月和九个月的财务报表及相关附注（「中期基本报表），我们截至2023年12月31日的年度经审核的合并基本报表（“年度基本报表），和我们截至2023年12月31日的管理层讨论及分析报告（“年度MD&A”).

1. 公司概况

GFL是北美第四大综合性环境服务公司，在加拿大各地以及美国逾半数州份均设有业务。截至2024年9月30日，GFL公司拥有约20,000名员工。

GFL于2020年3月5日在安大略省根据法律成立。我们的普通投票股在纽约证券交易所交易（“纽交所以及多伦多证券交易所（“ 证券代码为 “TSX”） under the symbol “GFL”.

前瞻性资料

本 MD&A 文件包括特别是下列章节“影响业绩的因素摘要”和“流动性和资本资源”中的前瞻性陈述和前瞻性资讯（统称“在适用的加拿大和美国证券法律意义内具有前瞻性的信。”）在美国和加拿大适用的证券法所指。前瞻性资讯包括所有与历史事实或当前事实无关的陈述，可能涉及预期事件或结果，并可能包括有关我们目标、计划、目标、策略、前景、营运业绩、财务及营运表现、机会等的陈述。在某些情况下，前瞻性资讯可以通过使用诸如“计划”、“目标”、“预期”或“不预期”、“预期”、“存在机会”、“预算”、“计划”、“估计”、“展望”、“预测”、“投影”、“前景”、“策略”、“打算”、“期望”、“不期望”、“相信”或类似词汇或短语的前瞻性术语进行识别，或陈述特定行动、事件或结果“可能”、“能够”、“会”、“可能”、“将”、“将被采取”、“发生”或“实现”，尽管并非所有前瞻性资讯都包含这些词语或短语。此外，任何涉及对未来事件或情况的期望、意图、预测或其他特征的陈述都包含前瞻性资讯。包含前瞻性资讯的陈述既不是历史事实，也不是未来表现的保证，而代表管理层对未来事件或情况的期望、估计和预测。

本 MD&A 文件中包含的前瞻性资讯基于我们对历史趋势、当前状况和预期未来发展的经验和认知，以及我们目前认为合适并合理的其他因素的意见、估计和假设。尽管经过仔细准备和审查前瞻性资讯的过程，但无法保证基本意见、估计和假设的正确性。

导致实际结果与预期不符的因素可能包括但不限于下列列表和所述的“风险因素” 部分，包括公司截至2023年12月31日年度信息陈述书中提供的信息。公司的《年度资讯表》（“AIF”）和其他提交的文件包含有关公司的其他信息，包括可能影响公司业务和财务状况的关键风险因素，可在公司的网站www.lithium-argentina.com和SEDAR+上获得。可能存在我们目前尚不知晓或目前认为不重要的额外风险，这可能对我们的业务产生不利影响。我们不承诺修改或更新任何前瞻性信息，以反映可能改变的事件或环境，除非法律明确要求我们这样做。

前瞻性信息受许多已知和未知风险、不确定性、假设和其他重要因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果、表现或成就与前瞻性信息所表达或暗示的任何未来结果、表现或成就有实质不同。可能导致实际结果与预期不符的因素包括但不限于以下因素以及在AIF中更详细描述的风险因素部分：我们建立市场份额的能力；我们持续增长营收并改善营运利润的能力；我们保留关键人员的能力；我们保持并扩大地理覆盖范围的能力；我们与客户保持良好关系的能力；我们执行扩展计划的能力；我们执行额外收购机会并成功整合收购业务的能力；收购对我们业务的不利影响；过去和未来收购可能带来的潜在责任；依赖收购业务的整合和成功；为支持我们的增长而获得并投资于基础设施的能力；我们以可接受条款获得和保持现有融资的能力；我们实施价格上涨或抵销成本增加的能力；货币汇率和利率；竞争带来的影响；我们行业或全球经济的变化和趋势；法律、规则、法规和全球标准的变化；我们以满足可持续解决方案或其他事项的变化客户和法律要求的能力；我们可能承担的潜在责任（如有）与环境事务相关；政府监管、变更以及未能遵守所涉及的风险；失去市政和其他合同；可能无法收购、租赁或扩建设施；我们依赖第三方设施；我们存取资本市场的股权或债务资金并不确定；劳工、处置和相关运输成本的增加；燃料供应和燃油价格波动；我们需要足够的现金流以再投资于我们的业务；我们可能无法获得履行或担保债券、信用证、其他财务保证或保险；运营、健康、安全和环境风险；天灾、气候和季节性条件；经济衰退可能对我们的营运结果产生不利影响并暴露于信贷风险；对技术的依赖不断增加以及技术故障风险；网络安全事件或问题；损害我们的声誉或品牌；保险成本的增加；气候变化法规可能增加我们营运成本；未能遵守美国、加拿大或外国反贿赂或反贪污法律法规的风险；垃圾填埋场的关闭和后续成本以及与污染相关的成本；省、州和市镇努力减少垃圾填埋的风险；诉讼或受监管或受激进分子的行动；公共健康爆发、流行病或大流行病的风险。

报告基础

Our Interim Financial Statements have been prepared in accordance with International Accounting Standard 34, Interim Financial Reporting, within the framework of International Financial Reporting Standards (“IFRS”) as issued by the International Accounting Standards Board. Unless the context indicates otherwise, references in this MD&A to “GFL”, the “Company”, “we”, “us” and “our” mean GFL and its consolidated subsidiaries.

This MD&A is presented in millions of Canadian dollars unless otherwise indicated.

Reclassification of prior year presentation

Certain operating segment and line of business information reported in prior periods have been reclassified for consistency with the current period presentation. These immaterial reclassifications had no effect on the reported consolidated results of operations.

Summary of Factors Affecting Performance

我们相信我们的表现和未来的成功取决于一系列对我们带来重要机遇的因素。这些因素同时也受到一些固有风险和挑战的影响，在本管理层讨论与年度信息披露书中亦有相应讨论。

截至2024年9月30日三个月和九个月的业绩受到收购、剥离以及组织内增长的影响，部分原因来自我们实施的价格策略和成交量的变化，部分抵消通胀压力和某些劳动工资压力以及持续存在的供应链限制，其中包括维修和维护成本。我们利用可扩展的网络带动运营成本效率的能力也影响了我们此期间的业绩。我们的业绩受季节性影响，通常在一年中首季较低，主要是由于加拿大的严寒天气条件，而在一年的第二和第三季较高，是由于在多个固体废物市场，在夏季月份产生的废物量较高。

我们打算通过将服务项目扩展到新的地理市场并扩大地理范围来增加我们的业务并提高财务表现，从而在我们的业务线上增加区域密度，从而提高利润率。我们实现这些目标的成功取决于我们执行我们的三叉戟策略的能力，即(i)持续产生强大、稳定的有机收入增长，(ii)成功执行战略性增长并赚钱的收购，以及(iii)持续推动平台内的营运成本效益。

强大、稳定的有机收入增长

我们在宏观经济周期中产生强大、稳定的有机收入增长的能力取决于我们扩大为现有客户提供服务的广度和深度，实现跨销售机会之间的互补服务能力，获得价格和附加费增加，赢取新合同，实现现有合同的续签或扩展，并扩展到新的或邻近市场。我们认为执行这一策略将继续推动我们的有机收入增长和自由现金流的产生。

Our business is well-diversified across business lines, geographies and customers. We believe that our continued success depends on our ability to further enhance and leverage this diversification, a key component of which is our ability to offer our customers a comprehensive service offering across our business lines backed by an extensive geography across Canada and the U.S. The majority of the revenue we generate in our solid waste business is derived from secondary markets, with revenue derived from major metropolitan centres representing the majority of our residential solid waste revenue.

We also believe we are well positioned to respond to changing customer needs and regulatory demands in order to maintain our success. This includes being able to respond to legal requirements and customer demands to divert waste away from landfill disposal by continuing to expand our ability to collect and process multiple streams of material.

Our diversified business model also complements our acquisition strategy. Multiple business lines allow us to source acquisitions from a broader pool of potential targets. Maintaining a diversified model is therefore critical to capitalizing on accretive acquisition opportunities and helping to reduce execution and business risk inherent in single-market and single-service offering strategies.

Executing Strategic, Accretive Acquisitions

Our ability to identify, execute and integrate accretive acquisitions is a key driver of our growth. Given the significant fragmentation that exists in the North American environmental services industry, our growth and success depend on our ability to realize on consolidation opportunities in our business lines.

Since 2007, we have completed over 265 acquisitions across our lines of business. We focus on selectively acquiring premier independent regional operators to create platforms in new markets, followed by tuck-in acquisitions to help increase density and scale. Integration of these acquisitions with our existing platform is a key factor to our success, along with continuing to identify and act upon these attractive consolidation opportunities.

此外，成功完成并购可为我们开拓新市场，提供新机会以实现跨销售机会，并推动我们的采购和成本协同效益。

推动营运成本效率

我们通过位于加拿大和美国的战略性网络设施提供服务。在我们每个地理市场，我们强大的竞争地位受到重大资本投资的支持和依赖，这些投资需要复制我们的网络基础设施和资产基础，以及严格的许可和监管合规要求。我们持续的成功还取决于我们利用可扩展的网络来吸引和保留跨服务领域的客户，实现运营效率，并提取采购和成本协同效益。

关键还在于我们要继续利用我们的可扩展能力来推动营业利润扩张并实现成本协同效益。这包括利用我们现有设施的容量、技术流程和人员来支持未来增长，提供规模经济效益，以及增加路线密度并利用我们现有的资产和车队为新合同的获得增加服务以增强我们每个业务线的盈利能力。

我们的成功也依赖于我们继续对业务进行战略性投资，包括在设施、技术流程和行政能力方面进行大量资本投资以支持未来增长。通过在费用结构中保持牢固纪律并定期检讨管理费用的做法来提高我们的营业利润和销售、总管理费用率，也将影响我们的营运结果。

2. 营运结果

截至2024年9月30日的三个月和九个月的结果分析，与截至2023年9月30日的三个月和九个月的比较

以下表格摘要了有关期间的某些营运结果和其他财务数据，这些数据源自我们的暂时性财务报表和相关附注：

营业收入

以下表格汇总了按服务类型分类的收入，并列出了相应时期的数字：

在合并基础上，截至2024年9月30日三个月的营业收入增加12470万美元，达到201470万美元，较2023年9月30日三个月的增加。除去剥离的影响，营业收入增加17080万。2024年9月30日三个月的营业收入变化亮点，除去剥离的影响，包括：

截至2024年9月30日的九个月，总体营业收入增加了24340万至587610万美元，较截至2023年9月30日的九个月增加了。排除剥离的影响，营业收入增加了48630 收入变化的亮点在于 截至2024年9月30日的九个月，不包括分拆的影响，包括：

销售成本

以下表格总结了所示期间的销售成本：

截至2024年9月30日三个月的销售成本较2023年9月30日三个月增加7770万美元，达到160450万美元，主要归因于并购和出售对净影响。截至2024年9月30日三个月，转移和处置成本主要增加是由于出售所导致的业务组合变化和不可避免的成交量损失。劳动和福利成本因薪资水准提高而增加。维修和维护成本因新卡车和设备运输链受限而延迟交货，而推动额外车队和容器维护的标准提高。燃料成本截至2024年9月30日三个月较2023年9月30日三个月减少1140万美元，至8080万美元，主要 由于燃料价格下降的结果 风险管理成本增加，尤其是保险费的增加，导致其他销售成本增加。截至2024年9月30日三个月的营收占比降低了120个基点至79.6%，与截至2023年9月30日的三个月相比。个别成本类别相对营收的变化是由于业务结构变化、我们的定价策略、正在实现的持续营运成本效益和燃料价格下降的影响，抵消了通胀性成本压力。除去折旧费用、无形资产的摊销费用和收购、重新命名和其他整合成本，截至 到2024年9月30日三个月的营收占比降低了240个基点，达到60.1%，与截至2023年9月30日的三个月相比。销售成本上升了9790万至476989.9999999999万，截至2024年9月30日结束的九个月，与截至2023年9月30日结束的九个月相比，主要归因于收购和分拆的净影响。截至2024年9月30日结束的九个月，转移和处置成本主要由于分拆带来的业务结构变化、不可遗憾的客户量损失以及前一年期间环保服务业务过大。劳动和福利成本因较高的工资水平增加。维护和维修成本因新卡车和设备交付延迟引起的额外车队维护而增加，这是由于供应链限制导致的。燃料成本由于燃料价格下降

2024年9月30日结束的九个月，与截至2023年9月30日结束的九个月相比，主要是由于燃料价格下降 。风险管理成本增加，尤其是事故索赔成本和保险费的增加，导致其他销售成本增加。燃料价格下降的结果。 2024年9月30日结束的九个月，销售成本占总收入的百分比下降了170个基点，至81.2%，较2023年9月30日结束的九个月有所下降。各个成本类别相对于收入的百分比的变化，是由于业务组合变化、我们的定价策略、正在实现的营运成本效率和燃料价格下降的影响，抵消了通胀性成本压力。除去折旧费用、无形资产摊销费用和收购、重新品牌定位及其他整合成本，2024年9月30日结束的九个月的销售成本占总收入的百分比下降了180个基点，至61.7%，较 2023年9月30日.

销售、一般和行政费用（“SG&A”）

以下表格摘要了所示期间的销售及管理费用：

为截至2024年9月30日的三个月内的总和，SG&A增加了1500万美元，达到23620万美元，与截至2023年9月30日的三个月内相比。 增加主要归因于信息技术基础设施投资的增加薪金、福利和其他第三方成本，以及自2023年7月以来收购的企业数量和规模相关的其他成本。 增加亦归因于支付给我们的创始人兼首席执行官的现金酬金。 部分抵消这一增长的是与低收购和剥离活动相关的交易成本减少，截至2024年9月30日的三个月。 截至2024年9月30日的三个月内，SG&A占营收比例下降了70个基点，至11.7％，而与截至2023年9月30日的三个月内相比则降低了20个基点，至10.7％。 除去折旧费用、交易成本和创始人/CEO酬金，截至2024年9月30日的三个月内SG&A占营收比例下降了20个基点，至10.7％，而与截至2023年9月30日的三个月内相比则降低了20个基点，至10.7％。

截至2024年9月30日的九个月内，SG&A增加了8210万美元，达到76550万美元，与截至2023年9月30日的九个月内相比。 增加归因于信息技术基础设施投资的增加薪金、福利和其他第三方成本，以及自2023年1月以来收购的企业数量和规模相关的其他成本。 增加亦归因于支付给我们的创始人和首席执行官的现金酬金，该付款是通过去年期间发行的受限制股份单位支付的。 对于截至2024年9月30日的九个月， 还有一笔诸如旅行费用和以股份为基础的支付等酌情性支出。 部分抵消这一增长的是与低收购和剥离活动相关的交易成本减少，截至2024年9月30日的九个月。 SG&A占截至2024年9月30日的九个月营收比例 相比2023年9月30日结束的九个月，营业利润率上升了90个基点，达到13.0%。不包括折旧费用、交易成本和创始人/CEO的报酬，在2024年9月30日结束的九个月中，SG＆A作为营业收入的百分比增加了130个基点，达到11.9%，相较于2023年9月30日结束的九个月，主要是由于出售业务。

利息及其他金融成本

以下表格汇总了所示期间的利息和其他金融成本：

利息及其他金融费用在截至2024年9月30日的三个月内增加了3260万美元，达到16980万美元，相比于截至2023年9月30日的三个月。主要增加是由于长期负债在我们循环信贷设施（下文有定义）下的增加和其他债务的未付余额波动导致的3110万美元利息开支增加。

到2024年9月30日结束的九个月中，利息及其他金融费用增加了4300万美元，达到5.097亿美元，相比于截至2023年9月30日结束的九个月。主要增加是由于长期负债在我们循环信贷设施（下文有定义）下的增加，其他债务未付余额波动以及因结束未来套期安排而产生的850万美元亏损增加。

其他（收入）支出

以下表格汇总了标示期间的其他（收入）支出：

其他收入为截至2024年9月30日三个月的9560万美元，而2023年9月30日三个月的其他费用为2500万美元。此变动主要是由于非现金外汇收益增加了11500万美元，这是根据2024年9月30日的汇率将我们未对冲部分的美元债务重新评估为加拿大元，以及主要来自收到的保险赔偿金增加了990万美元。该变动部分地被卖出物业和设备的收益减少了430万美元所抵销。

O其他收入为 1810万美元 截至2024年9月30日的九个月 对比2023年9月30日结束的九个月的其他支出6910万美元，这一变化 主要是由于对购买合同重新评估的104.3百万美元非现金变化 2023年9月30日结束的九个月 850万美元 主要来自收到的保险赔款增加。 这种变化部分抵消了非现金外汇损失1680万美元的变化 由于根据2024年9月30日外汇汇率将我们的美元计价债务未套期部分重新评估为加拿大元而产生的非现金外汇损失1680万美元以及 880万美元 资产及设备出售收益减少。

出售

在 九个月 结束 2024年9月30日，我们 出售了某些资产，总收益为6950万美元，导致剔除损失为49460万美元。

出售的部分资产属于我们的固体废弃物美国地域板块，并不符合被归类为已停止运作的标准，因为它们不代表主要经营活动或经营地域板块。

Share of Income of Investments

For the three and nine months ended September 30, 2024, our share of income (loss) from associates was $1280万 and $(9.6) million ($3550万 and $(47.3) million for the three and nine months ended September 30, 2023). For the three and nine months ended September 30, 2024, our share of total comprehensive income (loss) from associates was $1280万 and $(10.8) million ($3550万 and $(47.7) million for the three and nine months ended September 30, 2023).

For the three and nine months ended September 30, 2024, our share of income and total comprehensive income (loss) from joint ventures was $1900万 and $26.5 million ($(1.5) million and $(1.6) million for the three and nine months ended September 30, 2023).

所得税支出（收入）

Income tax expense increased by $3850万 to $2050万 for the three months ended September 30, 2024, compared to income tax recovery of $1800万 for the three months ended September 30, 2023. The increase in income tax expense was primarily due to the tax impact associated with foreign exchange for the three months ended September 30, 2024.

Income tax recovery increased by $26920万 to $9040万 for the nine months ended September 30, 2024, compared to income tax expense of $17880万 for the nine months ended September 30, 2023. The increase in income tax recovery was primarily due to the tax impact associated with divestitures in the current and prior year period.

Our basis for recording deferred income tax assets is the availability of deferred income tax liabilities and probability of sufficient taxable income in the future that will allow for realization of these deferred income tax assets.

3. Operating Segment Results

Our main lines of business are the transporting, managing and recycling of solid and liquid waste and soil remediation services. Our operating segments are: Solid Waste, which includes hauling, landfill, transfer and material recovery facilities (“MRFs”); and Environmental Services, which includes liquid waste management and soil remediation services.

The results for our operating segments are presented in accordance with the same criteria used for the internal report prepared for the chief operating decision-maker (“CODM”) who is responsible for allocating the resources and assessing the performance of the operating segments. The CODm assesses the performance of the segments on several factors, including gross revenue, intercompany revenue, revenue and Adjusted EBITDA.

Analysis of results for the three and nine months ended September 30, 2024 compared to the three and nine months ended September 30, 2023

The following tables present revenue and Adjusted EBITDA by operating segment for the periods indicated. Gross revenue is calculated based on revenue before intercompany eliminations.

(1) 调整后 EBITDA是一个非IFRS指标。请参阅名为“非IFRS财务指标和关键绩效指标”的部分。

(1)  调整后 EBITDA 是一个非IFRS指标。请参阅「非IFRS财务指标和关键业绩指标」部分。

Solid Waste — Canada Operating Segment

Revenue increased by $47.6 million to $50810万 for the three months ended September 30, 2024, compared to the three months ended September 30, 2023. The increase was due to acquisitions completed since July 1, 2023 which contributed approximately $310万 of revenue, $29.8 million from price increases, $800万 from higher volume and $700万 from higher selling prices for the saleable commodities generated from our MRF operations. The increase was partially offset by $30万 from lower surcharges.

Revenue increased by $119.5 million to $143750万 for the nine months ended September 30, 2024, compared to the nine months ended September 30, 2023. The increase was due to acquisitions completed since January 1, 2023 which contributed approximately $930万 of revenue, $87.3 million from price increases, $420万 from higher volume and $1990万 from higher selling prices for the saleable commodities generated from our MRF operations. The increase was partially offset by $120万 from lower surcharges.

Adjusted EBITDA increased by $3410万 to $16400万 for the three months ended September 30, 2024, compared to the three months ended September 30, 2023, predominantly attributable to the previously described change in revenue. Adjusted EBITDA margin was 32.3% for the three months ended September 30, 2024, an increase of 410 basis points compared to the three months ended September 30, 2023. The increase was attributable to organic margin expansion resulting from pricing strategies, the realization of ongoing operating cost efficiencies, higher commodity prices, the reduction in the price of fuel, non-regrettable volume losses in our collection business and the purposeful exiting of non-core service offerings. Partially offsetting this increase was the impact of increased labour wage rates and increased maintenance and repairs costs driven by inflationary cost pressures. Increased cost of risk management and the lower volume of higher margin post collection volumes also negatively impacted Adjusted EBITDA margin. The incremental revenue from acquisitions contributed Adjusted EBITDA margin lower than the existing base business, negatively impacting the overall Adjusted EBITDA margin.

自2024年9月30日结束的九个月中，调整后的EBITDA由6350万美元增加至42740万美元，相较于2023年9月30日结束的九个月，主要归因于前述收入变化。截至2024年9月30日结束的九个月，调整后的EBITDA利润率增至29.7%。 210 基点较2023年9月30日结束的九个月增加。这增长主要归因于定价策略和实现持续运营成本效率、较高的商品价格、燃料价格下降、我们收集业务中不可后悔的成交量损失以及有意退出非核心服务提供。部分抵消这一增加的是劳动工资率上升和通胀性成本压力导致维护和维修成本增加。风险管理成本上升，从前一年收到的保险理赔金对因两次MRF火灾引起的营业中断成本的影响及高利润后收集成交量较低的体积也对调整后的EBITDA利润产生负面影响。来自收购的增量收入使调整后的EBITDA利润低于现有基础业务，对整体调整后的EBITDA利润产生负面影响。

固体废物-美国营运部门

截至2024年9月30日结束的三个月中，营业收入增加6360万美元至104610万美元，相较于2023年9月30日结束的三个月。剔除卖出影响，收入增加10990万美元，主要归因于自2023年7月1日以来完成的收购，贡献约6010万美元，来自价格上涨的5390万美元以及我们MRF业务产生的可售商品的销售价格提高的500万美元。这增加部分被来自低附加费的700万美元抵消。体积使收入减少1820万美元。 截至2024年9月30日结束的三个月中，体积使收入减少1820万美元，相较于2023年9月30日结束的三个月。 截至2024年9月30日结束的三个月中，体积使收入减少1820万美元，相较于2023年9月30日结束的九个月。 主要来自我们的收集业务中不能后悔的成交量损失。营业收入在截至2024年9月30日的三个月内增加了 1610万美元 ，相对于截至2023年9月30日的三个月，进行了比较。 基本由于外汇汇率变化的影响。

营业收入截至2024年9月30日的九个月增加了8120万美元，达到313010万美元，相对于截至2023年9月30日的九个月。除去出售的影响，营业收入增加了32420万美元，主要归因于自2023年1月1日以来完成的收购交易，其中约有19340万美元来自收入贡献，从价格上升带来18930万美元，并且从自我可买卖商品的MRF操作中产生的销售价格提高了1500万美元。这部分增长部分抵消了2680万美元的低附加费。由于收费降低，成交量使营业收入降低了7950万美元，共同对9个月截至2024年9月30日的总收入进行比较，与截至2023年9月30日的九个月相比，主要来自我们的收集业务中不能后悔的成交量损失 。营收 截至2024年9月30日的九个月内，由于外汇汇率的变化，相比于截至2023年9月30日的九个月，营业收入增加了3280万美元。.

截至2024年9月30日的三个月内，经调整的EBITDA增加了5430万美元，达到37720万美元，相比于截至2023年9月30日的三个月内，主要归因于之前描述的营收变化。截至2024年9月30日的三个月内，调整后的EBITDA利润率为36.1%，比截至2023年9月30日的三个月内增加了320个基点。这主要归因于价格策略和持续营运成本效率的实现中所达成的有机利润扩张，更高的商品价格，我们可再生天然气（RNG）合资企业的贡献，燃料价格下降以及我们收集业务中不可后悔的成交量损失。部分抵消这一增加的是随通胀压力增加而驱动的劳工工资水平提高以及维护和修理成本的增加带来的影响。风险管理成本的增加也对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。并购与剔除对收入的净影响，使调整后的EBITDA利润率低于现有基础业务，对整体调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。RNG”合资企业，燃料价格下降以及我们收集业务中不可后悔的成交量损失。部分抵消这一增加的是随通胀压力增加而驱动的劳工工资水平提高以及维护和修理成本的增加带来的影响。风险管理成本的增加也对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。

截至2024年9月30日的九个月内，经调整的EBITDA增加了9090万美元，达到106870万美元，相比于截至2023年9月30日的九个月，主要归因于之前描述的营收变化。截至2024年9月30日的九个月内，调整后的EBITDA利润率为34.1%，比截至2023年9月30日的九个月内增加了200个基点。这主要归因于价格策略和持续营运成本效率的实现中所达成的有机利润扩张，更高的商品价格，我们可再生天然气（RNG）合资企业的贡献，燃料价格下降以及我们收集业务中不可后悔的成交量损失。部分抵消这一增加的是随通胀压力增加而驱动的劳工工资水平提高以及维护和修理成本的增加带来的影响。风险管理成本的增加也对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。并购与剔除对收入的净影响，使调整后的EBITDA利润率高于现有基础业务，对整体调整后的EBITDA利润率产生了正面影响。

环保母基营运板块

截至2024年9月30日的三个月，营收比截至2023年9月30日的三个月增加了1350万美元，达到46050万美元。除去前一年度高不寻常的大型活动驱动业务带来的约2060万美元营收影响，营收增加了3410万美元。自2023年7月1日以来完成的收购为公司带来约2370万美元的营收，我们设施处理土壤的量增加也提高了营收。部分抵消了这些增加的是UMO的售价下降和紧急应对活动水平降低。由于外汇汇率变化，截至2024年9月30日的三个月，营收比截至2023年9月30日的三个月增加了210万美元。

营收增加了4270万美元，达到130850万美元，截至2024年9月30日的九个月，比截至2023年9月30日的九个月。 大约8180万美元的收入与一个环保母基相关 在前一个年度的大型事件驱动业务水平异常高时，收入增加了12450万美元自2023年1月1日以来完成的收购约为8620万美元，我们的设施处理的土壤容量增加也增加了收入。部分抵销这些增加的是UMO销售价格降低以及与美国南部异常低温和美国北部以及加拿大东部异常高温相关的降低的销售量、低能源价格的影响、较低水准的应急响应活动和我们其中一个设施发生火灾的持续影响。截至2024年9月30日的九个月收入较2023年9月30日的九个月增加了460万美元，这是由于外汇汇率变动所致。

调整后的EBITDA增加了920万美元至14810万美元，截至2024年9月30日止三个月，与截至2023年9月30日止三个月相比，主要归因于先前描述的收入变动。调整后的EBITDA利润率为32.2%，截至2024年9月30日止三个月，较2023年9月30日止三个月增加了110个基点。定价策略、变量成本控制和燃料价格下降部分抵销了UMO销售价格下降、较低水准的应急响应活动以及较低的收集和处理活动对2024年9月30日止三个月的调整后EBITDA利润率的影响。此外，劳工工资水平的提高以及通货膨胀压力推动的维护和修理成本对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。收购带来的增量收入使调整后的EBITDA利润率高于现有业务基础，对整体调整后EBITDA利润率产生积极影响。 调整后的EBITDA增加了920万美元至14810万美元，截至2024年9月30日止三个月，与截至2023年9月30日止三个月相比，主要归因于先前描述的收入变动。调整后的EBITDA利润率为32.2%，截至2024年9月30日止三个月，较2023年9月30日止三个月增加了110个基点。定价策略、变量成本控制和燃料价格下降部分抵销了UMO销售价格下降、较低水准的应急响应活动以及较低的收集和处理活动对2024年9月30日止三个月的调整后EBITDA利润率的影响。此外，劳工工资水平的提高以及通货膨胀压力推动的维护和修理成本对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。收购带来的增量收入使调整后的EBITDA利润率高于现有业务基础，对整体调整后EBITDA利润率产生积极影响。 调整后的EBITDA增加了1850万美元至37110万美元，截至2024年9月30日止九个月，与截至2023年9月30日止九个月相比，主要归因于先前描述的收入变动。调整后的EBITDA利润率为28.4%，截至2024年9月30日止九个月，较2023年9月30日止九个月增加了50个基点。定价策略、变量成本控制和燃料价格下降部分抵销了UMO销售价格下降、较低水准的应急响应活动以及较低的收集和处理活动对2024年9月30日止九个月的调整后EBITDA利润率的影响。此外，劳工工资水平的提高以及通货膨胀压力推动的维护和修理成本对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。收购带来的增量收入使调整后的EBITDA利润率高于现有业务基础，对整体调整后EBITDA利润率产生积极影响。

调整后的EBITDA增加了1850万美元，至37110万美元，截至2024年9月30日止九个月，与截至2023年9月30日止九个月相比，主要归因于先前描述的收入变动。调整后的EBITDA利润率为28.4%，截至2024年9月30日止九个月，较2023年9月30日止九个月增加了50个基点。定价策略、变量成本控制和燃料价格下降部分抵销了UMO销售价格下降、较低水准的应急响应活动以及较低的收集和处理活动对2024年9月30日止九个月的调整后EBITDA利润率的影响。此外，劳工工资水平的提高以及通货膨胀压力推动的维护和修理成本对调整后的EBITDA利润率产生了负面影响。收购带来的增量收入使调整后的EBITDA利润率高于现有业务基础，对整体调整后EBITDA利润率产生积极影响。

企业

Corporate costs increased by $200万 to $6340万 for the three months ended September 30, 2024, compared to the three months ended September 30, 2023. The increase was primarily attributable to information technology infrastructure investments, including additional salaries, benefits and third party costs required to facilitate moving from on-premise infrastructure to cloud-based infrastructure and additional headcount and overhead costs to support the growth in the business. Corporate costs as a percentage of total revenue were 3.1% for the three months ended September 30, 2024, a decrease of 10 basis points compared to the three months ended September 30, 2023.

Corporate costs increased by $11.7 million to $194.5 million for the nine months ended September 30, 2024, compared to the nine months ended September 30, 2023. The increase was primarily attributable to information technology infrastructure investments, including salaries, benefits and third party costs required and additional headcount and overhead costs to support the growth in the business. Corporate costs as a percentage of total revenue were 3.3% for the nine months ended September 30, 2024, an increase of 10 basis points compared to the nine months ended September 30, 2023.

4. Liquidity and Capital Resources

We intend to meet our currently anticipated capital requirements through cash flows from operations and borrowing capacity under our Revolving Credit Facility (defined below). We expect that these sources will be sufficient to meet our current operating capital needs, pay our dividends and fund certain tuck-in acquisitions consistent with our strategy. In addition, our 3.750% Secured Notes with an aggregate principal amount outstanding of $101240万 come due on August 1, 2025. We expect to address these notes in advance of their maturity through cash on hand, proceeds from divestitures or opportunistically accessing debt markets as needed, or any combination thereof.

现金流量

Cash flows for the three and nine months ended September 30, 2024 compared to the three and nine months ended September 30, 2023

经营活动

截至2024年9月30日三个月的营业活动现金流增加了22130万至34710万美元，相对于2023年9月30日三个月的12580万美元。这一增加主要归因于2024年9月30日三个月的EBITDA增加以及支付现金税款减少22160万美元。这一增加部分被因长期负债未偿还的现金利息支出增加2,950万美元所抵销。

此外，非现金流动资本项目的变化导致2024年9月30日三个月现金使用额为3,840万美元，相对于2023年9月30日三个月的1,290万美元的现金来源。详情请参见我们基本报表的第13项。

截至2024年9月30日九个月的营业活动现金流增加了39590万至97490万美元，相对于2023年9月30日的九个月为9,190万美元。这一增加主要归因于2024年9月30日九个月的EBITDA增加，支付现金税款减少22600万美元，长期负债未偿还的现金利息支出为1,830万美元。这一增加部分被边坡填平和后期支出增加780万美元所抵销。

此外，非现金流动资本项目的变化导致2024年9月30日九个月作为现金使用额为1,830万美元，相对于2023年9月30日九个月的1,960万美元。详情请参见我们基本报表的第13项。

投资活动

投资活动中使用的现金流量在截至2024年9月30日的三个月内减少了3,2840万，至3,0960万，较之在截至2023年9月30日的三个月内的6,3800万。 此减少主要归因于为3,3020万的收购和投资支出。此减少部分被480万的资本支出增加所抵销，主要是由业务增长驱使。

投资活动中使用的现金流量在截至2024年9月30日的九个月内增加了1,56850万，至1,36990万，较之在截至2023年9月30日的九个月内的1,9860万。 此增加主要归因于15,7640万的卖出收益减少，1,050万的资产处分和其他收益减少，以及5,220万的资本支出增加，主要由业务增长驱使。此增加部分被6,120万的收购和投资支出减少及940万的合资事业分配收入所抵销。

融资活动

融资活动中使用的现金流量在截至2024年9月30日的三个月内增加了6,7870万，至7,380万，较之在截至2023年9月30日的三个月内的6,0490万。 此增加主要是由于650万的长期债务净变动减少，850万的条件性购买考虑金额和暂扣款金额增加，以及1,020万的租赁义务增加。此增加部分被1,820万的非控股权益贡献及240万的融资成本减少所抵销。

融资活动中的现金流量在截至2024年9月30日的九个月内增加了10,4610万，至3,6280万，较之在截至2023年9月30日的九个月内的6,8330万。 此增加主要是由于长期负债净变动增加了10,9190万，2023年9月30日九个月的摊销票据的还款1570万并未发生，融资成本减少870万。此增加部分被3,390万的租赁付款增加，2,370万的终止套期安排净支付增加，以及2,400万的条件性购买考虑金额和暂扣款金额增加所抵销。

流动性的可利用来源

以下表格总结了截至指定日期时我们现金及循环信贷设施下的可用金额：

Under our amended and restated revolving credit agreement dated as of June 4, 2024 (the “循环授信协议”), we have access to a $1,205.0 million revolving credit facility (available in Canadian and US dollars) and an aggregate US$75.0 million in revolving credit facilities (available in US dollars) (collectively, the “循环信贷设施”).

As at September 30, 2024, we had $68110万 drawn under the Revolving Credit Facility ($18490万 as at December 31, 2023).

Our Revolving Credit Agreement contains a Total Net Funded Debt to Adjusted EBITDA and an Interest Coverage Ratio (each as defined in the Revolving Credit Agreement) financial maintenance covenant.

The Total Net Funded Debt to Adjusted EBITDA ratio to be maintained is equal to or less than 6.00 to 1.00 for a period of four complete fiscal quarters following completion of a Material Acquisition and at all other times, equal to or less than 5.75 to 1.00. The Interest Coverage Ratio must be equal to or greater than 3.00 to 1.00. As at September 30, 2024 and December 31, 2023, we were in compliance with these covenants.

合约义务

我们的合同义务包括长期负债的本金还款和利息、租赁义务等。截至2024年9月30日，我们的合同义务和承诺如下表所示：

其他承诺

我们截至2024年9月30日未认列于我们的公司暂时财务报表中，信用证总额约为26620万美元（截至2023年12月31日为23610万美元）。这些信用证主要与我们的市政合同下的基于绩效的要求和向政府机构发放的用于营运许可的财务担保有关。

截至2024年9月30日，我们已发行的履约保证金总额为181520万美元（截至2023年12月31日为168170万美元）。

5. 季度业绩摘要

以下表格总结了我们过去八个最近完成的季度业务运营结果：

在过去的八个季度中，我们的业绩主要受到我们的定价措施、成本控制、整体营运杠杆、通胀成本压力、收购、剥离以及相关的融资活动影响。此外，我们的业绩也受季节性影响，因此在一年中的第一季度业绩往往较低，主要是由于冬季天气条件严峻，特别是在加拿大地区，而在一年中的第二季度和第三季度业绩较高，因为许多固废市场在夏季月份会产生更多废物。

6. 关键风险因素

在追求我们的战略目标和我们业务运作的性质中，我们暴露于一系列风险中，这些风险在我们的AIF的“风险因素”部分有具体说明。此外，我们还受到以下金融风险的影响。

金融工具和金融风险

我们的金融工具包括现金、应收帐款、应付帐款和长期负债，包括相关的避险工具。我们的金融资产的帐面价值等于它们的公允价值。

我们的负债帐面价值大致等于其公允价值，其中未清偿票据为例外。以下表格概述了这些工具的公允价值层次分类，涵盖了所指出的时期。

衍生工具净额 按公平值记录，并分类于第2层。

有关我们的金融工具、包括避险安排和相关金融风险因素的更多信息，请参阅我们的中期财务报表。

7. 财务报告内部控制

所有控制系统，无论设计得多好，都存在固有限制。因此，即使披露控制和程序以及内部控制被证明是有效的，也只能就实现其财务报表编制和呈报的控制目标提供合理保证。在首席执行官和致富金融(临时代码)的监督下，管理层负责建立和维护GFL的财务报告适当的内部控制，以合理保证财务报告的可靠性，并根据IFRS准备财务报表。截至2024年9月30日的三个月和九个月内，GFL的财务报告内部控制没有发生重大变化，或者有合理可能影响我们的财务报告内部控制。

8. 其他

相关方交易

在支付了每半年290万的分期款项后，到2024年9月30日，欠Sejosa Holdings Inc.（由Patrick Dovigi控制的实体）的应付票据的剩余本金为29百万（到2023年12月31日为870万）。

截至2024年9月30日的三个月和九个月，我们支付了26百万和77百万 260万和770万 (2.4百万美元和640万美元 三个月和九个月 截至2023年9月30日结束）在向相关方支付的租赁款中总计支付了

For the 三 和九个月 截至2024年9月30日我们与绿色基础设施合作伙伴公司(“GIP”) 实现的交易导致 营收为 $890万 和$2390万 ($630万和$1830万 截至2024年9月止三个月及九个月期间 2023年9月30日) 以2024年9月30日为准，应收账款为140万美元（2023年12月31日为1090万美元）。

于2024年3月26日，我们对GIP根据其循环信贷计划满足特定契约义务的有限担保，最高责任额为2500万美元。

目前股份资讯

我们目前授权的股份资本包括（i）无限定数量的普通股，（ii）无限定数量的多重普通股，以及（iii）无限定数量的优先股。

截至2024年9月30日，我们拥有381,570,096股普通股，11,812,964股多重普通股，10,401,871股A系列永续可转换优先股（“系列A优先股”), and 8,196,721 Series b perpetual convertible preferred shares (“Series b Preferred Shares”) issued and outstanding. The Series A Preferred Shares and Series b Preferred Shares are collectively referred to as the “优先股”. All of the issued and outstanding multiple voting shares are, directly or indirectly, held or controlled by entities controlled by Patrick Dovigi.

As at September 30, 2024, (a) the Series A Preferred Shares are convertible into 11,452,541 subordinate voting shares, at a conversion price of US$25.18, representing 2.9% of the issued and outstanding subordinate voting shares and 2.2% of the aggregate outstanding voting rights, and (b) the Series b Preferred Shares are convertible into 8,072,002 subordinate voting shares, at a conversion price of US$43.88, representing 2.0% of the issued and outstanding subordinate voting shares and 1.6% of the aggregate outstanding voting rights. The holders of the Preferred Shares are entitled to vote on an as-converted basis on all matters on which holders of subordinate voting shares and multiple voting shares vote, and to the greatest extent possible, will vote with the holders of subordinate voting shares and multiple voting shares as a single class. Each holder of Preferred Shares shall be deemed to hold, for the sole purpose of voting at any meeting of shareholders of GFL at which such holder is entitled to vote, the number of Preferred Shares equal to the number of subordinate voting shares into which such holder’s registered Preferred Shares are convertible as of the record date for the determination of shareholders entitled to vote at such shareholders meeting. The liquidation preference of the Series A Preferred Shares and Series b Preferred Shares accrete at a rate of 7.000% and 6.000% per annum, respectively, compounded quarterly. From and after December 31, 2024 (in the case of the Series A Preferred Shares) or December 31, 2025 (in the case of the Series b Preferred Shares), GFL will have the option each quarter to redeem a number of Preferred Shares in an amount equal to the increase in the liquidation preference for the quarter. This optional redemption amount can be satisfied in either cash or subordinate voting shares at the election of GFL. If GFL elects to pay the optional redemption amount for a particular quarter in cash, the accretion rate for that quarter for the Series A Preferred Shares and Series b Preferred Shares will be 6.000% and 5.000% per annum, respectively. The Preferred Shares are subject to transfer restrictions, but can be converted into subordinate voting shares by the holder at any time. GFL may also require the conversion or redemption of the Preferred Shares at an earlier date in certain circumstances.

常规发行者回购

于2023年5月10日， TSX已接纳我们有关于续订我们正常业务流通发行者要约的通知（"小写字母）在从2023年5月12日开始，至2024年5月11日结束的十二个月期间。可通过联系GFL免费获取，GFL有关开始通过TSX进行正常业务流通发行者要约的通知书副本。根据NCIb，GFL可回购的最多17,867,120股次级表决股份，占截至2023年5月2日已发行和流通次级表决股份的约5.0%。在2024年9月30日和2023年9月30日结束的三个月和九个月期间，我们并未在NCIb或前期NCIb下回购任何次级表决股份。我们未在其期满时续订NCIb。NCIB有关GFL的更多信息，包括我们最近的年度报告和季度报告，可以在SEDAR+上获得，网址为

额外资讯

，以及在Edgar上获得，网址为 http://www.sedarplus.ca www.sec.gov/edgar.

9. 会计政策、关键会计估计和判断

我们根据IFRS准则编制我们的合并财务报表。 我们的重要会计政策和重要的会计估计、假设和判断内容载于年度财务报表中。

重大会计估计、假设与判断

编制我们的中期财务报表需要管理层进行估计和判断，影响了报告金额、费用、资产、负债和相关披露。 因此，实际结果可能与预估金额有所不同，因为未来确认的事件发生。 编制我们的中期财务报表时使用的重大估计和判断在我们的年度财务报表中有描述。

自我们年度管理层讨论及分析报告(MD&A)的日期以来，重大会计估计、假设与判断未有重大变化。 可参见我们年度管理层讨论及分析报告(MD&A)中的“重大会计估计、假设与判断”部分。

垃圾掩埋场资产

以下表格总结了所示期间的垃圾掩埋场摊销费用：

截至2024年9月30日三个月及九个月结束时，填埋场空间的摊销未包括与使用信用调整、无风险折扣率计算的ARO义务，以及使用季度估值所需的无风险折扣率，之间的430万美元相关的摊销。这项会计调整不影响每吨平均填埋场的经济计算。

填埋场容量和耗竭

截至2024年9月30日，我们在拥有的填埋场和魁北克填埋场享有指定容量访问权的填埋场，剩余许可容量为35140万吨（截至2023年12月31日为34020万吨）。截至2024年9月30日，我们的十八个填埋场符合包括可能扩充容量条件，额外的扩充容量为224.2百万吨（截至2023年12月31日为17670万吨）。加上剩余许可容量，我们的总剩余容量为57560万吨（截至2023年12月31日为51690万吨）。基于2024年9月30日总容量和预期年份处理量，我们拥有的填埋场和魁北克填埋场的加权平均剩余寿命约为27.4年（截至2023年12月31日为24.6年）。我们拥有其他扩充机会，可以延长我们填埋场的加权平均剩余寿命。

非IFRS财务措施和关键绩效指标

此管理层讨论与特定非IFRS措施有关，包括EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率。这些措施不是IFRS认可的措施，并且在IFRS下没有标准化的意义，因此不太可能与其他公司呈报的类似措施相比较。因此，这些措施不应孤立地亦不应作为替代我们根据IFRS呈报财务信息的分析。相反，这些非IFRS措施旨在为投资者提供我们营运绩效的补充措施，并突显我们核心业务的趋势，这些趋势仅依靠IFRS措施可能不明显。我们亦相信，证券分析员、投资者和其他相关方经常使用非IFRS措施来评估发行者。我们的管理层也使用非IFRS措施以便从期间化对比营运绩效，准备年度营运预算和预测，以及决定管理报酬的元素。

EBITDA

EBITDA代表了该期间的净利（损）加上（a）利息和其他金融成本，再加上（b）物业和设备、堆填区资产和无形资产的折旧和摊销，再减去或添加到净利（损）中的所扣除或添加的（c）收入税的准备金（回收）。我们提供EBITDA以帮助读者了解调整后EBITDA的数学发展。管理层不将EBITDA用作财务绩效指标。

调整后EBITDA

调整后EBITDA是管理层及我们财务报表的其他用户，包括贷款人和投资者用来评估我们的业务财务绩效，而不考虑融资方法或资本结构的一项补充指标。调整后EBITDA也是管理层在执行任何战略投资或融资机会之前使用的关键指标。例如，管理层使用调整后EBITDA作为评估收购价值、扩展机会和处分的一项衡量指标。此外，金融机构使用调整后EBITDA来评估借款能力。调整后EBITDA的计算是通过将该期间的EBITDA中相应添加和减除的特定费用、成本、收入、费用或利益，这些费用依据管理层看法，要么不具有基础业务表现的表征，要么影响了对我们业务运营表现的评估能力，包括：（a）外汇（收益）损失，（b）资产和设备出售（收益）损失，（c）标的合同的按市价计量（收益）损失，（d）使用权益法核算的联营伙伴的净（收益）损失份额，（e）股份支付，（f）处置（收益）损失，（g）交易成本，（h）收购、重新品牌和其他整合成本（包含与收购活动相关的销售成本），（i）创办人/首席执行官薪酬和（j）其他。我们使用调整后EBITDA来在一致的基礍上促成我们业务运营表现的比较，反映影响我们业务的因素和趋势。随著我们业务的持续增长，可能会面临一些不具有我们基础业务表现的表征或影响我们评估业务运行表现的新事件或情况。

调整后的EBITDA利润率

调整后的EBITDA利润率表示调整后的EBITDA除以营业收入。我们财务报表的管理和其他用户，包括我们的贷方和投资者，使用调整后的EBITDA利润率来比较各个营运板块的营运绩效，以便反映影响我们业务的因素和趋势。

净利润（亏损）转调整后的EBITDA对帐单

下表提供我们的净利润(亏损)到EBITDA和调整后的EBITDA的调解，所示期间：