展品99.2
文字稿
美國先鋒 公司
2024年第三季度業績發佈會電話會議
2024年11月11日
參與者
安東尼·楊 - 美國先鋒公司投資者關係董事
蒂莫西·唐納利 - 代理首席執行官，美國先鋒公司
大衛·約翰遜 - 副總裁，財務長兼財務主管，美國先鋒公司
馬克·巴塞特 - 董事，美國先鋒公司
梅森 班奈特 - 副總裁，北美農作物，美國先鋒公司
分析師
本·克利夫 - 湖街資本市場
簡報
安東尼·楊 - 董事，投資者關係，美國先鋒公司
謝謝你，Alicia。下午好，歡迎來到美國先鋒2024年第三季度業績會。我們的準備發言將由tim donnelly主導，臨時首席執行官；David Johnson，財務長；以及Mark Bassett，董事及我們業務轉型策略的架構師。北美農作物副總裁Mason Bennett也在現場，隨時準備回答有關農產品經濟的問題。
我們已準備好演示文稿，將在會議中引用。這些幻燈片已發布在美國先鋒網站的投資者關係部分。
讓我們以前瞻性的提醒開始這次通話。在此通話中，我們可能會討論前瞻性信息。所有前瞻性聲明都是公司管理層的估計，並受到各種風險和不確定性的影響，這可能導致實際結果與預期不同。此類因素包括天氣條件、監管政策變化以及其他在公司SEC報告和文件中詳細說明的風險。所有前瞻性聲明都代表公司截至本發佈日期的判斷，且此類信息不會自動由公司更新。
現在我很高興將通話轉交給臨時首席執行官，timothy donnelly。
timothy donnelly - 臨時首席執行官，美國先鋒公司
謝謝你，Anthony。大家好，歡迎。今天我們想討論三件事：首先，我們的2024年全年調整後EBITDA目標，保持不變；其次，我們的第三季度財務表現，雖然低於我們的預期，但在市場環境改善的背景下應該會趨勢向上；第三，我們的業務轉型，我們預計將產生比我們之前預期更高的收益。
由提供的文字記錄
在深入我們的實質性評論之前，鑒於近期的選舉，我們想感謝EPA管理員Michael Regan及其團隊，過去四年與他們密切合作。我們期待與當選總統特朗普的過渡團隊以及新任命的管理員在美國參議院批准後的合作。雖然EPA是我們主要的監管機構，但我們也把該機構視為可信的夥伴。美國先鋒與EPA在多個政府中合作良好，我們期待繼續這一關係。
現在，讓我們轉向我們的財務結果和業務展望，我想開始陳述我們重申2024年調整後的EBITDA目標為 4000萬到5000萬美元，以及我們的銷售目標為5.65億到5.8億美元，不包括產品召回費用。我們仍然專注於將我們的公司轉變為一個高效、可靠和盈利的農產品供應商。我們的使命一如既往，始終將客戶放在首位，每天聚焦於如何最好地服務他們。我們在公司推動的重要舉措始於以客戶為中心，每項努力都旨在改善我們的內部能力，提高生產力和效率，並推動我們業務的更高回報，所有這些都將為這家公司未來的增長打下基礎。馬克·巴塞特將在稍後的通話中提供有關我們業務轉型的更多細節。
讓我們花點時間討論更廣泛的農業經濟。在過去的18個月中，農業經濟的下滑是由於商品價格疲軟以及這對農業板塊的商業行為造成的回響。近期，我們已經開始看到市場的正常化，一些新興的增長點或綠芽開始浮現。這讓我們對未來充滿樂觀。雖然行業似乎已經走過了深度去庫存階段，這對之前的12到18個月造成了影響，但一些分銷夥伴在積累庫存方面仍然持保守態度，更喜歡在播種時間接近時進行採購。我們預計這種謹慎的態度將在我們進入2025年時持續存在。此外，來自仿製藥的壓力，特別是在與我們的棉花去葉劑以及在拉美和巴西市場中的情況下，持續對市場施加向下壓力。
行業還需要處理農產品的現有渠道庫存。然而，這一努力將受到強勁的收成季節的幫助。儘管整體市場不平衡，第四季度通常是美國先鋒和更廣泛的作物保護行業的季節性強勁期，我們預期今年仍將如此。那些在播種季節早期使用的產品通常在該期間會見到更高的需求，因為這些購買模式對週期性或甚至商品價格因素的敏感度較低，而是由每年播種和收穫期間的季節性作物週期驅動。像我們的顆粒土壤殺蟲劑、指數殺蟲劑和影響性除草劑等產品應該會從這一正常情況中受益。 非週期性 在第四季度的表現。
逐字稿由提供
轉向我們財務表現的高層次視圖，在2024年第三季度，公司 產生的調整後EBITDA為200萬美元，相比於去年同期的1100萬美元，銷售額為1.307億美元，不包括 非經常性 費用，相比於去年同期的1.495億美元。 所有的年比年銷售下降均可歸因於AZTEC，一種顆粒狀土壤殺蟲劑，以及Folex，一種在美國的棉花脫葉劑。更具體地說，年比年總調整後收入下降的90%以上是由於AZTEC的銷售下降，因為去年同期該產品在供應中斷後的季度出現了不尋常的購買活動。大衛將很快提供更多有關此比較的詳細信息，但我認為值得注意的是，當不考慮AZTEC的年比年收入時，收入基本上持平。
最後，我想談談我們的CEO搜尋。 董事會一直在積極面試候選人，並專注於讓新的CEO開始運行，以在我們臨時CEO辦公室創造的動力上進行推進。
因此，我將把這次看漲轉交給大衛。
大衛 約翰遜 - 副總裁，財務長 & 財務主管，美國先鋒公司
謝謝tim。整體營業收入在本季度，經調整後 非經常性 與公司自願取消及召回我們的Dacthal產品線在所有全球貨幣市場中相關的費用為1.307億，較2023年第三季度下降13%或1,880萬。我們的美國農產品業務面臨tim先前提到的挑戰，此領域的銷售較2023年第三季度下降30%或2,000萬。營業收入的下降主要是由於AZTEC和Folex銷售的顯著下降。這些下降部分被燻蒸劑、殺蟲劑和除草劑收入的增加所抵消。
在2023年下半年，客戶基本上購買了我們的AZTEC產品相當於18個月的量，以滿足他們的客戶需求並重建安全庫存。這是由於之前持續的供應短缺，該短缺始於2022年下半年並持續到2023年上半年。因此，我們在本季度的AZTEC銷售非常少。我們預計需求將在2025年開始回到更正常的模式，並且正如tim所指出的，調整2023年第三季度我們的AZTEC產品的飛凡補貨活動，營業收入基本上在同比上保持平穩。 類似於 的基礎。雖然我們對於銷售的同比表現持平並不滿意或慶祝，但我們正在全力以赴地推動業務增長。雖然颶風影響了Folex的銷售，但主要影響是由於一個仿製品進入了市場，它奪走了市場份額並壓低了利潤率。我們正在努力保持成交量並重新獲回一些失去的收益，隨著我們向前推進。
如我們先前提到的，我們的美國 非農作物 業務是我們的一個強項，銷售較去年增長了17%。這一增長是由我們的OHP分銷業務所推動的。OHP的銷售較去年同期增長了45%，我們對業務所取得的毛利潤份額的增加感到滿意。這裡的增長源於一個新的分銷協議，允許OHP擴展其向關鍵溫室和苗圃市場提供的產品組合，包括一些正在獲得認可的新型生物產品。因此，我們預計OHP及我們的整體業務將持續增長。 非農作物 業務在我們展望未來時表現良好。
由提供的文字記錄
在我們的季度業績中，來自營業收入的另一個亮點是，GreenSolutions產品組合（包括OHP）在第三季度的銷售增長了18%。year-to-date 並增長了20% 年初至今。 我們的綠色解決方案產品在我們的農作物， 非農作物 以及國際業務中正在經歷顯著的增長，特別是在拉丁美洲，增長率達到39%。這個產品組合定位為在未來多年內以快於整個農產品經濟的速度增長，我們期待持續在這一增長機會中的投資。
我們的國際業務銷售額下降了3%，不包括 非經常性 費用 與去年相比。一般市場壓力對業務有著廣泛的負面影響，此外，墨西哥的龍舌蘭市場也下滑，最後，澳洲的乾旱情況亦不容忽視。這些因素部分被我們去年底收購的厄瓜多爾強勁業務所抵消。這項業務受益於豐富的香蕉季節及產品組合的擴大。
轉向毛利潤，產品組合是我們的毛利潤率下降至26%的原因，不包括 非經常性 商品， 與去年的29%相比。大幅減少的AZTEC銷售大約佔了 ⅔ 毛利潤率下降的部分。此外，團隊決定加快 滯銷庫存的銷售。這一決定，加上Folex的通用影響，佔了其餘的 三分之一 下降部分。管理層還採取了行動控制成本。 通過這些措施，我們能在 相同基準 上將營運成本降低350萬美元，與去年相比。
查看我們的資產負債表，我很高興地報告我們的長期債務比2024年第二季度減少了3250萬美元。正如我們在上次業績會中強調的，改善我們的流動性是我們業務轉型中的一個關鍵考量，我們對在這方面的進展感到滿意。庫存減少仍然是我們專注的領域。我們成功地將庫存減少到銷售的43%，相比之下去年此時為44%。我們預計，季節性強勁的第四季度銷售將對我們減少庫存的努力產生重大影響，我們的目標是在年底之前將庫存降至淨銷售的34%，這將比去年年末改善約2500萬美元。
我想花點時間來解釋一下 一次性 我們本季度所承擔的費用。首先，我們因公司目前預估的與自願召回和處置所有Dacthal產品相關的費用而產生了1620萬美元的費用。此外，我們還有大約810萬美元的費用，主要與我們的顧問持續支持相關，因為我們在努力進行各方面的轉型工作，包括我們的數字化和業務轉型項目。
最後，轉型這一業務的任務仍在繼續，我們對過去三個月所取得的進展感到滿意。這體現在我們的流動性改善和我們保持2024年4000萬至5000萬美元的調整後EBITDA目標的能力上。最後，我想強調我們相信美國先鋒在業務轉型完成後，應該能夠在農產品周期中實現15%的調整後EBITDA利潤率。
逐字稿由
這樣，我將把電話轉交給Mark。
Mark Bassett - 美國先鋒公司董事會成員
謝謝，David。在我們進行這場轉型旅程的過程中，我們不斷發現進一步改善潛在盈利能力和 業務回報的機會。為此，我們將從持續轉型努力中預期的年度EBITDA利益目標從上季度提供的1500萬美元上調至2000萬美元。雖然實現這些節省將需要時間，但我清楚地看到，我們能夠顯著提升這公司的盈利能力。在這個過程中，我們預期將繼續發掘額外的盈利機會。
我想藉此機會強調一個我們在業務中減少額外成本的例子。在原材料和 物流採購方面，我們正簽署協議並已開始見到這些好處。我們之前估計公司應每年節省300萬美元。現在看來，節省額可能達到每年600萬美元。為了實現這些節省，我們與[無法辨識]合作升級和現代化我們的供應商管理和買盤流程結構。隨著這一新流程的實施和組織中關鍵角色的增加（稍後將提及），我們在此方面能夠繼續維持並擴大節省。
國際改善工作中的定價和以客戶為中心的策略現在已進入實施階段，我們將持續向您更新這些計畫。我們的團隊非常有信心這將帶來，若不是超過，我們之前宣布的好處。在這些舉措的核心是更具策略性和高效利用我們的商業資源，但更重要的是，制定能為我們的客戶創造價值的策略，從而幫助我們增長。這些舉措不是成本節約計畫，而是增長計畫。
最後，如上次提到的，我們正在公司內建立一個更為簡化的以客戶為中心的 結構，該結構圍繞我們的全球農作物和全球 非農作物 報告線路和責任，以及靈活性和效率以及決策制定將會 變得更清晰、更明確並得以加強。決策將向組織內部推進，但問責制將會顯著加強，同時也會激勵。我们相信這將使我們能夠在全球範圍內擁有更一致和 可測量的策略，使我們能夠更有效地部署資源來推動增長和提高盈利能力。這項工作已接近完成，組織將在明年初展開。我們相信EBITDA影響 將大於我們之前宣布的，同時通過增加之前不存在的關鍵戰略角色來加強許多功能，並提供更清晰的問責制，將決策深入到 組織之中。
由提供的逐字稿
我對我們在公司歷史上非常動蕩的時期作為一個團隊所取得的進展感到非常驕傲。我們的團隊對公司的未來感到興奮，並全力以赴將我們的公司轉變為一個對農業行業齊心協力、高效、可靠和盈利的供應商。這樣做，我們相信能夠在農業週期內實現15%的調整後EBITDA利潤率，然後開始我們的下一次轉型，即推動有利可圖的未來增長。
最後，我們高興地能夠保持全年的調整後EBITDA和調整後營業收入指引。我們相信這是我們員工辛勤工作的一個見證。雖然第三季度市場環境具有挑戰性，但我們開始看到我們認為是一個周期性復甦的跡象，這應該對未來的表現有所幫助。最後，我們的業務轉型繼續取得進展，我們期待將美國先鋒轉變為一個以客戶為中心的公司，能夠在整個週期中持續盈利並產生自由現金流。
讓我們現在開放電話以便提問。運營商？
運營商
謝謝。在此時我們將進行問答環節。[運營商指示]
Mark Bassett - 董事，american vanguard corp
在我們回答第一個問題之前，我想確認今天是退伍軍人日，感謝任何在電話中的退伍軍人。 我們感謝你們的服務，或是如果你的家庭成員是退伍軍人，我們也感謝他們的服務。Pat，為什麼我們不開始回答第一個問題呢？
運營商
當然。第一個問題來自Lake Street Capital Markets的Ben Klieve。Ben，請開始。
Q: 好的，謝謝你回答我的問題。第一個問題是關於全年的指導重申，尤其是今年的EBITDA，考慮到過去幾季度的表現飛凡，5000萬美元的營業收入——抱歉，5000萬美元的EBITDA上限，會暗示最近記錄的第四季度會有大幅改善。你能幫我們講解一下，認為有什麼杠杆可以使得5000萬美元的全年EBITDA成為實際可行的數字嗎？
Mark Bassett - 董事，american vanguard corp
好吧，我會從我們的指導開始，目標是40到50。我們相信我們能達成該指導。我認為，第四季度通常是季節性較強的一個季度。我認為有幾個原因。首先，我們正在走出一個深度去庫存的階段，我們相信需求會隨著時間的推移而改善。我們相信，我們將開始獲得一些轉型的收益。因此，我認為這些是改善的主要基本驅動因素。Mason，我不知道，你在北美的前線，如果你有任何其他想法。
轉錄由
Mason Bennett - 副總裁，北美農作物，美國先鋒公司。
是的，你們能聽到我說話嗎，Ben？
Mark Bassett - 董事會成員，美國先鋒公司
是的。
Mason Bennett - 副總裁，北美農作物，美國先鋒公司。
是的。嘿，謝謝你的問題。正如你從Mark那裡聽到的，他說得完全正確。Q4歷來是美國先鋒的一個強勁季度，你將會看到，隨著我們經歷了一些市場上的去庫存，無論是在零售還是真正的分銷層面，我們看到的是我們的客戶在規劃和準備，為明年的豐收年做好準備。我們的許多產品組合能夠適應作物種植的早期季節性，因此我們在玉米和棉花、花生等作物上的優勢促進了我們的產品組合。所以我們對我們的產品適配感到自信。我們已經看到了我們所談論的去庫存，並感覺我們在市場回暖中處於良好位置。
Q: 好的，非常好。謝謝你 對此的評論。關於來自仿製藥的壓力，你能否評論一下Folex的具體情況，或者更廣泛地說一下，你們今天所擁有的，與仿製藥獨特相關的所有商品，這些商品在你們對全年營業收入的預期中包含了多少呢？我很好奇這種壓力的程度 — 你們的營收基礎在這方面有多少獨特的仿製藥壓力。
馬克·巴塞特 - 美國先鋒公司董事會成員
好吧，我再次從高層開始。梅森，我將把Folex的部分交給你，這可能是我們公司所遭受的最大的單一影響。從高層來看，我們在巴西和拉美地區受到了特別的影響，這與我們所有競爭對手的情況並不不同。但如我之前所說，我們公司最大的影響是Folex。今年市場上出現了一家不定期進出的仿製藥參與者，再次進入市場並在短期內奪取了一部分市場份額。但梅森可以提供更多關於這個具體案例的細節。
文字記錄由
梅森·班尼特 - 美國先鋒公司北美作物副總裁
是的，本，對於仿製藥的循環性質，我的看法是這樣的。所以你會看到農民和農業經濟低迷的模式，你會傾向於看到仿製藥進入市場。這就是我們今年的棉花產品特別出乎我們意料的原因，我們做出了一些決定不去挑戰某些地方，因為他們帶來的貶值，我們正在考慮Folex的長期計劃以及我們計劃在明年銷售和支持的產品。因此，他們往往是一個非常不可靠的供應商，進入市場，而這也是我們在這個領域唯一看到的競爭者。本，從美國的商業策略角度來說，我們的銷售團隊這樣看待這個問題 — 是的，市場上會有仿製藥出現，但我們驕傲地專注於大約三到四個方面。就是關於提供服務、支持，以及提供優於仿製藥的配方。僅僅因為它是一個商品和一個AI，並不意味著它擁有顧客所經歷的同等優越配方。所以這三個方面很重要。最後就是在農場門口的零售支持。所以你知道，如果有挑戰或問題，人們往往會忽視這一點。如果在農場門口有仿製藥的問題，就沒有服務或支持。你支付的就是你得到的，當他們離開時，很多時候就沒有人在那裡。所以這就是AMVAC，美國先鋒，我們驕傲地為我們的農民和零售商提供服務和支持，提供我們可以在這一領域提供的高品質產品。
Q: 好的，非常 有幫助。再問我一個問題，我就會回到排隊中，這是關於第四季展望的問題。我想知道，考慮到你在此處以及第三季度提到的年同比行業板塊，AZTEC的艱難年同比比較，我想知道是否有任何年同比的因素是來自去年第四季度的，還有與Dacthal回收和處理相關的額外成本的預期，你預期在第四季度會有這些成本。
馬克·巴塞特 - 美國先鋒公司的董事會成員
大衛，你先講一下Dacthal的事情，可以嗎？
大衛·約翰遜 - 副總裁、財務長 & 財務主管，美國先鋒公司
是的，我們盡可能仔細地查看全球市場，以識別所有產品，而我們這一季的1600萬美元是我們目前對這些的最佳估算。所以我們認為我們已經與種植者、分銷商、零售商和我們自己的庫存涵蓋了產品，但如果有新情況出現，我們會在那時處理。
馬克·巴塞特 - 美國先鋒公司的董事會成員
從營業收入的角度來看，我們可能仍然會有來自去年建立的AZTEC庫存的影響，但這不應該像第三季度或今年前九個月的情況那樣重大。
Q: 好的，非常好。謝謝你回答我的問題。我會回到排隊中。
逐字稿由提供
運營商
[運營商指示] 好的，看起來我們隊列中沒有其他問題。我想將發言權交還給管理層以進行任何結尾的發言。
馬克·巴塞特 - 美國先鋒公司董事會成員
好吧，我再次要感謝那些加入的人，感謝您今天下午抽出時間並對公司的關注。再次結束時，我想再次表彰我們的員工。顯然，這是一個艱難的農產品周期，但稍後，我認為美國先鋒目前正在進行的巨大變化，從領導層變更到推動轉型，管理團隊在今年早些時候必須做出一些艱難的決策。改變一個組織會帶來很多不確定性，我只想對我們的團隊表示讚賞，他們保持了奉獻和專注，對未來充滿了樂觀。非常感謝您在這些艱難時期的支持。有鑑於此，感謝大家的參與。
運營商
這次會議到此結束，您可以在此時斷開連接。感謝您的參與。
逐字稿由提供