管理层讨论与分析

2024年9月30日止三个月和九个月末

一般规定

本管理层讨论与分析（"MD&A）适用于Metalla Royalty & Streaming Ltd.（"公司计划议程Metalla）旨在帮助读者了解影响Metalla及其子公司绩效的重要因素，以及可能影响其未来绩效的因素。这份MD&A已于2024年11月13日编制，应与截至2024年9月30日的三个月和九个月的公司简明中期综合财务报表以及有关附注一起阅读，这些报表是按照国际财务报告准则（"国际财务报告准则）由国际会计准则委员会颁布（国际会计准则委员会），适用于编制包括国际会计准则第34号-中期财务报告在内的中期财务报表。建议读者查阅公司截至2023年12月31日年度的审计年度合并财务报表，以及相关财务报表附注和相关年度管理讨论与分析。

有关公司的其他相关信息可在SEDAR+上查阅 www.sedarplus.ca 以及SEC网站的EDGAR部分查看 www.sec.gov.

指数

公司概述

Metalla is a precious and base metals royalty and streaming company that is focused on acquiring gold, silver, and copper metal purchase agreements, Net Smelter Return ("NSR") royalties, Gross Value Return ("GVR") royalties, Net Profit Interests ("NPI"), Gross Proceeds ("（GP））版税，总满退回（"GOR）版税，价格参与（"PP）版税，净收益（"NP）版税，以及矿业项目中的非营运权益，该非营运权益向持有人提供从项目中生产的金属的总收入百分比或从项目中生产的金属的总收入百分比（扣除指定费用（如有）后的百分比）。该公司的普通股（"普通股")被列在TSX创业公司交易所("TSX-V")，股票代码"MTA")和纽约美国交易所("纽交所")，股票代码"MTA总部和主地址位于加拿大卑詩省温哥华Granville街501 - 543号。

公司亮点

以下是截至2024年9月30日的三个月和九个月的公司关键亮点：

• 截至2024年9月30日的三个月内，该公司收到或计提了648盎司等值金量（2023年9月30日三个月- 1,095盎司），平均实现价格为$2,481（2023年9月30日三个月- $1,901），平均现金成本为每盎司等值金量9美元（三个月截至2023年9月30日 - $5）等金子矸石（GEOs）见非IFRS财务指标截至2024年9月30日的三个月内，该公司收到或计提了648盎司等值金量（2023年9月30日三个月- 1,095盎司），平均实现价格为$2,481（2023年9月30日三个月- $1,901），平均现金成本为每盎司等值金量9美元（三个月截至2023年9月30日 - $5）截至2024年9月30日九个月，公司收到或确认了1,673份（截至2023年9月30日九个月-2,878份）可归因于GEO的付款，平均实现价格为$2,292（截至2023年9月30日九个月-$1,893），平均现金成本为每个可归因于GEO的$11（截至2023年9月30日九个月-$6）请参阅非IFRS财务指标);

• 截至2024年9月30日三个月，公司从版税和流权益（包括固定版税支付）中认定的收入为$160万（截至2023年9月30日三个月-$140万），净亏损为$120万（截至2023年9月30日三个月-$210万），调整后的EBITDA为$90万（截至2023年9月30日三个月-$50万）请参阅非IFRS财务指标截至2024年9月30日九个月，公司从版税和流权益（包括固定版税支付）中认定的收入为$380万（截至2023年9月30日九个月-$330万），净亏损为$440万（截至2023年9月30日九个月-$400万），调整后的EBITDA为$120万（截至2023年9月30日九个月-$90万）请参阅非IFRS财务指标);

• 截至2024年9月30日三个月，公司从Wharf、Tocantinzinho、El Realito、Aranzazu、La Encantada、La Guitarra、New Luika黄金矿等处每个可归因于GEO的运营现金保证金为$2,472（截至2023年9月30日三个月-$1,896），截至2024年9月30日九个月，公司从Wharf、Tocantinzinho、El Realito、Aranzazu、La Encantada、La Guitarra、New Luika黄金矿等处每个可归因于GEO的运营现金保证金为$2,281（截至2023年9月30日九个月-$1,887）NLGM") stream held by Silverback Ltd. ("Silverback"), and other royalty interests (see Non-IFRS Financial Measures);

• 在2024年9月3日，G Mining Ventures corp. ("G Mining") announced it had achieved commercial production at Tocantinzinho with the mill operating at 76% of nameplate throughput (9,817 tpd), processing a total of 304 Kt of ore at a recovery rate of 88%. G Mining expects to continue to ramp up production through H2-2024, targeting nameplate throughput of 12,890 tpd by Q1-2025. G Mining disclosed that commercial production was reached at Tocantinzinho on time and on budget;

• 在2024年7月30日，Sierra Madre Gold & Silver Ltd.（"Sierra Madre）宣布从La Guitarra发出的首批白银和黄金浓缩物的运输；

• 2024年7月24日，公司宣布任命Jason Cho为公司总裁。与此同时，Cho先生通过定向增发方式向公司投资100万加元，以每股4.00加元的价格收购250,000股普通股（即Common Shares）。配售该次定向增发于2024年8月9日结束；

• 在2024年7月15日，Metalla发布了首份资产手册，概述了公司在黄金、白银和铜方面的特许权和权益。资产手册可在公司网站上获取；

• 在2024年6月28日，公司提交了一份新的最终短期基底货架招股说明书和一份相应的F-10表格注册声明，替代了公司在2022年之前提交的基础货架招股说明书和F-10注册声明；以及

• 自2024年8月8日起，公司采取了一项最低股票持有政策，适用于公司的董事和高管，以进一步使Metalla的领导层的财务利益与公司的股东一致。该政策要求，受各种条款的限制：（i）首席执行官持有的普通股的公平市场价值应等于其年度基本工资的五倍；（ii）首席财务官及其他高管持有的普通股的公平市场价值应等于其年度基本工资的两倍；（iii）非执行董事持有的普通股的公平市场价值应等于其年度现金保留金的两倍。董事和高管将有三年时间确保遵守新制定的政策。

展望

2024年版税和流量的主要现金流来源预计是伏尔夫、阿兰萨苏、埃尔雷阿利托、托坎廷金和其他。截至目前，公司已收到或计提了1,673个归属GEOs ⁽¹⁾ 并且仍然朝着2024年全年指引的底端目标2,500个归属GEOs稳步前进 ⁽¹⁾部分取决于Tocantinzinho项目在第四季度的销售时间和数量。公司之前已提供了指引，预计归属GEOs为2,500至3,500 ⁽¹⁾ 在2024年。

(1) 有关计算归属GEOs的方法，请参阅非国际财务报告准则财务指标。

特许权和流水组合

截至本管理讨论与分析报告日期，公司拥有101项特许权、流水和其他利益。其中七项特许权和流水处于生产阶段，四十项处于开发阶段，其余处于探索阶段。

注：

⁽¹⁾ Au：黄金；Ag：白银；Cu：铜；Zn：锌；Pb：铅。

⁽²⁾ Kt：千吨；Mt：百万吨；g/t：每吨克数；oz：盎司；Koz：千盎司；Moz：百万盎司；Ktpa：年千吨；Mtpa：年百万吨；tpd：每日吨数。

⁽³⁾ 澳币: Australian Dollar.

⁽⁴⁾ 请访问公司网站https://www.metallaroyalty.com/查看完整列表和更多详情。

生产和销售涉矿概念的版块及流量

以下表格总结了公司的版税合作伙伴销售的可归因GEO，包括与衍生版税资产相关的任何金额：

(1) 有关计算归属GEOs的方法，请参阅非IFRS财务指标。

(2) 在之前的期间，Higginsville PP 皇家特许权被视为衍生皇家特许权资产，因此根据这项特许权收到的任何款项被视为财务状况表上资产价值的减少，在公司损益表上未显示为收入。然而，在运营上，公司获得的金量收入，类似于公司的其他皇室特许权益，因此为了更准确地进行比较和让读者准确分析公司的运营，这些结果已经包含在这里。关于衍生皇室特许权资产的更多详细信息，请参阅截至2023年12月31日的公司综合财务报表的附注5。Higginsville参与皇家特许权在2023年第四季度达到完整的34,000盎司黄金门槛，不再支付给Metalla。

(3) 根据Silverback持有的NLGm公司比例份额进行调整。

生产资产

截至本次管理层讨论与分析报告日期，在生产阶段的以下属性中，公司拥有生产权益：

(1) 部分买回和/或豁免

(2) La Encantada矿山黄金产量的100%毛值特许权，每年限制为1.0 Koz

(3) 2024年9月30日结束的三个月内，Tocantinzinho和La Guitarra从开发资产重新分类为生产资产。

以下是截至2024年9月30日及后续时期的更新，基于适用项目所有者公开提交的信息:

Tocantinzinho

在2024年9月3日，G Mining宣布其在Tocantinzinho黄金项目实现了商业生产，磨坊的运转能力达到了名义产量的76%（9,817吨每天），总共处理了304千吨矿石，回收率为88%。G Mining预计将在2024年下半年继续提升生产，目标是在2025年第一季度实现名义产量12,890吨每天。G Mining披露，Tocantinzinho已按时按预算实现商业生产。

Metalla在2024年第三季度从Tocantinzinho累计获得了67个GEO。

Metalla 持有 Tocantinzinho 的 0.75% GVR 特许权。

Wharf

在 2024 年 11 月 6 日，Coeur Mining, Inc. ("Coeur致富金融(临时代码)报告2024年第三季度黄金产量为33.7 Koz，并继续重申2024年在Wharf黄金产量为86-96 Koz。该季度的勘探投资总额为200万美元，重点放在扩大的钻探项目上，以显著延长Wharf矿山的寿命。期间两台钻机分别在Juno和North Foley矿床活跃，进行填充和扩展钻探。

Metalla 在 2024 年第三季度从 Wharf 积累了 268 GEOs。

Metalla 持有 Wharf 矿山的 1.0% GVR 特许权。

阿兰萨苏

截至2023年10月，Aura Minerals Inc.（"SII Aura系统）于2024年11月4日公布，阿兰扎祖第三季度生产总计24,486 GEOs （正如Aura所定义的）同时继续重申阿兰扎祖2024年指导方针，该方针已于2024年2月20日披露，预计为94-108千盎司GEOs （正如Aura所定义的）.

在第三季度，Aura报告在荣耀洞、希望和拉阿普斯塔区域完成了总计8,405米的钻探。在荣耀洞，勘探重点是资源转化钻探，以将涉矿概念从推测分类升级到指示分类，重点结果为6米内0.86% 铜和0.26克/吨黄金。在希望区，钻探继续向下延伸矿化，重点拦截为30米内0.75% 铜和0.32克/吨黄金。

Metalla在2024年第三季度从阿兰扎祖累计获得196 GEOs。

Metalla持有Aranzazu矿1.0%的净转让权( NSR)特许权。

埃尔雷阿利托

在2024年10月30日，Agnico Eagle Mines Ltd.（"Agnico）报告称，La India的黄金产量为2024年第三季度总计4.5千盎司。Agnico表示，预计产量将来自堆浸垫的残留浸出，并预计将持续到2024年底。

Metalla在2024年第三季度从El Realito赚取了36个GEO。

Metalla持有El Realito矿1.0%的净转让权( NSR)特许权，该特许权需以400万美金的价格回购1.0%。

La Guitarra

2024年9月24日，Sierra Madre宣布，过去30天的银金矿石日处理量平均为350吨，矿山自开采La Guitarra综合体以来，产生的营业收入超过240万。

2024年7月30日，Sierra Madre宣布La Guitarra的首批银金浓缩矿发货。Sierra Madre运输了90.68干公吨的浓缩矿，银含量为3000克/吨，金含量为30克/吨，另外约90干公吨的浓缩矿将很快发货。Sierra Madre计划继续增加生产，目标是在年底之前达到每天500吨的处理量，预计每月约出产350干公吨的浓缩矿。

Metalla在2024年第三季度从La Guitarra累计了20个黄金等值矿石。

Metalla在La Guitarra拥有2.0%的净赔率，受到1.0%回购价格为200万美元的影响。

La Encantada

2024年10月17日，First Majestic Silver corp.（\"First Majestic）宣布在2024年第三季度从La Encantada生产了59盎司的黄金。在第一季度成功识别出水源后，First Majestic宣布到季度末矿石加工处理能力已达到上限，并预计第四季度的产量将恢复到历史水平。在该季度，两台地面钻机在该物业完成了1862米的钻探。

Metalla在2024年第三季度从La Encantada获得了34个黄金当量。

Metalla持有La Encantada矿每年限量1.0千盎司的100% GVR黄金特许权。

发展阶段资产

截至本份管理层讨论与分析（MD&A）日期，公司拥有以下处于开发阶段的资产的版税或流转权益：

(1) 应部分回购和/或豁免规定

(2) 应固定的版税支付

(3) 应优先购买权以收购版税的额外部分

(4) 应符合收盘条件

(5) 支付上限。

(6) 前500 Koz的1.0%净 smelter 回款（NSR）特许权赋权，接下来100万盎司的2.0%净 smelter 回款（NSR）特许权赋权，此后的1.0%净 smelter 回款（NSR）特许权赋权。

(7) 2.5%净 smelter 回款（NSR）特许权受到450万美元的上限限制，1.0%净 smelter 回款（NSR）特许权无上限。

(8) 前500万盎司黄金的2.5% GP 特许权，此后的3.75 GVR 特许权。

(9) 除黄金和白银外的所有金属的0.25%净 smelter 回款（NSR）特许权，根据特许权区域的累积净熔炉回报升级至3.0%。

(10) 露天作业的0.98%净 smelter 回款（NSR）特许权，地下作业的0.49%净 smelter 回款（NSR）特许权。

(11) 该矿山先前被归类为生产矿山，但随后被置于护理和维护状态，因此公司将其重新归类为开发阶段资产。

以下是关于2024年9月30日结束的三个月以及随后阶段某些开发资产的更新，该信息基于适用项目所有者公开提交的文件

Côté-Gosselin

在2024年10月15日，iamgold corp（"iamgold）公布了金刚石钻探结果，概述了2023年12月31日Gosselin矿区矿化成功延伸的情况。关键的延伸部分已在Gosselin西侧和南侧以及Côté与Gosselin西侧的深处相交，试图连接这两个区域。Gosselin钻探项目的亮点包括：0.96克/吨黄金，长368.8米；2.7克/吨黄金，长235米；1.1克/吨黄金，长357米；1.19克/吨黄金，长201米。

在2024年2月15日，iamgold公布了Gosselin矿的最新矿藏估算，为440万克的确定黄金盎司（0.85克/吨）和300万克的推测黄金盎司（0.75克/吨）。2024年剩余时间的勘探钻探将继续针对Gosselin和Côté下方的矿化。

图1：高思林钻探项目剖面图 (资料来源：iamgold2024年10月15日新闻发布)

图2：科特和高思林钻探平面图 (资料来源：iamgold科特矿山巡回展示，2024年10月15日，第64页)

Metalla持有1.35%的NSR特许权，覆盖Côté储备与资源估算的不到10%，并涵盖Gosselin资源估算的所有部分。

塔卡塔卡

2024年8月29日，萨尔塔政府（萨尔塔省政府）通过新闻稿宣布，萨尔塔省国际关系代表胡里奥·阿根廷·圣米连与萨尔塔省工业与商业秘书尼古拉斯·阿维兰达召开会议，讨论了来自第一量子矿业有限公司的塔卡塔卡项目总经理约翰·迪恩，管理和财务经理赫尔曼·佩雷斯以及采购和物流负责人马丁·古斯曼。此次会议讨论了塔卡塔卡铜项目的进展，举行在阿根廷矿业2024的框架内，这是一个在萨尔塔省会议中心举办的国际矿业行业活动。塔卡塔卡项目总经理约翰·迪恩强调，阿根廷新的宏观经济现实为开发这一重要项目提供了良好的环境，并指出该项目将在2025年开始在该省执行。第一量子“第一量子”项目总经理约翰·迪恩强调，阿根廷新的宏观经济现实为开发这一重要项目提供了良好的环境，并指出该项目将在2025年开始在萨尔塔省执行。¹

新闻稿指出，第一量子表示，针对大型投资的激励机制（RIGI）及时且有利，因为它建立了一个鼓励并增加投资流入阿根廷的监管框架。第一量子还表示将利用这一新机制，并透露正在寻找一个少数股东合作伙伴以帮助施工塔卡塔卡项目。¹

2024年10月22日，第一量子在其2024年第三季度管理讨论与分析中表示，塔卡塔卡项目的主要环境和社会影响评估正在萨尔塔省矿业秘书处的评估之中，第一量子表示他们对在2024年获得批准充满乐观。

Metalla在塔卡塔卡项目上持有0.42%的净资产权利（NSR）特许权，基于可行性研究中确定的已探明储量的数量以及所有适用商品的现行市场价格进行回购。

Endeavor

在2024年9月16日，Polymetals Resources Ltd. ("Polymetals")宣布已获得2000万的预付款/贷款便利，以全面资助Endeavor的重启，并提供有利的锌和银/铅浓缩矿的交付条款。

Polymetals重申，Endeavor矿山计划按计划于2025年上半年重新启动，预计首次现金流量。 Polymetals于2024年8月5日宣布了一项更新的Endeavor矿山计划，其中包括税前NPV_8% 为澳元41400万，内部收益率为345%，在为期10年的矿山计划中，自由现金流为60900万澳元，头5年的年均EBITDA为8900万美元。

在2024年10月9日，Polymetals公布了近期在Endeavor完成的钻探结果。主要拦截包括517克/吨的白银当量("白银当量") (按照Polymetals的定义) 在67.1米和551克/吨AgEq在53.8米，勾勒出Endeavor上北矿的矿石提取率增加的潜力。

Metalla持有Endeavor生产的铅、锌和白银4.0%的净特许权使用费（NSR）。

铜业世界

2024年8月29日，Hudbay Minerals Inc. ("Hudbay")宣布获得铜业世界的地下水保护许可证。Hudbay表示，该许可证的发放是推动铜业世界发展的关键里程碑，该项目是一个独立的运营，仅需州和地方的许可证，预计每年将生产85千吨铜，矿山寿命为20年。地下水保护许可证是推动该项目向施工决策所需的三个关键州级许可证中的第二个。Hudbay还完成了最新许可申请，即空气质量许可证，该申请已于2022年末提交，包含计划于2024年9月结束的公众评论期。

在获得地下水许可证后，Hudbay计划开始与铜业世界相关的最终可行性研究准备活动，在2024年分配2500万美元的资本支出。Hudbay打算在获得最后尚未授予的许可证后开始寻找少数股权合资伙伴，并希望在2026年初将铜业世界推进至最终投资决策。

Metalla在铜业世界持有0.315%的净特许权使用费（NSR），并有优先购买权以获得额外的0.360%净特许权使用费。

华金

2024年10月11日，Unico银业有限公司（"Unico宣布完成对泛美白银公司Joaquin项目的收购。从2019年至2022年，Joaquin项目产量为4.3百万盎司AgEq (由Unico定义) 银矿含量为410克/吨，矿石运往距离Manantial Espejo矿145公里的地方。

华金项目在丈量和指示类别中包含了历史性的外国估计，银当量为70.1百万盎司，平均138克/吨，在推断类别中，银当量为3.3百万盎司，平均110克/吨，分别位于拉内格拉和拉马洛查矿床。优尼科正计划对四个先进远景展开全面勘探计划，旨在于2025年上半年公布初始JORC（2012）矿产资源估计。²

Unico指出，有几个历史钻探孔落在历史资源之外，重点截获的结果为1,699克/吨银和22克/吨黄金，长4.5米，以及99克/吨银和0.4克/吨黄金，长8.6米。

图3：华金项目地图 （来源：优尼科2024年8月20日的新闻稿）

Metalla持有Joaquin的2.0% NSR特许权使用费。

合并Kirkland和North AK

2024年10月30日，Agnico宣布在Ak矿的浅层东延伸进行的步出钻探，截获了亮点为7.7克/吨的黄金，长5.7米，和11.8克/吨的黄金，长1.9米。

Metalla持有Amalgamated Kirkland和North Ak资产的0.45% NSR特许权使用费。

CentroGold

2024年9月9日，G Mining宣布已与BHP达成协议，将收购CentroGold，并获得第一百万盎司黄金产量的1.0%净 smelter return（NSR）权益，以及此后产量的1.5% NSR权益。G Mining透露，其计划在现有的CentroGold地质模型基础上重新设计CentroGold，以更好地符合许可要求和经济格局。G Mining还计划在收购后不久将CentroGold的JORC历史估算（现有170万盎司指明和60万盎司推断资源）更新至符合NI 43-101披露标准，预计将于2025年第一季度在获得监管批准后进行。³

Metalla持有CentroGold项目的前500 koz生产的1.0% NSR特许权使用费，下一百万盎司的2.0% NSR特许权使用费，以及此后的1.0% NSR特许权使用费。

Fosterville

2024年10月30日，Agnico报告显示，Fosterville在2024年第三季度产出了65.5 Koz黄金。Agnico继续专注于提高矿山和矿厂的生产效率和成本控制，以最大限度地提高处理能力，因为随着天鹅区域的耗竭，黄金品位继续下降。第三季度的勘探主要集中在Lower Phoenix区域的矿储和矿资源的扩展。Cardinal结构中的突出区间位于当前矿储的南面及下斜约100米处，包括可见黄金的72.8 g/t黄金，持续5.7米，以及6.8 g/t黄金，持续3.2米。

Metalla在Fosterville矿业执照的北部和南部延伸区及土地包中的其他区域持有2.5% GVR特许权使用费。

十五英里溪

在2024年10月10日，圣巴巴拉有限公司（"圣巴巴拉）报告了15英里和北溪项目的更新预可行性研究（"PFS15英里和比弗坝项目。PFS的主要亮点包括，平均年产金量为74盎司，每年在全现维持成本为1,025美元的矿山寿命为11年。该项目将利用Touquoy矿现有的基础设施和设备，施工周期为12个月。

Metalla在十五英里溪项目上持有1.0%的NSR特许权使用费，在Plenty和Seloam Brook矿床上持有3.0%的NSR特许权使用费。

Castle Mountain

截至2023年10月，Equinox Gold Corp.（"Equinox）在其2024年第三季度MD&A中报告称，矿山许可修订计划已提交给主县和BLm机构，这些机构在2023年初审查了该计划的完整性。Equinox在2024年第一季度收到了BLm对该计划完整性的确认，并预计在2025年第一季度收到意向通知，这将启动正式的许可程序。关于初步草案环境影响报告的工作将在2025年和2026年进行，前提是与BLm、圣贝纳迪诺县和城堡山创建谅解备忘录。

Metalla在城堡山矿南圆顶区域持有5.0%的NSR特许权使用费。

勘探阶段资产

截至本管理讨论与分析报告日期，公司拥有一系列位于勘探阶段的物业的特许权或流利息，包括：

(1) 获得基础和/或额外版税的选择权。

(2) 部分回购和/或豁免。

(3) 面临固定的版税支付。

(4) 受到封闭条件的约束。

季度业绩概要

以下表格提供了截至2024年9月30日的最近完成的八个财季的精选财务信息：

产量和相关大宗商品价格的变化、版税和流量的收购、以及公司在版税和流量协议下开展或停止采矿运营的变化主要影响季度基础上收入、净利润（损失）和现金流的变化

下面讨论了影响公司季度业绩的重要变化摘要

• 截至2024年9月30日的三个月，营业收入增加，净亏损主要由于来源于Tocantinzinho和La Guitarra的支付的开启而减少。
• 截至2024年6月30日的三个月，营业收入下降，主要由于与Wharf和El Realito相比较低的金额，而净亏损减少主要由于较低的一般管理费用，以及贷款负债的计入损益予以抵消，而这与上一时期的低毛利润相比有所降低。
• 截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月，营业收入和净亏损与之前的时期基本保持一致，因为主要收入来源保持不变。
• 截至2023年9月30日的三个月，营业收入较上一时期增加，由于El Realito和La Encantada交付的GEO数量更高。净亏损高于上一个时期，因为上一季度存在涉矿权出售所得的收益，这一收益在当前时期的更高营业收入中得到抵消。
• 截至2023年6月30日的三个月，营业收入与之前的时期基本保持一致，因为主要收入来源保持不变。净亏损低于之前的时期，因为涉矿权出售所得的收益，但Del Carmen专利权上的减值费用进行了抵消。
• 截至2023年3月31日的三个月，营业收入随着La Encantada的支付的开始和El Realito的加速而增加。净亏损低于之前的时期，主要原因是在该时期内未进行减值费用。
• 截至2022年12月31日的三个月，营业收入与之前的时期基本保持一致，因为主要收入来源保持不变。净亏损高于之前的时期，这是由于Joaquin和COSE专利权的减值损失。

经常亏损。我们的财务报表已经假定我们将继续作为一个持续经营的实体，并相应地不包括有关资产清收和实现以及负债分类的调整，如果我们无法继续经营，则可能需要这些调整。

截至2024年9月30日的三个月

公司截至2024年9月30日三个月的净损失总额为120万美元(“Q3 2024年三个月截至2023年9月30日公司的净损失为210万美元(“Q3 2023").

影响净损失变化的重要因素包括以下：

• 营业收入由2023年第三季度的$140万增加到2024年第三季度的$160万，主要是由于本期从Aranzazu、Tocantinzinho和La Guitarra获得的收入，相比之下，对比期为$Nil，部分抵消了由于El Realito收入减少而造成的影响；
• 从2023年第三季度的$110万减少到2024年第三季度的$Nil的版税利息减少，因为公司在本期没有记录任何减值；
• 股份支付由2023年第三季度的$50万增加到2024年第三季度的$70万，主要受之前授予的股份支付的公允价值较高导致将其记入损益表的影响；
• 利息支出由2023年第三季度的$10万增加到2024年第三季度的$50万，由于本期贷款余额较高；
• 其他收入（费用）由2023年第三季度的$20万支出增加到2024年第三季度的$40万收入，主要与Red Hill资产的年度勘探支出减少相关；

截至2024年9月30日的九个月

公司截至2024年9月30日的九个月净损失总计为$440万（"2024年前三季度与2023年9月30日前九个月的400万美元净亏损相比（"2023年前三季度").

影响净亏损变化的重要因素包括以下内容：

• 营业收入由2023年第三季度前三季度330万美元增至2024年第三季度前三季度380万美元，主要是由于本期来自Aranzazu、Tocantinzinho和La Guitarra的营收，与比较期间为零相比，部分抵消了来自El Realito的收入减少，因为该属性的生产逐渐减少；
• 版税利息减值从2023年前三季度240万美元降至2024年前三季度零，因为公司在当前期间未记录任何减值；
• 按照市场价值计算的衍生版税资产盈利从2023年前三季度60万美元降至2024年前三季度零，因为公司在当前期间没有任何衍生版税资产；
• 利息支出从2023年第三季度前三季度的80万美元增至2024年第三季度前三季度的150万美元，由于当前期间贷款余额增加导致；
• 财务公司在2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的贷款赔偿损失从140万美元下降至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底为零美元，因为公司在2023年第三季度年初至2023年第三季度年底记录了一次性费用，涉及对其修改后的贷款设施的140万美元。 及其子公司;
• 矿区索赔销售收益从2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的510万美元下降至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底为零美元，因为公司在2023年第三季度年初至2023年第三季度年底记录了一次性收益，涉及矿区索赔的销售；
• 其他收入（费用）从2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的30万美元支出增加至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底的30万美元收入，主要与红山物业年度勘探支出的取消有关；
• 流动所得税从2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的110万美元下降至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底的20万美元，主要与2023年第三季度年初至第三季度年底将矿区索赔出售所需支付的税款有关。

流动性和资本资源。我们现金流的主要来源是经营活动产生的现金流、手头的现金和从资本市场融资得到的借款，包括我们的循环信贷设施。截至2021年10月30日，我们拥有14亿美元的未受限制现金，以及我们的循环信贷设施下额外的2.024亿美元可用借款额度。2021年3月15日，我们偿还了到期的基于资产的循环信贷设施未偿还借款2500万美元（“循环信贷”）。

公司将股东权益和债务中的项目视为资本。公司在资本管理时的目标是确保公司能够继续作为一个持续经营实体，并为股东增加价值，为其他利益相关者带来利益。

截至2024年9月30日，公司的现金余额为1020万美元（2023年12月31日 - 1410万美元），调整后的营运资本为1160万美元（2023年12月31日 - 1070万美元）（请参见非IFRS财务指标）。公司根据经济状况的变化和基础资产的风险特征做出资本结构调整。

公司相信将有足够资源可供使用，以执行未来至少12个月的当前业务计划。为满足资本需求，公司预计主要现金流来源将来自Wharf、Aranzazu、La Encantada、Tocantinzinho、La Guitarra、Endeavor和Amalgamated Kirkland的权益金和流，Beedie贷款设施下的提款，以及上市和/或定向增发。公司还可能达成新的债务协议或出售非核心资产。

2024年9月30日结束的九个月内，现金减少了390万美元。此减少是由于运营活动中使用了220万美元，投资活动中使用了200万美元，融资活动中提供了40万美元。汇率变化对现金产生了10万美元的影响。

Debt

可转换贷款设施

2019年3月，公司与Beedie签订了一项可转换贷款设施（"贷款设施")，用于资助收购新的专利权和流量，此后该贷款设施已多次进行修订。贷款设施对已发放的金额收取利息，对可用资金收取备用费用。已发放的资金可按Beedie的选择转换为普通股，转换价格确定于每次提取或转换日期（在转换应计但尚未支付利息的情况下）。该贷款设施由公司的某些资产担保，每次提取在提前12个月周年纪念日后的任何时间均可全额偿还。

2022年8月，公司与Beedie签署了第一份补充贷款协议，对贷款设施进行了修改，包括将到期日从2023年4月22日延长至2024年1月22日，将可用资金的备用费率修订为1.5％，并将额度从1200万加元增加到2000万加元。作为修订的一部分，所有未来的提款将具有最低金额为250万加元，并且每次提款将根据相对于30天成交量加权平均价格的20％溢价确定自己的转换价格（"VWAP医生板块宣布预付款及预付款日期之前，于2023年5月，公司与比迪签署第二份补充贷款协议，修订贷款额度，将到期日延长至2027年5月10日，贷款额度从2000万加元增加至2500万加元，并将年利率从8.0%提高至10.0%。

2023年12月1日起，Metalla与比迪签署了一份修订和重新规定可转换贷款额度协议，以修改和重新规定贷款额度。改组贷款额度根据改组贷款额度，双方同意将改组贷款额度从2500万加元增加至5000万加元，修改余额420万加元的折算价格为每股6.00加元，再融资之前根据转换贷款协议所欠本金数额，转换价格为每股6.00加元，吸取额外1220万加元用于再融资，以每股6.00加元折算价转换。Nova贷款额度Novo Royalty Corp.持有的转换贷款协议（总额为1640万加元，包括420万加元的余额及吸取的1220万加元额外划拨者nova本金金额在计划进行结算时，从A&R贷款安排中提取200万加拿大元，用于偿还新锐公司贷款安排下未偿付利息，以收购新锐公司已发行和流通的所有股份（"新锐公司交易以Metalla股票的市价为转换价格进行转换（"应计利息金额在新锐公司交易结束时，提取80万加拿大元，用于偿还未支付的新锐公司贷款安排下未偿付费用，其中该金额不可转换为普通股（"应计费用金额").

A&R贷款机构还建立了一个18个月的期限，期间每年以10.0%的利率按月复利，将利息积数添加至应计利息金额中，并且在2025年6月1日，将会转换为现金支付的每月10.0%利息，并更新现有的安全安排，包括由Nova和Metalla及Nova的某些其他子公司提供的A&R贷款机构的担保，以及更新Metalla的安全安排以反映我们业务的发展。

2024年2月20日，Beedie选择将150万加币的应计利息金额转换为每股3.49加币的普通股，即2024年2月20日Metalla在TSX-V上的股价为3.49加币，共发行了429,800股普通股，发行日期为2024年3月19日。

截至2024年9月30日，在A&R贷款机构下，公司从本金金额中尚有1640万加币尚未偿还，转换价为每股6.00加币，从应计利息金额中仍有200万加币尚未偿还，转换价等于转换时Metalla普通股的市价，从应计费用金额中尚有80万加币未偿还，无法转换为普通股，并且在A&R贷款机构下尚有3090万加币可供使用，转换价将在任何未来进账的日期确定。

经营活动产生的现金流量

2024年9月30日结束的九个月中，经营活动使用的现金为220万美元，主要是因为支付了与Nova收购相关的流动负债。经营活动使用的现金受440万美元的净亏损影响，部分抵消的项目包括对不影响现金的480万美元支出，来自于2023年第四季度与衍生版税资产相关的80万美元收入，支付的40万美元所得税，以及非现金运营资产减少的300万美元。2023年9月30日结束的九个月中，经营活动产生的现金为130万美元，主要是因400万美元的净亏损，部分抵消的项目包括不影响现金的400万美元支出，得到的200万美元的衍生版税资产收入，支付的60万元所得税，以及非现金运营资产减少的20万美元。

投资活动产生的现金流量

2024年9月30日结束的九个月中，公司的投资活动使用的现金为200万美元，主要与收购版税和流量有关。2023年9月30日结束的九个月中，公司的投资活动使用的现金为220万美元，主要是与收购版税和流量相关的740万美元支付，抵消的是矿权出售所得的500万美元。

融资活动现金流

2024年9月30日结束的九个月中，公司融资活动提供了40万美元，主要是70万美元私募融资收入，部分抵消的是支付的30万美元利息和财务费用。2023年9月30日结束的九个月中，公司融资活动提供了250万美元，主要包括来自市场股权计划的净收益440万美元，来自股票期权行权的30万美元，部分抵消的是120万美元的特别股息支付，以及100万美元的财务费用和利息支付。

普通股数据

截至本财务管理讨论与分析报告日期公司拥有以下内容：

• 91,836,973股普通股已发行并流通；
• 3,820,751份股票期权未行使，加权平均行权价为7.13加拿大元；以及
• 1,070,910个未获授予的受限制股单位。

分红派息

公司的长期目标是支付分红，目标比例为公司年化营业现金流的50％，但是分红的时间和金额由董事会决定，考虑了许多因素，包括（但不限于），营业现金流的增加和稳定，以及与收购相关的潜在资本需求。未来，公司董事会将持续评估公司的业务需求和预期现金流，以确定在财政年度的特定季度是否支付股息。

先前融资款项的用途

在2024年9月30日结束的九个月内，公司通过私募融资筹集了70万美元的净款项，用于新聘请的高管的一般营运资金目的。在截至2023年和2022年12月31日的每年，公司通过“市场直通”股权计划筹集了410万美元的净款项，用于购买可转让的流量和专利权以及一般营运资金用途。该公司还在2023年10月23日成功完成的私募融资中筹集了1110万美元，用于收购专利权和流量、Nova交易费用，以及完成Nova交易后联合公司的一般行政费用。迄今为止，对于那些融资活动先前宣布的款项用途尚未有任何变化。

对额外融资的要求

管理层认为，公司当前的运营要求和资本投资可以通过现有现金、业务所产生的现金以及A＆R贷款设施下可用的资金来资助。如果未来情况要求增加现金需求，并且公司选择不推迟、限制或取消一些计划，公司可能通过债务融资、非核心资产出售、发行混合债务股权证券或其他股权证券筹集额外资金。公司已经依靠股权融资和贷款进行其收购、资本扩张和运营。资本市场可能不愿接受来自国库或债务的新股权发行，无论是私募融资还是公开发行。公司的增长和成功可能依赖于可能无法按照可接受的条件获得的外部融资来源。

关联方交易与担保 polaris公司

与主要管理人员相关的交易总额和未结余额如下：

公司的关键管理人员薪酬包括支付给管理层（包括首席执行官布雷特·希斯、首席财务官索拉布·汉达、总裁杰森·张）的报酬，用于提供服务以及董事会成员（包括劳伦斯·劳尔斯顿、亚历山大·莫林尼、詹姆斯·比比、阿曼达·约翰斯顿等，之前还包括道格拉斯·银 ^{(r英顺. 自2023年5月17日起生效)}，以及E.b. Tucker ^{(退休自 十二月 5, 2023)} 作为公司董事，按照其职责。

公司的关键管理层薪酬如下：

截至2024年9月30日，公司向董事和管理层应付薪酬和费用报销为10万美元，已包括在应付账款和应计负债中。截至2024年9月30日，公司向董事和管理层应收为零。

平衡表外安排

截至本管理层讨论与分析的日期，公司没有任何可能对公司经营结果或财务状况产生当前或未来影响的未计入资产负债表的安排，包括但不限于流动性和资本资源等方面的考虑。

拟议交易

公司继续寻求进一步交易，目前没有未公开披露的重要交易。

承诺

合同承诺

截至2024年9月30日，公司有以下合同承诺:

(1) 根据2024年9月30日的期末余额，以及假设在到期日之前没有转换，需支付A&R贷款计划的款项。

(2) 在Lama项目的资产为250万美元之前的90天内，应支付相应的款项，可选择以现金或普通股支付，前提是提前达到2百万盎司黄金矿产储备估量或2026年3月9日。

附带承诺

除上述合同承诺外，公司将来可能需支付与购买王权和流利权利益有关的现金和/或股份承诺。但是，这些支付受到某些触发器或里程碑条件的约束，截至2024年9月30日尚未达成。

截至2024年9月30日，公司有以下未决承诺：

• 公司有义务在其收购CentroGold项目版税方面作出额外支付，支付额为700万美元，待收到所有项目许可证时以普通股形式支付，待对CentroGold项目施加的禁令解除或取消并无待处理上诉时以400万美元现金支付，并在该项目实现商业生产时支付。
• 公司有义务在其收购NuevaUnión铜金项目版税方面作出额外支付，现金200万美元和普通股200万美元，待Chile La Fortuna矿床实现商业生产时支付。
• 公司有义务在其收购Hoyle Pond Extension地产、Timmins West Extension地产和DeSantis Mine地产版税方面作出额外支付，现金和普通股合计500万加元，待实现各种生产里程碑时支付。
• 公司有义务在其收购Vizcachitas项目版税方面作出额外支付，支付金额为450万美元，首先发生以下情况之一时以普通股支付：1）Los Andes Copper或其继任者或受让方就Vizcachitas项目作出获得充分融资的建设决策；2）Los Andes Copper或其继任者或受让方与第三方进行与Vizcachitas项目或Los Andes Copper本身的最低51％权益有关的赞助交易；3）Los Andes Copper或其继任者或受让方将Vizcachitas项目或Los Andes Copper本身出售给与其无关的第三方。

公司持有各种不同的各种投资组合、类型和到期日。公司的共同基金是与公司根据员工延迟支付计划的义务有关的，被归类为交易证券。按照报价市场价格将被归类为交易证券的投资记录为公允价值。交易证券的成本和公允价值之间的差异，在合并利润表中按照其他收入(费用)，净额计入。公司的所有债务证券都被归类为可供出售，因此被记录在合并资产负债表中以公允价值。与市场估值变化无关的未实现收益或损失，减税后作为其他综合收益(亏损)，如果有任何信用损失，以其他收入(费用)，净额的形式认定。

分类

公司将其金融工具分类如下:

公司的业务活动使其面临着不同程度的金融风险，这可能影响其实现战略目标和股东回报的能力。公司面临的主要财务风险包括信用风险、流动性风险和汇率风险。董事会对建立和监督公司的风险管理框架负有全面责任，并定期审查公司的政策。

公允价值

在资产负债表上以公允价值记录的金融工具根据反映用于进行估值的输入数据的重要性而分类，使用的公允价值等级有以下几个层次：

a) 一级 - 活跃市场中相同资产或负债的未经调整报价

b) 二级 - 除了可观察到的报价之外的用于资产或负债的输入数据，无论是直接还是间接

c) 三级 - 用于不基于可观察市场数据的资产和负债的输入数据

公允价值等级要求在可观察市场输入数据存在时使用这些输入。金融工具会被分类到等级层次中的最低级，其中考虑了用于计算公允价值的重要输入。

现金、应收账款（版税、衍生物版税、流量应收账款和其他应收账款）、应付账款（贸易和其他应付款）按摊销成本计量。由于这些工具的短期性质或反映了公司应收金额而无需进一步调整，它们的账面价值接近其公允价值。应市场证券按公允价值计量，并纳入公允价值等级1。

应付贷款和收购应付款按摊销成本计量。公司贷款的公允价值与账面价值近似，因为利率与市场利率相当。衍生贷款负债按公允价值计量，并使用Black-Scholes期权定价模型和具有不可观察输入的Swaption模型进行估值（请参阅2024年9月30日截至的公司简化中期综合财务报表附注6）。因此，衍生贷款负债被归类为公允价值等级3。

信用风险

信用风险来自现金存款，以及对未偿还应收款和承诺交易的交易对手的信贷敞口。除了现金存款外，没有显著的信用风险集中。公司的现金存款主要存放在一家加拿大特许银行中。应收款包括来自加拿大联邦政府的商品和服务税退税。财务报表中记录的金融资产的账面金额代表了公司对信用风险的最大敞口。公司认为自己不会面临重大信用风险，并总体而言，公司的信用风险与去年相比并未显著下降。

流动性风险

流动性风险是指公司无法及时履行其财务义务的风险。公司通过继续监控预测和实际现金流量来管理流动性风险。公司拥有规划和预算流程，用于确定支持公司正常运营需求以及发展计划所需的资金。公司努力保持足够的流动性，以满足其短期业务需求，考虑到预期从版税权益、现金持有和已承担的负债中的现金流入。公司的贷款负债到期情况已在2024年9月30日截至的公司简化中期综合财务报表附注4和附注6中披露。除了A＆R贷款机构外，所有流动负债在一年内结清，A＆R贷款机构已被披露为当前负债（根据IAS 1），然而，在未来十二个月内结算该负债预计将转为普通股而非现金结算。

货币风险

公司面临与外汇汇率波动有关的金融风险。公司主要在加拿大、澳大利亚、阿根廷、墨西哥和美国开展业务，并以美元以外的货币发生支出。因此，公司面临来自货币敞口的外汇风险。公司尚未对其货币波动敞口进行套期保值。根据上述净敞口，在2024年9月30日，假设所有其他变量保持不变，美元对加币、澳币、阿根廷比索和墨西哥比索的贬值或升值1％，将导致公司税前收入或亏损约10万美元的增加/减少。

创业板身份

公司在本文件中包含了某些绩效指标，包括(a)可归属地球当量盎司，(b)可归属地球当量盎司的平均现金成本，(c)可归属地球当量盎司的平均实现价格，(d)可归属地球当量盎司的营运现金利润率，该利润率基于前两项指标，(e)调整后的EBITDA，以及(f)调整后的营运资本。展示这些非IFRS指标的目的是为了提供额外信息，并不应孤立考虑，也不应作为依据IFRS编制的绩效指标的替代。这些非IFRS指标没有IFRS规定的标准意义，其他公司可能以不同方式计算这些指标。

可归属黄金等价盎司（GEOs）

可归属地球当量盎司由公司可归属的黄金盎司组成，计算方法是将公司在该期间从可归属于公司的可付黄金、银、铜和其他金属盎司中获得的收入除以该期间黄金的伦敦定盘价的平均值得出。在之前的期间，可归属地球当量盎司包括一定数量，计算方法是将公司在该期间从衍生版税资产中获得或应计的现金除以相关期间黄金的伦敦定盘价的平均值。

公司发布可归属地球当量盎司，因为认为某些投资者使用这些信息来评估公司相对于其他黄金、白银、铜和其他贵金属矿业行业的流媒体和版税公司的表现。这些公司以类似方式展示结果。

可归属地球当量盎司的平均现金成本

可归属地球当量盎司的平均现金成本是指通过将公司的总现金销售成本（不包括折耗）除以可归属地球当量盎司的数量来计算得出。公司发布该指标是因为认为某些投资者使用这些信息来评估公司相对于其他黄金、白银、铜和其他贵金属矿业行业的流媒体和版税公司的表现，这些公司以类似方式展示结果。

公司每个GEO的平均现金成本是:

(1) 根据公司持有的Silverback所持有的NLGm的比例进行调整。

每可归因于GEO的平均实现价格和营运现金利润率

每可归属GEO的平均实现价格是通过将公司的营业收入除以由衍生型王权资产在期间内收到或计入的现金，不包括任何来自固定版税付款的收入，再除以可归属GEO数量计算得出的。

公司提供每可归属GEO的平均实现价格，因为公司认为某些投资者使用这些信息来评估公司的表现，与在类似基础上提供结果的其他贵金属采矿行业的流媒体和王权公司进行比较。

公司的每可归属GEO的平均实现价格为：

(1) 考虑了公司按比例持有的Silverback持有的NLGm。

(2) 每个可归属的GEO的营运现金利润率是通过从每个可归属GEO的平均实现价格减去每个可归属GEO的平均现金成本得出的。

(3) 在之前的时期，Higginsville PP版税被视为衍生版税资产，因此在该版税下收到的任何付款被视为财务状况表上资产减值的减少，而不显示为公司损益表上的收入。然而，在运营上，公司会根据售出的盎司付款，与公司的其他版税权益类似，因此以前的结果已经包括在此处，以便更准确地进行比较，并允许读者准确分析公司的运营情况。Higginsville参与版税在2023年第四季度达到了完整的34,000金盎司阈值，因此不再支付给Metalla。

调整后的EBITDA

调整后的EBITDA是一项非IFRS财务指标，不包括所得税、融资成本、递耗、减值损失、外汇收益/损失、股份支付和非经常项目。管理层使用调整后的EBITDA来评估公司的营运绩效，规划和预测其业务，并评估杠杆水平和流动性指标。公司呈现调整后的EBITDA是因为它相信某些投资者使用这些信息来评估公司的绩效，与宝贵金属采矿行业中以类似方式呈现结果的其他流向公司和版税公司进行比较。然而，调整后的EBITDA并不代表，并不应被视为根据IFRS确定的净收入（损失）或经营活动提供的现金流的替代方案。

公司的调整后息税前利润为:

(1) 包括股票期权和受限股份单位。

调整后的营运资本

调整后的营运资本是通过将公司的流动资产减去其流动负债来计算的，不包括可转换贷款设施。公司将调整后的营运资本呈现为不包括可转换贷款设施的形式，因为根据IFRS的分类要求变化，可转换贷款设施的分类作为流动负债，并不是因为公司预计该负债将在未来十二个月内以现金结算。公司认为，从调整后的营运资本中排除可转换贷款设施能更准确地反映公司的流动性。调整后的营运资本不是IFRS下的标准化财务指标，因此可能与其他公司提出的类似指标不可比。

公司的调整后的营运资本为：

重要会计估计与判断

根据IFRS要求，编制符合会计政策的合并财务报表需要管理层进行估计、判断和假设，这些会影响资产、负债、收入和费用的报告金额。实际结果可能会与这些估计不同。估计和基础假设将定期进行审核。会计估计的修订将在修订估计的期间和未来受到影响的任何未来期间予以确认。公司的重大会计政策和估计信息在2023年12月31日年度公司合并财务报表的附注2中披露。

披露控制和财务报表内部控制

披露控制程序

公司的披露控制与流程（"DCP）旨在确保公司根据交易所法案要求披露的信息在适用规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总并报告，包括但不限于旨在确保公司根据交易所法案要求披露的信息被累积并传达给管理层，包括首席执行官（"CEO）和首席财务官（"首席财务官），适当时允许就必要的披露做出及时决策。

公司管理层，在首席执行官和首席财务官的参与下，已评估了公司在2024年9月30日前定义的交易所法案下DCP的设计和运作的有效性。根据该评估结果，首席执行官和首席财务官得出结论，截至2024年9月30日，公司的披露控制与流程是有效的。

财务报告内部控制

公司管理层，CEO和首席财务官参与，负责建立和维护足够的财务报告内部控制ICFR。管理层已经使用了《内部控制-综合框架》（2013年）评估了公司财务报告的内部控制的有效性，该框架是由Treadway委员会的发起组织制定的COSO。管理公司的内部财务报告控制的有效性

公司的财务报告内部控制设计旨在按照由IASB发布的IFRS，为外部用途提供关于公司财务报告可靠性的合理保证。公司的财务报告内部控制包括：

• 保留记录，以合理详尽、准确且公正地反映公司资产的交易和处置；
• 提供合理保证，确保交易记录如有必要可按照IASB发布的IFRS编制一致性合并财务报表。
• 提供合理保证，确保收入和支出符合公司管理层和董事会的授权；
• 提供合理保证，未经授权获取、使用或处置可能对公司合并财务报表产生重大影响的公司资产将在适当时间内被预防或检测到。

公司的内部控制报告制度可能无法阻止或检测所有错误陈述，因为存在固有的局限性。此外，对有效性评估的任何预测延伸至未来时期，都存在风险，即因条件变化或公司政策与程序遵从程度下降而导致控制可能变得不足够。

内部控制监督和审计报告的变化

在截至2024年9月30日的九个月期间，我们的财务报告内部控制未发生任何变化，该变化已对我们的财务报告内部控制产生或可能产生重大影响。

控制和程序的限制

公司的管理层，包括CEO和CFO，认为无论控制系统的披露控制和程序还是财务报告内部控制的构想和运作如何，都只能在合理范围内，而不是绝对范围内，提供对控制系统目标达成的保证。此外，控制系统的设计必须反映资源约束的事实，并且必须考虑到控制的效益与成本之间的关系。由于所有控制系统的固有限制，它们不能绝对保证已经预防或检测到公司内部的所有控制问题和欺诈行为（如果有）。这些固有限制包括决策中的判断可能是错误的现实，错误或失误可能导致故障。此外，控制可能受到某些人员个人行为的规避，两人或更多人员之间的勾结或对控制进行未经授权的篡改。任何控制系统的设计部分也基于对未来事件发生可能性的某些假设，而不能保证任何设计在所有潜在未来条件下都能成功实现其所述目标。因此，由于成本效益控制系统中的固有限制，由于错误或欺诈可能会发生并且无法被检测。

注意事项

1：更多信息请参阅萨尔塔省政府的 2024年8月29日新闻稿 （https://www.salta.gob.ar/prensa/noticias/reunion-con-directivos-de-la-empresa-first-quantum-por-el-proyecto-taca-taca-97506）.

2: 更多信息，请参阅 Unico 的 2024年8月20日 新闻稿 （https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/USL/02840629.pdf）和 2024年10月11日 新闻稿 （https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/USL/02865249.pdf）.

3: 更多信息，请参阅 G Mining 的 2024年9月9日 新闻稿 （https://assets.ctfassets.net/jj9ent3ck4o2/6uEalz27WzdmzJmN1a6D2e/e4ccaa5cff2f0da0cf7ba4831d6eb522/GMIN_l_Acquisition_of_CentroGold_I_09.09.2024__1_.pdf）

风险因素

公司从其自然资源属性中产生营收和利润的能力受到多种风险和不确定性的影响。有关影响公司的风险因素的完整讨论，请参阅公司于2024年3月28日发布的年度信息表格，可在 www.sedarplus.ca.

合格人员

本经营与管理讨论与分析中包含的技术信息已经由安大略省专业地质科学家协会和魁北克地质师公会会员 Charles Beaudry, m.Sc. 审查通过，并获得批准。Beaudry先生是根据国家43-101法规中定义的合格人士。 矿产项目披露标准("NI 43-101").

Metalla has limited, if any, access to the properties on which Metalla (or any of its subsidiaries) holds a royalty, stream or other interest. Metalla is dependent on (i) the operators of the mines or properties and their qualified persons to provide technical or other information to Metalla, or (ii) publicly available information to prepare disclosure pertaining to properties and operations on the mines or properties on which Metalla holds a royalty, stream or other interest, and generally has limited or no ability to independently verify such information. Although Metalla does not have any knowledge that such information may not be accurate, there can be no assurance that such third-party information is complete or accurate. Some information publicly reported by operators may relate to a larger property than the area covered by Metalla's royalty, stream or other interests. Metalla's royalty, stream or other interests can cover less than 100% and sometimes only a portion of the publicly reported mineral reserves, resources and production of a property.

Unless otherwise indicated, the technical and scientific disclosure contained or referenced in this MD&A, ‎including any ‎references to Mineral Resources or Mineral Reserves, was prepared in accordance with Canadian ‎NI 43-101, which differs significantly from the requirements of the U.S. Securities and ‎Exchange Commission (the "美国证券交易委员会（"SEC"）") ‎applicable to U.S. domestic issuers. Accordingly, the scientific and technical ‎information contained or referenced in this MD&A may not be comparable to similar information made ‎public by U.S. companies subject to the reporting and ‎disclosure requirements of the SEC.‎

‎

"Inferred Mineral Resources" have a great amount of uncertainty as to their existence and great uncertainty as to ‎their ‎economic and legal feasibility. It cannot be assumed that all or any part of an Inferred Mineral Resource will ‎ever be ‎upgraded to a higher category. Historical results or feasibility models presented herein are not guarantees ‎or expectations of ‎future performance.‎

关于前瞻性声明的警示声明

此管理层讨论与分析包含“前瞻性信息”和“前瞻性陈述”（统称"前瞻性陈述根据适用证券法规的规定。本报告书中的前瞻性声明仅于此MD&A的日期发布，公司无意也不承诺更新前瞻性信息，除非适用法律要求。出于这个原因和以下所述原因，投资者不应过分依赖前瞻性声明。

本文包含的所有内容，涉及我们预计将来发生的事件或发展，都是前瞻性声明。一般而言，前瞻性声明可以通过使用诸如“计划”、“预计”、“预期”、“预算”、“安排”、“估计”、“预测”、“预计”、“项目”、“意图”、“目标”、“瞄准”、“预期”、“相信”等词语来识别，或者通过陈述来表明某些行动可能会被采取，“可能”，“可以”，“应该”，“会”，“可能会被采取”，发生或实现。

本MD&A中的前瞻性声明包括但不限于以下方面：

• Metalla未来事件或未来业绩；
• 公司的版税购买交易完成；
• 公司的计划和目标；
• 公司未来的财务和运营业绩；
• 关于公司拥有的流和版税权益的预期；
• Metalla将履行未来付款义务、合同承诺和附条件承诺的满意度；
• Metalla履行附条件合同款项的里程碑的未来预期；
• 未来资金的可用性，包括根据A&R贷款安排的下拨；
• A&R贷款安排下拨的有效利率及其预期寿命；
• Metalla在A&R贷款安排下拨的资金未来转换的金额；
• Metalla在A&R贷款安排下必须支付的金额及适用的汇率；
• 物业所有者完成公司及其子公司持有产业权利或流通利益的物业相关宣布的钻探计划、资本支出和其他计划活动的时间安排；
• 公司及其子公司持有产业权利或流通利益的物业的生产和矿山寿命估算或预测；
• 物业所有者未来披露的内容及预期时间
• 物业所有者完成宣布的资本支出计划
• 公司在其基础上市拟进行证券发行并相应的注册声明
• 预计Tocantinzinho将于2024年下半年逐步增产
• 目标名牌吞吐量将于2025年第一季度在Tocantinzinho达到
• Wharf预期2024年的生产指引
• Aranzazu预期2024年的生产指引
• El Realito的生产将通过旧的堆浸垫片减少残余浸出，并将一直持续到2024年年底
• La Guitarra 预期出货量;
• Sierra Madre计划在 La Guitarra 增加产量，并制定年底的生产目标;

• 针对 2024 年剩余时间内 Gosselin 的勘探钻探及其目标;
• First Quantum将利用RIGI的优势；
• First Quantum寻找塔卡塔卡项目的少数股东；‎
• Taca Taca环境和社会影响评估的批准收到以及预期的时间；‎
• Endeavor重新启动和首次现金流的预计时间；
• Endeavor提高矿石提取率的潜力；‎
• Copper World的预期矿山寿命和产量；‎
• Copper World空气质量许可申请的公众评论期的结束以及时间安排；
• Copper World确定性可行性研究准备活动的开始，预算和时间安排；‎
• Hudbay的过程是为Copper World寻找一位少数联合创业伙伴;
• Unico计划进行全面的勘探项目，提升外部预测，并于2025年上半年发布Joaquin的初始矿产资源估算;
• G Mining计划重新设计CentroGold;
• 更新CentroGold符合JORC标准的资源估算至NI 43-101披露;
• Fifteen Mile Stream预期的矿山寿命，产量和现金成本;
• 在Fifteen Mile Stream使用现有基础设施和设备;
• 接到有关Castle Mountain矿山许可修正计划的意向通知，并预计时间;
• 进行预备的环境影响报告草案工作，与Castle Mountain签署谅解备忘录，并预计时间;
• A&R贷款设施的利息将转为现金利息支付及其时间；
• 公司预计2024年所期待的可归因GEOs的数量和时间；
• 来自Wharf、Aranzazu、Tocantinzinho、La Guitarra、Endeavor、Amalgamated Kirkland和La Encantada版税和流的现金流可用性；
• Metalla将通过每一项版税利益获得的款项支付给物业所有者或采矿项目的经营者；
• Metalla未来的前景，以及Metalla已经或拟获得利益的物业的矿藏储量和资源估算；
• 未来的黄金、白银和铜价格；
• 公司的流和版税协议的交易对手以及公司已经或可能获得流或版税利益的矿山和其他物业的其他潜在发展或成就；
• 成本和其他财务或经济指标；
• 未来交易;
• 增长和成就‎;
• 融资和资本充足性;
• 未来支付股息;
• 未来发行公开和/或私人股本、债务或混合融资工具; 和
• 公司资助目前的运营需求和资本项目的能力。

这些前瞻性陈述反映管理层目前的信仰和假设，并基于目前管理层可获得的信息。

前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致公司的实际结果、绩效或成就与前瞻性陈述中表明或暗示的任何未来结果、绩效或成就有实质不同。 许多因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性陈述实质不同，包括但不限于：

• risks related to commodity price fluctuations;‎

• the absence of control over mining operations from which Metalla will purchase precious metals ‎pursuant to gold streams, silver streams and other agreements or from which it will receive royalty payments pursuant to net smelter ‎returns, gross overriding royalties, gross value royalties and other royalty agreements or interests and risks related to those mining operations, including risks related to ‎international operations, government and environmental regulation, delays in mine construction ‎and operations, actual results of mining and current exploration activities, conclusions of ‎economic evaluations and changes in project parameters as plans are refined;‎
• risks related to exchange rate fluctuations;‎
• 关于流量和版税支付可能被延迟或根本不会支付的风险;‎
• 有关Metalla依赖公开披露和关于其所涉项目的其他信息的风险;‎
• 有关某些版税或流量可能受限制或禁止披露的保密安排的风险;‎
• Metalla可利用的或正在追求的商机风险;‎
• Metalla的现金流量取决于他人的活动的风险;‎
• Metalla过去的经营活动现金流量为负的风险;
• 某些版税和流量权益受其他权益持有人权利的风险;‎
• Metalla的版税和流量可能具有未知缺陷的风险;
• 与Metalla的两个重要资产，Côté地产和Taca Taca地产相关的风险；
• 与一般商业和经济状况相关的风险；
• 与全球金融状况、地缘政治事件和其他不确定性相关的风险；与流行病、大流行或其他公共卫生危机相关的风险，以及这些风险可能对Metalla的业务、运营和财务状况产生的潜在影响；
• Metalla依赖其关键人员的风险；
• 与Metalla的财务控制相关的风险；
• 分红政策和未来分红的风险；
• 竞争的风险；
• 项目运营商可能不遵守合同义务的风险；
• Metalla的税费和流资源可能不可执行;‎
• 与Metalla的董事和高管利益冲突相关的风险;
• Metalla将来可能无法获得足够的融资;‎
• 与Metalla目前的授信额度和融资协议相关的风险;‎
• 诉讼;‎
• 由于与Metalla持有或可能获得的任何项目利息相关的所有权、许可或许可证争端;‎
• 政府部门针对税法的解读或实施新税法;‎
• 影响Metalla的税法变化;
• 与反贿赂和反腐败法律相关的风险；
• 信贷和流动性风险；‎
• 与Metalla的信息系统和网络安全相关的风险；‎
• 激进股东可能带来的风险；‎
• Metalla可能在业务日常运作中遭受声誉损失的风险；‎
• 与收购、投资或开发资源项目相关的风险；‎
• 适用于Metalla持有利益的物业所有者和经营者的风险；‎
• 勘探、开发和运营风险；‎
• risks related to climate change;‎ environmental risks;‎
• that the exploration and development activities related to mine operations are subject to extensive laws ‎and regulations;‎ that the operation of a mine or project is subject to the receipt and maintenance of permits from ‎governmental authorities;‎
• risks associated with the acquisition and maintenance of mining infrastructure;‎
• that Metalla's success is dependent on the efforts of operators' employees;‎

• 涉及矿产资源和矿产储量估计的风险；
• 矿产耗竭可能无法被新的矿产储量发现取代；运营商的采矿经营面临风险，可能无法获得保险；
• 与土地所有权相关的风险；与国际业务相关的风险；
• 在发展中国家开展业务的风险；
• 与矿山或项目的建设、开发和扩张相关的风险；
• 在目前或曾经被土著民族居住或使用的地区开展业务的风险；
• 要求Metalla在某些司法管辖区允许该管辖区的个人持有Metalla在该管辖区子公司的名义利益；
• 股票市场的波动性；‎
• 现有安全持有人可能被摊薄；‎
• 与Metalla的公共披露义务相关的风险；‎
• 与未来发行或发行债务或股本证券相关的风险；‎
• 与Beedie贷款机构相关的风险；
• 无法保证Metalla证券的交易活跃市场将持续；‎
• 涉及对Metalla民事裁决执行的风险；
• Metalla可能成为根据美国联邦税法第5节的被动外国投资公司的风险；和
• other factors identified and as described in more detail under the heading "Risk Factors" contained in this MD&A, and in the Company's Annual Information Form and Form 40-F Annual Report filed with regulators in Canada at www.sedarplus.ca and the SEC at www.sec.gov.

Although Metalla has attempted to identify important factors that could cause actual actions, events or results to differ materially from those contained in forward-looking information, there may be other factors that cause actions, events or results not to be as anticipated, estimated or intended. There can be no assurance that such information will prove to be accurate, as actual results and future events could differ materially from those anticipated in such information. Investors are cautioned that forward-looking statements are not guarantees of future performance. The Company cannot assure investors that actual results will be consistent with these forward-looking statements. Accordingly, investors should not place undue reliance on forward-looking statements or information.

This MD&A contains future-orientated information and financial outlook information (collectively, "FOFI") about the Company's revenues from royalties, streams and other projects which are subject to the same assumptions, risk factors, limitations and qualifications set forth in the above paragraphs. FOFI contained in this MD&A was made as of the date of this MD&A and was provided for the purpose of providing further information about the Company's anticipated business operations. Metalla disclaims any intention or obligation to update or revise any FOFI contained in this MD&A, whether as a result of new information, future events or otherwise, unless required pursuant to applicable law. FOFI contained in this MD&A should not be used for the purposes other than for which it is disclosed herein.