管理層討論與分析

2024年9月30日止三個月和九個月末

一般規定

本管理層討論與分析（"MD&A）適用於Metalla Royalty & Streaming Ltd.（"公司計劃議程Metalla）旨在幫助讀者了解影響Metalla及其子公司績效的重要因素，以及可能影響其未來績效的因素。這份MD&A已於2024年11月13日編制，應與截至2024年9月30日的三個月和九個月的公司簡明中期綜合財務報表以及有關附註一起閱讀，這些報表是按照國際財務報告準則（"國際財務報告準則）由國際會計準則委員會頒佈（國際會計準則委員會），適用於編制包括國際會計準則第34號-中期財務報告在內的中期財務報表。建議讀者查閱公司截至2023年12月31日年度的審計年度合併財務報表，以及相關財務報表附註和相關年度管理討論與分析。

有關公司的其他相關信息可在SEDAR+上查閱 www.sedarplus.ca 以及SEC網站的EDGAR部分查看 www.sec.gov.

指數

公司概述

Metalla is a precious and base metals royalty and streaming company that is focused on acquiring gold, silver, and copper metal purchase agreements, Net Smelter Return ("NSR") royalties, Gross Value Return ("GVR") royalties, Net Profit Interests ("NPI"), Gross Proceeds ("（GP））版稅，總滿退回（"GOR）版稅，價格參與（"PP）版稅，淨收益（"NP）版稅，以及礦業項目中的非營運權益，該非營運權益向持有人提供從項目中生產的金屬的總收入百分比或從項目中生產的金屬的總收入百分比（扣除指定費用（如有）後的百分比）。該公司的普通股（"普通股")被列在TSX創業公司交易所("TSX-V")，股票代碼"MTA")和紐約美國交易所("紐交所")，股票代碼"MTA總部和主地址位於加拿大卑詩省溫哥華Granville街501 - 543號。

公司亮點

以下是截至2024年9月30日的三個月和九個月的公司關鍵亮點：

• 截至2024年9月30日的三個月內，該公司收到或計提了648盎司等值金量（2023年9月30日三個月- 1,095盎司），平均實現價格爲$2,481（2023年9月30日三個月- $1,901），平均現金成本爲每盎司等值金量9美元（三個月截至2023年9月30日 - $5）等金子矸石（GEOs）見非IFRS財務指標截至2024年9月30日的三個月內，該公司收到或計提了648盎司等值金量（2023年9月30日三個月- 1,095盎司），平均實現價格爲$2,481（2023年9月30日三個月- $1,901），平均現金成本爲每盎司等值金量9美元（三個月截至2023年9月30日 - $5）截至2024年9月30日九個月，公司收到或確認了1,673份（截至2023年9月30日九個月-2,878份）可歸因於GEO的付款，平均實現價格爲$2,292（截至2023年9月30日九個月-$1,893），平均現金成本爲每個可歸因於GEO的$11（截至2023年9月30日九個月-$6）請參閱非IFRS財務指標);

• 截至2024年9月30日三個月，公司從版稅和流權益（包括固定版稅支付）中認定的收入爲$160萬（截至2023年9月30日三個月-$140萬），淨虧損爲$120萬（截至2023年9月30日三個月-$210萬），調整後的EBITDA爲$90萬（截至2023年9月30日三個月-$50萬）請參閱非IFRS財務指標截至2024年9月30日九個月，公司從版稅和流權益（包括固定版稅支付）中認定的收入爲$380萬（截至2023年9月30日九個月-$330萬），淨虧損爲$440萬（截至2023年9月30日九個月-$400萬），調整後的EBITDA爲$120萬（截至2023年9月30日九個月-$90萬）請參閱非IFRS財務指標);

• 截至2024年9月30日三個月，公司從Wharf、Tocantinzinho、El Realito、Aranzazu、La Encantada、La Guitarra、New Luika黃金礦等處每個可歸因於GEO的運營現金按金爲$2,472（截至2023年9月30日三個月-$1,896），截至2024年9月30日九個月，公司從Wharf、Tocantinzinho、El Realito、Aranzazu、La Encantada、La Guitarra、New Luika黃金礦等處每個可歸因於GEO的運營現金按金爲$2,281（截至2023年9月30日九個月-$1,887）NLGM") stream held by Silverback Ltd. ("Silverback"), and other royalty interests (see Non-IFRS Financial Measures);

• 在2024年9月3日，G Mining Ventures corp. ("G Mining") announced it had achieved commercial production at Tocantinzinho with the mill operating at 76% of nameplate throughput (9,817 tpd), processing a total of 304 Kt of ore at a recovery rate of 88%. G Mining expects to continue to ramp up production through H2-2024, targeting nameplate throughput of 12,890 tpd by Q1-2025. G Mining disclosed that commercial production was reached at Tocantinzinho on time and on budget;

• 在2024年7月30日，Sierra Madre Gold & Silver Ltd.（"Sierra Madre）宣佈從La Guitarra發出的首批白銀和黃金濃縮物的運輸；

• 2024年7月24日，公司宣佈任命Jason Cho爲公司總裁。與此同時，Cho先生通過定向增發方式向公司投資100萬加元，以每股4.00加元的價格收購250,000股普通股（即Common Shares）。配售該次定向增發於2024年8月9日結束；

• 在2024年7月15日，Metalla發佈了首份資產手冊，概述了公司在黃金、白銀和銅方面的特許權和權益。資產手冊可在公司網站上獲取；

• 在2024年6月28日，公司提交了一份新的最終短期基底貨架招股說明書和一份相應的F-10表格註冊聲明，替代了公司在2022年之前提交的基礎貨架招股說明書和F-10註冊聲明；以及

• 自2024年8月8日起，公司採取了一項最低股票持有政策，適用於公司的董事和高管，以進一步使Metalla的領導層的財務利益與公司的股東一致。該政策要求，受各種條款的限制：（i）首席執行官持有的普通股的公平市場價值應等於其年度基本工資的五倍；（ii）首席財務官及其他高管持有的普通股的公平市場價值應等於其年度基本工資的兩倍；（iii）非執行董事持有的普通股的公平市場價值應等於其年度現金保留金的兩倍。董事和高管將有三年時間確保遵守新制定的政策。

展望

2024年版稅和流量的主要現金流來源預計是伏爾夫、阿蘭薩蘇、埃爾雷阿利托、託坎廷金和其他。截至目前，公司已收到或計提了1,673個歸屬GEOs ⁽¹⁾ 並且仍然朝着2024年全年指引的底端目標2,500個歸屬GEOs穩步前進 ⁽¹⁾部分取決於Tocantinzinho項目在第四季度的銷售時間和數量。公司之前已提供了指引，預計歸屬GEOs爲2,500至3,500 ⁽¹⁾ 在2024年。

(1) 有關計算歸屬GEOs的方法，請參閱非國際財務報告準則財務指標。

特許權和流水組合

截至本管理討論與分析報告日期，公司擁有101項特許權、流水和其他利益。其中七項特許權和流水處於生產階段，四十項處於開發階段，其餘處於探索階段。

注：

⁽¹⁾ Au：黃金；Ag：白銀；Cu：銅；Zn：鋅；Pb：鉛。

⁽²⁾ Kt：千噸；Mt：百萬噸；g/t：每噸克數；oz：盎司；Koz：千盎司；Moz：百萬盎司；Ktpa：年千噸；Mtpa：年百萬噸；tpd：每日噸數。

⁽³⁾ 澳幣: Australian Dollar.

⁽⁴⁾ 請訪問公司網站https://www.metallaroyalty.com/查看完整列表和更多詳情。

生產和銷售涉礦概念的版塊及流量

以下表格總結了公司的版稅合作伙伴銷售的可歸因GEO，包括與衍生版稅資產相關的任何金額：

(1) 有關計算歸屬GEOs的方法，請參閱非IFRS財務指標。

(2) 在之前的期間，Higginsville PP 皇家特許權被視爲衍生皇家特許權資產，因此根據這項特許權收到的任何款項被視爲財務狀況表上資產價值的減少，在公司損益表上未顯示爲收入。然而，在運營上，公司獲得的金量收入，類似於公司的其他皇室特許權益，因此爲了更準確地進行比較和讓讀者準確分析公司的運營，這些結果已經包含在這裏。關於衍生皇室特許權資產的更多詳細信息，請參閱截至2023年12月31日的公司綜合財務報表的附註5。Higginsville參與皇家特許權在2023年第四季度達到完整的34,000盎司黃金門檻，不再支付給Metalla。

(3) 根據Silverback持有的NLGm公司比例份額進行調整。

生產資產

截至本次管理層討論與分析報告日期，在生產階段的以下屬性中，公司擁有生產權益：

(1) 部分買回和/或豁免

(2) La Encantada礦山黃金產量的100%毛值特許權，每年限制爲1.0 Koz

(3) 2024年9月30日結束的三個月內，Tocantinzinho和La Guitarra從開發資產重新分類爲生產資產。

以下是截至2024年9月30日及後續時期的更新，基於適用項目所有者公開提交的信息:

Tocantinzinho

在2024年9月3日，G Mining宣佈其在Tocantinzinho黃金項目實現了商業生產，磨坊的運轉能力達到了名義產量的76%（9,817噸每天），總共處理了304千噸礦石，回收率爲88%。G Mining預計將在2024年下半年繼續提升生產，目標是在2025年第一季度實現名義產量12,890噸每天。G Mining披露，Tocantinzinho已按時按預算實現商業生產。

Metalla在2024年第三季度從Tocantinzinho累計獲得了67個GEO。

Metalla 持有 Tocantinzinho 的 0.75% GVR 特許權。

Wharf

在 2024 年 11 月 6 日，Coeur Mining, Inc. ("Coeur致富金融(臨時代碼)報告2024年第三季度黃金產量爲33.7 Koz，並繼續重申2024年在Wharf黃金產量爲86-96 Koz。該季度的勘探投資總額爲200萬美元，重點放在擴大的鑽探項目上，以顯著延長Wharf礦山的壽命。期間兩臺鑽機分別在Juno和North Foley礦牀活躍，進行填充和擴展鑽探。

Metalla 在 2024 年第三季度從 Wharf 積累了 268 GEOs。

Metalla 持有 Wharf 礦山的 1.0% GVR 特許權。

阿蘭薩蘇

截至2023年10月，Aura Minerals Inc.（"SII Aura系統）於2024年11月4日公佈，阿蘭扎祖第三季度生產總計24,486 GEOs （正如Aura所定義的）同時繼續重申阿蘭扎祖2024年指導方針，該方針已於2024年2月20日披露，預計爲94-108千盎司GEOs （正如Aura所定義的）.

在第三季度，Aura報告在榮耀洞、希望和拉阿普斯塔區域完成了總計8,405米的鑽探。在榮耀洞，勘探重點是資源轉化鑽探，以將涉礦概念從推測分類升級到指示分類，重點結果爲6米內0.86% 銅和0.26克/噸黃金。在希望區，鑽探繼續向下延伸礦化，重點攔截爲30米內0.75% 銅和0.32克/噸黃金。

Metalla在2024年第三季度從阿蘭扎祖累計獲得196 GEOs。

Metalla持有Aranzazu礦1.0%的淨轉讓權( NSR)特許權。

埃爾雷阿利托

在2024年10月30日，Agnico Eagle Mines Ltd.（"Agnico）報告稱，La India的黃金產量爲2024年第三季度總計4.5千盎司。Agnico表示，預計產量將來自堆浸墊的殘留浸出，並預計將持續到2024年底。

Metalla在2024年第三季度從El Realito賺取了36個GEO。

Metalla持有El Realito礦1.0%的淨轉讓權( NSR)特許權，該特許權需以400萬美金的價格回購1.0%。

La Guitarra

2024年9月24日，Sierra Madre宣佈，過去30天的銀金礦石日處理量平均爲350噸，礦山自開採La Guitarra綜合體以來，產生的營業收入超過240萬。

2024年7月30日，Sierra Madre宣佈La Guitarra的首批銀金濃縮礦發貨。Sierra Madre運輸了90.68幹公噸的濃縮礦，銀含量爲3000克/噸，金含量爲30克/噸，另外約90幹公噸的濃縮礦將很快發貨。Sierra Madre計劃繼續增加生產，目標是在年底之前達到每天500噸的處理量，預計每月約出產350幹公噸的濃縮礦。

Metalla在2024年第三季度從La Guitarra累計了20個黃金等值礦石。

Metalla在La Guitarra擁有2.0%的淨賠率，受到1.0%回購價格爲200萬美元的影響。

La Encantada

2024年10月17日，First Majestic Silver corp.（\"First Majestic）宣佈在2024年第三季度從La Encantada生產了59盎司的黃金。在第一季度成功識別出水源後，First Majestic宣佈到季度末礦石加工處理能力已達到上限，並預計第四季度的產量將恢復到歷史水平。在該季度，兩臺地面鑽機在該物業完成了1862米的鑽探。

Metalla在2024年第三季度從La Encantada獲得了34個黃金當量。

Metalla持有La Encantada礦每年限量1.0千盎司的100% GVR黃金特許權。

發展階段資產

截至本份管理層討論與分析（MD&A）日期，公司擁有以下處於開發階段的資產的版稅或流轉權益：

(1) 應部分回購和/或豁免規定

(2) 應固定的版稅支付

(3) 應優先購買權以收購版稅的額外部分

(4) 應符合收盤條件

(5) 支付上限。

(6) 前500 Koz的1.0%淨 smelter 回款（NSR）特許權賦權，接下來100萬盎司的2.0%淨 smelter 回款（NSR）特許權賦權，此後的1.0%淨 smelter 回款（NSR）特許權賦權。

(7) 2.5%淨 smelter 回款（NSR）特許權受到450萬美元的上限限制，1.0%淨 smelter 回款（NSR）特許權無上限。

(8) 前500萬盎司黃金的2.5% GP 特許權，此後的3.75 GVR 特許權。

(9) 除黃金和白銀外的所有金屬的0.25%淨 smelter 回款（NSR）特許權，根據特許權區域的累積淨熔爐回報升級至3.0%。

(10) 露天作業的0.98%淨 smelter 回款（NSR）特許權，地下作業的0.49%淨 smelter 回款（NSR）特許權。

(11) 該礦山先前被歸類爲生產礦山，但隨後被置於護理和維護狀態，因此公司將其重新歸類爲開發階段資產。

以下是關於2024年9月30日結束的三個月以及隨後階段某些開發資產的更新，該信息基於適用項目所有者公開提交的文件

Côté-Gosselin

在2024年10月15日，iamgold corp（"iamgold）公佈了金剛石鑽探結果，概述了2023年12月31日Gosselin礦區礦化成功延伸的情況。關鍵的延伸部分已在Gosselin西側和南側以及Côté與Gosselin西側的深處相交，試圖連接這兩個區域。Gosselin鑽探項目的亮點包括：0.96克/噸黃金，長368.8米；2.7克/噸黃金，長235米；1.1克/噸黃金，長357米；1.19克/噸黃金，長201米。

在2024年2月15日，iamgold公佈了Gosselin礦的最新礦藏估算，爲440萬克的確定黃金盎司（0.85克/噸）和300萬克的推測黃金盎司（0.75克/噸）。2024年剩餘時間的勘探鑽探將繼續針對Gosselin和Côté下方的礦化。

圖1：高思林鑽探項目剖面圖 (資料來源：iamgold2024年10月15日新聞發佈)

圖2：科特和高思林鑽探平面圖 (資料來源：iamgold科特礦山巡迴展示，2024年10月15日，第64頁)

Metalla持有1.35%的NSR特許權，覆蓋Côté儲備與資源估算的不到10%，並涵蓋Gosselin資源估算的所有部分。

塔卡塔卡

2024年8月29日，薩爾塔政府（薩爾塔省政府）通過新聞稿宣佈，薩爾塔省國際關係代表胡里奧·阿根廷·聖米連與薩爾塔省工業與商業秘書尼古拉斯·阿維蘭達召開會議，討論了來自第一量子礦業有限公司的塔卡塔卡項目總經理約翰·迪恩，管理和財務經理赫爾曼·佩雷斯以及採購和物流負責人馬丁·古斯曼。此次會議討論了塔卡塔卡銅項目的進展，舉行在阿根廷礦業2024的框架內，這是一個在薩爾塔省會議中心舉辦的國際礦業行業活動。塔卡塔卡項目總經理約翰·迪恩強調，阿根廷新的宏觀經濟現實爲開發這一重要項目提供了良好的環境，並指出該項目將在2025年開始在該省執行。第一量子「第一量子」項目總經理約翰·迪恩強調，阿根廷新的宏觀經濟現實爲開發這一重要項目提供了良好的環境，並指出該項目將在2025年開始在薩爾塔省執行。¹

新聞稿指出，第一量子表示，針對大型投資的激勵機制（RIGI）及時且有利，因爲它建立了一個鼓勵並增加投資流入阿根廷的監管框架。第一量子還表示將利用這一新機制，並透露正在尋找一個少數股東合作伙伴以幫助施工塔卡塔卡項目。¹

2024年10月22日，第一量子在其2024年第三季度管理討論與分析中表示，塔卡塔卡項目的主要環境和社會影響評估正在薩爾塔省礦業秘書處的評估之中，第一量子表示他們對在2024年獲得批准充滿樂觀。

Metalla在塔卡塔卡項目上持有0.42%的淨資產權利（NSR）特許權，基於可行性研究中確定的已探明儲量的數量以及所有適用商品的現行市場價格進行回購。

Endeavor

在2024年9月16日，Polymetals Resources Ltd. ("Polymetals")宣佈已獲得2000萬的預付款/貸款便利，以全面資助Endeavor的重啓，並提供有利的鋅和銀/鉛濃縮礦的交付條款。

Polymetals重申，Endeavor礦山計劃按計劃於2025年上半年重新啓動，預計首次現金流量。 Polymetals於2024年8月5日宣佈了一項更新的Endeavor礦山計劃，其中包括稅前NPV_8% 爲澳元41400萬，內部收益率爲345%，在爲期10年的礦山計劃中，自由現金流爲60900萬澳元，頭5年的年均EBITDA爲8900萬美元。

在2024年10月9日，Polymetals公佈了近期在Endeavor完成的鑽探結果。主要攔截包括517克/噸的白銀當量("白銀當量") (按照Polymetals的定義) 在67.1米和551克/噸AgEq在53.8米，勾勒出Endeavor上北礦的礦石提取率增加的潛力。

Metalla持有Endeavor生產的鉛、鋅和白銀4.0%的淨特許權使用費（NSR）。

銅業世界

2024年8月29日，Hudbay Minerals Inc. ("Hudbay")宣佈獲得銅業世界的地下水保護許可證。Hudbay表示，該許可證的發放是推動銅業世界發展的關鍵里程碑，該項目是一個獨立的運營，僅需州和地方的許可證，預計每年將生產85千噸銅，礦山壽命爲20年。地下水保護許可證是推動該項目向施工決策所需的三個關鍵州級許可證中的第二個。Hudbay還完成了最新許可申請，即空氣質量許可證，該申請已於2022年末提交，包含計劃於2024年9月結束的公衆評論期。

在獲得地下水許可證後，Hudbay計劃開始與銅業世界相關的最終可行性研究準備活動，在2024年分配2500萬美元的資本支出。Hudbay打算在獲得最後尚未授予的許可證後開始尋找少數股權合資夥伴，並希望在2026年初將銅業世界推進至最終投資決策。

Metalla在銅業世界持有0.315%的淨特許權使用費（NSR），並有優先購買權以獲得額外的0.360%淨特許權使用費。

華金

2024年10月11日，Unico銀業有限公司（"Unico宣佈完成對泛美白銀公司Joaquin項目的收購。從2019年至2022年，Joaquin項目產量爲4.3百萬盎司AgEq (由Unico定義) 銀礦含量爲410克/噸，礦石運往距離Manantial Espejo礦145公里的地方。

華金項目在丈量和指示類別中包含了歷史性的外國估計，銀當量爲70.1百萬盎司，平均138克/噸，在推斷類別中，銀當量爲3.3百萬盎司，平均110克/噸，分別位於拉內格拉和拉馬洛查礦牀。優尼科正計劃對四個先進遠景展開全面勘探計劃，旨在於2025年上半年公佈初始JORC（2012）礦產資源估計。²

Unico指出，有幾個歷史鑽探孔落在歷史資源之外，重點截獲的結果爲1,699克/噸銀和22克/噸黃金，長4.5米，以及99克/噸銀和0.4克/噸黃金，長8.6米。

圖3：華金項目地圖 （來源：優尼科2024年8月20日的新聞稿）

Metalla持有Joaquin的2.0% NSR特許權使用費。

合併Kirkland和North AK

2024年10月30日，Agnico宣佈在Ak礦的淺層東延伸進行的步出鑽探，截獲了亮點爲7.7克/噸的黃金，長5.7米，和11.8克/噸的黃金，長1.9米。

Metalla持有Amalgamated Kirkland和North Ak資產的0.45% NSR特許權使用費。

CentroGold

2024年9月9日，G Mining宣佈已與BHP達成協議，將收購CentroGold，並獲得第一百萬盎司黃金產量的1.0%淨 smelter return（NSR）權益，以及此後產量的1.5% NSR權益。G Mining透露，其計劃在現有的CentroGold地質模型基礎上重新設計CentroGold，以更好地符合許可要求和經濟格局。G Mining還計劃在收購後不久將CentroGold的JORC歷史估算（現有170萬盎司指明和60萬盎司推斷資源）更新至符合NI 43-101披露標準，預計將於2025年第一季度在獲得監管批准後進行。³

Metalla持有CentroGold項目的前500 koz生產的1.0% NSR特許權使用費，下一百萬盎司的2.0% NSR特許權使用費，以及此後的1.0% NSR特許權使用費。

Fosterville

2024年10月30日，Agnico報告顯示，Fosterville在2024年第三季度產出了65.5 Koz黃金。Agnico繼續專注於提高礦山和礦廠的生產效率和成本控制，以最大限度地提高處理能力，因爲隨着天鵝區域的耗竭，黃金品位繼續下降。第三季度的勘探主要集中在Lower Phoenix區域的礦儲和礦資源的擴展。Cardinal結構中的突出區間位於當前礦儲的南面及下斜約100米處，包括可見黃金的72.8 g/t黃金，持續5.7米，以及6.8 g/t黃金，持續3.2米。

Metalla在Fosterville礦業執照的北部和南部延伸區及土地包中的其他區域持有2.5% GVR特許權使用費。

十五英里溪

在2024年10月10日，聖巴巴拉有限公司（"聖巴巴拉）報告了15英里和北溪項目的更新預可行性研究（"PFS15英里和比弗壩項目。PFS的主要亮點包括，平均年產金量爲74盎司，每年在全現維持成本爲1,025美元的礦山壽命爲11年。該項目將利用Touquoy礦現有的基礎設施和設備，施工週期爲12個月。

Metalla在十五英里溪項目上持有1.0%的NSR特許權使用費，在Plenty和Seloam Brook礦牀上持有3.0%的NSR特許權使用費。

Castle Mountain

截至2023年10月，Equinox Gold Corp.（"Equinox）在其2024年第三季度MD&A中報告稱，礦山許可修訂計劃已提交給主縣和BLm機構，這些機構在2023年初審查了該計劃的完整性。Equinox在2024年第一季度收到了BLm對該計劃完整性的確認，並預計在2025年第一季度收到意向通知，這將啓動正式的許可程序。關於初步草案環境影響報告的工作將在2025年和2026年進行，前提是與BLm、聖貝納迪諾縣和城堡山創建諒解備忘錄。

Metalla在城堡山礦南圓頂區域持有5.0%的NSR特許權使用費。

勘探階段資產

截至本管理討論與分析報告日期，公司擁有一系列位於勘探階段的物業的特許權或流利息，包括：

(1) 獲得基礎和/或額外版稅的選擇權。

(2) 部分回購和/或豁免。

(3) 面臨固定的版稅支付。

(4) 受到封閉條件的約束。

季度業績概要

以下表格提供了截至2024年9月30日的最近完成的八個財季的精選財務信息：

產量和相關大宗商品價格的變化、版稅和流量的收購、以及公司在版稅和流量協議下開展或停止採礦運營的變化主要影響季度基礎上收入、淨利潤（損失）和現金流的變化

下面討論了影響公司季度業績的重要變化摘要

• 截至2024年9月30日的三個月，營業收入增加，淨虧損主要由於來源於Tocantinzinho和La Guitarra的支付的開啓而減少。
• 截至2024年6月30日的三個月，營業收入下降，主要由於與Wharf和El Realito相比較低的金額，而淨虧損減少主要由於較低的一般管理費用，以及貸款負債的計入損益予以抵消，而這與上一時期的低毛利潤相比有所降低。
• 截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月，營業收入和淨虧損與之前的時期基本保持一致，因爲主要收入來源保持不變。
• 截至2023年9月30日的三個月，營業收入較上一時期增加，由於El Realito和La Encantada交付的GEO數量更高。淨虧損高於上一個時期，因爲上一季度存在涉礦權出售所得的收益，這一收益在當前時期的更高營業收入中得到抵消。
• 截至2023年6月30日的三個月，營業收入與之前的時期基本保持一致，因爲主要收入來源保持不變。淨虧損低於之前的時期，因爲涉礦權出售所得的收益，但Del Carmen專利權上的減值費用進行了抵消。
• 截至2023年3月31日的三個月，營業收入隨着La Encantada的支付的開始和El Realito的加速而增加。淨虧損低於之前的時期，主要原因是在該時期內未進行減值費用。
• 截至2022年12月31日的三個月，營業收入與之前的時期基本保持一致，因爲主要收入來源保持不變。淨虧損高於之前的時期，這是由於Joaquin和COSE專利權的減值損失。

經常虧損。我們的財務報表已經假定我們將繼續作爲一個持續經營的實體，並相應地不包括有關資產清收和實現以及負債分類的調整，如果我們無法繼續經營，則可能需要這些調整。

截至2024年9月30日的三個月

公司截至2024年9月30日三個月的淨損失總額爲120萬美元(“Q3 2024年三個月截至2023年9月30日公司的淨損失爲210萬美元(“Q3 2023").

影響淨損失變化的重要因素包括以下：

• 營業收入由2023年第三季度的$140萬增加到2024年第三季度的$160萬，主要是由於本期從Aranzazu、Tocantinzinho和La Guitarra獲得的收入，相比之下，對比期爲$Nil，部分抵消了由於El Realito收入減少而造成的影響；
• 從2023年第三季度的$110萬減少到2024年第三季度的$Nil的版稅利息減少，因爲公司在本期沒有記錄任何減值；
• 股份支付由2023年第三季度的$50萬增加到2024年第三季度的$70萬，主要受之前授予的股份支付的公允價值較高導致將其記入損益表的影響；
• 利息支出由2023年第三季度的$10萬增加到2024年第三季度的$50萬，由於本期貸款餘額較高；
• 其他收入（費用）由2023年第三季度的$20萬支出增加到2024年第三季度的$40萬收入，主要與Red Hill資產的年度勘探支出減少相關；

截至2024年9月30日的九個月

公司截至2024年9月30日的九個月淨損失總計爲$440萬（"2024年前三季度與2023年9月30日前九個月的400萬美元淨虧損相比（"2023年前三季度").

影響淨虧損變化的重要因素包括以下內容：

• 營業收入由2023年第三季度前三季度330萬美元增至2024年第三季度前三季度380萬美元，主要是由於本期來自Aranzazu、Tocantinzinho和La Guitarra的營收，與比較期間爲零相比，部分抵消了來自El Realito的收入減少，因爲該屬性的生產逐漸減少；
• 版稅利息減值從2023年前三季度240萬美元降至2024年前三季度零，因爲公司在當前期間未記錄任何減值；
• 按照市場價值計算的衍生版稅資產盈利從2023年前三季度60萬美元降至2024年前三季度零，因爲公司在當前期間沒有任何衍生版稅資產；
• 利息支出從2023年第三季度前三季度的80萬美元增至2024年第三季度前三季度的150萬美元，由於當前期間貸款餘額增加導致；
• 財務公司在2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的貸款賠償損失從140萬美元下降至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底爲零美元，因爲公司在2023年第三季度年初至2023年第三季度年底記錄了一次性費用，涉及對其修改後的貸款設施的140萬美元。 及其子公司;
• 礦區索賠銷售收益從2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的510萬美元下降至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底爲零美元，因爲公司在2023年第三季度年初至2023年第三季度年底記錄了一次性收益，涉及礦區索賠的銷售；
• 其他收入（費用）從2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的30萬美元支出增加至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底的30萬美元收入，主要與紅山物業年度勘探支出的取消有關；
• 流動所得稅從2023年第三季度年初至2023年第三季度年底的110萬美元下降至2024年第三季度年初至2024年第三季度年底的20萬美元，主要與2023年第三季度年初至第三季度年底將礦區索賠出售所需支付的稅款有關。

流動性和資本資源。我們現金流的主要來源是經營活動產生的現金流、手頭的現金和從資本市場融資得到的借款，包括我們的循環信貸設施。截至2021年10月30日，我們擁有14億美元的未受限制現金，以及我們的循環信貸設施下額外的2.024億美元可用借款額度。2021年3月15日，我們償還了到期的基於資產的循環信貸設施未償還借款2500萬美元（「循環信貸」）。

公司將股東權益和債務中的項目視爲資本。公司在資本管理時的目標是確保公司能夠繼續作爲一個持續經營實體，併爲股東增加價值，爲其他利益相關者帶來利益。

截至2024年9月30日，公司的現金餘額爲1020萬美元（2023年12月31日 - 1410萬美元），調整後的營運資本爲1160萬美元（2023年12月31日 - 1070萬美元）（請參見非IFRS財務指標）。公司根據經濟狀況的變化和基礎資產的風險特徵做出資本結構調整。

公司相信將有足夠資源可供使用，以執行未來至少12個月的當前業務計劃。爲滿足資本需求，公司預計主要現金流來源將來自Wharf、Aranzazu、La Encantada、Tocantinzinho、La Guitarra、Endeavor和Amalgamated Kirkland的權益金和流，Beedie貸款設施下的提款，以及上市和/或定向增發。公司還可能達成新的債務協議或出售非核心資產。

2024年9月30日結束的九個月內，現金減少了390萬美元。此減少是由於運營活動中使用了220萬美元，投資活動中使用了200萬美元，融資活動中提供了40萬美元。匯率變化對現金產生了10萬美元的影響。

Debt

可轉換貸款設施

2019年3月，公司與Beedie簽訂了一項可轉換貸款設施（"貸款設施")，用於資助收購新的專利權和流量，此後該貸款設施已多次進行修訂。貸款設施對已發放的金額收取利息，對可用資金收取備用費用。已發放的資金可按Beedie的選擇轉換爲普通股，轉換價格確定於每次提取或轉換日期（在轉換應計但尚未支付利息的情況下）。該貸款設施由公司的某些資產擔保，每次提取在提前12個月週年紀念日後的任何時間均可全額償還。

2022年8月，公司與Beedie簽署了第一份補充貸款協議，對貸款設施進行了修改，包括將到期日從2023年4月22日延長至2024年1月22日，將可用資金的備用費率修訂爲1.5％，並將額度從1200萬加元增加到2000萬加元。作爲修訂的一部分，所有未來的提款將具有最低金額爲250萬加元，並且每次提款將根據相對於30天成交量加權平均價格的20％溢價確定自己的轉換價格（"VWAP醫生板塊宣佈預付款及預付款日期之前，於2023年5月，公司與比迪簽署第二份補充貸款協議，修訂貸款額度，將到期日延長至2027年5月10日，貸款額度從2000萬加元增加至2500萬加元，並將年利率從8.0%提高至10.0%。

2023年12月1日起，Metalla與比迪簽署了一份修訂和重新規定可轉換貸款額度協議，以修改和重新規定貸款額度。改組貸款額度根據改組貸款額度，雙方同意將改組貸款額度從2500萬加元增加至5000萬加元，修改餘額420萬加元的折算價格爲每股6.00加元，再融資之前根據轉換貸款協議所欠本金數額，轉換價格爲每股6.00加元，吸取額外1220萬加元用於再融資，以每股6.00加元折算價轉換。Nova貸款額度Novo Royalty Corp.持有的轉換貸款協議（總額爲1640萬加元，包括420萬加元的餘額及吸取的1220萬加元額外劃撥者nova本金金額在計劃進行結算時，從A&R貸款安排中提取200萬加拿大元，用於償還新銳公司貸款安排下未償付利息，以收購新銳公司已發行和流通的所有股份（"新銳公司交易以Metalla股票的市價爲轉換價格進行轉換（"應計利息金額在新銳公司交易結束時，提取80萬加拿大元，用於償還未支付的新銳公司貸款安排下未償付費用，其中該金額不可轉換爲普通股（"應計費用金額").

A&R貸款機構還建立了一個18個月的期限，期間每年以10.0%的利率按月複利，將利息積數添加至應計利息金額中，並且在2025年6月1日，將會轉換爲現金支付的每月10.0%利息，並更新現有的安全安排，包括由Nova和Metalla及Nova的某些其他子公司提供的A&R貸款機構的擔保，以及更新Metalla的安全安排以反映我們業務的發展。

2024年2月20日，Beedie選擇將150萬加幣的應計利息金額轉換爲每股3.49加幣的普通股，即2024年2月20日Metalla在TSX-V上的股價爲3.49加幣，共發行了429,800股普通股，發行日期爲2024年3月19日。

截至2024年9月30日，在A&R貸款機構下，公司從本金金額中尚有1640萬加幣尚未償還，轉換價爲每股6.00加幣，從應計利息金額中仍有200萬加幣尚未償還，轉換價等於轉換時Metalla普通股的市價，從應計費用金額中尚有80萬加幣未償還，無法轉換爲普通股，並且在A&R貸款機構下尚有3090萬加幣可供使用，轉換價將在任何未來進賬的日期確定。

經營活動產生的現金流量

2024年9月30日結束的九個月中，經營活動使用的現金爲220萬美元，主要是因爲支付了與Nova收購相關的流動負債。經營活動使用的現金受440萬美元的淨虧損影響，部分抵消的項目包括對不影響現金的480萬美元支出，來自於2023年第四季度與衍生版稅資產相關的80萬美元收入，支付的40萬美元所得稅，以及非現金運營資產減少的300萬美元。2023年9月30日結束的九個月中，經營活動產生的現金爲130萬美元，主要是因400萬美元的淨虧損，部分抵消的項目包括不影響現金的400萬美元支出，得到的200萬美元的衍生版稅資產收入，支付的60萬元所得稅，以及非現金運營資產減少的20萬美元。

投資活動產生的現金流量

2024年9月30日結束的九個月中，公司的投資活動使用的現金爲200萬美元，主要與收購版稅和流量有關。2023年9月30日結束的九個月中，公司的投資活動使用的現金爲220萬美元，主要是與收購版稅和流量相關的740萬美元支付，抵消的是礦權出售所得的500萬美元。

融資活動現金流

2024年9月30日結束的九個月中，公司融資活動提供了40萬美元，主要是70萬美元私募融資收入，部分抵消的是支付的30萬美元利息和財務費用。2023年9月30日結束的九個月中，公司融資活動提供了250萬美元，主要包括來自市場股權計劃的淨收益440萬美元，來自股票期權行權的30萬美元，部分抵消的是120萬美元的特別股息支付，以及100萬美元的財務費用和利息支付。

普通股數據

截至本財務管理討論與分析報告日期公司擁有以下內容：

• 91,836,973股普通股已發行並流通；
• 3,820,751份股票期權未行使，加權平均行權價爲7.13加拿大元；以及
• 1,070,910個未獲授予的受限制股單位。

分紅派息

公司的長期目標是支付分紅，目標比例爲公司年化營業現金流的50％，但是分紅的時間和金額由董事會決定，考慮了許多因素，包括（但不限於），營業現金流的增加和穩定，以及與收購相關的潛在資本需求。未來，公司董事會將持續評估公司的業務需求和預期現金流，以確定在財政年度的特定季度是否支付股息。

先前融資款項的用途

在2024年9月30日結束的九個月內，公司通過私募融資籌集了70萬美元的淨款項，用於新聘請的高管的一般營運資金目的。在截至2023年和2022年12月31日的每年，公司通過「市場直通」股權計劃籌集了410萬美元的淨款項，用於購買可轉讓的流量和專利權以及一般營運資金用途。該公司還在2023年10月23日成功完成的私募融資中籌集了1110萬美元，用於收購專利權和流量、Nova交易費用，以及完成Nova交易後聯合公司的一般行政費用。迄今爲止，對於那些融資活動先前宣佈的款項用途尚未有任何變化。

對額外融資的要求

管理層認爲，公司當前的運營要求和資本投資可以通過現有現金、業務所產生的現金以及A＆R貸款設施下可用的資金來資助。如果未來情況要求增加現金需求，並且公司選擇不推遲、限制或取消一些計劃，公司可能通過債務融資、非核心資產出售、發行混合債務股權證券或其他股權證券籌集額外資金。公司已經依靠股權融資和貸款進行其收購、資本擴張和運營。資本市場可能不願接受來自國庫或債務的新股權發行，無論是私募融資還是公開發行。公司的增長和成功可能依賴於可能無法按照可接受的條件獲得的外部融資來源。

關聯方交易與擔保 polaris公司

與主要管理人員相關的交易總額和未結餘額如下：

公司的關鍵管理人員薪酬包括支付給管理層（包括首席執行官佈雷特·希斯、首席財務官索拉布·漢達、總裁傑森·張）的報酬，用於提供服務以及董事會成員（包括勞倫斯·勞爾斯頓、亞歷山大·莫林尼、詹姆斯·比比、阿曼達·約翰斯頓等，之前還包括道格拉斯·銀 ^{(r英順. 自2023年5月17日起生效)}，以及E.b. Tucker ^{(退休自 十二月 5, 2023)} 作爲公司董事，按照其職責。

公司的關鍵管理層薪酬如下：

截至2024年9月30日，公司向董事和管理層應付薪酬和費用報銷爲10萬美元，已包括在應付賬款和應計負債中。截至2024年9月30日，公司向董事和管理層應收爲零。

平衡表外安排

截至本管理層討論與分析的日期，公司沒有任何可能對公司經營結果或財務狀況產生當前或未來影響的未計入資產負債表的安排，包括但不限於流動性和資本資源等方面的考慮。

擬議交易

公司繼續尋求進一步交易，目前沒有未公開披露的重要交易。

承諾

合同承諾

截至2024年9月30日，公司有以下合同承諾:

(1) 根據2024年9月30日的期末餘額，以及假設在到期日之前沒有轉換，需支付A&R貸款計劃的款項。

(2) 在Lama項目的資產爲250萬美元之前的90天內，應支付相應的款項，可選擇以現金或普通股支付，前提是提前達到2百萬盎司黃金礦產儲備估量或2026年3月9日。

附帶承諾

除上述合同承諾外，公司將來可能需支付與購買王權和流利權利益有關的現金和/或股份承諾。但是，這些支付受到某些觸發器或里程碑條件的約束，截至2024年9月30日尚未達成。

截至2024年9月30日，公司有以下未決承諾：

• 公司有義務在其收購CentroGold項目版稅方面作出額外支付，支付額爲700萬美元，待收到所有項目許可證時以普通股形式支付，待對CentroGold項目施加的禁令解除或取消並無待處理上訴時以400萬美元現金支付，並在該項目實現商業生產時支付。
• 公司有義務在其收購NuevaUnión銅金項目版稅方面作出額外支付，現金200萬美元和普通股200萬美元，待Chile La Fortuna礦牀實現商業生產時支付。
• 公司有義務在其收購Hoyle Pond Extension地產、Timmins West Extension地產和DeSantis Mine地產版稅方面作出額外支付，現金和普通股合計500萬加元，待實現各種生產里程碑時支付。
• 公司有義務在其收購Vizcachitas項目版稅方面作出額外支付，支付金額爲450萬美元，首先發生以下情況之一時以普通股支付：1）Los Andes Copper或其繼任者或受讓方就Vizcachitas項目作出獲得充分融資的建設決策；2）Los Andes Copper或其繼任者或受讓方與第三方進行與Vizcachitas項目或Los Andes Copper本身的最低51％權益有關的贊助交易；3）Los Andes Copper或其繼任者或受讓方將Vizcachitas項目或Los Andes Copper本身出售給與其無關的第三方。

公司持有各種不同的各種投資組合、類型和到期日。公司的共同基金是與公司根據員工延遲支付計劃的義務有關的，被歸類爲交易證券。按照報價市場價格將被歸類爲交易證券的投資記錄爲公允價值。交易證券的成本和公允價值之間的差異，在合併利潤表中按照其他收入(費用)，淨額計入。公司的所有債務證券都被歸類爲可供出售，因此被記錄在合併資產負債表中以公允價值。與市場估值變化無關的未實現收益或損失，減稅後作爲其他綜合收益(虧損)，如果有任何信用損失，以其他收入(費用)，淨額的形式認定。

分類

公司將其金融工具分類如下:

公司的業務活動使其面臨着不同程度的金融風險，這可能影響其實現戰略目標和股東回報的能力。公司面臨的主要財務風險包括信用風險、流動性風險和匯率風險。董事會對建立和監督公司的風險管理框架負有全面責任，並定期審查公司的政策。

公允價值

在資產負債表上以公允價值記錄的金融工具根據反映用於進行估值的輸入數據的重要性而分類，使用的公允價值等級有以下幾個層次：

a) 一級 - 活躍市場中相同資產或負債的未經調整報價

b) 二級 - 除了可觀察到的報價之外的用於資產或負債的輸入數據，無論是直接還是間接

c) 三級 - 用於不基於可觀察市場數據的資產和負債的輸入數據

公允價值等級要求在可觀察市場輸入數據存在時使用這些輸入。金融工具會被分類到等級層次中的最低級，其中考慮了用於計算公允價值的重要輸入。

現金、應收賬款（版稅、衍生物版稅、流量應收賬款和其他應收賬款）、應付賬款（貿易和其他應付款）按攤銷成本計量。由於這些工具的短期性質或反映了公司應收金額而無需進一步調整，它們的賬面價值接近其公允價值。應市場證券按公允價值計量，並納入公允價值等級1。

應付貸款和收購應付款按攤銷成本計量。公司貸款的公允價值與賬面價值近似，因爲利率與市場利率相當。衍生貸款負債按公允價值計量，並使用Black-Scholes期權定價模型和具有不可觀察輸入的Swaption模型進行估值（請參閱2024年9月30日截至的公司簡化中期綜合財務報表附註6）。因此，衍生貸款負債被歸類爲公允價值等級3。

信用風險

信用風險來自現金存款，以及對未償還應收款和承諾交易的交易對手的信貸敞口。除了現金存款外，沒有顯著的信用風險集中。公司的現金存款主要存放在一家加拿大特許銀行中。應收款包括來自加拿大聯邦政府的商品和服務稅退稅。財務報表中記錄的金融資產的賬面金額代表了公司對信用風險的最大敞口。公司認爲自己不會面臨重大信用風險，並總體而言，公司的信用風險與去年相比並未顯著下降。

流動性風險

流動性風險是指公司無法及時履行其財務義務的風險。公司通過繼續監控預測和實際現金流量來管理流動性風險。公司擁有規劃和預算流程，用於確定支持公司正常運營需求以及發展計劃所需的資金。公司努力保持足夠的流動性，以滿足其短期業務需求，考慮到預期從版稅權益、現金持有和已承擔的負債中的現金流入。公司的貸款負債到期情況已在2024年9月30日截至的公司簡化中期綜合財務報表附註4和附註6中披露。除了A＆R貸款機構外，所有流動負債在一年內結清，A＆R貸款機構已被披露爲當前負債（根據IAS 1），然而，在未來十二個月內結算該負債預計將轉爲普通股而非現金結算。

貨幣風險

公司面臨與外匯匯率波動有關的金融風險。公司主要在加拿大、澳大利亞、阿根廷、墨西哥和美國開展業務，並以美元以外的貨幣發生支出。因此，公司面臨來自貨幣敞口的外匯風險。公司尚未對其貨幣波動敞口進行套期保值。根據上述淨敞口，在2024年9月30日，假設所有其他變量保持不變，美元對加幣、澳幣、阿根廷披索和墨西哥披索的貶值或升值1％，將導致公司稅前收入或虧損約10萬美元的增加/減少。

創業板身份

公司在本文件中包含了某些績效指標，包括(a)可歸屬地球當量盎司，(b)可歸屬地球當量盎司的平均現金成本，(c)可歸屬地球當量盎司的平均實現價格，(d)可歸屬地球當量盎司的營運現金利潤率，該利潤率基於前兩項指標，(e)調整後的EBITDA，以及(f)調整後的營運資本。展示這些非IFRS指標的目的是爲了提供額外信息，並不應孤立考慮，也不應作爲依據IFRS編制的績效指標的替代。這些非IFRS指標沒有IFRS規定的標準意義，其他公司可能以不同方式計算這些指標。

可歸屬黃金等價盎司（GEOs）

可歸屬地球當量盎司由公司可歸屬的黃金盎司組成，計算方法是將公司在該期間從可歸屬於公司的可付黃金、銀、銅和其他金屬盎司中獲得的收入除以該期間黃金的倫敦定盤價的平均值得出。在之前的期間，可歸屬地球當量盎司包括一定數量，計算方法是將公司在該期間從衍生版稅資產中獲得或應計的現金除以相關期間黃金的倫敦定盤價的平均值。

公司發佈可歸屬地球當量盎司，因爲認爲某些投資者使用這些信息來評估公司相對於其他黃金、白銀、銅和其他貴金屬礦業行業的流媒體和版稅公司的表現。這些公司以類似方式展示結果。

可歸屬地球當量盎司的平均現金成本

可歸屬地球當量盎司的平均現金成本是指通過將公司的總現金銷售成本（不包括折耗）除以可歸屬地球當量盎司的數量來計算得出。公司發佈該指標是因爲認爲某些投資者使用這些信息來評估公司相對於其他黃金、白銀、銅和其他貴金屬礦業行業的流媒體和版稅公司的表現，這些公司以類似方式展示結果。

公司每個GEO的平均現金成本是:

(1) 根據公司持有的Silverback所持有的NLGm的比例進行調整。

每可歸因於GEO的平均實現價格和營運現金利潤率

每可歸屬GEO的平均實現價格是通過將公司的營業收入除以由衍生型王權資產在期間內收到或計入的現金，不包括任何來自固定版稅付款的收入，再除以可歸屬GEO數量計算得出的。

公司提供每可歸屬GEO的平均實現價格，因爲公司認爲某些投資者使用這些信息來評估公司的表現，與在類似基礎上提供結果的其他貴金屬採礦行業的流媒體和王權公司進行比較。

公司的每可歸屬GEO的平均實現價格爲：

(1) 考慮了公司按比例持有的Silverback持有的NLGm。

(2) 每個可歸屬的GEO的營運現金利潤率是通過從每個可歸屬GEO的平均實現價格減去每個可歸屬GEO的平均現金成本得出的。

(3) 在之前的時期，Higginsville PP版稅被視爲衍生版稅資產，因此在該版稅下收到的任何付款被視爲財務狀況表上資產減值的減少，而不顯示爲公司損益表上的收入。然而，在運營上，公司會根據售出的盎司付款，與公司的其他版稅權益類似，因此以前的結果已經包括在此處，以便更準確地進行比較，並允許讀者準確分析公司的運營情況。Higginsville參與版稅在2023年第四季度達到了完整的34,000金盎司閾值，因此不再支付給Metalla。

調整後的EBITDA

調整後的EBITDA是一項非IFRS財務指標，不包括所得稅、融資成本、遞耗、減值損失、外匯收益/損失、股份支付和非經常項目。管理層使用調整後的EBITDA來評估公司的營運績效，規劃和預測其業務，並評估槓桿水平和流動性指標。公司呈現調整後的EBITDA是因爲它相信某些投資者使用這些信息來評估公司的績效，與寶貴金屬採礦行業中以類似方式呈現結果的其他流向公司和版稅公司進行比較。然而，調整後的EBITDA並不代表，並不應被視爲根據IFRS確定的淨收入（損失）或經營活動提供的現金流的替代方案。

公司的調整後息稅前利潤爲:

(1) 包括股票期權和受限股份單位。

調整後的營運資本

調整後的營運資本是通過將公司的流動資產減去其流動負債來計算的，不包括可轉換貸款設施。公司將調整後的營運資本呈現爲不包括可轉換貸款設施的形式，因爲根據IFRS的分類要求變化，可轉換貸款設施的分類作爲流動負債，並不是因爲公司預計該負債將在未來十二個月內以現金結算。公司認爲，從調整後的營運資本中排除可轉換貸款設施能更準確地反映公司的流動性。調整後的營運資本不是IFRS下的標準化財務指標，因此可能與其他公司提出的類似指標不可比。

公司的調整後的營運資本爲：

重要會計估計與判斷

根據IFRS要求，編制符合會計政策的合併財務報表需要管理層進行估計、判斷和假設，這些會影響資產、負債、收入和費用的報告金額。實際結果可能會與這些估計不同。估計和基礎假設將定期進行審核。會計估計的修訂將在修訂估計的期間和未來受到影響的任何未來期間予以確認。公司的重大會計政策和估計信息在2023年12月31日年度公司合併財務報表的附註2中披露。

披露控制和財務報表內部控制

披露控制程序

公司的披露控制與流程（"DCP）旨在確保公司根據交易所法案要求披露的信息在適用規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總並報告，包括但不限於旨在確保公司根據交易所法案要求披露的信息被累積並傳達給管理層，包括首席執行官（"CEO）和首席財務官（"首席財務官），適當時允許就必要的披露做出及時決策。

公司管理層，在首席執行官和首席財務官的參與下，已評估了公司在2024年9月30日前定義的交易所法案下DCP的設計和運作的有效性。根據該評估結果，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2024年9月30日，公司的披露控制與流程是有效的。

財務報告內部控制

公司管理層，CEO和首席財務官參與，負責建立和維護足夠的財務報告內部控制ICFR。管理層已經使用了《內部控制-綜合框架》（2013年）評估了公司財務報告的內部控制的有效性，該框架是由Treadway委員會的發起組織制定的COSO。管理公司的內部財務報告控制的有效性

公司的財務報告內部控制設計旨在按照由IASB發佈的IFRS，爲外部用途提供關於公司財務報告可靠性的合理保證。公司的財務報告內部控制包括：

• 保留記錄，以合理詳盡、準確且公正地反映公司資產的交易和處置；
• 提供合理保證，確保交易記錄如有必要可按照IASB發佈的IFRS編制一致性合併財務報表。
• 提供合理保證，確保收入和支出符合公司管理層和董事會的授權；
• 提供合理保證，未經授權獲取、使用或處置可能對公司合併財務報表產生重大影響的公司資產將在適當時間內被預防或檢測到。

公司的內部控制報告制度可能無法阻止或檢測所有錯誤陳述，因爲存在固有的侷限性。此外，對有效性評估的任何預測延伸至未來時期，都存在風險，即因條件變化或公司政策與程序遵從程度下降而導致控制可能變得不足夠。

內部控制監督和審計報告的變化

在截至2024年9月30日的九個月期間，我們的財務報告內部控制未發生任何變化，該變化已對我們的財務報告內部控制產生或可能產生重大影響。

控制和程序的限制

公司的管理層，包括CEO和CFO，認爲無論控制系統的披露控制和程序還是財務報告內部控制的構想和運作如何，都只能在合理範圍內，而不是絕對範圍內，提供對控制系統目標達成的保證。此外，控制系統的設計必須反映資源約束的事實，並且必須考慮到控制的效益與成本之間的關係。由於所有控制系統的固有限制，它們不能絕對保證已經預防或檢測到公司內部的所有控制問題和欺詐行爲（如果有）。這些固有限制包括決策中的判斷可能是錯誤的現實，錯誤或失誤可能導致故障。此外，控制可能受到某些人員個人行爲的規避，兩人或更多人員之間的勾結或對控制進行未經授權的篡改。任何控制系統的設計部分也基於對未來事件發生可能性的某些假設，而不能保證任何設計在所有潛在未來條件下都能成功實現其所述目標。因此，由於成本效益控制系統中的固有限制，由於錯誤或欺詐可能會發生並且無法被檢測。

注意事項

1：更多信息請參閱薩爾塔省政府的 2024年8月29日新聞稿 （https://www.salta.gob.ar/prensa/noticias/reunion-con-directivos-de-la-empresa-first-quantum-por-el-proyecto-taca-taca-97506）.

2: 更多信息，請參閱 Unico 的 2024年8月20日 新聞稿 （https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/USL/02840629.pdf）和 2024年10月11日 新聞稿 （https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/USL/02865249.pdf）.

3: 更多信息，請參閱 G Mining 的 2024年9月9日 新聞稿 （https://assets.ctfassets.net/jj9ent3ck4o2/6uEalz27WzdmzJmN1a6D2e/e4ccaa5cff2f0da0cf7ba4831d6eb522/GMIN_l_Acquisition_of_CentroGold_I_09.09.2024__1_.pdf）

風險因素

公司從其自然資源屬性中產生營收和利潤的能力受到多種風險和不確定性的影響。有關影響公司的風險因素的完整討論，請參閱公司於2024年3月28日發佈的年度信息表格，可在 www.sedarplus.ca.

合格人員

本經營與管理討論與分析中包含的技術信息已經由安大略省專業地質科學家協會和魁北克地質師公會會員 Charles Beaudry, m.Sc. 審查通過，並獲得批准。Beaudry先生是根據國家43-101法規中定義的合格人士。 礦產項目披露標準("NI 43-101").

Metalla has limited, if any, access to the properties on which Metalla (or any of its subsidiaries) holds a royalty, stream or other interest. Metalla is dependent on (i) the operators of the mines or properties and their qualified persons to provide technical or other information to Metalla, or (ii) publicly available information to prepare disclosure pertaining to properties and operations on the mines or properties on which Metalla holds a royalty, stream or other interest, and generally has limited or no ability to independently verify such information. Although Metalla does not have any knowledge that such information may not be accurate, there can be no assurance that such third-party information is complete or accurate. Some information publicly reported by operators may relate to a larger property than the area covered by Metalla's royalty, stream or other interests. Metalla's royalty, stream or other interests can cover less than 100% and sometimes only a portion of the publicly reported mineral reserves, resources and production of a property.

Unless otherwise indicated, the technical and scientific disclosure contained or referenced in this MD&A, ‎including any ‎references to Mineral Resources or Mineral Reserves, was prepared in accordance with Canadian ‎NI 43-101, which differs significantly from the requirements of the U.S. Securities and ‎Exchange Commission (the "美國證券交易委員會（"SEC"）") ‎applicable to U.S. domestic issuers. Accordingly, the scientific and technical ‎information contained or referenced in this MD&A may not be comparable to similar information made ‎public by U.S. companies subject to the reporting and ‎disclosure requirements of the SEC.‎

‎

"Inferred Mineral Resources" have a great amount of uncertainty as to their existence and great uncertainty as to ‎their ‎economic and legal feasibility. It cannot be assumed that all or any part of an Inferred Mineral Resource will ‎ever be ‎upgraded to a higher category. Historical results or feasibility models presented herein are not guarantees ‎or expectations of ‎future performance.‎

關於前瞻性聲明的警示聲明

此管理層討論與分析包含「前瞻性信息」和「前瞻性陳述」（統稱"前瞻性陳述根據適用證券法規的規定。本報告書中的前瞻性聲明僅於此MD&A的日期發佈，公司無意也不承諾更新前瞻性信息，除非適用法律要求。出於這個原因和以下所述原因，投資者不應過分依賴前瞻性聲明。

本文包含的所有內容，涉及我們預計將來發生的事件或發展，都是前瞻性聲明。一般而言，前瞻性聲明可以通過使用諸如「計劃」、「預計」、「預期」、「預算」、「安排」、「估計」、「預測」、「預計」、「項目」、「意圖」、「目標」、「瞄準」、「預期」、「相信」等詞語來識別，或者通過陳述來表明某些行動可能會被採取，「可能」，「可以」，「應該」，「會」，「可能會被採取」，發生或實現。

本MD&A中的前瞻性聲明包括但不限於以下方面：

• Metalla未來事件或未來業績；
• 公司的版稅購買交易完成；
• 公司的計劃和目標；
• 公司未來的財務和運營業績；
• 關於公司擁有的流和版稅權益的預期；
• Metalla將履行未來付款義務、合同承諾和附條件承諾的滿意度；
• Metalla履行附條件合同款項的里程碑的未來預期；
• 未來資金的可用性，包括根據A&R貸款安排的下撥；
• A&R貸款安排下撥的有效利率及其預期壽命；
• Metalla在A&R貸款安排下撥的資金未來轉換的金額；
• Metalla在A&R貸款安排下必須支付的金額及適用的匯率；
• 物業所有者完成公司及其子公司持有產業權利或流通利益的物業相關宣佈的鑽探計劃、資本支出和其他計劃活動的時間安排；
• 公司及其子公司持有產業權利或流通利益的物業的生產和礦山壽命估算或預測；
• 物業所有者未來披露的內容及預期時間
• 物業所有者完成宣佈的資本支出計劃
• 公司在其基礎上市擬進行證券發行並相應的註冊聲明
• 預計Tocantinzinho將於2024年下半年逐步增產
• 目標名牌吞吐量將於2025年第一季度在Tocantinzinho達到
• Wharf預期2024年的生產指引
• Aranzazu預期2024年的生產指引
• El Realito的生產將通過舊的堆浸墊片減少殘餘浸出，並將一直持續到2024年年底
• La Guitarra 預期出貨量;
• Sierra Madre計劃在 La Guitarra 增加產量，並制定年底的生產目標;

• 針對 2024 年剩餘時間內 Gosselin 的勘探鑽探及其目標;
• First Quantum將利用RIGI的優勢；
• First Quantum尋找塔卡塔卡項目的少數股東；‎
• Taca Taca環境和社會影響評估的批准收到以及預期的時間；‎
• Endeavor重新啓動和首次現金流的預計時間；
• Endeavor提高礦石提取率的潛力；‎
• Copper World的預期礦山壽命和產量；‎
• Copper World空氣質量許可申請的公衆評論期的結束以及時間安排；
• Copper World確定性可行性研究準備活動的開始，預算和時間安排；‎
• Hudbay的過程是爲Copper World尋找一位少數聯合創業夥伴;
• Unico計劃進行全面的勘探項目，提升外部預測，並於2025年上半年發佈Joaquin的初始礦產資源估算;
• G Mining計劃重新設計CentroGold;
• 更新CentroGold符合JORC標準的資源估算至NI 43-101披露;
• Fifteen Mile Stream預期的礦山壽命，產量和現金成本;
• 在Fifteen Mile Stream使用現有基礎設施和設備;
• 接到有關Castle Mountain礦山許可修正計劃的意向通知，並預計時間;
• 進行預備的環境影響報告草案工作，與Castle Mountain簽署諒解備忘錄，並預計時間;
• A&R貸款設施的利息將轉爲現金利息支付及其時間；
• 公司預計2024年所期待的可歸因GEOs的數量和時間；
• 來自Wharf、Aranzazu、Tocantinzinho、La Guitarra、Endeavor、Amalgamated Kirkland和La Encantada版稅和流的現金流可用性；
• Metalla將通過每一項版稅利益獲得的款項支付給物業所有者或採礦項目的經營者；
• Metalla未來的前景，以及Metalla已經或擬獲得利益的物業的礦藏儲量和資源估算；
• 未來的黃金、白銀和銅價格；
• 公司的流和版稅協議的交易對手以及公司已經或可能獲得流或版稅利益的礦山和其他物業的其他潛在發展或成就；
• 成本和其他財務或經濟指標；
• 未來交易;
• 增長和成就‎;
• 融資和資本充足性;
• 未來支付股息;
• 未來發行公開和/或私人股本、債務或混合融資工具; 和
• 公司資助目前的運營需求和資本項目的能力。

這些前瞻性陳述反映管理層目前的信仰和假設，並基於目前管理層可獲得的信息。

前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致公司的實際結果、績效或成就與前瞻性陳述中表明或暗示的任何未來結果、績效或成就有實質不同。 許多因素可能導致實際事件或結果與任何前瞻性陳述實質不同，包括但不限於：

• risks related to commodity price fluctuations;‎

• the absence of control over mining operations from which Metalla will purchase precious metals ‎pursuant to gold streams, silver streams and other agreements or from which it will receive royalty payments pursuant to net smelter ‎returns, gross overriding royalties, gross value royalties and other royalty agreements or interests and risks related to those mining operations, including risks related to ‎international operations, government and environmental regulation, delays in mine construction ‎and operations, actual results of mining and current exploration activities, conclusions of ‎economic evaluations and changes in project parameters as plans are refined;‎
• risks related to exchange rate fluctuations;‎
• 關於流量和版稅支付可能被延遲或根本不會支付的風險;‎
• 有關Metalla依賴公開披露和關於其所涉項目的其他信息的風險;‎
• 有關某些版稅或流量可能受限制或禁止披露的保密安排的風險;‎
• Metalla可利用的或正在追求的商機風險;‎
• Metalla的現金流量取決於他人的活動的風險;‎
• Metalla過去的經營活動現金流量爲負的風險;
• 某些版稅和流量權益受其他權益持有人權利的風險;‎
• Metalla的版稅和流量可能具有未知缺陷的風險;
• 與Metalla的兩個重要資產，Côté地產和Taca Taca地產相關的風險；
• 與一般商業和經濟狀況相關的風險；
• 與全球金融狀況、地緣政治事件和其他不確定性相關的風險；與流行病、大流行或其他公共衛生危機相關的風險，以及這些風險可能對Metalla的業務、運營和財務狀況產生的潛在影響；
• Metalla依賴其關鍵人員的風險；
• 與Metalla的財務控制相關的風險；
• 分紅政策和未來分紅的風險；
• 競爭的風險；
• 項目運營商可能不遵守合同義務的風險；
• Metalla的稅費和流資源可能不可執行;‎
• 與Metalla的董事和高管利益衝突相關的風險;
• Metalla將來可能無法獲得足夠的融資;‎
• 與Metalla目前的授信額度和融資協議相關的風險;‎
• 訴訟;‎
• 由於與Metalla持有或可能獲得的任何項目利息相關的所有權、許可或許可證爭端;‎
• 政府部門針對稅法的解讀或實施新稅法;‎
• 影響Metalla的稅法變化;
• 與反賄賂和反腐敗法律相關的風險；
• 信貸和流動性風險；‎
• 與Metalla的信息系統和網絡安全相關的風險；‎
• 激進股東可能帶來的風險；‎
• Metalla可能在業務日常運作中遭受聲譽損失的風險；‎
• 與收購、投資或開發資源項目相關的風險；‎
• 適用於Metalla持有利益的物業所有者和經營者的風險；‎
• 勘探、開發和運營風險；‎
• risks related to climate change;‎ environmental risks;‎
• that the exploration and development activities related to mine operations are subject to extensive laws ‎and regulations;‎ that the operation of a mine or project is subject to the receipt and maintenance of permits from ‎governmental authorities;‎
• risks associated with the acquisition and maintenance of mining infrastructure;‎
• that Metalla's success is dependent on the efforts of operators' employees;‎

• 涉及礦產資源和礦產儲量估計的風險；
• 礦產耗竭可能無法被新的礦產儲量發現取代；運營商的採礦經營面臨風險，可能無法獲得保險；
• 與土地所有權相關的風險；與國際業務相關的風險；
• 在發展中國家開展業務的風險；
• 與礦山或項目的建設、開發和擴張相關的風險；
• 在目前或曾經被土著民族居住或使用的地區開展業務的風險；
• 要求Metalla在某些司法管轄區允許該管轄區的個人持有Metalla在該管轄區子公司的名義利益；
• 股票市場的波動性；‎
• 現有安全持有人可能被攤薄；‎
• 與Metalla的公共披露義務相關的風險；‎
• 與未來發行或發行債務或股本證券相關的風險；‎
• 與Beedie貸款機構相關的風險；
• 無法保證Metalla證券的交易活躍市場將持續；‎
• 涉及對Metalla民事裁決執行的風險；
• Metalla可能成爲根據美國聯邦稅法第5節的被動外國投資公司的風險；和
• other factors identified and as described in more detail under the heading "Risk Factors" contained in this MD&A, and in the Company's Annual Information Form and Form 40-F Annual Report filed with regulators in Canada at www.sedarplus.ca and the SEC at www.sec.gov.

Although Metalla has attempted to identify important factors that could cause actual actions, events or results to differ materially from those contained in forward-looking information, there may be other factors that cause actions, events or results not to be as anticipated, estimated or intended. There can be no assurance that such information will prove to be accurate, as actual results and future events could differ materially from those anticipated in such information. Investors are cautioned that forward-looking statements are not guarantees of future performance. The Company cannot assure investors that actual results will be consistent with these forward-looking statements. Accordingly, investors should not place undue reliance on forward-looking statements or information.

This MD&A contains future-orientated information and financial outlook information (collectively, "FOFI") about the Company's revenues from royalties, streams and other projects which are subject to the same assumptions, risk factors, limitations and qualifications set forth in the above paragraphs. FOFI contained in this MD&A was made as of the date of this MD&A and was provided for the purpose of providing further information about the Company's anticipated business operations. Metalla disclaims any intention or obligation to update or revise any FOFI contained in this MD&A, whether as a result of new information, future events or otherwise, unless required pursuant to applicable law. FOFI contained in this MD&A should not be used for the purposes other than for which it is disclosed herein.